Телеграм канал «Риски Частного Капитала»

Превалирует мнение, что крупнейшая сеть универмагов Saks попала в банкротство (1) из-за покупки на заёмные 💵2.65 млрд сети Neiman Marcus (NM) летом 2024, за которым последовало (2) прекращение поставок люксовых “брендов”, вызванное задержками платежей им же, и (3) наличия у “брендов” своих бутиков, а также продаж «люкса» онлайн.
 
Но есть другое мнение, в частности, Fortune и фэшн-блогера Камиль Мур (Camille Moore), считающей, что основанный в 1867 Saks был обречён из-за бизнес-модели владельца - воротилы недвижимости Ричарда Бейкера (Richard Baker).
 
Отец Ричарда - Роберт Бейкер (✝2020) строил торговые центры (malls) на северо-востоке США. С 12 лет Ричард ездил с ним по стройкам, научившись видеть скрытую стоимость недвижимости. Проработав у отца около 20 лет, г-н Бейкер начал собственный бизнес, построенный на достаточно простой модели, правда, требующей делового чутья: (1) найти торговую сеть, имеющую превосходную коммерческую недвижимость, балансовая стоимость которой существенно ниже рыночной; (2) купить её на заёмные деньги; (3) разнести торговый бизнес и недвижимость по разным компаниям - операционной и владельческой. Недвижимость, которую банки охотно принимают в залог, использовать для нового кредита, не трогая операционные средства, профинансировать следующую покупку, и т.д.
 
Большинство покупок г-на Бейкера закончились для ритейл-сетей исчезновением через банкротство. Камиль считает, что он и не собирался развивать торговлю модными товарами. Его интересует только недвижимость. Делайте выводы сами.  
 
В 2006 он купил сеть универмагов Lord & Tailor, основанную в 1826 с 86 “живыми” магазинами. В 2017 лучшее здание на 5-й Авеню продано стартапу WeWork за 💵850 млн. В 2019 избавился от операционной компании за 💵75 млн. Новый владелец, закрыл в 2019 последний магазин и, не сумев выйти в онлайн, в 2020 подал на банкротство. 
 
В 2008 Ричард купил канадскую Компанию Гудзонова Залива (Hudson's Bay Company, HBC) - старейшее торговое предприятие Сев. Америки (осн. Указом короля Карла II 1670). Продал права долгосрочной аренды магазинов сети Zellers, входившей в HBC, другой сети – Target (она потом ушла из Канады). Выжав максимум из недвижимости, не вкладывал в бренд и торговлю. Когда HBC подала на банкротство в марте 2025, кроме интеллектуальной собственности, проданной за 💵30 млн, ничего не осталось (покупатель - Canadian Tire получил бренд и герб с латинским девизом).
 
В 2015 г-н Бейкер купил у немецкой Metro на HBC сеть Galeria Kaufhof (осн. в 1879). В 2019 продал её убыточный розничный бизнес холдингу Signa. Покупатель потом слил её с Karstadt Warenhaus, и в 2020 объединённая компания “упала” в банкротство в суде Эссена. К марту 2023 из 129 универмагов осталось 53 (Signa ушёл в банкротство в 2023).
 
Saks, как и долг на его покупку, оказался слишком большой, а на реализацию «эффекта NM» нужно время. Когда новый владелец попытался перевести “бренды” на оплату с 12 мес. рассрочки, вместо нескольких, они просто перестали отгружать новинки, и сеть лишилась 10% стока. В декабре 2025 дефолт по облигациям на 100💵 млн.
 
13.1.26 Saks начал «prepackaged» по Главе 11, подав одновременно 105 заявлений в банкротный суд Юж. Округа Техаса для соединения в одно производство под холдингом. Список кредиторов без обеспечения - этаж Printemps: Chanel (💵136 млн), Kering (💵30 млн), Richemont (💵30 млн), Ermenegildo Zegna (💵26 млн), LVMH (💵25.9 млн), Christian Louboutin (💵21.5 млн), Brunello Cucinelli (💵$21 млн) и т.д. Они вряд ли что-то получат, потому что должнику нужно сначала расплатиться за финансирование на 💵1.25 млрд на текущие нужды от частных фондов, у которых “сверхприоритет” под залог акций. Согласно WSJ текущее финансирование пытался [безуспешно] заблокировать Amazon, давший в 2024 💵475 млн на покупку NM взамен обещания продаж «люкса» Saks через его сайт (необеспеченный долг).

Ранее рассказывал о банкротстве производителя автокомпонентов First Brands - одном из крупнейших трансграничных на данный момент.

Исчезновение 6% акций Hermès Николаса Пьеша (Nicolas Puech, 82), праправнука основателя модного Дома - одна из загадок 2025-го. 
 
Для контекста нужно знать о борьбе за контроль над Hermès между Бернаром Арно (LVMH) и семейством Эрмес в 2010–2014 после смерти Жана-Луи Дюма (кузен г-на Пьеша), управлявшего Домом 28 лет. В 2010 выяснилось, что г-н Арно собрал 17% акций. Семья не собиралась уступать, подав на него в суд и на уголовное дело за инсайдерскую торговлю. По  мировому 2014-го контроль над Hermès остался у семьи, а 23% LVMH распылили среди конечных акционеров (г-ну Арно досталось 8.5%).
 
Чтобы никто не продал на сторону, семья собрала 50.2% акций в спецфонде (кроме г-на Пьеша). Многие подозревали, что именно Пьеш помог г-ну Арно собрать большой пакет, но проверить не могли, поскольку его акции, унаследованные от матери (5%) и сестры (1%), были “на предъявителя” (остальные наследники давно владели именными).
 
Попробовав стать кутюрье (прогорел) и поработав инструкторам по водным лыжам, г-н Пьеш много лет жил на дивиденды от акций в деревне Ферре (Швейцария) и на коневодческой ферме в Испании, не общаясь с другими членами семьи. С середины 1990-х его состоянием управлял друг и советник Эрик Фремонт, и имевший доступ ко всем счетам и ценным бумагам. Он создал вокруг наследника “кокон”, убедив, во время борьбы с г-ном Арно, что общаться с семьёй опасно.
 
С 2005 по 2025 акции Hermès выросли с 💵70 до 💵2737/шт, и 6% акций Пьеша должны были стоить где-то 💵13-15 млрд.
 
В 2023 г-н Пьеш решил усыновить своего садовника-марокканца Джадила Бутрака (Jadil Butrak), чтобы завещать акции ему и его жене, потому что стал считать их своей семьёй после совместной изоляции в пандемию COVID-19. Но на тот момент он уже подарил акции основанному им же фонду “Isocrates”. Поэтому решил усыновить Джадила, чтобы разорвать дарение (для отмены нужно завещать акции члену семьи). Фремонт обратился в швейцарскую опеку, заявив, что усыновляемый втёрся в доверие к пожилому, чтобы завладеть деньгами; чиновники не заинтересовались.     
 
Понимание, что он больше не богат, пришло к Пьешу в 2023, когда он попенял г-же Паз, жене Джадила, что она не благодарит за 1 млн франков, который Фремонт перевёл им по его указанию. Выяснилось, что они не получали денег. Пьеш подал на Фримона в суд, обвинив в растрате. Расследование FTI Consulting установило, что тот забирал миллионы Пьеша, пользуясь тем, что счета в банке совместные.  
 
Пьеш подал на Фремонта заявление в полицию. На следствии trustee признал, что, начиная с 2008, когда акции Hermès стоили 💵86/шт, постепенно переводил их LVMH через оффшоры по “своповым” сделкам (equity swaps). Настаивал, что г-н Пьеш всё знал и пытается выгородить себя перед семьёй. Наследник настаивал, что не давал разрешения избавляться от пакета. “Если бы он [Фремонт] докупил новые акции Hermès за счёт [моих] дивидендов, мог бы их продать, но не изначальное наследство”, - заявил Пьеш. В поддержку его версии говорит тот факт, что в 2012 он голосовал 6%-ми на годовом собрании, избравшись в СД. С другой стороны, Фремонт передал следствию десятки документов с подписями Пьеша, подтверждающих движение бумаг. С его слов Пьеш встречался с Арно в Париже 14 раз и надеялся на пост при слиянии LVHM с Hermès. Пьеш признал, что виделся с Арно вместе с Фремонтом несколько раз, но всегда отказывался продавать.  Сказал, что доверял советнику так, что подписывал всё, что тот приносил (цит по WSJ).
 
В феврале 2025 Фримонт сумел продать давно не существующие 6 млн акций Пьеша королевской семье Катара. Пьеш узнал из газет о том, что является ответчиком в суде г. Вашингтона по иску об обязании поставить акции и возместить ущерб 💵1.3 млрд.
 
23.7.25 Фремонт шагнул под поезд в Гштаде.
 
Особняк Пьеша в Ферре оказался оформленным на его благотворительный фонд, который предложил ему его выкупить (не на что).
 
Ранее рассказывал, как суд Милана ввёл внешнее управление в итальянском Dior (LVMH), за недогляд, что поставщики его сумок использовали труд нелегальных рабочих.

Получив в наследство поместье Casa Encantada, вдова и трое детей Гэри Уиника (Gary Winnick), узнали, что оно заложено по кредиту на 💵100 млн, взятому наследодателем. Аукцион удалось перенести по запрету суда, но избавиться от долга вряд ли получится.
 
Согласно общепризнанной истории, описываемой, в частности, WSJ, Гэри заработал первое состояние к концу 1970х - началу 1980х на торговле высокодоходными облигациями и другими бумагами в инвестбанке Drexel Burnham Lambert, обучаясь у финансиста Майкла Милкена (Michael Robert Milken), известного как «король» «мусорных» бондов. Проработав в банке 1972 - 1985 до старшего вице-президента, Гэри уволился мультимиллионером и основал инвесткомпанию Pacific Asset Management.
 
Когда сотрудникам Drexel Burnham предъявили обвинения в инсайдерской торговле (1986), и банк обанкротился (1990), а г-н Милкен, попал под следствие (осужден в 1990 на 10 лет, отсидел 22 месяца; помилован Президентом Трампом в 2020), г-н Винник уже инвестировал в телекоммуникации. В 1997 он основал компанию Global Crossing (GC) сделав ставку на создание частной оптоволоконной сети между континентами. Компания продавала ёмкость для передачи данных, достигнув к 1999 стоимости 💵47 млрд. Пакет Гэри достиг 💵6 млрд, сделав его в моменте богатейшим angelenos.
 
После обвала дот-комов GC подала на банкротство в январе 2002 (4-е по размеру б-во США с долгом 💵16+ млрд). На слушаниях в Конгрессе г-н Винник признал, что в 1998 - 2021 продал свои акций на 💵735 млн, из них 💵124 млн - в мае 2001 , когда менеджмент знал о проблемах в компании. Согласился выплатить работникам GC, вложившим пенсии в акции, 💵25 млн. Потом добавил ещё 💵55 млн к 💵324 млн урегулирования исков бывш. акционеров, избежав преследования за инсайдерскую торговлю (при этом отрицал, что стоимость GC была завышена).
 
Гэри и его жена Карен, детский писатель- художник, купили Casa Encantada за 💵94 млн у миллиардера Дэвида Мёрдока (David Murdock) в 2020, когда, как теперь знаем, он продавал акции GC. Дом был огромен: 60 комнат, 3.7 тыс м2 + 344 сотки земли. Реновация за 💵10-ки млн, которой ежедневно занималось, согл. WSJ, 250 человек, заняла 2.5 года. Лепнину делали «как в отеле Белладжио» Лас-Вегаса. Стены в столовой покрывали лаком “как в Японии” 8 мастеров из Парижа. Нашли и выкупили большую часть оригинальной мебели, разработанной для дома в 1930-х дизайнером Робсджон-Гиббингсом.  
 
Следующие 20 лет пара делила между Эскантадой, квартирой в Нью-Йорке и домом в Малибу. Гэри по-прежнему инвестировал в IT и медиа компании, часть которых, как, например, Qello, закончила банкротством. Проекты сопровождались исками (партнёры, инвесторы и т.д.), что предполагало постоянные расходы на юристов. Несмотря на это оставался среди главных благотворителей LA, потратив 💵млн на городской зоопарк, комиссию которого много лет возглавляла Карен. 
 
В 2020 Гэри взял в долг 100💵 млн у компании “CIM” своего приятеля Ричарда Ресслера, которого знал по Drexel, чтобы отдать 💵60 млн HSBC, а остальное пустить в дело.
 
В июне 2023 супруги попытались продать Эскантаду за 💵250 млн, а в ноябре Гэри не стало.
 
В конце 2025 из-за дефолта CIM попросила суд Лос-Анжелеса назначить ресивера, чтобы продать поместье (долг 💵155 млн). Карен заявила, что не знала о кредите и залоге недвижимости и её драгоценностей, и подала встречный иск по широким основаниям, как-то, злоупотребление доверием друга и использование беспомощного сост., нарушение [подразумеваемого] условия о добросовестности и т.д., доказать которые будет трудно (CIM говорит, что Карен продолжала брать взаймы после смерти мужа). Ещё есть долг Winston & Strawn на 💵314 тыс и неурегулированные претензии по проектам Гэри.
 
В это время в Нью-Йорке со дня на день ожидается начало банкротства знаменитых универмагов Saks после дефолта по облигациям.
 
Ставки банкротных юристов ведущих фирм США достигли 💵3000/час.   
 
Ранее рассказывал, как Джон Бранко спасал наследство Майкла Джексона, доставшееся ему в управление с долгами 💵500 млн.