Телеграм канал «CRYPTO PLAYBOOK 2026»

Почему AI все еще так же плох в инвестирование, как и человек


Человеческая психика устроена так, что мы постоянно стремимся к определённости. Нам нужны закономерности, объяснения, прогнозы. Мы хотим понимать, что происходит сейчас и что произойдёт завтра.


Неопределённость вызывает тревогу, а понимание создаёт ощущение контроля. Даже если это понимание иллюзорно.


Но на финансовых рынках возникает интересный парадокс: чем комфортнее нам принимать инвестиционное решение, тем меньше потенциальная доходность может оказаться.
Представьте два сценария:
В первом экономика растёт, инфляция снижается, ФРС смягчает политику, компании показывают отличные результаты. Всё указывает на дальнейший рост рынка.
Во втором экономика балансирует на грани рецессии, ликвидность исчезает, прогнозы противоречат друг другу, а инвесторы не понимают, чего ждать даже через месяц.


В каком случае вы охотнее купите активы?


Большинство выберет первый. Но проблема в том, что вместе с определённостью приходит и высокая цена. Когда перспективы становятся очевидными, они уже заложены в котировки.


Ты становишься увереннее в инвестиции ровно в тот момент, когда сама инвестиция становиться менее привлекательной.


И наоборот. В условиях неопределённости инвестор может получить огромную потенциальную доходность просто за готовность принять на себя риск, от которого остальные пытаются избавиться.


Вспомните HYPE по 8$, когда было не понятно, что произойдет с дропом на 30% от суплая. Пойдет ли он весь в стакан, будут ли байбеки и т.д. Сейчас уже все понятно, но и апсайд у HYPE минимален.

Вспомните ZEC, после того, как там нашли уязвимость и цена упала на 200$. Была максимальная не определенность, воспользовался ли кто-то дырой в протоколе или нет. Когда аудит закончился, цена была уже в 4 раза выше.


AI и принятие решения


С развитием AI информация постепенно перестаёт быть конкурентным преимуществом. Уже сейчас нейросети способны за минуты анализировать огромные объёмы данных, строить модели, сравнивать проекты и искать закономерности.


Но даже самая совершенная модель сталкивается с проблемой, когда данных недостаточно, вероятности неизвестны, а исторические зависимости перестают работать.


Если система настроена избегать ошибок и требовать подтверждений, она может пропускать лучшие возможности, ожидая определённости.
Если раньше, главным преимуществом инвестора была способность лучше остальных обрабатывать информацию, то теперь это способность принимать решения, когда информации недостаточно.


В обычной жизни настойчивость, уверенность в себе и последовательность часто помогают добиваться успеха. На рынке те же качества могут привести к катастрофе.


Уверенность превращается в самоуверенность. Настойчивость - в неспособность признать ошибку. Желание убедиться - в бесконечное ожидание подтверждений.


Инвестирование требует от человека довольно противоестественной вещи: действовать без уверенности в результате, спокойно принимать собственную неправоту и постоянно пересматривать картину мира.


Что жа дает неопределенность?


Представьте, что все инвесторы точно знают, какой актив через год вырастет вдвое. Его начнут покупать немедленно, цена быстро вырастет, а значительная часть потенциальной доходности исчезнет ещё до наступления этого будущего.


Получается, неопределённость - это не препятствие на пути к инвестиционной прибыли. Во многих случаях это одно из условий её существования.
Мы всю жизнь учимся избавляться от неопределённости, чтобы чувствовать себя в безопасности. А рынок иногда предлагает наибольшее вознаграждение именно за способность с ней жить.


И, возможно, хорошего инвестора отличает не умение лучше остальных предсказывать будущее.

А способность принимать качественные инвестиционные решения, когда для остальных будущее ещё слишком неопределённо.

Где дно у AI компаний?


Цена падает, пока есть кто-то, кто ещё должен или хочет продать. Дно обычно приходит, когда продавать больше некому: фонды уже сбросили лонги и набрали шорты, алгоритмы ушли в шорт, а остальные испугались и сидят в кэше.


После этого хватает любой хорошей новости: шортистам приходится откупать, и рынок резко разворачивается.


Так было в апреле 2025 на тарифах Трампа. Фонды почти не ставили на рост, алгоритмы ставили на падение $55 млрд, индекс страха VIX был 52, а крупные управляющие держали в деньгах 4.8% портфеля. Это было дно.


И в июле 2026: фонды сокращали вообще все позиции, а брокеры требовали от них довнести залог. Через пару недель индекс полупроводников нашёл дно и вырос на 26%.




Что сейчас
По данным Goldman Sachs, фонды ставят на рост меньше, чем когда-либо за последние 5 лет.
Акции они при этом не продают, а хеджируют шортами. Количество шортов так же находится на рекордном уровне за 5 лет.


