Телеграм канал «Финам Премиум»

🎯 Рынок ждет новых сигналов

📊 IMOEX -0,1%
Индекс МосБиржи снизился на 0,1%. Инвесторы ждут практических шагов по недавно заявленным темам: новым санкциям США, возможной подготовке встречи США и Ирана или, наоборот, новым атакам США для ускорения завершения иранского конфликта

⛏ Нефть -3%
Brent снизилась на 3% и успевала скорректироваться до $100 за баррель
Давление оказали потенциальные переговоры по иранскому конфликту и очередной призыв президента США прекратить атаки на российскую нефтеперерабатывающую инфраструктуру

Текущая ситуация показывает, что нынешние цены на нефть не устраивают американские власти. Попытки стабилизировать нефтяной рынок могут продолжиться.

💴 Юань -0,6%
Юань снизился на 0,6%. Усилилось влияние продавцов, но пока валюта остается в диапазоне 12,5–12,6

✍️ Ключевое событие

Российский энергетический уголь в Азии — на максимумах с 2023 года
Цены на российский энергетический уголь в Азии находятся на максимумах с 2023 года.
Причины — ограниченность китайского предложения, дефицит импорта газа и еще более высокие цены на уголь из других стран

Котировки угледобытчиков отреагировали умеренным ростом. Основную выгоду теоретически может извлечь Мечел, так как ключевая добыча Распадской — металлургический уголь.

При этом при текущем балансе Мечела для заметного улучшения финансового положения нужны еще более высокие цены или длительный период роста

💼 Компания в фокусе — Хэдхантер
Хэдхантер одобрил дивиденд за первое полугодие с доходностью около 7%.
Несмотря на охлаждение рынка труда, компания сохраняет возврат прибыли акционерам через обратный выкуп акций и дивиденды
При этом восстановление роста финансовых показателей ожидается не раньше 2027 года

🔭 Итог
Пока в геополитике сохраняется неопределенность, а нефть перешла к коррекции, инвесторы смещают фокус на обсуждение бюджета. Заседание по нему состоится в четверг. Основной позитив из имеющихся заявлений Минфина — дефицит в 2027 году будет ниже: не более 2% ВВП против плана «в пределах 3% ВВП» на 2026 год

Поддержкой выступают и слова ЦБ: проект бюджета не сильно отличается от прогноза Банка России и не должен повлиять на обсуждение траектории ставки в октябре.

По-прежнему стоит ожидать медленного снижения ставки с периодическими паузами. В остальном рынок может остаться в боковике до новых заявлений по иранскому или текущему конфликту

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🔭 Облигационный фокус: первичный рынок недели
На неделе с 21 по 26 сентября в фокусе первичного рынка — размещения ЛОЭСК, ПКО Юридическая служба взыскания и СФО ТБ-11

1️⃣ ЛОЭСК
ЛОЭСК выходит с дебютным размещением. При оценке выпуска в фокусе ориентир по купону не ниже 17,8%
Компания занимает второе место среди электросетевых организаций Ленинградской области и контролирует около 20% рынка. ЛОЭСК является частной компанией, при этом доля Ленинградской области составляет 25%

Кредитный профиль поддерживают невысокая долговая нагрузка и хорошее покрытие процентов. Среди рисков — возможное повреждение инфраструктуры, особенно с учетом регулярных налетов на регион.

2️⃣ ПКО Юридическая служба взыскания
Во втором выпуске эмитента в фокусе купон выше 21,3% по итогам размещения. Ориентиром для оценки доходности может служить Филберт, сопоставимый по кредитному качеству, с поправкой на повышенную нервозность на рынке. Основу кредитной оценки здесь формирует поручительство Финбриджа: его отчетность выглядит сильной

3️⃣ СФО ТБ-11
При оценке очередной секьюритизации Т-Банка важно учитывать изменения политики риска ЦБ. Они могут ограничить способность банков держать на балансах значительный объем таких обязательств.
Для сравнения: последний более длинный выпуск эмитента с купоном 16,25% торгуется почти по номиналу

У нового выпуска сравнительно короткая дюрация — 1,3 года. Револьверный период ограничен одним годом, а со второго года, вероятно, начнется значительная амортизация.

✍️ Итог
Неделя на первичном рынке выглядит точечной, но насыщенной по структуре выпусков
ЛОЭСК интересен как дебютный эмитент с инфраструктурным профилем, ПКО Юридическая служба взыскания — за счет высокого купонного ориентира и поручительства Финбриджа, СФО ТБ-11 — как короткая секьюритизация с особенностями амортизации и регуляторного фона

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#облигационныйфокус

🎯 Рынок снова поддержали внешние сигналы

📊 IMOEX +0,8%
Индекс МосБиржи вырос на 0,8%. Поддержку снова оказали относительно позитивные геополитические новости: обсуждение возможных бизнес-сделок США и РФ еще до завершения конфликта, а также потенциальные переговоры по возобновлению поставок газа в Германию

⛏ Нефть -1%
Нефть снизилась на 1%. Рынок по-прежнему закладывает возможность купирования рисков дефицита предложения с Ближнего Востока, в том числе со стороны Саудовской Аравии

💴 Юань +0,02%
Юань остался почти без изменений. Всю неделю валюта провела практически на одном уровне

💰 Золото +0,9%
Золото продолжило рост на фоне усиления ожиданий, что жесткая позиция ФРС может быть временной

Коррекция в нефти дополнительно повышает уверенность рынка в снижении инфляционных рисков.

✍️ Ключевое событие — США подписали закон о новых санкционных полномочиях
Подписан закон о новых санкциях США. Основные положения предусматривают возможность введения пошлин до 100% против торговых партнеров РФ, давление на танкерный флот и банковский сектор

Решение о применении санкций принимает президент США. Оно должно быть принято в течение 30 дней с момента подписания закона.

При этом сохраняется возможность отмены или неприменения ограничений, если это будет соответствовать интересам США

🔭 Итог
Реакция рынка на новые факты пока остается краткосрочной. В ближайшие дни наибольшее влияние может оказать динамика нефти

Слова президента США о скором урегулировании и отказ от атак на хуситов уже корректируют котировки сырья. При этом заявления хуситов о планируемом усилении атак на Саудовскую Аравию и заявления Ирана о подготовке к атакам со стороны США не позволяют говорить об ослаблении эскалации.

Новая волна конфликта может повлиять и на котировки золота. По валюте фактором в пользу укрепления рубля остается приток нефтяной выручки. Также растет вероятность дальнейшего сокращения покупок валюты Минфином в октябре или сохранения объемов на прежнем уровне

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🎯 Санкционные риски давят на рынок

📊 IMOEX -1,6%
Индекс МосБиржи снизился на 1,6%. Рынок отреагировал на одобрение закона о новых санкциях США. По имеющейся информации, президент США намерен подписать документ

⛏ Нефть -1,5%
Нефть снизилась на 1,5%. Саудовская Аравия заявляет, что в ближайшие дни может восстановить главный трубопровод примерно на 50%

Полное восстановление возможно до конца октября.


💴 Юань +0,02%
Юань остался около нулевой динамики

💰 Золото +1,2%
Золото выросло на 1,2%, несмотря на ужесточение политики ФРС.
Основное влияние оказывает снижение нефти, которое уменьшает риски мировой инфляции

На этом фоне немного снижаются доходности американских облигаций, что поддерживает интерес к золоту.

✍️ Ключевое событие — Новый сигнал по цене отсечения нефти
На экономическом совещании была озвучена цена нефти, закладываемая в бюджет, — $50 за баррель.
Такой уровень может позволить наполнять ФНБ и снижать дефицит бюджета даже после завершения иранского конфликта и возможной коррекции нефтяных котировок

🔭 Итог
Геополитическая повестка остается разнонаправленной. Энергетическое перемирие не состоялось, закон о новых санкциях одобрен, но пока не подписан

При этом рынок получил новый позитивный сигнал: по данным NY Times со ссылкой на Уиткоффа и Кушнера, обсуждается идея бизнес-сделок США и РФ еще до завершения конфликта.

Этого оказалось достаточно, чтобы на утренней сессии рынок показал рост на 0,6%. Дополнительную поддержку может дать новый виток роста нефти в случае атаки США на Иран.
Внутренних драйверов для роста рынка пока нет

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🎯 Геополитика снова давит на рынок

📊 IMOEX -2,1%
Индекс МосБиржи снизился на 2,1%. Атаки на НПЗ продолжаются, признаков энергетического перемирия пока нет. Дополнительное давление оказали заявления о том, что переговорный трек пока не продвинулся

Несмотря на то что это пока только риторика, частные инвесторы традиционно чувствительно реагируют на такие сигналы.

⛏ Нефть -2,7%
Нефть скорректировалась на 2,7%. Саудовская Аравия предлагает схему перевалки нефти с судна на судно в других портах

Дополнительно вышла статистика по запасам нефти в США: за неделю они сократились на 640 тыс. баррелей, что оказалось лучше ожиданий, но рынок прогнозировал более сильное снижение.

💴 Юань +0,1%
С начала недели активность по валюте остается минимальной. Котировки находятся в диапазоне 12,5–12,6

💰 Золото -0,7%
Золото умеренно снизилось после повышения ставки ФРС, однако уже в четверг перешло к росту.
Спрос со стороны центральных банков сохраняется, но если повышение ставки ФРС не окажется разовым, котировки золота еще могут оставаться под давлением

✍️ Ключевые события

🥇 Недельная инфляция составила 0,02%
Годовая инфляция замедлилась до 6,27%. При этом повышение коммунальных тарифов может добавить к годовому показателю около 0,7 п.п., из-за чего инфляция по итогам 2026 года может оказаться вблизи верхней границы прогноза ЦБ — 7%

Устойчивая инфляция сместилась из диапазона 4–5% в 5–6%. Это остается одним из ключевых факторов, который может поддерживать осторожную позицию ЦБ на ближайшем заседании в октябре.

🥈 В США одобрен проект закона о новых санкциях
В США одобрили проект закона о новых санкциях в отношении РФ. Теперь документ направляется на подписание президенту

Суть проекта — заградительные и вторичные пошлины на российское сырье, ограничения против теневого флота и других отраслей промышленности.

Введение санкций остается на усмотрение президента, но не позднее 30 дней с момента вступления закона в силу. Такая мера может иметь последствия не только для РФ, но и для самих США

🔭 Итог
Разворот в геополитической повестке снова усилил давление на рынок. При окончательном утверждении закона о санкциях индекс может оставаться под давлением, несмотря на ограниченную эффективность санкционного давления

В нефти пока сложно говорить о прохождении пика цен: оба пролива около Аравийского полуострова по-прежнему контролируются силами, недружественными США, а переговорный процесс отсутствует.

Геополитика сохраняет решающее влияние на динамику российского рынка

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

⭐ Тезис недели: ПГК 003Р-02
Бумага сочетает высокий кредитный рейтинг, фиксированный купон и достаточно длительную дюрацию

Первая Грузовая Компания — частный оператор железнодорожного подвижного состава в РФ и странах СНГ. Под управлением компании находилось 93,7 тыс. единиц подвижного состава.

Ценовой ориентир для оценки: 100–100,5% от номинала
Купон при указанной цене: около 15,9% годовых
Расчетный ориентир доходности: около 17% годовых
Срок: около 2,52 года
Дюрация: около 2,10 года
Рейтинг: АА от Эксперт РА
Амортизация: отсутствует

📊 Почему выпуск в фокусе?
Выпуск позволяет зафиксировать купон около 16% годовых на ближайшие 2,5 года.
При этом высокая рейтинговая оценка сочетается с достаточно длительной дюрацией. В сценарии дальнейшего снижения ставки это может поддерживать цену выпуска относительно номинала

⚠️ Ключевой риск
Основной риск — процентный фактор.
Если ключевая ставка сохранится на текущем уровне в течение ближайшего года, котировки выпуска могут остаться без выраженного роста

🏦 Кредитный профиль
Рейтинг АА от Эксперт РА был подтвержден летом

Агентство отмечает высокую ликвидность, высокие показатели рентабельности, комфортный уровень долговой нагрузки, среднее покрытие процентных платежей и низкие корпоративные риски.

Дополнительно рейтинг опирается на сильные рыночные и конкурентные позиции, а также сильную оценку отраслевого риск-профиля

🔭 Итог
ПГК 003Р-02 находится в фокусе как выпуск с рейтингом АА, купоном около 15,9% годовых при указанной цене и расчетным ориентиром доходности около 17% годовых.
Ключевой фактор для оценки — траектория ключевой ставки: при сохранении ставки на текущем уровне цена выпуска может оставаться без выраженного роста, а при ином сценарии дюрация может стать фактором поддержки

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#тезиснедели

🎯 Рынок снизился без развития идеи перемирия

📊 IMOEX -0,6%
Индекс МосБиржи снизился на 0,6%. Предложение об энергетическом перемирии пока не получило развития: со слов российской стороны, идея оценивается позитивно, но практических шагов нет.
Атаки на НПЗ и инфраструктуру e-commerce продолжаются

⛏ Нефть +2,1%
Нефть выросла на 2,1%. Инвесторы все сильнее опасаются снижения ближневосточного предложения из-за неясности масштаба повреждений трубопровода в Саудовской Аравии

Поставки по этому маршруту приостановлены. Попытка американского президента связать мировой рост цен на топливо с российскими НПЗ пока не способствует охлаждению рынка.

💴 Юань -0,1%
После активного ослабления валюты на прошлой неделе темпы замедлились

Дальнейшая динамика будет зависеть от скорости поступления нефтяной валютной выручки и потребности экспортеров в рубле, в том числе на инвестиционные программы или работу с долгом.

✍️ Ключевые события

🥇 Приток новых продавцов в e-commerce замедляется
В июне–августе количество новых селлеров снизилось на 27% г/г

Главную роль сыграли не удары по инфраструктуре, а рост стоимости работы на маркетплейсах через комиссии и снижение рентабельности.

На фоне диверсификации каналов продаж продавцами сохраняются риски замедления роста товарооборота, поскольку повышать комиссии прежним темпом становится сложнее

🥈 Китай нарастил выпуск алюминия до рекордного уровня
За восемь месяцев Китай выпустил 31 млн тонн алюминия при годовом лимите 45 млн тонн

Страна остается крупнейшим производителем и потребителем алюминия и восполняет дефицит на фоне сокращения ближневосточных поставок.

С учетом слабого внутреннего и мирового спроса такая динамика может ограничивать рост котировок алюминия. С момента завершения перемирия в Иране в июле они выросли всего на 5%

🔭 Итог
Отсутствие подвижек по прекращению ударов по промышленной инфраструктуре волнует инвесторов сильнее, чем рост нефти и ее экспорта из РФ.
Текущая ситуация снова показывает, что геополитическая повестка остается для российского рынка более значимым фактором, чем отдельные мировые экономические дисбалансы

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал