Телеграм канал «Финам Премиум»

🎯 Индекс снова около 2300

📊 Индекс МосБиржи -1%
Рынку не хватило сил для продолжения роста: даже позитивные данные по дефляции не помогли удержаться выше 2300 пунктов.
Пока это не выглядит критично: индекс продолжает колебаться около важного уровня, а рынок оценивает, хватит ли текущих драйверов для новой попытки закрепления выше

⛏ Нефть -0,5%
МЭА понизило прогноз по спросу на нефть в 2026 году, а также ухудшило прогноз по мировой добыче.
На 2027 год оценки почти не изменились: ожидаемый профицит был снижен с 4,62 до 4,61 млн барр./сутки. Это сохраняет риск возвращения Brent к 65–70 долларам за баррель при завершении иранского конфликта

Для российских нефтяников важными факторами остаются курс рубля и длительность периода закрытия Ормузского пролива. Чем дольше сохраняется геополитическая премия в нефти, тем выше может быть расчетная дивидендная доходность отрасли.

💴 Юань +0,5%
Юаню пока не хватает сил пробить сопротивление около 12,4, но явных сигналов к откату также нет
Сегодня рынок может увидеть новую попытку закрепления выше этого уровня. При этом повышенная нефтегазовая выручка может ограничивать дальнейший рост курса

✍️ Ключевые события

🥇 Атаки на инфраструктуру: под удар попали зерновые терминалы НКХП
Котировки НКХП снизились на 5% за день. Повреждения, вероятно, могут быть быстро восстановлены, но для сектора остается более широкий риск — ухудшение логистики в Черном море

На фоне возросших логистических рисков снижается вывоз зерна. Дополнительное давление создает рост экспортной пошлины на пшеницу с 12 августа: с 6 руб./т до 330 руб./т.

Аграрии и так работают в условиях низкой рентабельности, поэтому в 3 квартале можно ожидать снижения перевалки

🥈 Дефляция усилилась до 0,06%
Неделей ранее дефляция составляла 0,02%. Отдельно важна динамика топлива: бензин снизился на 0,6%, дизель — на 1,4%.
Такая статистика увеличивает шансы на продолжение снижения ключевой ставки осенью. При этом базовым выглядит осторожный темп — около 0,25 п.п.

🔭 Итог
Индекс МосБиржи снова вернулся к зоне 2300 пунктов. Пока движение выглядит скорее как консолидация около важного уровня, чем смена рыночного настроения.
Поддержку рынку могут оказать позитивные данные по инфляции и ожидания дальнейшего смягчения ДКП. Но для более уверенного движения выше рынку по-прежнему нужны новые драйверы

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

⭐ Тезис недели: ОДК 001Р-03

В фокусе — облигация ОДК 001Р-03 / RU000A10FG76
Ориентир для оценки: 100–100,5% от номинала
Купон с учетом цены: 16,5% годовых
Расчетный ориентир доходности при реализации сценария: около 17,7% годовых
Срок: 2,8 года
Дюрация: 2,24 года
Кредитный рейтинг: А+ от «АКРА»

🔭 Почему выпуск в фокусе
ОДК 001Р-03 — длинный выпуск без оферт и амортизации. Компания входит в структуру Ростеха и относится к ведущим производителям двигателей для гражданской авиации, космической отрасли, морского и гражданского флота, а также топливно-энергетического комплекса
У компании сформирован портфель долгосрочных заказов на внутреннем и зарубежных рынках

Дополнительным фактором поддержки может выступать рост спроса на продукцию ОДК в гражданском сегменте на фоне ухода иностранных авиастроителей из России.

Отдельный фактор внимания — стратегическая значимость компании для развития собственной двигателестроительной базы и импортозамещения

🧮 Что с рисками?
Основные ограничения — высокая долговая нагрузка и отрицательный FCF на фоне постоянных капитальных затрат.
При этом компания получает поддержку через докапитализацию и предоставление ликвидности, необходимой для реализации стратегии развития ОДК.
Самостоятельная оценка кредитоспособности без учета господдержки находится на уровне BBB+. Это означает, что кредитный профиль компании в значительной степени зависит от фактора поддержки со стороны группы и государства

↗️ Что формирует доходность?
Ключевые факторы доходности — текущий уровень купона, цена около номинала, дюрация 2,24 года и отсутствие оферт и амортизации.
При сохранении стабильного рыночного фона выпуск может оставаться в фокусе среди бумаг эмитентов со стратегической значимостью и фактором государственной поддержки

✍️ Итог
ОДК 001Р-03 остается в фокусе как выпуск эмитента со стратегической ролью, длинной дюрацией, фиксированным купоном и фактором поддержки со стороны группы и государства

При этом риски также важно учитывать: высокая долговая нагрузка, отрицательный FCF и зависимость кредитного профиля от внешней поддержки остаются ключевыми ограничениями для оценки выпуска.

Фактическая доходность может отличаться от расчетной и зависит от цены, рыночной конъюнктуры, динамики ставок и кредитного профиля эмитента

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#тезиснедели

🎯 Рынок пытается закрепиться выше 2300

📊 Индекс МосБиржи +1,3%
Основной рост пришелся на открытие, дальше торги проходили в боковике. Движение идет без значимых новостей, что выглядит позитивным сигналом и говорит о сохранении рыночного импульса

Сегодня дополнительным фактором поддержки могут стать данные по инфляции: за счет сезонности и снижения цен на топливо они могут оказаться позитивными для рынка.

⛏ Нефть +0,3%
Нефть держится около 90 долларов за баррель. Заявления Дональда Трампа и Скотта Бессента о скором открытии Ормузского пролива пока не получили подтверждения. На этом фоне геополитическая премия в нефти сохраняется, а рынок продолжает реагировать на новости вокруг судоходства и переговоров

💴 Юань +0,1%
Юань консолидируется около 12,2. Текущие уровни могут быть близки к локальному пику. Дальше пара CNY/RUB может оказаться под давлением новой волны притока нефтяной экспортной выручки

✍️ Ключевые события

🥇 Производство стали в июле выросло на 3% г/г
Это первый заметный рост после 2 лет снижения. Дополнительно стоит отметить рост цен на сталь этим летом — впервые за долгое время.
На рынок повлияли скачок спроса, нехватка продукции у трейдеров и завершение части ремонтов на крупных производствах. Металлурги на этом фоне заметно отскочили от минимумов

При этом осенью высокий сезон закончится, запасы могут пополниться, а спрос — стабилизироваться. Северсталь ожидает снижение потребления стали в 2026 году на 7% г/г.

🥈 Доля нераспроданного жилья в новостройках выросла до 73%
В крупных городах доля нераспроданного жилья в июле увеличилась на 6 п.п. г/г и достигла 73%. Это сигнал профицита и роста срока экспозиции жилья. Увеличение срока продаж приводит к растягиванию поступлений на эскроу и замедлению запуска новых проектов

Основные причины — высокие цены и переток части покупателей на более дешевый вторичный рынок. Несмотря на смягчение ДКП, ситуация у застройщиков остается сложной

🔭 Итог
Рынку могут помочь позитивные данные по инфляции, которые способны поддержать попытку закрепления индекса выше 2300 пунктов.
При этом часть позитива уже заложена в котировки, поэтому для движения выше рынку нужны новые подтверждения: дальнейшее снижение инфляционного давления, улучшение ожиданий по ДКП или сильные корпоративные результаты

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🎯 Рынок консолидируется у 2300

📊 Индекс МосБиржи +0,4%
Основной рост пришелся на выходные после сообщений ТАСС о возможном приезде Уиткоффа и Кушнера. Сейчас рынок консолидируется у 2300 пунктов, но для ускорения и закрепления выше этого уровня нужен новый позитивный драйвер
Рост по-прежнему смещен от крупных компаний ко 2–3 эшелону

⛏ Нефть +4%
В нефти сохраняется высокая волатильность. На рынок влияют сразу несколько факторов: отказ Израиля от мирного плана Дональда Трампа, атаки хуситов на инфраструктуру Саудовской Аравии, а также требования Ирана по компенсациям и снятию санкций в обмен на полноценное открытие Ормузского пролива

О сделке по Ормузу, которую Скотт Бессент анонсировал еще неделю назад, пока по-прежнему нет подтверждений. Закрытие пролива может затянуться на август, но нельзя исключать и более быстрое разрешение ситуации.

💴 Юань -0,8%
Юань стабилизировался после сильного движения. За 2 недели рубль ослаб примерно на 7% и подошел к верхней границе бокового диапазона.
Устойчивый прорыв вверх пока выглядит маловероятным: поддержку рублю может оказать приток нефтяной экспортной выручки на фоне высоких цен на нефть

⛏ Алюминий +1,4%
Алюминий показал сильный дневной рост и впервые с июня пробил уровень 3300. Котировки растут весь июль — с момента окончания перемирия США с Ираном.
На Ближний Восток приходится не более 10% мирового предложения, но при новой эскалации вокруг Ирана металл может продолжить движение в сторону 3400. На этом фоне Русал вырос на 3%

✍️ Ключевое событие
Частные инвесторы в июле стали крупнейшими покупателями на рынке акций
Такая же картина наблюдалась и во 2 квартале. Крупнейшими продавцами выступали банки и компании доверительного управления
Впервые за долгое время нерезиденты из дружественных стран стали нетто-покупателями. ЦБ отдельно отметил, что это рекордный объем их покупок с 2020 года.
Среди продавцов — банки, которые, вероятно, освобождали ликвидность под участие в аукционах по размещению ОФЗ, а также ДУ, которые продают акции последние месяцы

🔭 Итог
Индекс МосБиржи остается вблизи 2300 пунктов. Для дальнейшего движения рынку нужен новый позитивный фактор: подтверждение переговорных сигналов, устойчивое ослабление рубля или дополнительные данные в пользу смягчения инфляционного давления
Пока рынок выглядит скорее в режиме консолидации

При этом интерес инвесторов остается смещен в сторону отдельных бумаг 2–3 эшелона, где движения могут быть сильнее, но и риски волатильности выше.

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🔭 Облигационный фокус: первичные размещения недели
В фокусе — первичные размещения облигаций от 10 августа 2026 года

1️⃣ ВТБ Лизинг
ВТБ Лизинг — одна из крупнейших универсальных лизинговых компаний России, входящая в группу банка ВТБ

Компания работает с автомобилями, спецтехникой, оборудованием и железнодорожным транспортом. Стартовые параметры нового выпуска предполагают премию ко вторичному рынку: сопоставимый по дюрации фиксированный выпуск с купоном 14,5% торгуется около номинала.

Дополнительный фактор — предварительно в новом выпуске не предусмотрена амортизация, поэтому дюрация может быть длиннее.
Сохранение начального ориентира выглядит маловероятным: купон, вероятно, может быть снижен как минимум к 15,5–16%. Даже при таком уровне премия ко вторичному рынку может сохраниться

2️⃣ ТрансКонтейнер
ТрансКонтейнер — крупнейший в России и СНГ оператор железнодорожных контейнерных перевозок и логистических услуг, входящий в группу компаний «Дело».
В выпуске также есть премия к обращающимся бумагам, прежде всего во флоатере. Близкий выпуск со спредом КС +2,5 п.п. торгуется около 99,4% от номинала.
Для нового флоатера ключевым уровнем для оценки выглядит итоговый спред выше 2,8 п.п. По фиксированному выпуску запас меньше: при снижении купона ниже 16% более сбалансированным может выглядеть 3-й выпуск на вторичном рынке

Дополнительный фактор — сделка Росатома по покупке 51% Группы Дело у Сергея Шишкарева. На фоне ухудшения соло-отчетности эмитента это может улучшить восприятие кредитного профиля ТрансКонтейнера. Также нельзя исключать дополнительную ступень рейтинга за потенциальную поддержку нового контролирующего владельца.

3️⃣ Фабрика ПО
Фабрика ПО / бренд FabricaONE. AI — российский разработчик программного обеспечения, специализирующийся на решениях на базе искусственного интеллекта, автоматизации и бизнес-приложениях.
Это дебютный выпуск компании из Группы Софтлайн. Фабрика ПО занимает сильные позиции в заказной разработке и активно внедряет ИИ-решения

IPO, запланированное на апрель 2026 года, было перенесено после оценки рыночной конъюнктуры. Долговая нагрузка остается невысокой: долг сформирован займами связанных сторон, также есть неиспользованные банковские кредитные линии.

На стартовом купоне YTM фиксированного выпуска более чем на 1 п.п. выше, чем у материнского Софтлайна. Флоатер выглядит менее выразительно из-за большого числа альтернатив на вторичном рынке. Для фиксированного выпуска ключевым уровнем для оценки выглядит купон выше 17,2%. Важное ограничение — доступ только для квалифицированных инвесторов

✍️ Итог
На этой неделе наиболее заметные первичные размещения сосредоточены в лизинге, логистике и IT. ВТБ Лизинг выделяется премией ко вторичному рынку и отсутствием амортизации в предварительной структуре. У ТрансКонтейнера основной фокус — параметры флоатера и возможное улучшение восприятия кредитного профиля после сделки с Росатомом. Фабрика ПО — дебютная история из IT-сектора с премией к материнскому Софтлайну, но с ограничением по доступу только для квалифицированных инвесторов

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#облигационныйфокус

🎯 Индекс держится около 2300

📊 Индекс МосБиржи -0,2%
Частные инвесторы берут передышку, а активность торгов к концу недели снизилась. Индекс остается около уровня 2300 пунктов, но для более уверенного движения рынку нужны новые драйверы

На выходных появилась новость ТАСС о возможном визите Уиткоффа и Кушнера в Москву и Киев. Если визит состоится, это может дать рынку дополнительный импульс.

⛏ Нефть -1%
Американские чиновники продолжают говорить о скором открытии Ормузского пролива, тогда как иранская сторона это опровергает

Пока неопределенность сохраняется, рынок нефти остается чувствительным к любым заявлениям по геополитике и судоходству в регионе.

💴 Юань +1,2%
Юань обновляет локальные максимумы. Основной драйвер — покупки валюты Минфином. При этом, как и весной, устойчивое движение выше 12,5 выглядит маловероятным. Такой уровень скорее может стать краткосрочным проколом, чем новым устойчивым диапазоном

💰 Золото +2,5%
Золото снова показало сильный дневной рост. При этом геополитика и ожидания по ФРС пока не выглядят факторами, которые однозначно работают в пользу металла.
Основную поддержку дают притоки в ETF. Без открытия Ормузского пролива нельзя исключать откат золота обратно к 4000 долларам за унцию

✍️ Ключевые события

🥇 В США стартовали дебаты по поводу “адских санкций”
Даже если Сенат проголосует за законопроект, документ направится на дальнейшее рассмотрение, поэтому утверждение может состояться не раньше осени. Фактическое применение санкций при этом остается на усмотрение Дональда Трампа

Сейчас этот инструмент скорее выглядит элементом переговорного давления, а не ближайшим сценарием. Дополнительный фактор — возможное влияние санкций на цены на нефть. При этом сам факт продвижения законопроекта может вызвать негативную реакцию рынка.

🥈 Возможный визит Уиткоффа и Кушнера остается в фокусе
В субботу появились сообщения о возможном приезде Уиткоффа и Кушнера на этой неделе. На дополнительной сессии рынок отреагировал ростом примерно на 1%

При этом их визита ждут уже несколько месяцев, поэтому важно дождаться фактического подтверждения. Если поездка состоится, это может оказать умеренную поддержку российскому рынку.

🔭 Итог
Индекс МосБиржи удерживается около 2300 пунктов. Драйверы прошлой недели уже во многом отыграны, поэтому рынок может перейти к накоплению перед новой попыткой движения в сторону 2400.
На этой неделе поддержку могут оказать ослабление рубля, которое рынок акций пока почти не отыграл, а также новые позитивные данные по инфляции

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#тезиснедели

🎯 Индекс бьется за 2300

📊 Индекс МосБиржи -0,6%
Рынок показал умеренный откат от уровня 2300 пунктов. Это выглядит естественно: пробой сопротивления не всегда происходит с первой попытки. Основные драйверы текущей недели — сезонная дефляция и дивиденды от Сбера — постепенно начинают сходить на нет. Поэтому для продолжения движения рынку могут потребоваться новые поводы, иначе рост в сторону 2400 может быть более плавным

⛏ Нефть +2%
Поводом для роста стали атаки на саудовские танкеры и заявления хуситов о возможном начале операции против ближневосточных союзников США

Ранее анонсированной сделки США и открытия Ормузского пролива пока нет, однако есть подвижки со стороны Ирана и Омана: обсуждаются договоренности об открытии судоходства на ближайшие 60 дней.

Если сделку все-таки согласуют, нефть может скорректироваться в сторону 80 долларов за баррель

💴 Юань +1%
Юань впервые с марта снова поднялся выше 12. При этом с юаневой ликвидностью ситуация остается стабильной: RUSFAR CNY находится около 0,9%. Основной драйвер — покупки валюты Минфином, которые рынок воспринял позитивно. При этом значительного ослабления рубля пока не ожидается: боковая динамика выглядит более реалистичным сценарием

💰 Золото +0,2%
Днем ранее золото выросло на 4% — это был самый сильный дневной рост с февраля. Спекулятивные покупки через ETF усилились на фоне роста ожиданий открытия Ормузского пролива и потенциального снижения инфляции в США

При этом без открытия пролива золоту может быть сложно показать сильную динамику, даже с учетом покупок со стороны мировых ЦБ.

✍️ Ключевые события

🥇 Яндекс и Диасофт одобрили дивиденды за первое полугодие
У обеих компаний дивидендная доходность находится в диапазоне 1,5–3%.
В случае с Яндексом основной фокус рынка остается на росте бизнеса и низкой оценке. У Диасофта котировки снизились на 7% после того, как менеджмент перенес решение по байбеку, анонсированному в июне, на следующий квартал

🥈 Минфин не обсуждает дополнительный налог на металлургов и золотодобытчиков
Рынок ранее закладывал риск дополнительного налога для отрасли. При этом черная металлургия сейчас работает в сложных условиях, а золотодобытчики уже платят НДПИ, который зависит от цен на золото.
Если дополнительного налога действительно не будет, это может стать фактором поддержки для золотодобытчиков осенью

🔭 Итог
Рынку может потребоваться время, чтобы пройти уровень 2300 пунктов и продолжить движение в сторону 2400. Драйверы в виде дивидендов Сбера и позитивных данных по инфляции постепенно сходят на нет, поэтому дальнейший рост может быть более плавным

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал