Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

🔭 ОФЗ: что происходит с рынком сейчас и какие выпуски интересны в 2026 году

Ставка уже снижена до 15%, но рынок ОФЗ неожиданно взял паузу: короткие бумаги отыграли движение, а длинные — всё ещё под давлением. Кривая доходностей нормализовалась, и теперь простая стратегия «покупай всё подряд» уже не работает.

👇 Разбираем, какие ОФЗ сейчас выглядят интереснее — и как к ним подойти в текущих условиях.

ССЫЛКА

Telegram | Max | VK

🛞Не так часто разбираем дорожников, а зря. Что там у АБЗ-1 с новым выпуском?

На первичке появился новый выпуск от АБЗ-1 — крупнейшего производителя асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов на Северо-Западе. Компания из Петербурга, на рынке давно, облигации для нее тоже не экзотика: сейчас в обращении уже находится 7 выпусков на 10,9 млрд рублей. Теперь выходит еще один.

Параметры размещения:

➖ объем — 2 млрд руб.
➖ номинал — 1000 руб.
➖ купон — до 18% годовых, YTM до 19,56%
➖ выплаты — ежемесячно
➖ срок обращения — 3 года
➖ амортизация — да: по 16,5% в даты 21, 24, 27, 30 и 33 купонов, еще 17,5% — в конце
➖ оферта — нет
➖ доступен всем после теста №6
➖ сбор заявок — 14 апреля_ размещение — 17 апреля.

Что за компания?

Компания делает полный цикл: от производства дорожно-строительных материалов до самих инфраструктурных работ. Головная структура — ПСФ «Балтийский проект», она консолидирует ключевые операционные активы группы. У группы сильные позиции в Петербурге и Ленобласти: около 25% рынка дорожно-строительных и инфраструктурных работ и 26% регионального рынка асфальтобетонных смесей. Плюс у них приличный бэклог: на середину 2025 года он превышал две годовые выручки сегмента дорожных работ за 2024 год.

🐷 Что с финансами?

МСФО публикует именно головная ПСФ «Балтийский проект», а по самому АБЗ-1 мы смотрим в первую очередь РСБУ.

Если смотреть РСБУ АБЗ-1 за 2025 год, то выручка выросла до 9,22 млрд руб. (+21,8%), а чистая прибыль — до 740,5 млн руб. (+6,6%). То есть бизнес растет, но прибыль увеличивается заметно медленнее выручки.

При этом в отчетности напрягают три вещи:

1️⃣ отрицательный свободный денежный поток
2️⃣ заметный рост долга
3️⃣ слабоватое покрытие процентных платежей

Иными словами, компания растет, но делает это не так уж дешево для себя. Давление высокой ставки на таких эмитентов сейчас ощущается особенно сильно. Часть этой нагрузки, конечно, сглаживается сезонностью бизнеса и контрактной базой группы, но сам по себе долговой фактор игнорировать нельзя.

📈 Что по рейтингу?

Здесь как раз хорошая новость. В сентябре 2025 года Эксперт РА повысил рейтинг ПСФ «Балтийский проект» до ruA- со стабильным прогнозом. Агентство объясняло это ростом операционных и финансовых показателей группы, снижением долговой нагрузки по итогам 2024 года, комфортной ликвидностью и сильной контрактной базой.

Что в итоге?

В целом выпуск выглядит рыночно. Доходность к погашению на уровне до 19,56% для бумаги с таким рейтингом — уже не подарок, но и не выглядит жадностью со стороны эмитента. Более высокую доходность среди компаний с похожим рейтингом на рынке только у Самолета, а у него сейчас очевидно черная полоса. Особенно если финальный купон останется близко к верхней границе. Если же ставку сильно срежут, уже можно посмотреть в сторону бумаг с более спокойным долговым профилем.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Разбираем
@IF_Bonds

🧮 Калькулятор: у меня есть X рублей - что я могу себе позволить?

Рынок сейчас выглядит как лестница:
Чем больше ваш капитал — тем больше стратегий

Давайте рассмотрим возможности на каждом уровне:

1️⃣ Бюджет: 10 000 рублей
Полноценный объект пока недоступен. Но это не значит, что недвижимость закрыта.
Вам уже доступны:
🔜 Фонды недвижимости
🔜 ЦФА на квадратные метры
🔜 Облигации девелоперов

Задача на этом этапе: начать работать с сектором, а не просто копить деньги на счёте.

2️⃣ Бюджет: от 500 000 до 3 млн рублей
Первый реальный вход в физическую недвижимость.
Вам уже доступны:
🔜 Машиноместа
🔜 Кладовки
🔜 Небольшие земельные участки

Задача на этом этапе: купить не просто первый объект, а ликвидный актив

3️⃣ Бюджет: от 3 до 10 млн. рублей
Самый массовый и самый опасный инвестиционный диапазон.
Вам уже доступны:
🔜 Квартиры под аренду
🔜 Деление на студии
🔜 Ипотечные стратегии
🔜 Новостройки на стадии роста

Задача на этом этапе: построить стабильный денежный поток для роста капитала

4️⃣ Бюджет: от 6 до 20 млн. рублей
Переход от "покупки квартиры" к инвестиционным моделям
Вам уже доступны:
🔜 Сервисные апартаменты
🔜 Инвестиционные номера
🔜 Курортная недвижимость
🔜 Комбинирование дохода и роста стоимости

Главная задача: управлять портфелем недвижимости, а не одним объектом

5️⃣ Бюджет: более 10 млн. рублей
Переход к инвестиционной архитектуре
Вам уже доступны:
🔜 Загородные проекты
🔜 Коммерческая недвижимость
🔜 Гостиничные проекты
🔜 Участки под девелопмент

Главная задача: сильная инвестиционная стратегия на десятки лет вперёд

— — —

❓ Какой вывод можно сделать?

Вход на рынок недвижимости — это не про существующий капитал. Это про стратегию.

Именно поэтому предлагаем вам ознакомиться с инвестиционной стратегией в недвижимость на 2026 год

Внутри:
🔜 Сценарии рынка
🔜 Готовые стратегии инвестиций под ваш бюджет
🔜 Новые возможности рынка недвижимости
🔜 Перечень наиболее рискованных объектов
🔜 ТОП самых дорогих ошибок инвестора в недвижимость

Это не просто обзор рынка.
Это инструкция по грамотным решениям в недвижимости под ваш бюджет.

Стратегия уже доступна в Подписке IF+.
Если вы ещё не участник Подписки - присоединяйтесь прямо сейчас по ссылке ниже.

➡️ ЗАБРАТЬ СТРАТЕГИЮ НЕДВИЖИМОСТИ

🏠 Размещение Эталон: если вы боитесь самолетов

Новый день — новое размещение от девелопера. На этот раз снова размещается Группа «Эталон». Посмотрим, интересен ли новый выпуск 002P-05.

Параметры:

➖ объем: 1 млрд руб.
➖ купон: до 20,5% (ежемесячный)
➖ срок: 3 года (1080 дней)
➖ амортизация: 16,00% – в даты выплаты 31-го–32-го купонов; 17,00% – в дату выплаты 33-го–36-го купона.
➖ оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: ruA- от Эксперт РА, A-.ru от НКР
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 8 апреля

🗓 Новости компании

Бизнес Эталона мы уже не раз разбирали на нашем канале. Здесь лишь напомним, что это застройщик, занимающий 11-ю строчку рейтинга по объему текущего строительства.

В феврале Эталон провел SPO, в ходе которого удалось привлечь 18,4 млрд рублей. Размещение прошло в формате cash-in, т.е. все деньги поступили в компанию. Из них 14,1 млрд рублей направили на приобретение компании АО «Бизнес-Недвижимость». В сделку войдут 42 земельных участка в Москве и Санкт-Петербурге. Потенциальную выручку от будущих проектов оценивают в 185 млрд рублей до 2032 года.

💰 Что с финансами

Отчета за 2025 год пока нет, но есть операционные результаты:

➖ продажи компании составили 153,5 млрд руб. (+5% г/г)
➖ денежные поступления увеличились до 100,5 млрд руб. (+5% г/г)
➖ средняя цена квадратного метра выросла на 9% до 229 тыс. руб.

В целом, результаты получились нейтральными. Для сравнения, у ЛСР продажи в 2025 году выросли на 17%, у ПИКа — на 7,7% в первой половине 2025 года, а у Самолета — вовсе снизились на 4%. Основной рост продаж пришелся на декабрь, т.к. люди спешили взять недвижимость до ужесточения семейной ипотеки.

В этом году застройщикам скорее всего придется тяжело, но ближе к концу года вместе со снижением ключевой ставки ситуация стабилизируется. Поэтому по итогам 12 месяцев результаты скорее всего будут около нулевыми, но катастрофы пока ждать не стоит.

Мнение IF Bonds:

Новый выпуск от Эталона выглядит интересным, но лишь в том случае, если купон не опустят ниже 20,5%. Для сравнения, сейчас выпуск 002Р-04 торгуется с доходностью почти 22%, хоть и срок облигации меньше (погашение в конце 2027 года). Если купон будет ниже 20%, то высока вероятность, что на вторичке бумаги будут торговаться ниже номинала.

Чьи облигации выберете вы?

👍 — Эталона
🔥 — Самолета
👌 — Другого девелопера
🥴 — Никого из этого сектора

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

Знакомим вас с каналом СМАРТЛАБ.НОВОСТИ — канал для тех, кому важно не просто читать про рынок, а понимать, что происходит и успевать реагировать раньше других. Здесь новости по акциям, облигациям, дивидендам и отчётностям выходят практически сразу после появления: только суть и быстрый контекст.

Редакция отбирает значимые события и добавляет к ним краткое объяснение: как отчёт повлияет на оценку компании, что происходит с доходностями в облигациях, как изменения ставок и мировые события влияют на рынок.

👉На канале вы найдете:
➖ сущфакты и корпоративные события в моменте
➖ дивиденды, отчётности и новости по облигациям
➖ быстрые комментарии и авторитетное мнение по рынку
➖ ключевые макро- и глобальные события и их влияние на активы

👉@newssmartlab создан, чтобы подписчики могли видеть рынок целиком и узнавать важное одними из первых!

📊 Один факт про рынок недвижимости, который многие не хотят признавать

Самые большие деньги в недвижимости зарабатывают не те, кто покупает больше
А те, кто реже ошибается в выборе подходящего актива

Одна ваша ошибка может стоить:
🔴 1–2 млн. рублей переплаты
🔴 От 3 до 5 лет недополученной доходности
🔴 Заморозка продажи по рыночной цене

И самое неприятное:
❗️ Обычно покупатель понимает это лишь после покупки, когда что-то менять уже поздно.

Поэтому рынок сейчас делится на две группы:
1️⃣ Покупают то, что "нравится"
2️⃣ Покупают, как инвесторы

Разница между ними — стратегия.
И чтобы вы могли сделать выбор, как инвестор, аналитики IF+ подготовили для вас стратегию по инвестициям в недвижимость на 2026 год

Что ждёт вас внутри:
🔹 Что происходит с рынком в условиях 2026 года
🔹 Какие сегменты недвижимости продолжают расти
🔹 Какая недвижимость имеет наибольший риск обесцениться к III-IV кварталу
🔹 Как инвестировать в недвижимость с капиталом в несколько десятков тысяч рублей
🔹 Какие ошибки сейчас обойдутся вам дороже всего

Если покупка или инвестиция в недвижимость уже входит в ваши планы на ближайшие несколько лет — это точно стоит знать
И скачать вы её можете уже сегодня, если уже состоите в Подписке IF+.
А если нет - вы можете открыть доступ к стратегии, портфелям, инвестиционным идеям и курсам прямо сейчас по ссылке ниже!

➡️ ЗАБРАТЬ СТРАТЕГИЮ НЕДВИЖИМОСТИ

💰 МГКЛ: выручка x4. Почему акции почти не растут?

Вышли предварительные операционные результаты МГКЛ за 1 квартал 2026 года. И на первый взгляд всё выглядит так, будто акции должны уже улетать в космос.

📈 Выручка выросла в 4 раза — до 13,3 млрд ₽. Клиентская база продолжает расти, оборачиваемость товаров — на рекордных уровнях. Компания активно расширяет сеть, развивает ресейл-платформу и наращивает обороты в торговле драгметаллами.

Но с момента IPO в 2024 году акции прибавили всего около 11%. То есть бизнес растёт очень быстро, а рынок этого роста почти не замечает.

И здесь важно разобраться — почему.

Если смотреть на операционные показатели, к ним действительно сложно придраться. Компания масштабируется, увеличивает клиентскую базу и ускоряет оборачиваемость — всё это выглядит как здоровый рост. Но если копнуть глубже, структура роста вызывает вопросы.

Во многом он обеспечен:

➖ ростом цен на золото
➖ увеличением доли оптовой торговли

А это менее маржинальный сегмент.

То есть выручка растёт быстро,
а вот качество этой выручки — уже не так очевидно.

И это только часть истории.

👀 Ключевой фактор, на который сейчас смотрит рынок, — это долг.

На конец 2025 года у компании было около 5,8 млрд ₽ обязательств. В марте добавился ещё один выпуск облигаций на 1 млрд ₽. В итоге общий объем заимствований на долговом рынке уже приближается к 6,5 млрд ₽.

Причём важно не только сколько компания заняла, но и как именно она это сделала. Большинство выпусков с очень высокими ставками — до 25–30% годовых. При этом займы длинные, на несколько лет вперёд. И здесь возникает важный момент: компания пока не проходила полноценный цикл погашений — она активно привлекала деньги, но ещё не сталкивалась с их массовым возвратом.

Фактически бизнес сейчас работает по модели агрессивного роста за счёт дорогого долга. И в условиях высоких ставок это становится серьёзным ограничением.

Добавим сюда ещё несколько факторов

➖ рейтинг снижен до уровня ruBB-
➖ есть вопросы к M&A-сделкам
➖ кейсы с инсайдерской торговлей менеджмента
➖ скандалы с размещением облигаций

То есть помимо финансовых рисков есть ещё и корпоративные.

В итоге складывается картина, в которой быстрый рост сочетается с повышенными рисками.

Именно поэтому рынок реагирует сдержанно. Инвесторы смотрят не только на выручку, но и на устойчивость модели. А здесь пока остаётся слишком много вопросов: насколько этот рост качественный, как будет обслуживаться долг и что будет с бизнесом при изменении рыночных условий.

❓А как думаете вы — почему растущий бизнес пока не «полетел» в акциях?

MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks