Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

📊 Выручка финтех-группы СВОЙ за I полугодие 2026 года выросла на 17%, капитал — на 34%

Финтех-группа СВОЙ ( IDF Eurasia) объединяет активы в диджитал-банкинге, инвестициях, страховании, альтернативном онлайн-кредитовании и управлении проблемными активами. 4 августа 2026 года группа раскрыла результаты холдинга и компаний за I полугодие.

Ключевые показатели группы и их динамика:

➖ выручка — 21,9 млрд рублей (+17% к I полугодию 2025 года)
➖ EBITDA — 7,7 млрд рублей (+16%)
➖ чистая прибыль — 2 млрд рублей (+10%)
➖ капитал — 16,6 млрд рублей (+34%)
➖ активы — свыше 74,8 млрд рублей (+43%)
➖ портфель финансовых требований — свыше 290 млрд рублей (+37%)
➖ средняя рентабельность капитала (ROE) с 2022 года — 44%

Рост обеспечен правильно выбранной стратегией по объединению активов и IT-инфраструктуры. При этом расходы на поддержание инфраструктуры бизнеса снизились более чем на 10% по отношению к выручке по сравнению с первым полугодием 2025 года.

Свой Банк увеличил чистый операционный доход до 1,1 млрд рублей (+34%), кредитный портфель — на 68%, до 18,1 млрд рублей. На банк приходится треть активов группы, доля комиссионных доходов выросла до 23% за счёт эквайринга и BaaS.

Инвесткомпания Свой Капитал нарастила портфель под управлением до 8 млрд рублей (+30%), выручка в альтернативном кредитовании выросла на 13%, а ожидаемые сборы по дистресс-активам достигли 58,1 млрд рублей (+58%).

Группа купила 100% долей страховой компании «Кредит Европа Лайф» полностью за счёт собственных средств. Текущие продукты компании сохранят, параллельно запустив новые страховые решения для клиентов экосистемы СВОЙ.

«Мы выпустили дебютный выпуск ЦФА на уровне группы — это первый шаг к тому, чтобы стать активным участником рынков капитала. Все изменения — часть стратегии по укреплению лидерских позиций в каждом сегменте», — сооснователь группы СВОЙ Борис Батин.

@IF_Bonds

💩 Маленькая победа: М.Видео погасило биржевые облигаций серии 001Р-05

Не все на рынке Евротранс. Теперь ждём хороших новостей от Делимобиля.

@IF_Bonds

⛽️ Евротранс заплатил купоны по облигациям серии 002P-02 и 01, — следует из данных НРД

Таким образом, полноценный дефолт пока что зарегистрирован по облигациям серии БО-001Р-09.

Денежные средства поступили в НРД 4 августа 2026 года.

@IF_Bonds

⛽️ Ну что, «ЕвроТранс — всё»? Давайте разберём, что произошло и что теперь делать частному инвестору

5 августа просрочки по трём купонам — БО-001Р-09, 002Р-02 и серии 01 — перестали быть техническими дефолтами. Компания не заплатила ₽126,9 млн за отведённые законом десять рабочих дней.

Параллельно дозревают новые просрочки, 6 августа предстоит ещё один купон, а 7 августа — погашение ЦФА объёмом до ₽1,5 млрд. Банк «Россия» опубликовал намерение обратиться с заявлением о банкротстве. Пока это намерение, а не решение суда.

💁‍♂️ Однако «полный дефолт» не означает, что все ₽30 млрд облигаций исчезли. Дефолт зафиксирован по трём конкретным выплатам. Облигации не обнулились, требования кредиторов сохранились, а владельцы этих выпусков получили право требовать досрочного погашения. Вопрос теперь не в наличии права, а в наличии у компании денег.

🤷‍♂️ Получат ли облигационеры ноль? Этого сейчас не знает никто. На конец 2025 года у группы было ₽141,1 млрд активов и ₽107,1 млрд обязательств. Но балансовая цена не равна ликвидационной. Нужно понимать, какое имущество заложено, сколько реально стоят запасы и дебиторка и каков полный объём требований кредиторов. Банки имеют приоритет не над всей компанией, а над конкретным залогом. Поэтому заранее обещать нулевой возврат — гадание.

И с реструктуризацией не всё так однозначно. Да, по каждому выпуску необходимо отдельно собрать 75% голосов лиц, имеющих право голоса. При тысячах розничных держателей это действительно сложно.

Но я хорошо помню похожую историю с «Гарант-Инвестом». Там голоса тоже собирали буквально по всему рынку. В результате реструктуризацию удалось одобрить по пяти выпускам из шести.

Поэтому количество держателей усложняет реструктуризацию, но само по себе не делает её невозможной. Всё будет зависеть от того, предложит ли «ЕвроТранс» внятные условия и станет ли вообще организовывать работу с кредиторами.

🙂 Какие есть мысли лудануть? Если бумаги уже есть, продажа по 16–21% номинала фиксирует почти весь убыток. Но держать — это не «ждать номинал», а рассчитывать, что после переговоров, судов или банкротства возврат окажется выше нынешней рыночной цены. Здесь нужно смотреть свой выпуск, цену в стакане, размер позиции и готовность ждать. Единого ответа для всех нет.

Если вы только думаете купить «дёшево», то это уже не обычная облигация. Это ставка на будущую сумму взыскания. Без оценки залогов, очередности и ликвидационной стоимости фраза «упало на 80% — пора подбирать» не имеет смысла.

Акции? Акционер получает только то, что останется после расчётов со всеми кредиторами. В нынешней ситуации это ещё более жёсткая ставка, чем облигации.

Моя позиция не изменилась: для обычного частного инвестора здесь нет инвестиционной идеи. Есть спор о том, сколько копеек удастся вернуть с рубля и через сколько лет. Любители острых ощущений, могут поискать тут только лудку — я хз, подумаю.

❕ Важно: это не инвестидея, а мнение Евгена. А его лучше не слушать, так как для него лезть в блудняк — это как выпить кофе в среду утром.

Telegram | Max | VK

Только вчера обсудили риски корпоративного кредитования. И вот сразу большая для всего фондового рынка новость

Риски ВДО всегда были высокими. В условиях замедления экономики и жестких ДКУ они стали еще выше.

Эксперты прогнозируют, что во втором полугодии количество дефолтов будет больше.

@IF_Bonds

💡 Новый выпуск под 22% от Электрорешений. Проблемы позади?

Сегодня разберем очередной выпуск облигаций от компании Электрорешения. В начале года у компании был ряд проблем с ФНС и отчетностью. Посмотрим, справилась ли она с ними.

Параметры:

➖ объем: 1 млрд руб.
➖ купон: ежемесячный, до 22% (YTM до 24,36%)
➖ срок: 2 года (720 дней)
➖ амортизация/оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: BBB(RU) от АКРА
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 7 августа

❓ Пару слов об эмитенте

Напомним, что «Электрорешения» − одна из крупнейших электротехнических компаний в России и официальный представитель бренда EKF. Производственная база включает в себя две собственные площадки во Владимирской области, испытательную лабораторию, конструкторское бюро и сеть логистических центров. Численность сотрудников составляет более 1 600 человек.

💰 На данный момент доступна отчетность только за 2025 год:

➖ выручка: 21,2 млрд руб. (-1% г/г)
➖ операционная прибыль: 2,3 млрд руб. (-8% г/г)
➖ чистый убыток: 406,5 млн (против прибыли 525 млн руб. год назад)
➖ чистый Долг/EBITDA: 2,6х

Сам бизнес Электрорешений достаточно стабильный: АКРА подтверждает устойчивый спрос на продукцию компании. Но с чистой прибылью в прошлом году получилось не очень. Главная проблема — финансовые расходы. Причем, проценты по кредитам и займам практически не выросли. Основную сумму забрали расходы по факторингу и аккредитивам — услуги для проведения финансовых расчетов.

❗️ Проблемы компании

В начале года мы писали о проблемах компании: блокировке счетов на 2 млрд руб. и претензии со стороны АВО. На сегодняшний день вторая проблема уже решена: компания уладила вопрос, а в июле полностью погасила первый выпуск облигаций.

Первая проблема по-прежнему актуальна. В начале июля был суд, в котором сумму задолженности перед ФНС снизили до 637 млн руб., но решение еще не вступило в силу. Поэтому пока что арест на 2 млрд все еще остается.

Мнение IF Bonds:

На данный момент на рынке торгуется второй выпуск этого же эмитента с доходностью 23,8% и сроком до погашения 1,2 года. Из-за судебных разбирательств, облигации компании все еще имеют высокий риск, поэтому это размещение подойдет тем, кто уже в них инвестирует и хочет переложиться в более длинную бумагу с более высокой доходностью. Для остальных облигации могут быть интересны после завершения суда и/или снятия ареста.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

⚖️ О главном риске фондового рынка во 2-м полугодии 2026 года: корпоративном кредите

Крупнейшие банки — Сбер и ВТБ — отчитались за первое полугодие 2026-го. На первый взгляд всё крепко: Сбер заработал рекордные 1,02 трлн рублей прибыли (+18,6% г/г) при ROE 24,2%, стоимость риска (CoR) даже снизилась до 1,2%. Но именно в качестве кредитов, а не в прибыли, прячется сигнал, который важен каждому держателю облигаций.

🏦 Что показывает Сбер

Пока верхние метрики радуют, качество портфеля тихо ухудшается. Доля обесцененных кредитов (3-я стадия) выросла до 5,5% против 4,9% на начало года. Причину Сбер называет прямо: вызревание рисков в корпоративном сегменте по ранее выданным кредитам.

Покрытие проблемных кредитов резервами упало ниже 100% (98,4% против 105,6% в конце 2025-го).

Крупнейший банк страны ожидает ухудшения ситуации во втором полугодии 2026 года. Зампред Сбера Тарас Скворцов заявил, что стоимость риска Сбера может вырасти:

«Мы во втором полугодии в части корпоративного сегмента, скорее, ждём дальнейшего ухудшения риск-метрик и не исключаем роста стоимости риска. Несколько факторов этому способствуют: и достаточно сложная экономическая ситуация, и жёсткая денежно-кредитная политика, и рубль, который всё ещё остаётся крепким, — экспортёрам всё равно в текущей ситуации очень сложно формировать такой устойчивый положительный денежный поток».

Сгущает тучи и Герман Греф. На Финансовом конгрессе Банка России он пожаловался, что его кредитный комитет превратился в комитет по рефинансированию. Заметьте: вопросы на уровне президента крупнейшего банка решаются с самыми жирными клиентами.

🏦 Что показывает ВТБ

Общий CoR вырос символически — до 0,9%. Но если разложить: стоимость риска по юрлицам подскочила до 0,6% с 0,1% год назад — рост в разы. По рознице риск, наоборот, снизился. Прибыль ВТБ при этом просела на 19,8%, до 225 млрд руб.

Проблема вызревает именно в корпоративном кредитовании — там же, где и у Сбера.

❗️ Забываем про ВДО?

За первое полугодие 2026-го 20 компаний в сегменте ВДО допустили дефолт (из них 9 — полноценный) по 43 выпускам на 13 млрд руб. Год к году число дефолтов выросло более чем на 50% (за 1П 2025 было 12 компаний).

Показателен свежий техдефолт Михайловского молочного завода: компания не смогла закрыть купон всего на 384 тыс. руб. — не потому, что не нашла сотни миллионов, а потому, что бизнес живёт от поступления до поступления, и рост цен на топливо с логистикой стал последней каплей.

Высокая доходность в этом сегменте становится всё менее привлекательной. Риски в корпоративном кредитовании растут, показывают отчёты банков. Диапазон для снижения ключевой ставки остался небольшим — от 13,25% до 14% к концу года. Добавим к этому снижение прогнозов по росту ВВП РФ. Этого роста по итогам 2026 года может и не быть. Поэтому динамика дефолтов на рынке ВДО может ускориться.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds