Телеграм канал «Институт 1ИФИТ - команда финансовых экспертов!»

Самый недооцененный актив бизнеса – не деньги, а люди. Пойду проверять эту гипотезу

Признайтесь, друзья, всегда интересно заглянуть за кулисы сильных сообществ. Я говорю о рабочих сообществах, где возникают партнерства, сделки, новые проекты и крепкие человеческие связи. Часто “сообществом” называют канал, который читают тысяча человек и молчат… Я не об этом варианте.

Я много говорю об инвестициях, IPO, капитале и деньгах. (Может, слишком много, иногда слышу: когда уже ты перестанешь писать… 😂) Но я все равно продолжаю, потому что хочу донести до людей смысл – самые сильные проекты и команды строятся не вокруг денег. Они строятся вокруг людей и доверия между ними.

Планирую пойти 2 июля на встречу в ClubFirst. Александр Полянский и Вячеслав Григорьев расскажут о том, как на практике создаются сообщества, которые живут годами и становятся настоящей средой для своих участников.

Еще интересно посмотреть на историю ClubFirst изнутри. Девять лет развития, более тысячи участников, среди них – компании с совокупной выручкой в миллиарды рублей. За такими цифрами, поверьте, скрывается большое количество управленческих решений, ошибок, экспериментов и находок, о которых редко рассказывают публично.

Чем дольше работаю на рынке, тем яснее вижу: самые ценные активы редко торгуются на бирже. Доверие не купить через брокера, связи не появляются после нажатия кнопки “Купить”. Да и репутацию нельзя разместить на депозит под высокий процент. Все это создается внутри сообществ, медленно, годами. Тема доверия вообще моя любимая. Доверие важно не только в векторе “инвестор – рынок”. Любое сообщество, бизнес-клуб или инвестиционный клуб, в конечном итоге, тоже “держится” на доверии.

Думаю, встреча будет полезна людям, которые развивает собственный бизнес, строят профессиональное сообщество или просто хотят лучше понимать, как создаются сильные сети контактов и возможностей.

Если кто-то из инвесторов, предпринимателей или просто любопытных людей захочет присоединиться – приходите. Будет хороший повод увидеться, поспорить и обменяться идеями не в комментариях, а лично. Участие бесплатное, но по рекомендации. До встречи!

#ClubFirst
https://t.me/ifitpro

Инвесторы ждали праздник, а ЦБ объявил День калькулятора

И похоже, дешевых денег не будет ещё очень долго. Фондовый рынок снова рухнул. Помните мультфильм про Простоквашино? "Чтобы продать что-нибудь ненужное, нужно сначала купить что-нибудь ненужное. А у нас денег нет."

Российский фондовый рынок сегодня живёт примерно по той же логике. Все последние месяцы инвесторы покупали надежду на быстрое снижение ставки, а вовсе не акции. И вот надежда закончилась. Сюрприз последнего заседания Банка России, когда ставку снизили всего на 0,25%: ЦБ фактически сказал рынку - дорогой рынок, дорогие деньги с нами надолго.

Если капитал остаётся дорогим ещё год, два или три, то меняется стоимость бизнеса, меняются оценки компаний, меняются инвестиционные планы, да все меняется! Именно поэтому сегодня падают акции. Я бы не сказал, что произошло что-то неожиданное, просто ожидания, наконец, столкнулись с реальностью.

Дальше произошло то, что всегда происходит на любом рынке.
Кто-то начал продавать, у кого-то сработали стопы. Кого-то принудительно закрыли по маржин-коллам… и дальше уже включилась классика советского кино. "Все побежали - и я побежал." Так устроен любой рынок.

Но смешное в этой истории другое. Ещё год назад государство поставило задачу удвоить капитализацию российского фондового рынка. После нынешнего падения рынка и роста экономики эта задача незаметно превратилась уже в утроение.

Высокая ставка - не проблема фондового рынка. Это начало перестройки всей финансовой инфраструктуры.

#ставка
https://t.me/ifitpro

Гарри Марковиц ошибся только в одном: его теория оказалась важнее, чем он сам думал

3 года назад, точнее, 22 июня 2023 года, ушёл из жизни Гарри Марковиц - человек, который навсегда изменил современное инвестирование. Он первым доказал простую, но революционную мысль: инвестор должен выбирать не отдельные акции, а портфель.

Сегодня эта идея кажется очевидной. ETF, БПИФ, индексные стратегии, распределение активов - всё это выросло из работы Марковица "Выбор портфеля", опубликованной еще в 1952 (!) году.

Как ни странно, большинство частных инвесторов до сих пор поступают ровно наоборот. Они ищут "следующую Tesla", спорят о том, какая акция вырастет на 100%, читают десятки аналитических обзоров и пытаются угадать будущих победителей. А главное-то совсем другое. Не какие акции купить, а какой портфель позволит достичь финансовых целей с приемлемым уровнем риска. И это принципиально разные подходы!

