На днях Л.Михельсон рассказал, что «Новатэк» планирует поставлять во Вьетнам СПГ (до 1 млн т в год на первом этапе), но главное — реализовывать там проекты по приёму СПГ. Вторая часть, самая интересная и дискуссионная. Тут традиционно два мнения. С одной стороны, понятно. Рынок в целом конкурентный, чтобы зайти на новые рынки, нужно что-то предложить, желательно максимально длинную цепочку, имея «свой» терминал, проще конкурировать ит.д, ит.п, этим всем разговорам много лет (и в самых разных сферах, не только в энергетике). С другой стороны — риски того, что мы инвестируем куда-то (тут, опять же, говорим не о конкретном примере, а о самом общем случае), где полностью не можем контролировать свои инвестиции, как физически, так и экономически: контрагенты могут «подкрутить» условия ит.д. ит.п. Примеров тут тоже хватает. В чём же правильный ответ? Представляется, что всё зависит от обстоятельств в каждом конкретном случае, но общие подходы можно сформулировать. Во-первых, трезвый прогноз по отношениям с данной конкретной страной. Во-вторых, максимально рыночная ценовая привязка поставок. И третье, главное — все же адекватный размер капекса в этих третьих странах относительно предполагаемой выручки. Если применить это к нашему примеру, то вроде бы выглядит нормально. Прогноз отношений в Вьетнамом — объективно благоприятный. Capex на терминал по регазификации СПГ относительно невелик. Если совсем «на глазок», он сравним с годовой выручкой за поставляемый СПГ (при обычных ценах). Тут правда, мы не знаем деталей. 1 млн т в год для терминала СПГ это маловато, не будет экономии на масштабе. Возможно этот 1 млн т будут поставлять на имеющиеся свободные регазификационные мощности Вьетнама, а терминал — уже потом. Да, кстати, ещё есть плавучие терминалы, чтобы совсем уж минимально зависеть от импортёра. Если же, к, примеру, говорить о подсанкционном СПГ, то можно сравнить убытки от простоя «Арктик СПГ-2», с расходам на терминал по регазификации, и в таком раскладе строить свои регазы получается совсем выгодно. P.S. Если мы кстати мысленно вернёмся в конец 2010-х, то все эти проекты по «своим» приёмным терминалам в странах АТР, и в первую очередь во Вьетнаме, уже активно обсуждались. Правда, с добавкой — что мол можно построить ещё и электростанцию для стабильного спроса на наше сырьё. И вот, это уже, на мой взгляд — лишнее. Слишком большие кап.затраты, слишком велики риски регулирования цен на электроэнергию. Но думаю тогда это обсуждалось в других обстоятельствах, сейчас никаких газовых электростанций для «гарантированного спроса на наш СПГ» и не будет. Следим дальше.

«Новатэк» получил на днях под свой контроль ещё четыре СПГ-танкера ледового, но пониженного класса Arc4. Признаться, сам сначала запутался т. к. все они (и первая четверка, и вторая) с приставкой North (в изначальных названиях), правда строились на разных корейских верфях и под разных японских перевозчиков. Так или иначе, вторая четвёрка действительно есть, она строилась под японского перевозчика MOL (с целью обслуживания Арктик СПГ-2), но простаивала — санкционный груз возить на них было нельзя, а для несанкционного особого смысла не было. Теперь у Новатэка 8 танкеров Arc4 (вероятно, вторая четвёрка также уйдёт в «теневой» флот, иначе зачем это всё. Но строго говоря, точных условий продажи мы не знаем). Зимой такое количество Arc4 избыточно, учитывая что они с большим скрипом работают даже в западном направлении. Зато летом будет уже логистическое раздолье по направлениям экспорта с Арктик СПГ2. Зимой же вероятно, Аrc4 танкеры будут использоваться как обычные для дальнейшей транспортировки из Мурманска в Азию долгим западным маршрутом. Да, чуть более накладно по операционным расходам. Но зато это свои танкеры в наличии, которые всё равно нужны летом. А искать с рынка суда в теневой флот в принципе непросто. Следим дальше.

На днях стало известно, что к запуску готовится новый, более мощный этиленопровод между «Нижнекамскнефтехимом» (НКНХ) и Казаньоргсинтезом (КОС), напомню оба производства сейчас под контролем СИБУРа. Почему это интересно? Давние подписчики помнят, что несколько лет назад мы все следили за успехами и задержками строительства ЭП-600, нового пиролизного проекта НКНХ. Сейчас завод уже вовсю работает и из нафты получают 600 тыс. т этилена а также прилично прочих сопутствующих непредельных углеводородов. Ранее ожидалось (или казалось?), что почти на все эти объёмы будут построены т. н. «заводы-спутники», где из продуктов пиролиза будут получаться уже товарные полимеры. Однако сейчас мы видим, что до 400 (из 600) тыс. т этилена с нового проекта просто уходит на КОС. Последний всегда испытывал дефицит этана (который поставлялся с газпромовского ГПЗ), отчего пиролизы самого КОСа пришлось даже переводить на СУГ. Сейчас же нужды в этане «Газпрома» особо и нет, правда и пиролизы в таких объёмах тоже уже не нужны (раз готовый этилен приходит из НКНХ), а значит старые и неэффективные можно просто закрыть. Что касается самого НКНХ, то заводы-спутники всё же будут, но в меньших объёмах — это производство стирола и полистирола (т. к. при пиролизе нафты в настроенном режиме получается и прилично бензола), а также производство металлоценового полиэтилена. Тем не менее 400 из 600 тыс. т этилена, ключевого компонента сейчас уходит на КОС, что будет далее, когда достроят «спутники» ЭП-600, сложно сказать. У НКНХ разумеется также есть и старые пиролизы, всё это как-то будет оптимизировано в едином балансе. Но суммарная мощность этиленопроводов на КОС получится 520 тыс. т, что намекает на заметные объёмы поставок. Таким образом, выглядит всё так, что СИБУР максимально интегрирует два завода и оптимизирует загрузку с тем, чтобы получить максимум экономической эффективности в ущерб темпам роста производства в абсолютных значениях. Оно и понятно. С одной стороны, по простым полимерам, ПЭ и ПП, Россия уже давно самодостаточна. При этом экспорт сейчас проблемный — и в мире цены довольно низкие, плюс санкции, плюс транспортное плечо, если мы говорим о заводах в центральной части страны. У нас же импорт/дефицит в сложных марках, чем Сибур также параллельно занимается. А под экспорт уже готовится Амурский ГХК. В общем, экстенсивное развитие полимерной промышленности, ставка на бездумный рост переработки и экспорта (о чём у нас любят рассуждать некоторые любители экспорта «высоких переделов») достаточно тупиковый путь. Слишком всего этого уже много в мире. Важнее закрывать своими силами импорт чуть более сложных полимеров и продуктов, плюс жестко оптимизировать себестоимость "простых" полимеров, чтобы продукт был конкурентоспособен. У этой истории есть ещё один аспект — это ожидания миноритариев НКНХ, которые с запуском ЭП-600 надеялись на кратный рост выручки, прибылей ит.д. ит.п. Очевидно, что в полной мере теперь это раскрыто не будет, т. к. повторюсь часть этилена уйдет на КОС, даже если трансфертные цены будут рыночные. Конечно, сейчас здесь добавилась масса других трудностей — плохой экспортный рынок, пик капексов, изменение див.политики. Но всё же как-то побыстрее миноритарии ожидали здесь отдачи)), если вообще они её теперь дождутся. Так или иначе, обе компании очень плотно уже интегрированы не только между собой, но и в целом в стратегии Сибура. Интересно, конечно, что будет с НКНХ и КОСом, когда и если Сибур все же выйдет на IPO, но это уже другая история. Следим дальше.