Одна з головних причин — державний борг США, який у серпні офіційно перевищив $40 трлн.
Але сама цифра $40 трлн — це ще не найцікавіше.
Важливіше подивитися, якими темпами росте борг відносно самої економіки.
З 2006 року:
▫️ державний борг США виріс майже у 5 разів
▫️ номінальний ВВП — менш ніж у 2,5 раза
Тобто борг накопичується приблизно вдвічі швидше, ніж росте економіка, яка цей борг має обслуговувати.
І саме тут починається проблема.
Чим більший борг, тим більше нових облігацій потрібно випускати для фінансування дефіциту та рефінансування старих зобов’язань. А при високих ставках паралельно ростуть і витрати бюджету на обслуговування цього боргу.
У результаті ринок отримує все більшу пропозицію US Treasuries саме в той момент, коли інвестори починають вимагати вищу дохідність за довгостроковий ризик.
Як добре сформулював головний економіст Apollo Торстен Слок:
борг капіталізується швидше, ніж економіка, яка повинна його обслуговувати.
І це, на мою думку, одна з ключових макроекономічних тем на найближчі роки.
Ріст ставок приведе до космічних витрат росту обслуговування боргу.