Телеграм канал «invest_privet»

Вышел мой комментарий про смелость и уверенность на рынке в преддверии 8 марта.

Это было страшно в 22 году и смело.

Подробная ссылка https://www.tbank.ru/invest/social/profile/T-Investments/fdd28996-38a7-4cae-a9f4-7535c95d9ca6/?author=profile , там много интересных женских историй.

Сделки на рынке — это про смелость и умение принимать решения. Возьмем, к примеру, 2022 год. В Т-Инвестициях у меня открыт пенсионный портфель, который я собираю на старость. С самого начала было понятно, что копить в рублях не вариант. Поэтому портфель был почти на 100% валютным: доллары и американские акции. Основу составляли бумаги Eli Lilly, Vertex, Microsoft и других известных компаний. Я покупала сильные и устойчивые бизнесы на основе фундаментального анализа — с перспективой роста.

Часть активов хорошо выросла в 2021 году: по некоторым позициям я зафиксировала прибыль и вышла в доллары, часть средств оставалась на счете.

Важным и смелым решением стало полностью распродать портфель в начале марта 2022 года. В то время большинство инвесторов продолжали верить в надежность инфраструктуры СПБ Биржи и оставались в рынке. Мне было до слез жалко продавать активы, но я оценила риск инвестиций через российскую инфраструктуру как высокий. Кроме того, волевым решением я продала валюту по 117 рублей за доллар и полностью перешла в российские активы.

Главный вывод из этой истории: важно держать руку на пульсе, грамотно покупать качественные активы, но при изменении обстановки — быстро принимать решение и выходить из позиций. Благодаря этому я сохранила пенсионный капитал и с тех пор только приумножила его. И конечно, стала увереннее в своих решениях.

Евротранс статус рейтинга «под наблюдением».

Кредитный рейтинг не должен являться для инвесторов главным фактором при принятии решения о покупке облигаций. Главный фактор - анализ отчетности.

А рейтинговые компании ребята предвзятые - платит за рейтинг клиент.

И наконец-то Эксперт Ра одумался. Платить то вряд ли кто-то будет в дальнейшем ;) надеюсь снижение рейтинга будет справедливым. А не просто переставят прогноз на «негативный».

Установление статуса «под наблюдением» обусловлено неопределенностью относительно потенциальных рисков для Группы, связанных с исками, поданными в суд, где ПАО «ЕвроТранс» и его дочерняя компания ООО «Трасса ГСМ» выступают ответчиками. Помимо этого, в феврале по компании ПАО «ЕвроТранс» и его дочерним компаниям были зафиксированы приостановки операций по банковским счетам в связи с задолженностью перед ФНС. По счетам ПАО «ЕвроТранс» операции по банковским счетам были разблокированы. По состоянию на 05.03.2026 действует приостановление операций по счетам одной из дочерних компаний Группы. 

Итоги МТС за 2025: долг остаётся проблемой

Результаты компании смотрели по итогам 3 кв. 25 г. МТС опубликовали результаты по МСФО за 2025 год.

Ключевые показатели:

▪️Выручка 807,2 млрд руб. (+14,7% г/г)
▪️OIBDA 279,7 млрд руб. (+13,7% г/г) рентабельность=34,7%
▪️Чистый долг 790 млрд руб. (+28% г/г).
▪️Чистая прибыль 35,3 млрд руб. (-28% г/г) чистая рентабельность=4,4%

Рост выручки был обеспечен развитием базового телеком-бизнеса и увеличением доходов в сегментах - реклама, финтех и медиахолдинг. Основной причиной снижения чистой прибыли остаются значительные затраты на обслуживание долга.

Компания считает соотношение чистого долга к OIBDA=1,6, что меньше показателя прошлого года на 0,3. Но, если включить в расчет депозиты финтеха, которые правильнее считать обязательствами, показатель чистый долг/OIBDA будет выше, 2,8, что уже не так оптимистично.

Компания неплохо завершила год, если посмотреть на результаты за 4 кв. 25 г. Выручка выросла на 16,4% г/г за счет увеличения доходов от базовых телеком-услуг, рекламного бизнеса, медиахолдинга и финтеха. OIBDA выросла на 18,9%, чистая прибыль составила 21,5 млрд руб, что в 15,5 раз больше, чем в 4 кв.24 г. Причина роста чистой прибыли в 4 кв. - комбинация роста операционной эффективности, доходов от ключевых направлений бизнеса и положительных результатов по финансовым инструментам.

Выручка по сегментам за 25 г.:

Ключевые нетелеком-бизнесы компании на протяжении года росли быстрее телеком-сегмента и их вклад в выручку группы достиг 42%.

Телеком-сегмент. Годовая выручка составила 502,4 млрд руб., +9,9% г/г.

Цифровые направления. Выручка финтеха за 2025 год увеличилась на 32,9% и достигла 172,4 млрд руб. Направление рекламных технологий (MTS Ads) показало рост на 27,4%, достигнув 70 млрд руб. Медиахолдинг увеличил доходы на 17,7%, до 29 млрд руб, а облачное направление MWS заработало 63,8 млрд руб.

Розничный бизнес. Выручка упала на 8,2% г/г, до 58,7 млрд руб.

Дивиденды. В соответствии с новой дивидендной политикой целевой показатель дивиденда составляет не менее 35 руб., а это еще 68,6 млрд руб. компании надо будет потратить в 26 г. Недавно писала свое мнение по компании и дивидендным выплатам. Свободный денежный поток за 25 г. составил -6,5 млрд руб. против 35,3 млрд руб. за 24. Дивиденды в 26 году будут снова за счет кредитных средств.
Текущая доходность 15,4% к цене 227 руб за акцию.

Оценка по мультипликаторам P/E=11,2 EV/EBITDA=4,3 значения нормализовались за счет роста чистой прибыли, но оценивается недешево с учетом высокого долга.

Вывод. У компании риски, связанные с процентными расходами, необходимостью рефинансирования долга и макроэкономической неопределённостью (скорость снижения ставки) остаются высокими. Драйвером среднесрочного роста будет дивидендный сезон.

@invest_privet #мтс

Фикс Прайс: дивидендный оптимизм против операционных реалий

Результаты компании Фикс Прайс мы смотрели по итогам 3 кв. 25 г. Компания отчитывается слабо, трафик падает и в целом смотрю на нее негативно. По итогам 2025 компания Fix Price опубликовала финансовые и операционные результаты.

Ключевые показатели за 25 г.:

▪️Выручка 313,3 млрд руб. (+4,3% г/г).
▪️Скор. EBITDA 38,9 млрд руб. (-15,6% г/г)
▪️Рентабельность скор. EBITDA=12,4% (против 15,4% в 24г.)
▪️Чистая прибыль 11,2 млрд руб. (-47,8% г/г)
▪️Рентабельность чистой прибыли 3,6% (против 7% в 24 г.)

Динамика показателей слабая, рост выручки низкий, оптовые продажи значительно сократились. Розничная выручка увеличилась на 8,2%, до 275,7 млрд руб. - это основной драйвер роста выручки. При этом капитальные затраты выросли до 10,1 млрд рублей (против 8,3 млрд рублей в 2024 году) - компания активно продолжает открывать новые магазины.

Операционные показатели:

▫️Сеть магазинов увеличилась до 7818 (+10% г/г). При этом количество магазинов под управлением компании увеличилось на 593, а франчайзинговых на 108.
▫️Торговая площадь 1 691 600 кв. м (+10% г/г)
▫️LFL-продажи +0,3%, LFL-среднего чека +4,9%, трафик за год не озвучен, но поквартально продолжает сокращаться: за 4 кв. -4,5%. Основным драйвером роста продаж и среднего чека стали продукты питания, продажи которых увеличились на 13,3% благодаря вводу в ассортимент новинок, включая популярную азиатскую еду.
▫️Программа лояльности: кол-во участников +4,2 млн до 32,9 млн человек. Доля покупок с использованием карты лояльности составила 71,1% от общего объёма розничных продаж сети.

Долговая нагрузка

Краткосрочные кредиты и займы за 25 г. сократились на 5,9 млрд руб. до 9,1 млрд руб., долгосрочные практически не изменились, +3% г/г. Чистый долг уменьшился до 3,1 млрд руб. по сравнению с 11,8 млрд руб. за 24 г. Отношение чистого долга к EBITDA снизилось до 0,1x по сравнению с 0,4x за 24 г. Такая тенденция отражает стратегию по снижению долговой нагрузки в условиях высоких процентных ставок, что является хорошим решением. Долговая нагрузка комфортная.

Дивиденды

Совет директоров планирует вынести на рассмотрение акционеров предложение об объявлении дивидендов в размере до 0,11 руб. на обыкновенную акцию. Общая сумма выплат может составить до 11 млрд руб. - что превышает всю чистую прибыль компании за прошлый год. Вопрос по дивидендам ожидается после отчётности по РСБУ за 1 кв. 26 г. (конец апреля). По текущим котировкам это соответствует дивидендной доходности около 18%.
На счетах компании 9,5 млрд руб. и она по сути потратит накопленные деньги, но в целом денежный поток генерируется неплохо.

По мультипликаторам P/E=5,5 EV/EBITDA=1,7 оценивается дешевле сектора ретейла. Однако дешевизна объясняется практически отсутствием роста и по сравнению с другими представителями, Лентой, ИКС5. Признаюсь, я не верю в развитие этой сети из-за развития маркетплейсов и появлению аналогов. Думаю, что на протяжении 4-5 лет компания может быть продана другому игроку.

Вывод. Отчет слабый, низкий рост выручки, снижение операционной и чистой прибыли и снижение рентабельности на фоне слабых продаж, снижения трафика и роста расходов. По всем показателям компания значительно слабее основных представителей ретейла, уступает Ленте, ИКС5. Котировки могут поддержать ожидания о потенциальных дивидендах. Из плюсов - низкая долговая нагрузка, что в текущей ситуации высоких ставок является сильной стороной бизнеса.

@invest_privet #фикспрайс

Дайджест февраля: что было и что нельзя пропустить

ФЕВРАЛЬ БЫЛ СУПЕР АКТИВНЫМ! Бесплатный курс про финансовые циклы и кризисы, старт курса Оценка акций. В феврале на фондовом рынке РФ начался сезон отчетов эмитентов за 2025 год. Основным событием месяца стало заседание 13 февраля ЦБ, на котором была снижена ключевая ставка на 50 б.п. до 15,5%. Это оказало благоприятное влияние на настроения инвесторов. ЦБ дал «голубиный» сигнал, что позволило ожидать дальнейшего снижения ставки в будущем. В последний день месяца пришли негативные новости по Ближнему Востоку.

Месяц на каналах также был насыщен интересными темами - аналитика, обзоры компаний, разбор облигаций - если вы что-то пропустили, ниже подборка самых интересных и полезных постов месяца с ссылками.

Что точно нельзя пропустить:

📌 Как важно инвестору определять текущую фазу цикла
📌 Вглад автора на проблемы льготного кредитования: "Экономики за вечер" Г. Хазлитт
📌 Может ли новость про просьбу поддержки у государства Самолетом быть "уткой"
📌 Анализ покупателей и продавцов активов на фондовом рынке в декабре 25 - январе 26
📌 Курс Оценка Акций - что будет нового на курсе
📌 Долги, прибыль и выручка - как не попасть в дефолт облигаций
📌 Факторы за и против снижения/оставления ключевой ставки
📌 Лучшая инвестиция - образование детей, пост про образовательный трек ребенка
📌 Причины укрепления рубля
📌 Новость об ужесточении бюджетного правила - как может повлиять на курс рубля и стоит ли сейчас покупать валюту - разбираемся в возможных последствиях
📌 Налог на прибыль банков - насколько целесообразно вводить?

Обзоры компаний:

1️⃣ Операционный отчет Х5: почему не вижу сейчас здесь идею
2️⃣ Северсталь как барометр цикла
3️⃣ Операционный отчет и текущие проблемы девелопера Самолет
4️⃣ Риски и дивидендная доходность МТС
5️⃣ Операционный отчет Мать и дитя, стабильно хорошие результаты
6️⃣ Отчет Яндекса за 2025 и прогноз на 2026
7️⃣ Операционный отчет Хэндерсон за январь
8️⃣ Софтлайн - снова мимо
9️⃣ Про возможный дефолт Евротранса. Часть 1. Часть 2.

✔️ В канале про облигации: еженедельные обзоры первичных размещений
✔️В личном канале вышел пост с набором актуальных ОФЗ под снижение ставки

✔️6 февраля провела для вас вебинар в рамках Интенсива
«Экономические циклы и финансовые кризисы».


📚Новости по проекту Инвест привет:

▪️Итоги февраля Клуба 2026
▪️Курс "Оценка акций" стартовал! 1 Модуль в процессе изучения студентами. Модуль 0 завершили успешно! Подготовила для учеников 2 бота для определения манипуляций и оценку эмитента облигаций.
▪️Проведен бесплатный интенсив по экономическим циклам и кризисам.

Не забывайте подписываться на каналы, так вы поможете продвижению и это ваше "спасибо" на мой контент❤️

Налог на прибыль банков

Не опять, а снова. Хотят ввести налог на прибыль банков за успешные 25-26 года.

Лидер партии "Справедливая Россия", глава думской фракции Сергей Миронов предложил ввести налог на сверхприбыль для банковского сектора.
Соответствующий законопроект будет внесен на рассмотрение Госдумы в пятницу. Документ имеется в распоряжении РИА Новости. Соавтором инициативы выступил депутат парламентской фракции СР Александр Ремезков.
В сентябре 2025 года группа депутатов во главе с Сергеем Мироновым уже вносила в ГД законопроект о введении налога разового характера на сверхприбыль банков в размере 10%. Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина заявляла, что налог на сверхприбыль банков не принесет пользы экономике. Замминистра финансов РФ Алексей Сазанов также отмечал, что Минфин не поддерживает этот законопроект. В итоге в январе 2026 года он был отклонен в Госдуме.
Я считаю, что эти новвоведения не должны быть приняты. Так как одна из причин, почему эта сверхприбыль получена - это серьезные послабления ЦБ в части резервов.

Мне понравилось как было написано недавно в одном из макроотчетов. Далее короткий, но точный пересказ.

Сейчас в стране происходит латентный банковский кризис.

С учетом обновленной информации о структуре активов банковской системы (включая данные о доле проблемных кредитов в ссудном портфеле), можно сделать предварительный вывод: доля проблемных активов в общих активах банковской системы в III кв. превысила 10%, что означает выполнение одного из критериев ситуации системного
банковского кризиса. Благодаря маскировке проблемных активов банков интенсивной реструктуризацией просроченных ссуд, а также благодаря доминированию государственных кредитных организаций (что способствует предотвращению банковских банкротств и банковской «паники») этот кризис протекает в латентной форме – так же, как и в 2022 г.

При этом хоть риск уже реализовался, все еще остается вероятность, что он может выйти на поверхность. Поэтому рисковать повышением налогов не должны.

@invest_privet