Телеграм канал «invest_privet»

Дайджест февраля: что было и что нельзя пропустить

ФЕВРАЛЬ БЫЛ СУПЕР АКТИВНЫМ! Бесплатный курс про финансовые циклы и кризисы, старт курса Оценка акций. В феврале на фондовом рынке РФ начался сезон отчетов эмитентов за 2025 год. Основным событием месяца стало заседание 13 февраля ЦБ, на котором была снижена ключевая ставка на 50 б.п. до 15,5%. Это оказало благоприятное влияние на настроения инвесторов. ЦБ дал «голубиный» сигнал, что позволило ожидать дальнейшего снижения ставки в будущем. В последний день месяца пришли негативные новости по Ближнему Востоку.

Месяц на каналах также был насыщен интересными темами - аналитика, обзоры компаний, разбор облигаций - если вы что-то пропустили, ниже подборка самых интересных и полезных постов месяца с ссылками.

Что точно нельзя пропустить:

📌 Как важно инвестору определять текущую фазу цикла
📌 Вглад автора на проблемы льготного кредитования: "Экономики за вечер" Г. Хазлитт
📌 Может ли новость про просьбу поддержки у государства Самолетом быть "уткой"
📌 Анализ покупателей и продавцов активов на фондовом рынке в декабре 25 - январе 26
📌 Курс Оценка Акций - что будет нового на курсе
📌 Долги, прибыль и выручка - как не попасть в дефолт облигаций
📌 Факторы за и против снижения/оставления ключевой ставки
📌 Лучшая инвестиция - образование детей, пост про образовательный трек ребенка
📌 Причины укрепления рубля
📌 Новость об ужесточении бюджетного правила - как может повлиять на курс рубля и стоит ли сейчас покупать валюту - разбираемся в возможных последствиях
📌 Налог на прибыль банков - насколько целесообразно вводить?

Обзоры компаний:

1️⃣ Операционный отчет Х5: почему не вижу сейчас здесь идею
2️⃣ Северсталь как барометр цикла
3️⃣ Операционный отчет и текущие проблемы девелопера Самолет
4️⃣ Риски и дивидендная доходность МТС
5️⃣ Операционный отчет Мать и дитя, стабильно хорошие результаты
6️⃣ Отчет Яндекса за 2025 и прогноз на 2026
7️⃣ Операционный отчет Хэндерсон за январь
8️⃣ Софтлайн - снова мимо
9️⃣ Про возможный дефолт Евротранса. Часть 1. Часть 2.

✔️ В канале про облигации: еженедельные обзоры первичных размещений
✔️В личном канале вышел пост с набором актуальных ОФЗ под снижение ставки

✔️6 февраля провела для вас вебинар в рамках Интенсива
«Экономические циклы и финансовые кризисы».


📚Новости по проекту Инвест привет:

▪️Итоги февраля Клуба 2026
▪️Курс "Оценка акций" стартовал! 1 Модуль в процессе изучения студентами. Модуль 0 завершили успешно! Подготовила для учеников 2 бота для определения манипуляций и оценку эмитента облигаций.
▪️Проведен бесплатный интенсив по экономическим циклам и кризисам.

Не забывайте подписываться на каналы, так вы поможете продвижению и это ваше "спасибо" на мой контент❤️

Налог на прибыль банков

Не опять, а снова. Хотят ввести налог на прибыль банков за успешные 25-26 года.

Лидер партии "Справедливая Россия", глава думской фракции Сергей Миронов предложил ввести налог на сверхприбыль для банковского сектора.
Соответствующий законопроект будет внесен на рассмотрение Госдумы в пятницу. Документ имеется в распоряжении РИА Новости. Соавтором инициативы выступил депутат парламентской фракции СР Александр Ремезков.
В сентябре 2025 года группа депутатов во главе с Сергеем Мироновым уже вносила в ГД законопроект о введении налога разового характера на сверхприбыль банков в размере 10%. Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина заявляла, что налог на сверхприбыль банков не принесет пользы экономике. Замминистра финансов РФ Алексей Сазанов также отмечал, что Минфин не поддерживает этот законопроект. В итоге в январе 2026 года он был отклонен в Госдуме.
Я считаю, что эти новвоведения не должны быть приняты. Так как одна из причин, почему эта сверхприбыль получена - это серьезные послабления ЦБ в части резервов.

Мне понравилось как было написано недавно в одном из макроотчетов. Далее короткий, но точный пересказ.

Сейчас в стране происходит латентный банковский кризис.

С учетом обновленной информации о структуре активов банковской системы (включая данные о доле проблемных кредитов в ссудном портфеле), можно сделать предварительный вывод: доля проблемных активов в общих активах банковской системы в III кв. превысила 10%, что означает выполнение одного из критериев ситуации системного
банковского кризиса. Благодаря маскировке проблемных активов банков интенсивной реструктуризацией просроченных ссуд, а также благодаря доминированию государственных кредитных организаций (что способствует предотвращению банковских банкротств и банковской «паники») этот кризис протекает в латентной форме – так же, как и в 2022 г.

При этом хоть риск уже реализовался, все еще остается вероятность, что он может выйти на поверхность. Поэтому рисковать повышением налогов не должны.

@invest_privet

Комментарий новости про валюту

Силуанов анонсировал ужесточение бюджетного правила
Правительство рассматривает вопрос об ужесточении бюджетного правила с точки зрения снижения базовой цены на нефть. Вопросы по цене отсечения принимаются достаточно быстро.
Коротко, что это значит:

К примеру, сейчас цена от сечения 60$ - если цена urals ниже, то продают валюту из ФНБ, если выше закупают. На фоне снижения цен на нашу нефть с учетом дисконта значительно ниже 60$ ФНБ продает валюту. Продает он ее не просто так - таким образом поддерживается бюджет.

Снижение цены отсечения возможно до 45-50$. Таким образом, продажи валюты через ФНБ остановятся как важнейший фактор снижения давления на рубль, что потенциально приведет к обесценению. За счет снижения продаж валюты - бюджет недополучит пополнений, но это нивелируется с лагом обесценением рубля.

Может ли это являться потенциальным фактором в пользу обесценения рубля? Да! Поэтому вывод, что рубль может слабеть из-за снижения давления продаж ФНБ логичный.

Стоит ли бежать конкретно сейчас и скупать валюту? Неочевидно, но именно все так и делают судя по постам и открытому интересу. На курс влияет много факторов - в том числе импорт, экспорт, цены.

Интересно посмотреть, как новость отразилась на открытом интересе:

🔵фьючерсы на доллар/рубль физ лица покупают +68 629 юр лица продают +113 182, дельта выросла до 1,6 млн руб
🔵фьючерсы на юань/рубль физ лица покупают +1 681 634 юр лица продают +1 606 139, дельта выросла до 6,4 млн руб

Поэтому я не вижу спешу покупать валюту, как многие сейчас делают (если вы не спекулянт и не хотите забрать немного прибыли).

Если вам хочется именно сейчас купить валютные активы, то разумно это сделать через:

максимально безопасно: CNY/RUB_TOM , CNYM (ликвидность на юань, фонд от ВТБ) и аналоги

безопасно: юаневые и долларовые облигации (завтра еще раз обновим список, на вскидку ОФЗ 33 в юанях доходность 7%, но длинный выпуск, короткие около 3х лет РЖД 1Р-51R доходность 7,7%, ГазКап3P20 доходность 7,7%)

с пониманием дела: все фьючерсные контракты

Я с учетом ситуации по ОИ, скорее за открытие коротких позиций на текущий момент со стопом. Если говорить о спекуляциях.

Если говорить о перспективах нескольких месяцев - то наконец-то правительство озаботилось сильным рублем и начало осуществлять действия в этом направлении. Поэтому вероятность обесценения рубля выросла. Будем искать точки входа в валютные активы, но без спешки.
А пока посмотрим как закроется текущий день.

Стоит мне написать о валюте, как происходят важные события. Вчера коротко описала краткосрочную ситуацию по возможному сценарию движения валюты в КЛУБе.

Вчера было слишком много покупателей идей по валюте во фьючерсах. Мы проявили осторожность.

О валюте сказ

Рубль продолжает свое укрепление к доллару (и к юаню, но ситуация там получше).

