Телеграм канал «Финам Премиум»

🎯 Рынок удерживается выше 2400 в ожидании ЦБ

📊 IMOEX +0,2%
Индекс МосБиржи вырос на 0,2%.
В течение понедельника рынок поддержали сразу два геополитических сигнала: сообщения об отсрочке решения Дональда Трампа по новым санкциям против России еще на 60 дней, а также о возможной трехсторонней встрече лидеров Китая, России и США в ноябре

Однако позитивных новостей оказалось недостаточно для более выраженного роста.

⛏ Нефть -0,8%
Нефть снизилась на 0,8%.
При этом Brent остается выше $110 за баррель на фоне сообщений об очередном подрыве танкера в Ормузском проливе и новых атаках со стороны Йемена на нефтяную и транспортную инфраструктуру Саудовской Аравии

💴 Юань -0,4%
Юань снизился на 0,4%.
Котировки смогли преодолеть уровень поддержки 12,5 руб. и закрепляются ниже нижней границы прежнего бокового диапазона

✍️ Ключевые события

🥇 Цены на энергетический уголь достигли трехлетнего максимума
Добыча энергетического угля в Китае снижается седьмой месяц подряд. Среди причин — слабый спрос и технические ограничения. На этом фоне цены на уголь выросли до максимальных значений за последние три года

Для российских экспортеров это может стать фактором увеличения выручки. Однако положение отечественной угольной промышленности остается более сложным, чем, например, нефтяной отрасли.

Для стабилизации финансовых показателей компаниям сектора необходим более продолжительный период высоких цен

🥈 Профицит торгового баланса РФ продолжает расти
За 9 месяцев 2026 года профицит торгового баланса России увеличился на 25% г/г, в сентябре — на 61% г/г

Опережающий рост экспорта обеспечен высокими ценами на минеральное сырье и увеличением физических объемов поставок.

Договоренности по экспорту дизельного топлива могут дополнительно усилить эту тенденцию. Рост торгового профицита остается одним из факторов поддержки рубля

🔭 Итог
Активизация геополитической повестки продолжает удерживать индекс МосБиржи выше 2400 пунктов, хотя существенного прогресса в переговорном процессе пока не наблюдается

Дневной рост остается умеренным: внимание инвесторов постепенно переключается на пятничное заседание Банка России.

Основной рыночный сценарий предполагает сохранение ключевой ставки, однако последние данные по инфляции и инфляционным ожиданиям могут повлиять на риторику регулятора в сторону ужесточения

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🔭 Облигационный фокус: первичный рынок недели
На этой неделе в фокусе размещения ЛЕГЕНДЫ, ФосАгро и Эн+ Гидро. Основные параметры для оценки — премия к обращающимся выпускам, кредитное качество эмитентов, сроки обращения и особенности налогообложения

1️⃣ ЛЕГЕНДА
Новый выпуск выделяется наиболее высокой текущей купонной доходностью (ТКД) и доходностью к погашению (YTM) среди облигаций эмитента. Премия к обращающимся бумагам сохраняется при итоговом купоне до 21%

Объем размещения сравнительно небольшой, а срок обращения выглядит умеренным. При этом негативное отношение рынка к застройщикам затрудняет оценку будущей динамики котировок.

В секторе встречаются доходности 30–40% даже у компаний с сопоставимыми рейтингами. Поэтому ключевое значение имеет оценка кредитных рисков эмитента и ситуации в девелоперском секторе в целом

2️⃣ ФосАгро
Компания размещает два выпуска облигаций, номинированных в юанях. Оба выпуска отличаются максимальным кредитным рейтингом эмитента и сравнительно высокой текущей купонной доходностью. Сроки обращения бумаг различаются незначительно

Ожидается, что их ТКД будет наиболее высокой среди облигаций ФосАгро, а доходность к погашению предполагает небольшую премию относительно действующих выпусков.

Важное ограничение: ни на один из новых выпусков не распространяется льгота долгосрочного владения (ЛДВ). Этот фактор необходимо учитывать при оценке итоговой доходности

3️⃣ Эн+ Гидро
Условия нового размещения соответствуют текущим рыночным уровням и не предполагают выраженной премии

Срок обращения выглядит умеренным, а спред к ключевой ставке соответствует рейтинговой группе либо уже находится немного ниже ее уровня.

Не исключено, что привлеченные средства будут направлены на рефинансирование пятого юаневого выпуска объемом около 12,5 млрд руб. в рублевом эквиваленте

✍️ Итог
На первичном рынке представлены три разных по характеристикам предложения. ЛЕГЕНДА выделяется премией к собственным выпускам, но сохраняет повышенные отраслевые риски. ФосАгро предлагает юаневые облигации с высоким кредитным рейтингом и небольшой премией к обращающимся бумагам. Эн+ Гидро выходит с рыночными условиями без выраженной дополнительной доходности

#облигационныйфокус

🎯 Рынок растет на новых сигналах из США

📊 IMOEX +1,7%
Индекс МосБиржи вырос на 1,7%.
Поддержку оказали новые заявления Дональда Трампа о возможности скорого урегулирования конфликта, в том числе без участия Владимира Зеленского

Дополнительным позитивным сигналом стало сообщение о том, что администрация США пока не планирует вводить новые масштабные санкции против России.

Рынку оказалось достаточно этих заявлений для продолжения роста

⛏ Нефть +3,7%
Нефть выросла на 3,7%.
Некоторые американские законодатели внесли законопроект, направленный на блокировку договоренностей по поставкам российского дизельного топлива

Это усилило неопределенность относительно реализации сделки и поддержало нефтяные котировки.


💴 Юань -0,3%
Юань снизился на 0,3%.
Выраженной динамики нет. Котировки продолжают находиться у нижней границы бокового диапазона

✍️ Ключевое событие

Ситуация на топливном рынке стабилизируется
Дефицит бензина на внутреннем рынке составляет около 5%. Последние две недели ситуация постепенно улучшается, что может быть связано с завершением высокого сезона спроса на топливо

На этом фоне влияние топливных цен на инфляцию постепенно ослабевает.

Для ЦБ все большее значение приобретает индексация тарифов и скорость, с которой экономика адаптируется к возросшим издержкам

💼 Компания в фокусе — X5
X5 увеличила выручку в III квартале на 13% г/г, продемонстрировав ускорение относительно предыдущих кварталов. В основных торговых сетях сопоставимый трафик вырос на 2–2,4%, а в дискаунтерах — на 5,7%

Положительная динамика покупательского трафика позволила компании увеличить продажи темпами, превышающими продовольственную инфляцию.

🔭 Итог
Позитивная риторика США, особенно в отношении санкций, поддержала российский рынок. При сохранении благоприятного информационного фона индекс может продолжить движение в направлении 2500 пунктов

Однако многое зависит от дальнейшего развития переговорного процесса и реализации договоренностей по дизельному топливу.

Геополитика остается ключевым фактором для рынка, а ее дальнейшую динамику сложно прогнозировать

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🎯 Рынок теряет геополитическую поддержку

📊 IMOEX -0,9%
Индекс МосБиржи снизился на 0,9%.
Давление на рынок оказали комментарии российской стороны относительно предложенного США плана мирного урегулирования

По заявлениям властей РФ, официальных предложений не поступало, а опубликованная в СМИ информация не содержит признаков продвижения переговорного процесса. Возможность прекращения огня на текущих условиях также не рассматривается.

⛏ Нефть -0,5%
Нефть снизилась на 0,5%.
МЭА планирует увеличить поставки нефти из стратегических резервов на рынок. Речь идет о 100 млн баррелей нефти и еще 20 млн баррелей дизельного топлива

При этом на рынке сохраняются ожидания небольшого дефицита предложения.

Страны ОПЕК+ в сентябре смогли нарастить добычу. Увеличивается производство и в государствах, не входящих в картель

💴 Юань +0,4%
Юань вырос на 0,4%.
Значимых новостей на валютном рынке нет. Котировки продолжают попытки преодолеть уровень поддержки у нижней границы бокового диапазона

✍️ Ключевое событие

Новая атака на нефтеперерабатывающую инфраструктуру
Сообщается об атаке на НПЗ Роснефти в Рязани. Инцидент указывает на сохранение рисков для российской нефтяной инфраструктуры, несмотря на недавние призывы США прекратить подобные действия

В случае повторения атак нельзя исключать усиления давления со стороны американской администрации.

💼 Компания в фокусе — Совкомфлот
Котировки Совкомфлота выросли на 5% на фоне сообщений о возможном смягчении санкций в отношении судов, перевозящих российское топливо

Предполагаемый механизм связан с продажей танкеров новым владельцам, на которых действующие ограничения могут не распространяться.

При этом речь идет об отдельных судах, а разрешения должны выдаваться OFAC. Такая процедура требует времени и создает риски затягивания процесса. Поэтому практический эффект возможных послаблений пока остается неопределенным

🔭 Итог
Инвесторы продолжают ожидать новых позитивных геополитических сигналов, которые поддерживали рынок в начале недели

Активных продаж пока не наблюдается, хотя последние заявления указывают на сложности реализации как договоренностей по дизельному топливу, так и предложенного мирного плана.

На валютном рынке также сохраняется относительно спокойная динамика. При этом поступление нефтяной валютной выручки может усилить давление на юань и поддержать укрепление рубля

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🎯 Рынок взял паузу после роста

📊 IMOEX -0,5%

Индекс МосБиржи снизился на 0,5%. После роста, начавшегося в пятницу, рынок перешел к ожиданию новых подробностей плана мирного урегулирования

Инвесторы оценивают комментарии властей относительно предложений США, из которых следует, что часть появившейся информации может оказаться лишь информационным шумом.

⛏ Нефть -0,4%
Нефть снизилась на 0,4%.
МЭА понизило прогноз мирового спроса на нефть в 2026 году до 102 млн баррелей в сутки, а мировой добычи — до 100,6 млн баррелей в сутки

Таким образом, на рынке может сохраниться небольшой дефицит.

При этом страны ОПЕК+ в сентябре смогли нарастить добычу. Увеличивается производство и в странах, не входящих в картель

💴 Юань -0,8%
Юань снизился на 0,8%.
Котировки предпринимают очередную попытку пробить уровень поддержки 12,4

✍️ Ключевые события

🥇 Россия начала экспортные поставки дизельного топлива
В ноябре-декабре, по мере завершения ремонтов на НПЗ, могут появиться возможности для увеличения экспортных объемов. Ключевое условие — обеспечение защиты предприятий от атак

Пока оценить потенциальные объемы сложно, однако увеличение экспорта энергоносителей может стать дополнительным фактором укрепления рубля.

🥈 Индикатор бизнес-климата вернулся к росту
Индикатор бизнес-климата в октябре вырос до 1,2 пункта после -2,4 пункта в сентябре

Инвестиционная активность в III квартале не изменилась относительно предыдущего квартала, а баланс ожиданий предприятий на IV квартал достиг максимума с начала года. Третий месяц подряд улучшаются краткосрочные ожидания по спросу на продукцию.

Динамика отражает отложенное влияние ключевой ставки на экономику — примерно 2–3 квартала. Сейчас бизнес ощущает эффект периода, когда ставка находилась на уровне 15–16%.
При этом сохраняется важный риск: ценовые ожидания предприятий на ближайшие три месяца остаются повышенными — около 20%

🔭 Итог
Инвесторы продолжают оценивать поступающую информацию о договоренностях в отношении поставок российского дизельного топлива, включая сообщения о возможном смягчении санкций против судов, перевозящих российское топливо

Однако между заявлениями и их практической реализацией может пройти значительное время.

Для закрепления индекса выше 2400 пунктов в ближайшие дни может потребоваться новый позитивный геополитический сигнал

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

⭐ Тезис недели: X5
В фокусе — акции X5 как один из дивидендных кейсов на российском рынке. Несмотря на ослабление потребительского спроса, ритейлер сохраняет комфортный баланс, положительный свободный денежный поток и прирост LFL-трафика во всех сетях

🧮 Параметры для оценки
Компания: X5
Цена для сценарной оценки: около 2100 руб.
Ценовой ориентир в рассматриваемом сценарии: 2300 руб.
Расчетный потенциал в рассматриваемом сценарии: около 8%
Горизонт оценки: 1 месяц

⚠️ Что важно учитывать
У X5 сохраняется комфортный уровень долговой нагрузки: Net Debt/EBITDA — 1,08. Компания генерирует положительный FCF, а также показывает прирост LFL-трафика во всех сетях

Пока активной экспансии нет, значительного роста долга можно не ожидать. Это поддерживает ожидания по дивидендам как минимум за 2026 год.

Ближайший анонс может состояться в ноябре после публикации отчета за III квартал

⚖️ Дивидендный фактор
Даже после роста котировок примерно на 15% в первой половине октября дивидендная доходность в рассматриваемом сценарии может составлять около 14%

На горизонте ближайших 12 месяцев суммарная доходность может находиться в диапазоне 20–22%.

Это делает дивидендный фактор одним из ключевых параметров оценки X5

⚠️ Ключевые риски
Главный риск — отсутствие четкой конкретики по дивидендам

На фоне замедления потребительской инфляции, спроса и темпов роста способность компании сохранять крепкий баланс может снижаться.

Это может повлиять на решение по дивидендам, а выплаты в таком сценарии могут оказаться ниже ожиданий рынка

✍️ Итог
X5 остается в фокусе как дивидендная история с комфортной долговой нагрузкой, положительным свободным денежным потоком и ростом LFL-трафика. Ключевые параметры для анализа — баланс, ожидания по дивидендам, динамика потребительского спроса и возможный анонс после отчета за III квартал

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#тезиснедели

🎯 Переговорные ожидания снова поддержали рынок

📊 IMOEX +1,6%
Индекс МосБиржи вырос на 1,6%

Рынок поддержал новый план мирного урегулирования от США. Он включает 4 пункта, связанные с постепенным снятием санкций, заморозкой линии фронта и возобновлением совместной экономической деятельности РФ и ЕС.


Самым сложным пунктом по-прежнему остается территориальный вопрос, что осложняет принятие плана российской стороной

⛏ Нефть +0,3%
Нефть выросла на 0,3%.
ОПЕК повысил прогноз спроса на нефть в 2027 году на 8% по сравнению с предыдущей оценкой

При этом восстановление ближневосточных добывающих и экспортных мощностей по-прежнему может занять годы.

Кроме того, Саудовская Аравия и Йемен продолжают обмениваться угрозами ударов по нефтегазовой инфраструктуре

💴 Юань +0,3%
Юань вырос на 0,3%.
Валюта снова находится в боковом диапазоне

✍️ Ключевое событие

Добыча нефти в РФ снизилась в сентябре на 7% г/г

Отставание от квоты составило 1,3 млн баррелей в сутки.
Среди причин — снижение загрузки мощностей НПЗ, увеличение доли трудноизвлекаемых запасов и рост расходов на добычу

💼Компания в фокусе — АФК Система

АФК Система продает 4,85% доли в Медси Альфа-Банку, не дожидаясь IPO

Сделка носит формат инвестиции: банк рассчитывает со временем продать долю дороже, а АФК Система получает средства на развитие.

Котировки отреагировали ростом на 6%.
Для рынка это может быть сигналом подготовки к IPO Медси, а также подтверждением способности холдинга монетизировать свои активы

🔭 Итог
С утра на рынке есть продолжение вчерашнего роста, поддержанное заявлением Украины о готовности снова встретиться с американскими спецпосланниками

По сути, это новый круг переговоров, от которого пока сложно ожидать быстрого результата.

При этом частные инвесторы готовы цепляться за любые позитивные новости, рассчитывая на краткосрочный спекулятивный импульс. Без явного прогресса в геополитике рынок может откатиться обратно к 2300 пунктам

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал