Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

🥇 Золото рвется к максимумам

Драгоценный металл прибавляет почти 14% за последний календарный месяц. Золото растёт на фоне мирового ослабления доллара и пересмотра рисков в долгосрочных облигациях США.

Доходности 30-летних американских бондов недавно достигли максимума с 2007 года. И это был звоночек для Белого дома. После него глава Минфина США заявил, что его ведомство планирует выкупать долгосрочные облигации, чтобы стабилизировать доходности.

Объёмы выкупа при этом оказались очень маленькими. Но важен тут даже не сам объём, а сигнал, который Минфин дал рынку. И рынок-то ведомству особо не поверил — скорее разочаровался в тех мерах, которые Минфин США предпринимает для стабилизации доходностей.

А еще недавно случилось знаменательное событие: госдолг США превысил $40 трлн. Цифра всех напугала. Последние 2 администрации Белого Дома в 2 раза увеличили госдолг США. Инвесторов такой долг напрягает.

И снова седая ночь и только ей доверяю я золото и биткоин в топе растущих активов на фоне колоссальной неопределенности в мире. Рэй Далио вот говорит, что инвесторам нужно держать много золота и биткоина.

⛏ Мы ранее в начале краткосрочного тренда в золоте писали про золотые облигации Селигдара. Вот пост. Это одна из альтернатив для инвесторов поучаствовать в росте золота. На рынке акций делать точно нечего, потому что золотодобытчики не очень любят миноритарных акционеров и не готовы делиться прибылью через дивиденды. И зачем нужны такие активы?

Но безусловно и про риски стоит помнить, покупая облигации Селигдара вы покупаете кредитные риски компании.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

@IF_Bonds

💵 АО «Кириллица» — головная компания «Оил ресурса» — допустило техдефолт по облигациям на 304 млн рублей из-за отсутствия денег на счёте

Эмитент пропустил последний купон и погашение выпуска БО-03 на 304 млн 68 тысяч рублей. Причина — «отсутствие денежных средств у эмитента на расчетном счете», говорится в раскрытии информации.

Первым в группе техдефолт допустил дочерний «Оил ресурс» — по купону выпуска 001Р-01. В компании объясняли это невозможностью вовремя привлечь рефинансирование: с февраля 2026 года она не может зарегистрировать новый выпуск в рамках программы на 50 млрд рублей.

Веры в то, что менеджмент компании справится с финансовыми трудностями, нет. Рынок будет ждать полноценный дефолт. Если его не случится — это будет чудо.

@IF_Bonds

🧩 Подбирать ли облигации АФК «Система» после падения?

Сегодня жуткий день для инвесторов Ozon. Как известно, одним из главных инвесторов маркетплейса является АФК «Система». На панике инвесторы сегодня распродавали облигации одного из самых активных заёмщиков на российском рынке публичного долга.

Возникает вопрос, а не подобрать ли просевшие облигации. Если да, то какие. Давайте разберемся.

⌛ Что с бизнесом?

Согласно отчёту за 1К2026:

✔️ выручка выросла на 2,6%, до 303,3 млрд руб.
✔️скорректированная OIBDA выросла на 32,1%, до 111,4 млрд руб. Лучше всего смотрелись телеком, медицинский, фармацевтический и гостиничный активы.
❌чистые финансовые обязательства корпоративного центра на конец 1К2026 выросли на 4,1% к концу 2025 года. В абсолюте это около 383 млрд руб.

Кроме того в конце июня Эксперт РА понизило рейтинг АФК «Система» с ruAA- до ruA+ и изменило прогноз на развивающийся. Причина — высокая долговая и процентная нагрузка. Отдельно агентство отметило неопределённость вокруг планов по снижению долга, в том числе за счёт монетизации активов.

👀 Почему тогда вообще смотреть облигации?

Потому что риск-премия сейчас достаточно приятныя в облигациях АФК Системы. Но важно понимать несколько моментов:

1. Есть достаточно высокая вероятность того, что удары по Ozon продолжаться. На эти события рынок будет реагировать и облигации могут падать в цене.
2. Бесплатных доходностей не бывает. «Система» закредитованная компания, которой тяжело переживать трудности жесткой ДКП. А ставка ЦБР может остаться на текущем уровне до конца года. Это дополнительные риски, которые вы обязательно должны оценивать.

И если после оценки всех рисков вы готовы инвестировать средства в долг АФК «Системы», то ниже подборка интересных долговых бумаг эмитента:

Систем2P05 RU000A10CU55
➖ тип — флоатер
➖ формула — КС + 3,5%
➖ погашение — 16.09.2027
➖ цена — около 97–98% от номинала
Один из более аккуратных вариантов. Срок короткий, купон привязан к ключевой ставке, есть небольшой дисконт к номиналу.

Систем2P07 RU000A10DPV6
➖ тип — флоатер
➖ формула — КС + 4,5%
➖ погашение — 24.11.2027
➖ цена — около номинала
Здесь спред к ключевой выше, чем у 2P05. Но бумага торгуется близко к номиналу, поэтому основной смысл здесь в купоне, а не в восстановлении цены.

Систем1P30 RU000A108GN7
➖ тип — флоатер
➖ формула — КС + 2,2%
➖ погашение — 17.08.2028
➖ цена — около 88–90% от номинала
Более рискованный вариант из-за срока и глубокой просадки цены. Если отношение к эмитенту улучшится, можно получить не только купон, но и восстановление цены.

Систем1P17 RU000A102FT9
➖ тип — фикс
➖ текущий купон — 17,5%
➖ оферта — июнь 2027
➖ погашение — 25.11.2030
Это фикс для тех, кто не хочет брать флоатер и хочет зафиксировать купон.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds

✅ Разбор инвестиционной идеи: +22,5% на облигациях «Симпл Групп»

В прошлом году для участников Подписки IF+ была опубликована инвестиционная идея по выпуску облигаций Симпл-001Р-03.
И на прошлой неделе идея закрыта по плану с достижением таргета и доходностью 22,5%
Давайте вместе разберем, почему эта идея сработала — и что из этого стоит вынести.

1️⃣ Что было заложено на входе
Вход в бумагу был осуществлен на первичном размещении по номиналу.
Горизонт инвестирования - 15 месяцев. Короткий - по меркам облигаций.
И именно короткий срок до погашения снижает главный риск облигационного инвестора — колебания процентных ставок.

Когда до погашения полтора года, рыночная цена бумаги мало влияет на итог: в дату погашения эмитент возвращает номинал независимо от того, что происходило с котировками.

2️⃣ Риск, который аналитики видели и проговаривали
В разборе для участников Подписки основной риск был назван прямо: относительно высокая долговая нагрузка эмитента.
Чистый долг к EBITDA на тот момент — 3,1х.
Доля собственного капитала в источниках финансирования около 16%.

То есть это точно не та бумага, которую берут «на все деньги».
Это позиция с рассчитанной долей в портфеле, где повышенная доходность компенсирует найденные риски.

3️⃣ Что здесь важнее самой доходности
Идея отработала потому что была построена на понятной конструкции:
- Короткий срок
- Фиксированный купон
- Оцененный кредитный риск
- Ясный сценарий выхода с погашением по номиналу

📈 Этот результат уже зафиксирован - что делать сейчас?
Идея по Симплу закрыта - в нее уже не зайти.
Но в Подписке IF+ идеи выходят регулярно, и часть из них открыта для входа прямо сейчас — и по облигациям, и по акциям.

По каждой идее подписчики получают:
✔️ Разбор эмитента
✔️ Цену входа и целевой уровень
✔️ Горизонт инвестирования и сценарий выхода
✔️ Потенциальные риски
✔️ Сопровождение до результата: если условия меняются - вы узнаете об этом первыми

Плюс два готовых облигационных портфеля под разный уровень риска с отобранными выпусками — для тех, кому удобнее не собирать позиции по одной.
➡️ Консервативный портфель облигаций принёс 11,98% доходности с начала года
➡️ Агрессивный портфель облигаций принёс 15,58% доходности за 6 месяцев

➡️ УЗНАТЬ ПОДРОБНЕЕ О ПОДПИСКЕ IF+

🗿 «Кириллица» и «Оил Ресурс» пообещали представить план урегулирования обязательств перед инвесторами не позднее 2 сентября 2026 года

Об этом в открытом обращении для инвесторов заявил акционер комании Семён Гарагуль

«У компании есть четкое понимание направлений и вариантов урегулирования данного вопроса», — говорится в открытом обращении.

Группа намерена исполнить финансовые обязательства перед инвесторами в полном объеме.

@IF_Bonds

⚡️ Акции Ozon обрушились на 10%. Ночью были атакованы склады маркетплейса в Краснодаре и Махачкале

В результате атак на логистические центры начались пожары. Ozon сообщил, что товары, размещенные на складах скроют с витрины маркетплейса, поставки товаров на них не принимаются.

Также из-за угрозы атаки БПЛА были эвакуированы в Адыгейске и Невинномысске. Пострадавших среди сотрудников нет, сами сооружения в этих городах не были повреждены.

#Торги #OZON
Telegram | Max | Дзен | VK

💰 Обзор банковского сектора. Какие акции банков интереснее всего
Почти все публичные банки наконец отчитались за первое полугодие 2026 года. Мы подробно разбирали их отчеты, а теперь пришло время сравнить и выяснить, какой из них наиболее интересен для инвесторов. Ниже список в порядке убывания: от самого интересного к бумаге, которую лучше всего обходить стороной.
Сравнительная характеристика банков
🏦 Сбербанк
Широкий рынок упал, поэтому все стоит очень дешево. И Сбер — не исключение. Крупнейший банк страны стоит всего 0,7 капитала и три годовых прибыли. При этом рентабельность капитала (ROE) у него одна из самых высоких в секторе — 24,2%. Стоимость риска одна из самых низких, а соотношение расходов к доходам составляет всего 28%.

Дивидендная доходность Сбера в этом году побила исторический рекорд и превысила 13%. В этом году банк планирует заработать около 2 трлн рублей чистой прибыли — очередной рекорд. Если это произойдет, дивиденд в следующем году может составить от 40 рублей на акцию или 14,5% годовых к текущим ценам.
Да, Сбер остаётся одним из лучших выборов на рынке акций сегодня. В акциях Сбера не стоит ждать "иксов", но и страшных свечей на -10% за 1 день здесь тоже не будет.
🏠 ДОМ.РФ
С момента IPO акции ДОМ.РФ выросли на 20%, а на обвале этого года практически не упали. Из-за этого банк теперь стоит немного выше Сбера — 3,7 годовых прибыли и 0,8 капитала. При этом рентабельность у них сопоставима, а стоимость риска у ДОМ.РФ одна из самых низких в секторе.

А вот дивдоходность в этом году получилась ниже, чем у крупнейшего банка страны — 12%. В этом году банк ожидает 117 млрд руб. чистой прибыли. Если он достигнет таргета, то дивиденд в следующем году составит 325 руб. на акцию или 15,4% годовых к текущим ценам.
На рынке не так много хороших историй IPO в последние годы. ДОМ. РФ исключение. Спокойный актиы под приятную дивдоходность.
🏦 Т-Технологии
Т-Банк всегда считался самым эффективным и при этом самым дорогим банком на Мосбирже. В этом году обвал рынка опустил акции Т-Банка до минимальных за всю историю значений. Теперь он оценивается примерно как конкуренты, хоть и по-прежнему стоит дороже остальных: 3,7 годовых прибыли и 0,9 капитала. Рентабельность капитала остается самой высокой в секторе (28,1%), хотя другие банки уже наступают на пятки.

За такую высокую эффективность приходится платить: стоимость риска одна из самых высоких — 5%. Дивдоходность при этом не сравнима со Сбером и ДОМ.РФ — всего 5,9%. На наш взгляд, акции Т-Технологий можно рассматривать только как акции роста, т.к. в случае позитива рынок будет переоценивать их одними из первых.
🏦 Банк Санкт-Петербург
БСПБ оценивается чуть ниже среднего по рынку. Отчет за первое полугодие 2026 вышел слабоватым: из-за роста резервов и падения процентных доходов чистая прибыль снизилась на 33%. Зато у банка есть козырь в рукаве: достаточность капитала (H1.0) у него на уровне 19,3%, в то время как у ВТБ он около 10,7%, а у Сбера — 13,7%. Минимальное требование ЦБ – 10% для системно значимых банков. Это дает БСПБ больше свободы в распределении своей прибыли (не нужно заботиться о пополнении капитала).
В результате банк вновь повысил коэффицент выплат с 30 до 50% от чистой прибыли и рекомендовал выплатить 19,1 руб. на акцию за первое полугодие (7,9% дивдоходность). Общая доходность за 2026 год может превысить 15%. Еще один дивидендный сток в банковском секторе.
🏦 Совкомбанк
Совкомбанк за первое полугодие опубликовал достаточно позитивную отчетность, но дальнейшие перспективы бизнеса туманны. У банка, как и у ВТБ проблемы с достаточностью капитала, из-за чего он практически не платит дивидендов. При снижении ставки скорее всего текущая высокая рентабельность начнет снижаться, из-за чего банк и вовсе перестанет быть интересен для инвесторов.
Но при этом акции Совкомбанка могли бы подойти инвесторам с хорошим аппетитом к риску. Если банк сможет сохранить динамику показателей и менеджмент не подведет, то потенциальная доходность от роста акций может быть самой высокой в секторе.

🏦 ВТБ
ВТБ по-традиции один из самых дешевых банков на Мосбирже. В этом году он разочаровал инвесторов очередной допэмиссией, хотя и заплатил 16,4% дивидендов. Дальнейшая способность платить такие высокие дивы для нас под вопросом. Во-первых, допка размоет доли акционеров, во-вторых, банк вряд ли заработает 600 млрд руб. прибыли в этом году, в-третьих, у него по-прежнему проблемы с капиталом. Подробнее обо всем этом рассказывали тут. Таким образом, хоть банк и дешев, но до тех пор пока не будет проведена допэмиссия и не появится больше определенности, он интересен только для спекулянтов.
📱 МТС Банк
МТС Банк стоит дешевле всех из нашей подборки, но это и неудивительно. Рентабельность капитала у него самая низкая — всего 9%, а стоимость риска запредельная — 7,9%. Учитывая, что с высокой ставкой качество кредитов ухудшается со сверхзвуковой скоростью, такая стоимость риска будет все больше давить на чистую прибыль банка. Так это или нет, мы узнаем, когда он опубликует результаты за первое полугодие.
Мнение IF Stocks:
На наш взгляд, два мастодонта банковского сектора — это Сбер и ДОМ.РФ. Они платят хорошие дивиденды, имеют высокое качество бизнеса и достаточно стойко держатся на падении рынка. Хороший выбор для долгосрочных инвесторов. Т-Технологии не уступает по качеству бизнеса, но платит не такие хорошие дивиденды. При этом компания сейчас стоит дешевле, чем когда-либо, поэтому ее бумаги стоит рассматривать как акции роста в случае возвращения бычьего рынка. Из неочевидных идей можно отметить Банк Санкт-Петербург. Несмотря на слабую отчетность, компания может заплатить хорошие дивы за этот год. Потенциально это дает апсайд в акциях. ВТБ, Совкомбанк и МТС Банк сейчас выглядят хуже рынка.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Разбираем
@IF_Stocks