Телеграм канал «invest_privet»

Отмена дивидендов Полюса: почему такая реакция рынка?

Полюс хэдлайнер новостей и казалось бы компания идеальна:
- золотодобытчик и цена на золото высокая
- проект Сухой лог и удвоение показателей через уже 4 года
- дивиденды ок 8-10% последние 2 года (див доходность зависит от вашей точки входа)
- высокая рентабельность, низкий долг, все потоки положительные!

И компания в цене за 1 акцию с максимумов января 26 года упала на 54%. (что уж говорить о тех компаниях, которые имеют сложности в фин состоянии).

Полюса у меня нет, писала давно, что вышла https://t.me/invest_privet/4323 с выводом:

При этом, если есть вера в золото, то лучше СЕЙЧАС инвестировать напрямую, а не через компании. Например, через фонды или через gldrub_tom

По поводу текущего падения и отмены дивидендов. Я считаю, что реакция рынка в целом оправдана, но у компании слабая и не очень качественная коммуникация с инвесторами. Последние два года Полюс платил дивиденды на уровне 8–10%, и инвесторы- в том числе управляющие крупных инвестдомов - покупали компанию именно под эту идею: дивиденды плюс рост. Как правило, любой крупный капекс снижает дивиденды - похожая ситуация с 24 года сейчас и в Северстали.
НО!
Я открыла мартовскую презентацию компании, где Полюс подтверждал, что дивидендная идея по-прежнему актуальна: планировалось платить 30% от EBITDA не реже двух раз в год. Причём эта дивполитика была утверждена всего год назад, 5 марта 2025 года.
Конечно, ситуация меняется, и компании приходится реагировать. Но в таком случае логичнее было бы прямо сказать: «пока приостанавливаем выплаты на текущий год», - а не выкатывать планы аж до 2030 года, как будто о капексе и Сухом Логе стало известно только сейчас.

При этом инвестор взамен получает удвоение золотодобычи и всех ключевых показателей к 2030 году - при условии, что цены на золото сохранятся на текущем уровне. Текущая оценка компании выглядит адекватной: EV/EBITDA - 4,6х, P/E - меньше 6х, а исторически это минимальные значения по мультипликаторам. С учётом будущего удвоения добычи текущая цена акций уже не выглядит такой плохой.

Но я пока наблюдаю, не беру. Учитывая , что еще недавно компания дивиденды не планировала отменять, это может быть сигналом к новым негативным новостям (доп налоги).

🤩 Сайт / 💬 МАХ / 💙 VK / 📱 Bazar / 💳 Пульс

Отчёт Сбера: интересно брать сейчас или после дивгэпа?

Сегодня выступала на РБК радио. Готовилась и отвечала на популярные вопросы.
Напишу свои ответы и размышления также в блог.

Сбер вчера отчитался, и отчитался отлично: растут и кредиты, и депозиты. Чистая прибыль почти 1 трлн рублей за полгода. Я помню, как несколько лет назад рынок ждал 1 трлн за целый год, а сейчас, по сути, речь идёт о возможном удвоении. За 2026 год чистая прибыль может быть близка к 2 трлн руб!

ROE - 23%, все показатели выполняются. Текущая дивдоходность от цены 297 рублей - 12,4%, а следующий дивиденд по предварительным расчётам может составить 44 рубля. Если считать от цены за вычетом этого дивиденда, то есть примерно 260 рублей, доходность получается уже почти 17% (при покупке после див гэпа или без учета текущего дива) больше, чем предлагают ОФЗ. Это, конечно, выглядит интересно.

Мультипликаторы низкие: P/B - 0,74, P/E - меньше 4, и исторически такие уровни всегда были отличной возможностью для покупки. Здесь ключевой вопрос: если вы верите в рынок акций и в благоприятный сценарий по геополитике и готовы принять риск, акции Сбербанка - отличный вариант (если не лучший).

Покупать до отсечки или после, если у вас нет акций в портфеле? По большому счёту разницы нет, но можно понаблюдать, как будет закрываться гэп. У меня есть опасения, что после дивгэпа акция может пойти вниз, поскольку следующих дивидендов ждать целый год (дивиденды за 26 год будут только летом 2027!). Поэтому имеет смысл понаблюдать за бумагой в день гэпа и принять решение уже после выплаты.

Хотя последние крупные див гэпы (МТС, Мосбиржа, Х5) чувствует себя достаточно неплохо.

🤩 Сайт / 💬 МАХ / 💙 VK / 📱 Bazar / 💳 Пульс

Опять основные покупатели в июне - физ лица.

Никому кроме нас рынок не нужен 🥲 да ж что ж такое.

Пока как в декабре продаж не будет - видимо будем падать. В СЗКО не хотят покупать по текущим. Хотя минимум в декабре 24 - был около 2400п. А сейчас 2200 уже и покупателей нет!

начала эфир, присоединяйтесь!

ссылка на инвест час. через 20 минут встречаемся

https://youtube.com/live/Tp-sDVBHLVQ?feature=share

Инвест час сегодня в 18:00

https://youtube.com/live/Tp-sDVBHLVQ?feature=share

Обсудим:

- кто распродает акции, которые падают за день на 10%
- что с Полюсом
- инфляция растет
- маржин коллы
- рынок, валюту, золото, облигации
- что получается, что нет

Кульминация событий

Что происходит на рынке - беспощадное падение в акциях. И кажется, что нет ни одного позитивного сигнала. А на самом деле не кажется, кругом действительно риски. Ставки растут (я не про ключевую), и текущая эскалация - лишнее тому подтверждение.

🔹🔹 Завтра проведём Инвест-час онлайн, 18:00 мск - возвращаюсь в эфир (дата пока плавающая, буду уточнять).

Сейчас непростое время: какой актив ни назови - у него реально есть риски. Давайте пройдёмся по каждому.

🔵 Акции

Тут риски очевидны: высокая ставка, сложности в макро и в геополитике, высокие доходности по ОФЗ - а они, соответственно, повышают требуемую норму доходности по акциям. Пока доходности длинного госдолга остаются высокими, у акций просто нет шанса быть дёшево оценёнными рынком.
Текущий уровень интересен, но вот доля - все зависит от вашей толерантности к риску.

🔵 Облигации

Здесь, казалось бы, интересно - рублёвые облигации, которые в 25 г обыграли рынок. Но главный риск по облигациям - тело может корректироваться в цене из-за реализации процентного риска. Это касается прежде всего длинных бумаг. Короткие облигации хороших эмитентов на первый взгляд выглядят безопаснее - недавно как раз подсвечивала три интересные бумаги.

🔵Депозиты

Отдельный вопрос - депозиты. Есть теоретический риск, что в сентябре-октябре могут ограничить выдачу наличных. Я в этом не уверена и сейчас считаю такой сценарий маловероятным. Но в феврале-марте этого года вероятность казалась мне гораздо выше - я даже обсуждала это в клубе как серьёзный риск, и именно тогда решила использовать право на семейную ипотеку и купить квартиру, потратив часть наличных на первоначальный взнос (в том числе зафиксировав удачный 25год). Было реально страшно.

Сейчас депозитов у меня немного, и конкретно за них не так тревожно. Риск, на мой взгляд, минимальный, но теоретически он есть - учитывая огромный объём депозитов, которые фактически спонсируют экономику страны. В заморозку не верю, но в небольшую точечную приостановку - допускаю. И в любом случае нельзя допустить массовый отток депозитов из банков - значит, его как-то будут компенсировать.

Ещё в 2024 году, когда впервые заговорили об изъятии/блокировке депозитов, у меня было видео о том, что «элегантный способ» -это просто обесценение рубля. Формально депозиты целы, есть базовая доходность, вы вроде бы не в минусе, как по акциям. Но при резком обесценении вкладчики всё равно теряют в реальном выражении. А вот акциям — особенно экспортёрам — резкое обесценение рубля скорее на пользу.

🔵Валюта

Плавно переходим к валюте - видим, что рубль укрепляется последние 1,5 года. Тем, кто сейчас хочет сформировать крупную валютную позицию, реально страшновато: не продолжится ли укрепление дальше, ведь импорт на минимумах, спроса на валюту особо нет. Что-то может изменить только ручное управление — но пока в это слабо верится.

В портфеле «Рост и доход» в Клубе на днях нарастили валюту до 10%. Увеличивать дальше, например до 15%+, пока не тороплюсь: как хедж - да, готова использовать, но фундаментально предпосылок для дальнейшего ослабления рубля сейчас не вижу. При этом важно понимать: именно за счёт обесценения рубля власти могли бы «незаметно» нивелировать огромный объём вкладов в системе.

🔵Недвижимость

Самый на первый взгляд логичный вариант сейчас. Но всё очень индивидуально - города и ЖК сильно отличаются. С одной стороны, недвижимость может расти или хотя бы держаться на уровне: застройщики будут удерживать цены, а в случае паники деньги могут потечь именно в недвижимость как способ сохранить капитал. С другой - при высоких ставках и снижении уровня жизни люди тоже оценивают риски, и цены вполне могут корректироваться. А где-то уже.

Тем, кому недвижимость нужна для жизни, сейчас неплохое время присматриваться: нужно просить у застройщиков хорошие скидки - цены уже скорректировались по сравнению с тем, что было год назад.

Мысли как итог:

Похожая картина уже была - лето 2022 года. Акции падали, недвижимость росла, рубль укреплялся, а облигации чувствовали себя хорошо на фоне снижения ставки (тогда покупали длинные ОФЗ, которые прилично выросли в цене). Страх «куда вообще инвестировать» был очень сильным. И перед ростом 2023 года случилось ещё одно резкое падение - в сентябре, на фоне мобилизации.

Рынок сейчас, по сути, в похожей точке, что и летом 2022-го - риски есть буквально в каждом инструменте, включая те, что традиционно считаются «безопасными» (даже депозит, который по факту почти как наличка, свою долю риска несёт). Однозначно комфортных решений сейчас нет ни у кого. Как всё развернётся дальше - открытый и очень интересный вопрос.

Обсудим подробнее завтра на Инвест-часе в 18:00 мск. Всех жду!

_____

Скидка на Клуб последние 2 дня