Телеграм канал «Invest Assistance»

🥇 ЮГК – закрываем обзор по золотодобытчикам!

Мы с вами уже рассмотрели Полюс и Селигдар, остался ЮГК:
🥇 Актуальный обзор Полюса (нажать)
🥇 Актуальный обзор Селигдара (нажать)

📊Результаты ЮГК за I полугодие 2026 года:
✅Выручка выросла на 90,5% до 84,1 млрд руб.
✅EBITDA выросла на 147% до 38,1 млрд руб.
✅Чистая прибыль выросла в 2,1 раза до 15,4 млрд руб.
✅Чистый долг снизился на 17% до 69,2 млрд руб.
✅Чистый долг к EBITDA снизился с 1,97 до 1,06.

💡Отчёт вышел очень сильным на фоне роста цен на золото и наращивания производства на 30% за отчётный период в Уральском и Сибирских хабах.

✅Денежные потоки тоже получились сильными:

• Операционный денежный поток вырос в 10 раз до 25,6 млрд руб.
• Свободный денежный поток составил 18 млрд руб. (в аналогичном периоде прошлого года FCF был отрицательным).

Теоретически, если бы компания выплатила весь FCF на дивиденды, то доходность за полгода была бы выше 11%.

⚖️Второе полугодие может быть ещё сильнее, но даже если просто экстраполировать результаты I полугодия на II, то P/E получается около 5, что достаточно привлекательно.

Да, в отчётности есть и негативные моменты, но они некритичны. Например, 90% долга – краткосрочный долг, который не перекрывается оборотными активами. Но у ЮГК объём неиспользованных открытых кредитных линий составляет 125,6 млрд руб. в крупных государственных и частных банках, что практически в 2 раза перекрывает чистый долг.

❗️Но в кейсе ЮГК есть более серьёзный вопрос. Помните, что 15 июля 2026 года АО «БТС-МОСТ ХОЛДИНГ» стало держателем 67,25% акций ПАО «ЮГК», ранее принадлежавших Российской Федерации в лице Росимущества?

Новый собственник выставил оферту на выкуп акций в соответствии с Федеральным законом № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» и объявил предлагаемую цену приобретения ценных бумаг – 0,7425 рубля за одну акцию.

❗️Непонятно, будет ли участвовать Газпромбанк в этой оферте, но если БТС аккумулирует 95%+ акций, может последовать принудительный выкуп акций и делистинг.

☝️Но если делистинга не будет и новый мажоритарий начнёт диалог с инвесторами, например объявит о дивидендной политике, то акции могут принести хорошую доходность своим акционерам.

А вы как думаете, будет ли делистинг акций ЮГК или появляется новая интересная идея в секторе❓👇

МГКЛ и риски переоценки активов, акции Казаньоргсинтеза и новый таргет 64 рубля, облигации Сибура и кредитное качество эмитента, отчёт МТС и новая дивидендная политика, как работает фондовый рынок и куда уходят деньги при падении акций


Коллеги, сегодняшний подкаст загружен:

📺Youtube(нажать сюда)

📺Rutube(нажать сюда)

——————
С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

🥇 Селигдар – показал прибыль впервые за несколько лет. Появилась ли идея в акциях?

В прошлый раз мы с вами обсуждали компанию и пришли к выводу, что на операционном уровне у Селигдара всё хорошо, но финансы оставляют желать лучшего. Давайте посмотрим, изменилось ли что-то.

🥇Операционные результаты за I полугодие 2026 года:
✅Продажи золота выросли на 4% до 2936 кг.
✅Средняя цена реализации золота выросла на 30% до 11 тыс. руб. за грамм.
✅Объём продаж концентратов вырос на 48%, а средняя цена реализации на 30%.

За счёт роста объёма продаж и увеличения средних цен реализации выручка компании в I полугодии 2026 года выросла на 47% до 41,7 млрд руб.

✔️На операционном уровне опять всё отлично, особенно учитывая планы по удвоению добычи после запуска проекта Кючус.

📊Финансовые результаты за I полугодие 2026 года:
✅EBITDA* выросла в 2,4 раза до 13,1 млрд руб.
✅Прибыль составила 3,4 млрд руб. против убытка 2,2 млрд руб. годом ранее.

*Компания приводит банковскую EBITDA, которая составила 20,9 млрд руб. Но мы считаем, что правильнее считать обычную EBITDA.

☝️EBITDA выросла, прибыль есть, но, как всегда, важны нюансы:

1) Прибыль от курсовых разниц составила 6,5 млрд руб.

2) Из себестоимости вычитают увеличение запасов металлов на стадии переработки и готовой продукции в размере 9,8 млрд руб.

❗️Если учесть эти факторы, то прибыли уже нет и компания снова получила убыток.

Давайте ещё пройдёмся по денежным потокам и долговой нагрузке – там у компании тоже всегда проблемы.

• Операционный денежный поток отрицательный (минус 8,7 млрд руб.) на фоне плохой работы с оборотным капиталом (11,6 млрд руб. ушло в запасы), а также роста процентных расходов и налогов.

• Свободный денежный поток, соответственно, тоже отрицательный и составил минус 14,7 млрд руб.

• Отрицательные денежные потоки снова привели к росту долга на 5,7% до 162,2 млрд руб. (ND/EBITDA > 5).

• Рост долга, а также гениальные «золотые облигации» привели к росту процентных расходов в 1,7 раза до 11,2 млрд руб.

⚫️ На данный момент по компании ничего не изменилось. Операционные результаты сильные, а финансовые очень слабые. Идеи в акциях не видим.

А что вы думаете насчёт акций Селигдара❓Есть ли в них идея❓👇

КАК ПОНЯТЬ, ЧТО БИЗНЕС ДЕЙСТВИТЕЛЬНО ХОРОШ?

Как определить сильный фундаментал компании: рост выручки и прибыли, маржинальность, денежный поток и FCF, долговая нагрузка, качество баланса, конкурентные преимущества и перспективы бизнеса

На этом мастер-классе разобрали, как определить сильный фундаментал компании и понять, действительно ли бизнес финансово устойчив: оценили рост выручки и прибыли, рентабельность, денежный поток и FCF, долговую нагрузку, качество баланса, конкурентные преимущества и перспективы бизнеса, а также разобрали, почему сильный фундаментал ещё не означает, что акции компании недооценены.

📺Youtube(нажать сюда)

📺Rutube(нажать сюда)

——————
С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

Новый закон о цифровых валютах и правила для инвесторов, реструктуризация долга Михайловского молочного завода, технические дефолты Л-Старт, проблемы с ликвидностью при высокой прибыли и выручке, риски облигаций Татнефтехима и стоит ли покупать выпуск 001Р-02 с доходностью около 20,5%

Коллеги, облигационный подкаст загружен:

📺Youtube(нажать сюда)

📺Rutube(нажать сюда)

——————
С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

🥇 Полюс – деньги идут на поддержку государства?

Компания отчиталась за I полугодие 2026 года в сокращённом формате по МСФО. Не раскрыты доходы, расходы, и даже нет отчёта о движении денежных средств.

Что в отчёте?

✅Выручка выросла на 13,8% до 352,7 млрд руб.
❌Операционные и прочие расходы (доходы) выросли в 3,3 раза до 259,3 млрд руб.
❌Прибыль снизилась в 2,8 раза до 61,2 млрд руб.
❌Долг вырос на 15,8% до 912,9 млрд руб.

ВСЁ, больше ничего, по сути, нет в отчётности по МСФО.

Почему выручка выросла всего на ≈14% при росте средней цены золота в 1,5 раза?

1) Общий объём реализации золота в I полугодии 2026 года снизился на 20% и составил 950 тыс. унций.

2) Более крепкий рубль (ср. курс доллара в I полугодии 2026 года – 76,4 руб., а в I полугодии 2025 года – 87 руб.).

С выручкой разобрались, с прибылью и так понятно, что она снизилась из-за бешеного роста операционных и прочих расходов, которые не раскрыты. Давайте попробуем разобраться в этих расходах.

Из отчёта:
Статья «Операционные расходы и прочие доходы / (расходы)» раскрываемого промежуточного сокращённого консолидированного отчёта о прибылях или убытках и прочем совокупном доходе включает в себя себестоимость реализации золота и прочей реализации, коммерческие и административные расходы, прочие расходы, финансовые расходы, процентный доход, (убыток) / прибыль от переоценки производных финансовых инструментов и инвестиций, (убыток) / прибыль по курсовым разницам.

☝️В I полугодии 2025 года в этих расходах сидели прибыль от переоценки ПФИ в размере 20,5 млрд руб. и прибыль от курсовых разниц в размере 49,7 млрд руб.

Если это учесть, то расходы выросли не в 3,3 раза, а в 1,7 раза. Очень высока вероятность, что по этим статьям в I полугодии 2026 года была отрицательная переоценка, которая носит бумажный характер и усилила рост расходов год к году.

❗️Также важно понимать, что есть опасения, что деньги из компании могут идти на поддержку государства, а не на дивиденды акционерам.

Новость: Керимов, Дерипаска и Потанин выделят 430 млрд рублей на развитие экономики РФ. Керимов заявил о готовности направить 200 млрд руб., аргументировав это тем, что когда-то государство поддерживало бизнес, а теперь бизнес поддерживает государство.

Керимов, про которого идёт речь, – это отец Саида Керимова, который пожертвовал 46,35% акций Полюса Фонду поддержки исламских организаций, чтобы обезопасить компанию от санкций.

В интернете ходят версии, что «пожертвование» – это лишь ширма, а на деле владение компанией остаётся в тех же руках, а в будущем официальный обратный переход владения возможен, например, по опциону.

Что думаете, почему Полюс засекретил отчётность и куда всё-таки идут деньги❓

Дивиденды Лукойла после свежего отчёта и влияние прибыли по РСБУ, почему акции Транснефти остаются дешёвыми и есть ли риск отмены выплат, нестабильные дивиденды Мать и Дитя и прогноз на следующие годы, слабая отчётность ПИКа и возможный делистинг, перспективы акций ВК и снижение долговой нагрузки

Коллеги, сегодняшний подкаст загружен:

📺Youtube(нажать сюда)

📺Rutube(нажать сюда)

——————
С уважением, Invest Assistance ❤️🤝