Телеграм канал «IPO и Инвестиции»

🤖 Hark Pre-IPO: следующий шаг после ChatGPT?

Сейчас AI в основном живёт внутри уже существующих устройств.

Телефон, компьютер, приложение, чат.

Hark пытается построить другую модель: персональный AI, который сам видит, слышит, помнит контекст и может действовать в реальном мире.

Компания основана в 2025 году Бреттом Адкоком, основателем Figure AI и Archer Aviation.

И здесь как раз начинается самое интересное.

🧠 Что строит Hark

Компания объединяет в одной системе:

• собственное hardware
• мультимодальные AI-модели
• голосового агента
• постоянную память
• собственные интерфейсы взаимодействия

Идея довольно амбициозная.

Не очередной чат-бот, которому нужно задать вопрос, а персональный AI-агент, который постоянно понимает контекст пользователя и может сам выполнять действия.

Ориентир, который приводит сама компания, довольно понятный: Jarvis из Iron Man или Samantha из Her.

Пока это именно концепция и развивающийся продукт, а не готовый массовый бизнес.

👨‍💻 Почему здесь вообще стоит обратить внимание на команду

Основатель Hark Бретт Адкок ранее создал:

• Vettery, проданную Adecco примерно за $110 млн
• Archer Aviation, вышедшую на NYSE
• Figure AI, достигшую оценки около $39 млрд в Series C

В Hark собрана команда примерно из 45 инженеров, дизайнеров и исследователей с опытом работы в Apple, Meta, Google, Tesla и Amazon.

Отдельно интересен Абидур Чоудхури, директор по дизайну Hark, который работал в Apple и участвовал в создании iPhone Air.

💰 Но теперь самое главное: цена

Оценка Hark при входе составляет около $8,95 млрд.

Объём текущего выпуска: $3,06 млн.

Минимальная инвестиция: $10 000.

При покупке предусмотрена комиссия 5%, а success fee составляет 20%.

То есть это не история, где достаточно посмотреть на красивую презентацию и сказать: «AI точно будет расти».

Здесь нужно понимать, что именно мы покупаем и какой риск принимаем.

🚀 Что мне нравится в концепции

Главная ставка Hark не на ещё одну AI-модель.

Компания хочет контролировать всю цепочку:

модель → устройство → интерфейс → данные → персональный контекст.

Если такой подход действительно заработает, постоянный контекст пользователя потенциально может стать серьёзным конкурентным преимуществом.

Компания также заявляет, что дообучение открытых мультимодальных моделей может требовать в 10–20 раз меньше вычислений, чем обучение базовой модели с нуля.

И ещё один интересный момент: основатель, по материалам сделки, вложил $100 млн собственных средств ещё до открытия раунда.

⚠️ Но рисков здесь намного больше, чем в зрелом бизнесе

У Hark пока нет той финансовой истории, которую можно анализировать как у публичной компании.

Нет понятной выручки и EBITDA, по которым можно проверить оценку.

Компания находится на очень ранней стадии, продукт ещё должен доказать востребованность у массового пользователя.

Плюс конкуренция в AI огромная, а разработка собственного hardware требует капитала, времени и масштабирования производства.

И главное:

$8,95 млрд за компанию, основанную только в 2025 году, это уже очень серьёзные ожидания.

Поэтому здесь я бы смотрел не на вопрос «хорошая ли компания?», а на другой:

сможет ли Hark действительно создать новую категорию персональных AI-устройств, которая оправдает такую оценку?

🎯 Моя логика по этой истории

Hark для меня выглядит не как замена более зрелым pre-IPO историям.

Это именно венчурная ставка с высоким риском и потенциально большим апсайдом.

Сильный основатель, команда из топовых технологических компаний, собственная AI + hardware стратегия и $100 млн личных инвестиций основателя делают историю интересной.

Но цена входа уже предполагает очень большие ожидания.

Поэтому здесь особенно важно контролировать размер позиции.

Параметры:

Оценка: $8,95 млрд

Минимальный чек: $10 000

Комиссия за вход: 5%

Success fee: 20%

Формат: частное размещение нот, Reg S

Если хотите посмотреть саму структуру сделки, условия нот и доступную аллокацию, напишите мне в личку.

🚀 Kraken Pre-IPO: криптобиржа, которая превращается в финансовую инфраструктуру

Если смотреть на крипторынок не через отдельные монеты, а через компании, которые зарабатывают на самом движении капитала, Kraken выглядит интересной историей.

Kraken работает с 2011 года. Сегодня это уже далеко не просто криптобиржа:

• спот и деривативы
• стейкинг
• институциональный OTC
• платежи
• токенизированные акции
• фьючерсы в США

И компания активно расширяет каждый из этих направлений.

📊 Что уже есть в бизнесе

Выручка за 2025 год составила $2,2 млрд, +33% год к году.

EBITDA: $531 млн, +26%.

На платформе находится около $48,5 млрд активов, а количество фондированных счетов достигло 5,7 млн, +50% за год.

Но для меня важнее другое.

53% выручки уже приходится не непосредственно на торговлю, а на комиссии от активов, кастоди, доходность, платежи и финансирование.

То есть Kraken постепенно строит модель, которая меньше зависит только от торговой активности клиентов.

🏦 Почему компания может получить переоценку

Kraken последовательно движется в сторону традиционной финансовой инфраструктуры США.

У компании есть банковская лицензия SPDI в Вайоминге, мастер-счёт ФРС и заявка на лицензию OCC.

Параллельно компания расширяется через M&A.

Более $2,6 млрд направлено на сделки с NinjaTrader, Bitnomial, Reap и Backed Finance.

Плюс партнёрство с Nasdaq по токенизации акций.

По сути, стратегия выглядит так:

криптобиржа → деривативы → платежи → токенизация → институциональная инфраструктура.

Именно эта трансформация для меня здесь интереснее самой криптобиржи.

💰 А теперь главное: цена входа

Последняя публично обозначенная оценка компании в раундах финансирования составляет около $20 млрд.

Но в предлагаемой сейчас сделке аллокация указана по оценке около $11,87 млрд.

Это уже совсем другая математика.

Фактически появляется возможность войти существенно ниже оценки последнего раунда.

При $20 млрд Payward оценивается примерно в 9x выручки 2025 года.

При этом в апреле 2026 года вторичная сделка проходила примерно по оценке $13,3 млрд.

То есть рынок уже показывал, что $20 млрд не является гарантированной ценой выхода.

🎯 Что может стать следующим катализатором

Kraken уже подала конфиденциальную заявку S-1 в SEC.

Ожидаемое окно IPO в материалах сделки: 2026–2027 годы, при благоприятной рыночной конъюнктуре.

Если компания выйдет на публичный рынок и получит оценку ближе к публичным аналогам, основная идея здесь будет заключаться не в росте самой крипты.

Идея в переоценке бизнеса перед IPO.

⚠️ Но риски здесь реальные

Kraken всё ещё зависит от криптоцикла.

В IV квартале 2025 года EBITDA снизилась до $84 млн против $178,6 млн кварталом ранее.

Плюс конкуренция с Binance и Coinbase, регуляторные риски, риски хранения активов и главный вопрос: какую оценку рынок даст компании непосредственно на IPO.

Поэтому я бы смотрел на Kraken именно как на венчурную pre-IPO историю с потенциально интересной разницей между ценой входа и будущей публичной оценкой, а не как на гарантированный способ заработать на IPO.

💵 Параметры текущей сделки

Оценка для аллокации: ~$11,87 млрд

Ориентир последнего раунда: $20 млрд

Ожидаемое окно IPO: 2026–2027

Если хотите посмотреть условия сделки, доступную аллокацию и минимальный чек, напишите мне в личку.