Телеграм канал «VM Trading | Влад Мещеряков»

Продолжаем описывать основные макроэкономические циклы (3/3)

Во второй части мы описали два наиболее коротких цикла: Китчина и Жюгляра, но в экономике выделяют еще два, более продолжительных.

➖➖➖➖➖➖➖➖

3️⃣ ЦИКЛЫ КУЗНЕЦА
Длительность — от 15 до 25 лет.

Кузнец связывал эти циклы с демографическими процессами (рождаемость, смертность, миграция) и этапами капитального строительства. Он заметил, что периоды активного строительства жилья и инфраструктуры чередуются с их спадом.

Экономист утверждал, что:

В начале цикла инвестиции в строительство и инфраструктуру растут, увеличивается спрос на жилье и коммерческую недвижимость

На пике строительная активность достигает максимума, рынок недвижимости насыщается, темпы роста инвестиций замедляются.

В период спада инвестиционная активность сокращается, темпы строительства падают, спрос на недвижимость снижается.

На дне строительная активность минимальна, накапливается отложенный спрос, формируются условия для нового подъёма, происходит реструктуризация строительного сектора.

Примеры из истории — это 1870–1890-е годы, когда строительство железных дорог в США и Европе стало драйвером роста, удвоив ВВП, но к началу XX века перепроизводство привело к спаду.

4️⃣ ВОЛНЫ КОНДРАТЬЕВА
Длительность — от 40 до 60 лет.

Кондратьев считал, что в основе каждой волны лежит пакет технологий, которые кардинально меняют основу и технологический уклад.

Эти инновации накапливаются, стимулируют производительность, создают новые отрасли и приводят к росту экономики.

Однако, со временем их потенциал исчерпывается, что ведёт к перенакоплению капитала, кризисам перепроизводства и, в конечном счёте, к преобразованиям.

В классической теории выделяют следующие волны:

👉1-я
~1803 - 1843 г.

Ранняя индустриализация, паровой двигатель, текстильная промышленность, первые крупные фабричные системы.

👉2-я
~1844 – 1890 г.

Железные дороги, сталь, уголь, телеграф, расширение промышленных рынков.

👉3-я
~1891 – 1945 г.

Электричество, химическая промышленность, двигатели внутреннего сгорания, массовое производство, автомобильная индустрия.

👉4-я
~1945 – 1983 г.

Нефтехимия, авиация, автомобили, массовое потребление, электроника, послевоенный промышленный рост.

👉5-я
~1981 – 2018 г.

Микропроцессоры, персональные компьютеры, интернет, телекоммуникации, программное обеспечение, глобальные цифровые платформы.

👉6 волна. Угадайте, какие сферы будет доминировать?
~2018 г. (прогноз до 2060 г.)

Искусственный интеллект, робототехника, биотехнологии, новые материалы, квантовые вычисления, энергетика и инфраструктура обработки данных. 

➖➖➖➖➖➖➖➖

Данная серия публикаций была написана, чтобы показать, что все — циклично. Любое падение когда-то отыгрывается, а любой рост когда-то сойдет на нет. Уходит одно, приходит второе.

Надеюсь, я помог вам задуматься о вопросах, описанных в 1 части.

❤️👇

❓❓❓

В комментариях под постом оставляйте вопросы. Тематика любая.

🏛ЗАСЕДАНИЕ ЦБ

В пятницу пройдет опорное заседание ЦБ.

➖➖➖➖➖➖➖➖

В январе, в процессе анализа федерального бюджета на 2026 год, я пришел к выводу, что цикл смягчения ДКП будет поставлен на паузу.

Всю работу среднесрочного портфеля CRUISE в этом году я выстраивал, исходя из теории, что ставку в 10% к концу 2026 мы не увидим, как этого ожидал рынок.

Уже тогда стало понятно, что прогноз Министерства Финансов — нереалистичен, а бюджету потребуются дополнительные заимствования через ОФЗ. Также я отмечал, что наша страна вошла в ту фазу, когда «разовые факторы» начинают проявляться довольно часто: начиная от повышения налогов, заканчивая топливным кризисом.

Сейчас и вовсе начались удары по логистическим центрам, и я не вижу ни одной причины, почему они не будут наращиваться в ближайшие месяцы.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Всё это в совокупности напрямую влияет на один из ключевых показателей для ЦБ: инфляционные ожидания.

Инфляционные ожидания населения:
выросли с 12.4% до 14.7%

Инфляционные ожидания предприятий:
выросли на 4.4%, достигнув 20.2%

Сама же инфляция за июнь выросла на 0.87%.
Это невероятно много, учитывая, что фактически уже 3 года экономика выживает в условиях жесткой монетарной политики.

