Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

😃 Газпром в мире нефтегазохимии — как чувствует себя Сибур?

Сегодня на рынке обращается 17 выпусков облигаций Сибура общим объемом более 240 млрд руб. Вспомним, что из себя представляет эта компания, и интересны ли ее бумаги.

Как себя чувствует бизнес

Напомним, что Сибур — крупнейшая нефтегазохимическая компания в России с долей рынка около 70%.

За первое полугодие выручка компании снизилась на 2,4% из-за снижения спроса и укрепления рубля, а вот прибыль рухнула сразу на 54%. Тут причина также в курсовых разницах. В первом полугодии 2025 года компания получила дополнительных доход от них в размере 98,4 млрд руб., а в 1П2026 — всего 7,6 млрд руб. Если смотреть на скорректированную прибыль без учета этого фактора, то она за год выросла на 23%, до 60,1 млрд руб.

📌 Что с рейтингом

Рейтинг у компании ААА, но с недавних пор Эксперт РА изменило прогноз на развивающийся. Его установили в связи с тем, что Сибур совместно с китайской Sinopec реализует крупный инвестиционный проект – Амурский ГХК.

На этот проект требуется большое финансирование, которое Сибур осуществляет за счет долга. Сама компания не отражает долг Амурского ГХК в своей отчетности, но Эксперт РА считает, что делать это нужно.

С учетом долговой нагрузки проекта отношение долг/EBITDA Сибура составляет 3,5х — и это много для рейтинга ААА. Для сравнения, у Газпрома показатель на уровне 2,3х, а у Роснефти — 1,5х.

Агентство это признает и оценивает кредитоспособность компании на уровне АА, но ключевую роль играет внешнее влияние. Проекты Сибура являются предметом интереса государства на международном уровне, поэтому компания получает господдержку для своих инициатив.

Интересны ли облигации

Сейчас трехлетние рублевые выпуски компании дают ~16% годовых — на одном уровне с ПСБ и Фосагро. Выше в этом рейтинге доходность только у РЖД, у которого долговая нагрузка выше, а покрытие процентных платежей ниже.

Однако большего внимания стоят валютные выпуски эмитента. У него торгуется 9 валютных выпусков в долларах, некоторые из которых с номиналом всего $100. Сейчас доха по ним составляет 9–10% годовых — на уровне того же Фосагро.

Зато есть премия к бумагам Газпрома в районе 50-70 б.п., т.к. рынок воспринимает Сибур как частную компанию, а не государственную, и долг у нее выше, чем у Газпрома. Тем не менее, наш взгляд, это неплохая возможность диверсифицироваться в валюте и при этом зафиксировать хороший процент.

@IF_Bonds

Депозит сохраняет деньги, но не приумножает. Пока ставка по вкладу покрывает инфляцию, капитал стоит на месте.

Vertical - федеральная сеть апарт-отелей под управлением собственной УК с 2014 года. Мы передаём готовый операционный актив - оснащённый апартамент в составе действующего отеля. УК берёт на себя всё: от бронирования до выплат, собственник получает фиксированный доход от сдачи.

И это выгоднее депозита: вы получаете не только доход от аренды, но и капитализацию объекта, стоимость апартамента растёт вместе с рынком и может принести прибыль при продаже.

· Стоимость от 4,9 млн ₽
· Доход, зафиксированный в договоре, до 3,9 млн ₽*
· Скидка до 30% только до 31 октября
· Рассрочка до 36 месяцев и отсрочка платежа***

Для подписчиков IF Bonds бонус: скидка 100 000 ₽ и персональный расчёт доходности под ваш бюджет.

Оставьте заявку на сайте и зафиксируйте скидку.

Реклама. ООО Инвест Хаб, ИНН: 7726643269
Объект сдан и введен в эксплуатацию Застройщик ООО Орджоникидзе 44а лит А. ИНН 7825665048

Дисклеймеры:
*До заключения договора управления можно ознакомиться с условиями управления и сведениями об УК ООО «Вертикаль Хоспителити» по адресу: 194044, г. Санкт-Петербург, Большой Сампсониевский проспект, дом 61, корпус 2, литер А, офис 202/1.

Доход до 108 333 ₽ в месяц предоставляется в 1 корпусе Vertical Московская на сдвоенные апартаменты категории комфорт застройщиком ООО «Орджоникидзе, 44» и действует 3 года с момента заключения договора с управляющей компанией. За 3 года доход за указанный юнит составит до 3 900 000 ₽. Количество сдвоенных апартаментов категории комфорт ограничено.

**Условия получения скидок уточняйте у Застройщика.

***Первоначальный взнос 40%, оставшиеся 40% — через 12 месяцев, 20% — равными платежами ещё на 24 месяца. Полный срок рассрочки — 36 месяцев. Рассрочка предоставляется застройщиком ООО «Орджоникидзе, 44».

Оценивайте свои финансовые возможности и риски. Доход предусмотрен договором с управляющей компанией; условия выплаты и порядок расчёта указаны в договоре. Предложение не является публичной офертой. Подробности по телефону: 270-75-09.

🏠 НРА подтвердило рейтинг АПРИ

Национальное рейтинговое агентство (НРА) подтвердило кредитный рейтинг АПРИ на уровне «BBB-|ru|» со стабильным прогнозом.

Свое решение агентство объясняет следующими факторами:

➖ У АПРИ уверенные рыночные позиции. Объем ввода в эксплуатацию за I полугодие 2026 года составил 37,5 тыс. кв. м (за I полугодие 2025 года: 19,8 тыс. кв.м), объем продаж за I полугодие 2026 года — 72,6 тыс. кв. м.
➖ Умеренно высокая оценка корпоративного управления.
➖ Комфортный уровень рентабельности. Рентабельность активов по операционному денежному потоку за 12 месяцев составила 13% (за 2025 год: 9%), рентабельность по EBITDA — 29% (за 2025 год: 26%).
➖ Высокий долг. Отношение чистый долг/EBITDA на конец июня — 6,2х (6,6х на конец 2025 года).
➖ Риск ликвидности. Высокий долг при отрицательном операционном денежном потоке вызывает опасения касательно обслуживания нагрузки.
➖ Риски падения спроса. Семейную ипотеку ужесточили, а рыночная ипотека по-прежнему дорогая из-за высокой ключевой ставки.

На фоне проблем у застройщиков облигации АПРИ с конца лета потеряли порядка 15%, а их доходность уже превышает 40% годовых. При этом компания успешно прошла оферту в конце сентября, а вчера выкупила 98,7 тыс. облигаций БО-002Р-14 по 90% от номинала (рыночная цена — 79% номинала).

Мнение IF Bonds:

Возможность обслуживать текущую долговую нагрузку у АПРИ остается, но падение цены облигаций делает рефинансирование долга затруднительным. Если до следующего года ситуация не изменится, у компании могут возникнуть сложности с размещением новых выпусков и погашением старых./

@IF_Bonds

🏦 Финтех-группа СВОЙ впервые получила кредитный рейтинг на уровне холдинга — ruBBB- от «Эксперт РА»

Агентство присвоило МКАО «СВОЙ» рейтинг ruBBB- со стабильным прогнозом. Это первый рейтинг холдинга за всю историю группы, включая годы под брендом IDF Eurasia. Оценку дали по консолидированной отчётности МСФО за 2025 год.

В группу входят Свой Банк, Свой Капитал, страховая компания «Кредит Европа Лайф», Moneyman, Platiza, ID Collect и СВОЙ Тех. «Эксперт РА» отметило, что бизнес вырос из одного продукта в несколько маржинальных направлений — от банкинга до страхования.

Что в цифрах

Рентабельность капитала (ROE) за 2025 год — около 34%, активов (ROA) — около 8%. Долг к EBITDA — порядка 1,5х: агентство считает это комфортным уровнем для финансовых компаний. Качество активов оценено как удовлетворительное.

Портфели группы раздроблены на множество мелких позиций, а активов, завязанных на связанные стороны, мало. На крупнейшего банка-кредитора приходится около 8% пассивов — группа не зависит от одного источника денег.

Что это значит для держателей облигаций

С 2017 года компании группы разместили 22 выпуска рублёвых облигаций. Восемь на 7,2 млрд руб. уже погашены, в обращении — бумаги на 12,2 млрд руб. В 2026-м группа разместила и дебютный выпуск ЦФА.

Рейтинг холдинга расширит круг инвесторов и даст новые источники фондирования. Текущий уровень — «отправная точка», цель — повысить его в среднесрочной перспективе за счёт роста масштаба и новых бизнесов, — прокомментировал финдиректор группы Александр Минченков.

@IF_Bonds

🗣 Силуанов официально назначен на должность вице-премьера - Министра финансов РФ

В обновленном составе правитеьства финансовый блок усилил свои позиции. Кроме Силуанова повышение получила Ирина Окладникова, бывший первый замминистра финансов. Она назначена на должность руководитель аппарата правительства.

Рынок считал назначение Силуанова, как стремление государства удержать расходы и не допустить расширение дефицита бюджета. Это позитив для рынка госдолга и всего рынка облигаций.

Пока в нашей песочнице некоторое затишье. Ключевым периодом станет 1 квартал уже 2027 года. Будем смотреть на динамику расходов бюджета. Если дефицит опять будет расширен, то рынок возобновит падение, так как очередной провал в соблюдении параметров бюджета может привести к росту ключевой ставки.

@IF_Bonds

🏛 Банк России раскрыл очередного инсайдера: Старший трейдер «Велес Капитала» больше года зарабатывал на заявках клиентов

Владимир Наумов работал в управлении операций на рынке акций и имел доступ к поручениям клиентов. С 16 января 2023 по 29 марта 2024 года он торговал на личном брокерском счёте с учётом их активности.

Сделки клиентов были настолько крупными, что двигали цены акций на Мосбирже. За счёт этого позиции трейдера переоценивались в плюс.

В конце августа ЦБ также выявил манипулирование на торгах акциями ОГК-2 по схеме разгона цен. Двух частных инвесторов привлекли к административной ответственности, а операции по их счетам приостановили.

Вот только наказание сомнительное: ЦБ направил Наумову предписание о недопущении подобных нарушений. Надеемся, что с принятием нового законопроекта об инсайде и манипулировании наказание перестанет вызывать улыбку и смех, а будет, действительно, уберегать рынок от недобросовестных участников.

@IF_Bonds

🏛 Но ставку на заседании в эту пятницу все равно оставят без изменений

telemetr.me/if_market_news/86213

@IF_Bonds