Кто ещё не продавал:
• алгоритмы все еще net long на $39 млрд, а на прошлых днах перекос был на $47-55 млрд. в шорт
• крупные управляющие держат в деньгах 3.9% портфеля, на настоящих обвалах было 4.8-6.3%
• ретейл за неделю вложила рекордные $10 млрд в ETF с плечом


Индекс полупроводников SOX упал от пика 6 октября на 18.4%. Ровно настолько обычно падает рынок в коррекции, когда общий тренд растущий.
Сейчас индекс на своей средней цене за 200 дней, июльский минимум 10 447 рядом.
Индекс страха VIX 19.5, корпоративные облигации почти не дешевеют - до паники далеко.


В четверг «любимые» акции фондов упали на 4.2% относительно бумаг, на падение которых они ставят сильнее всего. Хуже было только в 2011 году.
Если фонды начнут сокращать все позиции, повторится июль: короткая жёсткая фаза, после которой и пришло дно.


Где дно:
• если это обычная коррекция, мы уже у дна: 10 450-10 690 по SOX
• если начался медвежий рынок, прошлые случаи указывают на 7 550-8 650


Финальный делевередж лонгов, а затем хорошие отчеты Mag 7, могут спровоцировать шорт сквиз на следующей неделе.

Почему на альте так просто ректануться и так тяжело заработать

Сделал артефакт, который показывает, насколько глубокими были просадки альткоинов в последних двух циклах, причём исключительно в периоды бычьего рынка. Хотя был ли этот рынок бычьим для альты - вопрос спорный.

В среднем просадки от локальных максимумов составляли 40–60%. При этом время, которое альта проводила в падении и боковике у дна, значительно превышало короткие периоды роста и последующей дистрибуции.

Поймать дно на альте несложно - ведь всегда есть запасное. А вот чтобы выйти на хаях, нужна ювелирная точность. Потому что второго шанса может и не быть.

Интересный момент на рынке, когда спрятаться буквально негде

Крипта падает. Думаете, можно пересидеть на фондовом рынке? Но фонда тоже падает, потому что кто-то решил взломать интернет.

Может, переложиться в AI-сектор? Уж он-то точно должен отскочить. Но тут выясняется, что AI-агенты, возможно, уже добрались до банковских счетов США, а впереди маячит перспектива жесткой регуляции всей индустрии.

Ладно, остаётся старое доброе золото. Самый надежный актив, проверенный тысячелетиями. Но и тут сюрприз: его научились искусственно синтезировать, а цена тем временем обновляет локальные минимумы.

Кажется, что буквально каждый актив одновременно получил собственный экзистенциальный риск, а рынки соревнуются в том, кто придумает более убедительную причину для падения.

Но именно такие моменты зачастую и создают лучшие возможности. Это может стать идеальным штормом, который перезагрузит рынки и запустит следующую фазу буллрана.

В прошлый раз таким катализатором стал крах Silicon Valley Bank. В этот раз, похоже, на эту роль претендует крах интернета.
Осталось только дождаться, пока его починят.

Что делать если вы застряли в альте прошлого цикла?

У многих людей портфель состоит из альты 2021 года и укатан на 80%.
Что в этом случае делать? - отвечаю в вырезке из стрима для Сквада.

• Важно ли какую альту держать на падении?
• Что выгоднее находится в альте или в мейджерах?
• Имеет ли вообще смысл покупать щитки?
• Когда переливаться?

Из грязи в князи?

Короткий стрим с Антоном по рынку через 5 минут.


https://youtube.com/live/GwG6KBWy1OM

AI-агенты могут увести из банков сотни миллиардов в ончейн

Не много кликбайта, но мы к этому можем постепенно прийти.

Недавно писал, что агенту не нужен банковский счёт и не нужна кредитная карта.
Теперь ту же мысль начали обсуждать FT, только со стороны банков, которые на этом теряют.

8 сентября Meta запустила Muse - AI-агента, который через Plaid видит счета в 12 000+ американских банков.
22 сентября JPM и Wells Fargo упали больше чем на 2,5%, Schwab на 5%.
Apollo выпустил записку про «agentic bank run», а Lex в FT посчитал, что на кону ~$500 млрд стоимости банков. Это примерно десятая часть капитализации публичных банков США.

Логика простая:
Средний текущий банк в США платит 0,1% на депозит. Фонды денежного рынка и финтехи платят 3,3-5%.
Деньги годами лежат под нолевым процентом, потому что людям лень сравнивать ставки и переводить. Агенту не лень.

У JPM, BofA и Wells Fargo $1,6 трлн беспроцентных депозитов.
Если по ним придётся платить хотя бы 3%, это ~$47 млрд в год. Почти половина их прибыли.

А теперь самое интересное для нас: куда эти деньги могут пойти?

Агенту всё равно, в какой обёртке лежит доходность. Ему важны ставка, ликвидность и скорость вывода.
Токенизированные T-bills дают примерно ту же ставку, что и фонды денежного рынка, но работают 24/7 и переводятся за минуты.
Для софта, который сам управляет деньгами, лучше варианта не придумаешь.