Телеграм канал «invest_privet»

Август - а значит время поговорить о кризисах ;)

В сложные моменты я рассматриваю крайние варианты - от все будет хорошо до негативных сценариев. С одной стороны, это позволяет не упустить потенциальные возможности, с другой, сохранить капитал.

Предсказать как могут себя вести активы помогает изучение истории, поэтому давайте посмотрим как вели себя акции в 98 году при дефолте ГКО.

Далее читать в карточках

🔹Практический вывод из этой истории: реально сохранили и приумножили капитал те немногие, кто либо держал твёрдую валюту вне российской банковской системы до девальвации. Либо, что намного рискованнее и требовало железных нервов, покупал сильно упавшие акции в районе осеннего дна 1998 года и удерживал их через восстановление.

Именно поэтому я считаю, что акции являются своеобразным защитным активом. Конечно, не все акции и не все эмитенты смогут пережить сложные времена.

———

10 августа старт бесплатного курса «Долг компании: как читать риск»

Тайм коды Инвест часа

Хотела обсудить банки, но ребенок уснул на мне и проснулся аккурат перед вебинаром) Поэтому обсудили рынок, валюту, облигации, мой текущий взгляд на ситуацию. Что происходит в сентименте и позиционировании. Почему решение ЦБ удивило.

📹https://www.youtube.com/live/ZoGJhP3AvAw

3:36 Анализ отскока рынка
4:37 Реакция рынка на заседание ЦБ
6:02 Риски инфляции и экономика
7:46 Перспективы облигаций (ОФЗ)
9:09 Стратегия по коротким облигациям
10:16 Валютная стратегия в портфеле
11:42 Роль акций как защиты
15:05 Поведение «физиков» и «юриков»
18:56 Рыночный боковик и спекуляции
25:14 Анализ золота
27:01 Почему институционалы не покупают
34:46 Риски банковского сектора
36:33 Анализ отчетности ВТБ
40:34 Ситуация со Сбербанком
44:15 Важность анализа долга компаний - как не попасть в ловушку «растущей выручки» без прибыли.
49:47 Риски обесценения рубля

📱 СМОТРЕТЬ В ВК
📹 СМОТРЕТЬ РУТУБ

🤩 Также вчера открыта регистрация на бесплатный мини интенсив "Долг компании: как читать риск". Чичиков из "Мертвых душ" проведет инвестора через лабиринты финансовой отчетности и научит правильно читать долговую нагрузку компаний. Это как обычно интересно, полезно и смело! Курс был готов еще в мае и уже много аналитики оттуда реализовалось, к сожалению. Но все курсы по прокачке навыков не одномоментные, а фундаментальные! Поэтому это супер вклад в инвест образование. Подробнее https://investprivet.online/company_debt

начинаем эфир, ссылка выше

Инвест час сегодня 18:00 мск

Четверг - а значит время обсудить последние новости и сбылись ли прошлые прогнозы. Отчитываются банки - раньше они были фаворитами. Но вдруг латентный банковский кризис станет видимым, как дела с резервами у ВТБ. Все обсудим на вебинаре.

https://youtube.com/live/ZoGJhP3AvAw?feature=share

ММК: есть ли разворот в металлургии?

ММК опубликовал операционные и финансовые результаты за 6 мес. 26 г. Год назад смотрели результаты компании - отмечали снижение показателей в связи с ремонтом печей, низкими ценами и спадом в экономике. Посмотрим, есть ли признаки разворот в отрасли.

Главное из операционного отчёта за 6 мес.: 

⏺Выплавка чугуна 4 650 тыс. тонн (+2% г/г) - рост связан с меньшим объемом капитальных ремонтов в доменных печах
⏺Пр-во стали 5 194 тыс. тонн (на уровне прошлого года)
⏺Продажи металлопродукции 5 023 тыс. тонн (+2,1% г/г). Преимущественно за счет увеличения продаж полуфабрикатов, сортового проката и премиальной продукции, при снижении продаж горячекатного проката

При этом про-во стали выросло относительно 1 кв. во 2 кв. на 12,2%, а продажи металлопродукции - на 23,5%. Особенно заметен рост продаж премиальной продукции: на 25,8% - строительная отрасль стала активнее закупать сталь с высокой добавленной стоимостью, и её доля в общем портфеле продаж достигла 41,1%. Выплавка чугуна снизилась на 4,8% - компания проводила капитальные ремонты в доменных печах. Также во 2 кв. относительно 1 кв. сократилось производство угольного концентрата на 2,6%.

Основные финансовые показатели за 6 мес.:

🔵Выручка 282,3 млрд руб. (-10% г/г)
🔵EBITDA 24,7 млрд руб. (-40,9% г/г)
🔵Рентабельность EBITDA=8,8%
🔵❗️Чистый убыток 19,1 млрд руб. (против прибыли 5,6 млрд руб. за 6 мес. 25г.)
🔵Скор. чистая прибыль 1,1 млрд руб.
🔵FCF=2,6 млрд руб. (против -4,7 млрд руб. за 6 мес. 25г.)

Выручка за 6 мес. снизилась за счет снижения цен реализации, а за квартал - выросла на 18,8%, что может быть связано с сезонным восстановлением спроса. EBITDA также практически удвоился за квартал до 16,1 млрд руб. Чистый убыток за 2 кв. 17,7 млрд рублей. в связи с обесценением сегмента «Добыча угля» в размере 20,2 млрд руб. (разовый неденежный фактор).

Важный позитив: положительный FCF -благодаря снижению капитальных затрат (за 6 мес. -30,2% г/г) и притоку средств из оборотного капитала (запасы сырья и готовой продукции снизились). Денежная подушка составила 135,6 млрд руб., а чистый долг остался отрицательный (-80,7 млрд рублей) - у компании есть запас финансовой прочности.

Квартальная динамика показала сезонный рост, и компания оптимистично смотрит на 3 кв. ожидается сохранение спроса на внутреннем рынке, что позволит загрузить мощности и сохранить высокую долю премиальной продукции. При этом на фоне тяжёлой ситуации на внутреннем рынке стали и убыточности компании в первом полугодии рекомендаций по промежуточным дивидендам скорее всего можно не ждать.

📉Котировки ММК снизились на 70% с максимумов 24г. и с пика 21г более, чем на 77%. Сейчас находятся на уровнях 2016-2017 гг.

Оценка компании по мультипликатору EV/EBITDA=1,7 - оценивается дешевле сектора, Северстали, но уступает ей в рентабельности. Исторически средний мультипликатор у компании 3,5-4, поэтому текущая оценка довольно привлекательна.

Вывод. С одной стороны, когда брать, если не сейчас "когда все плохо", но уже стало чуть лучше. С другой - основной спрос остается со стороны строительной отрасли, автомобилестроения, но пока и там и там продолжается спад.

Отдельные признаки улучшения в отрасли во 2 квартале действительно есть, но говорить о полноценном развороте всего сектора пока рано. Для уверенного разворота нужно, чтобы рост квартальных показателей и положительный FCF закрепились, а ключевые риски (ставка, внешний спрос) начали устойчиво снижаться.

@invest_privet #ммк