Телеграм канал «Финам Премиум»

🎯 Переговорные ожидания снова поддержали рынок

📊 IMOEX +1,6%
Индекс МосБиржи вырос на 1,6%

Рынок поддержал новый план мирного урегулирования от США. Он включает 4 пункта, связанные с постепенным снятием санкций, заморозкой линии фронта и возобновлением совместной экономической деятельности РФ и ЕС.


Самым сложным пунктом по-прежнему остается территориальный вопрос, что осложняет принятие плана российской стороной

⛏ Нефть +0,3%
Нефть выросла на 0,3%.
ОПЕК повысил прогноз спроса на нефть в 2027 году на 8% по сравнению с предыдущей оценкой

При этом восстановление ближневосточных добывающих и экспортных мощностей по-прежнему может занять годы.

Кроме того, Саудовская Аравия и Йемен продолжают обмениваться угрозами ударов по нефтегазовой инфраструктуре

💴 Юань +0,3%
Юань вырос на 0,3%.
Валюта снова находится в боковом диапазоне

✍️ Ключевое событие

Добыча нефти в РФ снизилась в сентябре на 7% г/г

Отставание от квоты составило 1,3 млн баррелей в сутки.
Среди причин — снижение загрузки мощностей НПЗ, увеличение доли трудноизвлекаемых запасов и рост расходов на добычу

💼Компания в фокусе — АФК Система

АФК Система продает 4,85% доли в Медси Альфа-Банку, не дожидаясь IPO

Сделка носит формат инвестиции: банк рассчитывает со временем продать долю дороже, а АФК Система получает средства на развитие.

Котировки отреагировали ростом на 6%.
Для рынка это может быть сигналом подготовки к IPO Медси, а также подтверждением способности холдинга монетизировать свои активы

🔭 Итог
С утра на рынке есть продолжение вчерашнего роста, поддержанное заявлением Украины о готовности снова встретиться с американскими спецпосланниками

По сути, это новый круг переговоров, от которого пока сложно ожидать быстрого результата.

При этом частные инвесторы готовы цепляться за любые позитивные новости, рассчитывая на краткосрочный спекулятивный импульс. Без явного прогресса в геополитике рынок может откатиться обратно к 2300 пунктам

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🔭 Облигационный фокус: первичный рынок недели
На первичном рынке в фокусе размещения Акрона, ММЦБ и ДОМ.РФ
Главные параметры для оценки — премия к обращающимся выпускам, структура амортизации, наличие колл-опционов и спред к ключевой ставке

1️⃣ Акрон
Преимущество новой бумаги — более высокая текущая купонная доходность: 9% против 7,1% у сопоставимого по дюрации юаневого выпуска эмитента

При этом по доходности к погашению сравнение складывается в пользу обращающихся облигаций: их YTM составляет 9,8%, что выше показателя нового выпуска. ЛДВ на новую бумагу не распространяется.

График предусматривает агрессивную амортизацию: 50% номинала погашаются на 18-м купоне, через 1,5 года
К менее очевидным рискам относится плановый пересмотр рейтинга в конце ноября. Более заметный риск — повреждение производственных площадок обломками. В Смоленской области такие инциденты уже происходили в 2026 году

2️⃣ ММЦБ
Для инвесторов, которые сохраняют интерес к компании, новый выпуск может быть альтернативой старым бумагам. Для новых покупателей оценка неоднозначна

Доходность размещения примерно соответствует рейтинговой группе, но срок 5 лет сочетается с 5 колл-опционами — по одному ежегодно. Решение о выкупе остается за эмитентом, поэтому фактический срок обращения заранее неизвестен.

Столь частые оферты — недостаток для инвестора: неопределенность относительно их исполнения может ограничивать рост цены
В июле компании подтвердили рейтинг BBB-

АКРА выделяет очень высокую рентабельность при небольшом размере бизнеса, низкую долговую нагрузку и высокий уровень обслуживания долга.

