Частные инвесторы активно скупали американские акции перед самым падением: В октябре объем покупок акций США со стороны розничных инвесторов стал пятым по величине месячным показателем за всю историю наблюдений. Частные инвесторы совершали покупки на протяжении 22 торговых сессий подряд (начиная с 5 октября), вложив в общей сложности почти 33 миллиарда долларов. Эта серия покупок стала шестой по продолжительности и пятой по объему, начиная с 2017 года.

Сейчас у инвесторов на Нью-Йоркской бирже (NYSE) осталось очень мало свободных денег относительно размера всего рынка. Такого низкого уровня «кэша» ещё никогда не было.Это значит, что почти все уже вложили почти все свои деньги в акции. Многие даже взяли кредиты (плечо), чтобы купить ещё больше. То есть все уже «в игре» по максимуму.

Резкий рост американских облигаций (падение доходностей) , вместе с ростом доллара и падением акций дает серьёзный сигнал начала дефляционного эпизода . По 30-летним облигациями в октябре должны были ставить минимумы 3-летнего цикла , и с большой долей вероятности это сделали. Идет переход в качество : доллар , облигации США и Германии . Во время дефляционного эпизода на финансовых рынках обычно происходит следующее: доллар укрепляется, акции падают, а качественные государственные облигации дорожают. Но многое зависит от того, на какой стадии кризиса находится экономика и как реагирует ФРС. Рассмотрим сценарий дефляции, вызванной падением спроса и кредитным кризисом в США или мировой экономике. 1. Что происходит с активами? Актив | Типичная реакция | Причина Доллар (USD) | ↑ Часто укрепляется | Спрос на ликвидность и безопасные активы Акции (S&P 500, Nasdaq) | ↓ Падают | Сокращаются прибыль и экономическая активность Гособлигации США (Treasuries) | ↑ Дорожают | Падают инфляционные ожидания и доходности Рискованные корпоративные облигации | ↓ Могут падать | Растёт вероятность дефолтов Доходности Treasuries | ↓ Обычно снижаются | Рынок ожидает снижения ставок ФРС 2. Почему растёт доллар? Во время глобального дефляционного шока инвесторы стремятся получить долларовую ликвидность. Причины: - Международные долги часто номинированы в долларах. - Инвесторы продают рискованные активы и переходят в наличные и краткосрочные инструменты. - Банки и компании нуждаются в долларах для погашения обязательств. - При падении цен покупательная способность самого доллара увеличивается. Но важно: рост покупательной способности доллара внутри США не означает обязательный рост индекса DXY относительно других валют. Если ФРС резко снижает процентные ставки, доллар впоследствии может ослабнуть. 3. Что происходит с облигациями? Здесь находится один из самых важных механизмов. Обратная зависимость цены облигации и её доходности Доходность падает 4% → 3% Цена облигации растёт Доходность растёт 4% → 5% Цена облигации падает Например, десятилетняя облигация США с номиналом $1 000 и купоном 4% при рыночной доходности 4% стоит примерно $1 000. Если её рыночная доходность снижается до 3%, стоимость вырастает примерно до $1 085. Чем больше срок до погашения облигации, тем обычно сильнее её цена реагирует на изменение доходности. 4. Как развивается дефляционный кризис? Условный сценарий — не обязательная последовательность 1. Начало кризиса Акции падают. Спрос на доллар растёт. Инвесторы ищут безопасность. 2. Усиление дефляции Рынок закладывает падение инфляции, снижение ставок ФРС. Доходности Treasuries часто снижаются, их цены растут. 3. Активное вмешательство ФРС Снижаются ставки, возможны покупки активов и предоставление ликвидности. Доллар может начать слабеть. 4. Ожидание восстановления Акции могут начать расти раньше, чем улучшится экономика. Доходности долгосрочных облигаций могут снова пойти вверх.