Телеграм канал «Институт 1ИФИТ - команда финансовых экспертов!»

Примак “армагеддонщик”? Да нет, просто читаю цифры

Мне тут напомнили, что я не жалую армагеддонщиков, а тут сам им стал, говорю о рецессии и т. д. Мне вообще не свойственно. Не люблю драму ради драмы. Но когда анализирую опережающие индикаторы, эмоции не нужны, и так все понятно.

Уверен, многие знают, что такое СОИ (не в ЖКХ, а в экономике). Если вдруг нет, коротко расскажу. СОИ, или сводный опережающий индикатор – это показатель, который используют для прогнозирования изменений в экономической активности или вероятности наступления финансовых кризисов (рецессии, банковского кризиса). Что важно – за несколько месяцев до их фактического начала.

У индикатора есть характеристики. Он служит ранним "предупреждением" об изменении тренда в экономике. Также значимо, что СОИ меняется до того, как изменятся основные экономические показатели (например, ВВП). Включает в себя несколько других индикаторов, отражающих положение дел в экономике, финансовые потоки, цены и производство. СОИ используется ЦМАКПом (Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования), Евразийской экономической комиссией (ЕЭК) и другими аналитическими центрами для оценки рисков.

Что может показать этот индикатор? Наступление рецессии, например, когда он видит возможное снижение ВВП (СОИ рецессии). Или может оценить накопление рисков в банковской системе, например, через индикатор "рискованного финансового поведения" (быстрый рост расходов населения при низких доходах), и это будет СОИ системного банковского кризиса.

Рост индикатора указывает на возможное улучшение экономической ситуации или, если это СОИ кризиса, на накопление рисков. Соответственно, снижение индикатора говорит нам о замедлении экономики или снижение риска кризиса. Часто СОИ сравнивают с пограничными значениями (критическими порогами), превышение которых показывает высокую вероятность кризиса в течение ближайших 12 месяцев.

Ну да, коротко не получилось. К чему я веду. Посмотрите на выходных вот этот документ и ты поймешь, я то что надо  вы поймете, о чем предыдущий пост. А в отчете прямым текстом: риски рецессии повышены, индикаторы в опасной зоне. Так что никакое это не “нагнетание”, а картина маслом. Повторюсь, экономика уже замедляется, но официально это не называют проблемой. Цифры ВВП можно подрисовать, бюджетом поддержать, отчёт красиво собрать. Опережающие индикаторы не врут, они показывают поведение. А поведение сейчас простое – система теряет импульс.

#СОИ
https://t.me/ifitpro

Инвестиции умирают, экономика делает вид, что жива

Как много сейчас докладов о глобальной рецессии, падении ВВП в разных странах etc. Жуть берет. Как неожиданно рецессия началась, такое бывает? Правда, многие аналитики скажут: а мы, мол, вас предупреждали. Рецессия не приходит внезапно, она сначала убивает инвестиции. И это “убийство” в стиле Агаты Кристи, такое “тихое”. Инвестиции просто “исчезают”...

Сначала компании перестают вкладываться, начинают экономить. Замораживают проекты. И только затем статистика фиксирует “неожиданное замедление”. А что случилось? Откуда шок? Мы же осознаем, что происходит? Грубо, но скажу – началось разложение экономики всех стран. Любой внешний удар (война, рост цен на энергоносители, геополитика) бьет не по текущему спросу, а по ожиданиям. А инвестиции всегда про ожидания. Как только они ломаются, капитал фактически “прячется”.

Дальше по доминошному принципу. Растёт неопределенность, растут премии за риск, падают оценки активов. Дорожает капитал, инвестиции сжимаются еще сильнее. И система начинает сама себя тянуть вниз.

Где в этой схеме находится Россия? Увы, уже внутри этой динамики. Только мы называем её другими словами. Рост замедлился почти до нуля. В начале года экономика вообще ушла в минус. Но ведь вы помните, друзья, что инвестиции начали тормозить еще раньше? Сначала рост “схлопнулся” до символических значений, потом пошел в отрицательную зону.

