Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

🔽 Ставка снизилась — ОФЗ упали. В чем причина?

Длинные ОФЗ сейчас дают более 16% годовых — столько же, сколько весной прошлого года, когда ставка была не 14, а 21%. Разбираемся, почему же ОФЗ не растут, и чего ждать дальше.

📉 Ожидание/реальность

ОФЗ в прошлом году начали расти на снижении ключевой ставки. С первого снижения в июне до августа индекс RGBI вырос на 12%. Основным драйвером роста стали завышенные ожидания инвесторов: в июле 2025 года ЦБ ожидал среднюю ставку на 2026 год на уровне 12–13%. Из-за этого облигации росли с опережением, и уже в августе доходности длинных ОФЗ опустились ниже 14%, будто ставка уже была 12–13%.

Но затем рост замедлился, ЦБ перестал снижать ставку на 100 базисных пунктов и начал опускать с шагом 50 б.п. Рынок понял, что скорого снижения ждать не стоит, и начал переоценивать риски. В результате индекс RGBI скорректировался на 7%.

Затем был боковик, т.к. ЦБ продолжал снижать ставку шагом в 50 б.п. Переломным моментом стало июньское заседание. Вопреки ожиданиям регулятор опустил ставку всего на 25 б.п., а глава ЦБ сказала, что прогноз на следующий год может быть ужесточен. В итоге рынок начал закладывать более высокую ставку, и RGBI снова рухнул на 7%.

Вся динамика ОФЗ объясняется в основном одними ожиданиями: если рынок ждет ужесточения ДКП – ОФЗ падают, если смягчения – растут. Фактическая ставка влияет лишь опосредованно.

❓ Что с корпоратами

Несмотря на драматическое падение ОФЗ, корпоративные облигации падают значительно меньше. Это можно объяснить тем, что они выпускаются в среднем на 2–3 года. Короткие ОФЗ тоже снизились незначительно – основное падение произошло на дальнем конце кривой. Подборки интересных корпоративных облигаций мы делали недавно: фиксы и флоатеры.

Мнение IF Bonds:

На наш взгляд, ОФЗ уже перепроданы. Инвесторы слишком негативно восприняли заявления ЦБ по поводу ужесточения прогнозов. Повышения ставки скорее всего ждать не стоит, но может быть несколько пауз. В июле будет опорное заседание по ключевой ставке, на нем ЦБ обновит свой среднесрочный прогноз. Вполне вероятно, что на этом прогнозе ОФЗ могут отскочить.

#Разбираем
@IF_Bonds

📊 Эффект Матфея: почему одни растут, а другие — стоят на месте

Есть такое понятие в экономике — эффект Матфея.
Он описывает вполне конкретный механизм: ресурс, который уже есть, генерирует новый ресурс. С деньгами это работает через две составляющие:

1️⃣ Сложный процент. Деньги, вложенные в актив, приносят доход. Этот доход, если его не выводить, а реинвестировать, сам начинает приносить доход. С каждым годом база для роста увеличивается — и кривая капитала идёт не по прямой, а по нарастающей.
2️⃣ Время в рынке. Чем раньше капитал начал работать, тем больше циклов сложного процента он успевает пройти. Разница между тем, кто начал инвестировать на 3 года раньше при той же сумме и той же доходности — может быть весьма ощутимой, просто за счёт большего числа периодов накопления.

При этом важно понимать: эффект Матфея работает не в пользу размера капитала, а в пользу самого факта, что капитал направлен в работающий актив.
100 000 ₽, вложенные системно, участвуют в этом механизме точно так же, как и 10 000 000 ₽.
А деньги, которые лежат без движения — на карте, на вкладе с символической ставкой — этого эффекта не получают вообще, независимо от суммы.

Отсюда практический вывод: вопрос не «сколько у меня денег, чтобы начать», а «направлены ли уже имеющиеся деньги в работающий актив».
Остаётся выбрать работающий актив.

Как это выглядит на реальных цифрах:
Мы посчитали среднегодовую доходность трёх модельных портфелей IF+ за последние 3 года:
🔹 Портфель российских компаний — 30,83% среднегодовой доходности
🔹 Портфель акций 2 и 3 эшелонов — 36,98% среднегодовой доходности
🔹 Портфель «Экстремал» — 30,79% среднегодовой доходности

Это результат системной работы: регулярные ребалансировки, пересмотр состава, своевременная фиксация прибыли. Не удача — а процесс, который аналитики IF+ ведут каждый день.

Именно это и есть способ запустить эффект Матфея для собственного капитала — независимо от того, с какой суммы вы начинаете.
Внутри Подписки IF+ — модельные портфели, инвестиционные идеи с логикой входа и целевым уровнем, и ежедневное сопровождение аналитиков.

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

🔔 Не облигации единые: на Мосбирже появился ЗПИФ на офисную недвижимость

Мы обычно разбираем облигации, но иногда на рынке появляются инструменты, которые тоже стоят внимания инвестора, ориентированного на постоянный доход от вложений.
1 июля на Московской бирже стартовали торги паями ЗПИФ АВИУМ от Alias Group. Это закрытый паевой фонд, который инвестирует в офисную недвижимость класса А в Москве.
Модель фонда гибридная: сначала инвестор участвует в росте стоимости объекта на этапе девелопмента, а после ввода бизнес-центра в эксплуатацию — в арендном потоке от качественной офисной недвижимости.

Параметры фонда:

➖ базовый актив — офисная недвижимость класса А в Москве, в бизнес-центре АВИУМ
➖ ввод объекта в эксплуатацию — планируется в 2028 году
➖ целевой ROI — 32%
➖ доступ — для квалифицированных инвесторов
➖ возможно приобретение на ИИС
➖ управляющая компания — ТЕТИС Кэпитал
➖ операционный партнёр — CORE.XP
➖ финансовый партнёр — Банк ВТБ

В чём суть идеи?

У фонда две стадии.
1⃣Первая — девелоперская. Фонд заходит в объект на раннем этапе строительства, когда цена ниже, чем у готовой недвижимости. По данным проекта, активы приобретаются с дисконтом 13–22% к среднерыночному уровню локации.

2⃣Вторая — арендная. После ввода бизнес-центра в эксплуатацию площади планируется передавать в долгосрочную аренду якорным арендаторам. Целевым сценарием является заключение долгосрочного договора аренды с ежегодной индексацией ставки.
То есть инвестор получает не просто ставку на рост цены пая, а потенциально ещё и денежный поток от аренды после запуска объекта.

Почему это может быть интересно?

Качественные офисы класса А в хороших локациях остаются дефицитным активом. Особенно крупные смежные лоты, которые подходят большим арендаторам. Именно на такой сегмент и делает ставку АВИУМ.
Локация тоже играет роль: бизнес-центр находится в минуте от МЦК Зорге, в зоне Ленинградского делового коридора. Отсюда есть связь с Москва-Сити, Ходынкой, Хорошёво-Мнёвниками, Фили-Кутузовским и Белорусско-Савёловским деловыми районами.
Для инвестора плюс в том, что вход в такой объект происходит не напрямую через покупку офиса, а через биржевой пай. Не нужно самому искать арендаторов, управлять помещением, дробить объект или заниматься операционкой.

Но это не облигация

Здесь важно не путать инструмент с долговыми бумагами. У ЗПИФ нет фиксированного купона, даты погашения номинала и гарантированной доходности. Цена пая зависит от стоимости актива, спроса на бирже, стадии проекта и ситуации на рынке недвижимости.
Риски тоже другие: строительство, сроки ввода, арендный спрос, ликвидность паёв, оценка недвижимости и общая ситуация в офисном сегменте.

🤓 Что в итоге?

ЗПИФ АВИУМ выглядит как интересное решение по упаковке офисной недвижимость премиального сегмента в более удобный биржевой формат. Идея понятная: зайти в качественный офисный объект на ранней стадии с дисконтом, дождаться роста стоимости по мере строительства, а затем получать потенциальный арендный поток после ввода здания.

Для консервативного инвестора это всё ещё рискованный инструмент, потому что доходность не гарантирована. Но для квалов, которые хотят диверсифицировать портфель за пределы облигаций и добавить экспозицию на коммерческую недвижимость, фонд может быть интересен как долгосрочная идея.

Для совершения сделок инвестору достаточно воспользоваться мобильным приложением брокера, ввести торговый код XAVIUM и подать заявку на приобретение паев.

А чтобы продолжить следить за фондом можете подписаться на телеграм-канал.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Реклама. Рекламодатель ООО "ЭЛИАС ГРУПП", ИНН: 2309176557, erid: 2SDnjcej5Wi

🔼 5 облигаций с доходностью до 20%

Не так давно мы делали подборку из облигаций с плавающим купоном. Такие бумаги могут дать хорошую доходность, если ЦБ будет опускать ставку медленнее чем ожидалось. Но если вы верите хотя бы в 10% на конец 2027 года, вам больше подойдут бумаги с фиксированным купоном. Собрали для вас 5 корпоративных фиксов с доходностью более 17% и рейтингом не ниже А-.

1️⃣ Аэрофьюэлз 003Р-01

Аэрофьюэлз поставляет топливо для самолетов в России и в мире. Рейтинг компании на уровне А. Выпуск RU000A10E4Y1. Цена чуть выше номинала – 101%. Доходность самая высокая среди остальных из этой подборки: 20,7% к погашению. Оферты и амортизации нет. Погашение в июле 2028 года.

2️⃣ АБЗ-1 002P-05

АБЗ-1 занимается строительством инфраструктурных проектов. Компания осуществляет полный цикл работ от производства дорожно-строительных материалов до управления и ввода инфраструктуры в Северо-Западном Федеральном округе. Рейтинг эмитента А-. Выпуск RU000A10DQK7. Цена близка к номиналу — 99,98%. Доходность — 19,73%, погашение в ноябре 2028 года.

3️⃣ АВТОБАН-Финанс БО-П08

Автобан — одна из крупнейших инфраструктурных строительных компаний в России, которая занимается преимущественно строительством мостов и дорог. Рейтинг — А+. Выпуск RU000A10ERE6, цена ниже номинала (99,54%). Доходность к оферте – 18,54%. Оферта в декабре 2028 года.

4️⃣ Почта России 003P-05

Почта России всем давно известна. Финансовое положение компании оставляет желать лучшего, но благодаря господдержке ее рейтинг самый высокий из всех — АА. Выпуск RU000A10EWL1. Цена 99,85%. Доходность – 18,65%. Дата оферты — апрель 2029 года.

5️⃣ ГК Азот 001Р-02

ГК Азот — это группа компаний, которые занимаются производством азотных удобрений и прочей химической продукции. Рейтинг А+. Выпуск RU000A10EA40, цена близка к номиналу — 100,2%. Доходность к оферте – 17,64%. Оферта в феврале 2028 года.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#ТОП
@IF_Bonds

🏠 Размещение Глоракс: зеленые облигации под 19,5% 

Глоракс размещает очередной выпуск облигаций, но на этот раз не простых, а зеленых. Рассмотрим подробнее параметры, и разберемся, чем они отличаются от обычных. 

Параметры:

➖ объем: от 3 млрд рублей
➖ ориентир по купону: ежемесячный, до 19,5% (YTM до 21,34%);
➖ срок: 3,5 года
➖ амортизация/оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: BBB+(RU) от АКРА, ВВВ+.ru от НКР;
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 8 июля

❓ Что с эмитентом

Бизнес Глоракса мы уже разбирали неоднократно на этом канале. Напомним лишь, что это один из самых быстрорастущих девелоперов на российском рынке. Компания занимает 20-е место в рейтинге застройщиков ЕРЗ.

Финансовые результаты за 2025 год:

➖ выручка: 41,3 млрд руб. (+27% г/г)
➖ EBITDA: 14,0 млрд руб. (+36% г/г)
➖ рентабельность по EBITDA: 34% (+2 п.п. г/г)
➖ чистая прибыль: 3,1 млрд руб. (рост в 2,5 раза г/г)

За прошлый год компания показала отличные результаты. Объем заключенных договоров вырос на 80% год к году до 219,6 тыс. кв. м. На этом фоне в денежном выражении продажи выросли на 27%. За счет снижения доли накладных расходов в выручке рентабельность по EBITDA достигла 34% — один из самых высоких показателей на рынке. 

В первом квартале этого года рост продолжился. Объем заключенных договоров вырос в 2,5 раза год к году до 64,4 тыс. кв. м, а продажи выросли на 94% и достигли 12,6 млрд рублей.

💵 Долг и кредитные рейтинги

Долговая нагрузка у Глоракса на комфортном уровне: чистый долг/EBITDA 2,8х. Это транслируется и в кредитные рейтинги — при ежегодном пересмотре НКР подтвердило рейтинг BBB+ и повысило прогноз до позитивного в апреле, а в июне агентство АКРА второй раз подряд повысило кредитный рейтинг эмитента, на этот раз до BBB+ и тоже с позитивным прогнозом. Это значит, что в следующие 12–18 месяцев Глоракс может получить рейтинг А- и выше. Возможно, мог бы получить и при текущем пересмотре, если бы не непростая ситуация в секторе.

Мнение IF Bonds:

Главное отличие зеленых облигаций от обычных заключается в том, что привлеченные средства должны направляться на экологичные проекты, а эмитент публикует отчет об использовании этих средств. Для банков такие облигации имеют пониженные коэффициенты риска. То есть при прочих равных банк может купить таких облигаций больше, чем обычных, без риска для достаточности капитала. Сейчас на рынке торгуется три выпуска облигаций Глоракса с доходностью около 21%. На наш взгляд, купон в новом размещении с премией к текущим выпускам выглядит интересно, а само размещение — хорошая возможность зафиксировать более 21% годовых на 3,5 года. 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией  

#Размещение
@IF_Bonds

📉 280 млрд рублей сняли с депозитов за Май. Куда они пошли?

Рекордный отток с вкладов зафиксирован в Мае 2026 — и вот две основные причины:
1️⃣ Деньги понадобились на текущие расходы и повседневные нужды. Например, на бензин или оплату детского лагеря для детей.
2️⃣ Люди опасаются доверять свои деньги банкам на фоне снижающихся ставок и общей неопределённости. Сняли — и держат наличными.

Но наличные тают от инфляции — незаметно, но неуклонно:
100 000 ₽ в кармане → через год реальная стоимость составит ~90 000 ₽
300 000 ₽ в кармане → через год реальная стоимость составит ~270 000 ₽
500 000 ₽ в кармане → через год реальная стоимость составит ~450 000 ₽
Деньги не исчезают — они просто тихо теряют покупательную способность каждый месяц.

Куда стоит смотреть вместо вклада?
🔹 Вклад — банк сам устанавливает ставку. Снизил ЦБ ключевую — банк снизит вашу ставку при следующем продлении. Вы не контролируете доходность.
🔹 Фонды денежного рынка — доходность близка к ключевой ставке, деньги доступны в любой момент без потери процентов. Но доходность плавающая — как только ставка снижается, снижается и доходность фонда. Зафиксировать ничего не получится.
🔹 Облигация — вы фиксируете доходность в момент покупки. Ставка ЦБ падает, а вы продолжаете получать купон, который зафиксировали раньше. Плюс тело облигации растёт в цене — и вы зарабатываете дважды.
Те, кто зайдёт в облигации сейчас — зафиксируют высокую доходность до того, как ставки опустятся ещё ниже.

❗️ Но здесь возникает главный вопрос: какие именно облигации выбрать? Рынок огромный — тысячи выпусков с разными эмитентами, сроками и рисками. Выбрать неправильно — значит либо потерять на дефолте эмитента, либо зафиксировать доходность ниже рыночной.

Именно здесь и помогает Подписка IF+.
Аналитики IF+ уже отобрали лучшие облигационные идеи — с полным разбором эмитента, логикой входа и целевой доходностью. Вам не нужно разбираться самостоятельно — достаточно следовать предоставленной стратегии.

Внутри Подписки — 2 облигационных портфеля с доходностью до 10% за прошедшие 5 месяцев и регулярное обновление по облигационным идеям с ежедневным сопровождением аналитиков.
В этом месяце три идеи закрылись с доходностью до 17,5% и на их место аналитики уже открыли 3 новые позиции с потенциальной доходностью до 19,6%.

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

😱 Рынок упал — потенциал вырос. Считаем на цифрах

Индекс Мосбиржи за Июнь потерял около 15% — это худший месяц для российского рынка в этом году.
И акции качественных компаний подешевели — не из-за проблем в бизнесе, а просто потому что рынок падал широким фронтом.

Для долгосрочного инвестора это означает одно: те же компании, те же таргеты аналитиков — но по более низкой цене входа. А значит — ещё больший потенциал роста до цели.

❗️ Пока индекс Мосбиржи обновляет минимумы, аналитики IF+ пересчитывают инвестиционный потенциал по всем открытым инвестиционным идеям.

Результат оказался показательным.

По пяти идеям из разных секторов — телекоммуникации, банки, машиностроение, девелопмент, энергетика — бумаги упали вместе с рынком на 15–19%. Но в самих компаниях ничего не произошло. Просто рынок просел — и хорошие бумаги подешевели вместе со всеми.

Таргеты аналитиков при этом не изменились.

Потенциал роста до таргета — до и после коррекции:
🔹 Телекоммуникации: было +41,7% → стало +73,5% (+31,8 пп)
🔹 Банк: было +35,7% → стало +64,0% (+28,4 пп)
🔹 Машиностроение: было +25,8% → стало +53,1% (+27,3 пп)
🔹 Энергетика: было +26,2% → стало +52,4% (+26,2 пп)
🔹 Девелопмент: было +17,2% → стало +44,2% (+26,9 пп)

Рынок сам создал более выгодную точку входа и дал нам возможность купить качественные активы со скидкой.

Именно такие моменты аналитики IF+ отслеживают в режиме реального времени — и сразу сообщают подписчикам, где открылось интересное окно.

Коррекция не длится вечно — успейте присоединиться сейчас!
Когда рынок развернётся — эти окна закроются. Название всех кампаний, логика входа и актуальные таргеты уже доступны внутри Подписки IF+ — вместе с ежедневным сопровождением аналитиков.

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+