Телеграм канал «invest_privet»

X5 во 2 квартале: рост выручки, но темпы снижаются

Компания опубликовала операционные результаты и предварительные финансовые, а МСФО ожидаются позже в августе. Разбирали дивидендные выплаты и отчет компании за 25 г.

Основные операционные данные за 2 кв.:

⏺Выручка 1,29 трлн руб. (+9,9% г/г)
⏺Сопоставимые продажи (LFL) +4,2%, LFL-трафик +1,2%, средний чек +3%
⏺Открыто 466 новых магазинов (с учётом закрытий)
⏺Общее число магазинов 30 604 шт.

LFL-трафик вырос, в отличие от 1 кв., когда было падение. Замедление темпов роста выручки на фоне уже достигнутого органического роста (LFL +4,2%) может сигнализировать о том, что потенциал расширения постепенно исчерпывается, и дальше наращивать выручку будет сложнее.

Динамика по сегментам. Самый динамичный рост продолжает показывать формат жёстких дискаунтеров Чижик: выручка +29,8% (до 134,8 млрд руб.), открыто 204 новых магазина. Пятёрочка также показала хорошие темпы роста выручки: +7,6% (993 млрд руб.), открыто 254 новых магазина. Перекрёсток: +6,5% (138,9 млрд руб.), открыто 8 магазинов.

Замедление темпов. X5 показал неплохой рост выручки, который обогнал продовольственную инфляцию во 2 кв. Однако рост выручки во 2 кв. оказался ниже, чем в 1 кв. (+11,3% г/г). Это может быть сигналом, что потребительская активность продолжает снижаться.

Оценка по мультипликаторам. EV/EBITDA=3, P/E=6,7 - недорого для сектора ретейла и для своих среднеисторических значений, дешевле Магнита и Ленты. Показатель чистый долг/EBITDA находится на комфортном уровне: ок. 1,1.

Дивиденды. Выплаты не менее 25% от скор. чистой прибыли по МСФО. Если чистый долг/EBITDA превышает 2x, дивиденды не выплачиваются. Совокупная выплата за 25 г. составила 613 рублей на акцию, див. доходность суммарно 23,8%. Риск есть в выплатах за счет роста долговой нагрузки при высоких ставках, если дивиденды будут превышать свободный денежный поток - это создаст давление на финансовую гибкость и создать риск последующих выплат.

Вывод. Темпы роста выручки за 2 кв. оказались ниже прогнозных значений менеджмента (12–16% на 26 г.) и продолжают замедляться - на выручку продолжает давить снижение потребительского спроса. Однако компания остается лидером отрасли, фундаментально устойчива, с привлекательными дивидендами.

Х5 интересный актив. Но большую долю в акциях я бы не держала.

@invest_privet #x5

Мнение про рынок

С утра пока вы спали, обсудили с ведущими РБК Маей Нелюбиной и Анной Лазаревой текущий рынок.

- Как быстро Сбер закроет див гэп (думаю скоро в текущих условиях)
- стоит ли покупать Евротранс
- есть ли шанс вырасти у длинных ОФЗ в цене
- сколько валюты надо держать сейчас в портфеле
- прогноз по ставке в пятницу

Оля-ля-ля, я на РБК😍😍😍

📹https://youtu.be/FVGMbLTcrqA
📱https://vkvideo.ru/video-210986399_456245660
🎵https://dzen.ru/profile/editor/quote.rbc.ru/publications?state=published&videoEditorPublicationId=6a6062cb3cbf8306b04600e00

Что мы видим

Сейчас на рынке складывается любопытная картина. Самые слабые, самые перепроданные бумаги отскакивают на 30-40% - гораздо сильнее, чем индекс в целом. И одновременно физлица, которые весь спуск держали рынок за счёт лонгов, начинают их закрывать и разворачиваться в шорт.

На первый взгляд это выглядит тревожно. Но по факту это классическая картина: закрытие позиций на минимальных значениях, когда весь негатив концентрируется в одном месте. Именно так обычно и выглядит капитуляция - последние, кто верил в рост, сдаются практически синхронно, а весь пессимизм рынка на короткое время собирается в одной точке, вместо того чтобы быть размазанным по времени.

Сам по себе рост слабейших бумаг на 30-40% - это, скорее всего, шорт-сквиз: в самых убитых именах скопилось больше всего шортов, и любой импульс наверх заставляет их закрываться, добавляя топлива к движению. Такое случается и посреди продолжающегося падения, и в начале настоящего разворота - сам по себе этот сигнал неоднозначен.
К тому же они настолько упали , что многие ниже июньских цен.

А вот то, что именно сейчас толпа физиков массово переходит в шорт после долгого пребывания в лонге - это тот самый паттерн, который обычно предшествует развороту. Толпа, скопившаяся на одной стороне, исторически оказывается неправа - «на Олимп толпой не ходят» работает в обе стороны. Если рынок продолжит расти, эти свежие шорты станут топливом для куда более сильного движения наверх, чем нынешний отскок в мусорных бумагах.

Ключевой вопрос, который разделит два сценария - что в этот момент делают институционалы.

Если их дельта остаётся отрицательной, а рост держится только на закрытии шортов физиками - движение, скорее всего, выдохнется и рынок вернётся к падению.

Если же вслед за уходом розничных лонгов институциональная дельта начнёт незаметно улучшаться - это будет означать, что крупные деньги тихо перекладывают акции на себя, пока толпа паникует, и тогда нынешняя капитуляция может оказаться первой волной настоящего роста.

/слово «толпа» звучит некрасиво, но имеются ввиду инвесторы-частные лица/

в точку?

https://t.me/invest_privet/4763

после рецессионных медвежьих рынков в первый год нового бычьего цикла исторически лидируют более рискованные и цикличные сегменты,

Выехали из деревни, заправили по 139 руб бензин 🥲 0 машин в очереди. Далее проехали на Ирбисе 95 - 109 руб. в очереди примерно 3-4 машины.

Как у вас ситуация? Стабилизируется ?