Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

🏠 Башкирия выходит на рынок с новым выпуском. Разбираем субфед на 7 млрд рублей

Давно не разбирали субфедеральные облигации — а зря. Это не самые хайповые бумаги на рынке, зато хороший инструмент для тех, кто хочет повысить доходность, но и не уходить полностью в корпоративные истории. На этот раз на первичку выходит Республика Башкортостан. Регион планирует разместить новый выпуск облигаций серии 34018 объемом 7 млрд рублей.

Параметры выпуска:

➖ эмитент — Республика Башкортостан
➖ объем — 7 млрд руб.
➖ срок — 3 года
➖ купонный период — 30 дней, ставка 1-го купона — будет определена позже
➖ амортизация — 55% в дату окончания 24-го купона и 45% в дату окончания 36-го купона
➖ сбор заявок — 1 июля, 11:00–14:00 мск

Что знаем про регион?

Башкортостан — один из крупнейших регионов ПФО и заметный промышленный центр. Экономика региона опирается на нефтедобычу, нефтепереработку, химию, машиностроение, торговлю и сельское хозяйство.
По оценке региона, ВРП за 2025 год достиг 2,9 трлн руб., а доходы бюджета составили 318,7 млрд руб. Налоговые и неналоговые доходы — 235,1 млрд руб.
То есть это крупный субъект с диверсифицированной экономикой. Но зависимость от нефтехимического комплекса и крупных налогоплательщиков всё равно остаётся фактором риска.

📎 Что с бюджетом и долгом?

По итогам 2025 года бюджет Башкирии был исполнен с дефицитом 5,7 млрд руб., или около 2,4% налоговых и неналоговых доходов. Это умеренный уровень.

На 1 июня 2026 года госдолг региона составлял 73,3 млрд руб. Основная часть — бюджетные кредиты и облигации. На обслуживание долга за январь–май регион потратил 1,58 млрд руб.
Долговая нагрузка у Башкирии остаётся комфортной. По данным Эксперт РА, на начало 2026 года долг составлял около 29,3% к налоговым и неналоговым доходам, а расходы на обслуживание долга — всего 1,4% ННД.

Для субфеда это сильный профиль: долг есть, но он не выглядит чрезмерным, а бюджетная база достаточно крупная, чтобы его обслуживать.

Что по рейтингу?

В марте Эксперт РА подтвердил рейтинг Башкортостана на уровне ruAA+, прогноз «Стабильный».
Агентство отмечает высокий уровень развития экономики, умеренно высокую сбалансированность бюджета и сильные позиции по долговой нагрузке. Из минусов — снижение численности населения и зависимость от крупнейшего налогоплательщика.

В целом рейтинг говорит о том, что кредитное качество региона высокое. Это не ОФЗ, но по риску такие бумаги ближе к защитной части портфеля, чем к корпоративным выпускам.

Что в итоге

Башкирия выглядит как качественный субфедеральный эмитент: крупная экономика, рейтинг AA+, умеренная долговая нагрузка и невысокие расходы на обслуживание долга.

Главный плюс — сочетание высокого кредитного качества и короткого срока. Бумага всего на 3 года, при этом больше половины номинала инвестор получит уже через 2 года за счёт амортизации. Это снижает риск по сроку и делает выпуск более понятным для тех, кто не хочет уходить в длинные ОФЗ или брать корпоративный риск.

Но ключевой вопрос пока открыт — каким будет купон. Именно от него зависит, будет ли выпуск интересен относительно ОФЗ и уже торгующихся субфедеральных бумаг.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

⛔️ Дальние ОФЗ уже дают 16%. Подарок рынка или ловушка?

Доходности дальних ОФЗ снова выглядят очень вкусно. На длинном конце кривой рынок уже показывает больше 16% годовых.

На первый взгляд — почти идеальная история: государственный долг, высокая доходность, шанс заработать ещё и на росте цены, если ЦБ продолжит снижать ставку.

