Телеграм канал «invest_privet»

Кто покупал и продавал акции в августе

Продолжаем следить за статистикой. В прошло месяце совпало - Индекс достиг локального максимума 2320 п, статистика вышла, что покупали нетто только физ лица и рынок снизился до 2050 п.
Сейчас ситуация похожа - рынок обновил локальный максимум - что дальше?

Кто нетто покупал:
🟢 Физлица (розница) - крупнейшие покупатели, +28,8 млрд руб.
🟢 Нефинансовые компании - +6,6 млрд руб.
🟢 Прочие банки - +4,5 млрд руб.

Кто нетто продавал:
🔴 НФО (некредитные финансовые организации - брокеры, УК, страховые и т.п.) в рамках доверительного управления - крупнейшие продавцы, -33,8 млрд руб.
🔴 СЗКО (системно значимые кредитные организации - крупнейшие банки) - -8,4 млрд руб.

Розница остаётся главным драйвером спроса на рынке, пока управляющие компании сокращают позиции.

Из интересного: доля физлиц в объёме торгов в будни выросла до 63,7% (с 63,1%), но этого недостаточно для роста рынка. Потому что это неглавное.

🔓 Продажи акций по «указным» разрешениям

ЦБ регулярно мониторит продажи ценных бумаг, купленных по спецразрешениям (в рамках указов Президента РФ - то есть активов, ранее выкупленных у нерезидентов и иностранных лиц через правкомиссию).

За август объём таких продаж - всего 0,03 млрд руб., и это только акции российских компаний, проданные на бирже в обычном (безадресном) режиме. Для сравнения: в июле - 0,04 млрд, в июне -0,99 млрд.

За три последних месяца (июнь–август) суммарно набежало ~1,06 млрд руб. - акции и российских, и иностранных компаний. Сам ЦБ подчёркивает: на цены это не повлияло - доля таких сделок в обороте вторичных торгов акциями не превысила 0,01%.

Вывод:

Уже более 1,5 лет рынок падает и более 1,5 лет основным нетто-покупателем является частный инвестор. И пока разворота в этой тенденции нет.
Есть риск, что с текущего уровня высокая вероятность снова сползти вниз.

Самолет отчитался за 6 мес.: турбулентность сохраняется

Как отчитывался застройщик за 24 и 25 гг., его просьбе о гос. помощи в 50 млрд руб. писала здесь и здесь. Отчет за 6 мес. за 26 г. также вышел ожидаемо слабый - дела у всех застройщиков пока идут не очень, посмотрим, как изменилось фин.положение за полгода у Самолета.

Очень важно - у застройщиков отчет не совсем отражает реальное положение дел, зачастую может быть хуже. Это связано со спецификой отражения выручки.

Ключевые показатели по МСФО:

⏺Выручка 117,4 млрд руб. (-31% г/г)
⏺Операционная прибыль 29,4 млрд руб. (-41% г/г)
⏺Скорр. EBITDA 41,8 млрд руб. (-27% г/г)
⏺Рентабельность скорр. EBITDA=35,6% (+2 п.п. г/г)
⏺Чистый убыток 22,3 млрд руб. (против прибыли 1,8 млрд руб. г/г). Еще 22 млрд руб капитализированных процентов. Убыток можно обозначить как 44,3 млрд. руб.

Случился идеальный шторм - падение продаж из-за отмены льготной ипотеки, большой долг, дорогие деньги, ставка высокая, средства на эскроу поступают медленнее. Этот механизм съедает прибыль.

Корпоративный долг снизился с 119,9 до 112,7 млрд руб. за полгода - компания по чуть-чуть гасит обязательства.

Коэффициент покрытия эскроу проектного финансирования снизился до 51% - банки могут начать поднимать ставки по проектному финансированию. Остаток на счетах эскроу сократился с 368,2 до 338,8 млрд - стройки сдаются, деньги с эскроу списываются, но новых поступлений меньше.

Долговая нагрузка: корпоративный долг сокращается, но общая долговая нагрузка растет. Значительно ухудшается скорр. чистый долг за вычетом денег и эскроу - он вырос с 373,3 до 424,6 млрд рублей, рост на 51 млрд руб., +13,7% за полгода. Мультипликатор (с учетом эскроу) Чистый долг/EBITDA=3,88 - уже тревожный уровень.

🔹 Итог: Самолет оказался в классической долговой спирали — падающие продажи → меньше поступлений на эскроу → ниже покрытие → банки поднимают ставки → расходы растут → прибыль падает → долговая нагрузка растет дальше. 

Т.к. компания не получила прямой гос. поддержки, которую просила, то пришлось прибегнуть к продажам активов, чтобы продолжать обслуживать долги. Компания продала пять земельных участков общей площадью более 1 млн кв. м как часть стратегии по оптимизации земельного банка.

Самолет сократил расходы: коммерческие затраты -31% г/г (до 5,5 млрд руб.), административные - 32% г/г (до 5,6 млрд руб). Это меры пожарной оптимизации, а не стратегического развития.

Причины спада на рынке недвижимости остаются: 
▪️сворачивание программ семейной ипотеки
▪️длительный период высокой ключевой ставки - рыночная ипотека остается малодоступной, продажи упали 

Продажи по итогам 26 г. по прогнозам компании составят 700–800 тыс. кв. м - снижение к слабому 25 г. еще на 30-40%.

По мультипликатору EV/EBITDA ок. 4 Самолет оценен дороже ПИК и ЛСР. По размеру долговой нагрузки - самая высокая у Самолета.

Котировки выглядят очень слабо, с максимумов 23г. снизились на 90%, обновляют исторические минимумы, но есть риск уйти еще ниже.

Вывод. Финансовое положение у крупнейшего девелопера остается напряжённым. Компания сокращает расходы и продает активы, чтобы обслуживать долг в условиях падающего спроса.
На мой взгляд, без поддержки компания не справится. Были слухи, что должен помочь Дом РФ или ВТБ, но пока это не реализовалось.

Акций и облигаций у меня нет, держать особо не рекомендую.
Ниже рассмотрим график погашения облигационного долга.

@invest_privet #самолет

Что с рынком?

Рынок растет на новости Трампа:
Россия и Украина договорились прекратить удары по энергетике 
Зеленский подтвердил,
готовы не наносить удары по российской инфраструктуре в ответ, если РФ также прекратит такие атаки.

Вот дальнейшее движение рынка зависит от того, что последует дальше.

Но в целом в рамках прогноза telemetr.me/invest_privet/4854. Наблюдаю за ситуацией, потому что стоим на распутье и отсюда или идем выше, или снова работаем в рамках широкого боковика 2050-2320п. и надо выходить из позиций.
2 раза уже уходили снова вниз с этого уровня.

Но из-за того, что страшно - закрывается длина у спекулянтов. И это плюс с точки развития позитивного сценария и продолжения роста.

МГКЛ Экспер РА понизил рейтинг компании до В

Очень важный урок в этом кейсе, то что формально отчетность для непонимающего в анализе неплохая - долг приемлемый, выручка растет, прибыль есть, деньги на счетах есть, погашения по облигациям не скоро!

Я начала анализ этой компании в августе 25, когда меня начали спрашивать про эту идею и что брокеры дают апсайд +100%. Написав анализ , я его просто удалила, так как нашла важные принципиальные моменты по непрозрачности М&А, спустя год об этом пишет Эксперт Ра.

Но что важно. Компания платит проценты по облигациям, деньги формально на расчетом счете есть, долговая нагрузка в норме.
И как будто бы инвестор может спать покойно определенное время.

Анализируя годовую отчетность в апреле 2026 г у меня там есть фраза:

В ближайшее время не жду проблем у компании, так как денежных средств более чем достаточно для погашения обязательств. Однако к компании много вопросов, поэтому облигационеров прошу быть внимательнее. Вопросы к компании есть, они могут возникнуть в любой момент. Поэтому важно следить за котировками облигаций и новостями, не превышать долю в портфеле 2-3%, принимая риски.

В чем же урок? В том что часто мы надеемся, что пронесет, успею выйти, ведь погашения не скоро.

Но вся соль в том, что вопросы к компании могут возникнуть в любой момент и риск может реализоваться ДО погашения. Сначала были АВО, сейчас Эксперт РА. Компания написала, что отказывается от рейтинга и через месяц он не будет фигурировать. Но те риски, которые подняло рейтинговое агентство никуда не исчезнут. А оставшийся рейтинг ВВ также достаточно низкий.

Ключевая ставка 14%

Мысли перед заседанием

Сегодня не было Инвест часа (даже обидно, что никто не заметил🥲), поэтому поделюсь мнением о рынке перед заседанием ЦБ. Мнение по акциям, облигационные стратегии, если это не ВДО чувствуют себя неплохо.

Пока все идет по плану, в прошлый раз мы отмечали с вами, что рынок интересен - есть ход к 2260, 2320 и потом не исключено к 2400п. В Клубе мы тоже покупали. Но рядовой инвестор в целом сначала сменил сентимент с оптимистичного на негативный, а с июля началось подтягиваться и позиционирование. Когда на минимальных значениях закрывали длину, открывали короткие позиции во фьючерсном контракте.
Каждый день (практически) я делюсь в Клубе своим взглядом на рынок через призму ОИ.


Мое мнение - завтра ставку могут снизить на 0,25%, но в целом по ощущениям в инфо поле негатив по ставке. Самое интересное, когда ставка была значительно выше - каждое заседание ждали ее снижение и оптимизм был запредельный. Сейчас, когда инфляция замедлилась, в экономике рецессия - все ждут чуть ли не роста ставки. Прекрасно!
Настоящий ли это разворот на рынке - я этого не исключаю. Но на самом деле, мне это не так важно - моя главная задача - быть в рынке пока он растет, постараться выйти, когда замечу признаки, что движение иссякает. Я вижу, конечно же, риски как макро, так и по геополитике. Формально рынок растет на нефти последние пару дней (и рост в акциях неравномерен и мы знаем, чем это закончилось в феврале) - как ситуация развернется на фондовом рынке, если цены начнут корректироваться? Если только потом дополнительно будет геополитический сюрприз (трехсторонняя встреча). Но пока мы имеем - премию по нефти (говорят +20% к BRENT), слабый рубль, потенциальное снижение ставки, что уже достаточно для обоснования роста рынка. Кстати, пока по нефти продолжение роста более вероятно, чем падение.
Очень хочется, чтобы рынок показал свою силу. Рынок растет неравномерно, но ставка на экспортеров, которые медленно реагировали на обесценение рубля и на сам Индекс (как солянка преимущественно экспортеров) - последние дни дает результат.
Как рынок поведет себя на ставке - завтра будем смотреть. В текущем моменте я оптимистична и думаю, что завтра можем увидеть продолжение роста (так как нефть помогает), рост ставки маловероятен, а будет 13,75% или 14% - несильно должно повлиять на рынок. Повторюсь, что при этом надо быть готовым к любому сценарию.
🤩 Сайт / 💬 МАХ / 💙 VK / 📱 Bazar / 💳 Пульс

Золотодобытчики интересная картина

Год их не покупала - год как вышла из Полюса, ставка была только на само золото. Последний полноценный обзор сектора был в Клубе 17 мая. С тех пор вот такая динамика:

Полюс -43%
Селигдар -28%
ЮГК +14%
Золото (через фонд GOLD) +44%
Индекс Мосбиржи полной доходность (через фонд EQMX) -10%

Кто бы мог подумать, что будет именно так. Вывод сделайте сами.