Телеграм канал «inVesti.kz»

#уроки

В пятницу индекс S&P 500 закрылся на отметке 7 757,64. Смешно совпало, но в пятницу же стоматолог наконец сказала мне, что за прошедшие две недели мы вылечили все, что можно было. Что не можно было, оторвали и выбросили. Больше чем очередной максимальной отметки S&P 500 я жду только заветной фразы стоматолога о том, что тут уже все менять надо. Тогда я радостно поеду в какую-нибудь знаменитую своими дантистами страну и поставлю себе две новые челюсти и забуду об этой ветви медицины навсегда.

И да, это новый абсолютный рекорд! И я сейчас не про зубы. На секундочку, уже 26-й максимум только за 2026 год.

Кто-то посчитал: с 1950 года рынок переписывал исторические максимумы почти 1400 раз. В среднем получается где-то по 20 рекордов в год. Так что сейчас мы идём чуть с опережением графика, но для бычьего рынка это абсолютно нормальная история.

Инвесторам, которые не сбежали с дистанции и дошли до этих пиков, хочется отдельно поаплодировать.

Чтобы снова и снова брать новые вершины начиная с 2020 года, вам пришлось забить и не обращать внимания на целый вагон жести:

Глобальную пандемию.
Самый быстрый обвал рынка на 30%+ за всю историю.
Кризис цепочек поставок.
Безумие вокруг мем-акций.
Рекордную за 40 лет инфляцию в 9%.
Нападение России на Украину.
Нефть по $140 за баррель.
ФРС, херачившую процентную ставку сразу на 75 базисных пунктов два заседания подряд.
Доходность коротких облигаций, взлетевшую с 0% до 5%.
Инверсию кривой доходности.
Крах Silicon Valley Bank.
Медвежий рынок 2022 года.
Худший обвал рынка облигаций в истории.
Один из самых отвратительных годов для классического портфеля 60/40.
Ипотечные ставки, улетевшие с 3% до 8%.
Вангования каждого второго о крахе коммерческой недвижимости.
Кризис недвижимости в Китае и заваруху с Evergrande.
Шатдауны американского правительства.
Разборки из-за потолка госдолга.
Снижение кредитного рейтинга США.
Тарифы в «День освобождения».
Войну с Ираном.
Очередной скачок цен на нефть и газ.
Доходность 30-летних гособлигаций США на пике с 2007 года.
Прогнозы рецессии буквально каждый божий год.
Страшилки про стагфляцию.
10 лет непрерывных загонов о том, что рынок держится всего на паре гигантов.

Кто-то наверняка попытается убедить вас, что этот бычий рынок был халявным и простым. Ага.

В мире сейчас просто океан негатива. Каждую неделю вылезает очередной «эксперт», пытающийся напугать вас до полусмерти и выгнать из акций, или появляется очередной повод для паники.

Так что если вы не поддались, гнули свою линию и досидели до новых пиков — респект, вы красавчики!

Разумеется, какой-то из этих новых максимумов станет ТЕМ САМЫМ последним перед очередным обвалом. Случится это в следующем месяце, через год или через 5 лет — понятия не имею.

Но это будет просто ещё один эпизод, который нам с вами придётся переждать до следующих исторических рекордов.

#образование

К одной женщине захаживал охотник. Придет без предупреждения (телефонов то не было, да и не берет в лесу-то), постучит ружбайкой своей в окошко. Женщина быстренько дочку одевала во что ни попадя, шубка, шапка какая попалась, варежки. Бутербродов собрала в дорогу и отправила через весь город к бабке за спичками типа.

Видите, все выглядит совсем по-другому, если посмотреть на факты немного с другой стороны.

Как оказалось после недавних разговоров с клиентами, многие сомневаются, стоит ли продавать активы, когда они сильно выросли. Знаете, как в западной финансовой прессе иногда рекомендуют поступать? Советуют подарить их благотворительной организации!

Прекрасный совет, я считаю. Нет актива – нет прибыли, выкуси, налоговый инспектор. Ну, такое себе совет на мой взгляд.

Просто благотворительность в такой форме не укоренилась в нашем обществе. Это вопрос доверия и доверия, которое так часто упоминают, описывая самые счастливые страны. Но сейчас не о том.

Мы сегодня про управление рисками.

Что делать с этими подорожавшими акциями если их продажа вызовет существенный налог на прибыль?

Ну во-первых, надо помнить, что налог – это одна сторона медали, а вот потерянная прибыль – это вторая. Если вы не заплатите этот налог (можете относиться к этому как к своего рода благотворительности. Да, бОльшую часть вашего налога спиздят чиновники и их подельники, но что-то пойдет на зарплаты учителей, пожарных, скорой помощи и благоустройство ваших дворов), вы можете просто потерять эти деньги, когда цена акции упадет и вы продадите ее дешевле, чем сейчас. То есть деньги исчезнут со стола просто потому, что вы их не забрали.

Во-вторых, для оценки общего риска портфеля (а при росте отдельных акций, ваш риск пропорционально растет) можно установить порог для каждой отдельной позиции. Скажем 5% от портфеля. Если что-то выросло выше этого порога – продавать автоматически. Почему 5%? Ну, всегда надо допускать, что отдельная акция может провалиться на 50%. В масштабе всего портфеля это будет сокращение капитала на 2.5%. То есть что-то, что можно спокойно пережить и не терять сон по этому поводу.
В-третьих. Необходимо понимать, насколько диверсифицирован в целом ваш портфель. Иногда 30 отдельных акций могут быть хуже диверсифицированы, чем 10. Это прекрасно объяснил Гарри Марковиц отец «Теории Портфелей» еще в 50-х годах, на примере акций железнодорожных компаний.

Нет ничего плохого, владеть акциями жд компаний (если это не КТЖ). Но если вы владеете только акциями разных жд компаний (в смысле, кроме КТЖ?! А такие бывают?) то ваш портфель кажется диверсифицированным. Но на самом деле нет. То есть надо заглядывать под капот каждого инструмента. Многие держат в портфеле VT, VOO и QQQ.

QQQ совпадает с VOO на 52% по стоимости компонентов.
QQQ совпадает с VT на 29%
492 компонента VOO входят в VT. И эти фонды совпадают по весу на 50%.
Диверсификация через ETF, говорите?

Ну и наконец, если вам так важно сократить налоговый платеж – нужно смотреть что убыточного можно продать? Ведь теперь можно складывать прибыли, убытки и расходы на приобретение и продажу акций и платить налог уже с окончательного результата по году. Если ничего продавать не хочется, можно продать все убыточное в декабре (только пожалуйста не 30 декабря, помните о Т+2), а потом заново купить в январе. По бумагам за прошлый год получатся убытки. Но правда по бумагам за этот год получится прибыль выше, чем могла бы быть без этого маневра.

В общем, это всегда компромисс. Для протокола: Я рекомендую всегда платить налоги. Ведь тогда, когда вы станете большими и политически активными, вы сможете с чистой совестью орать на площадях, что вы платили налоги, и ничего не получили взамен.

Предвыборная агитация вообще любого кандидата в Курултай.

#уроки

В преддверии выборов (в наши времена надо уточнять, каких) в Курултай в Казахстане в списки партий включили всякий сброд случайных людей. Туповатая Юрист-международник, Аша Матай – яркий пример. Люди, которые достойны заседать в парламенте – заседают сейчас на нарах. Кто под следствием на пару месяцев, а кто уже и с реальными сроками. Да здравствует наша самая демократическая выборная система и еще более демократический однопалатный парламент, который Президент, по новой конституции может распустить по щелчку пальцев.

Разумеется, предвыборные обещания партий включают в себя всяческие несбыточные популистские мечты. Но про обратный перевод времени никто не говорит. Это как быть против войны в России. Не то, чтобы запрещено, но тюрьма гарантирована.

Недалекие и не интересующиеся политикой граждане Казахстана погружаются в сладкие мечты и мой финансовый мозг тоже не удерживается от соблазна пофантазировать. Но как в голове шизофреника спорят разные личности, так мое мечтательное полушарие мозга вступает в конфликт с полушарием критическим.

А что, если бы экономические хотелки людей реально сбылись? Каким боком нам бы это вылезло?

Давайте протестируем:
«Хочу ипотеку под 3%!»

Готово. Держи рецессию со взлётом безработицы, заглохшим ростом доходов и крахом фондового рынка. Удачи взять кредит в таких условиях.
Это всё равно что проснуться утром и обнаружить, что тебя одновременно уволили, 9 компаний из 10 закрылись, банки держатся за счет помощи государства, стройка остановилась, и да, ипотеку дают под смешные проценты, но никто ее не может взять, потому, что все – безработные.

«Хочу цены, как в 2019-м!»
Сделано. Теперь экономика входит в пике: цены падают, но люди откладывают покупки до лучших времён, выручка рушится, прибыли летят к чертям, а ВВП сдувается. Привет, жёсткая дефляция.
А для страны, которая живет за счет экспорта нефти – это значит, что доходов не будет. Нефть никому не нужна. Все дешевеет, но и денег все меньше.

Вдобавок к этой дефляции тебе срезают зарплату процентов этак на 30.
Так что даже не заикайся о прибавке и забудь про посиделки с пацанами по пятницам.

«Хочу, чтобы жильё подешевело и стало доступнее!»
Получите, распишитесь. Вот вам масштабный финансовый кризис: банки лопаются, людей выставляют на улицу, а требования к заёмщикам такие, что кредит получить практически нереально. Дом, в котором ты хотел квартиру достроили до 5 этажа и остановились. Строительная компания обанкротилась.

Богатство семей рушится со свистом — особенно у среднего класса, у которого почти весь капитал завязан на единственную квартиру, ведь ее покупали в ипотеку за 100 лимонов, а теперь она стоит 50 и еще 50 надо заплатить банку.

Цены на жильё, конечно, упали, только вот из тех, кому реально нужна была помощь, купить его всё равно никто не может — даже по таким бросовым ценам.

А если вы хотите начать инвестировать или уже в теме, то конечно,
«Хочу, чтобы фондовый рынок рухнул на 50%, и я затарился акциями по дешёвке!»

Готово. Выбирай любой расклад из прошлого века, из-за которого рынок так летел в пропасть:

Великая депрессия
Вторичный обвал 1937 года
Великая инфляция 1973–74 годов
Схлопывание пузыря доткомов 2000–2002 годов
Великий финансовый кризис 2007–2009 годов

Я знаю людей, которые после кризиса 2008 года ждали восстановления своего капитала 15 лет. И так и не дождались. Вышли с убытками и решили больше никогда не заходить.

Даже если очень уважаемый человек в телевизоре обещает вам что-то заманчивое, включите свое критическое мышление и подумайте о последствиях. Ну а потом, конечно, задумайтесь о мыслительных способностях этого обещателя.

#уроки

Раз в месяц ходим в кулинарные гости к соседям. Они готовят то, что сами любят и хотят с нами поделиться радостью. Мы же для ответных визитов готовим то, что никогда не готовили и хотим разделить риски. Думаю, дружба будет крепнуть, пока не скончается в муках от заворота кишок. Ну или все будет хорошо, и мы разъедемся по разным странам и будем еще не раз вспоминать лазанью со всеми тонкостями по настоящему рецепту и совершенно аутентичный Том Ям Кунг, с настоящими грузинскими креветками. А ризотто аль тартуффо с местным трюфелем постараемся забыть. Кому интересно вспоминать скорую и реанимацию?

Так что риски иногда делятся на всех и становятся меньше, а иногда увеличиваются в соответствии с количеством участников. Ну или в соответствии с их самонадеянностью (это я про себя, знаменитого кулинахера). А еще я писал на прошлой неделе о самонадеянном вундеркинде и его история хорошо показывает нам, насколько смертным является грех гордыни, а также грех считать себя самым умным в комнате.

Молодой человек однажды спросил меня: «Если все на рынке последовали моему совету, создали пассивные портфели, и получают одинаковую доходность, то в чем смысл инвестиций? Все капиталы растут одинаково. С чего начали, тем и закончили. Было у Васи 100, и у тебя 100. Стало у Васи 150 и у тебя 150. Где соревновательность? Где опережение конкурента и борьба? Я молодой, а Вася старый. Я могу позволить себе занять денег и зайти на рынок с плечом х2 или даже х5. Если выиграю – то действительно разбогатею, а если проиграю, есть время отработать долги и начать все заново». Вот так меня спросил молодой человек и ему действительно трудно возразить. Было трудно. До тех пор, пока не подвезли историю этого фонда. Точнее его взлета и падения.

Что происходило в деталях? Именно то, что произойдет с любым человеком, который на каждый свой доллар займет еще $4 и купит акций на всю котлету. При росте акций на 10% - его чистая прибыль составит не 10, а 50% (минус стоимость кредита). При падении акций на 10%, его убыток составит не 10, а 50%. А при падении акций на 20% - весь его капитал будет смыт в унитаз. И еще надо будет заплатить проценты по долгу. Именно это и произошло с вундеркиндом и его фондом. И именно это рано или поздно произойдет со всеми, кто пытается торговать с плечом (на кредитные деньги). Я говорю «пытается», потому что те, кто выбрал торговлю акциями своей профессией знают, что такое управление рисками и понимают, что лучше не получить прибыль и закрыться, чем надеяться на прибыль и потерять все.

Отличным примером подобной человеческой жадности является множество случаев, когда наши соотечественники вкладывали деньги в финансовые пирамиды, продавая квартиры, машины и все, что у них было, только чтобы получить мифические 30% в месяц. Получается, между неграмотными и жадными людьми и суперобразованными вундеркиндами нет разницы?

Она есть. Если вы посмотрите на график, вундеркинд ничего не потерял. Строго говоря, он даже заработал не хуже, чем любой пассивный инвестор в этом году. Это сама история, когда человек мог заработать, но не получилось, будоражит сердца. Ведь каждый из нас верит в то, что уж он бы точно зафиксировал прибыль на самом пике и соскочил с этой карусели.

Примерно так же думает любой посетитель казино. А казино все процветают. И поток игроков не останавливается ни на минуту.