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◈하나증권 해외주식분석◈

선진국 기업분석 강재구(T.02-3771-3386)
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★ [미국 이슈 코멘트] Kimi K3와 코어위브 이슈, 과한 해석이다

▶ 자료: https://buly.kr/28vrT7t

- AI 반도체들의 실적 훼손을 야기할 수 있는 근거는 약하다
- 1. Kimi K3: 딥시크 충격으로 해석하면 과하다
- 2. CoreWeave의 메모리 가격 계약 및 헤지: 네오클라우드의 취약성을 보여주는 이슈


(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

» 글로벌 중앙은행들의 통화정책 현황. 금리인상 결정 국가들이 증가

🔹미국증시 주요 기업 실적 및 이벤트(7/20~7/24)
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» 금주 미국에서는 주 중반 Alphabet과 Tesla를 기점으로 본격적인 빅테크 실적 시즌이 개막합니다. AI 투자 확대가 실제 실적으로 이어지고 있는지와 기업들의 Capex 및 하반기 가이던스가 시장의 핵심 관심사가 될 전망입니다.

» 경제지표 일정은 한산한 편입니다. 24일(금) S&P 글로벌 제조업·서비스업 PMI 잠정치와 신규주택판매가 사실상 유일한 체크포인트이며, 23일(목)에는 주간 신규실업수당청구와 캔자스시티 연은 제조업지수가 발표됩니다. 다음주 FOMC를 앞둔 연준의 블랙아웃 기간 가운데 지표 공백 속에서 기업 실적이 시장 방향을 결정하는 한 주가 될 전망입니다.

» 가장 큰 이벤트는 수요일(7/22) 장 마감 후 발표되는 Alphabet과 Tesla의 실적입니다. Alphabet은 AI 검색과 클라우드 사업 성장세, AI 인프라 투자 확대에 따른 Capex 계획이 핵심이며, Tesla는 차량 인도량 감소 이후 수익성 회복 여부와 FSD·로보택시·Optimus 등 AI 사업 전략에 대한 경영진 코멘트가 중요할 전망입니다.

» 반도체 업종에서는 Texas Instruments와 Intel의 실적 발표가 예정되어 있습니다. Texas Instruments는 산업·자동차 반도체 업황의 바닥 통과 여부를 확인할 수 있는 대표 기업이며, Intel은 AI 반도체 경쟁력과 파운드리 사업의 진행 상황, 비용 절감 계획이 주요 체크포인트입니다.

» 이 밖에도 IBM, ServiceNow, GE Vernova, Thermo Fisher, Honeywell, T-Mobile, SAP, Roche 등 AI 인프라·산업재·헬스케어 대표 기업들의 실적이 이어질 예정입니다. 기업들의 AI 투자 확대가 IT뿐 아니라 산업재와 전력, 헬스케어 등으로 확산되고 있는지를 확인할 수 있는 한 주입니다.

» 한편 20일부터 23일까지 영국에서 Farnborough Airshow가 개최되는 가운데 Northrop Grumman, Lockheed Martin, RTX의 실적이 함께 발표되면서 방산 업종에 대한 관심도 높아질 전망입니다.


🔹주간 주요 기업 실적발표 일정

» 월(7/20): Ryanair, WR Berkley, Steel Dynamics, Domino's Pizza, AMC Entertainment
» 화(7/21): Novartis, Charles Schwab, Chubb, 3M, Northrop Grumman, GM, MSCI, Equifax
» 수(7/22): Alphabet, Tesla, IBM, Philip Morris, ServiceNow, AT&T, GE Vernova, Texas Instruments, CME, Moody's
» 목(7/23): SAP, Roche, T-Mobile, Thermo Fisher, RTX, Intel, Union Pacific, Honeywell, Lockheed Martin, Comcast, Newmont
» 금(7/24): American Express, Verizon, NextEra Energy

» S&P500 기업들의 2분기 EPS 증가율에 대한 시장 컨센서스 변화(6월말 대비, Factset)

» 전쟁 여파로 상승한 유가 모멘텀을 반영해 가장 큰 폭의 실적 증가가 예상되는 에너지 섹터. 다만 이슈의 특성상 연속성에 대한 신뢰는 제한

» IT 섹터의 경우 6월말대비 +0.1%p 상향 조정에 그치면서 꾸준히 기대치가 높아졌던 패턴도 약화되는 모습

» 지표 기준의 변경을 통한 정책 준비 작업 시작. 소프트웨어 부문은 최근 AI-flation 영향권에서 상승 중인 항목 중 하나


미 상무부 경제분석국(BEA)은 자산관리 서비스, 소프트웨어, 법률 서비스 등 세 가지 세부 지수를 산출하는 측정 방식을 수정하고 있다. 지난 5년간 데이터에도 소급 적용된다.

소프트웨어의 경우 노동부 산하 노동통계국(BLS)이 집계하는 '비디오 게임소프트웨어'와 '웹 호스팅(인터넷 서버 빌리는 비용)' 가격 데이터를 추가해서 계산하기로 했다.


WSJ "PCE 지표 측정방식 일부 변경…0.2%p 하락 효과"
- 자산관리·소프트웨어·법률서비스 측정 방식 변경
https://n.news.naver.com/article/001/0016202888?sid=101

하나증권 중국기업분석

[중국 Spot News]

▶Moonshot AI(비상장): 7/16 신형 모델 'Kimi K3'를 정식 출시하며 글로벌 AI 업계의 이목을 집중시킴. 총 파라미터 2.8조 개로 현재 세계 최대 규모의 오픈웨이트 AI 모델이며, 주요 벤치마크에서 GPU 커널 최적화 지표 기준 Fable 5(폴백 포함)와 동급의 성능을 구현했으며 OpenAI GPT-5.6 Sol·GPT-5.5를 상회. Arena.ai 프론트엔드 웹 개발 부문 벤치마크 1위, Vals AI 전체 순위 2위(Fable 5 다음, GPT-5.6 Sol 상회)를 기록. 가격은 백만 토큰당 약 12달러로 중국 모델 특유의 초저가보다는 앤트로픽 중간급 제품과 유사한 수준으로 책정되어 단순 가격 경쟁보다 성능 포지셔닝을 우선한 전략으로 주목. 모델 가중치는 7/27 공개 예정.

▶무어쓰레드(688795.SH): 7/16 2026년 상반기 매출이 16.5억~17.5억 위안(YoY +135.1%~+149.4%)으로 전년 동기의 약 2.35~2.49배에 달한다는 잠정 실적을 공시. 실적 급성장의 핵심 배경은 AI 산업 발전과 풀기능 GPU에 대한 강한 시장 수요, 콰어 스마트 컴퓨팅 클러스터의 상업화 가속, 제품 성능에 대한 고객 인정과 안정적 공급으로 설명. 플래그십 학습·추론 통합 GPU 스마트 카드 MTT S5000이 대규모 양산에 돌입했으며, 해당 제품 기반의 대규모 클러스터는 조 단위 파라미터 대형 모델 학습을 효율적으로 지원하며 연산 효율이 동급 해외 GPU 클러스터의 선진 수준에 도달.

▶귀주모태주(600519.SH): 7/17 귀주모태주가 3개월 만에 53도 '비천모태(飞天茅台, 500ml)' 가격을 재인상한다고 공시, 7/18 0시부터 iMoutai 플랫폼 기준 소매가 1,539위안에서 1,639위안/병(+100위안)·판매 계약가 1,269위안에서 1,369위안/병(+100위안)으로 인상. 3월 31일 1차 가격 인상(출고가 +100위안/병·소매가 +40위안/병) 이후 3개월여 만의 2차 인상으로, 이번에는 출고가와 소매가를 동일하게 100위안씩 인상해 채널 마진을 개선을 추진.

▶중지쉬창(300308.SZ): 7/16 홍콩거래소 상장위원회가 동사의 H주 상장 심사를 진행하고 7/17 심사 후 자료를 발표. 증감회 비안 통지서에 따르면 최대 9,400.43만주 H주 발행 계획으로, 중금·광발증권·골드만삭스·모건스탠리가 공동 주선사로 참여. 초기 목표 모집액 50억 달러에서 기관 투자자의 강한 인수 의향이 확인되며 70억 달러(약 546억 홍콩달러)로 상향 조정됐으며, 성사 시 최근 수년 내 홍콩 IPO 최대 규모 기록 경신 가능.

[New K-ETF] 액티브 ETF: 초단기채, 미국테크NYSE100
▶️ 하나 Global ETF 박승진(T.3771-7761)
▶️ 자료: https://buly.kr/DPWM8Wk
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▣ 신규 상장 ETF(7/21): IBK 초단기채권 액티브, TIGER 미국테크NYSE100 액티브

◎ IBK 초단기채권 액티브 ETF

- 단기 국고∙통안채, 우량 단기 회사채, CP 등으로 포트폴리오를 구성하는 액티브 ETF. 비교지수는 1) 한국은행 콜금리, 2) 잔존만기 3개월 이하인 국내 신용등급 A+ 이상의 공사 및 기업들이 발행한 CP 중 타겟 듀레이션이 0.23에 가까운 종목들을 발행사별로 선정하고, 3) 발행잔액이 500억원 이상이며 잔존만기가 1개월~6개월인 AA-이상 채권들을 편입 대상으로 구성. CALL 20%, CP 30%, 채권 50%의 가중치를 반영하여 비교지수의 전체 포지션이 구축

◎ TIGER 미국테크NYSE100 액티브 ETF

- NYSE가 산출하는 미국 및 글로벌 대형 기술·성장기업 100개로 구성된 ‘NYSE100 지수’를 비교지수로 하는 액티브 ETF

- 비교지수인 ‘NYSE100 지수’는 GICS 산업 분류기준 IT섹터와 임의소비재, 금융, 미디어&커뮤니케이션 섹터 등을 중심으로 구성된 유니버스에 대하여 시가총액 순위 35%, 평균 거래대금 순위 35%, 주가매출비율 순위 15%, 순매출 성장률 순위 15%의 항목별 가중평균 기준을 반영하여 상위 100개 종목들을 최종 편입 대상으로 선정

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)