[현대차증권 증권 김성훈] 삼성증권(016360) BUY/TP 120,000원(유지/하향) 높아진 변동성 속 믿을맨 [3Q26 실적: 컨센서스 부합] - 연결 지배순이익 3,528억원(QoQ -27.7%, YoY +14.1%) - 업황 둔화로 사업부문 전반의 손익은 악화됐으나, 운용부문 중심으로 이익 방어력 확인 - 브로커리지 2,365억원(QoQ -46.0%), 운용 및 기타 1,725억원(QoQ -35.5%), 순이자손익 1,516억원(전분기 유사) [주가전망 및 Valuation] - 투자의견 Buy 유지하며, 목표주가는 120,000원으로 하향. 27F~28F 일평균거래대금 전망치 하향에 따른 이익 추정치 변경을 반영하여 지속가능ROE를 하향 조정 - 증권업종 내 최선호주로 제시. 1)높은 이익 안정성이 지금과 같은 증시 및 매크로 변동성 확대 국면에서는 상대적으로 부각될 것으로 판단 2) 26F 기대 배당수익률 8.7%. 중장기 배당성향 50% 목표 및 고배당 분리과세 요건 고려하면, 27~28F 감익에도 배당성향 상향으로 DPS는 완만한 성장세를 이어갈 전망 * URL: https://buly.kr/6ikEva4   ** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 증권 김성훈] 삼성증권(016360) BUY/TP 120,000원(유지/하향) 높아진 변동성 속 믿을맨 [3Q26 실적: 컨센서스 부합] - 연결 지배순이익 3,528억원(QoQ -27.7%, YoY +14.1%) - 업황 둔화로 사업부문 전반의 손익은 악화됐으나, 운용부문 중심으로 이익 방어력 확인 - 브로커리지 2,365억원(QoQ -46.0%), 운용 및 기타 1,725억원(QoQ -35.5%), 순이자손익 1,516억원(전분기 유사) [주가전망 및 Valuation] - 투자의견 Buy 유지하며, 목표주가는 120,000원으로 하향. 27F~28F 일평균거래대금 전망치 하향에 따른 이익 추정치 변경을 반영하여 지속가능ROE를 하향 조정 - 증권업종 내 최선호주로 제시. 1)높은 이익 안정성이 지금과 같은 증시 및 매크로 변동성 확대 국면에서는 상대적으로 부각될 것으로 판단 2) 26F 기대 배당수익률 8.7%. 중장기 배당성향 50% 목표 및 고배당 분리과세...

[현대차증권 음식료/화장품 하희지] 달바글로벌(483650) BUY/210,000원 (유지/하향) 환율 부담 속 수익성은 방어   ■ 투자포인트 및 결론 -달바글로벌3Q26 연결기준매출액은1,556억원(+36%yoy), 영업이익은334억원(+101%yoy, OPM 21.5%)로 매출액은 원화 강세로 인한 환율 영향 가시화되며 시장 기대치를 하회하였으나, 비용효율화 통한 영업이익은 시장 기대치에 부합하는 실적 시현.   ■ 주요이슈 및 실적전망 -[미국]매출+31%yoy기록. 환율 하락 및 프로모션 부재에도 불구하고 주요 온라인 채널 견조한 성장세는 지속되는 모습. 3분기는 코스트코 400여개점 입점 완료, 캐나다 세포라 150여개점 입점 완료, ULTA SKU 확대 통한 오프라인 침투도 확대 중. 4분기 프로모션 시즌 진입에 따른 매출 성장 가속화 기대 -[유럽]매출+162%yoy. 주요 온라인 채널 성장 가속화와 다양한 제품 아마존 상위 랭킹 진입. 오프라인 채널 또한 재발주 증가, 점포 수 확대 통한 고성장 지속. 9월 영국의 Boots 105개 매장 신규 입점, 1H27 Rossman 입점 예정 -[국내]매출-4%yoy. H&B 제품 리뉴얼로 인한 구제품 재고 소진 과정에서의 일시적 매출 공백과 8월까지의 PP 용기 수급 차질로 매출 감소하였으나, 현재는 정상화됨에 따라 4분기 매출 회복 전망 -[러시아]매출+30%yoy. 루블화 환율 하락, 전쟁 영향으로 인한 물류창고 화재 등의 악재에도 불구 오프라인 채널 확장 가속화. 4분기 주요 현지 채널 물량 출고 예정됨에 따라 매출 성장세 확대 전망 -[일본]매출+34%yoy. 일본 또한 PP 용기부족 영향 8월까지 지속되었으며, 계절성/엔화하락영향으로QoQ 매출 감소. 다만, 최근 오프라인 확장 지속 및 헤어 카테고리 등 신제품 성과 가시화되고 있다는 점 고무적 -[ASEAN] 베트남 쇼피/틱톡샵 중심으로 빠른 성장 보이며 매출+55%yoy, [중화권] 도우인/틱톡 내 바이럴 확산 및 주요 채널 점포 확대 진행되며 매출+134%yoy   ■ 주가전망 및 Valuation -달바글로벌에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 기존290,000원에서 210,000원으로 하향. 목표주가는 동사의12M Fwd EPS 12,501원(기존13,023원)에 Target P/E 17배(국내 화장품 브랜드사 Peer 평균 12M Fwd P/E, 직전동일 Multiple 22배)적용하여 산정. 단기적으로는 원화 강세에 따른 환율 부담은 지속될 수 있으나, 러시아/미국/유럽 중심의온/오프라인 고른 성장과SKU 확대에 따른 성장지속과 4분기 프로모션 효과 기대 가능. 향후 비용효율화 통한 수익성방어 전망   * URL: https://buly.kr/6ikEvQz   ** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.