Телеграм канал «VM Trading | Влад Мещеряков»

Я НЕ покупаю доллар. И вот почему 👇❤️

Сегодня узнал, что сотрудники ВТБ начали обзванивать своих клиентов и предлагать им продать свои валютные позиции.

При том, что «в базовом сценарии на конец 2026 года аналитики ВТБ Инвестиции прогнозируют курс на уровне 90–95 рублей за доллар».

Каждый раз когда вам звонит сотрудник инвестиционной компании, важно понимать, что вы в этот момент общаетесь с работником отдела продаж, а не с аналитиком.

Я уже 1.5 года максимально избегаю идею заработка на девальвации рубля: никакой валюты, никаких экспортеров в CRUISE, никаких валютных облигаций.

Я не планирую покупать что-либо, связанное с идеей заработать на девальвации рубля минимум до октября.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖

Основные факторы против:

1️⃣ В мае будет большой объем продажи валюты со стороны экспортеров. Они продают нефть за доллары, а налоги надо платить в рублях. Поэтому и продают.

Встречная мера от Минфина и ЦБ — это покупка валюты и золота на 1.2 млрд рублей в день в течение месяца.

Это очень мало. Это позволит избежать укрепления до 60, но этого не хватит даже для роста до 80. Про 100+ молчу вовсе.

2️⃣ Фактор выборов в сентябре.

Что подумает избиратель, если увидит доллар выше 100?

Учитывая текущий рост недовольства из-за ограничений + спад экономики, ничего хорошего не будет.

Лишний раз провоцировать — риск.

3️⃣ ЦБ летом будет делать паузу в цикле смягчения ставки. Это небольшой фактор для укрепления рубля.

4️⃣ Мне не нравится, что в валюте сейчас прямо или косвенно находятся все.

Это всё временные факторы, которые рано или поздно сойдут на нет. И целостно идея заработать на девальвации — хорошая, её надо пробовать.

Вопрос когда: сейчас или немного позже?

➖➖➖➖➖➖➖➖➖

❗️Я пришел к выводу, что раньше октября 2026 не буду покупать:

👉Валюту
👉Фьючерсы на валюту
👉Валютные облигации
👉Акции экспортеров

С мая по сентябрь жду боковик в промежутке 70-75₽

⛽️ЗАПЛАТИТ ЛИ ГАЗПРОМ ДИВИДЕНДЫ❓

Заседание Совета директоров «Газпрома» по вопросу дивидендов за 2025 год назначено на 19 мая 2026 года

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

Почти у каждой компании есть своя дивидендная политика, она представляет из себя свод правил и принципов, которые определяют, какую часть чистой прибыли компания выплачивает акционерам, а какую оставляет на развитие.

Дивидендная политика Газпрома предусматривает направление на выплаты не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО.

Есть одно условие: совет директоров имеет право уменьшить выплаты или полностью отказаться от них, если коэффициент долговой нагрузки «Чистый долг / EBITDA» превышает уровень 2.5х.

Что такое скорректированная чистая прибыль: очищенная от неденежных статей, курсовых разниц и обесценения активов прибыль.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Давайте смотреть

1️⃣Чистая прибыль за 2025 по МСФО: ₽1.307 трлн
2️⃣После корректировки на курсовые разницы и обесценения получаем значение в ~₽1 трлн
3️⃣50% на дивиденды, ~₽500 млрд или же ~21₽/акция
4️⃣Чистый долг/EBITDA = 2х, что ниже «красной линии» в 2.5х

Все условия, казалось бы, есть

Однако, здесь включается ряд факторов:

🔤 Чистый долг составляет ₽5.9 трлн

Это много. Долговая нагрузка существенная и сократить её в обозримом будущем не получится. За 4.5 года он удвоился

🔤Есть такой параметр как FCF (свободный денежный поток)

Простыми словами, это деньги, которые остаются у компании после вычета всех операционных издержек, налогов и капитальных затрат. Эти средства бизнес может использовать без риска для текущей деятельности.

Газпром в своем отчете указал, что FCF в 2025 году составил ₽294 млрд. Однако, они не учли расходы по обслуживанию долга.

Если учесть этот немаловажный фактор, то выясняется, что FCF Газпрома составил минус ~₽160 млрд. Соответственно, любые выплаченные дивиденды = дивиденды в долг.

Дивидендов быть не должно

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Тем не менее, небольшая интрига есть

Почему: Государство владеет 50% + 1 акцией Газпрома.

Соответственно, с теоретической дивидендной выплаты в ~500 млрд руб, государство получит ~₽250 млрд.

Да, Минфин ранее заявлял, что не ожидает доход в виде дивидендов Газпрома, но одновременно с этим Минфин прогнозировал дефицит бюджета в ₽3.8 трлн.

Задача с дефицитом бюджета неординарная. А неординарные задачи зачастую решаются неординарными способами.

👇Как вы считаете, Газпром выплатит дивиденды в этом году? 👍/👎

🏦Сбер. Лонг. Двойной объем.

Точка входа: выше 328
Тейк: 337.80 (+6%)
Стоп: 324.70 (-2%)

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

Сбером мы торгуем 1 раз в год, потому что акция совершенно не волатильная.

Однако, этот случай по-своему уникальный: мы подходим к трёхлетним максимумам. Этот уровень видно невооруженным глазом.

Логика в том, что хотя бы какой-то импульс при пробое скопления трёх годовых максимумов (330.45 в 2024, 329.77 в 2025 и 328.44 в 2026) да будет.

Когда/насколько сильно — увидим по факту. Но подобные конфигурации встречаются довольно редко, они в своей степени имеют очень низкий риск, поэтому заходить можно двойным объемом.

❓❓❓

В комментариях под постом оставляйте вопросы. Тематика любая.

❤️ Реалии жизни московских девелоперов в условиях высоких процентных ставок
(2/3)

Продолжаем серию постов про недвижимость. Во второй части мы разберем вопрос: а как конкретно высокие процентные ставки влияют на поведение застройщика и потребителя?

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Поведение застройщика

1️⃣ Снижение темпов запуска новых проектов: представьте, что вы — застройщик, и вам необходимо принять управленческое решение о запуске нового проекта. Вы начинаете считать цифры и вдруг понимаете, что построить что-либо, на чем вы заработаете в позитивном варианте 30% за 3 года менее выгодно, чем положить деньги на вклад и получить безрисково ту же самую сумму.

По данным аналитиков ДОМ.РФ, за апрель 2026 года застройщики запустили строительство 3,4 млн кв. м жилья — это на 18% меньше, чем за аналогичный период прошлого года

2️⃣ Перераспределение земельного банка: компании сейчас взвешенно пополняют земельный банк, часть застройщиков заявляют о готовности приобретать участки в регионах, в которые вышли в 2024-2025 году, подобной стратегии придерживаются в «Бруснике» и «Глораксе».

Бизнес также пересматривает стратегию пополнения земельных активов в части выбора участков по степени готовности. Если покупка на начальной стадии позволяет сэкономить и проработать проект «под себя», то приобретение участка с РНС помогает быстрее вывести объект на этап продаж и снизить риски. Первый сценарий предпочитают, например, в компании «Железно».

3️⃣ Уход в сегменты с меньшей зависимостью от ипотеки: те, кто вчера считался застройщиком массового сегмента, сегодня стремится получить доступ к государственной стройке («ПИК» примет участие в строительстве станции Московского метрополитена), либо уйти в строительство премиум и элитного сегмента, где доля сделок с ипотекой - минимальна («Эталон» и его премиальный бренд «Aurix»).

4️⃣ Изменение стратегии продаж: при падающем спросе застройщики прилагают усилия, чтобы его поддержать. Главной альтернативой семейной и рыночной ипотеке сегодня служат рассрочки. Такие программы есть во всех сегментах первичного рынка. Кроме этого, сейчас любой застройщик стремится к получению 100% оплаты наличными средствами, на фоне чего появляются персональные предложения для данного сегмента покупателей.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Поведение потребителя

Все-таки, сначала идет спрос, а потом предложение. Любая стратегия застройщика строится на планировании уровня спроса и методах его стимулирования.

Фундаментально, любой потребитель сравнивает альтернативы, на данном рынке эти альтернативы: ипотека (или иные продукты от застройщиков) и аренда.

Ипотека:

Однокомнатная квартира в массовом сегменте — это жилье площадью ~36 кв. м, которое продается за ~₽15 млн.
Ежемесячный ипотечный платеж за такую квартиру составит ~₽210 тыс. и превысит заработную плату среднестатистического москвича (по данным Мосстата, она составляет ₽170,9 тыс. в месяц до вычета НДФЛ).

Аренда:

Согласно подсчётам сервиса Яндекс Аренда, по итогам декабря медианная ставка аренды студий составила ₽70 тыс., однокомнатных квартир — ₽75 тыс., двухкомнатных — ₽106 тыс.

При этом, рассматривать рассрочку как полноценную замену ипотеке не стоит: как правило, рассрочка дается на срок до момента ввода объекта в эксплуатацию. Соответственно, при цене лота в ₽15 млн. и стандартном первоначальном взносе в 20% и сроке рассрочки на 3 года потребитель получает ежемесячные платежи в размере ~₽330 тыс.

Резюме о потребительских предпочтениях:

Если обслуживание ипотеки дороже аренды, то потребитель отдает предпочтение аренде или (если жилье не единственное) иным рынкам (банковские вклады, облигации, реже - фондовый рынок).

➖➖➖➖➖➖➖➖

Получаем то, что получаем.

Застройщики в условиях дорогого финансирования «режут» перспективные проекты, пытаются выйти на новые рынки и стимулировать спрос на текущие объекты собственными программами, а потребитель смотрит на все это и думает, вписываться ли ему, либо оплачивать аренду с % по вкладу.

❤️👇 и финальная часть с мнением о том, когда уже можно присмотреться к застройщикам выйдет на этой неделе

4️⃣❤️ЧЕГО ЖДАТЬ ОТ РЫНКА НА НЕДЕЛЕ❓

На прошлой неделе я ожидал снижения индекса до 2600 пунктов с последующим ростом до 2667, с целью закрытия гэпа Лукойла.

В действительности, получили снижение до 2600 и последующий отскок до 2652 пунктов.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Рынок падает уже 9 недель подряд. Ждём юбилей?

В пятницу вечером к нам вернулась геополитика: все вспомнили, что переговорный процесс кое-как, но идёт.

Объем торгов 8-го мая был довольно символический: ₽24 млрд, при необходимом для статуса «ликвидный» значении в ₽100 млрд.

Волатильность присутствовала, но важный урок учтён: если дневной оборот торгов не достигает хотя бы ₽50 млрд — нужно объявлять выходной. Поэтому всю предыдущую неделю сидели на заборе, как говорится.

11 мая — нерабочий день, юрлица выходят на рынок лишь со вторника. По этой причине к сегодняшним торгам тоже отношусь скептически.

Сегодня рынок откроется гэпом вверх и мы окажемся в довольно редкой конфигурации: индекс окажется между двух гэпов: 2629 и 2667.

Как правило, рынок в таких случаях закрывает оба гэпа в кратчайшие сроки. Однако, последовательность достижения этих целей спрогнозировать сложно, повторюсь, из-за фактора отсутствия юрлиц на сегодняшних торгах.

На этой неделе ожидаю проторговку в боковике (2625 -2670) с параллельным закрытием обоих гэпов.