Телеграм канал «invest_privet»

Если весь 2027-й - под двузначной ставкой: как я вижу идеальный портфель

Сегодня Т-инвестиции задали мне вопрос:
"Если предположить, что весь 2027 мы будем жить при двузначной ключевой ставке, каким должен быть идеальный портфель в разбивке по классам активов?"

Решила продублировать ответ в канал👇

На последнем «опорном» заседании (24 июля 2026) Банк России обновил среднесрочный прогноз - и он получился жёстче, чем ожидал рынок весной. Базовый сценарий теперь закладывает среднюю ключевую ставку в 2027 году в диапазоне 10,5–12,5% годовых, а инфляцию на 2026 год подняли до 6–7% (возврат к цели в 4% сдвинут на 2027-й). То есть по собственному прогнозу ЦБ весь 2027 год мы, скорее всего, проведём с двузначной ставкой. Как действовать инвестору?

Сразу оговорюсь: структура портфеля всё равно зависит от риск-профиля инвестора, и единственно правильного ответа здесь нет. Но вот к чему склоняюсь я.

1️⃣ Облигации - по-прежнему прекрасный инструмент на 2027 год

Доходности 16–18% при базовой ставке 10–12,5% - это отличная дельта, и зафиксировать её сейчас, на мой взгляд, уникальная возможность именно для консервативного инвестора. Отдавала бы предпочтение надёжным эмитентам и облигациям сроком до 2–3 лет; долю длинных бумаг держала бы не выше 10–15% портфеля.
Мне нравятся облигации Сбера, Норникеля, МТС, Магнита - выбор достаточно большой.

2️⃣ Валюта

Рубль уже просел, и, на мой взгляд, тенденция в 2027 году продолжится - значимого укрепления я уже не жду. Поэтому консервативному инвестору имеет смысл добавить квазивалютные облигации (замещающие и юаневые бумаги) сроком до двух лет. Их текущая доходность 6–8% при дальнейшем снижении ставки становится сопоставима с рублёвыми депозитами - но инвестор дополнительно получает валютную страховку.

3️⃣ Акции

Если базовый сценарий реализуется и ставка к лету 2027 года снизится до ~12%, это может сделать привлекательным ряд дивидендных историй - Сбер, ДОМ.РФ, Мосбиржу, Транснефть, Сургутнефтегаз-преф . Но я бы не концентрировалась только на компаниях внутреннего рынка и разбавила портфель экспортёрами - Роснефть, Новатэк, - то есть теми, кто выигрывает от слабого рубля.
Кого точно избегала бы - сильно закредитованные компании: двузначная ставка весь год - это дорогой долг для них и прямая конкуренция с депозитом/облигациями за деньги инвестора.

Если резюмировать: 2027 год с двузначной ставкой - это окно возможностей, которое стоит использовать точечно. Облигации фиксируют высокую доходность навперёд, квазивалютные бумаги закрывают риск слабого рубля, а точечные покупки дивидендных и экспортных акций - это уже ставка на смягчение ДКП и улучшение в геополитике. Главное - не гнаться за одним инструментом, а держать баланс под свой риск-профиль и быть готовым донастраивать портфель по ходу года, если прогноз ЦБ снова изменится. Постоянно донастраивать!

Если говорить про меня - у меня в Т-инвестициях спекулятивный портфель, конкретно сейчас он преимущественно в акциях. Стратегия автоследования Инвест Маяк аналогично - 100% в акциях (и конкретно сейчас на рынок смотрю позитивно). При этом часть капитала у меня вложено в облигации и есть отдельный облигационный портфель.

Безопасная конструкция для консервативного инвестора 80% облигации, 20% акции и это соотношение позволит держать портфель в положительной зоне. Так как даже при падении акций на 20% (что в текущих условиях маловероятно), купоны по облигациям перекроют падение. Если акции будут в нуле, то доходность портфеля составит ок 14% (за счет купонов) и это лучше депозита! А если акции подрастут - до доходность может составить 15-50%.

ПИК уходит с биржи. Что делать инвестору в акции и облигации

7 сентября совет директоров ПИК единогласно проголосовал за делистинг - компания уходит с Мосбиржи и перестаёт быть публичной. Чтоо это значит на практике.

