Телеграм канал «Финам Премиум»

🎯 Рынок ждет сигналов от ЦБ

📊 IMOEX +0,8%
В пятницу рынок продолжил рост на сообщениях о субботнем визите Уиткоффа и Кушнера в Москву

⛏ Нефть +0,05%
Нефть осталась без выраженной динамики. Напряженная обстановка на Ближнем Востоке и взаимные угрозы конфликтующих сторон сохраняются
ОПЕК+ не стал менять объем добычи нефти на октябрь

💴Юань -1%
Юань продолжил формировать нисходящий тренд после сокращения закупок валюты Минфином

✍️ Ключевые события

🥇 Переговоры со спецпосланниками США не привели к прорыву
Переговоры ожидаемо не привели к существенному продвижению. Это уже 8-й приезд Уиткоффа, однако риторика сторон остается прежней

РФ не отказывается от целей и готова прекратить конфликт только на своих условиях, в том числе по территориальному вопросу.

После встречи с представителями Украины усилились ожидания, что до зимы конфликт может не завершиться

🥈 Восток Ойл начал прокачку первой нефти
Восток Ойл начал прокачку первой нефти. Ко второму полугодию запланирован выход на поставку 30 млн тонн как на западное, так и на азиатское направление

Запущена первая очередь проекта, остальные планируется вводить в 2027 году. Самый капиталоемкий проект компании подходит к завершению, что может позволить поступательно увеличивать добычу и финансовые показатели в ближайшие годы.

🔭 Итог
Переговоры не принесли продвижения, и на выходной сессии рынок нивелировал весь рост пятницы.
Основной фокус недели — пятничное заседание ЦБ и данные по инфляции в среду. До этих событий индекс, вероятно, останется вблизи 2200 пунктов

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🎯 ВЭФ поддержал рост рынка

📊 IMOEX +2,9%
Индекс МосБиржи вырос на 2,9%. Драйверами стали новые подтверждения со стороны президента об отсутствии необходимости в мобилизации, а также сообщения о готовящемся визите спецпосланников США в Киев и Москву

Дополнительную поддержку дали умеренно позитивные заявления на пленарной сессии ВЭФ: о недопустимости заморозки депозитов, некритичном дефиците бюджета относительно ВВП и достижении цели по инфляции.

⛏ Нефть +0,5%
Нефть снова показала сдержанную динамику. Рынок ожидает дальнейшего развития событий вокруг иранской эскалации.
При этом Brent остается выше $90 за баррель, сохраняя благоприятную конъюнктуру для нефтяных компаний

💴 Юань -0,6%
Минфин в ближайший месяц сократит чистые покупки валюты в 3 раза по сравнению с августом. Основная причина — ожидаемые притоки валюты от продажи нефти в июле-августе

Рубль уже достаточно резко ослабел, а дальнейшее ослабление может сильнее влиять на инфляцию.

✍️ Ключевые события

🥇Мировые ЦБ продолжают покупать золото
Чистые покупки золота в июле составили 23 тонны, что выше среднего уровня за 2025 год. Диверсификация резервов может способствовать поддержке котировок металла

Крупнейшим покупателем и одним из самых активных участников остается Банк Китая. Крупнейший продавец — ЦБ РФ, покрывающий дефицит бюджета продажей части запасов.

🥈 Слабый рынок LCV
Продажи LCV в августе снизились на 7% г/г. По итогам восьми месяцев рынок сохраняет рост на 6% г/г за счет более высокого спроса во II квартале

Дорогой лизинг продолжает тормозить обновление парков, поэтому более существенное восстановление рынка ожидается не раньше 2027 года.

🔭 Итог
ВЭФ действительно поддержал рынок, индекс удерживается выше 2200 пунктов. Основной поддержкой стали не только экономические, но и геополитические заявления в сочетании с сигналами украинской стороны об активизации переговоров по украинскому конфликту.
В ближайшие дни картина для рынка может оставаться благоприятной за счет ожидания визита спецпосланников и сохранения высоких цен на нефть. При этом валютный фактор постепенно теряет поддержку

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🎯 Дефляция поддержала рынок

📊 IMOEX +1,3%
Рынок вырос на фоне подтверждения отсутствия необходимости в осенней мобилизации и возвращения дефляции. Недельная дефляция составила 0,01%, что сохраняет вероятность небольшого снижения ставки на ближайшем заседании ЦБ

При этом в фокусе остается рост цен на бензин: показатель ускорился до 0,91%.

⛏ Нефть -0,04%
Динамика была менее выраженной, чем 1 сентября, однако эскалация вокруг Ирана сохраняется. Продолжаются взаимные удары, появляются новые сообщения о подрыве танкеров на минах в Ормузском проливе

💴Юань +0,5%
Сопротивление на уровне 12,9 пройдено, юань продолжает поступательный рост. При этом сегодня в фокусе объявление Минфином объема валютных операций на месяц. Он может быть меньше, чем в предыдущие месяцы, на фоне резкого ослабления рубля

✍️ Ключевые события

🥇 Отмена экспортных пошлин на зерно
Отмена экспортных пошлин на зерно поддерживает аграриев, однако сохраняется проблема судоходства и вывоза продукции. После атак часть элеваторных мощностей не работает

Накопление запасов приводит к снижению внутренних цен: по пшенице они уже ниже себестоимости.

Дополнительно сохраняются риски роста логистических расходов из-за перенаправления поставок в другие порты или вывоза сухопутным путем в Азию и на Ближний Восток

🥈 Прогноз по прибыли банков повышен
Прогноз по прибыли банков на 2026 год повышен с 3,4–3,9 трлн руб. до 3,9–4,0 трлн руб.

На динамику влияют рост кредитования, снижение стоимости риска у многих банков или удержание ее на прошлогоднем уровне.

Банковский сектор остается одним из немногих в экономике, который быстро восстанавливается после кризиса высоких ставок

🔭 Итог
Данные по дефляции и нефть выше $95 за баррель поддерживают небольшой рост рынка. Дополнительным драйвером могут стать позитивные заявления с пленарной сессии ВЭФ.
При этом главным фактором остается геополитика. Если нового позитива на переговорном треке не появится, рынок может не удержать рост и откатиться обратно к 2100 пунктам

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

⭐ Тезис недели: Фабрика ПО 001Р-01
В фокусе — дебютный облигационный выпуск Фабрики ПО из Группы Софтлайна. Сейчас бумага находится под давлением из-за продажи организаторами объема, набранного на первичном размещении

Ценовой ориентир для оценки: около 99,5% от номинала
Купон при указанной цене: около 17,35% годовых
Расчетный ориентир доходности: около 19,1% годовых
Срок: около 1,95 года
Дюрация: около 1,66 года
Рейтинг: А от «Эксперт РА»

📊 Почему выпуск в фокусе?
Текущее давление на котировки связано с расторговкой объема, набранного организаторами на первичном размещении. По исходной оценке, по мере завершения этого процесса в течение нескольких месяцев котировка в рассматриваемом сценарии может подняться выше 101% от номинала

🧮 Что с кредитным профилем?
Долговая нагрузка Фабрики ПО остается невысокой и сформирована займами от связанных сторон. Также компании доступны неиспользованные кредитные линии банков

Эксперт РА отмечает сильные позиции компании на рынке заказной разработки программного обеспечения, очень высокую географическую диверсификацию и высокий уровень корпоративного управления.

Рентабельность, долговая нагрузка, ликвидность и денежный поток положительно влияют на рейтинг. Покрытие процентных платежей агентство оценивает на среднем уровне

🔭 Итог
Выпуск находится в фокусе на фоне текущей цены около 99,5% от номинала и расчетного ориентира доходности около 19,1% годовых. Дополнительным фактором для оценки остается возможное завершение расторговки объема, набранного организаторами на первичном размещении.
В рассматриваемом сценарии по мере завершения этого процесса котировка может подняться выше 101% от номинала

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#тезиснедели

🎯 Геополитика вернула рынок к снижению

📊 IMOEX -1,1%
В первой половине дня рынок пытался расти на фоне активизации переговорного процесса по украинскому конфликту

Дополнительную поддержку давали договоренности в рамках ШОС по сотрудничеству в энергетике, которые могут укрепить положение российских экспортеров на восточном рынке.

К вечеру повестка стала менее позитивной после заявлений украинской стороны о возможной блокировке воздушного пространства над РФ и российских заявлений об отсутствии переговорного трека

⛏ Нефть +4,8%
Brent поднялась выше $95 за баррель. Появляются сообщения об атаках на суда, покидающие Персидский залив, при этом судоходство через Ормузский пролив по-прежнему остается единичным

💴 Юань +1,5%
Юань продолжает приближаться к уровню сопротивления 12,9

💰 Золото -2,7%
Устойчивая мировая инфляция и жесткая позиция ФРС поддерживают рост доходностей американских гособлигаций. Доходность 30-летних бумаг превысила 5%, достигнув максимума с 2008 года. Рост доходностей снижает привлекательность золота

✍️ Ключевые события

🥇 Восстановление спроса на сталь
Рост цен в августе ускорился. Помимо сезонного спроса, поддержку оказывает потребность в металле для восстановления поврежденных инфраструктурных объектов и строительства защитных сооружений. Такая динамика может улучшить результаты металлургов в III квартале

🥈 Минфин возвращается на рынок ОФЗ
2 сентября запланирован аукцион по размещению ОФЗ на 1 трлн руб. при квартальном плане 1,5 трлн руб. В сентябре предусмотрено пять аукционных дней, что сохраняет высокую вероятность выполнения плана
Основной риск — ближайший выпуск с переменным купоном может вновь столкнуться с недостаточным спросом

🔭 Итог
Жесткая риторика по украинскому конфликту усиливает риски дальнейшей эскалации и может сохранять давление на рынок, пока нет конкретики по визиту спецпосланников США в РФ
Впереди пленарная сессия ВЭФ с участием президента РФ, где также могут прозвучать тезисы, озвученные на саммите ШОС

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🎯 Геополитика поддержала рынок

📊 IMOEX +2,5%
Основной рост пришелся на утро, когда рынок отыгрывал сообщение Axios о предложении ЦРУ провести трехсторонние переговоры по украинскому конфликту. С российской стороны заявили, что встреча возможна только для подписания договоренностей, после чего рынок перешел к боковой динамике

Вечером появился новый позитивный геополитический сигнал: по данным СМИ, на встрече министров финансов США и РФ на полях саммита G20 обсуждался мирный план Трампа.

⛏ Нефть +2,6%
Возобновились взаимные удары США и Ирана. Американская сторона заявила о намерении дать «сильный ответ» на иранскую атаку

💴 Юань -1,3%
Рубль укрепился. Основным фактором стало окончание налогового периода

✍️ Ключевые события

🥇 Заявления с саммита ШОС поддерживают рынок
На саммите проходят встречи первых руководителей, и уже появляются позитивные для российского рынка заявления. В частности, на встрече РФ и Индии вновь прозвучал тезис о том, что украинский конфликт близится к завершению

🥈Разблокировка российских активов в ЕС усложняется
Бельгия задним числом приняла закон, наделяющий казначейство правом отказывать по обращениям российских инвесторов о разморозке активов

Даже при положительном решении казначейства сохраняется дополнительное ограничение — необходимость проведения транзакций через Euroclear и европейские банки, которые могут блокировать российские счета.

💼 Компания в фокусе — М.Видео

Компания показывает прогресс в развитии маркетплейса. В июле месячный прирост числа продавцов на площадке был в 2,6 раза выше, чем в январе, а котировки на этом фоне выросли на 8%

Дополнительным фактором стал переток части клиентов с WB и Ozon. При этом у компании сохраняется проблемный баланс, а риски, связанные с атаками на инфраструктуру, актуальны для всего сегмента маркетплейсов.

🔭 Итог
Встреча министров на G20, как и недавний визит главы ЦРУ, остается прежде всего краткосрочным фактором для рынка

В течение недели дополнительную поддержку могут дать новые позитивные заявления с полей ШОС или возможный анонс визита американских спецпосланников в РФ.

При этом корпоративный сезон отчетности за первое полугодие завершен, но даже сильные результаты отдельных компаний не смогли изменить общую динамику рынка. Ключевым фактором по-прежнему остается геополитика

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🔭 Облигационный фокус: первичные размещения недели
На первичном рынке в фокусе три эмитента — Ростовская область, Химмед и Полипласт. Смотрим на условия новых выпусков относительно вторичного рынка и ключевые факторы для их оценки

1️⃣ Ростовская область
Ориентир дает сопоставимый по дюрации флоатер региона со спредом КС +2 п.п., который торгуется выше номинала. На этом фоне итоговый спред нового выпуска КС +2,1 п.п. предполагает небольшую премию относительно вторичного рынка

Дополнительным фактором остается инфляция: ее дальнейшее замедление находится под вопросом из-за ситуации с бензином и ожидаемого повышения тарифов ЖКХ. Для выпуска с плавающей ставкой эта динамика остается значимой.

Позицию эмитента также поддерживает недавно полученный «Позитивный» прогноз по рейтингу

2️⃣ Химмед
Для компании это дебют на облигационном рынке. Химмед работает с 1991 года, поставляет химические реактивы, лабораторное оборудование и фармацевтические субстанции и входит в перечень системообразующих предприятий РФ

Размещение пройдет на СПБ Бирже, что может ограничивать потенциальную ликвидность. Выпуск предусматривает оферту через 1,5 года. В дальнейшем компания также заявляла о планах провести IPO на этой площадке.

Предложенная доходность предполагает существенную премию к рейтингу, если исключить из сравнения проблемных заемщиков. При этом общий фон в сегменте остается напряженным: доходности растут, а бумаги эмитентов с рейтингами ниже А находятся под давлением после серии дефолтов. На этом фоне выпуск предполагает повышенный уровень риска, несмотря на премию к рейтингу

3️⃣ Полипласт
Компания вновь выходит на первичный рынок сразу с двумя выпусками. В первоначальных ориентирах сохраняется небольшая премия относительно вторичного рынка, особенно по выпуску с фиксированной ставкой

При снижении итогового купона преимущество новых выпусков относительно уже обращающихся облигаций может сократиться.
Отчетность Полипласта за первое полугодие 2026 года выглядит достаточно устойчиво и снижает вероятность проблем на среднесрочном горизонте.

При этом значительная часть облигационного долга остается краткосрочной, поэтому компания, вероятно, продолжит регулярно выходить на первичный рынок

✍️ Итог
Среди размещений недели Ростовская область предлагает небольшую премию относительно сопоставимого выпуска на вторичном рынке. У Химмеда премия заметнее, но сопровождается повышенным риском и потенциально ограниченной ликвидностью. У Полипласта ключевым фактором станет финальный уровень купона — при его снижении преимущество первичного размещения относительно вторичного рынка может сократиться

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#облигационныйфокус