Телеграм канал «IPO Sharks»

😲 Почему одни страны богатые, а другие - бедные?

Питер Тиль - великий человек, глава Пей-Пал мафии, которая сейчас доминирует в Долине (Илон Маск один из них). Его философия проста - для ответа на любой вопрос нужно исходить из First Principles, т.е. базовых вещей.

Есть прекрасная книга на эту тему.

❔ Так почему? Ответ прост - КАПИТАЛИЗМ. Именно желание людей заработать денег привело к созданию нашей цивилизации за последние 700 лет, начиная с итальянских купцов.

Капитализму ничего не нужно, он разовьется сам, достаточно создать фундамент и дальше просто не мешать. Фундамент - это "государство".

👉 Чтобы понять что такое государство, нужно ответить на простой вопрос. Для чего мы (нация) все здесь собрались? Если цель существования государства отличается от "чтобы люди жили лучше", то все резко меняется.

В "западных" странах гос машина создана для Человека (гуманизм), логика такова - мы собрались вместе, чтобы сделать нашу жизнь лучше (богаче) и для этого нам нужно больше производить и торговать и для этого нам нужно:

1️⃣ Правовой фундамент, справедливые суды

2️⃣ Неприкосновенность частной собственности

3️⃣ Научный и технологический прогресс

4️⃣ Армия, для защиты нашей системы от агрессоров

5️⃣ Внешняя политика, для лоббирования интересов наших капиталистов

🚫 Но часто нации уходят в иллюзии. Самые распространенные из них - коммунизм, фашизм, религиозная диктатура, реваншизм, анти-американизм.

Но это все лишь обертка по сути, если копнуть глубже (First Principles) и попытаться объединить все агрессивные авторитарные страны, то ответ на вопрос о цели государства будет "государство превыше всего". Нужно стать великим и могучим (страшным) любой ценой, а нация - это лишь топливо.

🧨 Где-то у руля таких машин смерти стоят реальные идейные фанатики, а где-то здоровые психически люди, которые лишь прикрываются громкими идеями ради удержания власти любой ценой (хотя, если долго транслировать иллюзию, можно в нее и реально поверить).

Классическое деление стран - 1й мир (развитые), 2й (развивающиеся) и страны 3го мира. Оно основано на уровне развития капитализма. Развивающиеся страны - как раз в процессе развития системы верховенства капитализма.

🤑 Средний доход на человека в кап странах - $50,000, а в не-кап странах 3го мира - $750. Разница в 66 раз.

Преимущество очевидно и неоспоримо. Либо мы хотим жить лучше и государство служит нам для этого, либо нация соглашается на бедность ради троглодитских интересов гос машины.

🔥 Ripple +1033%

Мы инвестировали в акции Ripple Labs 1.5 года назад по $26.50 за акцию.

В конце 2025 они уже выкупали у нас 3.4% нашей позиции по $250, а сейчас, спустя пол-года купили еще 2% по $300.

💸 Все участники сделки получают приятные кеш-беки, практически не теряя объема позиции.

На вторичном рынке цена конечно пониже, в районе $130 за акцию. Но это тоже приятные х5 от нашего входа.

✊ Moats в эпоху AI

В Силиконовой Долине часто говорят про защитные рвы (moats) стартапов, т.е. их ключевые преимущества, которые нельзя потерять быстро. Чем больше рвов - тем устойчивее бизнес. Рвы применимы к любым бизнесам.

Версий списков много, это мой вариант:

1️⃣ Дистрибуция
Чем больше клиентов - тем легче создавать новые сервисы, уже есть максимально горячая база. Классический пример тут - Google.

2️⃣ Доверие / Сила Бренда
Конкуренту будет сложно переманить клиента, даже если он предложит лучше или дешевле, если встает вопрос доверия или уважения. До сих пор многие переплачивают за немецкие авто, хотя китайские значительно дешевле и почти не хуже.

3️⃣ Данные
Если клиент дает доступ к важным данным, как Пентагон дал Palantir, или если данных собирается очень много, как у TikTok, конкурент будет не способен без этих данных сделать лучше, и данные ему не дадут, пока он не предложит лучше.

4️⃣ Эффект масштаба
Особенно актуально в производстве. Тесла делает авто так дешево, потому что имеет гигантские заводы. Конкурент будет вынужден иметь себестоимость выше.

5️⃣ Сетевой эффект
Чем больше людей пользуются - тем лучше становится продукт. Все соц сети и мессенджеры имеют этот moat. Для примера - Телеграм или наша портфельная компания Discord.

6️⃣ Регуляции
Если пройдены сложные барьеры, типа банковской лицензии или одобрение FDA. Наша портфельная компания LeoLabs, к примеру, смогла договориться с правительствами разных стран на строительство космических радаров, это большой барьер для любого, кто захочет повторить их бизнес модель.

7️⃣ Физическая инфраструктура
Построить завод - это не завайбкодить апку в 2 промпта. К примеру, наши портфельные Cerebras и CoreWeave строят AI датацентры, это требует высочайшей экспертизы и огромных инвестиций.

8️⃣ Интеграция
Чем глубже клиент связывает свои процессы с продуктом, тем сложнее ему будет сделать смену. Классический пример - облака типа AWS или GCP, перейти с одного на другой это очень сложная задача.

💸 Новый раунд Cross River Bank

Наша портфельная компания привлекла $50 млн. Оценка не разглашается но по слухам она "чуть выше" последнего раунда в 2022г по оценке $3 млрд. Мы покупали акции в 2023г. по оценке $2.15 млрд.

Сумма $50 млн для банка не значительна, до этого он уже привлек $620 млн. Судя по всему, это чисто символический раунд для обозначения актуальной оценки компании перед IPO.

Cross River сочетает в себе классический банкинг с лицензией 1го уровня в США и готовность работать с крипто. Среди клиентов - Coinbase, X (Twitter), Stripe, Plaid, Affirm.

🧨 Рынок IPO США

Сразу 3 сверх гигантских стартапа планируют выйти на биржу в 2026 - SpaceX, OpenAI и Anthropic. Такого в истории рынка еще не было.

За последние 11 лет суммарная капитализация ВСЕХ венчурных IPO США была $1.22 трлн, а текущая оценка этих трех компаний $3 трлн, а на IPO вероятно будет еще больше.

Даже вся нефть Саудовской Аравии (15% от мировых резервов) была оценена меньше SpaceX.

Весь публичный рынок США - это $66 трлн (51% от всего мира).

Что будет с рынком новых листингов?

1️⃣ Сотни тысяч инвесторов и сотрудников этих компаний получат ликвидность. Это будет рекордное в истории событие по созданию капиталов.

Дальше эти капиталисты могут понести инвестировать эти деньги обратно в рынок VC стартапов, спровоцировав волну роста, ажиотажа и рекордное число IPO.

2️⃣ Но если спрос со стороны биржевых инвесторов окажется низким, то эти IPO могут пойти в красную зону, ниже цены размещения. Что вызовет панику и отпугнет от биржи остальные планируемые IPO на неопределенный срок.

👉 Сможет ли рынок переварить такой объем - не знает никто. Но определенно точно то, что нас ждет очень большая волатильность.