Телеграм канал «inVesti.kz»

#тема
Остановили вечерний фильм, чтобы рассказать друг другу пару связанных с фильмом историй.

Осторожно спросил Вику, видит ли она связь между нашими историями. И она натурально ответила: Разумеется. Я девочка, ты мальчик. Мой шок гораздо тяжелее. Он сантехник, а я почти голая. Представляешь?

А я легко могу представить Вику почти голой. И голой. И не совсем голой (да, разница есть). На умении видеть такую картинку в глове построена вся моя литература, да и жизнь, можно сказать. Это тот чернозем, тот сор, из которого растет эта рука с пером. Не ведая стыда.

Тут я забыл, с чего мы это все начали, и истории тоже не припоминаю уже. Так что финала не будет. А будет рассказ, как инвесторы все опять путают.

Когда идешь в магазин – видишь явные признаки «шринкфляции»: кефир в бутылках по 900 мл и ореховое масло не 370, а только 320 граммов. За те же деньги! А еще появился новый термин «скруджфляция». Когда шоколад заменяют неведомой «шоколадной пастой», а ореховое масло «крем-ореховым маслом».

Только на фондовом рынке – благодать. Инвесторы получают больше за те же деньги. Ну, почти за те же.

За последний год индекс S&P 500 вырос на 22%, но при этом оценки компаний даже снизились: мультипликатор P/E (цена к прибыли) упал с 22,1 до 20. Это как если бы вместо дешевого сиропа в дешевые конфеты вдруг налили элитный выдержанный коньяк.

В чем секрет? В соотношении P/E, прибыль компаний («Е») растет быстрее, чем цена акций («P»). Сезон отчетности за второй квартал оказался феноменальным: 86% компаний превзошли прогнозы аналитиков, а суммарный рост прибыли S&P 500 составил невероятные 50,4% к прошлому году.

И дело далеко не только в хайпе вокруг искусственного интеллекта. Как отмечают эксперты, помимо техсектора и энергетики, сильные результаты показали компании из самых разных отраслей. Что еще важнее, аналитики обычно склонны снижать прогнозы на следующий квартал, но в этот раз они, наоборот, повысили ожидания на третий квартал.

Впрочем, скептики призывают к осторожности. В Verdence Capital Advisors предупреждают: бесконечный пересмотр прогнозов в сторону повышения может говорить о том, что рынок слишком расслабился и потерял бдительность. Известный шортсейлер Джим Чанос также указывает на качество этой прибыли. По его мнению, бухгалтерия в сфере ИИ может искажать реальность: продавцы оборудования фиксируют выручку мгновенно, тогда как покупатели растягивают расходы на годы.

И все же фондовый рынок продолжает ралли, обновляя исторические максимумы. Судя по мощным фундаментальным показателям, этот рост точно построен не на песке — и уж тем более не на заменителях арахисового масла, если уж продолжать аналогии.

Вы, как и я в разговорах с Викой, отвлечетесь на следующую красивую картинку и забудете этот текст и контекст. Я хочу, чтобы вы запомнили одно: рынок растет. И будет расти (если верить опыту и своим глазам). И если вы все еще не на рынке – вы упускаете этот рост.

Если чего-то не знаете, в чем-то не уверены, не знаете как начать – пишите. Нет глупых вопросов. Есть глупость, вопросы не задавать.

#уроки

В пятницу индекс S&P 500 закрылся на отметке 7 757,64. Смешно совпало, но в пятницу же стоматолог наконец сказала мне, что за прошедшие две недели мы вылечили все, что можно было. Что не можно было, оторвали и выбросили. Больше чем очередной максимальной отметки S&P 500 я жду только заветной фразы стоматолога о том, что тут уже все менять надо. Тогда я радостно поеду в какую-нибудь знаменитую своими дантистами страну и поставлю себе две новые челюсти и забуду об этой ветви медицины навсегда.

И да, это новый абсолютный рекорд! И я сейчас не про зубы. На секундочку, уже 26-й максимум только за 2026 год.

Кто-то посчитал: с 1950 года рынок переписывал исторические максимумы почти 1400 раз. В среднем получается где-то по 20 рекордов в год. Так что сейчас мы идём чуть с опережением графика, но для бычьего рынка это абсолютно нормальная история.

Инвесторам, которые не сбежали с дистанции и дошли до этих пиков, хочется отдельно поаплодировать.

Чтобы снова и снова брать новые вершины начиная с 2020 года, вам пришлось забить и не обращать внимания на целый вагон жести:

Глобальную пандемию.
Самый быстрый обвал рынка на 30%+ за всю историю.
Кризис цепочек поставок.
Безумие вокруг мем-акций.
Рекордную за 40 лет инфляцию в 9%.
Нападение России на Украину.
Нефть по $140 за баррель.
ФРС, херачившую процентную ставку сразу на 75 базисных пунктов два заседания подряд.
Доходность коротких облигаций, взлетевшую с 0% до 5%.
Инверсию кривой доходности.
Крах Silicon Valley Bank.
Медвежий рынок 2022 года.
Худший обвал рынка облигаций в истории.
Один из самых отвратительных годов для классического портфеля 60/40.
Ипотечные ставки, улетевшие с 3% до 8%.
Вангования каждого второго о крахе коммерческой недвижимости.
Кризис недвижимости в Китае и заваруху с Evergrande.
Шатдауны американского правительства.
Разборки из-за потолка госдолга.
Снижение кредитного рейтинга США.
Тарифы в «День освобождения».
Войну с Ираном.
Очередной скачок цен на нефть и газ.
Доходность 30-летних гособлигаций США на пике с 2007 года.
Прогнозы рецессии буквально каждый божий год.
Страшилки про стагфляцию.
10 лет непрерывных загонов о том, что рынок держится всего на паре гигантов.

Кто-то наверняка попытается убедить вас, что этот бычий рынок был халявным и простым. Ага.

В мире сейчас просто океан негатива. Каждую неделю вылезает очередной «эксперт», пытающийся напугать вас до полусмерти и выгнать из акций, или появляется очередной повод для паники.

Так что если вы не поддались, гнули свою линию и досидели до новых пиков — респект, вы красавчики!

Разумеется, какой-то из этих новых максимумов станет ТЕМ САМЫМ последним перед очередным обвалом. Случится это в следующем месяце, через год или через 5 лет — понятия не имею.

Но это будет просто ещё один эпизод, который нам с вами придётся переждать до следующих исторических рекордов.

#образование

К одной женщине захаживал охотник. Придет без предупреждения (телефонов то не было, да и не берет в лесу-то), постучит ружбайкой своей в окошко. Женщина быстренько дочку одевала во что ни попадя, шубка, шапка какая попалась, варежки. Бутербродов собрала в дорогу и отправила через весь город к бабке за спичками типа.

Видите, все выглядит совсем по-другому, если посмотреть на факты немного с другой стороны.

Как оказалось после недавних разговоров с клиентами, многие сомневаются, стоит ли продавать активы, когда они сильно выросли. Знаете, как в западной финансовой прессе иногда рекомендуют поступать? Советуют подарить их благотворительной организации!

Прекрасный совет, я считаю. Нет актива – нет прибыли, выкуси, налоговый инспектор. Ну, такое себе совет на мой взгляд.

Просто благотворительность в такой форме не укоренилась в нашем обществе. Это вопрос доверия и доверия, которое так часто упоминают, описывая самые счастливые страны. Но сейчас не о том.

Мы сегодня про управление рисками.

Что делать с этими подорожавшими акциями если их продажа вызовет существенный налог на прибыль?

Ну во-первых, надо помнить, что налог – это одна сторона медали, а вот потерянная прибыль – это вторая. Если вы не заплатите этот налог (можете относиться к этому как к своего рода благотворительности. Да, бОльшую часть вашего налога спиздят чиновники и их подельники, но что-то пойдет на зарплаты учителей, пожарных, скорой помощи и благоустройство ваших дворов), вы можете просто потерять эти деньги, когда цена акции упадет и вы продадите ее дешевле, чем сейчас. То есть деньги исчезнут со стола просто потому, что вы их не забрали.

Во-вторых, для оценки общего риска портфеля (а при росте отдельных акций, ваш риск пропорционально растет) можно установить порог для каждой отдельной позиции. Скажем 5% от портфеля. Если что-то выросло выше этого порога – продавать автоматически. Почему 5%? Ну, всегда надо допускать, что отдельная акция может провалиться на 50%. В масштабе всего портфеля это будет сокращение капитала на 2.5%. То есть что-то, что можно спокойно пережить и не терять сон по этому поводу.
В-третьих. Необходимо понимать, насколько диверсифицирован в целом ваш портфель. Иногда 30 отдельных акций могут быть хуже диверсифицированы, чем 10. Это прекрасно объяснил Гарри Марковиц отец «Теории Портфелей» еще в 50-х годах, на примере акций железнодорожных компаний.

Нет ничего плохого, владеть акциями жд компаний (если это не КТЖ). Но если вы владеете только акциями разных жд компаний (в смысле, кроме КТЖ?! А такие бывают?) то ваш портфель кажется диверсифицированным. Но на самом деле нет. То есть надо заглядывать под капот каждого инструмента. Многие держат в портфеле VT, VOO и QQQ.

QQQ совпадает с VOO на 52% по стоимости компонентов.
QQQ совпадает с VT на 29%
492 компонента VOO входят в VT. И эти фонды совпадают по весу на 50%.
Диверсификация через ETF, говорите?

Ну и наконец, если вам так важно сократить налоговый платеж – нужно смотреть что убыточного можно продать? Ведь теперь можно складывать прибыли, убытки и расходы на приобретение и продажу акций и платить налог уже с окончательного результата по году. Если ничего продавать не хочется, можно продать все убыточное в декабре (только пожалуйста не 30 декабря, помните о Т+2), а потом заново купить в январе. По бумагам за прошлый год получатся убытки. Но правда по бумагам за этот год получится прибыль выше, чем могла бы быть без этого маневра.

В общем, это всегда компромисс. Для протокола: Я рекомендую всегда платить налоги. Ведь тогда, когда вы станете большими и политически активными, вы сможете с чистой совестью орать на площадях, что вы платили налоги, и ничего не получили взамен.

Предвыборная агитация вообще любого кандидата в Курултай.

#уроки

В преддверии выборов (в наши времена надо уточнять, каких) в Курултай в Казахстане в списки партий включили всякий сброд случайных людей. Туповатая Юрист-международник, Аша Матай – яркий пример. Люди, которые достойны заседать в парламенте – заседают сейчас на нарах. Кто под следствием на пару месяцев, а кто уже и с реальными сроками. Да здравствует наша самая демократическая выборная система и еще более демократический однопалатный парламент, который Президент, по новой конституции может распустить по щелчку пальцев.

Разумеется, предвыборные обещания партий включают в себя всяческие несбыточные популистские мечты. Но про обратный перевод времени никто не говорит. Это как быть против войны в России. Не то, чтобы запрещено, но тюрьма гарантирована.

Недалекие и не интересующиеся политикой граждане Казахстана погружаются в сладкие мечты и мой финансовый мозг тоже не удерживается от соблазна пофантазировать. Но как в голове шизофреника спорят разные личности, так мое мечтательное полушарие мозга вступает в конфликт с полушарием критическим.

А что, если бы экономические хотелки людей реально сбылись? Каким боком нам бы это вылезло?

Давайте протестируем:
«Хочу ипотеку под 3%!»

Готово. Держи рецессию со взлётом безработицы, заглохшим ростом доходов и крахом фондового рынка. Удачи взять кредит в таких условиях.
Это всё равно что проснуться утром и обнаружить, что тебя одновременно уволили, 9 компаний из 10 закрылись, банки держатся за счет помощи государства, стройка остановилась, и да, ипотеку дают под смешные проценты, но никто ее не может взять, потому, что все – безработные.

«Хочу цены, как в 2019-м!»
Сделано. Теперь экономика входит в пике: цены падают, но люди откладывают покупки до лучших времён, выручка рушится, прибыли летят к чертям, а ВВП сдувается. Привет, жёсткая дефляция.
А для страны, которая живет за счет экспорта нефти – это значит, что доходов не будет. Нефть никому не нужна. Все дешевеет, но и денег все меньше.

Вдобавок к этой дефляции тебе срезают зарплату процентов этак на 30.
Так что даже не заикайся о прибавке и забудь про посиделки с пацанами по пятницам.

«Хочу, чтобы жильё подешевело и стало доступнее!»
Получите, распишитесь. Вот вам масштабный финансовый кризис: банки лопаются, людей выставляют на улицу, а требования к заёмщикам такие, что кредит получить практически нереально. Дом, в котором ты хотел квартиру достроили до 5 этажа и остановились. Строительная компания обанкротилась.

Богатство семей рушится со свистом — особенно у среднего класса, у которого почти весь капитал завязан на единственную квартиру, ведь ее покупали в ипотеку за 100 лимонов, а теперь она стоит 50 и еще 50 надо заплатить банку.

Цены на жильё, конечно, упали, только вот из тех, кому реально нужна была помощь, купить его всё равно никто не может — даже по таким бросовым ценам.

А если вы хотите начать инвестировать или уже в теме, то конечно,
«Хочу, чтобы фондовый рынок рухнул на 50%, и я затарился акциями по дешёвке!»

Готово. Выбирай любой расклад из прошлого века, из-за которого рынок так летел в пропасть:

Великая депрессия
Вторичный обвал 1937 года
Великая инфляция 1973–74 годов
Схлопывание пузыря доткомов 2000–2002 годов
Великий финансовый кризис 2007–2009 годов

Я знаю людей, которые после кризиса 2008 года ждали восстановления своего капитала 15 лет. И так и не дождались. Вышли с убытками и решили больше никогда не заходить.

Даже если очень уважаемый человек в телевизоре обещает вам что-то заманчивое, включите свое критическое мышление и подумайте о последствиях. Ну а потом, конечно, задумайтесь о мыслительных способностях этого обещателя.