Телеграм канал «invest_privet»

Мысли перед заседанием

Сегодня не было Инвест часа (даже обидно, что никто не заметил🥲), поэтому поделюсь мнением о рынке перед заседанием ЦБ. Мнение по акциям, облигационные стратегии, если это не ВДО чувствуют себя неплохо.

Пока все идет по плану, в прошлый раз мы отмечали с вами, что рынок интересен - есть ход к 2260, 2320 и потом не исключено к 2400п. В Клубе мы тоже покупали. Но рядовой инвестор в целом сначала сменил сентимент с оптимистичного на негативный, а с июля началось подтягиваться и позиционирование. Когда на минимальных значениях закрывали длину, открывали короткие позиции во фьючерсном контракте.
Каждый день (практически) я делюсь в Клубе своим взглядом на рынок через призму ОИ.


Мое мнение - завтра ставку могут снизить на 0,25%, но в целом по ощущениям в инфо поле негатив по ставке. Самое интересное, когда ставка была значительно выше - каждое заседание ждали ее снижение и оптимизм был запредельный. Сейчас, когда инфляция замедлилась, в экономике рецессия - все ждут чуть ли не роста ставки. Прекрасно!
Настоящий ли это разворот на рынке - я этого не исключаю. Но на самом деле, мне это не так важно - моя главная задача - быть в рынке пока он растет, постараться выйти, когда замечу признаки, что движение иссякает. Я вижу, конечно же, риски как макро, так и по геополитике. Формально рынок растет на нефти последние пару дней (и рост в акциях неравномерен и мы знаем, чем это закончилось в феврале) - как ситуация развернется на фондовом рынке, если цены начнут корректироваться? Если только потом дополнительно будет геополитический сюрприз (трехсторонняя встреча). Но пока мы имеем - премию по нефти (говорят +20% к BRENT), слабый рубль, потенциальное снижение ставки, что уже достаточно для обоснования роста рынка. Кстати, пока по нефти продолжение роста более вероятно, чем падение.
Очень хочется, чтобы рынок показал свою силу. Рынок растет неравномерно, но ставка на экспортеров, которые медленно реагировали на обесценение рубля и на сам Индекс (как солянка преимущественно экспортеров) - последние дни дает результат.
Как рынок поведет себя на ставке - завтра будем смотреть. В текущем моменте я оптимистична и думаю, что завтра можем увидеть продолжение роста (так как нефть помогает), рост ставки маловероятен, а будет 13,75% или 14% - несильно должно повлиять на рынок. Повторюсь, что при этом надо быть готовым к любому сценарию.
🤩 Сайт / 💬 МАХ / 💙 VK / 📱 Bazar / 💳 Пульс

Золотодобытчики интересная картина

Год их не покупала - год как вышла из Полюса, ставка была только на само золото. Последний полноценный обзор сектора был в Клубе 17 мая. С тех пор вот такая динамика:

Полюс -43%
Селигдар -28%
ЮГК +14%
Золото (через фонд GOLD) +44%
Индекс Мосбиржи полной доходность (через фонд EQMX) -10%

Кто бы мог подумать, что будет именно так. Вывод сделайте сами.

Если весь 2027-й - под двузначной ставкой: как я вижу идеальный портфель

Сегодня Т-инвестиции задали мне вопрос:
"Если предположить, что весь 2027 мы будем жить при двузначной ключевой ставке, каким должен быть идеальный портфель в разбивке по классам активов?"

Решила продублировать ответ в канал👇

На последнем «опорном» заседании (24 июля 2026) Банк России обновил среднесрочный прогноз - и он получился жёстче, чем ожидал рынок весной. Базовый сценарий теперь закладывает среднюю ключевую ставку в 2027 году в диапазоне 10,5–12,5% годовых, а инфляцию на 2026 год подняли до 6–7% (возврат к цели в 4% сдвинут на 2027-й). То есть по собственному прогнозу ЦБ весь 2027 год мы, скорее всего, проведём с двузначной ставкой. Как действовать инвестору?

Сразу оговорюсь: структура портфеля всё равно зависит от риск-профиля инвестора, и единственно правильного ответа здесь нет. Но вот к чему склоняюсь я.

1️⃣ Облигации - по-прежнему прекрасный инструмент на 2027 год

Доходности 16–18% при базовой ставке 10–12,5% - это отличная дельта, и зафиксировать её сейчас, на мой взгляд, уникальная возможность именно для консервативного инвестора. Отдавала бы предпочтение надёжным эмитентам и облигациям сроком до 2–3 лет; долю длинных бумаг держала бы не выше 10–15% портфеля.
Мне нравятся облигации Сбера, Норникеля, МТС, Магнита - выбор достаточно большой.

2️⃣ Валюта

Рубль уже просел, и, на мой взгляд, тенденция в 2027 году продолжится - значимого укрепления я уже не жду. Поэтому консервативному инвестору имеет смысл добавить квазивалютные облигации (замещающие и юаневые бумаги) сроком до двух лет. Их текущая доходность 6–8% при дальнейшем снижении ставки становится сопоставима с рублёвыми депозитами - но инвестор дополнительно получает валютную страховку.

3️⃣ Акции

Если базовый сценарий реализуется и ставка к лету 2027 года снизится до ~12%, это может сделать привлекательным ряд дивидендных историй - Сбер, ДОМ.РФ, Мосбиржу, Транснефть, Сургутнефтегаз-преф . Но я бы не концентрировалась только на компаниях внутреннего рынка и разбавила портфель экспортёрами - Роснефть, Новатэк, - то есть теми, кто выигрывает от слабого рубля.
Кого точно избегала бы - сильно закредитованные компании: двузначная ставка весь год - это дорогой долг для них и прямая конкуренция с депозитом/облигациями за деньги инвестора.

Если резюмировать: 2027 год с двузначной ставкой - это окно возможностей, которое стоит использовать точечно. Облигации фиксируют высокую доходность навперёд, квазивалютные бумаги закрывают риск слабого рубля, а точечные покупки дивидендных и экспортных акций - это уже ставка на смягчение ДКП и улучшение в геополитике. Главное - не гнаться за одним инструментом, а держать баланс под свой риск-профиль и быть готовым донастраивать портфель по ходу года, если прогноз ЦБ снова изменится. Постоянно донастраивать!

Если говорить про меня - у меня в Т-инвестициях спекулятивный портфель, конкретно сейчас он преимущественно в акциях. Стратегия автоследования Инвест Маяк аналогично - 100% в акциях (и конкретно сейчас на рынок смотрю позитивно). При этом часть капитала у меня вложено в облигации и есть отдельный облигационный портфель.

Безопасная конструкция для консервативного инвестора 80% облигации, 20% акции и это соотношение позволит держать портфель в положительной зоне. Так как даже при падении акций на 20% (что в текущих условиях маловероятно), купоны по облигациям перекроют падение. Если акции будут в нуле, то доходность портфеля составит ок 14% (за счет купонов) и это лучше депозита! А если акции подрастут - до доходность может составить 15-50%.

ПИК уходит с биржи. Что делать инвестору в акции и облигации

7 сентября совет директоров ПИК единогласно проголосовал за делистинг - компания уходит с Мосбиржи и перестаёт быть публичной. Чтоо это значит на практике.

Что случилось

Мажоритарный акционер - АО «Недвижимые активы» (у него уже ~98% акций ПИК) - 4 сентября уведомил компанию о намерении выкупить оставшиеся бумаги у миноритариев.
Совет директоров одобрил делистинг и решил обратиться в Банк России с заявлением об освобождении от обязанности раскрывать информацию, предусмотренную законом о рынке ценных бумаг.
Вопрос о прекращении публичного статуса вынесут на внеочередное общее собрание акционеров (ВОСА) 13 октября.

На фоне новости акции падали ещё 4 сентября, до объявления цены выкупа.
Формальный повод понятен: free-float у ПИК и так минимальный (~2%), а прозрачность компании последние годы и без того была низкой. Ранее уже обсуждали с вами потенциальный делистинг.

Держателям акций:

Цена выкупа - 551,4 руб/акцию. Она же фигурировала в добровольной оферте акционерам ещё в апреле, так что для рынка не новая. (вчера в первом сентябрьском сообщении «Недвижимые активы» по технической ошибке указали 537,9 руб - цифру почти сразу скорректировали, ориентироваться нужно только на 551,4 ₽.) Премия к рынку на момент объявления - около 5%.

Это обязательный выкуп и выбора у инвестора нет. Дата, на которую определяются (фиксируются) владельцы выкупаемых ценных бумаг: 20 октября 2026г.

Отдельно проверьте налоговые последствия у своего брокера: как оформляется продажа по принудительному выкупу. Возможно, проще продать в рынок.

Держателям облигаций:

Делистинг акций и делистинг облигаций - разные процедуры, торги бондами ПИК на бирже не останавливает. Но отчетность может существенно сократиться.

Вывод

Делистинг ПИК - логичное продолжение и низкого free-float, и общего тренда на снижение прозрачности компании. Держателям облигаций прямых дедлайнов сейчас нет, но снижение раскрытия информации - сигнал внимательнее следить за отчётностью и рейтингами.
У меня в портфеле акций нет - если бы были, продала бы в рынок.

15 октября - последний торговый день в стакане T+1 акциями ПИК в связи с делистингом

🤩 Сайт / 💬 МАХ / 💙 VK / 📱 Bazar / 💳 Пульс

Топ посты за неделю

Начало осени добавило некоторого позитива на российский фондовый рынок: на неделе 31 августа - 4 сентября индекс МосБиржи вырос примерно на 5,4%. Поддержку оказали заявления на ВЭФ, новости о возможных визитах спецпосланников США и рост нефти Brent до ~95-96 $ за баррель. Рубль обновил свой минимум за полтора года, но снижение покупок валюты Минфином начиная со следующей недели может оказать ему поддержку. Компании продолжили публиковать отчеты за полугодие - разбирали их результаты на канале.

Что мы обсуждали на канале:

🔵Алроса отчиталась за 6 мес. - результаты очень слабые, разворота на рынке алмазов пока нет
🔵Евротранс: в отчете МСФО за 6 мес. убыток, просадка в оптовых покупателях
🔵МГКЛ - на что инвестору обратить внимание: ФНС подала к дочерним компаниям иски на банкротство, АВО направила в ЦБ письмо о вопросах к отчетности и аудитору
🔵Полюс отчитался, но осадочек остался - каких данных нам не хватило в отчете золотодобытчика
🔵Отчет Хэндерсон за 6 мес.: слабый потребительский спрос продолжает давить на результаты

В моем канале про облигации:

🔹Обзор первичных размещений облигаций. Обзор первичных размещений выходит каждую неделю

🕑 Инвест час 3 сентября. Традиционно в еженедельном формате поговорили об актуальных событиях недели.

📹 Запись ЮТУБ

Тайм коды:
0:00 Приветствие: поддержка инвесторов в сложный момент
1:37 Обзор рынка: индекс Мосбиржи как барометр экономики
3:40 Открытый интерес: короткие и длинные позиции физлиц и юрлиц
9:51 Главная ошибка сейчас — закрывать позиции на минимумах
10:44 Уровни 2260 и 2300, вероятность боковика, что делаем в клубе
14:50 Золото: почему воспряло, риски и роль валютной диверсификации
17:49 Валюта и юань: Минфин снижает покупки, что делать с позицией
23:44 «Продал все акции, купил облигации» — об усталости инвесторов и разворотах
27:31 Банковский сектор: рекордная прибыль
31:12 Резервы и проблемные активы: застройщики, Самолёт, стоимость риска
33:22 Макро: ВВП +0,6%, ставка 14%, дефицит бюджета
34:25 ВТБ, Совкомбанк, МТС Банк, Сбер на минимумах — сокращать ли банки в портфеле
37:14 Статистика по созданию резервов
39:27 Геополитика: переговорный трек и возможная реакция рынка
40:46 Золотодобытчики: Полюс — отчёт, налоги, отсутствие дивидендов, мультипликаторы
45:35 Селигдар: долг не снижается, курсовые разницы, займы на 27 млрд, облигации
51:24 Вопрос про застройщиков и GloraX;
55:13 Застройщики под давлением ставки, заседание ЦБ, семейная ипотека, отток ликвидности из банков
57:53 Результаты стратегий клуба за 9 месяцев
1:04:20 Евротранс, Ойл Ресурс и МГКЛ: жалоба АВО в ЦБ, тест гудвила, банкротство дочек
1:09:31 Вопрос: ЮГК после смены собственника
1:10:38 Вопрос: Ренессанс Страхование, Т-Технологии
1:12:45 Вопрос: Промомед или Озон Фармацевтика
1:13:40 Завершение

📱 СМОТРЕТЬ ВК
📹 СМОТРЕТЬ РУТУБ


📚Новости по проекту Инвест привет:

🔵Недельный конспект работы Клуба
🔵Итоги месяца в Клубе
🔵Мини курс про ИИС - ИИС - просто
🔵Мини курс про Долг

Как нам с вами не потеряться:

🤩 Сайт / 💬 МАХ / 💙 VK / 📱 Bazar / 💳 Пульс
📹Ютуб 📹Рутуб

Не забывайте подписываться на каналы, так вы поможете продвижению и это ваше "спасибо" на мой контент❤️

Хэндерсон отчитался за 6 мес.: слабый спрос и рост издержек

Отчет за весь 25 г. смотрели здесь - темпы роста выручки были низкими в связи со снижением покупательской способности. Операционные данные компании в 26г. выходили слабые, первая половина года и декабрь 25г. были минимальны по темпам роста выручки. Как это отразилось на финансовом положении компании посмотрим из отчета за полугодие.

Основные показатели по МСФО за 6 мес.:

🔵Выручка 11,2 млрд руб. (+3,6% г/г).
🔵EBITDA 2,5 млрд руб. (-5% г/г)
🔵Чистая прибыль 452,8 млн руб. (-53% г/г)
🔵Рентабельность чистой прибыли 3,8% (-5 п.п. г/г)
Слабые темпы по выручке связаны со слабым потреб. спросом в сегменте одежды и обуви. Рынок товаров не первой необходимости в РФ в первом полугодии продолжает охлаждаться - в натуральном выражении продажи в целом упали на 10–15%.

Снижение чистой прибыли произошло за счет опережающего роста расходов. Рост коммерческих и административных расходов +19,5% г/г за 6 мес.: в первую очередь аренда (+22%) и персонал (+16%).

Дополнительно разово на результат повлияли курсовые разницы из-за ослабления рубля: -117,3 млн руб. убытка против прибыли 143 млн руб. годом ранее.

Компания сфокусировалась на развитии собственных каналов продаж. Их выручка выросла на 5% (до 9,8 млрд руб. без НДС). А вот продажи через дополнительные каналы (маркетплейсы), напротив, упали на 3% (до 1,3 млрд руб. без НДС). Компания потеряла около 83 млн при пожарах на складах. Относительно немного, сядет убыток в 3 кв 26.

Долговая нагрузка умеренная Долг/EBITDA=0,58. Долгосрочные кредиты и займы отсутствуют, но краткосрочные резко возросли до 4,5 млрд руб. (рост в 1,7 раз с начала года).

Капитальные затраты снижаются (-16,6% г/г), но остаются высокими, ок 11,6% от выручки и давят на свободный денежный поток. Новый распределительный центр уже достроен и по большей части магазины уже переформатированы, возможно пик капитальных затрат пройден и далее продолжит снижаться.

Дивиденды. Выплачивает не менее 50% от чистой прибыли дважды в год (1 кв. и за 9 мес.) при значении чистый долг/EBITDA < 2,5x. Компания выплатила дивиденды за 1 кв. 17 руб. на акцию, див. доходность 4,3%. Дивиденды небольшие.

🔹Оценка. Компания по мультипликатору P/E=6,8 и по EV/EBITDA=2,7 оценена недорого для сектора ретейла и своих исторических значений. Рынок пока не закладывает в цену рост прибыли в будущем.

Технически акция на своих минимумах, формирует диапазон 260-350 руб. С максимумов 24 г. снизилась на 62%. Выглядит слабее рынка, признаков роста нет. На мой взгляд, может себя чувствовать хуже Индекса на росте.
Вывод. Финансовые результаты слабые, отражают давление низкого потреб. спроса и опережающего выручку роста издержек. Из позитива - комфортная долговая нагрузка, долг частично рефинансирован, завершение пика капитальных затрат. Фокус на собственных каналах продаж для снижение зависимости от маркетплейсов выглядит логичной адаптацией к сегодняшнему рынку.
Но драйверов здесь пока нет, акции выглядят слабо, котировки остаются вблизи минимумов, дивиденды непривлекательны.

Идеи пока здесь нет. Акции не держу.

@invest_privet #хэндерсон

🤩 Сайт / 💬 МАХ / 💙 VK / 📱 Bazar / 💳 Пульс