Телеграм канал «Invest Assistance»

🇷🇺 ФСК Россети – есть ли идея?

Компания оценивается в 140 млрд руб. по капитализации, а её доля только в Ленэнерго – ≈110 млрд руб. При этом ФСК также имеет доли в Россети ЦиП, Центр, Волга, Урал, Юг, Сибирь, Московский регион и др.

☝️ФСК Россети оценивается очень дёшево:
• EV/EBITDA ≈ 1
• P/E ≈ 0,7
• P/B ≈ 0,1

💡Перед нами стоимостная идея, но, как мы всегда уточняем, она ничего не стоит без драйверов роста.

📊Результаты за 1 кв. 2026 года:
✅Выручка выросла на 14,6% до 102 млрд руб.
✅Операционная прибыль (ОП) выросла на 19,3% до 42 млрд руб.
✅Рентабельность по ОП – 41%
❌Чистая прибыль* снизилась на 10% до 52,5 млрд руб.

*Такая динамика обусловлена снижением положительной переоценки акций дочерних компаний (в 1 квартале 2026 года +20,8 млрд руб. против +31,5 млрд руб. годом ранее). Если учитывать этот фактор, то прибыль выросла на 10%.

❗️Показатели растут двузначными темпами, рентабельность высокая, оценка компании дешёвая, но акции с начала года снизились на 7%.

В чём причина? 👉Отсутствие драйверов роста, а точнее наличие антидрайвера — отсутствие дивидендов.

Напомним, что в 2023 году Президент России поручил кабмину предусмотреть отказ от выплаты «Россетями» дивидендов по итогам 2022-2026 годов для финансирования инвестпрограммы.

💡При этом если посмотреть ИПР*, то в 2027 году менеджмент ожидает удвоение чистой прибыли (≈300 млрд руб.) к 2026 году и выплату дивидендов уже в 2028 году с доходностью 16,5% к текущим уровням.

*ИПР - отчёт по исполнению инвестиционной программы, где компания, в том числе, даёт планы по основным финансовым показателям на несколько лет вперёд.

👉Получить дивиденды только через 2 года – не самая интересная идея, и, безусловно, акции сейчас неинтересны. Но ближе к середине 2027 года всё может кардинально измениться, поэтому продолжаем следить за компанией и обновлением ИПР.

✅Справедливая цена акций (таргет) «ФСК Россети» на горизонте года, по нашим расчётам, составляет 0,112 рублей.

Может быть, сделать краткие заметки по основным дочкам Россетей❓Нужно – 🔥

🏛 Обзор рынка акций

Волатильность на рынке акций сохраняется. Текущее значение индекса Мосбиржи — 2634 пункта, что ниже уровней прошлой недели (2658 пункта) на 0,9%.

Рынок продолжает двигаться в нисходящем тренде: даже в период майских праздников индекс обновлял минимумы с начала года, а попытки восстановления остаются слабыми. Технически давление на рынок сохраняется, и участники продолжают закладывать сценарий дальнейшей коррекции.

Основной драйвер рынка — по-прежнему геополитика, нефть и ожидания по денежно-кредитной политике.

🏛 Макроэкономика и ставка

После последнего заседания ЦБ РФ рынок так и не получил достаточного повода для разворота.

▪️Снижение ставки оказалось умеренным
▪️Риторика регулятора — сдержанная
▪️Ожидания по дальнейшему снижению ставки — охлаждаются

Дополнительно давление оказывает макроэкономика:

— индекс PMI сферы услуг — 49,7 пункта (зона спада)
— экономика демонстрирует признаки замедления
— спрос в ряде отраслей остается слабым

Ключевой момент: рынок сейчас реагирует не столько на факт снижения ставки, сколько на то, что цикл смягчения может идти медленнее, чем ожидалось. А это значит, что у экономики есть дополнительное пространство для охлаждения, то есть меньше спрос на продукцию многих отраслей, меньше выручки и меньше прибыли у многих компаний.

📈 Нефть и рубль

Ситуация на сырьевом рынке остается напряженной. Пока цены на нефть высокие, но рынок очень волатилен на слухах о том, что сделка между Ираном и США может быть достигнута в течение ближаших 48 часов.

При этом рубль продолжает укрепляться, так как объемы покупки валюты по бюджетному правилу оказались ниже ожиданий рынка. А в условиях дополнительного притока валюты от нефтяников на высоких ценах на нефть это может способствовать дальнейшему укреплению рубля, даже с учетом возобновления Минфином покупок валюты.

Сильный рубль продолжает выступать негативным фактором для экспортеров и в целом сдерживает рынок акций.

🍅 Корпоративные события

В-основном на корпоративном фронте у компаний затишье в связи с праздниками. Пожалуй главное событие — очень быстрое рассмотрение иска Генпрокуратуры к Вадиму Мошковичу об изъятии у него различных активов, включая акции Русагро.

Хамовнический районный суд Москвы частично удовлетворил иск Генеральной прокуратуры об изъятии имущества основателя компании Вадима Мошковича и ряда связанных лиц. В доход государства обращены акции Русагро, а также денежные средства со счетов в российских банках на сумму 10,5 миллиарда рублей, 1,8 миллиона долларов и 1,6 миллиона евро.

Рынок отреагировал на это позитивно, так как смена в Русагро мажоритария на государство потенциально устраняет часть корпоративных рисков компании. Известно, что Мошкович собирается обжаловать данное решение суда, но пока перспективы обжалования этого решения видятся несколько туманными.

📊 Вывод

Рынок акций остается под давлением сразу нескольких факторов:

— геополитическая неопределенность
— высокая, но волатильная нефть
— жесткая риторика ЦБ
— слабые макроданные
— смешанная корпоративная отчетность

На текущий момент рынок находится в фазе неопределенности и поиска баланса. При этом на рынке сохраняются отдельные сильные истории, где текущая просадка — это скорее отражение общего негатива, а не ухудшения фундаментала и дальнейшей коррекцией на наш взгляд логично пользоваться для добора позиций в этих компаниях.

С уважением, команда Invest Assistance ❤️

#обучающееВидео #мастеркласс

Мастер-класс по отчетности: как увидеть ДЕФОЛТ на примере Евротранса

В этом видео разбираем на примере Евротранса, как увидеть реальные проблемы за красивыми цифрами.

📺Youtube - СМОТРЕТЬ(нажать сюда)

📺Rutube - СМОТРЕТЬ(нажать сюда)

🙏🏻Коллеги, напоминаю, это новый формат от эксперта нашей команды, Аллы🙏🏻

Самолет и риски в облигациях застройщиков, Евротранс, Роял Капитал, Уральская сталь и Делимобиль

Облигационный выпуск загружен, вот ссылка - https://rutube.ru/video/0aab28cac7d4c9c95a0dfaaaca7b3550/

🌾 Фосагро – разбираем отчёт и подсвечиваем «моменты», за которыми стоит следить...

В 2025 году цены на удобрения росли: фосфорные удобрения выросли в среднем на ≈20%, а азотные на ≈10%. Давайте посмотрим, как это отразилось на результатах компании:

✅Выручка выросла на 13% до 573,6 млрд руб.
✅Скор. EBITDA выросла на 12% до 199,5 млрд руб.
✅Чистая прибыль выросла на 35% до 114,2 млрд руб.
✅FCF (свободный денежный поток) вырос на 10% до 19,8 млрд руб.

Результаты неплохие, особенно учитывая укрепление рубля в 2025 году на 23%, но давайте разберёмся, как прибыль смогла вырасти опережающими темпами.

☝️Основные причины:

• Прибыль по курсовым разницам – 11,3 млрд руб. против убытка 15,9 млрд руб. годом ранее.
• Отмена таможенных пошлин, которые в 2024 году увеличили себестоимость на 34 млрд руб.

Если корректировать прибыль на эти статьи, то она снизилась в 2025 году на 18% до 103,7 млрд руб.

❗️«Моменты», за которыми стоит следить:

• В 4 квартале 2025 года выручка сократилась (незначительно) при росте себестоимости.
• Расходы на серу и серную кислоту выросли в 3,4 раза до 41,2 млрд руб., и теперь это самая большая статья расходов в себестоимости.
• Атаки БПЛА на заводы компании.
• Рост долговой нагрузки из-за выплаты дивидендов в долг (по факту в рублях она не выросла из-за укрепления рубля, так как отражена бумажная прибыль 38,2 млрд руб. по валютному долгу).
• Рост финансовых доходов на 51% до 23,7 млрд руб.
• Слабый свободный денежный поток.

💡Ни для кого не секрет, что блокада Ормузского пролива приводит к росту цен не только на нефть и газ, но и на удобрения. Так почему акции Фосагро с конца марта упали почти на 15%?

Во-первых, на фоне конфликта на Ближнем Востоке в основном растут цены на азотные удобрения, которые занимают всего 20-25% в структуре продаж компании.