Марковиц перевернул саму философию инвестирования. Он показал, что поведение портфеля важнее поведения любой отдельной бумаги. В хорошо диверсифицированном портфеле всегда будут и лидеры, и аутсайдеры. Более того, они будут регулярно меняться местами. Это не ошибка стратегии, это её нормальное состояние.

За мои тридцать лет работы на фондовом рынке я убедился в этом! И именно здесь инвесторы совершают главную свою ошибку. Они тратят огромное количество времени на выбор отдельных компаний и гораздо меньше думают о распределении капитала между различными классами активов. Распределение активов, а не поиск "идеальной акции", определяет большую часть долгосрочного результата.

Конечно, это не означает, что анализ компаний не имеет значения. Он имеет. Но даже самый талантливый аналитик не способен постоянно выбирать исключительно будущих победителей. Зато инвестор вполне может построить портфель, который переживёт неизбежные ошибки. И, пожалуй, именно это остается главным наследием Гарри Марковица.

Успешное инвестирование редко выглядит эффектно. Оно почти всегда оказывается нудным, слишком дисциплинированным и лишенным хайпа. Но такой подход чаще всего приносит результат на длинной дистанции.

#марковиц
https://t.me/ifitpro

СМИ всё никак не успокоятся, обсуждают ставку…

А что ее обсуждать, ясно же, что такое “снижение” - это “плохая новость”. Вообще не об этом надо говорить. Главное, как вижу, в том, что Банк России впервые практически открытым текстом сказал, что бюджетные риски требуют более жёсткой денежно-кредитной политики!

Перевожу с языка пресс-релизов на русский - ставку снизили, но жить с дорогими кредитами мы, похоже, будем очень долго. Ну да, рынок ждал начала цикла быстрого смягчения, а вместо этого получил сигнал: расслабляться рано!

Мы видели, как в пятницу акции и облигации отреагировали снижением, но дело даже не в этом. Если инфляция продолжит снижаться быстрее ключевой ставки, то реальная стоимость денег только вырастет.

Вот так вот! Формально ставку снижают, а фактически ДКП может становиться ещё жёстче... И вот посетила меня неожиданная мысль в связи с этим. Мы все обсуждаем, насколько быстро ЦБ будет снижать ставку, а может, уже пора обсуждать совсем другой вопрос - уверен ли рынок, что следующий сюрприз Банка России тоже будет в сторону снижения?

На фото не Айвазовский, а погода после решения ЦБ.

#ставка
https://t.me/ifitpro

Самый скучный инвестор обычно оказывается самым богатым

Большинство инвесторов уверены, что успех на фондовом рынке начинается с выбора "правильных" акций. Найти будущую NVIDIA. Купить следующий Apple. Не пропустить новый Amazon.

У меня для вас плохая новость – нобелевский лауреат Гарри Марковиц доказал обратное ещё семьдесят лет назад. Главная задача инвестора – не допустить, чтобы одна ошибка уничтожила весь капитал. Именно поэтому Марковиц совершил настоящую революцию. Он предложил перестать думать об отдельных акциях и начать думать о портфеле в целом.

Ну да, это кажется скучным, покупать индекс вместо поиска "ракеты". Диверсифицировать, вместо того, чтобы ставить всё на одну идею. Регулярно ребалансировать портфель вместо бесконечного чтения прогнозов очередного гуру. Но именно эта скучная стратегия десятилетиями выигрывает у большинства инвесторов.

В любом портфеле всегда будут акции лучше рынка и акции хуже рынка. И это абсолютно нормально. Важно совсем другое: пока инвестор переживает из-за одной неудачной покупки, хороший портфель продолжает выполнять свою работу. Именно поэтому поведение портфеля намного важнее поведения любой отдельной акции.

За тридцать лет инвестирования я пришёл к очень простому выводу: стратегия поиска "лучших акций" сильно переоценена. Гораздо важнее правильно распределить активы, контролировать риск и не мешать сложному проценту делать свою работу. Это скучно. Зато именно скука чаще всего и делает инвесторов богатыми.

P.S. Брокерам, блогерам и продавцам "горячих идей" такой подход обычно не нравится. Слишком мало хайпа, слишком много здравого смысла.

#портфель
https://t.me/ifitpro

Сигнал ЦБ: «Мы не уверены, что инфляция окончательно побеждена».

ИТОГИ НЕДЕЛИ ОДНОЙ СТРОКОЙ

🔴 Криминал — афера на 7 млрд рублей с «замороженными» АДР, ФСБ задержала подозреваемых
🔴 Техдефолт — «Эффективные технологии» не заплатили 23,8 млн рублей (есть 14 дней)
🟡 HENDERSON — выручка +6,5%, май сильный, но пока рано делать выводы
🟡 Whoosh — Россия +2% поездок, Латинская Америка +21% (главный драйвер)
🔴 Евротранс — ФАС пришла с проверкой
🟡 Инфляция — немного подросла до 5,60%, ожидания населения падают
🟡 ЦБ — ставка 14,25% (снижение на 0,25%, рынок ждал 0,5%)

Дзарасов Алан, преподаватель 1ИФИТ, портфельный управляющий

@ifitpro
#итогиНедели

Итоги недели: ЦБ снизил ставку, но не так, как все ожидали. А еще — криминал на 7 млрд. и очередной дефолт

На рынке все спокойно? Ну, в принципе да: ФСБ ловила мошенников, эмитенты допускали дефолты, а ЦБ устроил сюрприз, который заставил рынок почесать затылок. Поехали по порядку.

1. КРИМИНАЛ НА 7 МЛРД: ФСБ СНОВА В ДЕЛЕ

Неделя началась с громкого задержания. ФСБ пресекла деятельность руководителей кипрской брокерской компании Mind Money Limited (бывшая Zerich Securities) и их сообщников. Схема (по версии следствия):
• Злоумышленники вступили в сговор с руководством ООО «Инвестиционная палата»
• Используя поддельные документы, обменяли «замороженные» американские депозитарные расписки (АДР) на реальные акции российских компаний
Ущерб: более 7 млрд рублей.
💬 Комментарий: классическая схема с «клонами» акций. АДР российских компаний до 2022 года торговались на Западе. После введения санкций обмен стал невозможен. Но если есть сговор с российским депозитарием — можно попытаться провернуть аферу.
Урок для инвестора: не покупаем никаких суррогатов! Никаких «высокодоходных арбитражей» с замороженными российскими активами, что бы не предлагал брокер! Только российский контур владения. И точка.

2. ОПЯТЬ ТЕХДЕФОЛТ: «ЭФФЕКТИВНЫЕ ТЕХНОЛОГИИ» НЕ ЗАПЛАТИЛИ

В полку дефолтов прибыло. АО «Эффективные технологии» допустило техдефолт по выплате 5-го купона облигаций серии 001P-02.
• Сумма: 23,8 млн рублей
• Причина: «нехватка денежных средств из-за задержки поступлений от контрагентов»
• Срок устранения: до 29 июня
Комментарий: пока не драматизируем. Технический дефолт — это не полный дефолт. У эмитента есть 14 дней, чтобы исправиться. Так что ждем до 29 июня.
Напоминание: рынок ВДО продолжает потряхивать. Осторожность не помешает.

3. ОТЧЕТЫ НЕДЕЛИ: КТО РАСТЕТ, А КТО ТОРМОЗИТ

HENDERSON (продажи за 5 месяцев)
Выручка за 5 мес. 11,3 млрд руб., +6,5% г/г
Выручка за май 2,7 млрд руб., +18,1% г/г
💬 Комментарий: нейтрально. Май порадовал, но рынок одежды нестабилен. Говорить об устойчивом восстановлении рано.

Whoosh (операционные результаты за 5 месяцев 2026г.)
Россия:
• Поездки: 37,4 млн (+2% г/г)
• Аккаунты: 36 млн (+21% г/г)
• Локации: 81 (+21 г/г)
Латинская Америка (быстрый рост):
• Поездки: 5,95 млн (+21% г/г)
• Аккаунты: 5,5 млн (+77% г/г)
💬 Комментарий: смешанная динамика. Россия — зрелый рынок, рост медленный. Латинская Америка — драйвер. Стратегия работает, но общая картина умеренная.

4. ФАС ПРИШЛА К ЕВРОТРАНСУ: НОВЫЙ УДАР ПО КОМПАНИИ

ФАС направила запрос о ценообразовании на топливо сети АЗС «Трасса» (принадлежит Евротрансу). Срок предоставления данных: до 26 июня.
💬 Комментарий: очередной негатив. Компания и так на грани. Теперь еще и антимонопольная служба.

5. ИНФЛЯЦИЯ: НЕБОЛЬШОЙ РАЗВОРОТ ВВЕРХ

Статистика Росстата за неделю 9–15 июня:
Инфляция за неделю +0,15% (было +0,20%), с начала года -- 3,68%
Годовая инфляция (Минэкономики) -- 5,60% (было 5,50%)
Но есть и хорошее:
• Инфляционные ожидания населения упали до 12,4% (с 13,0%)
Комментарий: ЦБ не зря «тонко настраивает» ДКП. Инфляция еще не полностью задушена. Но ожидания падают, это позитив.

6. ГЛАВНАЯ НОВОСТЬ НЕДЕЛИ: ЦБ УДИВИЛ РЫНОК

Банк России снизил КС до 14,25% годовых. Аналитики ожидали снижения на 0,5%, а ЦБ дал только 0,25%. Рынок отреагировал дружным падением и акций и облигаций. Почему осторожничают (из заявления ЦБ):
• Возросшее давление на цены со стороны расходов госбюджета
• Временное снижение производства топлива (инфляционные риски)
• Замедление снижения напряженности на рынке труда (перегрев рынка труда также грозит инфляционными рисками)
• Инфляционные ожидания населения все еще высоки
Что еще:
• Прогноз по инфляции на 2026 год сохранен: 4,5–5,5%
• В 2027 году инфляция должна приблизиться к цели в 4%
Комментарий: рынок ждал большего, а получил осторожный шаг.