💿 ММК сохранил интригу

💿 Вышел финансовый отчет за 1 квартал, но все еще нет рекомендации по дивидендам. Хотя сообщение об их скором объявлении Рашников уже сделал.

💿 В 1 квартале выручка выросла на 25,5% год к году. Чистая прибыль увеличилась на 20,5%. Упала чистая рентабельность: на нее давили высокие цены на железную руду.

💿 Свободный денежный поток сократился на 40,5%, до 7,9 млрд руб., из-за оттока в оборотный капитал и роста капитальных затрат. А это прямо и негативно влияет на размер дивидендов.

⛔️ Главная интрига — это размер дивидендов. ММК объявляет последним. Если доходность окажется ниже двух других металлургов, акцию могут переоценить к средней для всей тройки.

⚖️ Обновили графики, добавили новые данные, спрогнозировали дивиденды и доходность за 2023 год и за 1 квартал 2024 года. Материал уже на сайте 👈

#MAGN
@nztrusfond

🔋 Рекорд не поможет Русгидро

🔋 В 1 квартале выработка электроэнергии на 7,2% выше, чем за аналогичный период 2023 года. Полезный отпуск электроэнергии увеличился на 8%. В киловатт часах, похоже, это лучший 1 квартал в истории.

🔋 Вполне может быть, что в конце мая мы увидим отличный результат по выручке, а может и неплохой по прибыли. Вообще, с тех пор, как выросли тарифы на Дальнем Востоке, общая ситуация могла бы быть намного лучше.

🔋 Кроме того, со второго полугодия вырастут цены на газ, что даст возможность компании использовать рост стоимости электроэнергии себе в плюс.

🔋 А еще и дивиденды двузначные могут дать летом.

⛔️ Но есть проблема в виде быстро растущего долга из-за тяжелого CAPEXа.

⚖️ Подробности ситуации, операционного отчета и наше мнение по акциям Русгидро читайте на сайте 👈

#HYDR
@nztrusfond

📦 Самый быстрый МСФО в ритейле!

Все ключевое по части показателей видно на картинке. А нас волнует - сколько еще будет держаться такой темп роста? Рост клиентов +70% г/г и GMV +88% г/г. Пресс-релиз тут.

📌 EBITDA 9,3 млрд руб. и есть раскрытие по сегментам! Стали выделять работу купленного банка. Это финтех сегмент с EBITDA 5,9 млрд руб.

То, что менеджмент обсуждал еще в прошлом году начало наглядно работать: ОЗОН запустил новые финсервисы для продавцов и для покупателей. Это кредиты, обслуживание расчетов, покупки с кэшбэком и скидками.

У Финтеха 20 млн клиентов, 51 млрд руб кредитов. и 75 млрд руб. на клиентских счетах.

📌 Снижается убыточность бизнеса уже 3-й квартал. Мы ждали, что рано или поздно количество будет переходить в качество. И это происходит с помощью новых сервисов.

⚖ Чуть позже разберем на сайте этот отчет более подробно. Результаты 📦 OZON помогают не только котировкам компании, но и 💰 АФК Система. Мы разбирали эти драйверы в своих обзорах, так что продолжим рассчитывать потенциалы обеих бумаг!

#OZON #AFKS
@nztrusfond

🏦 У ВТБ трудный первый квартал!

ВТБ MOEX: VTBR показал итоги 1 квартала 2024 по МСФО. Что же там интересного, и когда же сможем заработать в акциях ВТБ?

📌 Цифры на табло. Квартал месяца без разовых факторов как было год назад. В 2024 году можем увидеть провал в прибыли относительно 2023 года, о чем говорил и сам банк. Спустя месяц ничего не поменялось.

Осталось в силе и снижение процентной маржи. Давление высокой ключевой ставки ощутимо! Банк хорошо отбивается комиссиями. Здесь они молодцы.

📌 Расходы на персонал ожидаемо увеличились. А еще ставка риска подросла, так как больше резервов создавали.

📌 ROE был 17% за 2 месяца, теперь 22% - в марте смогли поправить прибыль. За счет меньшей эффективности капитал вырос на 5.9% с начала года. Но это уже бодрее первых двух месяцев года!

⛔ Риски тут как и у всей банковской отрасли - резервы, замедление кредитования, уход разовых факторов дохода, которые вытянули 2023й год в плюс.

⚖ Мнение NZT

Таким темпом точно можно собрать около 370 млрд руб прибыли за год. Но что-то разовое для перевыполнения тоже потребуется.

Поэтому считаем, что это неплохая идея для лонга после падения в 2024 году, но от текущих есть идеи поинтереснее в банках.

#VTBR
@nztrusfond

Рынок снова показал разворотный паттерн!

📉"Двойная вершина" последнее время часто показывает конец тренда роста, и вот снова появляется этот паттерн на вершине.

Стоит ли ждать коррекции? Шансы на это повышаются.

Будет ли коррекция глубокой? Статистика говорит за минимум 3-4% от максимума, если это среднесрочный откат и 6-10% от максимума, если откат к долгосрочной волне роста.

Пережидаем пятницу, пройдет IPO МТС Банка и освободится ликвидность + пройдет заседание ЦБ, посмотрим что скажут и как отреагирует рынок. Помним, сейчас рынок очень сильный, большой объем денежной массы легко выталкивает индекс вверх, поэтому мощных падений не ждем, а любой позитив может быстро развернуть индекс вверх и погнать на новый максимум.

⛏ ЮГК MOEX: UGLD первый годовой отчет в публичной роли.

Пока что выходит короткая версия + звонок с менеджментом. Полный отчет МСФО будет 27 апреля, но мы уже знаем интересные факты после звонка с менеджментом!

🔅 Год к году выручка и прибыль росли по +20%.

🔅 Рост производства был за счет Сибири, а Урал пока в боковике до конца года. Это в рамках обещаний до конца года. ГОК Высокое - 2.5 тонны в этом году подтверждают.

🔅 Тем временем золото чуть снизилось с исторического пика. Но и 1 и 2 кварталы 2024 идут с очень высокой ценой на золото. Хотя затраты тоже росли.

🔅 Чистый долг +22%, но Чистый долг/EBITDA остался на том же уровне — 2,03 за счет роста EBITDA. Примерно эти 2 и ждали в нашем разборе.

🔅 Поработали с долгом: в 2022 - 92% его было в валюте, теперь в 2023 - 45% в рублях. Ставка по долгу около 8% сейчас.

🔅 Про налоги: НДПИ - это 1-2% от EBITDA нашей. Компания пока ждет, что критичного изменения по налогам не будет. Пошлина не работает толком, продажи ведь через банки идут.

🔅 По SPO сейчас нет конкретики. Хотя считают это логичным шагом для входа в индексы.

⛏ CAPEX - сейчас в 2023 году мы видим пиковый расход на развитие. На месторождении Высокое в мае будет завершена 1 линия фабрики. Все ранее заявленные планы по затуханию CAPEX в последующие годы ЮГК подтверждает.

⛏ Дивиденды! Самая сложная тема:

Вопрос о выплате будет рассмотрен СД ЮГК в конце мая. ГОСА будет до конца июня.

Ранее фактором ограничения выплат был отрицательный капитал по РСБУ. Он сейчас 3.6 млрд рублей за счет добавочного капитала в 2023 и прибыли внутри 2023 года.

При выплате в 50% прибыли по МСФО дивиденд за 2023 будет очень мал (около 0.2% дивдоходности). Ну и есть еще пара десятков млрд нераспределенной прибыли в МСФО.

Пока мы считаем, что компания посмотрит на конкурентов в отрасли и даст умеренные дивиденды исходя из совокупности факторов.

⛏ Оценка. Сейчас ЮГК торгуется с EV/EBITDA около 5x. Но впереди рост EBITDA, отдача от новых проектов и снижение капвложений.

⚖ Мнение NZT

Мы не ждем больших дивидендов по итогам 2023 года даже с учетом нераспределенной прибыли. В этом году и в 2025 году тоже это все же история роста.

Будем смотреть полный МСФО и напишем уже пост с обновленной оценкой компании на нашем сайте.

#UGLD
@nztrusfond

💿 Северсталь пошла в CAPEX

Компания уже выросла к нашей цели в 1800 рублей за акцию, которую мы ставили в нашей Стратегии 2024! Давайте разбираться, а что дальше:

За 1 квартал 2024 года выручка выросла на 20%, чистая прибыль на 13%.

И все вроде хорошо, но помним что это всегда была дивидендная корова. А с этим пока проблемы. Какие проблемы?! Почти 230 руб. дивидендов летом, доходность 12,3%!

Но доходность эта разовая, а дальше то что? Производство снизилось на 11%, оборачиваемость капитала упала до минимума за последние 5 лет.

⛔️ Сейчас всё дело в CAPEX. Северсталь планирует в 2024 г. направить на финансирование инвестпрограммы 119 млрд руб., что на 64% больше прошлогоднего показателя.

Одновременно:
- модернизируют ЧМК;
- строят комплекс по производству железорудных окатышей;
- увеличивают производственные мощности и объемы добычи Яковлевского ГОКа в Белгородской области;
- разрабатывают Печегубское железорудное месторождение в Мурманской области.

А ещё деньги пойдут на модернизацию ИТ-инфраструктуры (10 млрд руб.), охрану окружающей среды, совершенствование систем безопасности и охрану труда (7 млрд руб.).

⚖️ Что после всего этого останется на дивиденды и что делать с акциями?
Разбирались в новом материале, читайте на сайте

#CHMF
@nztrusfond

🚀 Ударное начало года в лизинге!

Европлан (MOEX:LEAS) публикует операционные результаты по итогам 1 квартала 2024 года.

📈 Количество клиентов растет темпом 8,8% год к году, на этом же уровне растут и выдачи новых кредитов.

🚛 Автомобили постоянно дорожают, благодаря чему объем выдач в рублях растет всегда темпами быстрее, чем в количестве выдач, компания отлично впитывает инфляцию!

💰 Объем нового бизнеса (выдачи в рублях) вырос на 35% к прошлому году в 1 квартале. По прогнозу аналитиков этот год должен показать рост на 18-21% в секторе, Европлан начал год сильным опережением.

⛔️ У компании низкая стоимость риска, поэтому турбулентность на рынке почти не касается прибыли, бизнес очень крепкий, так как залоги (автомобили) сильно подорожали. Мы оценивали перспективы роста акций перед IPO, учитывая консервативный подход к росту прибыли в 2024 году, пока что по итогам 1 квартала видим, что компания идет лучше наших ожиданий.

Полный обзор и наше мнение по акциям читайте по ссылке на нашем сайте 👈

#LEAS
@nztrusfond

🇷🇺🏦💰Дивидендный сезон в России

✅Уже одобрено:

📌$POSI Группа Позитив
Доходность: 51,89₽ (1,77%)
Дата отсечка: 24.05.2024

📌$LSRG Группа ЛСР
Доходность: 100₽ (9,04%)
Дата отсечки: 02.05.2024

📌$BSPB Банк Санкт-Петербург
Доходность: 23,37₽ (7,06%)
Дата отсечки: 06.05.2024

📌$LKOH Лукойл
Доходность: 498₽ (6,35%)
Дата отсечки: 07.05.2024

📌$CHMF Северсталь
Доходность: 191,51₽ (10,18%)
Дата отсечки: 18.06.2024

📌$IRAO Интер РАО
Доходность: 0,32599926₽ (7,61%)
Дата отсечки: 03.06.2024

📌$BELU Novabev Group
Доходность: 225₽ (3,72%)
Дата отсечки: 13.05.2024

📌$MOEX МосБиржа
Доходность: 17,35₽ (7,64%)
Дата отсечки: 13.05.2024

📌$ALRS Алроса
Доходность: 2,02₽ (2,6%)
Дата отсечки: 31.05.2024

📌$TATN Татнефть
Доходность: 25,17₽ (3,47%)
Дата отсечки: 04.07.2024

📌$SBER Сбербанк
Доходность: 33,3₽ (10,71%)
Дата отсечки: 11.07.2024

@nztrusfond

🏦 Сбербанк делает последний глоток свежего воздуха перед рекомендацией дивидендов.

