Телеграм канал «Denis Povtorenko»

Натрапив сьогодні на одну цікаву думку в інтернеті. Чесно скажу - я більше з нею згоден, ніж ні.
Ділюся з вами. І дуже цікаво почути вашу позицію в коментарях 👇
——————

Є версія, що нинішня напруга навколо Ірану чи Венесуели - це історія про Китай та продовження торгових війн з боку США.

🇨🇳Китай сьогодні - найбільший у світі імпортер енергоносіїв. Понад 70% споживаної нафти він змушений закуповувати за кордоном. І значна частина цього імпорту надходить із обмеженого пулу країн - зокрема Ірану, Венесуели та Саудівської Аравії.

Тепер подивіться, хто саме перебуває під максимальним санкційним або військово-політичним тиском. Венесуела та Іран.

Офіційна риторика завжди звучить красиво: боротьба з диктатурою, боротьба з ядерною загрозою, боротьба з нелегальними потоками.

Але якщо подивитися на карту - удари йдуть по тих точках, які забезпечують енергетичну стабільність Китаю.

🔗Якби мова справді йшла лише про ядерну безпеку, список країн виглядав би інакше. Таж Південна Корея. Вона значно ближча до ядерки, ніж Іран.
🔗Якби ключовою була боротьба з наркотрафіком - Мексика чи Колумбія значно перевищують Венесуелу за цим показником.
🔗Якби справа була тільки в диктатурі - перелік "цілей" був би значно ширшим. Маємо навіть кандидата наступного для Трампа - 🐵🔫

Але тиск концентрується саме там, де Китай отримує нафту.

І якщо ця логіка правильна, то ми спостерігаємо не локальні конфлікти, а системну стратегію ослаблення енергетичної залежності Пекіна.

Енергетика - це фундамент економіки.
Переріж ланцюг поставок - і ти створюєш стратегічну вразливість.
У такому контексті події навколо Ірану - це не ізольована історія.
Це частина великої геополітичної конструкції.

Спроба швидкого врегулювання ситуації не спрацювала, і ринки отримали сигнал: конфлікт не завершився за вихідні, як це було у випадку з Венесуелою.
І цього достатньо, щоб ризик переоцінили.

🕯Як реагують активи

🔗Нафта різко пішла вгору та досягла позначки в 80$ за барель. Це класична премія за геополітичний ризик.

🔗Золото знову тягнеться до історичних максимумів - інвестори повертаються в захисні інструменти.

🔗Фондові індекси США відкрились падінням в -2%. Саме на тому факторі, що швидкого прогресу не досягнуто, тому нові обстріли тепер будуть відображатись на котируваннях в режимі реального часу. З відкриттям біржи (16:30) можемо побачити ще значнішу просадку.

🔗Долар укріплюється, зокрема проти євро. Капітал іде в "тиху гавань" і як би ЗМІ не писали про "кінець ери долара", цей актив все ще зберігає свої позиції захисного інструмента.

📥Тобто ми бачимо стандартну модель:
Ризик вгору → невизначеність росте → фондовий ринок коригується → захисні активи отримують підтримку.
——————

❗️Дуже важливо: нафта = інфляція

Нафта - це базова складова всієї економіки.
Коли ціна на нафту зростає, дорожчає паливо, логістика, авіаперевезення, виробництво, сировина і тд. Бізнес перекладає ці витрати на споживача. Це автоматично розганяє інфляцію.

Далі спрацьовує монетарна логіка: Якщо інфляція зростає, ФРС має менше простору для м’якої політики.

Висока нафта ➡️вища інфляція ➡️ ризик збереження високих ставок або навіть їх підвищення ➡️ зниження фондових індексів ➡️ зміцнення долара.

США та Ізраїль атакували Іран. Ринок це передбачав.

У попередніх постах я писав, що напруга навколо Ірану зростає саме перед вихідними, і що ринок нафти починає закладати ймовірність ескалації заздалегідь.
Про це 👉 тут і 👉 тут

Сценарій реалізувався.

США та Ізраїль завдали ударів по Ірану.
——————

🛢️Що буде з нафтою?

➡️Перша реакція

При відкритті ринку ми, ймовірно, побачимо геп вверх. Це класична реакція на геополітичний ризик у нафтовому регіоні.
Будь-який військовий фактор у зоні Близького Сходу автоматично підвищує премію за перебої постачання.

Але тут важливо розуміти структуру руху.

➡️Значна частина очікувань уже була в ціні

Нафта суттєво зросла з початку року. Ринок вже кілька тижнів закладав ризик удару.

Ми бачили:

✅зростання волатильності
✅премію перед вихідними
✅закриття short-позицій
✅акумуляцію long

Тобто це не «чорний лебідь», а реалізація сценарію, який поступово оцінювався ринком.

Так, геп вверх на відкритті виглядає логічним.
Але подальший рух буде залежати не від самого факту удару, а від масштабу ескалації.

❗️Є два сценарії:

🔗Якщо конфлікт локалізується і не зачепить транспортні маршрути — частина премії може швидко вийти з ринку.

🔗Якщо ж буде відповідь Ірану або загроза Ормузькій протоці — тоді ми отримаємо новий імпульс і розширення ризикової премії.
——————

✍️Мій прогноз

Короткостроково - геп вверх. Далі - ринок оцінюватиме масштаб і тривалість конфлікту.

Якщо ескалація буде обмеженою, нафта може частково відкотитись після первинної реакції.

Якщо напруга розшириться - тоді ми можемо побачити прискорення руху і нову хвилю покупок.

🛢Попереду вихідні. І саме це зараз є важливим фактором для ринку нафти
В минулому посту я вже зазначав, що ціна - це найкращий індикатор ⤴️

Якщо подивитись на поведінку останніх місяців, формується досить чіткий патерн: ймовірність ескалації навколо Ірану ринок починає активно закладати саме напередодні суботи та неділі. Це не означає, що удар відбудеться. Це означає, що трейдери не хочуть залишатись у вразливій позиції, коли біржі закриті.

Геополітичні рішення, військові операції або раптові удари часто відбуваються у моменти, коли основні фінансові ринки не працюють. Це мінімізує миттєву спекулятивну реакцію, але створює ризик гепу на відкритті. І саме цей ризик закладається в ціну наперед.

Тому ми часто бачимо зростання нафти в п’ятницю навіть без нових офіційних заяв. Це не дефіцит фізичної пропозиції. Це премія за невизначеність.

❗️Додатковим фактором напруги є бойові дії між Афганістаном та Пакистаном.
Що не день, то нова війна🤦‍♂️
Хоча ці країни не є ключовими гравцями нафтового експорту, регіональна нестабільність у ширшому мусульманському поясі підвищує системний ризик. Фінансові ринки не аналізують кожен конфлікт ізольовано - вони дивляться на геополітичну концентрацію напруги. Коли в одному регіоні одночасно зростає нестабільність навколо Ірану, загострюється ситуація в Південній Азії і триває напруга на Близькому Сході, це формує загальний фон нервовості.

🛢 Нафта - це барометр глобальної стабільності. І коли інвестори бачать накопичення геополітичних ризиків, вони починають платити премію за можливі перебої, навіть якщо фізичного скорочення поставок ще немає.

Перед вихідними ця логіка працює особливо сильно. Трейдери думають не про те, що відбувається сьогодні, а про те, що може статися в неділю. Якщо ескалація відбудеться, понеділок може відкритися різким гепом. Якщо ні — частина премії швидко зникне.

Тому поточний ріст нафти - це не про фундамент попиту. Це про управління ризиком.

Ринок не впевнений, що станеться. Але він упевнений, що ймовірність події ненульова. І саме це зараз закладається в ціну.

NVIDIA знову вражає своїми фінансовими показниками 📊

Вчора компанія опублікувала свій фінансовий звіт за 4й квартал 2025 та за весь рік. Коротко по цифрам:

✅ Revenue (дохід): $68.1 млрд (очік. $65.91 млрд); +73% р/р
✅ Скоригований прибуток на акцію (Adj. EPS): $1.62 (очік. $1.50) ; +82% р/р
✅ Центри обробки даних: $62.3 млрд (очік. $60.36 млрд) ; +75% р/р
✅ Gross margin:~75.0% за квартал (GAAP), що відображає високу прибутковість бізнесу;
✅ Чистий прибуток за квартал $42.96 млрд, що +94% р/р.

Результати за 2026 фінансовий рік:
✅ Виручка: $215.9 млрд (з рістом +65% р/р)
✅ Чистий прибуток: $120.07 млрд (+65% р/р)
✅Прогноз на 1 кв.: Дохід: $78.0 млрд ±2% (очік. $72.78 млрд)
——————

Але.. ринку мало. Акції падають на -4% з відкриття ринку 🔽

Нагадаю, що минулий звіт Nvidia теж був шикарним - котирування NVDA відкрилися наступного дня (20 листопада) +5%, а закрилися -3% 🤷‍♂️

P/E пояснює те, що зараз відбувається на ринку

У попередньому пості я писав про ротацію ⤴️
Growth під тиском, defensive та value - у лідерах.

І якщо подивитися глибше, через призму оцінки, все стає ще логічніше.

Візьмемо простий приклад.

▪️Microsoft (MSFT): P/E ≈ 24
▪️Coca-Cola (KO): P/E ≈ 26

Технологічний гігант із хмарою та AI оцінюється дешевше, ніж Coca-Cola.

Чому?
Бо P/E - це не про "дорого чи дешево". Це про очікування.
Що означає P/E насправді

P/E показує, скільки інвестор платить за 1 долар прибутку.
Але як на мене, ще важливіше - які очікування закладені в цей прибуток.

Високий P/E означає🔗ринок вірить у стабільність або зростання.
Низький P/E означає 🔗ринок або не вірить у зростання, або закладає ризик.

Чому defensive зараз торгується з премією

▪️Coca-Cola - це стабільний cash flow, передбачувані дивіденди, мінімальна залежність від циклу. У період невизначеності інвестори готові платити премію за стабільність. Тому defensive часто мають високий P/E навіть без агресивного росту.

▪️Microsoft - це growth, який дуже чутливий до ставки, дохідності облігацій, дисконт-фактора. Коли ставки високі довше, ніж очікувалось - майбутні прибутки дисконтуються сильніше. І навіть сильна компанія може мати тиск на мультиплікатор.

Це ще раз вкотре пояснює ротацію, про яку 👉 тут

Ринок не падає. Ринок переоцінює ризик. І P/E - це перший показник, який це відображає.
А це вже говорить про фазу циклу.
—————-

Якщо ФРС змінить риторику - картина може різко змінитись. Але поки ставка висока - премія за стабільність буде зберігатися.

S&P500 під мікроскопом🔬

Якщо подивитися на динаміку S&P500 з початку року, можна зробити хибний висновок, що ринок "втомився" або починає слабшати. Але якщо зайти глибше, всередину секторів, картина значно цікавіша.

Ми бачимо не падіння, а ротацію.
Ідентично про що писав раніше з ринками ЄС, Великобританії та Японії 👉 тут
Капітал також перетікає і в середині секторів США

🔗Технологічний сектор, який був головним драйвером 2024–2025 років, зараз перебуває під тиском. Після агресивного AI-ралі мультиплікатори стали високими (про це також писав 👉 тут) , а ФРС не дає чіткого сигналу на швидке зниження ставки. У середовищі, де дисконт-фактор залишається відносно високим, growth-сегмент природно втрачає імпульс.

🔗Банківський сектор також виглядає слабко з початку року. Але важливо пам’ятати контекст: у третьому та четвертому кварталах 2025 року фінансові компанії активно зростали. Тоді ринок закладав стабілізацію економіки та можливе пом’якшення політики. Поточна просадка більше схожа на корекцію після сильного періоду, ніж на початок системної проблеми. Фінансовий сектор завжди чутливий до маржі, кредитування та очікувань щодо ставки - поки немає чіткої траєкторії по монетарній політиці, новий імпульс обмежений.

🔗Паралельно ми бачимо посилення value та захисних секторів. Енергетика, охорона здоров’я, споживчий defensive-сегмент демонструють стабільність і силу. Це типовий перехід капіталу у більш передбачувані бізнес-моделі з сильним грошовим потоком. Коли ринок не впевнений у темпах економічного прискорення, він зменшує ризик і переходить у стабільність.

❗️Ключовий момент тут у тому, що гроші не виходять з ринку. Вони перерозподіляються.

Growth ➡️ пауза.
Banks ➡️ корекція після сильного Q3–Q4 2025.
Value та Defensive ➡️ акумуляція.

Це ознака зміни фази, а не початку кризи.

Історично такі періоди часто передують новому імпульсу. Питання лише в тому, хто стане наступним драйвером - знову технології після пом’якшення політики, чи цикл value продовжиться довше.