Телеграм канал «VM Trading | Влад Мещеряков»

❤️ СБЕР может начать управлять Самолетом. А что это вообще значит?

Сегодня вышла новость о том, что СБЕР может получить в управление часть бизнеса Самолет.

Но что это значит на практике? Это не означает, что ребята из СБЕР придут к девелоперу и начнут «рулить» всем бизнесом.

Давайте по пунктам:

1️⃣ По итогам первой половины 2026 года объем краткосрочных кредитов «Самолета» составлял 325,3 млрд руб., долгосрочных — 448,1 млрд руб., а по итогам 2025 года Сбербанк выступал крупнейшим кредитором «Самолета»: на 274,2 млрд руб., или 30,6% от общей задолженности группы. Еще один крупнейший кредитор застройщика — ВТБ с займом в 85,9 млрд руб. (9,6% от общего объема кредитов). В ВТБ от комментариев отказались.

Но стоит разделять долги: они могут быть проектными (проектное финансирование) и долгами в привычном понимании (стандартные займы, в том числе облигационные).

2️⃣ «Управление» в данной ситуации подразумевает набор нескольких инструментов:

⚫️Реструктуризация обязательств. По непроектным обязательствам могут обсуждаться новые условия погашения.

⚫️Участие в дочерних компаниях. СБЕР может взять управление дочерними компаниями группы, которые реализует объекты строительства. Например, забрать себе N кол-во юрлиц группы, которые реализуют X объектов, организовать дострой объектов или их продажу другим девелоперам.

⚫️Продажа других активов девелопера. Например, огромный земельный банк. Другой вопрос в том, что в условиях дорогого финансирования та земля, которая есть у Самолета (преимущественно в неразвитых локациях, в которые надо еще дополнительно вложить кучу денег на сети и другую инфраструктуру) может не сильно пользоваться спросом.

⚫️Конвертация части долга в капитал.

Инструментов много, а решение можно найти, но необходимо учитывать, что в целом банки не заинтересованы в получении непрофильных активов, поэтому максимально стараются разрешить ситуацию путем реструктуризаций и других инструментов, доведя уровень долговой нагрузки до комфортного уровня.

Повторю: в нашем среднесрочном портфеле ❤️CRUISE не будет ни одного девелопера до того момента, пока ипотека не сможет обеспечить массовый потребительский спрос.

🏛Как ЦБ будет чистить тг-каналы

Я начал свою публичную деятельность 12 марта 2021 года.

Я довольно отчетливо помню каждый этап развития самой ниши телеграм-каналов по тематике фондового рынка.

В 2021 году в телеграме всего было 35 млн активных пользователей из РФ (против 110 млн в 2025).

Телеграм не был самым популярным мессенджером у нас, соответственно данная ниша была вовсе полупустая. Тогда каналов было буквально пара десятков.

Основной слом произошел в 2023 году: на фоне роста общей популярности телеграма и бычьего рынка на Мосбирже.

Как многие из вас помнят, в индустрии случился бум: появились тысячи каналов.

И из-за этого большое количество внутренних процессов сломалось: начиная от рекламного рынка (помните рекламу по типу «марафон с 50к до 150к за месяц?), заканчивая снижением ценности прозрачности результатов, высокой доли анонимности и прочего.

В начале 2024 года я начал делать серию постов «нужна большая чистка».

В ней я более подробно описывал проблемы, которые вредят всем: и читателям (очень сложно найти канал, которому можно доверять), и собственно добросовестным авторам (невозможно конкурировать за аудиторию с доходностью 25% годовых против марафона на +300% за месяц).

Вот уже постепенно заканчивается 2026: ниша сама по себе начинает чиститься.

Во-первых, многие не прошли проверку временем. Как я часто повторяю: «заработать на бычьем рынке — особо ума не надо. А вот не потерять много на падающем — ключевой навык».

Вот уже 3 года Индекс Мосбиржи падает — люди не демонстрируют стабильности результатов.

Во-вторых, модель работы значительного числа каналов строится вокруг продажи рекламы, а не совместного с аудиторией заработка способом фактического доверительного управления.

И по мере краха рекламного рынка — стандартная модель каналов перестала работать.

Огромное количество каналов разбросили/продали/удалили.

Рано или поздно бычий рынок настанет. Необходимо предварительно подготовиться к наплыву самопровозглашенных экспертов, который будет аналогичен явлению 2023 года.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Что сегодня предложил ЦБ

ЦБ планирует ввести специальное регулирование для финансовых инфлюенсеров — физических лиц, которые систематически распространяют в интернете информацию об инвестициях, финансовых инструментах и услугах.

Основные элементы модели:

1️⃣ Создать специальный реестр финансовых инфлюенсеров

2️⃣ Определить критерии для включения в реестр: раскрытие реального имени, опыта, доходности, максимальной просадки портфеля, а также связи с финорганизациями

3️⃣ Установить требования к финансовому контенту

В частности, к полноте и достоверности раскрываемой информации (показывать не только прибыльные сделки, а и убыточные) и указанию рисков.

Рассматривается опция внедрения стандарта по отчетности результатов за N-период.

4️⃣Установить ответственность за качество распространяемой информации

5️⃣ Отдельным пунктом надо вынести, что ЦБ рассматривает вопрос регулирования анонимных и обезличенных каналов и ресурсов (ищут метод блокировки таких каналов)

В общем, задача перевести финансовых блогеров из нерегулируемой зоны в формализованную систему с реестром, требованиями к квалификации и содержанию публикаций.

Ещё один пункт, который я бы добавил: это сделать умеренно-дорогие обязательные взносы за нахождение в реестре.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖

Это тот случай, когда я считаю что государственный контроль какой-никакой нужен.

Безусловно, параллельно возникает много вопросов по самой механике реализации, но общий вектор выбран правильный.

Однозначно, в моменте возникнет много споров и неудобств, но на дистанции 10+ лет, без такого шага наш рынок не будет развиваться в цивилизованном направлении.

Доминирование физлиц, липовые эксперты и отсутствие регулирования — характерное описание для рынка в США в 1930-х годах. Потом сделали «большую чистку». Результат на глаза

❤️ ЗА КУЛИСАМИ. 220 → 1

Коротко о том, что происходило за последние две недели сентября.

За это время суммарно посмотрел 220 российских акций.

Из них:
1️⃣ 218 отсеял.
2️⃣ 2 дошли до понятной конфигурации.
3️⃣ В итоге вышла 1 сделка.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Почему так мало?

Главная причина — низкая ликвидность.

В таких условиях акция может весь день стоять на месте или же иметь очень большое количество «некачественных движений» в виде шипов и прочего.

Также, сложно осуществить вход в позицию — цена может проскакивать.

Вторая причина — основные движения шли на новостях.

Появляется определения структура, но затем выходит новость — и она перестаёт иметь значение. Инструмент может резко пойти в любую сторону, как мы это видели вчера.

➖➖➖➖➖➖➖➖

Со стороны это выглядит как «в канале мало сделок».

По факту — 220 раз проверили, есть ли смысл вообще нажимать на кнопку.

Можно было натянуть ещё несколько входов. Но это уже была бы не работа по системе, а попытка создать активность.

В такие периоды это важнее, чем просто каждый день что-то торговать.

По опыту скажу так: одна из самых сложных вещей на рынке — это не делать сделку ради сделки, для галочки.

❤️👇, если чаще показывать, что остаётся за кадром

❗️❤️ ЛОГИКА СДЕЛКИ. ЗАЧЕМ СТАВИТЬ ОТЛОЖЕННЫЕ ЗАЯВКИ❓

Казалось бы, зачем ставить заявку «выше ₽2740», если цена ₽2717? Можно же купить дешевле.

Собственно, в этом и логика.

Канал: 💎💎💎💎
Сделка: 📦OZON. Лонг
Дата: 7 сентября

Точка входа: выше ₽2740
Стоп: ₽2699 (-1.5%)
Тейк: +3% и закрытие гэпа ₽2889 (+5.5%)

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Почему рассматривали сделку

1️⃣В OZON скопилось много шортовых позиций.

2️⃣На фоне сглаживания новостей об атаках на инфраструктуру в акции появились покупки. Параллельно шортовая масса начала закрываться.
Недельные объёмы покупок уже превысили объёмы продаж в неделю первого удара.

3️⃣После сильного роста акция ушла в локальный боковик.
Это важный момент. Он показывает, что крупного продавца в инструменте пока нет.

4️⃣Была понятная цель роста: закрытие гэпа на ₽2889.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Почему вход выше ₽2740❓

Покупка по ₽2717 — это покупка внутри боковика.

Никакого подтверждения, что покупатель готов продолжать движение, здесь нет.

Заявку выше ₽2740 ставили на пробой верхней границы боковика.

Если цена пробивает его — получаем дополнительное подтверждение силы покупателей.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Что произошло

Акция ушла вниз. До точки входа не дошли. Заявка на покупку не сработала.

Через некоторое время мы просто сняли заявку и отменили сделку. Ничего не потеряли.

Если бы купили по ₽2717, получили бы убыток.

➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Вывод

Краткосрочная торговля — это игра вероятностей.

Изначально у любой акции две опции: пойти вверх или вниз.

Задача анализа — найти факторы, которые могут немного склонить вероятность в одну из сторон.

Заявка выше или ниже текущей цены — один из таких способов.

За последний год у нас было порядка 30 сделок, которые стали неактуальными до момента входа.

Таким простым действием не получили 30 стопов по -1%.

В моменте кажется мелочью.

На дистанции в 5+ лет — это огромная разница.

❤️👇

4️⃣❤️ ЧЕГО ЖДАТЬ ОТ РЫНКА НА НЕДЕЛЕ❓

На прошлой неделе ожидал широкий боковик 2200-2270 и отсутствие сильного падения на оглашении паузы со стороны ЦБ.

По факту получили боковик 2250-2300, а на фоне паузы большого шквал продаж действительно не последовало.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Точка Х

Мы снова пришли на критически важный диапазон, который я назвал Точкой Х. Его преодоление можно будет смело называть разворотом.

Что довольно сильно начинает ощущаться и влиять: юрлица нарастили лонг до исторического минимума, а физлица нарастили шорт до исторического максимума.

Упоминал неделю назад, что такая тенденция практически всегда является предвестником разворота рынка: в начале 2023 и в конце 2024 была аналогичная картина.

Также, безусловно львиную долю роста формирует нефть выше $100.

⚫️У меня двоякое мнение

С одной стороны, вышеописанный механизм поведенческого анализа говорит о том, что разворот гарантирован и импульс роста возможен на фоне закрытия шортов со стороны физлиц.

С другой стороны, мне кажется, что рынок не до конца оценил значение паузы со стороны ЦБ на прошедшем неопорном заседании.

Очень много мнений, что уже в октябре снижение ставки продолжится.

Мой ответ такой: подобного на практике за всю историю не было. Если делают паузу, то на 4-6 месяцев. Осознает ли это широкий сентимент? Скорее нет, чем да.

Также меня довольно сильно смущает низкая ликвидность на рынке. Развороты обычно сопровождаются высокими объемами.

К слову, по этой причине, в рамках сентября у меня было 0 краткосрочных сделок. Наверное, самый пассивный отрезок за 54 месяца публичной работы.

Я максимально скептически отношусь к решению Мосбиржи расширить основную сессию: с сегодняшнего дня она начинается с 9 утра по Москве, а не с 10.

Это очередной шаг к торгам 24/7. Я сторонник того, что на низколиквидном рынке количество торговых часов нужно сокращать, а не увеличивать. Повышать концентрацию денег.

Что ещё нужно отметить: в выходные пройдут парламентские выборы.

На фоне них, скорее всего будет повышенное количество ударов по РФ. Внимательнее с Озоном.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Я считаю, что пробить Точку Х на этой неделе не получится. Ожидаю боковик 2270-2330 в течение всей недели

❤️👇

14%. ЦБ объявил паузу. Коротко повторюсь.

Мой прогноз: пауза продлится до весны 2027.

Почему полгода: эффект от решения по ставке полноценно раскрывается в экономике с лагом в 1-2 квартала. В ЦБ это называют «оценка накопленного эффекта».

Соответственно, уже выработалась такая методология, что если делают паузу, то на 1-2 квартала.

Сегодня нет решения как выходить из нашей неклассической стагфляции.

Как отреагирует рынок, исходя из истории:

Половину этого полугодового отрезка рынок падает, потому что предыдущие ожидания о более быстром цикле смягчения пересматриваются. Частично, они уже пересмотрены.

Вторую половину отрезка рынок уже растёт, закладывает в цену грядущее снижение ставки

🏛ЗАСЕДАНИЕ ЦБ

Сегодняшнее решение ЦБ — самое важное неопорное заседание за последние годы

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

Один из выводов январского анализа федерального бюджета на 2026, что темп снижения ключевой ставки будет замедленным, что консенсус «10% к концу 2026» — невыполним.

Дилемма:

⚫️Слишком медленно снижать ставку

1️⃣Давление на гражданскую экономику и кредитование,
2️⃣Дорогой госдолг
3️⃣Рост бюджетных процентных расходов.

⚫️Слишком быстро снижать ставку

1️⃣Риск нового ускорения инфляции
2️⃣Ослабление рублёвых активов
3️⃣Рост инфляционных ожиданий
4️⃣Возможный рост премии за риск на длинных ОФЗ

Основная проблема стагфляции — выйти без последствий невозможно. В моменте нужно чем-то жертвовать.

Сейчас совершенно непонятно чем можно пожертвовать. Единственная ясность, которая всем пришла — выбор пора делать.

Поэтому, ЦБ пытается выигрывать время — мы это видим через призму символических снижений ставок на 0.25 б.п.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

Эффект от решения по ставке полноценно раскрывается в экономике с лагом в 1-2 квартала. В ЦБ это называют «оценка накопленного эффекта».

Как этот эффект раскрывается сейчас:

🔤Индикатор бизнес-климата ЦБ (хорошо коррелирует с ВВП) крепко ушел в отрицательную зону -2.3%
🔤Инфляция сохраняется выше таргета

Да, львиная доля происхождения исходят от «временных факторов»: удары по НПЗ, логистике и пр.

Однако, возникает другой вопрос: где эта грань между «временной» и «хронической новой реальностью»? Повторюсь, я не вижу причин, почему удары не будут наращиваться.

🔤Инфляционные ожидания

Они по-прежнему высокие. Небольшая оговорка: есть фактор повышения коммунальных платежей на 9.9% с октября, а не с июля. Сезонность.

Тем не менее, индикатор инфляционных ожиданий высокий: 22.7 пунктов. Они ожидают прирост цен на 7%.

Ожидания населения (новая статистика выйдет 22 сентября): 13.7%.

🔤Кредитование растет

Оно продолжает расти более чем на 10% в год. Быстрое расширение кредита ведет к росту совокупного спроса сверх предложения, что чревато инфляцией.

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Чем это заседание важно❓

Снижение ставки даст понять, что «отдавать все ресурсы» на СВО ЦБ не согласен. В таком случае, мы будем видеть аналогичное медленное снижение ставки в будущем.

Сохранение будет означать паузу до весны, по аналогии с 2024 годом

Уже выработалась методология, что для «оценки накопленного эффекта», требуются аналогичные 4-6 месяцев. ЦБ всю новейшую историю делает паузу на такой отрезок времени, других прецедентов нет.

Из пресс-конференции не менее важно вот что:

1️⃣Вернет ли ЦБ фразу о «целесообразности оценки снижения на ближайших заседаниях»? Если сигнал будет строго нейтральным, длинные ОФЗ останутся под давлением до октября.
2️⃣Трактовка инфляции: признает ли ЦБ ускорение цен устойчивым или продолжит называть его «временными»
3️⃣ Оценка индексации тарифов ЖКУ

➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖

⚫️Чего я жду от заседания и как отреагирует рынок

Я жду сохранения ставки на уровне 14%.

Реакция рынка:

⚫️Краткосрочная

Довольно сложно: в прошедшие дни закредитованные компании упали, заложили в цену консенсус.

Я полагаю, что реакция рынка не будет панической, сильных продаж мы не увидим.

⚫️Среднесрочная

Ожидает ли рынок, что пауза продлится до весны 2027?

Это ещё более сложный вопрос. Сейчас у меня на него нет ответа.

Приведу аналогию: в 2024 году я сделал вывод, что мы увидим продолжение цикла ужесточения ДКП: telemetr.me/vm_trading_official/2971

Тогда я недооценил, насколько неэффективным был рынок. Не ожидал, что падение составит ~30%.

Простыми словами, траектория движения рынка в период полугодовой паузы следующая:

Половину этого отрезка рынок падает, потому что предыдущие ожидания о более быстром цикле пересматриваются. Частично, они уже пересмотрены.

Вторую половину отрезка рынок уже растёт, закладывает в цену грядущее снижение ставки.

В общем, действительно одно из самых сложных неопорных заседаний ЦБ на моей памяти. Как-то так.

❤️👇