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[Global ETF] ETF 트렌드 & 포트폴리오: 이란, 엔비디아, FOMC
▶️ 하나 Global ETF 박승진(T.3771-7761)
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- 여전히 지정학적 리스크가 금융시장의 주요 변수로 자리하고 있는 상황. 호르무즈 해협 관련 리스크만 빠르게 해소될 수 있다면 유가 중심의 금융시장 불안 요인도 약화되겠지만, 지금은 논리적 판단 보다는 체제 유지와 정치적 입지를 고려한 대립이 이어지고 있는 만큼 결론이 예상되는 시나리오 사이에서도 경계심이 지속

- 특히 원유 생산 인프라 시설의 파괴 위협은 종전 이후에도 인플레이션 우려를 장기화시킬 수 있기 때문에, 통화정책 경로부터 여러 자산가격에 영향. 더불어 중동지역의 충격이 반도체, 식품, 자동차 등 여러 분야의 공급/수요 불안 요인을 파생시킬 수 있는 상황. 장기전에 대한 우려가 자리하는 동안은 시장 변동성 불가피

- Nvidia의 GTC(3/16~19)에서는 새로운 AI 추론용 칩에 대한 내용이 공개될 것으로 예상. 기존 전략의 변화가 반영된 의사결정으로, 최근 AI 산업의 방향성을 고려한 내용으로 평가. 더불어 차세대 GPU 플랫폼인 베라 루빈(vera Rubin) 아키텍쳐의 구체적 일정과 성능 지표 공개, 2028년 출시가 예상되는 파인만(Feynman) 로드맵 업데이트가 동반될 것으로 기대. 실적 추정치 상향 흐름에도 불구하고 최근 부진한 흐름을 보였던 기술주 섹터의 Bottom-Up 모멘텀 요인. 19일에는 Micron이 실적을 발표

- FOMC는 정책금리 동결 전망이 확실시 되고 있는 가운데, 최근 상황에 대한 평가가 매파적으로 나타날 가능성. 고용시장 역시 불안한 신호들을 보이고 있으나, 둔화 속도와 엇갈린 방향의 지표들이 혼재되어 있다는 점에서 물가가 우선순위에 자리할 것으로 판단. 다만 시장 영향은 제한적일 것이라는 생각. 경제 전망과 점도표도 함께 확인될 예정

- ETF 포트폴리오의 경우 Nvidia GTC를 앞세운 단기 모멘텀과 중장기 우선순위를 함께 고려하는 관점에서 SMH, ZAP, URA/NLR 포지션의 중심을 유지해 나가는 가운데, 정부 정책과 민간 확장 모멘텀을 갖춘 ARKX, 현대화된 지정학적 리스크와 정책 방향을 고려한 SHLD/KDEF와 XLE, 리쇼어링 및 관세 모멘텀이 유효한 PAVE와 MADE, 불확실성 방어 목적의 QUAL/SPHQ, QDF, QGRO 등을 함께 시야에 두는 전략을 제시. 지정학적 리스크의 상황 변화에 따라 USO, DBA 등의 ETF들도 적절히 활용 가능

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

» 금 가격은 온스당 5,000달러선을 하회

[해외 크레딧] 사모대출 환매 압박, 과거 사례를 거울삼아 볼 때
하나 자산배분/해외크레딧 이영주(T.3771-7788)

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> 과거 리테일 부동산 펀드 환매 사례 비교
- 몇 주째 리테일 기반 주요 사모대출 펀드에서 환매 요청이 지속되고 있으며, 이에 운용사별 대응 방식도 제각각
- 22년 이후 BREIT와 SREIT가 대표적 비교사례. 두 펀드는 리테일 대상 비상장 부동산 펀드로 월 NAV 약 2%, 분기 NAV 약 5% 수준 환매 구조였음. 단, 기초자산은 CRE였기에 단기간 현금화가 어려웠고 구조적 유동성 미스매치가 존재 (현재 사모대출 펀드 구조적 유사점)

> CRE 시장 불안과 환매 제한
- 당시 금리 급등 이후 CRE 성장성 훼손 우려가 커지며 환매 요청이 급증. 환매 한도 초과가 반복되자 BREIT과 SREIT 모두 환매 제한.
- BREIT은 약 15개월 환매 제한 이후 부동산 가격 조정과 포트 재편을 거쳐 2024년 환매가 정상화. 당시 University of California Investments의 약 $40억 투자도 안정화에 기여

> private credit 시장의 대응과 기관 관망
- 현재 private credit 시장도 유사한 갈림길 진입
- 다만 BREIT 때와 달리 대형 기관 자금 유입을 통한 안정 신호는 아직 제한적. 기관 투자자들은 여전히 관망세 (세컨더리 시장에서 LP 지분 매각은 가능)

> NAV와 실제 거래 가격 괴리
- 환매 대응 과정에서 자산 매각이 늘어나면 유동성이 제한된 시장에서 할인 거래가 발생. 이는 NAV와 펀드 규모 축소로 이어질 수 있고 신규 투자 제한 속에 run-off 운용 가능성

> 헤지펀드 할인 매입 시도
- Saba/Cox Capital은 OBDC II 지분을 NAV 대비 약 33% 할인 가격에 공개 매입 제안했음. 환매 압력 속 할인 거래 기회를 노린 전략으로 해석
- 단, 헤지펀드 움직임은 NAV와 실제 거래 가격 사이 괴리가 시장 변수로 남아 있음을 시사.
- 향후 시장 방향은 자산 매각 가격, 리테일 환매 흐름, 기관 자금 유입 여부 속에서 드러날 전망

(컴플라이언스 승인 득하였음)

[New K-ETF] 코스피200 타겟위클리 커버드콜, AI반도체 TOP2+
▶ 하나 Global ETF 박승진(T.3771-7761)
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▣ 신규 상장 ETF(3/17): SOL 200 타겟위클리 커버드콜, SOL AI반도체 TOP2 플러스

◎ SOL 200 타겟위클리 커버드콜 ETF

- 코스피200 지수를 기초자산으로 하는 위클리 커버드콜 ETF. 코스피200 지수의 주식 포트폴리오를 구성한 후, 매주 만기가 도래하는 코스피200 위클리 콜옵션(ATM)을 매도하여 커버드콜 포지션을 구축. 콜옵션 매도 과정에서 발생하는 프리미엄 수익은 분배금 재원으로 활용하며, 월 배당 지급을 목표

- 커버드콜 포지션의 경우 전체 포트폴리오 대비 연 15%의 분배금 수익률을 추구 가능한 수준에서 비중을 조정해 나가는 타겟 커버드콜 ETF. 커버드콜 포지션에서 확보되는 분배금 수익은 비과세 수익(코스피200 주식에서 발생하는 배당 수익은 과세)으로 분류

◎ SOL AI반도체 TOP2 플러스 ETF

- 국내 대표 반도체 기업들에 높은 비중을 할당하는 집중형 포트폴리오의 ETF. 수급 불균형 현상에 의한 반도체 산업의 슈퍼사이클 국면이 진행 중인 가운데, 대표 수혜 기업인 삼성전자와 SK하이닉스를 TOP2 포지션으로 선정하여 각각 25%의 비중을 할당. 이외에도 반도체 섹터(소재/부품/장비) 내에서 대표성을 갖는 8개 종목들을 함께 편입하여 총 10개 종목의 포트폴리오를 구축

- TOP2 외 8개 종목에 대해서는 유동시가총액 가중방식과 15%의 Cap Rate으로 최대 비중을 제한하는 기준을 함께 적용. 상장일(3/17) 기준 포트폴리오에는 삼성전기와 SK스퀘어가 각각 15%의 Cap Rate를 적용받는 차순위 종목들로 편입. SK스퀘어의 경우 SK하이닉스 지분을 약 20.1% 가량 보유하고 있는 만큼, SK하이닉스의 주가 모멘텀을 더 크게 반영시킬 수 있는 포트폴리오. 이외에도 이수페타시스, 리노공업, 원익IPS, 브이엠, 코리아서키트, 티엘비가 최종 포트폴리오에 포함

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

◈하나증권 해외주식분석◈

선진국 기업분석 강재구(T.02-3771-3386)
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★ [HANA US Weekly] 인공지능 투자 계획은 여전히 견조
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- 미국 건설 계획과 수출입 지표가 보여주는 데이터센터 투자 확장 국면
- 지난 주(3월 9일~3월 13일) 리뷰: 지정학적 위기에 따른 통화정책 불안 지속
- 이번 주(3월 16일~3월 20일) 프리뷰: 지정학적 리스크, GTC, FOMC, 마이크론 실적

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

[New K-ETF] 코스닥150 액티브, 국내 바이오 액티브
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▣ 신규 상장 ETF(3/17): PLUS 코스닥150 액티브, TIGER 기술이전 바이오 액티브

◎ PLUS 코스닥150 액티브 ETF

- 대표 주가지수 중 하나인 코스닥150 지수를 비교지수로 삼는 액티브 ETF. 액티브 ETF의 특성상 비교지수는 코스닥150 지수로 설정하지만, 실제 포트폴리오 구성에서는 코스닥 지수의 기업들(약 1800여개)도 편입 가능 종목군으로 활용. 기본적으로 코스닥150 지수 구성 종목의 비중을 약 60% 수준으로 유지하고, 향후 코스닥150 지수 편입 가능성이 기대되는 종목들을 약 40%가량 함께 편입하는 전략을 추구

- 편입 종목 선정 과정에서는 먼저 구조적 성장 동력이 훼손되었거나 부실 징후가 나타난 한계기업 및 부실기업을 선별적으로 제외. 이후 포트폴리오 변동성 관리 차원에서 주요 섹터 비중을 지수와 유사하게 유지하는 섹터 뉴트럴 전략을 적용하며, 각 섹터 내에서는 바텀업 관점의 종목 분석을 통해 최종 편입 기업을 선정

◎ TIGER 기술이전 바이오 액티브

- 국내 바이오테크 기업들로 포트폴리오를 구성하는 액티브 ETF. 국내 바이오 기업 가운데 최근 5년간 기술이전 계약 금액이 큰 15개 기업으로 구성된 ‘KRX 기술이전 바이오 지수’를 비교지수로 설정. 지속적인 기술 수출을 통해 기술력을 입증해 온 바이오테크 기업들을 선별해 편입하는 테마형 ETF

- 의약품 제조업, 의료기기 제조업, 과학 연구개발 서비스업 섹터 기업들을 편입 대상 유니버스로 설정. 이 가운데 최근 5년간 공시 기준 기술이전 계약금액의 총 규모가 가장 큰 상위 15개 기업을 최종 편입하며, 기존 편입 종목에 대해서는 일정 범위 내에서 유지될 수 있도록 버퍼 룰을 함께 적용

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

◈하나증권 해외주식분석◈

미국/선진국 기업분석 김시현(T.02-3771-7513)
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★ 미국 에너지: 이란전쟁과 희토류
▶ 자료: https://buly.kr/AarUn1q

■ 첨단 무기의 필수 원료인 희토류
- 희토류 영구자석은 모터와 레이더 등에 필수적으로 사용되어 첨단 무기의 핵심 구성요소
- 홍콩 SCMP는 최근 전쟁 이후 미국의 희토류 재고가 2개월치에 불과하다고 보도하며 미국 희토류 밸류체인에 대한 우려가 증가
- 희토류는 호르무즈 해협이 아닌 말라카 해협으로 주로 운송되어 현재 상황에서 물리적 공급망 리스크는 상대적으로 제한적이나 여전히 미국의 중국 여전히 의존도가 높아(71%) 전쟁 종료 이후의 수급 불확실성이 높아진 상황

■ 미국 對중국 중희토류 의존도는 100%
- 2021년부터 2024년 사이 미국이 수입한 희토류의 71%가 중국산이며 중희토류는 100% 중국에서 수입한 것으로 확인
- 미국이 호주 등 우호국들과 희토류 협력을 적극적으로 발표하고 FORGE(지전략적 자원협정 포럼)등을 도입하며 프렌드쇼어링 전략을 펼치는 것 역시 단기간 자국 내 밸류체인의 자급이 불가능하기 때문

■ 희토류 가격 단기 강세 지속 전망, 3월 25일 중국 수출 정책 발표 예정
- 희토류 NdPr 산화물 가격은 최근 7개월간 거의 2배 상승하며 급등세를 이어가고 있으며, 2025년 4분기 중국 북방희토그룹 등은 희토류 정광 가격을 전분기 대비 37% 인상
- 3월 25일 중국은 베이징에서 희토류를 포함한 핵심 광물 수출 관련 정책을 발표할 예정. 중국은 2024년 8월 이후로 1년에 2차례 발표하던 희토류 쿼터 발표를 중단했으며 국영기업에게만 비공개로 통보

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)