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6/15일 하나증권 전략 이재만
[화수분전략] 연준 동결 이후: 장단기금리차 상승의 승자는 누구일까
▶자료: https://bit.ly/4vkkmGH
* 6/18일 FOMC회의 개최 예정. 실현 가능성 높은 시나리오 중 하나는 기준금리 동결과 장단기금리차의 상승 반전. 우선 현재 미국 2년물과 기준금리(하단)차는 58bp로 2023년 이후 최고치로 이미 2번 정도의 기준금리 인상 가능성 반영. 기준금리 동결 시 단기금리 하락 전환 가능성 고려

* 한편 미국과 이란 간의 전쟁 종전 가능성이 높아지면서 인플레이션 압력은 낮아질 수 있을 것. 4월 말 이후 현재 미국 10년물 국채금리는 4.3%에서 4.5%까지 상승했지만, BEI(기대인플레이션)는 2.4%에서 2.3%로 하락. 6월 미시건대 단기와 장기 기대인플레이션은 4.6%(5월 4.8%)와 3.4%(3.9%)로 전월 대비 동반 하락

* 최근 10년물 국채금리가 상승한 이유는 성장률을 반영하는 실질금리 상승 때문. 5월 미국 ISM제조업지수 54.0로 전월(52.7p) 대비 상승 반전과 선행지표인 재고순환지수는 6.9p(전월 5.1p)로 상승 전환하며 경기 확장에 대한 기대는 높아짐

* 미국의 성장 기대가 높아져 10년물 국채금리는 기대인플레이션 하락해도 2년물보다 하락 속도는 더딜 수 있음. 2년물 국채금리 하락을 기반으로 한 장단기금리차 상승 반전 가능

* 향후 예상되는 금리 변화를 바탕으로 주식시장 접근 전략 제시, ① 2016년 이후 기준금리 동결 국면에서 2년물 국채금리 하락 기반으로 장단기금리차 상승 시 월 평균 주가 수익률이 상대적으로 높았던 업종. 해당 국면에서 S&P500지수와 코스피 월 평균 주가 수익률은 1.9%와 2.2%

* ② 기존 단기 국채금리의 빠른 상승으로 인해 연초 이후 밸류에이션(PER)이 상대적으로 크게 낮아졌던 업종. 2016년 이후 미국 2년물 국채금리 하락 기반의 장단기금리차 상승 시 S&P500지수와 코스피 PER은 전월 대비 평균 1.6%와 1.0% 상승

* ③ 장단기금리차의 상승은 성장 개선 포함. PER 낙폭 회복의 기반은 이익 증가율. 상대적으로 PER 하락률은 크고, 이익 증가율 전망치는 높아야 함

* 과거 경험과 최근 PER 하락 정도 그리고 2026~27년 이익 증가율 전망치를 고려해 우선 S&P500지수 내 업종을 선별하면, 반도체, 소프트웨어, 미디어, 하드웨어, 제약/바이오

* 한편 코스피 내 업종을 선별하면, 반도체, 하드웨어, 조선, 기계, 제약/바이오, 소프트웨어(업종 내 종목 선별 본문 도표 15와 16 참고)
(컴플라이언스 승인 득함)

◈하나증권 해외주식분석◈

선진국 기업분석 강재구(T.02-3771-3386)
*텔레그램 채널: https://t.me/hana_us_stock


★ [HANA US Weekly] 엔비디아 주주 필독: 젠슨 황이 한국에 온 이유
▶ 자료: https://buly.kr/3CQCFRN

- 엔비디아가 토큰 가격을 스스로 무너뜨리는 이유
- 지난주(6월 8일~6월 12일) 리뷰: 지정학적 불안 완화, 스페이스X 상장
- 이번 주(6월 15일~6월 19일) 프리뷰: 기준금리 결정, 캐빈워시 등장

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

📡 주간 퀀트 코멘트 (‘26.6.14, 하나증권 이경수)

✔️커뮤니케이션(메타) 및 기술하드웨어, 반도체 실적 상향으로 미국 위주 글로벌 실적 상향 유지
💬메타: AI 광고 단가·볼륨 동시 상승, 2026년 처음으로 구글 광고 매출 추월, AI 인프라 투자 비용 우려 → 수익화 확신으로 전환, Threads 광고 수익화 + 자사주 매입
💬Oracle: 6/10 발표, 장 마감 후 ✅ 실적 비트 / ⚠️ 주가 -10% 급락
Q4 FY2026 매출 $191.8억(YoY +21%, 역대 최고, 컨센 $190.9억 상회). Non-GAAP EPS $2.11(YoY +24%, 컨센 $1.95 대비 +8.2% 서프라이즈). 클라우드 인프라(OCI) YoY +93% — AI 워크로드 수요 폭증. RPO 분기 중 $850억 증가해 $6,380억 사상 최고. FY2026 연간 매출 $674억(YoY +17%), 영업현금흐름 $320억(YoY +54% 사상 최고).
주가 급락은 FY2027 $400억 추가 자금 조달 계획 발표(기존 예상 $200억의 2배) / FY2026 CAPEX $557억(연간 가이던스 $500억 초과) / Q1 FY2027 Non-GAAP EPS 가이던스 $1.72~1.76 — 연간 목표 $8.05 달성을 위해 후반부 실적에 과도한 부담
💬그 밖에 SpaceX, 6/12 나스닥 상장 ✅ 역대 최대 IPO
공모가 $135(시총 $1.75조), 개장가 $150(+11%), 종가 $161(+19.2%). 사상 최대 IPO 기록. Starlink가 2025년 매출의 61% 기여. 개장일 시총 $2.11조 돌파로 단숨에 글로벌 6위 기업 등극. 반도체 급락 장세에서 시장 심리 반등의 구심점 역할.
💬5월 CPI: 6/10 발표 📊 컨센 부합, 코어 긍정적
헤드라인 CPI YoY +4.2%(3년 만에 최고, 컨센 부합), MoM +0.5%(4월 +0.6%에서 둔화). 코어 CPI MoM +0.2%(컨센 +0.3% 하회 — 긍정적). 코어 YoY +2.9%(컨센 부합). 에너지가 월간 상승분의 60%+ 기여 — 근원 물가는 오히려 안정화 시그널.

✔️ 업종별 흐름
👍 글로벌 상향 업종
💬상호미디어(AI 타겟 광고 효율 증가)
💬기술하드웨어/스토리지(AI 추론 인프라 수요로고용량 HDD 슈퍼사이클 촉발)
💬반도체(AI 칩 사이클 지속)
💬다각화금융서비스(대체자산운용사 AUM 확대 영향)

🥲 글로벌 하향 업종
💬모기지관리개발(고금리 부담, 올해 만기 부동산 대출 6천억불로 역대 최대 규모)
💬개인용품(고금리 및 물가부담)
💬상사(컨테이너 물동량 감소, 제조업 활동 위축)
💬음식료(고인플레로 가격 민감도 증가, PB 상품으로 전환 진행 중)
💬가스유틸리티(고금리로 인프라 투자 비용 급증)

✔️글로벌 종목 실적 리비전
👍상향 주요 종목: 혼다, 길리어드사이언스, 보잉, 프리포트맥모란, 마이크론, 어도브, 미스비시, 지멘스에너지, 쉘, 브로드컴, 마라선페트롤리엄, 코인베이스, 스노우플레이크, 메이츄안, 리오토, 엔비디아, 메타, AMD, ASML, 텐센트, 오라클, 램리서치, 어플라이드머티리얼즈, KLA, 마벨테크
🥲하향 주요 종목: 리얼티인컴, BP, 토탈에너지르, GE버노바, 소프트뱅크, 닌텐도, 셰브론, 아스트라제네카, 도요타, 알리바바, 버라이즌, 노보노디스크, 웰타워, 코노코필립스, 뉴몬트

✔️국내 실적 전망 (코스피 26F OP YoY +209% 예상)
💬2Q26F OP 추정치: 225조원으로 QoQ +56% (추정치 변화 1개월 +7.3%, 1주전대비 +1.0%)
💬올해 OP 전망치: 922조원 (1개월 +3.9%, 1주전대비 +1.0%)

✔️국내 대형주/업종/종목 리비전 상하위(2Q26F OP 기준)
👍 상향: LG에너지솔루션/삼성생명/SK/미래에셋증권/LG화학/SK이노베이션/한국금융지주
🥲 하향: 한국전력/메리츠금융지주/한화시스템/한국항공우주/한화/서진시스템/유진테크

👍2Q26F OP 상향 업종: 상사/2차전지/정유/반도체/건설/화학/전기장비
🥲2Q26F OP 하향 업종: 섬유의복/디스플레이/건자재/기술하드웨어/자동차부품/철강/음식료

👍2Q26F OP 상향 주요 종목: SK/하나마이크론/피에스케이/롯데케미칼/LS/SK이노베이션/한국금융지주/삼성생명/LG에너지솔루션/한전기술/엘앤에프/코리아써키트/미래에셋증권/심텍/한국가스공사/LG화학/삼성증권/신세계/강원랜드/S-Oil/LG생활건강/삼성전자/이오테크닉스/LG이노텍/NH투자증권/크래프톤/롯데쇼핑/금호석유화학/티씨케이/한화오션/SK하이닉스/현대백화점/대덕전자/한화엔진/포스코퓨처엠/아모레퍼시픽/이수페타시스/리노공업

✔️ 국내 수급 특징 (지난주 기준)
💬외국인: 소형주와 코스닥 순매수, 대형 및 중형, 배당, 가치주 전반적 순매도
코스피 -4.4조원, 코스닥 +630억원
순매수 상위: 화학, 항공, 디스플레이, 건강관리장비
순매도 상위: 기계, 상사, 자동차, 가전, 통신
💬연기금: 중소형 및 코스닥 순매수, 대형주 매도
코스피 -6,800억원, 코스닥 +1,000억원
순매수 상위: 건설, 가구, 상사, 호텔레저, 상호미디어
순매도 상위: 가전, 기술하드웨어, 증권, 철강, 건자재, 증권

✔️ 금주 주요 일정
💬6.16 (월)
경제지표: 미국 6월 엠파이어스테이트 제조업 지수 (오후 9:30 ET) / 미국 5월 산업생산·설비가동률
💬6.17 (화) ⭐ 미국 소비는?!
경제지표: 미국 5월 소매판매 (오후 9:30 ET) / 미국 5월 수입물가 / 일본 5월 수출입 현황
실적발표: Lennar(LEN) 장 전
💬6.18 (수) ⭐⭐⭐ 금주 최대 관심
경제지표: FOMC 6월 금리 결정 (오전 3:00 KST 6/19): 동결 99%, 점도표 조정 여부, 워시 첫 워딩 / 미국 5월 주택착공·건축허가 / 중국 5월 LPR 금리 결정
💬6.19 (목)
🇺🇸 미국 증시 휴장 (준틴스 연방 공휴일)
💬6.20 (금)
경제지표: 미국 5월 기존주택판매 (오후 10:00 ET) / 일본 BOJ 금리 결정 (시간 미정) / 중국 5월 소매판매·산업생산 (오전 11:00 KST)

✔️ 퀀트 총평
💬지난 주말 상위 5% 이내 위험선호 관찰, VIX -9%, SOX +1.5%, 미국 10년물 +2bp(4.48%) 등 가운데, 스페이스X 상장 성공 및 반도체의 펀더멘털 견고, 물가지표 안정 분위기가 우세
💬이번 주의 모든 이목은 6/18 FOMC 점도표와 워시 첫 기자회견에 집중, 금리 동결은 확실하지만 점도표에서 2026년 인상 가능성이 반영되거나 워시가 "higher for longer" 기조를 명확히 하면 성장주 전반에 추가 할인율 충격이 불가피, 워시가 "데이터 의존적" 중립 기조를 유지하면 반도체 반등 빌미
💬6.17 미국 5월 근원 소매판매는 mom +0.5%로 이전 +0.7% 대비 다소 낮아진다는 컨센서스로 FOMC에서 완화적인 스텐스를 언급하기 좋은 타이밍이라는 판단
💬스페이스X 나스닥100 등 지수 편입 시기까지 약 2주간 공백 기간 상방 변동성 예상(유동시총대비 3배 높은 나스닥 패시브 매수 때문), 펀더멘털보다는 수급적 영향력이 큰 시기로 사모펀드의 스페이스X 롱/숏 공방전 예상, 7월초 지수 편입 후에는 상승세 둔화 예상
💬글로벌 실적은 AI 에서만 나오는 중, 향후 고금리 유지면 HW, 금리 하락이면 SW(스페이스X 포함) 우위로 AI 섹터 내에 주도주 한정 장세

» 국내 기업 포트폴리오의 우주테마 ETF로는 'PLUS 우주항공'가 상장되어 거래 중. 'TIGER K방산&우주'도 국내 우주기업들과 함께 구성

» 'TIME 글로벌우주테크&방산 액티브'는 글로벌 기업 구성으로, HD현대중공업과 한화에어로스페이스 같은 한국 기업들을 함께 편입 중

» 오는 16일(화)에는 우리나라의 우주항공 소부장 기업 중심으로 포트폴리오를 구성하는 'SOL 우주산업밸류체인 ETF'가 상장될 예정


스페이스X 상장에 쏠린 눈…K-우주기업 재평가 기대
- 이노스페이스·텔레픽스·컨텍, 글로벌 시장 공략 본격화
- 정부 의존 넘어 독자 수익모델 확보가 관건
https://n.news.naver.com/article/001/0016137298?sid=105

» PER 추이를 살펴보면 한국증시는 여전히 상대적 디스카운트 영역에 머무르고 있는 것으로 평가 가능

» 한국은 시가총액 기준으로 세계 증시에서 8위, MSCI 신흥국 증시 지수 기준 2위 위치에 자리 중

» SpaceX, 상장과 동시에 시가총액이 2조달러를 상회하며 미국 증시 6위와 글로벌 증시 7위 자리에 포지셔닝