Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

💌 «Кириллица» вновь пишет письма

Группа «Кириллица» исключила ликвидацию, банкротство и распродажу активов после технического дефолта по биржевым облигациям, сообщил в письме гендиректор Семён Гарагуль.

Гарагуль обратился к инвесторам и участникам рынка от лица ГК «Кириллица» и управляемой организации «Оил Ресурс». Цель группы — консолидированное урегулирование всех обязательств в полном объёме.

Финансово-экономическая и юридическая команды завершают подготовку оферты для общего собрания владельцев облигаций — Плана финансового оздоровления. Расчёты строятся на запуске промышленной добычи на Луговском месторождении.

Документ с графиками, суммами траншей и юридическими гарантиями опубликуют не позднее 2 сентября 2026 года. Сразу после публикации группа проведёт презентацию плана с ответами на вопросы инвесторов.

@IF_Bonds

🧪 Полипласт выйдет на рынок с двумя выпусками: что возьмем фикс или флоатер?

Полипласт снова выходит на первичку. 4 сентября компания соберёт заявки сразу на два двухлетних выпуска: один с фиксированным купоном, второй — с плавающим. Общий объём — не менее 1 млрд руб.
История интересная: бизнес быстро растёт, прибыль растёт, но ещё быстрее растёт долг. Разбираемся.

Что по выпускам?

Общее:
➖ рейтинг — A(RU), прогноз стабильный
➖ срок — 2 года
➖ общий объём — не менее 1 млрд руб.
➖ сбор заявок — 4 сентября

Полипласт П02-БО-17
➖ тип — фикс
➖ ориентир купона — не выше 17,75%, ежемесячно
➖ доходность к погашению — не выше 19,27%
➖ выпуск для всех

Полипласт П02-БО-18
➖ тип — флоатер
➖ ориентир спреда — не выше КС + 375 б.п., выплата купона ежемесячно
➖ только для квалов

👋Что за компания?

Полипласт — крупный химический холдинг. Компания производит пластифицирующие добавки, промышленную химию и продукты для строительной, металлургической, нефтехимической и других отраслей.

У компании 8 заводов, 4 научно-технических центра и более 30 точек продаж. На рынке пластифицирующих добавок в России и СНГ Полипласт занимает около 70%.

Рейтинг от АКРА — A(RU), прогноз стабильный.
Но в рейтинговом релизе есть важная оговорка: сильные позиции и ликвидность поддерживают рейтинг, а сдерживают его низкая оценка обслуживания долга и очень слабый денежный поток.

🎮 Что с финансами?

За 1П2026 Полипласт показал сильный рост:
✔️ выручка выросла на 22,4%, до 116,35 млрд руб.
✔️ чистая прибыль выросла на 44,8%, до 11,22 млрд руб.
✔️ операционный денежный поток составил 18,46 млрд руб.

На этом месте можно было бы радостно закрыть отчёт. Но мы так не делаем.

Плохое тоже есть:
❌ чистый долг вырос на 59,9%, до 275,17 млрд руб.
❌ краткосрочные обязательства выросли на 81,9%, до 261,91 млрд руб., а долгосрочные на 57,2%, до 169,14 млрд руб.
❌ облигационный долг достиг 45,51 млрд руб.

То есть бизнес действительно растёт. Но долг растёт быстрее выручки. И ещё важный момент: операционный денежный поток за полугодие — 18,46 млрд руб., а инвестиционный денежный поток — минус 22,05 млрд руб. Проще говоря, компания генерирует деньги операционно, но инвестиции всё ещё съедают больше. Поэтому Полипласту приходится активно занимать.
Это не катастрофа, если инвестиционная программа начнёт давать отдачу. Но для облигационера это главный риск: компания сильно зависит от доступа к долговому рынку и рефинансирования.

Что выбрать?

Здесь нет универсального ответа. Фикс интересен тем, кто верит в более быстрое снижение ключевой ставки. Пока она будет идти вниз, купон 17,75% останется на весь срок, и выпуск может выглядеть неплохо. Тем более майский выпуск Полипласта П02-БО-16 размещался с купоном 17,45% и сейчас торгуется около номинала. То есть новый фикс дают чуть выше предыдущего размещения.

Флоатер интереснее, если ЦБ будет снижать ставку медленно или возьмёт паузу. Тогда купон будет дольше оставаться высоким. Но этот вариант доступен только квалам.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds

🥇 Золото рвется к максимумам

Драгоценный металл прибавляет почти 14% за последний календарный месяц. Золото растёт на фоне мирового ослабления доллара и пересмотра рисков в долгосрочных облигациях США.

Доходности 30-летних американских бондов недавно достигли максимума с 2007 года. И это был звоночек для Белого дома. После него глава Минфина США заявил, что его ведомство планирует выкупать долгосрочные облигации, чтобы стабилизировать доходности.

Объёмы выкупа при этом оказались очень маленькими. Но важен тут даже не сам объём, а сигнал, который Минфин дал рынку. И рынок-то ведомству особо не поверил — скорее разочаровался в тех мерах, которые Минфин США предпринимает для стабилизации доходностей.

А еще недавно случилось знаменательное событие: госдолг США превысил $40 трлн. Цифра всех напугала. Последние 2 администрации Белого Дома в 2 раза увеличили госдолг США. Инвесторов такой долг напрягает.

И снова седая ночь и только ей доверяю я золото и биткоин в топе растущих активов на фоне колоссальной неопределенности в мире. Рэй Далио вот говорит, что инвесторам нужно держать много золота и биткоина.

⛏ Мы ранее в начале краткосрочного тренда в золоте писали про золотые облигации Селигдара. Вот пост. Это одна из альтернатив для инвесторов поучаствовать в росте золота. На рынке акций делать точно нечего, потому что золотодобытчики не очень любят миноритарных акционеров и не готовы делиться прибылью через дивиденды. И зачем нужны такие активы?

Но безусловно и про риски стоит помнить, покупая облигации Селигдара вы покупаете кредитные риски компании.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

@IF_Bonds

💵 АО «Кириллица» — головная компания «Оил ресурса» — допустило техдефолт по облигациям на 304 млн рублей из-за отсутствия денег на счёте

Эмитент пропустил последний купон и погашение выпуска БО-03 на 304 млн 68 тысяч рублей. Причина — «отсутствие денежных средств у эмитента на расчетном счете», говорится в раскрытии информации.

Первым в группе техдефолт допустил дочерний «Оил ресурс» — по купону выпуска 001Р-01. В компании объясняли это невозможностью вовремя привлечь рефинансирование: с февраля 2026 года она не может зарегистрировать новый выпуск в рамках программы на 50 млрд рублей.

Веры в то, что менеджмент компании справится с финансовыми трудностями, нет. Рынок будет ждать полноценный дефолт. Если его не случится — это будет чудо.

@IF_Bonds

🧩 Подбирать ли облигации АФК «Система» после падения?

Сегодня жуткий день для инвесторов Ozon. Как известно, одним из главных инвесторов маркетплейса является АФК «Система». На панике инвесторы сегодня распродавали облигации одного из самых активных заёмщиков на российском рынке публичного долга.

Возникает вопрос, а не подобрать ли просевшие облигации. Если да, то какие. Давайте разберемся.

⌛ Что с бизнесом?

Согласно отчёту за 1К2026:

✔️ выручка выросла на 2,6%, до 303,3 млрд руб.
✔️скорректированная OIBDA выросла на 32,1%, до 111,4 млрд руб. Лучше всего смотрелись телеком, медицинский, фармацевтический и гостиничный активы.
❌чистые финансовые обязательства корпоративного центра на конец 1К2026 выросли на 4,1% к концу 2025 года. В абсолюте это около 383 млрд руб.

Кроме того в конце июня Эксперт РА понизило рейтинг АФК «Система» с ruAA- до ruA+ и изменило прогноз на развивающийся. Причина — высокая долговая и процентная нагрузка. Отдельно агентство отметило неопределённость вокруг планов по снижению долга, в том числе за счёт монетизации активов.

👀 Почему тогда вообще смотреть облигации?

Потому что риск-премия сейчас достаточно приятныя в облигациях АФК Системы. Но важно понимать несколько моментов:

1. Есть достаточно высокая вероятность того, что удары по Ozon продолжаться. На эти события рынок будет реагировать и облигации могут падать в цене.
2. Бесплатных доходностей не бывает. «Система» закредитованная компания, которой тяжело переживать трудности жесткой ДКП. А ставка ЦБР может остаться на текущем уровне до конца года. Это дополнительные риски, которые вы обязательно должны оценивать.

И если после оценки всех рисков вы готовы инвестировать средства в долг АФК «Системы», то ниже подборка интересных долговых бумаг эмитента:

Систем2P05 RU000A10CU55
➖ тип — флоатер
➖ формула — КС + 3,5%
➖ погашение — 16.09.2027
➖ цена — около 97–98% от номинала
Один из более аккуратных вариантов. Срок короткий, купон привязан к ключевой ставке, есть небольшой дисконт к номиналу.

Систем2P07 RU000A10DPV6
➖ тип — флоатер
➖ формула — КС + 4,5%
➖ погашение — 24.11.2027
➖ цена — около номинала
Здесь спред к ключевой выше, чем у 2P05. Но бумага торгуется близко к номиналу, поэтому основной смысл здесь в купоне, а не в восстановлении цены.

Систем1P30 RU000A108GN7
➖ тип — флоатер
➖ формула — КС + 2,2%
➖ погашение — 17.08.2028
➖ цена — около 88–90% от номинала
Более рискованный вариант из-за срока и глубокой просадки цены. Если отношение к эмитенту улучшится, можно получить не только купон, но и восстановление цены.

Систем1P17 RU000A102FT9
➖ тип — фикс
➖ текущий купон — 17,5%
➖ оферта — июнь 2027
➖ погашение — 25.11.2030
Это фикс для тех, кто не хочет брать флоатер и хочет зафиксировать купон.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds

✅ Разбор инвестиционной идеи: +22,5% на облигациях «Симпл Групп»

В прошлом году для участников Подписки IF+ была опубликована инвестиционная идея по выпуску облигаций Симпл-001Р-03.
И на прошлой неделе идея закрыта по плану с достижением таргета и доходностью 22,5%
Давайте вместе разберем, почему эта идея сработала — и что из этого стоит вынести.

1️⃣ Что было заложено на входе
Вход в бумагу был осуществлен на первичном размещении по номиналу.
Горизонт инвестирования - 15 месяцев. Короткий - по меркам облигаций.
И именно короткий срок до погашения снижает главный риск облигационного инвестора — колебания процентных ставок.

Когда до погашения полтора года, рыночная цена бумаги мало влияет на итог: в дату погашения эмитент возвращает номинал независимо от того, что происходило с котировками.

2️⃣ Риск, который аналитики видели и проговаривали
В разборе для участников Подписки основной риск был назван прямо: относительно высокая долговая нагрузка эмитента.
Чистый долг к EBITDA на тот момент — 3,1х.
Доля собственного капитала в источниках финансирования около 16%.

То есть это точно не та бумага, которую берут «на все деньги».
Это позиция с рассчитанной долей в портфеле, где повышенная доходность компенсирует найденные риски.

3️⃣ Что здесь важнее самой доходности
Идея отработала потому что была построена на понятной конструкции:
- Короткий срок
- Фиксированный купон
- Оцененный кредитный риск
- Ясный сценарий выхода с погашением по номиналу

📈 Этот результат уже зафиксирован - что делать сейчас?
Идея по Симплу закрыта - в нее уже не зайти.
Но в Подписке IF+ идеи выходят регулярно, и часть из них открыта для входа прямо сейчас — и по облигациям, и по акциям.

По каждой идее подписчики получают:
✔️ Разбор эмитента
✔️ Цену входа и целевой уровень
✔️ Горизонт инвестирования и сценарий выхода
✔️ Потенциальные риски
✔️ Сопровождение до результата: если условия меняются - вы узнаете об этом первыми

Плюс два готовых облигационных портфеля под разный уровень риска с отобранными выпусками — для тех, кому удобнее не собирать позиции по одной.
➡️ Консервативный портфель облигаций принёс 11,98% доходности с начала года
➡️ Агрессивный портфель облигаций принёс 15,58% доходности за 6 месяцев

➡️ УЗНАТЬ ПОДРОБНЕЕ О ПОДПИСКЕ IF+

🗿 «Кириллица» и «Оил Ресурс» пообещали представить план урегулирования обязательств перед инвесторами не позднее 2 сентября 2026 года

Об этом в открытом обращении для инвесторов заявил акционер комании Семён Гарагуль

«У компании есть четкое понимание направлений и вариантов урегулирования данного вопроса», — говорится в открытом обращении.

Группа намерена исполнить финансовые обязательства перед инвесторами в полном объеме.

@IF_Bonds