Телеграм канал «Записки инвестора»

Освой профессию онлайн-турагента с нуля за 3 дня

Разберётесь, что такое рекламные туры и как путешествовать почти даром

Узнать больше

#реклама 16+
via-tourism-school.pro
О рекламодателе

💻️ Nvidia потратит до $235 млрд на собственные акции. Зачем растущей компании такой огромный байбэк?

Nvidia объявила о дополнительной программе обратного выкупа на $150 млрд, увеличив общий разрешенный объем байбэка примерно до $235 млрд. Это крупнейшая программа выкупа акций в истории американского рынка.
Масштаб проще понять через сравнение: один только новый лимит в $150 млрд больше капитализации подавляющего большинства компаний из S&P 500.
⠀
Обычно гигантские байбэки ассоциируются со зрелыми бизнесами, которым уже некуда вкладывать деньги. Nvidia выглядит почти противоположностью: спрос на AI-инфраструктуру продолжает быстро расти, компания инвестирует в новые архитектуры, программное обеспечение и экосистему, а рынок по-прежнему ожидает очень высоких темпов роста выручки.
Как тогда одновременно находятся сотни миллиардов на обратный выкуп?
⠀
Ответ — в качестве денежного потока.
Бизнес Nvidia устроен необычно для производителя чипов: компания сама не строит огромные фабрики, а заказывает производство у контрактных партнеров вроде TSMC. Это позволяет получать колоссальную прибыль без необходимости направлять сопоставимые суммы на собственные заводы.
В результате после финансирования разработки и роста у компании остается огромное количество свободного капитала.
⠀
Для акционера байбэк работает достаточно просто. Компания выкупает свои акции с рынка и сокращает количество бумаг, между которыми распределяется будущая прибыль.
Если чистая прибыль через несколько лет составляет те же $100 млрд, но акций стало меньше на 5%, прибыль на одну акцию автоматически оказывается выше.
А если прибыль одновременно продолжает быстро расти, два эффекта начинают работать вместе.
⠀
Но байбэк создает стоимость только при одном важном условии — компания не должна сильно переплачивать за собственные акции.
Выкуп недооцененной бумаги — отличное распределение капитала. Выкуп акции по чрезмерной цене способен уничтожать стоимость точно так же, как неудачное поглощение.
И здесь решение Nvidia особенно интересно: менеджмент фактически говорит рынку, что даже после огромного роста капитализации считает собственные акции достаточно привлекательным местом для размещения десятков миллиардов долларов.
⠀
Я бы, конечно, не воспринимал $235 млрд как обещание мгновенно выкупить бумаги именно на эту сумму. Это разрешенный лимит до 2028 финансового года, и фактический темп покупок будет зависеть от денежного потока и цены акций.
Но сам масштаб программы хорошо показывает, кто сегодня получает один из самых больших денежных потоков от AI-бума.
⠀
Пока другие компании тратят сотни миллиардов долларов на строительство AI-инфраструктуры, Nvidia продает им оборудование и уже начинает возвращать значительную часть заработанного капитала своим акционерам.

И, пожалуй, это одна из самых наглядных демонстраций того, где именно сейчас концентрируется прибыль от глобального AI-инвестиционного цикла.

XXV Национальная конференция по микрофинансированию

📅 25 – 27 ноября 2026 года в Санкт-Петербурге пройдет юбилейная XXV Национальная конференция
Три дня деловой программы – дискуссия об актуальных проблемах и главных вопросах развития микрофинансового рынка до 2030 года 🗒
- актуальная отраслевая повестка и информация «из первых рук»;
- практические кейсы и решения для работы;
- открытый диалог рынка и регулятора;
- новые деловые контакты и партнерства.
К участию приглашены представители Государственной Думы, Совета Федерации, Банка России, ФССП России, Минэкономразвития, АО «Корпорация «МСП» и ведущие эксперты рынка.
До 30 сентября действуют специальные условия участия 👌💰

Перейти на сайт

#реклама
наумир.рф
О рекламодателе

💿 РУСАЛ готов занять юани под 10–10,25%. Много это или мало?

РУСАЛ выходит на рынок с новым двухлетним выпуском облигаций в юанях. Номинал одной бумаги — 1000 юаней, а ориентир фиксированного купона установлен на уровне 10–10,25% годовых с ежемесячными выплатами.

На фоне рублевых корпоративных облигаций, где инвестор привык видеть 16–20%, ставка может показаться небольшой. Но сравнивать их напрямую — ошибка: мы имеем дело с долгом в другой валюте.
⠀
Для РУСАЛа логика размещения достаточно понятна. Компания значительную часть выручки получает на внешних рынках, а Китай остается ключевым направлением для российского алюминиевого сектора. Привлечение юаневого финансирования позволяет частично сопоставить валюту обязательств с валютой денежных потоков и диверсифицировать источники долга.
Для инвестора ситуация зеркальная: покупая такую облигацию за рубли, он фактически приобретает сразу два инструмента в одном — долг РУСАЛа и позицию в юане к рублю.
⠀
Допустим, инвестор получил около 10% купона в юанях, но за два года рубль укрепился к китайской валюте на 15%. При обратной конвертации значительная часть купонной доходности исчезнет.
Если же юань за это время укрепится относительно рубля, валютная переоценка, наоборот, прибавится к купонам.
Поэтому вопрос здесь не в том, лучше ли 10% в юанях, чем 17% в рублях. Это продукты с разным набором рисков.
⠀
Есть и кредитный риск самого РУСАЛа. Алюминиевый бизнес остается циклическим, компания чувствительна к мировым ценам на металл, стоимости сырья, курсу валют и санкционным ограничениям. Поэтому двузначный юаневый купон тоже появился не из воздуха — инвестор получает премию за риск эмитента.
Но для части портфеля инструмент выглядит интересно именно как способ совместить корпоративную доходность с валютной диверсификацией.
⠀
Я бы оценивал такой выпуск через три вопроса: хочу ли я держать юань два года, устраивает ли меня кредитный риск РУСАЛа и достаточны ли 10–10,25% для компенсации этих рисков?
И только после этого сравнивал бы бумагу с рублевыми облигациями.
⠀
Вообще нынешний рынок хорошо показывает, насколько бессмысленно выбирать облигации только по максимальному купону.
Доходность 10% в одной валюте может оказаться лучше 17% в другой — и наоборот. Итог определяет не только купон, но и то, в каких деньгах инвестор этот купон получает.

Кладовка или квартира: что окупится быстрее?

25 лет против 12,5: сравнение по Москве. Цены и доходы с аренды — в «Квадратном Мэтре».

Узнать больше

#реклама
О рекламодателе

💎 АЛРОСА почти не снизила добычу. Тогда почему компания стала убыточной?

АЛРОСА раскрыла свежие операционные данные: за первое полугодие компания добыла 11,8 млн карат алмазов против 11,9 млн годом ранее. Снижение всего на 0,8% — по сути, физический объем бизнеса практически не изменился.
Если смотреть только на производство, отчет можно было бы назвать нейтральным. Но стоит положить эти цифры рядом с финансовыми результатами, и картина становится совсем другой.
⠀
За те же шесть месяцев выручка АЛРОСА сократилась примерно на треть, до 91,7 млрд рублей, скорректированная EBITDA упала на 61%, до 14,3 млрд, а вместо 40,6 млрд рублей прибыли год назад компания получила 9,5 млрд чистого убытка.
Свободный денежный поток ушел в минус на 16,9 млрд рублей, а чистый долг вырос почти вдвое — до 112 млрд. Чистый долг/EBITDA поднялся с 1,2х до 3,2х.
⠀
И это очень хороший пример того, почему сырьевую компанию нельзя анализировать через один показатель производства.
АЛРОСА добыла почти столько же алмазов, сколько год назад. Проблема находится дальше по цепочке — в цене и возможности выгодно продать добытую продукцию.

Алмазный рынок переживает тяжелый цикл: слабый спрос, избыток запасов в отрасли и давление на цены означают, что один и тот же миллион карат сегодня способен приносить совсем другую EBITDA, чем несколько лет назад.
⠀
При этом второй квартал уже показал некоторое улучшение. EBITDA выросла более чем в четыре раза относительно первого квартала, а рентабельность восстановилась с 6% до 25%. Компания сокращает себестоимость и снизила CAPEX за полугодие на 16%.
То есть операционно АЛРОСА адаптируется к слабому рынку. Но пока этого недостаточно, чтобы вернуть прежний денежный поток.
⠀
Для акционера сейчас я бы смотрел не столько на добычу, сколько на три вещи: цены реализации, свободный денежный поток и долг.
Если алмазный рынок начнет восстанавливаться, у АЛРОСА действительно появится сильный операционный рычаг — добывающая база никуда не исчезла, и рост цены камней достаточно быстро способен перейти в EBITDA.
Но пока происходит обратное: физический бизнес почти не сократился, а финансовый результат ухудшился радикально.
⠀
Сырьевая компания зарабатывает не на том, сколько тонн или карат она добыла. Она зарабатывает на разнице между ценой продажи и стоимостью этой добычи. И сегодняшний кейс АЛРОСА показывает это почти идеально.

VOYAH ФРИ / FREE СПОРТ+

Премиальный гибридный кроссовер в эксклюзивном цвете сезона - бургунди

Премиум №1 в России среди автомобилей на новых источниках энергии.
До 175 км пробега на электричестве - для свободы вашего передвижения по городу!

Усовершенствованная тормозная система, усиленная батарея, полный привод, пневмоподвеска, увеличенный запас хода. Интеллектуальные ассистенты вождения, русифицированная мультимедиа, популярные сервисы навигации и развлечений уже на борту.

Успейте воспользоваться Господдержкой и выгодой по трейд-ин при покупке гибридного кроссовера.

Узнать больше