Телеграм канал «inVesti.kz»

#образование

Два из трех детей снова одинокие. В их речи зачастили слова-паразиты Слава, Матвей, Федя и Гонза. А хороших слов, вроде Айгуль, Стефания, Вера, Надежда или на худой конец Любовь – не слышно. Где с кем живут – непонятно. А у меня как отца, ремень аргументы в другую страну не дотягиваются.

Судя по игрушкам их детства невесты грядут поломанные, без батареек и с одним глазом. Чтобы протащить нормальную кандидатку, я готов на махинации, вбросы и митинги с покрышками. Но то ли к сезону всех разобрали, то ли с невестами как с работой щас – рынок пустой. На Амазоне – предложений ноль. На других сайтах есть, но такое я бы в дом не пустил.

И с одной стороны хорошо, конечно, что дети взрослые и проблемы у них взрослые (потому что взрослые сами решают свои проблемы) Мы только немного можем помочь. С другой стороны, вот упустили мы один из хороших инструментов, которое Казахстанское правительство создало для детей.

У кого детки есть, те знают, что на их счета уже три года поступают деньги из национального фонда. Ни много ни мало поступило уже $370. И это не считая инвестиционного дохода. Те, кто поймают все 18 лет таких поступлений могут рассчитывать на 2-3 тыс долларов к совершеннолетию. Это неплохой старт. А вы знаете, что Трамп спер идею Казахстанского правительства и создал такую же инициативу в своем Большом Прекрасном Законе?

Да-да. Теперь в Штатах будут выдавать каждому ребенку, родившемуся в этот и следующие 2 года по $1000. Не знаю, почему ограничили только тремя годами, наверное, чтобы показать, какой Трамп красавчик, а следующий президент – лох.

Но как всегда, в сравнении между двумя программами, дьявол кроется в деталях.

В Казахстане деньги инвестируют так же, как их инвестирует ЕНПФ. То есть плохо. В Штатах есть короткий список ETF и взаимных фондов, разрешенных для инвестиций. Выбирают родители!

В Казахстане, после 18 лет, человек может потратить деньги либо на учебу, либо на жилье. В Штатах так же.

И в Казахстане этот счет нельзя пополнить (и хорошо). В США родители, опекуны и даже работодатели родителей могут пополнять счета. Есть лимиты, потому что, разумеется, такие взносы вычитаются из налогооблагаемой базы.

Но главное различие в том, что происходит после 18. В Казахстане, если не потратил на учебу или взнос на жилье, деньги хранятся еще 10 лет и потом перечисляются в пенсионный фонд человека. То есть в тот же ЕНПФ. Опять плохое управление. В США – человек может распоряжаться своими инвестициями так же, как IRA счетом (это тоже пенсионный счет, но под личным управлением). То есть, можно инвестировать вообще как хочешь. Разумеется, без налогов. До 59.5 лет.

В общем в жарких спорах о культуре отломали хер скульптуре. Не может наше правительство даже допустить мысли о том, что граждане что-то могут делать самостоятельно, без присмотра и управления чиновника. Но глухому не расскажешь, долбоебу не докажешь.

Хотя 370 баксов, а в перспективе 2-3 тыс к 18 годам – это круто. При Назарбаеве такого не было.

Щас обидно было.

Что нужно «разрушителю» для победы и не эта ли компания ему это поставляет? ИИ нужны чипы, инфраструктура и софт. Компании, которым ИИ якобы угрожал, часто оказывались теми, без кого он сам не может существовать.

Есть ли понятный триггер, который развернет историю обратно? Зайти в сделку слишком рано — это то же самое, что ошибиться. Поймите, что должно произойти, чтобы рынок переобулся, и реально ли это в обозримом будущем.
Главный вывод: рыночные «смертные приговоры» редко приводятся в исполнение

У следующей распродажи будет другое имя и другая история. Но сценарий останется прежним: вполне реальная угроза, паника, опережающая факты, и цены, которые улетают на дно, отрываясь от реальности, а потом резко отскакивают назад.

В такие моменты выигрывают не те инвесторы, у которых больше секретной информации. А те, кто задает правильные вопросы и умеет отделять страхи рынка от реальных отчетов бизнеса.

Это главный навык, который можно и нужно тренировать. И софт — всего лишь свежий пример того, как это работает.

Сейчас, оглядываясь назад, весь этот «SaaS-покалипсис» кажется глупостью. Но задним умом все крепки. Эта распродажа оставила нам несколько отличных правил, о которых стоит помнить, когда рынком снова овладеет страх.

1. Проверяйте, не перегибает ли рынок палку
Как только появляется новая технология, инвесторы сразу рисуют в голове самый мрачный финал. В случае с SaaS рынок моментально переключился с мысли «ИИ кое-что умеет» на «софту хана», даже не попытавшись проверить эту логику на прочность.
Яркий пример — Salesforce. Акции компании упали на 32% с начала года, хотя её выручка выросла на 13% в годовом выражении. А их новая платформа ИИ-агентов Agentforce в прошлом месяце вышла на годовую выручку в $1,2 млрд.

Это не значит, что у Salesforce вообще нет рисков из-за ИИ. Но многие эксперты сходятся во мнении: да, старая бизнес-модель под угрозой, но текущая цена акций явно преувеличивает масштаб катастрофы.

2. Хайп и заголовки бегут впереди отчетов
Рынок всегда смотрит в будущее. Но иногда он закладывает в цену красивую (или страшную) историю задолго до того, как появятся хоть какие-то факты.

Adobe отчиталась о росте выручки на 12%, показала рекордный для первого квартала операционный денежный поток и объявила о байбэке (выкупе акций) на $25 млрд. При этом рынок оценил её в 11 годовых прибылей — как будто их флагманский Creative Cloud уже одной ногой в могиле.

Кроме хороших финансовых результатов, Adobe открыто показывает свои планы: как они собираются не просто выживать, но и расти в эпоху ИИ. Для инвестора это отличная пища для размышлений.

3. Опасайтесь «цепной реакции»
Иногда распродажи начинают подпитывать сами себя. Крупные фонды сокращают позиции, алгоритмы реагируют на падение и начинают продавать, а частные инвесторы смотрят на красный график и тоже бегут к выходу.

Майкл Бьюрри (тот самый парень из фильма «Игра на понижение», предсказавший кризис 2008 года) очень четко это подметил. В самый разгар паники он, наоборот, начал скупать софтверные компании. Бьюрри написал, что обвал ускорился из-за «замкнутого круга»: акции софтверных компаний падали, из-за этого менялись условия по их банковским долгам, что вызывало новую волну паники.

Проще говоря, акции падали просто потому, что они падали.

4. Массовая паника бьет и по правым, и по виноватым

Во время «SaaS-покалипсиса» под раздачу попала даже Microsoft — компания, которая сильнее всех внедрила ИИ в свои продукты. Ее акции до сих пор в минусе на 15% с начала года. Nvidia, главный бенефициар и «позвоночник» ИИ-революции, в первую неделю февраля (когда паника была на пике) тоже просела на 10%.
Ни у той, ни у другой компании бизнес не стал хуже. Их просто унесло общим течением.

5. Представьте, как дизрапт (разрушение рынка) будет выглядеть на практике

И, наконец, главный урок этого камбэка. Нужно спрашивать не просто «может ли ИИ заменить софт?», а «как именно он это сделает?».

Большой бизнес не может щелкнуть пальцами и поменять всё за день. В текущие программы зашиты годы интеграций, требования безопасности и сложные рабочие процессы всей компании.
Плюс, как сказал Хуанг, больше ИИ-агентов — это больше использования софта, а не меньше. Агентам нужны интерфейсы, API и платформы, внутри которых они будут работать.

Чек-лист инвестора-контринвестора

Давайте подытожим всё, что мы узнали. Вот чек-лист, по которому стоит прогонять любой будущий панический тренд на рынке:
Это временные трудности или смертный приговор? Конкуренция есть у всех. Вопрос в том, ломает ли угроза экономику бизнеса навсегда или просто усложняет игру.

Не слишком ли много людей верят в худшее? Когда все уже приготовились к концу света и продали акции, падать им больше не на чем. Заметить это помогают подборки и настроения инвест-сообществ (например, на Simply Wall St).

Бизнес в порядке, а акции — нет? Сравните выручку, маржу и денежный поток с ценой акции. Именно в этом разрыве часто прячутся самые прибыльные сделки.

#тема

Продолжая вчерашнюю тему. А когда я в первый раз решил ремонтировать машину, я точно помнил недавний фильм со Скарлет Йохансен. Она там на лодке открыла капот, взяла хорошо заметный провод, и вставила его обратно в очевидное гнездо. При этом была вся красиво перепачкана маслом. Но других деталей ремонта я не запомнил. Это же все-таки Скарлет. Ее фильмы не про то, как двигатели ремонтируют. Тем не менее, я считал, что я не хуже нее смогу справиться. В итоге, когда открыл капот, увидел металлическую глыбу и кучу проводов и шлангов. Нацарапал отверткой на железном боку чего-то «здесь был Леша», закрыл капот и ушел плакать, сетуя на свою бесполезность в этой жизни, полной реальных, непреодолимых проблем.

Однако такие проблемы я постепенно учусь решать. И другие, проблемы финансового мира, тоже медленно постигаю. Вот недавние открытия.

Рубрика «тема» обычно относится к отдельным компаниям. Здесь же мы затронем пример недавнего падения целого сектора. Софтверных компаний, многие из которых давно и надежно считались вполне себе голубыми фишками. Мы говорим о компаниях SAAS бизнеса (софт как услуга) типа Adobe, Atlassin, Salesforce: они масштабировали один продукт, продавая подписку с оплатой за каждого пользователя.

Saasпокалипсис наступил, когда Антропик запустил Клод Коворк. Его возможности наглядно доказали: ИИ перестал быть просто прикольной, но сыроватой игрушкой, и превратился в реальный инструмент для бизнеса. В самом деле, если нейросети теперь умеют кодить, анализировать данные и автоматизировать процессы, то зачем вообще нужен обычный софт? Логично же, что он устареет.

Да, ок, Nasdaq продолжает бить рекорды, и многие из этих компаний восстановили свою цену. И вот тут и возникает главный вопрос дня: когда падение акций вызвано реальными проблемами в бизнесе, а когда рынок просто паникует, закладывая худший сценарий, и тем самым создает отличную точку для входа?

Вообще, страхи инвесторов возникли не на пустом месте. До эпохи ИИ компаниям приходилось покупать кучу разных программ, потому что создавать свои было слишком дорого:

Adobe помогал дизайнерам творить (дисклеймер: автор текста держит акции Adobe).
Atlassian закрывал вопросы с управлением проектами и документацией.
Salesforce помогал продажникам вести клиентов.

Все эти гиганты выросли на классической модели SaaS (софт как услуга): они масштабировали один продукт, продавая подписку с оплатой за каждого пользователя.

И тут появление ИИ поставило всю эту схему под удар. Вот почему:
Свой софт стал доступнее: ИИ развился настолько, что компаниям теперь проще и дешевле собрать кастомный инструмент под себя внутри фирмы.

ИИ заменяет целые пакеты программ: Нейросети уже могут то же самое, что и привычный софт, а иногда и больше. Например, генеративный ИИ умеет создавать контент сразу в куче разных форматов.

Оплата за результат, а не за «голову»: ИИ-инструменты берут деньги за реальное использование (за токены), а не за количество аккаунтов. Для крупного бизнеса это гораздо выгоднее.

ИИ-агенты упрощают работу: Пользователю больше не нужно прыгать между вкладками и программами — всё делается в одном интерфейсе. Это дико повышает эффективность: сотрудникам не надо переучиваться и тратить время на многозадачность.

Так почему же софт пошел в рост?
Угроза со стороны ИИ никуда не делась, но чуть позже рынок осознал одну простую вещь: ИИ не убьет софт, потому что ИИ сам в нем нуждается.

Яснее всех эту мысль сформулировал глава Nvidia Дженсен Хуанг. Суть его тезиса:

«ИИ-агентов станет так много, что мир больше не будет ограничен количеством работающих людей... И этим агентам понадобится еще больше инструментов, чем человеку».

Вдобавок Хуанг объявил, что Nvidia вместе с Adobe (а по ней «SaaS-покалипсис» ударил больнее всего) перекраивают Photoshop и Premiere, чтобы сделать их удобными для ИИ-агентов. Вот вам и живое доказательство того, что ИИ необходим софт.

Как отличить реальный риск от рыночной паники.