Телеграм канал «Invest Assistance»

Софтлайн: слабая отчетность и проблемы с ликвидностью, Евротранс в кризисе, Газпромкапитал, Новабев и прогноз по доллару

Коллеги, сегодняшний подкаст загружен:

📺Youtube(нажать сюда)

📺Rutube(нажать сюда)

——————
С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

Технический дефолт «Кириллицы» и «Ойл Ресурса», новый статус квалифицированного инвестора через сертификат Московской биржи, риски облигаций КЛВЗ «Кристалл» и стоит ли покупать ИЭК ХОЛДИНГ-001P-06 с доходностью около 19%

Коллеги, облигационный подкаст загружен:

📺Youtube(нажать сюда)

📺Rutube(нажать сюда)

——————
С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

💻 Астра – слабый I квартал перекрыт!

Напомним, что компания неоднозначно отчиталась за I квартал 2026 года:

❌Отгрузки снизились на 4% до 1,86 млрд руб.
❌Выручка снизилась на 15% до 2,66 млрд руб.
❌Скор. EBITDAC – убыток 1,28 млрд руб.
❌Чистый убыток – 0,75 млрд руб.

Да, исторически основная часть отгрузок приходится на второе полугодие, а расходы распределяются равномерно по году, но сравнение идёт также со слабым I кварталом 2025 года.

Вчера компания отчиталась за II квартал 2026 года:

✅Отгрузки выросли на 42% до 5,4 млрд руб.
✅Выручка выросла на 47% до 5,1 млрд руб.
✅Скор. EBITDAC составила 1,47 млрд руб. против убытка в аналогичном периоде прошлого года.
✅Чистая прибыль выросла в 3,9 раза до 1,85 млрд руб.

💡Сильный второй квартал перекрыл слабый первый, и результаты в целом за полугодие получились достойными (отгрузки +27% – 7,3 млрд руб.; чистая прибыль +67% – 1,1 млрд руб.).

☝️Важно отметить, что II квартал получился сильным не только за счёт роста бизнеса (масштабирование, расширение клиентской базы и развитие продуктовой экосистемы), но и за счёт повышения операционной эффективности (во II квартале операционные расходы выросли всего на 10% год к году).

Например, в I квартале операционные расходы выросли на 22% год к году.

Долговая нагрузка остаётся на комфортном уровне (чистый долг / скорр. EBITDA (LTM) = 0,38), что оставляет компании запас прочности.

При этом мы всегда советуем анализировать не только отчётность компании, но и рынок, на котором она работает. Так, по прогнозу Strategy Partners от 21 июля 2026 года, в рамках базового сценария рынок инфраструктурного ПО к 2030 году достигнет 307 млрд рублей при CAGR 14,2%, в консервативном – 268 млрд рублей при CAGR 11,1%. То есть компания находится на растущем рынке – 👍

🎯Планы менеджмента – рост чистой прибыли на уровне 40% по итогам 2026 года относительно 2025 года.

• Fwd P/E ≈ 4,9

Как считаете, дорого это или дёшево для Астры❓

ХОРОШАЯ ОТЧЁТНОСТЬ, А ДЕНЕГ НЕТ: КАК ЗАРАНЕЕ УВИДЕТЬ РИСК ДЕФОЛТА?

Компания прибыльная, EBITDA высокая, проценты покрываются с большим запасом, долговая нагрузка на первый взгляд выглядит приемлемой. Значит ли это, что её облигации надёжны? Совсем не обязательно.

На этом мастер-классе разобрали, как распознать напряжённую ликвидность и повышенный риск дефолта даже при формально хорошей финансовой отчётности:

📺Youtube(нажать сюда)

📺Rutube(нажать сюда)

——————
С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

🏠 ДОМ РФ – есть два вопроса!

📊Результаты за 7 месяцев 2026 года:
✅Чистые процентные доходы выросли на 26% до 104,7 млрд руб.
✅Чистые комиссионные доходы* выросли на 52% до 27,6 млрд руб.
✅Чистая прибыль выросла на 44% до 67 млрд руб.
✅Рентабельность капитала (ROE) – 23,8%.

*С учётом доходов по сделкам секьюритизации.

💡Драйверами роста чистых процентных доходов выступили увеличение кредитного портфеля год к году и рост чистой процентной маржи до 4,3%.

Кредитный портфель с начала года вырос на 7,4% до 3,7 трлн руб.

☝️Когда мы рассматривали результаты банка за 5 месяцев, писали:

«Банк показывает сильные результаты и такими темпами может легко перевыполнить свой прогноз по чистой прибыли в размере 104 млрд руб. (115-120 млрд руб. по текущим темпам)».

🎯В июне ДОМ РФ повысил прогноз по чистой прибыли на 2026 год с 104 до 117 млрд руб.

⚖️Прогнозные стоимостные мультипликаторы:

• Fwd P/E 2026 ≈ 3,3
• Fwd P/B 2026 ≈ 0,71
• Fwd див. доходность ≈ 15,2%

🏦 Сравнение со Сбером:

• Fwd P/E 2026 ≈ 3,1
• Fwd P/B 2026 ≈ 0,65
• Fwd див. доходность ≈ 16,3%

Сразу возникает два вопроса:

1) Почему ДОМ РФ оценивается так дёшево при высокой прогнозной дивидендной доходности?

2) Почему ДОМ РФ торгуется дороже Сбера?

Как считаете, почему❓👇

ДОМ РФ после роста прибыли на 44%, падение облигаций Л-Старт и риск технического дефолта, перспективы Базиса, надежность облигаций ФСК Россети и Ренессанс после убытка и байбэка

Коллеги, сегодняшний подкаст загружен:

📺Youtube(нажать сюда)

📺Rutube(нажать сюда)

——————
С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

🏦 Ренессанс – получил убыток. Есть ли шансы на восстановление?

📊Результаты за I полугодие 2026 года:

✅Страховые премии выросли на 8,3% до 100 млрд руб.
- Сегмент non-life (авто, ДМС) вырос на 4,2%
- Сегмент life (НСЖ, ИСЖ) вырос на 10,7%
✅Инвестиционный портфель вырос на 7,4% до 308 млрд руб.
❌Рентабельность капитала (LTM) – 12,6%
❌Убыток составил 1,4 млрд руб

Основные драйверы роста премий: страхование грузов (+26,8%), каско физических лиц (+21,9%) и страхование имущества юридических лиц (+18,8%).

🔴Несмотря на рост страховых премий, доходы от страховых услуг снизились в 1,73 раза до 4,8 млрд руб. на фоне роста возникших требований (выплаты по страховым случаям увеличились).

🔴Результат от инвестиционной и финансовой деятельности получился отрицательным (-3,5 млрд руб.) против прибыли в размере 4,5 млрд руб. в аналогичном периоде прошлого года.

- Переоценка портфеля облигаций и акций на фоне изменения КБД составила минус 9,7 млрд руб.
- Переоценка резервов из-за изменения КБД составила плюс 2,1 млрд руб.Сегмент life (НСЖ, ИСЖ) вырос на 10,7%

🔴Несмотря на снижение административных расходов на 21,8% до 4,5 млрд руб., компания получила убыток.

Компания в пресс-релизе отметила:

«Убыток связан с переоценкой портфеля, носит расчётный характер и не связан с оттоком денег. В июле ситуация улучшилась, мы покрыли убыток и зарабатываем».

Также стоит отметить, что с начала программы buyback компания выкупила с рынка около 10 млн акций и планирует в IV квартале погасить до 5% уставного капитала.

💡Компания оценена примерно в 0,7 капитала, что намного ниже среднеисторических значений, но результаты сейчас в большей степени зависят не от страховых доходов, а от инвестиционных, в частности от переоценки ценных бумаг в портфеле.

☝️Ренессансу нужно снижение ключевой ставки, чтобы корпоративные облигации и ОФЗ переоценились вверх.

А вы как думаете, когда ОФЗ пойдут в рост❓👇