Телеграм канал «MMI»

МВФ, ОБНОВЛЕННЫЙ ПРОГНОЗ: РОССИЯ – ОЧЕНЬ И ОЧЕНЬ СКРОМНО Мировая экономика адаптируется к новым политическим мерам, которые изменили ландшафт. Некоторые крайности, связанные с повышением пошлин, были смягчены благодаря последующим соглашениям и снижениям ставок. Однако общая ситуация остается нестабильной, а временные факторы, поддерживавшие активность в первой половине 2025 года, сходят на нет. В странах DM рост составит около 1.5%, а в странах ЕМ - чуть выше 4%. Прогнозируется дальнейшее снижение инфляции в мире, хотя и с разницей в разных странах: в США она будет выше целевого уровня (с учетом рисков роста) и в других странах будет более сдержанной. Риски смещены в сторону снижения. Длительная неопределенность, усиление протекционизма и шоки предложения рабочей силы могут замедлить рост. Бюджетная уязвимость, потенциальная коррекция на финансовых рынках и ослабление институтов могут поставить под угрозу стабильность. В разрезе юрисдикций картина следующая: • Мировая экономика: 2025: повышен до ⬆️3.2% vs 3.0% июльского прогноза, 2026: ↔️3.1% vs 3.1% • Россия: 2025: понижен до ⬇️0.6% vs 0.9%, 2026: сохранен ↔️1.0% vs 1.0% • Китай: 2025: ↔️4.8% vs 4.8%, 2026: ↔️4.2% vs 4.2% • США: 2025: повышен до ⬆️2.0% vs 1.9%, 2026: повышен до ⬆️2.1% vs 2.0% • Еврозона: 2025: повышен до ⬆️1.2% vs 1.0%, 2026: понижен до ⬇️1.1% vs 1.2% РАНЕЕ: Всемирный Банк ОСЭР

ОТЧЕТ МЭА (IEA), ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ: • Рост мирового спроса на нефть составит в 2025 году ⬇️710 тыс бс vs 740 тыс бс в более ранних оценках. В 2026 году увеличение спроса прогнозируется на уровне ↔️700 тыс бс до общих 104.4 млн бс (без изменений) • Между тем, ожидается, что мировое предложение нефти вырастет на 3 млн бс в 2025 году по сравнению с 2.7 млн бс, о которых сообщалось в предыдущем отчёте. • Мировое предложение нефти в сентябре выросло на 5.6 млн бс в годовом сопоставлении. • РОССИЯ: экспорт вырос в сентябре до 7.44 млн бс vs 7.3 млн бс ранее, но экспортная выручка России уменьшилась на -$150 млн vs сокращения на -$800 млн в августе до общих $13.35 млрд • РОССИЯ: МЭА полагает, что атаки дронов на российские НПЗ будут оказывать негативный эффект на объемы нефтепереработки по крайней мере до середины 2026 года РАНЕЕ Сентябрьский отчет МЭА Августовский отчет МЭА

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЭФФЕКТЫ ОТ ПОВЫШЕНИЯ ДИВИДЕНДНЫХ ВЫПЛАТ СБЕРА Прозвучавшее в рамках Финополиса предложение главы думского комитета по финансовому рынку Анатолия Аксакова направлять до 90% прибыли Сбербанка на дивиденды в перспективе поможет не только увеличить бюджетные поступления. Оно поможет решить стратегическую задачу по увеличению капитализации российского фондового рынка вдвое к концу десятилетия до уровня двух третей ВВП, поставленную ранее президентом. Сейчас совокупная капитализация российского рынка оценивается примерно в 49 трлн рублей, и Сбербанк играет в этом решающую роль: доля его акций превышает 6,5 трлн. Бумаги Сбера одни из самых ликвидных и популярных у частных инвесторов. Любые изменения в дивидендной политике банка напрямую отражаются на котировках и на общей рыночной динамике. Если банк увеличит выплаты до 90% от прибыли, это станет мощным сигналом. Крупные дивиденды в случае бизнеса масштабов Сбера воспринимаются как признак устойчивости и прозрачности компании, что ведёт к росту стоимости акций. Это, в свою очередь, автоматически тянет вверх общую капитализацию рынка. Чего и добивается государство. Таким образом, инициатива Аксакова не сводится к сбору денег в дефицитный бюджет, а имеет макроэкономическое значение. Поддержка капитализации Сбера фактически способствует выполнению президентской задачи по укреплению фондового рынка России, который должен стать одним из главных источников внутренних инвестиций и драйвером экономического роста.

ИНФЛЯЦИЯ В ГЕРМАНИИ – ВСЕ ДАЛЬШЕ ВВЕРХ ОТ ТАРГЕТА Уточненная статистика DESTATIS по динамике потребительских цен ведущей экономики Европы в сентябре показала следующие цифры: Инфляция CPI увеличилась до 2.4% гг (прогноз 2.4% гг) vs 2.2% месяцем ранее. Помесячная динамика составила 0.2% мм vs 0.1% мм (прогноз 0.2% мм). В то же время, базовый CPI также увеличивается: 2.8% гг vs 2.7% гг ранее. Гармонизированный показатель HICP вырос до 2.4% гг vs 2.1% гг (ожидания: 2.4% гг), помесячная динамика: 0.2% мм vs 0.1% мм (ждали 0.2% мм). Среди основных компонент: • услуги: 3.4% гг vs 3.1% гг в августе • товары: 1.4% гг vs 1.3% гг ранее Рост цен отмечается по всему спектру. Динамика в услугах по-прежнему остаётся выше среднего, и это ключевая проблема во всем принте. В разбивке услуг: транспорт (11.2% гг), услуги социальной сферы (8.2%), здравоохранение (6.5%), страхование (6.5%)

🟢🔴 - негатив на американских биржах оказался краткосрочным, накануне Трамп заявил, что "...торговля с Китаем будет в порядке, и все опции для переговоров остаются открытыми...", но азиатские площадки этот импульс в моменте не поддерживают. Очередная неплохая сессия в металлах: золото, серебро (АТН) и палладий уверенно прибавили, но довольно грустные настроения сохраняются в основных криптовалютах. У нас наиболее комфортно чувствует себя продолжающий укрепляться рубль, но индекс Мосбиржи уже ниже 2600 пунктов...

OPEC ВОШЕЛ В ОБЛАСТЬ ПРОФИЦИТА ПОСТАВОК ПО СВОЕЙ ЖЕ СОБСТВЕННОЙ ВЕРСИИ В ежемесячном обзоре ОПЕК оценки глобального спроса 2025 году на месте: 105.14 млн. бс (+1.29 млн бс), 2026 без изменений: 106.52 млн. бс, это +1.38 млн б.с В сентябре серьезно нарастили объемы саудиты (+248 тыс бс). Из сокративших лидер: Казахстан (-26 тыс бс). РОССИЯ: добыча нефти в прошлом месяце составила 9.321 млн бс vs 9.173 млн бс (+148 тыс бс). Довольно существенный рост объемов. БАЛАНС: Спрос на нефть стран OPEC+ в сентябре был на уровне 42.9 млн. бс, картель добыл 43.05 млн. бс, таким образом профицит составил 0.15 млн. бс vs дефицита в 0.48 млн. бс в августе. Это случается довольно редко, но картель сам признает наличие профицита на рынке. Впрочем, эти цифры могут быть уточнены позже, но в моменте ситуация выглядит именно так.

ЧТО СКАЗАЛ СИЛУАНОВ (Госдума: Комитет по бюджету и налогам) • Плановое охлаждение экономики – сложная политика, но необходимо, чтобы снизились процентные ставки • Дефицит бюджета РФ в 2026 году в 1.6% ВВП будет на безопасном уровне, госдолг не превысит 20% ВВП • Инфляция в 6.8% по итогам года вполне достижима • Минфин в этом году ожидает меньше ненефтегазовых доходов из-за планового охлаждения экономики, но при этом нефтегазовые доходы чуть вырастут • Дополнительного использования ФНБ в этом году не потребуется • Минфин рассматривал повышение ставки налога на прибыль для банков, но им нужен капитал в условиях высоких рисков, а бюджет получит свое дивидендами • Сегодня компании нефтяного, нефтегазового сектора, нефтепереработки работают с напряжением. Считаю, что каких-либо изменений налогового законодательства в части дополнительных изъятий у нефтеперерабатывающих производств в настоящее время делать не нужно • Ограничения в снабжении топливного рынка России будут преодолены в ближайшее время • Мы на рассматриваем и не планируем обсуждать отказ от возмещения НДС экспортерам углеводородов