Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

Заседание ЦБ: ставка все-таки снизится? 📉 19 декабря — будет ли понижение ставки ЦБ? Важнейшее событие этого месяца — заседание ЦБ РФ и возможное понижение ключевой ставки. Это событие напрямую повлияет на рынок облигаций и на ваши инвестиции. Вот что происходит на рынке облигаций, когда ставки начинают снижаться: 🔸 Цены на облигации растут 🔸 Облигации с коротким сроком погашения и высоко надежные эмитенты становятся привлекательными для инвесторов 🔸 Снижение доходности облигаций в долгосрочной перспективе Главный вопрос: как выбрать правильные облигации в условиях понижения ставок? На этот вопрос третий год подряд помогают ответить аналитики Подписки IF+! В Стратегии 2026 команда IF+ подробно разобрала все ключевые моменты: 📌 Как выбрать облигации для защиты от инфляции 📌 Как оптимально распределить облигации с фиксированным и плавающим купоном 📌 Какие облигации стоит держать в портфеле, а какие лучше продать Получите Стратегию 2026 сейчас при оплате любого тарифа! Переходите по ссылке в Telegram: ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ

💼 Разбираем первичку, на этот раз — сразу дубль от АО «ПГК»: Пока всю неделю лизинговые компании спешно размещают свои облигации, «ПГК» предлагает сразу выпуск с фиксированным купоном и флоатер. Параметры: ➖рейтинг эмитента: ruАA Эксперт РА, AA+.ru от НКР ➖доступ: всем ➖сбор заявок: до 10 декабря ➖купон: ежемесячный ➖оферта/амортизация: нет ✅ Фикс 003P-02: ➖купон: КБД+2,75% (~13,25-16,25%) ➖срок: 3,3 года ✅ Флоатер 003P-03: ➖купон: КС+2,75% ➖срок: 2 года Что за компания? Первая Грузовая Компания – частный оператор грузовых железнодорожных перевозок. Входит в топ-3 компаний по размеру вагонного парка. Ранее компания принадлежала Владимиру Лисину, владельцу НЛМК, затем банку ВТБ, а сейчас собственники скрыты. Что с финансами по результатам 6 мес? ➖выручка: 66,3 млрд руб (-2,3% г/г) ➖чистая прибыль: 6,17 млрд руб (падение в 4 раза) ➖чистый долг/EBITDA ltm 1,05x ➖собственный капитал: 31 млрд руб (-12% г/г) Как говорят, ЖД бизнес — один из самых сложных и низкомаржинальных: выручка немного снизилась, по чистой прибыли ударили выросшие финансовые расходы. Активы остались на том же уровне и лишь немного вырос запас кэша на счетах — до 16,9 млрд руб. Бизнес скучный, но владельцам облигаций главное — надежно придержать номинал и чтобы звенели купоны, желательно каждый месяц. — В этот раз все так и есть, но доходность не совсем то и радует. На рынке облигаций эмитент за последние три месяца уже погасил 4 предыдущих выпуска на общую сумму 25 млрд руб. Что смущает: по итогам 1 полугодия ICR упал ниже 1,8x, даже с учетом ЧД/EBITDA 1,05x. Значит эмитенту тяжело наращивать долг, но он это и делает. Что интересно: практически самый надежный рейтинг эмитента и неплохая доходность по флоатеру на короткий срок (хоть и есть варианты с доходностью повыше). В фиксированных облигациях интереса не ожидаем, на 3,3 года можно найти варианты поинтереснее. А как считаете вы? Слишком скучно или тише едешь — дальше будешь? #Первичка @IF_Bonds

Пассивный доход в 2026 году? 💰 Возможно ли собрать портфель, который будет приносить доход даже на текущем рынке? Хочу вам рассказать про Алексея Линецкого, который 4 года подряд открыто показывает результаты своей стратегии. За 2025 год она принесла доход равный средней пенсии в РФ. И это только за 4 года на падающем рынке. Алексей Линецкий - инвестор с опытом 15+ лет, управляющий фондом и автор долгосрочных стратегий проведет бесплатный прямой эфир уже на этой неделе и поделится своим опытом управления капиталом. ⏳ Эфир будет полностью бесплатным, и пройдет в четверг (11 декабря) в 19:00 по МСК Зарегистрироваться можно только в течение 24 часов. Ссылка для регистрации 👇 https://lp.prosto-invest.com/incomedecember Реклама

🔽 Почему упали облигации Уральской стали? Доходности облигаций Уральской стали (А/А+ от АКРА/НКР) подскочили до уровней, характерных для стрессовых историй: по длинным выпускам — около 34–35% годовых, по коротким — еще выше. Что случилось? — Узнали мнение Николая Дадонова (главы аналитики IF+): Но перед этим, что за компания? АО “Уральская сталь” — металлургический комбинат в Оренбургской области, специализирующийся на мостовой стали, штрипсе (тонкая металлическая полоса в рулонах), сортовом прокате, литых заготовках и чугуне. В 2021-2022 гг. предприятие было выведено из периметра «Металлоинвеста» и вошло в состав группы «Транспортные конструкции». 📊 МСФО за 1П2025 показала резкое ухудшение финансовых показателей: ➖выручка упала на 31%, до 58 млрд руб. ➖EBITDA - упал почти до нуля (всего 152 млн руб.) ➖доналоговый убыток превысил 7.4 млрд руб. (годом ранее 5.6 млрд). Кроме того, в отчетности зафиксировано нарушение финансовых ковенантов по банковским кредитам (что это?), что привело к переклассификации 26 млрд кредита из долгосрочных в краткосрочные обязательства. Интересно, что при этом Уральская сталь не только кредитовалась сама, но и направляла деньги своему акционеру - за последний год она выдала материнской компании займы на 29 млрд. Во втором полугодии компания продолжила выход на облигационный рынок, разместив в августе и октябре два выпуска на сумму 6.4 млрд с купонами 20,5 и 18,5% и погашением в 2028 году. Также была открыта и выбрана кредитная линия на 5 млрд руб. 📉 Неделю назад опубликовано РСБУ за 9М2025: ➖выручка сократилась на 33% ➖убыток от продаж составил 6 млрд руб. (в 2024 году была прибыль 12 млрд) ➖чистые процентные расходы выросли примерно на треть — до 6 млрд руб. ➖убыток до налогообложения составил 16.5 млрд (была прибыль 7 млрд) И снова, судя по отчетности, отношениями с банками до конца не урегулированы - хотя и сообщается, что банки не обращались с требованием о досрочном возврате долга. На этом фоне сегодняшнее дружное снижение цен почти по всем выпускам выглядит как реакция на выход одного или нескольких инвесторов, не готовых ждать прояснения ситуации, тем более что в конце декабря предстоит погашение выпуска БО-001Р-01 на 10 млрд руб - цены на эту бумагу падали утром до 87%. Формально у компании действуют неплохие рейтинги: A (правда с негативным прогнозом) от АКРА и А+ со стабильным прогнозом от НКР, однако оба были выпущены почти год назад. Итак, резюмируем. Финансовый долг по состоянию на 1 октября составил 91 млрд, включая 62 млрд краткосрочных, которые должны быть погашены в течение 12 месяцев Ситуация у Уральской стали несколько тревожная, как в части финансовых показателей, так и по части неурегулированности долга. Скорее всего, ее развязка зависит от исхода скрытых для нас маневров эмитента, его акционера и банков-кредиторов - и, надемеся, что оно будет найдено. Но два публичных события должны принести нам больше ясности уже в ближайшее время. 1️⃣ Выход в районе 17 декабря свежего рейтинга от НКР (вряд ли рейтинговое агентство будет ставить “хороший” рейтинг эмитенту на грани дефолта). 2️⃣ Погашение 25 декабря 10 млрд руб по выпуску БО-001Р-01. Ждем. А ставки можете делать в комментариях. #мнение @IF_Bonds

🗓 Рынок облигаций набирает обороты: Монополия тянет за собой и других эмитентов. Сразу после Монополии в центре событий УралСталь — мы уже готовим разбор ситуации. На первичке тоже горячо: пока монополия теряет инвесторов, на рынок выходит грузовая компания и еще 4 выпуска из сектора лизинга, интересно с каким выйдут финальным купоном. Постарались выбрать самые интересные выпуски на первичке. Если мы что-то пропустили, обязательно пишите в комментариях: 1️⃣ АО «ПГК» ➖рейтинг эмитента: ruАA Эксперт РА, AA+.ru от НКР ➖доступ: всем ➖сбор заявок: до 10 декабря ➖купон: ежемесячный ➖оферта/амортизация: нет ✅ Фикс 003P-02: ➖купон: КБД+2,75% ➖срок: 3,3 года ✅ Флоатер 003P-03: ➖купон: КС+2,75% ➖срок: 2 года 2️⃣ ООО «ГАЗПРОМ КАПИТАЛ» БО-003Р-20 (CNY) ➖купон: 5,75-7,75% (ежемесячный) ➖срок: 3,2 года (1170 дней) ➖рейтинг: AAA (RU) Акра, ruAAA Эксперт РА ➖оферта / амортизация: нет ➖доступ: всем ➖сбор заявок до 10 декабря Инвестор может выбрать рублевый или юаневый расчет по номиналу и купону. Повторяют удобство с размещением юаневых ОФЗ. 3️⃣ ООО «СОЛИД СпецАвтоТехЛизинг» Z0 ➖купон: 26% годовых (ежемесячно) ➖срок: 5 лет ➖рейтинг: B/ru/ от НРА (прогноз «Негативный») ➖оферта: через 1,5 года. ➖доступ: для квалов ➖сбор заявок: 11 декабря ➖объем: 250 млн руб Интересно даже, соберет ли эмитент планируемый объем с учетом коньюнктуры на рынке лизинга и негативным рейтингом. Заинтересует ли инвесторов 26% на 5 лет? — Однозначно, мы пас. 4️⃣ ПАО «СЕЛИГДАР» ➖рейтинг эмитента: AA-|ru| / Стабильный от НРА, ruA+ / Негативный от Эксперт РА, A+.ru / Стабильный от НКР ➖доступ: всем ➖сбор заявок: до 11 декабря ➖купон: ежемесячный ➖оферта/амортизация: нет ✅ Фикс 001Р-08: ➖купон: до 18,5% ➖срок: 2,5 года ✅ Флоатер 001Р-09: ➖купон: КС+4,75% ➖срок: 2 года 5️⃣ АО ВТБ ЛИЗИНГ 001Р-МБ-04: ➖купон: до 17% (ежемесячный) ➖срок: 3 года ➖рейтинг: AA(RU) АКРА / ruAA Эксперт РА ➖амортизация: есть ➖оферта: нет ➖доступ: всем ➖сбор заявок до 12 декабря Ожидаем еще два выпуска Совкомбанк Лизинга (16,5% и КС+3,5%), Миррико (22,5% на 3 года) и Элтера (23% на 2 года), на СПБ бирже будет размещаться выпуск МГКЛ (26% на 5 лет) Стоит ли их разбирать? — Пишите в комментариях. #Первичка @IF_Bonds

💭 Что такое ковенанты о которых все говорят? Когда компания выпускает облигации, она не только обещает выплатить купоны и вернуть номинал, но и берёт на себя набор дополнительных обязательств — ковенантов. Какие они бывают? 1️⃣ Обязательные Чаще это требования по раскрытию информации, своевременным выплатам, соблюдению сроков, поддержке рейтинга. 2️⃣ Финансовые Это все ограничения по ключевым метрикам: долговой нагрузке, уровню прибыли, способности обслуживать долг. 3️⃣ Операционные Требования к контролю над компанией, отсутствию дефолтов по другим кредитам, запрету на определённые действия. Разберём пример, чтобы всё стало наглядно — ковенанты по выпуску АБЗ-1 серии 002Р-05. В нем оферентами выступает холдинговая компания группы АО ПСФ «Балтийский проект» и АО «АБЗ-Дорстрой» — операционная компания Группы. А теперь посмотрим на набор ограничений: ➖ Делистинг облигаций при нарушении эмитентом требований по раскрытию информации. ➖ Просрочка купона, номинала или оферты более чем на 10 рабочих дней. ➖ Неопределение нового ПВО (о нем писали тут) в течение 60 дней. Финансовые (МСФО): ➖ Долг/EBITDA не выше 4,0х. ➖ EBITDA/Проценты не ниже 1,5х. Операционные ковенанты: ➖ Утеря контроля компаний АО «ПСФ «Балтийский проект» и АО «АБЗ-Дорстрой». ➖ Просрочки по кредитам и инструментам от 300 млн руб. ➖ Отсутствие процедур банкротства по компаниям. По рейтингу и отчётности: ➖ Нераскрытие МСФО-отчётности и РСБУ в установленные сроки. ➖ Отзыв всех рейтингов без замены. ➖ Непредоставление отчёта о ковенантах ПВО. Что будет если их нарушат? Если компания нарушает ковенанты, то ПВО (представитель владельцев облигаций) или сам эмитент обязан раскрыть факт нарушения. В большинстве выпусков ковенанты дают инвестору право потребовать досрочного погашения облигаций по номиналу (или цене, указанной в документах). Но не заблуждайтесь, эти ограничения не гарантируют, что инвестору вернут деньги, но иногда подстраховывают от оплошностей. ❗️ Именно из-за этой сложности мы рекомендуем новичкам избегать сложных выпусков облигаций. Было полезно? — оцените пост лайком и пишите вопросы в комментариях: #Учимся @IF_Bonds

Вы спрашивали — что с Монополией и Контрол Лизинг, будут ли дефолты? Отвечает Николай Дадонов (глава аналитики IF+): 00:00 — что с облигациями Монополии? 2:02 — почему это задело и Контрол Лизинг? 3:12 — может ли влететь Балтийскому Лизингу? Будут ли снижать рейтинг? Надеемся, смогли ответить на все вопросы, а если нет — обязательно пишите в комментариях, ответим. #Отвечаем @IF_Bonds