Телеграм канал «VM Trading | Влад Мещеряков»

❤️ Реалии жизни московских девелоперов в условиях высоких процентных ставок
(3/3)

Завершаем серию публикаций о застройщиках. В финальной части мы ответим на вопрос: «а когда уже можно брать, Влад?»

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Когда потребитель начнет покупать

Все вокруг говорят: спрос появится, когда упадет ключевая ставка, но какое ее значение потребитель считает удовлетворительной?

Например, по данным опроса издания «Т⁠—⁠Ж», проведённого в 2025 году, при ставке выше 10% брать ипотеку готовы только 27% опрошенных.

Необходимо учитывать, что эти 10%, про которые говорят опрошенные — рыночная ставка. Это означает, что для того, чтобы потребитель взял ипотеку под ~10%, ключевая ставка ЦБ РФ должна быть ~6-7%.

Увидим ли мы такую ставку к концу года? Учитывая прогнозы самого Банка России, нет.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Когда застройщик начнет больше строить

Снижение ставки влияет и на операционную деятельность застройщиков. Проектное финансирование становится дешевле, что снижает себестоимость строительства при реализации проекта. Как было упомянуто в 1 части публикаций, сейчас эта цифра может составлять до ~20% от стоимости квадратного метра.

И даже землю застройщики берут в кредит, поэтому именно снижение ставки будет влиять на улучшение операционных результатов и увеличение темпов вывода новых проектов на рынок.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Резюме по 3 постам

Сейчас в портфеле CRUISE by VM Trading нет ни одного застройщика. Подхватить «на дне», в надежде, что ЦБ начнет агрессивно снижать ставку — дело неблагодарное, особенно учитывая упущенную выгоду в виде безрисковой доходности или того же СБЕР.

Присматриваться к застройщикам можно начать только после того, как ключевая ставка будет удовлетворительной для обеих сторон. Только после этого момента девелоперы вдохнут полной грудью и начнут думать о прибыли, а не о том, как выжить.

❤️👇задавайте свои вопросы о недвижимости в комментарии. Каждый вопрос будет разобран индивидуально.

4️⃣❤️ЧЕГО ЖДАТЬ ОТ РЫНКА НА НЕДЕЛЕ❓

На прошлой неделе я ожидал закрытия двух гэпов: 2629 и 2667.

Так и получилось. Рынок сперва добил и даже перебил верхнюю цель, а потом практически моментально обвалился идеально до нижней цели.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Главный вопрос: а где ликвидность?

На прошлой неделе каждый торговый день сопровождался очень низкой ликвидностью.

Например, в среду, 13 мая, был установлен антирекорд по обороту торгов в будний, рабочий день.

Эту новость никто не оглашает, потому что возникает вопрос целесообразности утренних и вечерних сессий, а также торгов выходного дня.

30 млрд рублей за день — это гипермало. За 2 недели мая я совершил лишь 1 краткосрочную сделку.

На этой неделе жду продолжение снижения рынка. Первостепенная цель: отработка шипа 2590

Я НЕ покупаю доллар. И вот почему 👇❤️

Сегодня узнал, что сотрудники ВТБ начали обзванивать своих клиентов и предлагать им продать свои валютные позиции.

При том, что «в базовом сценарии на конец 2026 года аналитики ВТБ Инвестиции прогнозируют курс на уровне 90–95 рублей за доллар».

Каждый раз когда вам звонит сотрудник инвестиционной компании, важно понимать, что вы в этот момент общаетесь с работником отдела продаж, а не с аналитиком.

Я уже 1.5 года максимально избегаю идею заработка на девальвации рубля: никакой валюты, никаких экспортеров в CRUISE, никаких валютных облигаций.

Я не планирую покупать что-либо, связанное с идеей заработать на девальвации рубля минимум до октября.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖

Основные факторы против:

1️⃣ В мае будет большой объем продажи валюты со стороны экспортеров. Они продают нефть за доллары, а налоги надо платить в рублях. Поэтому и продают.

Встречная мера от Минфина и ЦБ — это покупка валюты и золота на 1.2 млрд рублей в день в течение месяца.

Это очень мало. Это позволит избежать укрепления до 60, но этого не хватит даже для роста до 80. Про 100+ молчу вовсе.

2️⃣ Фактор выборов в сентябре.

Что подумает избиратель, если увидит доллар выше 100?

