Телеграм канал «Институт 1ИФИТ - команда финансовых экспертов!»

VK под санкциями, Х5 провалила квартал, а ЦБ готовит нас к очередному заседанию по ставке. Главное за неделю

Разбираем всё по порядку, только факты, без воды. Сначала новости компаний:

1. НОВАТЭК: СКРОМНЫЙ РОСТ, НО СТАБИЛЬНОСТЬ
Новатэк отчитался за II квартал 2026:
Добыча углеводородов 171,5 млн б.н.э. +2,3% г/г
Газ (в т.ч. СПГ) 21,65 млрд куб. м —
Реализация газа 18,1 млрд куб. м +0,4% г/г
Жидкие углеводороды 3,52 млн тонн —
Комментарий: результаты умеренно позитивные, стабильные.

2. АЭРОФЛОТ: МЕЖДУНАРОДКА РАСТЕТ, ВНУТРИ — ПАДЕНИЕ
Операционные результаты за июнь и 1-е полугодие.
Июнь:
• Пассажиропоток: –4,3% г/г (до 5,1 млн)
• Занятость кресел: 90,6% (+0,8 п.п.)
• Международка: +13,9% (до 1,3 млн)
• Внутренние: –9,1%
1-е полугодие:
• Всего перевезено: 26 млн (+0,3% г/г)
• Международка: +10,3% (до 6,9 млн)
• Внутренние: –2,9% (до 19,1 млн)
Комментарий: Нейтрально. Международка растёт, внутренний рынок проседает. Ограниченная пропускная способность, сложные условия вылетов, топливо — главные сдерживающие факторы.

3. X5: СЛАБЫЙ КВАРТАЛ, ЦЕЛИ ПОД УГРОЗОЙ
Слабые результаты за II квартал 2026:
Показатель Значение Динамика
Выручка 1 289,9 млрд руб. +9,9% г/г
LFL-продажи — +4,2% г/г
LFL-средний чек — +3,0% г/г
Открыто магазинов (нетто) 466 (было 700–800)
Темп роста выручки замедлился (было +11,3% в I квартале).
Комментарий: слабый отчет. Достичь цели по выручке на 2026 год (+12–16%) становится всё сложнее. Ценовая конкуренция давит.

4. БАНК «САНКТ-ПЕТЕРБУРГ»: ПРИБЫЛЬ УПАЛА В 1,6 РАЗА
Финансовые результаты за 1-е полугодие 2026 (РСБУ):
Чистая прибыль: 16,6 млрд руб. (–1,6x г/г)
ROE: 15,5% (было 26,6% год назад)
Чистый процентный доход: –10,9%
Операционные расходы: +29,2%
Резервы: 7,1 млрд руб.
Позитив: банк планирует дивиденды за 1-е полугодие — 50% от чистой прибыли по МСФО. Доходность может составить ~8% за полугодие.
Комментарий: отчет слабый. Но дивиденды могут поддержать акции.

5. VK ПОД САНКЦИЯМИ ЕС: ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ?
ЕС включил VK и её "дочку" Max в санкционный список.
Потенциальные риски:
• Удаление приложений из App Store и Google Play
• Проблемы с дистрибуцией
Комментарий: для российского рынка это уже не критично. VK предустановлена на новых телефонах, доступна через RuStore. Прямой финансовый эффект ограничен. Но давление на бумагу с точки зрения восприятия возможно.

6. МТС: ДИВИДЕНДЫ МОГУТ СТАТЬ ЧАЩЕ
Компания рассматривает переход к ежеквартальным или полугодовым выплатам. Новая дивполитика — в финальной стадии, утверждение в III квартале 2026. Текущие условия: не менее 35 руб. на акцию в год.
Комментарий: более частые выплаты — плюс. Дивидендные гэпы будут закрываться быстрее, волатильность снизится. На хорошем рынке инвесторы это бы оценили. Сейчас- вряд ли.

7. ЧИНОВНИЧЬИ БАТАЛИИ: СТАВКА, ИНФЛЯЦИЯ И ПУТИН
Шохин (РСПП): бизнес сочтет неправильным повышение ставки на фоне топливного кризиса.
Заботкин (ЦБ): "Закрыть глаза" на цены топлива и инфляционные ожидания мы не вправе».
Путин (на встрече с главой Якутии): смягчение ДКП должно быть естественным процессом, увязанным с макроэкономикой.
Комментарий: Путин в очередной раз дал ЦБ полный карт-бланш. ЦБ будет действовать самостоятельно и уверенно, несмотря на "хор недовольных".
Главный вывод: ближайшее заседание ЦБ будет "ястребиным".

8. МАКРОЭКОНОМИКА: ЦБ ГОТОВИТ ПОЧВУ
Два важных сигнала от ЦБ перед заседанием:
1. Ценовые ожидания предприятий выросли до 20,2 п. (+4,4 п.п. за месяц)
2. Аналитики повысили прогноз по инфляции на 2026 год до 6,2% (было 5,3%). Прогноз по ВВП снижен до 0,6%.
Комментарий: эти данные опубликованы ЦБ перед заседанием. Сигнал: инфляция не сдается, ожидания растут. Снижения ставки в июле не будет.

ИТОГИ НЕДЕЛИ ОДНОЙ СТРОКОЙ
🟡 НОВАТЭК — небольшой рост, стабильность
🟡 Аэрофлот — международка растет, внутри падение
🔴 X5 — слабый квартал, цели под угрозой
🔴 Банк "Санкт-Петербург" — прибыль упала в 1,6 раза, но дивиденды возможны
🔴 VK — под санкциями ЕС (эффект ограничен)
🟢 МТС — дивиденды будут чаще
🟡 Путин — дал ЦБ карт-бланш
🔴 Макро — инфляция может быть 6,2%, ставку не снизят

Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ

Самая дорогая привычка инвестора - читать новости

Каждый раз происходит одно и то же, стоит где-нибудь начаться очередному конфликту (перекрыть пролив, ввести санкции или сделать громкое политическое заявление), как новостная лента мгновенно превращается в “соревнование” - кто быстрее объяснит, почему завтра рухнет мировая экономика. Даже складывается ощущение, что редакторы финансовых изданий и авторы тг-каналов живут по принципу: если сегодня не предсказал конец света, значит, рабочий день прошел зря.

Удивляет в этой истории другое - пока люди с тревогой читают новости, рынок очень часто уже начинает двигаться в противоположную сторону. Посмотрите, что происходит вокруг Ближнего Востока. Все были уверены, что перекрытие Ормуза приведет к энергетическому кризису, нефти по 120 долларов и новой волне мировой инфляции. Потом началась чехарда - разговоры о перемирии, новые удары, срыв переговоров, санкции, новые переговоры или их видимость и тд. Новостной фон только ухудшается, а нефть вообще не демонстрирует той динамики, которой все так боялись, а фондовые рынки за это время успели не только восстановиться, но даже обновляли максимумы.

Думаю, что большинство инвесторов совершают одну и ту же ошибку - искренне считают, что рынок торгует новостями, хотя на самом деле рынок почти никогда не торгует самими событиями. Он торгует ожиданиями того, насколько эти события способны изменить будущие прибыли компаний.

Когда конфликт только начинался, рынок закладывал в цены самый тяжелый сценарий. Инвесторы представляли остановку поставок нефти, масштабный энергетический кризис и резкий всплеск инфляции, но... как только стало понятно, что мир, скорее всего, адаптируется, что найдутся новые маршруты поставок, увеличится добыча в других регионах, а бизнес постепенно перестроит логистику - рынку этого оказалось достаточно. Заметьте, не потому что война закончилась или исчезли все риски. Просто вероятность самого плохого сценария стала заметно ниже.

Страшную вещь скажу: новости и фондовый рынок живут в разных временных измерениях. Новостям нужно удерживать наше внимание здесь и сейчас, поэтому они продают эмоции, страх и неопределенность. Рынок же всегда пытается заглянуть хотя бы на год вперед или на два... и ставит совсем другой вопрос - насколько происходящее изменит экономику и корпоративные прибыли через несколько кварталов?

Вот и ответ, почему рынок нередко растет тогда, когда новости просто ужасные, а падает в тот момент, когда большинство думает, что все проблемы остались позади. Ну да, это выглядит нелогично - но только до тех пор, пока не понимаешь: рынок оценивает не сегодняшние заголовки, а разницу между ожиданиями и реальностью.

Поэтому, друзья, я давно перестал принимать инвестиционные решения, ориентируясь на новостную ленту. Получается, купить плохую компанию и даже ошибиться с прогнозом - вовсе не самая дорогая ошибка инвестора. Самая дорогая ошибка - поверить, что заголовок в новостях сам по себе является инвестиционной идеей.

Много идей в @ifitpro!

@ifitpro
#рынок

Грааль или Альфа? Часть 2

Часть 1 telemetr.me/ifitpro/1124

В обсуждении справедливо заметили, мол, надо же стремиться к лучшему, расти и все такое. Почему бы не поискать ту самую альфу - желание “найти” вдохновило не одну экспедицию! Да, согласен, сама погоня за альфой не бесполезна - она заставляет читать книги, изучать отчеты компаний, разбираться в экономике, понимать, как устроен бизнес. Но если поиск превращается в бесконечную охоту за новой волшебной таблеткой - это беда. Индустрия, блогеры, финансовые гуру расскажут вам о прекрасных результатах под их управлением, следованием и тд и тп. Всегда в этой связи вспоминаю старый анекдот, кажется, я его уже рассказывал вам, но повторюсь.

Дед приходит к врачу и говорит:
– Доктор, соседу девяносто лет, а он рассказывает, что каждую ночь по нескольку раз может.
Доктор улыбается и говорит:
– Так и вы рассказывайте.

Финансовый рынок удивительно похож на этот анекдот. Историй о сотнях процентов доходности всегда гораздо больше, чем спекулянтов, которые продержались 20-30 лет на рынке, а я видел тысячи таких реальных счетов, будучи в свое время главным продажником нескольких больших инвестбанков.

Все равно хотите активно торговать? Вперед, это ваше решение. Только перед тем, как начать, спросите себя: какое у меня преимущество перед человеком по другую сторону экрана? Ведь “в изнанке” сидит не случайный прохожий, это может быть аналитик инвестбанка, управляющий фондом, скажу больше, это может быть алгоритм, анализирующий тысячи сделок в секунду… или предприниматель-инсайдер, знающий собственный бизнес получше любого инвестора… или вспомните Трампа и сколько он заработал за годы второй каденции…

А вот если у вас нет ответа на этот вопрос - почему именно вы должны стабильно выигрывать? - вы точно сольете счет! Как в покере: если через двадцать минут игры вы не поняли, кто за столом лох, значит, лох - это вы!

Фондовый рынок жестче покера, поэтому с годами я все больше убеждался в одной, на первый взгляд скучной, мысли. Для большинства людей пассивное инвестирование asset allocation оказывается самым рациональным выбором. Оно не обещает богатства за полгода, не требует ежедневно угадывать направление рынка и не превращает инвестиции в эмоциональные американские горки, а требует всего две вещи: знание и дисциплину.

Не спорю, среди брокеров и управляющих есть профессионалы, работающие в интересах клиента. Но всегда помните простую вещь: их мотивация может не совпадать с вашей. Поэтому, прежде чем доверить кому-то свои деньги, стоит самому разобраться в базовых принципах инвестирования. В конечном счете, риск несет не брокер, а владелец капитала.

#альфа
telemetr.me/ifitpro

Грааль или Альфа? Часть 1

Как-то на конференции ко мне подошел один из участников: “Алексей, что делать? Отдал сотруднику брокера управление своим портфелем... и уже приличный убыток, но он говорит - не переживай, сейчас рынок развернется, все отыграем…”

За мои тридцать лет работы на рынке технологии изменились до неузнаваемости, появились мобильные приложения, алгоритмы, искусственный интеллект, но не изменилось только одно: желание людей верить, что где-то существует Грааль, что кто-то принесет ему деньги на блюдечке с голубой каемочкой.

Когда-то Грааль искали рыцари Круглого стола, сегодня его ищут инвесторы в секретных стратегиях, закрытых чатах и клубах. Поиски управляющих, которые обещают стабильно обыгрывать рынок, не прекращаются. Есть только один нюас! Если человек действительно умеет десятилетиями получать альфу, зачем ему обзванивать клиентов или продавать свою подписку? Он уже давно сказочно богат…

За тридцать лет я видел тысячи трейдеров, которые год или два показывали фантастическую доходность и каждый был уверен, что наконец-то “разгадал” рынок. Но людей, которые стабильно обыгрывали его 20-30 лет подряд, можно пересчитать по пальцам.

Это не значит, что альфы не существует... Существует, иногда ее дает уникальная экспертиза или глубокое понимание бизнеса. Но рассчитывать, что именно вы окажетесь среди этих единиц - примерно то же самое, что строить планы регулярно выигрывать в лотерею.

Настоящий Грааль инвестора выглядит удивительно скучно: дисциплина, диверсификация и длинный горизонт. И, как это часто бывает в жизни, самые скучные решения почему-то приносят самые интересные результаты.

#альфа
telemetr.me/ifitpro

На этой фотографии я читаю книгу, к которой возвращаюсь уже, наверное, в десятый раз

Удивительно, но это классика. Автор известен каждому! При этом эта книга, на мой взгляд, имеет самое прямое отношение к инвестициям, трейдингу, поведенческим финансам и вообще к пониманию человеческой природы.

Это единственная книга, над которой я смеялся в голос ... настолько, что коллеги на трейдинг-деске Атона смотрели на меня с недоумением - как можно так хохотать, читая классику?

Попробуйте угадать, что это за книга.

Первый, кто даст правильный ответ, получит мой курс "Финансовый мир" и ужин со мной в хорошем ресторане Москвы, где мы сможем поговорить об инвестициях, книгах и жизни..

Подсказка: эта книга гораздо глубже, чем кажется после школьной программы... Если вы думаете, что это просто роман, значит, вы еще не читали его глазами инвестора…

#книга
telemetr.me/ifitpro

А что, если главный капитал 21-го века - это не капитал?

Есть книги, которые читают ради удовольствия. Маркс – не из их числа,
читать “Капитал” тяжело, но не читать его, если интересуешься экономикой, тоже нельзя.

Независимо от того, согласны вы с автором или нет, его идеи оказали огромное влияние на политику, экономику и общество. Во время чтения меня не покидал один вопрос: “Что такое богатство?” И ответ на него кажется очевидным, пока не начинаешь сравнивать разные экономические школы.

Для Адама Смита источник богатства - разделение труда, предпринимательство, обмен и способность человека создавать новую ценность. Для Маркса в центре внимания - труд как источник стоимости, а также вопрос о том, как эта стоимость распределяется между участниками экономических отношений, и именно здесь проходит принципиальная граница между двумя взглядами на экономику. Смит делает ставку на создание нового богатства, Маркс - на анализ того, как уже созданное богатство распределяется…

История последних десятилетий, на мой взгляд, показывает вот что: самые богатые компании мира практически ничего не добывают, что называется, “из земли”. Они создают идеи. Apple, NVIDIA, SpaceX - их главный актив не нефть, не сталь и не заводские корпуса. Их главный актив - интеллект людей, технологии и способность превращать идеи в продукты, которыми пользуются миллиарды.

Экономика все меньше зависит от сырья и все больше от человеческого капитала, и расчет в инвестициях не сводится исключительно к математике. Да, можно искать идеальную модель оценки, спорить о мультипликаторах, строить графики и искать сложные закономерности, но стоимость бизнеса рождается в другом месте. Там, где предприниматель решает проблему клиента лучше остальных, и важно понимать не только финансовую отчетность, но и саму суть бизнеса!

Кто же создает ценность, почему клиент готов платить именно этой компании? Есть ли у нее преимущества, которые сохранятся через десять или двадцать лет? Эти вопросы важнее, чем очередной технический или фундаментальный индикатор!!! Экономика теперь не только цифры, но и ожидания, доверие и человеческая психология…

Читать классиков полезно, но готовых ответов вы там не найдете, зато научитесь задавать правильные вопросы! Вот это самое “правильно задавать вопросы” и отличает хорошего инвестора от спекулянта, который всю свою жизнь тратит на поиск кнопки “Бабло”.

Обзоры самых интересных книг про экономику в нашем тг @ifitpro. Просто наберите в поиске тг #книга, найдете описание самых полезных.

#книга
telemetr.me/ifitpro

Инвестиционные идеи? Спасибо, не надо! Часть 4

Что может помочь, хотя бы теоретически? Возможно, умная локация денег на сделки, когда на прибыльные сделки инвестор будет выделять больше денег, чем на убыточные. Но кто из нас перед сделкой способен знать, будет ли эта сделка прибыльной или убыточной? Так что на практике эта система рекомендаций представляет собой безусловное зло для инвесторов. На этом можно было бы поставить точку на этих «инвестиционных» идеях, но объективности ради нужно попытаться понять, а собственно, почему этот сервис «инвестидей» привел к таким результатам.

Причин, на мой взгляд, как минимум две:

1. Система рекомендаций все-таки явно смещена в сторону лонгов. Их больше, чем шортов, а российский рынок весь этот и предыдущий год явно не рос, либо был в «боковике», либо падал.

Надо было бы давать приоритет открытию шортов, а не лонгов, наблюдая, какой у нас на дворе рынок. Но, объективности ради, этот довод основан, конечно же, на «послезнании». Но все же, можно же учитывать текущее состояние рынка и не увлекаться «лонгами».

2. Главная ошибка еще и в том, что размер установленных «стопов» по открытым сделкам, а значит, и итоговый убыток по сделке почти равен размеру плановой прибыли по сделке, если она закрыта с плюсом. Коэффициент «Прибыль/Убыток» равен 1,14, и это никуда не годится.

Практически, на одну единицу желаемой прибыли инвестор несет одну единицу риска. На мой взгляд, этот коэффициент для нашего рынка должен быть не менее 2,5–3. Причем его нужно увеличивать в основном за счет снижения размера плановых потерь по «стопам».

Да, это приведет, возможно, к росту числа убыточных сделок, но нужно будет искать баланс между этими двумя параметрами, причем по каждой бумаге отдельно. Именно этот баланс, возможно, и выведет систему статистически в прибыль, кто знает. Но это колоссальная работа, и естественно, никто этим для бедного клиента-инвестора заниматься не будет.

Для чего я привел здесь все эти скучные расчеты? Да просто для того, чтобы прояснить картину для инвесторов (да и трейдеров тоже) новичков. Никакой «умный дядя-профессионал» никогда не преподнесет нам на блюдечке машинку для зарабатывания денег на бирже. Ни за три копейки, ни бесплатно такие машинки на рынке не выдаются. Более того, их в принципе не существует.

Но если у кого-то из читателей моего опуса все же остается желание зарабатывать на бирже с помощью чужих идей и рекомендаций, то в конце концов, совсем несложно провести подобный нехитрый статистический анализ всяких там «рекомендаций», «торговых идей», «роботов» от «профессионалов». И не надо вести статистику целый год, как делал я. Достаточно двух-трех месяцев понаблюдать со стороны и посчитать нехитрые цифры ПЕРЕД тем, как реально торговать по таким рекомендациям. Результат, скорее всего, вряд ли сильно будет отличаться от того, что я привел здесь.

Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ

#инвестидеи
telemetr.me/ifitpro