Телеграм канал «Invest Assistance»

🥇 Селигдар – показал прибыль впервые за несколько лет. Появилась ли идея в акциях?

В прошлый раз мы с вами обсуждали компанию и пришли к выводу, что на операционном уровне у Селигдара всё хорошо, но финансы оставляют желать лучшего. Давайте посмотрим, изменилось ли что-то.

🥇Операционные результаты за I полугодие 2026 года:
✅Продажи золота выросли на 4% до 2936 кг.
✅Средняя цена реализации золота выросла на 30% до 11 тыс. руб. за грамм.
✅Объём продаж концентратов вырос на 48%, а средняя цена реализации на 30%.

За счёт роста объёма продаж и увеличения средних цен реализации выручка компании в I полугодии 2026 года выросла на 47% до 41,7 млрд руб.

✔️На операционном уровне опять всё отлично, особенно учитывая планы по удвоению добычи после запуска проекта Кючус.

📊Финансовые результаты за I полугодие 2026 года:
✅EBITDA* выросла в 2,4 раза до 13,1 млрд руб.
✅Прибыль составила 3,4 млрд руб. против убытка 2,2 млрд руб. годом ранее.

*Компания приводит банковскую EBITDA, которая составила 20,9 млрд руб. Но мы считаем, что правильнее считать обычную EBITDA.

☝️EBITDA выросла, прибыль есть, но, как всегда, важны нюансы:

1) Прибыль от курсовых разниц составила 6,5 млрд руб.

2) Из себестоимости вычитают увеличение запасов металлов на стадии переработки и готовой продукции в размере 9,8 млрд руб.

❗️Если учесть эти факторы, то прибыли уже нет и компания снова получила убыток.

Давайте ещё пройдёмся по денежным потокам и долговой нагрузке – там у компании тоже всегда проблемы.

• Операционный денежный поток отрицательный (минус 8,7 млрд руб.) на фоне плохой работы с оборотным капиталом (11,6 млрд руб. ушло в запасы), а также роста процентных расходов и налогов.

• Свободный денежный поток, соответственно, тоже отрицательный и составил минус 14,7 млрд руб.

• Отрицательные денежные потоки снова привели к росту долга на 5,7% до 162,2 млрд руб. (ND/EBITDA > 5).

• Рост долга, а также гениальные «золотые облигации» привели к росту процентных расходов в 1,7 раза до 11,2 млрд руб.

⚫️ На данный момент по компании ничего не изменилось. Операционные результаты сильные, а финансовые очень слабые. Идеи в акциях не видим.

А что вы думаете насчёт акций Селигдара❓Есть ли в них идея❓👇

КАК ПОНЯТЬ, ЧТО БИЗНЕС ДЕЙСТВИТЕЛЬНО ХОРОШ?

Как определить сильный фундаментал компании: рост выручки и прибыли, маржинальность, денежный поток и FCF, долговая нагрузка, качество баланса, конкурентные преимущества и перспективы бизнеса

На этом мастер-классе разобрали, как определить сильный фундаментал компании и понять, действительно ли бизнес финансово устойчив: оценили рост выручки и прибыли, рентабельность, денежный поток и FCF, долговую нагрузку, качество баланса, конкурентные преимущества и перспективы бизнеса, а также разобрали, почему сильный фундаментал ещё не означает, что акции компании недооценены.

📺Youtube(нажать сюда)

📺Rutube(нажать сюда)

——————
С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

Новый закон о цифровых валютах и правила для инвесторов, реструктуризация долга Михайловского молочного завода, технические дефолты Л-Старт, проблемы с ликвидностью при высокой прибыли и выручке, риски облигаций Татнефтехима и стоит ли покупать выпуск 001Р-02 с доходностью около 20,5%

Коллеги, облигационный подкаст загружен:

📺Youtube(нажать сюда)

📺Rutube(нажать сюда)

——————
С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

🥇 Полюс – деньги идут на поддержку государства?

Компания отчиталась за I полугодие 2026 года в сокращённом формате по МСФО. Не раскрыты доходы, расходы, и даже нет отчёта о движении денежных средств.

Что в отчёте?

✅Выручка выросла на 13,8% до 352,7 млрд руб.
❌Операционные и прочие расходы (доходы) выросли в 3,3 раза до 259,3 млрд руб.
❌Прибыль снизилась в 2,8 раза до 61,2 млрд руб.
❌Долг вырос на 15,8% до 912,9 млрд руб.

ВСЁ, больше ничего, по сути, нет в отчётности по МСФО.

Почему выручка выросла всего на ≈14% при росте средней цены золота в 1,5 раза?

1) Общий объём реализации золота в I полугодии 2026 года снизился на 20% и составил 950 тыс. унций.

2) Более крепкий рубль (ср. курс доллара в I полугодии 2026 года – 76,4 руб., а в I полугодии 2025 года – 87 руб.).

С выручкой разобрались, с прибылью и так понятно, что она снизилась из-за бешеного роста операционных и прочих расходов, которые не раскрыты. Давайте попробуем разобраться в этих расходах.

Из отчёта:
Статья «Операционные расходы и прочие доходы / (расходы)» раскрываемого промежуточного сокращённого консолидированного отчёта о прибылях или убытках и прочем совокупном доходе включает в себя себестоимость реализации золота и прочей реализации, коммерческие и административные расходы, прочие расходы, финансовые расходы, процентный доход, (убыток) / прибыль от переоценки производных финансовых инструментов и инвестиций, (убыток) / прибыль по курсовым разницам.

☝️В I полугодии 2025 года в этих расходах сидели прибыль от переоценки ПФИ в размере 20,5 млрд руб. и прибыль от курсовых разниц в размере 49,7 млрд руб.

Если это учесть, то расходы выросли не в 3,3 раза, а в 1,7 раза. Очень высока вероятность, что по этим статьям в I полугодии 2026 года была отрицательная переоценка, которая носит бумажный характер и усилила рост расходов год к году.

❗️Также важно понимать, что есть опасения, что деньги из компании могут идти на поддержку государства, а не на дивиденды акционерам.

Новость: Керимов, Дерипаска и Потанин выделят 430 млрд рублей на развитие экономики РФ. Керимов заявил о готовности направить 200 млрд руб., аргументировав это тем, что когда-то государство поддерживало бизнес, а теперь бизнес поддерживает государство.

Керимов, про которого идёт речь, – это отец Саида Керимова, который пожертвовал 46,35% акций Полюса Фонду поддержки исламских организаций, чтобы обезопасить компанию от санкций.

В интернете ходят версии, что «пожертвование» – это лишь ширма, а на деле владение компанией остаётся в тех же руках, а в будущем официальный обратный переход владения возможен, например, по опциону.

Что думаете, почему Полюс засекретил отчётность и куда всё-таки идут деньги❓

Дивиденды Лукойла после свежего отчёта и влияние прибыли по РСБУ, почему акции Транснефти остаются дешёвыми и есть ли риск отмены выплат, нестабильные дивиденды Мать и Дитя и прогноз на следующие годы, слабая отчётность ПИКа и возможный делистинг, перспективы акций ВК и снижение долговой нагрузки

Коллеги, сегодняшний подкаст загружен:

📺Youtube(нажать сюда)

📺Rutube(нажать сюда)

——————
С уважением, Invest Assistance ❤️🤝

🩺 ЮМГ (GEMC) – расширение бизнеса и снижение долга в ущерб дивидендам.

Если вы дивидендный инвестор, то компания вам вряд ли будет интересна после обещанных, но не выплаченных дивидендов. Причём формулировка повторяется от пресс-релиза к пресс-релизу: «Вернуться к выплатам дивидендов планируется после стабилизации ситуации на финансовых рынках». Когда эта стабилизация настанет, непонятно.

Но вот инвесторам, нацеленным на акции роста, компания может быть интересна. В прошлый раз мы с вами обсуждали новые приобретения компании, в частности приобретение сети «Семейный доктор».

📊Результаты за I полугодие 2026 года:
✅Выручка выросла на 41% до 17,7 млрд руб.
✅EBITDA выросла на 25% до 6,4 млрд руб.
❌Чистая прибыль снизилась на 16,9% до 4,4 млрд руб.

💡Мы видим бурный рост выручки как раз в основном за счёт приобретения и консолидации результатов сети «Семейный доктор».

EBITDA выросла более скромными темпами из-за меньшей рентабельности сети «Семейный доктор».

Прибыль снизилась на фоне ухудшения сальдо чистых финансовых доходов/расходов* и отрицательной курсовой переоценки финансовых активов.

*Финансовые доходы снизились в 1,5 раза на фоне снижения ключевой ставки, а финансовые расходы выросли в 2,3 раза на фоне роста более чем в 4 раза расходов по арендным обязательствам.

☝️Дивидендов нет, но деньги идут на снижение долговой нагрузки и финансирование CAPEX.

• CAPEX вырос в 5,4 раза до 1,7 млрд руб.
• Кредиты и займы сократились в 3,6 раза до 3,3 млрд руб.

✔️В итоге показатель чистый долг / EBITDA снизился с 1,1 до 0,1.

⚖️ С учётом приобретений мы можем выйти на следующие стоимостные мультипликаторы на 2026 год:

• Fwd EV/EBITDA 2026 ≈ 4,2
• Fwd P/E 2026 ≈ 6

Если компания будет расти такими же темпами, то это интересная оценка.

Что думаете насчёт компании❓Дёшево оценена или без дивидендов неинтересно❓👇

Сильный отчёт Промомеда, влияние девальвации на длинные ОФЗ и акции, Т-Технологии в долгосрочном дивидендном портфеле, падение облигаций Арлифт и перспективы нового выпуска, дивиденды и финансовые результаты Роснефти

Коллеги, сегодняшний подкаст загружен:

📺Youtube(нажать сюда)

📺Rutube(нажать сюда)

——————
С уважением, Invest Assistance ❤️🤝