🗺 У доски опционов есть центр, и он не стоит на месте Недавно фьючерс на Сбер стоял на 29 958, и ближе всех к нему на доске опционов был страйк 30 000. Сейчас фьючерс 30 385. До страйка 30 500 от него 115 пунктов, до 30 250 уже 135, поэтому ближайшим стал 30 500. Центральный страйк это страйк, ближайший к текущей цене фьючерса. На доске Мосбиржи его сокращают до ЦС и выделяют строку цветом. ЦС переезжает вслед за ценой, сами опционы при этом не меняются. Колл 30 000 остался тем же контрактом. При 29 958 он был чуть вне денег, сейчас он в деньгах на 385 пунктов. 💻 Что показывают кнопки 4, 9 и 15: Под доской есть строка Опционов от ЦС. Цифра на кнопке означает, сколько страйков показать по каждую сторону от центрального. При 4 видно девять строк, четыре ниже ЦС, сам ЦС и четыре выше. У Сбера это страйки от 29 500 до 31 500 с шагом 250. Кнопка Все открывает всю линейку серии. Окно едет вместе с ЦС. Если фьючерс уйдет к 31 000, при той же кнопке 4 доска покажет страйки от 30 000 до 32 000. В строке центрального страйка опционы почти на деньгах. У колла 30 500 дельта 0,48, у пута того же страйка -0,52, по модулю в сумме единица. Вега здесь самая высокая среди видимых страйков, 28,33. Проверить себя можно за минуту. Откройте доску любого фьючерса, найдите выделенную строку и сравните ее страйк с ценой фьючерса над доской. Разница не превысит половины шага страйков, у Сбера это 125 пунктов. #словарь

🎥 Премию по маржируемому опциону платят по частям Когда вы покупаете маржируемый опцион, премия продавцу сразу не уходит. Каждый день биржа пересчитывает позицию по расчетной цене опциона и списывает или начисляет разницу, как по фьючерсу. Это и есть вариационная маржа. Маржируемые, например, опционы на фьючерс Сбера, в их коде стоит буква B, как в SR30000BK6. Для позиции, открытой раньше, ВМ = (сегодняшняя расчетная цена - вчерашняя) x число контрактов. Для сегодняшней сделки вместо вчерашней цены берут цену сделки. Расчетная цена опциона равна его теоретической цене, которую биржа считает по кривой волатильности. С 23 марта 2026 года на срочном рынке один клиринг, с 23:50 до 00:30, промежуточный отменили. В нем и считают вариационную маржу, деньги фактически переходят на следующий день. 🎓 Как это выглядит: Когда фьючерс на Сбер стоял около 29 950, колл SR30000BK6 можно было купить по 593 рубля, опцион тогда был почти на деньгах. Допустим, вы купили один контракт по этой цене, и вечером расчетная цена оказалась 566. ВМ = 566 - 593 = -27 рублей, их спишут со счета. Дальше фьючерс поднялся примерно до 30 385, и теоретическая цена колла на доске выросла до 889. Вариационная маржа начислялась в каждый клиринг, и если 889 станет расчетной ценой, за эти дни в сумме набежит 889 - 566 = +323 рубля. Всего выйдет -27 + 323 = +296 рублей, ровно разница между последней расчетной ценой и ценой покупки. Пока позиция открыта, сумма начислений всегда равна этой разнице. Продавец получил те же суммы с обратным знаком. 🔝 Что из этого следует: 1) Покупатель платит премию постепенно и в любой день может оказаться в минусе по вариационной марже. Под списания нужны свободные деньги сверх гарантийного обеспечения. Больше цены покупки он без учета комиссий не потеряет, теоретическая цена опциона ниже нуля не опускается. 2) Продавец получает премию по мере того, как опцион дешевеет. Если опцион дорожает, продавец доплачивает каждый день, и у проданного колла убыток ничем не ограничен. Если опцион доживет до экспирации в деньгах, он исполнится во фьючерс по цене страйка, и маржа дальше пойдет уже по фьючерсу. Проверить расчет можно в терминале. Сравните вариационную маржу по позиции за день с разницей между теоретической ценой на доске и ценой сделки или вчерашней расчетной ценой. Если цифры расходятся, часто дело в нескольких сделках по разным ценам. #механика

🏷 Дешевый опцион не значит выгодный Миф звучит убедительно. Колл на доллар с далеким страйком стоит в десять с лишним раз дешевле колла около текущей цены, значит, и риска меньше, и заработать можно больше. Проверим на доске Мосбиржи. Фьючерс на доллар Si стоил 81 148, то есть примерно 81,1 рубля за доллар, до ноябрьской экспирации оставалось 27 дней. Колл со страйком 81 500 биржа оценивала в 1 343 рубля, колл 90 000 в 101 рубль. Второй дешевле примерно в 13 раз. Колл 81 500 окажется в деньгах при росте доллара меньше чем на полпроцента, по модели шанс на это около 45%. Колл 90 000 окупится к экспирации, только если доллар подорожает примерно на 11%, и шанс оказаться в деньгах модель оценивает примерно в 4%. Цена ниже в 13 раз, шанс ниже примерно в 10 раз. Скидки в такой цене почти нет, опцион дешевый, потому что в большинстве случаев сгорает. Где дальний страйк дороже, чем кажется: 🔹Чем дальше от центра, тем медленнее дешевеют опционы. Колл 95 000 стоил 59 рублей, колл 100 000 стоил 52, шанс по модели при этом снижается с 2,1% до 1,5%. Дальние страйки биржа считает с повышенной волатильностью. У 100 000 она около 36%, в центре доски около 17%. Так в цене учитываются редкие резкие скачки курса. 🔹 Спред съедает дешевизну. Теоретическая цена колла 90 000 была 101 рубль, лучшая заявка на продажу стояла по 204. У колла 100 000 продавец просил 100 рублей при теоретической цене 52. Купить сразу можно было примерно вдвое дороже модели, и для опциона за сотню рублей такой спред сравним со всей его ценой. Проверить любой дешевый страйк можно по дельте на той же доске. Она грубо показывает шанс опциона закончить в деньгах. У колла 84 000 дельта 0,24 при цене 550 рублей, у колла 90 000 дельта 0,049 при цене 101. Если цена падает примерно вместе с дельтой, дешевизна объясняется вероятностью, и выгоды в ней нет. #мифы