Телеграм канал «invest_privet»

На Олимп толпой не ходят.

А вы заметили, что эта фраза с лета уже не звучит ни на Инвест часах, ни в постах? Хотя раньше мы с вами обсуждали её очень часто. Что же изменилось?
Произошли трансформационные изменения: оптимисты превратились в пессимистов.
Помните, как было? Все стояли в лонге, все ждали роста, а рынок расти не хотел. Он ждал, пока пока произойдет разочарование.

И инвесторы разочаровалась. Теперь актуальнее другая история - «Волки, волки!». Мальчик столько раз кричал про волка, что когда тот пришёл на самом деле, никто не поверил. Так и с миром: нам столько раз обещали встречи и договорённости, что сейчас новостной поток позитивный, а ему почти никто не верит.

Как раз летом возобновлены Инвест часы в прямом эфире как поддержка инвесторам - "не сдавайтесь". Значит ли это, что рынок должен сейчас непрерывно расти - нет. Значит ли это, что дно мы прошли в июле и вероятность ухода ниже по Индексу минимальная - скорее да в среднесрочной перспективе.

⚡️⚡️⚡️Сегодня Инвест часа не будет, неожиданно перед каникулами назначали родительское собрание.

ЦБ сохранил ставку 14%, но прогноз стал жёстче

Сегодня Банк России оставил ключевую ставку на уровне 14%. Главное - обновлённый прогноз. Сравним, как он выглядел в июле и как выглядит сейчас.

Было (июль) → стало (октябрь)

🔺 Инфляция на конец 2026 года
6,0–7,0% → 7,1–7,6%

На 2027 год цель прежняя, 4%. Но средняя инфляция за 2027 год повышена с 4,3–5,2% до 5,2–5,7%. Значит, цены будут замедляться медленнее, чем ЦБ ожидал летом.

🔺 Средняя ключевая ставка в 2027 году
10,5–12,5% → 12,5–13,5%

Это главное изменение. Нижняя граница выросла сразу на 2 процентных пункта. Быстрого снижения ставки в следующем году ЦБ больше не обещает.

🔺 Средняя ключевая ставка в 2028 году
8,0–9,0% → 9,0–10,0%

Весь путь снижения ставки сдвинулся выше.

📌 Средняя ставка до конца 2026 года: 14,0%
Это допускает и сохранение ставки в декабре, и её небольшое снижение. Сильного смягчения до Нового года регулятор не закладывает.

🔻 ВВП (валовой внутренний продукт) в 2027 году
1,5–2,5% → 1,0–2,0%
Экономика будет расти медленнее. Прогноз на 2026 год, наоборот, чуть улучшен: с 0–1% до 0,5–1%.

🔺 Потребление домохозяйств в 2026 году
1,5–2,5% → 3,0–3,5%
Люди тратят заметно больше, чем ожидалось. Для ЦБ это проинфляционный фактор.

🔻 Инвестиции в основной капитал в 2027 году
2,0–4,0% → 1,0–3,0%
Бизнес будет вкладываться в развитие осторожнее.

🔺 Денежная масса в 2026 году
7–12% → 10–13%
Денег в экономике становится больше.

🔺 Кредитование экономики в 2026 году
6–10% → 8–11%
Рост идёт за счёт кредитов компаниям: 7–11% → 9–12%.

🔻 Ипотека в 2027 году
7–12% → 5–10%
Ипотечный рынок будет восстанавливаться медленнее.

🤩 Что это значит для инвестора
Сценарий «ставка быстро уйдёт к 11–12%» отменяется. Высокие ставки сохраняются. Вот что из этого следует:

🔹Вклады, фонды денежного рынка и короткие облигации ещё долго будут давать хорошую доходность.
🔹У длинных ОФЗ (облигаций федерального займа) потенциал роста цены за счёт снижения ставки уменьшился и сдвинулся во времени.
🔹Акциям дорогие деньги по-прежнему мешают, особенно компаниям с большим долгом.

При этом ЦБ сохранил нейтральный сигнал: дальнейшие решения будут зависеть от инфляции и инфляционных ожиданий. Если цены начнут замедляться быстрее прогноза, у регулятора останется пространство для снижения ставки.
В 15:00 пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной. Будем слушать, что скажут о декабре.

#ключеваяставка #ЦБ #инфляция

Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14%

Полипласт - доходность > 30%

Инвесторы, в последнее время многие спрашивают про эмитента Полипласт. Давайте разберём основные метрики по отчётности МСФО (международные стандарты финансовой отчётности) за 2025 год и первое полугодие 2026-го.

Сначала хорошее. Бизнес настоящий и растёт. Выручка за год 258 млрд руб., EBITDA (операционная прибыль до амортизации) около 69 млрд, маржа около 27%. Дивиденды не платят, прибыль остаётся в компании.

А теперь смотрите на долг. За полтора года он вырос в два раза, со 138 до 278 млрд руб. Если честно добавить аренду и факторинг, чистый долг уже 4,4 EBITDA. Прибыль покрывает проценты всего в 1,4 раза.

Что меня как бывшего кредитника тревожит больше всего:

🔵 Ликвидность. Денег на счетах 2,4 млрд руб., свободных кредитных лимитов ещё 5,3 млрд. А краткосрочных долгов в балансе больше 150 млрд руб. Да, значительная часть из них — кредитные линии, которые банки обычно продлевают. Но даже по оценке самой компании в ближайший год нужно рефинансировать около 60 млрд. По факту всё держится на том, что банки продлевают кредиты.

🔵 Капитализированные проценты. За полгода 11,7 млрд руб. процентов не попали в расходы, их добавили к стоимости стройки. Без этого прибыль до налога была бы 3,5 млрд, а не 15.

🔵 Денежный поток выглядит лучше реальности. Часть платежей поставщикам за компанию оплатили банки, а авансы от лизинговых компаний попали в операционный поток. После уплаты процентов свободных денег у компании нет.

🔵 Сделки со связанными сторонами: «материальная помощь» на миллиарды, авансы связанным компаниям за полгода выросли с 0,3 до 10 млрд руб.

🔵 Аудитор уже третий отчёт подряд даёт заключение с оговоркой: облигации с ближайшей офертой (правом предъявить бумаги к выкупу) показаны как долгосрочный долг.

Рынок всё это уже увидел. 7 октября АКРА поставило рейтинг A «под наблюдение», а длинные выпуски торгуются по 73–80% номинала с доходностью 37–38%.

Что думаю я. На мой взгляд, говорить о дефолте пока рано: компания платит по графику. Но ситуация стала заметно сложнее. С такими доходностями занять на рынке облигаций на нормальных условиях сейчас практически невозможно, а значит, рефинансирование ложится в основном на банки. Запас прочности небольшой. Все зависит - что скажут и что будут предпринимать банки. С одной стороны, бизнес потопить не должны, с другой, выход на реструктуризацию - это не значит, что бизнес перестанет существовать, но негатив для инвесторов в облигации.

Первая проверка будет в декабре: 7.12 погашение ЦФА (цифровых финансовых активов) на 536 млн юаней, 15.12 оферта по П02-БО-01. Наблюдаем.

Повторюсь: безопасных активов нет, нас спасает диверсификация. Доля в портфеле здесь должна быть очень небольшой. Это не инвестиционная рекомендация. У меня в портфеле облигаций нет.

Хэндерсон: операционные результаты за 3 квартал

Отчет за весь 25 г. смотрели здесь - темпы роста выручки были низкими на фоне слабого потребительского спроса. Данные в 26 г. выходили также слабыми - видели в отчете МСФО за 6 мес., разобрали здесь. Теперь посмотрим, есть ли признаки стабилизации в 3 кв.

Основные операционные результаты за 3 кв.:

🔹Выручка за 3 кв. 26 г. 5,9 млрд руб. (+3,3% г/г)
🔹Выручка за 9 мес. 26 г. 17,1 млрд руб. (+4,2% г/г)
🔹Собственные каналы: рост выручки +7,6% г/г
🔹Внешние каналы: снижение выручки, -13,6% г/г

Снижение темпов роста выручки связано как с сохраняющейся слабой покупательской активностью в сегменте одежды (товары не первой необходимости), так и с сезонной коррекцией спроса после всплеска в мае–июне (рост выручки за 2 кв. +7% г/г).

Также сказалось снижение продаж через маркетплейсы в связи с атаками и пожарами на складах за последние месяцы. При этом онлайн‑канал остается точкой роста: последнее время видели увеличение его доли в выручке. Клиенты активнее переключаются на цифровые каналы, где проще сравнивать цены.

Компания продолжает делать ставку на продажи через собственные каналы ради большей маржинальности. В июле–сентябре компания завершила переформатирование 12 салонов, улучшен трафик и ассортимент. Посещаемость и кол-во проданных штук показывают позитивную динамику: посещаемость +7,3% г/г и по проданным штукам +10,4% г/г.

Дивиденды. Объявленные дивиденды в размере 8 руб. на акцию по итогам 9 мес. 26 г., див. доходность ок. 2,7% к текущей цене акции. Компания уже выплатила дивиденды за 1 кв. 26 г.: 17 руб. на акцию (доходность 4,3%), совокупные выплаты за 26 г. могут дать ок. 7% доходности - дивиденды непривлекательны.

🔹 Оценка по мультипликаторам на уровне P/E = 6,9 и EV/EBITDA = 3 - это по‑прежнему ниже средних значений по сектору ретейла и собственных исторических уровней.

Вывод. Отчет нейтральный, пока значимых улучшений нет. Операционные результаты за 3 кв. без признаков значительного восстановления, но показывают признаки стабилизации. Главный сдерживающий фактор остается - слабый потребительский спрос в сегменте одежды. Пока драйверов для роста нет, но картина уже не выглядит однозначно негативной.
Конечно, рост котировок возможен при позитиве на рынке, но скорее всего динамика акций будет проигрывать Индексу.

Идеи здесь пока нет, но ситуация стала менее тревожной по сравнению с началом года.

@invest_privet #хэндерсон

Топ посты с начала октября

С начала октября на российском фондовом рынке царила высокая волатильность: настроения менялись от осторожных до оптимистичных, а на котировки влияли в основном геополитика и цены нефть. Рынок стартовал у отметки около 2280 пунктов по индексу Мосбиржи и достиг в конце прошлой недели отметки 2430 пунктов.

Геополитический фон противоречивый: усиление атак беспилотников на НПЗ и дата-центы, заявления официальных лиц пока не дают сигналов о скором урегулировании конфликтов. Из позитива - договоренности о поставках российского дизеля в США и на мировые рынки и частичное снятие санкций на торговые операции с ним. На выходных обсуждалась трехстороняя встреча Китай - США - Россия.

Что мы обсуждали на канале:

🔵Налог на сверхдоходы: платить будут не с реальной выручки, а с мировых цен
🔵Взгляд на рынок, валюту, золото, рост аутсайдеров
🔵Слабый отчет Мечела: огромный долг, рост цен на уголь не помогает
🔵Кто покупал и продавал в сентябре: акции, облигации, валюта - анализ по категориям покупателей
🔵Рост нефтянки на новостях о поставке российского дизеля на Американский и мировой рынки
🔵С экспертом ВТБ Мои Инвестиции Рустемом Миннигалиевым лепили национальное блюдо и обсуждали инвестиции
🔵Диверсификация фин помощников
🔵Аутсайдеры и лидеры банковского сектора

В моем канале про облигации:

✔️Обзор первичных размещений облигаций. Обзор первичных размещений выходит каждую неделю

Видео формат и встречи в прямом эфире:

🕑 Инвест час от 4 октября. Обсудили ситуацию на рынке, валюту, золото, сверхдоходы и налоги, бюджет.

🕑 Инвест час от 10 октября. Разобрали: открытый интерес и поведение крупных игроков, дивиденды Лукойла и новый налог 22%, отчёт Сбера, провал аукционов ОФЗ.

🕑 Инвест час от 16 октября. Обсудили рынок, ставку - сохранят ли 14%? Нефть, рубль, "дизельную" сделку с США.

📚Новости по проекту Инвест привет:

🔵Недельный конспект работы Клуба
🔵Итоги месяца в Клубе
🔵Мини курс про ИИС - ИИС - просто
🔵Мини курс про Долг

Как нам с вами не потеряться:

🤩 Сайт / 💬 МАХ / 💙 VK / 📱 Bazar / 💳 Пульс
📹Ютуб 📹Рутуб

Не забывайте подписываться на каналы, так вы поможете продвижению и это ваше "спасибо" на мой контент❤️