Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

😱 Рынок упал — потенциал вырос. Считаем на цифрах

Индекс Мосбиржи за Июнь потерял около 15% — это худший месяц для российского рынка в этом году.
И акции качественных компаний подешевели — не из-за проблем в бизнесе, а просто потому что рынок падал широким фронтом.

Для долгосрочного инвестора это означает одно: те же компании, те же таргеты аналитиков — но по более низкой цене входа. А значит — ещё больший потенциал роста до цели.

❗️ Пока индекс Мосбиржи обновляет минимумы, аналитики IF+ пересчитывают инвестиционный потенциал по всем открытым инвестиционным идеям.

Результат оказался показательным.

По пяти идеям из разных секторов — телекоммуникации, банки, машиностроение, девелопмент, энергетика — бумаги упали вместе с рынком на 15–19%. Но в самих компаниях ничего не произошло. Просто рынок просел — и хорошие бумаги подешевели вместе со всеми.

Таргеты аналитиков при этом не изменились.

Потенциал роста до таргета — до и после коррекции:
🔹 Телекоммуникации: было +41,7% → стало +73,5% (+31,8 пп)
🔹 Банк: было +35,7% → стало +64,0% (+28,4 пп)
🔹 Машиностроение: было +25,8% → стало +53,1% (+27,3 пп)
🔹 Энергетика: было +26,2% → стало +52,4% (+26,2 пп)
🔹 Девелопмент: было +17,2% → стало +44,2% (+26,9 пп)

Рынок сам создал более выгодную точку входа и дал нам возможность купить качественные активы со скидкой.

Именно такие моменты аналитики IF+ отслеживают в режиме реального времени — и сразу сообщают подписчикам, где открылось интересное окно.

Коррекция не длится вечно — успейте присоединиться сейчас!
Когда рынок развернётся — эти окна закроются. Название всех кампаний, логика входа и актуальные таргеты уже доступны внутри Подписки IF+ — вместе с ежедневным сопровождением аналитиков.

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

💻 Новый выпуск в IT-секторе: размещение «Облачные технологии»

На долговом рынке в скором времени появится новый эмитент. ООО «Облачные технологии» размещает дебютный выпуск облигаций серии 001P-01.

Параметры:

➖ объем: 10 млрд руб.
➖ купон: ежемесячный, КБД (2 года) + 225 б.п. (~14,5%)
➖ срок: 2 года
➖ амортизация/оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: AA+(RU) от AKPA, ruAA+ от Эксперт РА;
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 30 июня

❓ Что известно о компании

ООО «Облачные технологии» (бренд – Cloud.ru) - ведущий российский поставщик решений в области облачных технологий и искусственного интеллекта. Ранее компания называлась SberCloud и до 2022 года входила в экосистему Сбербанка. До санкций SberCloud активно сотрудничала с иностранными компаниями, в т.ч. с Nvidia и Huawei. Сейчас Cloud.ru является лидером на рынках IaaS и PaaS в России.

💰 Финансы эмитента

Рассмотрим отчетность за 2025 год:

➖ выручка: 76,5 млрд руб. (+50,1% г/г);
➖ EBITDA: 58 млрд руб. (+70% г/г)
➖ чистая прибыль: 14,7 млрд руб. (+85,2% г/г);

Бизнес растет как в финансовом плане, так и на операционном уровне. За 2025 год количество серверов компании выросло на 2,8 тыс. штук — до 26,8 тыс. шт. С долговой нагрузкой у эмитента тоже все в порядке. За 2025 год чистый долг компании снизился почти в 3 раза, до 7,1 млрд руб. Отношение ЧД/EBITDA теперь находится на уровне 0,1х. Компании присвоен рейтинг АА+ со стабильным прогнозом.

Мнение IF Bonds:

Доходность к погашению нового выпуска составит примерно 15,6% — это ниже, чем у РЖД и РусГидро, но выше, чем у Магнита и ФПК. В целом доходность соответствует рейтингу, но на наш взгляд, на рынке есть бумаги с аналогичной надежностью, но более высоким процентом.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

🔔Есть ли сейчас идеи в ОФЗ? К чему стоит присмотреться после распродажи

Рынок госдолга опять в центре внимания. Индекс RGBI продолжает снижаться, длинные ОФЗ дают более 16% годовых, а Минфин на этой неделе отменил аукционы размещения, чтобы не усиливать давление на рынок.

Разбираемся, что происходит и где сейчас могут быть более понятные идеи.

👀 Почему ОФЗ распродали

Главная причина — пересмотр ожиданий по ставке. До заседания ЦБ рынок ждал более уверенного снижения. Но в итоге 19 июня ЦБ снизил ставку всего на 0,25 п.п., до 14,25%. Инфляционные данные тоже не помогли. За неделю с 16 по 22 июня цены выросли на 0,25%.

Отдельный фактор — бюджет. Расходы остаются высокими, а Минфин, вероятно, будет занимать больше, чем рынок ожидал раньше.

Какие ОФЗ сейчас выглядят лучше

Сейчас можно выделить три основные идеи.

1️⃣Первая — короткие ОФЗ.

Они меньше реагируют на движение доходностей, потому что срок до погашения небольшой. Это более спокойный вариант для тех, кто не хочет брать сильный риск дюрации.

Пример — ОФЗ 26207 с погашением в феврале 2027 года. Это вариант скорее для консервативной части портфеля, где задача — не поймать максимум доходности, а пережить волатильность с понятным горизонтом.

2️⃣Вторая — флоутеры.

ОФЗ с плавающим купоном сейчас чувствуют себя лучше фиксированных длинных выпусков. Их купон привязан к денежным ставкам, поэтому при высокой ключевой ставке инвестор продолжает получать высокий текущий доход, а цена бумаги меньше страдает от роста доходностей.

Из флоутеров можно присмотреться к ОФЗ 29025 и ОФЗ 29026. Оба с привязкой к RUONIA.

3️⃣Третья — средние фиксированные ОФЗ.

Здесь уже появляется компромисс. Доходность выше, чем в коротких бумагах, но дюрация ещё не такая болезненная, как у выпусков на 15–20 лет. Для инвестора, который готов к умеренной волатильности и верит в постепенное снижение ставки, этот участок сейчас выглядит понятнее самого дальнего конца.

Пример — ОФЗ 26242 с погашением в августе 2029 года. Бумага находится примерно в зоне 3 лет до погашения и даёт возможность зафиксировать доходность без слишком длинного горизонта.

Более рискованный вариант — ОФЗ 26252 с погашением в октябре 2033 года. Это уже средне-длинная бумага. Потенциал роста цены при снижении ставок выше, но и просадка при новом росте доходностей будет заметнее.

А что с дальними ОФЗ

Самый спорный участок сейчас — длинные фиксированные ОФЗ. Аргумент за покупку понятен. После распродажи доходности стали высокими. Если инфляция начнёт устойчиво снижаться, ЦБ продолжит цикл смягчения, а спрос на госдолг восстановится, длинные бумаги могут хорошо вырасти в цене. Здесь инвестор зарабатывает не только на купоне, но и на переоценке тела облигации.

Осторожная позиция тоже понятна. Если инфляция снова ускорится, бюджетные заимствования расширятся, а ЦБ будет снижать ставку медленнее, длинные бумаги могут ещё долго оставаться под давлением. Инвестор будет получать купон, но цена в портфеле может уйти ниже.

🔖 Итог

Рынок ОФЗ опять подкидывает задачку для инвесторов. Доходности выросли, но вместе с ними выросла и цена ошибки.

Покупать дальний конец просто потому, что там 16%, опасно. Слишком многое зависит от инфляции, бюджета и скорости снижения ставки. Более аккуратный подход — часть портфеля держать в коротких бумагах и флоутерах, а фиксированные средние и длинные ОФЗ добавлять постепенно, если горизонт позволяет пережить просадку по телу.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

💰 5 идей в ОФЗ на 2026 год

Рынок ОФЗ снова стал главным индикатором настроений. Акции падают, RGBI обновляет локальные минимумы, Минфин отменяет аукционы, а доходности длинных бумаг уже 16%.

На первый взгляд, такие уровни выглядят привлекательно. Но сейчас важно смотреть не только на доходность, а на срок, дюрацию и сценарий по ставке. В одних выпусках уже появляется интересная точка входа, в других риск просадки по телу всё ещё может быть выше, чем кажется.

👇 Наш полный разбор ситуации на рынке долга и подборку конкретных ОФЗ вы можете посмотреть по ссылке ниже.

ССЫЛКА

Telegram | Max | VK

✔️ Финтех-холдинг СВОЙ размещает ЦФА

Холдинг СВОЙ впервые разместил ЦФА на платформе Атомайз (принадлежит Т-Банку). Рассмотрим, насколько может быть интересен выпуск.

❓ Что известно про эмитента

СВОЙ (ранее IDF Eurasia) — это холдинг, включающий в себя коллекторское агентство АйДи Коллект, МФК Мани Мен, Свой Банк, онлайн-сервис Platiza, а также инвестиционную компанию Свой Капитал.

Финансовые результаты за первый квартал:

➖ активы — 65 млрд руб. (+43% г/г)
➖ выручка — 41 млрд руб. (+35% г/г)
➖ EBITDA — 15,2 млрд руб. (+34% г/г)
➖ чистая прибыль — 4,6 млрд руб. (+10% г/г)

Компания демонстрирует рост по всем ключевым сегментам. Средняя рентабельность капитала с 2022 года составляет 46%.

💰 Параметры ЦФА

Ранее холдинг не размещал долговые инструменты самостоятельно, но на рынке торгуются облигации компаний, входящих в него: 11 выпусков АйДи Коллект и 2 выпуска Мани Мен.

Размещенные ЦФА тоже долговые. Купон составил 19,25%, а срок — 12 месяцев. Как отмечает компания, привлеченные средства будут направлены на масштабирование высокомаржинальных и рентабельных направлений бизнеса.

Благодаря размещению ЦФА компания становится все более узнаваемым эмитентом на рынке капитала. Холдинг постепенно добавляет в структуру фондирования цифровые инструменты, что делает его более прозрачным и открытым для инвесторов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

🏠 Башкирия выходит на рынок с новым выпуском. Разбираем субфед на 7 млрд рублей

Давно не разбирали субфедеральные облигации — а зря. Это не самые хайповые бумаги на рынке, зато хороший инструмент для тех, кто хочет повысить доходность, но и не уходить полностью в корпоративные истории. На этот раз на первичку выходит Республика Башкортостан. Регион планирует разместить новый выпуск облигаций серии 34018 объемом 7 млрд рублей.

Параметры выпуска:

➖ эмитент — Республика Башкортостан
➖ объем — 7 млрд руб.
➖ срок — 3 года
➖ купонный период — 30 дней, ставка 1-го купона — будет определена позже
➖ амортизация — 55% в дату окончания 24-го купона и 45% в дату окончания 36-го купона
➖ сбор заявок — 1 июля, 11:00–14:00 мск

Что знаем про регион?

Башкортостан — один из крупнейших регионов ПФО и заметный промышленный центр. Экономика региона опирается на нефтедобычу, нефтепереработку, химию, машиностроение, торговлю и сельское хозяйство.
По оценке региона, ВРП за 2025 год достиг 2,9 трлн руб., а доходы бюджета составили 318,7 млрд руб. Налоговые и неналоговые доходы — 235,1 млрд руб.
То есть это крупный субъект с диверсифицированной экономикой. Но зависимость от нефтехимического комплекса и крупных налогоплательщиков всё равно остаётся фактором риска.

📎 Что с бюджетом и долгом?

По итогам 2025 года бюджет Башкирии был исполнен с дефицитом 5,7 млрд руб., или около 2,4% налоговых и неналоговых доходов. Это умеренный уровень.

На 1 июня 2026 года госдолг региона составлял 73,3 млрд руб. Основная часть — бюджетные кредиты и облигации. На обслуживание долга за январь–май регион потратил 1,58 млрд руб.
Долговая нагрузка у Башкирии остаётся комфортной. По данным Эксперт РА, на начало 2026 года долг составлял около 29,3% к налоговым и неналоговым доходам, а расходы на обслуживание долга — всего 1,4% ННД.

Для субфеда это сильный профиль: долг есть, но он не выглядит чрезмерным, а бюджетная база достаточно крупная, чтобы его обслуживать.

Что по рейтингу?

В марте Эксперт РА подтвердил рейтинг Башкортостана на уровне ruAA+, прогноз «Стабильный».
Агентство отмечает высокий уровень развития экономики, умеренно высокую сбалансированность бюджета и сильные позиции по долговой нагрузке. Из минусов — снижение численности населения и зависимость от крупнейшего налогоплательщика.

В целом рейтинг говорит о том, что кредитное качество региона высокое. Это не ОФЗ, но по риску такие бумаги ближе к защитной части портфеля, чем к корпоративным выпускам.

Что в итоге

Башкирия выглядит как качественный субфедеральный эмитент: крупная экономика, рейтинг AA+, умеренная долговая нагрузка и невысокие расходы на обслуживание долга.

Главный плюс — сочетание высокого кредитного качества и короткого срока. Бумага всего на 3 года, при этом больше половины номинала инвестор получит уже через 2 года за счёт амортизации. Это снижает риск по сроку и делает выпуск более понятным для тех, кто не хочет уходить в длинные ОФЗ или брать корпоративный риск.

Но ключевой вопрос пока открыт — каким будет купон. Именно от него зависит, будет ли выпуск интересен относительно ОФЗ и уже торгующихся субфедеральных бумаг.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

⛔️ Дальние ОФЗ уже дают 16%. Подарок рынка или ловушка?

Доходности дальних ОФЗ снова выглядят очень вкусно. На длинном конце кривой рынок уже показывает больше 16% годовых.

На первый взгляд — почти идеальная история: государственный долг, высокая доходность, шанс заработать ещё и на росте цены, если ЦБ продолжит снижать ставку.

Но именно здесь и начинается главный нюанс. Длинная ОФЗ — это не депозит с фиксированной доходностью. Это ставка на то, что инфляция будет устойчиво замедляться, ЦБ сможет быстро снижать ключевую ставку, а Минфину не придётся всё агрессивнее занимать под давлением бюджета.

А рынок сейчас в этот сценарий верит не до конца...

Первый сигнал — заседание ЦБ 19 июня. Регулятор снизил ставку всего на 0,25 п.п., хотя рынок ждал более уверенного шага хотя бы на 0,5 п.п. Формально цикл смягчения продолжается. Но скорость уже не та.

Причина понятна: инфляция замедляется неровно. В июне недельные данные снова выглядели неприятно, а инфляционные ожидания населения хоть и снизились, но всё ещё остаются двузначными.

Для ЦБ это важный стоп-фактор. Если люди и бизнес продолжают ждать высокой инфляции, быстро снижать ставку опасно: можно снова разогнать спрос, цены и курс.

🐷 Второй фактор — бюджет.

СВО продолжается, расходы остаются высокими, а дефицит может оказаться больше прежних планов. Значит, Минфину нужно больше занимать на рынке.

А чем больше предложение ОФЗ, тем выше доходность, которую инвесторы хотят получить за покупку этих бумаг. Особенно если речь идёт о длинных выпусках, где деньги блокируются на годы вперёд.

Про это мы недавно писали в разборе аукционов Минфина: спрос на длинные выпуски заметно просел, а институционалы не рвутся покупать дальний конец без хорошей премии.

16% в дальней ОФЗ — это не подарок

Это премия за риск: за длинный срок, за неопределённую инфляцию, за бюджетные заимствования и за то, что траектория ставки может оказаться выше, чем инвесторы ждали ещё пару месяцев назад.

Плюс есть дюрация.

Если доходности падают, дальние ОФЗ действительно могут сильно вырасти в цене. Но если рынок вместо 16% начнёт требовать 17%, цена тела облигации может заметно просесть. И инвестор будет получать купон, но в терминале всё равно видеть минус.

Итог

Дальние ОФЗ сейчас интересны, но это не инструмент «просто припарковать деньги». Это ставка на снижение инфляции, нормализацию бюджета и будущий разворот доходностей.

Для терпеливого инвестора с горизонтом в несколько лет такая идея может быть рабочей. Для тех, кто не готов к просадкам по телу облигации, разумнее смотреть на короткие выпуски, средний участок кривой или флоатеры.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds