Телеграм канал «invest_privet»

Для интереса график погашения в 26 году у Евротранса🍿

В ближайшие 1,5 недели надо погасить ок 1 млрд руб.

Хэндерсон: операционные результаты марта

Операционные отчеты компании не радуют инвесторов последнее время. Отчет за весь 25 г. смотрели здесь - темпы роста выручки снизились в связи со снижением покупательской способности. А также смотрели отчет за февраль 26 г. здесь, результаты немного улучшились.

Компания представила данные по выручке за март 26 г.:

🔹выручка за март +7% г/г / 2,3 млрд руб.
🔹выручка за три месяца 26 г. +4,2% / 6,6 млрд руб.
🔹выручка онлайн продаж за март +22,9% от всей выручки

В марте по сравнению с провальным январем и слабым февралем произошло ускорение роста внутри квартала:

🔹+1% (январь) → +4,2% (февраль) → +7% (март)

Однако г/г показатель остается невысоким. Также компания считает в 26 г. выручку включая НДС, если его не учитывать, то показатели роста будут еще ниже.

Давно пишу про снижение темпов роста выручки и возможные риски компании.

Дивиденды. Совет директоров рекомендовал выплату дивидендов в размере 17 руб. на акцию по итогам 1 кв. 26 г., див. доходность 4% к текущей цене акции. Компания выплатила дивиденды за прошлый год (1 кв. и 9 мес.) 32 руб. на акцию, див. доходность 5,5%. Дивиденды платит невысокие, итоговый дивиденд за 25г. также не будет высоким.

Оценка. Компания по мультипликатору P/E=6,3 и по EV/EBITDA=2,9 оценена недорого для сектора ретейла и своих исторических значений, значения снижаются. Но для более точной оценки надо дождаться отчета за 25 г. по МСФО, пока его не было. Оценки рынок снижает из-за слабых результатов, котировки после выпуска операционных данных незначительно подросли, но потом продолжили корректироваться.

Технически акция в нисходящем движении, все еще без признаков разворота, на исторических минимумах и обновляет их. Выгладит слабо.

Вывод. Операционные результаты остаются слабыми, снижение темпов по выручке продолжается. Высокий зимний сезон прошел не очень удачно для компании за счет слабого потребительского спроса, в текущем году также можем ожидать слабый спрос из-за снижения потребительской активности.

Идеи пока здесь нет. Акции не держу.

@invest_privet #хэндерсон

🚨ЕвроТранс прячет дефолт на Финуслугах

Ситуация с «народными» облигациями ПАО "ЕвроТранс" выходит из-под контроля и превращается в настоящую финансовую ловушку для тысяч инвесторов.

Люди несли свои сбережения, поверив обещанию эмитента: Подача на выкуп в любой момент без потери процентов.

По факту — заявки на досрочный выкуп, поданные с 20 марта и позднее, до сих пор не исполнены. Деньги людей, отложенные на ипотеку, лечение и жизнь, оказались заморожены.

Чем эта ситуация отличается от обычного дефолта? Она хуже:

•❌ Вторичного рынка нет: Бумаги не обращаются на бирже и продать их даже с дисконтом невозможно. Люди заперты один на один с должником.
•❌ Защитника тоже нет: В "народных" облигациях не предусмотрен ПВО, который вступился бы за неквалифицированных инвесторов.
•❌ Эмитент скрывает правду: "ЕвроТранс" утаивает факты неисполнения обязательств, нарушая законодательство о раскрытии информации.

АВО вмешалась в ситуацию и направила обращение в Банк России и на Мосбиржу - инвесторы должны быть централизованно уведомлены о происходящем и иметь возможность незамедлительно получить документы для защиты своих прав в судебном порядке.

@bondholders 🔹

МГКЛ - следим за отчетом

Баланс схож с небезизвестным Евротрансом. Конечно, это специфика отрасли - "купи-продай" (то есть оптовиков/дистрибьютеров/трейдеров). Основная особенность - большая выручка (и ее темпы роста), минимальная рентабельность по прибыли.

За 2025 год:

🔹рост выручки в 3,6 раз с 8,7 до 32 млрд руб.
🔹прибыль выросла на 84% с 0,363 млрд руб до 0,740 млрд руб.
🔹рентабельность прибыли 2,3%

Основной скачок по выручке связан с направлением - выручка от продажи драг металлов - 26 млрд руб. При этом в операционном денежном потоке это всего - 0,6 млрд руб. А если учесть расходы, то вероятнее это направление практически убыточно.

Это как в анекдоте:

Видит мужик очередь огромная к прилавку. Подходит, там другой мужик что-то продает- обменивает. Первый спрашивает:
- ты что делаешь? Такая очередь к тебе?
- а я меняю 50копеек на 1 рубль
- так это не выгодно?
- да, зато какой оборот!

Долг к компании 5,9 млрд руб (только облигационный), средняя доходность сейчас ~26%. В конце марта компания хотела сделать выпуск на 7,6 млрд руб. Но пока выпуск на стопе. По информации компании, это связано с техническими моментами.

Надо отметить, что у компании нет крупных погашений в 2026 и даже в 27 году. Это отличная структуризация, что им удалось привлечь деньги с погашением в 29-30 годах. При этом денежные средства от размещения последних выпусков компания пока аккумулирует на счетах. Я думаю - для погашения % и новых «громких» покупок.

Я не буду считать долговую нагрузку, так как с учетом специфики деятельности это не совсем целесообразно - здесь все решает денежный поток. И погашения пока отложены во времени, а на проценты уже выпустили облигации.

Операционный поток у компании положительный - но как будто это связано с потоком от ресейла. Что интересно запасы компании на 31 декабря 25 года всего 14 млн руб. Насколько я поняла по сайту - они осуществляют скупку, то есть запасы должны быть более существенны - к примеру в 2024 году они были 800 млн руб, 6 мес 2025 > 1 млрд руб.

Возникли следующие вопросы к компании, коллеги - может кто-то знает и подскажет. Может показаться, что эти вопросы никак не связаны с финансовой деятельностью компании, но на самом деле они принципиальны.

1. Когда будет обесценен гудвил и будет ли?
Например, ООО "Звезда". МГКЛ купила запасы у этой компаний и уже за полгода распродала их. Дальше компания осталась по сути пустой. Какие денежные потоки она будет приносить? Сумма кажется небольшой 764 млн руб. Но учитывая прибыль компании за 2025 год 740 млн руб., обесценение гудвила обнуляет прибыль. Я ранее писала, что продажи будет недостаточно для обоснования выгодной покупки.

Кроме того, налоговая подает иск на банкротство Звезды, с чем это связано? Уже второй за последние полгода (первый иск был выигран Звездой).

2. Куда пропали запасы и как строится деятельность в ресейле? Судя по сайту компания осуществляет выкуп и потом реализует в своем магазине.

Выводы:

В ближайшее время не жду проблем у компании, так как денежных средств более чем достаточно для погашения обязательств. Однако к компании много вопросов, поэтому облигационеров прошу быть внимательнее. Вопросы к компании есть, они могут возникнуть в любой момент. Поэтому важно следить за котировками облигаций и новостями, не превышать долю в портфеле 2-3%, принимая риски.

Главное про IPO B2B-РТС

— Цена размещения: 118 руб за акцию (верхняя граница диапазона 112–118 ₽)
— Оценка компании: около 21 млрд руб
— Размещение прошло с переподпиской

Параметры сделки:
— Общий объем IPO: 2,43 млрд ₽
— До 15% зарезервировано под стабилизацию на вторичных торгах
— Free-float: ~11,5%

Инвесторы:
— Более 18 000 частных инвесторов
— Широкий круг институционалов

Аллокация для частных инвесторов составила ок 11%.

Структура:
— Ключевые акционеры (включая Совкомбанк) сохраняют контроль

📈 Торги:
— Старт: пятница, 15:00 МСК
— Площадка: Московская биржа
— Тикер: BTBR
— Уровень листинга: второй

Алроса: 13 лет на рынке - возврат к цене размещения на IPO

Котировки акций Алроса находятся на многолетних минимумах - в чем причина? Произошло сочетание структурных проблем в алмазной отрасли и внешних шоков. Цена акции ушла ниже цены размещения компании IPO (в 13 г. цена размещения составляла 35 руб.). Причина в идеальном шторме, в который попала компания.

Главная причина - кризис на глобальном мировом рынке алмазов. С 22 г. цены на алмазную продукцию снизились на 40% с максимумов. Это привело к снижению выручки Алроса, в 24 г. она сократилась на 26% г/г, в 25 г. продолжила снижаться. Конкуренция с синтетическими алмазами добавила напряженности: природные камни проигрывают битву за рынок. Искусственные камни набирают популярность и перетягивают на себя спрос, особенно в сегменте обручальных колец. Так же сюда можно отнести проблемы с рождаемостью и откладывание брака в азиатских странах.
Конфликт на Ближнем Востоке создал новые проблемы для алмазной отрасли. Торговля в Израиле и Дубае замерла из-за иранских ракетных ударов.

Также свою роль сыграли санкции. В конце 23 г. страны G7 ввели ограничения на импорт российских алмазов, что осложнило экспорт, логистику, расчеты.

И как следствие двух первых причин - падение спроса, особенно в Индии (ключевом рынке для России), привело к накоплению нереализованной продукции. К концу 25 г. на балансе накопилась нереализованная продукция на 250 млрд руб (+8% г/г).

Укрепление рубля также больно ударило по экспортеру. Алроса исторически получала 90% выручки в иностранной валюте, поэтому крепкий рубль напрямую снижает прибыль компании.

Компания отчиталась за 25 г. слабо. Некоторые ключевые показатели:

🔹Выручка 235,1 млрд руб (-1,7%г/г)
🔹Добыча алмазов -10% г/г до 29,7 млн карат
🔹EBITDA 57,8 млрд руб. (-26% г/г)
🔹Чистая прибыль 36,2 млрд руб. (+71,2% г/г) - рост связан с корректировками на разовые доходы, в т.ч. продажа доли в проекте Катока.

Долговая нагрузка компании остается на приемлемом уровне, долг/EBITDA=1,5 но за два последних года долг значительно вырос и составляет 200,7 млрд руб, процентные расходы за 25 г. достигли 23 млрд руб. Чистый долг вырос с 22г. в 9,3 раза.

Несмотря на формально положительные показатели прибыли, бизнес значительно потерял в рентабельности - снижение практически в два раза как по чистой рентабельности и рентабельности EBITDA по сравнению с 22 г.

Алроса - представитель циклических компаний - финансовые результаты зависят от экономических циклов. К ним относятся компании в добывающей сырьевой, металлургической, строительной, транспортной и других отраслях, где спрос и цены на продукцию колеблются в зависимости от состояния экономики и цен на сырье.

Акции циклических компаний сильно реагируют на изменения в экономической ситуации. В периоды рецессии спрос на их продукцию падает, что ведет к снижению прибыли и стоимости акций. В периоды спада компании могут столкнуться с трудностями в обслуживании долга, что повышает риски. Но когда экономика восстанавливается, спрос на продукцию циклических компаний растет, что может привести к значительному увеличению прибыли и стоимости акций.

Для инвесторов вложение в циклические акции требует тщательного анализа экономической ситуации, отслеживания отраслевых трендов - покупать лучше такие компании на дне цикла, а продавать - когда они хорошо отчитываются и котировки растут на фазе бума. Вопрос "где дно" для Алросы остается открытым.

Какие компании сейчас проходят дно цикла - черная металлургия, строители, транспортный сектор, угольная отрасль. Особенно чувствительные компании с высокой долговой нагрузкой и слабым балансом.

ВЫВОД: несмотря на то, что компания пока неплохо справляется со сложностями и на операционном уровне прибыльна, цены на алмазы, спрос и крепкий рубль оказывают давление на котировки. Акций в портфеле нет и пока брать их не планирую.

@invest_privet #алроса

Немного неприятной статистики

Вышла она в начале недели, но рука не поднималась опубликовать (шутка).

Еще недавно я позитивно смотрела на рынок. Инвесторы закрывали длинные позиции и был шанс, что мы близки к хорошему развороту.

Но ожидания не оправдались. В итоге во фьючерсах начался большой набор длинных позиций. И по статистике ЦБ частные инвесторы продолжили покупать акции в марте и были крупнейшим нетто покупателем. Делают это непрерывно с февраля 25 года (уже более года).

Сложность краткосрочного прогнозирования заключается в том, что рынок находится в боковике и часть сигналов работают с запозданием. Но пока снова включен режим защиты. Доля акций существенно сокращена, в Клубе в акционном портфеле на неделе снизили до 70%, в облигационных портфелях держим облигации.

———

Как нам с вами не потеряться:

✅МАХ (пока ссылка немного кривая, решу вопрос)
Социальная сеть Пульс (Т-инвестиции)
📱Вконтакте
📱Соц сеть БАЗАР (новая интересная соцсеть для инвесторов)
📹Ютуб
📹Рутуб
Оставить свою почту для интересных рассылок