Телеграм канал «Denis Povtorenko»

Я багато пишу про інфляцію і її вплив на ринки. І не просто так. Це один із небагатьох макропоказників, який реально може змінити тренд на всіх ключових активах - від акцій до крипти.

11 березня вийдуть нові дані по інфляції в США.
Але тут є один дуже важливий момент: дані, які ми побачимо - це інфляція за лютий. Тобто вони ще не включають ріст цін на нафту через конфлікт Ірану та США❗️ Фактично ринок отримає цифру, яка описує економіку до нового енергетичного шоку. Саме тому реакція ринку може бути не такою очевидною.

Консенсус-прогноз по місячній інфляції = 0.2%. Такий же, який "пропаде" з вибірки. Тобто великих сюрпризів у лютневих даних поки не очікують.
——————

Найбільший ризик - березень (дані, які будуть опубліковані в квітні)

У березні 2025 року місячна інфляція була 0%. І це створює дуже низьку базу для порівняння.

😶‍🌫️ Тепер уявіть сценарій: якщо в березні 2026 інфляція складе хоча б 0.3%, то річний показник автоматично виросте приблизно з 2.4% до 2.7%.

І ось тут починається найцікавіше. Але якщо річна інфляція раптом знову почне зростати… це може виглядати як повернення інфляційного тиску. І тоді ринок почне швидко перегравати сценарії по ставках та ми знову отримаємо тиск на акції, ріст долара, волатильність на облігаціях та нервовий крипторинок.

🛢Нафта вже відтестувала $120 за баррель. Ринки починають нервувати.

Фондові індекси почали знижуватися, тому що енергетичний шок майже завжди означає новий інфляційний тиск. Коли різко дорожчає енергія - дорожчає практично вся економіка. І це вже починає проявлятися не тільки на ринку нафти.

🔥 Газ реагує ще сильніше:

🔗У Європі ціни на газ вже фактично подвоїлися.
🔗У США ситуація спокійніша, але навіть там газ подорожчав приблизно на 20%.
Це знову показує головну різницю між економіками.
Європа значно більш залежна від імпортної енергії, тому будь-яка геополітична напруга б’є по ній значно сильніше.
——————

Ріст нафти запускає цілий економічний ланцюг, про який писав 👉 тут (трохи розширю з точки зору виробництва):

Висока нафта ➡️ дорожчає логістика ➡️ дорожчає виробництво ➡️ ростуть ціни для споживачів (вища інфляція) ➡️ ризик збереження високих ставок або навіть їх підвищення ➡️ зниження фондових індексів ➡️ зміцнення долара.
Саме тому фондові ринки починають реагувати падінням 🔽

Ми прожили лише перший тиждень після початку війни навколо Ірану. Геополітичні конфлікти майже ніколи не формують повну реакцію ринку за кілька днів. Ринки спочатку реагують на новину, а потім починають поступово закладати довгострокові ризики. Бо якщо за перший тиждень нафта вже на рівні 120$, газ у Європі виріс у два рази, а фондові ринки почали нервувати… то дуже цікаво, якою буде реакція ринку за перший місяць цього конфлікту 🤔

Нафта, інфляція і дуже знайомий історичний сценарій

Зараз на ринку активно обговорюють одну просту, але важливу залежність: як ціна нафти впливає на інфляцію.
А ми з вами вже розбирали це тут 😉

Якщо подивитися на оцінки економістів, картина приблизно така:

🔗При нафті близько 80$ інфляція в США може триматися біля 2.9%.
🔗Якщо нафта підіймається до 95$ - інфляція вже близько 3.2%.
🔗Рівень 110$ піднімає її приблизно до 3.5%.
🔗А ціни в районі 130–150$ можуть означати інфляцію 3.9 - 4.3%.

🛢Нафта - це базова сировина для економіки. Коли дорожчає енергія, дорожчає логістика, транспорт, виробництво і частина товарів. Тобто енергетичний шок швидко проходить через всю економіку. Саме тому ринок так уважно дивиться на нафту.
——————

Цікава історична паралель

Схожа ситуація вже була в історії. У 1979 році, коли почалася Іранська революція, ринок нафти спочатку відреагував зростанням. Але найсильніший рух відбувся не одразу. Приблизно через два тижні після початку подій ціни на нафту почали рости ще швидше, коли ринок усвідомив масштаб ризиків для постачання. Тобто спочатку був шок, а потім - переоцінка.

Фактично ми прожили перший тиждень після початку конфлікту навколо Ірану.

Ринок уже відреагував. Нафта піднялася, з’явилася премія за геополітичний ризик, а енергетичні активи отримали підтримку. І останніми тижнями сформувався доволі чіткий патерн: саме на вихідних з’являються нові геополітичні новини, які ринок закладає у ціну вже в п’ятницю.

Тому зараз трейдери дивляться не тільки на поточну ціну нафти, а й на те, що може статися протягом найближчих двох днів.

✍️ Якщо ціна нафти почне рухатися до 100$+, це автоматично створить новий інфляційний тиск. А це означає менше шансів на швидке пом’якшення політики ФРС, більше невизначеності для фондового ринку, та нову хвилю волатильності.

🕯Сьогодні на відкритті ринку США ми бачили паніку:

🔗Різкий ріст волатильності
🔗Імпульсний стрибок VIX
🔗Продажі по індексах

Але далі відбулось найцікавіше - ринок зміг втриматися, частково викупити падіння, і VIX відкотився від пікових значень.
Тобто це була в першу чергу емоційна реакція.

