Телеграм канал «invest_privet»

IPO ДОМ.РФ - расставим точки над i ДОМ.РФ - одна из крупнейших фин организаций в жилищной сфере, работает на всех этапах: от вовлечения земли и проектного/инфраструктурного финансирования до ипотеки и секьюритизации. Существенная доля небанковского бизнеса: 30–40% операционного дохода формируют комиссионные и квазикомиссионные направления (секьюритизация, аренда жилья и др.). Условия IPO: - Капитализация при выходи на IPO (pre-money): 356–390 млрд руб. (оценка приблизительная, зависит в итоге от количество акций) - Мультипликаторы 2025: - P/BV: 0,81–0,88х - P/E: 4,1–4,5х - Политика дивидендов: payout 50%; ожидаемая DY 2025: ~11–12% - ROE целевой >20% Сравнение мультипликаторов: только российские банки - Прогнозные за 2025 год (в таблице выше фактические по отчетности) с учетом текущих цен акций: 🔵 Сбербанк: P/BV 2025 ~0,81х; P/E 2025 ~3,9х; ROE ~21,8% 🔵 ВТБ: P/BV 2025 ~0,36х; P/E 2025 ~1,8х; ROE ~18% 🔵 Совкомбанк: P/BV 2025 ~0,70х; P/E 2025 ~5,7х; ROE ~17% 🔵Т‑Технологии: P/BV 2025 ~1,13х; P/E 2025 ~4,2х; ROE ~29,9% Среднее по РФ (выборка отчёта): P/BV ~0,75х; P/E ~3,9х; ROE ~21,7% Как позиционируется ДОМ.РФ относительно аналогов: - По P/BV: диапазон 0,81–0,88х ставит ДОМ.РФ на уровне Сбера (0,81х) и немного выше среднего по РФ (~0,75х). С учётом сопоставимого целевого ROE (~21%) и более высокой доли комиссионного дохода — это выглядит оправданно. Большой премии к топ‑качеству (Сбер) нет: верхняя граница лишь немного выше к BV при ROE ~20%+. - По P/E: диапазон 4,1–4,5х близок к Сберу (~3,9х) и среднему по РФ (~3,9х), при этом дешевле Совкомбанка по P/E и на уровне Т‑Технологий. То есть заметной премии к российскому сектору не наблюдается и тут; оценка ближе к «рыночной норме» для высокорентабельных игроков. - По рискам/качеству: ВТБ торгуется существенно дешевле из‑за своих факторов риска и истории капитала/качества активов. ДОМ.РФ логично оценивается выше ВТБ. Что поддерживает такую оценку без «дисконта»: - Микс роста и дивидендов: payout 50% и ожидаемая DY ~11–12% сопоставимы с сильными дивидендными историями сектора. - Бизнес‑модель: высокий удельный вес комиссионного/квазикомиссионного дохода и низкая капиталоёмкость ряда направлений - Регуляторный и госфактор: статус института развития, высокая роль в секьюритизации и инфраструктуре — даёт устойчивость, но и удерживает дисконт/отсутствие премии из‑за потенциальных SPO/регуляторных требований. Риск: главный риск - отраслевой. Все-таки банк кредитует застройщиков и по общению с коллегами у них достаточно лояльная риск-оценка проектов. Это при ухудшении ситуации на рынке кредитования может аукнуться в массовую просрочку. Вывод: стоит ли участвовать - Оценка ДОМ.РФ по P/BV ~0,81–0,88х и P/E ~4,1–4,5х при ROE ~21% и DY ~11–12% выглядит рыночно и близко к сильным российским аналогам (прежде всего — Сбер), без значимой премии к сектору. - каких-то негативных факторов я не вижу, расцениваю размещение как условно положительное, но участвовать, предпочтительно по нижней половине диапазона оценки (ориентир ~0,8x P/BV и ~4x P/E). - див доходность как преимущество на горизонте 12 месяцев, но также чуть меньше Сбербанка. 11-12% vs 12-13% Думаю, есть шанс открыться +5%, если аллокация будет менее 100%. Но вероятнее цена на рынке будет в ближайшее время стремиться к нижней границе 1560 руб за акцию. Идеально к покупке 1410 руб и ниже (это дисконт 10%). Я в IPO участвовать не буду, а вот по цене 1 410 руб с высокой вероятностью в портфель включу. @invest_privet #домрф

IPO ДОМ.РФ Оценка банковского сектора

Для тех, кто считает, что фьючерсы бесплатны Интересную статистику опубликовали на канале Мосбиржа Деривативы. Контанго - разница между базовым активом и покупкой фьючерса. По сути здесь заложена стоимость денег. При этом, если актив идет не в вашу сторону или стоит на месте - вы этот размер дополнительно теряете, если вы купили квартальный фьючерс, в % годовых. Фандинг - также отклонение от цены базового актива в зависимости от спроса и предложения. Обратите какой большой фандинг в вечных фьючерсах на Индекс Мосбиржи в сентябре- октябре. Получается инвестор в Лонге валюты/индексе теряет на том, что актив падает и еще теряет 1-3% в месяц на фандинге. Оттуда началась очередная коррекция и как раз физ лица дополнительно покупали фьючерсы когда надо было продавать. По сути тем , кто продает фьючерсы при прочих равных зарабатывает дополнительный доход. Эта таблица также может подсказать, какой инструмент покупать более выгодно - вечник или квартальный фьючерс . Хотя предугадать сложно - волатильность даже в фандинге высокая, эта статистика только за последние 3 месяца. @invest_privet

Кто покупал и продавал активы на рынке в октябре 2025 года (по материалам «Обзор рисков финансовых рынков», №10, октябрь 2025) 🔹 Акции Основные покупатели: - Физические лица (розничные инвесторы) — за месяц купили акций на 13,3 млрд руб Основные продавцы: - Другие категории участников, включая институциональных инвесторов 🔹 Облигации федерального займа (ОФЗ) Покупатели: - СЗКО — основные покупатели на аукционах (52,4% от всего объема размещения) - НФО в рамках доверительного управления — выкупили 21,5% размещений - Прочие банки — приобрели 14,9% размещенных ОФЗ - НФО за счет собственных средств — купили на вторичном рынке на 47,3 млрд руб - Физические лица — купили на вторичном рынке на 21,1 млрд руб (снижение с 57,8 млрд в сентябре) Продавцы: - СЗКО — продолжили продажи на вторичном рынке (58,6 млрд руб), но снизили объемы относительно предыдущего месяца (в сентябре — 73,2 млрд руб) - Нерезиденты из дружественных стран — продали ОФЗ на 17,5 млрд руб (рост с 13,9 млрд в сентябре) 🔹 Корпоративные облигации Покупатели: - НФО за счет собственных средств — купили на вторичном рынке на 67,9 млрд руб - НФО в рамках доверительного управления — купили на вторичном рынке на 62,7 млрд руб - Физические лица — приобрели на вторичном рынке на 10,6 млрд руб Продавцы: - СЗКО — крупнейшие нетто-продавцы на вторичном рынке (122 млрд руб) 🔹 Валютный рынок Покупатели: - Физические лица — нетто-покупки валюты существенно выросли до 158,6 млрд руб (в сентябре — 86,6 млрд руб) - Юридические лица (без учета банков) — увеличили покупки валюты с 2,8 трлн до 3,0 трлн руб Продавцы: - Экспортеры — увеличили объем чистых продаж на 68% м/м до 8,2 млрд долларов США (среднедневные продажи составили 358 млн долларов США) Итог: В октябре 2025 года наблюдается явное снижение активности розничных инвесторов на рынке акций и облигаций. Но Физические лица продолжают оставаться покупателями. Они покупают уже последние 10 месяцев с того момента как рынок начал падать, а юр лица продавать позиции во фьючерсах (наш ОИ). Индекс МосБиржи за месяц снизился на 5,9%, до 2525 пунктов, в один из дней показав крупнейшее дневное падение с сентября 2022 года (-4,1%). В течение месяца индекс достигал 2431 пункта — минимума с декабря 2024 года. Но я замечаю небольшие разворотные моменты. Похоже, что наконец-то начинает проявляться разочарование инвесторов. Активность физлиц снижается. Возможно, мы приближаемся к той самой кульминации продаж, которую ждали. @invest_privet

Старт торгов Озон. Ожидаемо нет роста. А вот где войти в позицию и ориентиры писала вчера👌 #озон

Почему сейчас все говорят об Ozon Компания продолжает укреплять финансовые показатели, отчет по итогам 3 кв. и 9 мес. 25 г. вышел хороший. Основные фин. показатели за 3 кв.: 🔹выручка 258,9 млрд руб. (+69%г/г) 🔹операционная прибыль 17,8 млрд руб. (+226%г/г) 🔹скор. EBITDA 41,5 млрд руб. (+219% г/г), рентабельность EBITDA=3,8% (+2 п.п. г/г) 🔹чистая прибыль 2,9 млрд руб. (против убытка в 740 млн руб. аппг). Это второй квартал подряд, когда компания работает с прибылью, во 2 кв. прибыль составила 359 млн руб. Основными двигателями роста стали оказание услуг (+69% г/г) и процентная выручка Финтеха (+ 157% г/г). Оборот (GMV) с учетом услуг вырос на 53% г/г и составил 1 102,2 млрд руб. Обалдеть , конечно, триллион! Чистый поток денежных средств от операционной деятельности составил 133,6 млрд руб. благодаря сегментам E-commerce и Финтех и значительного роста скор. EBITDA. Компания нарастила долю на рынке онлайн торговли до 26%, а кол-во активных покупателей до 63 миллионов, средняя частота заказов увеличилась до 34 заказов в год на клиента. Средства клиентов на счетах и вкладах Финтеха показали рост почти в 3 раза г/г до 438,1 млрд рублей. Компания сделала прогноз на 25 г.: ▪️рост оборота (GMV) на 41-43% г/г ▪️скор. EBITDA ~140 млрд руб, ▪️выручка сегмента Финтех +110% г/г. Компания объявила также о запуске программы обратного выкупа акций в целях реализации и поддержания долгосрочной программы мотивации сотрудников до конца 26 г. до 25 млрд. руб. Редомициляция. Торги акциями МКПАО «Озон» возобновятся завтра 11 ноября. Акции МКПАО «Озон» включены в первый уровень листинга. Дивиденды. Совет директоров рекомендовал выплату 143,55 руб. на акцию (див.доходность 3,5% к цене остановки торгов). Решение будет принято на ОСА 10 декабря, дата закрытия реестра 22 декабря. ❗️❗️❗️Вывод по отчету и мнение по покупке. Озон отлично отчитывается и в принципе стоит не так дорого. Но покупать сейчас я не буду по нескольким причинам: - слишком много о нем в рекомендациях аналитиков, слишком стал популярен. Видели подобное в Хед Хантере и Х5 - навес из акций может быть большим и желающих продать будет больше чем купить - не все текущие обещания могут быть исполнены - buy back, дивы за 26 год (за 25 год будут) - снижение темпов роста в 26г и снижение прогнозов В основных портфелях позиции удачно зафиксированы до редомициляции. Акции остались в детском портфеле с текущей доходностью +65%. Там пока держу. Уровень откуда интересно будет снова зайти в компанию - ~3000-3500 руб. @invest_privet #озон

Лукойл - мнение по компании Ранее писала, что именно нефтянка может утянуть Индекс вниз. Так и происходит. 22 октября США ввели санкции против компаний Роснефть и Лукойл. Акции Лукойл потеряли в цене с тех пор минус 17%. Компания имеет достаточно много зарубежных активов и после санкций выходили новости об их продаже, что могло стать позитивов для восстановления котировок - спец дивиденд, возврат (хотя бы частичный) инвестиций. Под эту идею на падении купила акции компании, однако сегодня зафиксировала позицию в минус по следующим причинам: ▪️ сделка с иностранными активами, возможные варианты: появление нового предложения/продление сроков лицензии OFAC/национализация по примеру активов Роснефть – приоритетным в настоящий момент выглядит вариант национализации. Утеря иностранных активов приведет к сокращению маржинальности бизнеса; ▪️ дивиденды: несмотря на наличие дивидендной базы для промежуточной выплаты, с точки зрения управления, резонным было бы если не отменить, то отложить выплату дивидендов. Дополнительно: Эл5 Энерго объявило о выкупе собственных акций – Лукойл, являясь мажоритарным акционером может принять участие в выкупе и как вариант направить на эту сделку средства, а не на дивиденды. Розничный инвестор с большой вероятностью любой вариант развития событий с отменой дивидендов воспримет негативно – возможно продолжения падения. ▪️ УК держат в портфелях Лукойл в значительной доле, переоценка рисков может привести к сокращению доли в ПИФах, что также повышает риск значительного снижения котировок. Сегодня вышла новость о том, что компания объявила форс-мажор на месторождении Западная Курна-2 в Ираке. И котировки снижаются еще на 3%. Я бы точно не хоронила компанию, но покупать обратно торопиться не буду. Этот кейс очень хороший пример, почему в России пока не может быть долгосрочного инвестирования. Слишком много рисков в экономике и политике. @invest_privet