Телеграм канал «invest_privet»

Продолжение. Начало выше 👆

В октябре ЦБ и Минфин не поддержали предложение АВО разрешить держателям облигаций оспаривать в суде заведомо ложный аудит. По словам ассоциации, на прежние жалобы реакция ограничивалась предупреждениями, а иногда штрафами в несколько тысяч рублей.

Что из этого следует инвестору

Система почти нигде не вознаграждает тех, кто первым замечает проблему. Штрафы платят акционеры, а не менеджеры. Регулятор может встать на сторону компании. Рынок наказывает гонца, а не виновника.

Поэтому главный вывод простой: не ждите, что кто-то защитит ваш портфель за вас. Это повод открыть отчетность и проверить самому. Более того, до обычного инвестора информация может дойти последней - так как фонды, брокеры и аналитики инвест компаний (управляющие) узнав о сложности ситуации будут первыми выходить из актива. Знакомо - цена падает, а новостей пока нет. Это связано с тем, что есть конфликт интересов, стакан один и всем хочется выйти побыстрее.
При этом я как автор замечаю - действительно, правду не любят ни инвесторы , ни компании. И можно попасть в опалу. У меня есть несколько кейсов. Зная это, многие аналитики и не пишут про риски и «заигрывают» как с инвесторами, так и с компаниями.

Что вы думаете ? Надо ли открыто писать о «находках»? И какое решение здесь видится?

Почему бы не раскрыть карты?

Попалась интересная статья, давайте обсуждать!

Когда кто-то видит манипуляции в отчетности, вопрос «почему же он молчит?» кажется очевидным. Но история показывает:
тот, кто первым говорит правду, почти всегда платит за нее дороже, чем тот, кто нарушал.

Банк, который заплатил за 12 дней

13 октября 26 года Минфин США оштрафовал Bank of America на 1,2 млрд долларов. Это действительно крупный штраф по меркам регулятора: третий в истории Минфина США (но для Банка он не столь существенен). Банк признал, что умышленно нарушал закон о борьбе с отмыванием денег и вовремя не сообщил о подозрительных операциях на сумму более 5 млрд долларов.

Звучит страшно! Но аналитик Шон Ринг посчитал: банк зарабатывает около 100 млн долларов в день. Текущий штраф - это примерно 12 дней прибыли. Платят его акционеры (потому что капитализация сразу снизилась на 8%), а не те, кто принимал решения. Ни одному человеку обвинение не предъявлено. Более того, банк еще в 2024 году получил предписание исправиться и не исправился (так как звоночки были).

И в статье ставится вопрос - то есть можно нарушать и тебе за этого ничего не будет! Только штраф, которые несопоставим с деятельностью.

Что стало с тем, кто сказал правду?

В 2010 году ту же схему увидел Эверетт Стерн, специалист по противодействию отмыванию денег в HSBC. Внутри банка его сигналы игнорировали, и он передал информацию властям. Итог: штраф HSBC в 1,92 млрд долларов (по подсчетам Стерна, около пяти недель прибыли банка) и ни одного осужденного банкира.

Сам Стерн стал изгоем, его уволили и он лишился карьеры, сбережений и всех знакомых в финансах, жил в крошечной квартире на раскладушке и работал некоторое время официантом.

Почему внутри Bank of America никто не поднял шум на нарушения? Стерн отвечает просто: все в отрасли видели, что случилось с ним.

Таких случаев много!

🔹 Синтия Купер, WorldCom (2002). Руководитель внутреннего аудита вопреки давлению финансового директора нашла 3,8 млрд долларов «нарисованной» прибыли. Компания обанкротилась, гендиректор получил 25 лет. Купер попала на обложку Time, но сама называла этот период самым тяжелым в жизни: в одночасье она стала публичной и очень непопулярной фигурой. Денег за разоблачение она не получила, потому что программы вознаграждения информаторов в США тогда не существовало.

🔹 Wirecard (2019). Журналисты Financial Times писали, что отчетность немецкой «звезды финтеха» подделана. Реакция BaFin (Федерального ведомства финансового надзора Германии): запрет на короткие продажи акций Wirecard и уголовная жалоба… на самих журналистов за манипулирование рынком. Через год Wirecard рухнул, 1,9 млрд евро на счетах оказались фикцией, а глава регулятора ушел в отставку.

🔹 Майкл Вудфорд, Olympus (2011). Гендиректор японской компании задал вопросы о странных платежах на сотни миллионов долларов. Через две недели его уволили. Позже выяснилось, что компания много лет скрывала убытки.

А как у нас?

В России роль «неудобного голоса» на долговом рынке часто играет АВО (Ассоциация владельцев облигаций). И сценарий похожий. АВО пишет в Банк России о признаках нарушений у эмитента. Котировки облигаций падают. И волна негатива обрушивается не на эмитента, а на тех, кто поднял вопрос: «Зачем раскачиваете лодку?», «Из-за вас бумага упала!», «Это заказ!».
Логика понятна: инвестор видит минус в портфеле прямо сейчас, а проблемы эмитента пока кажутся гипотетическими. Но цена падает не из-за письма, а из-за того, что рынок узнает правду. Письмо только ускоряет момент, когда цена начинает отражать реальность.

Несколько примеров:

▪️ ЕвроТранс. В апреле АВО обратилась в ЦБ и на Мосбиржу: компания не выкупала у инвесторов «народные» облигации и, по мнению ассоциации, не раскрывала это как существенный факт. Сейчас Сбер подал иск о банкротстве компании.
▪️ Оил Ресурс. АВО открытым письмом попросила ЦБ через суд признать заведомо ложным аудиторское заключение. По оценке ассоциации, капитал эмитента держится на допущении, что роялти компании будут платить все 262 тысячи нефтяных скважин в России.

Кейс ниже 👇

На Олимп толпой не ходят.

А вы заметили, что эта фраза с лета уже не звучит ни на Инвест часах, ни в постах? Хотя раньше мы с вами обсуждали её очень часто. Что же изменилось?
Произошли трансформационные изменения: оптимисты превратились в пессимистов.
Помните, как было? Все стояли в лонге, все ждали роста, а рынок расти не хотел. Он ждал, пока пока произойдет разочарование.

И инвесторы разочаровалась. Теперь актуальнее другая история - «Волки, волки!». Мальчик столько раз кричал про волка, что когда тот пришёл на самом деле, никто не поверил. Так и с миром: нам столько раз обещали встречи и договорённости, что сейчас новостной поток позитивный, а ему почти никто не верит.

Как раз летом возобновлены Инвест часы в прямом эфире как поддержка инвесторам - "не сдавайтесь". Значит ли это, что рынок должен сейчас непрерывно расти - нет. Значит ли это, что дно мы прошли в июле и вероятность ухода ниже по Индексу минимальная - скорее да в среднесрочной перспективе.

⚡️⚡️⚡️Сегодня Инвест часа не будет, неожиданно перед каникулами назначали родительское собрание.

ЦБ сохранил ставку 14%, но прогноз стал жёстче

Сегодня Банк России оставил ключевую ставку на уровне 14%. Главное - обновлённый прогноз. Сравним, как он выглядел в июле и как выглядит сейчас.

Было (июль) → стало (октябрь)

🔺 Инфляция на конец 2026 года
6,0–7,0% → 7,1–7,6%

На 2027 год цель прежняя, 4%. Но средняя инфляция за 2027 год повышена с 4,3–5,2% до 5,2–5,7%. Значит, цены будут замедляться медленнее, чем ЦБ ожидал летом.

🔺 Средняя ключевая ставка в 2027 году
10,5–12,5% → 12,5–13,5%

Это главное изменение. Нижняя граница выросла сразу на 2 процентных пункта. Быстрого снижения ставки в следующем году ЦБ больше не обещает.

🔺 Средняя ключевая ставка в 2028 году
8,0–9,0% → 9,0–10,0%

Весь путь снижения ставки сдвинулся выше.

📌 Средняя ставка до конца 2026 года: 14,0%
Это допускает и сохранение ставки в декабре, и её небольшое снижение. Сильного смягчения до Нового года регулятор не закладывает.

🔻 ВВП (валовой внутренний продукт) в 2027 году
1,5–2,5% → 1,0–2,0%
Экономика будет расти медленнее. Прогноз на 2026 год, наоборот, чуть улучшен: с 0–1% до 0,5–1%.

🔺 Потребление домохозяйств в 2026 году
1,5–2,5% → 3,0–3,5%
Люди тратят заметно больше, чем ожидалось. Для ЦБ это проинфляционный фактор.

🔻 Инвестиции в основной капитал в 2027 году
2,0–4,0% → 1,0–3,0%
Бизнес будет вкладываться в развитие осторожнее.

🔺 Денежная масса в 2026 году
7–12% → 10–13%
Денег в экономике становится больше.

🔺 Кредитование экономики в 2026 году
6–10% → 8–11%
Рост идёт за счёт кредитов компаниям: 7–11% → 9–12%.

🔻 Ипотека в 2027 году
7–12% → 5–10%
Ипотечный рынок будет восстанавливаться медленнее.

🤩 Что это значит для инвестора
Сценарий «ставка быстро уйдёт к 11–12%» отменяется. Высокие ставки сохраняются. Вот что из этого следует:

🔹Вклады, фонды денежного рынка и короткие облигации ещё долго будут давать хорошую доходность.
🔹У длинных ОФЗ (облигаций федерального займа) потенциал роста цены за счёт снижения ставки уменьшился и сдвинулся во времени.
🔹Акциям дорогие деньги по-прежнему мешают, особенно компаниям с большим долгом.

При этом ЦБ сохранил нейтральный сигнал: дальнейшие решения будут зависеть от инфляции и инфляционных ожиданий. Если цены начнут замедляться быстрее прогноза, у регулятора останется пространство для снижения ставки.
В 15:00 пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной. Будем слушать, что скажут о декабре.

#ключеваяставка #ЦБ #инфляция

Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14%