Телеграм канал «Финам Премиум»

🎯 Нефть снова поддержала рынок

📊 IMOEX +2,2%
Индекс МосБиржи вырос на 2,2%. Основным драйвером по-прежнему выступает дорожающее сырье

⛏ Нефть +7%
Нефть показала сильнейший дневной рост с апреля. Brent поднималась до $110 за баррель, Urals — до $95 за баррель

Рост связан с обстрелами танкеров в Ормузском проливе. К атакам подключились йеменские хуситы, усиливая свое влияние также в Баб-эль-Мандебском проливе.

Дополнительный драйвер — рост спроса в Китае на фоне пополнения запасов и повышение цены дальневосточного сорта ESPO

💴 Юань -1,1%
Сопротивление на уровне 12,8–12,9 осталось непреодоленным. Нисходящий тренд получает развитие, впереди — тест поддержки около 12

✍️ Ключевые события

🥇 Ценовые ожидания бизнеса растут третий месяц подряд
В сентябре ожидания бизнеса по ценам на три месяца вперед выросли до 22,7 пункта, а наблюдаемый рост цен — до 12,5%

В октябре пройдет основная индексация тарифов ЖКХ, что может дополнительно отразиться в ценах.

Ценовые ожидания в годовом выражении поднялись до 7% — это верхняя граница таргета ЦБ по инфляции на 2026 год

🥈 Возобновились атаки на Ozon
На крупном хабе Ozon в Саратове приостановлена работа, котировки реагируют снижением.
Риски новых ударов остаются повышенными

🔭 Итог
Рынок положительно отреагировал на рост нефти, но не менее важным фактором остается заседание ЦБ. Оно не является опорным, однако рынок уже находится в ожидании решения по ставке.
На утренней сессии продолжения вчерашнего роста не видно. Дальнейшая динамика индекса во многом будет зависеть от решения ЦБ: сохранение текущего темпа смягчения ДКП остается наиболее позитивным для рынка сценарием

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🎯 Рынок ждет решения ЦБ

📊 IMOEX -0,8%
Индекс МосБиржи снизился на 0,8%. Рынок остается в ожидании пятничного решения Банка России по ключевой ставке

⛏ Нефть +2%
Нефть выросла на 2%. В иранский конфликт могут втянуться новые участники: Саудовская Аравия попросила о помощи Пакистан на фоне усиления атак йеменских хуситов

КСИР ужесточает навигацию в Ормузском проливе, вводя запретную зону в его восточной части и параллельно обстреливая нарушителей навигации.

💴 Юань -1%
Юань снизился на 1% на фоне попытки выхода из локального боковика.
Продолжающийся рост цен на нефть усиливает фактор притока валютной выручки, что может способствовать укреплению рубля в ближайшие 1–2 месяца

✍️ Ключевые события

🥇 Дефицит бюджета остается выше плана
В августе дефицит бюджета немного снизился до 5,8 трлн руб., но все еще остается заметно выше уровня прошлого года и первоначального плана

Поддержку бюджету дают рост налоговой нагрузки и подорожавшее сырье. При этом нельзя исключать пересмотра плана по дефициту вверх. Оба поддерживающих фактора выглядят временными.

В масштабах экономики дефицит пока не выглядит чрезмерно критичным — около 2,5% ВВП. Основная проблема связана с дороговизной его обслуживания из-за высокой реальной ставки

🥈 Минфин рассматривает снижение цены отсечения нефти
Минфин рассматривает снижение цены отсечения нефти до $50 за баррель. Действующий уровень — $59 за баррель. Решение может быть принято в рамках подготовки госбюджета в конце месяца

Смысл такого шага — не снижать цену поэтапно, а разово опустить ее до более низкого уровня, чтобы бюджет мог пополняться и при более слабых ценах на нефть.

Такое решение может привести к увеличению покупок валюты и ослаблению рубля в 2027 году

🔭 Итог
Недельные данные по инфляции в целом позитивны, однако рынок будет ждать конкретного решения ЦБ по ставке

На этом фоне даже дорожающая нефть пока не смогла заметно поддержать индекс.


Наиболее вероятным сценарием остается продолжение снижения ставки на 0,25 п.п., что может стать локальным драйвером для рынка

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

⭐ Тезис недели: АВТОБАН-Финанс БО-П08
За бумагой стоит АО «Дорожно-строительная компания «АВТОБАН» — один из ведущих участников российского дорожно-строительного сектора

Ценовой ориентир для оценки: около 100% от номинала
Купон при указанной цене: около 16,9% годовых
Расчетный ориентир доходности: около 18,3% годовых
Срок: около 2,27 года
Дюрация: около 1,90 года
Рейтинг: А+ от Эксперт РА
Амортизация: отсутствует

📊 Почему выпуск в фокусе?
При указанной цене купон составляет порядка 16,9% годовых, а расчетный ориентир доходности — около 18,3% годовых

Выпуск не предусматривает амортизации, поэтому погашение номинала происходит без поэтапного снижения долга.

🏗 Профиль эмитента
Кредитное качество эмитента недавно получило подтверждение со стороны Эксперт РА. В оценке агентства учитываются сильные рыночные и конкурентные позиции компании, комфортный уровень рентабельности и долговой нагрузки, высокая ликвидность и высокая оценка корпоративных рисков

Дополнительную поддержку бизнесу обеспечивает значительный объем контрактов. Согласно исходным данным, имеющаяся контрактная база позволяет компании сохранять нынешние масштабы деятельности в течение следующих 3–5 лет, в том числе за счет перехода концессионных проектов на эксплуатационную стадию.

По состоянию на конец 2025 года бэклог группы по строительно-монтажным и эксплуатационным работам соответствовал более чем трем прогнозным годовым выручкам

⚠️ Ключевой риск
Основной риск — процентный фактор. Если ставка ЦБ сохранится на нынешнем уровне в течение ближайшего года, котировки выпуска могут уйти ниже номинальной стоимости

🔭 Итог
АВТОБАН-Финанс БО-П08 находится в фокусе как фиксированный выпуск с расчетной доходностью около 18,3% годовых и сроком около 2,27 года.
Кредитные характеристики эмитента и значительный объем контрактного портфеля остаются ключевыми факторами для оценки выпуска

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#тезиснедели

🎯 Рынок удерживает рост на нефти

📊 IMOEX +0,3%
Индекс МосБиржи вырос на 0,3%. Созвон президентов США и РФ не принес прорыва, поэтому единственной устойчивой поддержкой рынка по-прежнему остается нефть около $100 за баррель

⛏ Нефть +2%
США усилили атаки на Иран и его танкеры. В ответ КСИР предупреждает об атаках на нефтяные танкеры союзников США и атакует военные объекты США

Параллельно появляются сообщения о наращивании Китаем импорта нефти на фоне сокращения запасов.

💴 Юань -1%
С начала месяца юань формирует узкий боковик. Пока не видно драйверов для укрепления, при этом основной сценарий о локальных максимумах текущих уровней остается в силе

✍️ Ключевые события

🥇 Звонок Трампа Путину
Это уже 5-й созвон с начала года. Позиции сторон остаются неизменными: США заинтересованы в скорейшем урегулировании, которое откроет возможности для экономического сотрудничества

Позиция РФ остается прежней и предполагает урегулирование только на обозначенных ранее условиях.

🥈 Минфин продолжает размещение ОФЗ
9 сентября пройдет второй аукцион после длительного перерыва. Планируемый объем — чуть более 300 млрд руб.

Если объем полностью покроется спросом, квартальный план заимствований будет выполнен на 90%.

🔭 Итог
Ситуация вокруг Ирана пока не предполагает охлаждения, что может поддерживать рынок в ближайшие два дня.
Ожидается, что недельные данные по инфляции могут выйти позитивными. Они вряд ли повлияют на решение ЦБ, но могут поддержать индекс около текущих уровней

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🎯 Нефть поддержала рост рынка

📊 IMOEX +1,9%
Индекс МосБиржи вырос на 1,9%. Основным драйвером стала дорожающая нефть. Дополнительным фактором оставались ожидания вокруг возможных трехсторонних переговоров по украинскому конфликту

⛏ Нефть +1,2%
Brent приблизилась к $100 за баррель, полностью компенсировав коррекцию после июньского перемирия США и Ирана

Взаимные удары на Ближнем Востоке продолжаются.

💴 Юань +1%
Юань вырос на 1%, но выраженной направленной динамики не показал. Рынок находится в ожидании притока валютной выручки от нефтяного экспорта

✍️ Ключевое событие

Строительная активность замедляется
Объем запуска новых проектов на рынке жилья в августе снизился на 23% г/г. За восемь месяцев показатель сохраняет рост на 6% г/г — за счет регионов и спроса в начале года перед ужесточением ипотечных условий

Ипотечные ставки все еще остаются высокими, а цены на жилье продолжают расти на фоне производственной инфляции. Это замедляет спрос, особенно в массовом сегменте.

🔭 Итог
Рынок получил новую поддержку со стороны высоких цен на нефть. В отличие от летних месяцев, текущая реакция индекса на рост сырьевых котировок выглядит более логичной

Если активные военные действия на Ближнем Востоке сохранятся, а заседание ЦБ не принесет негативных сигналов, индекс может удержаться выше 2200 пунктов.

Основной ожидаемый сценарий на пятницу — продолжение снижения ставки на 0,25 п.п.

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🔭 Облигационный фокус: первичный рынок недели
На первичном рынке в фокусе — размещения Заслона, ПКО «ПКБ» и АЛРОСА. Выпуски отличаются по профилю риска, сроку и потенциальной аудитории: от более консервативного формата до бумаг, где ключевым фактором остается итоговый уровень купона

1️⃣ Заслон
Выпуск может выглядеть интереснее при купоне выше 17% годовых. Финансовое положение компании оценивается заметно лучше, чем у дистресс-эмитентов, которые вновь привлекают средства на бирже

Основной риск — процентный. Если ускорение инфляции прервет снижение ключевой ставки, длинные облигации с фиксированным купоном могут оказаться под давлением.

При этом потребность компании в новом долге остается неочевидной: долговая нагрузка очень низкая, денежные средства на балансе по итогам первого полугодия превышают 12 млрд руб., а операционный денежный поток за первое полугодие обеспечил приток свыше 8 млрд руб.

2️⃣ ПКО «ПКБ»
На фоне преобладающих у ПКБ флоатеров новый выпуск с фиксированным купоном может быть в фокусе при итоговой ставке выше 17,5% годовых

Положение коллекторских компаний пока остается устойчивым: рост закономерно замедляется, рентабельность снижается, однако запас прочности сохраняется.

Отдельный фактор — возможная Call-оферта по 7-му выпуску объемом 1 млрд руб. Не исключено, что средства нового займа могут быть направлены именно на этот сценарий

3️⃣ АЛРОСА
Размещение выглядит скорее как инструмент для более консервативного профиля. Его ключевое преимущество — достаточно короткий срок.
Вероятность установления итогового спреда около 1,35 п.п. выглядит высокой: немного более короткий флоатер с таким спредом уже торгуется выше номинала.

✍️ Итог
На неделе внимание сосредоточено на итоговых параметрах размещений. Для Заслона и ПКБ ключевым фактором остается уровень купона, а для АЛРОСА — консервативный профиль и короткий срок выпуска

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#облигационныйфокус

🎯 Рынок ждет сигналов от ЦБ

📊 IMOEX +0,8%
В пятницу рынок продолжил рост на сообщениях о субботнем визите Уиткоффа и Кушнера в Москву

⛏ Нефть +0,05%
Нефть осталась без выраженной динамики. Напряженная обстановка на Ближнем Востоке и взаимные угрозы конфликтующих сторон сохраняются
ОПЕК+ не стал менять объем добычи нефти на октябрь

💴Юань -1%
Юань продолжил формировать нисходящий тренд после сокращения закупок валюты Минфином

✍️ Ключевые события

🥇 Переговоры со спецпосланниками США не привели к прорыву
Переговоры ожидаемо не привели к существенному продвижению. Это уже 8-й приезд Уиткоффа, однако риторика сторон остается прежней

РФ не отказывается от целей и готова прекратить конфликт только на своих условиях, в том числе по территориальному вопросу.

После встречи с представителями Украины усилились ожидания, что до зимы конфликт может не завершиться

🥈 Восток Ойл начал прокачку первой нефти
Восток Ойл начал прокачку первой нефти. Ко второму полугодию запланирован выход на поставку 30 млн тонн как на западное, так и на азиатское направление

Запущена первая очередь проекта, остальные планируется вводить в 2027 году. Самый капиталоемкий проект компании подходит к завершению, что может позволить поступательно увеличивать добычу и финансовые показатели в ближайшие годы.

🔭 Итог
Переговоры не принесли продвижения, и на выходной сессии рынок нивелировал весь рост пятницы.
Основной фокус недели — пятничное заседание ЦБ и данные по инфляции в среду. До этих событий индекс, вероятно, останется вблизи 2200 пунктов

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал