Телеграм канал «Invest Assistance»

💊 ПРОМОМЕД – ЧТО БУДЕТ, ЕСЛИ МЕНЕДЖМЕНТ ВЫПОЛНИТ СВОЙ ПРОГНОЗ?

Недавно финансовый директор Промомеда подтвердил довольно амбициозные планы компании.

• рост выручки в 2026 году – около 60%;
• среднегодовой рост выручки в 2027–2029 гг. – более 40%;
• рентабельность по EBITDA в 2026 году – около 45%, а в 2027–2029 гг. компания вообще ориентируется на уровень выше 50%.

Давайте попробуем перевести эти прогнозы в деньги и посчитать справедливую стоимость акций через DCF.

📊 Начнём с выручки

За 2025 год Промомед заработал 37,6 млрд руб. выручки. Если взять прогноз менеджмента, получаем:

→ 2026 – ≈60 млрд руб.
→ 2027 – ≈84 млрд руб.
→ 2028 – ≈118 млрд руб.
→ 2029 – ≈165 млрд руб.

То есть всего за 4 года выручка потенциально может вырасти более чем в 4 раза.

📊 Теперь EBITDA

Причём здесь будем чуть консервативнее и заложим маржу 45% на всём прогнозном периоде. Получаем:

→ 2026 – ≈27 млрд руб.
→ 2027 – ≈37,8 млрд руб.
→ 2028 – ≈53 млрд руб.
→ 2029 – ≈74,2 млрд руб.

Для сравнения: в 2025 году EBITDA составляла около 15,3 млрд руб.

❗️ Но EBITDA – это ещё не свободные деньги, которые компания может направить акционерам или на погашение долга.

Компания быстро растёт, поэтому ей приходится много вкладывать в разработку препаратов, производство и оборотный капитал.

Поэтому в модели мы дополнительно учитываем налоги, инвестиции и изменение оборотного капитала.

💰 Прогноз свободного денежного потока для компании (FCFF):

→ 2026 – ≈6,2 млрд руб.
→ 2027 – ≈13,1 млрд руб.
→ 2028 – ≈22,2 млрд руб.
→ 2029 – ≈32,7 млрд руб.

☝️Теперь самое интересное – DCF.

Для базового расчёта берём:
→ WACC = 20%
→ g = 5%

👉 WACC – ставка дисконтирования. Проще говоря, это требуемая доходность инвестора с учётом риска бизнеса.

Если компания заработает 10 млрд рублей через несколько лет, для нас сегодня эти 10 млрд стоят меньше, потому что за это время капитал мог бы приносить доход в других инструментах.

Чем выше WACC, тем сильнее мы уменьшаем будущие денежные потоки и тем ниже справедливая стоимость компании.

В нашем базовом сценарии используем достаточно высокую ставку 20%.

👉 g – долгосрочный темп роста бизнеса.

Здесь есть важный нюанс. Рынок, на котором работает Промомед, может расти примерно на 15% в год, поэтому после периода бурного роста мы предполагаем, что в 2030–2032 гг. компания постепенно перейдёт примерно к таким темпам. Но нельзя просто взять 15% и заложить их навсегда. Если поставить g = 15%, модель будет предполагать, что Промомед способен увеличивать денежные потоки на 15% ежегодно практически бесконечно. Это слишком агрессивно.

Чтобы не считать отдельно 2033, 2034, 2035 год и так далее практически до бесконечности, используется терминальная стоимость бизнеса.

При этом все будущие денежные потоки, включая стоимость бизнеса после 2032 года, дисконтируются обратно к текущему моменту.

📌 Что получается по модели:

→ Приведённая стоимость денежных потоков 2026–2032 гг. – около 86 млрд руб.
→ Приведённая стоимость всех денежных потоков после 2032 года – ещё около 97 млрд руб.

👉 Стоимость всего бизнеса (EV) – около 183 млрд руб. Минус чистый долг ≈33 млрд руб. Справедливая стоимость капитала – около 150 млрд руб.

🎯 С учётом текущего количества акций справедливая стоимость акции получается около 710 руб.

❗️Важно, 710 руб. – это расчётная справедливая стоимость акции в течение года, а не прогноз цены на 2032 год.

💡 Главный вопрос по Промомеду сейчас – сможет ли компания выполнить озвученные планы по выручке и при этом конвертировать этот рост в свободный денежный поток.

Честно, не видели вообще нигде такой аналитики в каналах. От вас требуется реакция: сложно ли, нужно ли вообще вам такое? Пишите в комментариях 🤝

Атака на дата-центр Яндекса и падение акций, долги Самолёта и риск допэмиссии, облигации А7, дивидендный гэп Хэдхантера и брокерский счёт при разводе

Коллеги, сегодняшний подкаст загружен:

📺Youtube(нажать сюда)

🟦VK(нажать сюда)

——————
⚫️Узнать справедливую стоимость более чем сотни акций Вы можете на нашем сайте (ссылка).
——————

С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

🚗 ДЕЛИМОБИЛЬ – ДЕФОЛТА НЕ БУДЕТ?

Вчера основатель и генеральный директор Делимобиля Винченцо Трани заявил, что дефолта у компании не будет и обязательства перед владельцами облигаций будут выполнены.

Также вчера Делимобиль перечислил в НРД денежные средства для погашения выпуска 001Р-04 в полном объёме.

Ведь уже сегодня погашается 4-й выпуск. Сумма погашения ≈3,31 млрд руб.

☝️При этом важной подстраховкой для компании остаётся поддержка основного акционера Винченцо Трани.

На 30 июня Делимобиль уже привлёк около 2,1 млрд руб. займов от связанных сторон, при этом доступные кредитные линии структур акционера составляют около 11,5 млрд руб. Более того, акционер подтвердил готовность оказывать компании необходимую финансовую поддержку как минимум в течение следующих 12 месяцев.

❗️Но, если эта поддержка исчезнет, риск дефолта существенно вырастет:

→ Долг / Капитал ≈18,5 (при норме <2)

→ Коэф. покрытия процентов ≈0,31 (при норме >2-3)

→ Коэф. текущей ликвидности ≈0,23 (при норме >1,5)

→ Коэф. срочной ликвидности ≈0,14 (при норме >1)

→ На 30 июня Делимобиль нарушил ковенанты по лизинговым и обратным лизинговым обязательствам на 5,3 млрд руб.

👀 Совокупная нагрузка ближайших 12 месяцев (лизинг + облигации + расчёты с поставщиками) составляет около 24,2 млрд руб. При этом на счетах на 30 июня было всего около 1 млрд руб.

💡 Понятное дело, про акции мы даже не говорим, там Сбер и Яндекс с огромными финансовыми возможностями могут продолжать усиливать конкуренцию на рынке. Но вот облигации Делимобиля может держать большое количество инвесторов.

А мы постоянно говорим, что на рынке самое главное – не потерять, а только потом думать про умножение капитала 🤝

Портфель высокодоходных облигаций: доля одного эмитента, диверсификация и риски ВДО, техдефолт Идель Нефтемаша, блокировка счетов Лайм-Займ и предложения по ИИС-3

Коллеги, облигационный подкаст загружен:

📺Youtube(нажать сюда)

🟦VK(нажать сюда)

——————
⚫️Узнать справедливую стоимость более чем сотни акций Вы можете на нашем сайте (ссылка).
——————

С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

🏦 Совкомбанк – увеличивает buyback

Новость: «Группа ПАО «Совкомбанк» увеличивает выкуп акций ПАО «Совкомбанк» до 3 млрд рублей в квартал».

В третьем квартале бумаги выкуплены на 2 млрд рублей, как и планировалось.

Менеджмент отмечает, что 1 октября акция стоила 9,4 рубля, или 0,49 от балансовой стоимости. Банк считает такую оценку заниженной. Пока такая ситуация сохраняется, выкуп остаётся для Совкомбанка самым доходным вложением на публичном рынке.

💡 На прямом эфире мы с вами говорили про Совкомбанк и отмечали дешевизну акций.

⚖️ По нашей оценке были следующие показатели:
→ Fwd P/E ≈ 2,1
→ Fwd P/B ≈ 0,4

Fwd означает, что мультипликаторы рассчитаны на основе прогнозных показателей (прибыли и капитала) на конец 2026 года командой IA.

❗️Также проговаривали важный момент, что у Совкомбанка одни из самых низких нормативов достаточности капитала в секторе. Например, норматив Н1.0 на конец I полугодия 2026 года составлял 11%, хуже только у ВТБ.

☝️Но увеличение размера обратного выкупа акций может косвенно свидетельствовать о нормализации ситуации с нормативами достаточности капитала.

Продолжаем следить за ситуацией 🤝

Полипласт: риск дефолта. Надёжность Селектела, Базис, Позитив и Астра, дивиденды против фондов ликвидности, сделки МГКЛ

Коллеги, сегодняшний подкаст загружен:

——————
📺Youtube(нажать сюда)

🟦VK(нажать сюда)


——————

С уважением, Invest Assistance ❤️🤝