Телеграм канал «Институт 1ИФИТ - команда финансовых экспертов!»

Доходность сильно выше рынка не возникает из воздуха (продолжение)

За ней может стоять уникальный бизнес, а может концентрация риска и плечо! У нас тоже очень популярны фонды денежного рынка и другие инструменты, которые инвестор постепенно начинает воспринимать почти как деньги на счете.

Здесь, конечно, нет прямой аналогии с Турцией - устройство портфелей и регулирование отличаются, но у меня вопрос к нашей индустрии и регулятору: если завтра очень много инвесторов одновременно захотят забрать деньги из любого фонда, что управляющий будет продавать? То, что написано в названии фонда? Доходность, что он показывал последние три года, красивый график? Или то, что конкретно лежит внутри? Вот это важно инвестору - за сколько это можно продать завтра, это и есть ликвидность.

Мои 5 выводов

1. Доходность без понимания источника доходности - не преимущество, а повод задавать вопросы. Чем красивее цифра, тем больше вопросов.

2. Цена актива на экране не равна цене большого пакета акций, особенно если акция низколиквидная.

3. Плечо прекрасно увеличивает доходность. Убытки оно почему-то увеличивает тоже.

4. Название "фонд" ничего не говорит о ликвидности. Ликвидность определяется тем, что лежит внутри.

5. Самый опасный момент наступает, когда инвестор перестает видеть риск. С рискованной акцией он хотя бы понимает, что может потерять деньги. А инструмент, который каждый день спокойно погашался, имел максимальную ликвидность, очень быстро начинает восприниматься как банковский депозит. Пока однажды полмиллиона инвесторов не обнаружат, что собственные деньги придется подождать полгода.

Когда вам показывают инвестицию с фантастической доходностью - спросите не "сколько можно заработать?", а "что должно произойти, чтобы я не смог забрать деньги?" 70 000% обсуждайте потом 😎

#фонды
telemetr.me/ifitpro

Хотите 70 000% доходности?

Сначала спросите, как потом забрать свои деньги! 450 тысяч инвесторов поверили в красивую доходность, а теперь ждут свои деньги. Доходность 70 000% - ликвидность 0% 😎 Когда фонд так растет, у меня один вопрос и он не "сколько я заработаю?”, а “как я заберу свои деньги назад”.

Доброе утро, друзья! Еще раз про прекрасную турецкую историю о доходности, риске и человеческой жадности. Один из фондов показал почти 70 000% за три года. На его фоне Баффетт вообще непонятно чем всю жизнь занимался 🤣 Инвесторы увидели доходность и понесли деньги, а теперь турецкий регулятор ликвидирует 131 фонд семи управляющих компаний, а деньги в них держат 450 тыс инвесторов, и речь идет о примерно $18 млрд активов.

Как же они сделали такую доходность?

Часть фондов концентрировалась в небольших компаниях с низкой ликвидностью. Некоторые участники рынка использовали заемные деньги и полученные средства снова вкладывали в те же акции.

Механика прекрасно работает - Фонд покупает низко ликвидную акцию. Акция растет - стоимость портфеля растет. Фонд показывает фантастическую доходность, инвестор все это видит и думает: "Ну, наконец-то я нашел управляющего, который понимает рынок!" И несет ему все свои деньги! Фонд получает новые деньги и снова покупает те же акции… Акции снова растут.

Но в какой-то момент возникает ма-а-аленькая проблема. Цена акции в портфеле, и цена, по которой огромный пакет реально можно продать, оказались двумя разными ценами.

С конца 2025 года были необычные движения в бумагах с низким free float, и это не объяснить фундаментальными показателями компаний. А 28 августа турки ужесточили правила для фондов, инвесторы начали забирать деньги. И вечный двигатель внезапно поехал в обратную сторону, а инвестор узнал прекрасную разницу между оценкой актива и его ликвидационной стоимостью…

Когда начались массовые выводы, фондам понадобились деньги. Низколиквидные акции быстро продать невозможно, управляющие начали продавать то, что продать можно. И вот это ударило уже по нормальным ликвидным акциям! BIST 100 (Borsa Istanbul 100), основной фондовый индекс Турции сразу почти 10%. Мы увидели классическую панику: инвестор забирает деньги, фонд продает акции, акции падают. Следующий инвестор видит падение и тоже хочет забрать свои деньги. Ликвидность существует ровно до того момента, когда она понадобилась всем одновременно.

Вмешалось государство, и турецкий регулятор остановил покупки и погашения фондов семи управляющих компаний и отправил 131 фонд на ликвидацию. Срок ожидания - полгода, такая вот ликвидность, чтобы дать возможность продавать активы с учетом структуры портфелей и рыночной ситуации.

Это не означает, что инвесторы потеряли все деньги. Активы фондов никуда автоматически не исчезли, их будут продавать, а вырученные средства распределять между владельцами паев. Только сегодня инвестор уже не знает, когда он получит свои деньги и сколько получит. Очень неприятное открытие для инструмента, который казался самым ликвидным.

Для сравнения - за те же три года, когда один фонд показывал более ~70000%, индекс BIST 100 вырос примерно на 75% в лирах, а в долларах вообще снизился примерно на 3%.

Инвестор должен быть бдительным и задавать правильные вопросы! "Как мне столько заработать? - вопрос неверный. Правильный вопрос - а как именно они это заработали? В общем, если кто-то пробежал 100 метров за две секунды, я бы проверял не технику бега, а наличие мопеда 😎🤣

Продолжение завтра…

@ifitpro
#фонды

Финансовая картинка недели: страны, где доходность облигаций растет быстрее всего (продолжение)

Далее возникла мысль, а почему бы ни пересчитать этот рейтинг роста доходностей облигаций по странам с поправкой на инфляцию в каждой стране.

Ведь это будет более справедливый рейтинг: он покажет, насколько рост доходности облигаций в какой-то стране за прошедший год соотносится с ростом инфляции в этой же стране. Результат этой корректировки рейтинга представлен в таблице 2.

Собственно, в прошлую таблицу добавлен еще один столбец — крайний правый с коэффициентами роста доходностей с учетом изменения инфляции за год. И тут результат оказался еще более интересным.

Япония окончательно занимает первое место: с учетом инфляции доходность японских гособлигаций выросла в 2,73 раза. Доходность же исходного лидера – Южной Кореи, с учетом инфляции даже упала- коэффициент роста составил 0,9. Доходность американских treasures c учетом инфляции выросла совсем незначительно (коэффициент роста 1,06). Конечно, если предположить, что инфляция в будущем не будет расти.

А еще в рейтинге появилась довольно большая группа стран, по которым доходность, с поправкой на инфляцию, бондам которых доходность с учетом инфляции не выросла, а наоборот, упала – коэффициент роста составил менее 1. Это довольно большая группа из 8 стран, и туда, как ни странно, попала Южная Корея, лидер первоначального рейтинга (коэффициент роста 0,9).

Россия же теперь на третьем месте – доходность ее бондов выросла с учетом инфляции выросла почти в полтора раза. Для инвестора, купившего ОФЗ год назад, это конечно плохо. Ведь рост доходности российских облигаций, а значит, и падение их цен значительно превышает динамику инфляции за этот год.

Почему это произошло – отдельный вопрос. Тут и непадающие инфляционные ожидания населения, и много еще чего. Но зато этот факт очень неплох для нового инвестора, решившего купить российские ОФЗ сейчас. Конечно, если предположить, что инфляция в будущем не будет расти.

Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ

#доходностьОблигаций
telemetr.me/ifitpro

Финансовая картинка недели: страны, где доходность облигаций растет быстрее всего (продолжение)

Таблица, которую мы видим сейчас, более информативна, и результат показателен.

Вполне благополучная и тихая Швейцария переместилась внезапно с последнего места на первое. Доходности по швейцарским бондам выросли за год в целых 2,89 раза. А якобы чемпион по росту доходности (а значит, и падению цен ) гособлигаций в абсолютном выражении — Россия со своими 208 базисными пунктами — переместился с первого места в рейтинге на третье от конца. Доходности российских гособлигаций ОФЗ выросли всего в 1,14 раза.

И в этом плане российский рынок выглядит в «турнирной таблице» лучше тех же американских treasures, доходность по которым выросла в 1,24 раза. Ведь сильный рост доходности означает столь же сильное падение цены облигации за год.

А это плохо для инвестора, купившего эти облигации год назад. Так что, быть в лидерах этой таблицы совсем не хорошо.

В следующем посте попробуем пересчитать этот рейтинг роста доходностей облигаций по странам с поправкой на инфляцию в каждой стране.

#доходностьОблигаций
telemetr.me/ifitpro

Финансовая картинка недели: страны, где доходность облигаций растет быстрее всего

Горячая тема последних дней: доходность 10-летних государственных облигаций США (знаменитые treasures) бьют рекорды, доходность их превысила 5% и находится сейчас на максимуме за последние 10 лет.

Причины все те же – опасения роста инфляции и процентных ставок. Процесс этот общемировой – инфляция растет по всему миру и уже не первый год. А вот какая страна является чемпионом по росту доходности облигаций? На эту тему мне попалась очень любопытная картинка (рис. 1).

На диаграмме представлен рейтинг стран по росту доходностей государственных облигаций за последний год: с сентября 2025 по сентябрь 2026г.

Самый большой рост доходности за год продемонстрировали облигации Южной Кореи. Но рейтинг на самом деле довольно неинформативен: показан абсолютный прирост доходности, в базисных пунктах самой доходности. Ведь очевидно, что рост доходности японских облигаций с 1,58% до 3,03% (145 базисных пунктов), то есть почти в два раза, выглядит более впечатляюще, чем рост доходности южнокорейских облигаций с 2,81% до 4,59% (178 базисных пунктов).

Например, те же российские гособлигации (которые, ну конечно же, не представлены в этом рейтинге!) за год дали прирост в доходности аж 208 базисных пунктов (с 14,61% до 16,69% годовых).

И конечно, Россия заняла бы первое место в этом рейтинге, но это было бы абсолютно неправильно. Я рассчитал коэффициенты относительного прироста доходностей, и добавил в рейтинг Россию. Результат увидите завтра, подписывайтесь!

#доходностьОблигаций
telemetr.me/ifitpro

Налог на сверхприбыль и газ в Германию: что происходит на рынке?
Очередная неделя позади. Снова макроэкономика, снова заявления чиновников и снова намёки на будущее. Разбираем главное — без воды и лишних эмоций.
МАКРОЭКОНОМИКА:
1. Windall tax: решения пока нет
Минфин пока не принял решения о введении налога на сверхприбыль. Возможные изменения налоговой политики рассмотрят при подготовке бюджета на 2027–2029 годы (проект внесут до 1 октября).
Что обсуждалось ранее: 20%-ный налог на сверхприбыль за 2025 год — как превышение над средней прибылью компаний в 2018–2019 годах.
Комментарий: неопределённость — негативный фактор для сырьевых компаний. Особенно для тех, кто получает повышенные доходы на фоне высоких цен на сырьё. Если налог введут — денежные потоки сократятся.
Ключевая дата: принятие окончательной версии бюджета на 2027–2029 годы.


2. Инфляционные ожидания: снова вверх
Сентябрь: 14,2% (было 13,7% в августе).
Динамика за месяцы:
Июнь: 12,4%
Июль: 14,7%
Август: 13,7%
Сентябрь: 14,2%
Комментарий: один из главных показателей для ЦБ — и он не падает. Ещё один кирпичик в пользу того, что до конца года снижения ставки не будет.



3. Инфляция: замерла на месте
На 21 сентября годовая инфляция замедлилась до 6,26% (было 6,27% на 14 сентября, 6,33% на конец августа).
Комментарий: инфляция застыла. И это уже неплохо — главное, что не растёт.



4. Наличные: спрос не падает
Набиуллина на Международном банковском форуме подтвердила:
«Повышенный спрос на наличные есть. Причины: налоговые изменения, слухи, снижение ставок по депозитам».
Основные причины роста спроса на наличные:
Рост налогового пресса и уход в «серую» зону
Снижение ставок по депозитам при высоких инфляционных ожиданиях
Слухи о «заморозке» вкладов
Комментарий: население уходит в наличку несколько месяцев подряд. Показатель М0 растёт. ЦБ это признаёт, но считает «естественным процессом». Что ж, посмотрим.


Новости компаний


5. Газпром может вернуться в Германию
Reuters сообщает: Россия и партия AfD готовят переговоры о возобновлении поставок газа в Германию — потенциально с 2027 года при условии мирного соглашения России и Украины.
Что может быть задействовано:
«Северный поток — 2» (неповреждённая нитка)
Пропускная способность: 27,5 млрд куб. м в год
Общая мощность «Северных потоков»: 110 млрд куб. м (но 3 нитки повреждены)
Потребность Германии в газе: ~100 млрд куб. м в год.
Комментарий: позитив для «Газпрома» в долгосрочной перспективе. Но есть нюансы:
AfD не входит в правительство Германии
Восстановление поставок столкнётся с политическим сопротивлением
Санкции и инфраструктура — под вопросом
Вердикт: новость на перспективу. В моменте — скорее позитив для настроений, чем реальный драйвер.


6. OZON: возможна отсрочка по налогам
Минфин обсуждает отсрочку по уплате налогов для Ozon и его селлеров — по аналогии с Wildberries.
Напомним: в августе кабмин утвердил меры поддержки для Wildberries после атак БПЛА. Компания и её продавцы получили:
Отсрочку по налогам и страховым взносам
Приостановку налоговых проверок
Условие: ущерб превышает 5% годового дохода.
Комментарий: если Ozon получит такую же поддержку — это несомненный позитив для компании и её акционеров.



7. АЭРОФЛОТ: SPO может быть перенесено
Первый замгендиректора «Аэрофлота» Андрей Чиханчин заявил:
«Ситуация на фондовом рынке не самая благоприятная для продажи части акций в рамках SPO».
Контекст:
SPO «Аэрофлота» — одна из планировавшихся приватизационных сделок на II полугодие 2026
Росимущество продаёт 23,76% акций
Организатор — Сбербанк КИБ
Комментарий: если SPO перенесут — для «Аэрофлота» это позитив с точки зрения восприятия. Меньше давления на акции в моменте.
ИТОГИ НЕДЕЛИ ОДНОЙ СТРОКОЙ


Windfall tax
Решения нет, ждём бюджет 2027–2029
Инфляционные ожидания
Выросли до 14,2% — против снижения ставки
Инфляция
6,26% — замерла на месте
Наличные
Спрос растёт, ЦБ признаёт
Газпром
Намёк на возвращение в Германию (2027)
Ozon
Возможна отсрочка по налогам (позитив)
Аэрофлот
SPO может быть перенесено (позитив для восприятия)
Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ

Биржа – это место, где эмоции регулярно побеждают интеллект!

Фондовый рынок - удивительное место! Все инвесторы считают себя хладнокровными стратегами… ровно до первой коррекции...

Пока акции растут, человек рассказывает про долгосрочный подход, диверсификацию и понимание бизнеса, но стоит рынку упасть на 15%... и начинается старинный финансовый ритуал СРОЧНО ПРОДАТЬ ВСЁ!

Вообще, вся современная поведенческая экономика сводится к одной простой мысли - человек психологически ненавидит терять деньги сильнее, чем любит их зарабатывать. Лучше всех это вам объяснит любой олимпийский чемпион - второе место причиняет больше боли, чем радости приносит победа. Вот и весь вам фондовый рынок всего то в одной фразе.

Именно поэтому инвесторы так любят покупать на эйфории и продавать на панике. Мозг просто пытается прекратить внутреннюю боль... даже ценой будущей прибыли.

Самое дорогое для инвестора - не кризисы, не ставки ФРС и даже не плохая аналитика Самое дорогое, точно вам говорю. - собственные эмоции.

Рынок регулярно отбирает деньги не у глупых, а у эмоциональных!

Больше интересного материала в @ifitpro, поддерживаем!

#МТС
telemetr.me/ifitpro