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🔹8월 PCE 물가, 연례 개정 및 산출 기준 변경 반영

» 금일 발표된 미국 8월 PCE 물가지표에는 BEA의 2026년 연례 개정(Annual Update)이 반영됐으며, 과거 데이터에도 변경된 방법론을 소급 적용

» 이번 개정에서는 포트폴리오 관리·투자자문 서비스, 법률 서비스, 컴퓨터 소프트웨어 및 액세서리 등 PCE 물가지수 일부 항목의 가격 산출 방식이 변경

» 특히 소프트웨어와 자산관리 서비스의 기존 가격 측정 방식이 실제 물가 상승을 과대 반영할 수 있다는 지적이 있었으며, 시장에서는 새로운 방법론 적용으로 근원 PCE 상승률이 기존 방식 대비 약 -0.1%p~-0.2%p 낮아질 수 있을 것으로 추정

» 따라서 금번 8월 PCE의 예상치 하회에는 실제 물가 흐름뿐 아니라 산출 방법 변경과 과거 데이터 개정 효과도 일부 반영됐을 가능성이 있어, 기존 기준으로 발표된 수치와의 단순 비교에는 주의 필요

🔹미국 8월 PCE 및 2분기 GDP 주요 내용

» 8월 Headline PCE는 전월대비 +0.3%, 전년대비 +3.4%로 시장 예상치(+0.4%, +3.7%)를 모두 하회. 다만 전월대비 상승률은 7월 +0.1%에서 확대

» 8월 Core PCE는 전월대비 +0.2%, 전년대비 +3.0%로 시장 예상치(+0.3%, +3.3%)를 모두 하회. 전년대비 상승률은 7월과 동일한 +3.0% 기록

» 물가 지표가 예상보다 낮게 나오면서 인플레이션 측면에서는 연준의 추가 긴축 부담이 일부 완화

» 다만 이번 발표에는 BEA의 연례 경제계정 개정과 PCE 물가지수 일부 항목의 산출 방법 변경이 함께 반영된 만큼, 기존 발표치와의 단순 비교에는 주의가 필요

» 반면 8월 개인소비지출은 전월대비 +0.9%로 예상치(+0.8%)를 상회했고, 실질 개인소비도 +0.6% 증가하며 소비의 견조한 흐름 확인. 개인소득은 +0.2%로 예상치(+0.5%) 하회

» 미국 2분기 GDP 성장률은 연율 +2.2%로 상향 조정. 실질 소비지출도 +3.8%로 예상치(+3.4%)를 웃돌아 경제 성장과 소비 회복력 확인

» 종합하면 물가는 예상보다 안정적이었던 반면 성장과 소비는 예상보다 강한 모습을 보인 조합. 경기 둔화 우려를 낮추면서도 인플레이션 부담은 제한하는 지표의 조합으로 해석 가능

» S&P500 지수의 구성 종목 가운데 주가가 200일 이동평균선을 상회하는 종목 비중이 최근 한 달간 약 26%p 하락해 46%까지 하락

» 월간 하락폭 기준으로 살펴보면, 지난 4월 ‘Liberation Day’ 당시 급락 이후 최대 수준

» 200일 이동평균선 상회 종목 비중은 지수 상승이 얼마나 많은 종목으로 확산되고 있는지를 보여주는 대표적인 Market Breadth 지표

» 현재 비중이 50% 아래로 하락하면서 S&P500 지수 구성 종목의 절반 이상이 장기 추세선인 200일 이동평균선을 하회

» 시장 내부의 상승 동력이 약화되고 있으며, 일부 대형주에 대한 의존도가 높아지는 가운데 종목 전반의 체력이 약해지고 있다는 시그널 가능성

» 미국 가계를 힘들게 하는 모기지 금리와 휘발유 가격의 동반 상승

🔹Citi, Moderna 투자의견 ‘매도’로 하향. 암 백신 기대 과도하게 반영

» Citi의 Geoff Meacham 애널리스트, Moderna(MRNA) 투자의견을 기존 ‘중립(Neutral)’에서 ‘매도(Sell)’로 하향. 목표주가는 기존 60달러에서 80달러로 상향했지만, 29일 종가 203.46달러 대비 약 60% 낮은 수준

» Moderna 주가는 Merck와 공동 개발 중인 개인맞춤형 암 백신 ‘intismeran autogene’의 긍정적인 임상 결과 발표 이후 약 222% 급등. 같은 기간 S&P 500은 보합, 바이오 ETF XBI는 약 2% 하락하며 Moderna의 상승세가 두드러진 상황

» Citi는 intismeran이 흑색종에서 주요 치료제로 자리 잡을 가능성은 인정하면서도, 현재 주가는 이미 여러 암종에서의 성공과 공격적인 매출 전망까지 반영하고 있다고 평가

» 특히 Moderna의 시가총액이 약 800억달러로 Regeneron과 유사한 수준까지 상승했지만 예상 매출과 이익은 크게 낮아, 상장사 비교나 파이프라인 순현재가치(NPV) 기준으로 현재 밸류에이션을 정당화하기 어렵다고 지적

» intismeran 주요 항암 프로그램의 성공확률(PoS)을 100%로 가정하더라도 Citi의 NPV 기준 가치는 주당 약 100달러 수준. 현재와 비슷한 200달러 수준을 정당화하려면 연간 약 260억달러의 항암제 매출이 필요하며, Moderna 귀속분 130억달러는 Citi 자체 전망치의 약 7배에 해당

» Citi는 흑색종이 면역치료에 상대적으로 잘 반응한다는 점에서 이번 임상 결과만으로 폐암·신장암·방광암 등 다른 암종에서도 성공할 것으로 가정하기는 어렵다고 판단. 결국 암 백신의 임상적 가능성보다는 기대가 주가에 과도하게 선반영됐다는 점을 투자의견 하향의 핵심 근거로 제시

▪️주요 IB들이 예상 중인 미국의 8월 PCE 물가지수

» Headline PCE
• 전월대비: +0.34% 예상 (7월 +0.16%)
• 전년대비: +3.7% 예상 (7월 +3.7%)

» Core PCE
• 전월대비: +0.27% 예상 (7월 +0.25%)
• 전년대비: +3.3% 예상 (7월 +3.3%)

» Headline PCE는 전월대비 +0.34%로 7월의 +0.16%에서 상승폭이 크게 확대될 전망. 전년대비 상승률은 +3.7%로 전월과 동일한 수준이 예상

» Core PCE는 전월대비 +0.27%로 7월의 +0.25%보다 소폭 높아질 전망. 전년대비 상승률은 +3.3%로 전월과 동일한 수준이 예상

» 각 IB별 Core PCE 전월대비 전망치는 +0.19%~+0.32%로 분포. Oxford Economics가 +0.19%로 가장 낮고, TD Securities가 +0.32%로 가장 높은 수치를 제시. BofA 역시 +0.30%로 비교적 높은 수준을 예상

» Headline과 Core 모두 전년대비 물가 상승률의 추가 둔화가 나타나지 않을 것으로 예상되는 가운데, 당장의 핵심은 Core PCE의 전월대비 상승률. 컨센서스(+0.27%)를 상회할 경우 기조적 물가 압력이 여전히 강하다는 평가와 함께 연준의 통화정책 경계가 강화될 가능성에 주목

※ 현지 기준 9월 30일 오전 8시30분(한국 기준 오후 9시30분) 발표 예정

» Apple, 10월 13일에 코드명 ‘J490’ 홈 허브를 중심으로 스마트홈 시장 진출 본격화 계획

» J490과 함께 2020년 출시 이후 처음으로 업데이트되는 HomePod mini와 2022년 이후 첫 신형 Apple TV 셋톱박스 공개 예정

» 스마트홈을 차세대 성장 영역 중 하나로 판단하고 있으나, 그동안 Amazon과 Google에 밀려 시장 내 영향력 확대에 어려움을 겪어온 상황

» 특히 이번 신제품은 새롭게 개발한 Siri AI를 가정 내 기기와 결합해 선보이는 핵심 제품군으로, Apple의 스마트홈 생태계 확대와 AI 경쟁력 강화 전략을 동시에 보여주는 계기가 될 전망


Apple Is Finally Ready to Enter Its Next Big Category: the Smart Home
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-30/apple-is-finally-ready-to-enter-its-next-big-category-the-smart-home