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🔹트럼프 대통령, 미국 기준금리 1% 이하로 인하 요구

» FOMC에서 기준금리가 인상된 가운데 트럼프 대통령은 미국이 “세계에서 가장 우수한 신용을 가진 국가”인 만큼 미국의 금리는 1% 또는 그 이하가 되어야 한다고 주장. 미국 경제가 신규 투자를 바탕으로 강하게 성장하고 있다는 점도 저금리 필요성의 근거로 제시

» 미국이 무역적자를 기록하는 대부분의 국가와 교역을 중단할 경우 연간 최소 1.5조달러를 절감할 수 있다고 주장. 무역적자(Deficit)를 사실상 손실(Loss)로 규정하며, 미국이 다른 국가들을 경제적으로 떠받치는 현재의 무역구조를 지속할 수 없다고 강조

» 이에 미국의 높은 신용도와 경제적 영향력을 고려해 금리를 빠르게 낮춰야 한다고 촉구. 최근 연준의 금리 인상 기조와 상반되는 입장을 재차 강조한 발언


» 트럼프 대통령의 Truth Social

“미국의 금리는 1%, 또는 그 이하여야 합니다. 우리는 단연 세계에서 가장 우수한 신용을 가진 국가이기 때문입니다. 미국은 새로운 투자로 호황을 누리고 있습니다.

우리가 무역적자를 기록하는 모든 국가, 즉 대부분의 국가와 교역을 중단한다면 연간 최소 1.5조달러를 벌 수 있을 것입니다. ‘적자(Deficit)’란 결국 ‘손실(Loss)’을 그럴듯하게 표현한 단어에 불과합니다.

우리는 세계 거의 모든 국가를 ‘떠받치고’ 있으며, 이런 상황은 더 이상 지속될 수 없습니다. 미국의 금리를 낮추십시오. 그것도 신속하게!”

Donald J. Trump 대통령

[하나채권] [9월 FOMC] 일회성 조정이 아닌 인상 ‘사이클’

▶ 만장일치 인상. 점도표는 내년까지 4.25% 제시. 시장은 긴축 ‘사이클’의 시작으로 인식

▶ 균형 이하 실업률 및 근원물가 오름세 전망. 완화적 금융환경을 긴축으로 전환할 필요

▶ 올해 12월, 내년 3월 추가 인상 전망. 최종 기준금리 전망 4.50%로 상향 (기존 4.25%)

▶미국 10년 적정 4.95%. 다만 인상 ‘사이클’임을 고려할 때, 레벨보다 긴축 추세에 집중하여 투자의견 ‘축소’

채권전략 박준우 (T.3771-7262)

보고서: https://bit.ly/hanabond

(컴플라이언스 승인을 득함)

🔹미국 9월 FOMC 내용 정리

» 연준은 기준금리를 25bp 인상한 3.75~4.00%로 결정. 2023년 7월 이후 첫 금리 인상이며 FOMC는 12대0 만장일치로 결정. 성명에서는 경제활동이 견조한 속도로 확장되고 있고 소비가 회복력을 유지하는 가운데 생산성과 자본투자도 강하다고 평가. 반면 인플레이션은 여전히 높은 수준이라며 이번 인상이 물가의 2% 복귀를 앞당기는 데 도움이 될 것이라고 설명

» 이번 인상의 핵심은 에너지·지정학적 공급 충격 자체를 금리로 해결하는 것이 아니라, 충격이 광범위한 물가와 기대인플레이션으로 확산되는 2차·3차 효과를 막는 것. 워시는 통화정책으로 호르무즈 해협을 다시 열 수는 없지만, 상대가격 변화가 지속적인 인플레이션으로 전환되는 것은 막아야 한다는 입장

» 7월 동결 이후 판단이 달라진 배경으로 ① 고용을 포함한 광범위한 경제지표에서 확인된 경기 강세, ② 여름 물가지표에서도 기조적 인플레이션이 의미 있게 개선되지 않았다는 판단, ③ 지정학적 환경 변화를 제시. 특히 워시 의장은 인플레이션이 너무 높고 너무 오랫동안 지속됐다며 현재 정책의 우선순위를 물가 안정에 두겠다고 강조

» 이 같은 판단은 SEP에도 반영. 2026년 GDP 성장률 전망은 2.2%→2.3%로 상향, 실업률은 4.3%→4.1%로 하향 조정. 동시에 PCE 물가는 3.6%→3.7%, 근원 PCE는 3.3%→3.4%로 상향. 즉 연준은 이전보다 성장과 고용을 강하게 평가하는 동시에 물가 압력도 더 높게 판단

» 따라서 이번 결정은 경기 둔화를 우려하면서도 물가 때문에 어쩔 수 없이 금리를 올린 것이 아니라, 예상보다 강한 성장과 견조한 고용으로 경기 측면의 인상 부담이 낮아진 가운데 물가 전망까지 악화되면서 긴축 필요성이 높아진 것으로 해석하는 것이 적절. 성장 전망 상향과 실업률 전망 하향은 금리 인상과 상충하는 요소가 아니라, 오히려 연준이 물가 안정에 집중할 수 있는 정책적 여력을 뒷받침하는 요소

» 다만 이번 인상을 연속적인 인상 사이클의 시작이라고 명시하지는 않음. 워시 의장은 “포워드 가이던스 사업은 하지 않는다”며 향후 금리 경로를 예단하지 않겠다고 강조. 개별 CPI나 고용지표보다 경제 전반의 추세를 보고 회의마다 판단하겠다는 입장

» 반면 워시 의장의 발언과 FOMC 참가자들의 전망은 구분할 필요. 18명의 전망 제출자 가운데 16명이 연말까지 최소 한 차례 추가 25bp 인상을 예상했고, 이 가운데 4명은 두 차례 추가 인상을 전망. 중앙값은 2026년 말 4.1%, 2027년 말도 4.1%로, 현재 기준으로는 연내 한 차례 추가 인상 후 2027년 동결이 중심 경로. 다만 점도표는 정책 약속이 아니라 각 참가자의 조건부 전망

» 특히 6월 SEP와 비교하면 정책경로 변화가 뚜렷함. 연말 기준금리 중앙값이 3.8%→4.1%, 2027년 말은 3.6%→4.1%로 상향. 이는 단순히 이번 25bp 인상만 반영한 것이 아니라, 인플레이션을 낮추기 위해 이전보다 높은 금리를 더 오래 유지해야 한다는 FOMC의 집단적 판단이 강화됐음을 의미

» 워시 의장은 현재 금융여건 역시 긴축적이라고 보기 어렵다고 평가. 이번 조치를 본격적으로 경기를 억누르기 위한 긴축이라기보다 기존 정책의 완화 정도를 일부 제거하는 과정으로 설명. 중립금리에 대해서는 학문적으로 유용한 개념이지만 실제 정책 판단에서는 큰 비중을 두지 않는다고 언급

» 커뮤니케이션 방식에서도 기존 연준과 차별화. 개별 데이터보다 추세를 중시하며 시장과 언론이 CPI·고용 등 하나의 지표에 지나치게 매달리는 것을 경계. 향후에는 특정 지표 하나가 예상치를 웃돌거나 밑돌았다는 사실보다 성장·고용·물가의 기조적 변화가 정책 판단에서 중요하다는 메시지

» 물가 안정의 최대 수혜자로는 금융자산이나 주택지분, 401(k) 없이 급여소득에 크게 의존하는 계층을 지목. 현재 고용시장이 완전고용에 가까운 만큼 추가적인 고용 부양보다 인플레이션을 억제해 실질임금과 구매력을 보호하는 것이 중요하다는 논리

» 최근 10년물 국채금리 상승에 대해서는 ① 강한 경제, ② 설비투자 급증과 하이퍼스케일러의 대규모 자금조달에 따른 자본 수요 증가, ③ 지정학적 요인을 제시. 특히 AI CapEx 확대와 이를 위한 빅테크의 자금조달 경쟁이 장기금리 상승의 일부를 설명한다고 언급한 점이 특징적

» 이는 AI 투자에 대한 연준의 시각이 단순한 생산성 개선에 그치지 않는다는 의미. AI CapEx 확대 → 투자수요·자금조달 증가 → 장기금리 상승 압력이라는 경로가 존재하는 동시에, 중장기적으로는 AI 생산성 향상 → 잠재성장률·공급능력 확대 → 물가 압력 완화라는 반대 방향의 경로도 가능. 연준은 AI가 수요와 공급 양쪽에 미치는 영향을 검토하기 위한 TF를 운영 중


🔹기자회견에서 특징적인 부분

① ‘공급 충격 대응’보다 ‘2차 인플레이션 차단’에 초점
- 금리 인상이 유가나 호르무즈 문제를 해결하는 것이 아니라, 에너지·관세 등 상대가격 충격이 근원물가와 기대인플레이션으로 고착되는 것을 막는 것이 목적. 실제 이번 FOMC 성명에서는 이전의 공급 충격 관련 설명이 빠지고 물가의 보다 빠른 2% 복귀가 강조됨. 연준이 외부 공급요인보다 광범위하고 지속적인 물가 압력을 더 경계하기 시작한 신호로 해석

② ‘경기 둔화를 감수한 인상’보다 ‘강한 경제를 바탕으로 한 인상’
- GDP 성장률 전망을 상향하고 실업률 전망을 하향 조정하는 동시에 물가 전망도 상향. 따라서 강한 성장·견조한 고용 → 경기 훼손에 대한 우려 감소 → 물가 안정에 집중할 정책 여력 확대, 여기에 기조적 물가 개선 부족 → 긴축 필요성 증가라는 인과관계가 이번 결정의 핵심

③ ‘데이터 의존’의 의미 변화
- 데이터를 보지 않겠다는 의미가 아니라 개별 데이터 포인트보다 여러 지표에서 나타나는 추세를 중시하겠다는 것. 향후 CPI 한 번의 서프라이즈보다 근원물가·임금·기대인플레이션·성장·고용이 같은 방향으로 움직이는지가 중요

④ 포워드 가이던스는 약화됐지만 FOMC의 정책경로는 오히려 매파적으로 이동
- 워시는 다음 인상을 약속하지 않았지만 점도표에서는 18명 중 16명이 연내 추가 인상을 예상. 따라서 “워시 의장이 연속 인상을 시사하지 않았다”와 “FOMC가 추가 인상을 예상하지 않는다”는 전혀 다른 의미. 현재 SEP의 중앙 경로는 9월 +25bp → 연내 추가 +25bp → 2027년 동결

⑤ AI CapEx가 금리 결정 환경과 연결되기 시작
- 하이퍼스케일러의 AI 투자 확대가 생산성과 성장률을 끌어올리는 동시에 대규모 회사채 발행과 자본수요를 통해 장기금리를 높일 수 있다는 점을 연준이 주목. 이는 AI가 기업 실적뿐 아니라 성장률·생산성·자본수요·장기금리를 동시에 움직이는 거시경제 변수로 자리 잡고 있음을 보여주는 부분

» 미국 국채금리는 매파적 내용을 반영하면서 단기물 중심의 상승. Curve-Flattening 진행

[워시 “인플레이션이 문제…금융여건 아직 긴축적이지 않아”]

*물가가 현재 연준의 최우선 과제
-케빈 워시 연준 의장은 현재 연준의 주된 초점은 완전고용보다 물가안정 측에 있다고 강조. 인플레이션이 너무 높고 너무 오랫동안 높은 상태를 유지했다고 평가

-올여름 물가지표를 보더라도 기조적인 인플레이션 흐름이 의미 있게 개선됐다고 판단하기 어렵다고 언급. 물가가 2% 목표를 향해 명확하고 충분한 속도로 내려간다는 확신이 필요하다는 입장을 재확인

-물가안정 문제가 5년 반 넘게 이어졌다며 연준이 2% 물가 목표를 달성할 것이라는 점을 강조

*미국 경제는 오히려 더 강해졌다고 평가
-워시는 6월 FOMC 이후 미국 경제가 약해진 것이 아니라 오히려 강해졌다고 평가. 최근 몇 주간 나온 자료까지 종합하면 기초적인 경제성장률이 이전보다 높아졌다고 설명

-노동시장도 사실상 완전고용에 가까운 상태라고 평가. 경제와 고용이 견조한 만큼 현재는 경기 부양보다 물가안정에 초점을 맞출 여력이 있다는 논리

-특히 경제의 기초체력이 강하기 때문에 물가를 낮추기 위한 통화정책을 시행하면서도 고용에 과도한 부담을 줄 필요는 없다는 입장

*“금융여건을 긴축적이라고 표현하기 어렵다”
-워시는 현재 광범위한 금융여건을 긴축적이라고 보기 어렵다고 평가. 연준 내부에서도 이 같은 판단이 폭넓게 공유됐다고 설명

-이에 따라 이번 정책 조치를 강한 긴축으로 규정하기보다 기존에 남아 있던 통화정책의 완화 정도를 일부 제거한 것으로 표현

-중립금리에 대해서도 실제 통화정책 결정에 직접적인 기준으로 활용하기보다는 학술적인 개념에 가깝다는 입장을 보임. 현재 금리가 중립금리보다 얼마나 높은지보다 실제 경제·금융여건이 얼마나 긴축적인지를 더 중시하는 모습

*향후 금리 경로는 제시하지 않아
-이번 조치가 연속적인 금리 인상 사이클의 시작인지에 대해서는 향후 결정을 미리 판단하지 않겠다고 답변

-워시는 시장에 향후 금리 경로를 미리 약속하는 선제 지침을 선호하지 않는다는 기존 입장을 유지. 향후 정책은 당시 경제 상황을 토대로 결정하겠다고 강조

-따라서 추가 인상을 직접 예고하지는 않았지만 물가가 충분히 둔화되지 않고 금융여건도 긴축적이지 않다면 추가 정책 대응이 가능하다는 입장도 열어둠

*“하나의 CPI나 소매판매 수치에 매달리지 않는다”
-워시는 특정 경제지표 하나에 시장과 연준이 지나치게 반응하는 방식에도 선을 그음. CPI나 소매판매 등 개별 지표는 변동성이 크기 때문에 하나의 수치만으로 통화정책 방향을 판단해서는 안 된다고 설명

-개별 데이터 발표 때마다 연준의 다음 행동을 예상하기보다 여러 자료를 종합해 경제의 기초적인 흐름을 판단하는 것이 중요하다고 강조

-향후 시장도 연준이 매번 하나의 지표에 기계적으로 반응하지 않는다는 점을 이해하게 될 것이라고 언급

*유가 상승은 2차 물가 확산 여부가 중요
-유가 등 개별 상품가격 자체의 상승이 곧바로 통화정책을 결정하는 것은 아니라는 입장

-다만 유가나 식품가격 상승이 다른 상품과 서비스 가격, 임금 등으로 확산돼 2차·3차 물가상승을 유발하는지는 연준이 관리해야 할 영역이라고 설명

-최근 에너지 가격 상승 자체보다 이러한 충격이 기조적인 인플레이션으로 확산되는지를 중요하게 판단하겠다는 의미

*연준 독립성 강조…“각자 자신의 영역에 있어야”
-트럼프 대통령의 금리 인하 요구 및 통화정책 압박과 관련한 질문에는 구체적인 답변을 피하면서도 연준의 독립성을 강조

-워시는 연준 독립성의 일부는 연준이 자신의 영역에 머무르는 것이라고 설명하며 “독립성은 양방향”이라고 언급

-연준이 무역정책이나 재정정책에 개입하지 않는 것처럼 정부 역시 통화정책 영역을 존중해야 한다는 취지. 연준은 정치적 논쟁보다 물가안정과 고용이라는 법정 책무에 집중하겠다는 입장

*저소득층일수록 물가안정의 혜택이 크다고 강조
-미국 국민에게 어떤 메시지를 주고 싶냐는 질문에는 경제적으로 여유가 적은 계층일수록 안정적인 물가에서 얻는 혜택이 크다고 답변

-강한 노동시장을 유지하는 동시에 임금의 구매력을 깎아먹는 높은 인플레이션을 낮추는 것이 연준이 이들에게 해줄 수 있는 가장 중요한 역할이라고 설명

-전체적으로 이번 기자회견에서 워시는 경기침체나 고용악화보다 지속적인 인플레이션을 현재 미국 경제의 핵심 문제로 규정. 경제가 견조하고 금융여건도 아직 충분히 긴축적이지 않다는 판단 아래 물가가 의미 있게 둔화될 때까지 긴축적인 정책 대응 가능성을 열어두는 메시지를 제시

링크:https://www.reuters.com/business/warshs-words-may-matter-more-than-anticipated-fed-rate-hike-2026-09-16/

🔹Novo Nordisk, Anthropic과 신약 개발 가속화 위한 AI 협력

» Novo Nordisk는 Anthropic의 ‘Claude Science’를 연구개발(R&D) 부문에 도입해 과학적 과제를 해결하고, 연구부터 제품 출시까지 소요되는 시간을 단축할 계획. 장기적으로는 AI를 활용한 새로운 연구 기회 발굴 추진

» 주력 제품 Ozempic과 Wegovy가 2030년대 초 미국·유럽에서 복제약 경쟁에 직면할 예정인 만큼, 향후 매출 공백을 메울 신약 개발 필요성 확대. 협력 관련 조건은 비공개

» 최근 Claude의 생물학 무기 관련 악용 가능성이 제기된 가운데, Novo Nordisk는 엄격한 데이터 관리와 인간의 감독을 바탕으로 책임 있는 AI 활용 방침 강조. Anthropic은 해당 사례가 무해한 연구였을 가능성도 있어 판단이 모호하다는 입장


Novo Will Work With Anthropic AI to Speed Drug Development
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-16/novo-will-work-with-anthropic-ai-to-speed-drug-development?srnd=homepage-asia

🔹Novo Nordisk, Anthropic과 신약 개발 가속화 위한 AI 협력

» Novo Nordisk는 Anthropic의 ‘Claude Science’를 연구개발(R&D) 부문에 도입해 과학적 과제를 해결하고, 연구부터 제품 출시까지 소요되는 시간을 단축할 계획. 장기적으로는 AI를 활용한 새로운 연구 기회 발굴 추진

» 주력 제품 Ozempic과 Wegovy가 2030년대 초 미국·유럽에서 복제약 경쟁에 직면할 예정인 만큼, 향후 매출 공백을 메울 신약 개발 필요성 확대. 협력 관련 조건은 비공개

» 최근 Claude의 생물학 무기 관련 악용 가능성이 제기된 가운데, Novo Nordisk는 엄격한 데이터 관리와 인간의 감독을 바탕으로 책임 있는 AI 활용 방침 강조. Anthropic은 해당 사례가 무해한 연구였을 가능성도 있어 판단이 모호하다는 입장


Novo Will Work With Anthropic AI to Speed Drug Development
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-16/novo-will-work-with-anthropic-ai-to-speed-drug-development?srnd=homepage-asia