Телеграм канал «invest_privet»

Лента: инвестиции съедают денежный поток

Компания опубликовала отчет за 6 мес. 26 г. В прошлый раз смотрели её отчет за 1 кв., который был слабым и разочаровал инвесторов.

Ключевые показатели за 6 мес.:

⏺Выручка 648,5 млрд руб. (+26,2% г/г)
⏺EBITDA 39,3 млрд руб. (+1,9% г/г)
⏺Рентабельность EBITDA=6,1% (-1,7 п.п. г/г)
⏺FCF= -26 млрд руб. (годом ранее был -6 млрд). 
⏺Чистая прибыль 12,9 млрд руб. (-17,8% г/г)
⏺Рентабельность чистой прибыли=2% (-1,1 п.п. г/г)
⏺Сопоставимые продажи (LFL) 6,7%, трафик +1,5%, ср. чек +5%

Рост выручки связан с расширением сети: открывались магазины у дома, а также компания приобрела сети О’КЕЙ, Реми и ОБИ (ребрендинг в Дом Лента). Во 2 кв. торговая площадь выросла на 41,1% (3 932 тыс. кв. м.). Также положительно сказались развитие форматов, запуск собственного бренда готовой еды Киты еды, масштабирование онлайн-доставки (во 2 кв. онлайн-выручка выросла на 9%, доля собственных сервисов достигла 74%).

Операционные данные умеренно-позитивные: рост трафика говорит о том, что формат магазинов у дома и расширение площадей работают: сеть удерживает и даже немного наращивает аудиторию. Это поддерживает долгосрочный потенциал выручки. LFL‑продажи почти не изменились, а средний чек продолжил снижаться: темпы удорожания корзины чуть замедлились, люди стали экономнее выбирать товары.

Как и в прошлый период расходы выросли значительно, поэтому в итоге рост выручки не вылился в рост EBITDA и прибыли. Рост операционных расходов: на 35,7% г/г выросли коммерческие и общехозяйственные затраты, они составили от выручки 17,5% (+1,2 п.п. г/г).

Несмотря на рост выручки, рентабельность снизилась.

Отрицательный денежный поток. Ухудшение связано с масштабной инвестиционной программой - компания активно вкладывалась в расширение и адаптацию новых активов, что «съело» денежный поток. Пока нет базы для возможных дивидендов - делает ставку на рост вместо выплат.

Долговая нагрузка. Соотношение чистый долг/EBITDA=1,4x (против 0,6x с начала года) - показатель долговой нагрузки некритичен, но темп довольно значительный, рост показателя за полгода в два раза. 

Оценка акций: EV/EBITDA = 4,1 P/E=7,2 - уже не выглядит дешевле других представителей сектора ретейла, ИКС5 и Магнит, оценка подросла с прошлого обзора.

Котировки после минимумов июля (~1560 руб.) отскочили вместе с рынком, однако до максимумов, которые были в марте этого года, котировки отстают еще на ок. 15%.

Вывод по отчету. Лента активно растёт и расширяет долю рынка, но этот рост пока не конвертируется в пропорциональный рост прибыли. А конвертируется ли? Акции сильно и резко падали в апреле 26г, когда рынок еще держался - это падение крайне подозрительно, хотя котировки основную часть отыграли в цене.

Ленту в портфель не включаю, акции для меня по текущей цене не привлекательны.

@invest_privet #лента

Инвесторы, уже завтра начинаем интенсив «Долги компаний: как читать риск».

Первый урок откроется 10 августа в 9:00 по московскому времени. Я немного волнуюсь перед стартом и очень жду нашей встречи.

Чтобы завтра спокойно приступить к обучению и ничего не искать в последний момент, проверьте несколько вещей.

1. Подпишитесь на канал интенсива

В канале будем публиковать важные объявления, дополнительные материалы и информацию по урокам.

2. Подключите бота-наставника

Выберите одного удобного бота — подключать оба не нужно. Есть бот в МАХ и бот в телеграм.

Бот будет сообщать:

— об открытии нового урока;
— о приближении дедлайна;
— о принятии домашнего задания;
— о переходе к следующему этапу интенсива.

Очень рекомендую не пропускать этот шаг. Уроки открываются по расписанию, а бот поможет не потеряться в заданиях и сроках.

3. Установите приложение GetCourse

Так уроки, материалы и задания будут доступны с телефона в любое удобное время.

🍎 Скачать в App Store

▶️ Скачать в Google Play

Для входа используйте тот же адрес электронной почты, который указывали при регистрации на интенсив.

Вот и вся подготовка. Завтра в 9:00 МСК откроется первый урок — и мы начнём разбираться, как долг работает внутри бизнеса и что он может рассказать инвестору о будущем компании.

ССЫЛКИ НА КАНАЛ И БОТ ИЩИТЕ В ПИСЬМЕ (уже у вас в почтовом ящике)

Если пропустили регистрацию - тут -> Зарегистрироваться

Если вы регистрируетесь сейчас - то вам придут ссылки после регистрации в течение 10 минут!

До встречи завтра!

Тайм коды к Инвест часу

Было интересно и полезно! Обсудили важные темы. А главное, ко может быть следующий после Евротранса.

📹 http://www.youtube.com/watch?v=YpeX_e3U5pE

[01:14] — Обзор тем эфира: Индекс Мосбиржи, золото, валюта и кейс дефолта компании «Евротранс».
[02:40] — Общая ситуация на фондовом рынке РФ и текущий сдвиг настроений инвесторов.
[05:35] — Базовый сценарий по Индексу Мосбиржи: возможен ли рост до 2400–2500 пунктов.
[07:20] — Анализ объёмов торгов и открытого интереса (шорт-сквизы как драйвер роста).
[11:50] — «Ловушка инвестора»: почему опасен страх покупать на отскоке рынка.
[13:20] — Технический анализ Индекса Мосбиржи (пробой EMA 50).
[15:50] — Взгляд на золото: пробой треугольника, EMA 200 и защита от обесценения рубля.
[17:20] — Сравнение инвестиций в физическое/фондовое золото и акции золотодобытчиков (Полюс).
[19:20] — Валютный рынок: взгляд на китайский юань и юаневую ликвидность.
[20:45] — Дефицит ликвидности и проблемы с наличными в банках.
[24:00] — Ситуация на рынке нефти (Brent), геополитические риски и Ближний Восток.
[27:30] — Способы покупки золота (GLDRUB_TOM против золотых ETF-фондов и налоги).
[29:55] — Прогноз ростов дефолтов по облигациям в 2026 году.
[33:00] — Разбор кейса «Евротранс»: долговая нагрузка, падение цен облигаций и риски для инвесторов.
[42:15] — Наиболее рискованные отрасли экономики (инфраструктура, застройщики, оптовая торговля).
[45:18] — Обзор сектора ВДО (высокодоходных облигаций) и риски эмитентов (Oil Ресурс, МГКЛ).
[55:05] — Разбор устойчивости крупных эмитентов: АФК Система, Самолёт, Эталон.
[58:45] — Итоги эфира и правила риск-менеджмента при работе со сбором ВДО-портфеля.

📱 СМОТРЕТЬ ВК
📹 СМОТРЕТЬ РУТУБ

Завтра до 12:00 последний день, чтобы присоединиться к курсу "Долг компаний: как читать риск". Друзья, присоединились ок 850 человек, в канале курса только 250 чел. Надо присоединиться в бот (тут обязательно), канал по желанию. В канале - расписание, мотивация, доп кейсы и ответы на вопросы. Спама нет)

Суббота, утро. Продолжаю подготовку к курсу «Долг компаний: как читать риск».

Просто количество компаний, которые будем обсуждать на примерах:

- х5
- Аэрофлот
- застройщики Эталон, самолет, пик, Глоракс
- Северсталь
- лента
- Газпром
- евротранс
- Делимобиль
- Сегежа
- Мечел
- фосагро

Последние дни, когда можно присоединиться:

https://investprivet.online/company_debt

А фото - муж поймал с утра кадр. Мне красиво!

Дефолт ЕвроТранса: конвейер работает исправно
Произошло неизбежное. Ещё летом 2024 года АВО публично поставила под сомнение как реалистичность бизнес-модели ЕвроТранса, так и достоверность отчетности, которую эмитент демонстрировал рынку.

👹👹 Что последовало за той публикацией? Банк-организатор вывел на рынок ещё 10 выпусков и собрал с инвесторов свыше 29 миллиардов рублей. Долг эмитента с явными признаками классического инвестиционного скама был расчётливо распределён среди тех, кто не располагает ресурсами для полноценного кредитного анализа, - среди розничных инвесторов. Токсичный кредитный риск профессионально упаковали и переложили на население.

💰Миссия - комиссия
Газпромбанк выступал организатором размещений в последних резонансных дефолтах: Гарант-Инвест, Монополия. Теперь - ЕвроТранс.  Сотни тысяч граждан потеряли десятки миллиардов рублей. Проблемы в этих компаниях были видны инвесторам задолго до дефолта. Полагаем, списывать подобную слепоту крупнейшего инвестбанка на некомпетентность - проявлять недопустимую наивность. Вероятно, очевидные проблемы эмитентов просто хладнокровно монетизировали.

Мы наблюдаем предельно циничную картину: андеррайтер получает щедрые комиссии за организацию выпусков и не несет абсолютно никакой ответственности за качество эмитентов.

Рынок превратился в отлаженный конвейер по переносу кредитного риска на население. Пока ответственность организаторов не станет реальной, этот сценарий будет воспроизводиться каждый квартал — с новыми именами, но неизменными последствиями.

А заплатят за всё новички. Те самые люди, которых мы уговариваем перевести сбережения с депозитов на фондовый рынок. Они не просто разочаруются. Они уйдут с рынка с устойчивым убеждением, что инвестиции в России — это обман и неизбежная потеря денег, а частному инвестору на бирже отведена роль лишь источника ликвидности. И вернуть их не удастся ни ИИС-3, ни налоговыми льготами, ни рекламными кампаниями. Потеряны не только десятки миллиардов рублей. Рынок теряет доверие целого поколения инвесторов.

Идеальный конфликт интересов
Дальше - стандартная процедура банкротства. В ней Газпромбанк, одновременно являющийся залоговым кредитором эмитента, получит удовлетворение своих требований в приоритетном порядке за счёт заложенного имущества. А владельцы облигаций, которым были проданы эти выпуски, не получат практически ничего кроме сгоревших сбережений, вымотанных нервов и полного разочарования в российском фондовом рынке.

Дефолт ЕвроТранса - это не крах отдельной компании. Это тест на зрелость всей инфраструктуры российского долгового рынка. И этот тест она провалила.
Мы рассчитываем, что случившееся побудит рынок и регулятора перейти от разговоров об осознанности инвесторов к предметному обсуждению ответственности организаторов. Чтобы российский долговой рынок мог развиваться как цивилизованный, справедливый и заслуживающий доверия миллионов частных инвесторов.

🛑 Конвейер, в котором комиссии остаются инфраструктуре, а убытки - населению, должен быть остановлен.

@bondholders 🔹

Очень сильно и круто написано.

Вчера на Инвест часе разобрали компанию, которая может пойти по стопам Евротранса. Тоже в основном инвесторы физ лица.

Ну а я напоминаю, что в понедельник уже стартует курс про Долги компании.

Очень актуально!!!

https://investprivet.online/company_debt

мы начали Инвест час , ссылка выше