Индикатор бизнес-климата летит в пропасть, экономика фактически уже одной ногой в рецессии.

RUSFAR уже 14.72% — фактически крупный капитал начал закладывать в цену будущее повышение ставки

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Чего я жду от 24 июля

Я вижу лишь 2 траектории на этот год:

1️⃣Ставку снизят до 14%, будет невероятно жесткая риторика и с сентября сделают паузу до 2027 года

2️⃣Паузу начнут уже с июля

Всё-таки, я склоняюсь к первому варианту. ЦБ до последнего пытается балансировать между спасением экономики и победой над инфляцией.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Мои действия. Ожидает ли этого рынок?

Расскажу небольшую историю:
t.me/vm_trading_official/2971.

Это удивительное совпадение, но пост по ссылке выше я выпустил за 1.5 часа до обвала рынка в 2024 году. Посмотрите на графике, проверьте. Пост вышел 20 мая 2024 года в 18:43 по Москве.

Тогда мне казалось очевидным, что мы увидим продолжение цикла повышения ставки. И на тот момент я считал, что это понятно всем. Недооценка ожиданий рынка стала следствием того, что всю вторую половину 2024 года среднесрочный портфель провел в состоянии ощутимой просадки.

Сейчас ситуация, безусловно, отличается: рынок на многолетних минимумах. Однако, я сомневаюсь, что рынок уже полностью заложил в цену данный сценарий и текущий отскок рынка сойдет на нет.

В пятницу, в рамках краткосрочных торгов, буду аккуратно шортить самые закредитованные компании.

В рамках среднесрочного портфеля CRUISE жду реакцию рынка и начинаю реализовывать свой план по наращиваю доли акций в портфеле: с текущих 42% до 90%. Процесс наращивания буду равномерно растягивать на 3 месяца.

Спасибо ❤️👇

⚫️Известные теории экономических циклов
(2/3)

1️⃣ ЦИКЛЫ КИТЧИНА
Длительность — от 3 до 4 лет.

Сегодня основной причиной циклов Китчина называют временные задержки (лаги) в движении информации и принятии решений бизнесом.

Эти задержки возникают из-за нескольких факторов:

👉Время на сбор и обработку данных
Информация о сдвигах в спросе или предложении поступает с опозданием.

👉Время на анализ и принятие решений
Менеджменту требуется время, чтобы оценить полученные данные и выбрать курс действий.

👉Время на реализацию решений
Даже после принятия решения нужно время, чтобы внедрить изменения в производство.

Циклы Китчина — самые короткие из известных экономических циклов. Они вложены в более длительные среднесрочные циклы Жюгляра, которые, в свою очередь, накладываются на долгосрочные волны Кондратьева, о которых будет упомянуто ниже.

Таким образом, реальная экономическая динамика — это сложное переплетение колебаний разной длительности. 

2️⃣ ЦИКЛЫ ЖЮГЛЯРА
Длительность — от 6 до 13 лет.

В отличие от циклов Китчина (2–4 года), связанных с временными задержками в реагировании производства на изменения спроса, циклы Жюгляра связаны с колебаниями не только загрузки существующих мощностей, но и объёмов инвестиций.

Как и в цикле Китчина, в цикле Жюгляра выделяют следующие основные фазы:

👉Оживление
После кризиса повышается деловая активность, снижаются % ставки, растёт спрос. Инвестиции в основной капитал увеличиваются, что стимулирует экономический рост.

👉Процветание и бум
Производство увеличивается до уровня, полностью перекрывающего спрос. Рост производства и инвестиций продолжается, но спрос уже удовлетворён, постепенно начинается перепроизводство.

👉Рецессия
Инвестиции в наращивание мощностей перестают себя оправдывать, спрос катастрофически падает. Инвестиции и производство начинают падать.

👉Стабилизация и сдвиг
Спрос удовлетворяется существующим уровнем производства и складскими запасами. В какой-то момент запасы подходят к концу, а уровень производства пока недостаточен для удовлетворения будущего спроса. Подготавливается база для новых инвестиций.

Классические примеры циклов Жюгляра — это промышленные кризисы 19-20 веков.

➖➖➖➖➖➖➖➖

❤️👇и заключительная часть выйдет уже завтра

4️⃣❤️ЧЕГО ЖДАТЬ ОТ РЫНКА НА НЕДЕЛЕ❓

На прошлой неделе ожидал пробой сопротивления 2180-2200 и боковик на фоне растущей нефти.

Нефть действительно выросла на 20%, однако никакой поддержки для рынка данный факт не оказал.

Увидели ещё один виток панических продаж и, как следствие, самое крупное падение из всей 19-недельной серии.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️19 недель подряд

Будет ли юбилей?

Главное событие текущей недели — заседание ЦБ 24 июля, которое совпадает с моим днём рождения. Надеюсь, что после публикации решения буду в хорошем настроении.

С прошлой недели глобально ничего не изменилось: повода для смены тренда нет. Однако, сегодня рынок демонстрирует хороший отскок с 1890 до 2000 пунктов.

Редко такое пишу, но это истина в последней инстанции: когда рынок резко достигает своих многолетних экстремумов (неважно, это исторические максимумы или исторические минимумы) — его краткосрочные колебания становятся непредсказуемыми из-за чрезмерно высокой волатильности.

Поэтому каких-либо четких рамок, для краткосрочных торгов, я для себя не выделяю на этой неделе. Сами видите, за один торговый день индекс проходит путь в 5%.

Тем не менее, я думаю, что общая механика рынка в периоды заседаний ЦБ останется неизменной: рынок будет до последнего момента закладывать в цену наилучший сценарий, а в пятницу, по факту озвучивания решения, последует неплохое падение.

Чего я жду от заседания ЦБ 24 июля — расскажу завтра в отдельном посте, а через два часа выйдет вторая часть про экономические циклы.

На этой неделе (пн-чт) я ожидаю остановку падения индекса, но продолжение снижения по факту озвучивания решения ЦБ

❤️👇

Полностью была продана позиция в Транснефти.

Текущее соотношение акции/LQDT в портфеле CRUISE 2026: 42/58

План действий: доводить соотношение акции/LQDT до 90/10.

Процесс покупки акций буду равномерно растягивать на 3 месяца

❤️ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЦИКЛЫ❗️
ГДЕ МЫ❓
(1/3)

16 июля 2026 года: Индекс Мосбиржи находится на отметке в 2000 пунктов, а главный банк страны торгуется по ~0.7 капитала. Где мы? На дне? Или только стремимся к нему?

Все вы ни раз слышали фразу: «все циклично». На фоне последних событий я решил подробно и нудно рассказать вам про экономические циклы, провести легкую аналогию с нашей страной и заставить вас задуматься над ответом на эти вопросы:

👉А правда ли в жизни все циклично, и мы обязательно победим, вопрос только где?

👉Если и правда все циклично, и мы где-то победим, то где мы находимся сейчас? В какой фазе сейчас находится экономика нашей страны?

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Начнем с теории: что такое цикл и какие фазы циклов выделяют?

Теория экономических циклов изучает, почему экономика развивается не плавно, а через чередующиеся периоды роста и спада.

Это периодические колебания уровня деловой активности: периоды подъёма сменяются спадами. В ходе цикла меняются ключевые показатели — объём производства, уровень занятости, инфляция, инвестиции.

1️⃣ Подъём (оживление)
Экономика растёт: увеличиваются производство, занятость, инвестиции. Россияне такую фазу переживали в 2001-2008 годах, когда экономика восстанавливалась после кризиса 1998 года.

2️⃣ Пик
Экономика достигает максимальной активности: ресурсы задействованы максимально, но есть риск перегрева. В российской истории примером пика можно назвать первую половину 2008 года. Тогда ВВП в годовом выражении вырос на 8%, а после случился знаменитый кризис 2008.

3️⃣ Спад (рецессия)
Активность снижается: сокращается выпуск, падает спрос. Если спад особенно глубокий и долгий, его называют депрессией. В России спад можно было наблюдать в 2014–2015 годах. Так, в 2015 году ВВП упал на 3.7%, а инфляция выросла до 12.9% годовых.

4️⃣ Дно
Нижняя точка спада: ресурсы используются минимально, падение производства максимально. В РФ пример дна — 2016 год. К этому моменту падение ВВП составило всего 0.2%
 
➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️И еще немного теории: почему появляются циклы?

Циклы появляются из-за внешних и внутренних причин:

1️⃣ Внешние (или экзогенные)
Объясняют циклы факторами за пределами самой экономической системы: войны, политические шоки, природные катаклизмы, крупные технологические прорывы, колебания мировых цен на сырьё.

2️⃣ Внутренние (или эндогенные)
Видят причину в процессах внутри системы: периодическое обновление основного капитала (когда оборудование изнашивается, растёт спрос на новое), колебания инвестиционной активности, денежно-кредитная политика центрального банка и другие факторы.

Некоторые циклы прочно закрепились в макроэкономической теории и были названы в честь экономистов, которые их описали.

❤️ — проявите активность и выложу следующую часть