Телеграм канал «Falcon»

Холдинг Freedom - пузырь или нет

Всем известно, что фигура Тимура Турлова тесно связана с властными структурами Республики Казахстан, а также около-властными группами. Поэтому претензии РФ лично к Турлову являются лишь формальностью для того, чтобы через холдинг Freedom Finance оказать давление на РК.

А направлений работы с приграничными странами у РФ очень много. Например, вспомним, что то параллельно с этим развивались события с Казахатомпром, которая не одобрила поставки урана на Сибирский хим комбинат с количеством воздержавшихся голосов 88%. Вместо этого уран поедет в Китай.

Необходимо понимать, что холдинг имеет тесные инфраструктурные связи с США, и конечно же ее биржами. Поэтому у Турлова несвободен в решиниях по политическим вопросам. А такие вопросы непременно окружают лицо, чья компания выросла до размеров FRHC.

Как только обвинения российской стороны стали публичными, Токаев незамедлительно встретился с Турловым, чтобы поддержать его позицию медийно и, возможно, какими-то решениями.

Также нужно вспомнить сильнейший шаг Токаева в сторону РФ. Во время недавнего визита в Германию, стоя рядом с Мерцем, главная политика которого это начало войны с Россией, лидер РК выразил полную поддержку российскому лидеру. Этот реверанс был своеобразным извинением за предыдущее политическое оскорбление, когда Токаев набрался решимости поучать российского лидера, как вести войну в Украине.

Поэтому вопрос с Турловым будет решаться на высшем государственном уровне – задействовать дальше этот рычаг или оставить все как есть, потому что разногласия пройдены. Но подготовка ведется: в медиа появились блогеры, которые начали распространять недостоверную информацию относительно холдинга Freedom Finance.

Обывателю сложно определить финансовые нюансы, поэтому когда он слышит про “мыльный пузырь Фридом “ и убыточность холдинга, он пугается. Информация, вызывающая страх, распространяется быстрее, поэтому всех вдруг заинтересовал вопрос: действительно ли холдинг несет убытки?

❗️Краткий ответ – нет, FRHC прибыльный.

Почему толпа поддалась панике

В медиа сфере распространяющей такую информацию, называются примеры убыточных активов, не входящих в FRHC. А убытки компании Freedom Finance SPС, входящей в состав холдинг FRHC, $7.4 млн. Такая сумма несопоставима со средней годовой прибылью всего холдинга около $200 млн. Кроме того SPC это не структура операционного бизнеса, это специальная обслуживающая компания, ее функция только в том, что она администрирует потоки капиталов для всего холдинга.

В действительности с 2019 года FRHC вырос:

В доходе - с $80 млн до $2.2 млрд.
В операционной прибыли - с $30 млн до в среднем около $200+ млн.
В чистой прибыли - с $20 млн до в среднем $200 млн.
Shareholders equity увеличился со $120 млн до $1.5 млрд.


✅ Поэтому для сомнений в эффективности бизнеса FRCH нет материальных оснований.

Финансовые года. Соответствуют предыдущему календарному
Где возникают риски

1. Маржинальность компании сильно зависит от монетарной политики. При росте ставок во всем мире, расходы также увеличиваются. Но эти условия общие для всего рынка.


2. Привязанность к Республики Казахстан, как политическая, так и финансовая.

Например в активах холдинга находятся ценные бумаги non-US sovereign debt:

🔘Гособлигации Республики Казахстан - $1.9 млрд;

🔘Облигации Казахстанского фонда устойчивости - $0.54 млрд.

Не поддавайтесь влиянию медийной информаци и оставайтесь на правильной стороне финансов.

Иван Садов (Falcon)

Мы начнем полномасштабную войну с Россией сразу после того, как одержим победу над школьникамиМакрон. Человек, сидящий в кабинете президента Франции
Десять дней французские власти не могут справиться с протестами на улицах. И здесь совершенно не важна способность подавить и пресечь беспорядки, главное внимание нужно направлять на то, что власти допустили формирование предпосылок для этих событий.

Мы уже много раз наблюдали отсутствие те то что долгосрочного планирования и системности, но даже простейшей логичности и адекватности в политике стран ЕС. Происходящее сегодня является обычной платой за плохие решения, последствия которых имели накопительный эффект.

Пример последнего такого решения: отмена пошлин на импорт продуктов из Армении, что напрямую негативно влияет на собственных французских фермеров.

Единственное, где Франция сохранила объективный взгляд, это энергетическая сфера.

Проходящие протесты являются отражением того, что страна не может грамотно управлять своими финансами. Понятно, что в последний месяц во всем мире наблюдается повышенный спрос на капиталы, и доходности гособлигаций растут.

Предпосылки этого тренда мы заметили еще до резкого роста доходности в сентябре по отчету корпорации Euroclear. После этого был отмечен триггер, запустивший вторую волну роста.

С того момента US 10 year treasury yield выросла на 0.6 п.п. или 13%.

Доходность 10-ти летних гособлигаций США
Только, например, в Германии вопрос госдолга контролировался более жестко, поэтому там не было зафиксировано такого сильного скачка доходности гособлигаций (но Гремания, в свою очередь, полность провалила направление энергетической безопасности).

Доходность 10-ти летних гособлигаций Франции за сетнябрь поднялась на 0.9 процентных пункта до 4.9%. То есть займы подорожали на 22.5%.
Доходность 10-ти летних гособлигаций Франции
Можно было бы понять, если бы госбюджет, даже в случае дефицита, расходовался грамотно. Но как мы наблюдаем, деньги куда-то ушли. Даже сфера школьного образования испытывает трудности.

Из этих событий можно сделать закономерный вывод: в странах ЕС будут нарастать антивоенные настроения, а политики с агрессивной военной антироссийской повесткой будут терять поддержку.

Сможет ли это привести к реальной смене правящих партий в парламентах и правительствах, это вопрос уже не такой очевидный. Причину этого мы начали рассматривать еще в 2024 году - страны ЕС (как и другие страны с действовавшей демократической системой) постепенно уходят от демократических принципов и формируют авторитарные режимы, которые имеют тоталитарную цель по удержанию власти.

А возможно, дело совершенно не в проблемах с финансами. Что если человек, имя которого нельзя называть, жив и выполняет стратегическое задание по дестабилизации французской власти изнутри привычным для него методом - мобилизуя школьников.
**Последнее, как и цитата в начале, конечно же выдумано. Однако из этих шуток можно сделать серьезный вывод - правительства стран ЕС сейчас будут более сговорчивы в диалоге с Россией о прекращении войны в Украине.

Иван Садов (Falcon)

7 октября 2.0

История с самолетом из ОАЭ в Израиль не заслуживает того, чтобы тратить время на ее рассмотрение. Но так как она стала центром медиа пространства всего мира, стоит кратко обозначить, чем в действительности это являлось.

С первых минут в медиа появились все признаки, которые можно было заметить во время события 7 октября: технология была достаточно подробно описана в соответсвующей серии постов, читатели канала прекрасно с ней знакомы.

Логика вчерашних событий не складывается, даже если принять самые фантастические совпадения.

Не обошлось и без ключевого элемента каждой подобной истории — помазанный кровью теперь будет так ходить до момента выборов в Кнессет 27 октября, а носок в случае победы станет таким же символом, как “простреленное” ухо.

Все это уже банально и скучно, чтобы быть объектом какого-либо анализа. Важно одно — понимать, для чего это было организовано.

НетанYahoo находится в очень непредсказуемом положении. Коалиция не может гарантировать, что получит большинство в Парламенте, и что этим большинством состоится переизбрание премьер-министра.

Рейтинг лидера и поддерживающих его партий упал по понятным причинам — иранская война была явным провалом. А когда на финишной прямой выборов Израиль снова попытался втянуть США в военные действия, ситуация ухудшилась кратно — теперь в руках Ирана (Китая) не только морские поставки, но и трубопровод Восток-Запад в Саудовской Аравии. Еще один шаг в таком направлении, и под контроль Китая попадет и Баб эль Мандеб. Хотя фактически он уже находится под этим контролем.

Чтобы хоть как-то спасти рейтинги, сейчас идут в ход вот такие приемы. Заодно и обвиняемый пилот по удачной случайности оказался Оманцем (единственная арабская страна, которая открыто не противостояла Ирану).

Оппозиция Кнессета также не гарантирует себе большинство 61 мандат.

Опросы источников НетанYahoo, конечно же показывают, что победа коалиции гарантирована. Независимые опросы показывают обратное. Как мы помним, опросы, которые формировались демократическими СМИ (а таких в США 95%) показывали оглушающую победу Харрис над Трампом в 2024.

Опять же, абсолютно ничего нового. Но мониторить происходящее необходимо.

Мировой кризис ликвидности

Нужда в живых деньгах, которую отражают графики доходности государственных облигаций, раскрывается в отчете Euroclear, который был рассмотрен недавно. А сейчас поступил еще один косвенный сигнал того, что ситуация на долговых рынках обостряется.

Министр финансов США на днях провел официальную встречу с блогерами. И ладно это были бы какие-то зарекомендованные адекватные во всех смыслах инфлюенсеры (например, недавно “CEO Diary” рекламировал американские бонды), но на высшем государственном уровне были выбраны самые сомнительные личности, которые ради просмотров ломали себе челюсть на профессиональном боксерском ринге.

Это может означает, что засуха в финансовой системе стала настолько критичной, что Минфин решил собирать ликвидность с самых низких (в финансовом и интеллектуальном плане) слоев населения. Как нам всем уже известно, лучше всего такая стратегия реализуется через продажу населению “финансовой грамотности”.

Также это может указывать на другое — интеллектуальное состояние текущей администрации. Люди всегда предпочитают вести дела с теми, кто им понятнее и ближе по взглядам и методам достижения целей.

Но, скорее всего, оба факта сейчас действуют одновременно, потому что на следующий день эти блогеры представляли Министерство Войны (в прошлом - Обороны).

В начале сентября в мире произошли изменения, которые стали последней и значимой предпосылкой к тому, что мы наблюдаем сегодня. Тогда выход из строя основного нефтепровода в Саудовской Аравии, который служит транзитом нефти в обход Ормуза, мало кто заметил на финансовых рынках.

Сегодня, после небольшого временного лага, это событие начало проявляться на долговых рынках в той мере, которое соответствует его реальной значимости. Поэтому доходность 10-летних гособлигаций США, с высокой вероятностью, выйдет на новый диапазон 5.5%-6.0%.

Американцы выиграли временной лаг за счет медийной активности, которая позволила создать ощущение, что на Саммите ООН может быть созреть какое-то решение по Ирану. Также во многих вселила надежду встреча делегаций Китая и США.

Последнее уже ближе к реальности — главный игрок, кто регулирует иранский вопрос, это Китай. И рынки долга проведут в надежде еще некоторое время — до тех пор, пока не пройдет встреча американцев с Си. По ожиданиям их может быть несколько в этом году.

Иван Садов (Falcon)