🥇Селигдар – мастер-класс о том, как НЕ заработать на росте золота!
Котировки благородного металла (золото) с начала 2025 года выросли на 64% в долларах или на 28,5% в рублях (из-за укрепления курса национальной валюты). Например, наш фаворит (Полюс), акции которого мы удерживаем в клубном портфеле, за это время вырос на 60% в рублях. А акции Селигдара выросли всего на 2,6% в рублях.
Недавно компания отчиталась за 9 месяцев 2025 года. Взглянем на ключевые цифры:
✅Выручка выросла на 44% до 61,8 млрд руб.
❗️EBITDA (банковская) выросла на 53% до 29,6 млрд руб.
❌Убыток - 7,7 млрд руб. (сократился на 24%)
❌ND/EBITDA ≈ 3,4 (как вы понимаете, считают по банковской EBITDA😁)
Менеджмент может апеллировать к «банковской» EBITDA, но реальная картина иная:
❗️РЕАЛЬНАЯ EBITDA* ≈ 0,8 млрд рублей.
*Причем показатель скорректирован на убыток от курсовых разниц. Без корректировки EBITDA глубоко отрицательная.
Ситуацию усугубляет катастрофическое состояние денежных потоков:
– Операционный денежный поток: -19,4 млрд рублей.
– Свободный денежный поток: -28,6 млрд рублей.
🚩Пришлось опять занимать 37,5 млрд рублей и увеличивать долговую нагрузку, чтобы продолжать операционную деятельность.
Можете также прочитать про "гениальный трюк компании с золотым долгом", который несколько лет давит на отчётность убытками от переоценки.
💡Но даже если это отбросить, операционная рентабельность (≈16%) несопоставима с лидерами вроде Полюса (≈60%).
Да, у Селигдара есть амбициозная инвестиционная программа, которая предполагает увеличение добычи золота более чем в два раза к 2030 году.
☝️Но вложения в компанию с низкой рентабельностью, огромными долгами, отрицательными денежными потоками и дорогой оценкой относительно финансовых результатов – сомнительная перспектива.
⚫️Узнать справедливую стоимость акций «Селигдар», а также сотен других акций, прогнозные дивиденды, а также много полезного Вы можете в нашем помощнике инвестора (тык).
А вам удалось заработать на росте золота, как мы – на Полюсе❓👇