Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

Вы знали, что медиа 😉 Киры Юхтенко InvestFuture включает в себя целую сеть каналов?

Каждый канал — это отдельное направление, которое помогает сохранить и приумножить капитал в 2026 году. Пока вы подписаны только на часть из них — вы упускаете полезные материалы, идеи и возможности.

Проверьте, на какие каналы вы ещё не подписаны, и сохраните все подарки и подборки ⬇️

🎨🎨🎨 InvestFuture — главный
🎨🎨🎨 канал об экономике,
🎨🎨🎨 инвестициях, финансах и геополитике.
🎁 Стратегии по вкладам
🎁 Способы грамотно хранить наличные
🎁 Таблица для оценки слабых мест вашего инвестиционного портфеля

🎨🎨🎨 IF News — один из
🎨🎨🎨 крупнейших новостных
🎨🎨🎨 каналов об экономике и финансах
🎁 Эксклюзивная аналитика от топ-экспертов
🎁 Прогнозы по ключевой ставке
🎁 Возможность задать вопрос Эльвире Набиуллиной

🎨🎨🎨 IF Stocks — канал
🎨🎨🎨 для тех, кто
🎨🎨🎨 инвестирует в акции.
🎁 Подборки акций для пассивного дохода
🎁 Топ бумаг, которые можно купить на просадке
🎁 Регулярные идеи и разборы рынка

🎨🎨🎨 IF Bonds — канал
🎨🎨🎨 об облигациях
🎨🎨🎨 и стабильном пассивном доходе.
🎁 Топ-5 ОФЗ, на которые стоит обратить внимание прямо сейчас
🎁 Подборка облигаций на случай, если ЦБ не снизит ставку
🎁 Готовый портфель облигаций на 1 млн
🎁 Гайд по покупке облигаций без ошибок

🎨🎨🎨 Деньги из бетона —
🎨🎨🎨 канал о недвижимости
🎨🎨🎨 и личных финансах
🎁 Как закрыть ипотеку в 6 раз быстрее
🎁 Как экономить на ЖКХ от 34 000 ₽ в год
🎁 Как купить жильё даже без больших накоплений в 2026 году
🎁 Готовый шаблон идеального договора аренды

🎨🎨🎨 IF Crypto — канал
🎨🎨🎨 о криптовалютах
🎨🎨🎨 без инфошума и лишней теории.
🎁 Полезные подборки по рынку
🎁 Простые обучающие материалы для уверенного старта
🎁 Практические идеи и разборы крипторынка

🎨🎨🎨 Работа не рабство —
🎨🎨🎨 канал о карьере,
🎨🎨🎨 трудовых правах
и грамотных отношениях с работодателем.
🎁 Пишем продающее резюме
🎁 Меняем работу с помощью нейросетей
🎁 Справляемся с увольнением
🎁 Разоблачаем мифы о работе

🎨🎨🎨 Личный канал Киры
🎨🎨🎨 Юхтенко — мысли
🎨🎨🎨 инвестиционные
идеи и то, что не выходит в других каналах.
🎁 Каждый понедельник — подкаст о том, во что Кира инвестирует собственные деньги прямо сейчас.

Не упускайте возможность быть в курсе всего, что действительно влияет на ваши деньги и финансовое будущее.

Подписывайтесь на все каналы и закрепляйте их, чтобы первыми получать важную информацию, инвестиционные идеи и полезные материалы. #ТГ

🚗 Новый выпуск от Делимобиля: 24% на 3,5 года

Не прошло и года как Делимобиль (он же Каршеринг Руссия) снова выходит на долговой рынок. На этот раз размещают фикс с купоном до 22% без оферт и амортизаций. Посмотрим, интересно ли размещение.

Параметры:

➖ объем: 1 млрд руб.
➖ купон: ежемесячный, до 22% (YTM до 24,36%)
➖ срок: 3,5 года
➖ амортизация/оферта: нет
➖ рейтинг эмитента: BBB+(RU) АКРА, BBB+.ru НКР
➖ доступно: всем
➖ сбор заявок: до 15:00 17 июля

❓ Что с компанией

Несмотря на все трудности, сервис каршеринга все еще держится на плаву. Посмотрим результаты за первый квартал 2026:

➖ выручка: 6,6 млрд руб. (+2,9% г/г)
➖ скорр. EBITDA: 922 млн руб. (+8,5% г/г)
➖ рентабельность EBITDA: 14% (+1 п.п. г/г)
➖ чистый убыток: 1 млрд руб. (против 1,2 млрд руб. годом ранее)

По операционным результатам все неплохо: количество проданных минут выросло на 33%, выручка на автомобиль — на 14%, общее количество пользователей — на 16%, а активных пользователей (MAU) — на 2%.
И все же это не помогает компании выйти на прибыль. Главная проблема — огромные финансовые расходы (1,3 млрд руб.), которые даже больше EBITDA. Хорошая новость лишь в том, что за год они снизились на 11%.

💰 Долг и кредитный рейтинг

По финансовым обязательствам картина улучшается, но несильно. Чистый долг за год почти не изменился — 30 млрд руб. Соотношение ЧД/EBITDA — 4,8х, как и в прошлом году. В мае и июне компания прошла крупные погашения на 6 млрд руб., а также привлекла 6,7 млрд руб. от ВТБ. В октябре будет еще одно крупное погашение на 3,3 млрд руб.

Кредитные рейтинги у Делимобиля хуже, чем в прошлом году. За 2025 год АКРА два раза снизило рейтинг компании — с А до BBB+ с негативным прогнозом. На днях НКР тоже присвоило рейтинг BBB+, но уже со стабильным прогнозом.

Мнение IF Bonds:

Ситуация для Делимобиля сейчас определенно лучше, чем была в начале года. Стена погашений пройдена, привлечены дополнительные средства, есть неиспользованные кредитные линии. Операционные и финансовые показатели тоже постепенно улучшаются, но долговая нагрузка по-прежнему очень высокая. 2026 год компания скорее всего пройдет без дефолтов, но следующий снова будет под вопросом. Давать ли деньги такому эмитенту под 22% годовых без оферты и амортизации на 3,5 года — решать вам. На наш взгляд, все будет зависеть от экономической ситуации в следующем году, но пока риски слишком высоки.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

🚝 СТМ выходит дуплетом: флоатер для квалов и фикс для всех. Интересно ли?

Сегодня на разборе сразу два выпуска от Синара — Транспортные Машины. Один — флоатер с привязкой к ключевой ставке, второй — фиксированный купон.

Эмитент знакомый для долгового рынка: СТМ входит в Группу Синара и занимается железнодорожным машиностроением, производством локомотивов, электропоездов, путевой техники и сервисным обслуживанием. Основной рынок — Россия, а ключевой заказчик и партнёр — РЖД.

Общие параметры:

➖ рейтинг — A+.ru от НКР, A(RU) от АКРА
➖ номинал — 1000 руб.
➖ срок обращения — 5 лет
➖ объём — 5 млрд руб.
➖ оферта — пут через 3 года
➖ амортизация — нет
➖ сбор заявок — 17 июля, 11:00–15:00, размещение — 21 июля

Выпуск 001Р-07 — флоатер:

➖ купон — до КС + 445 б.п., выплаты — ежемесячно
➖ доступ — только для квалифицированных инвесторов

Выпуск 001Р-08 — фикс:

➖ купон — до 18% годовых, доходность к оферте — до 19,56%, выплаты — ежемесячно
➖ доступ — всем инвесторам

⚙ Что за эмитент?

СТМ — один из ключевых игроков российского железнодорожного машиностроения. Компания выпускает и обслуживает локомотивы, электропоезда, путевую технику и городской транспорт.

Больше 80% выручки связано с продажей локомотивов, железнодорожной техники и сервисом. Отдельный драйвер — железнодорожные проекты, включая высокоскоростную магистраль Москва — Санкт-Петербург. В выручке за 2025 год уже появились первые доходы от продукции длинного цикла — высокоскоростных электропоездов для ВСМ.

📊 Что с финансами?

По итогам 2025 года выручка СТМ составила 123,1 млрд руб. и выросла на 3,8% г/г. EBITDA — 14,2 млрд руб., рентабельность по EBITDA — около 11,6%.

Долговая нагрузка умеренная: по данным НКР, чистый долг / скорректированная EBITDA на конец 2025 года составил 2,9х. Для промышленного эмитента с инвестпрограммой это не выглядит критично.

Плюс в том, что у компании нет выраженных пиков погашения долга, а НКР ожидает снижения долговой нагрузки в среднесрочной перспективе за счёт роста операционной прибыли.

Минусы тоже есть: бизнес капиталоёмкий, зависит от крупных заказчиков и инвестпрограмм в инфраструктуре. Но спрос на продукцию СТМ выглядит достаточно устойчивым, а конкуренция в сегменте железнодорожного машиностроения невысокая.

⭐ Что по рейтингу?

НКР подтвердило рейтинг СТМ на уровне A+ и изменило прогноз с негативного на стабильный.
Это хороший сигнал: агентство видит устойчивость бизнеса, долгосрочную контрактную базу, востребованность продукции и возможность поддержки со стороны Группы Синара при необходимости.

Что в итоге?

СТМ как эмитент выглядит крепко: понятный промышленный бизнес, сильные позиции в железнодорожном машиностроении, долгосрочные контракты, рейтинги А/A+ и улучшенный прогноз по рейтингу.

У эмитента уже есть обращающиеся выпуски.
Из близких бумаг на вторичке:

➖ СТМ 1Р3 — более короткий фикс с погашением в 2027 году, купон 18,5%;
➖ СТМ 1Р4 — выпуск с погашением в 2029 году, текущая доходность около 19%;
➖ СТМ 1Р5 — флоатер с ежемесячным купоном и погашением в 2027 году.

На этом фоне новый фикс 001Р-08 выглядит интересным только если купон останется близко к верхней границе. Доходность к оферте до 19,56% даёт небольшую премию к уже обращающимся выпускам, плюс ежемесячный купон и понятный горизонт до put-оферты через 3 года.

Флоатер 001Р-07 выглядит бодрее: КС + 445 б.п. для эмитента с рейтингом A+/А — это щедрый спред. Он подходит тем, кто не хочет полностью ставить на быстрое снижение ключевой ставки и хочет сохранить защиту от пауз в ДКП. Но выпуск только для квалов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

⚡️ Ждать ли в России дефолта?

Разговоры о дефолте в России не утихают почти никогда. Особенно они обостряются сейчас, когда инвесторы выходят из ОФЗ, а их доходности растут. Давайте разберемся, как сейчас обстоят дела с государственным долгом РФ, и стоит ли переживать по поводу возможного дефолта в обозримом будущем.

❓ Сколько должны

На конец 2025 года госдолг России вырос с 32 до 38,5 трлн рублей. К ВВП это всего 18,3% — самый низкий уровень среди стран G20. Для сравнения, у США долг составляет 123% к ВВП, у Китая — 99%, у Франции — 115%, а у Великобритании 94%.

Но тут есть один важный нюанс, а именно стоимость кредитования. Международный рынок для нас закрыт, поэтому Минфину приходится занимать на внутреннем под 15% в рублях и под 8% в юанях. Такие ставки в дальнейшем будут сильнее давить на бюджет, если их не рефинансировать.

💰 Есть ли резервы

По данным ЦБ, в июле золотовалютные резервы страны составили $721 млрд. Из них около $300 млрд заблокированы в Европе. Поэтому фактически сейчас у России в распоряжении около $420 млрд резервов. Еще около $168 млрд размещено в Фонде национального благосостояния, из них ликвидная часть (золото+юани) — около $19 млрд.

Если посчитать ликвидную часть ФНБ и резервы ЦБ, получится, что у России сейчас порядка 34,1 трлн рублей резервов. Чистый долг таким образом составляет примерно 4,4 трлн рублей или ~2% от ВВП. Это очень мало по мировым меркам.

🔽 Будет ли дефолт?

Как мы видим, резервы почти полностью покрывают долговую нагрузку, поэтому дефолта по образцу 1998 года сейчас ждать точно не стоит. Но у нас есть другая проблема — дефицит бюджета. Власти страны не хотят тратить резервы, т.к. они “на черный день”, но при этом дефицит бюджета покрывать чем-то нужно. И тут у государства остается два варианта:

➖ Поднять налоги.
➖ Занять больше денег на внутреннем рынке (т.е. напечатать).

Налоги уже подняты, но денег все равно не хватает, поэтому Минфин будет занимать. Чем больше он будет занимать, тем выше будет инфляция, а следовательно и ставка. Поэтому сейчас инфляция остается для страны наиболее реальным риском. Если ставку будут снижать при текущем уровне дефицита бюджета, этот риск вполне может реализоваться.

#Разбираем
@IF_Bonds

⛽️ ЕвроТранс заплатил 10% купона. Это спасение или просто оттягивание дефолта?

Помните, мы писали про техдефолты ЕвроТранса? Так вот, по одному из выпусков, БО-001Р-07 компания всё-таки сделала выплату. Но есть нюанс: с недельным опозданием и только 10% от купона.

ЕвроТранс перечислил 8,66 млн руб. из примерно 86,6 млн руб., которые должен был выплатить по 15-му купону. То есть обязательство исполнено частично, а большая часть платежа всё ещё висит.

На первый взгляд, можно сказать: ну хоть что-то заплатили. Лучше 10%, чем ноль.
Но для долгового рынка это слабый позитив. Потому что такая выплата не решает проблему, а скорее показывает, что компания сейчас собирает ликвидность вручную и платит не по графику, а по мере появления денег.

🧐 В чём может быть смысл таких платежей?

1️⃣Первый вариант — компания пытается выиграть время. Частичная выплата показывает рынку и держателям облигаций: «мы не исчезли, мы платим, просто не всё сразу». Это может снижать градус паники, но не отменяет сам факт проблем с ликвидностью.

2️⃣ Второй вариант — ЕвроТранс пытается не доводить историю до совсем жёсткого сценария. Даже небольшие платежи могут быть способом поддерживать переговорную позицию перед кредиторами, держателями бумаг и потенциальными источниками финансирования.

3️⃣ Третий вариант — компания действительно рассчитывает где-то найти деньги: перекредитоваться, продать актив, получить крупное поступление выручки или договориться о реструктуризации. Тогда такие выплаты могут быть попыткой дотянуть до момента, когда появится более крупный кэш.

Но проблема в том, что рынок видит не обещания, а график платежей. А график сейчас выглядит плохо: техдефолты повторяются, выплаты идут кусками, по разным инструментам уже были проблемы, а объяснение про «неравномерное поступление выручки» звучит всё менее успокаивающе.

Для нормального эмитента неравномерная выручка — это рабочая задача казначейства. Для эмитента с большим долгом и регулярными купонами это уже риск: если свободных денег не хватает даже на текущие выплаты, каждый следующий купон становится отдельным стресс-тестом.

🎮 Что в итоге?

Частичная выплата лучше, чем полное молчание. Но она не восстанавливает доверие. Чтобы рынок поверил в стабилизацию, нужны не 10% купона, а понятный план: откуда компания возьмёт деньги на оставшиеся выплаты, как будет проходить ближайший график долга и будет ли реструктуризация. Пока же это выглядит как тушение пожара стаканом воды 😁

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Горячее
@IF_Bonds

📐 Правило 72: самая простая формула в инвестициях, которую многие не знают

Хотите быстро понять, за сколько лет удвоится ваш капитал — без сложных расчётов и таблиц?
Разделите число 72 на годовую доходность в процентах.

Как это работает на практике:
🔹 Вклад под 12% годовых: 72 ÷ 12 = 6 лет до удвоения капитала
🔹 Портфель с доходностью 24%: 72 ÷ 24 = 3 года
🔹 Портфель с доходностью 36%: 72 ÷ 36 = 2 года

Разница в доходности всего в 2 раза — и путь к цели сокращается вдвое.
При гипотетической доходности 72% капитал удвоился бы уже за один год — но именно поэтому такие цифры почти всегда являются сигналом повышенного риска, а не находкой.

Теперь — к реальным цифрам:
Средняя годовая доходность модельных портфелей IF+ за последние 3 года:

➡️ Портфель акций 2 и 3 эшелонов — 36,98%
➡️ Портфель российских компаний — 30,83%
➡️ Портфель «Экстремал» — 30,79%

По "правилу 72" капитал в таких портфелях удваивается в среднем за 2–2,4 года.

И это не абстрактная арифметика: портфель «Экстремал» за фактические 3 года с регулярными ребалансировками аналитиков показал +112% — то есть капитал вырос даже больше, чем просто удвоился.

Формула "правила 72" наглядно показывает, почему разница в несколько процентных пунктов доходности — это не мелочь, а годы вашей жизни, которые вы либо экономите, либо теряете.

Получить доступ к портфелям IF+ вы можете прямо сейчас - для этого переходите по ссылке ниже:

➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

🚗 РЕСО-Лизинг выходит с флоатером. Надёжный AA- или проблемы в портфеле?

На первичке новый выпуск от РЕСО-Лизинга — одного из крупных частных игроков на рынке автолизинга.

Эмитент сильный: работает с 2003 года, входит в группу РЕСО, имеет широкую филиальную сеть и фокусируется на лизинге легковых и грузовых автомобилей. Но сектор сейчас проходит непростой период: высокая ставка давит на клиентов, растут расторжения договоров, а у лизинговых компаний увеличивается объём изъятой техники. Разбираемся, насколько выпуск интересен.

Параметры выпуска Ресолиз-02П-14:

➖ объём — 8 млрд руб.
➖ купон — до КС + 250 б.п., выплаты — ежеквартально
➖ срок — 2 года
➖ амортизация и оферта — нет
➖ номинал — 1000 руб.
➖ рейтинг — AA-
➖ выпуск доступен всем инвесторам
➖ сбор заявок — 15 июля, размещение — 17 июля
При текущей ключевой ставке 14,25% купон по верхней границе составит до 16,75% годовых.

⚙️ Что за эмитент?

РЕСО-Лизинг — крупная лизинговая компания, основной профиль — легковые и грузовые автомобили. На автолизинг приходится основная часть портфеля, а клиенты — в основном малый и средний бизнес.

Плюс эмитента — масштаб и диверсификация. Компания входит в число заметных игроков рынка, работает по всей России, а доля крупнейших клиентов в портфеле низкая.

Но концентрация на автолизинге сейчас одновременно и плюс, и риск. С одной стороны, автомобили и техника — более ликвидный предмет лизинга. С другой — именно МСБ сильнее чувствует дорогие деньги, поэтому качество портфеля стало ключевым вопросом.

📉 Что с финансами?

Первый квартал 2026 года получился слабым.
Операционные доходы по МСФО снизились на 20,8%, процентные доходы от лизинга — почти на 29%, чистая прибыль упала на 65%, до 232 млн руб. Это отражает охлаждение нового бизнеса и сокращение портфеля. Чистые инвестиции в лизинг за квартал снизились с 93,7 до 87 млрд руб.

Главный негатив — качество активов. Растут кредитные убытки, увеличиваются убытки по расторгнутым договорам, а объём изъятой техники остаётся значительным.

При этом ликвидность пока выглядит комфортно. Заёмные средства снизились, денежные средства выросли, а чистый долг сократился. Долг к капиталу около 3,2х — для крупного лизингодателя не выглядит экстремально, но дальнейшего сильного ухудшения качества активов лучше не допускать.

⭐️ Что по рейтингу?

У РЕСО-Лизинга рейтинги AA- от АКРА и Эксперт РА, но у обоих агентств прогноз «развивающийся». Агентства ждут, как компания справится с проблемными активами и восстановлением рентабельности.

АКРА отдельно указывает на рост доли изъятого имущества и давление на риск-профиль. Эксперт РА также отмечал ухудшение качества активов, рост просрочки и падение рентабельности капитала.

Что с другими выпусками?

Сейчас часть обращающихся выпусков РЕСО торгуется примерно в диапазоне 16–17% годовых, а отдельные короткие истории к оферте могут показывать заметно более высокую доходность. Но там уже другие сроки, цены и условия, поэтому сравнение не совсем в лоб.

Новый выпуск интересен именно как свежий 2-летний флоатер с высоким рейтингом и спредом до КС + 250 б.п. Если финальный спред будет близко к верхней границе, первичка выглядит нормально: инвестор получает бумагу около номинала, понятную структуру и защиту от сценария, где ставка будет снижаться медленно.

Что в итоге?

РЕСО-Лизинг — сильный эмитент для своего сектора: крупный масштаб, высокий рейтинг, хорошая диверсификация клиентов и нормальная ликвидность.

Основной вопрос — качество портфеля: изъятая техника, расторжения договоров, резервы и восстановление прибыли после слабого первого квартала.

Сам выпуск выглядит рабочим флоатером, особенно если финальный спред останется ближе к КС + 250 б.п. Тогда инвестор получает высокий рейтинг, защиту от медленного снижения ставки и понятную премию за лизинговый риск.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds