Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

🗣 На рынке нет волны дефолтов

Такое мнение сегодня высказала глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина. По ее мнению:

Доля от общего объёма корпоративных облигаций, по которым есть дефолты, — это 0,1% всех облигаций в обращении. То есть ни о какой волне речи не идёт.

Мы побывали на пресс-конференции председателя и спросили не видит ли Банка России проблем с платежеспособностью компаний в следующем году. Вот, что ответила Набиуллина:

➖ Сейчас мы видим (это данные пока на 1 июля), что доля компаний, прибыль которых не покрывает проценты, то есть затраты на обслуживание долга, немного выросла.

➖ Новый прогноз по ключевой ставке, да, повышен, но тем не менее он предполагает снижение средней ключевой ставки в следующем году по сравнению с этим годом.

➖ Опасаться какого-то массового ухудшения финансового положения платёжеспособных компаний в следующем году оснований нет.

➖ У подавляющего числа так называемых компаний-тяжеловесов, даже если есть временные трудности и потребность в реструктуризации долга, мы оцениваем, что эти сложности временные. И банки, когда идут на реструктуризацию кредитов, тоже оценивают, что это временные сложности.

Банк России попытался успокоить рынок. По мнению ЦБР, массовых проблем нет. Страдают те компании, которые до текущего периода уже имели проблемы с долгом и бизнесом. Как говорить: "Сами виноваты!".

На какие высказывания председателя еще стоит обратить внимание:

➖Рейтинговые агентства ждут изменения: Мы заинтересованы, чтобы у рынков и у инвесторов было доверие к рейтинговым агентствам, к кредитным рейтингам. И некоторое совершенствование порядка их регулирования готовится.

➖ Риска краха застройщиков нет: "Если брать застройщиков как класс — это крупнейшие заёмщики у банков. В базовом сценарии мы не видим серьёзных рисков".

@IF_Bonds

📈 Что такое расчетный потенциал роста
Когда аналитик пишет «потенциал роста 50%» - это не обещание.
Расчетный потенциал роста - это разница между текущей ценой акции и справедливой оценкой компании по модели.

Как аналитики получают оценку:
🔹 Прогнозируют прибыль и денежный поток на несколько лет вперёд
🔹 Сравнивают оценку компании с конкурентами по мультипликаторам
🔹 Учитывают дивиденды, долг и риски бизнеса

Большой потенциал обычно означает одно из двух: рынок недооценил компанию или видит риски, которых нет в модели. Поэтому цифра без разбора ничего не значит — важна логика за ней.
И ещё один нюанс: потенциал ничего не говорит о сроке. Цена может дойти до справедливой оценки за месяц, а может за два года. Поэтому у хорошей идеи всегда есть горизонт и условия, при которых её пересматривают.

📌 Как это работает в Подписке IF+
Пока одни инвесторы ждут восстановления рынка, аналитики IF+ продолжают искать недооценённые компании.
Причём не только среди голубых фишек, но и среди менее очевидных бумаг, которые часто остаются вне поля зрения.

На сегодняшний день у 18 актуальных идей в акциях расчётный потенциал роста превышает 50%.
Также продолжается работа и в облигационных портфелях: в консервативном портфеле аналитики исключили две бумаги из-за выросших рисков эмитента, в портфеле агрессивных облигаций - нарастили три позиции с потенциальной доходностью 24,5–25,5% годовых.

➡️ По каждой идее подписчики видят анализ, цену входа, цель и риски — и сразу получают уведомление о том, когда идея закрыта.

➡️ ОТКРЫТЬ ИДЕИ В ПОДПИСКЕ IF+

🗣 Банку России может потребоваться более продолжительный период жестких ДКУ для достижения цели в 4%, — Набиуллина

#ЭкономикаРФ
Telegram | Max | Дзен | VK

😭 Сегмент ВДО в моменте

ЦБР сохранил ставку на уровне 14%. Все этого ждали. Тут сюрприза нет.

📌 Но вот на что стоит обратить внимание: диапазон средней ключевой ставки на следующий год повышен до 12,5-13,5% с 10,5–12,5%, которые прогнозировали в июле.

То есть Банк России транслирует нам: ждать сильного снижения ключевой ставки не стоит, ключ может продержаться на уровне 14% большую часть 2027 года.

И вот на это еще обратим внимание:

Банк России исходит из объявленных параметров бюджетной политики. На среднесрочном горизонте она будет способствовать замедлению инфляции. В случае изменения параметров бюджетной политики может потребоваться корректировка проводимой денежно-кредитной политики.

Как мы писали ранее, 1 квартал 2027 года будет определяющим для ДКП и рынка облигаций. Если дефицит бюджета будет шире прогнозов, то ставку могут поднять уже весной.

Для долгосрочных инвесторов преобладающая стратегия не меняется: лучше сейчас выбирать высокорейтинговых эмитентов с приемлемым соотношение ЧД/EBITDA. Покупку длинных ОФЗ лучше отложить уже на следующий год.

А вот сегмент ВДО ждут очень тяжелые времена. Динамика новых дефолтов на рынке может вырасти.

@IF_Bonds

🏛 Банк России подрежет крылья манипуляторам на рынке бондов: введут коридор в 5% для лимитных заявок

С 30 ноября Мосбиржа ужесточит правила торговли бондами. Решение принято совместно с ЦБ, который в 2026 году фиксирует участившиеся случаи краткосрочной дестабилизации цен на долговом рынке.

Что меняется

Для лимитных заявок ограничение вводится впервые: допустимое отклонение составит 5% от базовой цены (при покупке это лучшая встречная заявка на продажу, при продаже — на покупку). Для рыночных заявок порог сужают с 1% до 0,8%, для ОФЗ и КОБР он остаётся 0,4%. Если цена сделки выходит за коридор, остаток заявки снимается.

Простыми словами: допустим, что лучшая цена продажи 95%, а инвестор ставит лимитную заявку на покупку по 105% от номинала. Исполнится только то, что найдётся до 99,75%, остаток снимут. Если заданы дополнительные параметры, заявку могут отклонить целиком или поставить остаток в очередь, пока цена не стабилизируется.

Зачем. ЦБ объясняет: выявлено «прорезание стакана» — крупная заявка съедает сразу несколько ценовых уровней, и цена резко смещается. Это случалось при низкой ликвидности и без маркет-мейкеров. Мосбиржа называет меру защитой розничных инвесторов, которые ошиблись в оценке цены при подаче поручения брокеру.

Какие были кейсы

Первые инциденты ЦБ увидел ещё в 1 квартале 2026 года, раньше разгоны были типичны для акций. Директор департамента ЦБ Кирилл Пронин уточнял: не всё умышленно, бывает и «ошибка жирного пальца».

А 8 октября регулятор сообщил о манипуляциях облигациями «Сибура» и «Ростелекома»: в 2025 году группа аффилированных лиц сдвинула цену и объём торгов. Механика другая, но суть та же: нерыночная цена.

@IF_Bonds

😃 Газпром в мире нефтегазохимии — как чувствует себя Сибур?

Сегодня на рынке обращается 17 выпусков облигаций Сибура общим объемом более 240 млрд руб. Вспомним, что из себя представляет эта компания, и интересны ли ее бумаги.

Как себя чувствует бизнес

Напомним, что Сибур — крупнейшая нефтегазохимическая компания в России с долей рынка около 70%.

За первое полугодие выручка компании снизилась на 2,4% из-за снижения спроса и укрепления рубля, а вот прибыль рухнула сразу на 54%. Тут причина также в курсовых разницах. В первом полугодии 2025 года компания получила дополнительных доход от них в размере 98,4 млрд руб., а в 1П2026 — всего 7,6 млрд руб. Если смотреть на скорректированную прибыль без учета этого фактора, то она за год выросла на 23%, до 60,1 млрд руб.

📌 Что с рейтингом

Рейтинг у компании ААА, но с недавних пор Эксперт РА изменило прогноз на развивающийся. Его установили в связи с тем, что Сибур совместно с китайской Sinopec реализует крупный инвестиционный проект – Амурский ГХК.

На этот проект требуется большое финансирование, которое Сибур осуществляет за счет долга. Сама компания не отражает долг Амурского ГХК в своей отчетности, но Эксперт РА считает, что делать это нужно.

С учетом долговой нагрузки проекта отношение долг/EBITDA Сибура составляет 3,5х — и это много для рейтинга ААА. Для сравнения, у Газпрома показатель на уровне 2,3х, а у Роснефти — 1,5х.

Агентство это признает и оценивает кредитоспособность компании на уровне АА, но ключевую роль играет внешнее влияние. Проекты Сибура являются предметом интереса государства на международном уровне, поэтому компания получает господдержку для своих инициатив.

Интересны ли облигации

Сейчас трехлетние рублевые выпуски компании дают ~16% годовых — на одном уровне с ПСБ и Фосагро. Выше в этом рейтинге доходность только у РЖД, у которого долговая нагрузка выше, а покрытие процентных платежей ниже.

Однако большего внимания стоят валютные выпуски эмитента. У него торгуется 9 валютных выпусков в долларах, некоторые из которых с номиналом всего $100. Сейчас доха по ним составляет 9–10% годовых — на уровне того же Фосагро.

Зато есть премия к бумагам Газпрома в районе 50-70 б.п., т.к. рынок воспринимает Сибур как частную компанию, а не государственную, и долг у нее выше, чем у Газпрома. Тем не менее, наш взгляд, это неплохая возможность диверсифицироваться в валюте и при этом зафиксировать хороший процент.

@IF_Bonds

Депозит сохраняет деньги, но не приумножает. Пока ставка по вкладу покрывает инфляцию, капитал стоит на месте.

Vertical - федеральная сеть апарт-отелей под управлением собственной УК с 2014 года. Мы передаём готовый операционный актив - оснащённый апартамент в составе действующего отеля. УК берёт на себя всё: от бронирования до выплат, собственник получает фиксированный доход от сдачи.

И это выгоднее депозита: вы получаете не только доход от аренды, но и капитализацию объекта, стоимость апартамента растёт вместе с рынком и может принести прибыль при продаже.

· Стоимость от 4,9 млн ₽
· Доход, зафиксированный в договоре, до 3,9 млн ₽*
· Скидка до 30% только до 31 октября
· Рассрочка до 36 месяцев и отсрочка платежа***

Для подписчиков IF Bonds бонус: скидка 100 000 ₽ и персональный расчёт доходности под ваш бюджет.

Оставьте заявку на сайте и зафиксируйте скидку.

Реклама. ООО Инвест Хаб, ИНН: 7726643269
Объект сдан и введен в эксплуатацию Застройщик ООО Орджоникидзе 44а лит А. ИНН 7825665048

Дисклеймеры:
*До заключения договора управления можно ознакомиться с условиями управления и сведениями об УК ООО «Вертикаль Хоспителити» по адресу: 194044, г. Санкт-Петербург, Большой Сампсониевский проспект, дом 61, корпус 2, литер А, офис 202/1.

Доход до 108 333 ₽ в месяц предоставляется в 1 корпусе Vertical Московская на сдвоенные апартаменты категории комфорт застройщиком ООО «Орджоникидзе, 44» и действует 3 года с момента заключения договора с управляющей компанией. За 3 года доход за указанный юнит составит до 3 900 000 ₽. Количество сдвоенных апартаментов категории комфорт ограничено.

**Условия получения скидок уточняйте у Застройщика.

***Первоначальный взнос 40%, оставшиеся 40% — через 12 месяцев, 20% — равными платежами ещё на 24 месяца. Полный срок рассрочки — 36 месяцев. Рассрочка предоставляется застройщиком ООО «Орджоникидзе, 44».

Оценивайте свои финансовые возможности и риски. Доход предусмотрен договором с управляющей компанией; условия выплаты и порядок расчёта указаны в договоре. Предложение не является публичной офертой. Подробности по телефону: 270-75-09.