Учитывая текущий рост недовольства из-за ограничений + спад экономики, ничего хорошего не будет.

Лишний раз провоцировать — риск.

3️⃣ ЦБ летом будет делать паузу в цикле смягчения ставки. Это небольшой фактор для укрепления рубля.

4️⃣ Мне не нравится, что в валюте сейчас прямо или косвенно находятся все.

Это всё временные факторы, которые рано или поздно сойдут на нет. И целостно идея заработать на девальвации — хорошая, её надо пробовать.

Вопрос когда: сейчас или немного позже?

➖➖➖➖➖➖➖➖➖

❗️Я пришел к выводу, что раньше октября 2026 не буду покупать:

👉Валюту
👉Фьючерсы на валюту
👉Валютные облигации
👉Акции экспортеров

С мая по сентябрь жду боковик в промежутке 70-75₽

⛽️ЗАПЛАТИТ ЛИ ГАЗПРОМ ДИВИДЕНДЫ❓

Заседание Совета директоров «Газпрома» по вопросу дивидендов за 2025 год назначено на 19 мая 2026 года

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

Почти у каждой компании есть своя дивидендная политика, она представляет из себя свод правил и принципов, которые определяют, какую часть чистой прибыли компания выплачивает акционерам, а какую оставляет на развитие.

Дивидендная политика Газпрома предусматривает направление на выплаты не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО.

Есть одно условие: совет директоров имеет право уменьшить выплаты или полностью отказаться от них, если коэффициент долговой нагрузки «Чистый долг / EBITDA» превышает уровень 2.5х.

Что такое скорректированная чистая прибыль: очищенная от неденежных статей, курсовых разниц и обесценения активов прибыль.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Давайте смотреть

1️⃣Чистая прибыль за 2025 по МСФО: ₽1.307 трлн
2️⃣После корректировки на курсовые разницы и обесценения получаем значение в ~₽1 трлн
3️⃣50% на дивиденды, ~₽500 млрд или же ~21₽/акция
4️⃣Чистый долг/EBITDA = 2х, что ниже «красной линии» в 2.5х

Все условия, казалось бы, есть

Однако, здесь включается ряд факторов:

🔤 Чистый долг составляет ₽5.9 трлн

Это много. Долговая нагрузка существенная и сократить её в обозримом будущем не получится. За 4.5 года он удвоился

🔤Есть такой параметр как FCF (свободный денежный поток)

Простыми словами, это деньги, которые остаются у компании после вычета всех операционных издержек, налогов и капитальных затрат. Эти средства бизнес может использовать без риска для текущей деятельности.

Газпром в своем отчете указал, что FCF в 2025 году составил ₽294 млрд. Однако, они не учли расходы по обслуживанию долга.

Если учесть этот немаловажный фактор, то выясняется, что FCF Газпрома составил минус ~₽160 млрд. Соответственно, любые выплаченные дивиденды = дивиденды в долг.

Дивидендов быть не должно

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Тем не менее, небольшая интрига есть

Почему: Государство владеет 50% + 1 акцией Газпрома.

Соответственно, с теоретической дивидендной выплаты в ~500 млрд руб, государство получит ~₽250 млрд.

Да, Минфин ранее заявлял, что не ожидает доход в виде дивидендов Газпрома, но одновременно с этим Минфин прогнозировал дефицит бюджета в ₽3.8 трлн.

Задача с дефицитом бюджета неординарная. А неординарные задачи зачастую решаются неординарными способами.

👇Как вы считаете, Газпром выплатит дивиденды в этом году? 👍/👎

🏦Сбер. Лонг. Двойной объем.

Точка входа: выше 328
Тейк: 337.80 (+6%)
Стоп: 324.70 (-2%)

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

Сбером мы торгуем 1 раз в год, потому что акция совершенно не волатильная.

Однако, этот случай по-своему уникальный: мы подходим к трёхлетним максимумам. Этот уровень видно невооруженным глазом.

Логика в том, что хотя бы какой-то импульс при пробое скопления трёх годовых максимумов (330.45 в 2024, 329.77 в 2025 и 328.44 в 2026) да будет.

Когда/насколько сильно — увидим по факту. Но подобные конфигурации встречаются довольно редко, они в своей степени имеют очень низкий риск, поэтому заходить можно двойным объемом.

❓❓❓

В комментариях под постом оставляйте вопросы. Тематика любая.