Телеграм канал «MMI»

❗️ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: 2024 ГОД ПЕРЕСМОТРЕН СИЛЬНО ВВЕРХ В данных по промышленности за июль был отражен сильный пересмотр итогов 2024г: • ИПП: с 4.6 до 5.6% • Добыча: с -0.9 до -0.4% • Обработка: с 8.5 до 9.8% Из-за более высокой базы 2024г текущий год стал чуть слабее. Итоги 1П25 были пересмотрены чуть вниз: • ИПП: с 1.4 до 0.8% • Добыча: с -2.4 до -2.7% • Обработка: с 4.2 до 3.7% Уровень выпуска в июн.25 оказался выше, чем ранее: • ИПП: +0.6% • Добыча: +0.1% • Обработка: +1.1% Это означает, что, скорее всего, выше был и разрыв выпуска (отклонение от потенциала - перегрев) Пересмотр ИПП повысит ВВП-24 – с 4.3 до 4.6%. Но наверняка будут пересмотрены и другие ряды, и ВВП-24 мы получим ближе к 5% БОльший разрыв выпуска – это более высокая устойчивая инфляция и необходимость более жесткой ДКП. Ещё один аргумент сделать паузу в снижении ставки Что касается июля, то можно говорить о замедлении в обработке и улучшении в добыче. Главным драйвером остается выпуск прочего транспорта (по-видимому, БПЛА)

ЦБ КАЗАХСТАНА: СТАВКА НА МЕСТЕ, НО СИГНАЛ СТАНОВИТСЯ ЖЕСТКИМ НацБанк Казахстана вновь принял решение сохранить ставку на отметке в 16.5% годовых, в условиях того, что инфляция сейчас достаточно повышенная: 11.8% гг vs 11.8% гг и 11.3% гг ранее. Это максимальные темпы, начиная с сентября 2023 года. Но следует отметить, что все эти последние месяцы, несмотря на рост инфляции, НБК воздерживался от хайков)) Регулятор отмечает, что “…продолжился рост продовольственной и непродовольственной компонент, тогда как сервисная компонента впервые с начала года замедлилась. В результате вклад продовольственных товаров в годовую инфляцию превысил вклад сектора услуг, который ранее оставался основным драйвером. Инфляция платных услуг замедлилась, в том числе за счет снижения темпов роста регулируемых цен. Месячная инфляция замедлилась до 0.7%, однако складывается значительно выше среднегодовых значений (0.4% за 2015-2024 гг.). Обновленные прогнозы: • ВВП2025 ⬆️(5.5%-6.5% гг), 2026 ↔️(4.0%-5.0% гг) • Инфляция2025 ⬆️(11.0%-12.5% гг), 2026 ↔️(9.5%-11.5% гг) СИГНАЛ: Отсутствие значимого замедления темпов инфляции в ближайшие месяцы будет являться основанием для ужесточения складывающихся ДКУ, способствующих возвращению инфляции к траектории устойчивого снижения к среднесрочной цели в 5%. На основании этого Комитет по ДКП рассмотрит целесообразность повышения базовой ставки на ближайших заседаниях…”

ЭКОНОМИКА США во 2кв2025: “НЕДОРАЗУМЕНИЕ” ПЕРВОГО КВАРТАЛА УСПЕШНО ПРЕОДОЛЕНО Согласно уточненной оценке ВЕА темпы ведущей мировой экономики по итогам 2кв2025 оказались заметно лучше предварительных прогнозов, увеличившись на 3.3% квкв (сезонно-сглаженные аннуализированные темпы роста, qq saar) vs -0.5% и 2.4% кварталами ранее. Ожидался рост на 3.0% qq saar, более ранняя предварительная оценка была пересмотрена вверх с 3.0% квкв. По разбивке вклада в общий ВВП: • личное потребление: 1.07 пп vs 0.31 пп в 1кв25 • инвестиции: -2.7 пп vs 3.9 пп • чистый экспорт: 4.95 пп vs -4.61 пп • госрасходы: -0.03 пп vs -0.1 пп Из четырех компонент наиболее уверенно чувствует чистый экспорт с личным потреблением тоже неплохо, но с инвестициями – явные проблемы. Госрасходы по-прежнему в номинальном минусе

ДЕЛОВЫЕ НАСТРОЕНИЯ В ЕВРОПЕ: БОЛЬШИНСТВО ЦИФР ХУЖЕ ИЮЛЬСКИХ И ПРОГНОЗА, А ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ПРОДОЛЖАЮТ РАСТИ Согласно данным Еврокомиссии, общий индекс деловых настроений в Еврозоне в августе незначительно снизился до 95.2 пунктов vs 95.7 до этого (прогноз: 96.0). Деловой климат в промышленности находится вблизи локального дна: -10.3 vs -10.5 (ждали -10.0). Услуги несколько сбавили восстановительный темп: 3.6 vs 4.1 ранее, ожидалось 3.9. Финальная оценка индекса потребительской уверенности: -15.5 vs -14.7 пунктов в июле, и этот показатель давно уже находится в минусе. Инфляционные ожидания остаются высокими, и продолжают увеличиваться: 25.9 vs 25.1 и 21.3 ранее

‼️ ИНФЛЯЦИЯ ЗА НЕДЕЛЮ: ВОТ И ВСЁ… Вот и всё. Сезонное снижение ИПЦ завершилось. По данным Росстата: • с 19 по 25 августа ИПЦ: 0.02% vs -0.04% и -0.08% • в августе: -0.17% • с начала года – 4.18% • за 12 мес: 8.5% Главной причиной более сильного и более раннего снижения ИПЦ был сдвиг сезонности в плодоовощах. Такой сдвиг означает лишь то, что в ближайшие месяцы ИПЦ будет расти сильнее, чем обычно. Основные тренды ужасают: • новая волна бензиновой катастрофы (правительство готовит изменение демпфера, чтобы нефтяники могли поднять цены сильнее) • мясо! • бытовые и медицинские услуги! Сейчас, после завершения сезонного снижения ИПЦ, мы увидим истинные темпы роста цен. Мы ждём, что они будут 7-9% saar. Если так, то снижение ставки в сентябре надо будет отложить. Если будет выше 9% saar, то ЦБ надо давать сигнал о возможном повышении ставки в октябре. ❗️Ну а всем корпоратам надо резко активизироваться с привлечением денег через бонды, пока это ещё можно сделать под 14-16% годовых на 1-3 года

ACEA: ПРОДАЖИ АВТО В ЕВРОПЕ С НАЧАЛА ГОДА НИКАК НЕ МОГУТ ВЫЙТИ В ПЛЮС, ДОЛЯ ЭЛЕКТРОАВТО РАСТЕТ Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА), количество регистраций легковых автомобилей в Евросоюзе в июле в абсолюте составило 914 680 единиц vs 1 010 201 и 926 582 в предыдущие два месяца. Это 7.4% гг vs -7.3% гг ранее. 7м2025: -0.7% гг За 7М25 года было зарегистрировано 1 011 903 новых электромобиля, что составило 15.6% доли рынка ЕС. На трёх из четырёх крупнейших рынков ЕС, на которые приходится более 60% регистраций электромобилей, наблюдался рост: в Германии (38.4%), Бельгии (17.6%) и Нидерландах (6.5%). Это контрастирует с Францией, где наблюдалось снижение на -4.3%, несмотря на положительный рост на 14.8% гг в июле 2025 года. За 7М25 число регистраций автомобилей с бензиновым двигателем сократилось на -20.1%, причём снижение наблюдалось на всех основных рынках. Наибольшее падение наблюдалось во Франции, где число регистраций упало на -33.6%. За ней следуют Германия (-25.9%), Италия (-17.8%) и Испания (-12.6%).

🟢🔴 - на сегодняшних азиатских торгах присутствует определенное давление в бумагах высокотехнологического сектора на новостях от Nvidia о перегреве в сегменте ИИ и относительно продаж чипов в Китай. Прогноз по будущей прибыли техгиганта пока довольно неопределенный, хотя результаты за 2кв25 превзошли ожидания. Российский рынок накануне неплохо прибавил, но в ОФЗ все еще присутствует умеренный понижательный тренд.