Телеграм канал «invest_privet»

Дайджест октября: что было и что нельзя пропустить Месяц был насыщен интересными темами — аналитика, обзоры компаний, разбор облигаций. Фондовый рынок в октябре демонстрировал противоречивую динамику, сочетая периоды роста с коррекцией. ЦБ продолжил снижение ставки - на 50 базисных пунктов до 16,5%. Рынок остается достаточно волатильным и Индекс Мосбиржи обновил минимумы 25г. В каналах тоже выходили интересные обзоры, статьи, если что-то пропустили, ниже подборка самых интересных и полезных постов месяца с ссылками. Активность немного сбавила, так как октябрь был с новым членом семьи и нам стукнул месяц! Что точно нельзя пропустить: 📌 Как меняются налоги в 26 г.: смотрим закон 📌 Анализ категорий покупателей и продавцов на фондовом рынке в сентябре 📌 План сработал - удалось взять движение по рынку на позитивных новостях 📌 Плечевые БПИФ в России - какие фонды доступны инвесторам 📌 Мой комментарий по рынку - почему ждала коррекцию 📌 Инвестиции в золото - Полюс и другие инструменты, что интересней в моменте 📌 Смотрим прогноз ВТБ Мои Инвестиции по рынку, топ-идеи в бумагах Обзоры компаний: 1️⃣ X5 снизила свой финансовый прогноз на 25 г. 2️⃣ Операционные результаты ВсеИнструменты за 3 кв. и 9 мес. 25 г. 3️⃣ Операционные данные Европлана за 3 кв. и 9 мес. 25 г., ситуация в отрасли лизинга 4️⃣ Яндекс: отчет за 3 кв. и 9 мес. 25 г. лучше ожиданий ✔️В моем канале про облигации: еженедельные обзоры первичных размещений Мой канал про инвестиции для начинающих и обо всем на свете: ✔️ Покупки в детском портфеле в октябре сразу за несколько месяцев ⚡️Историю счета прочитать здесь ✔️Почему считаю, что смена школы сына оказалась верным решением Провели два Инвест часа в октябре: 📹 Инвест час 12 октября 📹 Инвест час 26 октября 📚Новости по проекту Инвест привет: ▪️Результаты Клуба Invest Privet+ за октябрь 25 г. ▪️Открыто бронирование на курс «Оценка акций», старт в феврале 26г. Цена постепенно ползет вверх. Не забывайте подписываться на каналы, так вы поможете продвижению и это ваше "спасибо" на мой контент ❤️

Глоракс IPO: пара неочевидных комментариев ❗️Суперважный пост для думающего инвестора❗️ Когда смотришь отчетность Глоракс невольно возникают мысли - давно надо было отменять льготные ставки, у компании с их отменой дела пошли в гору и стали только лучше. Единственный момент, давайте акцентируем внимание на чистой прибыли за 2 полугодие у застройщика. Она составила 2,3 млрд. руб. В то время как за весь 2024 год 1,2 млрд руб. Компания столь существенное увеличение объясняет бурным ростом бизнеса и экспансией в регионы. Но есть ли нюансы? Давайте сначала поговорим об МСФО и его особенностях. ▪️Основные средства и инвестиционная недвижимость: проценты по займам, непосредственно относящимся к созданию квалифицируемого актива, должны капитализироваться (МСФО IAS 23 Borrowing Costs). Это правило жесткое. ▪️Запасы девелопера (квартиры/лоты для продажи): практика отличается. Строго по IAS 23 проценты капитализируются в стоимость «квалифицируемых активов», если требуется существенный период времени для подготовки к продаже. Многие девелоперы трактуют строящиеся объекты как такие активы и капитализируют проценты. Тем не менее, встречается подход с признанием процентов сразу в расходах (особенно по землям, если период подготовки/разрешительной документации неопределенный или если политика — не капитализировать). ▪️Эскроу-проценты: обычно признаются одинаково у всех (как правило, не капитализируются, а проходят через P&L), поскольку их экономическая природа и юридическая конструкция не привязаны напрямую к созданию квалифицируемого актива. Как выбор метода влияет на отчетность При капитализации: 🔹В моменте выше EBITDA и операционная маржа, потому что процентные расходы не попадают в P&L, а «сидят» в запасах. 🔹Выше чистая прибыль на ранних стадиях проекта при одинаковом денежном оттоке. 🔹Выше стоимость запасов и активов, следовательно выше капитал, ниже коэффициент долговой нагрузки к EBITDA При признании процентов в расходах сразу: 🔵Ниже прибыль и маржа в текущем периоде. 🔵Ниже стоимость запасов, меньше риск будущего обесценения запасов. 🔵Более «консервативный» профиль прибыльности: меньше переносов расходов на будущее. Риски и особенности, на которые должен смотреть инвестор Риск обесценения запасов: Капитализация увеличивает балансовую стоимость запасов. Если рынок «остынет» и продажные цены не покроют учтенную себестоимость (включая проценты), придется признать убыток от обесценения. Это ударит по прибыли и капиталу. Сопоставимость компаний: Компании с разными учетными политиками по процентам менее сопоставимы по EBITDA, валовой марже и чистой прибыли. Инвестору стоит нормировать показатели (например, пересчитать EBITDA/валовую прибыль, добавив/исключив капитализированные проценты). Чувствительность к ставкам: При росте ставок капитализация может заметно нарастить себестоимость будущих продаж и повысить риск обесценения, особенно при длинных циклах проекта. 🚩Вернемся к Глоракс: ⚡️в отчете о финансовых результатах Финансовые расходы - 4,6 млрд руб. ⚡️в отчете ОДДС фактически уплаченные проценты за 6 месяцев 4,6 млрд+ 2,6 млрд руб = 7,2 млрд руб ⚡️в пояснении к Запасам - проценты по банковским займам были капитализированы в незавершенное строительство в сумме 2 501 146 тыс. руб. и списаны в себестоимость в размере 896 525 тыс. руб. То есть по-хорошему, чтобы оценить ЧП необходимо из нее вычесть еще 1,6 млрд. руб. И чистая прибыль из 2,3 млрд руб превращается в 0,7 млн руб. А это совершенно другие мультипликаторы. По другим расчетам ситуация еще хуже. Спасибо ребятам из Джи групп, кто провел расчеты, часть информации взята из поста. Также оттуда взята картинка по другим застройщикам. ❗️Самый честный судя по всему Эталон, пугает Самолет. @invest_privet

Яндекс - один из немногих отчитывается хорошо Основные показатели компании за 3 кв. 25 г.: 🔹выручка 366,1 млрд.руб. + 32% г/г 🔹скор. EBITDA 78,1 млрд. руб. +43% г/г, рентабельность по скор. EBITDA=21,3% 🔹скор. чистая прибыль 44,7 млрд руб. +78% г/г 🔹денежные средства и их эквиваленты 201,3 млрд руб. 🔹чистый долг/EBITDA=0,4 Основные показатели компании за 9 мес. 25 г.: 🔹выручка 1005,1 млрд.руб. + 33% г/г 🔹скор. EBITDA 193 млрд. руб. +38% г/г 🔹скор. чистая прибыль 87,9 млрд руб. +26% г/г По сегментам в 3 квартале: ▪️Городские сервисы (Go, Маркет, Доставка и др.) наибольшая доля в выручке Яндекса (49%, +36% г/г) ▪️Поисковые сервисы и ИИ на втором месте по размеру доли в выручке (33,9%, +9% г/г) ▪️Персональные сервисы (Плюс, Кинопоиск, Афиша, Музыка и др.) показали самый высокий темп роста выручки (13,4%, +67% г/г). Поисковая система Яндекс занимает лидирующие позиции на рынке, занимает всего 68% рынка (+2,5 п.п. г/г), количество пользователей поиска 110 млн чел. в месяц. На фоне положительных результатов менеджмент обновил также финансовый прогноз на 25 год: — повышен прогноз скор. EBITDA до 270 млрд руб. (ранее по прогнозу было 250 млрд руб.), — рост выручки +30% г/г (по выручке компания сохраняет свой предыдущий прогноз). Дивиденды за 6 мес. 25 г. в размере 80 рублей на одну акцию были выплачены 13 октября, див. доходность 2%. Общая сумма выплат составила 30,4 млрд руб. Доходность невысокая, выплаты идут из распределения чистой прибыли, но нет фиксированного коэффициента выплат. Компания имеет низкую долговую нагрузку, что может способствовать продолжению дивидендных выплат. Оценка акций Яндекс по мультипликатору EV/EBITDA=6,7 - сейчас оценивается недорого как исторически, так и для отрасли IT. Технически котировки компании с мая 24 г. находятся в боковике без значительных коррекций - что говорит об интересе со стороны покупателей. На отчет отреагировали позитивно. Вывод: у компании, как и у всех других есть свои зоны риска (обширная программа мотивации менеджмента, ограниченная емкость рынка и высокая конкуренция во сегментах и др.). Но Яндекс демонстрирует впечатляющие результаты в условиях, когда многие компании испытывают сложности и особенно хороши результаты на фоне слабого сейчас IT рынка. Ключевые показатели компании растут двузначными темпами, что говорит о правильной стратегии развития и устойчивости бизнес-модели. Сильные финансовые показатели и умеренный уровень долга делают Яндекс в целом привлекательным для инвестиций. Яндекс держу, но разумную долю не превышаю. @invest_privet

ВТБ Мои Инвестиции прогнозирует глобальный разворот Сегодня в Казани проходит мероприятие инвестиционный Форум ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ! Казань». Все мои коллеги там, шлют фото и скрины с выступлений. Надо отметить аналитики ВТБ Мои Инвестиции крайне позитивны в непростое для инвестора время. Давайте посмотрим, что прогнозируют👇 Глобальный разворот: ключевые идеи на 12–18 месяцев 1️⃣ Макро и политика ЦБ - ВВП 2025: рост 1,2% г/г - Инфляция (ИПЦ) 2025: 6,8% г/г; инфляционные риски остаются повышенными - Ключевая ставка (конец 2025): 16,5% с последующим циклом снижения в 2026 - Рубль (конец 2025): USDRUB ~85; в 2026 ожидается ослабление на фоне снижения ставки, оживления импорта и меньших продаж валюты ЦБ 2️⃣ Долговой рынок - ОФЗ: сохраняется потенциал роста «длинных» выпусков - В горизонте 1–1,5 лет доходности долгосрочных ОФЗ могут опуститься к ~13% годовых - Цикл роста цен (RGBI) — ранняя стадия - Корпоративные облигации: фокус на рейтинг-группу AA - Срок от 2 лет, доходности от ~16% в сегменте 2-го эшелона - Акцент на первичные размещения (ожидается высокая активность в 4к25) - Избегать высокодоходный сегмент из-за повышенных рисков - Валютные локальные облигации и замещающие - Инструмент защиты от ослабления рубля - Потенциал снижения доходности на среднесрочном горизонте 3️⃣Российские акции 📍- Прогноз по Индексу МосБиржи (12 мес.): 3819 п., совокупная доходность ~+44% (bottom-up) - P/E рынка: около 6,5х (вблизи средних значений 2014–2024) - Фокус: внутренняя экономика, рост доли экспортеров к концу года; дивиденды рынка в 4к25 — около 800 млрд руб. (−40% г/г) - Чувствительность прибыли (EPS) к курсу: ослабление рубля поддерживает оценки экспортеров Топ-идеи бумаг - Лукойл - Потенциал >50%; 12-месячная целевая цена: 9713 руб. - Погашение квазиказначейских акций (~15% капитала) — ключевой драйвер мультипликатора и дивидендной базы - Дивдоходность за 2025: ~12% (775 руб./акц.); к 2027 — до ~17% - Рост EBITDA и FCFE на горизонте 2025–2029 - Полюс - Потенциал ~+30%; 12-месячная целевая цена: 2784 руб. - Драйверы: рост золота (покупки ЦБ и ETF после старта снижения ставок ФРС, геополитика), проект Сухой Лог (+70% к производству, удвоение бизнеса к 2030) - Сильный FCF, ожидают среднюю дивдоходность ~10% в горизонте 3 лет - Оценка со скидкой ~33% к среднеисторическим мультипликаторам - ВТБ - Дивиденды за 2024: 50% прибыли; банк — бенефициар снижения ключевой ставки - Мультипликаторы vs peers: P/E 2,1х и P/B 0,4х — значительный дисконт к сектору - Потенциал роста по консенсусу: ~55%, целевая цена 111,6 руб. - Биткоин (неожиданно!) - Длительный тезис: «цифровое золото», ограниченная эмиссия, чувствительность к снижению ставки ФРС - Цель к концу 2026: 150 000 долл. США; суммарный потенциал >30% Ключевые выводы по аллокации - Облигации: удлинение дюрации в ОФЗ, выборочно AA-корпоративные 2+ года, участие в первичке; часть валютных локальных/замещающих для хеджа RUB - Акции: баланс экспортеров и внутреннего спроса; бенефициары снижения ставки и высоких цен на сырье (Лукойл, Полюс); банковский сектор с дисконтом (ВТБ) - Валюта: умеренная доля валютных активов на 2026 риск ослабления рубля - Крипто: доля для квалифицированных инвесторов с учетом высокой волатильности и рисков доступа Посмотрим, как реализуется прогноз 👌

Про Полюс инвесторы считают, что Полюс в последнее время падает сильнее золота. Но график за 25 год опровергает этот тезис - просто ранее он рос сильнее чем золото. Однако золото я учитываю в рублях. Так вот инвестор мог заработать с начала 2025 года инвестируя: ▪️в Полюс +40% ▪️в фонд на золото +13% ▪️в Селигдар +2% ▪️в ЮГК минус 33% Не все золото, что блестит! Я из Полюса вышла еще весной по 1930 руб. Из-за как раз более быстрых темпов роста. Сейчас инвестировать опасаюсь из-за потенциальных доп пошлин и налогов - больно хороша компания по рентабельности. При этом не исключаю перезаход от 1700 руб. В акции Селигдар не инвестирую из-за слабого корпоративного управления. Недавно среди инвесторов была крайне популярной идеей, мне правда не понятно почему. Сейчас уже многие вышли. Акции ЮГК также не интересны. При этом, если есть вера в золото, то лучше СЕЙЧАС инвестировать напрямую, а не через компании. Например, через фонды или через gldrub_tom @invest_privet

Все по плану 👌 Кто не смотрел ИЧ от вчера - рекомендую. Рынок пробил 2500п. И судя по всему наверх пока не собирается. Почему - объяснила на ИЧ.