Телеграм канал «inVesti.kz»

Новую жизнь мы начинать не станем. Но завтра мы будем в Польше, в Кракове. До 31 мая. Затем Прага, до 5 июня, и затем Берлин до 10 июня. Если вдруг кто-то желает увидеться и обсудить что-то важное - дайте знать.

#образование

Немецкая порнография невинна, как инструкция к шуруповёрту. «Вставьте шпиндель в посадочное гнездо и слегка надавите. Выполните пробное сверление». Ни порока, ни волнения. Зато сколько страсти в немецких артиклях! Женщина Вика плакала, уча их. Говорила, что она приличная и с ней раньше так не поступали. Артикли, считает Вика, и есть настоящая немецкая порнография. А голые на видео – это их жизнь.

Фантазии разбиваются о реальность. Если вы фантазировали о крахе доллара и разрушении США, то вот небольшие итоги последних 8 лет, пока у власти в Федеральном Резерве был Джером Пауэл. И да, если вы ждали вот этой американской разрухи, почитайте ниже, что вы потеряли за эти годы.
Стали ли инвесторы богаче с тех пор, как Джером Пауэлл возглавил ФРС 5 февраля 2018 года? С точки зрения рынков — определенно да.

За эти восемь с лишним лет ФРС столкнулась с пандемией, остановкой экономик, кризисом ликвидности и сильнейшей за сорок лет инфляцией. Несмотря на это, Кевин Уорш принимает руководство ведомством на фоне очередных исторических максимумов индексов S&P 500 и Nasdaq Composite.

Инвестиция в $10 000 в ETF на индекс S&P 500 (SPY) в первый день работы Пауэлла к маю 2026 года утроилась бы, превратившись в $32 144 (с учетом дивидендов). Этому способствовал взлет технологических гигантов, особенно после старта ИИ-бума в конце 2022 года. Однако золото обогнало даже акции: те же $10 000 в золотом ETF (GLD) выросли до $34 000. Если считать золото реальными деньгами, то в реальном выражении рынок акций за этот период даже не вырос.

Динамика $10 000 в ETF за время руководства Пауэлла:
Золото (GLD): >$34 000
Акции (S&P 500 / SPY): $32 144
Краткосрочные гособлигации (BIL): $12 277
Рынок облигаций США (AGG): $11 616

Рост акций и золота шел параллельно с раздуванием баланса ФРС (печатанием денег). Активы центробанка выросли более чем вдвое к пику 2022 года и остаются на 50% больше, чем в начале срока Пауэлла. В то же время инвесторы в облигации (AGG) заработали всего $11 616, уступив даже инструментам денежного рынка (BIL), принесшим $12 277.

Другим следствием мягкой политики стал всплеск инфляции до 9% в 2022 году, которую ФРС ошибочно называла «временной». Баланс вырос почти на $3 трлн для борьбы с пандемией, а сам регулятор перешел к таргетированию средней инфляции в 2%, намеренно позволяя ей превышать цель. Тем не менее Пауэлл сумел быстро поднять ставку с околонулевого уровня до более чем 5% к середине 2023 года, сбив инфляцию без рецессии. Хотя базовый индекс PCE (3,2%) все еще далек от цели ФРС в 2%.

Наследие Пауэлла также запомнится защитой независимости ФРС от нападок администрации Трампа. Расследование Минюста в отношении него было прекращено в апреле, но прокуратура готова возобновить его при необходимости. Пауэлл решил остаться в Совете управляющих ФРС на «неопределенный срок» до окончательного закрытия дела (его 14-летний срок истекает в январе 2028 года).

Что дальше?
Рынки уже готовятся к жесткой политике нового главы. Фьючерсы закладывают вероятность более 50%, что ставка к декабрю вырастет с текущих 3,50–3,75% минимум на четверть пункта. Доходность 2-летних облигаций поднялась до 4,09%, а 30-летних — достигла максимума с 2007 года (5,12%).

Важно, что доходность 10-летних гособлигаций США достигла 4,6%, превысив доходность акций S&P 500 (4,53% исходя из прогнозной прибыли на 2026 год). Акции больше не выглядят дешевыми по сравнению с облигациями.
История показывает, что рынки любят устраивать проверку новым главам ФРС в самом начале их пути (как это было с крахом 1987 года при Алане Гринспене). Так что готовьтесь, мистер Уорш. И все инвесторы иже с ним. Наступает турбулентность, вместе с новым главой Феда.

Однако, не все так плохо. Мы все знаем о ТАСО (Трамп всегда дает заднюю). И заднюю он дает, когда рыночку поплохело. А значит? Что хорошо для рынка, хорошо и для нас. А дядя Трамп постарается раздать команды так, чтобы рыночку было хорошо. Трамповский идиотизм никто не отменял. Он может все ненароком сломать. Однако, все же есть люди вокруг, которые, может быть, его от этого удержат.

#образование

Мой знакомый английский антиквар рассказывал, что настоящий французский мушкет стоит три сотни фунтов. Их довольно много откапывают в полях и притаскивают на продажу. В трех сотнях зашиты в основном три сотни часов работы, которая требуется, чтобы привести ружье в приличное для продажи состояние. Форма мушкетера, шпага и справка из психушки в комплекте стоят еще 700 со скидкой. Итого за косарь, любой городской сумасшедший, которого снабдили точными координатами следующей битвы мушкетеров с красными мундирами, мог поехать и бесплатно получить прикладом в нос.

Самое главное у реконструкторов не битвы конечно. Баталии происходят в старых замках при большом скоплении женщин. Чем короче шорты дамы, тем выше её социальный статус. Можно выбрать графиню или даже принцессу, подойти и предложить шмальнуть из мушкета. Изящно помахивая при этом справкой из психушки. Контуженная женщина знакомится куда охотнее.

Последний этап, самый волнующий - разграбление и насилие. В роли белошвеек жёны реконструкторов. Они тщательно следят за тем, кто кого насилует. Заблудившихся поправляют коромыслом. Бьют не сильно, стараясь не отбить темперамент. Насилуемые волнуются как в первый раз. Заранее готовят скалки, сковороды и другие атрибуты интимной жизни 17-го века.

За 4 недели в Астане, я познакомился со многими реконструкторами методов ведения бизнеса 17 века. Вам в это трудно поверить, но наравне со всеми достижениями Казахстанских цифровых банков, наличия Финансового Центра в Астане, почти полной легализации шмали криптовалют, методы ведения бизнеса почти не изменились со средних веков.

И если у настоящих реконструкторов Кардинал – всему голова, как он скажет, так и будет. То у современных бизнесменов, которые изучали бизнес на улицах с 90-х годов, всему голова Бухгалтер. Как она скажет, так и будет. Сказала плати налоги – идет и платит. Как будто бы бухгалтер – владелец бизнеса, а владелец - ее сотрудник.

И самое печальное, что бухгалтера эти были выращены тоже на излете Союза и на первых редакциях налогового кодекса. И все, что они освоили за свои длинные карьеры, это категорическое нежелание хоть чем-то отличаться от сотен других таких же бухгалтеров таких же маленьких компаний.

Налоговое планирование? Оптимизация налогов? Двойной ирландский + голландский сэндвич? IP Box? Single Malt? Не-не, не слышали. Разумеется, если бухгалтер с прической из прошлого века, фигурой приближенной к шару и страстным желанием никогда не изучать ничего кроме форумов бухгалтеров намерен заплатить 120% налогов – он это сделает. Собственник может сколько угодно ныть о том, что налоги высокие. Его бухгалтерия не заинтересована в прибыли. Она заинтересована в отсутствии проблем и зарплате. Чего и добивается с завидным упорством.

Если вы один из таких собственников бизнеса – вы не одиноки. И да, решения существуют. Они не подойдут для очень маленького бизнеса, но растущие обороты просят нормального планирования налогов. Вы можете сколь угодно быть заморочены на операционке. Это вас не извиняет. Это говорит о том, что вы так себе руководитель.

Руководитель – руководит, а не погружается в мелкие детали исполнителей. Руководитель занимается стратегией, потому что кроме него, никто ей заниматься не будет. Не за то им платят зарплату.
Крч, надо будет – связывайтесь, обсудим. Это не консультация, я не великий спец по этим делам, но скорее всего я подскажу направление куда смотреть, а может быть и познакомлю с нужными экспертами, вам подходящими.

Я не говорю, что рынок не может провалиться в кризис – он точно когда-то провалится в кризис.

Я говорю о том, что это невозможно предсказать. Но пока все выглядит вполне логично и объяснимо.
Один инвестор хвастался, что в свое время купил Микрон по $42 за ведро акций. И сейчас его прибыль какие-то невероятные тысячи процентов. Но есть нюанс. Он инвестировал через русского брокера. И теперь может только смотреть на эти проценты, а продать никак. К счастью, нас минула чаша сия и мы можем не только хвастаться, но и пользоваться результатами инвестиций. Так что давай не сиди, начинай инвестировать. Не знаешь как – обращайся @alexei_1973

#уроки

Я же веду здоровый образ жизни. В основном, когда сплю. Но и в сознании тоже иногда бывает. Главным образом это выражается в поглощении горстей таблеток, чтобы компенсировать вред, наносимый мной моему же организму.

И вот на теме ЗОЖ, мы следим за тем, что продают у нас в Батуми из продуктов обычного и спортивного питания. Из-за понаехавших москвичей и питерцев локальный бизнес в первую очередь отзывается на роскошное потребление. Знакомый повар, человек глубоко порядочный, ходит в гости со своей едой. И всегда объясняет что принёс. Он работает в дорогом магазине. Ему для экспериментов закупают французских кур, элитных коров из Испании, премиумных осьминогов и VIP-лососей с других планет. Всё президентское и королевское лакшери. Говорит, экологические куры мгновенно портятся. Полдня - и готова. Для сравнения, куры народного сословия, пролежав неделю на жаре, по-прежнему свежи. И цвет такой, будто только что сдохли. Им в бока колют цемент, мумиё и шесть женских гормонов. И то, что я считал в себе грудными мышцами, возможно, просто сиськи.

Элитный магазин хранит деликатесы на льду, в витрине. Когда в аромат угощений вплетаются нотки тухлятинки, еду маринуют и снова выкладывают. Последний рубеж свежести - термическая обработка. В конце повар всё выкупает сам по рублю за ведро. И приносит потом в гости, чтобы похвастаться перед народом своим искусством и необычайной находчивостью. И главное – бережным отношением к деньгам. Что мне как инвестору очень близкО.

В общем, мы слушаем рассказы пользователей ВИП секций гастрономов, щелкаем языками и говорим по-китайски це-це-це. А потом идем покупать местных кур, которые ихних не синее.

Еще я люблю слушать разные страшилки от коллег-инвесторов, как-то: доллару конец, нефть будет по 200 и ИИ – это пузырь, он скоро лопнет. Особенно я радуюсь, когда я могу хоть как-то возразить. Разумеется, с внешней помощью, откуда свои доводы то, а такой маленькой голове.

Так вот, не знаю за доллар и нефть, там будем посмотреть, но вот за ИИ пузырь у меня сомнения. Свежие отчеты только подтверждают, что компании идут на рекорды и их рост в принципе совпадает с ожиданиями аналитиков (и вообще рынка). Вообще, люди не очень хорошо умеют предсказывать пузыри на рыке, учитывая, как все потом страдают. Поэтому, доля скептицизма должна присутствовать у всех.

Плюс есть множество доводов против тезиса, что ИИ это пузырь. Например:

- прибыльность компаний. В 99-м году (пузырь Доткомов) неприбыльных компаний в Насдак 100 было гораздо больше. Сейчас – почти все они прибыльные;

- маржинальность бизнеса. У 50% компаний Насдак 100 прибыльность составляет 25-50%. В 99-м прибыльность 10-25% была у 43% компаний, а прибыльностью 25-50% могли похвастаться только 24% индекса;

- оценка компаний была намного, намного выше во времена доткомов. В 1999 более 76% компаний Насдак 100 оценивались в 60 годовых прибылей и более, сейчас это только 18% компаний;

- хорошо это или плохо, но Насдак сейчас гораздо более сконцентрирован, чем раньше. Многие называют это опасностью и риском. Однако, принимая во внимание, что лидеры (крупнейшие компании) просто скупают конкурентов, смежные стартапы и компании с нужными технологиями, мы можем прийти к выводу, что сами крупные компании являются диверсифицированными конгломератами;

- и даже если это мания, то это вполне логичная мания. Посудите сами, деньги идут за деньгами. Цена акций идет за увеличивающейся прибылью. Для Насдак, прибыль увеличивается на двухзначные проценты каждый год:

За последние 5 лет – на 17.5% в год;
За последние 10 лет - на 21.9% в год;
За последние 15 лет - на 19.1% в год;
За последние 20 лет - на 16.3% в год;

Ок, зависимость не всегда прямая, но 16.3% рост заработков, и 16% рост Насдак за последние 20 лет – это совпадение? Не думаю.

Я не говорю, что рынок не может упасть – он точно упадет.