Во-вторых, блокада Ормузского пролива привела к сильному росту цен на серу и серную кислоту (самая большая статья себестоимости в 2025 году).

В-третьих, «моменты», которые мы разобрали, также могут негативно влиять на котировки.

Давайте подведём итог 👉Фосагро – операционно развивающаяся компания, которая подходит в дивидендный портфель, но везде есть риски или «моменты», за которыми нужно следить. Мы, в нашем премиальном клубе, как раз в первую очередь смотрим на риски, а потом уже на перспективы.

✅Справедливая цена акций (таргет) «Фосагро» на горизонте года, по нашим расчётам, составляет 7800 рублей.

А вы вначале на что обращаете внимание: на риски или перспективы❓👇

💡Состояние авторынка, перспективы 🐟Инарктики и 🏠Эталона.

🥇Есть ли смысл покупать физическое золото? А также что лучше: флоатеры или ОФЗ?

Александр, эксперт команды, рассказал про самые актуальные события и ответил на ваши вопросы!

00:21 Состояние авторынка
01:40 Физическое золото
02:43 Эталон
04:00 Флоатеры или ОФЗ
05:42 Инарктика

⚫️ Помощник инвестора (нажать)

❗️❗️Текстовый формат подкаста - https://telegra.ph/Podkast-0505-05-05

А вы покупаете физическое золото или предпочитаете биржевое❓👇

🥇 Селигдар – почему падают акции при дорогом золоте?

В продолжение нашего сегодняшнего поста отличным примером является Селигдар.

🥇Операционные показатели за 2025 год:
✅Производство золота выросло на 10% до 8077 кг.
✅Продажи золота выросли на 19% до 8437 кг.
✅Средняя цена реализации золота выросла на 28% до 9,2 тыс. руб. за грамм.

👉На операционном уровне у компании всё отлично:
• Добыча руды выросла (возобновление добычных работ на месторождениях Верхнее и Надежда и начало работ на месторождении Хвойное).
• Производство и продажи золота выросли.
• Цены на золото выросли.

Не упоминаем в посте рост производства олова, меди и вольфрама в концентрате, так как они занимают всего ≈10% в выручке, и эти данные вы можете самостоятельно посмотреть в пресс-релизе компании.

☝️То есть бизнес расширяется, конъюнктура благоприятная, но акции компании не растут, напротив, даже снижаются.

Так, за последние 12 месяцев котировки снизились на ≈6%, в то время как акции Полюса за это время выросли на ≈20%.

Почему? Ответ прост – работа с финансами.

📊Финансовые показатели за 2025 год:
✅Выручка выросла на 48% до 87,9 млрд руб.
❗️EBITDA (банковская) выросла на 60% до 44,2 млрд руб.
❌Убыток - 10,1 млрд руб. (сократился на 21%)
❌ND/EBITDA ≈ 3,2 (по банковской EBITDA)

Менеджмент может апеллировать к «банковской» EBITDA, но реальная картина иная:

❗️РЕАЛЬНАЯ EBITDA* ≈ 29,8 млрд рублей.

*Причём показатель скорректирован на убыток от курсовых разниц.

‼️Основные проблемы:

1) Плохая работа с оборотным капиталом. Потеряли 32,3 млрд рублей в основном за счёт уменьшения кредиторской задолженности и увеличения запасов.

2) Высокие процентные расходы, которые выросли практически вдвое до 16,1 млрд руб.

3) Пункты 1 и 2 привели к отрицательному операционному денежному потоку, и компании пришлось снова увеличивать долг.

4) Долг вырос на 71% до 153,5 млрд руб., рост в основном обеспечен новыми займами, а не переоценками.

5) Помните «гениальный» ход с золотыми облигациями? Так вот, в 2025 году отрицательные курсовые переоценки составили 15,3 млрд руб., а в 2024 – 18,3 млрд руб.

💡В итоге компания расширяет бизнес, цены на золото находятся на высоких уровнях, и есть недооценка к справедливой стоимости акций, но из-за высокой растущей долговой нагрузки, процентных расходов и отрицательных денежных потоков финансы компании находятся в очень плачевном состоянии, что, как вы понимаете, негативно сказывается на котировках акций.

✅Справедливая цена акций (таргет) «Селигдар» на горизонте года, по нашим расчётам, составляет 52 руб.

⚫️Узнать таргеты сотен акций, прогнозные дивиденды, а также много полезного Вы можете в нашем помощнике инвестора (нажать).

А вы как считаете, Селигдар хорошо работает с финансами❓👇