——————
📥Що таке VIX і більш детально про нього 👉 тут
До речі, продовжую втримувати позицію по VIX, про яку писав 👉 тут
——————

VIX зараз тримається в районі ~24–25. Це підвищений рівень. Але це ще не рівень структурного страху.

Для порівняння у квітні минулого року VIX піднімався до 58, тоді ринок також переживав геополітичний стрес, але паніка швидко зійшла.

Так, сьогодні був імпульс страху. Але поведінка VIX говорить про інше: поки що це локальна напруга, а не ескалація системного ризику.

Рівень 27–28 залишається технічно важливою зоною.
Поки він не пробитий і не закріплений - ринок не в режимі кризи.

Чому Європейські ринку падають сильніше, ніж США?

Європейські індекси просідають значно сильніше, ніж американські.
Геополітика зараз напряму впливає на енергетику. А енергетика - це нерв європейської економіки.

🔥 Газ - головний фактор

🔗у ЄС та Великобританії ціна на газ зросла приблизно на 65%
🔗у США лише близько 7%

Це колосальна різниця. Європа та Британія залишаються значно більш залежними від імпортних енергоносіїв.
США - нетто-виробник і експортер.

Коли виникає ризик розширення конфлікту - європейський ринок одразу закладає енергетичний удар.

Чим ближче до зони бойових дій - тим сильніша реакція 🤷‍♂️

І добавим сюди логіку, про яку писав вище:
Висока нафта ➡️вища інфляція ➡️ ризик збереження високих ставок або навіть їх підвищення ➡️ зниження фондових індексів ➡️ зміцнення долара.
Європа відчуває це першою.

США географічно за океаном, із власним енергетичним виробництвом, тому їхня реакція м’якша.

Але якщо конфлікт затягнеться - географія вже не врятує нікого

Натрапив сьогодні на одну цікаву думку в інтернеті. Чесно скажу - я більше з нею згоден, ніж ні.
Ділюся з вами. І дуже цікаво почути вашу позицію в коментарях 👇
——————

Є версія, що нинішня напруга навколо Ірану чи Венесуели - це історія про Китай та продовження торгових війн з боку США.

🇨🇳Китай сьогодні - найбільший у світі імпортер енергоносіїв. Понад 70% споживаної нафти він змушений закуповувати за кордоном. І значна частина цього імпорту надходить із обмеженого пулу країн - зокрема Ірану, Венесуели та Саудівської Аравії.

Тепер подивіться, хто саме перебуває під максимальним санкційним або військово-політичним тиском. Венесуела та Іран.

Офіційна риторика завжди звучить красиво: боротьба з диктатурою, боротьба з ядерною загрозою, боротьба з нелегальними потоками.

Але якщо подивитися на карту - удари йдуть по тих точках, які забезпечують енергетичну стабільність Китаю.

🔗Якби мова справді йшла лише про ядерну безпеку, список країн виглядав би інакше. Таж Південна Корея. Вона значно ближча до ядерки, ніж Іран.
🔗Якби ключовою була боротьба з наркотрафіком - Мексика чи Колумбія значно перевищують Венесуелу за цим показником.
🔗Якби справа була тільки в диктатурі - перелік "цілей" був би значно ширшим. Маємо навіть кандидата наступного для Трампа - 🐵🔫

Але тиск концентрується саме там, де Китай отримує нафту.

І якщо ця логіка правильна, то ми спостерігаємо не локальні конфлікти, а системну стратегію ослаблення енергетичної залежності Пекіна.

Енергетика - це фундамент економіки.
Переріж ланцюг поставок - і ти створюєш стратегічну вразливість.
У такому контексті події навколо Ірану - це не ізольована історія.
Це частина великої геополітичної конструкції.

Спроба швидкого врегулювання ситуації не спрацювала, і ринки отримали сигнал: конфлікт не завершився за вихідні, як це було у випадку з Венесуелою.
І цього достатньо, щоб ризик переоцінили.

🕯Як реагують активи

🔗Нафта різко пішла вгору та досягла позначки в 80$ за барель. Це класична премія за геополітичний ризик.

🔗Золото знову тягнеться до історичних максимумів - інвестори повертаються в захисні інструменти.

🔗Фондові індекси США відкрились падінням в -2%. Саме на тому факторі, що швидкого прогресу не досягнуто, тому нові обстріли тепер будуть відображатись на котируваннях в режимі реального часу. З відкриттям біржи (16:30) можемо побачити ще значнішу просадку.

🔗Долар укріплюється, зокрема проти євро. Капітал іде в "тиху гавань" і як би ЗМІ не писали про "кінець ери долара", цей актив все ще зберігає свої позиції захисного інструмента.

📥Тобто ми бачимо стандартну модель:
Ризик вгору → невизначеність росте → фондовий ринок коригується → захисні активи отримують підтримку.
——————

❗️Дуже важливо: нафта = інфляція

Нафта - це базова складова всієї економіки.
Коли ціна на нафту зростає, дорожчає паливо, логістика, авіаперевезення, виробництво, сировина і тд. Бізнес перекладає ці витрати на споживача. Це автоматично розганяє інфляцію.

Далі спрацьовує монетарна логіка: Якщо інфляція зростає, ФРС має менше простору для м’якої політики.

Висока нафта ➡️вища інфляція ➡️ ризик збереження високих ставок або навіть їх підвищення ➡️ зниження фондових індексів ➡️ зміцнення долара.