애플 FY4Q26 실적 소회: AI 전환의 분기점 [삼성증권 IT, 반도체/이종욱] - 레거시 성공적, 신규 동력은 절실 매출 1,145억달러(+12%y-y), GPM 47.9%(+0.7%p y-y)로 in-line한 실적을 보여주었습니다. 그러나 실적을 좀더 디테일하게 열어 보면, 매출은 방어가 되었으나 이익률 방어선의 끝자락임을 많은 곳에서 느끼게 해 줍니다. 무너지는 산업 수요 속에서 애플의 특별함을 보여주려면 1) 26년 아이폰듀오, 27년 20주년 아이폰에서 제품의 차별화, 2) 시리AI의 정착 이 두개가 반드시 필요한 순간이 되었습니다. 시간외주가는 2.3% 하락했습니다. - 하드웨어 GPM 하락 임박 하드웨어 GPM은 전년동기대비 +1.0%p 상승했으나 관세환급이 1.5%p 들어왔을 것으로 추정하며 0.5% 하락한 셈입니다. 아이폰 신제품이 고마진 프로 중심으로 출시했고, 기존 제품 판가 약 10% 인상한 것을 고려하면 재료비 증가의 영향을 짐작할 수 있습니다. 게다가 이건 아직 아이폰에 메모리 가격 상승분이 본격적으로 반영되기 전이라는 것을 감안해야 합니다. - 탄탄한 서비스 이익, AI 추가 성장이 필요 서비스는 매출 성장률은 둔화됐으나(전분기 +12%에서 이번 분기 +10%) 환율 부담 2.5%pt를 감안하면 여전히 매출과 GPM 모두 순항 중이라고 판단합니다. 다만 기존 수익 구조로의 성장 한계가 보이며 시리AI가 새로운 서비스 성장 동력으로 작동할지가 가장 큰 관건입니다. 현재는 시리AI에 일일사용량을 차등 요금제로 적용한다는 방침이지만 시리AI의 사용량에 대한 주식 시장의 의심은 사라지지 않고 있습니다. - 중국 매출은 애플의 든든한 뒷배 중국 매출은 21% y-y성장했습니다. peak였던 작년 12월분기(38%) 이후 성장률이 지속 둔화되고 있으나 여전히 타지역대비 높은 성장률로 매출 의존도가 커지고 있습니다. 작년과 다르게 올해는 중국에서도 아이폰 신제품 가격을 약 10-20% 인상했는데 이후에도 판매량이 잘 버틸수 있을지가 12월분기의 관건입니다. 감사합니다. (2026/11/3 공표자료)

삼성전자 3Q26 리뷰: 밀물에 집중하자, 파도는 지나간다 [삼성증권 반도체, IT/이종욱] - AI의 성장 방향과 메모리의 수급 전망에 변함이 없다면 외부 거시 환경 우려와 주주환원에 대한 실망은 단기의 문제일 뿐이라 판단  - HBM의 경쟁력 확보 재확인. 메모리의 수익성과 생산량 추가 상향. 27년 OP 544조원으로 추정하며 BUY 의견과 목표주가 유지 리포트 링크: https://bit.ly/3WU9PFI 감사합니다. (2026/10/30 공표자료)

삼성전기 3Q26 리뷰: 왜 이익 상향 사이클이 끝나지 않을까 [삼성증권 IT, 반도체/이종욱] - 3Q26 영업이익 6,910억원으로 컨센서스 상회. 당사는 27년 영업이익 4.6조원 전망 - 동사는 이익 모멘텀이 밸류에이션보다 중요하며 믹스 개선이 이익 사이클의 지속성을 연장. 목표가 200만원으로 상향 리포트 링크: https://bit.ly/4ySdyBd 감사합니다. (2026/10/29 공표자료)