Телеграм канал «invest_privet»

Готовлю что-то интересненькое!

В прямом смысле 🔥 Была на потрясающей встречи и совместила приятное с полезным!

Впервые работала с настоящим шеф поваром, который также инвестор.

Как думаете, что приготовили ?

P.S. выложу ответ в понедельник

Тайм коды к Инвест часу

Вчера провели эфир. После этого эфира рынок пошёл вверх, и мой краткосрочный негатив не оправдался. Но если смотреть шире, я уже давно смотрю на рынок скорее позитивно и много раз говорила: не поддавайтесь общим негативным настроениям. Дно, на мой взгляд, мы прошли ещё летом, продавец с каждой попыткой слабеет, а массовое разочарование, которое мы видим сейчас, исторически часто предшествует росту. Позитивные тенденции просматриваются давно, и главный вопрос теперь не «упадём ли», а что дальше: хватит ли сил закрепиться выше 2320 и двигаться к 2500?

В эфире разбираю, на что смотреть, чтобы ответить на этот вопрос: открытый интерес и поведение крупных игроков, статистику ЦБ о том, кто на самом деле покупает акции, дивиденды Лукойла и новый налог 22%, отчёт Сбера, провал аукционов ОФЗ и почему я жду слабого рубля в 2027 году. Ответила на ваши вопросы про Рольф, ЮГК, Полипласт, Т-Банк, Софтлайн и Совкомфлот, а ещё поговорила о рисках ИИ и о том, почему важно иметь план Б.

📹 https://youtube.com/live/HbdOQzmc-Q8?feature=share

Тайм-коды:

00:00 Приветствие и проверка связи
00:55 План эфира: индекс, валюта, золото
01:35 Полтора месяца узкого боковика
03:25 Пятая попытка пробить 2320
05:50 Шорты сокращают, лонги набирают
08:15 Треугольник на графике: куда пробой?
11:05 Статистика ЦБ: кто покупает акции
14:05 Почему открытый интерес путает карты
15:50 Базовый сценарий и среднесрочный взгляд
16:15 Лукойл: дивиденды и налог 22%
19:15 Сбербанк: рекордная прибыль по РСБУ
21:25 Рынок дешёвый, но покупателей нет
23:10 Банки: кого сокращать в портфеле
24:40 Облигации Рольфа: риск не оправдан
31:05 Валюта: боковик и точки входа
32:50 Провал аукционов ОФЗ и рубль
36:50 Золото: жду 4000 для покупки
37:20 Риски ИИ и план Б
42:15 Атаки на Яндекс и диверсификация
44:30 ЮГК: держать или продать по оферте
48:15 Полипласт: шансы и риски
52:50 Валютный субординированный выпуск Т-Банка
55:35 Софтлайн, Фабрика, Совкомфлот: мой взгляд
59:20 Режим Т+1: почему деньги не выводятся

📱 СМОТРЕТЬ ВК
📹СМОТРЕТЬ РУТУБ

Трамп надеется на поставки российского дизеля на Американский и мировой рынки.
Наша нефтянка делает рывок. +5-7% за менее чем час.

Это хороший пример, что будет с рынком в случае хороших новостей.

Сработал тейк в Лукойле🔔 Рынок, конечно, дает жару. Ждала я снова уход к 2260п, а он стартанул к 2400. Ладно хоть все отмеченные позиции есть (были) в портфеле.

Мы начали Инвест час!

Инвест час сегодня в 18:00 мск

Рынок так и не ушел выше 2320п - что дальше? Инвесторы все меньше верят в рынок акций, но по инерции продолжают покупать. Обсудим последние новости - Яндекс, Лукойл, Сбер, инфляция, скоро решение ЦБ по ставке.

Встречаемся по ссылке https://youtube.com/live/HbdOQzmc-Q8?feature=share

Кто покупал и продавал в сентябре: акции, облигации, валюта

Продолжаем следить за статистикой ЦБ. Август тут. Помните, в прошлом месяце совпало: Индекс достиг локального максимума 2320 п., статистика показала, что нетто покупали только физлица, и рынок сполз до 2050 п.

Сейчас картина похожая. В сентябре Индекс МосБиржи доходил до 2383 п. внутри месяца и закрылся на 2267 п. (+4% за месяц, но −18% с начала года). Рост держался на нефтянке (+9,1%) на фоне Ближнего Востока. Смотрим, кто был в рынке.

📈 АКЦИИ

Кто нетто покупал:
🟢 Физлица - +6,9 млрд руб. (в августе было +29 млрд, то есть в 4 раза меньше)
🟢 Прочие банки - +6,4 млрд руб.

Кто нетто продавал:
🔴 НФО (некредитные финансовые организации: УК, НПФ, страховые, брокеры) в рамках доверительного управления - −7,1 млрд руб.
🔴 НФО за счёт собственных средств - −5,1 млрд руб.
Доля физлиц в торгах в будни выросла до 65,6% (с 63,7%), в выходные - до 79,6%.

Рынок всё больше «наш», розничный. И это, друзья, не хорошо.

💵 ОФЗ (облигации федерального займа)

🔴 Главный продавец на вторичке - СЗКО (системно значимые кредитные организации, крупнейшие банки): −160 млрд руб., максимум с марта.
🟢 Покупали НФО за свой счёт (+90,2 млрд), прочие банки (+71,8 млрд), физлица (+28,4 млрд).
На аукционах Минфина основную часть (73,6%) выкупили те же СЗКО.

🏢 КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Вот куда идут большие деньги. Суммарно (первичка + вторичка) нетто-продавцов нет вообще:

🟢 СЗКО - +321,8 млрд (максимум с апреля 2025)
🟢 НФО за свой счёт - +207,3 млрд
🟢 Физлица - +158,1 млрд
🟢 Доверительное управление - +125 млрд
🟢 Нефинансовые компании - +83,4 млрд

💱 ВАЛЮТА

🔴 Экспортёры продали валюты на 23,7 млрд долл. (+26% м/м, нефть помогла)
🟢 Компании-импортёры купили на 1,5 трлн руб.
🟢 Физлица купили на 91,5 млрд руб., но на фьючерсах продолжили сокращать длинные позиции по доллару и юаню

Вывод
Смотрите, что получается - ничего нового. Крупные игроки при ключевой ставке 14% спокойно забирают доходность в облигациях: сотни миллиардов в корпоративный долг и ОФЗ. А в акции они не идут, НФО даже продают. Единственный устойчивый покупатель акций - частный инвестор, и у него тоже заканчивается запал: покупки сократились в 4 раза.

Уже больше 1,5 лет рынок падает, и больше 1,5 лет главный нетто-покупатель - физлица. Разворота этой тенденции я пока не видно. Хотим быть на стороне умных денег, а умные деньги сейчас в долге, не в акциях. Поэтому остаются пока спекуляции.

Ситуация зеркальная августу: локальный максимум + покупает только розница. Я не исключаю, что рынок снова сползёт вниз к 2260п (дальше смотреть). Снова не смогли пробить 2320п на хорошем объеме, позиции сократили.

🤩 Сайт / 💬 МАХ / 💙 VK / 📱 Bazar / 💳 Пульс

Мечел: надежды на уголь не случилось

Мнение по Мечелу давно негативно, с максимумов 24 г. котировки снизились до текущих уже на 87%. За 24 г. отчитывался очень слабо, за 25 г. стало ещё хуже, а 26 г. начинался с надежд на уголь - цены стали восстанавливаться.

Результаты за 6 мес. 26г. по МСФО:

▪️ Выручка 117,4 млрд руб. (-23% г/г)
▪️ Операционный убыток 17 млрд руб. (против -22,6 млрд руб. за 6 мес. 25г.) - улучшение бумажное за счет обесценения гудвила и активов
▪️EBITDA -9,8 млрд руб. (против -13,1 млрд руб. за 6 мес. 25г.)
▪️Рентабельность EBITDA = -8,3%
▪️Убыток 43,1 млрд руб. (против 40 млрд руб. за 6 мес. 25г.)

Падение выручки почти целиком обеспечил основной металлургический сегмент (-32% г/г): -26,4% г/г по сортовому прокату - основе сегмента (42% выручки). Чугун -29%, сталь -31%, продажи стальной продукции -16% на фоне охлаждения стройки и конкуренции с китайскими и индийскими поставщиками.

В добывающем сегменте просадка меньше (-16,1% г/г), но рост обеспечен увеличением продаж в рядовом угле (уголь без обогащения и сортировки) с более низкой маржинальностью, при этом цены на коксующийся уголь за год поднялись примерно на 48%. Выручка в коксе и коксохимической продукции снизилась в 2,1 раза г/г.

В энергетическом сегменте единственном был рост: +21,4% г/г, доля его во всей выручке составляет 18,6%.

Цены на уголь в 26 г. частично развернулись после снижения в 24-25 гг. и начали восстанавливаться.

👉 Но рост цен на уголь повлиял слабо, нивелирован кризисом в металлургическом секторе. Прогноз по ценам на прокат остается негативным из-за сохранения низкого спроса в строительной отрасли, избыточных производственных мощностей и высокой конкуренции на внутреннем рынке.

Долг гигантский - возможно ли банкротство? Чистый долг 251,4 млрд руб. (+3% с начала года), денежные средства 0,5 млрд руб., текущая ликвидность 0,2 при норме более 1,5. Собственный капитал отрицательный: -222,3 млрд руб., накопленный убыток 264,7 млрд руб. Мультипликатор ЧД/EBITDA не рассчитывается, EBITDA отрицательная, за 25 г. мультипликатор был на уровне 32х❗️Были нарушены ковенанты и 219 млрд руб. долга из долгосрочной части классифицировано к погашению по требованию.

В заключении аудитора формулировка о существенной неопределенности, вызывающей значительные сомнения в способности компании продолжать деятельность непрерывно в связи с высоким долгом, который она не сможет погасить без рефинансирования или реструктуризации и получения доп. финансирования.

Т.к. дефолт - это признание огромного убытка, долги кредиторам выгоднее реструктуризировать:
— достигнуты договоренности об отсрочке платежей на 132 млрд руб.
— продлен кредит на 17,2 млрд на год
Также получена налоговая рассрочка на 9,2 млрд на три года.

Процентные платежи капитализируются в сумму основного долга: за 6 мес. уплачено 14,3 млрд руб., а начислено 23 млрд руб. - разница капитализирована в основной долг.

89% долга - банки с государственным участием, в основном у Газпромбанка и ВТБ.

Есть ли драйверы? Если порассуждать, что может помочь:

🔹 Рост цен на коксующийся уголь и оживление спроса на сортовой прокат. Но даже 10–15 млрд EBITDA в год не покроют ок. 30 млрд процентных платежей. При огромном долге это не драйверы, а спасательные круги: они дадут продержаться, а не расти.
🔹 Снижение ключевой ставки
🔹 Допэмиссия

Оценка по мультипликаторам смысла не имеет.
Вывод. Взгляд на компанию негативный, идеи здесь нет. История целиком держится на лояльности двух госбанков, а не на бизнесе. Инвесторам компанию с такой долговой нагрузкой лучше обходить стороной: даже при спекулятивном отскоке на угольных ценах или новостях о реструктуризации все остальные факторы долгосрочно против.

@invest_privet #мечел