Нельзя игнорировать кризис инвестиционного желания (он, кстати, совсем не равен “кризису спроса”). Думаете, бизнес не вкладывается, потому что не может? А вот и нет. Он не понимает, зачем. Высокие ставки, меняющиеся правила, сжатый рынок капитала, все эти элементы превращают долгую инвестицию в ставку с плохим ожиданием. Какое самое рациональное поведение в таких условиях? Не инвестировать! Сам не верю, что я это говорю.

Увы, это происходит. Инвестиции смещаются в “поддержание штанов”, в сохранение текущих мощностей. Самый опасный, кстати, режим экономики. Выглядит стабильным, но, по сути, деградация. Да, производство еще работает, деньги еще крутятся. А вот будущее уже не строится. Ну, и сценарий предсказуем. Глобальная турбулентность усиливается, финансовые условия становятся еще жестче, капитал утекает в “безопасные ниши”, если найдет их. В итоге инвестиционный цикл окончательно ломается.

Мы не упадем резко, мы будем медленно затухать. Рост, инвестиции, доверие -- около нуля. По сути, стагнация, которую удобно не замечать: она не выглядит как катастрофа. Но именно она убивает экономику. Для рынка тоже плохо. Фондовый рынок без инвестиций = рынок без будущего. Новых историй нет, старые не растут, капитал крутится в коротких сделках. Можно продолжать: IPO не “взлетают”, оценки не растут, инвесторы не верят… А выглядит это как “временные сложности”, хотя на самом деле это структурный сдвиг.

Самое грустное в таких ситуациях – они долго не признаются. Всегда есть объяснение: геополитика, ставка, внешний шок. Всегда есть надежда, что “ещё немного, и восстановится”. Но инвестиции не восстанавливаются по команде. Они возвращаются, когда появляется ощущение будущего, а с этим сейчас проблема.

Рецессия уже рядом, просто пока не в цифрах, а в поведении. И вряд ли сегодняшнее снижение ставки исправит ситуацию.

@ifitpro
#экономика

Инвестиции сдуваются – делаем вид, что всё нормально?

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) подготовил очередной аналитический обзор, с которым полезно ознакомиться. Правда, там очень много цифр и графиков. Данные заставляют задуматься, особенно о перспективах развития экономики.

Формально у нас всё нормально. ВВП в 2025 году вырос примерно на 1%. Валовое накопление капитала даже показало символический плюс. Можно взять эти цифры, красиво упаковать и сказать “система адаптировалась”. Но друзья, мы смотрим на витрину. Давайте зайдем внутрь.

Инвестиции в основной капитал по итогам года упали на 2,3% – впервые за пять лет. Бизнес перестал верить в будущее настолько, чтобы вкладывать в него деньги. Наша экономика – дом, в котором топят камин и горит свет, но никто не ремонтирует крышу. А зачем, пока держится? А дождь тем временем превращается в ураган.

Если вы взглянули на исследование, то увидели разрыв между ВВП и инвестициями. Рост есть, но он не подкреплён вложениями. Рост не органический, а во многом бюджетный и временный. Проще говоря, государство заливает систему деньгами, и она бодренько движется. Но частный капитал, тот самый, который должен строить заводы, инфраструктуру, технологии, стоит в сторонке.

Понятно, почему бизнес не инвестирует – да у него нет денег. Ладно, деньги можно найти, но главное – бизнес не понимает правил игры. Высокие ставки, растущая долговая нагрузка, ухудшение условий кредитования и падающая прибыль – всё это складывается в одно простое решение: “подождать”. А что происходит с экономикой, когда она живет в режиме «подождать»? Все правильно, она перестаёт развиваться.

Есть ещё один момент, который нельзя игнорировать. Валовое накопление капитала может колебаться от квартала к кварталу . Но тренд уже сломан. Пик был пройден, и дальше начинается либо плато, либо сползание. Это и есть ключевой вывод – мы не в кризисе, мы в стагнации инвестиций, а это гораздо хуже. Почему? Кризис – это падение и восстановление. Стагнация – это медленное вымывание будущего.

Больно все это осознавать. Я каждый день вижу, как пытаются выжить бизнесы, какие титанические усилия они предпринимают для реализации планов. Пора бы уже государству развернуться лицом к бизнесу.

#экономика
https://t.me/ifitpro

ЦБ проспал разворот? Экономика на грани ошибки

Иногда полезно читать отчёты ЦБ. Это как смотреть медицинскую карту пациента, который уверяет, что “всё нормально”, а сам сидит весь красный и дрожат руки. На поверхности всё красиво. Банки зарабатывают сотни миллиардов, рентабельность около 25%, ликвидность есть, нормативы выполняются. Витрина сияет. Но если заглянуть за неё, там уже небольшой (пока) беспорядок.

Первый симптом – кредитование почти встало. +0,4% – это не рост, смешно. Бизнес подкармливают из бюджета, вот он и не занимает. Экономика всё больше напоминает пациента на ИВЛ: живёт, но самостоятельно с трудом.

Второе – потребитель “сдулся”. Ипотека держится на льготах. Рыночная – фактически мертва при ставках-то 18-19%. Потребкредиты не растут, кроме кредиток (когда чуток не хватает до зарплаты).

Третье – качество портфелей ухудщается. 11,5% проблемных кредитов – пожара нет, но запах дыма уже есть. И за ним приходит огонь. Классика, сначала все делают вид, что ничего страшного, потом резко становится поздно.

Четвёртое – деньги тихо уходят. Минус 1,6% средств клиентов за месяц. Может, это это налоги? Не думаю. Скорее, это поведенческое. Недоверие в мягкой форме. Люди и бизнес ищут, где безопаснее.

И наконец, самое неприятное. Прибыль банков сейчас – во многом бумажная история. Переоценка активов, ожидания, игра на будущем снижении ставки. Это вообще не фундамент, это “настроение”. А настроение, как известно, меняется быстрее всего. Если собрать всё вместе, картина получается тревожная. Машина все еще едет, но тормоза ведут себя странно.

ЦБ стоит перед классической ловушкой. Держать ставку высокой – отправить экономику в ледниковый период. Снижать – разбудить инфляцию, которая только начала засыпать (и то очень чутко). А вот рынок уже всё решил за регулятора. Он живёт ожиданием снижения.Вопрос только в том, догонит ли ЦБ рынок или снова отреагирует с задержкой.

Ждем аккуратное, снижение, по 0,5-1 пункту, с паузами, с постоянным оглядыванием назад. Идем по тонкому льду и проверяем каждый шаг. К концу года – 12-13%. Не потому, что хочется, а потому, что иначе экономика остынет быстрее, чем планировали. Если все же резко охладится (не цифрами, а ощущением “денег нет и не будет”) – ЦБ придется снижать быстрее. Но это будет не стратегия, а реакция. Обратный сценарий, с инфляцией, возможен, но пока не выглядит как как угроза. Скорее, регулятор зависнет на уровне 14-15%, пытаясь выиграть время.

Мы в очень неприятной точке. Не кризис, но уже и не контроль. Система ещё держится, но напряжение растёт. Ставка движется вниз как большая черепаха, медленно и с риском не туда повернуть. В такие моменты совершаются самые дорогие ошибки. Чуть промедлить – и экономика задохнется. Чуть ускориться – и инфляция вырвется вперёд. Баланс очень трудно найти.

#экономика
https://t.me/ifitpro

Амбарный замок на выезде

Начинается пора отпусков, в этой связи становится актуальной очень неприятная тема. К концу 2026 года число запретов россиянам на выезд за рубеж может вырасти до 9,8–10,5 млн, а в плохом сценарии — до 11–12 млн. Сейчас их уже 8,9 млн. Цифра огромная и “тяжелая”. Эти ограничения копятся, как снег в узком проходе. Один долг – один удар. Несколько долгов – и вы в нокауте на полу ринга.

Самое ужасное, что запрет бьет не только по тем, кто действительно упал в финансовую яму. Он цепляет и тех, кто просто недосмотрел, пропустил письмо, забыл о просрочке. Люди удивительно легкомысленно относятся к долгам и кредитам. Платежная дисциплина слабеет, долги растут. А система-то, она не живая, она отвечает без сантиментов. Дверь за рубеж закрывается, до полного расчета.

На практике, если у человека есть долги, выезд может быть сорван в самый последний момент, в аэропорту, перед посадкой, у трапа. Это не кино, это холодная бытовая реальность. Проверка занимает секунды, а последствия могут испортить и отпуск, и командировку.

Запреты опасны еще и тем, что на одного человека может приходиться сразу несколько ограничений. Даже если один долг уже закрыт, другой может “работать”. Поэтому убиваем надежду на “авось”. Нам не нужен сломанный компас в тумане.

Как не попасть в ловушку? Главное – не накапливать. (Противоположность инвестициям, в этом случае). Проверять долги заранее, а не накануне рейса. Особенно это касается кредитов, налогов, штрафов, алиментов и судебных взысканий. Если есть спорные суммы, лучше разбираться сразу, пока они не превратились в запрет на выезд.

Тактика “страуса” не поможет. Не получится убедить самого себя, что долга нет. Не получится забыть о долге. Нужно разобраться, кто взыскатель, на какой стадии дело и что именно стало основанием для ограничения. Иногда достаточно погасить задолженность, договориться о рассрочке, или оспорить ошибку. Но действовать нужно сразу! Долг любит скорость, а запрет -- промедление.

Что конкретно делать? Сначала собрать картину целиком. Не “примерно знаю”, а точно: сколько должен, кому должен, есть ли исполнительные производства, есть ли уже ограничение на выезд. Потом закрывать самое “опасное”. То, что уже ушло в принудительное взыскание, обычно бьет сильнее всего. Затем – платить не хаотично, а по приоритету. Сначала то, что грозит ограничением. Потом остальное. Если денег не хватает, лучше идти на контакт с кредитором или приставами, чем ждать, пока проблема сама растворится. Она не растворится, она закалится.

И еще одно. Не стоит рассчитывать, что “крупный долг” заметен, а маленький нет. Именно мелкие просрочки часто строят большую ловушку. Из них и складывается тот самый “замок” на выезде.

Вот мы и возвращаемся к финансовой дисциплине, только с “обратной стороны”. Вам же нужна свобода передвижения?

Оплачивайте долги, долг без контроля быстро превращается в поводок. Вы же не собака! Поэтому правило одно: держать долги на свету, а не в тени. Проверять, платить, закрывать, спорить, если ошибка. И не ждать, что система забудет. Она не забывает, она считает.

@ifitpro
#запретНаВыезд

💱 7. МИНФИН ХОЧЕТ ВЕРНУТЬСЯ К ПОКУПКАМ ВАЛЮТЫ. И ЭТО ПРОБЛЕМА
Глава Минфина Силуанов заявил, что пора возобновлять операции в рамках бюджетного правила.
Ситуация:
• В феврале-марте Минфин продавал валюту (нефть была ниже $59/барр.)
• Теперь нефть выросла → Минфин вынужден будет покупать валюту.
Но есть нюанс: дефицит бюджета за I квартал — 4,58 трлн руб. (1,9% ВВП). Это рекорд.
Силуанов: «Дефицита пугаться не надо, здесь ничего непредсказуемого нет».
Если Минфин начнет скупать валюту, рубль перестанет укрепляться, и это хорошо. Но как это сочетать с дырой в бюджете? Ведь бюджету остро нужны именно рубли от продажи валюты. Большой вопрос.

🏗 8. ЭТАЛОН: УБЫТОК ВЫРОС В 3,2 РАЗА
Чистый убыток девелопера — 22,3 млрд руб. (+320% г/г).
Причина: высокие процентные расходы на фоне пиковой ключевой ставки.
Рынок ожидал, сильного падения акций не случилось. Сектор девелоперов и так уже на дне.

🚀 9. B2B-РТС: IPO СОСТОЯЛОСЬ, РОСТ +7%
Цена размещения: 118 руб. (верхняя граница диапазона).
Первый день торгов: закрылись на 126,9 руб. → +7%.
Спрос многократно превысил предложение. Вроде бы успех.

❗️ Но комментарий: история нашего рынка IPO учит — в первый день растут почти все акции. А вот удержаться выше цены размещения через месяц-два удается далеко не каждому. Радоваться рановато пока.

🛢 10. ЛУКОЙЛ: ПРИБЫЛЬ РУХНУЛА В 8,6 РАЗА
Чистая прибыль по РСБУ: 92 млрд руб. (год назад было 790 млрд).
Выручка упала на 15%, рентабельность — с 31% до 24%.
Причины: падение цен на нефть в прошлом году, укрепление рубля, высокие ставки, потеря зарубежного бизнеса.
Парадокс: когда все так плохо, может, самое время покупать? Говорят, самые темные часы — перед рассветом.

📌 ИТОГИ НЕДЕЛИ ОДНОЙ СТРОКОЙ
Криминал — ФСБ накрыла схему Pump & Dump
МКБ — ралли +50% на новостях о выкупе
 Евротранс — все рейтинги отозваны, один на уровне ruC
ДОМ.РФ — рекордные дивиденды ~11%
Путин — экономика ушла в минус, вопрос к ЦБ
Инфляция — остановилась, еще аргумент для снижения ставки
Дефицит бюджета — рекордные 4,58 трлн руб.
B2B-РТС — IPO успешно, но выводы делать рано
Лукойл — прибыль рухнула в 8,6 раза

ФСБ, ДЕФОЛТЫ И РЕКОРДНЫЙ ДЕФИЦИТ: ЧТО ПРОИСХОДИТ С РЫНКОМ?

Вроде бы прошедшая неделя выдалась тихой. Но это не совсем так. На Мосбирже ФСБ ловила манипуляторов, МКБ устроил ралли на 50%, а Минфин объявил о рекордной дыре в бюджете. Итак, все по порядку.

1. КРИМИНАЛ НА БИРЖЕ: ФСБ ПРИШЛА ЗА «ВОЛКАМИ»

Да-да, такое у нас тоже бывает.
ФСБ и СК пресекли деятельность трех граждан РФ — организаторов Telegram-каналов «РынкиДеньгиВласть», «Волк с Мосбиржи» и «Сигналы РЦБ».

Схема: классический Pump & Dump 
• Сначала трейдеры компании PFL Advisors агрессивно скупали акции (разгоняли цену).
• Затем в подконтрольных каналах выходили «сигналы» о суперпривлекательности бумаг.
• После захода толпы — продажа по завышенной цене.

Итог: более 55 000 незаконных сделок с акциями 19 крупных компаний. И Ущерб в особо крупный размере, нанесенный злоумышленниками.

Урок: Никаким «торговым сигналам», роботам и гуру из Telegram не верьте. Живите своим умом. Это спасает и в жизни, и на бирже.

💥 2. МКБ: ВНЕЗАПНОЕ РАЛЛИ НА 50%

Акционеры МКБ 25 мая обсудят реорганизацию и увеличение уставного капитала.

Главная фишка: те, кто будет против или не придет голосовать, получат право требовать выкупа акций по 10,35 рубля. Компания в прошедший понедельник 13 апреля официально заявила о выкупе акций у несогласных владельцев акций.

❗️ Это в 2 раза выше цены закрытия пятницы (10 апреля).
Реакция рынка: +50% по итогам закрытия 10 апреля
Нюанс: тумана много. Непонятны ни метод реорганизации, ни параметры допэмиссии. Ждем разъяснений. Пока это игра на нервах.

💀 3. ЕВРОТРАНС: РЕЙТИНГИ ОТОЗВАНЫ, ВСЕ ПЛОХО

Драма продолжается. На этой неделе НКР и НРА отозвали рейтинги Евротранса (по инициативе самой компании). АКРА сделало это еще 13 марта.

Сейчас у компании остался только один рейтинг — от «Эксперт РА» на уровне ruC (преддефолтный).

Судя по котировкам, рынок уже давно все понял: облигации торгуются как мусорные с середины марта. Теперь это подтвердили и агентства. Вот так, за два месяца из вполне респектабельных облигаций с рейтингом А можно попасть в откровенно мусорные.

Вывод для инвесторов в ВДО: осторожность никогда не бывает лишней.

4. ДИВИДЕНДНАЯ НЕДЕЛЯ: КТО РАДУЕТ, А КТО НЕТ

ДОМ.РФ — РЕКОРД
Наблюдательный совет рекомендовал направить на дивиденды 44 млрд рублей.
На акцию: 246,88 рубля → доходность ~11%. Это рекорд для компании. Отлично!

Промомед — ПЕРВЫЕ ДИВИДЕНДЫ ПОСЛЕ IPO. Совет директоров рассмотрит выплату не менее 35% скорректированной чистой прибыли по МСФО. Не финальное решение, но сигнал хороший. Следим за информацией.

Озон-фармацевтика — СИЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ, НО СКРОМНЫЙ ДИВИДЕНД
Дивиденд: 0,27 рубля на акцию (доходность ~0,5%).
А вот финансы порадовали:
• Выручка +24% (до 31,6 млрд руб.)
• Чистая прибыль +34% (до 6,2 млрд руб.)
• Рентабельность EBITDA выросла до 38,5%
Компания перегнала рынок. Доходность пока не та, но бизнес растет.

🚗 Соллерс — ДИВИДЕНД 5,5%, НО ПРИБЫЛЬ УПАЛА
Дивиденд: 25,5 руб. на акцию → доходность ~5,5%. Но финансы грустные: чистая прибыль упала на 38%, выручка — на 32%.

🪐 Астра — ТЕХНИЧЕСКОЕ РЕШЕНИЕ
Дивиденд из нераспределенной прибыли прошлых лет: 4,67 рубля на акцию.
За 2025 год выплачивать не будут. На инвестиционный кейс это не влияет.

5. ПУТИН ПРИЗНАЛ: ЭКОНОМИКА ПРОСЕЛА ДВА МЕСЯЦА ПОДРЯД

Президент на совещании в правительстве по экономике заявил:
*«За январь-февраль снижение совокупно на 1,8%. В минус ушли обрабатывающая промышленность и строительство».*
Причины — календарные и погодные факторы. Но Путин указал, что не только они определяют инвестиционную активность.

Перевод: недвусмысленный вопрос к ЦБ. Ставка слишком высокая, бизнес задыхается. Заседание ЦБ по ставке 24 апреля — в фокусе предстоящихьдней .

📊 6. ИНФЛЯЦИЯ ЗАМЕРЛА НА НУЛЕ — ЭТО АРГУМЕНТ ДЛЯ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ

Статистика Росстата:
• С 7 по 13 апреля: 0,00%
• С начала апреля: +0,17%
• Годовая инфляция замедлилась до 5,77%–5,86%.

Чем ниже инфляция, тем больше шансов на снижение КС s24 апреля. Рынок затаил дыхание.

Всем добра и удачных инвестиций!
Дзарасов Алан, эксперт и финансовый консультант