Телеграм канал «Институт 1ИФИТ - команда финансовых экспертов!»

ОАЭ. Капитал. Иллюзия и перераспределение

Представляю, что сейчас творится в закрытых чатах миллионеров и семейных офисов всего мира. Неожиданно для широкой публики, ОАЭ оказался под прицелом. Тема горячая: оазис стабильности и налогового рая проходит стресс-тест. Трещины в безопасности заставляют пересматривать планы и маршруты. Так что, готовить новое пристанище деньгам или это всего лишь временная встряска?

Зафиксируем момент. ОАЭ – это не территория, это инфраструктурный контракт безопасность + предсказуемость + налоговая эффективность. Когда один элемент дает трещину, начинается пересборка рисков. Я бы не сказал, что прямо паника, но активная работа.

Что реально происходит? До коллапса, конечно, далеко, но стресс-тест идет по полной.

❗️Эскалация есть;
❗️Воздушное пространство частично ограничено;
❗️Страховые коэффициенты пересматриваются;
❗️Золото и gold-backed инструменты реагируют;
❗️Часть сделок ставится на паузу.

Все бы ничего, но есть важная уязвимость модели. Больше 3/4 населения ОАЭ – экспаты. Экономика страны работает на привлеченном человеческом капитале. Да, люди здесь – просто мобильный ресурс, а не полноценные граждане. Логично: если риск превышает доходность, то ресурс перемещается. Вот это и есть потенциальный «human bank run». Не на банки, на юрисдикцию.

Есть и другая сторона медали.. как всегда. Дубай – это и логистика, и финансовая инфраструктура, + суверенные фонды и глубокая связка с глобальным капиталом. Такие узлы, друзья, не обнуляются. Они быстро перераспределяют нагрузку.

Что в этом случае меняется стратегически? Капитал дробится, банки диверсифицируются. Новые деньги снова ищут «тихие» юрисдикции, а старые деньги остаются частично, но с хеджем.

В закрытых контурах наверняка уже обсуждаются альтернативные направления. Какие? Могу только предполагать, но список примерно такой:

- Испания – EU, реальный рынок, прозрачная правовая система;
- Кипр (юг) – EU + налоговая гибкость;
- Грузия – низкие налоги, быстрый вход;
- Андорра – компактная и предсказуемая;
- Парагвай – тихая налоговая гавань;
- Камбоджа – для более риск-ориентированного капитала.

И это вовсе не не бегство. Эдакая география риска. Деньги переезжали в ОАЭ по двум причинам: налоги + стабильность. Налоги-то остались, а вот стабильность получила трещину. Если она не расширится, система восстановится быстро. Если пойдет по плохому сценарию – мы увидим перераспределение доли, но не обнуление.

Есть один «секретный» элемент, о котором надо помнить. Самая дорогая валюта – не доллар и не дирхам. А доверие, которое нельзя напечатать.

#ОАЭ
https://t.me/ifitpro

ASSET ALLOCATION 2026 – будем обсуждать, как собирать портфель в эпоху высокой неопределенности

14 марта планирую быть в Москве на конференции «ASSET ALLOCATION 2026. Пространственно-временной континиум». На мой взгляд, очень важная тема. Возможно, в эпоху высокой неопределенности она важнее любых точечных инвестиционных идей. Когда инфляция, госрасходы и технологические сдвиги меняют саму структуру рынков, вопрос «что купить» уступает место вопросу «как собрать портфель, чтобы он выжил во времени».

С удовольствием послушаю Антона Табаха из Эксперт РА – ценю его макрооптику и умение переводить большие цифры в прикладные выводы для инвестора. Константин Корищенко из РАНХиГС, как правило, добавляет академическую глубину к разговору о денежно-кредитной политике. С Дмитрием Донецким из ИФК «Солид» пересекались на отраслевых мероприятиях, будет интересно обсудить, как меняется поведение частных инвесторов. Отдельное внимание – Георгию Солдатову, который давно системно работает на стыке инвестиций и ИИ, и к Алексею Тараповскому, практикующему советнику, который смотрит на рынок глазами клиента.

Больше всего меня интересуют три блока. Первый – влияние макроэкономики на частные портфели. Хочу задать прямой вопрос: если ставка останется выше исторической нормы еще несколько лет, как должна трансформироваться классическая модель 60/40? Второй – конкуренция между традиционными активами и ЦФА. Это действительно новый класс активов или пока больше инфраструктурный эксперимент? И, наконец, третий – роль ИИ и робоэдвайзинга. Где проходит граница между инструментом оптимизации и передачей ответственности алгоритму?

Надеюсь, спикеры поднимут тему временного горизонта. Мы часто говорим о диверсификации по классам активов, но редко о диверсификации по времени входа и по жизненному циклу инвестора. Очень важно понимать, что аллокация в 30, 45 и 60 лет – не одно и то же. Вряд ли есть универсальные решения, но вдруг?

Конференция пройдет в гостинице «Альфа» в Москве, предусмотрено и онлайн-участие. Если тоже планируете быть – дайте знать, буду рад встретиться и обсудить рынок вне сцены. Думаю, разговор о грамотной аллокации в 2026 году будет гораздо полезнее, чем очередная дискуссия о «самой перспективной акции года».

Кстати, организовал для вас специальные условия: скидка 50% для подписчиков по промокоду PRIMAK.

@ifitpro
#assetAllocation

Так вот где собака зарыта!

Это сообщение от Павла Комаровского заставило улыбнуться:

“Наконец-то годная финансовая аналитика подъехала! Короче, смотрите: в годы китайского зодиака, где животные ходят на четырех ногах, средняя доходность 10,9%. Когда животные двуногие или вообще без ногов — 6,2%. Нынче наступил год лошади — выводы делайте сами.
P.S. В год петуха выходим в кэш, пацаны, там уже вообще ловить нечего…”

Прям ночь не спал. Все думал – откуда данные. И нашел. Был такой твит, и там даже есть табличка по годам.

Провел большую работу совместно с ИИ. Определил четвероногих животных и их средней доходности, на основе исторических данных фондового рынка (1928–2024 гг.). 12 животных китайского зодиака и их средняя годовая доходность индекса S&P 500 следующие:

Четвероногие

Свинья (18,1%); Кролик (13,4%);
Бык (10,7%); Коза (10,4%);
Собака (5,3%); Крыса (4,9%);
Тигр (4,9%); Лошадь (-0,2%).

Нечетвероногие

Дракон (11,7%, мифическое существо, рептилия);
Петух (8,6%, птица);
Обезьяна (7,3%, двуногое существо, примат);
Змея (0,6%, без ног).

Затем сделал расчет среднего значения для четвероногих животных. Чтобы найти общее среднее значение для восьми четвероногих животных, суммировал их индивидуальные средние доходности и разделил на общее количество.

Есть еще популярный анализ рынка, используемый стратегами. Например, Райан Детрик из Carson Group часто группирует животных по их четвероногой природе, чтобы показать, что они исторически превосходят нечетвероногих. В этом анализе рассчитанное среднее значение для 8 знаков четвероногих, вместе взятых, как раз и есть 10,9%.

Итак, что же получилось

Средняя доходность для тех лет китайского зодиака, которые проходят под знаком четвероногих животных – 10,9%. И это значительно выше, чем средняя доходность для остальных животных (Петух, Обезьяна, Змея и Дракон), которая исторически составляет около 7%.

Надеюсь, этот текст подарит вам отличное настроение на всю рабочую наделю!

#животныеИдоходность
https://t.me/ifitpro

Когда оживёт экономика России? Не завтра, но скоро!

После торможения 2025-го мы ждем перезапуск. Не взрывной рост, его то точно в 2026-м не будет. По прогнозу Минэкономразвития РФ ВВП около +1,3%. Это не рывок, это стабилизация после стресса. При этом президент поставил правительству и ЦБ задачу вернуть темпы роста и заняться “структурными перекосами”. А ключ к этому – ключ! (Ключевая ставка).

Экономика сейчас, как дерево после жёсткой обрезки в 2024-2025 годах. От обрезки укрепляются корни, а крона растет не сразу, но мощно и довольно быстро.

Главный триггер – решения ЦБ весной-летом 2026 года. В этом полугодии у ЦБ осталось три значимых заседания по ставке: 20 марта, 24 апреля и 19 июня.

Наш базовый сценарий – каждый раз снижение, но минимальное, где-то на 0,5 п.п., где-то на 1 п.п.. Но снижение это должно быть без пауз! Если эта траектория реализуется, то к заседанию 19 июня ставка должна выйти на 13% или даже 12,5%. Думаю, вполне реалистичный, не фантазийный сценарий, но только если инфляция замедлится.

Что это даст экономике? Если к лету ставка будет 12,5–13%, то бизнес перестанет задыхаться. Инвестиции вернутся в производство, а вот депозиты, скорее всего, похудеют. Кредиты снова станут инструментом роста, а не кабалы и выживания.

Когда же это все случится? Думаю, во II квартале 2026 года. Весной потихоньку начнет оживать бизнес, а летом потребление. К концу года, возможно, вернется нормальный экономический ритм. Условия мы все знаем: геополитика без шока + ЦБ снижает ставку + конечно, инфляция не разворачивается обратно.

В этом сценарии произойдёт ещё одна важная вещь: люди, которые сейчас сидят в депозитах, начнут “открывать кошельки”. Когда доходность вкладов станет неинтересной, часть инвесторов будет искать альтернативу в акциях. А другие пустят депозиты на потребление.

Итого: экономика начнет встряхиваться весной и оживёт к середине года. Деньги населения пойдут в оборот летом. Не бум, но и не стагнация.

#экономика
https://t.me/ifitpro

Dow 50 000!!!

Обязательно сделаю себе футболку с такой надписью! Шучу, конечно, это не исторический момент.

Но, прежде чем праздновать, давайте вспомним, Dow – это индекс, где вес компании зависит от цены одной акции. Да-да, не от размера, не от прибыли. Не от влияния на экономику, а от числа… Триллионная компания с "дешёвой" акцией может влиять меньше, чем фирма в 10 раз меньше, но с дорогой акцией. Логики нет, и не ищите ее.

Дальше еще интереснее. Dow не учитывает реинвестированные дивиденды. То есть если компания платит дивиденды, индекс такой: "Ой, цена упала. Минус". Инвестор реинвестирует, а индекс делает вид, что этого не было.

Теперь про масштаб. На американском рынке тысячи компаний, а Dow включает… 30! Тридцать, Карл! Это не рынок, это какой то клуб по интересам. При этом крупнейший сектор экономики (технологии) в Dow представлен слабее, чем в реальности.

Но зато "круглая цифра" звучит красиво.
50 000! Между прочим, чтобы дойти до 60 000, нужно примерно +20%. Это самый обычный год бычьего рынка, никакой магии. Если с 2009 года S&P 500 total return вырос вдвое сильнее Dow, то – ВНИМАНИЕ, ВОПРОС – что именно мы празднуем? 😎

А празднуем мы красивый заголовок. Dow 50 000 - это событие для новостей. Но не для инвестиционной стратегии. Круглые цифры радуют глаз, диверсификация радует счёт.

#индексДоуДжонс
https://t.me/ifitpro

Возможна ли война США с Ираном?

Нет, потому что действительно важно то, что рынок не реагирует. Заголовки – да, как всегда, нас пугают. Переброска войск, жёсткая риторика, 1, 2, 3…14 дней до принятия решения…

Но пока рынок ведёт себя спокойно. Brent около $70, диапазон $60–80 за год. Глобальные индексы у максимумов. MSCI Israel без признаков паники. Это не равнодушие, это оценка масштаба. Рынок всегда прав! Рынок реагирует не на сам факт войны, а на её способность изменить будущие прибыли.

Историческая справка

– 2003 Ирак;
– 2006 Израиль–Хезболла;
– 1990–91 “Буря в пустыне”;
– 2024 Иран-Израиль.

И ни один из этих конфликтов не стал долгосрочным триггером глобального медвежьего рынка. Интересно, почему? Да потому, что региональный конфликт редко превращается в системный экономический слом.

Должен вот только признать, что есть все-таки “главный страх”, и это Ормузский пролив. До трети нефти проходит через него, но даже во время ирано-иракской войны 1980-х поставки продолжались. Тогда было затронуто всего-то 2-3% перевозок.

Что нам показывает история: блокада – это заголовки газет. А вот системная остановка поставок – совсем другой уровень эскалации.

Выводы

Рынок двинется не из-за самого конфликта, а из-за нефти. И тут целых три сценария.

🛢Сценарий 1, базовый. Нефть $65–80. Конфликт остаётся локальным. Поставки не нарушены. Волатильность краткосрочная. Влияние на акции: коррекции в пределах 5–7%, быстрое восстановление, циклические сектора живут своей динамикой.

🛢Сценарий 2, напряжённый. Нефть $90–100. Рынок начинает закладывать инфляционный риск. ФРС становится осторожнее и ожидания по ставкам смещаются вверх. Влияние на акции: давление на технологический сектор, просадка 10–15%, рост волатильности, энергетика чувствует себя лучше рынка. Это уже пострашнее + переоценка ставок.

🛢Сценарий 3, системный. Нефть устойчиво выше $110. Масштабное вовлечение США. Физические перебои поставок. Риск стагфляции. Влияние на акции: медвежья фаза, падение 20-30%, бегство в защитные активы, усиление доллара. Вот это уже будет макро-шок.

Но пока ни один индикатор не подтверждает третий сценарий. Даже второй пока никто не закладывает в цены.

P. S.
Надо помнить, что не каждый военный риск = рыночный риск. Ключевой триггер – всегда нефть и её устойчивость, а не слова и заголовки. Если конфликт останется региональным, это будет волатильность, не слом системы.

#США+Иран
https://t.me/ifitpro

Всем привет! Записали в эти выходные видео
https://vkvideo.ru/video-235408506_456239022?list=ln-kr8Mjlxp9MbjhzLg4y

На канале Сергея Мартюшева
https://t.me/probyz/168

Сергей давно в индустрии, развивает и инвестирует в старттапы. 100 проектов и 10 млрд долларов!!

Поговорили про привлечение инвестиций в капитал: IPO и pre-IPO


Краткое описание:
"Я из индустрии, я очень давно на фондовом рынке, я уже старый. Я с 93-го года на рынке, ещё со времён ваучеров. Я работал в трёх инвестбанках. Собственно, это была такая кузница кадров для всего фондового рынка. Последние 17 лет я занимаюсь своими проектами. Мне даже иногда кажется, вот я полжизни был в индустрии, а полжизни самостоятельно. И вот эта полжизни, она выглядит как в 10 раз больше той полжизни.»

"Я тот самый скучный человек, который занимается тем, чему его учили всю жизнь. Первое IPO, к которому я приложил руку, это было IPO РБК. Оно было в 2002 году. Они привлекли, по-моему, 14 миллионов долларов и действительно сделали то, что обещали: они привлекли, они создали телеканал РБК."

"Но пришёл 2008 год, и люди, которые писали, снимали сюжеты, давали рекомендации, как торговать на фондовом рынке, оказались с плечами на этом фондовом рынке. 2008 год принёс им убытки. Они оказались в серьёзном минусе, именно не из-за бизнеса, с бизнесом было всё хорошо, а именно из-за того, что они увлеклись спекуляциями."

"Спекуляции — это зло. Я видел тысячи реальных счетов, прямо тысячи. Вот когда вам кто-то что-то рассказывает, говорит: «Ой, я так удачно торгую и так далее», — не верьте. Они все врут. Я не видел ни одного счёта спекулянта, который бы выжил на длинном отрезке времени. Все они рано или поздно плохо заканчивают, особенно если они ещё используют в своей торговле плечо."

" Термин pre-IPO стал очень моден и популярен, поэтому разные стадии до pre-IPO начали называть pre-IPO, но это совсем не pre-IPO. Что такое pre-IPO? Pre-IPO — это последняя стадия венчура. Последняя стадия венчура, но всё немножечко меняется. Всё меняется из-за технологий. И надо правильно определиться с терминами, как ты точно сейчас подметил. Сейчас любые привлечения в капитал стараются называть pre-IPO, но это неправильно. Pre-IPO — это последняя стадия привлечения венчура в компанию, после которой идёт IPO. И вероятность IPO должна быть 99,9%. Это заложено в само название pre-IPO, потому что те, кто покупают что-то с названием pre-IPO, они покупают, ожидая события ликвидности. А событие ликвидности для них будет — это IPO."

«Рынок никогда не будет идеальным. Всегда будет что-то не так. Мы живем в этой ситуации и должны в ней и жить.»

«Я рассматриваю только компании, у которых есть потенциал роста. Я не смотрю на компании, которые не растут и не могут масштабироваться. Такие компании тоже можно покупать, вопрос дисконта, здесь другая логика ты смотришь на компании как distress активы, просто торгуешься с владельцем о дисконте. Я смотрю на компании, которые живут в логике роста, которые нашли свою нишу, что-то изобрели либо нашли какое-то свое рыночное преимущество по сравнению с другими компаниями, и они растут»

"Первый пункт, компания недооценена. Но его недостаточно, компания может быть недооценена десятилетиями, а ты ее купишь и будешь в ней сидеть. Поэтому важен второй пункт, это желание собственника и топ менеджмента расти, делать компанию белой и пушистой. В конечном итоге рост компании – это люди. Это мозг, это идеи, это энтузиазм, это экспертиза — это опыт. Именно предприниматель или бизнесмен с большой буквы и создают эту ценность компании"