Телеграм канал «Записки инвестора»

⛽️ Татнефть: прибыль выросла втрое. Насколько интересны акции?

Татнефть представила действительно сильные результаты за первое полугодие 2026 года. Причем улучшение произошло не только на уровне чистой прибыли — заметно вырос сам операционный бизнес.

Ключевые показатели:
• Выручка — 881,6 млрд руб. (+15,8% г/г)
• Операционная прибыль — 222 млрд руб. (+99,4%)
• Чистая прибыль — 165,5 млрд руб. (+205%)

То есть чистая прибыль фактически утроилась относительно прошлого года.

Одна из причин — нефтепереработка.

ТАНЕКО остается важнейшим активом Татнефти и позволяет компании зарабатывать не только непосредственно на добыче нефти, но и на продаже нефтепродуктов.

Именно сильные результаты переработки во многом помогли существенно улучшить показатели первого полугодия.

Есть и еще один важный для инвестора момент — свободный денежный поток.

Он позволяет рассчитывать на сохранение хороших дивидендов без необходимости существенно увеличивать долговую нагрузку.

Но полностью игнорировать риски тоже нельзя.

Во-первых, высокая база первого полугодия означает, что экстраполировать трехкратный рост прибыли на весь год точно не стоит.

Во-вторых, концентрация значительной части прибыли в переработке делает результаты компании чувствительными к работе ТАНЕКО.

Наконец, остаются традиционные риски всего нефтяного сектора: цены на нефть, курс рубля, налоги и санкционные ограничения.

❓ Что в итоге?

Отчет Татнефти мне нравится.

Причем интерес здесь именно в сочетании сильного операционного результата + денежного потока + потенциальных дивидендов.

После такого роста прибыли особенно важно посмотреть, какую часть заработанного компания в итоге направит акционерам.

Если дивидендная политика останется щедрой, Татнефть вполне может стать одной из интересных нефтяных историй этой осени.

Но после столь сильного первого полугодия я бы уже не рассчитывал на продолжение роста финансовых показателей теми же темпами.

Обувь для туризма Remington: вейдерсы, ботинки, сапоги

Широкий ассортимент. Цены от производителя. Бесплатная доставка от 10000 руб. Купите!

Купить

#реклама
remington.market
О рекламодателе

📊 Чистый долг/EBITDA: почему сейчас этот показатель особенно важен

Когда я открываю отчет компании, одним из первых показателей смотрю Чистый долг/EBITDA.

Особенно сейчас, когда стоимость обслуживания долга остается высокой.

Сам показатель достаточно простой.

Допустим, у компании:
долг — 150 млрд рублей
денежные средства — 30 млрд
EBITDA — 60 млрд

Получаем:
Чистый долг = 120 млрд
Чистый долг/EBITDA = 2х

Грубо говоря, компании понадобилось бы около двух годовых EBITDA, чтобы покрыть чистый долг.

Но как понять, много это или мало?

Универсальной цифры здесь нет.

Для стабильного инфраструктурного бизнеса 2х может быть совершенно нормальной нагрузкой.

Для циклической компании, прибыль которой способна резко упасть, те же 2х уже выглядят намного опаснее.

Но условно я бы воспринимал уровни так:

🟢 до 1х — комфортная долговая нагрузка;
🟡 1–2х — обычно приемлемая;
🟠 2–3х — уже требует внимания;
🔴 выше 3х — нужно подробно разбираться, как компания собирается обслуживать долг.

Причем сейчас одной цифры недостаточно. Важно посмотреть стоимость долга и график погашений.

Компания может иметь Чистый долг/EBITDA всего 1,5х, но если большая часть дешевых кредитов должна быть рефинансирована в ближайший год, процентные расходы способны резко вырасти.

Есть и обратная ситуация.

Бизнес с показателем 2,5х может иметь длинный долг, зафиксированный несколько лет назад под низкую ставку. Тогда реальное давление на денежный поток будет значительно меньше.

❓ Что в итоге?

Чистый долг/EBITDA — отличный фильтр, но не готовый инвестиционный вывод.

После него я бы обязательно смотрел: процентные расходы → сроки погашения → свободный денежный поток → валюту долга.

И только после этого оценивал реальный риск.

В период дорогих денег именно баланс часто определяет, кто переживет сложный цикл спокойно, а кто будет несколько лет работать преимущественно на кредиторов.

В бизнесе только и разговоров, что об ИИ...

ИИ-агенты, вайбкодинг. А у вас — другие заботы. Но разобраться нужно, иначе конкуренты окажутся впереди. Кажется, это так сложно и дорого...

В Битрикс24 есть все для того, чтобы начать использовать все новые фишки ИИ в числе первых. Это ИИ-сервис для бизнеса, где нейросети встроены прямо в рабочие процессы.

Что внутри?
• База для любого бизнеса: CRM, задачи, мессенджер
• Нейросети и агенты: всё в одной подписке
• Вайбкодинг для всех: с подсказками и в привычном интерфейсе

Без переключений между вкладками. Всё понятно и без обучения.

✅ Подключите ИИ к своему бизнесу уже сегодня

Попробовать

#реклама 16+
bitrix24.ru
О рекламодателе

🪙 Дивиденды 15% или рост прибыли на 25% — что выбрать?

На российском рынке дивидендная доходность часто становится главным критерием выбора акции.
Компания платит 12–15% — интересно.

Платит 5% — дорого.

Не платит вообще — зачем покупать?

Но такой подход может привести к тому, что инвестор пропустит действительно сильный бизнес.

Представим две компании:

Компания А

Стоит 1 000 рублей и ежегодно платит 150 рублей дивидендов.
Доходность — 15%.
Но прибыль бизнеса практически не растет, поэтому рассчитывать на существенное увеличение выплат и стоимости акции сложно.

Компания Б

Стоит те же 1 000 рублей, но платит всего 50 рублей.
Дивдоходность — 5%.
При этом прибыль компании растет на 20–25% ежегодно.
Если этот рост сохранится, через несколько лет бизнес будет зарабатывать значительно больше, а вместе с ним потенциально вырастут и дивиденды.

Что лучше?

На горизонте одного года компания А выглядит привлекательнее.

На горизонте пяти лет ответ уже далеко не такой очевидный.

Именно поэтому я предпочитаю смотреть не просто на текущую дивидендную доходность, а на способность бизнеса увеличивать выплаты.

Условные 8%, которые ежегодно растут на 15–20%, иногда значительно интереснее стабильных 15% без какого-либо роста.

Есть и еще одна крайность.

Высокая дивдоходность сама по себе может быть предупреждением.

Если акция сильно упала и теперь обещает 20–25% дивиденда, рынок, возможно, просто не верит, что эта выплата состоится.

❓ Что в итоге?

Дивиденды — это не инвестиционная стратегия сами по себе.

Я бы смотрел сразу на три вещи: текущая доходность + рост прибыли + устойчивость выплат.

И иногда компания с дивдоходностью 5–7% может оказаться гораздо интереснее бизнеса, который прямо сейчас обещает инвестору 15%.

Потому что главная задача — не получить максимальный дивиденд в этом году, а увеличить капитал на длинном горизонте.

Бизнес в е-ком? Вам на конференцию Авито «По Делу»

Вместе с экспертами Авито и предпринимателями обсудим без воды, как эффективнее использовать возможности платформы, расширять базу клиентов с помощью Авито Доставки, и находить точки роста. Узнаем, куда движется рынок электронной коммерции и познакомимся с предпринимателями и их опытом. Присоединяйтесь к конференции в Москве или смотрите онлайн-трансляцию. До встречи 30 сентября!

Узнать больше

#реклама 16+
avitoconf.com
О рекламодателе

📱 Яндекс: хороший бизнес, но стоит ли покупать его по любой цене?

Яндекс остается одной из наиболее качественных историй роста на российском рынке. Компания уже давно вышла за пределы поисковика: такси, e-commerce, финтех, подписки, облака и рекламные технологии превратились в отдельные крупные направления.

Но чем очевиднее становится качество бизнеса, тем важнее другой вопрос — а сколько мы за него платим?

По итогам второго квартала Яндекс снова показал интересную динамику: выручка выросла примерно на 16% г/г, а скорректированная EBITDA — сразу на 35%.

То есть прибыльность растет значительно быстрее масштабов бизнеса.

Именно это мне сейчас нравится в Яндексе больше всего.

Компания постепенно переходит от модели «рост любой ценой» к модели, где увеличение выручки сопровождается улучшением рентабельности.

Есть и еще один важный момент — дивиденды.

Яндекс уже начал возвращать деньги акционерам, и по мере роста денежного потока выплаты могут постепенно становиться более существенными.

Но риски тоже есть.

Высокие темпы роста уже во многом находятся в ожиданиях инвесторов. Поэтому для дальнейшей переоценки недостаточно просто показывать хорошие результаты — нужно продолжать удивлять рынок.

Если рост выручки продолжит замедляться, а маржинальность перестанет увеличиваться, инвесторы вполне могут пересмотреть премию, которую готовы платить за компанию.

❓ Что в итоге?

Фундаментально Яндекс мне продолжает нравиться.

Это редкий для российского рынка крупный бизнес, который способен одновременно увеличивать выручку, улучшать рентабельность и постепенно превращаться в дивидендную историю.

Но именно поэтому я бы не покупал его по любой цене.

Хорошая компания и хорошая инвестиция — не всегда одно и то же.

Для долгосрочного инвестора Яндекс остается интересным, но особенно привлекательным он становится именно на коррекциях, когда рынок дает возможность купить качественный растущий бизнес без чрезмерной премии.