Телеграм канал «Invest Assistance»

ДОЧКИ РОССЕТЕЙ – БОЛЬШОЙ РАЗБОР. ИТОГИ


Коллеги, мы с вами разобрали результаты за I полугодие 2026 года шести наиболее интересных дочерних компаний «Россетей», а самое главное – подсветили основные риски. Настало время подвести итоги:


Таблица с основными показателями:
Сводная таблица


1) У многих дочерних компаний «Россетей» наблюдается хороший рост операционной прибыли на фоне того, что себестоимость растёт медленнее выручки.


2) При этом темпы роста от квартала к кварталу замедляются. III квартал, вероятно, будет самым слабым, поскольку индексацию тарифов перенесли с 1 июля на 1 октября 2026 года.


3) Показатели ИПР регулярно пересматриваются или не выполняются – прекрасный пример «Россети Центр». Поэтому ориентироваться лучше на планы на ближайший год, а не на два-три года вперёд.


4) Рост прибыли не всегда приводит к сопоставимому росту дивидендов, поскольку дивидендная база может корректироваться на отдельные статьи, например на переоценку финансовых инструментов. Хороший пример – «Россети Центр и Приволжье».


5) При снижении ключевой ставки могут расти акции всех дочерних компаний «Россетей», выплачивающих дивиденды, на фоне снижения нормы требуемой доходности.


Но здесь есть нюанс: ЦБ повысил прогнозную траекторию ключевой ставки:


•
в 2026 году – в среднем до 14,5-14,6% годовых против прежних 14-14,5%;
•
в 2027 году – до 10,5-12,5% годовых против прежних 8-10%.


Такая траектория может влиять не только на норму требуемой доходности, но и на динамику обесценения или восстановления стоимости активов.


6) IV квартал у дочерних компаний «Россетей» должен быть мощным благодаря перенесённой индексации тарифов.


Индексация тарифов


В среднем тарифы в 2026 году увеличатся на 16%, что довольно существенно.


7) 2027 год для дочерних компаний «Россетей» может стать одним из самых сильных на фоне двойной индексации тарифов: первая состоится в октябре 2026 года, вторая в июле 2027 года.


8) Самые высокие риски сохраняются у «Россети Центр»: атаки БПЛА, обесценение активов в приграничных регионах и регулярное невыполнение показателей ИПР.


9) Повышенные риски из-за крупных инвестиционных программ сохраняются у «Россети Центр и Приволжье» и МОЭСК.


10) Самая спокойная история – «Россети Ленэнерго»: самая высокая операционная эффективность, отрицательный чистый долг, дивиденды по привилегированным акциям закреплены в уставе, а на их выплату направляется относительно небольшая часть денежных потоков компании.


11) «Россети Урал» и «Россети Волга» имеют больший потенциал роста, чем «Ленэнерго», благодаря более низкой оценке и более внушительным планам на 2027 год.


При этом «Россети Урал», скорее всего, перевыполнит плановые показатели на 2026 год, поэтому фактическая дивидендная доходность может оказаться выше, а P/E – ниже прогнозных значений.


Держите дочерние компании «Россетей» в своих портфелях? Если да, то какие и по каким причинам?

ДОЧКИ РОССЕТЕЙ – БОЛЬШОЙ РАЗБОР. ЧАСТЬ 2



РОССЕТИ ЦЕНТР
График акций "Россети Центр"


Результаты за I полугодие 2026 года:
Отчёт РСБУ "Россети Центр"
Выручка выросла на 14% до 79,4 млрд руб.
Операционная прибыль выросла на 20,1% до 11,8 млрд руб.
Рентабельность по операционной прибыли составила 14,9%.
Чистая прибыль выросла на 68,8% до 7,9 млрд руб.
Свободный денежный поток составил 2,6 млрд руб.
Чистый долг составил 25,5 млрд руб.


☝️Важно отметить рост прочих доходов, которые положительно повлияли на чистую прибыль.
Прочие доходы и расходы "Россети Центр"
Основные статьи, которые выросли и оказали наиболее существенное влияние:


•
Прибыль прошлых лет, выявленная в отчётном периоде – 1,2 млрд руб., рост в 4,7 раза год к году.
•
Доход от уменьшения начисленных оценочных обязательств – 0,6 млрд руб., рост в 10,6 раза год к году.


Напомним планы компании по актуальной инвестиционной программе.
ИПР "Россети Центр"
•
Чистая прибыль – 12,3 млрд руб.
•
Дивиденды – 0,12 руб. на акцию или около 17,8% доходности.


❗️
По планам ИПР прогнозируется высокая дивидендная доходность, но стоит помнить о нескольких важных моментах:


1) По итогам 2025 года также прогнозировалась высокая дивидендная доходность, однако компания выплатила всего 0,0385 руб. на акцию, или около 6,7% дивидендной доходности. Это почти в три раза ниже планового значения.


2) Планы по прибыли и дивидендам на 2026 год были снижены на 40% и 37% соответственно.


Обесценение атктивов "Россети Центр"
3) В 2025 году компания обесценила активы в Белгородской области на 4,7 млрд руб. Это могло стать одной из причин снижения дивидендов за 2025 год и плановых показателей на 2026 год.


❗️
Белгородская и Курская области граничат с Украиной, поэтому здесь сохраняются повышенные риски атак БПЛА, которые уже реализовывались.


Компания выполнила сниженный годовой план по прибыли на 64% и имеет все шансы его перевыполнить. Оценка компании исходя из плановой прибыли – около 2,3 по мультипликатору P/E.



РОССЕТИ ЦЕНТР И ПРИВОЛЖЬЕ
График акций "Россети ЦиП"


Результаты за I полугодие 2026 года:
Отчёт РСБУ "Россети ЦиП"
Выручка выросла на 13,6% до 84 млрд руб.
Операционная прибыль выросла на 18,8% до 17,9 млрд руб.
Рентабельность по операционной прибыли составила 21,3%.
Чистая прибыль выросла на 24,2% до 14,5 млрд руб.
Свободный денежный поток составил 10,9 млрд руб.
Чистая денежная позиция составила 6,6 млрд руб., то есть денежных средств у компании больше, чем кредитов и займов.


Напомним планы компании по актуальной инвестиционной программе.
ИПР "Россети ЦиП"
•
Чистая прибыль – 24,1 млрд руб.
•
Дивиденды – 0,071 руб. на акцию или около 13,5% доходности.


❗️
Важный момент: по планам на 2027 год прибыль должна вырасти всего на 4%, относительно прошлых планов, но дивиденды при этом снизятся на 28% до 0,07 руб. на акцию.


Это связано с резким ростом Capеx, поскольку прибыль, из которой «Россети Центр и Приволжье» выплачивают дивиденды, уменьшается на фактический объём инвестиций.


Компания выполнила годовой план по прибыли на 60% и имеет все шансы его перевыполнить. Оценка компании исходя из плановой прибыли – около 2,5 по мультипликатору P/E.



РОССЕТИ МОСКОВСКИЙ РЕГИОН (МОЭСК)
График акций "МОЭСК"


Результаты за I полугодие 2026 года:
Отчёт РСБУ "МОЭСК"
Выручка выросла на 22,2% до 158,4 млрд руб.
Операционная прибыль выросла на 57,5% до 35,1 млрд руб.
Рентабельность по операционной прибыли составила 22,2%.
Чистая прибыль выросла на 54,9% до 24,4 млрд руб.
Свободный денежный поток составил 1,8 млрд руб.
Чистый долг составил 59,3 млрд руб.


Напомним планы компании по актуальной инвестиционной программе.
ИПР "МОЭСК"
•
Чистая прибыль – 46,1 млрд руб.
•
Дивиденды – 0,236 руб. на акцию или около 13,3% доходности.


❗️
МОЭСК имеет самый большой чистый долг среди рассматриваемых дочерних компаний и направляет значительные суммы на инвестиции. Поэтому на дивиденды компания в среднем направляет около 25% чистой прибыли по РСБУ.


Компания выполнила годовой план по прибыли на 53%. Оценка компании исходя из плановой прибыли – около 1,9 по мультипликатору P/E.


Ставьте реакции, и будем подводить итоги
🤝

Лента после отчёта, облигации РЖД, Мать и дитя и НМТП для дивидендного портфеля, а также скорость переоценки рынка на позитивных новостях

📺Youtube(нажать сюда)

📺Rutube(нажать сюда)

——————
С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

❗️Разобрал 4 акции и ВОТ что понял….

Коллеги, видео загружено, приятного просмотра!

📺Youtube - СМОТРЕТЬ(нажать сюда)

📺Rutube - СМОТРЕТЬ(нажать сюда)

Изучайте инвестиции, применяйте, набирайтесь опыта и приумножайте свои капиталы ❤️

🏛 Обзор рынка акций

Российский рынок акций продолжил восстановление вторую неделю подряд. Индекс Мосбиржи вырос до 2 216,56 пункта против 2 165,54 пункта неделей ранее, прибавив 51,02 пункта (+2,36%).
После мощного технического отскока, вызванного неожиданным снижением ключевой ставки Банком России, рынок постепенно переходит к более избирательному росту. Теперь инвесторы оценивают уже не только влияние денежно-кредитной политики, но и корпоративные результаты компаний, большинство из которых начали публиковать отчетность за первое полугодие и второй квартал.

🏛 Макроэкономика и ставка

Макроэкономическая статистика остается неоднозначной. С одной стороны, инфляционное давление постепенно ослабевает. По данным Росстата, за неделю с 21 по 27 июля потребительские цены выросли всего на 0,04% против 0,17% неделей ранее.

Годовой прирост денежной массы М2Х снизился до 12,9%, а кредитование продолжает охлаждаться, что подтверждает сохранение жестких денежно-кредитных условий.

Однако одновременно усилились проинфляционные риски. Инфляционные ожидания населения в июле резко выросли с 12,4% до 14,7% — максимального уровня в текущем году. Одновременно ухудшились потребительские настроения, что говорит о росте пессимизма среди населения и повышенной неопределенности относительно будущей экономической ситуации.

🩺📱📦💿💿 Корпоративный сектор

Среди наиболее заметных корпоративных событий недели:

🩺 Мать и дитя представила сильный операционный отчет. Общая выручка за первое полугодие выросла на 29%, а сопоставимая выручка — на 11%.

📱 Яндекс вновь превзошел ожидания рынка. Выручка за первое полугодие выросла на 19%, скорректированная EBITDA — на 41%, а скорректированная чистая прибыль — на 90%.

📦 Ozon также представил сильную отчетность. GMV вырос на 36%, выручка — на 48%, скорректированная EBITDA — на 49%, а чистая прибыль составила 14,6 млрд рублей против убытка годом ранее.

💿 Норникель продемонстрировал ожидаемо сильные финансовые результаты. Выручка выросла на 28%, EBITDA — на 50%, чистая прибыль — в 2 раза, а показатель чистый долг/EBITDA снизился с 1,6х до 1,3х.

💿 НЛМК, напротив, представил слабую отчетность. Выручка снизилась на 11,6%, чистая прибыль — на 54%, а операционный денежный поток — на 62%.

На следующей неделе сезон корпоративной отчетности продолжится, поэтому именно финансовые результаты компаний останутся одним из главных факторов движения отдельных акций.

📈 Нефть и рубль

Нефтяной рынок завершил неделю коррекцией. Котировки Brent удерживаются около 90 долларов США за баррель, но сохраняющаяся геополитическая напряженность не позволяет котировкам существенно снизиться.

Рубль по итогам недели немного ослаб.

💵 доллар — 79,46 рублей.
🇨🇳 юань — 11,72 рублей.

Поддержку российской валюте продолжают оказывать налоговый период, высокие реальные процентные ставки и ожидания поступления экспортной выручки на фоне роста цен на нефть.

📊 Вывод

Российский рынок постепенно переходит от технического восстановления к фундаментальной оценке компаний. Если предыдущая неделя проходила преимущественно под влиянием решения Банка России, то теперь основным драйвером становятся корпоративные результаты. Пока сезон отчетности складывается достаточно неплохим. Хорошие результаты представили Яндекс, Озон, ДОМ.РФ, Мать и дитя и Норникель. При этом отдельные отрасли, прежде всего металлургия, продолжают испытывать давление из-за сохраняющейся слабой ценовой конъюнктуры.

В ближайшие недели ключевыми факторами для рынка останутся:

▪️ дальнейшая риторика Банка России;

▪️ корпоративная отчетность;

▪️ данные по инфляции;

▪️ динамика цен на нефть;

▪️ геополитическая ситуация.

Пока восстановление рынка продолжается, однако для формирования устойчивого долгосрочного восходящего тренда российскому рынку по-прежнему необходимы новые фундаментальные драйверы.

С уважением, команда Invest Assistance ❤️

Пишите ваши вопросы, дорогие коллеги

Мы ежедневно в наших подкастах освещаем для вас актуальное и отвечаем на ваши вопросы.

Под этим постом в комментариях можно написать интересующие вас вопросы по фондовому рынку и мы в течение недели постараемся ответить в наших подкастах на те из них, на которые знаем ответ.

Ждем ваши вопросы👇