Телеграм канал «invest_privet»

Дайджест апреля: что было и что нельзя пропустить

В апреле российский фондовый рынок продолжил негативную динамику: индекс Мосбиржи снизился примерно на 4,5%, достигнув минимумов с декабря 25 г. Среди ключевых событий - снижение ставки ЦБ на 50 б.п. до 14,5%. Регулятор ужесточил риторику: в условиях высоких инфляционных ожиданий и бюджетных рисков ЦБ дал понять, что на следующем заседании в июне ставка может быть оставлена без изменений. Это разочаровало инвесторов, ожидавших более активного смягчения денежно-кредитной политики. Также давление на рынок оказали укрепление рубля, геополитическая неопределённость и инфляционные риски.

Месяц на каналах был насыщен интересными темами - аналитика, обзоры компаний, разбор облигаций - если вы что-то пропустили, ниже подборка самых интересных и полезных постов месяца с ссылками.

Что точно нельзя пропустить:

📌Макроэкономическая ситуация и причины текущей коррекции на рынке
📌Доходности облигаций разных сегментов - какие выбрать?
📌Главные тезисы с конференции ЦБ: почему дан жесткий сигнал
📌Есть ли рост российской экономики, возможные перспективы
📌Остановка роста ОФЗ: какие могут быть причины
📌Текущее мнение по рынку - пока все сложно
📌Поклонники Евротранса не могут поверить, что у компании сложности и Техдефотл Евротранса
📌Оферта по акциям ПИКа - почему считаю интересным предложение
📌Мой БЕСПЛАТНЫЙ КУРС «Про деньги», где также разобраны схемы мошенников
📌Кто покупал и продавал акции в марте, анализ по категориям участников

Обзоры компаний:

1️⃣ Алроса в идеальном шторме: в чем причина снижения котировок
2️⃣ Отчет МГКЛ за 2025 год: особое внимание к отчетности держателям облигаций
3️⃣ Операционные отчеты Хэндерсон не радуют инвесторов
4️⃣ График погашения облигаций и ЦФА в 2026 году у Евротранса
5️⃣ Сегежа: график погашения облигаций и ЦФА в 2026 году
6️⃣ Отчет Сегежи за 2025 год - снижение долговой нагрузки
7️⃣ Обзор IPO ПАО "В2В-РТС" - стоит ли участвовать - успешно приняли участие
8️⃣ Новое IPO на российском фондовом рынке Фабрика ПО от Софтлайн - оно кстати отменено
9️⃣ Отчет Новабев за 2025: отгрузки продолжают снижаться
🔟 Европлан: операционный отчет за 1 кв. 2026 г.

✔️ В канале про облигации: еженедельные обзоры первичных размещений

📚Новости по проекту Инвест привет:

▪️Итоги месяца клуба Invest Privet
▪️Основной поток курса "Оценка акций" завершен, получаем прекрасные отзывы от учеников. Остался вебинар ИИ в финансах

Как нам с вами не потеряться:

🤩 Сайт / 💬 МАХ / 💙 VK / 📱 Bazar / 💳 Пульс
📹Ютуб
📹Рутуб
Оставить свою почту для интересных рассылок

Не забывайте подписываться на каналы, так вы поможете продвижению и это ваше "спасибо" на мой контент❤️

Если вы чувствуете, что рынок сейчас «странный» — вам не кажется.

Дорогие инвесторы, рынок снова перешел в коррекцию и знаю, что у многих непонимание - что происходит, что делать. В понедельник в Клубе мы разобрали ситуацию по рынку и актуальную макроэкономику после заседания по ставке. Мне захотелось поделиться с вами материалом, так как это важно понимать. Также рассказала в самом начале, почему мы вышли из многих идей и нарастили денежную позицию.

Предупреждаю - это ламповая беседа с участниками клуба и не предполагалось, что буду делиться.

На вебинаре разобрали, что на самом деле происходит:

— почему ЦБ держит жесткую риторику, даже когда спрос уже остывает
— где сейчас ломается экономика: в спросе, предложении… или сразу в обоих местах
— и самое важное — к какому сценарию мы движемся: инфляционному (как Турция) или затяжной стагнации (как Япония)

Плюс показали реальные сигналы:
что происходит с деньгами, кредитами, вкладами и есть ли «отложенный спрос». Это картина, от которой напрямую зависит: что будет с рынком, ставками и нашими инвестициями в ближайшие годы.

Если хотите понимать — посмотрите запись.

https://investprivet.ru/macro_adnd_trade_april26

Про наш рынок пару слов.

Еще 14 апреля пришлось резко поменять мнение про рынок, хотя еще в марте я смотрела на него положительно. И это чуть меня не погубило

Все мои факты и индикаторы говорили за то, что грядет коррекция и портфель на 100% из акций был срочно расформирован что в личном, что в Клубе. Нарастили много кэша почти 35%. с тех пор ждем. просто ждать наша любимая забава в Клубе.

Очень высокая вероятность ухода к 2550п, пока не ясно долгосрочно или через маржин колы с быстрым отскоком наверх. Но по ощущением спуск продолжит быть безоткатным.

И это при высокой стоимости нефти на минуточку.

Завтра сделаю доступным вебинар по актуальному макро, пересмотрела сегодня - получилось очень интересно и прямо в точку👍

🤩 Сайт / 💬 МАХ / 💙 VK / 📱 Bazar / 💳 Пульс

НоваБев осваивает рыбный бизнес

Компания Новабев опубликовала отчётность по МСФО за 25 г. Ключевые показатели продемонстрировали рост, несмотря на снижение объёмов отгрузок. Операционные результаты за 25 г. смотрели здесь. В целом отчет вышел нейтральным.

Основные показатели за 2025 г.:

🔹Отгрузки 15,8 млн декалитров (-2% г/г)
🔹Выручка 149,3 млрд руб. (+10% г/г)
🔹Операционная прибыль 14,1 млрд руб. (+15% г/г)
🔹EBITDA 21,2 млрд руб.(+14% г/г)
🔹Рентабельность EBITDA=14,2% (+0,4 п. п. г/г)
🔹Чистая прибыль 5,2 млрд руб. (+13% г/г)

Рост выручки обеспечен активной ценовой политикой, увеличением продаж премиальных брендов и развитием сети ВинЛаб. По отгрузкам показатели продолжают стагнировать 3 год.

ВинЛаб внёс значительный вклад в развитие группы. Количество торговых точек увеличилось на 7% и достигло 2,17 тыс., а выручка выросла на 9%. EBITDA ретейла показала рост на 22%, до 12,1 млрд рублей.

Рынок все еще ожидает вывод ВинЛаб на IPO при наступлении благоприятных рыночных условий, срок проведения не анонсирован, но выход новостей о предстоящем IPO поддержит котировки компании. Я уже писала ранее, что идеальное время упущено и сейчас я не верю в успешное проведение IPO.

Долговая нагрузка. Чистый финансовый долг компании составил 19,3 млрд руб. (+62% г/г). Показатель Долг/EBITDA=0,9 (без учета аренды). Денежные средства снизились с 22,5 до 18,3 млрд руб. - компания потратила 2,5 млрд на приобретение дочернего предприятия по производству рыбной продукции.

Дивиденды. Совет директоров рекомендовал выплатить финальные дивиденды по итогам 25 г. 10 руб. на акцию, див. доходность 2,7% к текущей цене акции (367 руб.). Многие инвесторы ожидали бОльшую выплату, возможно, приберегли к выходу на IPO.

Оценка по мультипликаторам: EV/EBITDA=3,1 - недорого для сектора ретейла и для своих среднеисторических значений, по P/E=8,9 - оценена дороже сектора.

Если драйвер роста здесь один - предстоящее IPO, то рисков значительно больше:

— стагнация и снижение рынка алкоголя. В России наблюдается долгосрочная тенденция к сокращению потребления алкоголя: оно сократилось с 18 л на человека в год в 2009 году до 8,2 л в 2024 году.

— гос. регулирование. Вводятся ограничения на рекламу, время продажи, возможны запреты на скидки и выкладку алкоголя на кассах и т.п. А также повышение акцизов и минимальных цен, рост НДС с 20% до 22%.

— замедление роста розничной сети ВинЛаб и снижение темпов отгрузок. Сеть постепенно выходит на стадию зрелости, что может снизить темпы роста EBITDA. Снижение отгрузок идет уже длительное время и пока нет признаков изменения ситуации.

— валютные и импортные риски. Как крупный импортёр алкогольной продукции, компания подвержена валютным рискам. Рост курса валюты и пошлин на импорт увеличат себестоимость и снизят маржинальность.

— риск обесценения активов. Покупка рыбоконсервного завода за 2,5 млрд руб. привела к появлению гудвилла в размере 2,1 млрд рублей, который потенциально может обесцениться.

Вывод: долгосрочно смотрю негативно, драйверов для роста котировок кроме предстоящего IPO нет, а риски перевешивают потенциальный рост, пока идеи здесь нет.

@invest_privet #новабев

🤩 Сайт / 💬 МАХ / 💙 VK / 📱 Bazar / 💳 Пульс

Почему длинные ОФЗ не растут ?

Вопрос из чата:

Сегодня смотрел ОФЗ и заметил, что доходность по ним стала выше ставки ЦБ, подскажите пожалуйста это нормальное явление или нет?

В нормальной экономике всегда длинные ОФЗ дают доходность выше коротких. Это называется нормальное распределение, так как на длинной дистанции больше рисков и неопределенности и инвестор за это хочет большей доходности. Ставка ЦБ - это текущее отражение стоимости денег в стране. В моменте, доходность от коротких до длинных ОФЗ 13-14,6% выглядит как норма.

Но мы привыкли, что инвестор действует на опережение и большинство прогнозирует к концу года ставку не выше 13% и ниже. Получается вполне логичным "длину" покупать, так как потом ставки на депозитах (как альтернатива фикс) будут меньше и длинный облигации будут подтягиваться в цене.

Какие есть НО и почему ОФЗ сейчас не хотят закладывать ставку к концу года (мое мнение):

1️⃣ Одной из причин остановки роста ОФЗ может быть давление со стороны банков на вторичных торгах. То есть банки покупают на аукционе и потом продают на фондовом рынке, в том числе частным инвесторам. Действительно 1 кв 2026 года продажи превалируют над покупками, ранее такого не наблюдалось. Но - продажа идет преимущественно переменного (плавающего) купона. См картинку к посту и особенно последние 3 месяца.

Что нам с этого как инвесторам:

- возможно, ожидать быстрой переоценки длинных ОФЗ не стоит из-за высокого давления продавцов

2️⃣ Продолжение 1 пункта - крупные игроки понимают, что впереди значительный выпуск ОФЗ и у них есть возможность закупиться на первичном рынке с небольшим дисконтом. А ликвидности на вторичных торгах не так много.

3️⃣Возможно, инвесторы не верят в быстрое снижение ставки, тем более ЦБ заявил, что планов снижать на 1% не было, даже думали оставить ставку без изменений.
Действительно, сейчас много проинфляционных факторов - писала тут после заседания ЦБ, поэтому инвесторы могут быть более осторожными.

4️⃣Инвесторы активно покупают валютные активы - покупки в апреле снова существенно выросли, то есть закладывается потенциальное обесценение и облигации в рублях выглядят не так интересно. Быстрая переоценка валюты сведет на нет доходность рублевых облигаций.


🤩 Сайт / 💬 МАХ / 💙 VK / 📱 Bazar / 💳 Пульс

Росстат говорит: промышленность растёт. Но есть нюанс.

Пытаемся разобраться с тем, что говорит ЦБ. Начнем с темпами роста промышленности, завтра посмотрим почему различаются данные по безработице в статистике ХХ и ЦБ.

По официальным данным Росстата, в начале 2026 года промышленность выглядит устойчиво:

🔵после скачка в декабре — стабильность в январе
🔵в феврале–марте — рост примерно +0,2% в месяц
итог: 101,3% к уровню IV квартала 2025

На первый взгляд - аккуратный, но всё же рост. Но есть альтернативная оценка от ЦМАКП (Центра макроэкономического анализа), которая использует другую методику очистки от сезонности и рабочих дней.

И вот там картина уже другая. Давайте рассмотрим как дела по другой методике. Я читаю их около года и мне импонирует подход и расчеты.

Росстат: +0,2% в месяц → 101,3% к IV кв. 2025
ЦМАКП: спад в начале года → 99,4% к IV кв.

То есть экономика либо слегка растёт, либо уже снижается — всё зависит от методики.

Рост держится на ОПК. Более 80% прироста в марте обеспечено оборонными отраслями. См картинку к посту.

Гражданская промышленность:
март: ~99,4% г/г
I квартал: ~99,1% г/г

Что происходит по отраслям

🔻 Падает:

Стройматериалы и стекло: –0,8% в месяц
Чёрная металлургия: –1,5% в месяц, уже –11–25% к 2024
Деревообработка: –0,7% в месяц (просел экспорт)
Инвесттовары: –1,3% в месяц
Добыча: –0,2% в месяц (нефть с признаками снижения)

➖ Стагнация:

Химия — без роста (ожидается снижение)

🔼 Условный рост:

Пищепром: +0,2% в месяц (временные факторы — экспорт масел и ранняя Пасха)
Автопром: +3,5% в месяц, но уровень всё ещё ~80% от 2024

ИТОГ

Экономика сейчас выглядит так по сравнению с 24 годом:

рост есть, но узкий -за счёт ОПК
гражданский сектор - стагнация или спад
инвестиции -слабеют

Это структурный перекос.

Если тренд продолжится:

- темпы ВВП будут снижаться
- экономика станет ещё более зависимой от госрасходов
- долгосрочный рост — под вопросом

@invest_privet