Телеграм канал «IF Bonds — Облигации РФ»

🐈‍⬛ «Я сам разберусь в отчётности, там же всего 80 страниц»

Через что проходит инвестор, чтобы самостоятельно разобраться в отчетности и выбрать бумаги в портфель?
Разбираемся вместе на примере облигационных выпусков!

❓ Что проверять по одному эмитенту?
➡️ Долговая нагрузка
Сколько компания должна по сравнению с тем, сколько зарабатывает.
Если долг больше трех годовых прибылей — уже тесно.
Больше четырех — разбираемся, откуда он взялся и чем компания собирается его отдавать.

➡️ Покрытие процентов
Хватает ли прибыли, чтобы платить проценты по долгу.
Звучит банально, но при ставке 14% это главная проверка: компания может показывать прибыль и при этом отдавать почти всю ее банкам.

➡️ График погашений
Когда у компании наступают крупные выплаты и откуда она возьмет на них деньги.
Чаще всего проблемы начинаются именно тут: бизнес работает нормально, а в нужный месяц рефинансироваться не получается.

➡️ Свободный денежный поток
Остаются ли у компании живые деньги после всех расходов.
Если несколько лет подряд не остаются — она тратит больше, чем зарабатывает, и разницу занимает. И долго так продолжаться не может.

➡️ Условия выпуска
Самое скучное место и самое дорогое.
Там прописана дата оферты — день, когда эмитент может назначить новый купон.
Купон мог быть 16%, а стал 0,01%.
Все по закону, а доход исчез — если вы не успели предъявить бумагу к выкупу.

➡️ Ликвидность
Насколько легко бумагу продать.
Если сделок по выпуску почти нет, выйти раньше срока получится только с дисконтом — покупателя придется уговаривать ценой.

➕ Теперь рассчитаем время на анализ
Разбор одного эмитента при наличии навыка займет один вечер для опытного инвестора. Если навыка нет, то стоит заложить оба выходных.
В диверсифицированном облигационном портфеле выпусков, зачастую, больше десяти.

Считаем: 10 эмитентов × 3 часа = 30 часов на первичный разбор.

И это разовая часть. Отчетность компаний выходит каждый квартал, оферты приближаются, а новые размещения выходят каждую неделю. На поддержание уходит еще часов десять ежемесячно.
Отслеживание становится не разовым проектом, а постоянной работой.

👀 Какое есть решение?
Переложить эту работу на тех, для кого она действительно является основной.

Аналитики IF+ ведут два облигационных портфеля и проходят по всем шести пунктам за вас — а участникам Подписки показывают не только итоговый состав, но и логику: почему добавили выпуск, какие риски приняли и что отслеживают дальше.

Например, вот что прошло в портфелях на этой неделе:

Консервативный облигационный портфель.
Пересмотрели стратегию: сократили длинные рублевые бумаги, усилили защиту от валютных рисков.
Добавили долларовые облигации с максимальным кредитным рейтингом под 9,22% годовых в валюте.
Увеличили долю инструментов денежного рынка с доходностью около 14% годовых.

Агрессивный облигационный портфель.
Нарастили позицию в высокодоходных корпоративных облигациях с доходностью к погашению около 28% годовых. Горизонт короткий, до апреля 2027 года — премию берем на отрезке, который поддается прогнозу.

Получить доступ к портфелям с оценкой эмитентов, которую провела команда профессиональных рыночных аналитиков вы можете прямо сейчас.
Узнайте подробности по ссылке ниже!

➡️ ПОДРОБНЕЕ ПРО ПОДПИСКУ IF+

🔎 Сделки «по договорённости»: ЦБ наказал челябинский завод «Силач» и его владельцев за манипуляции с облигациями «Сибура» и «Ростелекома»

Кого накрыл ЦБ. 8 октября Банк России сообщил, что в 2025 году на Мосбирже группа аффилированных лиц заключала сделки с облигациями «Сибур Холдинга» и «Ростелекома» по предварительному соглашению. Среди участников — ООО Завод «Силач», «Октад» и «Ситерра» (по данным «СПАРК-Интерфакс», все из Челябинска), а также Дмитрий Коромыслов и Евгений Комин, владеющие 100% долей в этих компаниях.

Сделки привели к существенным отклонениям цены и объёма торгов. Все пятеро привлечены к административной ответственности, брокерам и биржам поручено приостановить операции по их счетам. Размер взысканий не указан, «Сибур» и «Ростелеком» нарушителями не названы.

С чего так вдруг всполошился ЦБ. В релизе причин нет, но тренд виден из публичных данных. Директор департамента инфраструктуры финансового рынка ЦБ Кирилл Пронин рассказал РБК: в 1 квартале 2026 года регулятор впервые увидел признаки дестабилизации цен на облигациях, раньше — только на акциях. Механика, по его словам, простая: в стакане нет встречных заявок, один участник выставляет цену, резко отличную от прежней, и сделка проходит по ней.

По подсчётам «Коммерсанта», в 3 квартале ЦБ выдал 105 предписаний за манипулирование (по всем видам бумаг) — больше, чем за всё первое полугодие. За девять месяцев их 190, за весь 2025 год — 228.

Какие ещё были кейсы. 13 апреля арестовали администраторов Telegram-каналов «РынкиДеньгиВласть | РДВ», «Волк с Мосбиржи» и «Сигналы РЦБ» (аудитория около 300 тысяч). По версии следствия, они раскручивали акции 19 крупных компаний и совершали обратные сделки по искусственной цене. ЦБ собирал доказательства почти три года.

Что предлагают по законодательству. Реформа контроля за инсайдом. Основной законопроект прошёл первое чтение 11 февраля: многоуровневый контроль за сделками, критерии «нестандартных» операций, публичные предостережения ЦБ. Отдельные поправки в КоАП и УК предлагают штрафы в размере от трёх- до пятикратного дохода вместо нынешних до 5 тысяч рублей для физлиц и до 700 тысяч рублей для юрлиц. Для УК предлагают поднять порог крупного ущерба с 3,75 до 100 млн рублей. Второе чтение, по данным РБК, начнётся в октябре.

Не каждая аномалия цены — манипуляция: бывает и «ошибка жирного пальца», напомнил Пронин.

@IF_Bonds

⚡️⚡️ На совещании главы Минстроя, представителей органов власти Москвы и области, банков-кредиторов и ФНС обсуждалась ситуация по одному из крупнейших застройщиков страны

Министр подчеркнул необходимость завершить все объекты и выполнить обязательства перед покупателями квартир.

Отдельно было отмечено, что Сбербанк как крупнейший кредитор застройщика активно взаимодействует с компанией и остальными кредиторами, разрабатывая план улучшения ее финансовой ситуации.

Для защиты прав граждан введен режим усиленного контроля за стройками, где есть риски срыва сроков строительства.

#ЭкономикаРФ
Telegram | Max | Дзен | VK

По Самолету решают вопросы. Но тут важно понимать, что в первую очередь — сдача квартир, а держатели публичного долга — это статус "как-нибудь разберемся".

@If_Bonds

Сбер хочет платить брокерам комиссию только при наличии дохода у клиента. Первый зампредседателя правления Сбера Кирилл Царёв на конференции СберИнвестиций «Настоящее будущее» заявил, что банк уже отказался от мотивации за продажи отдельных продуктов.

Теперь в основе вознаграждения хотят поставить качество управления инвестициями.

👍 Поддерживаем

🤬 Не поддерживаем

@If_Bonds

📊 На чем упали облигации Лайм-Займ

За последние два дня облигации Лайм-Займ рухнули на 14%. Основная причина заморозка 630 млн руб. в качестве обеспечительной меры по иску ФНС. Разбираемся, насколько все критично и чего ждать дальше.

Что произошло

ЦБ в последние годы ограничивает доходность МФК: суточная ставка была ограничена до 0,8% в день, максимальный размер начислений — до 100% от суммы долга, а макропруденциальные лимиты отсекли высокорискованных заемщиков с ПДН выше 50%. В итоге компании наращивают комиссионные доходы от сопутствующих услуг: консультаций, страховых полисов, сервисных сборов и платформ партнерского софта.

Эти услуги — и есть камень преткновения. Проценты по займам и услуги их сопровождающие освобождены от НДС, а все остальное должно облагаться этим налогом по ставке 22%. ФНС считает, что Лайм-Займ нарушила это правило и доначислила ей 630 млн руб. налога.

Сама компания не согласна с решением и намерена обжаловать его. Пока решение не вступило в силу замороженные средства останутся на счетах МФО, но заморозка пока не даст ими воспользоваться.

💥 Насколько все критично

Если взглянуть на отчет Лайм-Займ за 1П2026, то не все так страшно:

➖ капитал: 3,3 млрд руб.
➖чистые процентные доходы: 1,3 млрд руб.
➖ EBITDA: 602,5 млн руб.
➖ чистая прибыль: 178,6 млн руб.
➖ EBITDA/проценты: 1,6х
➖ чистый долг/EBITDA:1,85х

На 30 июня у компании на счетах было 746 млн руб., а также ~1,7 млрд руб. неиспользованных кредитных линий в банках. То есть, если компания все же не обжалует решение, ей хватит денег, чтобы заплатить налог и не улететь в кассовый разрыв.

Мнение IF Bonds:

На наш взгляд, для Лайм-Займ ситуация неприятная, но все же некритичная. Компания заранее перевела деньги в НРД на выплату купонов по облигациям 7 и 26 октября. Следующая дата – 30 октября, когда эмитенту нужно будет погасить 4 выпуск на 253,3 млн руб. Поэтому у компании есть как минимум 3 недели, чтобы найти ликвидность или уладить вопрос с ФНС.

Самое важное, что от этого прецедента будут зависеть проверки и в других МФК. Если налоговая окажется права, она пойдет и за другими компаниями. По грубым оценкам, в зоне повышенного риска сейчас находятся МФК Быстроденьги и ВЭББАНКИР, а наиболее устойчивы Мани Мен и МигКредит.

@IF_Bonds

🚗 Сбер готовит первую за 10 лет секьюритизацию автокредитов. Пилотная сделка запланирована на конец ноября — начало декабря

Об этом сообщил первый зампред правления Сбера Кирилл Царёв на форуме СберИнвестиций «Настоящее будущее».

❗ В 2027 году банк планирует масштабировать такие сделки и выйти в новые классы активов. Пока общий объём размещённых Сбером облигаций старших траншей по неипотечной секьюритизации превышает 190 млрд рублей.

Для инвесторов: на рынке появится ещё один вид облигаций, обеспеченных кредитными платежами. Интересно будет посмотреть на доходность и условия первого выпуска.

@IF_Bonds