Что случилось

Мажоритарный акционер - АО «Недвижимые активы» (у него уже ~98% акций ПИК) - 4 сентября уведомил компанию о намерении выкупить оставшиеся бумаги у миноритариев.
Совет директоров одобрил делистинг и решил обратиться в Банк России с заявлением об освобождении от обязанности раскрывать информацию, предусмотренную законом о рынке ценных бумаг.
Вопрос о прекращении публичного статуса вынесут на внеочередное общее собрание акционеров (ВОСА) 13 октября.

На фоне новости акции падали ещё 4 сентября, до объявления цены выкупа.
Формальный повод понятен: free-float у ПИК и так минимальный (~2%), а прозрачность компании последние годы и без того была низкой. Ранее уже обсуждали с вами потенциальный делистинг.

Держателям акций:

Цена выкупа - 551,4 руб/акцию. Она же фигурировала в добровольной оферте акционерам ещё в апреле, так что для рынка не новая. (вчера в первом сентябрьском сообщении «Недвижимые активы» по технической ошибке указали 537,9 руб - цифру почти сразу скорректировали, ориентироваться нужно только на 551,4 ₽.) Премия к рынку на момент объявления - около 5%.

Это обязательный выкуп и выбора у инвестора нет. Дата, на которую определяются (фиксируются) владельцы выкупаемых ценных бумаг: 20 октября 2026г.

Отдельно проверьте налоговые последствия у своего брокера: как оформляется продажа по принудительному выкупу. Возможно, проще продать в рынок.

Держателям облигаций:

Делистинг акций и делистинг облигаций - разные процедуры, торги бондами ПИК на бирже не останавливает. Но отчетность может существенно сократиться.

Вывод

Делистинг ПИК - логичное продолжение и низкого free-float, и общего тренда на снижение прозрачности компании. Держателям облигаций прямых дедлайнов сейчас нет, но снижение раскрытия информации - сигнал внимательнее следить за отчётностью и рейтингами.
У меня в портфеле акций нет - если бы были, продала бы в рынок.

15 октября - последний торговый день в стакане T+1 акциями ПИК в связи с делистингом

🤩 Сайт / 💬 МАХ / 💙 VK / 📱 Bazar / 💳 Пульс

Топ посты за неделю

Начало осени добавило некоторого позитива на российский фондовый рынок: на неделе 31 августа - 4 сентября индекс МосБиржи вырос примерно на 5,4%. Поддержку оказали заявления на ВЭФ, новости о возможных визитах спецпосланников США и рост нефти Brent до ~95-96 $ за баррель. Рубль обновил свой минимум за полтора года, но снижение покупок валюты Минфином начиная со следующей недели может оказать ему поддержку. Компании продолжили публиковать отчеты за полугодие - разбирали их результаты на канале.

Что мы обсуждали на канале:

🔵Алроса отчиталась за 6 мес. - результаты очень слабые, разворота на рынке алмазов пока нет
🔵Евротранс: в отчете МСФО за 6 мес. убыток, просадка в оптовых покупателях
🔵МГКЛ - на что инвестору обратить внимание: ФНС подала к дочерним компаниям иски на банкротство, АВО направила в ЦБ письмо о вопросах к отчетности и аудитору
🔵Полюс отчитался, но осадочек остался - каких данных нам не хватило в отчете золотодобытчика
🔵Отчет Хэндерсон за 6 мес.: слабый потребительский спрос продолжает давить на результаты

В моем канале про облигации:

🔹Обзор первичных размещений облигаций. Обзор первичных размещений выходит каждую неделю

🕑 Инвест час 3 сентября. Традиционно в еженедельном формате поговорили об актуальных событиях недели.

📹 Запись ЮТУБ

Тайм коды:
0:00 Приветствие: поддержка инвесторов в сложный момент
1:37 Обзор рынка: индекс Мосбиржи как барометр экономики
3:40 Открытый интерес: короткие и длинные позиции физлиц и юрлиц
9:51 Главная ошибка сейчас — закрывать позиции на минимумах
10:44 Уровни 2260 и 2300, вероятность боковика, что делаем в клубе
14:50 Золото: почему воспряло, риски и роль валютной диверсификации
17:49 Валюта и юань: Минфин снижает покупки, что делать с позицией
23:44 «Продал все акции, купил облигации» — об усталости инвесторов и разворотах
27:31 Банковский сектор: рекордная прибыль
31:12 Резервы и проблемные активы: застройщики, Самолёт, стоимость риска
33:22 Макро: ВВП +0,6%, ставка 14%, дефицит бюджета
34:25 ВТБ, Совкомбанк, МТС Банк, Сбер на минимумах — сокращать ли банки в портфеле
37:14 Статистика по созданию резервов
39:27 Геополитика: переговорный трек и возможная реакция рынка
40:46 Золотодобытчики: Полюс — отчёт, налоги, отсутствие дивидендов, мультипликаторы
45:35 Селигдар: долг не снижается, курсовые разницы, займы на 27 млрд, облигации
51:24 Вопрос про застройщиков и GloraX;
55:13 Застройщики под давлением ставки, заседание ЦБ, семейная ипотека, отток ликвидности из банков
57:53 Результаты стратегий клуба за 9 месяцев
1:04:20 Евротранс, Ойл Ресурс и МГКЛ: жалоба АВО в ЦБ, тест гудвила, банкротство дочек
1:09:31 Вопрос: ЮГК после смены собственника
1:10:38 Вопрос: Ренессанс Страхование, Т-Технологии
1:12:45 Вопрос: Промомед или Озон Фармацевтика
1:13:40 Завершение

📱 СМОТРЕТЬ ВК
📹 СМОТРЕТЬ РУТУБ


📚Новости по проекту Инвест привет:

🔵Недельный конспект работы Клуба
🔵Итоги месяца в Клубе
🔵Мини курс про ИИС - ИИС - просто
🔵Мини курс про Долг

Как нам с вами не потеряться:

🤩 Сайт / 💬 МАХ / 💙 VK / 📱 Bazar / 💳 Пульс
📹Ютуб 📹Рутуб

Не забывайте подписываться на каналы, так вы поможете продвижению и это ваше "спасибо" на мой контент❤️

Хэндерсон отчитался за 6 мес.: слабый спрос и рост издержек

Отчет за весь 25 г. смотрели здесь - темпы роста выручки были низкими в связи со снижением покупательской способности. Операционные данные компании в 26г. выходили слабые, первая половина года и декабрь 25г. были минимальны по темпам роста выручки. Как это отразилось на финансовом положении компании посмотрим из отчета за полугодие.

Основные показатели по МСФО за 6 мес.:

🔵Выручка 11,2 млрд руб. (+3,6% г/г).
🔵EBITDA 2,5 млрд руб. (-5% г/г)
🔵Чистая прибыль 452,8 млн руб. (-53% г/г)
🔵Рентабельность чистой прибыли 3,8% (-5 п.п. г/г)
Слабые темпы по выручке связаны со слабым потреб. спросом в сегменте одежды и обуви. Рынок товаров не первой необходимости в РФ в первом полугодии продолжает охлаждаться - в натуральном выражении продажи в целом упали на 10–15%.

Снижение чистой прибыли произошло за счет опережающего роста расходов. Рост коммерческих и административных расходов +19,5% г/г за 6 мес.: в первую очередь аренда (+22%) и персонал (+16%).

Дополнительно разово на результат повлияли курсовые разницы из-за ослабления рубля: -117,3 млн руб. убытка против прибыли 143 млн руб. годом ранее.

Компания сфокусировалась на развитии собственных каналов продаж. Их выручка выросла на 5% (до 9,8 млрд руб. без НДС). А вот продажи через дополнительные каналы (маркетплейсы), напротив, упали на 3% (до 1,3 млрд руб. без НДС). Компания потеряла около 83 млн при пожарах на складах. Относительно немного, сядет убыток в 3 кв 26.

Долговая нагрузка умеренная Долг/EBITDA=0,58. Долгосрочные кредиты и займы отсутствуют, но краткосрочные резко возросли до 4,5 млрд руб. (рост в 1,7 раз с начала года).

Капитальные затраты снижаются (-16,6% г/г), но остаются высокими, ок 11,6% от выручки и давят на свободный денежный поток. Новый распределительный центр уже достроен и по большей части магазины уже переформатированы, возможно пик капитальных затрат пройден и далее продолжит снижаться.

Дивиденды. Выплачивает не менее 50% от чистой прибыли дважды в год (1 кв. и за 9 мес.) при значении чистый долг/EBITDA < 2,5x. Компания выплатила дивиденды за 1 кв. 17 руб. на акцию, див. доходность 4,3%. Дивиденды небольшие.

🔹Оценка. Компания по мультипликатору P/E=6,8 и по EV/EBITDA=2,7 оценена недорого для сектора ретейла и своих исторических значений. Рынок пока не закладывает в цену рост прибыли в будущем.

Технически акция на своих минимумах, формирует диапазон 260-350 руб. С максимумов 24 г. снизилась на 62%. Выглядит слабее рынка, признаков роста нет. На мой взгляд, может себя чувствовать хуже Индекса на росте.
Вывод. Финансовые результаты слабые, отражают давление низкого потреб. спроса и опережающего выручку роста издержек. Из позитива - комфортная долговая нагрузка, долг частично рефинансирован, завершение пика капитальных затрат. Фокус на собственных каналах продаж для снижение зависимости от маркетплейсов выглядит логичной адаптацией к сегодняшнему рынку.
Но драйверов здесь пока нет, акции выглядят слабо, котировки остаются вблизи минимумов, дивиденды непривлекательны.

Идеи пока здесь нет. Акции не держу.

@invest_privet #хэндерсон

🤩 Сайт / 💬 МАХ / 💙 VK / 📱 Bazar / 💳 Пульс

Тайм коды Инвест час

Вчера провели эфир. Поговорили об актуальных событиях недели.

📹https://youtube.com/live/ryUSC2V30b8?feature=share

Тайм коды:
0:00 Приветствие: поддержка инвесторов в сложный момент
1:37 Обзор рынка: индекс Мосбиржи как барометр экономики
3:40 Открытый интерес: короткие и длинные позиции физлиц и юрлиц
9:51 Главная ошибка сейчас — закрывать позиции на минимумах
10:44 Уровни 2260 и 2300, вероятность боковика, что делаем в клубе
14:50 Золото: почему воспряло, риски и роль валютной диверсификации
17:49 Валюта и юань: Минфин снижает покупки, что делать с позицией
23:44 «Продал все акции, купил облигации» — об усталости инвесторов и разворотах
27:31 Банковский сектор: рекордная прибыль
31:12 Резервы и проблемные активы: застройщики, Самолёт, стоимость риска
33:22 Макро: ВВП +0,6%, ставка 14%, дефицит бюджета
34:25 ВТБ, Совкомбанк, МТС Банк, Сбер на минимумах — сокращать ли банки в портфеле
37:14 Статистика по созданию резервов
39:27 Геополитика: переговорный трек и возможная реакция рынка
40:46 Золотодобытчики: Полюс — отчёт, налоги, отсутствие дивидендов, мультипликаторы
45:35 Селигдар: долг не снижается, курсовые разницы, займы на 27 млрд, облигации
51:24 Вопрос про застройщиков и GloraX;
55:13 Застройщики под давлением ставки, заседание ЦБ, семейная ипотека, отток ликвидности из банков
57:53 Результаты стратегий клуба за 9 месяцев
1:04:20 Евротранс, Ойл Ресурс и МГКЛ: жалоба АВО в ЦБ, тест гудвила, банкротство дочек
1:09:31 Вопрос: ЮГК после смены собственника
1:10:38 Вопрос: Ренессанс Страхование, Т-Технологии
1:12:45 Вопрос: Промомед или Озон Фармацевтика
1:13:40 Завершение

📱 СМОТРЕТЬ ВК
📹 СМОТРЕТЬ РУТУБ

Инвесторы, начинаем📹

https://youtube.com/live/ryUSC2V30b8?feature=share