Телеграм канал «Invest Assistance»

🔥 УЖЕ СЕГОДНЯ В 19:00 МСК — БОЛЬШОЙ ЭФИР ПО РЫНКУ

Сейчас у инвесторов накопилось слишком много вопросов.

- Что вообще происходит с экономикой? Есть ли уже хоть какие-то признаки улучшения?

- Что будет с компаниями, которые попадают под новый налог Минфина?

- Насколько опасен рост дефолтов для банков?

- Что сейчас покупать в облигациях при таких доходностях и кредитных рисках?

Сегодня в 19:00 МСК всё это разложим по полочкам.

Покажем, в какой фазе экономического цикла мы сейчас находимся и где искать первые признаки улучшения.

Отдельно пройдёмся по компаниям, которых коснутся новые налоговые изменения, и посмотрим, где последствия действительно могут быть болезненными.

Разберём банковский сектор через рост дефолтов и качество кредитных портфелей.

По облигациям не ограничимся разговорами — дадим конкретную подборку надёжных выпусков, которые сейчас рассматриваем сами.

И, конечно, покажем несколько инвестиционных идей, которые сейчас находятся у нас на карандаше.

Если вы сейчас инвестируете на российском рынке — этот эфир лучше не пропускать.

⏰ Сегодня, 30 сентября, в 19:00 МСК.

Поставьте напоминание сейчас, чтобы не забыть через три часа.

Ссылку на участие опубликуем здесь, в канале.

До встречи в эфире 🤝

🏦 ВТБ – считать дивиденды исходя из какого количества акций?

Синий банк отчитался за август и 8 месяцев 2026 года.

📊Результаты за 8 месяцев 2026 года:
✅Чистые процентные доходы выросли на 148,9% до 551,9 млрд руб.
✅Чистые комиссионные доходы выросли на 23,5% до 243,4 млрд руб.
❌Прочие доходы* снизились на 54,1% до 146,6 млрд руб.
❌Расходы на резервы выросли на 40,6% до 166,7 млрд руб.
❌Чистая прибыль снизилась на 4% до 314,8 млрд руб.
❌Рентабельность капитала – 16,7% (-140 б. п.).

*Именно за счёт прочих операционных доходов, которые не поддаются прогнозированию, ВТБ заработал 0,5 трлн рублей прибыли по итогам 2025 года.

🎯 Напомним, что прогноз менеджмента на 2026 год по чистой прибыли – 600 млрд руб.

За 8 месяцев компания выполнила свой прогноз всего лишь на 52,5%.

☝️ Без роста прочих доходов и/или роспуска резервов выполнить план невозможно.

💰Давайте рассчитаем дивиденды по прогнозной чистой прибыли на 2026 год (возможно, опять будут разовые факторы) и payout = 25%.

Fwd див. доходность получается в районе ≈22,4%, что весьма неплохо.

❗️Но летом должна была пройти дополнительная эмиссия акций якобы для финансирования партнёрства с Wildberries в размере до 6,29 млрд штук, которая была перенесена на октябрь 2026 года.

В таком случае Fwd див. доходность снижается до 15%, что выглядит уже не так интересно (у Сбера Fwd див. доходность находится в районе 16%).

⚖️ Стоимостные мультипликаторы:
• Fwd P/E 2026 ≈ 1,1–1,7
• Fwd P/B 2026 ≈ 0,2–0,3

Как считаете, акции ВТБ интересны по такой оценке❓

Сегодня в прямом эфире (в 19:00 МСК) рассмотрим ещё 5 банков, посчитаем дивидендную доходность и прикинем недооценку 🤝

⚠️ Обвал в облигациях Самолета: есть ли повод для паники?

Сегодня облигации Самолета падали на 20–40%. Причиной стала информация о неполном погашении выпуска БО-П20 на 2,5 млрд руб. Рынок испугался ухода компании сначала в технический, а затем и в полноценный дефолт по всем выпускам облигаций и стал распродавать все выпуски.

📌 Что произошло с погашением?

28 сентября по БО-П20 на счет НРД поступила только часть суммы — около 670 млн руб. из 2,5 млрд руб. Позднее «Самолет» сообщил, что полностью перечислил деньги 28 сентября, но часть средств поступила на счет НРД только 29 сентября из-за технических причин.

То есть на данный момент это выглядит именно как задержка зачисления средств и угроза полноценного дефолта по этому платежу выглядит минимальной.

Но расслабляться здесь тоже не стоит
Проблема в том, что сегодняшний эпизод происходит на фоне уже очень тяжелой финансовой ситуации.

В первом полугодии:
▪️ выручка снизилась на 31% — до 117,4 млрд руб.;
▪️ EBITDA снизилась на 40% — до 31,3 млрд руб.;
▪️ компания получила чистый убыток 22,3 млрд руб.;
▪️ финансовые расходы составили около 59 млрд руб.;
▪️ общий долг вырос до 773 млрд руб.;
▪️ около 42% кредитов приходится на краткосрочные обязательства.

То есть вопрос теперь не только в том, погасил ли «Самолет» конкретный выпуск, а в том, насколько устойчиво компания сможет обслуживать большой объем долгов в дальнейшем. Тем более что ранее уже обсуждались варианты реструктуризации с участием банков, включая Сбер.

📌 Что это значит для облигационеров?

Сегодняшнее падение выглядит во многом как реакция рынка на резкое ухудшение восприятия ликвидности и рефинансирования компании. Рынок практически всегда реагирует подобными распродажами на угрозу полноценного технического или полноценного дефолта. Но по этой выплате его не последует, поэтому повода для немедленной рыночной паники на наш взгляд больше нет.

Другой вопрос, что риски по обслуживанию долговых обязательств группы никуда не делись: высокая текущая доходность — это не подарок рынка, а компенсация за существенно выросший кредитный риск.

Поэтому делать вывод «платеж прошел — значит, все нормально» на наш взгляд все же не стоит. Технический вопрос с БО-П20, судя по информации эмитента, решен. А вот фундаментальная проблема с долговой нагрузкой никуда не делась.

Именно поэтому за следующими платежами, условиями реструктуризации и изменением структуры долга «Самолета» сейчас стоит следить гораздо внимательнее, чем за размером текущей доходности облигаций.

ВТБ: свежие результаты и допэмиссия. Будут ли новые IPO? Лента, Пермэнергосбыт и действия при дефолте облигаций.

Коллеги, сегодняшний подкаст загружен:

📺Youtube(нажать сюда)

📺Rutube(нажать сюда)

——————
⚫️Узнать справедливую стоимость более чем сотни акций Вы можете на нашем сайте (ссылка).
——————

С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

❗️7,7 ТРЛН РУБЛЕЙ ЗАИМСТВОВАНИЙ – КТО ВСЁ ЭТО КУПИТ?

Вчера вышла ещё одна важная новость из бюджетных материалов:
→ Россия увеличит общий план заимствований на 2027 год сразу на 43% до 7,7 трлн руб.
→ План чистых заимствований на 2026 год повышается на 25% до 5 трлн руб.

💡Что это значит для рынка?

→ ОФЗ

Резкое увеличение объёма размещений может повысить доходности ОФЗ, то есть цены на такие облигации могут снизиться. Причём сейчас доходности и так высокие: 16 сентября доходность ОФЗ на аукционе Минфина превысила 16% впервые с мая 2025 года.

→ Корпоративные облигации

Компаниям приходится конкурировать за деньги инвесторов с государством. Если ОФЗ дают высокую доходность практически без кредитного риска, корпоративным заёмщикам приходится предлагать ещё больше. А на фоне роста числа дефолтов и расширения кредитных спредов это делать всё сложнее.

→ Акции

Высокая доходность облигаций продолжает конкурировать с фондовым рынком за капитал, а для компаний с большой долговой нагрузкой такие условия становятся особенно тяжёлыми.

❗️Но есть ещё один важный момент – ликвидность банков.

17 сентября дефицит ликвидности банковского сектора достигал 3,2 трлн руб., а 25 сентября всё ещё составлял около 3,07 трлн руб.

При этом 22 сентября банки привлекли у ЦБ через операции РЕПО рекордные 7 трлн руб. – максимальный объём за всю историю таких аукционов.

Банк России при этом в сентябре повысил прогноз структурного дефицита ликвидности банковского сектора на 2026 год с 2,4–3,6 трлн до 4–5,2 трлн руб.

☝️Минфин хочет занять значительно больше денег → значительную часть ОФЗ традиционно покупают банки → у банков уже дефицит ликвидности → ЦБ приходится предоставлять им триллионы рублей через РЕПО.

❗️Здесь потенциально может начать расти денежная масса, а проинфляционные риски – усиливаться, из-за чего возникает вопрос: «Насколько быстро ЦБ вообще сможет снижать ключевую ставку при такой бюджетной политике?»

На прямом эфире 30 сентября как раз будем разбирать макро и искать ответ на этот вопрос 🤝

Евротранс и внешнее управление активами «Трассы», облигации Селектел и кредитный рейтинг А+, акции банка ДОМ.РФ, секьюритизированные облигации Сбера и риски автоследования

Коллеги, сегодняшний подкаст загружен:

📺Youtube(нажать сюда)

📺Rutube(нажать сюда)

——————
⚫️Узнать справедливую стоимость более чем сотни акций Вы можете на нашем сайте (ссылка).
——————

С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

🥇 Полюс – считаем налог на сверхдоход

Недавно Минфин предложил ввести налог для отдельных добывающих организаций в размере 30% от дополнительного дохода, полученного вследствие роста мировых цен в рублёвом эквиваленте на твёрдые полезные ископаемые к уровню базового 2025 года (по золоту – 20%).

❗️Многие подумали, что рассчитывать новый налог будут, как в 2023 году:

налог = (прибыль 2026 года − прибыль 2025 года) × ставка (20% или 30%).

В таком случае у Полюса налога с высокой вероятностью не будет, так как прибыль за 2025 год составила 314 млрд руб., а за I полугодие 2026 года – всего 61 млрд руб.

Даже если считать, что рост операционных и прочих расходов в I полугодии 2026 года в 3,3 раза – разовый эффект, всё равно показать прибыль выше уровня 2025 года будет крайне сложно.

☝️Но если внимательно читать бюджетный пакет – природная рента, дополнительный доход, полученный вследствие роста мировых цен, и т. д., – то можно предположить следующий вариант расчёта налога:

налог = ставка × объём производства 2026 × (средняя рублёвая цена 2026 − средняя рублёвая цена 2025).

→ Средняя цена золота в 2025 году ≈ 285 тыс. руб. за унцию.
→ Средняя цена золота в 2026 году* ≈ 356 тыс. руб. за унцию.
→ Плановое производство золота в 2026 году ≈ 2,5–2,6 млн унций.

*При условии, что цены на золото и курс доллара к рублю до конца года сильно не изменятся.

❗️В таком случае налог может составить около 40 млрд руб.

💡Если повышенные операционные расходы в I полугодии 2026 года были разовыми, то влияние нового налога на чистую прибыль может составить до 20%.

Вот так мы пройдёмся ещё по 6 компаниям в прямом эфире 30 сентября 🤝