Телеграм канал «Финам Премиум»

🎯 Санкционные риски давят на рынок

📊 IMOEX -1,6%
Индекс МосБиржи снизился на 1,6%. Рынок отреагировал на одобрение закона о новых санкциях США. По имеющейся информации, президент США намерен подписать документ

⛏ Нефть -1,5%
Нефть снизилась на 1,5%. Саудовская Аравия заявляет, что в ближайшие дни может восстановить главный трубопровод примерно на 50%

Полное восстановление возможно до конца октября.


💴 Юань +0,02%
Юань остался около нулевой динамики

💰 Золото +1,2%
Золото выросло на 1,2%, несмотря на ужесточение политики ФРС.
Основное влияние оказывает снижение нефти, которое уменьшает риски мировой инфляции

На этом фоне немного снижаются доходности американских облигаций, что поддерживает интерес к золоту.

✍️ Ключевое событие — Новый сигнал по цене отсечения нефти
На экономическом совещании была озвучена цена нефти, закладываемая в бюджет, — $50 за баррель.
Такой уровень может позволить наполнять ФНБ и снижать дефицит бюджета даже после завершения иранского конфликта и возможной коррекции нефтяных котировок

🔭 Итог
Геополитическая повестка остается разнонаправленной. Энергетическое перемирие не состоялось, закон о новых санкциях одобрен, но пока не подписан

При этом рынок получил новый позитивный сигнал: по данным NY Times со ссылкой на Уиткоффа и Кушнера, обсуждается идея бизнес-сделок США и РФ еще до завершения конфликта.

Этого оказалось достаточно, чтобы на утренней сессии рынок показал рост на 0,6%. Дополнительную поддержку может дать новый виток роста нефти в случае атаки США на Иран.
Внутренних драйверов для роста рынка пока нет

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🎯 Геополитика снова давит на рынок

📊 IMOEX -2,1%
Индекс МосБиржи снизился на 2,1%. Атаки на НПЗ продолжаются, признаков энергетического перемирия пока нет. Дополнительное давление оказали заявления о том, что переговорный трек пока не продвинулся

Несмотря на то что это пока только риторика, частные инвесторы традиционно чувствительно реагируют на такие сигналы.

⛏ Нефть -2,7%
Нефть скорректировалась на 2,7%. Саудовская Аравия предлагает схему перевалки нефти с судна на судно в других портах

Дополнительно вышла статистика по запасам нефти в США: за неделю они сократились на 640 тыс. баррелей, что оказалось лучше ожиданий, но рынок прогнозировал более сильное снижение.

💴 Юань +0,1%
С начала недели активность по валюте остается минимальной. Котировки находятся в диапазоне 12,5–12,6

💰 Золото -0,7%
Золото умеренно снизилось после повышения ставки ФРС, однако уже в четверг перешло к росту.
Спрос со стороны центральных банков сохраняется, но если повышение ставки ФРС не окажется разовым, котировки золота еще могут оставаться под давлением

✍️ Ключевые события

🥇 Недельная инфляция составила 0,02%
Годовая инфляция замедлилась до 6,27%. При этом повышение коммунальных тарифов может добавить к годовому показателю около 0,7 п.п., из-за чего инфляция по итогам 2026 года может оказаться вблизи верхней границы прогноза ЦБ — 7%

Устойчивая инфляция сместилась из диапазона 4–5% в 5–6%. Это остается одним из ключевых факторов, который может поддерживать осторожную позицию ЦБ на ближайшем заседании в октябре.

🥈 В США одобрен проект закона о новых санкциях
В США одобрили проект закона о новых санкциях в отношении РФ. Теперь документ направляется на подписание президенту

Суть проекта — заградительные и вторичные пошлины на российское сырье, ограничения против теневого флота и других отраслей промышленности.

Введение санкций остается на усмотрение президента, но не позднее 30 дней с момента вступления закона в силу. Такая мера может иметь последствия не только для РФ, но и для самих США

🔭 Итог
Разворот в геополитической повестке снова усилил давление на рынок. При окончательном утверждении закона о санкциях индекс может оставаться под давлением, несмотря на ограниченную эффективность санкционного давления

В нефти пока сложно говорить о прохождении пика цен: оба пролива около Аравийского полуострова по-прежнему контролируются силами, недружественными США, а переговорный процесс отсутствует.

Геополитика сохраняет решающее влияние на динамику российского рынка

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

⭐ Тезис недели: ПГК 003Р-02
Бумага сочетает высокий кредитный рейтинг, фиксированный купон и достаточно длительную дюрацию

Первая Грузовая Компания — частный оператор железнодорожного подвижного состава в РФ и странах СНГ. Под управлением компании находилось 93,7 тыс. единиц подвижного состава.

Ценовой ориентир для оценки: 100–100,5% от номинала
Купон при указанной цене: около 15,9% годовых
Расчетный ориентир доходности: около 17% годовых
Срок: около 2,52 года
Дюрация: около 2,10 года
Рейтинг: АА от Эксперт РА
Амортизация: отсутствует

📊 Почему выпуск в фокусе?
Выпуск позволяет зафиксировать купон около 16% годовых на ближайшие 2,5 года.
При этом высокая рейтинговая оценка сочетается с достаточно длительной дюрацией. В сценарии дальнейшего снижения ставки это может поддерживать цену выпуска относительно номинала

⚠️ Ключевой риск
Основной риск — процентный фактор.
Если ключевая ставка сохранится на текущем уровне в течение ближайшего года, котировки выпуска могут остаться без выраженного роста

🏦 Кредитный профиль
Рейтинг АА от Эксперт РА был подтвержден летом

Агентство отмечает высокую ликвидность, высокие показатели рентабельности, комфортный уровень долговой нагрузки, среднее покрытие процентных платежей и низкие корпоративные риски.

Дополнительно рейтинг опирается на сильные рыночные и конкурентные позиции, а также сильную оценку отраслевого риск-профиля

🔭 Итог
ПГК 003Р-02 находится в фокусе как выпуск с рейтингом АА, купоном около 15,9% годовых при указанной цене и расчетным ориентиром доходности около 17% годовых.
Ключевой фактор для оценки — траектория ключевой ставки: при сохранении ставки на текущем уровне цена выпуска может оставаться без выраженного роста, а при ином сценарии дюрация может стать фактором поддержки

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#тезиснедели

🎯 Рынок снизился без развития идеи перемирия

📊 IMOEX -0,6%
Индекс МосБиржи снизился на 0,6%. Предложение об энергетическом перемирии пока не получило развития: со слов российской стороны, идея оценивается позитивно, но практических шагов нет.
Атаки на НПЗ и инфраструктуру e-commerce продолжаются

⛏ Нефть +2,1%
Нефть выросла на 2,1%. Инвесторы все сильнее опасаются снижения ближневосточного предложения из-за неясности масштаба повреждений трубопровода в Саудовской Аравии

Поставки по этому маршруту приостановлены. Попытка американского президента связать мировой рост цен на топливо с российскими НПЗ пока не способствует охлаждению рынка.

💴 Юань -0,1%
После активного ослабления валюты на прошлой неделе темпы замедлились

Дальнейшая динамика будет зависеть от скорости поступления нефтяной валютной выручки и потребности экспортеров в рубле, в том числе на инвестиционные программы или работу с долгом.

✍️ Ключевые события

🥇 Приток новых продавцов в e-commerce замедляется
В июне–августе количество новых селлеров снизилось на 27% г/г

Главную роль сыграли не удары по инфраструктуре, а рост стоимости работы на маркетплейсах через комиссии и снижение рентабельности.

На фоне диверсификации каналов продаж продавцами сохраняются риски замедления роста товарооборота, поскольку повышать комиссии прежним темпом становится сложнее

🥈 Китай нарастил выпуск алюминия до рекордного уровня
За восемь месяцев Китай выпустил 31 млн тонн алюминия при годовом лимите 45 млн тонн

Страна остается крупнейшим производителем и потребителем алюминия и восполняет дефицит на фоне сокращения ближневосточных поставок.

С учетом слабого внутреннего и мирового спроса такая динамика может ограничивать рост котировок алюминия. С момента завершения перемирия в Иране в июле они выросли всего на 5%

🔭 Итог
Отсутствие подвижек по прекращению ударов по промышленной инфраструктуре волнует инвесторов сильнее, чем рост нефти и ее экспорта из РФ.
Текущая ситуация снова показывает, что геополитическая повестка остается для российского рынка более значимым фактором, чем отдельные мировые экономические дисбалансы

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🎯 Рынок вырос на новостях о возможной деэскалации

📊 IMOEX +2,7%
Индекс МосБиржи вырос на 2,7% — это сильнейший дневной рост после июльского V-разворота.
Основное движение произошло вечером на сообщениях о предложении взаимного прекращения атак на нефтеперерабатывающую инфраструктуру

⛏ Нефть +1,4%
После пятничной коррекции нефть продолжила рост, поскольку улучшения по ситуации вокруг Ирана пока не просматривается.
Появлялись сообщения от президента США о желании Ирана заключить сделку, однако Иран быстро опроверг их, заявив об отсутствии стремления к переговорам

💴 Юань +0,5%
Юань вырос на 0,5%, но без выраженной направленной динамики. Пока нет оснований считать, что валюта продолжит укрепляться

✍️ Ключевые события

🥇 Банки замедлили изменение ставок вслед за решением ЦБ
Банки замедлили изменение ставок по своим финансовым продуктам после решения ЦБ. Ставки по кредитам и ранее снижались достаточно медленно, а теперь могут быть временно заморожены

Сохранение кредитов дорогими при отсутствии резкого роста стоимости риска и депозитов может дать банкам возможность продолжить наращивать процентную маржу.

🥈 Дефицит металлургического угля в Азии усиливается
Сокращение добычи в Азии и проблемы с предложением из Австралии подтолкнули цены к уровням 2024 года

В сочетании с ослаблением рубля это может улучшить положение угледобывающих компаний во втором полугодии, особенно эмитентов с высокой долей экспорта.

При этом дефицит выглядит временным. Для кардинального улучшения рентабельности и выхода из убытка, например у Мечела, потребуется более длительный период высоких цен или их поступательный рост еще в течение нескольких кварталов

🥉 Частные инвесторы остаются крупнейшими покупателями акций
В августе частные инвесторы стали крупнейшими покупателями на рынке акций. Крупнейшими продавцами выступили некоммерческие финансовые организации

С начала года картина в целом не меняется: частные инвесторы готовы выкупать просадку рынка, что поддерживает краткосрочные спекулятивные движения.


Институциональные инвесторы при этом сохраняют фокус на долговом рынке и менее рисковых инструментах денежного рынка

🔭 Итог
Заявления о возможном энергетическом перемирии пока остаются на уровне сигналов. Между готовностью поддержать такую инициативу и фактическим прекращением ударов сохраняется высокая неопределенность

Если сообщения не получат дальнейшего подтверждения действиями, рынок может откатиться. Масштаб возможного отката будет зависеть в том числе от ситуации на Ближнем Востоке и динамики нефти.

В этот раз российский рынок более логично реагирует на рост нефтяных котировок, поэтому коррекция нефти может оказать давление и на индекс

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🔭 Облигационный фокус: первичный рынок недели
На первичном рынке в фокусе — размещения Европлана, Мэйл Ру Финанс и Нацпроектстрой Капитал. Основной акцент недели — уровень премии к уже обращающимся выпускам и итоговые параметры размещений

1️⃣ Европлан
Даже стартовые условия не дают существенной премии, хотя рынок уже оценивает эмитента выше его рейтинга. Компания рассчитывает привлечь средства с купоном ниже уровня, характерного для своей рейтинговой категории. Первая попытка размещения оказалась неудачной, поэтому выпуск был перенесен.
Средства требуются для рефинансирования 7-го выпуска объемом 5 млрд руб.

2️⃣ Мэйл Ру Финанс
Сокращение спреда нового выпуска ограничено условиями уже обращающегося флоатера компании: при сопоставимой дюрации он торгуется около номинала со спредом КС +1,75 п.п.

Дочерняя компания VK, вероятно, направит привлекаемые средства на частичное рефинансирование 1-го выпуска с погашением 15 сентября.

Доступная ликвидность у компании есть, однако эмитент стремится сохранить объем облигационного долга примерно на прежнем уровне

3️⃣ Нацпроектстрой Капитал
Дебютное размещение госкомпании выделяется первоначальными ориентирами, прежде всего во флоатере

Рейтинговое агентство выделяет высокую ликвидность и рентабельность, а также комфортную долговую нагрузку. Рыночные и конкурентные позиции оцениваются как сильные.

Отраслевой риск-профиль получил умеренно положительную оценку, блок корпоративных рисков — умеренно высокую

✍️ Итог
Неделя на первичном рынке выглядит неоднородной. По Европлану ключевой вопрос — достаточность премии и успешность повторного размещения. По Мэйл Ру Финанс ориентир задает уже обращающийся флоатер со спредом КС +1,75 п.п.
Наиболее заметным дебютом недели выглядит Нацпроектстрой Капитал, где первоначальные ориентиры предполагают более выраженную премию к рейтингу, особенно во флоатере.

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#облигационныйфокус

🎯 Ставка и нефть давят на рынок

📊 IMOEX -1,2%
Индекс МосБиржи снизился на 1,2%. На динамику повлияли коррекция нефти после попытки временного соглашения с Ираном по судоходству в Ормузском проливе, а также пауза в снижении ключевой ставки

💴 Юань -0,1%
Темп укрепления рубля немного замедлился, однако в целом тренд пока не сломлен

🏦 RGBI -0,8%
Индекс ОФЗ показал сильнейшее дневное снижение с августа

На динамику повлияли решение ЦБ по ставке, ускорение инфляции в августе по сравнению с июлем, а также продолжающиеся размещения новых ОФЗ Минфином.

Это может побуждать институциональных инвесторов продавать старые выпуски на вторичном рынке

✍️ Ключевые события

🥇 ЦБ сохранил ставку на уровне 14%
Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14% впервые с апреля 2025 года. Решение принято на фоне усиления временных проинфляционных факторов, главным из которых стало выбытие перерабатывающих мощностей

Выжидательная позиция также связана с усилением мировой инфляции и подготовкой проекта трехлетнего бюджета, который до 2029 года может оставаться дефицитным.

🥈 Росстат отметил ускорение инфляции
В августе инфляция ускорилась до 6,33% годовых. Накопленная инфляция за восемь месяцев составила 4,67%, что на 0,73 п.п. выше уровня прошлого года

Таргет ЦБ на 2026 год составляет 6–7%, однако впереди индексация тарифов ЖКХ. Дополнительно ожидания по полному восстановлению выбывших объектов нефтеперерабатывающей инфраструктуры сместились на конец года.

Дорожающее топливо продолжает влиять на рост цен товаров и услуг, где оно является частью себестоимости

🔭 Итог
Сохранение ставки выглядит логичным решением. Реакция рынка на него была сдержанной, а основной фокус остается на геополитической повестке

На Ближнем Востоке пока нет признаков охлаждения: встреча глав МИД ближневосточных стран отложена, а в Саудовской Аравии зафиксированы крупные повреждения перекачивающих мощностей.

В ближайший месяц основной движущей силой индекса могут оставаться новости вокруг возможных переговорных форматов и ситуация на нефтяном рынке

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал