Долговой рынок США

🇺🇸 Рынок США, как и российский рынок, находился под влиянием заседания совета директоров Федеральной резервной системы. Интриги по изменению ключевой ставки не было (она осталась в диапазоне 5,25–5,5%), все вопросы были лишь к заявлениям главы регулятора Дж. Пауэлла.

💬 Председатель ФРС в своем выступлении вновь выражался достаточно витиевато, но можно сделать несколько однозначных выводов:

– на текущий момент ФРС не планирует повышать ключевую ставку, чего рынок опасался после сильных данных по рынку труда и неутешительных данных по инфляции;

– пока нет понимания, будет ли регулятор снижать ставки в текущем году. Напомним, рынок ранее закладывал три снижения ставки в 2024 году, сейчас — максимум одно. Считаем, что данный фактор для рынка негативен и не находится в ценах в должной степени;

– ФРС признает, что динамика инфляции неудовлетворительная и выше прогнозов, однако считает текущую ДКП достаточно жесткой, темпы роста цен пришли к таргету;

– регулятор сокращает программу количественного ужесточения (QT), что добавит ликвидности денежному рынку и поможет его стабилизации. Данный фактор является смягчающим в денежно-кредитной политике.

✍🏻 ФРС берет паузу, несколько успокоив рынок тем, что не будет делать резких движений прямо сейчас. Вместе с тем доходности по десятилетним облигациям продолжают торговаться у локальных максимумов, а рынок не уверен до конца, что еще одного повышения ставок не будет. Ситуация станет более понятной по мере выхода статистических данных. Мы считаем, на рынке США позиции стоит открывать с осторожностью, учитывая, что ситуация в макроэкономике может измениться.

⚙️ С технической точки зрения фонд TLT, отражающий цены на государственные облигации с погашением через 20 лет, продолжает консолидацию у локального минимума. Ожидаем продолжения бокового движения, причем выход вверх из боковика возможен как в случае получения позитивных сигналов от ФРС, так и от появления внезапного фактора геополитической напряженности (например, из-за очередного обострения на Ближнем Востоке), что спровоцирует уход от риска. С учетом текущей доходности облигации выглядят достаточно привлекательно для вложений на средний и долгий срок.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #США

Долговой рынок РФ

Макроэкономика

📆 Учитывая большое количество праздничных дней, единственным важным событием, которое мы пока не затрагивали в наших обзорах, является прошедшее 26.04 заседание Центрального банка РФ.

✍🏻 Регулятор оправдал ожидания рынка — ключевая ставка по-прежнему на уровне 16%. Интрига сохранялась в прогнозах ЦБ и соответствующих планах по изменению денежно-кредитной политики. Здесь рынок получил достаточно жесткий сигнал, выраженный в повышении среднегодовой ключевой ставки до 15–16% на текущий год и 10–12% на 2025 год (напомним, ранее фигурировали значения 13,5–15,5% и 8–10% соответственно). Прогноз инфляции также повышен до 4,3–4,8% (4–4,5% ранее). ЦБ показывает, что видит проинфляционные риски (о них мы говорили в прошлом обзоре), но не готов повышать ставку, что отдельно отметила председатель Эльвира Набиуллина. По ее словам, регулятор «не исключает повышения ключевой ставки, но этот вариант не является базовым».

Итого: после заседания регулятора рынок заложил в цены, что ставку могут и вовсе не снизить в текущем году, учитывая, что экономика уверенно растет, а замедления темпов роста цен не наблюдается. Разумеется, дальнейшие шаги регулятора будут зависеть от поступающих данных, но участникам рынка стоит приготовиться — смягчение ДКП откладывается на более поздние сроки.

⚙️ С технической точки зрения индекс RGBI отражает новые вводные от ЦБ и консолидируется у локальных минимумов. Пока не проявится замедление темпов роста цен и последующее смягчение риторики ЦБ, ожидаем проторговку текущих уровней, без попытки ухода вверх.

#аналитика #РФ

Ключевые тренды: отчетность лидеров американского рынка

🇺🇸 На текущей неделе рынок США взбудоражен отчетами компаний-гигантов, которые во многом определяют рыночные тренды на ближайшее будущее и дают понимание инвесторам о том, как развиваются передовые сектора экономики.

👀 Предлагаем вашему вниманию обзор наиболее значимых отчетов, опубликованных на текущей неделе:

🚘 Tesla (Выручка -9%, Прибыль -48%) — знаменитый производитель электромобилей представил откровенно слабый отчет, показавший значительный рост финансовых метрик. Острая конкуренция в сегменте с китайскими автопроизводителями заставляет компанию Илона Маска снижать цены, а общее давление на рынок электромобилей в мире не способствует росту продаж.

📈 Вместе с тем после публикации отчетности акции Tesla выросли более чем на 13% и продолжают довольно уверенно расти. Восходящий импульс обусловлен заявлениями Илона Маска, что компания запустит производство новой, более доступной для потребителей модели электромобиля уже в первом квартале 2025 года, это должно будет значительно укрепить позиции Tesla на рынке. Маск также заявил, что ожидания на следующий квартал позитивные и менеджмент прогнозирует улучшение финансовых показателей.

>💩 Meta* (запрещена в РФ) (Выручка +27%, Прибыль +117%) — головная компания крупнейшей социальной сети показала сильные финансовые результаты, удвоив прибыль. Но котировкам это не помогло — и после публикации отчета они упали на 16%, хотя на открытии сессии частично компенсировали падение.

💬 На настроения инвесторов повлияли комментарии Марка Цукерберга, заявившего, что компания нарастит капитальные затраты на внедрение ИИ как в текущем, так и в следующем году. Участники рынка опасаются, что новый проект будет похож на проект «метавселенной», который потребовал значительных ресурсов, но не показал значительных результатов.

>💻 Microsoft (Выручка +17%, Прибыль +19,9%) — крупнейший производитель программного обеспечения представил сильный отчет, воодушевивший инвесторов. Компания продемонстрировала рост продаж практически всех своих продуктов, особенно отметив рост доходов от облачной платформы Azure продукта Microsoft Copilot, что отражает увеличение спроса на продукты, связанные с ИИ.

✔️ Microsoft отмечает, что в целом спрос на облачный ИИ превышает предложение, и компания сфокусирована на этом направлении, увеличивая капитальные затраты. Прогноз на будущие периоды позитивный, мы также разделяем оптимизм менеджмента, так как компания выглядит одним из наиболее эффективных бенефициаров «бума ИИ». Акции Microsoft на премаркете показывают рост на 4,5%.

🔍 Alphabet (Выручка +15,4%, Прибыль +61 %) — поисковый гигант показал сильный отчет, порадовав инвесторов положительными финансовыми результатами. Компания нарастила чистую прибыль и решила поделиться ею с инвесторами через программу обратного выкупа акций на $ 70 млрд, объявив о первой выплате дивидендов в размере $ 0,2 на акцию.

😊 Инвесторов порадовали и сильные прогнозы компании в области ИИ, который активно внедряется в ее продукты, а также представленные пути оптимизации затрат. На постмаркете акции Alphabet показывают рост на 13%.

* - признана экстремистской и запрещена на территории РФ.

** Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #отчетность #сша

Отчет Группы "Позитив" по МСФО за прошедший год

📱 Группа Позитив — российская компания, специализирующаяся на разработке решений в сфере информационной безопасности.

🗂 Компания отчиталась о результатах деятельности за прошедший год по МСФО и сохранила высокие темпы роста бизнеса. Выручка составила 22,2 млрд руб. (+61%), EBITDA — 10,8 млрд руб. (+59%), чистая прибыль — 9,7 млрд руб. (+59%). Менеджмент озвучил прогнозы выручки 43–47 млрд руб. в 2024 году и 70–100 млрд руб. в 2025 году.

С точки зрения ТА ситуация выглядит следующим образом:

⚙️ Динамика в среднесрочном инвестиционном горизонте уверенно растущая. В более краткосрочном временном периоде восстановление котировок акций компании, после коррекционного движения на российском рынке на текущей неделе, идет темпами лучше индекса МосБиржи, что говорит о силе эмитента.

✔️ Текущий уровень — оптимальная точка входа в позицию.

Entry Price: 2961 руб.
Take Profit: 3100 руб.
Stop Loss: 2800 руб.

>🔥 Приобрести активы в Finam Trade.

#идеи #POSI

Отчет о финансовых результатах ММК за 1 квартал 2024 года

💿 Компания ММК объявила финансовые результаты за 1-й квартал 2024 года.

Основные показатели:

🟢Выручка выросла на 25,5%.
🟢В денежном эквиваленте она составляет 192,95 млрд рублей.
🟢Чистая прибыль — 23,746 млрд рублей.
🟢Увеличение чистой прибыли произошло на 20,5%.

😊 На фоне ожидания объявления дивидендов опубликованные данные могут стать хорошим драйвером роста котировок компании.

С точки зрения ТА ситуация выглядит следующим образом:

⚙️ Котировки вышли за уровень сопротивления в нисходящем коррекционном канале, длившемся со второй декады апреля, и показывают предпосылки к продолжению среднесрочного растущего тренда.

✔️ Текущий рынок — оптимальная точка входа в длинную позицию

Entry Price: 56.5 руб.
Take Profit: 59 руб.
Stop Loss: 55 руб.

>🔥 Приобрести активы в Finam Trade.

#идеи #MAGN

Долговой рынок США

🇺🇸 На рынке США пока превалируют ожидания, так как данные по безработице выйдут только 25.04, а по базовой инфляции — 26.04. Ключевым же событием станет заседание ФРС, которое назначено на 01.05.

👀 Сейчас у членов ФРС «период тишины», когда они не выступают с заявлениями, но последние комментарии в сумме дают представление о том, что общая риторика регулятора ужесточается. Инфляция перестала снижаться, причем это касается как базового, так и общего показателя. Грядущие данные либо подтвердят, что пока текущей жесткой ДКП недостаточно, либо могут дать надежды, что инфляционное давление все-таки снижается.

✍🏻 Рассчитываем на сохранение ставки ФРС на неизменном уровне на ближайшем заседании, но ожидаем ужесточение риторики и уменьшение количества прогнозных снижений ставки до одного-двух в текущем году.

⚙️ С технической точки зрения фонд TLT, отражающий цены на двадцатилетние облигации, консолидируется у локального минимума. Ожидаем, что основные движения по бумаге могут произойти ближе к заседанию ФРС (01.05), но повышение волатильности возможно и при выходе данных по инфляции в пятницу. На текущий момент предлагаем воздержаться от набора позиций по долговым бумагам США.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #США

Долговый рынок РФ

Макроэкономика

📆 Текущая неделя на момент написания данного обзора отмечается в первую очередь будущими событиями: на российском рынке — это заседание ЦБ РФ, которое пройдет 26.04, а на американском — блок макроэкономической отчетности и будущее заседание ФРС. Для начала рассмотрим, с чем подходит к своему опорному заседанию российский регулятор.

🗂 По последним данным от Росстата, инфляция в России прибавила с начала апреля 0,37%, а с начала года — 2,23%, темпы роста в годовых — 7,82%%. Такая статистика не «бьется» с целью ЦБ на уровне 4%. Напомним, консенсус аналитиков состоит в том, что этой цели в 2024 году достигнуть не удастся, и пока выходящие данные это подтверждают. Это аргумент за сохранение жесткого сигнала от регулятора, хотя справедливости ради итоговых данных по апрелю пока нет.

😊 Более позитивными вышли инфляционные ожидания и наблюдаемая инфляция от населения по опросу «инФОМ». Наблюдаемая инфляция снизилась до 14,4%, а ожидаемая — до 11%. Это, конечно же, сильно выше таргета ЦБ, где ожидания должны быть «заякорены», но устойчивый тренд на снижения инфляционных ожиданий может смягчить тон регулятора, так как именно они в первую очередь влияют на изменение цен.

👀 Данные по инфляции противоречивы. С одной стороны, ожидания населения по темпам роста цен снижаются, с другой — фактическая инфляция на текущий момент повышенная. Ситуация выглядит неустойчивой, поэтому мы согласны с консенсусом рынка о том, что ЦБ займет выжидательную позицию, оценивая поступающие данные. Пока мы можем рассчитывать лишь на то, что сигнал не будет слишком жестким, а планы регулятора по смягчению ДКП с июля-августа останутся в силе.

Аукционы Минфина

💼 На текущей неделе Министерство финансов предложило рынку один выпуск облигаций: ОФЗ 26243 с погашением в 2038 году. При спросе в 108 млрд руб. размещенный объем составил 75,6 млрд руб., что обеспечило выполнение плана заимствований на второй квартал с учетом предыдущих размещений на 32%. Доходность составила 13,75%.

✔️ Минфин продолжает выполнять план заимствований по высоким ставкам при стабильном спросе от институциональных инвесторов, фиксирующих высокие доходности. В целом ситуация на аукционах отражает скорректированные ожидания рынка, что ДКП не будет смягчаться ускоренными темпами и сравнительно высокие ставки остаются минимум до конца текущего года.

⚙️ С технической точки зрения индекс RGBI продолжает консолидироваться у локальных минимумов с попытками отскока. Дальнейшая динамика будет зависеть от риторики регулятора на ближайшем заседании, рассчитываем, что в случае намеков на смягчение ДКП индекс начнет долгожданный разворот наверх.

#аналитика #РФ

Инвестиции в титан: стратегия с акциями ВСМПО-Ависма

🇷🇺 ВСМПО-Ависма — российская металлургическая компания, один из крупнейших мировых производителей титана. Единственный в мире производитель с полным циклом производства: от сырья до готовых изделий. Титан от ВСМПО-Ависма использовали в производстве такие мировые производители, как Boeing, Airbus, Embraer и Rools-Royce, и часть из них продолжают сотрудничество даже после введения санкций.

🔎 На днях стало известно, что Канада, несмотря на введенные санкции, разрешила Airbus использовать поставки от ВСМПО-Ависма, что наглядно отражает качество и уникальность продукции компании. Помимо зарубежных клиентов, спрос на титановую продукцию формируют российский ВПК, а также аэрокосмическая промышленность. Учитывая фактически монопольное положение компании на рынке, ее финансовое положение можно считать максимально устойчивым.

✍🏻 Мы предлагаем формировать позицию в акциях ВСМПО-Ависма с расчетом на то, что они компенсируют свое отставание от широкого рынка и являются недооцененными. Ввиду отсутствия полной опубликованной отчетности о фундаментальном потенциале мы судим исходя из рыночного положения и высокого спроса на металлургическую продукцию от российской промышленности. Ожидаем, что компания выплатит дивиденды, которые поддержат котировки и могут придать им некоторое ускорение.

⚙️ С технической точки зрения акции подошли к сопротивлению, преодоление которого откроет путь к уровню 46 500 руб. Ближайшим драйвером может послужить объявление дивидендов.

👀 Вниманию инвесторов: у акций ВСМПО-Ависма существенная стоимость входа (около 40–41,3 тыс. руб.), поэтому мы напоминаем о необходимости диверсификации и расчета рисков на ваш портфель.

Entry Price: не выше 41300 руб.
Take Profit: 46500 руб.
Stop Loss: 38800 руб.

>🔥 Приобрести активы в Finam Trade.

#идеи #VSMO

USD/RUB
✍🏻 На курс рубля по отношению к другим валютам в настоящий момент в наибольшей степени оказывают действия властей.

📰 По сообщениям СМИ, власти решили продлить требования по обязательной продаже валютной выручки ряда компаний до конца года.

👤 При продлении требований нормативы останутся прежними, сообщают СМИ со ссылкой на федеральных чиновников.

💬 До недавнего времени окончательного консенсуса по вопросу продления продажи валютной выручки не было. Правительство заявило о необходимости продления данных мер еще в январе.

⛔️ Банк России выступал против, утверждая, что эти операции не оказывают значимого влияния на динамику курса рубля. Кроме того, экспортеры сталкивались с серьезными проблемами в расчетах и вынуждены были использовать схемы взаимозачетов, подключая для этого импортеров.

📄 Согласно указу, компании обязаны в течение 60 дней с момента получения средств зачислять на свои счета в российских банках не менее 80% всей иностранной валюты. Также они обязаны в течение двух недель продавать на внутреннем рынке не менее 90% зачисленной валютной выручки.

📆 26 апреля запланировано очередное заседание Банка России по вопросам ДКП, но, по ожиданиям трейдеров, никаких сюрпризов ожидать не стоит. Наиболее вероятно, что ставка останется на прежнем уровне, а результаты заседания мало повлияют на рыночные котировки.

С точки зрения ТА ситуация следующая:

⚙️ Мы ожидаем дальнейшего умеренного укрепления рубля на текущей неделе, с вероятным тестированием уровня 92,50.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам

EUR/USD
👀 Предварительные оценки PMI в ЕС оказали позитивное влияние на быков в паре «евро — доллар», так как ускорение сферы услуг смогло с большим запасом перекрыть негатив от слабости промышленности. Правда, это укрепление имело краткосрочный характер.

🔎 Производственный PMI Франции сократился с 46,2 до 44,9 вместо ожидавшегося роста до 46,9. Индекс в Германии вырос с 41,9 до 42,2, ниже ожидавшихся 42,8. Для еврозоны показатель снизился с 46,1 до 45,6. Промышленный сектор наиболее важен для Германии, он обеспечивает около 20% ВВП.

✍🏻 Усиливающееся ослабление в производственном секторе может приблизить начало смягчения ДКП европейским регулятором.

🗂 Сфера услуг демонстрирует контрастную картину с ускорением с начала года и выходом на территорию роста с марта. Сфера услуг Германии показала рост с 50,1 до 53,3. По всей еврозоне PMI в сфере услуг поднялся с 51,5 до 52,9 — максимального уровня с мая 2023 года.

👤 Согласно отчетам COT, предоставляемым Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), за неделю крупные спекулянты сократили чистую позицию на покупку EUR/USD на 20,5 тыс. контрактов, до 12,2 тыс. Крупные спекулятивные игроки сократили чистую позицию на покупку после недельного наращивания, к тому же они сокращают ее уже 4 недели из 5 последних. Чистая позиция стала минимальной с середины сентября 2022 года.

📉 Бычий индекс крупных спекулянтов (соотношение числа контрактов на покупку и числа контрактов на продажу) снизился за неделю на 0,16, до 1,07.

Итого: данные отчетов COT по паре «евро — доллар» отражают рост медвежьих настроений по европейской валюте. Трейдеры возобновили сокращение чистой позиции на рост евро. Продолжение данной тенденции может способствовать снижению евро относительно доллара.

⚙️ Фаза консолидации в валютной паре «евро — доллар», скорее всего, продолжится и на текущей неделе, а котировки наверняка не выйдут за границы 1,0650–1,0730.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

👀 Перед очередным заседанием ФРС по вопросу ДКП рыночные ожидания кардинальным образом поменялись, если сравнивать с ситуацией месячной давности. К примеру, рынок производных инструментов в настоящий момент оценивает вероятность повышения ставки ФРС в ближайшие 12 месяцев примерно в 20%.

💼 Ранее такой сценарий казался невозможным, однако сильные экономические данные США и жесткие комментарии представителей регулятора изменили настроения на рынке.

🔎 Состояние экономики США позволяет не спешить с понижением процентных ставок. По словам высокопоставленного чиновника, президента ФРБ Нью-Йорка, если данные покажут необходимость более высоких ставок для достижения целей регулятора, то регулятор повысит ставки.

💬 По словам другого чиновника, бывшего министра финансов США Л. Саммерса, повышение ставок не является базовым сценарием, однако возможно: если базовая инфляция снова превысит 3%, то ФРС может повысить ставки.

С точки зрения ТА ситуация выглядит следующим образом:

⚙️ Индекс доллара DXY находится в фазе консолидации, выход из которой с достаточно высокой вероятностью может быть вверх. Но на протяжении текущей недели мы не ожидаем высокой волатильности, и, скорее всего, котировки останутся в прежнем ценовом диапазоне 105,70–106,30.

* Информация адресована квалифицированным инвесторам.

#аналитика #валюта