Телеграм канал «Denis Povtorenko»

Ризик та страх на ринку поступово зменшуються, але нікуди ще не ділись
Минулий аналіз 👉 тут

Показник Fear & Greed Index знаходиться на рівні 20, тобто це все ще зона екстремального страху. Але ринок вже не виглядає таким "переляканим", як ще кілька тижнів тому. Немає різких імпульсних проливів, немає панічних продажів, коли все падає одночасно і без розбору. S&P500 коригується досить спокійно, рух виглядає більш контрольованим.

Це означає, що страх нікуди не зник, але він трансформувався. Якщо раніше це була емоційна реакція на новини, то зараз це більше стан невизначеності.

❗️Ми все ще знаходимось у тій самій зоні ринку, про яку я писав раніше. Але (!) фокус все більше в сторону розвороту.

Ризики нікуди не поділися: геополітика, інфляція, енергоресурси - все це продовжує тиснути на очікування інвесторів. Ринок вже не "панікує", він скоріше чекає. Тобто зараз ми не в фазі "все погано і падаємо" і не в фазі "все добре і ростемо далі". Ця фаза також небезпечна, адже любий твіт Трампа стає ще більш динамічним на котируваннях ціни.. Це вже бачили з нафтою. Ми на початку фази нового великого руху 🕯

🇮🇷 Іран готовий до переговорів з США 🇺🇸

Іран хоче вести переговори з Венсом. Кушнер, Уіткофф і навіть Рубіо нібито не влаштовують іранську сторону. Венс «найменше зацікавлений у "продовженні війни", а також не брав участь у минулих переговорах (Іранці вважають, що Кушнер і Уіткофф «навмисне вводили їх в оману»).

Найголовніше для ринку, що вже з двох сторін ідуть розмови про переговори. Отже сторони вже перебувають у діалозі. Розблокування Ормузької протоки стає дедалі ближче.

🕯 Нафта на цьому тлі продовжує дешевшати. Ринок акцій вчора після заяв закрився ростом.

Продовжуючи тему вище, візуалізую ⤴️

🟢Ціна газу в США
🔵Ціна газу в ЄС

*Ціна газу в США вже нижче ніж до початку конфлікту 🤷‍♂️

Поки всі дивляться на ФРС і Іран - Європа теж дає сигнали

Ринок зараз повністю сфокусований на двох речах: ФРС та геополітика навколо Ірану.

Але паралельно відбувається ще один важливий процес, який залишається в тіні: ЦБ Європи та Банк Англії також залишили ставки без змін на засіданні 19.03.2026.

Зараз в ЗМІ форситься сценарій про можливі 4 підвищення ставки в Англії (та схожий сценарій в ЄЦБ). І це вже починають подавати як базовий варіант.

❗️Але тут важливо розділяти: це не прогноз! Це - ринковий страх.

Все діло в рості цін в енергоресурсах та можливій збільшеній інфляції.

🔗У Європі газ на піку виріс майже в 2 рази. Це серйозний інфляційний фактор.
🔗Для порівняння у США газ максимум зростав приблизно на +17% і на сьогодні вже повернувся до рівнів початку конфлікту.

Тобто тиск на інфляцію в Європі об’єктивно сильніший, ніж у США.

Але важливо розуміти, що ринок зараз діє за класичною схемою: бачить ризик → починає закладати найгірший сценарій. Звідси і історії про "4 підвищення ставки". А все тому, що сам Банк Англії закладає в базовий сценарій ріст інфляції: регулятор очікує, що в березні інфляція у Великій Британії складе близько 3,5% (на початку лютого прогнозувалося 3%), а у другому кварталі – близько 3% (раніше – 2,1%).

📰 Стаття, з якої "все почалось"😁: https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-23/traders-fully-price-four-quarter-point-hikes-from-boe-in-2026?srnd=phx-economics-v2&utm_source=chatgpt.com&embedded-checkout=true

Трамп заявив, що ведуться переговори з Іраном

Але є одне "але"..
Зі сторони Ірану вже звучали заяви, що жодного переговорного процесу не ведеться, і це виглядає як маніпуляція.
За версією Ірану, це заяви на урегулювання ціни на енергоресурси.

Бо дорога нафта = інфляція = політичний ризик.

Це виглядає як класичний TACO (коли Трамп спочатку створює напругу, а потім через заяви намагається її зняти)
Детально з прикладами про це тут і тут.
——————

🕯 Реакція ринку логічна і самі трейдери не знають в яку сторону відкривати позиції:
▪️Нафта впала на -14% (вже відкат від мінімуму на +4.62%);
▪️Фондовий ринок США виріс на +3.74% (вже відкат від піку на -1.06%);
▪️Вартість долара (індекс USDX) знизилась на -1% (без відкату);
▪️Золото відіграло всю динаміку падіння: -8% ➡️ +9%;
▪️Індекс волатильності (страху) VIX, що цікаво, взагалі без змін.

Ми живемо в ринку, де один твіт або заява може зламати будь-який рівень підтримки/супротиву.

Технічний аналіз працює, але новини його можуть"переписати" за секунди. Геополітика > техніка.
Тому важливо розуміти "фундамент". Ключові гроші зараз в ньому (в принципі, як завжди).

🛢Нафта може запустити другу хвилю інфляції за аналогією з 1970-ми.

Все більше зустрічаю інформацію в західних ЗМІ, що у США зростають побоювання того, що збереження цін на нафту на високому рівні може призвести до ще однієї хвилі зростання інфляції, як у 1970-х.
Це до речі не нова тема. Вона вже активно обговорювалась 2 роки тому. Про це писав в 2024 👉 тут.
На графіку видно, що поточний інфляційний цикл у США поки що помітно слабший, ніж у 70-х: пік 2020-х становив 9.1%, тоді як пік 70-х сягав 12.1%, а абсолютний максимум на початку 80-х - до 14.7%. Але ключова ідея не в тому, що "зараз вже як у 70-х", а в тому, що після першого піку інфляція не повинна просто спокійно померти. У 70-х ринок уже бачив хибне полегшення, а потім отримав другу, ще болючішу хвилю. Саме цього зараз бояться інвестори. Графік таки показує, чому такі паралелі взагалі з'явилися.

Що посилює ці побоювання зараз?

Насамперед - нафта і Близький Схід. Reuters та Bloomberg у березні прямо писали, що війна навколо Ірану та стрибок цін на енергоносії знову розігрівають розмови про стагфляцію: тобто про ситуацію, коли зростання сповільнюється, а інфляція при цьому знову прискорюється. Це саме той набір ризиків, який ринок добре пам'ятає 70-ми: дорога енергія, тиск на споживача, зростання інфляційних очікувань та проблеми для центрального банку.
А про це я писав ще в 2021 👉 тут.

Якщо розкласти по суті, то у 1970-х головні ризики були такими:
1️⃣По-перше, нафтові шоки 1973 та 1979 років: фізичний дефіцит та різке зростання цін на енергію били по всій економіці.
2️⃣По-друге, інфляція на той час вже була погано закріплена - вона росла не з нуля, а накопичувалася з середини 1960-х.
3️⃣По-третє, ФРС тоді надто довго не добивала інфляцію до кінця, і ринок втратив упевненість, що регулятор готовий діяти жорстко. У результаті кожен новий енергетичний шок працював ще сильніше. Dallas Fed саме це і підкреслює: інфляція 70-х не виникла за одну ніч, а поступово розкручувалась, поки не стала системною проблемою.

Зараз картина схожа лише частково ❗️, але цього вже достатньо, щоб ринки нервували. Схожість у тому, що нафта знову стає фактором номер один: через Іран, Ормузьку протоку та ризики поставок ринок закладає дорожчу енергію. Reuters зазначав, що через Ормуз проходить близько 20% світових потоків нафти та рідких нафтопродуктів, тому будь-який серйозний збій швидко перетворюється з локальної історії на глобальний інфляційний ризик. Одночасно Bloomberg пише, що bond market вже реагує як на потенційне повернення стагфляції: доходності та очікування за ставками перебудовуються саме під ризик повторного інфляційного тиску.

Але є й важливі відмінності від 70-х, на мою думку. Сьогодні ФРС значно чутливіша до інфляційних очікувань і набагато сильніше дорожить своєю репутацією. Один із ключових уроків 70-х - центральний банк повинен зберігати довіру ринку, інакше будь-який нафтовий шок знову перетвориться на довгу інфляційну спіраль. Тобто зараз ризик не в тому, що історія повториться віч-на-віч, а в тому, що ринок знову побачить зростання інфляції в момент уповільнення економіки. А це найгірший сценарій для більшості активів.
——————

✍️Тому головний висновок полягає в тому, що ринок боїться не просто дорогої нафти, а повторення механіки 70-х. Спочатку інфляція начебто йде вниз, потім приходить новий енергетичний шок, і замість "м'якої посадки" економіка отримує новий виток тиску на ціни. І саме це зараз закладається в обговореннях на Wall Street.

І так, я про це писав ще 2 роки тому: якщо інфляцію не добити остаточно, а зверху прилетить сировинний шок, ринок знову почне торгувати не "перемогу над інфляцією", а ризик її повернення. І зараз ми бачимо, чому ця тема знову стала центральною.

⚱️ Золото: корекція після перегріву

Ключові об’єми вже залишились зверху. Фаза розгрузки ще триває.

👉 Максимальний об’єм проходив у зоні ≈5200 - це була точка активної фіксації позицій великими гравцями та набір нових позицій. Тобто найбільш нагружений стакан був саме в цій зоні. Зараз же ми бачимо пролив вниз, але на значно слабших об’ємах. Звідси висновок, що ринок не в паніці, це не агресивний sell-off, а скоріше контрольована корекція після перегріву на низьких об'ємах.

➡️ Ключовий рівень, який я зараз чекаю: 4350

Це сильна технічна зона:
✅попередні реакції ціни
✅зона підтримки по тренду
✅логічна точка, де може з’явитись попит

Якщо ринок туди дійде - це буде вже більш глибока, але здорова корекція в рамках глобального тренду.
——————

🌍 Що по фундаменталу
Тут працює не один фактор, а їх комбінація.

🔗ФРС змінила риторику

Поточний пролив - це в першу чергу реакція на ФРС. Ринок отримав чіткий сигнал, що ставки залишатимуться високими довше, ніж очікували. А це означає, що росте дохідність облігацій, з’являється альтернатива безризиковому доходу, золото, яке вже сильно виросло, починає втрачати привабливість

Простою мовою - частина капіталу виходить із золота в дохідні інструменти.

🔗Сильний долар = тиск на золото

На фоні тієї ж риторики ФРС + геополітики долар зміцнюється і відповідно інвестори йдуть у кеш. А золото, як актив, номінований у доларі, автоматично отримує тиск вниз.
——————

✍️ В підсумку, зараз на ринку починається фаза зниження ризику (risk-off). Тобто інвестори зменшують загальну експозицію. Тому падає не тільки крипта чи акції. Падає все включно із золотом.