Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

🏌️5 облигаций с высоким рейтингом для спокойной части портфеля

После всех историй с техдефолтами и нервами хочется простого человеческого — взять бумаги с высоким рейтингом и просто спокойно сидеть в них без стресса и ежедневных переживаний за эмитента. Специально для таких целей приготовили вам подборку 5 спокойных облигаций, которые точно не помешают вашему сну.

1️⃣ Ростелеком 001P-23R RU000A10EBE0

➖ рейтинг — AAA
➖ доходность — около 15,05%
➖ купон — 14,55%, ежемесячно
➖ погашение — 08.02.2028
➖ оферты — нет

Ростелеком — крупнейший российский провайдер цифровых услуг: связь, интернет, ТВ, облака, дата-центры, кибербезопасность и цифровые сервисы для государства.

Почему в подборке: короткий срок, высокий рейтинг, системная значимость и понятный бизнес. Это один из самых спокойных вариантов в подборке для тех, кто хочет фиксированный купон без длинной дюрации.

2️⃣ СИБУР 001Р-07 RU000A10C8T4

➖ рейтинг — AAA
➖ доходность — около 15,28%
➖ купон — 13,96%, ежемесячно
➖ погашение — 11.02.2029
➖ оферты — нет

СИБУР — крупнейшая нефтегазохимическая компания России, лидер по производству полимеров и каучуков.

Почему в подборке: сильный бизнес, высокая рентабельность, системная значимость для отрасли. Но нюанс есть: у рейтинга развивающийся прогноз из-за крупного инвестпроекта — Амурского ГХК.

3️⃣ ВЭБ.РФ ПБО-002Р-37 RU000A106LL5

➖ рейтинг — AAA
➖ доходность — около 16,69%
➖ купон — плавающий
➖ формула — ключевая ставка + 220 б.п.
➖ погашение — 25.08.2032
➖ оферты — нет

ВЭБ.РФ — государственная корпорация развития. Рейтинг фактически держится на связи с государством и высокой системной значимости.

Почему в подборке: это защитный флоатер. Если ЦБ будет снижать ставку медленнее, чем хочет рынок, бумага продолжит давать высокий купон.

4️⃣ РЖД БО 001P-50R RU000A10DZW3

➖ рейтинг — AAA
➖ доходность — около 15,89%
➖ купон — 15,35%, ежемесячно
➖ погашение — 04.12.2035
➖ put-оферта — 08.11.2029

РЖД — естественная монополия, владелец и оператор железнодорожной инфраструктуры. Единственный акционер — государство.

Почему в подборке: сильная господдержка, системное значение и высокий купон. Но есть оферта в 2029 году, а еще большая инвестпрограмма и высокий долг.

5️⃣ Почта России 003P-05 RU000A10EWL1

➖ рейтинг — AA-
➖ доходность — около 18,58%
➖ купон — 17,16%, ежемесячно
➖ погашение — 28.03.2036
➖ put-оферта — 09.04.2029

Почта России — федеральный почтовый и логистический оператор, 100% принадлежит государству.

Почему в подборке: самая высокая доходность среди выбранных бумаг, но рейтинг недавно понизили до AA-, финансовый профиль слабый, долговая нагрузка высокая, а вся история сильно держится на ожидании господдержки. Это не базовая консервативная бумага, а скорее вариант для тех, кто готов взять чуть больше риска ради доходности почти 18,5%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds

📜 Облигация, которая платит купон с 1648 года

В хранилище Йельского университета лежит документ, который до сих пор приносит доход. Это облигация, выпущенная в 1648 году голландской водной управой — деньги собирали на ремонт дамбы на реке Лек.

Прошло почти 380 лет. Голландия успела побывать республикой, королевством, пережить наполеоновскую оккупацию и две мировые войны. Управа несколько раз меняла название и юридическую форму.

А облигация все еще платит.

Она бессрочная — то есть тело долга не возвращается никогда, зато купон идет вечно. Представители университета периодически приезжают в Нидерланды и получают выплату лично, предъявляя пергамент.
Сумма символическая — несколько евро. Но дело не в ней.

💁‍♂️ Почему эта история важнее, чем кажется
Она показывает главное свойство облигации, которое многие недооценивают: купон по облигации — это договорное обязательство эмитента. А вот выплата дивидендов уже зависит от решения компании.
Для большинства обычных облигаций пропуск обязательной выплаты может привести к дефолту и юридическим последствиям.
Эмитенты платят по облигациям даже тогда, когда дивиденды давно отменили.

Именно поэтому облигации относят к инструментам с фиксированным доходом: условия выплат заранее определены

📌 Бессрочные облигации существуют и сегодня
Их выпускают в основном банки — такие бумаги помогают им укреплять капитал по нормативам. Купон обычно выше обычного, срока погашения нет.

Но здесь начинается важное. У современных бессрочных облигаций есть особенности, о которых нужно знать заранее:
🔸 Эмитент может пропустить купон — по условиям выпуска, без объявления дефолта
🔸 Долг могут списать — если у банка возникнут проблемы с достаточностью капитала, держатели бессрочных бумаг теряют вложения раньше остальных
🔸 Выход только через рынок — погашения нет, продать можно лишь по текущей цене

То есть повышенный купон здесь — не подарок, а компенсация за реальный риск. Такие бумаги требуют отдельного разбора эмитента, а не покупки «по размеру купона».

❗️ Главный вывод из истории с 1648 годом
Обязательность купона работает ровно до тех пор, пока эмитент существует.
Голландской водной управе повезло — она пережила несколько веков. Но за те же 380 лет разорились тысячи компаний, и их обязательства не стоили ничего.

Поэтому вся работа в облигациях сводится не к поиску высокого купона, а к оценке того, доживет ли эмитент до погашения. Это анализ отчетности, долговой нагрузки, способности обслуживать долг и понимания, откуда компания возьмет деньги на выплаты.

📈 380 лет спустя главная задача остается неизменной
Изменились инструменты, но задача осталась прежней: найти эмитента, который доживёт до выплат - и не переплатить за вход.

Напоминаем, что в Подписке IF+ за отбор бумаг отвечает команда профессиональных аналитиков, которые ежедневно сопровождают портфели и отвечают на ваши вопросы.
Участники Подписки уже имеют доступ к двум готовым облигационным портфелям — консервативному и агрессивному.
Выпуски уже отобраны и по каждому подробно описана логика входа.
В результате консервативный портфель принес доходность 11,98% за 7 месяцев, а агрессивный — 15,58% доходности всего за пол года!

Доступ к портфелям вы можете получить прямо сейчас - переходите по ссылке ниже, чтобы узнать подробности:

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

☀️ Доброе утро! Но не для держателей облигаций Балтийского лизинга

Доходность к погашению или оферте по всем выпускам Балтлиза уже выше 30%.

Эмитент с рейтингом AA- торгуется, как ВДО.

@IF_Bonds

🌾 Ещё один техдефолт: на этот раз виноват логистический кризис?

У нас новый техдефолт на рынке ВДО. Группа Продовольствие не выплатила купон по облигациям 001Р-03 за 35-й купонный период. Сумма небольшая — 3,945 млн руб., дата выплаты — 13 августа 2026 года.

Причина, которую указала компания: недостаточность денежных средств из-за задержки поступления оплаты покупателей.

То есть формально история про кассовый разрыв: деньги должны были прийти от покупателей, но не пришли вовремя. Но если эмитент не смог закрыть купон меньше чем на 4 млн руб., сразу возникает вопрос: что будет с ближайшим погашением? Как раз по выпуску 001Р-03 в сентябре 2026 года предстоит погашение на 300 млн руб.

🤓 Что за компания?

Группа Продовольствие — оптовый трейдер в агросекторе. Компания закупает у российских производителей сахар, зерновые, масличные культуры и продукты переработки — муку, комбикорма, крупы — и продаёт их по России и на экспорт.

По данным НКР, компания экспортирует в страны ближнего зарубежья и Китай. Основной статьёй выручки является сахар, но заметная часть бизнеса связана с зерном, крупами, масличными и экспортом. Более 80% экспорта компании в 2024 году приходилось на Китай. То есть компания завязана не только на цену товара, но и на логистику, сроки отгрузки и своевременность оплаты покупателей.

🛞 Почему мы вообще смотрим на логистику?

Потому что техдефолт совпал с очень нервным фоном вокруг южного логистического направления.

13 августа ГК «Дело» приостановила работу зернового терминала КСК в Новороссийске после серии атак беспилотников на портовую инфраструктуру региона. А ранее транспортная группа FESCO временно остановила приём новых заявок на перевозку грузов через акваторию Чёрного моря после инцидента с контейнеровозом «Янина».

Это не означает, что техдефолт Группы Продовольствие напрямую связан с Новороссийском — компания этого не подтверждала, и мы этого не утверждаем. Но если посмотреть на специфику бизнеса, логистический фактор здесь вполне может играть роль: маршруты поставок продовольствия часто проходят через крупные портовые узлы, включая Новороссийск, и любые задержки на этом этапе способны сдвигать всю цепочку расчётов.

💡 Что с рейтингами?

Вот здесь тоже неприятная деталь.
Действующего публичного рейтинга у эмитента сейчас нет. НКР 14 июля 2026 года отозвало рейтинг Группы Продовольствие без подтверждения из-за окончания срока действия договора. До отзыва действовал рейтинг BB-.ru, прогноз стабильный. АКРА ещё раньше, в ноябре 2024 года, отозвало рейтинг B+(RU), тоже из-за окончания срока действия договора.

Отзыв рейтинга сам по себе не означает проблемы. Но для ВДО это минус к прозрачности.

↗️ А что с финансами?

По МСФО по итогам 2025 года компания показала выручку около 8,3 млрд руб. и чистую прибыль 38,5 млн руб. Это была самая слабая прибыль с 2021 года.

По последней отчётности РСБУ за 1П2026 у компании выручка выросла на 16,1%, до 4,49 млрд руб. Но рост выручки не помог прибыли: по итогам полугодия Группа Продовольствие получила чистый убыток 29,1 млн руб. То есть проблема не в том, что выручки нет. Проблема в качестве денежного потока и запасе ликвидности. Выручка может расти, но если деньги зависают в дебиторке, а обязательства короткие, даже небольшой сбой по оплате становится болезненным.

🌎 Вывод

Техдефолт Группы Продовольствие — не повод объявлять запрет на все компании, связанные с логистикой, экспортом или портами.
Но это хороший маркер, где сейчас искать слабые места.

Опаснее всего выглядят не крупные диверсифицированные логистические группы, а небольшие эмитенты с такой комбинацией:

➖ экспортная выручка или поставки через проблемные направления;
➖ маленькая денежная подушка;
➖ короткий долг;
➖ погашения или купоны в ближайшие недели;
➖ нет актуального рейтинга;
➖ слабый или отрицательный денежный поток.

В такой конструкции даже временная задержка оплаты может быстро превращаться в техдефолт.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds

🚗 Делимобиль молодец, но хватит ли компании денег?

Компания сегодня отчиталась за 6 месяцев 2026 года. Ситуация с Делимобилем очень важная для рынка ВДО, так как его проблемы могут еще сильнее надломить веру инвесторов.

На текущий момент у «Делимобиля» в обращении находится 6 выпусков биржевых облигаций. Общий объем долговых обязательств по этим бумагам составляет 13,1 млрд рублей. До конца года осталось погасить 1 выпуск и выплатить купоны по облигациям — это около 4,5 млрд рублей.

Есть ли у компании деньги?

Начнем с того, что Делимобиль по итогам 1 полугодия 2026 года все еще убыточен. Но чистый убыток компании сократился на 14% г/г до 1,67 млрд рублей. Коротко по основным показателям:

➖ Выручка сократилась на 4%.
➖ Доля Делимобиля на рынке каршеринга выросла до 46%.
➖ FCF вырос на 47% до 3,8 млрд рублей.
➖ Расходы на топливо в расчете на 1 минуту выросли на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
➖ Операционная прибыль выросла на 56% за год
Количество проданных минут выросла на 25%.

Делимобиль сообщает, что ICR, то есть покрытие процентов, по итогам полугодия составил 1,3х, но при этом немного лукавит. Делимобиль при расчете использовал операционный денежный поток вместо классических EBIT или EVITDA. Если вычесть из операционного денежного потока разовые факторы: сокращение запасов и компенсацию по НДС, то ICR выходит ниже — на уровне 0,92. А если взять скорректированную EBITDA, то покрытие процентов вообще выходит 0,79.

Нормальный свободный денежный поток у компании тоже ниже. Потому что тот, который показывает Делимобиль (3,8 млрд), не учитывает выплаты процентов. То есть FCF около 745 млн рублей.

У компании на счетах по итогам 1 полугодия около 1 млрд рублей. Еще Делимобиль в конце августа должен привлечь облигационным выпуском 1,25 млрд рублей.

Мнение IF Bonds

Компания очень старается справиться с проблемами. Делимобиль режет расходы, увеличивает эффективность бизнеса за счет хитрых решений с СТО или картами, отказывается от неэффективных подрядчиков. Стоит отдать должное менеджменту.

Но компания проходит по грани. Менеджмент обещает биться до конца и показать прибыль в следующие кварталы. В таком случае денег у компании должно хватит, учитывая путь на оптимизацию. Однако риски очень высоки. Эти облигации могут подойти инвесторам с высоким риск-аппетитом и на малую долю от портфеля.

@IF_Bonds

🎯 Куда положить деньги, которые понадобятся через 1-2 года

Ситуация знакомая: копите на первоначальный взнос, машину или ремонт. Сумма уже приличная, срок понятный. И тут возникает вопрос, на котором спотыкаются многие.
Дело в том, что короткие деньги нельзя размещать так же, как долгосрочный капитал.
Здесь нельзя пережидать просадку: если к нужной дате актив в минусе, у вас просто нет времени дождаться восстановления.
Значит, приоритет — предсказуемость, а не максимальная доходность.

Разберем варианты честно:

🔴 Акции — не подходят
Даже качественные бумаги на горизонте года могут дать любой результат. Мы это видели в этом году: рынок падал пять месяцев подряд, а потом отскочил. Тому, кому деньги были нужны в мае, отскок не помог.

🔴 Наличные и текущий счет — гарантированный минус
Инфляция около 6% в год.
За полтора года покупательная способность суммы снижается примерно на 9%.
Просто потому, что деньги лежали.

🟠 Вклад — рабочий вариант, но с оговорками
Минусов два:
При досрочном снятии проценты обычно теряются.
А ставка фиксируется только на срок вклада — если он короче вашего горизонта, продлевать придется по тем условиям, которые будут на момент открытия нового вклада.

🟠 Фонды ликвидности — удобно, но скромно
Доходность плавающая и следует за ключевой ставкой.
Пока ставка высокая — приемлемо.
При снижении доходность падает вместе с ней.

🟢 Короткие облигации — точное попадание в задачу
Здесь работает механика, которой нет у остальных инструментов: вы подбираете выпуск с погашением примерно к нужной дате.
И тогда колебания цены перестают вас волновать — в дату погашения эмитент возвращает номинал независимо от того, что происходило с котировками.
А купон зафиксирован в условиях выпуска и не меняется при снижении ключевой ставки.

На что смотреть при выборе:
✔️ Срок погашения — примерно к вашей дате, лучше чуть раньше, чем позже
✔️ Надежность эмитента — на коротком горизонте кредитный риск важнее размера купона
✔️ Оферта — проверьте, нет ли даты, когда эмитент может пересмотреть купон
✔️ Ликвидность — если планы сдвинутся и продавать придется раньше срока
✔️ Налоги — с купона удерживается НДФЛ, на руки получится меньше номинальной доходности

❗️ Чего делать точно не стоит
Брать длинные выпуски ради высокого купона. Облигация с погашением через десять лет под короткую цель — плохое сочетание: продавать придется по рыночной цене, а она зависит от ставки на тот момент.

Срок бумаги подбирается под ваш горизонт, а не под размер купона.

💁‍♂️ Если разбираться самому некогда
Проверка одного выпуска по всем пунктам — работа на весь вечер даже для опытного аналитика. А в портфеле их обычно несколько.
В Подписке IF+ это делает команда аналитиков: два готовых облигационных портфеля с отобранными выпусками и понятной логикой по каждому.
За семь месяцев этого года консервативный принес 11,98%, а агрессивный облигационный портфель — 15,58% доходности.

Чтобы получить доступ к портфелям от команды аналитиков IF+ - переходи по ссылке ниже:

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

⚡️ Облигации лизинговых компаний обвалились

Весь день сегодня сливают бумаги "Балтийского лизинга". А облигации "КОНТРОЛ лизинга" обвалились на фоне новостей о налоговой блокировке счетов: ФНС заблокировало операции по счетам компании.

#Облигации
Telegram | Max | Дзен