Телеграм канал «Invest Assistance»

🏠 Самолёт – ВАЖНО В ЦИФРАХ!

Вчера мы вам уже рассказывали про то, что «Сбер» может получить в управление часть бизнеса «Самолёта» при реструктуризации долгов девелопера.

Сегодня давайте в цифрах посмотрим на масштаб проблем Самолёта. И это будет поводом задуматься для тех, кто держит акции или облигации Самолёта в надежде на принцип «too big to fail».

📊Результаты за I полугодие 2026 года:
❌Выручка снизилась на 31,3% до 117,5 млрд руб.
❌Операционная прибыль упала на 41,5% до 29,4 млрд руб.
❌Финансовые расходы – 59,1 млрд руб.
❌Капитализированные процентные расходы – 22,2 млрд руб.
❌Чистый убыток – 22,3 млрд руб. (в прошлом году была прибыль в размере 1,8 млрд руб.)

Капитализированные расходы – это когда компания часть процентов не учитывает в отчёте о прибылях и убытках, а «переносит» их в активы (основные средства, НМА), которые затем амортизируются. Проще говоря, это позволяет временно завышать прибыль.

❗️Получается, что Самолёт потратил 59,1 + 22,2 = 81,3 млрд руб. на финансовые расходы при операционной прибыли 29,4 млрд руб.

❗️Считать долговые метрики, по типу ND/EBITDA, коэффициента покрытия процентов и др., не имеет никакого смысла, так как финансовые расходы в три раза больше операционной прибыли.

❗️И без дополнительной эмиссии акций / реструктуризации долгов / помощи от государства и банков компании с высокой вероятностью не выплыть.

☝️Также важно учитывать, что у Самолёта коэффициент покрытия эскроу проектного финансирования снижается, что приведёт к увеличению и так огромных процентных расходов.

🏦 А по поводу Сбера: он не будет спасать облигационеров Самолёта, ему свои деньги нужно спасать, так как он крупнейший кредитор (в 2025 году требования оценивались в 274,2 млрд рублей, или 30,6% общего объёма задолженности Самолёта).

Будьте крайне осторожны с акциями и облигациями Самолёта 🤝

P.S. Узнать справедливую стоимость более чем сотни акций Вы можете на нашем сайте (ссылка).

Сбер получит в управление часть бизнеса Самолета, риски облигаций Миррико, перспективы Яндекса для долгосрочного портфеля, долговая нагрузка РусГидро и финансовые результаты Глоракса

Коллеги, сегодняшний подкаст загружен:

📺Youtube(нажать сюда)

📺Rutube(нажать сюда)

——————
⚫️Узнать справедливую стоимость более чем сотни акций Вы можете на нашем сайте (ссылка).
——————

С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

📱 МТС – нюанс, который не заметил рынок!

Как вы знаете, вчера компания объявила новую дивидендную политику, и многие наперегонки начали писать про неё, не разобравшись с главным нюансом.

Что известно из новой дивидендной политики?

→ Возврат капитала акционерам в размере до 20% показателя годовой OIBDA в течение 2027-2028 годов.

→ Предполагается направлять на выплату дивидендов 70% (≈14% OIBDA) и 30% (≈6% OIBDA) на обратный выкуп части акций МТС, находящихся в обращении.

→ Минимальный целевой размер возврата капитала акционерам составляет 70 млрд руб.

→ Планируется выплачивать дивиденды не реже трёх раз в год.

→ Первая выплата может быть осуществлена в январе 2027 года по результатам 9 месяцев 2026 года.

Ну и по всем каналам понеслось, что дивиденды снизятся на 30%* и, учитывая доходности ОФЗ, акции МТС неинтересны. Акции вчера упали на ≈7%.

*Расчёт дивидендов = минимальный размер возврата капитала акционерам 70 млрд руб. умножили на 0,7 (70%) и получили 49 млрд руб., или 24,5 руб. на акцию. А раньше-то было 35 руб. на акцию.

☝️Но есть нюанс. Распределение 70/30 между дивидендами и байбэком не догма. Распределение может быть и 80/20, и 90/10, и 100/0.

❗️Но ни в коем случае нельзя исключать и другой вариант, когда дивиденды могут составить 0%, а байбэк – 100%, и это существенный риск.

💡При этом финансовый директор Алексей Катунин на встрече с аналитиками и инвесторами заявил, что первая выплата будет распределена в соотношении 100/0, то есть всё пойдёт на дивиденды.

Первая дивидендная выплата предполагается в январе 2027 года по итогам 9 месяцев 2026 года, и она может составить 23 рубля на акцию, или ≈12,4% годовых.

Представляете, как может удивиться рынок, который ждёт 24,5 руб. за весь год.

✔️ Конечно, риски в акциях МТС повышенные, но это интересная спекулятивная история против толпы.

Посмотрим, как она отыграет 🤝

P.S. Узнать справедливую стоимость более чем сотни акций Вы можете на нашем сайте (ссылка).

Эффективные технологии снова допустили технический дефолт, проблемы с ликвидностью и риск потери капитала, блокировка счетов Мой Самокат и ближайшие выплаты, облигации Электрорешения под 25% и риски долга Синары

Коллеги, облигационный подкаст загружен:

📺Youtube(нажать сюда)

📺Rutube(нажать сюда)

——————
⚫️Узнать справедливую стоимость более чем сотни акций Вы можете на нашем сайте (ссылка).
——————

С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

🥇 Золото по 20.000$ – безумие или реальный сценарий?

Согласно исследованию Crescat Capital, золото может достичь 20.000$ за унцию на среднесрочном горизонте (4-7 лет). Авторы используют сразу две независимые модели.

1. Сравнение динамики денежной массы и мировых запасов золота

За последние 22 года глобальная денежная масса M2 в долларовом выражении росла в среднем примерно на 7% в год. При этом объём уже добытого золота в мире за последние 113 лет увеличивался всего примерно на 1,5% в год.

Денежная масса растёт значительно быстрее мировых запасов золота → количество денег на одну унцию постоянно увеличивается → цена золота в фиатных валютах долгосрочно растёт.

Если продолжить текущую тенденцию отношения глобальной M2 к объёму уже добытого золота, Crescat получает ≈20.000$ за унцию на среднесрочном горизонте.

2. Сравнение котировок золота с индексом S&P 500 (американским рынком акций)

Crescat рассматривает сценарий падения S&P 500 примерно на 50% и дальнейшего ослабления доллара.

Если отношение золота к S&P 500 поднимется до 5.25, что ниже пика 1980 года, то модель снова даёт золото примерно по 20.000$ (см. картинку).

💡Также стоит отметить важный драйвер роста золота – центральные банки

За последние 4 года ЦБ разных стран покупали в среднем около 1000 тонн золота в год (в предыдущее десятилетие средний объём составлял около 500 тонн в год).

Причём World Gold Council, на который ссылается Crescat, оценивает, что около 2/3 последних покупок центральных банков вообще могут не раскрываться официально.

☝️Но самый интересный момент исследования – проблема государственных долгов.

Crescat считает, что мир входит в период так называемого фискального доминирования.

Проще говоря, государственного долга становится настолько много, что центральным банкам всё сложнее длительное время держать высокие реальные ставки, потому что обслуживание долга становится слишком дорогим.

И самый «безболезненный» способ уменьшить реальную долговую нагрузку – инфляция и постепенное обесценивание денег. А для золота такой сценарий исторически является позитивным.

❗️Конечно 20.000$ – это не прогноз, который обязательно реализуется. Сами авторы подчёркивают, что модели основаны на предположениях и никаких гарантий достижения этой цены нет. Но сама долгосрочная логика интересная, особенно учитывая действия центральных банков и рост долговой нагрузки по всему миру.

⚫️Узнать справедливую стоимость более чем сотни акций Вы можете на нашем сайте (ссылка).

Как считаете, увидим ли мы золото по 20.000$ в среднесрочной перспективе❓

Коллеги, ответил на вопрос о "Таргетах" (справедливых стоимостях акций)

https://investassistance.ru/fair-value/

Пробуйте, применяйте ❤️🤝