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[하나증권 퀀트 이경수] 반도체 주가, 위안화에 달려있다

※ SOX와 상관성 최상위는 위안화/달러 환율 ※

▲ 중국의 자급률 높아질 때까지 AI 기대감은 지속될 것
- 최근 반도체(SOX) 지수, 자기 상관성 있는 VIX 등 주가 지수 등을 제외하고 위안화 가치와 가장 상관성이 높음
1) 중국은 현재 로직 및 메모리의 최대 수입국(26년에만 1,100억 달러 순수입)으로 '최종 소비자'. 순수입 지속 확대(HBM, DRAM 위주) 중으로 향후 AI 자급력 확대 및 원가 절감을 위한 당국의 절상 용인.
2) 중국의 위안화 절상 용인은 글로벌 로직(GPU 등) 및 메모리 수요의 바로미터인 셈. 최근 위안화 강세, 당국에서는 대체로 용인하는 모습(최근 기준 위안화 역내외 스프레드 -50핍으로 시장 주도형 강세).

- 향후 위안화 강세 기조 지속 가능성 근거
1) 중국은 반도체 뿐 아니라 원유도 최대 수입국으로 고유가 시기 수입 물가 방어 위한 절상 기조 필수적
2) 중국 전체 무역수지 저점인 3월 +500억 달러 수준에서 8월 +1,200억달러로 상승 중으로 위안화 강세 압력
3) 중국 보유 미 국채가 26년 2월 기준으로 약 6,900억 달러 미만으로 2008년 이후 최저치(금 보유는 지속 증가)
4) 미국과의 관세 협상 리스크 측면에서 위안화 약세 기조로 전환 부담

- 결국 중국의 현재 메모리(DRAM/NAND/HBM 등)와 순수 로직(GPU 등) 자급률 각각 21%, 13%로 당국 목표치(2030년까지 80%)대비 현저히 낮은 상황(특히 GPU 등 로직의 업사이드 더 큰 상황)

- 중국은 자체 기술 자급력을 완성할 때까지 AI 및 반도체 하드웨어의 최대 수요처 역할을 지속할 수밖에 없으며, 이 과정에서 위안화 강세와 글로벌 반도체 주가의 동조화 흐름은 당분간 매우 견고하게 유지될 전망

▲ 링크: https://buly.kr/7mEZEUp

» 미국 반도체 수입 급증. 미국의 8월 반도체 수입액은 전년 동월 대비 약 185.4% 증가. 1990년 이후 최고 수준의 증가율 기록

» 수입액과 증가율이 함께 급등하며 과거 반도체 경기 확장기를 크게 웃도는 흐름. 전년 동월의 약 2.85배에 달하는 수입 규모

» 미국 8월 무역적자 확대, ‘Liberation Day’ 이후 최대 규모

» 8월 상품·서비스 무역적자는 1,056억달러로, 시장 예상치인 1,021억달러를 상회. 전월 928억달러 대비 128억달러 확대되며 ‘Liberation Day’의 상호관세 발표 이후 최대 규모 기록

» 수입은 전월 대비 4.3%, 수출은 1.4% 증가. 수입 증가세가 수출을 크게 웃돌면서 무역적자 확대를 견인

메타 '스마트 안경' 규제 확산…"사생활 침해우려"
- 정부기관·학교·법원·공공장소서 사용 규제
- 본인 모르게 기밀자료나 음성 영상 녹음 가능해

메타가 대중화에 나선 스마트 안경 기술에 대해 각국 정부가 사생활 침해 우려로 규제 방안을 검토하고 기존 규정 정비에 나서고 있다.

메타의 레이밴 스마트 안경은 본인 모르게 기밀 자료나 사람들의 사진이나 음성, 영상을 녹음하는데 사용될 수 있다.


https://n.news.naver.com/article/015/0005339807?sid=101

[Wedbush X HANA] Rezolute (RZLT)
▶️ 하나 해외주식분석실 Global ETF 박승진
▶️ 자료: https://buly.kr/GkvDAtX
▶️ 텔레그램: telemetr.me/globaletfi

▣ Rezolute (RZLT): Ersodetug, FDA 승인 가능성에 한 걸음 더 근접
- ‘Ersodetug One Big Step Closer To Potential FDA Approval For Congential HI’ by Yun Zhong

- FDA의 사전 미팅 권고, 허가 절차의 중요한 진전
- 추가 임상 데이터로 BLA 제출 자료 강화 전망
- upLIFT의 목표 달성까지 추가 반응자 2명 필요
- 투자의견: OUTPERFORM, 목표주가: 6.00달러

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

[문샷AI, 기업가치 500억달러 평가…2027년 1분기 홍콩 IPO 추진]

*최종 비상장 투자에서 기업가치 500억달러 평가
-중국 AI 기업 문샷AI가 상장 전 마지막 비상장 투자유치를 약 500억달러의 기업가치로 마무리. 올여름 직전 투자 당시 315억달러에서 약 59% 상승한 수준

-문샷AI는 알리바바와 텐센트, 5Y캐피털 등을 주요 투자자로 두고 있으며 2023년 설립 이후 중국의 대표적인 생성형 AI 기업 중 하나로 성장

*2027년 1분기 홍콩 상장 추진
-문샷AI는 2027년 1분기 홍콩 증시 상장을 목표로 준비 중이며 이르면 10월부터 잠재 투자자를 대상으로 사전 미팅을 시작할 계획

-회사는 이미 비공개 방식으로 IPO 신청서를 제출했으며 뱅크오브아메리카가 총괄 주관사로 참여. 중국국제금융공사(CICC), 도이체방크, 골드만삭스도 상장 주관에 참여

*IPO에서 최대 50억달러 조달 검토
-문샷AI는 홍콩 IPO에서 최대 50억달러를 조달하는 방안을 검토 중. 거래 규모와 상장 시점은 시장 상황에 따라 변경될 수 있음

-상장이 계획대로 진행될 경우 최근 홍콩 증시에서 추진되는 AI 기업 IPO 가운데 가장 큰 거래 중 하나가 될 전망

*Kimi K3 출시 이후 매출 성장 가속
-문샷AI는 7월 공개한 오픈모델 Kimi K3를 통해 글로벌 AI 시장에서 인지도를 높였으며 일부 성능지표에서 오픈AI와 앤트로픽의 모델에 근접한 성능을 보인 것으로 평가

-연간반복매출(ARR)은 6월 약 3억달러에서 현재 10억달러까지 증가했으며, 회사는 12월까지 20억달러 수준으로 확대될 것으로 예상

*중국 AI 기업 가치평가의 첫 주요 시험대
-500억달러 기업가치를 연말 예상 ARR 20억달러와 비교하면 약 25배 수준. 빠른 매출 성장과 중국 AI 시장의 기대가 기업가치에 반영된 구조

-다만 중국 규제당국이 딥시크와 문샷AI를 대상으로 데이터 보안 관련 조사를 시작한 것으로 알려져 있어 규제 문제가 IPO 시점과 기업가치에 영향을 줄 가능성이 있음

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-06/moonshot-said-to-eye-early-2027-ipo-after-value-hits-50-billion

◈하나증권 해외주식분석◈

선진국 기업분석 강재구(T.02-3771-3386)
*텔레그램 채널: telemetr.me/hana_us_stock


★ [미국 산업 코멘트] 도시바 HDD 증설, 공급과잉 우려는 과도

▶ 자료: https://buly.kr/31W6ZAh

- 단기 HDD 기업들 실적에 미칠 영향력은 제한적
- 도시바는 FY2027까지 데이터센터용 HDD 생산능력을 FY2025 대비 저장용량 기준 약 2배 확대 계획 발표
- 연 25% 수요 성장을 가정하면 같은 기간 시장 수요는 약 56% 늘어 도시바의 상대 생산능력 증가는 약 28%
- 도시바는 2027년 40TB를 목표로 하고 있지만, 시게이트는 최대 44TB HAMR 제품을 이미 양산하고 있는 상황


(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)