Телеграм канал «Интерфакс-ЦРКИ»

Минфин хочет обязать эмитентов с DR-программами платить дивиденды владельцам расписок, пополняя счета "С" Российские эмитенты, у которых сохранились действующие программы депозитарных расписок, должны при выплате дивидендов перечислять их не только акционерам, но и владельцам DR, пополняя тем самым "обменный фонд" на счетах типа "С", считает Минфин РФ. Законопроект, предусматривающий обязанность эмитентов выплачивать дивиденды в случае принятия решения о их выплате по акциям, учитываемым на счетах депо депозитарных программ, сейчас находится в стадии разработки, сообщил "Интерфаксу" источник, знакомый с письмом, направленным Минфином в правительство в середине октября. Предполагается, что проектируемые нормы будут распространяться на правоотношения, возникшие после их вступления в силу. При этом инициативы Минфина не ограничиваются будущими выплатами. Ведомство предлагает для эмитентов, не выплативших объявленные дивиденды владельцам DR, предусмотреть механизм взноса в федеральный бюджет в размере 50% от суммы неисполненных обязательств, сообщил источник агентства. Уплата такого взноса, по замыслу министерства, не освободит эмитента от необходимости исполнения обязательства выплатить дивиденды. Минэкономразвития в процессе обсуждения этой инициативы высказало опасения, что придание обратной силы положениям о взносе по ранее невыплаченным дивидендам может противоречить правовой позиции Конституционного суда, сказал источник. Как компромиссное решение, учитывающее интересы как бюджета, так и эмитентов, Минэкономразвития предложило рассмотреть такой механизм: в случае, когда дивиденды не выплачиваются иностранному лицу, в соответствующий бюджет перечисляется платеж в размере налога, который подлежал бы удержанию при выплате дивидендов (с возможностью его зачета в случае последующей выплаты дивидендов). В апреле 2022 года был принят закон N114-ФЗ, по которому российские АО были обязаны закрыть депозитарные программы с зарубежным листингом или обосновать их необходимость в правкомиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций, напоминает «Интерфакс». Некоторые эмитенты в том же 2022 году получили разрешение властей на сохранение DR-программ без ограничения срока действия (среди них, например, "НОВАТЭК", "ФосАгро", "Татнефть" и др.) По прекращенным в соответствии с N114-ФЗ DR-программам дивиденды на часть акций, права на которые учитываются на счете депо депозитарных программ, не выплачиваются, также действует специальный порядок их получения после конвертации расписок в акции. На эмитентов, получивших от правкомиссии по иностранным инвестициям разрешение продлить программы (срочно или бессрочно), ограничения на выплату дивидендов держателям депозитарных расписок не распространяются. Принимая во внимание проведенные процедуры автоматической и принудительной конвертации DR, основная сумма невыплаченных российскими эмитентами дивидендов приходится на расписки, владельцами которых являются иностранные инвесторы, констатировал Минфин в своем обращении в правительство, не называя цифр и не уточняя, о каких именно компаниях речь. Обязательства перед "недружественными" владельцами должны исполняться с использованием счетов "С", а это - один из антисанкционных механизмов, отмечает ведомство. "Находящиеся на них денежные средства могут быть использованы, в частности, при реализации отдельных механизмов разблокировки "замороженных" иностранными расчетно-клиринговыми системами активов российских инвесторов (...) При этом отдельные российские эмитенты не исполняют такую обязанность (дивиденды начисляются, но не выплачиваются), что не только нарушает корпоративные права акционеров, но и не способствует пополнению денежных средств на счетах типа "С", - отмечает Минфин. В Минфине не ответили на запрос "Интерфакса" с просьбой комментировать свои предложения и текущий статус их подготовки.

Доля публичных компаний с ESG-отчетами в мире растет, но неравномерно - ОЭСР Мировые публичные компании в последние два года стали активнее раскрывать информацию об устойчивом развитии, однако этот тренд пока в меньшей степени охватил небольших эмитентов и компании с госучастием, следует из отчёта ОЭСР. Если брать за основу рыночную капитализацию, то ESG-раскрытие охватило 91% глобального фондового рынка против 86% в 2022 г. В то же время абсолютное число раскрывающихся компаний составляет в мире всего 12 900 - при том что в мире насчитывается 44 152 публичных компаний. Сильно различаются показатели раскрытия ESG-информации и по секторам экономики. Так, чаще других раскрывает такие данные энергетический сектор (раскрытием охвачено 94% рыночной капитализации сектора). В секторе недвижимости этот показатель составляет в то же время всего 78%. 11 135 компаний (88% капитализации глобального фондового рынка) раскрыли в 2024 г. сведения о выбросах парниковых газах по охватам 1 и 2, а 7712 (76%) эмитентов – по scope 3. 42% компаний, раскрывающих информацию об устойчивом развитии, получили независимое подтверждение отчетности. С точки зрения используемых компаниями стандартов в мире доминируют Global Reporting Initiative (GRI) Standards, которые в 2024 г использовали 6500 компаний, далее идет Task Force on Climate-Related Financial Disclosures (TCFD) с 4800 компаниями. Международные стандарты IFRS S1 и S2, которые только вступили в силу в 2024 году, применили пока лишь 582 эмитента. Подробнее

Владельцам "префов" могут разрешить взыскивать невыплаченные "обязательные" дивиденды с компаний - проект Минэкономразвития предлагает разрешить держателям привилегированных акций с закрепленным в уставе размером дивиденда взыскивать с общества неосновательное обогащение, если последнее произвело выплаты по обыкновенным бумагам, не рассчитавшись с владельцами "префов", сообщает «Интерфакс». Изменения подготовлены в статью 43 закона "Об акционерных обществах". Законопроект опубликован для общественного обсуждения на федеральном портале проектов нормативных правовых актов. Его разработка потребовалась в связи с постановлением Конституционного суда РФ от 25 сентября 2025 года, согласно которому действующие нормы о правах владельцев привилегированных акций с определенным уставом общества размером дивиденда не обеспечивают им достаточную защиту. Закон об АО запрещает компаниям объявлять дивиденды по обыкновенным акциям, если непринято решение о выплате в полном размере дивидендов по всем типам "префов" с уставно определенными дивидендными выплатами. В случае невыплаты дивидендов привилегированные акции становится голосующими. Однако получение права голоса не позволяет устранить это нарушение, преодолеть консолидированную позицию держателей обыкновенных акций о распределении дивидендов, игнорируя преимущество привилегированных акционеров, констатировал КС РФ. Голосов миноритариев с "префами" для принятия решения о выплате им дивидендов недостаточно - по закону доля таких акций не может превышать25% уставного капитала АО. В связи с этим КС РФ предписал на уровне закона расширить способы защиты прав владельцев "префов" с уставно определенным размером дивиденда. Минэкономразвития предлагает использовать предложенный КС РФ переходный вариант: запретить компаниям исполнять неправомерные решения о выплате дивидендов, если они нарушают очередность расчета с держателями привилегированных акций, размер выплат по которым оговорен в уставе. Если подобные выплаты все-таки будут произведены, то, согласно постановлению, обойденные акционеры должны получить защиту путем взыскания судом с общества причитающейся им суммы в качестве неосновательного обогащения.

Правительство утвердило новую систему мотивации менеджмента госкомпаний, выходящих на публичный рынок Новая система мотивации менеджмента компаний с госучастием, утвержденная правительственным постановлением, будет устанавливаться при условии выхода компаний на IPO/SPO и предусматривает дополнительное вознаграждение топ-менеджмента, привязанное к росту стоимости акций, сообщается в комментарии министра финансов Антона Силуанова. По предложению Минфина в действующую систему вознаграждения топ-менеджмента публичных акционерных обществ с госучастием будут внедрены программы долгосрочной мотивации (ПДМ). Соответствующее постановление подписано и опубликовано на официальном портале нормативно-правовых актов. Документ призван мотивировать отдельных сотрудников и топ-менеджмент компаний работать над ростом капитализации и достижением рыночно-ориентированных показателей. Вознаграждение работников предусматривается в акциях компании или финансовых инструментах, доходность которых зависит от прироста рыночной стоимости акций. "Важно, чтобы менеджмент был заинтересован в повышении капитализации своей компании. Во всем мире для этого используются программы долгосрочной мотивации. Новая система мотивации будет устанавливаться для компаний с госучастием при условии их выхода на IPO/SPO и предусматривает дополнительное вознаграждение топ-менеджмента, привязанное к росту стоимости акций", - говорится в комментарии Силуанова, который приводит пресс-служба Минфина. По словам министра, внедрение ПДМ положительно скажется на инвестиционной привлекательности акций и будет способствовать достижению целей по росту капитализации рынка. Планы усовершенствовать систему мотивации менеджмента госкомпаний министерство анонсировало в конце прошлого года, напоминает «Интерфакс». Капитализация - "наиболее интегральный, комплексный показатель", который говорит акционерам, насколько эффективно осуществляется руководство деятельностью компании, отмечали в Минфине. Замминистра финансов Алексей Моисеев говорил в сентябре, что программы мотивации топ-менеджмента компаний с госучастием будут увязаны не только с уровнем их капитализации, но и с объемом дивидендных выплат. "Сейчас нас критикуют, что общества с государственным участием, которые имеют акции и торгуются на бирже, тем не менее, исполняют государственные функции, не обращая при этом внимания на миноритариев. Мы стали двигаться в этом направлении", - заявлял Моисеев.

Бизнес и регуляторы поспорили о судьбе антисанкционных мер Антисанкционные меры в корпоративном управлении - как жгут для кровоточащей раны. Такое сравнение использовал представитель крупного российского бизнеса в ходе дискуссии в Совете Федерации с чиновниками Минфина, Минэкономразвития и Банка России. Но к единому мнению об оптимальном моменте для снятия "жгута" они так и не пришли, сообщает «Интерфакс». Весной 2022 года из-за угрозы расширения антироссийских санкций власти предоставили компаниям возможность полностью закрыть информацию о себе, проводить собрания акционеров в заочной форме, избирать советы директоров в усеченном составе, а также смягчили требования в части наличия в ПАО определенного числа независимых директоров для сохранения уровня листинга. К настоящему времени большинство из этих мер либо трансформировалось, либо прекратило свое действие. В частности, право на закрытие данных о себе у компаний было ограничено в июле 2023 г., а право на заочные годовые собрания в 2025 г. было продлено не для всех. Эта возможность сохранилась у компаний, которые в соответствии с президентским указом вправе самостоятельно определять объем раскрываемой информации о своей деятельности, а также у соответствующих установленным правительством РФ критериям. Остальные должны были или вернуться к очной форме, или использовать новую опцию - проводить их онлайн. Однако представители крупного бизнеса продолжают предпринимать попытки вернуть часть действовавших норм и не допустить отмены еще работающих. Очередная публичная дискуссия на этот счет состоялась в Совете Федерации. Представители Минфина, Минэкономразвития, Банка России сразу обозначили свою консолидированную позицию: убедительных аргументов для возврата и пролонгации прежнего регулирования от бизнеса они не услышали, но министерства и регулятор готовы к диалогу. "Эти меры, которые мы принимали для того, чтобы дать компаниям время на адаптацию, они свое влияние, свой эффект уже имели. У компаний было время адаптироваться к ситуации, которая имеет место", - заявил директор департамента корпоративного регулирования Минэкономразвития Михаил Бештоев. Изначально антисанкционные меры принимались как временные, их эффективность с течением времени снижается, а потому меры не могут быть вечны, отметил он. "Нам все равно в какой-то момент придется привыкнуть жить с тем, что у нас есть", - подчеркнул Бештоев. Директор департамента корпоративных отношений ЦБ РФ Екатерина Абашеева повторила позицию регулятора о том, что ограничение прав акционеров может стать "очень большим препятствием" для выполнения президентского поручения по обеспечению роста капитализации фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году. В то же время участвовавшие в дискуссии представители бизнеса настаивали на возврате к заочному формату годовых собраний. В онлайн-формате есть достаточно рисков, настаивали они. Полный текст новости

Набиуллина: правительство в целом поддержало субсидирование выхода на рынок капитала, с отдельными ведомствами дискуссии продолжаются Предложения ЦБ РФ субсидировать выход компаний на рынок акционерного капитала в целом поддержаны правительством, но с отдельными ведомствами дискуссии по этому вопросу все еще ведутся, сообщила глава Банка России Эльвира Набиуллина. "Мы вот много говорим о том, что надо субсидировать не только кредит, но и не дискриминировать остальные (формы привлечения финансирования - ИФ), в первую очередь - акционерный капитал. Мы правительству предложили, сделали свои предложения, в целом правительство их поддержало, для того, чтобы перераспределить часть господдержки с льготных кредитов на эмитентов акций и поддержать больше неинфляционные формы финансирования. На наш взгляд, пора это сделать, там продолжаются еще дискуссии с отдельными министерствами и ведомствами, но на наш взгляд, это действительно очень важно", - сказала Набиуллина, выступая на совместном заседании комитетов Госдумы по рассмотрению "Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2026 год и период 2027 и 2028 годов". Как напоминает «Интерфакс», Банк России ранее предложил через субсидирование долевого финансирования сделать для эмитентов выход на IPO и SPO не менее привлекательным, чем банковское кредитование. Эта инициатива была поддержана Минфином. Еще весной первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин говорил, что оформление этого предложения находится на финишной прямой, но к сентябрю этого так и не произошло. Проблема возникла на этапе межведомственных согласований, рассказал Чистюхин в сентябре, выступая на Московском финансовом форуме. "Вы знаете, что обсуждалось разное количество предложений, самое простое, базовое - это распространить субсидии, которые сегодня распространяются на кредитование, на долевое финансирование. И Минфин проделал очень большую работу в этом направлении. Но до сих пор идут межведомственные согласования, мы знаем, что это для ряда министерств, ведомств не простой вопрос. Не получается убедить окончательно. И как такового готового решения нет", - сообщил первый зампред ЦБ. Отвечая на вопросы сенаторов в Совете Федерации, Чистюхин рассказал, что финальной точки в обсуждениях пока не поставлено. По словам первого зампреда ЦБ, чтобы "переломить тенденцию чуть что бежать в банк за кредитом, нужно попытаться создать льготные условия, стимулирующие условия для того, чтобы эмитенты, корпорации - крупные, средние, мелкие - выходили на фондовый рынок, в первую очередь - на долевой рынок, то есть на рынок акций, выпускали акции и фондировались для своих проектов за счет этого рынка". "Мы давно ведем с Минфином работу, чтобы субсидии, которые сегодня распространяются на кредиты, распространить и на выпуск акций. Но вот пока никак не можем достигнуть финальной точки, у нас есть ряд разногласий с отдельными отраслевыми министерствами. Которые, наверное, опасаются, что сложившийся механизм субсидирования по кредитам будет как-то поломан тем, что введут эту новую льготу", - сказал он, подчеркнув, что ЦБ не предлагает вообще отменить субсидирование кредитов. Набиуллина ранее отмечала, что предложения ЦБ по субсидированию выхода на рынок акционерного капитала поддерживают Минфин и Минэкономразвития, и регулятор надеется убедить отраслевые министерства, у которых возникли вопросы, в необходимости внедрения этого механизма.

Мосбиржа думает о расширении времени торгов по выходным, видит перспективы вечерней сессии "Московская биржа" обсуждает с участниками рынка расширение временных границ торгов выходного дня, запущенных весной этого года в усеченном относительно будних дней режиме, сообщает «Интерфакс». Торги акциями по выходным Мосбиржа запустила с 1 марта, они проводятся по субботам и воскресеньям с 09:50 до 19:00, то есть без утренней и вечерней сессий, как в рабочие дни (проводятся с 06:50 до 09:50 мск и с 19:00 до 23:50 мск). На конференции Smart Lab управляющему директору по фондовому рынку и цифровым активам биржи Борису Блохину задали вопрос о перспективах круглосуточных торгов. "Я думаю, что глобально тренд, безусловно, идет туда (к торгам 24/7). Учитывая, что это серьезные и доработки и, прежде всего, серьезное эмоциональное принятие этого вопроса, мы, безусловно, будем обсуждать это с участниками. Я думаю, что это будет в несколько этапов. То есть это, возможно, будет просто расширение времени торгов. Сейчас по выходным, допустим, мы торгуем без утренней и вечерней сессии - девять торговых часов. Возможно, мы будем обсуждать вопрос расширения времени. Придем ли мы в каком-то промежутке к 24 на 7? Кажется, что, наверное, доступность капитала и те примеры, которые мы видим мировые - они говорят, что да, когда-то мы к этому придем", - сказал Блохин. "Мы обсуждаем возможности расширения времени торгов (в выходные - ИФ) с участниками рынка. Безусловно, для этого необходимы доработки на нашей стороне и на стороне участников. Если говорить гипотетически, возможно, это может быть увеличение, прежде всего, части вечерних часов в ходе торгов в выходные дни, потому что мы видим, что вечерняя торговая сессия более активна по будням, нежели утренняя торговая сессия", - пояснил управляющий директор Мосбиржи журналистам. "На текущий момент концепции нет, мы планируем детально этот вопрос обсуждать в ближайшие несколько месяцев с участниками. В том числе будем обсуждать с участниками, когда это будет комфортно сделать для всего рынка", - добавил он. Сессия выходного дня является частью следующего за выходными торгового дня. Для снижения рисков волатильности и обеспечения ликвидности ценовые границы в ходе торгов в выходные сужены до 3% от последней текущей цены предыдущего торгового дня. Блохин в мае сообщал о планах обсудить с Банком России разные варианты расширения диапазона ценовых границ на торгах в выходные. На это зампред ЦБ Филипп Габуния отвечал, что регулятор вернется к обсуждению расширения диапазона после запуска торгов по выходным на срочном рынке (они стартовали в середине августа), но по-прежнему настроен скептично к этой идее. Как сообщил Блохин, торги в выходные проходят достаточно активно, и ключевую роль на них играют физлица. "Мы видим, что активность достаточно большая: больше 10 млрд рублей в день проходит в выходной. Больше полутриллиона уже с марта оборот совокупный. Основной оборот делают физические лица. Мы, безусловно, будем развивать, привлекать все возможные группы инвесторов, чтобы торги развивались. Мы, как вы знаете, обсуждаем потенциальное расширение ценовых границ, верим в этот проект", - сказал Блохин. По его словам, многие инвесторы, которые приходят на рынок, через какое-то время "в принципе не будут знать, что когда-то не было утренней сессии, вечерней сессии, торгов в выходные дни". Полный текст новости