Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

📌 Агрессивный облигационный портфель: что происходит дальше

Мы уже рассказывали вам о запуске агрессивного облигационного портфеля IF+.
Теперь о том, почему он актуален именно сейчас.

На рынке облигаций всё больше выпусков с доходностью 25%+.
Но высокая цифра сама по себе ничего не гарантирует — она почти всегда означает повышенный риск:
кредитный, процентный, риск ликвидности.

В агрессивном облигационном портфеле мы:
🔜 Сознательно работаем с бумагами ниже A–;
🔜 Используем длинные облигации как ставку на возможную переоценку;
🔜 Ограничиваем долю эмитента;
🔜 Еженедельно проводим ребалансировку.

Это не портфель «купил и забыл».
Это рабочий инструмент для тех, кто хочет большей доходности, но не хочет принимать решения в одиночку.

📊 Ожидаемая доходность в текущих условиях — 25–30% годовых.

Если вам важно не просто видеть доходность, а понимать, за счёт чего она формируется и как управляется риск —
портфель доступен участникам Подписки IF+.

📅 А уже 18 февраля пройдёт инвестиционный клуб с Николаем Дадоновым, где с участниками Подписки IF+ пройдёт разбор облигационной стратегии 2026 и агрессивного облигационного портфеля, где участники смогут задать вопросы аналитикам и обсудить текущую рыночную ситуацию.

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

🔼 Размещение МСБ Лизинг — новый выпуск от ветерана ВДО

Сегодня рассмотрим новый выпуск облигаций МСБ Лизинг серии 003Р-07. Компания — старожил на рынке облигаций и этот выпуск для нее уже 13-й по счету.

Параметры:

➖ объем: 400 млн руб.
➖ купон: 21% (ежемесячный)
➖ доходность: 23,15% годовых
➖ срок: 3 года (1080 дней)
➖ оферта: нет
➖ амортизация: равномерная с 13-го купонного периода
➖ рейтинг эмитента: ruBBB- от Эксперт РА
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 14:00 18 февраля

❓ О компании

МСБ-Лизинг — универсальная лизинговая компания. Ее портфель широко диверсифицирован по типам оборудования, преобладают строительная и железнодорожная техника. Основная доля клиентской базы приходится на малый бизнес.

Финансовые показатели

Компания пока опубликовала предварительные результаты за 2025 год:

➖ лизинговый портфель: 4,39 млрд руб. (+9% г/г)
➖ выручка: 761,5 млн руб. (+11% г/г)
➖ EBIT: 607,2 млн руб. (+16,7% г/г)
➖ чистая прибыль: 84,2 млн руб. (-14% г/г)
➖ долг/EBIT: 4х (4,3х в прошлом году)

Данные по чистым инвестициям в лизинг будут известны после полной публикации отчетности. За 9 месяцев 2025 года этот показатель вырос на 8,2% до 2,4 млрд руб.

На первый взгляд результаты неплохие. Беспокойство доставляет только рост доли просроченной задолженности 30+: с 0,21 до 1,1% — рекордного за 5 лет уровня. Что интересно: сам генеральный директор компании говорит о том, что из-за кризиса владельцы малых бизнесов переживают непростые времена, и лизинговым компаниям приходится общаться не предметно по поводу сделок, а мотивировать предпринимателей не опускать руки и продолжать бороться.

В остальном у компании все хорошо: в рэнкинге лизинговых компаний от Эксперт РА она поднялась с 63 до 51 места. Всего у МСБ Лизинг в обращении находится 7 выпусков облигаций, 3 из которых на сумму 166 млн руб. погашаются в этом году. Помимо этого будет еще одна оферта на сумму 200 млн руб. Так как объем небольшой, вряд ли эти погашения доставят проблем компании.

Мнение IF Bonds:

Сейчас главный риск для всего лизинга — это печальное положение малого и среднего бизнеса. Если ситуация в экономике стабилизируется со снижением ставки, то лизинговым компаниям станет гораздо легче. Средняя доходность облигаций МСБ Лизинг находится в районе 22-24%. Учитывая, что у нового выпуска фиксированный купон, доходность размещения, на наш взгляд, выглядит интересной.

Пишите в комментариях, какое размещение разобрать следующим и оцените пост лайком, если было полезно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

🏛 ЦБ продолжает осторожное смягчение ДКП: снижение на 0,5% небольшое, но сигнал важный.

Если регулятор продолжит цикл, то логика простая – доходности по инструментам постепенно будут сползать вниз.

Мы собрали подборку идей в облигациях со сроком на 2-3 года и фиксированным купоном.

1️⃣ Консервативный вариант c умеренной доходностью:

Название: Магнит4P03
Тикер: RU000A105TP1
YTM: 18,12%
Купон: 17,25%
Погашение: 03.02.2028

Неплохой выпуск от Магнита, торгуется близко к номиналу. Из нюансов — купон раз в квартал, но это не критично. Магнит "отрезвляется" от нерентабельных активов и остается понятным консервативным вариантом.

2️⃣ Больше доходности и умеренный кредитный риск:

Название: ЭталонФин1
YTM: 22,72%
Тикер: RU000A105VU7
Купон после оферты: 21%
Следующая оферта: 19.05.2028

Ищем премию к рынку в девелоперах. Во 2 полугодии 2025 сектор оживился, а январские продажи первички показали +75% г/г. К тому же при снижении ставки их бизнес получает дополнительный импульс.

Нашли не классическое предложение от эмитента. Эталон установил по оферте купон 21% в рамках выпуска 002Р-01. Что делает выпуск привлекательнее даже выпуска 002Р-04 с 20% купоном и погашением в 11.11.2027.

Компания активно наращивает портфель в премиум- и бизнес-сегментах, которые показывают устойчивый спрос и высокую маржинальность в отличие от масс-маркета. У Эталона высокая степень покрытия проектного долга средствами на эскроу – 85%. На фоне недавней просьбы о госпомощи от Самолета, Эталон подтвердил отсутствие потребности в господдержке.

3️⃣ Какой еще есть вариант?

Название: iВУШ 1P4
Тикер: RU000A10BS76
YTM: 24,77%
Купон: 20,25%
Погашение: 26.05.2028

Одинаковый кредитный рейтинг с Эталоном — Вуш (ruA-), но уже не от Эксперт, а от АКРА. Может подойти для тех кто в поисках доходности еще выше и кто готов идти на больший кредитный риск. Выпуск торгуется на 4% ниже номинала, что при купоне 20,25% показывает текущую доходность купона 21%.

Потенциальная сделка, скорее всего, укрепит рыночные позиции, но возможно только при одобрении ФАС. При этом мы уже отмечали, что в рамках 2026 года не ожидаем серьезных сюрпризов от эмитента.

💼 В итоге:

Ставка снизилась, доходности облигаций немного сползают вниз, а возможностей сохранить интересную ставку становится меньше. Из консервативных вариантов выделяется Магнит, в случае поиска доходностей повыше — Эталон, который фокусируется на маржинальном рынке и ВУШ, который предлагает неплохую доходность, но с более высоким кредитным риском.

Изменилась ли ваша стратегия после снижения ключевой ставки?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#ТОП
@IF_Bonds

📱 Заработает ли VK на блокировке Телеграма

Вчера акции VK выросли на 5% на новостях о замедлении Телеграма. Разбираемся, сможет ли VK наконец заработать, когда все его конкуренты заблокированы.

⚡️ Эффект от прошлых блокировок

В июле 2024 года началось замедление Youtube. Из-за этого начался переток пользователей на альтернативные площадки, в т.ч. VK Видео. В результате, в третьем квартале VK Видео смогла увеличить просмотры на площадке на 48% год к году. В 2025 году рост замедлился и составил 19% г/г в третьем квартале.

Как это отразилось на выручке, оценить сложно, так как компания раскрывает результаты только по всему сегменту соцсетей, куда входят VK, Одноклассники, МАХ и Дзен. В 2024 году выручка сегмента выросла на 23% г/г, а за 9М2025 рост составил всего 6%.

В октябре прошлого года Роскомнадзор сообщил об ограничении работы WhatsApp*. В ноябре вышел отчет VK, где компания впервые раскрыла число регистраций в мессенджере MAX. На середину ноября 2025 года число новых пользователей составило 55 млн человек.

❓ Поможет ли это VK

Как мы видим, эффект от блокировок все же есть, но пока что он проявляется в основном в операционных показателях. MAX еще практически не монетизирован, и, чтобы добиться от него роста доходов, нужно превратить регистрации в MAU (количество уникальных пользователей за месяц). На это у VK уйдет еще как минимум 1-2 года, если вообще получится.

Дело в том, что далеко не все пользователи Телеги перейдут в MAX. А часть из тех, кто это сделает, будут пользоваться лишь частью функционала (например, общаться с родственниками). Поэтому возможность серьезно увеличить доходы VK за счет нового мессенджера пока представляется смутной.

📈 Пора ли покупать акции

VK по-прежнему остается убыточной на операционном уровне компанией. За 4 года блокировок конкурентных сервисов акциям компании лучше не стало. На наш взгляд, эффект от замедления Телеграма будет временным. А вот что действительно может стать хорошим драйвером для акций в этом году, так это возможное IPO VK Tech.

Забавный факт: если бы вы купили акции VK в 2021 году, зная что в будущем заблокируют всех их конкурентов, то за 5 лет вы бы потеряли почти 80% своего капитала.

*принадлежит Meta, признанной экстремистской и запрещённой на территории РФ

#Разбираем
@IF_Stocks

🤔 Пушкинское: дефолт, четыре дня тишины и интересные объяснения. Что происходит?

9 февраля 2026 года ООО «Племзавод „Пушкинское“» допустило технический дефолт. Не были выплачены купон и часть номинала по выпуску БО-01, а также купон по выпуску 001Р-01.

🤫 А дальше — тишина...

Четыре дня рынок жил в режиме догадок. Инвесторы не понимали, с чем имеют дело: кассовый разрыв, конфликт с банком, блокировка счетов или что-то ещё хуже.

В итоге бумаги начали сливать практически по любой цене. Вчера сделки уже проходили в диапазоне 22–30% от номинала.

И только 13 февраля появилось письмо бенефициара Игоря Гордеева.

Версия компании выглядит так:

➖готовилась сделка по продаже 100% долей
➖с 1 ноября 2025 года потенциальному покупателю якобы было передано оперативное управление, включая финансовые потоки
➖предполагалось, что именно он будет обслуживать текущие обязательства, в том числе облигационные
➖однако в январе 2026 года финансирование было «без объяснения причин» остановлено
➖денег к моменту февральских выплат не оказалось — отсюда и технический дефолт.

Причиной проблем названа «финансовая некомпетентность покупателя». Управление, по словам бенефициара, возвращается под его контроль, просрочки обещают закрыть до конца марта и апреля.

Звучит почти как бытовой конфликт между сторонами сделки...

👎 Но для публичного долгового рынка это объяснение выглядит, мягко говоря, слабым. Облигации — это не внутренний займ акционеров. Это публичное обязательство. Инвестор не участвует в продаже долей, не голосует за передачу оперативного управления, поэтому и не обязан становиться заложником корпоративных договорённостей.

С точки зрения рынка всё просто: есть эмитент, есть обязательство, есть дата выплаты. Всё остальное — внутренние процессы компании.

Ассоциация владельцев облигаций отреагировала резко и по делу. В своём комментарии АВО указала на непрозрачность коммуникации, на странности с подписанием сообщений (письмо подписывает бенефициар, тогда как формально генеральным директором значится другое лицо), на отсутствие внятного, проверяемого антикризисного плана.

❗️ И главное — на то, что ссылка на сорвавшуюся сделку не является оправданием неисполнения публичного долга.

✅ Что в итоге? Технический дефолт — это ещё не окончательный дефолт. Если обязательства будут исполнены в установленный срок, юридически ситуация может быть урегулирована. Но репутационный ущерб уже нанесён. Когда бумаги уходят по 25% от номинала, это не просто «временная волатильность», это разрушение доверия.

Что скажете, господа облигационеры?

#Разбираем
@IF_Bonds

❗️ЦБ снизил ключевую ставку!
Было 16% — стало 15,5%.

