Телеграм канал «[하나 Global ETF] 박승진»

◈하나증권 해외주식분석◈

선진국 기업분석 강재구(T.02-3771-3386)
*텔레그램 채널: telemetr.me/hana_us_stock


★ Dell Technologies (DELL.US): FY 2Q27: AI 수요와 이익 개선이 맞물리는 선순환

▶ 자료: https://buly.kr/4bkjBn1


▶ 매출, 이익 동반 서프라이즈
- 델 테크놀러지스(이하 델)에 대한 긍정적인 관점을 유지한다. 시장 참여자들은 델 제품의 양호한 수요에 대해선 긍정적으로 평가하면서도, 메모리와 GPU 등 서버 부품 가격 상승에 따른 수익성 훼손을 걱정했었다. 우려와 달리 외형 성장과 함께 수익성도 개선됐으며, 호실적을 기반으로 연간 실적 가이던스도 상향했다. 핵심 사업부인 인프라 사업부의 이익 개선이 전사 수익성 향상을 주도했다.
- 강력한 AI 인프라 수요가 주변 제품으로 확산되면서 외형 성장과 이익 개선이 맞물리는 선순환이 나타나고 있다. 견조한 AI 서버 수요는 전통 서버와 스토리지 수요로 확산되고 있다. 에이전틱 AI는 GPU뿐 아니라 CPU 컴퓨팅도 요구하기 때문에 전통 서버의 추가 수요를 만들고 있다. Dell-IP 스토리지 비중 상승과 매출 확대에 따른 규모의 경제가 상대적으로 낮은 AI 서버의 이익 부담을 상쇄하며 인프라 사업부 수익성 개선으로 이어졌다.


(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

◈하나증권 글로벌투자분석◈

선진국 기업분석 김재임(T.02-3771-7793), 송종원(7261)
*텔레그램 채널: telemetr.me/hanaglobalbottomup

★ 팔로알토(PANW.US): 놀라운 숫자, 그 이상의 스토리
▶ 자료: https://buly.kr/A48DaGN

◆ 4QFY26: 모든 주요 지표 기대치 상회, 차세대 보안 ARR 91억 달러, +63% yoy

-차세대보안(NGS) 순신규 ARR 9.7억 달러(+98% yoy) 달성, 가이던스(8억) 크게 상회, ARR 91억 달러 63% 증가
-4분기 매출액 34.1억 달러(+34% yoy), M&A에 따른 마진 압박에도 조정 OPM, FCF마진 각각 29.6%, 38.4%로 견고하게 유지, 사이버아크 비용 시너지 효과 1~2개 분기 빠르게 진행

◆ 네트워크 보안 강세, 아이덴티티 보안 & 옵저버빌리티 인수 기업 시너지 뚜렷

1)AI 인프라 투자 확대와 에이전트 트래픽 폭증은 네트워크 보안 성장의 강력한 촉매
2)크로노스피어 AI랩과의 대형 계약 획득, 옵저버빌리티 ARR 5억 달러 이상으로 2개 분기 만에 2배 넘게 확대
3)사이버아크와의 통합 시너지 목표치 초과 달성, ACV가 27% 증가, 신규 고객사 200개 이상이 팔로알토 기존 고객

◆ 사이버보안 중장기 구조적 성장 요인 뚜렷, 사이버보안 최선호주

- FY27년 1분기와 연간 가이던스 주요 지표 모두 시장 기대치 상회
-주가는 최근 3개월 가파르게 상승, 12M FWD P/CF 59배 (2년 평균 37배)로 과거 추이 대비 밸류에이션 부담은 높아짐. 그러나 1)사이버보안 섹터 전반의 밸류에이션 리레이팅, 2) 중장기 성장성 격차 축소에도 CRWD(약 95배) 대비 여전히 큰 멀티플 격차, 3) FY27년 보수적인 가이던스의 상향 가능성 고려하면 주가 업사이드 높다고 판단
-실적 발표 후 단기적으로 차익실현 가능성 있으며 주가 하락은 매수 기회. 
-1)AI에이전트 본격 가동과 오픈소스 AI 확산은 사이버보안 시장의 중장기 구조적 성장 요인, 2) 아이덴티티 보안과 옵저버빌리티 Cross-sell 본격화, 3) 경영진의 탁월한 전략 실행력, 4) 소수 통합 플랫폼의 시장 점유율 상승세 강화에 주목
-사이버보안 섹터에 대한 긍정적인 전망과 팔로알토를 최선호주로 제시하는 기존 관점 유지

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

» 일본 10년 국채 금리는 상승세 지속하며 3.0% 선을 상향 돌파

» BOJ의 우에다 가즈오 총재는 근원적인 물가 상승률이 2% 목표에 가까워지는 상황에서 향후 통화정책을 결정할 때 물가의 상방 위험을 이전보다 더 중요하게 고려할 필요가 있다고 언급

» FOMC 직후에 열리는 9월 17~18일 열리는 금융정책결정회의에서 추가 금리 인상 가능성을 시사한 발언

» Nvidia가 AI 오픈소스 플랫폼 기업 Hugging Face를 약 140억달러에 인수하기 위한 협상 진행 중. 인수 대금 129억달러와 임직원 대상 10억달러 규모의 리텐션 패키지 포함 가능성. 이르면 이번 주 내 합의 가능성이 거론
 
» Hugging Face는 개발자들이 AI 모델을 공유·활용할 수 있도록 지원하는 대표적인 플랫폼으로, 2016년에 설립. 3년 전 투자 라운드에서 약 45억달러의 기업가치 평가. Nvidia를 비롯해 Google, Amazon, Intel, Salesforce 등이 Hugging Face의 주요 투자자로 참여
 
» Nvidia가 Hugging Face를 인수할 경우 AI 개발자 생태계의 핵심 플랫폼을 직접 확보하게 되며, GPU 중심의 하드웨어 사업에서 소프트웨어·AI 플랫폼 영역으로 사업 확장 가능. 젠슨황 CEO는 소수 대형 기술기업의 AI 모델 지배력 확대를 견제하기 위해 오픈소스 AI 생태계 육성을 강조. 주요 고객사들이 자체 AI 칩 개발을 확대하는 상황에서 개발자·스타트업 기반을 직접 확보하려는 전략으로 해석
 
» Nvidia는 최근 Poolside와 60억달러 규모의 라이선스 계약을 체결하고, Groq의 주요 사업을 약 200억달러에 인수하는 등 AI 소프트웨어·기술기업에 대한 대형 투자 지속. Hugging Face 인수까지 성사될 경우 Nvidia의 AI 생태계 확장 전략이 하드웨어를 넘어 모델 개발·배포 플랫폼으로 본격 확대되고 있음을 보여주는 사례
 
» 투자 관점에서는 높은 인수 프리미엄보다 Nvidia가 GPU, CUDA, 소프트웨어, 개발자 플랫폼까지 AI 가치사슬 전반의 영향력을 확대하려는 움직임에 주목할 필요. 70% 수준의 FY2028 매출 성장 전망과 강한 현금창출력을 기반으로 AI 플랫폼 전략 강화
 
 
Nvidia Nears $14 Billion Hugging Face Deal This Week
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-02/nvidia-nears-14-billion-hugging-face-deal-this-week?srnd=homepage-americas

[하나증권 퀀트 이경수] 고금리 고착화, 핵심은 중기 실적 모멘텀

※ 꾸준한 실적 상향과 CAPEX 증가 미국 종목군, 고금리 상황에서 오히려 확신을 주는 이유 ※
▲ 미국 스타일 분석을 통한 미국 자체 베팅 및 국내 증시 영향력 예측(SK하이닉스 ADR 이후 미국과 한국의 스타일 연관성 높아져)
- 고금리 지속 국면이나 금리 상승 모멘텀은 다소 완화. 7월 금리 급등(4.47% → 4.73%)으로 미국 저평가, 역가격모멘텀, 고배당 등 팩터가 급등했으나 8월 들어 진정세로 전환. 금리 델타 자체가 축소되면서 8월 저평가 계열 평균 수익률은 사실상 중립 수준에 머물렀음.
- 현 시점 관심을 가져야 할 스타일은 고금리가 안착하며 심리적으로 불안감이 다소 진정된 국면에서 유리한 스타일, 즉 금리 델타 T+1(금리 델타 급증 다음달)과 상관성이 높은 팩터임. 이 기준에서 가장 주목되는 것이 미국 중기(3개월) 실적 리비전 팩터와 CAPEX 증가 팩터임.
- 금리 T+1 상관에서 NP 3M 상향(+0.237)과 OP 3M 상향(+0.221)이 L-S 기준 1·2위를 차지, L-BM 기준으로는 CAPEX 증가가 +0.269로 5위로 최상위권 랭크.
- 특히 단기가 아닌 중기 리비전이 금리 T+1 상관성이 소폭 더 높았음. 이는 고금리 상황에서 실적의 꾸준함 및 안정성에 대한 프리미엄이 반영된 것으로 판단. 또한 중장기 성과 측면에서 중기 리비전 팩터의 우위가 관찰.
- 한편 지난 자료에서 언급한 것과 같이 고CAPEX 관련 팩터는 계절적으로 불리한 구간. 회계연도 말 비용 정산과 연말 예산 소진 유인이 겹치며 9월부터 연말까지 부진한 경향.
- 그럼에도 현 시점 CAPEX 증가 팩터에 한하여 유효하다고 보는 이유는, 이러한 계절성 및 고금리에도 불구하고 CAPEX를 상향하는 기업은 그만큼 투자 회수에 대한 확신이 크다는 자신감으로 해석되기 때문. 조달 비용이 높은 국면에서의 투자 확대는 단순한 자본 배분이 아니라 경영진의 전망에 대한 강한 시그널이며, 실제로 지난 8월 CAPEX 증가 팩터는 +3.9%로 반등에 성공.
- 다만 CAPEX 절대 수준 팩터와는 구분이 필요. 고CAPEX(시총대비 절대 CAPEX) 팩터는 36개월 누적 -14.4%로 구조적 열위가 뚜렷한 반면, CAPEX 증가는 +6.3%로 성격이 다름. 투자 규모가 큰 기업이 아니라 투자를 늘리는 기업에 초점.
- 실적 상향폭(소팅 비중 66%)이 크면서 미래 성장을 위한 CAPEX 증가(33%)에도 적극적인 종목, 즉 두 조건의 교집합을 기준으로 소팅한 결과는 아래와 같음.
- 반도체·하드웨어 - 마이크론, 엔비디아, AMD, 인텔, 샌디스크
- 소프트웨어·플랫폼 - 알파벳, 오라클, 아마존
- 정유·에너지 - 마라톤페트롤리엄, 발레로에너지, 필립스66, 프리포트맥모란
- 금융·소비 - 시티그룹, 찰스슈왑, 타겟, 델타항공, 포드
- AI 사이클에 따른 데이터센터 투자 확대가 반도체·소프트웨어 그룹의 공통 배경이며, 정유·에너지 그룹은 정제 마진 개선과 설비 투자 재개가 맞물린 결과. 다만 에너지 섹터는 실적 상향의 상당 부분이 유가 요인에 기인하므로, 팩터 로직보다 원자재 사이클에 더 민감할 수 있다는 점을 감안할 필요.
- 한국 시장 관점에서도 미국의 실적 상향과 CAPEX 증가 조합이 유효하다면, 동일한 AI 밸류체인에 속한 국내 반도체(삼성전자, SK하이닉스) 역시 고금리 고착 국면에서 긍정적으로 판단.

▲ 링크: https://buly.kr/DaRMsGA

[하나 글로벌 기업분석 데일리 뉴스]
9/2 하나증권 김재임/송종원

Microsoft 365·Outlook 서비스 장애 지속
-Microsoft 365와 Outlook에서 서비스 품질 저하가 이어지고 있음
-화요일에도 장애가 완전히 해소되지 않았음
-서비스 상태 페이지상 상황은 개선되고 있음
https://da.gd/3sOWt9

Apple, OpenAI 상대 증거인멸 의혹 제기
-Apple이 OpenAI와의 법적 분쟁에서 신속한 증거개시를 요구함
-소송 중심에 있는 전 직원의 MacBook을 OpenAI가 뒤늦게 제출했다고 주장함
-해당 기기에 증거 파기 관련 논의가 담겼다고 주장함
https://da.gd/up4hVa

Apple 존 터너스 CEO 시대 개막
-존 터너스가 9월 1일부터 Apple을 이끌게 됨
-iPhone 제조사가 메모리 가격 급등과 AI 경쟁이라는 과제에 직면함
-퇴임한 팀 쿡은 대체로 긍정적인 환경경영 기록을 남겼지만 AI가 향후 기후 성과를 흔들 수 있음
https://da.gd/TjYjfq

Apple 신임 CEO, 다음 주 대형 신제품 예고
-존 터너스가 CEO 취임 후 첫 직원 메모를 보냄
-전임자인 팀 쿡에게 감사를 표함
-다음 주 열리는 iPhone 행사에서 최초의 폴더블 iPhone이 등장할 가능성이 제기됨
https://da.gd/aXYcP

Apple, 터너스·쿡 보상 목표 설정
-존 터너스의 2027 회계연도 보상 패키지가 약 5,800만달러로 책정됨
-팀 쿡은 이사회 의장으로 자리를 옮김
-쿡의 이사회 의장 보상은 약 4,700만달러로 설정됨
https://da.gd/ySHARt

Apple 지도 ‘온타리오호’ 명칭 변경
-Apple Maps에서 온타리오호가 ‘아메리카호’로 바뀜
-Google도 앞서 같은 명칭을 적용함
-캐나다판 Apple Maps에는 기존 ‘온타리오호’ 명칭이 유지됨
https://da.gd/r2H9I

Google, 프롬프트 기반 AI 디자인 도구 공개
-Google Pics는 직접 디자인하는 대신 프롬프트로 결과물을 만드는 방식임
-Canva와 Adobe가 주도하는 창작 소프트웨어 시장을 겨냥함
-AI 우선 접근법으로 기존 디자인 도구와 차별화를 시도함
https://da.gd/Wevhl

Google, Android 기능 업데이트
-차량 움직임에 맞춰 화면에 점을 표시하는 Motion Assist를 도입함
-Gemini를 활용한 접근성 개선 기능이 포함됨
-Find Hub는 별도 추적기 없이 물건을 찾는 기능을 지원할 예정임
https://da.gd/XpDH0h

Amazon, 생성형 AI 영화 펀드·제작 플랫폼 추진
-AWS가 Amazon MGM Studios와 AI 엔터테인먼트 사업을 진행함
-신진 영화 제작자를 위한 생성형 AI 영화 펀드를 조성함
-참여 제작자에게 새로운 AI 제작 플랫폼을 제공함
https://da.gd/llxj0c

Amazon Alexa, 맞춤형 구매 유도 알림 도입
-‘Update Me When’이라는 Alexa 기반 기능을 추가함
-제품 출시와 공연 일정 등에 관한 개인화 알림을 보낼 수 있음
-책과 방송을 비롯해 구매로 이어질 수 있는 행사도 알림 대상임
https://da.gd/8n1ocZ

Waymo·Zoox, 미국 로보택시 시장 확대
-Waymo가 무인 승차 서비스를 미국 3개 도시에 추가함
-Amazon의 Zoox는 미국 내 2개 시장에서 추가 시험을 시작할 계획임
-양사의 확장으로 로보택시 경쟁이 한층 치열해짐
https://da.gd/VJDmG3

Waymo, Tesla 사이버캡 앞두고 센서 융합 강조
-완전자율주행에는 여러 종류의 센서를 함께 사용해야 한다고 주장함
-순수한 엔드투엔드 AI 시스템만으로는 충분히 안전하지 않다고 경고함
-Tesla의 사이버캡 출시를 앞두고 자사 기술 접근법을 부각함
https://da.gd/a8RLI6

Nvidia·OneRail, 소매 배송용 AI 플랫폼 출시
-라스트마일 배송업체 OneRail이 Nvidia와 공동으로 개발함
-소매업체의 배송 의사결정 속도를 높이는 데 AI를 활용함
-배송 운영의 효율성 향상을 목표로 함
https://da.gd/Y9ECut

OpenAI Astra, 사이버 보안 기능 접근 제한
-Astra가 OpenAI 모델 최초로 ‘Critical’ 사이버 보안 역량 기준을 넘어섬
-OpenAI는 해당 모델을 조만간 제공할 예정임
-최첨단 사이버 보안 기능은 제한된 이용자에게만 허용함
https://da.gd/n2TTf

ChatGPT Health, Epic 환자 기록 연동
-의료진이 Epic에서 환자 데이터를 가져올 수 있게 됨
-연동된 건강 기록에는 읽기 전용으로 접근함
-의료진을 대상으로 한 임상 활용 기능임
https://da.gd/Vnr5i

Dell, AI 서버 호조로 연간 전망 상향
-연간 매출 전망치를 250억달러 높임
-2027 회계연도 AI 서버 매출이 세 배로 늘어날 것으로 예상함
-실적 발표 후 주가가 9% 상승함
https://da.gd/abtJ

SoftBank 계열 SB Energy IPO 신청
-SB Energy가 기업공개를 위한 서류를 제출함
-사업이 OpenAI에 상당 부분 의존하고 있다고 밝힘
-데이터센터는 아직 가동되지 않았으며 관련 매출도 발생하지 않음
https://da.gd/TeFV0

Palo Alto Networks, AI 보안 수요로 전망 상회
-연간 이익 전망이 월가 예상치를 넘어섬
-기업들의 AI 대응 보안 탐지·대응 도구 수요가 실적을 견인함
-주가는 올해 들어 거의 두 배로 상승함
https://da.gd/P39LAe

Nokia, Euro Stoxx 50 재편입
-유로존 대표 주가지수에 다시 포함됨
-Volkswagen은 이번 정기 변경에서 지수 구성 종목에서 제외됨
-유럽 자동차 산업이 겪는 어려움이 지수 교체에 반영됨
https://da.gd/2P8zMQ

Anthropic, 고객 반발 이후 데이터 보존 정책 변경
-고객 의견을 반영해 데이터 보존 방침을 수정함
-Enterprise Frontier Safeguards를 새로 마련함
-기업 고객의 데이터 관리 우려에 대응하는 조치임
https://da.gd/HvXuw

Anthropic Fable 5.1 출시
-이전 버전보다 이용 비용을 낮춤
-토큰 비용을 줄이기 위한 변경을 적용함
-안전장치가 정상 요청을 잘못 제한하는 사례를 축소함
https://da.gd/BzQjBB

X Money 출시 후 계정 공격 조사
-X 이용자들에게 요청하지 않은 비밀번호 재설정 이메일이 잇따라 발송됨
-X는 공격이 새로운 결제 서비스 출시와 연관됐을 가능성을 조사 중임
-공격자들이 사용자 계정을 표적으로 삼고 있다고 판단함
https://da.gd/2Um9aX

펜실베이니아 주지사, 데이터센터 개발업체 비판
-조시 셔피로 주지사가 지역사회를 고려하지 않는 개발업체가 지나치게 많다고 지적함
-5월 공개된 조사에서 미국인 10명 중 7명이 거주 지역의 AI 데이터센터 건설에 반대함
-데이터센터 확산을 둘러싼 지역사회 반발이 커지고 있음
https://da.gd/GZMx3W

[하나 Global ETF Daily (9/2)]
▶️ 하나 Global ETF 박승진(T.3771-7761)
▶️ RA 신민건(T.3771-3269)
▶️ 텔레그램: telemetr.me/globaletfi

🔹주요 ETF Daily 수익률
(2026.9.1 종가 기준)

» 주요 시장 ETF
SPY -0.69%
QQQ -1.27%
DIA -0.72%
IWM -1.14%

» 주요 국채 ETF
SHY -0.37%
IEF -0.69%
TLT -0.79%

» 주요 섹터/테마 ETF
농업(MOO) 1.69%
에너지(XLE) 1.27%
필수소비재(XLP) 0.32%

🔹ETF News
[ETFdb] 'QSOL' ETF 분석: 솔라나의 급등세와 인베스코 솔라나 ETF 전망
- https://buly.kr/2fgOFLN
- 솔라나가 지난 8월 한달간 40% 이상 급등하며 시가총액 8위 암호화폐 입지를 강화한 가운데 관련 ETF인 Invesco Galaxy Solana ETF(티커: QSOL)에 대한 시장 관심이 고조되는 중
- 연 0.25%의 운용보수가 책정된 QSOL은 투자자들에게 직접보유 부담 없이 솔라나 생태계에 투자할 수 있는 통로를 제공
- 특히 최근 거버넌스 제안 'SGP-0002' 통과로 연간 디스인플레이션율이 기존 15%에서 30%로 2배 상향조정되어 시장 내 신규 공급 유입량이 대폭 축소
- 이에 따라 최종 목표 인플레이션 하한선인 1.5% 도달 시점이 기존 2032년에서 2029년으로 3년 앞당겨지며 장기 공급압력이 완화될 것으로 전망
- 이러한 공급 축소는 솔라나 현물가격과 QSOL 주가를 구조적으로 지지하는 핵심요인으로 작용하고 있음
- 현재 100달러 선을 웃도는 솔라나 가격은 심리적 저항선 돌파 후 지지선 안착이 주요과제로 꼽히며, 비트코인 재단에 따르면 8월 말 하루 동안에만 6,000만 달러 이상의 순유입이 발생하는 등 ETF를 통한 기관자금 유입이 뚜렷하게 지속되는 추세
- 아울러 Alpenglow 및 Firedancer 등 핵심 네트워크 업그레이드를 통한 성능개선과 결제, 트레이딩, 토큰화 전반의 채택확대가 펀더멘털 강화에 기여하고 있는 것으로 분석
- 단기적인 200달러 도달에는 추가 상승 동력이 요구되나, 지속적인 생태계 확장과 제도권 자금 유입세는 중장기적인 상승 동력으로 작용할 가능성을 시사
- 결론적으로 QSOL은 공급 축소에 따른 희소성 제고와 기관 수요 확대의 직접적인 수혜가 기대되는 만큼, 100달러 지지선 방어 여부를 확인하며 분할 매수로 접근하는 전략이 바람직할 것으로 판단

[ETF Trends] 디파이언스 'ISRL' 출시: 텔아비브 상장 상위 120개 기업에 투자하는 이스라엘 ETF
- https://buly.kr/7FU5kVG
- Defiance ETFs가 텔아비브 증권거래소 상장 상위 120개 기업을 포괄하는 'Defiance KSM Israel 120 ETF(티커: ISRL)'를 신규 출시하며 글로벌 단일 국가 투자 라인업을 확장
- 해당 상품은 Israel 120 iNDEX를 기초지수로 추종하며 연 0.59%(59bp)의 운용보수가 책정되었고, 미국 외 지역에 대한 포트폴리오 다변화 수단을 제공
- VettaFi에 따르면 기초지수는 8월 27일 기준 지난 12개월간 이스라엘 신셰켈(ILS)화 기준 25.1%의 견조한 수익률을 달성했으며, 미국 투자자의 경우 신셰켈화의 강세에 힘입어 10% 이상의 추가적인 환차익 효과를 거둔 것으로 분석
- 이번 출시는 대외적 논란을 넘어 본토 경제의 펀더멘털에 집중한 전략으로, 경제협력개발기구(OECD) 선두권인 연구개발(R&D) 집약도와 높은 인구 증가율이 주요 성장 동력으로 작용하고 있음을 보여줌
- 특히 다국적 기업 비중이 높은 기존 경쟁 상품과 달리 텔아비브 상장 현지 주도 기업을 직접 편입하여 본토 경제의 실질적인 성장성을 온전히 반영하고 있음
- VettaFi 측 역시 이스라엘 경제와 증시의 뛰어난 회복력 및 내구성을 강조하며, 해당 지수가 현지 기업의 진정한 경쟁력에 직접 접근할 수 있는 유용한 투자 통로가 될 것으로 전망
- 아울러 ETF 고유의 절세 효율성, 높은 거래 편의성, 투명성을 갖춘 ISRL은 미국 외 자산 배분과 혁신 기업 투자를 동시에 달성할 수 있는 매력적인 대안으로 평가받고 있음
- 결론적으로 ISRL은 탄탄한 기술 기반과 인구 모멘텀을 보유한 이스라엘 본토 시장에 직접 노출도를 확대할 수 있는 유효한 수단인 만큼, 글로벌 분산 투자 관점에서 장기적 대안으로 선별 활용하는 전략이 타당할 것으로 판단