Телеграм канал «Финам Премиум»

🔭 Облигационный фокус: первичные размещения недели
В фокусе — первичные размещения облигаций от 10 августа 2026 года

1️⃣ ВТБ Лизинг
ВТБ Лизинг — одна из крупнейших универсальных лизинговых компаний России, входящая в группу банка ВТБ

Компания работает с автомобилями, спецтехникой, оборудованием и железнодорожным транспортом. Стартовые параметры нового выпуска предполагают премию ко вторичному рынку: сопоставимый по дюрации фиксированный выпуск с купоном 14,5% торгуется около номинала.

Дополнительный фактор — предварительно в новом выпуске не предусмотрена амортизация, поэтому дюрация может быть длиннее.
Сохранение начального ориентира выглядит маловероятным: купон, вероятно, может быть снижен как минимум к 15,5–16%. Даже при таком уровне премия ко вторичному рынку может сохраниться

2️⃣ ТрансКонтейнер
ТрансКонтейнер — крупнейший в России и СНГ оператор железнодорожных контейнерных перевозок и логистических услуг, входящий в группу компаний «Дело».
В выпуске также есть премия к обращающимся бумагам, прежде всего во флоатере. Близкий выпуск со спредом КС +2,5 п.п. торгуется около 99,4% от номинала.
Для нового флоатера ключевым уровнем для оценки выглядит итоговый спред выше 2,8 п.п. По фиксированному выпуску запас меньше: при снижении купона ниже 16% более сбалансированным может выглядеть 3-й выпуск на вторичном рынке

Дополнительный фактор — сделка Росатома по покупке 51% Группы Дело у Сергея Шишкарева. На фоне ухудшения соло-отчетности эмитента это может улучшить восприятие кредитного профиля ТрансКонтейнера. Также нельзя исключать дополнительную ступень рейтинга за потенциальную поддержку нового контролирующего владельца.

3️⃣ Фабрика ПО
Фабрика ПО / бренд FabricaONE. AI — российский разработчик программного обеспечения, специализирующийся на решениях на базе искусственного интеллекта, автоматизации и бизнес-приложениях.
Это дебютный выпуск компании из Группы Софтлайн. Фабрика ПО занимает сильные позиции в заказной разработке и активно внедряет ИИ-решения

IPO, запланированное на апрель 2026 года, было перенесено после оценки рыночной конъюнктуры. Долговая нагрузка остается невысокой: долг сформирован займами связанных сторон, также есть неиспользованные банковские кредитные линии.

На стартовом купоне YTM фиксированного выпуска более чем на 1 п.п. выше, чем у материнского Софтлайна. Флоатер выглядит менее выразительно из-за большого числа альтернатив на вторичном рынке. Для фиксированного выпуска ключевым уровнем для оценки выглядит купон выше 17,2%. Важное ограничение — доступ только для квалифицированных инвесторов

✍️ Итог
На этой неделе наиболее заметные первичные размещения сосредоточены в лизинге, логистике и IT. ВТБ Лизинг выделяется премией ко вторичному рынку и отсутствием амортизации в предварительной структуре. У ТрансКонтейнера основной фокус — параметры флоатера и возможное улучшение восприятия кредитного профиля после сделки с Росатомом. Фабрика ПО — дебютная история из IT-сектора с премией к материнскому Софтлайну, но с ограничением по доступу только для квалифицированных инвесторов

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#облигационныйфокус

🎯 Индекс держится около 2300

📊 Индекс МосБиржи -0,2%
Частные инвесторы берут передышку, а активность торгов к концу недели снизилась. Индекс остается около уровня 2300 пунктов, но для более уверенного движения рынку нужны новые драйверы

На выходных появилась новость ТАСС о возможном визите Уиткоффа и Кушнера в Москву и Киев. Если визит состоится, это может дать рынку дополнительный импульс.

⛏ Нефть -1%
Американские чиновники продолжают говорить о скором открытии Ормузского пролива, тогда как иранская сторона это опровергает

Пока неопределенность сохраняется, рынок нефти остается чувствительным к любым заявлениям по геополитике и судоходству в регионе.

💴 Юань +1,2%
Юань обновляет локальные максимумы. Основной драйвер — покупки валюты Минфином. При этом, как и весной, устойчивое движение выше 12,5 выглядит маловероятным. Такой уровень скорее может стать краткосрочным проколом, чем новым устойчивым диапазоном

💰 Золото +2,5%
Золото снова показало сильный дневной рост. При этом геополитика и ожидания по ФРС пока не выглядят факторами, которые однозначно работают в пользу металла.
Основную поддержку дают притоки в ETF. Без открытия Ормузского пролива нельзя исключать откат золота обратно к 4000 долларам за унцию

✍️ Ключевые события

🥇 В США стартовали дебаты по поводу “адских санкций”
Даже если Сенат проголосует за законопроект, документ направится на дальнейшее рассмотрение, поэтому утверждение может состояться не раньше осени. Фактическое применение санкций при этом остается на усмотрение Дональда Трампа

Сейчас этот инструмент скорее выглядит элементом переговорного давления, а не ближайшим сценарием. Дополнительный фактор — возможное влияние санкций на цены на нефть. При этом сам факт продвижения законопроекта может вызвать негативную реакцию рынка.

🥈 Возможный визит Уиткоффа и Кушнера остается в фокусе
В субботу появились сообщения о возможном приезде Уиткоффа и Кушнера на этой неделе. На дополнительной сессии рынок отреагировал ростом примерно на 1%

При этом их визита ждут уже несколько месяцев, поэтому важно дождаться фактического подтверждения. Если поездка состоится, это может оказать умеренную поддержку российскому рынку.

🔭 Итог
Индекс МосБиржи удерживается около 2300 пунктов. Драйверы прошлой недели уже во многом отыграны, поэтому рынок может перейти к накоплению перед новой попыткой движения в сторону 2400.
На этой неделе поддержку могут оказать ослабление рубля, которое рынок акций пока почти не отыграл, а также новые позитивные данные по инфляции

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#тезиснедели

🎯 Индекс бьется за 2300

📊 Индекс МосБиржи -0,6%
Рынок показал умеренный откат от уровня 2300 пунктов. Это выглядит естественно: пробой сопротивления не всегда происходит с первой попытки. Основные драйверы текущей недели — сезонная дефляция и дивиденды от Сбера — постепенно начинают сходить на нет. Поэтому для продолжения движения рынку могут потребоваться новые поводы, иначе рост в сторону 2400 может быть более плавным

⛏ Нефть +2%
Поводом для роста стали атаки на саудовские танкеры и заявления хуситов о возможном начале операции против ближневосточных союзников США

Ранее анонсированной сделки США и открытия Ормузского пролива пока нет, однако есть подвижки со стороны Ирана и Омана: обсуждаются договоренности об открытии судоходства на ближайшие 60 дней.

Если сделку все-таки согласуют, нефть может скорректироваться в сторону 80 долларов за баррель

💴 Юань +1%
Юань впервые с марта снова поднялся выше 12. При этом с юаневой ликвидностью ситуация остается стабильной: RUSFAR CNY находится около 0,9%. Основной драйвер — покупки валюты Минфином, которые рынок воспринял позитивно. При этом значительного ослабления рубля пока не ожидается: боковая динамика выглядит более реалистичным сценарием

💰 Золото +0,2%
Днем ранее золото выросло на 4% — это был самый сильный дневной рост с февраля. Спекулятивные покупки через ETF усилились на фоне роста ожиданий открытия Ормузского пролива и потенциального снижения инфляции в США

При этом без открытия пролива золоту может быть сложно показать сильную динамику, даже с учетом покупок со стороны мировых ЦБ.

✍️ Ключевые события

🥇 Яндекс и Диасофт одобрили дивиденды за первое полугодие
У обеих компаний дивидендная доходность находится в диапазоне 1,5–3%.
В случае с Яндексом основной фокус рынка остается на росте бизнеса и низкой оценке. У Диасофта котировки снизились на 7% после того, как менеджмент перенес решение по байбеку, анонсированному в июне, на следующий квартал

🥈 Минфин не обсуждает дополнительный налог на металлургов и золотодобытчиков
Рынок ранее закладывал риск дополнительного налога для отрасли. При этом черная металлургия сейчас работает в сложных условиях, а золотодобытчики уже платят НДПИ, который зависит от цен на золото.
Если дополнительного налога действительно не будет, это может стать фактором поддержки для золотодобытчиков осенью

🔭 Итог
Рынку может потребоваться время, чтобы пройти уровень 2300 пунктов и продолжить движение в сторону 2400. Драйверы в виде дивидендов Сбера и позитивных данных по инфляции постепенно сходят на нет, поэтому дальнейший рост может быть более плавным

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

⭐ Тезис недели: АФК Система БО 001Р-29

В фокусе — облигация АФК Система БО 001Р-29 / RU000A108GL1
Ценовой ориентир для оценки: 89–91% от номинала
Купон: RUONIA + 2,4 п.п.
Ориентир доходности с учетом цены: около 18,3% годовых
Расчетный ориентир доходности при реализации сценария: около 24% годовых
Срок: около 1,8 года
Дюрация: около 1,5 года
Кредитный рейтинг: А+ от «Эксперт РА»

🔭 Почему выпуск в фокусе
АФК Система БО 001Р-29 — флоатер со средней дюрацией и привязкой к RUONIA. Ставка RUONIA может оказаться выше ключевой ставки, если дефицит ликвидности будет нарастать.
После сделки с пакетом акций Озона восприятие кредитных рисков Системы, на наш взгляд, могло улучшиться

↗️ Что формирует доходность
В расчетном сценарии доходность может быть поддержана за счет роста тела облигации по мере приближения цены к номиналу. В таком сценарии фактический спред может приблизиться к 7 п.п. к RUONIA.
Дополнительный фактор — формат флоатера, который может снизить чувствительность выпуска к возможному росту или более медленному снижению ключевой ставки на среднесрочном горизонте

✍️ Итог
АФК Система БО 001Р-29 остается в фокусе среди флоатеров со средней дюрацией. Ключевые факторы внимания — привязка к RUONIA, дисконт к номиналу, возможный рост тела облигации по мере приближения к номиналу и улучшение восприятия кредитного профиля после сделки с пакетом акций Озона.
Фактическая доходность может отличаться от расчетной и зависит от цены, динамики RUONIA и рыночной переоценки выпуска

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#тезиснедели

🎯 Индекс приблизился к 2300 на хороших данных по инфляции

📊 Индекс МосБиржи +1,4%
Рынок поддержали дивиденды от Сбера и позитивные данные по инфляции. На этом фоне индекс смог пробить 50-дневную скользящую среднюю и приблизиться к следующему важному уровню — 2300 пунктов

В целом это не самое сильное сопротивление: при сохранении позитивного фона у индекса остаются шансы продолжить движение в сторону 2400 в течение августа.

⛏ Нефть +0,6%
Рынок коммодитиз ожидает подтверждения заявлений Скотта Бессента и Дональда Трампа о возможном открытии Ормузского пролива в ближайшие дни. При этом нефть уже неохотно снижается только на устных заявлениях

В СМИ появлялись материалы о прогрессе в договоренностях между Ираном и Оманом по Ормузскому проливу. Вероятность открытия пролива выглядит выше 50%, однако сделки между США и Ираном уже не раз срывались, поэтому неопределенность сохраняется.

💴 Юань +0,4%
Чистые покупки валюты в августе составят 5,4 млрд руб. в день против 4,8 млрд руб. в июле. Рынок ожидал значение около нуля.
Это может стать умеренным фактором в пользу ослабления рубля или боковой динамики в августе. При этом значительного ослабления пока не ожидается: факторы за и против выглядят сбалансированными

✍️ Ключевые события

🥇 Впервые с мая зафиксирована дефляция — 0,02%
Фактор во многом сезонный: такое периодически происходит в августе на фоне поступления нового урожая. Дополнительно снижаются цены на топливо: за неделю бензин подешевел на 1,1%, дизель — на 1,6%.
Это подтверждает тезис ЦБ о временном характере проблем предложения и повышает шансы на сохранение низких уровней инфляции как минимум в ближайший месяц

🥈 Сбер намерен обратиться с заявлением о признании Евротранса банкротом
Это уже второй банк, который намерен сделать такой шаг. В июле-августе компания столкнулась с чередой технических дефолтов по облигациям и ЦФА, а Мосбиржа зафиксировала первый полноценный дефолт.
Компания выпустила заявление, где говорится об ошибке при объявлении дефолта. При этом риски банкротства выглядят повышенными, поэтому к акциям и облигациям компании рынок может относиться с крайней осторожностью

🥉 Нанософт отказывается от IPO
О размещении компании из IT-сектора говорили весной 2025 года, однако теперь на собрании акционеров будет обсуждаться отказ от этих планов.
Решение связано с падением индекса МосБиржи: разместиться по высокой оценке сейчас крайне сложно. Эмитенты, которые не испытывают острой потребности в ликвидности, вероятно, будут переносить IPO на 2027 год

🔭 Итог

Хорошие данные по инфляции придают инвесторам уверенности. При этом возможная сделка по Ормузскому проливу может оказать давление на нефтегазовый сектор и индекс.

Вероятно, уровень 2300 пунктов не получится пройти сразу, и вопрос его пробоя перейдет на следующую неделю. Тем не менее движение в сторону 2400 пунктов в августе выглядит реалистичным сценарием при сохранении позитивного фона

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

⚡️ Обращаем внимание, что в этом канале размещается информация, предназначенная для квалифицированных инвесторов

✍️ Продолжая использовать канал, вы подтверждаете, что являетесь квалифицированным инвестором и осознаёте, что операции с инструментами для квалифицированных инвесторов связаны с повышенными рисками

С уважением, «Финам Премиум»

🎯 Рынок продолжает движение в сторону 2300

📊 Индекс МосБиржи вырос на +0,3%
На счета инвесторов начали поступать дивиденды от Сбера. Параллельно рынок сдерживает откат в нефтегазовом секторе на фоне заявлений Дональда Трампа о возможной скорой сделке с Ираном

По-прежнему наиболее сильные движения наблюдаются во втором и третьем эшелонах, которые растут активнее крупных компаний.


⛏ Нефть снизилась на -4%
Давление на котировки оказали заявления главы Минфина США Скотта Бессента, а также сообщения ряда СМИ о возможной крупной сделке «на днях». Иран публично ничего не признает, однако для переговорного процесса это не выглядит необычным: официальные договоренности часто подтверждаются только на финальном этапе

Если до конца недели сделки не будет, нефть может развернуться и перейти к восстановлению.

💴 Юань вырос на +0,4%
В моменте юань доходил до 12,1 — это локальный максимум с марта. Сегодня Минфин объявит новые объемы операций с валютой на месяц.
Скорее всего, объемы покупок уменьшатся. Это может стать негативным фактором для валюты и поддержать укрепление рубля

✍️ Ключевые события

1️⃣ Маркетплейсы остаются в фокусе инфраструктурных рисков. По разным источникам, сохраняются риски для складской инфраструктуры WB. Маркетплейсы ищут способы диверсификации: Ozon начал перемещать часть дорогостоящих товаров в ПВЗ. Это может увеличить логистические расходы и повлиять на рентабельность, но выглядит как шаг по снижению рисков

2️⃣ Газпром нефть сняла ограничения на продажу бензина в 13 регионах. Ситуация стабилизируется и в других регионах. Частично топливная инфляция была связана с паническим потребительским спросом. На этом фоне рынок может увидеть более позитивные данные по инфляции за счет снижения цен на топливо и сезонности

3️⃣ Физические лица в июле вывели из фондов облигаций почти 90 млрд руб. — рекордный объем. В фонды акций приток составил около 700 млн руб., часть средств могла уйти напрямую в акции. Более детальная статистика покажет, куда именно перераспределилась ликвидность

🔭 Итог
Рынок продолжает рост, несмотря на откат в нефтегазовом секторе. Дополнительную поддержку могут оказать недельные данные по инфляции, если показатель сохранится около нулевых уровней, а также дивиденды Сбера, которые продолжают поступать на счета инвесторов

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал