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8/18일 하나증권 전략 이재만
[화수분전략] 외국인은 무엇을 살까
▶자료: https://bit.ly/4hAgsFN
* 미국 제조업 경기 확장 확인 이후 물가까지 하락. 연준의 기준금리 인상 우려는 완화, 경기는 확장하고 있어 미국 장단기금리차(10년물-2년물)는 반등 이어감

* 미국 2년물 국채금리가 하락하고, 장단기금리차 상승 국면에서 달러인덱스의 전월 대비 하락 폭은 상대적으로 가장 크고, 하락 확률도 가장 높음. 달러 약세를 기반으로 한 국내 증시로의 외국인 자금 유입 기대

* 최근 들어서는 삼성전자가 고성장주에서 고배당주로 변화할 수 있다는 기대도 높아지고 있음. 과거 애플의 경우 2010~12년 순이익 증가율이 70%를 넘는 성장주, 3년 동안 주가가 110%나 상승(S&P500 23%)하며 시가총액 1위 등극

* 2013~16년 애플 변화. 이전 대비 이익 증가율 하락, 배당과 자사주 매입과 같은 주주환원정책을 강화, 잉여현금 대비 주주환원금액 비율 평균 64%까지 상승. 그러나 해당 국면에서 애플의 누적 주가수익률은 49%로 S&P500지수(53%)와 거의 유사. 2019~21년 고배당주로의 인식이 확실(잉여현금 대비 주주환원금액 비율 평균 121%)해지면서 애플 주가는 3년 동안 201%(S&P500 74%) 급등

* 과거 애플의 변화를 참고하면, 삼성전자 주가도 고배당주로의 확실한 이미지 변화(현재 2024~26년 잉여현금 대비 주주환원금액 비율 50%)가 있기 전까지 새로운 주도주가 아닌 코스피만큼 주가 수익률을 기록할 수 있는 기업

* 한편 최근 3년간 9~11월 3개월 동안의 외국인 순매수 상위 업종의 12개월 예상 순이익 증가율(YoY)은 상승 및 개선, 반면 순매도 상위 업종의 경우는 하락. 하반기에는 외국인도 내년의 이익 증가율을 반영해 포트폴리오 구성

* 지금과 같이 미국 ISM 제조업지수 전월대비 상승과 근원 물가상승률(YoY) 하락(보합 포함) 시 국내 증시 내에서 ① 2026년 8월(현재)보다 앞서 제시한 월 평균 상승률을 적용해 추정한 11월의 12개월 예상 순이익 증가율(YoY)이 높아질 것으로 전망, ② 외국인 지분율이 고점 대비 하락한 자동차, 운송, 통신서비스, 제약/바이오, 전력기기, 2차전지, IT하드웨어 업종 관심

* 국내 기업 선별 전략 아이디어로는 미국 ISM 제조업지수 전월대비 상승과 근원 물가상승률(YoY) 하락(보합 포함) 시 ① 12개월 예상 순이익이 전월대비 상승하고, ② 외국인 순매수와 순매수 확률이 높고, ③ 2027년 순이익 증가율이 높거나 4주 전 대비 추정치가 상향 조정된 기업(도표 20 참고) (컴플라이언스 승인 득함)

◈하나증권 해외주식분석◈

미국/선진국 기업분석 김재임(T.02-3771-7793), 김시현(7513), 송종원(7261)
*텔레그램 채널: telemetr.me/hanaglobalbottomup

◆ Tech & Stock Weekly: 스페이스X, 주목하는 6가지 핵심사항

▶자료: https://buly.kr/FAg55aN

▶ 주요 이슈 업데이트

- 스페이스X(SPCX.US): 첫 실적 컨콜에서 주목하는 6가지 핵심사항
- 루멘텀(LITE.US): AI 광수요 폭발로 분기 매출 10억 달러 돌파
- 샌디스크(SNDK.US): FY30 재무 전망까지 제공
- AI/플랫폼
- 전력기기/에너지

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

하나증권 중국기업분석 백승혜, 송예지 (T.02-3771-7521)

*텔레그램 채널: telemetr.me/hanaglobalbottomup

[Hana China Weekly] 중국 휴머노이드 대장주 유니트리 상장 임박

▶자료: https://buly.kr/8pinjMi

◆업데이트 산업&기업: SMIC, 알리바바, 텐센트, CATL, 유니트리, AI/테크, 반도체, AI 인프라, 산업재, 전기차, 로보틱스

◆주요 기업 이슈

- 유니트리(비상장): 개인투자자 당첨률 0.018% 기록

- 텐센트(0700.HK): AI 투자 확대로 2Q26 잉여현금흐름 적자 기록

- Z.AI(2513.HK): 오픈플랫폼 API 사용자와 ARR 빠르게 증가

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

하나증권 중국기업분석 백승혜

SMIC(0981.HK): 2Q26 Re - ASP 상승 효과로 매출과 GPM 모두 서프라이즈

자료: https://buly.kr/9MT4lzz

◆AI 관련 반도체 강한 수요 지속되며 ASP와 가동률 기대치 상회

2Q26 매출은 30.1억USD(QoQ +20.0%/YoY +36.1%)로 AI 관련 고부가가치 제품 가격 인상에 따른 ASP 상승(QoQ +5.7%)과 예상보다 높은 가동률로 인해 가이던스(QoQ +14~16%)와 컨센서스(28.6억)를 상회. 2분기 가동률은 93.7%(QoQ +0.6%p/YoY +1.2%p), 출하량은 287만장(QoQ +14.4%/YoY +20.1%)으로 모두 전분기 대비 개선세 지속. GPM은 25.3%(QoQ +5.2%p/YoY +4.9%p)로 가격 상승과 Mix 개선에 기인해 가이던스(20~22%) 상단을 큰 폭 상회, 지배주주 순이익도 4.8억USD(QoQ +143%/YoY +262%)로 컨센서스를 84.6% 상회.

경영진에 따르면 데이터센터와 AI 서버 증가에 필요한 로직, BCD/PMIC, 광모듈 송수신 칩, 특수 메모리 등 주변 반도체의 수요가 급증하고 있으며, 수요가 타이트한 부문으로 생산능력 재배치를 통해 2분기 AI 관련 PC/태블릿, 산업용/자동차 매출이 모두 QoQ 약 40% 고성장.

3Q26 가이던스로는 매출액 QoQ +2~4% 증가, GPM 26~28%로 제시. 가격 인상을 통한 ASP 상승이 감가상각 부담을 상쇄하며 3분기에도 GPM 개선세 예상, 올해 초 가격 인상 효과는 3분기에 본격적으로 반영될 전망.

◆8인치 공급부족 심화로 추가 증설 계획 중

경영진은 하반기에도 AI 투자로 파생된 범용/특수 반도체 수요가 강한 흐름을 유지하면서 성숙공정 생산능력이 타이트할 것으로 전망, 신규 라인의 램프업을 가속해 공급 부족에 대응할 예정. 현재 추가적인 Capa 증설도 고려 중이며, 이에 따라 기존 2027년으로 예상했던 감가상각 피크 시점 확정이 어려운 상황.

최근 글로벌 경쟁사들이 AI용 반도체에 생산능력을 집중하면서 레거시, 특수 메모리 등 기존 제품 생산을 줄이고 있어 SMIC의 8인치 생산라인 공급 부족이 심화되고 있으며, 향후 스마트폰 칩과 DDIC까지 공급 부족과 가격 상승이 확산될 가능성. 실제로 SMIC는 스마트폰 제품 생산 비중 축소와 산업용/AI 관련 제품 우선적 생산을 통해 고부가가치 제품 비중을 확대할 계획, 이는 3분기 ASP 상승과 GPM 개선에 기여할 전망.

*텔레그램 채널: telemetr.me/hanaglobalbottomup

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

트럼프, 대미투자 외국조선업체 본국서 美군함 2척 건조 승인
- "美에 새 조선소 짓거나 기존 조선소 인수한 업체"…한화가 조건 부합
- 수상전투함·유조선·경사로 이용 화물선 등 3종류 해외 건조 허용
- 美인력 훈련과 기술 이전, 美공급망 활용한 건조·유지·보수도 조건

트럼프 대통령은 이날 서명한 각서에서 "미국에 새로운 조선소를 동시에 건설하거나, 미국 내 기존 조선소의 소유권 또는 과반 지분을 확보"한 외국 조선업체가 이같은 대상이라고 발표했다.

미국 필라델피아의 필리조선소를 인수한 한화의 경우 트럼프 대통령이 언급한 조건에 부합하는 것으로 해석될 수 있다.

https://n.news.naver.com/article/001/0016251057?sid=104

[SanDisk, FY28~FY30 장기 재무 프레임워크 제시]

*장기 성장 목표
-SanDisk가 In Focus 2026 Investor Day에서 FY28~FY30 장기 재무 프레임워크를 공개
-해당 기간 매출 성장률을 mid-to-high teens 수준으로 전망
-매출 성장은 비트 출하 증가율과 유사한 수준으로 예상

*수익성 목표
-FY28~FY30 non-GAAP 매출총이익률 약 80% 유지 목표
-non-GAAP 영업이익률 약 75% 목표
-매출 대비 영업비용 비중은 약 5%로 가정
-기타수익·비용이 실적에 의미 있는 영향을 주지 않는다는 전제

*현금흐름 목표
-Adjusted Free Cash Flow Margin 약 50% 목표
-세금, 자본지출, 성장 지원을 위한 운전자본 투자를 반영한 이후 기준

*주주환원
-사업에 필요한 투자를 집행한 뒤 잉여현금의 100%를 주주에게 환원할 계획
-회사는 성장, 지속가능성, 주주수익을 동시에 최적화하겠다고 설명

*경영진 설명
-회사는 대규모이면서 빠르게 성장하는 시장에서 우호적인 수요 환경을 기대
-FY28~FY30 재무모델의 지속 가능성에 자신감을 표명
-그 근거로 고객과의 긴밀한 관계를 기반으로 한 다년간 NBM을 제시
-혁신과 고객 협업을 장기 성장의 기반으로 설명

*핵심 수치
-매출 성장률: mid-to-high teens
-non-GAAP 매출총이익률: 약 80%
-non-GAAP 영업이익률: 약 75%
-영업비용/매출: 약 5%
-Adjusted FCF Margin: 약 50%
-잉여현금 주주환원: 100%

[하나 글로벌 기업분석 데일리 뉴스] 
8/14 하나증권 김재임/송종원

Apple, 휴스턴 제조공장 개장
-Tim Cook과 Howard Lutnick이 공장 개장 행사에 참석했음
-Cook은 Apple CEO 자리에서 물러날 준비를 하고 있음
-향후 회장으로서 맡을 수 있는 역할의 단서를 제시했음
https://tinyurl.com/24snhs25

Apple, Siri 뉴스 제공 위한 출판사 제휴 협상
-최신 뉴스를 Siri에 제공받기 위해 출판사들과 논의 중임
-뉴스 콘텐츠 사용 대가를 출판사에 지급하는 방안을 검토했음
-지급 예산으로 9자릿수 규모를 고려했음
https://tinyurl.com/23vzy868

Apple, 정부 스파이웨어 공격 푸시 알림 도입
-정부 스파이웨어가 특정 사용자의 기기를 표적으로 삼았을 때 알림을 보냄
-경고가 iPhone 잠금 화면에 푸시 알림으로 표시됨
-해당 알림을 받은 사용자는 공격 가능성을 심각하게 받아들여야 함
https://tinyurl.com/2b9n4ryx

Apple 앱스토어 외부결제 수수료 소송 절차 재개
-미국 대법원이 추가 절차를 중단해 달라는 Apple의 요청을 기각했음
-Apple은 하급심 절차에 참여해야 함
-쟁점은 앱스토어 밖에서 발생한 개발자 매출에 부과되는 수수료율임
https://tinyurl.com/2bs4xqrb

Microsoft, Copilot 앱 통합과 일부 AI 기능 폐지
-소비자용과 기업용으로 분리됐던 Copilot 앱을 하나로 합침
-AI 생성 팟캐스트와 그룹 채팅, 딥 리서치 기능을 중단함
-Mico 캐릭터를 음성 모드에서 제외하고 Learn Live 플랫폼으로 옮김
https://tinyurl.com/27cqau5h

Google, 경쟁 앱스토어 설치 절차 개선 명령
-James Donato 판사가 Android에서 경쟁 앱스토어를 더 쉽게 설치하도록 명령했음
-Epic Games와 Google이 앱 배포 문제로 다시 법정에서 맞섰음
-Android 앱 배포를 둘러싼 배심원 판단이 나온 지 약 3년 만임
https://tinyurl.com/28l39pre

OpenAI, 연환산 매출 400억 달러 돌파
-현재 실적을 기준으로 연간 매출이 400억 달러를 넘는 흐름임
-2025년 말과 비교해 매출 실행률이 약 두 배로 증가했음
-매출 성장세가 월스트리트 상장 계획을 뒷받침하고 있음
https://tinyurl.com/22z7wk3p

OpenAI, GPT-5.6 Sol 속도 14배 높인 Ultrafast 공개
-최신 고성능 모델의 처리 속도를 높인 버전을 프리뷰로 제공함
-기존 GPT-5.6 Sol보다 14배 빠르게 작동함
-기업 고객 유치를 겨냥해 도입한 모드임
https://tinyurl.com/2cpkuc62

IBM·OpenAI, 기업용 AI 확대 제휴
-IBM이 OpenAI 기술을 기업 사업에 활용하기로 했음
-IBM 컨설턴트 수만 명을 대상으로 관련 교육을 진행할 계획임
-교육을 이수한 컨설턴트에게 OpenAI 기술 인증을 제공할 예정임
https://tinyurl.com/2acosras

OpenAI, 매출책임자 교체
-Denise Dresser가 취임 9개월 만에 최고매출책임자 자리에서 물러남
-Wiz 사장 겸 최고운영책임자 Dali Rajic이 후임을 맡음
-OpenAI의 주요 임원 이탈이 며칠 사이 두 번째로 발생했음
https://tinyurl.com/26on49nz

OpenAI·Anthropic, AI 비용 평가용 새 지표 제안
-두 회사가 모델 사용 비용을 더 잘 측정하기 위한 지표를 제시했음
-고객이 AI 모델 가격을 평가하는 방식을 재고하도록 요구함
-모델의 단순 이용가격과 다른 비용 관점을 강조함
https://tinyurl.com/28mh57fy

Netflix, 게임 스튜디오 2곳 폐쇄
-Night School Studio와 Moonloot Games를 폐쇄할 계획임
-Night School Studio는 Oxenfree 시리즈 제작사로 2021년 인수됐음
-TV로 스트리밍하는 게임과 파티 게임 중심으로 전략을 전환 중임
https://tinyurl.com/2cel39gw

Databricks, 기업가치 1천900억 달러로 50억 달러 조달
-당초 목표로 삼은 조달액은 10억 달러였음
-투자자들은 최대 150억 달러를 투자하길 원했음
-에이전트형 AI 수요와 높은 AI 비용을 고려해 조달 규모를 늘렸음
https://tinyurl.com/297eazqn

Anthropic, 60억 달러 규모 AI 인프라 투자 협상
-AI 스타트업 Decart 인수를 포함한 거래를 논의 중임
-성사되면 Anthropic의 역대 최대 인수 거래가 될 수 있음
-컴퓨팅 인프라의 성능 효율을 높이는 것이 거래 목적임
https://tinyurl.com/25hpjb7n

Anthropic, CFO 주도 IPO 초기 투자자 면담
-CFO Krishna Rao가 투자자들과 초기 단계 회의를 이끌고 있음
-Claude AI 모델과 경영진 등 큰 틀의 주제를 논의했음
-기업가치에 관한 논의는 아직 진행하지 않았음
https://tinyurl.com/2722a859

Anthropic, 다중 AI 에이전트 간 충돌·공모 확인
-동일한 작업에 투입된 AI 에이전트들이 영역 다툼을 벌였음
-에이전트 사이에서 충돌과 공모, 예상 밖의 협력이 관찰됐음
-현행 안전성 시험이 다중 에이전트 위험을 포착하는지 의문이 제기됐음
https://tinyurl.com/2css47fd

Workday, Silver Lake 인수설에 10년 만의 최대 상승
-인수 보도가 나온 뒤 주가가 장중 25% 급등했음
-급격한 상승으로 주식 거래가 일시 중단됐음
-AI가 사업모델을 위협할 가능성에 불안해하던 투자자들이 반응했음
https://tinyurl.com/23wt9mvd

HPE, 140억 달러 Juniper 인수 합의 법원 승인
-미국 법무부와 체결한 인수 관련 합의가 법원 승인을 받았음
-민주당 소속 주 법무장관들은 합의가 불충분하다며 이의를 제기했음
-법원은 부적절한 로비 결과라는 주장과 함께 해당 이의를 받아들이지 않았음
https://tinyurl.com/24qpbnxz

Jane Street 임차 데이터센터, 22억5천만 달러 녹색채권 발행
-오클라호마의 Zenith Arc 데이터센터가 채권을 매각함
-시설 용량은 Jane Street에 임대되고 있음
-환경 관련 데이터센터 개발 자금 조달 흐름에 합류했음
https://tinyurl.com/2cu92jx3