Телеграм канал «Риски Частного Капитала»

Получив в наследство поместье Casa Encantada, вдова и трое детей Гэри Уиника (Gary Winnick), узнали, что оно заложено по кредиту на 💵100 млн, взятому наследодателем. Аукцион удалось перенести по запрету суда, но избавиться от долга вряд ли получится.   Согласно общепризнанной истории, описываемой, в частности, WSJ, Гэри заработал первое состояние к концу 1970х - началу 1980х на торговле высокодоходными облигациями и другими бумагами в инвестбанке Drexel Burnham Lambert, обучаясь у финансиста Майкла Милкена (Michael Robert Milken), известного как «король» «мусорных» бондов. Проработав в банке 1972 - 1985 до старшего вице-президента, Гэри уволился мультимиллионером и основал инвесткомпанию Pacific Asset Management.   Когда сотрудникам Drexel Burnham предъявили обвинения в инсайдерской торговле (1986), и банк обанкротился (1990), а г-н Милкен, попал под следствие (осужден в 1990 на 10 лет, отсидел 22 месяца; помилован Президентом Трампом в 2020), г-н Винник уже инвестировал в телекоммуникации. В 1997 он основал компанию Global Crossing (GC) сделав ставку на создание частной оптоволоконной сети между континентами. Компания продавала ёмкость для передачи данных, достигнув к 1999 стоимости 💵47 млрд. Пакет Гэри достиг 💵6 млрд, сделав его в моменте богатейшим angelenos.   После обвала дот-комов GC подала на банкротство в январе 2002 (4-е по размеру б-во США с долгом 💵16+ млрд). На слушаниях в Конгрессе г-н Винник признал, что в 1998 - 2021 продал свои акций на 💵735 млн, из них 💵124 млн - в мае 2001 , когда менеджмент знал о проблемах в компании. Согласился выплатить работникам GC, вложившим пенсии в акции, 💵25 млн. Потом добавил ещё 💵55 млн к 💵324 млн урегулирования исков бывш. акционеров, избежав преследования за инсайдерскую торговлю (при этом отрицал, что стоимость GC была завышена).   Гэри и его жена Карен, детский писатель- художник, купили Casa Encantada за 💵94 млн у миллиардера Дэвида Мёрдока (David Murdock) в 2020, когда, как теперь знаем, он продавал акции GC. Дом был огромен: 60 комнат, 3.7 тыс м2 + 344 сотки земли. Реновация за 💵10-ки млн, которой ежедневно занималось, согл. WSJ, 250 человек, заняла 2.5 года. Лепнину делали «как в отеле Белладжио» Лас-Вегаса. Стены в столовой покрывали лаком “как в Японии” 8 мастеров из Парижа. Нашли и выкупили большую часть оригинальной мебели, разработанной для дома в 1930-х дизайнером Робсджон-Гиббингсом.     Следующие 20 лет пара делила между Эскантадой, квартирой в Нью-Йорке и домом в Малибу. Гэри по-прежнему инвестировал в IT и медиа компании, часть которых, как, например, Qello, закончила банкротством. Проекты сопровождались исками (партнёры, инвесторы и т.д.), что предполагало постоянные расходы на юристов. Несмотря на это оставался среди главных благотворителей LA, потратив 💵млн на городской зоопарк, комиссию которого много лет возглавляла Карен.    В 2020 Гэри взял в долг 100💵 млн у компании “CIM” своего приятеля Ричарда Ресслера, которого знал по Drexel, чтобы отдать 💵60 млн HSBC, а остальное пустить в дело.   В июне 2023 супруги попытались продать Эскантаду за 💵250 млн, а в ноябре Гэри не стало.   В конце 2025 из-за дефолта CIM попросила суд Лос-Анжелеса назначить ресивера, чтобы продать поместье (долг 💵155 млн). Карен заявила, что не знала о кредите и залоге недвижимости и её драгоценностей, и подала встречный иск по широким основаниям, как-то, злоупотребление доверием друга и использование беспомощного сост., нарушение [подразумеваемого] условия о добросовестности и т.д., доказать которые будет трудно (CIM говорит, что Карен продолжала брать взаймы после смерти мужа). Ещё есть долг Winston & Strawn на 💵314 тыс и неурегулированные претензии по проектам Гэри.   В это время в Нью-Йорке со дня на день ожидается начало банкротства знаменитых универмагов Saks после дефолта по облигациям.   Ставки банкротных юристов ведущих фирм США достигли 💵3000/час.      Ранее рассказывал, как Джон Бранко спасал наследство Майкла Джексона, доставшееся ему в управление с долгами 💵500 млн.

Илон Маск получил подарок под Рождество, когда в пятницу Верховный Суд Штата Делавэр восстановил его компенсацию в виде акций Tesla, стоимость которой поднялась до 💵139 млрд (инфо Reuters о решении 19.12.25).   Ранее рассказывал, как в январе 2024 судья Каталина Маккормик (Канцлерский суд Делавэра) аннулировала директорский пакет богатейшего на планете (8 опционов по 1,688,670 акций Тесла каждый на 10 лет), обосновав тем, что решения комитета по компенсациям и СД были не совсем независимым, а рост стоимости уже имевшихся у г-на Маска акций – достаточный стимул работать директором 2018-2022 (по сути, он отработал безвозмездно).   В 2022, когда дело слушалось в 1-й инст., стоимость обещанного пакета была где-то 💵55.8 млрд. Повторное одобрение общим собранием (72%), названное “ратификацией”, не помогло (подробнее - здесь). Спор за адвокатский гонорар вылился в отдельный процесс; адвокаты истца хотели от Тесла 15% от 55.8 млрд, но получили 💵345 млн (15% от стоимости пакета в 2018).       Апелляция обратила внимание на 3 момента (с 27 решения 19.12.25):   1) при развороте сделки по компенсации 2018 невозможно восстановить статус кво Тесла-Маск, потому что г-н Маск на тот момент уже выполнил всё, что был должен; 2) рост стоимости собственных акций г-на Маска, хотя они и были выданы ему в качестве компенсации в 2009 и 2012, не является заменой восстановления его прав при расторжении сделки (rescission). 3) бремя доказывания возможности полного расторжения не на ответчиках.       Далеко не все сделки можно отмотать назад, что является одним из оснований отказа в иске о расторжении по праву штата Делавэр (с 33-34). В данном случае расторжение [сделки по компенсации] несправедливо, поскольку оставляет ответчика “без возмещения на его время и труд в течение 6 лет”. С 2009 Тесла выдавала г-ну Маску компенсацию в виде опционов на акции за достижение определённых показателей. Между сторонами нет спора, что Маск выполнил все 12 целей, если считать с 2009, по капитализации и 11 по операционным показателям (EBITDA), при том что 12-я  (доход 💵75 млрд) была достижимой (с 38-39). К январю 2023 все 303 960 630 опционов “сработали”. Таким образом, никто не спорит, что г-н Маск выполнил свою часть сделки 2018, и акционеры компании получили выгоду.   Что касается роста стоимости уже имевшихся у г-на Маска акций, хотя это и было “мощным стимулом”, но не восстанавливает его статус кво, ведь акции, которые у него уже на руках, не могут служить встречным предоставлением (consideration) за услуги и труд по соглашению 2018. За достижение “таргетов” 2018-го ему обещали другое (с 39). Ранее достигнутые и исполненные соглашения об опционах не решают проблемы с тем, что ему не заплатили то, что он должен был заработать с 2018-го (с 40).      Поскольку истец не предложил никакой другой формы восстановления статус кво, кроме лишения г-на Маска всей оплаты (признано невозможным по праву справедливости), апелляция присудила лишь номинальные убытки 💵1 (с 47). Это автоматически лишило адвокатов истца права на 15% компенсацию, переведя стрелку на принцип quantum meruit (разумная компенсация за приложенные усилия). Учитывая продолжительность дела, начавшегося в конце 2018, а также тот факт, что, как признал суд, акционеры Тесла и компания всё равно получили выгоду от процесса, Тесла согласилась компенсировать затраты и заплатить почасовку адвокатов истца с 4-х кратным коэффициэнтом. В итоге получилось 💵54.4 млн, вместо 345 или 1% от первоначально желаемых адвокатами 💵5.6 млрд.   Победитель отреагировал на один из комментариев в Х: “Я стараюсь не начинать битвы, но я их всегда заканчиваю”. Обидевшись на Делавэр, в 2024 г-н Маск добился перевода штаб-квартиры Тесла в Техас, где, согл Reuters, компания может назвать условием подачи иска к ней наличие у истца не менее 3% акций. Такой стоил бы 💵30 млрд, и ни у кого, кроме г-на Маска, его нет.

Попытка построить своё полугосударство на одном из о-вов Гондураса окончилась, как обычно, инвестарбитражем.   В 2013 Гондурас создал зоны развития (Zona de empleo y desarrollo económico - ZEDE), предоставив резидентам право на свои законы, суды, налоговую и таможню (гос-во сохранило формальный суверинитет). Под 1-ю ZADE отдали карибский о-в Роатан (дл. 59 км, шир. 8 км, берег 154 км) в концессию на 50 лет.   Основателем вольного города Próspera на Роатане стал финансист Эрик Бримен (Erick Brimen), взявший за основу идею амер. экономиста – «нобелевца» Пола Ромера (Paul Romer) о городах со своими уставами (charter citу). Они должны строиться “с нуля” на территории развивающихся стран и управляться западным бизнесом на основе common law с собственными судами (достичь верховенства права в городе легче, чем в государстве, считает Ромер). Сторонники приводят в пример Гонконг, Сингапур, Шеньчжень и считают, что они потянут развивающиеся страны к прогрессу, создав рабочие места в компаниях, управляемых западным бизнесом. Противники называют идею “неоколониализмом” и вспоминают Ганзейский союз XIIв.   В 2010 Ромер убедил тогдашнего Президента Гондураса Порфирио Лобо и Председателя парламента Хуана Эрнандеса создать вольные города в СЭЗ. Приняли поправки к конституции, а профессора включили в комиссию, которая должна была назначать новых судей и губернаторов “спецрайонов”. Но в 2012 Верховный Суд Гондураса признал поправки неконституционными, после чего проф Ромер отошёл от процесса.    В 2014 к власти в Гондурасе на 8 лет пришёл Хуан Эрнандес, сумевший провести в Конст. поправки о ZEDE. При нём возникают 3 “зоны”: Próspera (для айти, финтеха и туризма), Ciudad Morazán (легкая пром. и логистика) и Orquidea (с/х).    В Кодексе Próspera (3560 стр) объединили все отрасли права, выбрав для частного common law в форме обобщений American Law Institute (ALI) по отраслям (договоры, деликты и проч). Прописали арбитраж по умолчанию, а суд из отставных америк. судей - по прямому выбору сторон. Гражд. процесс на основе текстов ALI и Принципов трансгранич. процесса 2004 (§2001 Кодекса). Подоходный налог в размере 5%; на прибыль с компаний - 1%. Допустили оборот в “крипте”.   Весной 2021 дома для поселенцев были ещё не готовы, но г-н Бримен решил начать с электронного резидентства (e-residents), оформляемого дистанционно, по примеру Эстонии (для айтишников). Думал, что 2/3 резидентов никогда не появятся на Роатане, но зарегистрируют компании, чтобы использовать местный труд (з/п в разы ниже, чем в США).              В 2021 власть в стране меняется; выборы выигрывает политик “левого” толка Сиомара Кастро. Бывшего президента Эрнандеса обвиняют в коррупции и получении доходов от наркотраффика,  которые шли на политические проекты. После ареста он соглашается с выдачей в США, где присяжные в 2024 признают его виновным по 3-м эпизодам. Осуждён на 45-лет и мог бы пропасть (ему 55), но 1.12.25 помилован Президентом Трампом.   20.9.24 Верховный Суд Гондураса вновь признаёт недействительными поправки о ZEDE.   Делавэрская Próspera Group начала инвестарбитраж против Гондураса в декабре 2022 по (1) Конвенции ICSID, (2) Согл. свободной торговли Центр. Америка - США и (3) Согл. с “дедушкиной” оговоркой/защитой инвестиций Próspera - Гондурас 9.3.21. Истец просит 💵10.775 млрд упущ. выгоды за срок концессии (§11 RfA; Бримен сказал FT, что проект принёс 💵150 млн прямых инвестиций и 4000 раб. мест). Гондурас выдвинул возражение о неисчерпанности внутренних средств защиты (Próspera не обращалась в местные суды). Трибунал (Фернандес-Араместо, Винуэза, Ривкин) отклонил его 26.2.25, в т.ч., поскольку решение ВС Гондураса 20.9.24 cделало это бессмысленным.   Próspera пока не “взлетела”, но идея ухода в “самоуправление богатых” будоражит умы, в основном, состоятельных “технарей”. Почитали бы ТГП, чтобы узнать, что “во всякой государственной функции есть элемент, целью которого сохранение и усиление самого государства” (Еллинек, Общ. учение о государстве, СПб, 1908, с 186). Но продолжают фантазировать.