Телеграм канал «Финам Премиум»

🎯 Рынок теряет геополитическую поддержку

📊 IMOEX -0,9%
Индекс МосБиржи снизился на 0,9%.
Давление на рынок оказали комментарии российской стороны относительно предложенного США плана мирного урегулирования

По заявлениям властей РФ, официальных предложений не поступало, а опубликованная в СМИ информация не содержит признаков продвижения переговорного процесса. Возможность прекращения огня на текущих условиях также не рассматривается.

⛏ Нефть -0,5%
Нефть снизилась на 0,5%.
МЭА планирует увеличить поставки нефти из стратегических резервов на рынок. Речь идет о 100 млн баррелей нефти и еще 20 млн баррелей дизельного топлива

При этом на рынке сохраняются ожидания небольшого дефицита предложения.

Страны ОПЕК+ в сентябре смогли нарастить добычу. Увеличивается производство и в государствах, не входящих в картель

💴 Юань +0,4%
Юань вырос на 0,4%.
Значимых новостей на валютном рынке нет. Котировки продолжают попытки преодолеть уровень поддержки у нижней границы бокового диапазона

✍️ Ключевое событие

Новая атака на нефтеперерабатывающую инфраструктуру
Сообщается об атаке на НПЗ Роснефти в Рязани. Инцидент указывает на сохранение рисков для российской нефтяной инфраструктуры, несмотря на недавние призывы США прекратить подобные действия

В случае повторения атак нельзя исключать усиления давления со стороны американской администрации.

💼 Компания в фокусе — Совкомфлот
Котировки Совкомфлота выросли на 5% на фоне сообщений о возможном смягчении санкций в отношении судов, перевозящих российское топливо

Предполагаемый механизм связан с продажей танкеров новым владельцам, на которых действующие ограничения могут не распространяться.

При этом речь идет об отдельных судах, а разрешения должны выдаваться OFAC. Такая процедура требует времени и создает риски затягивания процесса. Поэтому практический эффект возможных послаблений пока остается неопределенным

🔭 Итог
Инвесторы продолжают ожидать новых позитивных геополитических сигналов, которые поддерживали рынок в начале недели

Активных продаж пока не наблюдается, хотя последние заявления указывают на сложности реализации как договоренностей по дизельному топливу, так и предложенного мирного плана.

На валютном рынке также сохраняется относительно спокойная динамика. При этом поступление нефтяной валютной выручки может усилить давление на юань и поддержать укрепление рубля

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🎯 Рынок взял паузу после роста

📊 IMOEX -0,5%

Индекс МосБиржи снизился на 0,5%. После роста, начавшегося в пятницу, рынок перешел к ожиданию новых подробностей плана мирного урегулирования

Инвесторы оценивают комментарии властей относительно предложений США, из которых следует, что часть появившейся информации может оказаться лишь информационным шумом.

⛏ Нефть -0,4%
Нефть снизилась на 0,4%.
МЭА понизило прогноз мирового спроса на нефть в 2026 году до 102 млн баррелей в сутки, а мировой добычи — до 100,6 млн баррелей в сутки

Таким образом, на рынке может сохраниться небольшой дефицит.

При этом страны ОПЕК+ в сентябре смогли нарастить добычу. Увеличивается производство и в странах, не входящих в картель

💴 Юань -0,8%
Юань снизился на 0,8%.
Котировки предпринимают очередную попытку пробить уровень поддержки 12,4

✍️ Ключевые события

🥇 Россия начала экспортные поставки дизельного топлива
В ноябре-декабре, по мере завершения ремонтов на НПЗ, могут появиться возможности для увеличения экспортных объемов. Ключевое условие — обеспечение защиты предприятий от атак

Пока оценить потенциальные объемы сложно, однако увеличение экспорта энергоносителей может стать дополнительным фактором укрепления рубля.

🥈 Индикатор бизнес-климата вернулся к росту
Индикатор бизнес-климата в октябре вырос до 1,2 пункта после -2,4 пункта в сентябре

Инвестиционная активность в III квартале не изменилась относительно предыдущего квартала, а баланс ожиданий предприятий на IV квартал достиг максимума с начала года. Третий месяц подряд улучшаются краткосрочные ожидания по спросу на продукцию.

Динамика отражает отложенное влияние ключевой ставки на экономику — примерно 2–3 квартала. Сейчас бизнес ощущает эффект периода, когда ставка находилась на уровне 15–16%.
При этом сохраняется важный риск: ценовые ожидания предприятий на ближайшие три месяца остаются повышенными — около 20%

🔭 Итог
Инвесторы продолжают оценивать поступающую информацию о договоренностях в отношении поставок российского дизельного топлива, включая сообщения о возможном смягчении санкций против судов, перевозящих российское топливо

Однако между заявлениями и их практической реализацией может пройти значительное время.

Для закрепления индекса выше 2400 пунктов в ближайшие дни может потребоваться новый позитивный геополитический сигнал

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

⭐ Тезис недели: X5
В фокусе — акции X5 как один из дивидендных кейсов на российском рынке. Несмотря на ослабление потребительского спроса, ритейлер сохраняет комфортный баланс, положительный свободный денежный поток и прирост LFL-трафика во всех сетях

🧮 Параметры для оценки
Компания: X5
Цена для сценарной оценки: около 2100 руб.
Ценовой ориентир в рассматриваемом сценарии: 2300 руб.
Расчетный потенциал в рассматриваемом сценарии: около 8%
Горизонт оценки: 1 месяц

⚠️ Что важно учитывать
У X5 сохраняется комфортный уровень долговой нагрузки: Net Debt/EBITDA — 1,08. Компания генерирует положительный FCF, а также показывает прирост LFL-трафика во всех сетях

Пока активной экспансии нет, значительного роста долга можно не ожидать. Это поддерживает ожидания по дивидендам как минимум за 2026 год.

Ближайший анонс может состояться в ноябре после публикации отчета за III квартал

⚖️ Дивидендный фактор
Даже после роста котировок примерно на 15% в первой половине октября дивидендная доходность в рассматриваемом сценарии может составлять около 14%

На горизонте ближайших 12 месяцев суммарная доходность может находиться в диапазоне 20–22%.

Это делает дивидендный фактор одним из ключевых параметров оценки X5

⚠️ Ключевые риски
Главный риск — отсутствие четкой конкретики по дивидендам

На фоне замедления потребительской инфляции, спроса и темпов роста способность компании сохранять крепкий баланс может снижаться.

Это может повлиять на решение по дивидендам, а выплаты в таком сценарии могут оказаться ниже ожиданий рынка

✍️ Итог
X5 остается в фокусе как дивидендная история с комфортной долговой нагрузкой, положительным свободным денежным потоком и ростом LFL-трафика. Ключевые параметры для анализа — баланс, ожидания по дивидендам, динамика потребительского спроса и возможный анонс после отчета за III квартал

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#тезиснедели

🎯 Переговорные ожидания снова поддержали рынок

📊 IMOEX +1,6%
Индекс МосБиржи вырос на 1,6%

Рынок поддержал новый план мирного урегулирования от США. Он включает 4 пункта, связанные с постепенным снятием санкций, заморозкой линии фронта и возобновлением совместной экономической деятельности РФ и ЕС.


Самым сложным пунктом по-прежнему остается территориальный вопрос, что осложняет принятие плана российской стороной

⛏ Нефть +0,3%
Нефть выросла на 0,3%.
ОПЕК повысил прогноз спроса на нефть в 2027 году на 8% по сравнению с предыдущей оценкой

При этом восстановление ближневосточных добывающих и экспортных мощностей по-прежнему может занять годы.

Кроме того, Саудовская Аравия и Йемен продолжают обмениваться угрозами ударов по нефтегазовой инфраструктуре

💴 Юань +0,3%
Юань вырос на 0,3%.
Валюта снова находится в боковом диапазоне

✍️ Ключевое событие

Добыча нефти в РФ снизилась в сентябре на 7% г/г

Отставание от квоты составило 1,3 млн баррелей в сутки.
Среди причин — снижение загрузки мощностей НПЗ, увеличение доли трудноизвлекаемых запасов и рост расходов на добычу

💼Компания в фокусе — АФК Система

АФК Система продает 4,85% доли в Медси Альфа-Банку, не дожидаясь IPO

Сделка носит формат инвестиции: банк рассчитывает со временем продать долю дороже, а АФК Система получает средства на развитие.

Котировки отреагировали ростом на 6%.
Для рынка это может быть сигналом подготовки к IPO Медси, а также подтверждением способности холдинга монетизировать свои активы

🔭 Итог
С утра на рынке есть продолжение вчерашнего роста, поддержанное заявлением Украины о готовности снова встретиться с американскими спецпосланниками

По сути, это новый круг переговоров, от которого пока сложно ожидать быстрого результата.

При этом частные инвесторы готовы цепляться за любые позитивные новости, рассчитывая на краткосрочный спекулятивный импульс. Без явного прогресса в геополитике рынок может откатиться обратно к 2300 пунктам

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🔭 Облигационный фокус: первичный рынок недели
На первичном рынке в фокусе размещения Акрона, ММЦБ и ДОМ.РФ
Главные параметры для оценки — премия к обращающимся выпускам, структура амортизации, наличие колл-опционов и спред к ключевой ставке

1️⃣ Акрон
Преимущество новой бумаги — более высокая текущая купонная доходность: 9% против 7,1% у сопоставимого по дюрации юаневого выпуска эмитента

При этом по доходности к погашению сравнение складывается в пользу обращающихся облигаций: их YTM составляет 9,8%, что выше показателя нового выпуска. ЛДВ на новую бумагу не распространяется.

График предусматривает агрессивную амортизацию: 50% номинала погашаются на 18-м купоне, через 1,5 года
К менее очевидным рискам относится плановый пересмотр рейтинга в конце ноября. Более заметный риск — повреждение производственных площадок обломками. В Смоленской области такие инциденты уже происходили в 2026 году

2️⃣ ММЦБ
Для инвесторов, которые сохраняют интерес к компании, новый выпуск может быть альтернативой старым бумагам. Для новых покупателей оценка неоднозначна

Доходность размещения примерно соответствует рейтинговой группе, но срок 5 лет сочетается с 5 колл-опционами — по одному ежегодно. Решение о выкупе остается за эмитентом, поэтому фактический срок обращения заранее неизвестен.

Столь частые оферты — недостаток для инвестора: неопределенность относительно их исполнения может ограничивать рост цены
В июле компании подтвердили рейтинг BBB-

АКРА выделяет очень высокую рентабельность при небольшом размере бизнеса, низкую долговую нагрузку и высокий уровень обслуживания долга.

Денежный поток оценен как очень сильный, ликвидность — как сильная
При этом оба коротких выпуска в обращении дают доходность на уровне А-рейтинга. Их общий объем — 230 млн руб. По одному из них, объемом 30 млн руб., предстоит оферта. Оба выпуска неликвидны: торговые объемы крайне малы, стаканы пусты

3️⃣ ДОМ.РФ
Новый выпуск ДОМ.РФ — флоатер с низким спредом к ключевой ставке.
Для частных инвесторов такой формат выглядит менее привлекательным: доходность в большей степени будет определяться уровнем ключевой ставки, а премия к ней ограничена

✍️ Итог
На этой неделе первичный рынок предлагает несколько разных по профилю выпусков:
— У Акрона сильная сторона — более высокая текущая купонная доходность, но сравнение по доходности к погашению и амортизационный график требуют отдельной оценки
— У ММЦБ ключевой вопрос — не только доходность, но и структура с ежегодными колл-опционами, которая добавляет неопределенность по фактическому сроку обращения
— Выпуск ДОМ.РФ выглядит наиболее консервативным, но низкий спред к ключевой ставке ограничивает интерес для частных инвесторов

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#облигационныйфокус

🎯 Рынок откатился после сильного роста

📊 IMOEX -0,9%
Индекс МосБиржи снизился на 0,9%.
Это выглядит как технический откат после сильного роста в пятницу

⛏ Нефть +1,2%
Нефть выросла на 1,2%.
Гендиректор Saudi Aramco заявил, что, несмотря на восстановление экспорта из страны, ситуация на нефтяном рынке остается сложной

Запасы на суше остаются низкими и в основном уже относятся к неприкосновенным. На их восстановление может уйти до 2 лет.

💴 Юань -1,3%
Юань снизился на 1,3%. Котировки вернулись к нижней границе бокового диапазона 12,5 и, вероятно, снова попробуют пробить ее вниз

✍️ Ключевые события

🥇 США усиливают давление на Украину
США намерены прекратить передачу разведданных в случае продолжения атак на российские энергообъекты

Цель — добиться выполнения поставок топлива, что снижает риски ударов по НПЗ.

При этом могут вырасти риски ударов по другим объектам, как это произошло с Яндексом

🥈 Профицит внешней торговли РФ вырос в августе
Профицит внешней торговли РФ в августе вырос на 25% г/г

Рост обеспечен как увеличением экспорта минеральных продуктов, так и импортом машин и оборудования.

Экспорт растет быстрее импорта на фоне высоких цен на углеводороды. Это может выступить одним из факторов поддержки рубля

🔭 Итог
Активных попыток откупа в понедельник не последовало, но с утра вторника индекс снова пытается достичь 2400 пунктов. Основную поддержку оказывают новости из США, которые указывают на высокую заинтересованность в сделке, а также на желание возобновить переговорный процесс

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🎯 Санкционное послабление поддержало рынок

📊 IMOEX +3,9%
Индекс МосБиржи вырос на 3,9% — это сильнейший дневной рост с момента июльского V-образного разворота

Поводом стало ослабление санкций США в отношении российского дизельного топлива до апреля 2027 года. Разрешен его импорт, в том числе в США, что может помочь снизить мировой дефицит топлива и цены.

РФ начинает незамедлительно снимать ограничения на экспорт дизеля

⛏ Нефть +0,2%
Нефть осталась без выраженной динамики и выросла на 0,2%

💴 Юань +0,05%
Юань также остался почти без изменений и прибавил 0,05%

💰 Золото +1,5%
Золото выросло на 1,5%.
Металл пытается отреагировать на диалог президентов США и РФ, основная цель которого — снизить мировой рост цен на топливо и инфляцию. Это может повлиять на ожидания по смягчению политики ФРС

✍️ Ключевые события

🥇 Carlyle вышла из борьбы за активы Лукойла
Carlyle вышла из борьбы за активы Лукойла. С высокой вероятностью они достанутся консорциуму инвесторов во главе с Тоддом Боули

Ключевой сигнал для рынка — процесс сделки может ускориться.

🥈 Саудовская Аравия может вернуться к полным контрактным объемам поставок
Саудовская Аравия в ноябре уже может вернуться к полным контрактным объемам поставки нефти в Европу

Это еще один мировой дезинфляционный сигнал, на который нефть реагирует откатом.

При этом конфликт вокруг Ирана не завершен, а агрессия хуситов не снизилась. Это может мешать котировкам снижаться быстрее и глубже

🔭 Итог
Утром рынок охлаждается после пятничной эйфории. Одно дело — заключение сделки, другое — реальные отгрузки. Атаки на НПЗ не прекращаются, что препятствует выпуску нужного количества продукта

Сам факт санкционного послабления уже отыгран. До новых подробностей сделки сохраняется риск отката индекса обратно к 2300 пунктам.

Ситуация вновь показывает, что рынок полностью зависит от геополитики, риторику и развитие которой сложно прогнозировать

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал