Телеграм канал «Сарма»

Тем временем в Иркутске 🥶💸 @sarma38

👆Если цена на российскую нефть долгое время будет находиться ниже 50 долларов за баррель - в экономике РФ начнутся очень большие проблемы. Много большие, чем сейчас. Долгое время - от полугода и дольше. По 1-2 месяцам выводы делать рано, но ситуация однозначно ухудшается. @sarma38

Дисконт Urals к Brent – на максимуме с июня 2023 года ✔️ Средняя цена на нефть Urals в ноябре 2025 г. снизилась на 16% в сравнении с предыдущим месяцем и составила $44,9 за баррель. ▪️ По данным Argus, которые приводит Минэкономразвития, это самая низкая среднемесячная цена за весь период с февраля 2022 г. по ноябрь 2025 г. ✔️ Для сравнения: по данным Управления энергетической информации (EIA), средняя цена нефти Brent в ноябре 2025 г. составила $63,8 за баррель. ▪️ Расчетный дисконт Urals к Brent достиг $18,9 за баррель против $10,9 за баррель в октябре 2025 г. Это самая большая разница с июня 2023 г., когда скидка составила $19,4 за баррель. Родионов

Итак, что имеем на исходе четвертого года войны: - Россия испытывает большие трудности в экономике и не добилась решительного прорыва на фронте. Тем не менее Путин готов продолжать войну на истощение. Ресурсы России сужаются, но не в той мере, чтобы Кремль отказался от своих геополитических хотелок. - США умыли руки и почти полностью вышли из конфликта. Миротворческие потуги Трампа не дали результата. НАТО как единая сила прекратило существование. - Европа ослаблена и разобщена. Без главенства США антироссийская коалиция не способна к решительным действиям. Страх прямого военного столкновения с Россией перевешивает все прочие доводы. - Украина на пороге военного и политического коллапса. Мобилизационный ресурс близок к исчерпанию. Коррупция и скандалы подкосили легитимность Зеленского. Фронт держится, но "из последних". При таких вводных есть ненулевая вероятность, что в первой половине 2026 года война завершится после резкой смены власти в Киеве и частичной капитуляции на фронте. Установление пророссийского режима в стране на данном этапе нереалистично, однако серьезные территориальные потери неизбежны. И это один из сценариев, который просматривался и был описан нами ещё весной. Этот сценарий - негативный для Украины, но обстоятельства складываются не в ее пользу. Для России он тоже негативен, однако по другим причинам (об этом в следующий раз). @sarma38

Мира не будет Путин в Бишкеке выступил с развернутым заявлением о ходе переговоров и зафиксировал официальную позицию Москвы. Эта позиция ощутимо смягчилась, если отсчитывать с ультиматумов зимы 2021-22 годов или августа 2024 года. Россия, на словах, уже не претендует ни на смену режима в Киеве (денацификация), ни на разоружение ВСУ (демилитаризация), на даже на оставшиеся незавоеванными части Запорожской и Херсонской областей. Разговор о возможности вступления Украины в НАТО и ЕС вынесен за скобки. Как и вопрос о военных поставках со стороны США. Тем не менее требования Путина остаются максималистскими. Он требует полного контроля над Донбассом, включая Славянск и Краматорск. Он требует юридического признания Крыма и Донбасса российскими. Он требует снятия санкций. Фактически речь идет об юридически оформленной (частичной) капитуляции Украины. Это не «заморозка» по линии фронта. Это раздел, в духе XIX века, – его должны признать как минимум США. При этом президента Украины Путин считает нелегитимным и готов вести переговоры только с Вашингтоном или Верховной Радой. По понятным причинам, для Зеленского и Европы подобный план неприемлем. То есть война продолжится. Уверенность Путина в успехе заждется на предпосылке, что фронт ВСУ рухнет раньше, чем истощатся собственные ресурсы РФ. И что даже частичное обрушение фронта может привести к неконтролируемому политическому кризису в Украине, в ходе которого Москва сможет навязать Киеву еще более жесткие условия, вплоть до установления пророссийского режима в стране. Прав Путин или нет - покажет время. На данный момент можно лишь констатировать: война продолжится, никакой разрядки с Западом не будет, так называемое мирное урегулирование силами команды Трампа вновь откладывается до лучших времен (видимо, до весны-лета 2026 года как минимум). Впереди зима и большая кровь. @sarma38

👆Кризис в угольной отрасли достиг пика. Выживут только те, кто работает ближе к Азии (Якутия) или плотно завязан на нужды внутреннего рынка (как никак все отопление в Сибири на угле). В целом отрасль ждёт дальнейшее сжатие. Уволенные шахтеры уйдут на СВО. Большой погоды в плане налогов угольщики не делают. Так что ожидать сильных социальных волнений не стоит. Однако это уже третья крупная отрасль российской промышленности, пережившая резкий спад после начала войны: первыми пострадали лесники и автопром. На очереди стройка и металлургия. Ну а там уже и системный банковский кризис не за горами. Впрочем, последний будут купировать всеми силами, ведь банки - основа российской экономики. @sarma38

Убытки угольной отрасли выросли более чем вдвое ✔️ Сальдированный убыток российских угледобывающих предприятий достиг 309,2 млрд руб. по итогам первых девяти месяцев 2025 г. По данным Росстата, доля убыточных шахт и разрезов составила 68,1%. ▪️ Для сравнения: в 2024 г. сальдированный убыток угледобывающих предприятий составил 112,6 млрд руб., а доля убыточных шахт и разрезов – 53,3%. ✔️ Росстат также зафиксировал сокращение добычи наиболее дорогостоящих видов угля – антрацита, самого ценного сырья для угольных электростанций, и коксующегося угля, котировки которого, как правило, вдвое превышают цены на энергетический уголь. ▪️ Добыча антрацита снизилась на 8,5% по итогам первых десяти месяцев 2025 г. (до 17 млн тонн), а добыча коксующегося угля – на 9,6% (до 83,2 млн тонн). ✔️ Помимо падения экспортных цен, к кризису в отрасли привел рост транспортных издержек – как из-за потери европейского рынка, так и увеличения тарифов РЖД. ▪️ По данным Института экономики и регулирования инфраструктурных отраслей НИУ ВШЭ, доходная ставка «РЖД» для каменного угля увеличилась на 78% в период с 2021 по 2024 гг. (до 389,5 коп. за 10 тонно-километров), тогда как для всех грузов – «лишь» на 53% (до 706,8 коп. за 10 тонно-километров). ▪️ Соотношение доходной ставки для каменного угля к доходной ставке для всех грузов увеличилось за тот же период с 47,3% до 55,1% соответственно. Родионов