Телеграм канал «Invest Assistance»

Пишите ваши вопросы, дорогие коллеги

Мы ежедневно в наших подкастах освещаем для вас актуальное и отвечаем на ваши вопросы.

Под этим постом в комментариях можно написать интересующие вас вопросы по фондовому рынку и мы в течение недели постараемся ответить в наших подкастах на те из них, на которые знаем ответ.

Ждем ваши вопросы👇

🏛 Обзор рынка акций

Российский рынок акций завершил неделю уверенным ростом. Индекс Мосбиржи поднялся до 2 402,22 пункта против 2 279,38 пункта неделей ранее, прибавив 122,84 пункта (+5,39%).

Основное движение пришлось на вечернюю сессию пятницы. Рынок резко пошел вверх после новостей о готовности России возобновить экспорт дизельного топлива в США и выдаче американским Минфином временной лицензии на операции с российским дизелем. Дополнительную поддержку оказали сообщения о возможном продолжении контактов между президентами России и США.

🏛 Макроэкономика

Банк России опубликовал обзор денежно-кредитных условий за сентябрь. Регулятор охарактеризовал их как умеренно жесткие. Ставки денежного рынка оставались около ключевой, RUONIA поднялась до 14,03%, а доходности ОФЗ на сроках от двух лет заметно выросли. Снижение депозитных ставок приостановилось, а в отдельных сегментах ставки даже увеличились.

С инфляцией ситуация стала сложнее. По итогам сентября потребительские цены выросли на 0,35% за месяц, а годовая инфляция составила 6,35%. Но уже за период с 29 сентября по 5 октября недельный прирост цен достиг 0,96% на фоне индексации тарифов ЖКХ — она добавила около 0,75 п.п. к недельной инфляции.

💸 Бюджет и государственные заимствования

Исполнение федерального бюджета в сентябре оказалось лучше, чем можно было ожидать. За месяц бюджет получил профицит около 0,6 трлн рублей, хотя по итогам января — сентября сохранялся дефицит в размере 5,2 трлн рублей.

Динамика ненефтегазовых доходов пока выглядит достаточно уверенно и опережает темпы роста расходов. Поэтому при сохранении текущей тенденции итоговый дефицит бюджета может оказаться ниже ранее обозначенных 7,3 трлн рублей.

📱⛽️⛽️⛽️ Корпоративный сектор

В пятницу основное внимание инвесторов было сосредоточено на нефтегазовом секторе и перспективах экспорта российских нефтепродуктов.

Владимир Путин подтвердил готовность России поставлять нефть и нефтепродукты на рынки США и других стран. Александр Новак сообщил о начале снятия ограничений на экспорт дизельного топлива раньше запланированного срока и готовности поставлять его в США уже в октябре. Американский Минфин, в свою очередь, выдал временную лицензию, разрешающую операции с российским дизелем до 7 апреля.

📱 «Яндекс» столкнулся с атаками на два дата-центра. Площадка в Сасово полностью остановлена, в Калужском дата-центре часть инфраструктуры вышла из строя. Компания оценивает ущерб, сроки восстановления пока неизвестны. Разобрали влияние инцидента на работу сервисов, расходы и перспективы акций для членов нашего клуба.

📈 Нефть и рубль

Нефть за неделю немного подросла. Brent сейчас находится около 104,62 доллара США за баррель против 102,79 доллара неделей ранее (+1,78%).

Рубль, напротив, немного ослабел.

💵 доллар — 85,35 рубля (+1,11%).
🇨🇳 юань — 12,70 рубля (+1,60%).

📊 Вывод

Российский рынок завершил неделю около 2 402 пунктов и технически это открывает пространство для роста до 2560 пунктов. Однако за ростом стоит в первую очередь геополитика и устойчивость текущего роста может быть под вопросом.

Факторы за рост остаются неизменными: высокие цены на нефть и достаточно устойчивое состояние отдельных крупных компаний. При этом макроиндикаторы и низкая стадия цикла в экономике могут выступать сдерживающими факторами.

В ближайшие недели ключевыми факторами останутся:

▪️ параметры федерального бюджета и налоговые изменения;

▪️ динамика инфляции и ожидания по ключевой ставке;

▪️ цены на нефть;

▪️ курс рубля;

▪️ корпоративная отчетность и дивидендные решения;

▪️ геополитика.

Несмотря на текущий рыночный позитив инвесторам на наш взгляд стоит сохранять избирательность в отношении удерживаемых позиций.

С уважением, команда Invest Assistance ❤️

Отчёт Сбербанка, дивиденды НЛМК и Северстали, прогнозы по ВТБ и риск дефолта облигаций Делимобиля

Коллеги, сегодняшний подкаст загружен:

📺Youtube(нажать сюда)

🟦VK(нажать сюда)

——————
⚫️Узнать справедливую стоимость более чем сотни акций Вы можете на нашем сайте (ссылка).
——————

С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

💊 ПРОМОМЕД – ЧТО БУДЕТ, ЕСЛИ МЕНЕДЖМЕНТ ВЫПОЛНИТ СВОЙ ПРОГНОЗ?

Недавно финансовый директор Промомеда подтвердил довольно амбициозные планы компании.

• рост выручки в 2026 году – около 60%;
• среднегодовой рост выручки в 2027–2029 гг. – более 40%;
• рентабельность по EBITDA в 2026 году – около 45%, а в 2027–2029 гг. компания вообще ориентируется на уровень выше 50%.

Давайте попробуем перевести эти прогнозы в деньги и посчитать справедливую стоимость акций через DCF.

📊 Начнём с выручки

За 2025 год Промомед заработал 37,6 млрд руб. выручки. Если взять прогноз менеджмента, получаем:

→ 2026 – ≈60 млрд руб.
→ 2027 – ≈84 млрд руб.
→ 2028 – ≈118 млрд руб.
→ 2029 – ≈165 млрд руб.

То есть всего за 4 года выручка потенциально может вырасти более чем в 4 раза.

📊 Теперь EBITDA

Причём здесь будем чуть консервативнее и заложим маржу 45% на всём прогнозном периоде. Получаем:

→ 2026 – ≈27 млрд руб.
→ 2027 – ≈37,8 млрд руб.
→ 2028 – ≈53 млрд руб.
→ 2029 – ≈74,2 млрд руб.

Для сравнения: в 2025 году EBITDA составляла около 15,3 млрд руб.

❗️ Но EBITDA – это ещё не свободные деньги, которые компания может направить акционерам или на погашение долга.

Компания быстро растёт, поэтому ей приходится много вкладывать в разработку препаратов, производство и оборотный капитал.

Поэтому в модели мы дополнительно учитываем налоги, инвестиции и изменение оборотного капитала.

💰 Прогноз свободного денежного потока для компании (FCFF):

→ 2026 – ≈6,2 млрд руб.
→ 2027 – ≈13,1 млрд руб.
→ 2028 – ≈22,2 млрд руб.
→ 2029 – ≈32,7 млрд руб.

☝️Теперь самое интересное – DCF.

Для базового расчёта берём:
→ WACC = 20%
→ g = 5%

👉 WACC – ставка дисконтирования. Проще говоря, это требуемая доходность инвестора с учётом риска бизнеса.

Если компания заработает 10 млрд рублей через несколько лет, для нас сегодня эти 10 млрд стоят меньше, потому что за это время капитал мог бы приносить доход в других инструментах.

Чем выше WACC, тем сильнее мы уменьшаем будущие денежные потоки и тем ниже справедливая стоимость компании.

В нашем базовом сценарии используем достаточно высокую ставку 20%.

👉 g – долгосрочный темп роста бизнеса.

Здесь есть важный нюанс. Рынок, на котором работает Промомед, может расти примерно на 15% в год, поэтому после периода бурного роста мы предполагаем, что в 2030–2032 гг. компания постепенно перейдёт примерно к таким темпам. Но нельзя просто взять 15% и заложить их навсегда. Если поставить g = 15%, модель будет предполагать, что Промомед способен увеличивать денежные потоки на 15% ежегодно практически бесконечно. Это слишком агрессивно.

Чтобы не считать отдельно 2033, 2034, 2035 год и так далее практически до бесконечности, используется терминальная стоимость бизнеса.

При этом все будущие денежные потоки, включая стоимость бизнеса после 2032 года, дисконтируются обратно к текущему моменту.

📌 Что получается по модели:

→ Приведённая стоимость денежных потоков 2026–2032 гг. – около 86 млрд руб.
→ Приведённая стоимость всех денежных потоков после 2032 года – ещё около 97 млрд руб.

👉 Стоимость всего бизнеса (EV) – около 183 млрд руб. Минус чистый долг ≈33 млрд руб. Справедливая стоимость капитала – около 150 млрд руб.

🎯 С учётом текущего количества акций справедливая стоимость акции получается около 710 руб.

❗️Важно, 710 руб. – это расчётная справедливая стоимость акции в течение года, а не прогноз цены на 2032 год.

💡 Главный вопрос по Промомеду сейчас – сможет ли компания выполнить озвученные планы по выручке и при этом конвертировать этот рост в свободный денежный поток.

Честно, не видели вообще нигде такой аналитики в каналах. От вас требуется реакция: сложно ли, нужно ли вообще вам такое? Пишите в комментариях 🤝

Атака на дата-центр Яндекса и падение акций, долги Самолёта и риск допэмиссии, облигации А7, дивидендный гэп Хэдхантера и брокерский счёт при разводе

Коллеги, сегодняшний подкаст загружен:

📺Youtube(нажать сюда)

🟦VK(нажать сюда)

——————
⚫️Узнать справедливую стоимость более чем сотни акций Вы можете на нашем сайте (ссылка).
——————

С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

🚗 ДЕЛИМОБИЛЬ – ДЕФОЛТА НЕ БУДЕТ?

Вчера основатель и генеральный директор Делимобиля Винченцо Трани заявил, что дефолта у компании не будет и обязательства перед владельцами облигаций будут выполнены.

Также вчера Делимобиль перечислил в НРД денежные средства для погашения выпуска 001Р-04 в полном объёме.

Ведь уже сегодня погашается 4-й выпуск. Сумма погашения ≈3,31 млрд руб.

☝️При этом важной подстраховкой для компании остаётся поддержка основного акционера Винченцо Трани.

На 30 июня Делимобиль уже привлёк около 2,1 млрд руб. займов от связанных сторон, при этом доступные кредитные линии структур акционера составляют около 11,5 млрд руб. Более того, акционер подтвердил готовность оказывать компании необходимую финансовую поддержку как минимум в течение следующих 12 месяцев.

❗️Но, если эта поддержка исчезнет, риск дефолта существенно вырастет:

→ Долг / Капитал ≈18,5 (при норме <2)

→ Коэф. покрытия процентов ≈0,31 (при норме >2-3)

→ Коэф. текущей ликвидности ≈0,23 (при норме >1,5)

→ Коэф. срочной ликвидности ≈0,14 (при норме >1)

→ На 30 июня Делимобиль нарушил ковенанты по лизинговым и обратным лизинговым обязательствам на 5,3 млрд руб.

👀 Совокупная нагрузка ближайших 12 месяцев (лизинг + облигации + расчёты с поставщиками) составляет около 24,2 млрд руб. При этом на счетах на 30 июня было всего около 1 млрд руб.

💡 Понятное дело, про акции мы даже не говорим, там Сбер и Яндекс с огромными финансовыми возможностями могут продолжать усиливать конкуренцию на рынке. Но вот облигации Делимобиля может держать большое количество инвесторов.

А мы постоянно говорим, что на рынке самое главное – не потерять, а только потом думать про умножение капитала 🤝

Портфель высокодоходных облигаций: доля одного эмитента, диверсификация и риски ВДО, техдефолт Идель Нефтемаша, блокировка счетов Лайм-Займ и предложения по ИИС-3

Коллеги, облигационный подкаст загружен:

📺Youtube(нажать сюда)

🟦VK(нажать сюда)

——————
⚫️Узнать справедливую стоимость более чем сотни акций Вы можете на нашем сайте (ссылка).
——————

С уважением, Invest Assistance ❤️🤝