Денежный поток оценен как очень сильный, ликвидность — как сильная
При этом оба коротких выпуска в обращении дают доходность на уровне А-рейтинга. Их общий объем — 230 млн руб. По одному из них, объемом 30 млн руб., предстоит оферта. Оба выпуска неликвидны: торговые объемы крайне малы, стаканы пусты

3️⃣ ДОМ.РФ
Новый выпуск ДОМ.РФ — флоатер с низким спредом к ключевой ставке.
Для частных инвесторов такой формат выглядит менее привлекательным: доходность в большей степени будет определяться уровнем ключевой ставки, а премия к ней ограничена

✍️ Итог
На этой неделе первичный рынок предлагает несколько разных по профилю выпусков:
— У Акрона сильная сторона — более высокая текущая купонная доходность, но сравнение по доходности к погашению и амортизационный график требуют отдельной оценки
— У ММЦБ ключевой вопрос — не только доходность, но и структура с ежегодными колл-опционами, которая добавляет неопределенность по фактическому сроку обращения
— Выпуск ДОМ.РФ выглядит наиболее консервативным, но низкий спред к ключевой ставке ограничивает интерес для частных инвесторов

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#облигационныйфокус

🎯 Рынок откатился после сильного роста

📊 IMOEX -0,9%
Индекс МосБиржи снизился на 0,9%.
Это выглядит как технический откат после сильного роста в пятницу

⛏ Нефть +1,2%
Нефть выросла на 1,2%.
Гендиректор Saudi Aramco заявил, что, несмотря на восстановление экспорта из страны, ситуация на нефтяном рынке остается сложной

Запасы на суше остаются низкими и в основном уже относятся к неприкосновенным. На их восстановление может уйти до 2 лет.

💴 Юань -1,3%
Юань снизился на 1,3%. Котировки вернулись к нижней границе бокового диапазона 12,5 и, вероятно, снова попробуют пробить ее вниз

✍️ Ключевые события

🥇 США усиливают давление на Украину
США намерены прекратить передачу разведданных в случае продолжения атак на российские энергообъекты

Цель — добиться выполнения поставок топлива, что снижает риски ударов по НПЗ.

При этом могут вырасти риски ударов по другим объектам, как это произошло с Яндексом

🥈 Профицит внешней торговли РФ вырос в августе
Профицит внешней торговли РФ в августе вырос на 25% г/г

Рост обеспечен как увеличением экспорта минеральных продуктов, так и импортом машин и оборудования.

Экспорт растет быстрее импорта на фоне высоких цен на углеводороды. Это может выступить одним из факторов поддержки рубля

🔭 Итог
Активных попыток откупа в понедельник не последовало, но с утра вторника индекс снова пытается достичь 2400 пунктов. Основную поддержку оказывают новости из США, которые указывают на высокую заинтересованность в сделке, а также на желание возобновить переговорный процесс

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🎯 Санкционное послабление поддержало рынок

📊 IMOEX +3,9%
Индекс МосБиржи вырос на 3,9% — это сильнейший дневной рост с момента июльского V-образного разворота

Поводом стало ослабление санкций США в отношении российского дизельного топлива до апреля 2027 года. Разрешен его импорт, в том числе в США, что может помочь снизить мировой дефицит топлива и цены.

РФ начинает незамедлительно снимать ограничения на экспорт дизеля

⛏ Нефть +0,2%
Нефть осталась без выраженной динамики и выросла на 0,2%

💴 Юань +0,05%
Юань также остался почти без изменений и прибавил 0,05%

💰 Золото +1,5%
Золото выросло на 1,5%.
Металл пытается отреагировать на диалог президентов США и РФ, основная цель которого — снизить мировой рост цен на топливо и инфляцию. Это может повлиять на ожидания по смягчению политики ФРС

✍️ Ключевые события

🥇 Carlyle вышла из борьбы за активы Лукойла
Carlyle вышла из борьбы за активы Лукойла. С высокой вероятностью они достанутся консорциуму инвесторов во главе с Тоддом Боули

Ключевой сигнал для рынка — процесс сделки может ускориться.

🥈 Саудовская Аравия может вернуться к полным контрактным объемам поставок
Саудовская Аравия в ноябре уже может вернуться к полным контрактным объемам поставки нефти в Европу

Это еще один мировой дезинфляционный сигнал, на который нефть реагирует откатом.

При этом конфликт вокруг Ирана не завершен, а агрессия хуситов не снизилась. Это может мешать котировкам снижаться быстрее и глубже

🔭 Итог
Утром рынок охлаждается после пятничной эйфории. Одно дело — заключение сделки, другое — реальные отгрузки. Атаки на НПЗ не прекращаются, что препятствует выпуску нужного количества продукта

Сам факт санкционного послабления уже отыгран. До новых подробностей сделки сохраняется риск отката индекса обратно к 2300 пунктам.

Ситуация вновь показывает, что рынок полностью зависит от геополитики, риторику и развитие которой сложно прогнозировать

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🎯 Инфляция и IT-риски давят на рынок

📊 IMOEX -1,2%
Индекс МосБиржи снизился на 1,2%.
Рынок отреагировал на резкий рост недельной инфляции и сообщения об атаке на IT-инфраструктуру Яндекса

⛏ Нефть +2,8%
Нефть выросла на 2,8%.
Белый дом попросил Пентагон подготовить план массированных ударов по Ирану до выборов 3 ноября

💴 Юань -0,6%
Юань снизился на 0,6%.
Выраженной направленной динамики пока нет. Пока валюта не может вернуться к сопротивлению на 12,8, сохраняется сценарий возврата в боковой диапазон 12,5–12,6

🏦 RGBI -0,4%
RGBI снизился на 0,4%.
Скачок инфляции, риски ее переноса в цены и возможное ужесточение денежно-кредитной политики ухудшили настроения на рынке долга

✍️ Ключевое событие

Приток средств на рынок ценных бумаг впервые превысил приток на депозиты

В 2026 году приток средств на рынок ценных бумаг впервые превысил приток средств на депозиты

Доходность депозитов снижается, на фоне чего фондовый рынок становится основной альтернативой финансового дохода для частных инвесторов.

Этому способствуют высокие доходности на рынке долга, а также низкая оценка рынка акций

💼 Компания в фокусе — Яндекс
Яндекс подвергся воздушной атаке, из-за чего была остановлена работа одного из ЦОД. Наиболее чувствительным направлением выглядит B2B-Tech, на который приходится около 4% выручки группы

Сохраняются риски ударов и по другим ЦОД. При этом ключевой вопрос для оценки — будет ли это разовым инцидентом или повторяющимся фактором риска для инфраструктуры.

🔭 Итог
Утром индекс показывает небольшой отскок

Инфляционный скачок уже был учтен в прогнозах ЦБ и, вероятно, не повлияет на ближайшее решение по ставке.

Более важным фактором может стать общий рост цен, создаваемый индексацией тарифов. Рынок быстро анализирует поступающие факты и переходит к ожиданию новых геополитических новостей

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

🎯 Рынок сохраняет рост

📊 IMOEX +0,6%
Индекс МосБиржи вырос на 0,6%. Рынок сохранил темп роста, взятый в начале недели. Основным драйвером четверга стало подтверждение президента США о намечающемся разговоре с президентом РФ

⛏ Нефть -0,3%
Нефть снизилась на 0,3%.
Саудовская Аравия снова подтвердила полное восстановление трубопровода «Восток — Запад»

При этом котировки все равно остаются выше $100, так как заявления Ирана о своих условиях завершения конфликта не содержат признаков перехода к примирению.

💴 Юань +0,4%
Юань вырос на 0,4%. Рубль не спешит укрепляться. Ключевая поддержка для валютного рынка — высокие цены на нефть и увеличившиеся покупки валюты. Минфин уже начал октябрьские операции, а нефтяная валютная выручка от продаж в августе-сентябре пока не поступила в экономику

✍️ Ключевые события

🥇 Продажи HCV-грузовиков остаются под давлением
Продажи HCV-грузовиков за 9 месяцев снизились на 16% г/г, в сентябре — на 11% г/г. Пока май остается единственным месяцем, где был зафиксирован рост год к году

У Камаза есть рост рыночной доли и продаж, но во многом за счет сильного снижения продаж отдельных импортных марок.

Основной сценарий для отрасли — восстановление в 2027 году до уровня 2026 года

🥈 Недельная инфляция ускорилась после индексации тарифов
Инфляция за неделю подскочила до 0,96% после индексации тарифов. Годовая инфляция составила 7,08%, что выше цели ЦБ 6–7%

При этом фактор выглядит разовым, а потребление не показывает роста. Поэтому динамика цен с высокой вероятностью может вернуться к прежним недельным 0,1–0,15%.

Событие уже заложено в прогнозы ЦБ и, вероятно, не повлияет на решение по ставке

🔭 Итог
К концу недели силы покупателей начинают слабеть. Надежды рынка ослабли на фоне очередных заявлений властей об отсутствии диалога с США, а также роста инфляции

После недельного роста не исключены фиксация прибыли и откат к 2300 пунктам. При этом значимого негатива для ухода к 2200 пока нет. После коррекции рынок может с новыми силами продолжить движение к 2400 пунктам

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#ключевойсигнал

⭐ Тезис недели: ПКО ЮСВ 1Р2
На котировки второго выпуска эмитента сейчас может влиять предложение со стороны организаторов. По оценке, к продаже остается около 50–100 млн руб., поэтому цена еще некоторое время может находиться около номинала или ниже него

После завершения этого объема динамика котировок может измениться, однако такой сценарий не является гарантированным и зависит от рыночной конъюнктуры и спроса на выпуск.

🧮 Параметры выпуска
Выпуск: ПКО ЮСВ 1Р2
ISIN: RU000A10G6S6
Цена для оценки: около 99–100% от номинала
Купон от цены оценки: около 21,5% годовых
Доходность: около 23,5% годовых
Срок: примерно 1,46 года
Дюрация: около 1,27 года

⚖️ Что важно учитывать
Текущий фактор давления на цену связан с остаточным предложением со стороны организаторов. Пока этот объем не реализован, котировки могут оставаться около номинала или ниже него. После завершения продаж возможна переоценка выпуска, но ее масштаб и сроки будут зависеть от спроса, ликвидности и общей ситуации на долговом рынке

🏦 Кредитная оценка
Основу оценки кредитного качества формирует поручительство Финбриджа. Отчетность поручителя выглядит сильной, а рейтинг BBB- от НКР присвоен именно Финбриджу

В качестве приблизительного ориентира доходности можно рассматривать Филберт как сопоставимый по качеству выпуск, но с поправкой на нервную обстановку на рынке.

⚠️ Ключевые риски
Основные риски связаны с кредитным профилем эмитента, ликвидностью выпуска и сохранением давления на котировки при реализации остаточного объема

Также важно учитывать, что возможный рост цены после завершения продаж не является базовой гарантией и зависит от поведения инвесторов на вторичном рынке.

🔭 Итог
ПКО ЮСВ 1Р2 — короткий выпуск с расчетной доходностью около 23,5% годовых и дюрацией около 1,27 года
Ключевые параметры для анализа — текущая цена около номинала, остаточное предложение со стороны организаторов, поручительство Финбриджа и сопоставление доходности с близкими по качеству выпусками. При этом выпуск требует осторожной оценки кредитного риска, ликвидности и возможной волатильности цены после размещения

Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Расширенная версия материала доступна клиентам Финам Премиум в закрытом Telegram-канале и на почте

#тезиснедели