Телеграм канал «[하나 Global ETF] 박승진»

🔹SoftBank, OpenAI 투자 목적의 추가 자금 조달 추진

» SoftBank 그룹이 OpenAI 투자에 사용한 기존 차입금을 차환하기 위해 100억달러 규모의 신규 대출을 추진

» 신규 대출 만기는 2년이며, 금리는 담보부 SOFR에 약 275bp를 더한 수준에서 논의. 조달 자금의 일부는 올해 OpenAI 투자를 위해 확보한 400억달러 규모의 브리지론 상환에 사용될 전망

» SoftBank는 오는 10월까지 OpenAI에 약 650억달러를 투자할 계획이며, 이를 위해 차입과 채권 발행을 동시에 확대. 추가 조달 방안으로 100억~200억달러 규모의 채권 발행과 일본 내 역대 최대 규모인 1조엔(약 63억달러)의 개인투자자 대상 채권 발행 검토

» 이달 초에도 보유 중인 OpenAI 지분을 담보로 100억달러를 차입. 담보가치 변동 등에 따라 현금을 추가 납입하거나 대출을 조기 상환해야 할 수 있는 약정이 포함

» 올해 기업들이 데이터센터와 기타 AI 투자 목적으로 채권시장에서 조달한 금액은 4,100억달러 이상

» 대규모 AI 투자 확대가 반도체와 데이터센터 인프라 기업에는 수요 모멘텀으로 작용하는 반면, 투자 주체의 부채 부담과 신용위험도 함께 확대되는 모습

[AI 데이터센터 경쟁 GW 단위로 확대… AWS·Microsoft·Google이 Hyperscaler 상위권]
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*Hyperscale Data Center
-AI 수요 급증과 대규모 투자로 구축 규모가 기존 MW에서 GW 단위로 확대
-Cloud Provider와 AI 기업들이 전력 확보까지 수년이 필요한 대규모 Campus에 자본 투입
-Grid Connection·Water·Cooling·Planning Consent·Engineer 확보 등이 Data Center 구축의 주요 제약
-이러한 병목을 빠르게 해결하는 기업들이 Chip Supplier부터 Construction Partner까지 Data Center 산업 전반의 방향을 결정하고 있다고 평가
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*1위 AWS
-AWS가 전체 Data Center Capacity 기준 글로벌 1위로 평가
-2026년 CapEx는 2,200억달러 이상으로 전망
-대표 프로젝트는 Indiana에서 Anthropic과 구축하는 Project Rainier
-Project Rainier는 110억달러 규모, 2.2GW급 Campus
-약 30개 Building으로 구성
-50만개 이상의 자체 Trainium2 Chip을 배치하는 세계 최대 Non-NVIDIA AI Cluster
-착공 이후 1년 이내 Operational Deployment에 진입
-차세대 Trainium3 확대와 함께 고객 시설 내부에 직접 AI Infrastructure를 구축하는 AI Factory 전략도 추진
-Zero-water Evaporative Cooling과 대규모 Clean Energy PPA 등 활용
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*2위 Microsoft
-Microsoft는 Data Center를 여러 지역이 하나의 Supercomputer처럼 작동하는 'AI Superfactory' 로 재설계
-Wisconsin과 Atlanta의 Fairwater Campus가 대표 프로젝트
-수십만개의 GPU 연결 거리를 줄이기 위해 특수한 2층 Building 구조 적용
-여러 Campus를 전용 고용량 AI WAN으로 연결
-NVIDIA Blackwell과 자체 Azure Maia Chip을 함께 배치
-Closed-loop Liquid Cooling을 활용해 Cooling Water를 지속적으로 재순환
-Crane Clean Energy Center 등 Nuclear Power 확보도 추진
-2026년 CapEx는 약 1,900억달러 전망
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*3위 Google
-Google은 자체 TPU 개발 경험을 기반으로 GW급 AI Compute Infrastructure를 재설계
-7세대 Ironwood TPU는 Advanced Liquid Cooling 기반의 고밀도 Data Center 구축을 요구
-9,216개 Chip으로 구성되는 고밀도 Pod까지 확장
-Anthropic은 Google Infrastructure에 40만개의 Ironwood TPU를 Deployment할 계획
-8세대 TPU는 Training과 Inference Chip을 분리하는 방향
-Broadcom·MediaTek과 협력해 자체 Silicon 개발
-2026년 CapEx는 최대 1,900억달러 수준
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*4위 Meta
-Meta는 전통적인 Public Cloud 사업자는 아니지만 대규모 AI Compute 공급자로 역할 확대
-2026년 CapEx Guidance는 1,300억~1,450억달러
-Louisiana Richland Parish의 Hyperion Campus는 기존 2GW 계획에서 5GW 규모로 확대
-Hyperion의 투자 규모는 500억달러 이상
-약 1GW 규모의 두 번째 Supercluster Prometheus도 2026년 가동 예정
-2026년 7월 기준 Anthropic에 2년간 최대 100억달러 규모 Compute Capacity를 임대하는 방안도 논의
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*5위 Oracle
-Oracle은 기존 Database 기업에서 대규모 AI Infrastructure Provider로 사업영역 확대
-OpenAI와 추진하는 5,000억달러 규모 Stargate Project가 AI Capacity 확대의 핵심
-FY3Q26 Multicloud Database 매출은 전년 대비 531% 증가
-AI Infrastructure 매출은 전년 대비 243% 증가
-경영진은 두 사업 모두 Demand가 Supply를 초과하는 상황이라고 설명
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*6위 Alibaba Cloud
-Alibaba Cloud는 32개 Region에서 105개 Availability Zone 운영
-Mexico와 Malaysia 등 해외 Capacity 확대
-향후 3년 동안 AI와 Cloud Compute에 3,800억위안, 약 530억달러 투자 계획
-수요 증가에 따라 실제 투자액이 이를 넘어설 가능성도 제시
-AI Hardware 공급 제약에 대응하기 위해 자체 Silicon도 확대
-2026년 초 Guangdong에 자체 Zhenwu Accelerator 1만개 기반 Cluster 가동
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*7위 ByteDance
-TikTok·Douyin 운영사 ByteDance도 미국 Hyperscaler에 버금가는 속도로 Compute Capacity 확대
-2026년 AI Infrastructure CapEx 계획을 약 2,000억위안, 약 300억달러로 상향
-Brazil Ceará에서 약 390억달러 규모 Data Center Campus 구축
-초기 Capacity는 약 200MW
-장기적으로 약 1GW까지 확대할 계획
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*8위 Tencent
-Tencent는 Gaming·Communication·Enterprise Cloud 서비스를 지원하기 위해 대규모 Hyperscale Network 운영
-Asia를 중심으로 Global Data Center Footprint 확대
-수십억명의 사용자에게 Low Latency 서비스를 제공하기 위한 Infrastructure 구축
-Modular Campus Design을 활용해 Construction 기간 단축과 PUE 개선을 추진
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*9위 xAI
-xAI는 Data Center 구축기간을 대폭 단축하는 전략이 특징
-Memphis의 기존 가전제품 공장을 122일 만에 GPU 10만개 규모 AI Data Center로 전환
-Colossus는 Tennessee-Mississippi 경계에 걸친 3개 Building으로 확대
-약 77만개의 GPU와 약 1GW의 IT Compute Capacity 확보
-대규모 전력 수요를 충족하기 위해 On-site Gas Turbine과 Utility Grid를 동시에 활용
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*10위 CoreWeave
-CoreWeave는 Cryptocurrency Miner에서 AI Hyperscaler로 사업 전환
-Frontier AI Model Training 기업을 대상으로 전문 GPU Compute 임대
-고밀도 AI Workload를 위해 Direct Liquid Cooling 기반 Data Center 구축
-2026년 초 Active Power Capacity가 1GW를 넘어섬
-계약된 Power Capacity는 3.5GW 이상
-Revenue Backlog는 약 1,000억달러에 근접
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*Hyperscaler 경쟁의 변화
-상위 기업들의 AI Infrastructure 경쟁이 단순 Server나 GPU 확보에서 GW급 전력·Cooling·Network·자체 Silicon을 동시에 확보하는 경쟁으로 확대
-AWS·Google·Microsoft는 자체 AI Chip을 NVIDIA GPU와 병행해 Hardware 공급망을 다변화
-Meta·xAI 등 AI Compute 수요 기업들도 자체 대형 Campus와 On-site Power를 직접 구축
-향후 Hyperscaler의 경쟁력은 AI Chip 자체뿐 아니라 전력 확보와 Data Center 건설 속도까지 포함한 End-to-end Infrastructure 구축 능력이 좌우할 전망
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링크: https://datacentremagazine.com/top10/top-10-hyperscale-data-centre-companies

◈하나증권 해외주식분석◈

선진국 기업분석 강재구(T.02-3771-3386)
*텔레그램 채널: telemetr.me/hana_us_stock


★ Marvell Technology (MRVL.US): 10월 도파민이 필요하다
▶ 자료: https://buly.kr/EI6NHEX

▶ 단기 주가 약세 가능성. 10월 투자자의 날 행사가 중요

- 주가의 단기 약세 나타날 수 있지만 마벨 테크놀로지(이하 마벨)에 대한 중장기적인 긍정적 관점은 유지한다. 실적 발표 후 마벨의 시간외 주가는 급락했다. 마벨은 실적 발표하기 전 구글과 TPU 생태계 관련 협력을 확대했다. 마벨의 주가는 TPU 계약 공시 이후 11.8% 상승했다. 같은 기간 SOXX ETF가 1.1% 하락한 점 감안하면 구글과의 계약 덕분에 실적 기대감이 주가에 먼저 반영됐을 여지가 있다.
- 단기적으론 주가 변동성이 나타날 여지가 있다. 밸류에이션 부담이 있는 상황에서 주가에 긍정적으로 작용할 수 있는 명시적인 단기 모멘텀이 약하기 때문이다. 마벨의 12개월 선행 PER은 44.5배로 5년 평균(30.1배), 2년 평균(31.4배)보다 높다. 마벨은 중장기 목표를 선제적으로 제시하고 실적으로 증명해온 기업이다. 10월 투자자의 날 행사에서 명확한 중장기 실적 가시성을 보여줄 필요가 있다.


(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

하나증권 중국기업분석 백승혜, 송예지 (T.02-3771-7521)

*텔레그램 채널: telemetr.me/hanaglobalbottomup

[Hana China Weekly] 중국산 AI 인프라 규제는 단기 주가에 부정적

▶자료: https://buly.kr/3YG9TiW

◆업데이트 산업&기업: 중지쉬창, 북방화창, CATL, 미니맥스, 사원전기, 중천과기, 동방전기, AI 인프라/반도체, AI 소프트웨어, 산업재, 전기차, 로보틱스, 소비/미디어

◆주요 기업 이슈

- 중지쉬창(300308.CH): SK하이닉스 차세대 CPO 개발 공식화로 중국 광모듈 관련주 주가 급락

- 사원전기(002028.SZ): 미국의 외국산 전력망 장비 규제로 주가 급락

- 북방화창(002371.CH): 2Q26 Re – 매출, 순이익 컨센서스 하회했으나, 신규 수주 기대감 여전히 유효

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

하나증권 중국/신흥국전략 김경환(T.02-3771-7616)
*텔레그램 채널 : telemetr.me/HANAchina
 
◈[9월 중국 주식시장 전망과 전략] 중국은 어디로 가고 있나?
▶자료: https://bit.ly/3SZRkyb
 
[방향성] 2026년 중국은 어디로 가고 있나?
> 2026년 중국은 AI·첨단제조·수출을 중심으로 과거 호황을 넘어서는 성장세를 이어가고 있지만, 고용·소비·부동산 등 내수로의 확산은 제한. 수출은 AI 품목뿐 아니라 조선·기계·전력·화학·바이오 등으로 경쟁력이 확대되고 지역 다변화와 품목 고도화를 통해 구조적인 공급망 우위를 강화하고 있으며, 위안화 강세와 PPI 회복도 기업이익 개선으로 연결. 반면, 디레버리징 장기화로 가계·지방정부의 신용과 구경제 투자는 위축되고, 유동성은 주식 등 자산시장으로 이동하면서 테크주 포지션이 60%를 넘어서는 극단적인 쏠림도 나타나고 있음
> 중국의 레버리징 방식도 은행 대출에서 IPO·산업기금·국유자본 중심으로 이동하며 AI·반도체·로봇·신에너지 등 첨단 제조업 CapEx에 자금이 집중. 중국 AI는 저비용에서 고지능 경쟁으로 넘어가며 미국과의 기술 격차를 축소하고 있으며, 향후 핵심 관전 포인트는 ①AI·첨단제조 CapEx 확대와 공급망 고도화, ②국산화 및 글로벌 수출, ③저비용 AI의 투자 효율성과 ROIC, ④과잉투자와 테크주 포지션 과밀화의 부작용
 
[하반기 중간 점검] 수출/첨단 제조 강세 지속, 9월 정책 전환과 내수 반등 주목
> 하반기 중국은 상반기의 강한 수출·제조업 모멘텀이 이어지는 가운데, 경기 선행지표와 수출가격 둔화로 성장 탄력은 일부 약화될 전망. 9월부터 재정 한도 집행과 정책금리 인하, 산업·부동산 추가 부양 등 정책 2라운드가 예상, 소비 역시 3/4분기 저점 확인 이후 회복 여부가 단기 핵심. 수출은 하반기 핵심 제품 주문과 지역·제품 경쟁력을 바탕으로 두 자릿수 증가세 유지가 예상되고, AI 외 가격 상승 품목도 확대
> 중국 테크는 CXMT 상장을 기점으로 가격 상승에서 CapEx·Capa 확대 국면으로 전환, 향후 6개월간 YMTC 상장, 2028년까지 이어지는 대규모 Capa 확대, HBM3E 개발과 소부장 국산화 진척이 주요 이벤트. 증시는 테크 중심의 상승 이후 내수 우량주와 소비 업종의 저점 반등 가능성이 높아지고 있어, 하반기는 수출주·테크 일변도에서 내수 및 우량주로의 확산 여부가 중요한 단기 관전 포인트. 하반기 중국은 수출·첨단제조 중심의 구조적 성장과 내수 저점 통과 여부를 동시에 확인하는 구간이며, 장기적인 관점에서 과도한 테크 쏠림과 공급과잉 가능성이 주요 리스크로 존재
 
[주식시장] 9월 중국 증시 자체 상승 동력 확보, 테크에서 내수/우량주 확산 주목
> 중국 증시는 대외 악재와 대형 IPO·신용 등 수급 충격이 정점을 지나면서 9월부터 자체 상승 동력을 확보할 전망. 실적 상향과 부양책 효과, 소비·부동산 성수기, 미중 정상회담 기대가 단기 반등을 뒷받침하는 가운데, 하드테크 비중과 수급 측면에서 본토 증시를 홍콩보다 선호. 기술주는 기존 수출 중심에서 국산 AI 인프라·반도체 장비·바이오·로봇 등으로 확산되고, 내수에서는 부동산·백주·돈육 등 장기 침체 업종의 반등을 주목. 유망 업종은 바이오·로봇과 함께 조선·기계·전기설비·비철 등 실적 턴어라운드, 공급개혁과 원자재 가격 상승 수혜 화학·배터리 등을 추천
 
(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

즈푸, 중국산 칩만으로 구동되는 AI 모델 출시

중국 인공지능(AI) 스타트업 즈푸(Z.ai)가 중국산 AI 칩에서 구동되는 'GLM-5.3-플래시' 모델을 출시했다.

이 모델은 AI 분석 기관인 아티피셜 애널리시스의 AAII 지수에서 10위를 기록해 딥시크의 'V4 프로맥스'를 앞질렀다.

즈푸는 GLM-5.3-플래시를 사용하기 위한 모든 온라인 요청을 처리하는데 중국산 칩 10만 개를 사용했다고 주장했다.

시장조사업체 카운터포인트의 이반 램 애널리스트는 즈푸가 화웨이의 어센드(Ascend) 칩을 사용하고 있을 가능성이 높다고 말했다.


https://n.news.naver.com/article/001/0016276671?sid=101

◈하나증권 해외주식분석◈

미국/선진국 기업분석 김재임(T.02-3771-7793), 김시현(7513), 송종원(7261)
*텔레그램 채널: telemetr.me/hanaglobalbottomup

◆ Tech & Stock Weekly: 세일즈포스와 앤트로픽 ‘클로드포스’ 발표, SaaS AI 잠식 우려 완화

▶자료: https://buly.kr/HHfFwCo

▶ 주요 이슈 업데이트

- 세일즈포스와 앤트로픽 ‘클로드포스’ 발표, SaaS AI 잠식 우려 완화
- 엔비디아(NVDA.US): GPU를 넘어 AI 인프라의 자본까지 장악
- AI/플랫폼
- 우주/로봇
- 글로벌 전력기기/에너지

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)