Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

😬 ЦБ снижает ставку, а рынок ему не верит?

Ну что, ключевая ставка 14%, недельная инфляция снова около нуля, а акции отскочили от дна. Но рынок госдолга рассказывает менее оптимистичную историю.

💁‍♂️ Чтобы одолжить государству деньги до середины 2030-х — начала 2040-х, инвесторы требуют около 15,6% годовых. То есть больше нынешней ключевой ставки. Причём почти неважно, вернут деньги в 2036-м или 2040-м: за четыре дополнительных года инвесторы практически не требуют большей доходности.

Высокая цена неопределённости уже заложена на всём длинном горизонте.

Это не означает, что рынок ждёт ставку выше 15%. В эту доходность входят риски будущей инфляции, дефицита бюджета, новых заимствований и ослабления рубля.

Конечно, причины для нервозности есть. За первое полугодие дефицит бюджета достиг 5,73 трлн ₽. На III квартал Минфин планировал занять 1,5 трлн ₽, но в июле разместил лишь около 10 млрд и поставил аукционы на паузу. Сегодня это поддерживает облигации, но занимать государству всё равно придётся — просто позже.

☝️ Для акций это высокая планка. Когда государство предлагает 15,6%, дивидендной доходности в 10–12% уже мало. Поэтому движение Мосбиржи от 1900 к 2300 пока выглядит сильным отскоком, а не началом большого роста.

Настоящий перелом начнётся не после очередных −25 б. п. от ЦБ, а когда доходности длинных гособлигаций устойчиво пойдут вниз.

Дело в том, что, как только Минфин начнёт устойчиво выходить на такой тонкий рынок, который еле-еле начал показывать признаки жизни, в очередной раз может начаться отток ликвидности, которой, судя по заявлениям тех же банков, не так много.

Поэтому, друзья, ещё ничего не закончено.

🙂 Евген

Telegram | Max | VK

⚡️Облигации "КЛВЗ Кристалл" обвалились: на 13 августа назначено заседание Хамовнического районного суда по уголовному делу против Победкина Павла Викторовича

Победкин — конечный акционер ООО "КЛВЗ Кристалл".

Дело против Победкина было зарегистрировано еще 24 марта 2026 года. Суд уже 12 раз переносил заседание.

Павел Победкин обвиняется по п. «а, б» ч. 2 ст. 199 УК РФ: уклонение от уплаты налогов с организации группой лиц по предварительному сговору в особо крупном размере.

На заседании 20 февраля 2026 года гособвинение просило арестовать средства на счетах десяти компаний и лиц, включая само ПАО «Алкогольная группа Кристалл», — сроком по 20 августа 2026 года.

Победкин заявил, что арестованное на следствии имущество уже превышает 160 млн рублей, а новый арест заблокирует бизнес группы и может привести к банкротству. Защита назвала ходатайство преждевременным.

Дело суд направил в Верховный суд РФ для решения вопроса о территориальной подсудности: защита указала, что большинство свидетелей живут в другом регионе, прокурор не возражал.

🤨 Забавно. Выпуск 001P-05 на 200 млн рублей КЛВЗ Кристалл разместил на рынке 5 июня 2026 года. Похоже, рынок не замечал уголовного дела против Победкина.

@IF_Bonds

💱 Рубль снова слабеет. Как защитить капитал?

Недавно мы писали о валютных облигациях на фоне ослабления рубля. Ещё в конце мая доллар стоил около 70 рублей, юань — меньше 10,3 рубля. Теперь доллар поднялся выше 82, а юань выше 12 рублей.

💁‍♂️ Причин несколько: сокращается приток экспортной выручки, растёт спрос на валюту, завершился налоговый период, сохраняется геополитическая неопределённость. Кроме того, Минфин увеличил покупки валюты и золота по бюджетному правилу.

Что в такой ситуации используют инвесторы?

➖ Первый вариант — валютные облигации. В нашей подборке были бумаги с номиналом в долларах и юанях. Они позволяют получить валютную экспозицию и купонный доход, но требуют оценки рейтинга, долговой нагрузки и финансового положения эмитента.

➖ Второй вариант — наличная валюта. Инструмент понятный, но он не приносит дохода, а разница между курсами покупки и продажи может быть болезненной.

➖ Третий вариант, к которому всё чаще обращаются участники рынка, — стейблкоины. Например, USDT ориентирован на стоимость доллара и используется для хранения и переводов цифровых активов. Но это не банковский доллар: здесь есть риски площадки, блокчейна, блокировки кошелька, комиссий и изменения регулирования.

Если смотреть на рынок в моменте, 11 августа на A7A5 был опубликован курс 83 рубля за USDT. Это котировка конкретной площадки на определённый момент. Но здесь есть нюанс: чистую крипту сегодня найти сложно, поэтому мы смотрим её курс только там, где эту чистоту обещают. В среднем USDT сегодня на площадках встречается по 84.

❕ Напомним, что в июле дефицит федерального бюджета достиг 6,45 трлн рублей, или 2,8% ВВП, а предстоящие заимствования Минфина могут надолго сохранить высокую стоимость денег и усилить конкуренцию за ликвидность. Само по себе это не гарантирует дальнейшего ослабления рубля, но показывает, что рынок пока не закладывает быстрого возвращения к макроэкономической стабильности.

Поэтому валютная часть портфеля — будь то валютные облигации или USDT — остаётся не ставкой на одномоментный скачок курса, а способом снизить зависимость капитала от одного рублёвого сценария.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds

⛽️ ЕвроТранс допустил техдефолт по зелёным облигациям серии 002Р-01, не выплатив 25,48 млн рублей купона за 29-й период

Обязательство должно было быть исполнено 6 августа 2026 года. Речь о зелёных облигациях с ISIN RU000A1082G5, размещённых в рамках программы серии 002Р, следует из сообщения эмитента.

Причина — временная нехватка свободных денежных средств на счетах из-за неравномерного поступления выручки, указал ЕвроТранс. Размер неисполненного обязательства — 25 480 000 рублей.

#Облигации
Telegram | Max | Дзен | VK

😢 Физики в июле вложили в облигации в 2 раза меньше. Бонды больше не интересны?

Свежая статистика Мосбиржи выглядит для рынка облигаций не очень приятно. В июле 2026 года частные инвесторы вложили в облигации 100,9 млрд руб. Годом ранее, в июле 2025-го, было 206,8 млрд руб. То есть приток в облигации упал примерно в 2 раза год к году.

На этом фоне акции, наоборот, выглядят бодрее: вложения физиков в акции выросли с 13,2 млрд руб. до 25,1 млрд руб., то есть почти в 1,9 раза.
И тут возникает логичный вопрос: всё, бонды больше никому не нужны? Не совсем.

💭 Что на самом деле происходит?

Спрос на облигации не исчез. 100,9 млрд руб. за месяц — это всё ещё большая сумма. К тому же месяцем ранее, в июне 2026 года физлица вложили в облигации 231 млрд руб., то есть на 47,4% больше, чем в июне 2025 года. А за первое полугодие 2026 года вложения частных инвесторов в облигации превысили 1,1 трлн руб., +18% год к году.

То есть спрос на бонды не исчез. Просто июль оказался слабым месяцем после очень сильного первого полугодия. Но тенденция всё равно интересная: частники стали активнее смотреть в акции, а в облигациях уже не готовы покупать всё подряд.

❓ Почему так могло случиться?

1️⃣ Первая причина — ожидания по ставке.
В 2025 году облигации были почти идеальной историей для розницы: высокая ключевая ставка, большие купоны, понятная идея “припарковать деньги под высокий доход”.
В 2026 году рынок уже начал жить ожиданием снижения ставки. А когда инвестор ждёт снижения ставки, ему хочется не просто купон, а ещё и рост цены. Но в июле ЦБ снизил ключевую ставку всего на 25 б.п., до 14%, и дал понять, что дальше снижение будет плавным. Для облигаций это холодный душ: быстрый переоценочный рост откладывается, а длинные бумаги остаются волатильными.

2️⃣ Вторая причина — акции стали выглядеть интереснее.
Если рынок начинает верить, что ставка всё-таки будет снижаться, часть инвесторов переносит внимание в акции. Логика простая: облигации уже дали свою историю высокой доходности, а акции могут выиграть от будущего смягчения ДКП сильнее.

3️⃣ Третья причина — усталость от кредитного риска.
В ВДО и втором эшелоне стало больше неприятных историй: техдефолты, реструктуризации, проблемы с ликвидностью, слабые отчёты. Частный инвестор видит высокий купон, но уже чаще задаёт вопрос: “А мне точно за это заплатят?”

🤡 Как это может повлиять на доходности?

ОФЗ
Здесь основную погоду делает не розница, а ожидания по ключевой ставке, инфляции и размещения Минфина. Поэтому падение интереса физиков само по себе не обрушит рынок ОФЗ.
Но если частники меньше покупают длинные ОФЗ, а ЦБ снижает ставку медленно, доходности на длинном конце могут дольше оставаться высокими. Быстрого ралли без уверенности в снижении ставки может не быть.

Качественные корпоративные облигации
У сильных эмитентов спрос сохранится. Инвесторы всё равно будут искать понятную доходность с рейтингами A/AA/AAA.
Но рынок станет избирательнее: если раньше хороший рейтинг и высокий купон почти автоматически продавали выпуск, теперь инвесторы будут сравнивать с фондами денежного рынка, флоатерами и депозитами.

Флоатеры
Флоатеры могут остаться в фаворе. Если ставка снижается медленно, а неопределённость высокая, плавающий купон выглядит спокойнее фиксированного. Не случайно в топе БПИФов у частников держатся фонды денежного рынка и фонды облигаций с переменным купоном.

ВДО и слабый второй эшелон
Вот здесь риски выше. Если частный инвестор становится осторожнее, эмитентам с низкими рейтингами придётся платить больше. Высокая доходность сама по себе уже не продаёт выпуск, если рынок видит слабую отчётность, кассовые разрывы или мутную структуру долга.
То есть для ВДО охлаждение розничного спроса может означать рост премий, сложности с размещениями и больше давления на вторичке.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds

🏛 Итоги июля на рынке бондов: Выручка Минфина от размещения ОФЗ упала до 9,1 млрд рублей — минимума с сентября 2022 года

Ведомство приостановило аукционы для стабилизации рынка на фоне возросшей волатильности. За месяц размещено лишь 0,6% квартального плана в 1,5 трлн рублей — в июне выручка составляла 228 млрд рублей, следует из обзора ЦБ.

Что происходило на долговом рынке:

➖ Доходности ОФЗ на ближнем конце кривой (1–3 года) выросли в среднем на 51 б.п., на дальнем (7–10 лет) — снизились на 55 б.п.;
➖ Спред между 10- и 1-летними доходностями сузился до 206 б.п., наклон кривой уменьшился;
➖ Спреды корпоративных облигаций к ОФЗ сузились в среднем на 67 б.п., сильнее всего — на 98 б.п. — у бумаг с рейтингом «BBB»;
➖ Объём рынка корпоративных облигаций вырос на 285 млрд рублей (0,8%), до 36,7 трлн рублей;
➖ Дефолты по облигациям и ЦФА за месяц составили 3,7 млрд рублей, 88% из них — технические;
➖ Минфин объявил о планах разместить два выпуска ОФЗ-ПК общим объёмом до 1,5 трлн рублей.

Во второй половине июля доходности перешли к снижению: этому способствовали приостановка аукционов и снижение ключевой ставки на 25 б.п., до 14,0%, — рынок преимущественно закладывал сохранение ставки неизменной.

Основной спрос на аукционах предъявили НФО, выкупив 57,0% размещений в рамках доверительного управления, и СЗКО — 19,3%. На рынке корпоративных облигаций крупнейшими покупателями также стали НФО с объёмом 222 млрд рублей.

@IF_Bonds

🏦 Что происходит с вашим вкладом через год

Сценарий, знакомый многим: в прошлом году вы открыли вклад под хорошую ставку. Год прошёл, вклад закрывается и вы планируете его пролонгировать - а условия уже заметно хуже. Это не случайность, а устройство инструмента.

➡️ Вклад — это короткая фиксация
Ставка держится ровно до конца срока. И банк не гарантирует, что при следующем оформлении вы получите такие же условия.
Ведь в цикле снижения ставок каждое продление хуже предыдущего.

➡️ Облигация — длинная фиксация
Купон прописан в условиях выпуска и не меняется до погашения. Если бумага гасится через три года, все три года она платит ровно столько, сколько обещала в день покупки. Снижение ключевой ставки на это не влияет.
Более того: при снижении ставок такая облигация становится ценнее для рынка — и её цена растёт.

Что это значит в цифрах
Облигационный портфель IF+ за семь месяцев этого года принёс 11,98% — примерно столько же, сколько вклад обещает за полные двенадцать. Агрессивный облигационный — 15,58% за тот же период.
Оба портфеля опережают свои бенчмарки: результат не следствие удачного рынка, а следствие отбора выпусков.

Что не так с облигациями
Честно о минусах: они сложнее вклада. Нужно разбираться в надёжности эмитента, следить за офертами, учитывать ликвидность выпуска и налоги. Вклад в этом смысле проще некуда — открыл и забыл.

Именно поэтому в Подписке IF+ есть готовые облигационные портфели: выпуски отобраны, логика по каждому расписана, сделки — примерно раз в неделю. Разбираться в каждом выпуске самостоятельно не нужно.

Получить доступ к портфелям вы можете прямо сейчас по ссылке ниже - откройте, чтобы узнать подробнее!

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+