Телеграм канал «[하나 Global ETF] 박승진»

🔹청정 에너지 관련 미국 ETF들

» TAN: 태양광 밸류체인 집중형 ETF. 2026년 설치 호조의 수혜와 장기 전망 하향·관세 부담이 동시에 반영되는 구조라 정책 변화에 대한 가격 민감도가 높은 편

» ICLN: 태양광·풍력·유틸리티 등 글로벌 청정에너지 기업에 분산 투자하는 ETF. 육상풍력 전망 상향과 빅테크 청정전력 계약 확대 흐름의 수혜 가능성

» LIT: 리튬 채굴부터 배터리 제조까지 아우르는 ETF. 연방 인센티브가 유지되는 ESS 설치 전망 35% 상향 흐름과 연계해 참고 가능

» NLR·URA: 원전 설비·운영 기업과 우라늄 관련 기업 중심 ETF. 폐쇄 원전 재가동과 출력 증강 수요 확대에 따른 수혜 가능성

» FCG: 미국 천연가스 생산 기업 중심 ETF. 데이터센터용 가스발전 확대와 2028년 수급 역전 전망이 현실화될 경우 가격 상승 수혜 가능성

» XLU: 미국 유틸리티 섹터 대표 ETF. 데이터센터 전력 수요 증가와 발전 설비 투자 확대에 따른 요금 기반 성장 측면에서 참고 가능

🔹 미국 청정에너지, 세액공제 종료·AI 전력 수요에 2년 연속 사상 최대 설치 전망. 데이터센터발 가스발전 확대는 부담 요인

» BNEF는 2026년 미국 청정에너지 신규 설치를 역대 최대인 89GW로 전망했고, 2027년에는 이를 웃돌 것으로 예상. 세액공제 종료 전 조기 착공 수요와 데이터센터 전력 수요 급증이 동력

» 태양광은 2026년 48.9GW로 최대 비중을 유지하나, 관세와 세액공제 폐지 영향으로 2036년까지 전망은 7.5% 하향된 430GW로 조정

» 육상풍력은 2036년까지 99.7GW로 15% 상향, ESS는 연방 인센티브 유지에 힘입어 383GW로 35% 상향

» 8월까지 기업 청정전력 계약은 15GW를 넘었고 메타·구글이 약 4분의 3 차지. 원전은 재가동·출력 증강 중심으로 2036년까지 13.7GW 추가 전망

» 2030년까지 가스 발전은 67.8GW 추가, 폐쇄는 14.3GW에 그쳐 대규모 순증 예상. 미국 천연가스는 이르면 2028년 공급 부족 전환 가능성

» 2030년 데이터센터 설치 용량은 118GW로 기존 전망 대비 52% 상향, 2035년 전력 수요는 현재의 약 5배인 120GW로 절반가량이 AI 연산

» 정책 시한과 AI 수요가 단기 설치 사이클을 끌어올리는 국면. 2028년 전후 수요 공백 여부와 가스 수급 변화가 체크포인트


US Clean Energy Set to Reach New Highs as Tax-Credit Cliff Looms
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-16/us-clean-energy-set-to-reach-new-highs-as-tax-credit-cliff-looms

🔹 미국 9월 수출입물가, 전월대비 상승률 모두 예상 상회

» 수입물가: 전월대비 +1.1%(예상치 +0.9%, 전월치 +0.5%), 전년대비 +8.1%(전월치 +7.0%)

» 수출물가: 전월대비 +2.2%(예상 +1.0%, 전월치 +1.2%), 전년대비 +11.6%(전월치 +9.3%)

» 수출입물가 모두 상승세 가속. 특히 수출물가 상승률이 예상치를 크게 웃돌며 대외 거래 상품의 가격 상승 압력 확대 시사

» CoreWeave, Pre-Market 거래에서 전일 반등분을 대부분 되돌리고 있는 모습

◈하나증권 해외주식분석◈

미국/선진국 기업분석 김재임(T.02-3771-7793), 송종원(7261)
*텔레그램 채널: telemetr.me/hanaglobalbottomup

★ AI & 소프트웨어: 앤트로픽, 3분기 성장 둔화와 수익성 개선의 시사점
▶ 자료: https://buly.kr/BpI3Kkm

■ 3분기 매출 168억 달러, QoQ +45%, 2분기 대비 성장 둔화 요인 점검

-매출 성장률 2분기 +147%에서 3분기 +45%로 둔화
-AI 업체의 무단 증류 차단 강화로 관련 API 매출 감소 성장 둔화 요인으로 거론
-그 외 주요 성장 둔화 요인은 ①AI 토큰 가격 하락, ②기업 고객들의 AI 비용 효율화, ③2분기 클로드 코드 매출 급증에 따른 높은 기저, ④오픈AI를 비롯한 경쟁 AI 모델의 경쟁력 강화

■ 26년 3분기 누적 기준 GPM 85%, 조정 OPM 11%로 유의미한 수익성 개선

-컴퓨팅 마진 40% 상회, FCF 3분기 흑자 기록, AI 모델 사업의 현금 창출 가능성 확인
-향후 대규모 컴퓨팅 투자 확대 속에서 FCF 흑자 유지 여부 등은 지켜봐야할 항목. 
-NRR 900%로 기존 고객의 AI 사용 확대 매우 강력함을 보여주나 산출 기간과 고객 범위 공개되지 않아 통상적인 SaaS 기업들의 NRR과 직접 비교 어려움

■ 향후 관전 포인트

-앤트로픽의 매출 성장률 둔화는 모델 사업자 간 경쟁 심화와 AI 도입 초기 단계에서 나타나는 분기별 변동성 영향. 오픈AI의 경쟁력 회복과 오픈웨이트 모델 확산으로 기업AI 지출 분산, 2분기 폭발적 성장에 따른 높은 기저와 시장 기대치 상승도 고려할 필요
-기업용 AI 시장에서 앤트로픽의 경쟁력은 여전히 유효하며, 수익성 개선도 긍정적으로 평가
-향후 기업용 AI 시장의 경쟁 구도 변화와 앤트로픽의 점유율, 매출 성장 속도 및 수익성 유지 여부가 주요 관전 포인트

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

하나증권 중국기업분석 백승혜

[중국 반도체] 세 가지 주요 이슈 점검

자료: https://buly.kr/6152xmY

◆내년 상반기까지 CXMT 보호예수 해제 물량 경계할 필요

CXMT의 주가는 국경절 휴장 이후 중국 A주 기술주 조정과 메모리 가격 피크아웃 우려로 20% 이상 하락. 현재 시장에서 추정하고 있는 2027년 예상 순이익 3,000억위안과 2027년 예상 PER 약 8~10배 수준으로 가정 시 CXMT의 시가총액은 약 2.4조~3조위안 수준에서 형성될 것으로 예상. 중단기적으로는 내년 1월과 7월 두 차례의 대규모 보호예수 물량 해제가 주가에 큰 악재로 작용할 가능성.

최근 4F² 기술 관련 업데이트와 관련해 중국 시장에서는 2023년 공개한 차세대 VCT 4F² DRAM 개발 진전을 통해 일부 시제품을 공개한 것으로 인식함에 따라 CXMT 주가에 호재성 이슈로 인식되지 않았음. CXMT는 현재 EUV 장비 부재로 DRAM 공정 미세화에 어려움이 있는 만큼 1)차세대 4F² DRAM 셀, 2)CBA 구조 등 대체 기술을 통한 비트 밀도 향상 시도를 지속적으로 할 수 밖에 없는 상황.

◆미국 <MATCH 법안> 실제 시행 가능성은 낮을 전망

올해 10월 표결 진행이 예상되는 미국의 노광장비 수출 통제안인 <MATCH 법안>의 실제 시행 가능성은 낮을 것. 최근 미중 갈등이 완화되는 추세에 있고, 지난해부터 미국의 대중국 반도체 규제가 완화적인 스탠스에 있기 때문. 지난 2025년 10월부터 미국이 램리서치, KLA 등의 핵심 반도체 장비에 대한 중국 수출 통제를 완화하면서 중국 내 반도체 첨단 공정 증설 속도가 더욱 가속화, YMTC의 올해 말 또는 내년 초 IPO를 통해 2027년은 양대 메모리 기업 중심으로 반도체 Capex 투자가 크게 증가할 전망.

◆2027년 엔비디아의 중국 시장점유율 회복 가능성

중국의 HBM 공급 부족과 가격 급등으로 2027년 중국산 AI 반도체 출하량 증가 전망이 비관적인 가운데 내년에도 중국산 AI 반도체 공급이 부족할 전망이나, 엔비디아 GPU 의존도가 다시 높아질 가능성은 낮음. 현재 엔비디아가 중국 시장에 제품을 공급할 수 있는 뚜렷한 경로가 아직 없는 것으로 파악, 비공식적인 유통 경로로도 점유율 확대에 한계가 있는 상황. 또한 현재 엔비디아의 중국 본토 시장점유율 중 일부는 RTX 40/50 시리즈 그래픽카드를 AI 추론용으로 활용하는 수요에서 발생, 실제 Hopper/Blackwell 시리즈 등 고성능 AI GPU의 중국 내 공급량은 여전히 제한적으로 바이트댄스 등 중국 테크 기업은 해외 데이터센터(오라클 등) 연산 자원을 활용 중.

*텔레그램 채널: telemetr.me/hanaglobalbottomup

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

◈하나증권 해외주식분석◈
 
미국/선진국 기업분석 김재임(T.02-3771-7793), 김시현(7513), 송종원(7261)
*텔레그램 채널: telemetr.me/hanaglobalbottomup
 
◆ Tech & Stock Weekly: AI 투자 수요 이상무
 
▶자료: https://buly.kr/6MuYvTT
 
▶ 주요 이슈 업데이트
 
- ASML(ASML.US): 수요 가시성 2028년까지 확대
- TSMC(TSM.US): 미국 데이터센터 수요 이상무
- 스페이스X (SPCX.US): 독자 이동 통신 사업 기반 강화
- 앤트로픽(비상장): 앤트로픽, 3분기 성장 둔화와 수익성 개선의 시사점
- AI/플랫폼
- 글로벌 전력기기/에너지
 
(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)