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​» 미국 주간 신규 실업수당 청구 건수가 20.8만건으로 집계되며 시장 예상치(21.2만건) 하회. 지난주의 20.0만건 대비 증가 » 연속 실업수당 청구건수는 191.4만 건으로 시장 예상치였던 190.0만건과 지난주의 185.8만 건을 모두 상회 ​» 실직 후 새로운 일자리를 찾는 데 걸리는 시간이 길어지는 현상 지속. 해고와 고용 모두 소극적인 기업들의 모습

🔹AI 플랫폼들의 세계 트래픽 점유율: ChatGPT 하락, Gemeni 상승 » 지난해 연초에 86.7% 수준이었던 ChatGPT의 트래픽 점유율이 64.5%까지 하락 » 반면 5.7%였던 Gemini의 점유율은 21.5%까지 상승 » Gemini의 점유율 상승은 Alphabet이 시총 2위 자리에 올라서게된 주요 배경 중 하나로 작용 » 반면 초기 시장 점유율을 유지하지 못하며 독점적 지위가 흔들리고 있는 OpenAI의 상황은, AI 밸류체인에서 대표 취약점으로 인식되고 있는 Oracle의 불안 요인

최근 글로벌 투자은행(IB) 맥쿼리도 삼성전자의 목표주가를 24만원으로 내놓은 바 있다. 국내 증권사들 컨센서스(추정치 평균)를 크게 웃도는 수준이다. "우리가 알던 삼성이 돌아왔다"…증권가 목표가 줄상향 https://n.news.naver.com/article/015/0005234803?sid=101

» 연말 하락 이후 단기 저항선으로 인식되었던 1,450원을 돌파한 원달러 환율. 1,452원 부근에서 등락

◈하나증권 해외주식분석◈ 미국/선진국 기업분석 김시현(T.02-3771-7513) *텔레그램 채널: https://t.me/hanaglobalbottomup ★ 글로벌 전력기기/에너지: 온사이트(BTM)에 재차 주목 ▶ 자료: https://url.kr/3wiqul ■ FERC는 PJM에 코로케이션 관련 접속 규칙 개정 지시 - 연방 차원에서 규제를 통해 온사이트(코로케이션) 데이터센터를 강화하려는 움직임 지속 - DOE(에너지부) 산하의 독립입법기관으로 송전을 관할하는 FERC(연방에너지규제위원회)는 2025년 12월 말 PJM에 코로케이션 데이터센터에 대한 규칙 개정을 명령. 코로케이션 데이터센터의 단점인 비싼 요금을 해결하기 위한 목적이며 이미 2월부터 PJM에 현행 관세 규정을 정당화할 변경안을 요구한 바 있음 - FERC는 현재의 요금 체계는 코로케이션에 대한 명확한 지침이 없어 부당하고 비합리적이라고 판단 - PJM은 요금 서비스를 개편할 계획을 갖고 있으며 송전 업그레이드가 완료될 때까지 코로케이션 부하가 선택할 수 있는 요금 옵션을 신설할 예정 - 2026년 2월 16일까지 서비스 요금에 1차 의견서를 제출해야 - ERCOT은 PJM에 이어 두번째로 데이터센터가 밀집된 지역으로 역시 2025년 6월에 이미 온사이트 규제를 의무화한 바 있어 ■ 2030년까지 BTM 프로젝트 비중은 38% - 온사이트의 발전 비중은 아직 한자릿수 초반에 불과하나 전력망 정체(Grid lock) 현상이 지속되며 2026년에도 모멘텀이 지속될 것으로 전망 - 2024~2025년 가동 대형 데이터센터는 AI 열풍 초기였던 2022~2023년에 이미 전력을 확보했으나 이후 전력 확보 경쟁이 매우 치열해지며 미국 유틸리티와 전력 운영사에 접수된 부하 요청은 현재 약 1TW로 급증 - 개발사들이 다수의 유틸리티에 투기적으로 전력 요청을 하고 있어 그리드 악순환이 지속될 가능성 높아 - AEP는 2024년 중반 35GW의 부하 요청 중 68%가 부지조차 확보되지 않은 상태였다고 공개한 바 있 - 이미 전력망은 연결 요청부터 상업운전까지 약 5년이 소 - 시장은 2030년 데이터센터의 BTM 프로젝트 비중이 38%될 것으로 전 - 대표적인 온사이트 발전원에는 가스터빈(GT), 엔진(RICE), 연료전지 - 가장 흔하게 사용되던 가스터빈은 아직도 2년 이상의 리드타임이 소요 - 연료전지는 kw당 Capex 3,000~4,000달러로 가스터빈과 엔진 대비 현저히 높지만 비용이나 효율 보다도 납기가 가장 우선 되고 있어 가장 빠른 time-to-power(3~4개월)를 가진 연료전지의 장점 부각 - 대표 연료전지 사업자인 블룸에너지(BE.US) SOFC는 소재에 중국 핵심 광물에 대한 의존이 없으며 단기 내 하이퍼스케일향 수주가 추가 공개될 공산이 큼 (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

» 중국 정부가 이르면 1분기 내에 Nvidia의 H200 AI 칩 수입을 특정 상업적 용도에 한해 승인할 계획. 이번 조치는 트럼프 행정부가 25%의 추가 부담금을 조건으로 H200의 대중국 수출을 허용한 이후 나온 실질적인 시장 개방 조치로 평가 가능 » ​다만 국가 안보를 이유로 군사 부문이나 민감한 정부 기관, 주요 기반 시설 및 국영 기업에서의 H200 사용은 엄격히 금지. 이러한 기관들이 칩 사용을 희망할 경우 별도의 엄격한 심사 과정을 거쳐야 하며, 이는 중국 정부가 기술 자립과 기술 도입 사이에서 균형을 맞추려는 전략적 판단 » ​Alibaba와 ByteDance 등 중국의 대형 테크 기업들은 이미 각각 20만 개 이상의 H200 칩을 주문하겠다는 의사를 Nvidia 측에 전달하며 강력한 구매 의지를 보이고 있는 상황 » 시장에서는 2026년 연간 중국의 전체 H200 수요가 약 200만 개에 달할 것으로 예상. 이는 Nvidia의 실적에 중요한 동력이 될 전망 » 더불어 ​이번 이슈는 Nvidia의 중국 점유율 회복 개시의 의미로도 해석 가능. 실적 관점에서는 투자자들이 정책 불확실성에 대한 경계를 꾸준히 해왔으며, 가이던스에도 반영되지 않아있었다는 점을 염두. 선반영보다는 실적 발표 시점까지 점진적으로 더해지는 모멘텀으로 판단 » 중국 정부가 자국 반도체 생태계를 보호하기 위해 일정 비율의 국산 칩을 함께 구매하도록 하는 쿼터제 도입을 검토 중이라는 점은 향후 시장의 변수로 작용할 수 있으나, AI 모델 학습에 필수적인 고성능 칩에 대한 수요가 큰 상황을 고려하면, Nvidia의 수혜 기대는 여전히 유호

🔹HBM 공급망 생태계 1) HBM 공급 (Suppliers) » Micron: 차세대 HBM3E 제품군의 주요 고객사 공급 본격화 및 HBM4 기술 개발 가속화 » SK하이닉스: 시장 점유율 1위 수성 및 세계 최초 16단 HBM3E 양산 체제 구축을 통한 주도권 강화 » 삼성전자: 12단 HBM3E 제품의 NVIDIA 품질 승인 완료 및 차세대 HBM4 공정 차별화 전략 추진 2) ASIC 설계 (Designers) » Broadcom: 주요 빅테크 기업의 맞춤형 AI 반도체 설계를 지원하는 핵심 기술 파트너 역할 수행 » Marvell: 데이터센터 인프라 최적화를 위한 고성능 ASIC 솔루션 공급 및 시장 지배력 확대 » Alchip: 선단 공정 기반의 고성능 컴퓨팅 설계 전문성 확보 및 고객사 다변화 » GUC: TSMC와의 협력을 통한 HBM4 로직 다이 및 첨단 패키징 설계 역량 집중 3) HBM 고객 (Customers) » GPU 제조기업: NVIDIA, AMD, Intel 등 생성형 AI 학습 및 추론을 위한 고사양 가속기 수요의 핵심 축 » 클라우드 서비스 제공기업: Google, Amazon, Microsoft, Meta의 자체 설계 칩 생산 확대에 따른 맞춤형 HBM 수요 증대