Телеграм канал «invest_privet»

Прием, прием, вы меня слышите?

Дайджест марта: что было и что нельзя пропустить

Март выдался для российского рынка очень противоречивым: рост цен на нефть поддерживал отдельные сектора, но геополитическая неопределенность, макроэкономические риски сдерживали общий рост рынка. ЦБ продолжил снижение ставки, 20 марта была снижена ключевая ставка на 50 б.п. до 15%. Это решение было ожидаемым и поддержки росту рынка не придало. По итогам марта индекс Мосбиржи снизился примерно на 1,5%, а индекс РТС упал более чем на 5,5% из-за ослабления рубля. При этом в течение месяца индекс Мосбиржи достигал пика с сентября 2025 года (2912 пунктов), но затем скорректировался ниже 2760 пунктов.

Месяц на каналах также был насыщен интересными темами - аналитика, обзоры компаний, разбор облигаций - если вы что-то пропустили, ниже подборка самых интересных и полезных постов месяца с ссылками.

Что точно нельзя пропустить:

📌Моя статья в Т-Инвестициях. Почему инвестору надо быть смелым
📌Стратегические запасы нефти разных стран
📌Женский мастермайнд - выступаю одним из спикеров
📌Саммари, идеи и моя презентация - итоги мастремайнда
📌Изменение цен потенциальных бенефициаров ближневосточного конфликта
📌Компании, которые выигрывают от конфликта
📌Обзор категорий участников рынка акций - кто больше всего продавал/покупал
📌Снижение рейтинга Евротранса с А до С
📌Дата-центры: какие материалы используются, их импорт в США и инфографика

Обзоры компаний:

1️⃣ Фикс Прайс: отчет за 2025 год и дивиденды 2026
2️⃣ Итоги МТС за 2025, долговая нагрузка по-прежнему высокая
3️⃣ Кредитный рейтинг Евротранса изменился - чему доверять инвестору, рейтингу или отчетности?
4️⃣ Что не так с ЕBITDA у Делимобиля - смотрим отчет за 25 г.
5️⃣ Делимобиль: финансовое положение остяется тяжелым
6️⃣ Хэндерсон - операционные результаты остаются низкими
7️⃣ Отчет Полюс за 2025 год: разбираемся, почему показатели слабее, чем год назад
8️⃣ Отчет Х5 за 2025 год вышел лучше ожиданий

✔️ В канале про облигации: еженедельные обзоры первичных размещений
✔️Про технический дефолт Евротранса

В моем канале для начинающих инвесторов:

✔️Разбираемся, какие ОФЗ интересны к покупке
✔️Идея подарка на 8-е марта

📍29 марта вышел Инвест час в записи. Поделилась с вами своим мнением по рынку, валюте, ставке, металлургам, золоту, банкам и некоторым компаниям, которые недавно отчитались.

📚Новости по проекту Инвест привет:

▪️Завтра подведем итоги месяца в Клубе
▪️Курс "Оценка акций" в процессе завершения изучения 5 модуля. Подготовила для учеников 2 бота для определения манипуляций и оценку эмитента облигации. Провели 3 вебинара, у кого бессрочный доступ - рекомендую посмотреть.

Как нам с вами не потеряться:

✅МАХ (пока ссылка немного кривая, решу вопрос)
Социальная сеть Пульс (Т-инвестиции)
📱Вконтакте
📱Соц сеть БАЗАР (новая интересная соцсеть для инвесторов)
📹Ютуб
📹Рутуб
Оставить свою почту для интересных рассылок

Не забывайте подписываться на каналы, так вы поможете продвижению и это ваше "спасибо" на мой контент❤️

Инвест час в записи

Рынок сложный. К неопределенности по ставке, курсу валют, мирному треку добавилась ситуация на Ближнем Востоке. И казалось бы высокие цены на нефть должна толкать цену акций вверх, но из-за атак на российскую нефтегазовую инфраструктуру (и не только поэтому) рынок топчется на месте и даже корректируется.

В общем, мои рассуждения и мнение по рынку, валюте, ставке и некоторые компании, которые недавно отчитались.

🎞 https://youtu.be/EsyKiEnadE4

О чем видео:

1. Взгляд на Индекс Мосбиржи, ОИ, почему рынок не растет
2. Валюта, фонд ликвидности на юань
3. Варианты эскалации Иран-США (ах и тут будем скоро в теме)
4. Ставку надо снижать быстрее
5. Металлурги
6. Золото и золотодобытчики
7. Кто лучший из банков и могут ли быть проблемы

📹 ЗАПИСЬ РУТУБ
💙ЗАПИСЬ ВК

Я кстати теперь и в МАХ, но ссылка пока некрасивая: https://max.ru/id164809303920_biz

Х5: лидер продуктового ритейла отчитался за 2025

Мы смотрели результаты компании за 1 кв. 25г., тогда отчет вышел неоднозначный, я закрыла позицию в мае прошлого года по ок 3 200 руб за акцию, а также в конце 25г. писала, почему не планирую снова покупать акции компании после данных по прогнозу компании на 25г. При этом компания отчиталась лучше ожиданий.

Ключевые показатели за 25 год:

🔹Выручка 4,642 трлн руб. (+18,8% г/г)
🔹EBITDA 285,5 млрд руб. (+11,4%г/г)
🔹Рентабельность EBITDA 6,1%
🔹Чистый долг/EBITDA = 1
🔹Чистая прибыль 83,1 млрд рублей (-19,6% г/г)
🔹Чистая рентабельность 1,8% (против 2,6% годом ранее)

Рост выручки обеспечен расширением торговых площадей, ростом сопоставимых продаж LFL, развитием дискаунтеров и цифрового сегмента. Чистая прибыль снизилась из-за увеличения затрат, финансовых расходов.

Обслуживание долга стало дороже. Несмотря на то что чистый долг/EBITDA остался на комфортном уровне, финансовые расходы выросли значительно, на 46,5% г/г в результате повышения стоимости заимствований в условиях высоких процентных ставок. Выплата дивидендов в начале 26 г. могла еще увеличить долговую нагрузку.

Компания активно инвестировала открытие новых магазинов, в логистику, ИТ и автоматизацию: Capex составил 215,2 млрд руб. +29,3% г/г. FCF с учетом корректировок в операционном денежном потоке: -6 млрд руб.

Ключевые тренды компания сохраняет - это переориентация на магазины у дома, рост дискаунтеров как основного тренда потребительского поведения.

По сегментам: максимальный темп роста выручки показали магазины Чижик (+67% г/г). Развитие форматов эконом, у дома показывает наилучшие результаты. Супермаркеты остаются аутсайдерами по темпу роста выручки - всего +8% г/г, самый низкий показатель среди всех остальных форматов. Выручка цифровых сервисов выросла на 44% г/г (5,6% от выручки).

Прогноз компании по выручке не удалось достичь, напомню прогноз на 25г.:
Ожидаемая выручка за 25г. ~4,7 трлн руб.
Прогноз EBITDA за 25г. ~270-280 млрд руб.
Капитальные затраты за 25г. ~260 млрд руб.

📊 Ключевые операционные показатели за год:

✅ LFL-динамика:
LFL продажи: +11,4% г/г
Трафик: +1,6% г/г
Средний чек: +9,6% г/г

✅ Развитие сети:
Количество магазинов: +10,7% г/г (29 790 шт.)
Рост торговых площадей: +8,7% (11 912 тыс кв м)

Оценка по мультипликаторам EV/EBITDA =3,8 оценена справедливо, на уровне отрасли и своих среднеисторических значений, по P/E=9,2 - уже немного дороже своих среднеисторических значений, дороже Ленты.

Вывод. Бизнес-фундаментал остается сильным несмотря на внешние факторы. Компания демонстрирует устойчивый рост ключевых показателей и сохраняет лидирующие позиции на рынке. Бизнес остается привлекательным для долгосрочных инвестиций. Однако негативным является снижение распределение высоких дивидендов при росте процентных платежей - что снизило маржинальность и негативно отразилось на прибыли компании, а также видим устойчивое снижение FCF. Снижение ставки станет плюсом для бизнеса, это позволит снизить расходы на платежи по процентам.

С учетом нового отчета я пересчитала потенциальные дивиденды и они выходят более привлекательными. Минус - что выплата будет происходить из-за роста долговой нагрузки, но плюс - что есть казначейские акции, которые могут быть реализованы для пополнения денег на счете (правда и акций в обращении будет больше). Об этом моменте напишу чуть позже.

@invest_privet #x5

Полюс отчитался за 2025 год: производство снизилось

Полюс опубликовал финансовые результаты за 2025 год по МСФО. Результаты значительно слабее прошлогодних, смотрели отчет за 2024 год здесь.

Ключевые показатели за 2025:

▫️Выручка 712,8 млрд руб. (+2,6% г/г)
▫️Себестоимость производства золота +25,1% г/г
▫️Операционная прибыль 418 млрд руб. (-7% г/г)
▫️EBITDA 517,8 млрд руб. (-4% г/г). Рентабельность EBITDA 72,5%
▫️Денежные средства 139,1 млрд руб (-13,3 % г/г)
▫️Чистый долг 649 млрд руб. (+4% г/г)
▫️Чистый долг/скор.EBITDA=1,1
▫️Чистая прибыль 314,1 млрд руб. (+3% г/г)

При росте золота в 25 году, компания отчиталась скорее слабо. Все показатели на уровне 24 года с незначительным ростом. Причин нивелировших рост несколько:

- падение добычи золота на 16%
- укрепление рубля на 20%

Снижение объёмов производства и продажи золота связано с плановым переходом на новые этапы отработки на месторождениях Олимпиада, Наталка и Благодатное. Происходит добыча более бедных руд - выемка породы выросла на 20%, вскрыша (извлечения пустой породы) - на 31%, переработка руды - на 4%. Содержание в переработке упало на16%.

Рост капитальных затрат составил 56% г/г до 215,5 млрд руб. Компания продолжает реализацию проектов по расширению производства на месторождениях (Благодатное, Наталка, Куранах, Сухой Лог, Чертово Корыто) и внедряет программы технологической трансформации.

🔎Структура долга:

Финансовые расходы выросли до 67,5 млрд (+13,6% г/г) за счет роста процентных платежей. Средневзвешенная процентная ставка по кредитам составила 9,85%. Кредиты - основная часть долга: 78,5%, 8% - долларовые облигации, 6,5% - юаневые облигации, 7% - облигации в рублях. Погашение основной части (74,7%) долга в 28 г. В текущем и следующем году погашается 7,6%. Кредиты и займы с постоянной %ставкой составляют 65,4%, с плавающей - 34,6%.

Высокий спрос на золото в 25г. сохранялся со стороны ЦБ ряда стран, на их долю пришлось 17% всего спроса на золото. На 26г. ключевые драйверы спроса сохраняются - это сохранение интереса ЦБ к золоту, рост спроса со стороны институциональных инвесторов и увеличение покупок физ. лицами в условиях неопределенности.

Цена на золото после достижения исторических максимумов, приблизилась к 5000 $ за унцию, начала корректироваться. Пока остается высокая геополитическая напряженность в мире, можно ожидать поддержку спроса на золото, как защитного актива. В цене на золото скорее всего значительной коррекции в текущем году не увидим, но пока может формироваться консолидация.

Прогноз компании:

Производство золота в 26г. будет в диапазоне 2,5 млн - 2,6 млн унций. Ожидается также рост затрат до 810–860 $ на унцию, и рост капитальных затрат до 2,2–2,5 млрд $.

Полюс в перспективе 5ти лет планирует нарастить производство до 6 млн унций (в случае реализации проекта Сухой Лог). О проекте Сухой Лог мой пост почитать можно тут.

Дивиденды:

Выплата до 30% EBITDA, не реже 2 раз год с учетом размера долга, денежной позиции. Выплачены дивиденды за 6 мес. и 9 мес. 25г., суммарно 106,85 руб. или 4,7% див. доходность. Дивиденд за 4 кв. 25г. может составить ~70 руб., див. доходность 2,9%.

Оценка компании по мультипликаторам EV/EBITDA=7,4 P/E=10,5 - не ниже среднеисторических значений. Но если взять в расчет рост добычи в перспективе с учетом Сухого Лога, то недорого.

Выводы. Компания фундаментально стабильная, как золотодобытчик выигрывает от роста цен на золото и от роста курса доллара как экспортер. У компании очень низкая себестоимость добычи, несмотря ее на рост в 25г., и сохраняется высокая рентабельность. При снижении объёмов производства и реализации золота, компания продемонстрировала небольшой рост выручки и прибыли благодаря высоким ценам на металл на мировом рынке.

Есть риск налогового ужесточения к компании. В портфеле акций компании нет. Если ставить на золото, то интереснее в моменте может быть покупка gldrub_tom или золотых фондов.

@invest_privet #полюс

Что показывает картинка (простыми словами)

Это инфографика про дата‑центры (серверные стойки, платы, микросхемы, системы охлаждения, диски) и то, что в них «вшито» много металлов и минералов, часть из которых считается критическими — то есть их поставки для США сильно зависят от импорта.

Как её читать

- У каждого материала указан процент “Net U.S. Import Reliance”*— это насколько США зависят от импортаэтого сырья.
- 0%= в целом обеспечивают себя сами.
- 100% = почти полностью зависят от поставок извне.
- Материалы привязаны к узлам дата‑центра:
- Server boards & circuitry (платы и электроника)
- Heat sinks (радиаторы/теплоотвод)
- Semiconductors & microchips (чипы)
- Storage (накопители)


Ключевой смысл для инвестора
1. Рост ИИ и облаков = рост дата‑центров = рост спроса на “железо”.
А “железо” требует не только стали и пластика, а целого набора металлов/минералов.

2. Риск не в том, что “металлов мало”, а в том, что поставки уязвимы.*
Высокие проценты (например, галлий/германий/индий/мышьяк/тантал — около 100%) означают:
любая геополитика, экспортные ограничения, аварии на производстве → скачок цен, дефицит, задержки поставок, рост себестоимости оборудования.

3. Обычные” материалы тоже важны, но там зависимость ниже.
Например, золото 0%(по этой метрике), медь ~45%, алюминий ~47%, олово ~73%, платина ~85%, палладий ~36% — то есть риски разные по цепочке.

4. Это карта “узких мест” цепочки поставок.
Она намекает, где потенциально будут:

- более высокая маржинальность у поставщиков,
- волатильность цен,
- стимулы для локализации/переработки/замены материалов.

Практический вывод

дата‑центры — это не только про софт и электричество, но и про сырьевые цепочки.

По мере роста спроса на вычисления, критические минералы становятся фактором риска и точкой возможностей (добыча/переработка/материалы‑заменители/рециклинг), потому что США по ряду позиций почти полностью “на импорте”.

Критические материалы для строительства дата центров