Телеграм канал «Falcon»

Как война в Иране и Euroclear обнажили жажду ликвидности на мировых долговых рынках

Отчеты компании Euroclear за 2026 год раскрывают интересные движения на финансовых рынках. Первое, что нужно отметить, это бегство капиталов из "неправльных" юрисдикций в "правильные". Второе — это непростое состояние экономических субъектов в мире — все ищут, где занять и перезанять. Это подтверждается данными с долговых рынков.

Рост бизнеса Euroclear

Война на Ближнем Востоке создала для Euroclear благоприятную среду. Участники долгового рынка и REPO отчаянно нуждаются в кэше. Доход от сегмента Collateral Highway вырос на 10%.

Другие направления, фонды и долговые глобальные рынки также наблюдают аномальный рост, на 14% и 13% соответственно. Всего операционная прибыль подскочила на 12% или на 100 млн евро.

Компания называет это “dynamic market conditions” и “favourable market conditions”. Когда в одной части мира воюют, в другой на этом зарабатывают — простая историческая аксиома.

Количество транзакций увеличилось на 13%. Оборот увеличился на 12%. Рост оборота произошёл за счёт сделок на европейском рынке в долговых инструментах и акциях. А также за счёт погашения инструментов и расчётов из-за нестабильной макроэкономической среды.

Во второй четверти 2026 года произошёл сильный рост объёма депозитов на счетах Euroclear. Они увеличились на 18%, до 28.7 млрд евро. В первой четверти рост составил всего 9 процентов А в двадцать пятом году рост был 7%. Аномальный рост связан с изменениями потоков капиталов ввиду геополитических трансформаций, и с высоким спросом на долговом рынке.

Но процентный доход в 2Q 2026 при этом упал на 4% из-за глобального тренда снижения процентных ставок.

Сегмент сделок REPO (Collateral highway) достиг нового Рекорда и собрал 2,5 триллиона евро в день. Что указывает на недостаток ликвидности у финансовых игроков.

Снижение издержек

При аномальном росте дохода, компания сохранила операционные издержки неизменными. Высокий рост операционной маржинальности на 5.1% пункта с 27% до 32.1%, во втором полугодии текущего года.

Это прямое следствие того, что мы наблюдали в отчете за 2025 год, где компания объявила о переводе 20% служащих в дешевую юрисдикцию Восточной Европы. Теперь в Бельгии осталось 3000 сотрудников, а в Польше трудится 1220 сотрудников.

Замороженные активы

За первое полугодие компания понесла операционная расходы в объёме 146 млн евро на обслуживание рисков связанных с замороженными активами.

Вспомним что он в 2025 году компания выделила в зервы 405 миллионов евро на покрытие судебных рисков связанных с замороженными частными активами.

В первом полугодии 2026 года с замороженных активов было получено 2.3 млрд процентного дохода что соответствует 13% снижению по сравнению с прошлым годом. С части замороженных активов которые принадлежат ЦБ РФ с процентного дохода компания выплатила 1.5 млрд евро на помощь Украине и заплатила 540 млн евро бельгийской казне.

Компания уже открыта заявляет о рисках

“Как прямое следствие санкций и ответных мер Euroclear сталкивается с несколькими судебными разбирательствами в российских судах, включая иск, инициированный Центральным банком России в связи с блокировкой российских суверенных активов в рамках санкций ЕС.”

Рейтинговое агентство Fitch также признает юридические риски от удержания российских активов для Euroclear Bank,, но оценивает их как низкие, по крайней мере в ближайшие 12-18 месяцев. Учитывая принципы, как работают рейтинговые агентства, через какой-то промежуток времени они могут пересмотреть величину риска молниеносно.