Телеграм канал «[하나 Global ETF] 박승진»

🔹알파벳의 자체 AI 반도체인 TPU, 향후 9,000억 달러 규모의 가치를 지닌 핵심 무기(Secret Sauce)가 될 전망 » 시장에서는 구글(Alphabet)이 칩을 내부 클라우드 가속화 용도로만 쓰는 것을 넘어, 제3자에게 직접 판매할 경우 약 1조 달러에 육박하는 새로운 매출원이 될 것이라는 낙관론 확산 » Nvidia에 대한 의존도를 낮추려는 기업들에게 TPU가 가장 확실한 대안이 될 것이라 평가. 구글의 칩 사업 부문이 궁극적으로 구글 클라우드 사업부보다 더 높은 가치를 지니게 될 수 있다고 전망 » 외부 판매가 이루어지지 않더라도, 고성능 칩 자체만으로도 더 효율적인 클라우드 서비스를 가능케 한다는 점에서 긍정적 요소로 작용 » 만약 구글이 본격적으로 TPU 판매에 나설 경우, 수년 내 AI 시장 점유율의 20%를 차지할 수 있을 것으로 추정 » Nvidia 측은 이에 대해 복잡한 하드웨어 시스템을 구축할 수 있는 역량을 갖춘 팀은 전 세계적으로 극소수라며 자사의 기술적 해자와 경쟁우위를 우회적으로 강조

» 빅테크 기업들의 밸류에이션과 잉여현금흐름(FCF) 창출 능력 간의 상관관계 » 주요 빅테크 5개 기업(애플, 아마존, 마이크로소프트, 알파벳, 메타)의 2026년 예상 PER과 순이익 대비 잉여현금흐름(FCF) 비중 비교 » Apple은 2026년 예상 PER 34배로 가장 높은 평가를 받고 있으며, 이는 순이익 대비 FCF 비율이 108%에 달하는 압도적인 현금 전환 효율성에 기인한 것으로 해석 » 아마존(29배), 마이크로소프트(28배), 알파벳(28배)은 PER 멀티플이 유사한 구간에 형성되어 있으며, FCF 비중 역시 60~70% 수준으로 밸류에이션과 현금 흐름 지표가 비례하는 경향 » 반면 Meta는 비교 그룹 중 가장 낮은 22배의 PER를 기록 중인데, 이는 순이익 대비 FCF 비율이 46%로 가장 낮게 전망되는 점이 디스카운트 요인으로 작용 » 2026년부터 2029년까지의 애널리스트 전망치를 기반으로 한 데이터. AI 인프라 투자(Capex) 부담이 가중되는 시기에 실질적인 현금 창출 능력이 주가 멀티플을 결정하는 핵심 변수임을 시사

◈하나증권 해외주식분석◈ 미국/선진국 기업분석 김재임(T.02-3771-7793) *텔레그램 채널: https://t.me/hanaglobalbottomup ★ 스노우플레이크(SNOW): 예상보다 빠른 AI 수익화 & 계약 성장 모멘텀에 주목 ▶ 자료: https://buly.kr/1RFUv63 ■ 4분기 제품 매출 성장 가이던스 27%로 예상(25%) 상회, 3개월전 대비 tone-up - 3분기 주요 실적지표 예상치를 상회하는 호실적을 달성 -실적 발표 후 주가 하락 이유는 제품 매출액 성장 예상치 대비 상회폭(3ppt)이 지난 2분기 빅 서프라이즈(6ppt) 대비 무난하게 나오면서 높아진 기대에 다소 못 미쳤기 때문 1)3분기 제품 매출 성장 29%로 강력한 수준, 클라우드 Big 3와 같이 대형 프로젝트 타이밍이 분기 매출 성장 변동성 요인으로 작용, 사용량 기반 모델 특성 고려하면 분기별 Beat 폭 변화 보다 연간 추이에 주목. 3개월 전보다 경영진의 사업 전망 더 좋아졌으며 FY26년 연간 가이던스 상향조정에 반영 2) RPO 79억 달러 YoY 37% 성장, 전분기 33% 대비 가속화. 신규고객수 & 최대형 계약 체결 수 에서 분기 최고치 경신 3)AI 서비스 ARR 1억 달러로 확대, 예상보다 1분기 더 빠르게 달성, AI가 신규계약 50%에 영향 -주가 YTD 72% 상승, 최근 시장 전체적으로 AI 관련 고밸류 종목에 대한 높아진 경계심 등이 주가에 영향을 준 것으로 보임. 1)신규 고객 확보와 계약 성장 가속화, 2) 예상보다 빠른 AI 수익화, 3) 전분기 대비 사업 전망에 대한 경영진의 톤업에 주목. 데이터 플랫폼 시장 성장의 대표 수혜주로서 SNOW가 CY2026년에도 선전을 지속할 것이라는 기존 관점 유지 (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

◈하나증권 해외주식분석◈ 미국/선진국 기업분석 김재임(T.02-3771-7793) *텔레그램 채널: https://t.me/hanaglobalbottomup ★ 세일즈포스(CRM): 3분기 실적 긍정적이나 아직은 해답을 찾기 어려운 구간 ▶ 자료: https://buly.kr/FLZMPVU ■ 에이전트포스 수익화 가속화 & 데이터 인프라 사업 확장 긍정적 - FY26년 3분기 주요 실적 지표 기대치를 상회하는 양호한 실적 기록. -1)에이전트포스 매출 성장 & 기업 도입 지표 고무적인 성과 달성, 2) 인포메티카 인수가 빠르게 완료되면서 전체 데이터 관련 사업 규모 FY27년 약 100억 달러로 확대, 3) 3분기 조정 OPM 35.5%로 견고한 수익성 지속 & M&A 비용에도 불구하고 FY26년 OPM 가이던스 유지, 4) 하반기 자사주 매입 규모 50% 확대 계획의 순조로운 이행은 현 밸류에이션에 대한 경영진의 확신을 시사. - 주가 YTD -29%로 부진. AI 기술 급부상으로 기존 SaaS 사업자들에게 위협이 될 수 있다는 우려가 투자 심리에 영향 -세일즈포스는 App(CRM), 데이터 플랫폼, AI 에이전트, 메타 데이터라는 4가지 요소를 다 갖춘 세일즈포스가 경쟁 우위가 뚜렷하다는 입장. -2026년은 SaaS 사업자에 대해서 시장에서 제기하는 의문에 대한 대답을 확실하게 알기 어려운 과도기, AI 경쟁 구도 변화에 대해서 추가적인 확인이 필요한 단계로 보임. 투자 심리를 반전시킬 확실한 변곡점이 확인되기 전까지는 주가의 유의미한 추세 전환을 기대하기 어려울 전망. (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

» 마이크론도 HBM에 집중 수밋 사다나 마이크론 최고사업책임자(CBO)는 보도자료에서 "AI 데이터센터 성장이 메모리와 스토리지 수요 급증을 이끌고 있다"며 "마이크론은 더 빠르게 성장하는 분야에서 더 큰 전략적 고객들에게 공급과 지원을 강화하기 위해 크루셜 소비자용 사업에서 철수하는 어려운 결정을 했다"고 밝혔다. 마이크론 "소비자용 메모리 철수"…HBM에 올인 https://n.news.naver.com/article/001/0015777952?sid=104

🔹트럼프 대통령, 2026년 로봇 산업 관련 행정명령 검토 중     - 러트닉 상무장관이 로봇 기업 CEO들과 회동하며 산업 가속화 추진 [소프트웨어/반도체] » 로봇의 신경망과 두뇌 역할: NVDA, AVGO, QCOM » 전체 제어 시스템을 담당: PLTR, PATH [방산/드론] » 자율 방어 네트워크를 운영: LMT, RTX, GD » 이에 연동되는 UAV 드론 함대 구축: AVAV, ONDS, RCAT, UMAC [산업/물류] » 조립 라인 자동화 주도: TSLA, HON, TER » 물류 창고 자동화와 라스트 마일 배송: AMZN, SYM, SERV, ROK, ZBRA [센서/자율주행] » 로봇의 시각과 주행 능력 담당하는 인지 스택 공급 기업: MBLY, LIDR, LAZR, INVZ [의료/서비스] » 수술실 혁신을 이끄는 의료 로봇 기업: ISRG, MDT, SYK, PRCT » 수중 및 고객 서비스 분야: OII, RR, FARO » 정부의 정책적 지원 가능성이 제기됨에 따라 로봇 섹터 전반의 밸류에이션 재평가 기대, 특히 AI와 결합된 하드웨어 기업들의 실적 가시성 증대 전망 » 로봇 및 AI 자동화 관련 테마 관련 ETF인 ROBO, BOTZ, ARKQ 등의 수혜 예상

스콧 베선트 미 재무부 장관은 3일(현지시간) 연방대법원이 도널드 트럼프 미 대통령이 각국에 부과한 상호관세가 위법하다고 결정하더라도 다른 대체 수단을 활용해 현재와 동일한 구조의 관세 정책을 지속할 것이라고 밝혔다. 뉴욕타임스(NYT)에 따르면 베선트 장관은 이날 미국 뉴욕에서 열린 NYT 주최 '2025 딜북 서밋' 행사에서 "우리는 무역법 301조와 122조, 무역확장법 232조 등을 활용해 (현 상호관세와) 동일한 관세 구조를 다시 만들 수 있다"라고 말했다. 美재무 "관세 위법결정 나오더라도 동일구조 관세정책 지속" - 베선트 "무역법 301·122조 등 활용…관세 시행 영구적이어야" - "지역 연은 총재, 거주자격 요건 신설 필요"…차기 연준의장엔 답변회피 https://n.news.naver.com/article/001/0015777612?sid=104