Телеграм канал «Усиленные Инвестиции»

Падение рынка: есть ли свет в конце туннеля? Рынок продолжают лить, и просвета не видно. В том числе появляется консенсусное мнение, что ставка сохранится на прежнем уровне Дальний конец кривой бескупонной доходности тоже поднялся до 15% и уже не демонстрирует снижения в ближайшее время (для сравнения — в августе двухлетний конец предполагал 13%, дальний — 14%) Из других негативных факторов — постоянно повышающаяся налоговая нагрузка, ухудшающееся регулирование, непрекращающийся военный конфликт. Валюта, находящаяся на дне, тоже давит на экономику российского бизнеса. Добавим сюда общую усталость участников рынка, ощущение безнадёги и бесконечный поток пессимистичных новостей, и картинка со стороны получается похожей на начало кризиса Но рынок никогда не движется в линейных категориях “плохо” или “хорошо”. Когда негатив становится единственным фоном, он, как правило, уже отражён в котировках Рынок не обязан отрастать сразу, но он всегда возвращается туда, где создаётся реальная стоимость. И чем сильнее отклонение от этой стоимости, тем мощнее потом восстановление Сейчас мультипликаторы компаний находятся на самом дне и на совсем неразумных уровнях: • X5 стоит 3x EBITDA при исторических уровнях 6–8x • Яндекс —7x EBITDA при исторических 20–40x, Ozon — 8.3x аннуализированной EBITDA 2-го квартала (для такого бизнеса это супердешево; в самом сильном квартале — 14x) • Т-Банк — 5x LTM прибылей, 4x аннуализированных прибылей последнего квартала, при том что обычно стоил 10x+ • Совкомбанк — 0.7x капитала • Сбер — 0.9x капитала или 4x прибыли (в хорошие времена — около 7x) Есть вероятность, что все они будут постепенно возвращаться пусть даже не к средним историческим значениям, но хотя бы к уровню между текущими и средними на фоне нормализации финансовой политики и геополитики. История здесь тоже на стороне терпеливых: рынки почти никогда не оставались в таких заниженных оценках надолго, просто потому что бизнес продолжает генерировать прибыль, а капитал не может бесконечно стоить дёшево В проекте бюджета на следующий год ставка заложена в диапазоне 12–13%. Если к концу 2025 года ставка будет 16% (вполне вероятный сценарий), то при равномерном снижении к концу года она может (и должна) опуститься до 8-10% — более чем в два раза ниже текущего уровня Если ставка снизится в два раза, то мультипликаторы по формуле Гордона тоже, по идее, должны восстановиться примерно в два раза. А значит, дивидендные бумаги и самые длинные облигации также могут вырасти примерно в два раза Теперь обратимся к геополитике. Сразу скажу, мы здесь не эксперты и не хотим разжигать хейт какой-либо из сторон. Хотим лишь поднять вопрос вероятности завершения конфликта. Трамп снова говорит, что планирует переговоры с Путиным, хотя понятно, что это “вилами по воде”. Тем не менее видно, что он ставит себе это как KPI: действительно завершил через переговоры уже несколько конфликтов и, например, только что урегулировал Израильско-Арабский (я, например, думал, что это невозможно и что Израиль до конца окупирует Газу), Израильский фондовый индекс кстати сегодня обновляет хаи. Есть ли вероятность, что он сможет усадить стороны за стол переговоров и помочь достичь какого-то компромиссного решения? Уиткоф тоже не просто так провел с Путиным пять часов переговоров. На мой взгляд, такая вероятность есть Понятно, что часть разрушения экономики, вероятно, будет невозвратной в ближайшие годы: потеря отдельных рынков сбыта, сокращение малого и среднего бизнеса, уход компаний с высокой кредитной нагрузкой. Но при этом система всё равно адаптируется так или иначе (как случалось и ранее), и с текущих (низких) уровней думаю можно будет заработать в хороших идеях

Когда нет системы или идут периодические отклонения от нее, решения становятся эмоциональными или случайными. Сегодня купил, потому что все покупают, завтра продал, потому что у всех паника. Без стратегии невозможно понять, где действительно произошла ошибка, а где просто рынок временно идёт против вас. Нет критериев и точки опоры, к которой можно вернуться и сказать — вот здесь я был прав, а вот тут нет. Всё превращается в сумбурный набор реакций на манипулятивные заголовки из новостей и эмоции других людей Сами периодически частью этих ошибок грешим, но стараемся — меньше. В том числе выработали принципы и проверяем, соответствует ли то или иное предложение им (обсуждаем это на внутреннем «инвесткомитете») Каждый раз, когда хочется что-то купить или продать, стоит проанализировать: это желание продиктовано эмоцией (быстрое мышление) или всё-таки стратегией (медленное мышление) — в духе идей Даниэла Канемана Наш друг Стёпа Торопов, например, недавно рассказывал, что ведёт дневник сделок: записывает, зачем вошёл, чем руководствовался, какие были допущения, а потом возвращается и разбирает, где ошибся. В этом плане важно действительно выработать для себя стратегию и придерживаться её, и периодически проверять, что вы ей следуете. Решения должны проверяться четким расчётом, позиция должна иметь понятное обоснование. У каждого инвестора свой капитал, свой горизонт планирования, своя степень готовности к риску - это можно формализовать. Пока они не зафиксированы и не учтены, копирование чужих решений результата не даст Как у вас с этим, есть ли у вас чёткая система действий на рынке, или решения всё ещё больше на эмоциях? Пишите плз в комментариях и/или давайте проголосуем в опросе ниже!

Основные ошибки на фондовом рынке Периодически анализируем / собираем ошибки, которые делают другие инвесторы и мы на рынке (всегда должен быть молоточек, который стучал бы по голове и проверял - все ли ты делаешь правильно), решили коротко их суммировать Забегая вперед, главное - чтобы была "какая-то стратегия, и ты ее придерживался", а большая часть ошибок связана с тем что нет стратегии или ее не придерживался (и тогда инвестиции становятся похожи на полет перышка, гонимого потоком ветра 👆) 1. Перебор с рисками (лонги, шорты, опционы) Очевидная вещь, но если вы держите большие плечи или крупные шорты, при движении рынка не в вашу сторону (даже если в итоге окажетесь правы), вы, возможно, будете вынуждены ликвидировать позиции по самым невыгодным ценам. Кроме того, вы платите брокеру довольно высокие комиссии 2. Избыточная ориентация на новостной фон или график цены (покупка на росте, продажа на падении) Человеческая психология так устроена, что когда новости хорошие и всё растёт, кажется, что рост будет продолжаться, и кто-то начинает заходить в плечи. Когда же всё плохо, кажется, что и дальше будет плохо, все начинают продавать по максимуму. В итоге можно заходить в активы на хаях, а продавать на низах — это самый верный путь к потере денег Это видно и по посещаемости мастермайндов, и по тому, как многие дают «булиш»-идеи, когда рынок растёт, но уходят с него, как только фон становится негативным Сейчас на рынке заметна чрезмерная тревожность. Некоторые инвесторы, столкнувшись с коррекцией, спешат поскорее выйти из позиций. Я же рассматриваю происходящее иначе: периоды снижения - это норма. Они всегда дают возможность собрать перспективные активы по адекватным ценам. Именно в такие моменты формируется будущая доходность, хотя на фоне паники это почему-то не всегда очевидно 3. Отсутствие своей системы фундаментальной торговли. Следование за чужими рекомендациями Часто вижу, как бумаги становятся «модными» в инвестсообществе — все в них набиваются, а потом также дружно выходят. Так было с SFI, Европланом, Алросой, Аэрофлотом и рядом других компаний. Так же некоторые инвесторы заходили по 20x EBITDA в IPO IT-компаний или в Самолёт по 20x прибыли Если просто заходить на базе мнения инфлюенсера, можно оказаться в ситуации, когда он уже вышел, а вы остались в бумаге без потенциала Гораздо надёжнее выстраивать собственное понимание компаний и постепенно формировать свою систему принятия решений 4. Недооценка порядочности эмитентов и негибкое реагирование на изменения в среде На мой взгляд, многие инвесторы по-прежнему не дооценивают важность корпоративного управления. Как показывают кейсы Газпрома, Русгидро, ЮГК и других компаний — крайне важно, чтобы интересы акционеров и менеджмента были сонаправлены Мы видим и сейчас, как некоторые игроки покупают бумаги компаний с сомнительным корпоративным управлением — на наш взгляд, это избыточные риски 5. Медленное реагирование на изменяющуюся среду Часто инвесторы купили и просто держат акцию, но, на мой взгляд, это далеко не всегда лучшая стратегия — особенно у нас, где иногда буквально умирают целые сектора экономики Так, де-факто умер угольный сектор — из-за ухода рынков сбыта и низких цен на уголь (а также жёсткой политики ЦБ, поддерживающей слабый курс рубля). Компании там каждый квартал «проедают» стоимость и показывают отрицательный денежный поток Отчасти из-за регуляторного, а отчасти из-за финансового давления (на мой личный взгляд, к большому сожалению) сокращается бизнес Вуша. Мы одно время хорошо заработали на Акроне и ФосАгро в 2021 году, но если бы оставались в них, то за следующие четыре года почти ничего бы не заработали В этом плане выгоднее всё же перекладываться и держать разные идеи в разные периоды Но если всё это объединить, то, как уже и писал выше, главная ошибка одна — отсутствие стратегии

Справочно - по ИЖС по проекту, про который рассказывал тут, все ок вернулось.. Вложил 7 млн 2 месяца назад, сейчас вернулось 8 с небольшим или около 15.5% чистыми Спасибо всем причастным, надеюсь не последняя сделка! ___ Но в целом не так много того, что в этом году было бы в плюсе, к сожалению. Из другого - по сути в основном только Озон и облигации и фьючерсный арбитраж По валюте - снова идет разгром, разрушение, уничтожение, распад. Здесь к сожалению нечего сказать хорошего кроме того что пройдет и это, и фундаментально рубль должен быть существенно слабее, потенциал роста существенно выше потенциала падения, делать в чисто рублевых активах нечего.. Еще хуже экспортерам - у которых и цены низкие, и дисконты сверху накручиваются и еще и курс неадекватный Разворот может быть либо 24 на снижении ставки (если будет). Либо если снижения ставки не будет, то с новым годом у Минфина прекратятся крупные продажи (связанные с продажами активов из ФНБ в прошлом году), и там может быть разворот Но игроки возможно это возможно будут отыгрывать заранее как это часто бывает

#weekly Напряженная неделя для рос. рынка – геополитика обостряется: - Песков и замглава МИДа РФ заявили о серьезной паузе в переговорах с США по Украине (1, 2) - Трамп заявил, что почти принял решение по поставкам Tomahawk Украине, что Кремль счел серьезным витком эскалации Интересы акционеров не защищаются: - Минэнерго намерено законодательно закрепить для энергокомпаний приоритет инвестиций перед дивидендами - ГК «ПИК» отменила дивидендную политику и проведет обратный сплит акций К тому же нефть продолжает падать (за неделю Brent -3.8%, Urals -4.7%) на фоне осторожного оптимизма относительно ослабления напряженности на Ближнем Востоке, а также наращивания добычи нефти странами ОПЕК+ с ноября Из некоторого позитива по рынку – по словам Набиуллиной, пространство для снижения ключевой ставки по-прежнему остается Рос. портфель несколько отстал от рынка (-3.1%) в основном из-за укрепления рубля, портфель акций вырос на 0.4% на падающем рынке, в т.ч. шорт-идея снижалась существенно сильнее рынка ___ US рынок существенно распродался в конце недели после заявления Трампа о намерении ввести дополнительные пошлины в 100% на товары из КНР (US Leaders -3.7% за неделю, Global Commodities -2.6%, Trending Ideas -3.1%, S&P 500 -2.4%)