Телеграм канал «Муталов Шамиль. Инвестиции и финансовое планирование»

Ai - новый технологический суперцикл. 7 аргументов против мифа о пузыре [7/7] Продолжаем серию постов про суперцикл Ai. Аргумент один, два, три, четыре, пять и шесть здесь. 7. Мы в самом начале суперцикла, как с облачными сервисами в 2010 году SaaS + Cloud вырос с почти нуля в 2006 году до $330B в 2024 - рост в 67 раз за 14 лет. Но важно понимать: «золотой век» SaaS начался только через 6−8 лет после старта, когда инфраструктура созрела, а компании научились доверять облаку. С AI траектория идентична - мы только в начале долгого цикла минимум на десятилетие. Облачные сервисы: с 2% до 45% за 14 лет В 2010 году облачные сервисы занимали всего 2% рынка софта ($6В из $350В IT-бюджетов). Скептики говорили: «Никто не доверит критичные данные в облако». К 2024 году - уже 45% рынка ($400В из $860В) - рост в 67 раз за 14 лет. Generative AI: с 2% до прогнозируемых 47% за 6 лет В 2024 году Generative AI занимает 2% рынка софта ($14В из $736В) - ровно там, где были облачные технологии в 2010-м. Прогноз на 2030: 47% рынка ($400В из $850В) — потенциальный рост в 28 раз за 6 лет. Это быстрее, чем было с облаками, благодаря более зрелой инфраструктуре и опыту прошлых циклов. AI не заменяет софт, а наоборот создаёт новые триллионные рынки. Сегодня весь рынок софта — это ~$700−850В в год. Но AI выходит далеко за эти границы: Knowledge work — $6T+ в год (врачи, юристы, консультанты, аналитики); Медицина — $450B+ (OpenEvidence используют уже треть врачей США); Юридические услуги — $200B+ (Harvey работает в 34 из топ-100 юрфирм США); Разработка ПО — $250B+. Вывод: искусственный интеллект — суперцикл, а не пузырь. 7 признаков суперцикла: ⚡️Массовый adoption — миллиарды пользователей. ⚡️Реальные деньги бизнеса — миллиарды на инференс. ⚡️Ускорение инноваций — падение цен на 99%, рост качества. ⚡️Рекордный рост выручки — в 3−4 раза быстрее SaaS. ⚡️Адекватные оценки — с учетом темпов роста. ⚡️Реальная инфраструктура — сотни миллиардов capex от прибыльных компаний. ⚡️Начало долгого цикла — как облачные технологии в 2010, мы только в третьем году. Да, будут коррекции. Да, не все выживут. Но на горизонте десятилетия именно AI станет новой несущей конструкцией экономики. @mutalovshamil @mutalov_venture_club

Ai - новый технологический суперцикл. 7 аргументов против мифа о пузыре [6/7] Продолжаем серию постов про суперцикл Ai. Аргумент один, два, три, четыре и пять здесь. 6. Новая инфраструктура из реальных прибылей CapEx расходы облачных гиперскейлеров (Microsoft, Amazon, Google, Meta, Oracle) вырос с $152B в 2021 году до около $380B в 2025 году - более чем в 2.5 раза за 4 года. Критически важно: это не венчурные спекуляции и не долговые пирамиды - это в основном капитальные затраты из операционных денежных потоков самых прибыльных технологических компаний. В среднем гиперскейлеры направляют ~50% своего свободного денежного потока на AI-инфраструктуру - агрессивно, но устойчиво. Строятся дата-центры невиданного масштаба. Запланированные кластеры на ~1 ГВт на 2026: ➡️ xAI - Colossus 2: 1,200 МВт, 550,000 чипов GB200/300 (Oracle) ➡️ Meta - Prometheus: 1,020 МВт, 500,000 чипов GB200/300 ➡️ OpenAI - Stargate: 880 МВт, 400,000 чипов GB200/300 (Oracle) ➡️ Anthropic - Project Rainier: 780 МВт, 800,000 чипов Tranium 2 (AWS) Каждый проект обеспечен реальными контрактами Это не хайп, а километры физической инфраструктуры, которую не построишь на обещаниях. Завтра расскажу про реальное внедрение в бизнес. @mutalovshamil @mutalov_venture_club

Ai - новый технологический суперцикл. 7 аргументов против мифа о пузыре [5/7] Продолжаем серию постов про суперцикл Ai. Аргумент один, два, три и четыре здесь. 5. Адекватные мультипликаторы оценки Медианный мультипликатор для быстрорастущих публичных технологических компаний (рост выручки ~30% г/г) сегодня - 15x годовых выручки, по данным Bessemer Venture Partners Cloud Index. При этом AI-стартапы, которые растут на сотни процентов в год и уже достигли критических отметок в сотни миллионов долларов выручки ARR, торгуются сегодня несильно дороже публичных компаний — по 20−25x годовых ARR. Звучит дорого, пока не посмотришь на темпы роста: ➡️Cursor — 29x годовых ARR, с выручкой ARR выше $850М на октябрь 2025 (рост 9х г/г!) и ожиданием $1.2В на конец 2025, ➡️ElevenLabs — 23x годовых ARR, с выручкой ARR выше $200М на сентябрь 2025 (рост 2.5х г/г) и ожиданием $300М+ на конец 2025, ➡️Abridge — 30x годовых ARR, с выручкой ARR выше $170М на сентябрь 2025 (рост 2.5х г/г) и ожиданием $200М+ на конец 2025, Даже с учетом премии за рост, оценки AI-компаний обоснованы их метриками: высокий retention, быстрый payback, сильная unit-экономика. Это не пузырь - это закономерная премия за быстрый рост компании, которая удваивается каждые 6−12 месяцев. Также и производители LLM-моделей — OpenAI и Anthropic, при 150%+ темпах роста в год, компании сегодня оцениваются по адекватным мультипликаторам около 25 годовых выручек! Завтра расскажу про начало нового суперцикла, как это было с облачными технологиями. @mutalovshamil @mutalov_venture_club

Ai - новый технологический суперцикл. 7 аргументов против мифа о пузыре [4/7] Продолжаем серию постов про суперцикл Ai. Аргумент один, два и три здесь. 4. Рекордная скорость роста выручки AI-стартапов AI стал архетипом успешной компании, а не аномалией. По данным Specter’s rank AI-компании составляют 41% топ-100 лучших компаний в августе 2025 года. Скорость выхода на масштаб ломает все рекорды. Анализ 100 самых быстрорастущих AI-компаний на платформе Stripe (AI 100) показывает беспрецедентные темпы. Настоящий прорыв показывают компании, основанные после 2022 года — они достигают $5M ARR в 4.5 раза быстрее, чем созданные до 2020: ➡️Pre-2020: 16 месяцев до $1M, 41 месяц до $5M ➡️Post-2020: 5 месяцев до $1M, 13 месяцев до $5M ➡️2022-present: 3 месяца до $1M, 9 месяцев до $5M Это ускорение отражает коммерческую силу генеративного AI - продукты находят product-market fit мгновенно. AI-first-компании генерируют десятки миллиардов выручки. Ведущая когорта из 16 AI-first-компаний генерирует $18.5B годовой выручки по состоянию на август 2025 года (OpenAI, Anthropic, Anysphere/Cursor, xAI и другие). График их совокупного роста показывает почти вертикальный взлёт с начала 2024 года. Конкретные примеры феноменального роста Лидеры рынка: ➡️OpenAI — $13В ARR (октябрь 2025) ➡️Anthropic — $7В ARR, рост с $1B до $3B менее чем за 6 месяцев Вертикальные AI-приложения: ➡️Cursor (AI-coding) — $850M+ ARR ➡️Harvey (legal AI) — $130M+ ARR, используется в 34 из топ-100 юрфирм США ➡️Abridge (медицинская документация) — $200M+ ARR ➡️Glean (enterprise search) — $170M+ ARR ➡️ElevenLabs (voice AI) — $300M+ ARR ➡️Runway (видеогенерация) — $200M+ ARR Завтра расскажу про оценку компаний, а самое главное почему она адекватная? @mutalovshamil @mutalov_venture_club

Ai - новый технологический суперцикл. 7 аргументов против мифа о пузыре [3/7] Продолжаем серию постов про суперцикл Ai. Аргумент один и два здесь. 3. Невиданная скорость инноваций и падение стоимости Скорость релизов новых моделей, функций и продуктов выше, чем когда-либо в истории технологий. В среднем крупный релиз LLM-модели нового поколения или же продукта на их основе выходит сегодня каждые 2−3 месяца, что в 2−3 раза быстрее темпов даже годичной давности. Anthropic прошла путь от 0 до $7В ARR за 3 года, как и OpenAI с 0 до 13В ARR (на октябрь 2025). При этом стоимость токена упала на 99% за последние 3 года, делая AI доступным для всё большего числа компаний. Конкуренция среди моделей только усиливается: OpenAI, Anthropic, Google, xAI, Meta, DeepSeek - все борются за качество и цену. AI-агенты на базе LLM-моделей, которые сегодня могут работать автономно десятки часов, совершают всё меньше ошибок и постепенно интегрируются в рабочие процессы - от поддержки клиентов и маркетинга до кодинга и юридического анализа. Завтра расскажу про скорость роста выручки AI-стартапов @mutalovshamil @mutalov_venture_club

Ai - новый технологический суперцикл. 7 аргументов против мифа о пузыре [2/7] Продолжаем серию постов про суперцикл Ai. Первый пост тут. 2. Реальное внедрение в бизнес: цифры не врут Данные Menlo Ventures за первое полугодие 2025 года показывают: расходы на API LLM-моделей выросли более чем вдвое - с $3.5B до $8.4B из общих $13.8 млрд на генеративный AI. Компании переходят от экспериментов к производственному инференсу, то есть используют AI не для разработки и тестирования, а для реального обслуживания клиентов и операционных процессов. Также по данным Ramp, около 40% американских компаний уже платят за AI-сервисы (против 6% в начале 2023 года). 12-месячный retention вырос с ~50% в 2022 году до 80% в 2025 — продукты становятся sticky, клиенты остаются. Средний контракт вырос с $39К в 2023 году до $530К в 2025, и Ramp прогнозирует ~$1M в 2026. Пилотные тесты превращаются в полноценные внедрения AI. Завтра расскажу про скорость инноваций и падение стоимости. @mutalovshamil @mutalov_venture_club

Ai - новый технологический суперцикл. 7 аргументов против мифа о пузыре [1/7] После каждого технологического скачка всегда звучит скепсис. AI тоже пытаются назвать «новым дотком-пузырём». Но факты говорят об обратном: мы наблюдаем зарождение долгосрочного суперцикла, сравнимого по масштабу с ростом облачных технологий. Начинаем серию постов о том, почему AI-бум - это не временная волна, а системный сдвиг в экономике (на основе исследования State of AI, аналитику Coatue, a16z, Menlo Ventures, Ramp, Specters, Bessemer Venture Partners). 1. Беспрецедентная скорость adoption: пользователи голосуют деньгами и временем ChatGPT достиг 800 млн еженедельных активных пользователей к октябрю 2025 года. Для сравнения: интернету потребовалось 13 лет для такой аудитории, Instagram — 7−8 лет, TikTok — около 5 лет. Но дело не только в скорости. AI меняет саму природу создания продуктов — появился vibe coding, когда любой человек без навыков программирования может создать сайт, приложение или проект просто описав, что ему нужно. Барьеров для входа в разработку уже нет. AI-сервисы уже даже конкурируют за время пользователя с социальными сетями. Например, ChatGPT сегодня занимает в среднем 14 минут 36 секунд за сессию на пользователя. То есть AI-чат-бот для среднестатистического человека это уже не экспериментальная игрушка, а полезный инструмент, встроенный в ежедневную рутину миллионов людей. И со временем уровень удержания пользователей только увеличивается, показывая заветный для инвесторов hockey stick. Сегодня retention пользователей, которые «сидят» на ChatGPT уже более 22 месяцев, составляет крайне высокие 55%! При этом после года с чат-ботом остаются все 63%. Завтра расскажу про реальное внедрение в бизнес. @mutalovshamil @mutalov_venture_club