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🔹AI와 19세기 철도주 비교: 장기 상승 추세 가운데 반복된 급락의 경험

» BofA의 Michael Hartnett은 AI를 '철도 이후 최대의 버블'로 규정하며 19세기 후반 철도 산업에 비유. 당시 철도주는 약 40년의 장기 강세장에서도 고점 대비 -30%~-50% 조정을 세 차례 경험

» 첫 번째 구간에서는 1860년대 초부터 1870년대 초까지 약 10년간 +200% 상승한 뒤, 1873년 공황을 거치며 약 4~5년에 걸쳐 -50% 하락. 두 번째 구간에서는 1870년대 후반부터 1880년대 초까지 약 4년간 +150% 상승한 뒤, 1890년대 후반까지 약 15년에 걸쳐 -45% 조정. 1881년 고점을 회복하기까지 20년 가까이 소요

» 세 번째 구간에서는 1890년대 후반부터 1900년대 초까지 약 5년간 +170% 상승한 뒤, 약 1년 남짓 만에 -30% 급락. 조정 기간은 1년에서 15년까지 편차가 컸다는 점에 주목할 필요

» Hartnett은 과거 철도 버블이 과잉 설비투자, 신용 긴축, 디플레이션으로 붕괴했다고 진단. 당시 철도 붐은 국채금리 하락의 지지를 받았지만 현재는 금리 환경이 정반대라는 점도 경계 요인으로 지적

» AI 역시 장기 성장 기대와 큰 폭의 주가 조정이 함께 나타날 수 있다는 시사점. 산업의 성장성에 더해 투자 확대가 실제 매출과 잉여현금흐름 개선으로 이어지는지 확인 필요

🔹골드만삭스, KOSPI 목표치 25% 하향. 과도한 저평가 판단은 유지

» KOSPI의 12개월 목표치를 기존 12,000pt에서 9,000pt로 25% 하향 조정. AI 투자 관련 우려와 주가 급락을 반영해 밸류에이션 가정을 보수적으로 변경. 조정된 목표치 역시 현재 지수 대비 60% 이상의 상승 여력 의미

» 한국 증시 약세의 주요 배경은 대규모 AI 인프라 투자의 지속 가능성, 자금 조달 비용 상승, 투자 수익성에 대한 우려라고 분석. 삼성전자·SK하이닉스 등 반도체 기업에 집중된 매도 압력이 시장 전반으로 확산되었다는 설명

» 다만 현재 주가는 기업 실적에 대한 지나친 비관론을 반영하고 있다는 평가. KOSPI의 12개월 선행 PER은 약 4배까지 하락했으며, 현재 반도체 밸류에이션은 2027년 이익이 65% 감소하는 시나리오를 반영한다는 분석

» 골드만삭스는 이러한 이익 감소 가정이 과도하게 비관적이라고 판단. 지수의 약 절반을 차지하는 메모리 이외 업종도 선행 PER 7.6배 수준으로, 한국 증시의 위험 대비 기대수익이 매력적이라는 시각 유지

» 선호 분야로 전력·산업재, 기업 지배구조 개선 관련주, 국내 경기·물가 회복 및 K컬처 수혜 기업 제시


Goldman Cuts Kospi 12-Month Target by 25% as AI Trade Unravels
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-25/goldman-cuts-kospi-12-month-target-by-25-as-ai-trade-unravels

◈하나증권 해외주식분석◈

선진국 기업분석 강재구(T.02-3771-3386)
*텔레그램 채널: telemetr.me/hana_us_stock


★ [HANA US Weekly] 미국 증시, 조정보다 매수 기회에 주목
▶ 자료: https://buly.kr/Gvq535t

- 이익 전망 상향과 대형 기술주 후행 조정, 플랫폼과 AI 프로세서 중심의 매수 전략
- S&P 500의 이익 전망이 높아지는 동안 주가와 PER은 하락. 기업실적에 비해 주식의 가격 부담이 낮아짐
- 개별 종목의 선행 조정 이후 대형 기술주 후행 하락. 시장 전반의 회복과 2022년과 다른 이익 전망에 주목
- 플랫폼 실적에서 AI 투자 성과를 확인할 수 있을 것으로 기대. 대형 플랫폼과 AI 프로세서를 중심으로 분할매수 전략 유효

- 지난주(10월 19일~10월 23일) 리뷰: AI 투자비용 우려에 기술주 약세, 중소형주와 가치주 강세
- 이번 주(10월 26일~10월 30일) 프리뷰: 빅테크 실적과 FOMC, 기술주 반등의 분수령


(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

» 10월 금리동결 가능성이 높다고 예상 중이지만, 여전히 연내 추가 인상 확률도 높은 수준으로 보고 있는 시장 [CME FedWatch]

» 12월 추가 인상(83.5% 확률)과 함께 내년의 1.6회~1.7회 추가 인상 전망 반영 중

메모리값 뛰자 PC 교체 미룬다…글로벌 출하량 21% 급감
- 부품값 상승에 소비자 수요 위축…3분기 출하량 5천700만대
- 애플·에이수스 점유율 상승…4분기 출하량 27% 감소 전망

메모리 등 주요 부품 가격 상승으로 PC 가격 부담이 커지면서 올해 3분기 글로벌 PC 출하량이 전년 동기 대비 21% 급감했다.

메모리 등 부품 가격 상승이 완제품 가격을 끌어올리면서 소비자들이 PC 교체를 미룬 영향으로 풀이된다.

애플은 560만대를 출하해 전년 동기 대비 11% 감소했지만, 점유율은 8.7%에서 9.8%로 상승했다. 보급형 신제품 '네오'가 판매 호조를 보인 데 따른 영향이다.

카운터포인트리서치는 올해 4분기 글로벌 PC 출하량은 전년 동기 대비 27% 감소하고 내년 연간 출하량은 올해와 비슷한 수준에 머물 것으로 전망했다.


https://n.news.naver.com/article/001/0016398699?sid=105

» 10월 FOMC의 금리동결 확률이 최근 안전자산 선호 현상과 함께 90% 수준으로 반영 [CME FedWatch]

» 10월 FOMC는 10/27~28 진행. 결과는 한국 기준 29일(목) 새벽에 확인 예정

[New K-ETF] 미국 AI테크 플랫폼 TOP10
▶ 하나 Global ETF 박승진(T.3771-7761)
▶ 자료: https://buly.kr/Ga0Z1fb
▶ 텔레그램: telemetr.me/globaletfi

▣ 신규 상장 ETF(10/27): 1Q 미국 AI테크 플랫폼 TOP10

◎ 1Q 미국 AI테크 플랫폼 TOP10 ETF

- 미국 증시에 상장된 AI 모델·플랫폼 개발 기업과 관련 인프라·응용 서비스 기업들에 투자하는 패시브 ETF. AI 모델 개발 기업을 비롯해 클라우드 인프라, 데이터 관리·보안, AI 에이전트 등 관련 기술과 서비스를 제공하는 기업들을 투자 대상으로 선정. 기업 규모와 AI 플랫폼 산업과의 관련성을 함께 반영하여 핵심 10개 종목으로 포트폴리오를 구성하는 ETF 종목

- AI 관련 5개 사업 영역의 키워드 점수와 시가총액·거래대금 요건을 활용하여 편입 대상을 선정. 유동시가총액과 키워드 순위를 각각 50%씩 반영하여 투자 비중 결정. 개별 종목의 최대 비중은 25%로 제한하며, 기업 규모와 AI 플랫폼 산업 관련성을 함께 반영

- Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta 등 대형 플랫폼 기업과 Palantir, Snowflake, CrowdStrike, Palo Alto, Cloudflare, Datadog과 같은 데이터·보안 분야 전문 기업들이 편입 대상 종목군

- 정기 리밸런싱은 매월 한국 옵션만기일 다음 주 첫 영업일에 진행. 신규 상장기업도 관련 서류 공개 이후 심사를 시작하여 조건 충족 시 상장 후 단계적으로 편입 가능

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)