Телеграм канал «inVesti.kz»

А вот с нефтяными акциями будьте аккуратнее. Да, это хорошая страховка от геополитического дурдома, но риски высоки. В CFRA в апреле даже снизили рейтинг сектора, несмотря на то, что нефть в среднем будет по $100 за баррель. «Не ведитесь на этот минутный сахарный приход», — предупреждают они. Сектор перегрет, и в 2027 году, когда нефть подешевеет, их прибыли поползут вниз.
Компании малой капитализации сейчас в ударе: индекс Russell 2000 за последние 12 месяцев обставил S&P 500. Мелкий и средний бизнес выиграет от того, что рост зарплат (их главная статья расходов) замедляется, плюс они начнут экономить за счет внедрения ИИ, считает Шульце из ClearBridge.

За пределами США аналитики махнули рукой на развитые рынки, особенно на Европу — там экономика тухнет. «Война ударила по ним сильнее всего, от энергоресурсов им никуда не деться», — говорит Кит Лернер из Truist Wealth. Зато Япония выглядит интересно благодаря реформам в пользу акционеров. Можно посмотреть на iShares Currency Hedged MSCI Japan ETF (HEWJ).
Но главный фаворит среди зарубежных рынков — это развивающиеся страны (Emerging Markets). До войны они обгоняли США, да и сейчас держатся стойко: индекс MSCI Emerging Markets просел всего на 0,3%. Можно взять в качестве дешевого пассивного ETF — iShares Core MSCI Emerging Markets (IEMG) с копеечной комиссией всего 0,09%.

Хотите заработать на компаниях, которые удивили всех своими крутыми отчетами? Посмотрите на фонд FullerThaler Behavioral Small-Cap Growth (FTXNX) (доступен без комиссий на Schwab и Fidelity). Они ищут компании, чьи результаты оказались намного лучше прогнозов, играя на том, что рынок обычно слишком медленно реагирует на хороший позитив. Поля для работы у них предостаточно: в конце апреля компании, удивившие инвесторов, отчитывались в среднем на 20,7% лучше ожиданий аналитиков (при средних исторических 7%).

Что касается облигаций, то наш совет сейчас — держитесь «короткого конца». Инфляция и растущий дефицит бюджета США будут давить на доходности длинных облигаций (а когда доходность растет, цены на облигации падают). Безопасный вариант — ETF Vanguard Short-Term Treasury Index (VGSH). Его дюрация (чувствительность к изменению ставок) всего 1,9 года: если ставки поднимутся на 1%, фонд потеряет скромные 1,9%. Но следите за моментом: Лернер из Truist считает, что если доходность 10-летних гособлигаций США пробьет 4,50%, к ним уже можно будет присмотреться.

И последнее: у вас может возникнуть соблазн прыгнуть в TIPS (облигации с защитой от инфляции). Но аккуратнее. Они защищают покупательскую способность, но длинные выпуски сильно страдают от скачков ставок. Вы можете неприятно удивиться, увидев минус по счету, если ставки пойдут вверх, даже несмотря на растущую инфляцию.

#образование

Человек умный будет прежде всего стремиться избежать всякого горя, добыть спокойствие и досуг; он будет искать тихой, скромной жизни, при которой бы его не трогали, а поэтому, при некотором знакомстве с так называемыми людьми, он остановит свой выбор на замкнутой жизни, а при большом уме — на полном одиночестве.

©️ Артур Шопенгауэр, "Афоризмы житейской мудрости"

Слушались бы мы Артура нашего великого Шопенгауэра, так бы и жили каждый своим умом. Но в наш век информационных технологий, очень легко обменяться мнениями по любому вопросу, не нарушая спокойствия высокоинтеллектуальных индивидов. Тексты этой недели – яркий тому пример.

Продолжаем!

Оптимисты вроде Орландо ставят на то, что дикие прибыли американских компаний вывезут рынок и в этом году, и в следующем. И у них есть железный аргумент: первый квартал выдался просто улетным, и аналитики вовсю переписывают прогнозы в сторону повышения.

По данным FactSet, к концу апреля прибыль компаний из S&P 500 за первый квартал выросла более чем на 27% по сравнению с прошлым годом. Если финальные отчеты подтвердят эту цифру, это будет уже шестой квартал подряд, когда прибыли растут двузначными темпами.

«Что самое крутое, — отмечает Эд Ярдени из Yardeni Research, — аналитики продолжают повышать прогнозы по прибыли на акцию (EPS) для S&P 500 на все четыре квартала этого года. И везде рост двузначный».

В среднем эксперты ждут прибыль на уровне $331 на акцию в этом году (против $271 в 2025-м, то есть рост больше чем на 20%), а в 2027 году цель — уже $379.

Логично, что сильнее всего заработают нефтяники (рост прибыли почти на 45%) и, кто бы сомневался, технологический сектор (+39%). Хуже всех дела у недвижимости — там ждут скромные +5%. Но радует то, что растут почти все: по мнению Ярдени, к концу года около 90% компаний из S&P 500 покажут позитивную динамику.
Еще один жирный плюс — чистая маржинальность (то, сколько выручки превращается в чистую прибыль после всех расходов). В первом квартале она составила в среднем 14,7%. Это рекорд с 2009 года, когда FactSet вообще начал собирать эти данные (прошлый пик конца 2025 года был 13,2%). И дальше, судя по всему, компании будут превращать выручку в золото еще эффективнее.

Куда нести деньги прямо сейчас?

США остаются «лучшим домом в неблагополучном районе» для инвестиций во второй половине 2026 года. Крупные технологические гиганты и лидеры в сфере ИИ, которые брали перерыв на пару месяцев, снова в моде.

Да, это немного противоречит советам экспертов, которые до войны призывали покупать дешевые акции малой капитализации и зарубежные рынки. Но списывать их со счетов нельзя — они отлично диверсифицируют портфель, так что баланс — наше всё.
Внутри самого теха нужно выбирать осторожно. Сектор раскололся: инвесторы не жалеют денег на тех, кто зарабатывает на ИИ-инфраструктуре, но жутко боятся за судьбу компаний, которых этот самый ИИ может оставить без работы. К примеру, к концу апреля производители оборудования для чипов взлетели на 63%, а вот ИТ-консультанты и разработчики софта рухнули на 28% и 24% соответственно.

Для любителей ETF отлично подойдет State Street Technology Select Sector SPDR (XLK).

Из отдельных бумаг Goldman Sachs выделяет Arista Networks (ANET) (железо и оборудование) — у них выручка растет минимум на 10% в год и продолжит в том же духе. Компания Eaton (ETN) тоже в топе у Goldman: она заработает на обновлении электросетей под нужды прожорливых ИИ-датацентров.

Чтобы сбалансировать эти агрессивные фишки, добавьте стоимостных акций (value).

Вообще-то мы с Кексом спортсмены. Просто я пока жду тренажер, а Кекс просто надо мной ржет.

#образование

Вайлдбериз оказывается ближе, чем казалось, когда в гости должны приехать родственники из России на машине с большим багажником. Непонятно пока, где они (и Вайлдбериз) возьмут бензин. Но понятно, что я с головой падаю в спорт. Чисто для себя. Чтобы домашние весы подольше прослужили. Как и все начинающие – покупаю тренажер. Мотивационное видео обещает, что совсем скоро жопа из кареты превратится в тыкву. В случае жопы – это положительное изменение.

Но на мои положительные изменения мы еще посмотрим, а в мире уже происходит тройной удар по рынку.

Пересменка в ФРС — это лишь одна из трех бед, которые нависли над рынком. Добавьте сюда подготовку к промежуточным выборам в Конгресс и исторически слабый летне-осенний сезон для акций. Филип Орландо из Federated Hermes подсчитал, что за последние 90 лет такое комбо случается всего в седьмой раз, так что лето обещает быть жарким и нервным.

Начнем с нового председателя ФРС. Если посмотреть на историю с 1933 года (от Юджина Блэка до Джерома Пауэлла в 2018-м), сценарий всегда один. После короткого «медового месяца» рынок начинает штормить примерно через 3–6 месяцев после прихода нового босса. В среднем за первые полгода индекс S&P 500 проседал на пике где-то на 10%. «Вокруг смены главы ФРС всегда много суеты, а в этом году волатильность будет просто на стероидах», — предупреждает Орландо.

Вторая проблема — выборы. Перед ними на рынке всегда штормит: политики сыплют лозунгами, правила игры становятся непонятными, и инвесторы начинают паниковать. По данным CFRA, с 1945 года во втором и третьем кварталах года выборов индекс S&P 500 в среднем уходил в минус на 2,6% и 0,8% соответственно. А четыре месяца из пяти в период с мая по сентябрь обычно закрывались в красной зоне.

Но есть и хорошая новость: следующие 12 месяцев после выборов обычно щедро вознаграждают тех, кто перетерпел бурю. По данным Capital Group, акции после этого в среднем прибавляют больше 15%.
Если Палата представителей отойдет демократам, а Сенат останется за республиканцами (как многие и думают), для инвесторов это будет идеальный расклад. При президенте-республиканце такая конфигурация власти с 1933 года приносила рынку в среднем 13,7% годовых — второй лучший результат в истории. (А вот если бы обе палаты забрали демократы, это был бы худший сценарий — всего 4,9% в среднем).

Ну и наконец, старая биржевая поговорка: «Май пришел – инвестор с биржи ушел». (Sell in May and go away). Летом рынок традиционно впадает в спячку. С мая по октябрь (начиная с 1945 года) акции в среднем росли всего на 2,1%, тогда как с ноября по апрель они выдавали мощные 6,7%.

Что делать инвесторам перед этой «летней грозой»? «Уходите в оборону прямо сейчас», — советует Орландо. Он предлагает присмотреться к подешевевшим акциям мелких компаний и международным рынкам (особенно развивающимся) — они лучше перенесут просадку. «А уже в конце лета или начале осени ищите момент, чтобы снова зайти на всю котлету в растущие компании и техов». Что бы вы ни делали, не хороните этот растущий рынок. В Federated ждут S&P 500 на уровне 7 500 к концу 2026 года и 8 200 — к концу 2027-го.

«Представьте, что я прав, — говорит Орландо. — Мы ловим воздушную яму, рынок падает на 10% и нащупывает дно в октябре. Зато к декабрю 2027 года вы можете получить рост аж на 25%».

(Продолжение следует..)

Да и к тому же мы стали намного эффективнее использовать энергию. Сравните нынешнюю ситуацию с тем, что было почти двадцать лет назад, когда нефть WTI впервые подобралась к 100 долларам за баррель (с учетом инфляции сегодня это было бы больше 150 долларов). С 2007 года объем экономического продукта, который мы получаем с каждого барреля нефти, вырос колоссально, отмечает Филлипс.

Тогда на каждый доллар, потраченный на нефть, мы получали около 8–10 долларов ВВП. Сегодня — почти 30. Проще говоря: «В 2007 году на один "нефтяной" доллар можно было купить разве что обед в Макдоналдсе. Сегодня на эти же деньги в пересчете на эффективность можно пойти в хороший ресторан и заказать себе отличный стейк».

В наших широтах все совсем не так. Наша производительность на баррель нефти нихера не поднялась за последние 40 лет. Мы просто добываем больше нефти и у нас стало больше народу – это объясняет бОльшую часть роста ВВП. И мы тратим на еду и базовые потребности 90% своих доходов. Так что нас инфляция будет бить сильнее и жить будет труднее. И нет, высокие цены на нефть никак нам не помогут.

(продолжение следует)