Я очень хочу поймать хорошее движение в валюте, но последняя моя сделка была в прошлом году в марте. Быстро поняв, что кажется и дальше пойдет укрепление - в валюту с тех пор не входила.

Все эксперты говорят, что рубль переукреплен и рано или поздно это обесценение произойдет. Для долгосрочных инвесторов постепенно набирать валюту по текущим кажется отличной идеей - равномерно по чуть-чуть. А вот инвесторы с крупным капиталом под среднесрочные идеи под давлением (кто покупает сразу и много). Реальная доходность (номинальная доходность минус инфляция) глубоко отрицательная за последний год.

Почему рубль укрепляется:

🔵отсутствие спроса из-за высоких ставок:
- падение импорта
- альтернативные инвестиции с высокой доходностью - рубленые облигации
🔵санкции:
- снижение экспортных доходов и продаж
- появления класса облигаций - квазивалютные облигации, когда погашение и выплата купонов рублями
- сокращение валютного долга как страны, так и экспортеров
🔵операции ЦБ по продаже валюты на рынке

С точки зрения роста фондового рынка и с учетом цен на нефть (+дисконт) крепкий рубль невыгоден инвестору.

Он снижает рулевые доходы компаний, а также доходы государства. В итоге это выливается в дефицит бюджета со всеми вытекающими последствиями.

Вера инвесторов в слабый рубль сильна. Открытый интерес и дельта (разница между длинными и короткими позициями) рекордные 1,5 млн контрактов! В прошлый период укрепления рубля летом 22 года максимум был ~800 тыс контрактов.

Я пока наблюдаю. Хочется поймать сильное движение по рублю > 10%, а лучше >20% (рост к 90 руб). Сейчас уровень минимальный за последние 2,5 года. Совсем скоро экспирация и текущий контракт SI 3.26 снова может оказаться под давлением (необходимо продавать текущий мартовский фьючерсный контракт для перехода в июньский). Возможно, после экспирации 19 марта будет попытка к ослаблению рубля. Но в предыдущие экcпирации этого не случилось.

Жду...

@invest_privet

ЕВРОТРАНС ЧАСТЬ 2

Часть 1

Компания выпускает ОЧЕНЬ много ЦФА. По моим предварительным расчетам за полгода компания нарастила ЦФА на 10 млрд руб.

С учетом погашения облигаций (в том числе амортизаций) в 2026 году компания должна рефинансировать около 14-15 млрд руб (без учета процентов, которые составляют около 7-9 млрд за 26 год). Из моих наблюдений - последние выпуски ЦФА были всего на 50 млн , а крупные приходились на август- ноябрь. А что если теперь компания не сможет размещаться и там?

Где она сможет получить рефинансирование?

В итоге, может реализоваться классический риск - риск рефинансирования. Компания может долго быть на плаву за счет кредитных средств, но в моменты кризиса случается дефолт.

ЧТО БУДЕТ С ЕВРОТРАНСОМ И ЕГО НАЛОГОВЫМ ДОЛГОМ И ЧТО ДЕЛАТЬ ИНВЕСТОРУ

Вы можете отрицать все риски и закрывать глаза на:
- завышение выручки (а значит и всех остальных показателей)
- минимум денег на счете
- отрицательный операционный поток с учетом процентов
- огромное погашение ЦФА и облигаций в 26 году
- постоянные налоговые претензии к компании и дочкам
- что компания живет только за счет рефинансирования
- и при всем при этом выплачивает дивиденды и говорит о каком-то выкупе акций в 27 году (или уже не говорит?)
- что компания плохо размещает последние 2 выпуска облигаций и они упали ниже 90%

Но это все объективные негативные факторы. У меня нет цели напугать, я подсвечиваю риски. А каждый из вас самостоятельно принимает решение, что делать покупать/продавать или пройти мимо.

Компания, скорее всего, завтра найдет 200 млн руб.
Но ситуация подобно этой возникнет не единожды. Платить вовремя - как будто не принцип этой компании. Будет ли она платит вовремя облигационерам? У нас есть отличная возможность это наблюдать.

Если я не являюсь для вас авторитетом - почитайте пост от АВО.

Важно. У меня нет акций ни в лонг, ни в шорт. С момента IPO акций, компания входит в мой стоп лист.