Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

🚗 Европлан: прибыль выросла, портфель сжался. Что это говорит о лизинге?

Вышел отчёт Европлана за 1П2026. Для рынка это интересно не только из-за самого Европлана. Компания — один из лидеров автолизинга, поэтому через её отчёт можно посмотреть, что вообще происходит с сектором.

💪 Главная цифра — прибыль

Чистая прибыль Европлана за 1П2026 выросла на 129%, до 4,3 млрд руб. Эту цифру уже растащили по СМИ, и выглядит она правда красиво. Менеджмент при этом сохраняет прогноз по чистой прибыли за 2026 год на уровне 7 млрд руб. и говорит, что бизнес постепенно оживает. Но важно понять, откуда взялся такой рост прибыли.

1️⃣ Чистый процентный доход Европлана за 1П2026 снизился на 32%, до 8,1 млрд руб. Это ключевая строка для лизингового бизнеса: то, что компания зарабатывает на лизинговом портфеле после стоимости фондирования.
2️⃣ Чистый непроцентный доход тоже снизился — на 6%, до 7,9 млрд руб. Это доходы от сервисов, страховок, дополнительных услуг, реализации имущества по расторгнутым договорам и прочих сопутствующих направлений.
3️⃣ Зато резко снизилось давление резервов. В 1П2025 Европлан создал резервы под ожидаемые кредитные убытки по лизинговым активам на 10,1 млрд руб. В 1П2026 — уже только на 1,4 млрд руб.

То есть в прошлом году компания проходила через стресс: ухудшение платежной дисциплины клиентов, рост проблемных договоров, изъятие техники, большие резервы. Эти резервы сильно давили на прибыль.

В этом году новых потерь пришлось признавать намного меньше. Часть проблем уже отработали, часть изъятой техники продали, поэтому прибыль резко восстановилась с низкой базы.

Итог по прибыли: доходная база бизнеса стала меньше, а прибыль выросла в основном потому, что резервы перестали так сильно съедать результат.

⚙️ А что с основным бизнесом?

База Европлана — лизинговый портфель. Компания покупает автомобили, коммерческий транспорт и спецтехнику, передаёт их клиентам в лизинг и зарабатывает на платежах, процентной марже и дополнительных сервисах. Проблема в том, что портфель пока продолжает сжиматься.

➖Чистые инвестиции в лизинг и связанные активы снизились с 169,9 млрд руб. на конец 2025 года до 141,3 млрд руб. на конец июня 2026 года.

Проще говоря, Европлан быстрее собирает деньги по старым сделкам, чем выдаёт новые. Поэтому общий портфель пока уменьшается.

Но новый бизнес уже начал восстанавливаться: за 1П2026 он вырос на 13%, до 49,1 млрд руб.
То есть спрос оживает, но пока не настолько, чтобы развернуть весь портфель в рост.

Что с денежными потоками?

Операционный денежный поток у Европлана сильный: за 1П2026 компания получила 32,9 млрд руб. чистого денежного потока от операционной деятельности.

Но здесь тоже есть нюанс. Европлан получил 56,7 млрд руб. лизинговых платежей и авансов, а на приобретение новых активов для передачи в лизинг направил 35,7 млрд руб. То есть денег от старого портфеля пришло больше, чем ушло в новый бизнес.

Это нормальная ситуация для периода сжатия портфеля: компания собирает платежи, аккуратно выдаёт новый лизинг, гасит кредиты и снижает баланс. Но если компания снова пойдёт в рост, схема изменится. Придётся активнее покупать новые автомобили и технику для передачи в лизинг, а значит, снова понадобится фондирование. Не случайно менеджмент уже говорит о возможных размещениях облигаций в III–IV квартале.

Какие облигации посмотреть?

Из текущих выпусков Европлана самые понятные сейчас — два флоатера 001Р-07 (КС + 1,9%) и 001Р-08 (КС + 4%). Они лучше всего защищают от ключевого риска лизинга сейчас: высокой и нестабильной ставки.

🎮 Что это говорит про весь лизинг?

Отчёт Европлана показывает: шанс на восстановление сектора есть. Новый бизнес начал расти, резервы давят меньше, проблемные активы сокращаются, изъятая техника продаётся, капитал у лидера крепкий.

Но нужно помнить, Европлан — сильный игрок с большой клиентской базой и доступом к деньгам. У более слабых компаний такой подушки может не быть. Поэтому переносить выводы на весь сектор автоматически нельзя.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds

📊 Чем отличается портфель роста от портфеля дохода?

Один портфель может показывать доходность +50% - и не приносить вам ни рубля живых денег от месяца к месяцу.
А может расти гораздо медленнее, но каждый месяц приносить дополнительный доход на вашу карту.
Как выбрать и собрать портфель под вашу цель? Разбираемся вместе!

В чем суть:
➡️ Портфель роста показывает хорошую доходность на бумаге и отвечает на вопрос "Сколько у меня будет через 20 лет?".
Увидеть эти деньги вы сможете, когда продадите бумаги из портфеля. Однако продавать придётся по цене в момент продажи - и если деньги потребуются раньше, то цена может оказаться ниже ожидаемой.

➡️ Портфель дохода регулярно приносит купоны и дивиденды, отвечая на вопрос "Сколько мне придет в этом месяце?".
Котировки в нем тоже колеблются, но поток на счет идет независимо от них. Поэтому в портфеле дохода вы ничего не продаете — вы получаете стабильный ежемесячный финансовый поток.

Как отличается структура портфелей?
🔹 Состав
В портфеле роста — компании, вкладывающие прибыль в развитие: они почти не платят дивиденды, зато растут в цене.
В портфеле дохода — зрелый бизнес, который делится прибылью, плюс облигации с их фиксированным купоном.

🔹 Горизонт
Портфель роста раскрывается на дистанции от десяти лет: ему нужно время, чтобы сложный процент работал.
Портфель дохода начинает платить почти сразу — первые купоны придут уже через несколько месяцев.

🔹 Поведение во время просадки
Портфель роста в кризис теряет в цене и не дает ничего
Портфель дохода тоже теряет в цене, но продолжает платить - и на эти выплаты можно докупать подешевевшие активы.

🔹 Предсказуемость
Доходность портфеля роста известна только задним числом
Купонная доходность облигаций известна в момент покупки и не зависит от состояния рынка.

Две типичные ошибки:
🔴 Собирать портфель роста и ждать от него ежемесячного денежного потока.
Человек инвестирует несколько лет, видит хорошую доходность в приложении, но живых денег не появляется.
Возникает ощущение, что «капитал вроде есть, а толку нет».
Хотя портфель работает ровно так, как должен — просто задача перед ним стояла другая.

🔴 Строить дивидендный портфель, когда дополнительные выплаты не требуются.
Обратная ситуация: инвестор с горизонтом планирования в двадцать пять лет собирает портфель дохода и получает выплаты, которые ему прямо сейчас не нужны.
При этом он теряет годы сложного процента, которые дал бы портфель роста.

❓ Как правильно?
Любой финансовый инструмент подбирается под конкретную задачу и срок инвестирования.

Если цель — доход через пятнадцать-двадцать лет, то сначала следует собрать портфель роста, чтобы использовать все преимущества сложного процента. А ближе к цели — постепенно перемещать капитал в портфель дохода.

Если доход нужен уже сейчас или в горизонте нескольких лет — собираем портфель дохода с самого начала для формирования ежемесячного финансового потока.

💁‍♂️ Как собрать эту систему под себя:
С 24 августа в Подписке IF+ стартует практикум «100 000 ₽ пассивного дохода» — про переход от абстрактного «я инвестирую» к достижению финансовой цели в 100 000 рублей дохода от инвестиций.

За четыре дня практикума вы сможете:
1. Рассчитать необходимый капитал и ежемесячный взнос под вашу ситуацию
2. Разберетесь, как выстроить денежный поток через доход от облигаций
3. Получите доступ к дивидендной стратегии и выясните ловушки высоких дивидендов
4. Соберёте финансовые инструменты в одну систему с распределением долей и рисков

На выходе у вас будет пошаговый план выхода на пассивный доход в 100 000 рублей.

Практикум будет доступен участникам Подписки IF+ с 24 Августа.
Присоединиться ко всем возможностям Подписки и забронировать участие вы можете прямо сейчас по ссылке ниже:

➡️ УЗНАТЬ ПОДРОБНЕЕ И ЗАБРОНИРОВАТЬ МЕСТО

❌ «Ойл Ресурс» впервые допустил техдефолт по облигациям серии 001Р-01

Общий размер невыполненных обязательств 67,8 млн рублей.

Рынок ВДО сейчас очень сильно штормит. Сначала кейс «Евротранса». Теперь — «Ойл Ресурс». И это не последние истории. Текущая ситуация с экономикой и всё ещё жёсткая денежно-кредитная политика заставляют эмитентов ВДО страдать.

Бесплатных высоких купонов не бывает. Сейчас рынок такой, что соблазняться красивейшими доходностями к погашению в 30–40 % очень опасно. Перед тем как заключать такую сделку, задайте себе два вопроса:

1. Готов ли я нести риски потери 50 % и более капитала?
2. Посмотрел ли я отчётность компании перед сделкой?

Второй вопрос самый важный. Пока не посмотрите последние отчёты — не заходите в сделку. Даже с бумагами эмитентов AA и выше. Вот не надо. Гляньте хотя бы на базу: выручку и чистую прибыль. Тут не может быть даже и разговоров о лени, потому что вы можете потерять свои деньги.

Если у вас нет ни желания, ни возможности разбираться в отчётах — на этот рынок идти не нужно. Если вы не готовы терпеть риски — тем более не нужно. Иначе вы потеряете деньги, а вместе с ними — и всякий интерес к инвестициям вообще.

Мы делали подборку надежных облигаций для такого турбулентного времени. Вот она.

@IF_Bonds

🏛 АО "Кириллица" и "Оил Ресурс" написали письмо президенту с жалобой на действия ЦБ

Менеджмент компании негодует из-за того, что ЦБ ограничил возможности группы проводить рефинансирование на Московской бирже. От него зависит операционная деятельность группы компаний, так как оборотка у бизнеса во много берется с долгового рынка.

Ранее к компаниям было пристальное внимание из-за "нарисованной отчетности" и раздутых активов. Банк России забрал возможность проводить рефинансирование после переоценки патентов на 1 трлн рублей. Просто подумайте над этой цифрой.

Компании ранее имели рейтинг BBB-. Но в июне НРА отозвало все рейтинги у АО "Кириллица" и у "Оил Ресурс.

Очень сомневаемся, что письмо группы компания хоть как-то повлияет на решение ЦБР.

@IF_Bonds

⚖ Криптоплатежи в ВЭД: три главные юридические ловушки для бизнеса

С 1 сентября бизнес сможет рассчитываться по внешнеторговым контрактам цифровой валютой, однако использовать привычные шаблоны документов больше не получится. Об этом в преддверии ВЭФ рассказал первый зампред правления Сбербанка Александр Ведяхин в авторской колонке на «СберПро».

Главные тезисы топ-менеджера:

1⃣ Старые контракты не подойдут.

Нельзя просто вписать криптокошелек вместо банковского счета. Возможность расчетов в цифровых активах должна быть прямо зафиксирована в контрактах, допсоглашениях или инвойсах.

2⃣ Курс и закрытие сделки требуют жестких правил.

В документах необходимо детально регламентировать порядок пересчета суммы в криптовалюту, правила фиксации курса и конкретный момент, когда обязательство по оплате считается исполненным.

3⃣ Необходим правовой аудит партнера.

Перед проведением платежа нужно заранее проверить, разрешает ли законодательство страны контрагента принимать цифровые валюты.

Инфраструктура для таких операций у лицензированных игроков уже готова, поэтому ключевой задачей для компаний становится именно грамотная юридическая обвязка сделок.

@IF_Bonds

💰 Вы просили — мы сделали

Собрали накопительные счета с доходностью до 15,5%.

% на ежедневный остаток

Совкомбанк — «Онлайн Копилка»: 15,5% однократно на 3 расчётных периода до 1,5 млн ₽, базовая ставка 10%. С подпиской «Халва.Десятка» или «Оптима» — 11%.

МТС Банк — «МТС Счёт»: 15,5%, на 2 месяца до 5 млн ₽ (до 10 млн ₽ с премиумом), базовая 3%. При тратах от 10 тыс. ₽ — 11,7%. Открыть можно однократно, при этом нужно не иметь вклады и НС 90 дней.

Яндекс Банк — «Сейв»: 15% на первый счет на 62 дня до 30 млн ₽. Нужна подписка Яндекс Плюс, далее 11%.

Локо-Банк — «Локо-Счёт Плюс»: 14,5%, на 2 расчётных периода от 100 тыс. до 10 млн ₽, базовая 11%. Условие: не было в течение предыдущих 90 календарных дней НС в банке.

Финам Банк — 14,5% на 2 мес. до 1.5 млн. Открытие однократно для новых клиентов. Можно продлить промо-срок на 2 месяца за вклад от 150 тыс. от 90 дней.

% на минимальный остаток:

БСПБ — накопительный счёт: 15,5%, на 2 месяца до 1,5 млн ₽, однократно при тратах от 20 тыс. ₽ в месяц. Базовая ставка 10,5%, при тратах от 20 тыс. ₽ — 12,5%.

Реалист Банк — накопительный счёт: 14,6% однократно на 2 календарных месяца с даты открытия, до 5 млн ₽. Условие: за последние 90 дней не было НС и вкладов.

Локо-Банк — «Локо-Счёт Плюс»: 14,5%, на 2 месяца от 100 тыс. до 5 млн ₽, базовая 12%. Условие: не было в течение предыдущих 90 календарных дней НС и вкладов.

Ozon Банк — накопительный счёт: 14,1%, на 2 расчётных периода, однократно. Далее базовая ставка 7% или 12% — для сумм от 1,4 млн ₽ или клиентов Ultra/Premium.

Альфа-Банк — накопительный счёт: 14%, на 2 месяца до 1 млн ₽, для Only — до 10 млн ₽. С 3-го месяца 11,5%. Условие: за последние 180 дней не было НС.

Газпромбанк — «Доходный»: 14%, на 2 месяца до 10 млн ₽. Далее — 12,75%. Условие: последние 90 дней не было вкладов и НС.
Перед открытием проверьте актуальные условия.

Telegram | Max | VK

⚙️ Гидромашсервис идёт с дуплетом: фикс для всех и флоатер для квалов

На первичке новый дуплет от Гидромашсервиса. Компания собирает заявки сразу на два выпуска: один с плавающим купоном, второй — с фиксированным. Сбор заявок уже завтра.

🎮 Что по параметрам?

➖ рейтинг — ruA от Эксперт РА, и A+.ru от НКР;
➖ номинал — 1000 руб.;
➖ купон — ежемесячный;
➖ амортизации — нет;
➖ сбор заявок — 20 августа, размещение — 25 августа.

ГМС-002Р-02
➖ тип — флоатер;
➖ купон — до КС + 400 б.п.;
➖ срок обращения — 3 года;
➖ put-оферта — через 2 года;
➖ доступ — только для квалов.

ГМС-002Р-03
➖ тип — фикс;
➖ купон — до 17%;
➖ срок обращения — 2 года;
➖ оферты — нет;
➖ доступ — для всех.

Что за эмитент?

Гидромашсервис — разработчик и производитель промышленного оборудования. Компания выпускает насосное, компрессорное и блочно-модульное оборудование, а также занимается монтажом, ремонтом, сервисом и модернизацией. Продукция нужна нефтегазу, энергетике, ЖКХ, металлургии, химии, водному хозяйству и судостроению.

Из нюансов, в начале 2025 года активы Группы ГМС передавались во временное управление Росимуществу. Позже группа была выведена из временного госуправления, а покупателем активов стала РусГазДобыча. Именно неопределённость вокруг структуры собственности стала причиной развивающегося прогноза у Эксперт РА. Рейтинг при этом — ruA. У НКР рейтинг выше — A+.ru, прогноз стабильный, но последний релиз у обоих рейтинговых агентств был ещё в 2025 году.

📊 Что с финансами?

По РСБУ за 1П2026 выручка выросла на 23,6%, до 7,03 млрд руб. Но прибыль ушла в минус: чистый убыток составил 821,2 млн руб.

Баланс тоже не выглядит лёгким:
➖ активы — 34,68 млрд руб.;
➖ капитал — 2,56 млрд руб.;
➖ долгосрочные обязательства — 12,46 млрд руб.;
➖ краткосрочные обязательства — 19,66 млрд руб..

То есть у компании довольно тонкая капитальная база относительно размера баланса, а обязательств много.

🧐 Что выбрать?

Если есть статус квала, флоатер выглядит сильнее: КС + 400 б.п., ежемесячный купон и put через 2 года лучше соответствуют текущему рынку и рискам эмитента.

Фикс под 17% — вариант для неквалов которые хотят поставить на дальнейшее снижение ставки. Но при купоне ниже верхней границы премия за риск уже может стать недостаточной. Как альтернатива можно подобрать на вторичке недавно размещенный ВИС со схожими параметрами, который сейчас дает доху к погашению около 18,4%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds