Телеграм канал «inVesti.kz»

#уроки

Когда сааааамый первый ребенок ходил в детский сад, на Наурыз, понятное дело затеяли утренник. Весну в Астане приманивают самыми языческими методами. Мне прислали записку:

«Уважаемый папа Даши,
В понедельник состоится Наурыз. Просьба надеть чешки, блузку и белые гольфы. Возьмите также 5 блинов и варенье».

Я представил себе, как я приду на праздник, одетый в чешки, гольфы, блины и варенье. То-то детям будет радости. Воспитательницу звали Гульфайруз Кабиденовна. Симпатичная, смешливая, с ямочками на щеках. Текст составила как могла, потом перевела. Составила персонализированные записки каждому из 25 детей. В соседней группе роуд-шоу поручили украинке-стажерке Анечке. Релиз был подготовлен в рекордные сроки и пришпилен на входную дверь:

«В понедельник – утренник
Приходить нарядными
Дети будут есть, что принесут».

Заметьте, работы в 25 раз меньше, а еды будет в три раза больше. Может и воспитателям достанется.
Говорят, в этом году отменили празднование Наурыза в школах и детских садах. Звериный оскал новой конституции. Жалко. Такую страну просрали. Хорошо, хоть дети пожили. Правда теперь уехали. Этот ребенок на прошлой неделе получил иностранное гражданство. О, как.

Вот так по разному могут сложиться судьбы детей, отмечающих Наурыз в разных группах и в разные политические времена. И продолжая тему инвестиций в диктатурах, я вспомнил любопытный кейс, участниками которого мог оказаться каждый из вас.

Все помнят русский гугл – компанию Яндекс. Да что говорить, она и сейчас присутствует везде в Казахстане. Многие, и я в том числе, покупали акции русского технологического гиганта до тех пор пока Россия не начала войну.

И вот тут выяснилось, что брокер имеет значение, хотя акции, торгуемые на разных биржах – это один и тот же ISIN, то есть вообще, одна и та же бумага.

Сравним два варианта инвестиций в компанию. Допустим два инвестора, один из России и покупает акции на Московской бирже, другой из Казахстана, покупает акции на бирже Насдак. Оба купили на $1000 в январе 2022 года. Для круглого счета, скажем 17 акций. А вот дальше их судьбы конкретно расходятся.

После разделения компании на Российскую (как говорили в русских новостях «действительно прибыльную часть») и европейскую (как говорили в русских новостях «технологический стартап с неясным будущим») акции российского инвестора были обменяны 1:1 на новый тикер Московской Биржи YDEX. Сейчас их стоимость составляет примерно 4500 рублей, т.е. около $54. Пакет из 17 акций стоит $918, плюс за это время было выплачено около $35 дивидендами.

Что касается Казахстанца, доверившегося бирже Nasdaq, акции так и остались у него в руках, только они были долгое время заморожены и наконец только в конце 2024 года начали торговаться под тикером NBIS. Стоимость 17 акций сейчас около $2000.

И у меня самого этого опыта нет, но, насколько я понимаю, хуже всего пришлось инвесторам, купившим акции на Казахстанской бирже. Они все еще находятся в лимбо, в заблокированном состоянии. Однако, надежда есть. Ведь акции никуда не делись, зарегистрированы в казахстанском депозитарии и должны были превратиться в акции NBIS, а значит, серьезно вырасти в цене. Вот только когда эту цену можно будет увидеть не знает никто.

#образование

Когда инвестору до 30 лет, математика воспринимается душой. После инвестирования накоплений всей жизни, трех бумажек по 100 долларов, сложный процент должен сделать примерно миллион к Новому Году, в крайнем случае к 14 февраля, потому что обещал махр. Мировая история инвестиций, равно как и статистика видится как урок в школе: открытие новых континентов, динозавры, куча каких-то принцесс, крепостных, революций и синусов. Все совершенно бесполезно, устарело и не применимо к современной жизни.

Лучше наколи мне кольщик расскажи мне советник, какие китайские акции покупать, говорят там щас как попрет. А я все время говорю – не попрет. И не надо их покупать. И вообще, покупать что-то в диктатурах – это не устойчивая стратегия. Да, можно краткосрочно выиграть. Может быть, даже будет казаться, что выигрываешь в долгосрок. Хорошим тут примером могут быть Казахстанские акции. Ну ведь растут же! Растут хорошо и дивиденды платят неплохие. Продолжится ли это дальше? Я не знаю. Но думаю, что в игре, кто первым присядет на стульчик, музыка для казахстанских акций уже постепенно затихает. Кому из них хватит стульев, чтобы присесть предсказать трудно. Мое базовое понимание: частные компании всегда будут под угрозой захвата. Государственные компании не умеют управляться эффективно, и тоже обречены.

Но во мне говорят результаты референдума, которыми я очень разочарован. Может быть, я все преувеличиваю? Может быть, все будет хорошо и президенту нужны полномочия, чтобы превратить Казахстан во второй Сингапур? Кто знает. Поживем увидим.

Ну и пара примеров из китайской недавней биржевой практики.

