🗳️ Четвёртый квартал и выборы: что говорит история 🎅 Слабый год, сильный финиш Годы промежуточных выборов обычно слабое место четырёхлетнего цикла: с 1940 года S&P 500 прибавлял в такие годы в среднем 4,2% против 8,9% во все годы. Но, по данным BofA, четвёртый квартал всё меняет: индекс рос в 86% таких кварталов, в среднем на 6,6%, при 3,9% по всем годам. Пол Циана из BofA называет рынок в эти годы аутсайдером с сильным «рождественским ралли». 🗓️ А после выборов За выборами обычно идёт хороший период: за 12 месяцев после октября S&P 500 вырастал в 19 из 19 промежуточных циклов с 1950 года, в среднем на 16,6%. Отрезок с ноября по апрель закрывался плюсом все 19 раз, в среднем на 14,8%. До конца года картина скромнее: индекс рос в 13 из 19 случаев, на 3,6%. ⚠️ Важные оговорки Это тенденции, а не прогноз. В 2018 году индекс закончил год в минусе на 6,5%, без рождественского ралли. Циана не исключает этот сценарий для 2026 года. Сейчас S&P завершил 3-ю неделю подряд в минусе. ✉️ Больше аналитики

Когда окупятся ИИ-расходы гигантов: 3 условия 🧮 Спрос на продукты есть Мы сопоставили расходы и выручку. В 3 кв. AWS (Amazon) заработал $46,0 млрд (+39%), Google Cloud $30,7 млрд (+103%), а Azure вырос на 48%. Маржа - 30-40%. Портфель заказов AWS - $578 млрд ($200 млрд в 2025), у Google Cloud он $561 млрд. 📋 Три условия окупаемости Во-первых, заказы должны стать выручкой: портфель AWS растянут в среднем на 6,1 года, львиная часть идет на лаборатории OpenAI и Anthropic. Во-вторых, денежный поток должен покрывать капекс: у Microsoft $58 млрд против $39,4 млрд, у Alphabet $42,3 млрд против $51,4 млрд. В-третьих, расходы должны перестать расти, а все крупные игроки ждут увеличения в 2027 году. 🎰 Наш вывод Пока все условия не выполнены, покупка акций бигтехов похожа на казино: большой выигрыш возможен, но стратегии нет. Intel всего за день потерял 28,6%. Если вы приняли решение об инвестициях, то анализируйте: портфель заказов, соотношение денежного потока и капекса и планы на 2027 год. ✉️ Больше аналитики

ИИ съедает денежный поток бигтехов 💸 Рекордные расходы Мы разобрали отчёты ИИ-гигантов: совокупный капекс Amazon, Alphabet, Meta и Microsoft в 3 кв. вырос на $36,9 млрд, до рекордных $201,9 млрд, на 356% больше, чем в 1 кв. 2024 года. За 3 года они потратили $1,6 трлн. На 2026 год Amazon закладывает $220 млрд, Alphabet - до $205 млрд, Meta - до $145 млрд. 📉 Денежный поток в минусе Свободный денежный поток "четвёрки" упал на $33,1 млрд, до −$26,4 млрд, это самый низкий уровень за всю историю, за год минус $88,2 млрд. Положительным остался только у Microsoft: +$18,6 млрд. У Alphabet −$9,1 млрд (второй квартал подряд), у Meta −$2,1 млрд, у Amazon за 12 месяцев −$42,4 млрд против +$14,8 млрд годом ранее. 📊 Наш вывод До конца года компании планируют потратить ещё около $232 млрд, а за 2026 год капекс достигнет $740 млрд. Рынок отреагировал: Alphabet в четверг упал на 12,6%, а Nasdaq в пятницу - на 2,9%. Деньги всё чаще приходится занимать. Мы следим за главным вопросом: когда расходы на ИИ начнут окупаться?