Телеграм канал «[하나 Global ETF] 박승진»

» 주간 토큰 사용량은 2025년 1월 대비 약 250배 수준으로 증가. 꾸준히 증가세가 가팔라지며, 여러 단계의 작업을 수행하는 에이전트형 AI 확산에 따른 수요 급증을 시사

» 이는 Anthropic과 OpenAI의 성장 여력을 뒷받침하지만, 토큰 사용량 증가가 같은 비율의 매출 증가를 의미하지는 않는 상황. 저가 모델 확산과 가격 경쟁에 따른 토큰당 매출 하락 가능성도 함께 고려 필요

» 앞서 우려의 내용과 연결하면, 핵심은 AI 수요의 존재보다 급증하는 사용량을 매출과 이익으로 전환하는 능력. 가격 하락을 넘어서는 사용량 증가와 추론 비용 절감 여부가 수익성의 관건

» AI 지출 상위 1% 기업의 직원 1인당 월 지출은 최근 약 8,000달러에서 7,200달러 수준으로 약 10% 감소. 핵심 고객군의 지출이 급증 이후 반락하면서 비용 효율화 움직임과 연결해 볼 필요

» 고객들이 모든 작업에 고가의 모델을 사용하기보다 필요한 성능을 저렴하게 확보하는 방향으로 이동하면서, 사용량 증가가 매출 증가로 이어지는 정도가 약해질 우려

» 특히 지출 규모가 큰 고객들의 효율화가 확산되면 Anthropic 등 모델 기업의 가격 결정력과 고객 유지력이 약화되고, 매출 성장과 수익성에 부담으로 작용할 가능성

» 상기 현상은 최근 Anthropic과 OpenAI가 AI 속도 조절론을 부각시킨 이유로도 지적. 하위 그룹의 발전을 늦춰 우위의 상황을 유지하고자하는 목적에 대한 평가

🔹IPO 이후 Anthropic의 매출 지속 가능성에 대한 투자자 우려

» Anthropic의 7월 연환산 매출은 650억달러이며, 투자자들은 연말 1,200억달러 돌파 예상. 다만 상장 이후 기업가치 전망은 1.5조~4조달러로 편차가 커, 성장 지속성과 장기 수익성에 대한 불확실성 반영. 연환산 매출은 실제 연간 누적 매출과 구분 필요

» OpenAI의 경쟁력 회복이 주요 부담. OpenRouter 기준 OpenAI는 GPT 5.6 출시 이후 고객 지출 비중을 확대하며, 약 2년 반 만에 주간 지출에서 Anthropic 추월. 다만 해당 플랫폼의 데이터로 전체 시장 점유율을 판단하기는 어려움

» DeepSeek·Moonshot·Meta 등의 저렴한 공개 가중치 모델도 성능 격차를 축소하며 가격 경쟁 심화. 고객들이 작업별로 모델을 교체하는 라우터를 활용하면서 특정 공급업체에 대한 의존도 하락

» Anthropic의 상대적으로 높은 고객 유지율과 AI 수요 확대는 긍정적 요인. OpenRouter 이용자 기준 최초 사용 12개월 후 유지율은 Anthropic 22.5%, OpenAI 13.2%. 같은 플랫폼의 토큰 사용량은 지난해 초 이후 250배 증가

» 핵심 쟁점은 사용량 증가가 지속 가능한 매출과 이익으로 이어질지 여부. 가격 하락과 경쟁 심화 속에서 과거 소프트웨어 기업과 같은 높은 수익성 확보 가능성에 의문 제기. 대형 고객·클라우드 파트너에 대한 매출 집중도와 미국 정부의 개입 가능성도 점검 대상

» Amodei CEO의 AI 개발 속도 조절론도 양면적 변수. 안전성 확보와 수백억달러의 학습 비용 절감 가능성이 있지만, 중국 등 경쟁사에 기술 격차를 좁힐 시간 제공 가능. 상장 이후 평가의 중심은 외형 성장과 함께 고객 유지력·가격 결정력·수익성 검증으로 이동할 전망

🔹서학개미 주간 순매수 상위 TOP10 종목들 (9/14~9/18, 억달러)

» 주간 순매수 1위 종목은 반도체 3배 레버리지 ETF인 SOXL. 일주일 전에는 반대 방향으로 베팅하는 SOXS가 3위에 자리하고 있었으나, 시장 분위기 변화와 함께 SOXL이 다시 순매수 상위 종목으로 복귀
 
» 개별 종목들의 경우 Amazon, Nvidia, Tesla와 같은 빅테크 기업들과 Micron이 상위 순매수 종목에 포함. Micron의 경우 지난주에 이어 국내 투자자들의 관심이 지속되는 모습
 
» TOP10에 자리하고 있는 ETF 종목은 총 6개인데, SOXL을 포함하여 NASDAQ100 지수의 3배 레버리지 ETF인 TQQQ와 2배 레버리지 ETF인 QLD가 상위권에 자리. 분위기 전환 흐름을 반영. 미국 초단기 국채 ETF인 SGOV가 4위, S&P500 지수 추종 ETF VOO가 7위, 대표 배당주 ETF인 SCHD가 10위에 포지셔닝

» 서학개미들의 미국 주식 월간 순매수 금액은 9월 현재(9/18 기준) +9.8억달러로 집계

» 하락세가 이어지던 원달러 환율이 1300원 초중반 레벨에서 반등하기 시작하면서 미국주식 투자금액이 증가. 일주일 사이 +11.1억달러 가량의 순매수 기록

🔹다음주 신규 상장 ETF 4개 종목 (9/22 예정)

» RISE 삼성SK그룹: 삼성그룹, SK그룹의 대표 상장 기업들로 구성. 삼성∙SK그룹주 유니버스의 유동시가총액 상위 10종목에 투자하는 패시브 ETF
 
» 파워 SK그룹: SK그룹의 상장기업들로 포트폴리오를 구성. AI, 반도체, 에너지 인프라와 미래 성장산업을 커버하는 SK그룹주 패시브 ETF
 
» TIGER 현대차LG전자고정피지컬AI밸류체인: 현대차와 LG전자 주식을 각각 25%씩 편입.  국내외 피지컬AI 관련 기업들에 투자하는 ETF
 
» IBK 한미대표기업TOP2+채권혼합50액티브: 한국과 미국 증시의 시가총액 1위 기업들과 통안채를 5:5 비중으로 투자. 일부 종목을 추가 편입하여 초과수익을 추구하는 액티브 ETF

🔹SpaceX가 주도하는 우주 데이터센터. 관건은 발사 비용 절감

» 미국 기준 가상의 1GW 우주 데이터센터 구축 비용은 약 1,700억달러로 지상 데이터센터 약 500억달러 대비 3배 이상 높은 수준으로 추정

» 우주 데이터센터에서도 GPU·컴퓨팅 장비가 상당한 비용을 차지하지만, 지상에는 존재하지 않는 위성·발사 비용과 높은 예비비가 추가되면서 전체 비용이 크게 상승. 특히 우주에서는 고장 난 칩을 현장에서 교체하기 어렵기 때문에 여분의 하드웨어를 확보해야 한다는 가정이 반영

» 경제성 확보의 가장 중요한 변수는 발사 비용 하락. 우주 데이터센터의 경쟁력을 높이기 위해서는 발사비가 파운드당 100달러 이하로 낮아져야 한다는 분석

» 현재 SpaceX는 전 세계 궤도 위성 14,238기 가운데 11,681기, 약 82%를 차지하며 압도적인 발사·위성 운용 규모를 확보한 것으로 제시. 향후 발사 비용 하락이 현실화될 경우 우주 데이터센터 구축에서도 SpaceX의 발사 인프라가 핵심 역할을 할 가능성

» 중국은 국제적으로 신고·계획된 위성 수가 약 26만1,486기에 달하지만, 실제 발사 역량은 계획 규모를 따라가지 못하고 있는 것으로 평가. 위성 계획 규모에서는 중국이 크게 앞서더라도, 현재 실제 배치와 발사 능력에서는 SpaceX가 상당한 우위를 확보한 상황

» 다만 1GW급 우주 데이터센터는 아직 실제 운영 사례가 없기 때문에 비용 수치는 가정에 기반한 추정치. 결국 우주 데이터센터의 경제성은 GPU 가격뿐 아니라 발사비 하락, 재사용 발사체 확대, 위성 하드웨어 신뢰성 개선이 얼마나 빠르게 진행되는지가 핵심 변수로 판단