👀 Уже завтра совет директоров рассмотрит рекомендацию дивидендов по итогам 2023 года, рынок сюрприза не ждет, фьючерсы закладывают соблюдение див политики.

📈 Акция, как и принято на нынешнем рынке, обрадовалась самому факту скорой рекомендации, по технике пошел рост из боковика ближе к сопротивлению длинного канала, вряд ли увидим значительные движения дальше, если с дивидендами не будет сюрприза.

🍅 Над Русагро сгущаются тучи?

За 1 кв 2024: выручка 71 млрд. руб. +45% г/г. Основа рост это НМЖК. Без него прирост был бы 16%.

🍬 Реализация сахара растет на 26%

🧈 Масложир В2В на 102%, В2С на 84%

🥩 Продажи мясного сегмента упали на 19% из-за болезни животных.

🌾 Продажи зерновых культур выросли на 112%, масличных упали на 60%.

⛔️ Тут же выходит интервью с IR, где его расспрашивали про драйверы роста, но ответы нас не успокоили (подробности в нашем материале).

⛔️ И тут же группа депутатов требует у Минюста признать Мошковича иноагентом.

⚖️ Мнение NZT

Читайте наш материал и думайте вместе с нами, что делать с акциями Русагро. Уже на сайте

#AGRO
@nztrusfond

Кармани (MOEX:CARM) делится операционными результатами за 1 кв 2024.

В этом году 1 квартал, который принято считать низким сезоном, показал максимальный прирост за последние четыре года.

📈 Портфель займов вырос на 10,9% к прошлому году. За квартал портфель займов вырос всего на 1,3%.

📈 Объем выдач вырос на 17,4% до 954 млн руб.

🤔 Все остальные показатели также показывают отличный рост, о чем компания будет рапортовать на протяжении всего года, ведь 2023 стал для компании годом активного роста выдач и аудитории.

⚖️ Мнение NZT:

Сравнение показателей с прошлым годом это скорее взгляд в прошлое, 2023 год уже показал отличный рост и показатели будут прирастать к прошлому году на двузначную величину, даже если компания будет стоять на месте.

Первый квартал слабый у всех финансовых компаний, поэтому небольшой прирост портфеля к концу прошлого года не должен расстраивать, то, какие компания покажет результаты по итогам 2 квартала и, особенно, 2 полугодия, когда ожидается начало снижения ставки, гораздо важнее.

Отчет МСФО за 1 квартал тоже, скорее всего, будет "проходным", идея в компании более долгосрочная и она не меняется. Ждем ускорение прироста портфеля кредитов на горизонте более года и выход компании на рентабельность 25%+.

#CARM
@nztrusfond

Еженедельный обзор рынка 21.04.2023 - NZT Rusfond

Традиционно подготовили для наших читателей еженедельный обзор. Основные темы, которые затронули:
- ЦБ: экономика остаётся перегретой
- Рыбный союз: за пять лет импорт семги в Россию упал почти вдвое
- Начался ли бычий рынок меди?
- Ключевые события предстоящей недели
- Техническая картина по рынку и точки входа по основным идеям

Обзор доступен по ссылке 👈

📈 С подписчиками в чате Premium на этой неделе:

⚗ Кнопка БАБЛО. Добавили еще 2 компании в еженедельный список с 71 акцией с целями и подсказками когда покупать/держать/выходить. Обновили в связи отчетами и событиями: SELG, NLMK, MAGN, ASTR, PHOR;

💰 Выпустили выпуск облигаций - 36 отобранных выпусков для формирования подушек и запасов;

🔅 Выпустили материал с 3 портфелями - 📈 "Заработать", 💼"Сохранить" и 🏡"Накопить"!

⛏Селигдар - разбирались с известным отраслевым специалистом, Марком, в будущем проектов компании. Напомним, что у нас самые крутые подписчики с богатой отраслевой экспертизой 🦾;

💻 Астра - сходили на закрытый звонок с компанией, все обдумали и успешно поучаствовали в SPO! Рост с 555 до 610р;

📱💰 МТС-банк - идем в IPO? Важные моменты с большой встречи с менеджментом АФК Cистема;

🖊 Отчеты и теханализ по запросу для бумаг, как обычно.

⏩ Купить подписку и получить доступ в Премиум чат strong>⏪strong>

#premium
@nztrusfond

📚Воскресная библиотека: «Адам Смит, Игра на деньги»

Книгу можно разделить на 2 части: первая часть — это рассуждения о бирже, почему люди на нее приходят, советы и мнения о рынке, а вторая часть — это истории из жизни биржевых игроков, истории о начале торговле с помощью компьютеров, истории о психологии и жизни трейдеров в виде личных бесед и описания разных жизненных ситуаций. Очень познавательно и интересно, единственный минус естественно в том, что книга в части описания технических средств устарела, а вот люди с той поры ни капли и не поменялись. Так что рекомендуем, очень легко читается, интересно и полезно.

📑Полезные цитаты читай по ссылке

#воскреснаябиблиотека

📋Итоги недели

🇷🇺🏦❓Закрываем вопросы про банки

🇷🇺🏦📄Макроэконом. опрос Банка России

🇷🇺🛢Поставки нефти РФ выросли до максимального уровня почти за год. Экспорт вырос до 3,95 млн. бар. в день за неделю, завершившуюся 14 апреля

🇨🇳🏦Китайская экономика растёт

🇨🇳🏦💰ЦБ Китая сохранил однолетнюю среднесрочную процентную ставку на уровне 2,5% и влил ¥100 млрд. через этот инструмент, т.к. экономика демонстрирует признаки слабости

🇨🇳🇷🇺🇺🇸🚫Экспорт Китая в РФ сократился в марте, что стало первым годовым падением с 2022 года, на фоне угрозы США ввести санкции за помощь России

⚖️ Про IPO МТС Банк и Астру

📺 Эфир с Сергеем Поповым на Финам. Перезагрузка СПБ Биржи. "Самолет" взлетит выше рынка?

📺 Эфир с Игорем Шимко на РБК, с текущей ситуацией на рынке

📑Отчеты и обзоры на неделе на нашем сайте и в канале – Астра, Селигдар, Ренессанс Страхование, НЛМК, ММК, Группа ЛСР, МТС Банк, ФосАгро, Система

#итогинедели

❗ Закрываем вопросы про банки!

Очень много споров про банки, про оценку. Решили написать ликбез этих выходных сегодня.

🏦 Сбер - гигант и бенчмарк рынка, стабильная дивполитика, высокий КПД и стабильный ROE;

🏦 ТКС - быстро растущий с высоким ROE и без разовых факторов, и отдельно к нему отрисовали пока Росбанк;

🏦 Хороший темп роста, но не настолько агрессивен как ТКС и разовые факторы прибыли бывают у него (трейдинг) - рынок это дисконтирует, несмотря на высокий ROE 2023;

🏦 на этой диаграмме ВТБ мы не кладем, чтоб не мешался. И помним, что у него есть гига-префы 2х типов, нельзя только по обычке оценивать его;

🏦 - в БСП рынок тоже видит разовые факторы.

🏦 - МКБ скучный с низким ROE, классика банковского бизнеса.

📱 МТС банк - данные по оценке к IPO, оценили адекватно. ROE 20%+, шансы на рост КПД.

⚖ Ключевые факторы для оценки банков в мире и у нас тоже (в порядке важности для капитализации):

1) ROE - проекция от типа бизнес-модели и качества команды. Розничные однородные ссуды при мелком чеке и хорошем скоринге всегда сильно прибыльней корпоративных кредитов промышленникам.

2) Темп роста бизнеса - проекция от ROE и капитализации прибыли. Выше % от чистой прибыли на выплаты дивидендов = медленнее рост банка. Но малый % выплат дает шансы на рост акций (см кейс БСП банка);

3) Потенциал роста доли рынка - когда Сбер равен половине банковского сектора, он уже больше растет за счет роста М2, а не поглощая другие банки;

4) Гиганты в мире стоят 1 капитал (у нас - Сбер, в США - JPM, BAC и т.д). Это еще связано с уровнями нейтральных ставок в разных странах, с денежно кредитной политикой. Но вот P/BV стремится к единице, принимаем как должное.

#ликбез #банки #SBER #TCSG #CBOM #SVCB #VTBR #BSPB
@nztrusfond