Телеграм канал «invest_privet»

Ребята , небольшой опрос. Пройдите , пожалуйста 👇
3 вопроса

Тема ИИС:

Рубль продолжает укрепление

Напомню, что уже больше года я негативно смотрю на валютные позиции с точки зрения спекуляций. Защиту в небольшом количестве иметь целесообразно.

Вчера рубль ускорил укрепление на новости о покупке Минфином валюты по бюджетному правилу. Перед этим валюта усиленно покупалась спекулянтами под эту историю - ожидалось, что покупки составят ок 10-12 млрд руб в день. Однако Минфин заявил, что до 4 июня будет куплено валюты на 110 млрд руб или 5,8 млрд руб в день. То есть в 2 раза ниже ожиданий.

Мне интересно наблюдать за реализацией прогноза через призму покупок/продаж и как это будет в конечно итоге отыграно. Вчера были закрыты спекулятивные покупки игроками (видимо, которые брались под бюджетное правило). При этом разница (дельта) между позициями Лонг-шорт остается огромной. Поэтому валюта для меня спекулятивна все также не интересна.

При этом постепенно начала наращивать позицию через юаневый фонд ликвидности. Так как не исключаю, что с учетом высоких рисков в экономике, рубль будет слабеть. А вот когда -вопрос открытый (а при торговле фьючерсами важен тайминг). Валюту при текущих ценах покупать уже приятнее, отношение к ней сейчас как к страховке. Продолжаю следить и надеюсь, что удастся заработать на валюте и через покупку фьючерсов, но не загадываю по срокам.

Северсталь: операционный отчет за 1 квартал

Как продолжение темы выше.

Северсталь отчиталась за первые 3 мес. 26 г. Показатели ожидаемо слабые, кризис в отрасли продолжается, спрос на сталь в РФ остается низким. Результаты за полный 25 г. рассмотрели в статье по итогу отчета компании.

Операционные результаты Северстали за 1 кв. 26 г.

▪️Производство чугуна 2,89 млн тонн (-1% г/г)
▪️Производство стали 2,72 млн тонн (-4% г/г)
▪️Продажи металлопродукции 2,63 млн тонн (-1% г/г)
▪️Продажи коммерческой стали 1,11 млн тонн (+2% г/г)
▪️Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) 1,18 млн тонн (-14% г/г)
▪️Продажи железной руды третьим лицам выросли до 0,42 млн тонн (+9% г/г).

Ситуация в отрасли. Спрос на сталь и цены в России продолжают снижаться: за 3 месяца металлопотребление упало на 15% г/г, средняя котировка на горячекатаный лист снизилась на 7% г/г.
Снижение продаж ВДС связано с падением спроса на трубы большого диаметра и выведением на реконструкцию части мощностей по производству проката с покрытиями. Доля продукции ВДС в общем объёме продаж снизилась на 7 п. п. г/г, до 45%, на фоне роста продаж полуфабрикатов и горячекатаного проката.

Инвестиции в развитие. Компания сократила ремонтный фонд в 2026 году относительно ранее принятых планов на 14% и бюджет капитальных вложений - на 24%. Общий объём инвестиций в 1 квартале составил 28,78 млрд руб. (-34% г/г)

Финансовые показатели за 1 кв. 26 г.:

▪️Выручка 145,3 млрд руб. (-19% г/г)
▪️EBITDA 17,94 млрд руб. (-54% г/г)
▪️Рентабельность EBITDA=12% (-10 п. п. г/г)
▪️FCF отрицательный : -40,37 млрд руб
▪️Чистая прибыль 57 млн рублей (в сравнении с 21,1 млрд рублей годом ранее). Однако показатель лучше убыточного в 4 кв. 25г.

Долговая нагрузка. Денежные средства и эквиваленты снизились до 4,9 млрд руб. (в сравнении с 38,4 млрд руб. на конец 25г.). Общий долг вырос до 66,77 млрд руб., задолженность по банковским кредитам 26 млрд руб. Компания погасила облигаций на общую сумму 16,1 млрд руб. Чистый долг составил 61,86 млрд руб. Чистый долг/EBITDA=0,53.

Дивиденды. С учётом слабого спроса на сталь в России и отрицательного свободного денежного потока совет директоров принял решение не распределять дивиденды по итогам периода.

Планы на 2026 год:

— сохранить загрузку производства
— произвести около 11,3 млн тонн стали
— объём инвестиций: CAPEX может составить110 млрд рублей.

Давление на компанию в 26 г. сохранится из-за сложной конъюнктуры на рынке стали. Компания циклическая, чувствительна к состоянию экономики, зависит от строительной отрасли и ее восстановления. Отрасли нужна поддержка, снижение ставки ЦБ до уровня 10-12% может оживить спрос на металл через строительство. Пока проходит низкий цикл, что отражается на финансовых показателях. Текущие темпы снижения ставки ЦБ недостаточны для восстановления.

@invest_privet #северсталь

Как охлаждалась сталь

Отчет не самый свежий - февраль 26 года. Но мне понравились некоторые тезисы для понимания ситуации на рынке. Мы с вами это знаем и по отчетности, и по графикам компаний. Но все же зафиксировать ситуацию на рынке металлургов - интересно.

🔵Производство: спад по всем направлениям

По итогам 2025 года производство металлургической промышленности снизилось на ок 5% г/г. При этом чёрная металлургия пострадала значительно сильнее цветной (-1,2%)

-Выпуск первичных форм (чугун, сталь, ферросплавы): -4,8%
-Продукция высокого передела (трубы, профили, фитинги): -14%
-Легированные стали: -14,1% (до 12,3 млн тонн)
-Прокатная продукция: -5,4% (до 56,8 млн тонн)
-Ферросплавы: -13,3% (до 1,3 млн тонн)

(данные за 11 мес 25г)

🔵Внутренний спрос и экспорт

Главная причина падения — охлаждение внутреннего спроса вследствие длительного периода высокой ключевой ставки Банка России.

- Падение спроса на сталь в России в 2025 году: -14% (❗️до 38,9 млн тонн — минимум с 2011 года)
- Экспорт частично компенсировал потери: +19% (до 24 млн тонн), однако это всё ещё ниже рекорда 2021 года (31 млн тонн)
- Мировой рынок также не благоприятствует: глобальное производство стали за 11 месяцев 2025 года сократилось на 2% (до 1,66 млрд тонн), доля России опустилась до 3,7%

🔵Отрасли-потребители металла: повсеместный спад

Снижение металлопотребления охватило все ключевые отрасли:

- Автопром -23,6%
- Производство машин и оборудования -6,2%
- Трубы, профили и фитинги -13,8%
- Строительные металлоконструкции -7,1%
- Ввод жилых домов -2,4%

Строительная отрасль — крупнейший потребитель стали — замедлилась из-за переносов инфраструктурных проектов (в т.ч. третьего этапа Восточного полигона) и дефицита бюджетных средств.

⚠️ Системные риски и прогноз на 2026 год

Рецессия чёрной металлургии - не узкая отраслевая проблема, а симптом системных рисков в реальном секторе российской экономики.

Ключевые риски на 2026 год:

➡️Исчерпание финансовой прочности — средние компании с высокой долговой нагрузкой, ориентированные на строительство и автопром, могут столкнуться с волной реструктуризаций

➡️Продолжение технологического отставания — опережающее падение производства легированных сталей и ферросплавов грозит потерей компетенций в высокомаржинальных переделах

➡️Заморозка инвестиционного цикла


Вывод: Металлургия выступает «зеркалом» реального сектора экономики. Текущий кризис отражает системное торможение инвестиционной активности в России под влиянием жёсткой монетарной политики, санкционного давления и неблагоприятной мировой конъюнктуры.

Пока за первые 4 месяца ситуация не улучшается: погрузки РЖД март - 22%, апрель -15% по черной металлургии. Компании отчитываются за 1 кв 26г слабо и падение продолжается. С одной стороны, покупка компании на циклическом дне - интересная идея. Но в этот раз фаза рецессии может быть пролонгирована во времени - поэтому торопиться с покупкой и усреднением не стоит.

Подписывайтесь 👉 🤩 Сайт / 💬 МАХ / 💙 VK / 📱 Bazar / 💳 Пульс