Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

Жду вас 24 февраля в 20:00!

♥️ Праздничный прямой эфир ко Дню Рождения!

Переходите в бота, который вовремя пришлет ссылку и напоминание: ссылка на бота

Накидайте реакций, если собираетесь на встречу)

🙏 Для всех, кто инвестирует в облигации, создан отдельный канал "Облигации | Invest Assistance". Специально для Вас.

Вход: https://t.me/+SooMPAchNellZTVi

👆Пожалуй, это лучший источник по облигациям, не упустите!

💡 Новый выпуск от Электрорешений: не коротнёт?

Электрорешения размещает очередной выпуск облигаций серии 001Р-03 на 1 млрд рублей. Рассмотрим, стоит ли участвовать в размещении.

Параметры:

➖ объем: 1 млрд руб.
➖ купон: до 23,5% (ежемесячный)
➖ доходность: до 26,21% годовых
➖ срок: 1,5 года (540 дней)
➖ амортизация/оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: BBB(RU) от АКРА (прогноз Негативный)
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 19 февраля

Что за компания

Электрорешения, представитель бренда EKF — это одна из крупнейших электротехнических компаний в России. Более подробно мы разбирали бизнес компании в осеннем обзоре.

💰 Посмотрим на последний отчет по РСБУ за 9М2025:

➖ выручка: 15,8 млрд руб. (+2,5% г/г)
➖ EBITDA: 2,2 млрд руб. (+31,1% г/г)
➖ чистый убыток: 244 млн руб. (по сравнению с прибылью 167 млн руб. в прошлом году)
➖ чистый долг/EBITDA: 2,4х

Рост выручки в 2025 году замедлился. Для сравнения, за весь 2024 год она выросла на 31%. EBITDA выросла на 31%, но возросшие до 963 млн руб. процентные расходы сожрали всю прибыль. Также выросли расходы от «иной операционной деятельности» (до 1,28 млрд руб.), среди которых выделяются «расходы на услуги факторинговых компаний», что может говорить о проблемах с ликвидностью.

Остатки на счетах, согласно отчету по РСБУ составили 211 млн руб., но по данным самого эмитента, денег на счетах в сентябре было 1,1 млрд руб.

🚨 Тревожные звоночки

За последние два года компания отличилась в плохом смысле слова. Сначала стало известно о блокировке счетов на 2 млрд рублей по требованию ФНС, и она пока не снята.

Второй неприятный момент случился в октябре прошлого года. Тогда Ассоциация владельцев облигаций потребовала отменить размещение выпуска 001Р-02 из-за нарушения сроков публикации отчетности. Облигации все же разместили, но компании пришлось погасить 50% выпуска 001Р-01.

Мнение IF Bonds:

В июле этого года эмитенту нужно будет погасить остатки выпуска 001Р-01. Ожидаем, что компания сможет исполнить свои обязательства без значительных трудностей. Тем не менее, финансовое положение Электрорешений ухудшилось за последний год, а нарушения сроков отчетности и блокировка счетов не добавляют позитива. Купон нового выпуска выше, чем у аналогичных выпусков с таким же кредитным рейтингом, но такая доходность оправдана. На наш взгляд, принимать решение о покупке выпуска стоит уже на вторичном рынке и желательно после обновления кредитного рейтинга.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

😢 Уже 4 год как наши иностранные активы заморожены... Что дальше?

Кажется, эта тема уже «устала». Многие инвесторы, особенно которые вложили в иностранные активы небольшую сумму, давно махнули рукой: ну заблокировано — и ладно...

Однако ЦБ опять «греет тему». В начале февраля он сообщил, что с 2022 года меры регулятора помогли «вывести активы инвесторов из-под санкционных рисков» на сумму более 12 трлн руб. Давайте выясним, что сегодня происходит и какие перспективы.

🤔 Как ЦБ отчитался о «12 трлн», если изначально объем заблокированных активов россиян был меньше? В 2022 Банк России сам оценивал его в 5,7 трлн руб., из которых рознице принадлежало около 1,14 трлн.

Но тут важна формулировка «вывели из-под рисков». В эти 12 трлн попали разные истории: например, когда активы переводили на российский контур или заменяли инструмент, чтобы он жил без иностранной инфраструктуры. В том числе:

➖принудительный перевод бумаг из иностранного учета в российский (закон 319-ФЗ) — ЦБ оценивал эффект примерно в 1,36 трлн руб.
➖конвертация депозитарных расписок в российские акции (автоматическая/принудительная)
➖замещение еврооблигаций РФ и корпоратов на «замещайки» (в валюте, но с выплатами в рублях) — один из самых масштабных каналов
➖отдельные выплаты купонов/дивидендов в обход иностранной цепочки и компенсационные механизмы

❓ Есть ли внутри этих 12 трлн те самые 5,7 трлн? Частично — да. Часть активов из этого объема действительно была вытащена или переведена на российский контур.
Например:

➖замещение еврооблигаций
➖конвертация расписок

🙁 Но, как мы все понимаем, у большинства частных инвесторов до сих пор всё висит. Потому что самые болезненные кейсы — это как раз активы, завязанные на европейскую депозитарную инфраструктуру (Euroclear/Clearstream) и на санкционные ограничения против НРД.

Механизмы ЦБ помогли там, где можно было перевести в российский контур. Но если бумага физически/учетно осталась в Euroclear, дальше начинается территория лицензий, комплаенса и судов.

❗️ Был ещё механизм обмена по указу №844 — частным инвесторам разрешили продать заблокированные иностранные бумаги нерезидентам в пределах лимита 100 тыс. рублей на человека. В сумме по этим раундам инвесторы получили около 10,6 млрд рублей. Для кого-то это стало возможностью частично сократить «замороженную» долю в портфеле. Но глобально проблему указ, конечно, не решил — это была скорее разовая разгрузка, чем системное решение.

🧑‍⚖️ Именно поэтому сейчас основная часть споров сместилась в юридическую плоскость:

➖инвесторы и их представители подают заявки в Казначейство Бельгии на получение лицензий для разблокировки активов
➖кто-то оспаривает отказы в Государственном совете Бельгии
➖кто-то готовит иски в формате инвестиционного арбитража против государства

Процесс идёт, но он медленный, дорогой и юридически сложный — и именно поэтому массовой «волны разблокировки» частники до сих пор не увидели.

✅ Что в итоге? ЦБ действительно много сделал, чтобы часть активов перестала зависеть от западной инфраструктуры — отсюда и большие цифры в графе «выведено из-под рисков».

Но основная масса заблокированных активов частников — это чаще всего Euroclear/Clearstream-контур, где всё решается через лицензирование и правовые процедуры за рубежом. А это очень небыстрый процесс.

❄️ Поэтому «в целом по больнице» потепление есть, а у конкретного человека в портфеле по-прежнему "мороз".

👍 у меня нет замороженных активов
🔥жду разморозки

#Горячее
@IF_Stocks

💵 Валютное размещение Сибура: до 8% в долларах на 3 года

Крупнейшая нефтегазохимическая компания в России Сибур размещает очередной валютный выпуск облигаций серии 001P-09 с расчетами в рублях. Рассмотрим, стоит ли в нем участвовать.

Параметры:

➖ объем: $150 млн
➖ номинал: $100
➖ купон: до 7,75% (ежемесячный)
➖ доходность: до 8,03% годовых
➖ срок: 3 года (1110 дней)
➖ амортизация/оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: ААА(RU) от АКРА, ruAAA от Эксперт РА
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 18 февраля

❓ Как дела у компании

Мы уже не раз разбирали бизнес Сибура на нашем канале, поэтому сейчас посмотрим только финансовые результаты за 1П2025 года:

➖ выручка: 529,5 млрд руб. (-7,1% г/г)
➖ EBITDA: 194 млрд руб. (-16,7% г/г)
➖ чистая прибыль: 147 млрд руб. (-2,7% г/г)
➖ чистый долг / EBITDA: 2,2x (1,8х в прошлом году)

На снижение доходов частично повлияло падение спроса на внутреннем рынке и укрепление рубля. Также в прошлом году Эксперт РА изменило прогноз по рейтингу компании со Стабильного на Развивающийся. Свое решение агентство объяснило тем, что компания реализует крупный инвестиционный проект – Амурский ГХК, на который понадобится финансирование. Из-за этого, как считает РА, у Сибура может вырасти долговая нагрузка.

В остальном бизнес компании устойчив. Кстати в этом году она может выйти на IPO, что увеличит ликвидность для финансирования проектов.

Мнение IF Bonds:

Сейчас на рынке достаточно много валютных выпусков от разных компаний, в т.ч. с рейтингом ААА. Но почти все они уступают новому размещению по параметрам. Например, выпуск ГазКЗ-29Д от Газпрома с погашением в 2029 году имеет доходность 7,87%, но при этом номинал облигации составляет $1000. Аналогичные выпуски от Новатэка или Атомэнергопрома предлагают еще более низкую доходность. Размещение Сибура здесь выгодно отличается: до 8% годовых на 3 года, без оферты, без амортизации, да еще и номинал всего $100. Считаем, что это достаточно интересный выпуск, чтобы диверсифицировать свои вложения по валютам.

Ставьте 🔥 если хотите, чтобы мы чаще разбирали размещения с рейтингами от АА и выше или напишите в комментариях, если считаете такие разборы на такие размещения скучными.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

📊 280 тысяч рублей за день на ММК: как трейдер использовал кластерный анализ

Трейдер заработал 280 тысяч рублей за торговую сессию на акциях ММК. В основе успешной сделки — анализ кластерных объемов в веб-терминале Альфа-Инвестиций. Разбираемся, как проходила сделка.

❓ Что увидел трейдер

В веб-терминале он заметил кластер крупных объемов на уровне 6 млн акций. Это указывало на сильный уровень поддержки — крупные игроки активно скупали бумаги металлургов именно в этой зоне.

📈 Как строилась сделка

Трейдер дождался выхода цены выше кластера и открыл позицию:
➖ Цена входа: 30 руб.
➖ Стоп-лосс: 29,6 руб.
➖ Плечо: x2
➖ Размер депозита: 3 млн руб.

Цена закрытия составила 31,4 рубля — прямо над плотностями кластера.

✅ Результат

Доходность по сделке — 4,6% или 280 тысяч рублей. С учетом второго плеча итоговая прибыль составила около 9,2% от депозита.

🤔 В чем суть

Кластерный анализ в веб-терминале Альфа-Инвестиций наглядно показал зону активности крупных игроков. Так трейдер получил конкретный сигнал о настроениях рынка.