Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

🆕 Любопытная оферта от АПРИ: компания решила раздать деньги инвесторам?

После недавней распродажи своих облигаций АПРИ решила немного поддержать инвесторов. Компания готова выкупить выпуск БО-002Р-14 по 90% от номинала + НКД.

На закрытии 28 сентября бумага стоила 81,81% от номинала. То есть на бумаге идея выглядит красиво: купить примерно по 82%, а через несколько недель отдать эмитенту по 90%. Около 10% разницы в цене буквально за несколько недель.

😅 Где подвох?

АПРИ выкупит максимум 100 тыс. облигаций — это всего 2% выпуска объемом 5 млрд ₽. Поэтому рассчитывать, что компания заберёт весь купленный вами пакет, нельзя. Если желающих будет много, часть бумаг вполне может остаться у инвестора.

Причём это не обычная put-оферта: в условиях 2Р14 её вообще не было. Компания просто добровольно решила выкупить небольшую часть выпуска. Заявки принимают 8–14 октября, сам выкуп — 21 октября.

АПРИ такая практика не чужда: компания регулярно проводит оферты и выкупы по своим выпускам. Но покупать 2Р14 исключительно ради «гарантированных +10%» мы бы не стали.

Если бумаги в выкуп не попадут, у вас останется длинная облигация АПРИ с погашением в 2031 году и рейтингом BBB-. А рынок неспроста недавно укатал её к 80% от номинала: чистый долг/EBITDA у компании около 4,2x, а чистая прибыль за первое полугодие упала почти на 88%, хотя выручка и EBITDA выросли.

Не является инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds

🏠 Застройщик «Самолет» прокомментировал проблемы с погашением облигаций:

ГК «Самолёт» перевела платежи в Национальный расчётный депозитарий по купону и полностью погасила выпуск БО-П20 28 сентября 2026 года. По техническим причинам на счёт НРД часть денег была зачислена 29 сентября 2026 года. По установленной процедуре НРД зафиксирует реестр на следующий рабочий день после зачисления средств, — заявление компании.

#Торги #SMLT
Telegram | Max | Дзен | VK

⚡️⚡️⚡️ Самолет ненадлежащим образом выполнил обязательство по погашению (выплате номинальной стоимости) облигаций серии БО-П20

Компания погасила выпуск облигаций только частично.

@IF_Bonds

Вклад - не инструмент приумножения капитала. Это способ сохранить деньги от самих себя

Ставка по вкладу выглядит привлекательно, пока не посчитаешь реальную доходность с учётом инфляции и налога.

Vertical - федеральная сеть сервисных апарт-отелей под полным управлением собственной УК с 2014 года, которая продаёт не квадратные метры, а готовый актив - оснащённый апартамент в составе действующего отеля. Операционную нагрузку несёт УК. Собственник может получать выплаты, не участвуя в управлении.

Цифры, которые имеют значение:

· Стоимость от 4,9 млн ₽
· Доход, зафиксированный в договоре с УК, - до 3,9 млн ₽*
· Скидка до 30%**
· Рассрочка до 36 месяцев и отсрочка платежа***

Для подписчиков IF Bonds - скидка 100 000 ₽ и персональный расчёт доходности под ваш бюджет.

Оставьте заявку и зафиксируйте скидку до 31 октября 2026 года включительно.

Реклама. ООО Инвест Хаб, ИНН: 7726643269
Объект сдан и введен в эксплуатацию Застройщик ООО Орджоникидзе 44а лит А. ИНН 7825665048

Дисклеймеры:
*До заключения договора управления можно ознакомиться с условиями управления и сведениями об УК ООО «Вертикаль Хоспителити» по адресу: 194044, г. Санкт-Петербург, Большой Сампсониевский проспект, дом 61, корпус 2, литер А, офис 202/1.

Доход до 108 333 ₽ в месяц предоставляется в 1 корпусе Vertical Московская на сдвоенные апартаменты категории комфорт застройщиком ООО «Орджоникидзе, 44» и действует 3 года с момента заключения договора с управляющей компанией. За 3 года доход за указанный юнит составит до 3 900 000 ₽. Количество сдвоенных апартаментов категории комфорт ограничено.

**Условия получения скидок уточняйте у Застройщика.

***Первоначальный взнос 40%, оставшиеся 40% — через 12 месяцев, 20% — равными платежами ещё на 24 месяца. Полный срок рассрочки — 36 месяцев. Рассрочка предоставляется застройщиком ООО «Орджоникидзе, 44».

Оценивайте свои финансовые возможности и риски. Доход предусмотрен договором с управляющей компанией; условия выплаты и порядок расчёта указаны в договоре. Предложение не является публичной офертой. Подробности по телефону: 270-75-09.

🔣 Зачем Минфин хочет повысить налоги на ЗПИФы?

На прошлой неделе Минфин внёс в правительство бюджетный пакет на 2027–2029 годы, и его налоговая часть наделала шуму. Пассивные доходы (дивиденды, купоны, проценты по вкладам) предлагают перевести на прогрессивную шкалу НДФЛ до 22%, а паевые фонды обязать платить по ним налог на прибыль 15%. Важно: пока это только предложение. Законопроект ещё должны рассмотреть правительство и Госдума, и детали могут измениться.

Как работала схема с ЗПИФ?

По данным «Интерфакса», новый налог коснётся только закрытых и интервальных фондов для квалифицированных инвесторов. А это основная часть рынка. Всего в ПИФах около 24 трлн ₽, и лишь 4,2 трлн из них приходится на открытые и биржевые фонды. Остальные примерно 20 трлн ₽ — закрытые фонды.

Сейчас ПИФ налог на прибыль не платит: налог возникает, только когда доход выплачивают пайщикам. По словам министерства, это «создаёт предпосылки для налоговой оптимизации».

Как это работает на практике. Допустим, у инвестора 10 млрд ₽. Он создаёт собственный ЗПИФ и через него покупает облигации с доходностью 14% годовых. Купоны приходят в фонд без налога и целиком реинвестируются. Налог инвестор заплатит один раз — когда через 10 лет погасит паи.

Посчитаем примерно перформенс за 10 лет:

➖ Если купить облигации напрямую, то получишь ≈30,8 млрд ₽.
➖ Если те же облигации через ЗПИФ — ≈33,0 млрд ₽.

Разница больше 2,2 млрд ₽, и всё это только за счёт отсрочки налога. Именно эту «налоговую капсулу» Минфин и хочет закрыть: если фонд будет платить 15% сразу, то и стимул инвестировать через ЗПИФ исчезнет.

Мнение IF Stocks

Если источник «Интерфакса» прав, открытые и биржевые фонды, включая фонды денежного рынка вроде LQDT, под новый налог не попадут. Налог по ним по-прежнему возникает только при продаже паёв, а после 3 лет владения работает льгота долгосрочного владения (ЛДВ).

Мера бьёт прежде всего по состоятельным инвесторам, которые держат капитал в ЗПИФах. С точки зрения социальной справедливости логика понятна: налоговая нагрузка растёт не только у массового налогоплательщика, но и у самых обеспеченных.

Но для фондового рынка ничего хорошего в этом нет. Во-первых, 15% пассивного дохода фондов будут уходить в бюджет, а не реинвестироваться в акции, облигации и реальные проекты. Во-вторых, пропадает стимул создавать такие фонды и держать в них капитал. Крупные деньги не любят налоги и будут искать новые лазейки, в том числе за пределами российского рынка. А это меньше ликвидности, меньше спроса на IPO и новые выпуски.

Ждём текста законопроекта и разъяснений Минфина. Многое будет зависеть от деталей, прежде всего от того, как будет работать зачёт налога у пайщиков.

@IF_Stocks

🏠 Держатели облигаций Самолета в моменте

@IF_Bonds

🔍 Теперь можно торговать решением ЦБ. Как работает фьючерс на ставку?

Уже завтра, 29 сентября, Мосбиржа запускает фьючерс на Индекс ключевой ставки. Звучит мудрёно: какой ещё индекс ставки, если ключевая ставка и так одна? На самом деле индекс здесь появился в основном потому, что фьючерсу нужен формализованный базовый актив.

Обычно за индексом стоит корзина: например, RGBI отражает цены набора ОФЗ. У Индекса ставки KEYRATE никакой корзины нет. Он просто повторяет ключевую ставку Банка России. Зато теперь на него появился фьючерс.

⚙️ Как это будет работать?

Фьючерсы будут заканчиваться ровно в дни плановых заседаний ЦБ — в 19:00 мск. А цена исполнения будет равна значению KEYRATE после решения регулятора.

Допустим, сегодня ставка 14%, но рынок считает, что на ближайшем заседании ЦБ снизит её до 13,5%. Сам KEYRATE сегодня всё ещё равен 14. А вот фьючерс может торговаться около 13,50.

Почему?

Потому что цену фьючерса устанавливает не Мосбиржа, а покупатели и продавцы. Одни ставят деньги на более высокую будущую ставку, другие — на более низкую, и в стакане появляется рыночная цена ожиданий.

А в день заседания гадания заканчиваются: фьючерс рассчитывается по фактическому значению индекса.

🍀 Сколько можно заработать?

Минимальный шаг цены — 0,01 пункта. Биржа установила стоимость такого шага в 10 ₽ на один контракт. То есть движение на 0,01 п.п. = 10 ₽, на 0,10 п.п. = 100 ₽

Например, если октябрьский фьючерс торгуется по 13,50. Вы считаете, что ЦБ вообще не снизит ставку и оставит 14%. Покупаете фьючерс. Если ЦБ действительно оставляет 14%, на на одном контракте можно заработать около 500 ₽ до комиссий. А если ЦБ снизит ставку сразу до 13% — получится уже около −500 ₽.

Наоборот тоже работает, фьючерс можно продать.

🫡 Какое практическое применение у нового фьючерса?

Главная задача — хеджирование процентного риска. Например, у компании кредит под КС + 3%.

Сейчас она платит 17%, но боится, что ЦБ снова поднимет ставку. Компания покупает KEYRATE-фьючерс. Если ставка вырастет, обслуживание кредита подорожает, зато длинная позиция по фьючерсу принесёт прибыль и частично компенсирует дополнительные проценты.

Или если инвестора много флоатеров, и он боится быстрого снижения ставки. Тогда можно продать фьючерс: если ЦБ снизит КС сильнее ожиданий, купоны по облигациям в будущем уменьшатся, зато шорт фьючерса принесёт прибыль.

То есть лучше всего инструмент работает там, где ваш денежный поток напрямую привязан к ключевой ставке.

👀 А длинные ОФЗ?

Захеджировать ими KEYRATE можно только частично. Если ОФЗ падают потому, что рынок внезапно перестал ждать снижения КС, длинная позиция по KEYRATE действительно может помочь.

Но длинная доходность зависит не только от ставки ЦБ. Например, ЦБ оставляет КС на 14%, а Минфин резко увеличивает заимствования, инфляционные риски растут и рынок начинает требовать по длинным ОФЗ не 16%, а 17%.

KEYRATE останется на 14. Фьючерс вам практически ничего не компенсирует, а тело ОФЗ упадёт. Поэтому для прямого хеджа длинных облигаций логичнее использовать фьючерсы на сами ОФЗ или их индекс.

🦈 Тогда обычному инвестору он зачем?

На наш взгляд, в новом фьючерсе есть две плюс минус полезные вещи.

1️⃣ Первая — торговать собственным взглядом на ставку напрямую. Но важно помнить, что фьючерс требует не полной оплаты контракта, а гарантийного обеспечения. Поэтому появляется плечо: несколько десятков контрактов превращают безобидные ±500 ₽ в уже вполне ощутимый результат.

2️⃣ Вторая — смотреть на фьючерс как на термометр ожиданий рынка. Если текущая КС 14%, а контракт на ближайшее заседание торгуется около 13,5, мы сразу видим: рынок закладывает снижение. Но с оговоркой, так как цена может зависеть от ликвидности, перекоса покупателей и продавцов и премии за риск. Особенно первое время, пока инструмент только набирает обороты.

Не является инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds