Телеграм канал «Финам Премиум»

🎯 Рынок сохраняет рост

📊 IMOEX +0,6%
Индекс МосБиржи вырос на 0,6%. Рынок сохранил темп роста, взятый в начале недели. Основным драйвером четверга стало подтверждение президента США о намечающемся разговоре с президентом РФ

⛏ Нефть -0,3%
Нефть снизилась на 0,3%.
Саудовская Аравия снова подтвердила полное восстановление трубопровода «Восток — Запад»

При этом котировки все равно остаются выше $100, так как заявления Ирана о своих условиях завершения конфликта не содержат признаков перехода к примирению.

💴 Юань +0,4%
Юань вырос на 0,4%. Рубль не спешит укрепляться. Ключевая поддержка для валютного рынка — высокие цены на нефть и увеличившиеся покупки валюты. Минфин уже начал октябрьские операции, а нефтяная валютная выручка от продаж в августе-сентябре пока не поступила в экономику

✍️ Ключевые события

🥇 Продажи HCV-грузовиков остаются под давлением
Продажи HCV-грузовиков за 9 месяцев снизились на 16% г/г, в сентябре — на 11% г/г. Пока май остается единственным месяцем, где был зафиксирован рост год к году

У Камаза есть рост рыночной доли и продаж, но во многом за счет сильного снижения продаж отдельных импортных марок.

Основной сценарий для отрасли — восстановление в 2027 году до уровня 2026 года

🥈 Недельная инфляция ускорилась после индексации тарифов
Инфляция за неделю подскочила до 0,96% после индексации тарифов. Годовая инфляция составила 7,08%, что выше цели ЦБ 6–7%

При этом фактор выглядит разовым, а потребление не показывает роста. Поэтому динамика цен с высокой вероятностью может вернуться к прежним недельным 0,1–0,15%.

Событие уже заложено в прогнозы ЦБ и, вероятно, не повлияет на решение по ставке

🔭 Итог
К концу недели силы покупателей начинают слабеть. Надежды рынка ослабли на фоне очередных заявлений властей об отсутствии диалога с США, а также роста инфляции

После недельного роста не исключены фиксация прибыли и откат к 2300 пунктам. При этом значимого негатива для ухода к 2200 пока нет. После коррекции рынок может с новыми силами продолжить движение к 2400 пунктам

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

⭐ Тезис недели: ПКО ЮСВ 1Р2
На котировки второго выпуска эмитента сейчас может влиять предложение со стороны организаторов. По оценке, к продаже остается около 50–100 млн руб., поэтому цена еще некоторое время может находиться около номинала или ниже него

После завершения этого объема динамика котировок может измениться, однако такой сценарий не является гарантированным и зависит от рыночной конъюнктуры и спроса на выпуск.

🧮 Параметры выпуска
Выпуск: ПКО ЮСВ 1Р2
ISIN: RU000A10G6S6
Цена для оценки: около 99–100% от номинала
Купон от цены оценки: около 21,5% годовых
Доходность: около 23,5% годовых
Срок: примерно 1,46 года
Дюрация: около 1,27 года

⚖️ Что важно учитывать
Текущий фактор давления на цену связан с остаточным предложением со стороны организаторов. Пока этот объем не реализован, котировки могут оставаться около номинала или ниже него. После завершения продаж возможна переоценка выпуска, но ее масштаб и сроки будут зависеть от спроса, ликвидности и общей ситуации на долговом рынке

🏦 Кредитная оценка
Основу оценки кредитного качества формирует поручительство Финбриджа. Отчетность поручителя выглядит сильной, а рейтинг BBB- от НКР присвоен именно Финбриджу

В качестве приблизительного ориентира доходности можно рассматривать Филберт как сопоставимый по качеству выпуск, но с поправкой на нервную обстановку на рынке.

⚠️ Ключевые риски
Основные риски связаны с кредитным профилем эмитента, ликвидностью выпуска и сохранением давления на котировки при реализации остаточного объема

Также важно учитывать, что возможный рост цены после завершения продаж не является базовой гарантией и зависит от поведения инвесторов на вторичном рынке.

🔭 Итог
ПКО ЮСВ 1Р2 — короткий выпуск с расчетной доходностью около 23,5% годовых и дюрацией около 1,27 года
Ключевые параметры для анализа — текущая цена около номинала, остаточное предложение со стороны организаторов, поручительство Финбриджа и сопоставление доходности с близкими по качеству выпусками. При этом выпуск требует осторожной оценки кредитного риска, ликвидности и возможной волатильности цены после размещения

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#тезиснедели

🎯 Рынок растет на ожидании новых сигналов

📊 IMOEX +0,5%
Индекс МосБиржи вырос на 0,5%.
Небольшую поддержку оказали заявления президента США о возможном новом созвоне с президентом РФ и намерении продвинуться в урегулировании текущего конфликта

⛏ Нефть +0,7%
Нефть выросла на 0,7%.
Хуситы продолжают агрессию против Саудовской Аравии и угрожают атаками на более широкую инфраструктуру

Иран наращивает атаки на суда в Ормузе, поэтому напряженность на нефтяном рынке сохраняется.

💴 Юань -0,4%
Юань снизился на 0,4%.
После резкого роста на фоне увеличения покупок валюты часть спекулянтов зафиксировала прибыль. На этом фоне повысилась привлекательность коротких позиций по валюте

✍️ Ключевые события

🥇 Выдачи ипотеки в сентябре стали рекордными за год
Выдачи ипотеки в сентябре ожидаемо стали рекордными за год — 125 тыс. кредитов

Всплеск должен отразиться в отчетах банков с высокой долей ипотечного бизнеса, включая ДОМ.РФ и Сбер.

При этом это может быть последний локальный пик на ближайший год. Ужесточение выдач в сочетании с высокими ценами становится негативным фактором для этого сегмента кредитования

🥈 Покупки золота мировыми ЦБ выросли на 70% м/м
Покупки золота мировыми центральными банками в августе выросли на 70% м/м, до 39 т

Продолжается замещение доллара в золотовалютных резервах, при этом у части банков доля металла пока остается небольшой.

Центробанки покупают золото независимо от геополитики. Но для роста котировок важными факторами могут стать разрешение ситуации вокруг Ирана, снижение рисков ужесточения ДКП и активизация покупок в золотых ETF

🔭 Итог
Рынок переварил события, связанные с валютой, и теперь ждет новых подробностей в геополитике

Пока даже возможный звонок президентов не выглядит фактором, который способен быстро изменить ситуацию.

Однако на рынке сохраняется дефицит позитива, поэтому даже проходные заявления президента США могут поддерживать умеренный рост

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🎯 Рынок вырос на внешних сигналах

📊 IMOEX +1,4%
Индекс МосБиржи вырос на 1,4%.
США предложили провести трехсторонние переговоры по текущему конфликту до конца месяца. Дополнительную поддержку рынку оказали динамика валюты и уточнения Минфина по налогам, что способствовало росту котировок экспортеров

⛏ Нефть -2,7%
Нефть снизилась на 2,7%.
По сообщениям Reuters, ближневосточный экспорт нефти достиг уровней, близких к довоенным

При этом котировки остаются зависимыми от геополитики. Более резкое снижение возможно только при завершении боевых действий.

💴 Юань +2,1%
Юань вырос на 2,1% — это самый сильный дневной рост с июня

Минфин в октябре увеличит чистые покупки валюты в 5 раз м/м. Это максимум с мая, когда начался цикл покупок.

Причины — наполнение ФНБ на фоне нефтяных сверхдоходов и возможная попытка избежать чрезмерного укрепления рубля

✍️ Ключевые события

🥇 США могут принять решение по санкциям к 18 октября
США могут принять решение по санкциям против РФ к 18 октября. Это требование недавно принятого закона

При этом решение остается за президентом и не означает, что с 18 октября обязательно последует ужесточение ограничений.

🥈 Восстановление потребления металла — не ранее второй половины 2027 года
Пессимистичный прогноз дает Северсталь, исходя из ситуации в девелопменте и сжатия финансирования других металлоемких отраслей. Тем не менее котировки металлургов отреагировали ростом на решение Минфина

🔭 Итог
Позитивная реакция рынка на решения Минфина и отдельные геополитические заявления продолжается: растут и индекс, и валюта

Но, скорее всего, это краткосрочная волатильность с риском очередной коррекции и возвратом индекса в боковой диапазон 2200–2300 пунктов.

Факторов для укрепления рубля остается достаточно. При этом факторов, которые могут сдерживать активизацию переговорного трека, также хватает

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🔭 Облигационный фокус: первичный рынок недели
На неделе с 5 по 10 октября в фокусе первичного рынка — размещения Русала, ВИС Финанс, Софтлайна и Автобан-Финанс

1️⃣ Русал
У Русала сохраняется большой объем короткого облигационного долга, поэтому компания, вероятно, еще неоднократно будет возвращаться на рынок за финансированием

Наиболее напряженным периодом может стать весна 2027 года. Дополнительный риск связан с нерешенным вопросом о возможном введении дополнительного налога со стороны государства.

Текущее размещение, вероятно, предназначено для рефинансирования 7-го выпуска и может быть сопоставимо с ним по итоговому объему. Первоначальные параметры выглядят достаточно щедрыми: купон заявлен двузначным. При итоговом купоне до 9,2% новый выпуск может стать самым доходным среди облигаций эмитента

2️⃣ ВИС Финанс
Для нового выпуска важным ориентиром остается купон выше 17,5%. Последний выпуск с немного меньшим сроком и купоном 17,5% уже торгуется дороже номинала. При этом лимиты инвесторов на эмитента близки к исчерпанию. Компания размещается все чаще и привлекает новые займы не только для рефинансирования, но и для увеличения общего долга

Нельзя исключать, что участники, помогающие разместить бумаги, выкупят часть объема, а затем будут продавать его ниже номинала. Это может осложнить торговлю новым выпуском после размещения даже при приемлемом итоговом купоне.

3️⃣ Софтлайн
По новому выпуску Софтлайна ориентиром для оценки может быть купон выше 18,1% с учетом премии за более длинный срок. Единственный обращающийся выпуск примерно на год короче нового и дает YTM около 19,1% годовых

Отсутствие плановых пересмотров рейтинга до весны следующего года выглядит позитивным фактором. У длинного флоатера первоначальный спред примерно соответствует рыночным уровням для его рейтинговой группы.

4️⃣ Автобан-Финанс
У нового выпуска Автобан-Финанс может повториться непростое начало торгов, как и у последнего размещения компании

При этом ближайший по дюрации последний выпуск с фиксированным купоном дает YTM около 19,5% годовых.

Итоговый купон выше 18% может формировать премию к этому ориентиру и ограничивать пространство для дальнейшего снижения ставки купона

✍️ Итог
Неделя на первичном рынке выглядит насыщенной и разной по профилю эмитентов.
Русал выходит на рынок на фоне значительного объема короткого долга и налоговой неопределенности, ВИС Финанс — при риске исчерпания лимитов инвесторов, Софтлайн — с ориентиром на премию за срок, а Автобан-Финанс — после непростого опыта последнего размещения

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#облигационныйфокус

🎯 Рынок остается в штиле

📊 IMOEX +0,05%
Индекс МосБиржи вырос на 0,05%.
Отсутствие значимых новостей формирует рыночный штиль: индекс остается без выраженной направленной динамики

⛏ Нефть +0,3%
Нефть выросла на 0,3%.
Саудовская Аравия прокачивает по главному трубопроводу уже около 80% от полной мощности. Это показывает, что предложение может восстанавливаться достаточно быстро

При этом разрешение иранского конфликта остается под вопросом: Иран по-прежнему готов к ответным атакам, а США продолжают стягивать дополнительные силы в регион.

💴 Юань +0,6%
Юань вырос на 0,6%.
Выраженной направленной динамики нет, но валюта пытается вернуться в сентябрьский боковой диапазон и уже пробивает сопротивление на 12,5 — нижнюю границу прежнего боковика

✍️ Ключевые события

🥇 Эскалация текущего конфликта
Появляется больше сообщений о более жесткой риторике

В ответ Украина наращивает ракетный потенциал и угрожает усилить атаки на НПЗ, а также, вероятно, на другую инфраструктуру.

На такой стадии конфликта переход к переговорам выглядит затруднительным

🥈 Новое предложение Ирана
Иран передал через катарских посредников новое предложение, которое во многом похоже на прежнее: открытие Ормуза в течение 7 дней при выполнении требований Ирана

Суть предложения существенно не меняет картину. Пока это выглядит как один из очередных циклов конфликта.

🔭 Итог
Конец недели оказался слишком спокойным, чтобы заметно повлиять на рынок

По нефти заметен откат на фоне высвобождения топливных запасов в ЕС. Но основным фактором для котировок остается Иран, где ситуация далека от мирного сценария.

Пока нет явных сигналов для отката нефти ниже $100, а IMOEX в текущих условиях, скорее, может остаться в диапазоне 2200–2300 пунктов. Ближайшее значимое событие — заседание ЦБ

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🎯 Рынок остается в диапазоне

📊 IMOEX +0,5%
Индекс МосБиржи вырос на 0,5%. Основное влияние оказали геополитические заявления с форума «Валдай». Они касались готовности к переговорам на обозначенных условиях, отсутствия агрессивных намерений и нежелания развязывать конфликт с Западом

⛏ Нефть +4%
Нефть выросла на 4%. США направляют на Ближний Восток дополнительные военные мощности, что рынок воспринимает как сигнал подготовки к возможной активизации боевых действий

Риторика президента США по Ирану стала жестче: звучат призывы к подписанию соглашения либо предупреждения о жестком ответе. Рынок уже видел, что такие заявления могут оставаться риторикой, но каждый раз реагирует эмоционально.

💴 Юань +0,4%
Юань вырос на 0,4%.
Выраженной направленной динамики нет. Технически котировки пробили боковой диапазон вниз и почти сразу начали попытку ретеста его нижней границы

✍️ Ключевые события

🥇 ЦБ устраивают параметры бюджета
Параметры бюджета соответствуют июльскому прогнозу ЦБ и не должны оказать сильного влияния на октябрьское опорное заседание

Регулятор будет учитывать не только дефицит бюджета, но рассчитывать на смягчение риторики пока не стоит.

🥈 План по аукционам ОФЗ на IV квартал вырос
План по аукционам ОФЗ на IV квартал составляет 2,45 трлн руб.

Это на 60% больше плана III квартала.

Минфин продолжает искать варианты финансирования бюджета, что сохраняет давление на рынке публичного долга

🔭 Итог
Форум с участием президента прошел без резких заявлений, риторика осталась ожидаемой

Теперь в фокусе рынка — заседание ЦБ 23 октября и сигналы по инфляции в ближайшие две недели.

Резкий разовый скачок недельной инфляции может надавить на индекс. Пока основной сценарий — консолидация в диапазоне 2200–2300 пунктов

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал