Телеграм канал «invest_privet»

Северсталь отчет за 2025год

В целом, все ожидаемо.

🔵2025 — сложный год для отрасли: кризисные тенденции усилились.
🔵Китай усилил давление на мировой рынок: экспорт стали из КНР +7,5% г/г, до 119,02 млн тонн (исторический максимум), что давит на цены в разных регионах.
🔵Россия: спрос заметно упал из‑за охлаждения экономики на фоне высокой ключевой ставки: потребление стали в РФ ≈ -14% г/г, снижение — во всех ключевых отраслях; это привело к снижению цен на металлопродукцию в 2025.
🔵Северсталь нарастила продажи вопреки рынку: продажи металлопродукции +4% г/г до 11,24 млн тонн — частично компенсировало падение цен и поддержало эффект масштаба.
🔵Финрезультаты 2025: выручка 712,9 млрд руб. (-14% г/г), EBITDA 137,6 млрд руб., маржа EBITDA 19% (заявляется лидерство по рентабельности среди публичных сталелитейщиков).
🔵Стратегия 2028: активная инвестфаза: продолжается проект окатышей, старт строительства утилизационной ТЭС на ЧМК, досрочный запуск ДП‑4 после капремонта, завершение кампании ремонтов ДП‑5/3/2.
🔵Цена инвестиций — отрицательный FCF: свободный денежный поток -30,5 млрд руб. в 2025, при этом долговая нагрузка низкая: Чистый долг/EBITDA 0,16х.
🔵Дивиденды за 4К 2025 не платят: чтобы сохранить ресурсы для ключевых проектов и финансовой устойчивости.

Прогноз компании на 2026: из‑за инерции охлаждения экономики ожидается дальнейшее снижение спроса на сталь, при этом план — полная загрузка и выпуск ≈ 11,3 млн тонн стали.

✔️Акции с максимальных значений упали на 50%. И главный вопрос - в цене ли текущий результат?

1️⃣P/E = 26,2 - для циклических компаний на дне показатель часто бывает высоким, потому что чистая прибыль временно «прижата». Поэтому высокий P/E не обязательно означает дороговизну.

2️⃣EV/EBITDA = 6,2 EBITDA упала на 47% в 25 году, если EBITDA удвоится обратно, то EV/EBITDA вдвое улучшится (примерно 6,2→3,1). Я не могу сказать, что акции стоят экстремально дешево.

3️⃣Чистый долг/EBITDA = 0,16
На дне цикла это очень сильный плюс: пережить низкую фазу проще с таким догом, меньше риск допэмиссии/проблем с долгом. На дне цикла баланс часто важнее любых мультипликаторов.

Вопрос - итоговое дно ли сейчас в экономике? Все зависит от ставки ЦБ и возобновления стройки и инвестиционных программ.

Данные Северстали за 2025 год и сравнение с 2024г. Комментарии будут ниже.

Сталевики часто выглядят как «барометр цикла», однако они показывают не всю экономику, а прежде всего инвестиционно‑строительный и промышленный цикл плюс ситуацию в мировой торговле.

@invest_privet

Операционный отчет Х5: супермаркеты сдают позиции

Как я и ожидала, поэтому Х5 нет в фаворитах на 26 год. Но не могу сказать, что актив плохой. Давайте разбираться👇

По итогам 2025 года X5 опубликовала операционные результаты. В начале октября 25 г. я писала пост о том, что компания снизила свои финансовые прогнозы на 25 г. Ранее смотрели отчет компании за 1 кв. 25 г., который вышел в целом хуже ожиданий.

Основные операционные показатели за 25 г.:

▫️выручка 4,6 трлн руб. (+18,8% г/г).
▫️LFL-выручка +11,4% г/г, ср. чек +9,6%, трафик +1,6%. В 4кв LFL-выручка всего +7,3%.
▫️Кол-во магазинов +10,7% г/г (29 790).
▫️За год открыто 2 870 новых магазинов (с учётом закрытий).
▫️Торговая площадь +8,7% г/г (11 912 тыс. кв. м).

Розничная выручка по сегментам:
Пятёрочка: +16% г/г, до 3,6 трлн руб. Основной вклад в общую выручку компании.
Перекрёсток: +8,2% г/г, до 531,1 млрд руб.
Чижик: самый высокий темп роста, выручка +67,3% г/г , до 417,5 млрд руб.
Выручка цифровых бизнесов: +42,8%, до 285,7 млрд руб.

Темпы роста выручки за 25 г. снизились (в 24 г. рост выручки +24,2% г/г). Основные факторы, которые повлияли на результаты компании - продовольственная инфляция и замедление темпов роста рынка продовольствия в физическом выражении на протяжении прошлого года.

Рост показателей эконом-сегмента (жесткие дискаунтеры и магазины у дома) относительно супермаркетов с премиальными позициями обусловлен общим снижением покупательской способности потребителей. Сеть делает ставку на дискаунтеры - кол-во магазинов Чижик выросло на 38,7% г/г до 3 253. Выручка Чижика догоняет розничную выручку Перекрестка - с такими темпами вполне возможно, что дискаунтеры к концу текущего года станут вторым сектором по вкладу в общую выручку группы.

Трафик также вырос в большей степени в дискаунтерах (+11,6% г/г), в целом в сети рост трафика упал до 1,6%. А в супермаркетах Перекресток трафик снизился на -2,2%.

Данные за 4 кв. 25 г. выглядят слабо - выручка в последнем квартале выросла на 14,9% г/г, это самый низкий показатель за весь год. Можно ожидать продолжения снижения операционных показателей в 1 кв. 26 г. Финансовые результаты по МСФО за 25 г. X5 планирует опубликовать 20 марта 26 г. - посмотрим, как отразился прошлый год на финансовом состоянии компании.

Оценка компании.

По P/Е=8,4 и EV/EBITDA=3,8 оценивается дешевле Магнита, но дороже Ленты. По P/Е оценивается дешевле своих среднеисторических значений.

Технически котировки пришли на сильный уровень поддержки в зону покупателя: 2350-2500. Но т.к. остается некоторая неопределенность по будущим дивидендам, то возможно котировки могут остаться в боковике, либо уйти ниже при общем негативе на рынке.

Вывод. Показатели за год выглядят слабо - компании не удалось выполнить даже свой скорректированный прогноз по выручке. Снижение показателей в последнем квартале и устойчивая тенденция к снижению трафика могут служить сигналом о продолжении сокращения выручки в 26 г. Однако компания остается лидером отрасли, финансово устойчивая, рост инфляции перекладывает на покупателя.

Я не считаю акции Х5 плохой идеей, но не исключаю, что котировки могут разочаровать инвесторов в 26г.

@invest_privet #x5

Х5 - опер результаты

Тут картинки, внизу размышления и результаты

На картинках обратите внимание снижение LFL последние 2 квартала.

Дайджест января: что было и что нельзя пропустить

Начало года на фондовом рынке было горячим: рынок демонстрировал волатильность, находясь под влиянием геополитических новостей, динамики сырьевых рынков и корпоративных новостей. Инвесторы ожидали прогресса в мирном диалоге, что поддерживало оптимизм. Однако после трёхсторонних переговоров в Абу-Даби, которые не привели к конкретным результатам, настроения на рынке ухудшились - от уровня 2800 Индекс начал корректироваться. В конце месяца также началась коррекция в золоте и других цветных металлах, цены на которые росли последнее время практически безоткатно.

Месяц на каналах также был насыщен интересными темами - аналитика, обзоры компаний, разбор облигаций - если вы что-то пропустили, ниже подборка самых интересных и полезных постов месяца с ссылками.

Что точно нельзя пропустить:

📌 Список длинных ОФЗ с доходностью 15%
📌 Идеи в облигациях на 2026 год
📌 Мое видение на рынок в 2026 году
📌 Сравнение доходностей: результаты рынка акций и облигаций в 24-25г
📌 Почему инвестору важно думать на два шага вперед
📌 Для чего мы начинаем инвестировать
📌 Январь - время новых начинаний или это иллюзия? Часть1. Что делать инвестору в 2026? Часть 2
📌 Про пенсию и деноминацию: причины, почему она будет
📌 Как важно инвестору понимать циклы фондового рынка и экономики

Обзоры компаний:

1️⃣ Операционный отчет Хэндерсон за 2025 год
2️⃣ Опреационный отчет Новатэк - в чем может быть идея?
3️⃣ Новабев отчитался: падение отгрузок продолжается
4️⃣ Покупка Элемента Сбером - будет ли делистинг?
5️⃣ Операционный отчет ВУШ за 2025 год. Динамика погашения долга ВУШ
6️⃣ SFI: напоминание для участников оферты
7️⃣ Альфа банк выкупает акции Европлана

✔️ В канале про облигации: еженедельные обзоры первичных размещений

✔️ Мой канал про инвестиции для начинающих и обо всем на свете:

🔹О важности финансового планирования
🔹Про мою статью на РБК, которой не было
🔹Про зависимость от мужчин во время декрета
🔹Вспоминаю свой путь в инвестициях начиная с 2016 года
🔹Как я могла сэкономить налог > 400 тыс руб на одном из счетов или про ИИС-3

✔️Провели один Инвест час в январе: 📹 Инвест час 23 января

📚Новости по проекту Инвест привет:

▪️ Недельный конспект работы Клуба
▪️ Итоги Клуба 2025

▪️Менее месяца осталось до курса "Оценка акций". Уникальный курс и возможность изучить фундаментальную оценку акций. Присоединяйтесь! Курс потрясающий, количество мест ограничено!


Сегодня стартовал бесплатный Интенсив про экономические циклы и финансовые кризисы! Будет интересно и полезно❤️

Не забывайте подписываться на каналы, так вы поможете продвижению и это ваше "спасибо" на мой контент!

🚀 Интенсив стартовал!

Более 1500 участников уже с нами в путешествии по рыночным циклам с Гэндальфом! Это будет захватывающе, обещаю.

📧 Зарегистрированные — проверяйте почту, если пропустили старт. А лучше Бот. Все же его подключили после регистрации? Кстати, рекомендую зайти в канал (ссылка в боте и на платформе). На почту отправили письма только сегодня в качестве исключения, дальше - только в бот.

🚪 Опоздавшие — регистрация закрыта. Последний вагон уехал!

Увидимся на следующем интенсиве 🧙‍♂️