Но именно здесь и начинается главный нюанс. Длинная ОФЗ — это не депозит с фиксированной доходностью. Это ставка на то, что инфляция будет устойчиво замедляться, ЦБ сможет быстро снижать ключевую ставку, а Минфину не придётся всё агрессивнее занимать под давлением бюджета.

А рынок сейчас в этот сценарий верит не до конца...

Первый сигнал — заседание ЦБ 19 июня. Регулятор снизил ставку всего на 0,25 п.п., хотя рынок ждал более уверенного шага хотя бы на 0,5 п.п. Формально цикл смягчения продолжается. Но скорость уже не та.

Причина понятна: инфляция замедляется неровно. В июне недельные данные снова выглядели неприятно, а инфляционные ожидания населения хоть и снизились, но всё ещё остаются двузначными.

Для ЦБ это важный стоп-фактор. Если люди и бизнес продолжают ждать высокой инфляции, быстро снижать ставку опасно: можно снова разогнать спрос, цены и курс.

🐷 Второй фактор — бюджет.

СВО продолжается, расходы остаются высокими, а дефицит может оказаться больше прежних планов. Значит, Минфину нужно больше занимать на рынке.

А чем больше предложение ОФЗ, тем выше доходность, которую инвесторы хотят получить за покупку этих бумаг. Особенно если речь идёт о длинных выпусках, где деньги блокируются на годы вперёд.

Про это мы недавно писали в разборе аукционов Минфина: спрос на длинные выпуски заметно просел, а институционалы не рвутся покупать дальний конец без хорошей премии.

16% в дальней ОФЗ — это не подарок

Это премия за риск: за длинный срок, за неопределённую инфляцию, за бюджетные заимствования и за то, что траектория ставки может оказаться выше, чем инвесторы ждали ещё пару месяцев назад.

Плюс есть дюрация.

Если доходности падают, дальние ОФЗ действительно могут сильно вырасти в цене. Но если рынок вместо 16% начнёт требовать 17%, цена тела облигации может заметно просесть. И инвестор будет получать купон, но в терминале всё равно видеть минус.

Итог

Дальние ОФЗ сейчас интересны, но это не инструмент «просто припарковать деньги». Это ставка на снижение инфляции, нормализацию бюджета и будущий разворот доходностей.

Для терпеливого инвестора с горизонтом в несколько лет такая идея может быть рабочей. Для тех, кто не готов к просадкам по телу облигации, разумнее смотреть на короткие выпуски, средний участок кривой или флоатеры.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

🔼 5 облигаций на случай, если ЦБ не снизит ставку

В пятницу Банк России ясно дал понять, что высокие ставки с нами надолго. Если в апрельском прогнозе ЦБ ожидал ставку ниже 10% уже в следующем году, то теперь прогноз скорее всего будет пересмотрен в сторону повышения. Для многих инвесторов это стало разочарованием, но тут есть и возможности. Чем дольше с нами высокие ставки, тем дольше надежные облигации дают хорошую доходность. Но пока фиксы падают, флоатеры держатся особняком. Специально для вас собрали пять качественных облигаций с плавающим купоном, рейтингом не ниже А+ и доходностью выше 17%.

1️⃣ АФК Система БО 001Р-31

Цена выпуска RU000A1098F3 самая низкая из всех рассмотренных — 89,88%. При этом он дает доходность к погашению на уровне 21,68% при купоне ключевая ставка+2,2%. Погашение в ноябре 2028. Оферт и амортизации нет, как и во всех остальных выпусках из нашей подборки.

2️⃣ ВИС ФИНАНС БО-П06

Выпуск RU000A109KX6, цена ниже номинала (97,28%). Купон определяется как КС+3,25%, доходность к погашению 20,12%. Погашение в сентябре 2027 года.

3️⃣ ОДК 001P-04

Выпуск RU000A10FG68. Цена близка к номиналу — 99,97%. Купон: КС+3,5%. Доходность — 17,24%. Погашение в июне 2028 года.

4️⃣ ТрансКонтейнер П02-02

Выпуск RU000A10DG86. Цена 98,09%, купон: КС+2,5%. Доходность – 17,14%. Погашение в ноябре 2028 года.

5️⃣ Почта России 003P-02

Выпуск RU000A10D3K3, цена близка к номиналу — 99,45%. Купон: КС+2,9%. Доходность – 17,05%. Погашение в апреле 2028 года.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#ТОП
@IF_Bonds

📊 Рынок падает 15 недель подряд - что делать инвестору?

Индекс Мосбиржи закрыл 15-ю неделю снижения подряд — абсолютный антирекорд.

На прошлой неделе открылись на 2 528, закрылись на 2 421. В пятницу в моменте рынок опускался до 2 401 пункта — минимума с декабря 2024 года.
Одна из причин — снижение ключевой ставки всего на 0,25% — до 14,25%. Тогда как рынок закладывал более решительный шаг.

Пока рынок акций штормит — ставки по вкладам тихо и неуклонно падают.
Средняя доходность по вкладам уже составляет всего 10,5% годовых.
Окно для фиксации высокой доходности в облигациях также сужается.

❗️ Те, кто зафиксировал длинные облигации с высокой доходностью, получают двойную выгоду: высокий купонный доход и рост тела облигации по мере снижения ставок.

Что делали аналитики IF+ в этот месяц — пока рынок падал
В июне закрыли 4 инвестиционные идеи — все с плюсом:
📈 Облигации Каршеринг Руссия — достигнут таргет и зафиксирована доходность +13,11%
📈 Облигации О'КЕЙ — достигнут таргет и зафиксирована доходность +11,8%
📈 Фонд государственных облигаций SBGB — +17,5%
📈 Акции ВТБ — зафиксирована доходность +14,4% за 5 месяцев

А в этом месяце аналитики открыли новые идеи с прогнозируемой доходностью от 18% до 37,6%, которые уже доступны участникам Подписки IF+.

Всего в Подписке сейчас 53 актуальные идеи — как по акциям, так и по облигациям — с объяснением логики входа и ежедневным сопровождением аналитиков.

Получить доступ к идеям вы можете прямо сейчас — для этого переходите по ссылке ниже:

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

💸 Вы теряете 40% потенциальной доходности каждые 3 года — и вот почему:

Все слышали про силу сложного процента.
Но мало кто считал, что происходит, когда к нему добавляются регулярные ребалансировки профессиональных аналитиков.
Мы посчитали реальные цифры на исторических данных портфеля «Экстремал» от команды IF+.

Исходные данные: 100 000 ₽, горизонт — 3 года
Портфель «Экстремал» — стратегия «купи и держи» с фокусом на максимальный долгосрочный рост. Подходит тем, кто готов к повышенному риску и мыслит горизонтом 5–10 лет.

С регулярными ребалансировками аналитиков IF+ за 3 года:
Доходность: +112%
Итог: 212 000 ₽

А что дал бы вклад за те же 3 года?
Берём среднюю ставку ~15% годовых с реинвестированием:
➡️ Конец года 1: 115 000 ₽
➡️ Конец года 2: 132 250 ₽
➡️ Конец года 3: ~152 000 ₽
Разница между вкладом и портфелем «Экстремал» с ребалансировками — 60 000 ₽ на каждые вложенные 100 000 ₽ за три года.

В чём смысл ребалансировки?
Это не попытка «угадать рынок». Это системная работа с составом портфеля:
🔹 Какие позиции уже отработали свой потенциал и их пора фиксировать
🔹 Какие бумаги стали интереснее на текущем горизонте
🔹 Как скорректировать доли, чтобы риск оставался управляемым

Именно эту работу аналитики IF+ делают регулярно — и именно она дала разницу в 60 000 ₽ на каждые вложенные 100 000 ₽ по сравнению с депозитом.

Портфель «Экстремал» доступен внутри Подписки IF+ — как и другие 7 модельных портфелей, более 60 инвестиционных идеи и ежедневное сопровождение аналитиков.

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

🔽 Институционалы голосуют рублём за снижение ставки. Но есть нюанс

Перед заседанием ЦБ спрос на аукционах Минфина заметно вырос: инвесторы подали заявок больше чем на 178 млрд руб. Это хороший сигнал для рынка ОФЗ, но важно смотреть не только на общий спрос, а на то, какие именно бумаги покупали.

Основной интерес пришёлся на выпуск с погашением в 2033 году. Для российского рынка это скорее среднесрочная/средне-длинная история: бумага уже чувствительна к снижению ставки, но не такая волатильная, как совсем длинные ОФЗ на 10+ лет.

А вот более длинный выпуск с погашением в 2040 году спросом пользовался заметно слабее. И это как раз показывает настроение рынка: инвесторы ждут дальнейшего снижения ставки, но пока не готовы агрессивно покупать дальний конец кривой.

☄️ Почему длинные ОФЗ остаются под давлением?

Потому что на них влияет не только ключевая ставка. Там сильнее видны бюджетные риски, большие заимствования Минфина, инфляционные ожидания и геополитика. Если ЦБ будет снижать ставку медленно, а Минфин продолжит активно занимать, длинный конец может оставаться тяжёлым даже при общем цикле смягчения ДКП.

Поэтому сейчас самый понятный участок для рынка — это не ультрадлинные бумаги, а средние сроки: примерно 3–5 лет, иногда до 7 лет. Там уже есть потенциал роста цены при снижении ставки, но риск просадки ниже, чем в выпусках на 10–15 лет.

Что это значит для частного инвестора?

ОФЗ снова становятся интереснее, но идея «чем длиннее, тем лучше» сейчас не работает автоматически. Если нужен более сбалансированный вариант — логичнее смотреть на средний участок кривой. Если хочется сделать агрессивную ставку на быстрое снижение ставки — тогда можно смотреть длинные выпуски, но нужно быть готовым к высокой волатильности.

RGBI пока остаётся под давлением именно потому, что рынок ждёт не просто одного снижения ставки, а подтверждения: инфляция действительно замедляется, а ЦБ готов продолжать цикл смягчения. Если эти сигналы появятся, интерес к ОФЗ во втором полугодии может начать восстанавливаться.

Институционалы проголосовали, и мы с вами проголосуем. Чего ждете от ЦБ? Голосуйте под этим постом.
👍 — Снизят КС на 50 базисных пунктов (б. п.), до 14%
👌 — Снизят до 13,5%
🔥— Снизят до 13%
🥶 — Возьмут паузу

#Разбираем
@IF_Bonds

📉 Индекс Мосбиржи продолжает обновлять минимумы, и сейчас основной причиной падения становится уже не только высокая ставка Банка России или слабая нефть. На первый план вновь выходит геополитика.

После того как ситуация на Ближнем Востоке не привела к желаемому для западных стран результату, внимание снова постепенно переключается на Россию. Западные союзники вновь консолидируются вокруг поддержки Украины, обсуждают усиление давления на Москву, готовят новые санкционные решения и, конечно, атаки на Москву. Для российского рынка это означает сохранение высокой неопределённости и дальнейший рост геополитической премии за риск.

В ближайшее время рынки будут следить за новыми санкционными объявлениями, заявлениями западных политиков и возможным расширением военной и финансовой поддержки Украины. На этом фоне даже грядущее заседание Банка России вряд ли сможет полностью перебить ту степень нервозности, которая сегодня накопилась на рынке.

💁‍♂️ Это не означает, что российский рынок больше никогда не восстановится, мол "ШЕФ! Всё пропало". Но ожидать, что сегодня, завтра или послезавтра внезапно появится мощный катализатор для устойчивого роста, сейчас попросту бессмысленно. Пока рынок остаётся заложником внешней политики, а не фундаментальных оценок компаний.

Ищите нас здесь: MAX | VK

#Горячее
@IF_Stocks