Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

💵 Рубль укрепился. Пора ли покупать валютные облигации?

В последние недели рубль укрепился до рекордных с 2023 года отметок — ниже 71 руб. за доллар. О причинах такого укрепления мы писали здесь. Сегодня постараемся разобраться, стоит ли ожидать девальвации и покупать под это валютные бонды.

❓ Будет ли девальвация

Пока на рубль влияет три фактора:

➖ высокие ставки
➖ высокая цена на нефть
➖ приближение налогового периода

К июню как минимум два из этих фактора вряд ли исчезнут, поскольку цена на нефть будет оставаться высокой еще долго даже после открытия Ормузского пролива, а ставки будут выше 10% как минимум до следующего года. Поэтому, на наш взгляд, девальвации рубля стоит ожидать только ближе к четвертому кварталу. Насколько рубль ослабнет — сказать сложно. В начале года Минфин и Минэкономразвития ожидали курс в районе 92 руб. за доллар в среднем за год. Теперь Минэк снизил ожидания до 81,5 руб. за 2026 год и до 87,4 руб. — за 2027 год. Девальвация к текущим уровням составляет 15 и 23% соответственно. Но стоит помнить, что министерства тоже могут ошибаться, как это уже ни раз происходило в предыдущие 2 года.

🔼 Какие выпуски интересны

Если вы все же готовы ждать и хотите заработать на ослаблении рубля, то вот 5 интересных валютных облигаций, которые предлагают хорошую доходность.

1️⃣ ПолипП2Б14

Выпук RU000A10ECX8, цена 102,3%, доходность к погашению 11,1%, а погашение только в августе 2029 года, без оферт и амортизаций.

2️⃣ ГТЛК ЗО29Д

Выпуск RU000A107D58, цена ниже номинала (90,7%), погашение 27.02.2029, а YTM составляет 8,3%. Без оферт и амортизаций.

3️⃣ ГазКап3P22

Новый выпуск RU000A10F728 с купоном 7,85%. Цена уже выше номинала – 101,3%, доходность к погашению — 7,7%, а погашение в апреле 2030 года. Полный разбор здесь.

4️⃣ Полюс Б1P5

Выпуск RU000A10EW44 чем-то похож на предыдущий. Купон 7,75%, цена 102,3%. Есть оферта на апрель 2030. Дата погашения 22.03.2031. Доходность к оферте 7,28%.

5️⃣ ЕврХол3P05

Для тех, кто не хочет долго ждать — выпуск RU000A10D806 с погашением в ноябре 2028. Торгуется по 102,8% из-за высокого ежемесячного купона 8,27%, YTM 7,23%. Без оферт и амортизаций.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

🔥 Наша конференция по фондовому рынку IF Conf прошла, но разговоры о ней не утихают.  

И это не удивительно, ведь мы собрали топовых экспертов рынка, чтобы
вы разобрали:
➖ макроэкономический фон
➖ перспективы российской экономики
➖ текущее положение компаний
➖ инвестиции в акции, облигации  и криптовалюту

Зрители онлайн‑эфиров уже скорректировали стратегии на вторую половину 2026 года. Теперь ваша очередь!

Все три дня конференции (по 1,5 часа) можно посмотреть в записи — идеально для продуктивных выходных.

Обновляйте портфель с опорой на экспертные прогнозы — смотрите записи прямо сейчас по ссылке: https://max.ru/if_bonds/AZ5ToyOmSJw

Медовые месяцы твоих денег

Условия простые и понятные:

• Срок — 5 месяцев.
• Минимальная сумма — 50 000 ₽.
• Управление — в приложении.

Открой вклад онлайн и пополни переводом из другого банка за пару минут.

😱 Традиционные банки доживают свой век? 

Что будет с привычной финансовой системой в ближайшие годы? В новом интервью Кира и председатель Комитета Госдумы по финрынку Анатолий Аксаков разбирают, к чему готовиться обычным гражданам и инвесторам.

Главное в выпуске:

➖ Банковская система обречена на ликвидацию из-за взлета финтеха и краудлендинга?

➖ Обратная сторона IPO. Откуда столько разочарований? 

➖ Охота на инсайдеров. Какие меры принимают власти? 

➖ Планы на удвоение. За счет чего собираются разгонять капитализацию рынка? 

➖ Акции против депозитов. Где скрывается реальная доходность?

Приятного просмотра!

😉 YouTube
😘 VK
🎬 RuTube

🏠 Новое размещение — новый девелопер: облигации ООО «Легенда»

Продолжаем разбирать новые выпуски, и сегодня у нас на очереди девелопер под названием LEGENDA Intelligent Development ну или просто ООО «Легенда». Компания размещает очередной выпуск облигаций серии 002P-07.

Параметры:

➖ объем: 1 млрд руб.
➖ купон: ежемесячный, до 19,5% (YTM до 21,34%)
➖ срок: 2 года
➖ амортизация/оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: ВВВ+.ru от НКР, BBB(RU) от АКРА
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 1 июня

❓ Что за эмитент

ООО «Легенда» занимается реализацией проектов по строительству жилья преимущественно верхнего ценового сегмента на рынке Санкт-Петербурга и Москвы. Портфель текущего строительства составляет 439 тыс. кв. м. По этому показателю компания занимает 31-е место в России и входит в пятерку наиболее крупных застройщиков Санкт-Петербурга.

💰 Что с финансами

Рассмотрим отчет за 2025 год:

➖ выручка: 30,7 млрд руб. (+34,5% г/г)
➖ операционная прибыль: 7,1 млрд руб. (+54,8% г/г)
➖ чистая прибыль: 1 млрд руб. (рост в 2 раза)
➖ чистый долг без эскроу/EBITDA: 0,7х

На первый взгляд все выглядит неплохо, но есть один небольшой нюанс. Без учета эскроу чистый долг действительно небольшой — всего 6,1 млрд руб. Но с учетом проектного финансирования долг увеличивается до 57,2 млрд руб., а соотношение чистый долг/EBITDA — до 6,6х. Тем не менее, агентство АКРА оценивает долговую нагрузку компании как среднюю и отмечает высокую ликвидность и комфортный график погашения долга.

В остальном компания, по мнению РА, имеет высокую рентабельность, высокий уровень корпоративного управления, но небольшие размеры, из-за чего ей присвоен рейтинг ВВВ.

Мнение IF Bonds:

На наш взгляд, доходность нового выпуска выглядит справедливой, хотя и немного заниженной. Для сравнения, облигации Эталона серии 002Р-01 имеют доходность 22,5%, хотя у компании более высокий рейтинг и более крупный размер. При том тот же Глоракс, наоборот, предлагает облигации под 19,5%. Легенда тут находится ровно посередине, что делает ее размещение в целом интересным для инвесторов в ВДО.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

💰 Новый эмитент на рынке облигаций: ООО «ИСП»

На рынок облигаций с дебютным размещением выходит компания ООО "Инновационные системы пожаробезопасности". Разбираемся, что это за эмитент, и интересны ли его облигации.

Параметры:

➖ объем: не более 300 млн руб.
➖ купон: ежемесячный, до 23% (YTM до 25,59%)
➖ срок: 3 года
➖ амортизация/оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: : BBB-(RU) от АКРА
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 29 мая

❓ Чем занимается компания

ООО «ИСП» — ведущий российский разработчик и производитель автоматических систем газового пожаротушения. Компания имеет производственная базу в Тольятти площадью более 3 000 кв. м, а также сборочную площадку в Казахстане. Работает с 2009 года.

✔️ Финансовое положение

Компания публикует только бухгалтерскую отчетность. Рассмотрим показатели за 2025 год:

➖ выручка: 1 млрд руб. (+19,4% г/г)
➖ валовая прибыль: 626 млн руб. (+22,7% г/г)
➖ чистая прибыль: 246,2 млн руб. (-0,8% г/г)

Как мы видим, бизнес неплохо развивается. Без учета налогов, прибыль компании за прошлый год выросла на 20%. Агентство АКРА присвоило эмитенту в апреле этого года рейтинг BBB-.

В качестве сильных сторон АКРА отмечает высокую рентабельность и очень низкую долговую нагрузку. По итогам 2025 года кредитный портфель компании составлял 10 млн руб., а отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей было равно 0,03x. Даже с учетом новых займов, по оценке агентства, за 2023–2028 годы это отношение будет находиться в пределах 0,7х — очень хороший уровень.

Из минусов агентство выделяет слабый денежный поток и небольшие размеры компании, из-за чего ей присвоен такой низкий рейтинг.

Мнение IF Bonds:

В целом, доходность нового выпуска находится на средних для такого рейтинга уровнях. С учетом того, что бизнес развивается и не слишком закредитован, считаем купон справедливым. Другой вопрос заключается в надежности заемщика. Небольшой размер делает компанию не очень устойчивой к изменениям рыночной конъюнктуры (один рост налогов “съел” весь рост прибыли за год). Поэтому, прежде чем принимать решение об участии в данном размещении, рекомендуем снова перечитать нашу памятку по выбору облигаций.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

🐟 Новый флоатер от Инарктики

Инарктика выходит на рынок с новым флоатером серии 002Р-06. Посмотрим, интересен ли выпуск.

Параметры:

➖ объем: 3 млрд руб.
➖ купон: ежемесячный, КС+3,5%
➖ срок: 3 года
➖ амортизация/оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: A+(RU) от АКРА, A+.ru от НКР
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 28 мая

💰 Что с компанией

Бизнес компании мы разбирали в одном из прошлых обзоров. Если коротко, то Инарктика — это крупнейший производитель лосося и форели в России с долей рынка около 20%.

В марте компания опубликовала финансовый отчет за 2025 год:

➖ выручка: 24,6 млрд руб. (-22% г/г)
➖ скорр. EBITDA: 5,7 млрд руб. (-54% г/г)
➖ скорр. чистая прибыль: 2,1 млрд руб. (-79% г/г)
➖ чистый долг/EBITDA: 2,4х (против 1х год назад)

Как мы видим, финансовое состояние компании за 2025 год серьезно ухудшилось. Причиной стали гибель части рыбы, рост процентных расходов и изменения цепочек поставок, которые произошли еще в 2023–2024 годах. Теперь же Инарктика постепенно восстанавливается после перенесенных шоков.

Так, биомасса рыбы в воде на конец декабря 2025 года достигла 30,1 тыс. тонн (+33% г/г) — максимальный уровень за последние два года. Зарыбление выросло на 40% (до 10 млн мальков). Все это должно улучшить финансовые показатели уже в этом году.

Чистый долг компании практически не меняется последние три года. Рост показателя чистый долг/EBITDA обусловлен падением самой EBITDA. Агентство АКРА выделяет низкий долг и высокое покрытие процентных платежей как преимущества компании.

Мнение IF Bonds:

Выпуск Инарктики на данный момент выглядит достаточно надежным, но нужно помнить, что бизнес, связанный с агропромом, может быть очень нестабильным. В случае с Инарктикой рыба может в любой момент погибнуть из-за паразитов, медуз или природных факторов, и компания в моменте станет неплатежеспособной. На наш взгляд, этот риск не полностью отражается в доходности нового выпуска, поэтому флоатер выглядит не очень интересным.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds