Телеграм канал «VM Trading | Влад Мещеряков»

⛽️ЗАПЛАТИТ ЛИ ГАЗПРОМ ДИВИДЕНДЫ❓

Заседание Совета директоров «Газпрома» по вопросу дивидендов за 2025 год назначено на 19 мая 2026 года

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

Почти у каждой компании есть своя дивидендная политика, она представляет из себя свод правил и принципов, которые определяют, какую часть чистой прибыли компания выплачивает акционерам, а какую оставляет на развитие.

Дивидендная политика Газпрома предусматривает направление на выплаты не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО.

Есть одно условие: совет директоров имеет право уменьшить выплаты или полностью отказаться от них, если коэффициент долговой нагрузки «Чистый долг / EBITDA» превышает уровень 2.5х.

Что такое скорректированная чистая прибыль: очищенная от неденежных статей, курсовых разниц и обесценения активов прибыль.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Давайте смотреть

1️⃣Чистая прибыль за 2025 по МСФО: ₽1.307 трлн
2️⃣После корректировки на курсовые разницы и обесценения получаем значение в ~₽1 трлн
3️⃣50% на дивиденды, ~₽500 млрд или же ~21₽/акция
4️⃣Чистый долг/EBITDA = 2х, что ниже «красной линии» в 2.5х

Все условия, казалось бы, есть

Однако, здесь включается ряд факторов:

🔤 Чистый долг составляет ₽5.9 трлн

Это много. Долговая нагрузка существенная и сократить её в обозримом будущем не получится. За 4.5 года он удвоился

🔤Есть такой параметр как FCF (свободный денежный поток)

Простыми словами, это деньги, которые остаются у компании после вычета всех операционных издержек, налогов и капитальных затрат. Эти средства бизнес может использовать без риска для текущей деятельности.

Газпром в своем отчете указал, что FCF в 2025 году составил ₽294 млрд. Однако, они не учли расходы по обслуживанию долга.

Если учесть этот немаловажный фактор, то выясняется, что FCF Газпрома составил минус ~₽160 млрд. Соответственно, любые выплаченные дивиденды = дивиденды в долг.

Дивидендов быть не должно

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Тем не менее, небольшая интрига есть

Почему: Государство владеет 50% + 1 акцией Газпрома.

Соответственно, с теоретической дивидендной выплаты в ~500 млрд руб, государство получит ~₽250 млрд.

Да, Минфин ранее заявлял, что не ожидает доход в виде дивидендов Газпрома, но одновременно с этим Минфин прогнозировал дефицит бюджета в ₽3.8 трлн.

Задача с дефицитом бюджета неординарная. А неординарные задачи зачастую решаются неординарными способами.

👇Как вы считаете, Газпром выплатит дивиденды в этом году? 👍/👎

🏦Сбер. Лонг. Двойной объем.

Точка входа: выше 328
Тейк: 337.80 (+6%)
Стоп: 324.70 (-2%)

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

Сбером мы торгуем 1 раз в год, потому что акция совершенно не волатильная.

Однако, этот случай по-своему уникальный: мы подходим к трёхлетним максимумам. Этот уровень видно невооруженным глазом.

Логика в том, что хотя бы какой-то импульс при пробое скопления трёх годовых максимумов (330.45 в 2024, 329.77 в 2025 и 328.44 в 2026) да будет.

Когда/насколько сильно — увидим по факту. Но подобные конфигурации встречаются довольно редко, они в своей степени имеют очень низкий риск, поэтому заходить можно двойным объемом.

❓❓❓

В комментариях под постом оставляйте вопросы. Тематика любая.

❤️ Реалии жизни московских девелоперов в условиях высоких процентных ставок
(2/3)

Продолжаем серию постов про недвижимость. Во второй части мы разберем вопрос: а как конкретно высокие процентные ставки влияют на поведение застройщика и потребителя?

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Поведение застройщика

1️⃣ Снижение темпов запуска новых проектов: представьте, что вы — застройщик, и вам необходимо принять управленческое решение о запуске нового проекта. Вы начинаете считать цифры и вдруг понимаете, что построить что-либо, на чем вы заработаете в позитивном варианте 30% за 3 года менее выгодно, чем положить деньги на вклад и получить безрисково ту же самую сумму.

По данным аналитиков ДОМ.РФ, за апрель 2026 года застройщики запустили строительство 3,4 млн кв. м жилья — это на 18% меньше, чем за аналогичный период прошлого года

2️⃣ Перераспределение земельного банка: компании сейчас взвешенно пополняют земельный банк, часть застройщиков заявляют о готовности приобретать участки в регионах, в которые вышли в 2024-2025 году, подобной стратегии придерживаются в «Бруснике» и «Глораксе».

Бизнес также пересматривает стратегию пополнения земельных активов в части выбора участков по степени готовности. Если покупка на начальной стадии позволяет сэкономить и проработать проект «под себя», то приобретение участка с РНС помогает быстрее вывести объект на этап продаж и снизить риски. Первый сценарий предпочитают, например, в компании «Железно».

3️⃣ Уход в сегменты с меньшей зависимостью от ипотеки: те, кто вчера считался застройщиком массового сегмента, сегодня стремится получить доступ к государственной стройке («ПИК» примет участие в строительстве станции Московского метрополитена), либо уйти в строительство премиум и элитного сегмента, где доля сделок с ипотекой - минимальна («Эталон» и его премиальный бренд «Aurix»).

4️⃣ Изменение стратегии продаж: при падающем спросе застройщики прилагают усилия, чтобы его поддержать. Главной альтернативой семейной и рыночной ипотеке сегодня служат рассрочки. Такие программы есть во всех сегментах первичного рынка. Кроме этого, сейчас любой застройщик стремится к получению 100% оплаты наличными средствами, на фоне чего появляются персональные предложения для данного сегмента покупателей.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Поведение потребителя

Все-таки, сначала идет спрос, а потом предложение. Любая стратегия застройщика строится на планировании уровня спроса и методах его стимулирования.

Фундаментально, любой потребитель сравнивает альтернативы, на данном рынке эти альтернативы: ипотека (или иные продукты от застройщиков) и аренда.

Ипотека:

Однокомнатная квартира в массовом сегменте — это жилье площадью ~36 кв. м, которое продается за ~₽15 млн.
Ежемесячный ипотечный платеж за такую квартиру составит ~₽210 тыс. и превысит заработную плату среднестатистического москвича (по данным Мосстата, она составляет ₽170,9 тыс. в месяц до вычета НДФЛ).

Аренда:

Согласно подсчётам сервиса Яндекс Аренда, по итогам декабря медианная ставка аренды студий составила ₽70 тыс., однокомнатных квартир — ₽75 тыс., двухкомнатных — ₽106 тыс.

При этом, рассматривать рассрочку как полноценную замену ипотеке не стоит: как правило, рассрочка дается на срок до момента ввода объекта в эксплуатацию. Соответственно, при цене лота в ₽15 млн. и стандартном первоначальном взносе в 20% и сроке рассрочки на 3 года потребитель получает ежемесячные платежи в размере ~₽330 тыс.

Резюме о потребительских предпочтениях:

Если обслуживание ипотеки дороже аренды, то потребитель отдает предпочтение аренде или (если жилье не единственное) иным рынкам (банковские вклады, облигации, реже - фондовый рынок).

➖➖➖➖➖➖➖➖

Получаем то, что получаем.

Застройщики в условиях дорогого финансирования «режут» перспективные проекты, пытаются выйти на новые рынки и стимулировать спрос на текущие объекты собственными программами, а потребитель смотрит на все это и думает, вписываться ли ему, либо оплачивать аренду с % по вкладу.

❤️👇 и финальная часть с мнением о том, когда уже можно присмотреться к застройщикам выйдет на этой неделе

4️⃣❤️ЧЕГО ЖДАТЬ ОТ РЫНКА НА НЕДЕЛЕ❓

На прошлой неделе я ожидал снижения индекса до 2600 пунктов с последующим ростом до 2667, с целью закрытия гэпа Лукойла.

В действительности, получили снижение до 2600 и последующий отскок до 2652 пунктов.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Рынок падает уже 9 недель подряд. Ждём юбилей?

В пятницу вечером к нам вернулась геополитика: все вспомнили, что переговорный процесс кое-как, но идёт.

Объем торгов 8-го мая был довольно символический: ₽24 млрд, при необходимом для статуса «ликвидный» значении в ₽100 млрд.

Волатильность присутствовала, но важный урок учтён: если дневной оборот торгов не достигает хотя бы ₽50 млрд — нужно объявлять выходной. Поэтому всю предыдущую неделю сидели на заборе, как говорится.

11 мая — нерабочий день, юрлица выходят на рынок лишь со вторника. По этой причине к сегодняшним торгам тоже отношусь скептически.

Сегодня рынок откроется гэпом вверх и мы окажемся в довольно редкой конфигурации: индекс окажется между двух гэпов: 2629 и 2667.

Как правило, рынок в таких случаях закрывает оба гэпа в кратчайшие сроки. Однако, последовательность достижения этих целей спрогнозировать сложно, повторюсь, из-за фактора отсутствия юрлиц на сегодняшних торгах.

На этой неделе ожидаю проторговку в боковике (2625 -2670) с параллельным закрытием обоих гэпов.

Всех с праздником!