Телеграм канал «Институт 1ИФИТ - команда финансовых экспертов!»

ЦБ проспал разворот? Экономика на грани ошибки

Иногда полезно читать отчёты ЦБ. Это как смотреть медицинскую карту пациента, который уверяет, что “всё нормально”, а сам сидит весь красный и дрожат руки. На поверхности всё красиво. Банки зарабатывают сотни миллиардов, рентабельность около 25%, ликвидность есть, нормативы выполняются. Витрина сияет. Но если заглянуть за неё, там уже небольшой (пока) беспорядок.

Первый симптом – кредитование почти встало. +0,4% – это не рост, смешно. Бизнес подкармливают из бюджета, вот он и не занимает. Экономика всё больше напоминает пациента на ИВЛ: живёт, но самостоятельно с трудом.

Второе – потребитель “сдулся”. Ипотека держится на льготах. Рыночная – фактически мертва при ставках-то 18-19%. Потребкредиты не растут, кроме кредиток (когда чуток не хватает до зарплаты).

Третье – качество портфелей ухудщается. 11,5% проблемных кредитов – пожара нет, но запах дыма уже есть. И за ним приходит огонь. Классика, сначала все делают вид, что ничего страшного, потом резко становится поздно.

Четвёртое – деньги тихо уходят. Минус 1,6% средств клиентов за месяц. Может, это это налоги? Не думаю. Скорее, это поведенческое. Недоверие в мягкой форме. Люди и бизнес ищут, где безопаснее.

И наконец, самое неприятное. Прибыль банков сейчас – во многом бумажная история. Переоценка активов, ожидания, игра на будущем снижении ставки. Это вообще не фундамент, это “настроение”. А настроение, как известно, меняется быстрее всего. Если собрать всё вместе, картина получается тревожная. Машина все еще едет, но тормоза ведут себя странно.

ЦБ стоит перед классической ловушкой. Держать ставку высокой – отправить экономику в ледниковый период. Снижать – разбудить инфляцию, которая только начала засыпать (и то очень чутко). А вот рынок уже всё решил за регулятора. Он живёт ожиданием снижения.Вопрос только в том, догонит ли ЦБ рынок или снова отреагирует с задержкой.

Ждем аккуратное, снижение, по 0,5-1 пункту, с паузами, с постоянным оглядыванием назад. Идем по тонкому льду и проверяем каждый шаг. К концу года – 12-13%. Не потому, что хочется, а потому, что иначе экономика остынет быстрее, чем планировали. Если все же резко охладится (не цифрами, а ощущением “денег нет и не будет”) – ЦБ придется снижать быстрее. Но это будет не стратегия, а реакция. Обратный сценарий, с инфляцией, возможен, но пока не выглядит как как угроза. Скорее, регулятор зависнет на уровне 14-15%, пытаясь выиграть время.

Мы в очень неприятной точке. Не кризис, но уже и не контроль. Система ещё держится, но напряжение растёт. Ставка движется вниз как большая черепаха, медленно и с риском не туда повернуть. В такие моменты совершаются самые дорогие ошибки. Чуть промедлить – и экономика задохнется. Чуть ускориться – и инфляция вырвется вперёд. Баланс очень трудно найти.

#экономика
https://t.me/ifitpro

Амбарный замок на выезде

Начинается пора отпусков, в этой связи становится актуальной очень неприятная тема. К концу 2026 года число запретов россиянам на выезд за рубеж может вырасти до 9,8–10,5 млн, а в плохом сценарии — до 11–12 млн. Сейчас их уже 8,9 млн. Цифра огромная и “тяжелая”. Эти ограничения копятся, как снег в узком проходе. Один долг – один удар. Несколько долгов – и вы в нокауте на полу ринга.

Самое ужасное, что запрет бьет не только по тем, кто действительно упал в финансовую яму. Он цепляет и тех, кто просто недосмотрел, пропустил письмо, забыл о просрочке. Люди удивительно легкомысленно относятся к долгам и кредитам. Платежная дисциплина слабеет, долги растут. А система-то, она не живая, она отвечает без сантиментов. Дверь за рубеж закрывается, до полного расчета.

На практике, если у человека есть долги, выезд может быть сорван в самый последний момент, в аэропорту, перед посадкой, у трапа. Это не кино, это холодная бытовая реальность. Проверка занимает секунды, а последствия могут испортить и отпуск, и командировку.

Запреты опасны еще и тем, что на одного человека может приходиться сразу несколько ограничений. Даже если один долг уже закрыт, другой может “работать”. Поэтому убиваем надежду на “авось”. Нам не нужен сломанный компас в тумане.

Как не попасть в ловушку? Главное – не накапливать. (Противоположность инвестициям, в этом случае). Проверять долги заранее, а не накануне рейса. Особенно это касается кредитов, налогов, штрафов, алиментов и судебных взысканий. Если есть спорные суммы, лучше разбираться сразу, пока они не превратились в запрет на выезд.

Тактика “страуса” не поможет. Не получится убедить самого себя, что долга нет. Не получится забыть о долге. Нужно разобраться, кто взыскатель, на какой стадии дело и что именно стало основанием для ограничения. Иногда достаточно погасить задолженность, договориться о рассрочке, или оспорить ошибку. Но действовать нужно сразу! Долг любит скорость, а запрет -- промедление.

Что конкретно делать? Сначала собрать картину целиком. Не “примерно знаю”, а точно: сколько должен, кому должен, есть ли исполнительные производства, есть ли уже ограничение на выезд. Потом закрывать самое “опасное”. То, что уже ушло в принудительное взыскание, обычно бьет сильнее всего. Затем – платить не хаотично, а по приоритету. Сначала то, что грозит ограничением. Потом остальное. Если денег не хватает, лучше идти на контакт с кредитором или приставами, чем ждать, пока проблема сама растворится. Она не растворится, она закалится.

И еще одно. Не стоит рассчитывать, что “крупный долг” заметен, а маленький нет. Именно мелкие просрочки часто строят большую ловушку. Из них и складывается тот самый “замок” на выезде.

Вот мы и возвращаемся к финансовой дисциплине, только с “обратной стороны”. Вам же нужна свобода передвижения?

Оплачивайте долги, долг без контроля быстро превращается в поводок. Вы же не собака! Поэтому правило одно: держать долги на свету, а не в тени. Проверять, платить, закрывать, спорить, если ошибка. И не ждать, что система забудет. Она не забывает, она считает.

@ifitpro
#запретНаВыезд

💱 7. МИНФИН ХОЧЕТ ВЕРНУТЬСЯ К ПОКУПКАМ ВАЛЮТЫ. И ЭТО ПРОБЛЕМА
Глава Минфина Силуанов заявил, что пора возобновлять операции в рамках бюджетного правила.
Ситуация:
• В феврале-марте Минфин продавал валюту (нефть была ниже $59/барр.)
• Теперь нефть выросла → Минфин вынужден будет покупать валюту.
Но есть нюанс: дефицит бюджета за I квартал — 4,58 трлн руб. (1,9% ВВП). Это рекорд.
Силуанов: «Дефицита пугаться не надо, здесь ничего непредсказуемого нет».
Если Минфин начнет скупать валюту, рубль перестанет укрепляться, и это хорошо. Но как это сочетать с дырой в бюджете? Ведь бюджету остро нужны именно рубли от продажи валюты. Большой вопрос.

🏗 8. ЭТАЛОН: УБЫТОК ВЫРОС В 3,2 РАЗА
Чистый убыток девелопера — 22,3 млрд руб. (+320% г/г).
Причина: высокие процентные расходы на фоне пиковой ключевой ставки.
Рынок ожидал, сильного падения акций не случилось. Сектор девелоперов и так уже на дне.

🚀 9. B2B-РТС: IPO СОСТОЯЛОСЬ, РОСТ +7%
Цена размещения: 118 руб. (верхняя граница диапазона).
Первый день торгов: закрылись на 126,9 руб. → +7%.
Спрос многократно превысил предложение. Вроде бы успех.

❗️ Но комментарий: история нашего рынка IPO учит — в первый день растут почти все акции. А вот удержаться выше цены размещения через месяц-два удается далеко не каждому. Радоваться рановато пока.

🛢 10. ЛУКОЙЛ: ПРИБЫЛЬ РУХНУЛА В 8,6 РАЗА
Чистая прибыль по РСБУ: 92 млрд руб. (год назад было 790 млрд).
Выручка упала на 15%, рентабельность — с 31% до 24%.
Причины: падение цен на нефть в прошлом году, укрепление рубля, высокие ставки, потеря зарубежного бизнеса.
Парадокс: когда все так плохо, может, самое время покупать? Говорят, самые темные часы — перед рассветом.

📌 ИТОГИ НЕДЕЛИ ОДНОЙ СТРОКОЙ
Криминал — ФСБ накрыла схему Pump & Dump
МКБ — ралли +50% на новостях о выкупе
 Евротранс — все рейтинги отозваны, один на уровне ruC
ДОМ.РФ — рекордные дивиденды ~11%
Путин — экономика ушла в минус, вопрос к ЦБ
Инфляция — остановилась, еще аргумент для снижения ставки
Дефицит бюджета — рекордные 4,58 трлн руб.
B2B-РТС — IPO успешно, но выводы делать рано
Лукойл — прибыль рухнула в 8,6 раза

ФСБ, ДЕФОЛТЫ И РЕКОРДНЫЙ ДЕФИЦИТ: ЧТО ПРОИСХОДИТ С РЫНКОМ?

Вроде бы прошедшая неделя выдалась тихой. Но это не совсем так. На Мосбирже ФСБ ловила манипуляторов, МКБ устроил ралли на 50%, а Минфин объявил о рекордной дыре в бюджете. Итак, все по порядку.

1. КРИМИНАЛ НА БИРЖЕ: ФСБ ПРИШЛА ЗА «ВОЛКАМИ»

Да-да, такое у нас тоже бывает.
ФСБ и СК пресекли деятельность трех граждан РФ — организаторов Telegram-каналов «РынкиДеньгиВласть», «Волк с Мосбиржи» и «Сигналы РЦБ».

Схема: классический Pump & Dump 
• Сначала трейдеры компании PFL Advisors агрессивно скупали акции (разгоняли цену).
• Затем в подконтрольных каналах выходили «сигналы» о суперпривлекательности бумаг.
• После захода толпы — продажа по завышенной цене.

Итог: более 55 000 незаконных сделок с акциями 19 крупных компаний. И Ущерб в особо крупный размере, нанесенный злоумышленниками.

Урок: Никаким «торговым сигналам», роботам и гуру из Telegram не верьте. Живите своим умом. Это спасает и в жизни, и на бирже.

💥 2. МКБ: ВНЕЗАПНОЕ РАЛЛИ НА 50%

Акционеры МКБ 25 мая обсудят реорганизацию и увеличение уставного капитала.

Главная фишка: те, кто будет против или не придет голосовать, получат право требовать выкупа акций по 10,35 рубля. Компания в прошедший понедельник 13 апреля официально заявила о выкупе акций у несогласных владельцев акций.

❗️ Это в 2 раза выше цены закрытия пятницы (10 апреля).
Реакция рынка: +50% по итогам закрытия 10 апреля
Нюанс: тумана много. Непонятны ни метод реорганизации, ни параметры допэмиссии. Ждем разъяснений. Пока это игра на нервах.

💀 3. ЕВРОТРАНС: РЕЙТИНГИ ОТОЗВАНЫ, ВСЕ ПЛОХО

Драма продолжается. На этой неделе НКР и НРА отозвали рейтинги Евротранса (по инициативе самой компании). АКРА сделало это еще 13 марта.

Сейчас у компании остался только один рейтинг — от «Эксперт РА» на уровне ruC (преддефолтный).

Судя по котировкам, рынок уже давно все понял: облигации торгуются как мусорные с середины марта. Теперь это подтвердили и агентства. Вот так, за два месяца из вполне респектабельных облигаций с рейтингом А можно попасть в откровенно мусорные.

Вывод для инвесторов в ВДО: осторожность никогда не бывает лишней.

4. ДИВИДЕНДНАЯ НЕДЕЛЯ: КТО РАДУЕТ, А КТО НЕТ

ДОМ.РФ — РЕКОРД
Наблюдательный совет рекомендовал направить на дивиденды 44 млрд рублей.
На акцию: 246,88 рубля → доходность ~11%. Это рекорд для компании. Отлично!

Промомед — ПЕРВЫЕ ДИВИДЕНДЫ ПОСЛЕ IPO. Совет директоров рассмотрит выплату не менее 35% скорректированной чистой прибыли по МСФО. Не финальное решение, но сигнал хороший. Следим за информацией.

Озон-фармацевтика — СИЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ, НО СКРОМНЫЙ ДИВИДЕНД
Дивиденд: 0,27 рубля на акцию (доходность ~0,5%).
А вот финансы порадовали:
• Выручка +24% (до 31,6 млрд руб.)
• Чистая прибыль +34% (до 6,2 млрд руб.)
• Рентабельность EBITDA выросла до 38,5%
Компания перегнала рынок. Доходность пока не та, но бизнес растет.

🚗 Соллерс — ДИВИДЕНД 5,5%, НО ПРИБЫЛЬ УПАЛА
Дивиденд: 25,5 руб. на акцию → доходность ~5,5%. Но финансы грустные: чистая прибыль упала на 38%, выручка — на 32%.

🪐 Астра — ТЕХНИЧЕСКОЕ РЕШЕНИЕ
Дивиденд из нераспределенной прибыли прошлых лет: 4,67 рубля на акцию.
За 2025 год выплачивать не будут. На инвестиционный кейс это не влияет.

5. ПУТИН ПРИЗНАЛ: ЭКОНОМИКА ПРОСЕЛА ДВА МЕСЯЦА ПОДРЯД

Президент на совещании в правительстве по экономике заявил:
*«За январь-февраль снижение совокупно на 1,8%. В минус ушли обрабатывающая промышленность и строительство».*
Причины — календарные и погодные факторы. Но Путин указал, что не только они определяют инвестиционную активность.

Перевод: недвусмысленный вопрос к ЦБ. Ставка слишком высокая, бизнес задыхается. Заседание ЦБ по ставке 24 апреля — в фокусе предстоящихьдней .

📊 6. ИНФЛЯЦИЯ ЗАМЕРЛА НА НУЛЕ — ЭТО АРГУМЕНТ ДЛЯ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ

Статистика Росстата:
• С 7 по 13 апреля: 0,00%
• С начала апреля: +0,17%
• Годовая инфляция замедлилась до 5,77%–5,86%.

Чем ниже инфляция, тем больше шансов на снижение КС s24 апреля. Рынок затаил дыхание.

Всем добра и удачных инвестиций!
Дзарасов Алан, эксперт и финансовый консультант

Ставка на реальность – что на самом деле происходит с экономикой

Вчера состоялся первый после семилетнего перерыва форум Московской биржи. Очень интересно было послушать на пленарке выступление Эльвиры Набиуллиной. Ловлю себя на ощущении, что это не про текущую ставку. Это про новую реальность, к которой рынок еще до конца не привык.

Главная мысль: экономика впервые уперлась не в деньги, а в людей. Ограничение по рабочей силе стало системным фактором. Безработица на уровне около 2% – это уже сигнал перегрева. Отчасти, этим объясняется, почему ставки остаются жесткими так долго. Раньше всё было проще – внешний шок, скачок ставок, затем откат. Сейчас внешнее давление стало постоянным фоном, и привычная логика не работает. Фактически звучит: высокая ставка сегодня – это не аномалия, это новая нормальность.

Интересно об инфляции, о принципе, а не о текущих цифрах. Центробанк не пытается “дожать” её до 4% любой ценой. Чтобы не сделать это слишком грубо, сломав динамику экономики через лаги политики. Важнее не мгновенный результат, а устойчивая траектория.

Эльвира Сахипзадовна прямо признаёт, что видит инфляцию чуть выше цели в моменте, но уверена в ее снижении по мере выхода временных факторов.
Но самое сильное в этом выступлении – про иллюзию, в которую до сих пор верит часть рынка: что можно разогнать рост за счёт более высокой инфляции. Набиуллина эту идею разбирает почти без эмоций, и именно поэтому это звучит жестко. В условиях дефицита рабочей силы экономика не может просто “ускориться”. Она может получить одновременно высокую инфляцию и слабый рост. И это, по сути, худший сценарий.

Отсюда следующий уровень логики – высокая инфляция не помогает развитию, она его тормозит. Она увеличивает стоимость денег, делает кредиты дороже, разрушает предсказуемость. Дешёвые деньги возможны только там, где низкая инфляция. Не наоборот.

В какой-то момент я поймал себя на том, что это выступление вообще не про цикл, а про смену модели. Раньше рост поддерживался спросом. Сейчас нужно повышать эффективность.

Перегретый спрос мешает перестройке экономики. Он удерживает ресурсы в неэффективных секторах, вместо того, чтобы высвобождать их и направлять туда, где выше производительность. То есть жесткая политика – это вообще не об инфляциию Это о попытке заставить экономику двигаться.

В целом, это выступление отрезвляет. Никто не обещает быстрого смягчения. Никто не играет в популизм. Зато появляется гораздо более важная вещь – предсказуемая логика действий. Мы больше не живем в экономике, где можно купить рост дешевыми деньгами. Теперь за него придется платить эффективностью.

#биржевойФорум
https://t.me/ifitpro

Важно не куда ты инвестируешь, а с кем разговариваешь

Я обычно скептически отношусь к бизнес-мероприятиям. Слишком часто за громкими словами скрывается обычный нетворкинг. Но тут понял, что 23 апреля хочу поехать. Речь о конференции "Под Эгидой Капитала: Взлетная полоса" вместе с S7 Airlines. Формально – закрытое событие с ограниченным доступом. По ощущениям – скорее, попытка собрать людей, которым сейчас действительно есть что обсудить.

На повестке темы: как жить в 2026 с дорогими деньгами, как защищать капитал, куда вообще двигаться, когда привычные инструменты перестают работать.

Зацепило, что разговор не только о фондовом рынке. Будет о ЗПИФах, о структуре владения бизнесом, о выходе на новые рынки, например, Индии. Разные точки зрения спикеров позволят участникам выработать личное мнение. Отдельная пленарная сессия будет посвящена практическим моментам именно в бизнесе, то есть для собственников. Как управлять компанией, что делать, когда трудно что-то сделать. Какие новые требования, как аудит проходить, одним словом, прикладные вещи.

Отдельно любопытен блок с частной авиацией. Не в формате “посмотреть”, а в формате “понять, как это работает как актив”. И да, возможность реально сесть за штурвал – неожиданный способ “переключить голову” после разговоров про риски и деньги.

Вообще, вся идея дня – в сочетании трех вещей: прикладной повестки, сильных людей в зале и опыта, который выбивается из привычного формата конференций. Без ощущения, что тебе что-то продают, тебя просто приглашают в разговор.

Я поеду не за ответами, а за контекстом и людьми. В такие периоды это часто ценнее. Место встречи “изменить нельзя”, и оно на аэродроме «Торбеево-Старт». Само по себе уже задает правильное настроение.

#ЭгидаКапиталS7
https://t.me/ifitpro

Российский рынок – не место для романтиков

Что у нас? А у нас, как говорится, “в квартире газ”. Перегретые ставки, зажатая ликвидность и рынок, который держится не на росте компаний, а на привычке выживать в рублевой реальности.

Депозит пожрал ликвидность. Даже при снижении ставки 13-15% годовых убили смысл риска. Зачем акции, если можно просто сидеть в депозите и не нервничать? Увы, рынок акций стал побочным продуктом ставок. Пасынок в семье.

Облигации забрали внимание и деньги инвесторов. ОФЗ и крупные корпоративные бумаги тоже высасывают ликвидность из всего остального. Частник туда и ушёл - тихо, без драмы, потому что там хотя бы платят.

Об IPO вообще молчу, это не поток капитала, это ручеёк сделок для узкого круга эмитентов. Массового спроса нет. И не будет, пока деньги стоят так дорого.

Фондовый рынок жив формально. По факту он сжат. Капитализация есть, но она не растёт как система. Она колеблется между страхом и доходностью.

Что же делать рядовому инвестору?

Очень хочется сказать “делай как я”, но у каждого свои стратегии. Я, например, не ищу “дно” и не ловлю “разворот”. Считаю, что это детские игры в текущих условиях. Я беру доход там, где он гарантирован контрактом или ставкой, а не надеждой на мультипликатор.

И с ключевой ставкой я не спорю, а просто её использую. Акции? Только точечно. Только там, где бизнес выживает при дорогих деньгах, а не мечтает о них.

И главное – я не верю в широкую идею роста рынка, пока деньги стоят так дорого. Рынок не растет в среде, где капитал дороже будущего. Действую просто, холодно, без ожиданий “нового цикла”. Потому что сейчас цикл один – цикл высокой стоимости денег.

@ifitpro
#инвестиции