Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

📊 Один факт про рынок недвижимости, который многие не хотят признавать

Самые большие деньги в недвижимости зарабатывают не те, кто покупает больше
А те, кто реже ошибается в выборе подходящего актива

Одна ваша ошибка может стоить:
🔴 1–2 млн. рублей переплаты
🔴 От 3 до 5 лет недополученной доходности
🔴 Заморозка продажи по рыночной цене

И самое неприятное:
❗️ Обычно покупатель понимает это лишь после покупки, когда что-то менять уже поздно.

Поэтому рынок сейчас делится на две группы:
1️⃣ Покупают то, что "нравится"
2️⃣ Покупают, как инвесторы

Разница между ними — стратегия.
И чтобы вы могли сделать выбор, как инвестор, аналитики IF+ подготовили для вас стратегию по инвестициям в недвижимость на 2026 год

Что ждёт вас внутри:
🔹 Что происходит с рынком в условиях 2026 года
🔹 Какие сегменты недвижимости продолжают расти
🔹 Какая недвижимость имеет наибольший риск обесцениться к III-IV кварталу
🔹 Как инвестировать в недвижимость с капиталом в несколько десятков тысяч рублей
🔹 Какие ошибки сейчас обойдутся вам дороже всего

Если покупка или инвестиция в недвижимость уже входит в ваши планы на ближайшие несколько лет — это точно стоит знать
И скачать вы её можете уже сегодня, если уже состоите в Подписке IF+.
А если нет - вы можете открыть доступ к стратегии, портфелям, инвестиционным идеям и курсам прямо сейчас по ссылке ниже!

➡️ ЗАБРАТЬ СТРАТЕГИЮ НЕДВИЖИМОСТИ

💰 МГКЛ: выручка x4. Почему акции почти не растут?

Вышли предварительные операционные результаты МГКЛ за 1 квартал 2026 года. И на первый взгляд всё выглядит так, будто акции должны уже улетать в космос.

📈 Выручка выросла в 4 раза — до 13,3 млрд ₽. Клиентская база продолжает расти, оборачиваемость товаров — на рекордных уровнях. Компания активно расширяет сеть, развивает ресейл-платформу и наращивает обороты в торговле драгметаллами.

Но с момента IPO в 2024 году акции прибавили всего около 11%. То есть бизнес растёт очень быстро, а рынок этого роста почти не замечает.

И здесь важно разобраться — почему.

Если смотреть на операционные показатели, к ним действительно сложно придраться. Компания масштабируется, увеличивает клиентскую базу и ускоряет оборачиваемость — всё это выглядит как здоровый рост. Но если копнуть глубже, структура роста вызывает вопросы.

Во многом он обеспечен:

➖ ростом цен на золото
➖ увеличением доли оптовой торговли

А это менее маржинальный сегмент.

То есть выручка растёт быстро,
а вот качество этой выручки — уже не так очевидно.

И это только часть истории.

👀 Ключевой фактор, на который сейчас смотрит рынок, — это долг.

На конец 2025 года у компании было около 5,8 млрд ₽ обязательств. В марте добавился ещё один выпуск облигаций на 1 млрд ₽. В итоге общий объем заимствований на долговом рынке уже приближается к 6,5 млрд ₽.

Причём важно не только сколько компания заняла, но и как именно она это сделала. Большинство выпусков с очень высокими ставками — до 25–30% годовых. При этом займы длинные, на несколько лет вперёд. И здесь возникает важный момент: компания пока не проходила полноценный цикл погашений — она активно привлекала деньги, но ещё не сталкивалась с их массовым возвратом.

Фактически бизнес сейчас работает по модели агрессивного роста за счёт дорогого долга. И в условиях высоких ставок это становится серьёзным ограничением.

Добавим сюда ещё несколько факторов

➖ рейтинг снижен до уровня ruBB-
➖ есть вопросы к M&A-сделкам
➖ кейсы с инсайдерской торговлей менеджмента
➖ скандалы с размещением облигаций

То есть помимо финансовых рисков есть ещё и корпоративные.

В итоге складывается картина, в которой быстрый рост сочетается с повышенными рисками.

Именно поэтому рынок реагирует сдержанно. Инвесторы смотрят не только на выручку, но и на устойчивость модели. А здесь пока остаётся слишком много вопросов: насколько этот рост качественный, как будет обслуживаться долг и что будет с бизнесом при изменении рыночных условий.

❓А как думаете вы — почему растущий бизнес пока не «полетел» в акциях?

MAX | VK

#Разбираем
@IF_Stocks

🔼 Отчет финтех-группы СВОЙ после ребрендинга:

Финтех-холдинг СВОЙ после ребрендинга (ранее IDF Eurasia) впервые отчитался по МСФО по всей группе. Напомним, для нас на рынке облигаций группа уже знакома эмитентами АйДи Коллект 12 выпусков и МФК Мани Мен 2 выпуска. Холдинговая компания по структуре схожа с SFI, но развивается в высокорентабельных финтех направлениях.

Помимо АйДи Коллект и Мани Мен в состав группы входят:

Platiza — онлайн-сервис мгновенной финансовой помощи.
Свой Банк — федеральный Digital-банк с присутствием во всех регионах страны.
Свой Капитал — инвестиционная компания для частных и корпоративных клиентов в направлении размещения капитала в инвестиционные займы, паевые инвестиционные фонды и другие стратегии.

Перейдем сначала к результатам группы:

➖ выручка: 40,9 млрд руб. (+35% г/г)
➖ EBITDA: 15,2 млрд руб. (+34% г/г)
➖ чистая прибыль: 4,6 млрд руб. (+10% г/г)
➖ активы: 65,1 млрд руб. (+43% г/г)
➖ капитал: 14,6 млрд руб. (+20% г/г)

Для сравнения, в 2023 году выручка группы составляла всего 24 млрд руб., а активы — 23,1 млрд руб. Рост за 2 года составил 70% по выручке и 81% по активам. Средний ROE группы с 2022 года составляет 46%.

Теперь взглянем подробнее на результаты АйДи Коллект и Мани Мен, т.к. их облигации торгуются на бирже.

💰 Moneyman и Platiza

МФК Мани Мен (бренд Moneyman) специализируется на выдаче необеспеченных потребительских онлайн-микрозаймов до 30 тыс. руб. сроком до 1 месяца (далее – PDL) и до 100 тыс.руб. на срок до 6 месяцев (далее – IL), а также ограниченно выдает микрозаймы на срок свыше 6 месяцев. Рейтинг ruBBB- от Эксперт РА.

Результаты за 2025 год:

➖ выдано займов: 57 млрд руб. (+25% г/г)
➖ кредитный портфель: 20 млрд руб. (+54% г/г)
➖ клиентская база: 13,3 млн чел. (+15% г/г)
➖ ROE: 46%

📈 ID Collect

«АйДи Коллект» – сервис по возврату просроченной задолженности, осуществляющий деятельность с 2017 года. Кредитный рейтинг аналогичный: ruBBB- от Эксперт РА.

Результаты за 2025 год:

➖ ожидаемые сборы (ERC): 50 млрд руб. (+42% г/г)
➖ портфель задолженности ЮЛ: 2,8 млрд руб. (+116% г/г)
➖ объем приобретенных прав требований: 25 млрд руб. (+36% г/г)
➖ ROE: 52%

Мы наблюдаем снижение зависимости от рынка МФО, в структуре капитала увеличивается доля банковского и инвестиционного направления, с сохранением высокой рентабельности.

Знакомы с эмитентами от финтех-группы? Пишите, что держите в комментариях:

#разбираем
@IF_Bonds

🔼 Размещение Флит: инвестгрейд с пустым стаканом

Сегодня рассмотрим размещение не самой известной компании на рынке — Флит. На днях она выпускает 3-летние облигации серии 001P-03.

Параметры:

➖ объем: 1 млрд руб.
➖ купон: 16% (ежемесячный)
➖ срок: 3 года
➖ амортизация: равномерная с 3 -го купона
➖ оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: А-(RU) от АКРА
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 3 апреля

Что за компания

ООО «ФЛИТ» — лизинговая группа, которая была создана в 2023 году. Компания занимается преимущественно автолизингом. 28% лизингового портфеля приходится на сельскохозяйственную технику; 20% — на грузовой автотранспорт, около 17% — легковые автомобили; 20% — строительная и лесная техника. По данным Эксперт РА, Флит занимает 19 место в рэнкинге лизинговых компаний России по итогам 2025 года.

💰 Финансовые результаты

На сегодняшний день доступен отчет только за первое полугодие 2025 года. Его и рассмотрим:

➖ чистые инвестиции в лизинг: 19,3 млрд руб. (-3,5% г/г)
➖ чистый процентный доход: 747,7 млрд руб. (+61,3% г/г)
➖ иные доходы: 736,1 млрд руб. (+2% г/г)
➖ чистая прибыль: 161,7 млрд руб. (-41% г/г)

Мы видим, что доходы растут неравномерно. Несмотря на двузначный рост процентных доходов, чистая прибыль снизилась из-за роста расходов на персонал, убытков от обесценения и расходов на резервы.

Компания продолжает наращивать кредитный портфель. АКРА оценивает показатель достаточности капитала как высокий (33,9% на 01.07.2025) — это значит, что у компании еще есть значительный потенциал для дальнейшего роста.

Ликвидность эмитента АКРА оценивает тоже как высокую. В случае, если денежные потоков от лизингополучателей снизятся на 20% (стрессовый сценарий), компания сможет закрыть потребность в деньгах за счет неиспользованных кредитных линий в банках.

Мнение IF Bonds:

На данный момент на рынке торгуется два выпуска облигаций Флит. У первого выпуска купон 17,5%, у второго – 20,8%. Основная проблема обоих выпусков — катастрофически низкая ликвидность. Стаканы у обеих облигаций пустые. Поэтому даже если вы захотите купить эти бумаги, это может быть проблематично. В остальном, на наш взгляд, компания выглядит устойчиво, но низкий купон по новому выпуску делает это размещение не очень интересным.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

❗️ Как реформа банкротства изменит долговой рынок

26 марта, сенаторы и депутаты внесли в Госдуму законопроект о реформе института банкротства. Мы изучили законопроект вместе с юристом Константином Горбуновым (канал «Легальный Горбунов») и выяснили, как это повлияет на долговой рынок и на инвесторов в облигации.

🤔 Что меняют

Сейчас в случае процедуры банкротства бизнес ликвидируют в 99% случаев. Новая реформа призвана изменить подход в пользу оздоровления компаний.

Законодатели вводят новый элемент — досудебная санация, иными словами урегулирование долгов до обращения в суд. Срок санации увеличивают с 2 до 4 лет с возможностью продления на 2 года.

Соглашение о санации теперь может быть комплексным. Это значит, что процедуру оздоровления запустят даже в том случае, если на это не согласны часть кредиторов. Сейчас даже один кредитор может заблокировать спасение компании. Теперь для запуска будет достаточно большинства голосов.

Еще одно нововведение — появление процедуры реструктуризации долгов через заявление в суд, которой можно воспользоваться вместо банкротства. Сейчас должники тоже могут реструктурировать долги, но любая сделка впоследствии может быть оспорена. Новый закон будет защищать подобные сделки от оспаривания.

Также меняют сроки ликвидационной процедуры, вводят новый формат торгов и реформируют саморегулируемые организации арбитражных управляющих.

❓ Что это значит

Так как держатели облигаций тоже являются кредиторами, эта новость для них определенно позитивная. По статистике, кредиторы при банкротстве и ликвидации компании получают около 6% своих требований. При этом держатели облигаций получают еще меньше, так как они считаются кредиторами третьего порядка.

Новый закон позволит компаниям избежать ликвидации, а значит у кредиторов, в т.ч. держателей облигаций будет шанс получить свои деньги назад, хоть и с задержкой.

С другой стороны возможно вырастут сроки банкротства. Если компания нежизнеспособна, ждать ее ликвидации придется дольше, чем сейчас.

В остальном, ничего принципиально нового для нас не появится. Эта реформа будет актуальна только для тех компаний, которые не могут справиться со своими долгами.

#Горячее
@IF_Bonds

MAX | VK

📈 НОВИНКА в Подписке IF+ — Курс по техническому анализу

В Подписке IF+ появилась новая возможность для наших участников — курс по техническому анализу.
И теперь он доступен абсолютно бесплатно для всех подписчиков IF+!

🔍 Что вас ждёт в курсе:
🔜 Как читать графики и понимать, что они говорят о рынке;
🔜 Какие сигналы действительно работают, а какие — можно игнорировать;
🔜 Как находить лучшие точки входа и выхода, чтобы улучшить результаты по сделкам;
🔜 Как совмещать технический анализ с фундаментальным подходом, чтобы ваши решения были ещё более обоснованными.

Ранее этот курс продавался отдельно за 20 000 рублей, а теперь он включён в Подписку IF+.
В рамках обучения вы получите инструменты для уверенных решений, а также поймёте, как определить лучший момент для покупки и продажи активов.

📊 Зачем это нужно инвестору?
Технический анализ позволяет вам точно понимать, когда покупать и когда выходить из сделок, чтобы улучшить ваши результаты. С его помощью вы сможете не только избегать эмоциональных решений, но и составлять прогнозы о движении рынка с высокой степенью уверенности.

🔥 Что вы получите?
- Уверенность в том, что ваши инвестиции опираются на реальные данные.
- Навыки для вычисления точек входа и выхода, которые делают ваши сделки более прибыльными.
- Полный доступ к профессиональному инструментарию, который поможет вам принимать решения на основе фактов, а не интуиции.

Получить доступ к курсу и всем остальным материалам Подписки IF+ можно прямо сейчас!

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К IF+

🏛 Облигации добавили в ломбардный список ЦБ. Что это значит

Многие облигации на Мосбирже включены в так называемый ломбардный список ЦБ. Разбираемся, что это за список, и насколько это важно для инвесторов.

❓ Что за список

Ломбардный список ЦБ — это список ценных бумаг, которые Банк России берет в качестве залога для кредитования коммерческих банков. Грубо говоря, облигации из ломбардного списка банки могут заложить в ЦБ, чтобы получить кредит.

Список формируется и регулярно меняется на основе решений Совета директоров ЦБ. Точных критериев для отбора в него нет. Есть лишь примерные:

➖ У эмитента должен быть кредитный рейтинг не ниже А- от АКРА, Эксперт РА, или НКР.
➖ Эмитент или поручитель должен быть резидентом РФ.
➖ Эмитент должен раскрывать корпоративную информацию в полном объеме.

Полный состав списка опубликован на сайте ЦБ. В него входят:

➖ ОФЗ
➖ облигации субъектов РФ
➖ облигации с ипотечным покрытием от ДОМ.РФ
➖ корпоративные облигации компаний с рейтингом не ниже А-

🔼 Что это значит для инвестора

Если облигация включена в ломбардный список — еще не значит, что она надежна. Например, сейчас в него включены в том числе бумаги Самолета и Уралстали. Включение в список означает лишь то, что облигация достаточно ликвидна, имеет рейтинг не ниже А-, а эмитент раскрывает информацию в полном объеме.

При этом ликвидность облигаций действительно растет при включении в ломбардный список, так как спрос на них со стороны банков увеличивается.

Еще важно отметить, что этот список регулярно меняется. Когда в экономике дела идут хорошо, и ликвидности у банков много, ЦБ ужесточает требования для включения в ломбардный список. В идеальных условиях в нем остаются только ОФЗ и облигации Банка России. Когда дела в экономике идут не очень, и денег у банков становится меньше, ЦБ снижает требования, и в список попадают менее надежные бумаги.

❗️ Таким образом, наличие облигации в ломбардном списке не гарантирует надежности эмитента, и ориентироваться только на этот критерий при выборе бумаг явно не стоит.

#Учимся
@IF_Bonds

MAX | VK