1. Отмена IPO Ant Group и обвал Alibaba (2020)

В ноябре 2020 года финтех-гигант Ant Group (дочерняя компания Alibaba, владеющая платежной системой Alipay) готовился к крупнейшему в истории IPO на $35 млрд. Буквально за два дня до листинга правительство КНР приостановило процесс.

Причина: Официально — изменения в правилах регулирования финтеха. Неофициально — критическое выступление основателя Джека Ма в адрес госбанков и регуляторов Китая.

Результат: Акции Alibaba упали на 9,3% в первый же день после новости. В течение последующих двух месяцев компания потеряла около 30% рыночной стоимости ($250 млрд капитализации), а сам Джек Ма на долгое время исчез из публичного поля.

2. Крах сектора онлайн-образования (2021)
В июле 2021 года власти Китая ввели политику «двойного сокращения» (Double Reduction Policy), которая запретила компаниям, занимающимся школьным репетиторством, извлекать прибыль, привлекать иностранный капитал или выходить на биржу.

Причина: Желание снизить финансовую нагрузку на семьи и остановить падение рождаемости, сделав образование более доступным.

Результат: Акции лидера рынка New Oriental Education (EDU) упали на 54% за один день. Всего за год капитализация компании сократилась на 90%.

Итог: Индустрия стоимостью $100 млрд была фактически уничтожена как инвестиционный актив за выходные.

3. Кейс Didi Global: делистинг под давлением (2021)
Крупнейший сервис такси в Китае Didi вышел на Нью-Йоркскую биржу (NYSE) в июне 2021 года, вопреки «рекомендациям» китайского регулятора подождать.

Действия властей: Спустя два дня после IPO китайское киберпространственное управление (CAC) начало расследование в отношении Didi и приказало удалить приложение из всех магазинов в КНР.

Результат: Акции упали на 44% за несколько месяцев. В итоге под давлением правительства компания была вынуждена провести делистинг из США (уйти с биржи), что принесло огромные убытки иностранным инвесторам.

#уроки

Приехали в Турцию пожить пару недель. И тут я выяснил одну неприятную особенность, в Турции блокируют интернет И еще раз подтвердилась моя любимая тема: готовиться к непредвиденному надо заранее. Даже если это стоит денег и даже если непредвиденное не случится никогда. Что мне мешало заранее обновить VPN? Только мои расслабленные от долгого проживания в Грузии и Европе булки. Крч, никакой порнухи. И DW и голоса америки 🙂 🙂 🙂

Ну и, разумеется, примерно так же, как я себя чувствуют те, кто пренебрегал моими советами прикупить облигаций, каких-то еще активов, которые не называются акции. Или хотя бы называются акции, но относятся к сильно разным областям экономики.

Результаты с начала года для разных секторов отличаются, хотя пока эти отличия не очень видны. Например:

Технологические акции (QQQ и все похожее) с начала года принесли минус 5.25%

SPY (Индекс S&P 500) – минус 4.63.

Чуть получше чувствуют себя глобальные акции (VT) – минус 3.13%

Что-то осталось в плюсе? Да, пока сырье (PDBC) +0,82%, иностранная недвижимость (VNQI) +0,04, американские облигации (BND) +0.22% в слабеньком дохленьком плюсе.

Весь последний месяц я потихоньку распродавал PDBC и докупал VXUS, чтобы балансировать портфель. Уйдет ли все в минус? Если еще хоть сколько-то продлится война Трампа с Ираном – все уйдет в минус. Может быть даже большой минус 10-15%. Инвесторы могут разглядеть в тумане войны еще какую-нибудь пока еще не учтенную угрозу и все рухнет в тартарары.

На все это у меня один ответ. Если уже начали взрываться бомбы – надо покупать. Если в итоге бомба упадет на вас – вам уже будет все равно. А если нет – то это окупится со временем. Народ в Штатах делает ставки на импичмент Трампа. И сейчас народная оценка вероятности того, что его скинут с трона до истечения его срока составляет 72%. Я согласен, и надеюсь, что это произойдет в этом году. И еще надеюсь, что он не успеет натворить чего-то непоправимого.

Конкретные действия сейчас? Если есть новые деньги – вкладываем, балансируем портфель. Если новых денег нет можно посмотреть, насколько сильно уехали доли активов в портфеле от задуманных процентов. Если не слишком далеко ушли – то не стоит беспокоиться. Но если было задумано 30% какого-то актива, а доля теперь составляет 20 или 40 – надо конечно откорректировать.

Посматриваем на индекс страха инвесторов. Пока он падает - все становится хуже на рынке. До показателя примерно 40 – все всё ещё боятся и возможно всякое. Но когда этот показатель начинает стабильно расти – значит рынок пошел на поправку.

Помните, что невозможно поймать самое дно, невозможно угадать дату, когда надо заходить на рынок или делать ребалансировку. Чтобы извлечь выгоду из кризисов, вы можете только действовать постепенно. Не имея никакой гарантии, что вы делаете правильно. Для живого примера, я начал продавать PDBC на уровне $15. Сейчас цена (когда я пишу) примерно $17,50. Кажется немного, пока не поймешь, что ты недополучил на этой продаже пару тысяч долларов 🙂