Телеграм канал «VM Trading | Влад Мещеряков»

❓❓❓

В комментариях под постом оставляйте вопросы. Тематика любая.

Проблема развития доверительного управления в РФ

Сегодняшний пост решил посвятить довольно узконаправленной теме, но она является основополагающей и её можно назвать истоком проблем, из-за чего доверительное управление ещё не стало основополагающим решением для розничного инвестора на российском рынке, по аналогии со всем остальным миром.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Назовем её «проблема десяти процентов»

Российский фондовый рынок является очень молодым по любым меркам (всего 36 лет) и его модель полностью копировалась с западных рынков, чья история превышает 300 лет.

Помимо механизмов работы рынка копировалась, в том числе, и законодательная база для профучастников.

Одним из пунктов, который изначально распространялся на очень узкий круг юридических лиц, а на сегодняшний день охватывает всё больше и больше управляющих (в теории, такое ограничение мы можем увидеть и в брокерских автоследованиях) — это ограничение по максимально-допустимой доли одного эмитента в портфеле управляющего.

И это значение: 1️⃣0️⃣%

Решение это полностью скопировано с американского фондового рынка.

Задумка такого ограничения простая и довольно благородная: снизить риски для клиентов, не допустить такого, чтобы управляющий БКС закупил Мечела на 80% от портфеля и со словами:
«да вы видели P/E? Ждём 600₽»
не отправил клиентов на верную гибель.

Однако, импорт иностранного законодательства без поправок на здешнюю реальность приводит к ряду проблем:

1️⃣Российский рынок более концентрированный, чем американский

Начнем с индексов: в Индексе Мосбиржи 50 акций, в S&P — 500.

В Индексе Мосбиржи Лукойл занимает ~16%, Сбер 12.5%, Газпром 10.1%

В S&P нет компаний, чья доля превышает 10%.

Ключевой параметр оценки деятельности управляющего
— это его результат относительно индекса.

Уже на этой стадии происходит некий фундаментальный дисбаланс, потому что управляющий вынужден искусственно занижать долю лидеров относительно индекса (на сегодняшний день под это определение подходит только Сбер)

2️⃣Сложности с акциями-лидерами роста

Если одна акция в портфеле показывает стремительный рост, управляющий обязан продать часть позиции, чтобы не нарушить лимит в 10%.

Например, вы выбрали ВТБ, купили его на 10%. Акция выросла на 30%, доля ВТБ стала условные 13%, а вы по мере роста акции не продавали — получите немалый штраф от ЦБ.

Соответственно, существенно повышается вероятность, при которой управляющий покажет результат хуже, чем выбранная им акция.

3️⃣Это ограничение повышает риск, что парадоксально

На российском рынке 262 акции, из которых 50 входит в индекс, а ликвидных (средний дневной оборот >₽1 млрд) вовсе 25.

Возникает необходимость широкой диверсификации: ограничение вынуждает управляющих держать в портфеле не менее 10-15 различных акций.

Управляющий не может купить условных 5 идей, в которых уверен. Ему требуется набирать более рискованные позиции, что может негативно сказаться на результате.

За последнее время данная проблема бросилась в глаза: ни один фонд в сегменте акций за 2 года не обогнал Сбер (с учетом дивидендов).

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

В текущих реалиях, «проблема десяти процентов» — действительно проблема.

Управляющий не может полноценно реализовать своё видение стратегии, от него требуется более активная ребалансировка портфеля, что понижает вероятность обхода бенчмарка.

Клиенты, в свою очередь, выбирают альтернативы: автоследования, телеграм-каналы или самостоятельную торговлю. Направления, где риск выше и регулирования практически нет.

Сама идея выставить лимит на максимальная долю — правильная и сомнениям не поддаётся. Но 10% — на мой взгляд, неоправданно низкий порог для российского рынка.

Хорошая, рабочая альтернатива — повысить лимит до 20%.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

Вы как считаете?👍/👎

4️⃣❤️ЧЕГО ЖДАТЬ ОТ РЫНКА НА НЕДЕЛЕ❓

Юрлица по-прежнему удерживают минимальный размер шортовых позиций с начала 2025 года.

Падение акций вызвано продажи со стороны физлиц, их капитал перетекает в нефтегазовый сектор.

По мере снижения нефтегазовых компаний на прошлой неделе стало видно, что этот процесс постепенно заканчивается.

На фоне скорого объявления дивидендов со стороны Сбера и ВТБ, ожидаю что ликвидность будет возвращаться в широкий рынок акций.

Ближайшее сильное сопротивление по индексу: 2800.

На этой неделе ожидаю боковик 2770-2800

🤒Краткосрочная сделка

💿Русал. Лонг.

Точка входа: выше 42.850
Тейк: 44.140 (+3%)
Стоп: 42.420 (-1%)

Статус сделки: ждём точку входа

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

Понятная сделка. Сформировался уровень 43₽, при пробое которого вероятен рост на ~3% с целью на закрытие гэпа от 17 марта.

Сейчас цена далековато от точки входа, но такую сделку можно подождать пару дней.

Сегодня выложил 4 сделки в 💎💎💎💎 и 2 сделки в 👌👌👌. Набор закрывается завтра, вся информация в посте выше.

❤️НАБОР НА АПРЕЛЬ ОТКРЫТ

Чтобы вступить в интересующий канал - жмите по ссылке и отправляйте заявку. Первые сделки выйдут уже завтра.

Try Basic+ (пробная неделя): https://t.me/+SubvqyTapcUyMTJi

👌👌👌 (месяц): https://t.me/+1A3xs9Phprs0MTZi

💎💎💎💎 (месяц): https://t.me/+FOOYbop7e1pjYTYy

❗️Набор закроется во вторник в 10:00 по Москве

По всем вопросам: @vladvmtrading

✅ОТЧЁТ ЗА МАРТ

Детальные отчёты по сделкам по ссылке ниже.

👌👌👌: https://t.me/c/1186905434/93288

💎💎💎💎: https://t.me/c/1186905434/93289

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

Комментарий по месяцу:

На рынок вернулась ликвидность — результат сразу получился зеркальный.

Минимум сделок, минимум лишних действий. Всё спокойно и размерено.

Каждая сделка отработалась идеально и даже убыточные сделки получились хорошими, в последствии они доходили до тейка. Совершенно разные торги, совершенно разный результат.

Главный урок, который я усвоил: нельзя торговать акции с дневным оборотом <₽1 млрд. А если общий дневной оборот рынка не достигает ₽50 млрд — следующий день нужно объявлять выходным.

К счастью, черная полоса пройдена. На рынок вернулась ликвидность и можно со спокойной душой продолжать работать.

⚫️ОТЧЁТ ЗА ФЕВРАЛЬ

Детальные отчёты по сделкам по ссылке ниже.

👌👌👌: https://t.me/c/1186905434/93285

💎💎💎💎: https://t.me/c/1186905434/93285

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

Комментарий по месяцу:

Подчёркиваю, отчёт за февраль.

Специально решил выложить его синхронно с отчетом за март, чтобы наглядно показать, насколько важен уровень ликвидности в краткосрочных торгах.

Февраль — это месяц, в котором рынок установил антирекорд по обороту торгов за 6 лет. Когда я видел дневные обороты торгов всех акций по 30 млрд руб — я уже думал, что российский рынок акций окончательно умер и всерьез рассматривал переход на срочный рынок.

Более простым языком: если например взять лонг-позицию, по которой мы вышли по стопу в -1% и смоделировать ситуацию, при которой мы бы зашли в шорт, то итоговый результат бы не изменился. Любое действие завершилось бы закрытием по стоп-лоссу.

+ в феврале было неудачно отработано заседание ЦБ, что сформировало львиную долю убытка.

Для меня самое главное — не скрывать убыточные периоды и показывать всё как есть. Цените честность.

А теперь переходим к отчету за март, когда на рынок вернулась ликвидность