Q: Что это значит для частного инвестора?
A: Вклады будут остывать дальше. Банки не держат высокий процент из альтруизма.

Если вы продолжаете держать деньги в депозите под 14–15% — вы уже проигрываете рынку облигаций.

Потому что прямо сейчас на долговом рынке есть бумаги с доходностью 25–30% годовых.

Именно по этой причине глава аналитики IF+, Николай Дадонов, открыл доступ к агрессивному облигационному портфелю IF+.

📌 Что происходит в портфеле:
— стартовый капитал 100 000 ₽ распределён на основе облигационной стратегии;
— еженедельное пополнение по 3 000 ₽;
— регулярная ребалансировка;
— целевая доходность — 25–30% годовых.

Это не депозит и не «купил и забыл».
Это активная работа с высокодоходными облигациями вместе с аналитиками: бумаги ниже A–, длинные выпуски, тактические идеи.

Консервативный облигационный портфель IF+ в прошлом году дал 25,5%.
Агрессивный — это следующий уровень доходности.

Если хотите зарабатывать, пока ставка падает — доступ открыт внутри Подписки IF+.

➡️ Присоединиться можно по ссылке ниже:
ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

⚡️ ЦБ снизил ставку до 15,5%. Что делать инвестору?

Банк России в очередной раз опустил ставку до 15,5%. Некоторые участники рынка ожидали такого решения, но консенсус-прогноз предполагал сохранение ставки на уровне 16%.

Несмотря на всплеск инфляции в начале года из-за повышения налогов, в феврале ситуация стабилизировалась. По словам главы Минэкономразвития России Максима Решетникова, инфляция в стране имеет тенденцию к дальнейшему замедлению показателя в ближайшее время.

Напомним, что в по последним данным годовая инфляция составила 6,4% — на 0,8% выше, чем в декабре и на 0,2% ниже, чем в ноябре прошлого года.

Также сегодня Банк России обновил среднесрочный прогноз по ставке и инфляции. Согласно новому прогнозу, в 2026 году средняя ставка составит 13,5-14,5% (в октябре ожидалось 13-15%), а инфляция — 5,1-5,6% (по сравнению с 5,3-6,3% в прошлом прогнозе). Повышение нижней границы может быть негативом для рынка, но он нивелируется снижением верхней границы.

❓ Что это значит для инвесторов?

1️⃣ Акции. Для акций снижение ставки — определенно плюс. Помимо того, что доходности инструментов с фиксированным доходом снижаются, параллельно дешевеют кредиты, которые нужны компаниям для развития бизнеса.

Пока что ставка все еще на высоких уровнях, поэтому сегодняшнее снижение большого позитива рынку акций не добавит, но тенденция определенно положительная.

2️⃣ Облигации. Из-за всплеска инфляции в начале года, доходности облигаций вернулись к осенним уровням. Теперь же после снижения ставки, проценты начнут снова снижаться. Пока что картина следующая:

➖ короткие и среднесрочные ОФЗ — 14–15% годовых
➖ качественные корпоративные — 15–18%
➖ длинные выпуски с фиксированным купоном становятся все более интересными

3️⃣ LQDT и фонды денежного рынка. Доходности фондов ликвидности продолжают снижаться вместе с ключевой ставкой. Ставка денежного рынка RUSFAR уже опустилась до 15,2%. Тем не менее, такой инструмент остается одним из наиболее надежных на фондовом рынке и по-прежнему дает неплохой доход.

4️⃣ Депозиты. Ставки по вкладам пока остаются на тех же уровнях, что и осенью прошлого года. Короткие вклады (1-3 месяца) дают 13-15% годовых, а длинные (1 год и более) — 12-13%. Банки страхуются и предлагают повышенные ставки только на короткий срок, так как ожидают дальнейшего смягчения ДКП.

✔️ Итог. ЦБ дал ясно понять, что цикл смягчения ДКП продолжается. Несмотря на рост цен в начале года, среднесрочно инфляция продолжит замедляться из-за снижения бюджетного импульса. Дальнейшие решения регулятора, как всегда, будут зависеть от макроэкономических данных.

#Горячее
@IF_Stocks