Телеграм канал «Интерфакс-ЦРКИ»

Госдума рассмотрит пакет законов о реформе контроля за инсайдом в феврале
Госдума в феврале планирует рассмотреть в первом чтении пакет законопроектов о реформе системы контроля за использованием инсайдерской информации и манипулированием рынком, следует из опубликованной обновленной программы законопроектной работы парламента.
Согласно документу, 10 февраля депутаты в первом чтении планируют рассмотреть проект закона о противодействии инсайду и манипулированию рынком, а также поправки в закон "Об организованных торгах" (№1075257-8), а 26 февраля — поправки в КоАП (№1075291-8) и Уголовный кодекс (№1075309-8).
Как сообщалось, реформа расширяет перечень сведений, которые могут быть квалифицированы как инсайд; заключенные с ЦБ соглашения по делам об инсайде станут конфиденциальными; регулятор получит полномочия по уточнению состава корпоративных списков инсайдерской информации; выстраивается система, в рамках которой все участники финансового рынка — от инсайдеров до эмитентов и профессиональных участников — будут обязаны выявлять и пресекать случаи злоупотреблений. Вместо приостановки торгов регулятор сможет только приостанавливать участие в торгах конкретного участника, допустившего нарушения, отмечает "Интерфакс".
В части КоАП штраф за незаконное использование инсайдерской информации будет рассчитываться в размере от трехкратного до пятикратного размера дохода (или убытков, которых удалось избежать) со следующими минимумами: не менее 10 тыс. рублей для граждан, не менее 100 тыс. рублей для должностных лиц и не менее 1 млн рублей для юрлиц (сейчас — от 3 тыс. до 5 тыс. рублей, от 30 тыс. до 50 тыс. рублей и не менее 700 тыс. рублей соответственно). Аналогичный пересмотр норм вводится за манипулирование рынком, при этом устанавливается планка отсечения — сумма операций должна превысить 1 млн рублей.
В УК вводится новый вид кратного штрафа для инсайда и манипулирования рынком — в размере до десятикратной суммы дохода в диапазоне от 300 млн до 3 млрд рублей. Пороги уголовной ответственности повышаются: крупный ущерб — свыше 100 млн рублей (было 3,75 млн рублей), особо крупный — более 150 млн рублей (было 15 млн рублей).
Максимальный фиксированный штраф увеличивается с 500 тыс. до 5 млн рублей, а максимальный срок лишения свободы — с семи до десяти лет. Появляется возможность освобождения от уголовной ответственности при добровольном сообщении о преступлении и полном возмещении ущерба.

ЦБ настаивает на повышении порога уголовной ответственности за инсайд и манипулирование
ЦБ настаивает на увеличении порога уголовной ответственности за неправомерное использование инсайдерской информации и манипулирование рынком, сообщил "Интерфаксу" источник, знакомый с позицией регулятора.
Поправки в Уголовный кодекс (№1075309-8) были внесены в Госдуму в конце ноября 2025 года группой депутатов в рамках пакета законопроектов о противодействии инсайду и манипулированию рынком. По действующему законодательству, уголовная ответственность за манипулирование рынком (ст. 185.3) наступает при наличии крупного либо особо крупного ущерба. Документ повышал стоимостные пороги крупного ущерба с 3,75 до 100 млн рублей, а особо крупного с 15 до 150 млн рублей.
В декабре 2025-го правительство направило в Госдуму официальный отзыв, в котором указало, что увеличение пороговых значений крупного и особо крупного ущерба может привести к декриминализации значительного количества уголовно наказуемых деяний.
ЦБ считает повышение порогов оправданным. "Полагаем, что принятие указанного законопроекта с увеличением порога до 100 млн рублей будет укреплять доверие инвесторов, добросовестное поведение которых можно обеспечить за счет усиления экономической ответственности без избыточного применения уголовно-правовых мер, и, как следствие, создавать дополнительные условия для инвестиций в ценные бумаги на организованных торгах", — говорится в позиции регулятора.
По словам источника, в декабре 2025 года пакет законопроектов был поддержан правительством РФ, но с сохранением концептуального разногласия с Минюстом, МВД и Следственным комитетом в отношении увеличения порога уголовной ответственности за преступления в указанной сфере до 100 млн рублей. Одновременно Верховный Суд поддержал повышение данного порога, как отвечающее современным тенденциям уголовной политики в сфере правового регулирования экономической деятельности. При этом, отмечает источник, в середине января Минюст представил отзыв правительства, в котором сообщил о поддержке поправок в УК без упоминания разногласий по порогам.
Как сообщалось, группа депутатов и сенаторов внесла в Госдуму пакет из трех законопроектов по реформе системы контроля за использованием инсайдерской информации и манипулированием рынком. Законопроекты предусматривают расширение понятий инсайда и манипулирования рынком, переход к многоуровневой системе контроля (биржи, профучастники, эмитенты), введение обязательного уведомления о сделках инсайдеров и "тихих периодов" для них, а также ужесточение административной и уголовной ответственности.
В частности, в Уголовный кодекс вводится новый вид штрафа для нарушителей — от трехкратной до десятикратной суммы дохода в диапазоне от 300 млн до 3 млрд рублей. Максимальный срок лишения свободы увеличивается с семи до десяти лет. Законопроекты также предусматривают возможность освобождения от уголовной ответственности при добровольном сообщении о преступлении и полном возмещении ущерба.

АНД предлагает перейти к новой модели работы советов директоров
Ассоциация профессиональных директоров (АНД) призвала профессиональное сообщество реформировать работу советов директоров, чтобы повысить устойчивость бизнесов в условиях макроэкономических и технологических сдвигов.
Классическая модель советов директоров («Совет 2.0») исчерпала свой потенциал, во многих компаниях влияние советов на бизнес остается ограниченным. «Советы нередко действуют в логике краткосрочных решений, уже подготовленных менеджментом. Компании недоиспользуют потенциал независимых директоров. Внимание зачастую сосредоточено на показателях прошлого периода», — говорится в пресс-релизе АНД.
Для обеспечения долгосрочной устойчивости бизнеса необходим переход к новой логике работы – «Совету директоров 3.0», считают в Ассоциации. Это предполагает фокус на долгосрочной устойчивости, смысле и ценностях компании, сценарном планировании, стратегическом взаимодействию со стейкхолдерами.
«Сегодня мы находимся в точке, возможно, самой важной за все эти годы: точке смены управленческого кода, – говорит Александр Иконников, сооснователь АНД. – Прежние лучшие практики уже не всегда отвечают на вызовы. Наступление технологий, процесс смены поколений требуют от советов директоров не просто «соответствия требованиям» и даже не просто «утверждения стратегии», а новой роли и другой повестки. На первый план выходит не соблюдение стандартов, а способность управлять неопределенностью».
Площадкой для обсуждения и верификации новых подходов АНД планирует сделать XV Всероссийский форум «Совет директоров 3.0», который пройдет 19 февраля 2026 года в Москве. Мероприятие, организуемое АНД совместно с Российским союзом промышленников и предпринимателей (РСПП) в рамках Недели российского бизнеса, соберет более 500 первых лиц – собственников, председателей и членов советов директоров. Участники форума сосредоточатся на ключевых блоках: эволюция роли советов, стратегии владения и преемственности, управление в цифровую эпоху, новая модель компетенций директоров.
АНД - профессиональное сообщество, развивающее стандарты работы советов директоров и институт независимого директора в России с 2002 года.
Полный текст обращения АНД.
О форуме «Совет директоров 3.0»: https://directorgoda.com/

ЦБ РФ установил правила маркировки ценных бумаг эмитентов с недостаточным раскрытием информации
Минюст РФ зарегистрировал указание Банка России о маркировке ценных бумаг компаний, которые раскрывают информацию о себе в недостаточном объеме, говорится в сообщении ЦБ РФ.
Биржи будут обязаны отмечать акции и облигации эмитентов, которые ограничивают раскрытие информации о своей деятельности, устанавливает этот документ.
Маркировке подлежат бумаги компаний, которые закрывают больше сведений, чем предусмотрено постановлениями правительства РФ. "Такая отметка предназначена для институциональных и розничных инвесторов и говорит о том, что из-за недостатка информации невозможно осуществлять мониторинг деятельности компании, а также оценить ее финансовое положение", - говорится в сообщении регулятора.
Есть временное исключение из правил: до 1 октября 2026 года маркироваться не будут акции эмитентов, которые включены в утвержденный президентским указом N903 от 2023 года перечень компаний с правом самостоятельного определения объема раскрываемой информации.
Альтернативой маркировке может служить наличие у эмитента, его ценных бумаг, поручителя или гаранта по ним рейтингов не менее чем от двух рейтинговых агентств, говорится в пресс-релизе ЦБ.
Согласно документу, в таком случае маркировка не будет проводиться.
Инвесторы смогут полагаться на данные от агентств - символьное обозначение выводов анализа, краткий пресс-релиз или развернутый аналитический отчет. Для облигаций предназначены кредитные рейтинги, для акций - некредитные рейтинги акций.
"Они позволят частично восполнить дефицит информации", - рассчитывает ЦБ.
На маркировку ценных бумаг эмитентов с недостаточным раскрытием указание отводит биржам 10 дней с момента, когда они узнали об ограничении раскрытия или об отсутствии рейтингов. Кроме того, в течение аналогичного срока маркировка снимается, если компания возобновляет раскрытие в необходимом объеме или получает два рейтинга от рейтинговых агентств.
Новые правила должны вступить в силу через 10 дней с момента публикации.
О планах ЦБ утвердить соответствующие правила стало известно весной 2024 года, но регистрация документа затянулась, напоминает «Интерфакс». Сообщалось, что причиной тому стала дискуссия о полномочиях регулятора реализовать идею о маркировке таким образом.

Путин поручил правительству и ЦБ до 1 марта представить доклад о программе IPO и SPO компаний с госучастием
Президент РФ Владимир Путин поручил до 1 марта представить доклад о программе первичных и вторичных размещений на внутреннем рынке акций компаний с государственным участием, включенных в утверждаемый правительством перечень, на период до 2030 года.
Соответствующее поручение правительству совместно с ЦБ РФ дано по итогам прошедшего в декабре форума "Россия зовет!". Список поручений, сообщает «Интерфакс», опубликован на официальном сайте Кремля.
Помимо разработки программы IPO и SPO, президент поручил утвердить отраслевые планы по первичным размещениям российских акционерных обществ, предусмотрев для эмитентов дополнительные меры поддержки, а также возможность предоставления таким АО мер господдержки в связи с их выходом на рынок капитала.
Ответственными за исполнение назначены глава правительства Михаил Мишустин и председатель Банка России Эльвира Набиуллина. Доклад по этому поручению в дальнейшем должен будет поступать раз в полгода.
Также Путин поручил обеспечить включение крупнейших публичных акционерных обществ с государственным участием в программу создания акционерной стоимости, предусмотрев стимулирующие программы для руководителей таких компаний.
Доклад по этому поручению должен быть представлен до 1 июля 2026 года и до 1 февраля 2027 года.
Выступая на форуме в декабре, Путин отметил, что у российского фондового рынка есть пространство для роста и новых размещений, но нужны дополнительные усилия, чтобы повысить его капитализацию.
"У нас растут вложения инвесторов в облигации и паи фондов, но увеличение долга - это не единственный инструмент для расширения производств и запуска инвестиционных проектов, для долгосрочного развития. Не менее важно привлекать акционерный капитал. Чтобы усилить эту работу, прошу правительство в ближайшее время сформировать программу первичных и вторичных размещений акций компаний с государственным участием, а министерства прошу наметить отраслевые планы по выводу на фондовый рынок крупных эмитентов, конечно, предусмотрев конкретные эффективные стимулы для бизнеса, который размещает свои акции. Включая увязку действующих мер поддержки с публичностью компаний", - сказал в ходе своего выступления президент.

Российские эмитенты в 2025г существенно увеличили объемы раскрытия информации
Российские эмитенты в 2025 году выпустили на лентах аккредитованных информагентств на 14% больше сообщений, чем в 2024 году, и опубликовали на e-disclosure.ru на 4,5% больше документов - отчетов, проспектов, подсчитал Центр раскрытия корпоративной информации ("Интерфакс-ЦРКИ").
Увеличение числа оперативных существенных фактов, обязательная публикация которых предусмотрена законодательством РФ о рынке ценных бумаг, произошло второй год подряд, до этого в течение 11 лет фиксировалось непрерывное снижение этого показателя (с более чем 300 тыс. в 2012 г. до 105 тыс. в 2023 г.; в 2025 г. - 124,5 тыс.).
Число публичных компаний, раскрывающих регулярные отчеты и существенные факты, в прошлом году сократилось более чем на 5% - до рекордно низких 1113 - против 7463 в 2010 г. При этом на фоне выхода на российский рынок новых эмитентов облигаций в агентствах в 2025 году прошли регистрацию 272 новых эмитента (270 - в 2024 г., 178 - 2023 г., 168 - 2022 г). Такого большого числа новых эмитентов не фиксировалось с 2020 г.
Компании стали чаще, чем годом ранее, сообщать об эмиссии ценных бумаг (на 5%), листинге/делистинге (на 16%), получении кредитного рейтинга (29%), выплате доходов и исполнении обязательств (36%). В то же время число сообщений о решениях советов директоров, собраний акционеров, смене акционеров упало.
Банк России все последние годы оптимизировал перечень обязательных сущфактов за счет малоинформативных и "технических" сообщений (например, о раскрытии в интернете годового отчета или списков аффилированных лиц), но рекомендовал компаниям раскрывать новости, которые важны для рынка, хотя они и не входят в стандартный список. Таких "нестандартных" сообщений за 2025 год было выпущено, однако, всего 182 (154 в 2024 г.).
Практически не изменилось число сообщений, опубликованных через "единое окно раскрытия", которое позволяет компаниям из одного интерфейса оперативно публиковать и сущфакты, и корпоративные действия для НРД.
Рекордсменом по числу выпущенных оперативных сообщений, согласно статистике e-disclosure.ru, стал банк ВТБ - более 8500.
Эмитенты разместили на своих страницах на e-disclosure.ru более 10 тыс. финансовых отчетов, что стало максимальным с 2022 г. показателем (прирост за 2025 г. на 3%), более 5000 годовых отчетов (плюс 0,1%), более 5500 эмиссионных документов (плюс 18%). В то же время лишь 20 эмитентов воспользовались возможностью разместить на своих страницах на сайте ЦРКИ отчеты об устойчивом развитии.
Согласно статистике 2025 г., по-прежнему более 90% всех оперативных сообщений было направлено компаниями-эмитентами в "Интерфакс", остальные - в четыре другие аккредитованные ЦБ агентства.
"Прирост объемов раскрытия произошел в 2025 году как за счет восстановления информационной активности крупных компаний, имеющих длительную публичную историю, так и новых эмитентов, которые заинтересованы в привлечении к себе внимания инвесторов. При этом качество раскрытия по-прежнему остается проблемой, так как отчетность крупных ПАО публикуется с пробелами, а их оперативные сообщения часто не содержат ключевых данных, нужных для принятия инвестиционных решений", - сказала руководитель Службы раскрытия информации группы "Интерфакс" Серафима Горбатова.
Полный текст новости

Рейтинги акций должны исправить информационную асимметрию на рынке, считает Моисеев из ЦБ
Полностью или частично закрыт каждый второй эмитент из первого и второго котировальных списков Мосбиржи, и этот недостаток информации сможет восполнить предложенный Банком России новый инструмент - рейтинги акций от рейтинговых агентств, пишет в газете «Ведомости» советник первого заместителя председателя ЦБ Сергей Моисеев.
«В основе рейтингов акций лежит сценарный анализ будущих денежных потоков. Стоимость эмитента зависит от многолетнего прогноза выручки и расходов, безрисковой процентной ставки и премии за рыночный риск. При всех проблемах предсказания будущего рейтинг предлагает полноценную картину происходящего у эмитента», - считает он.
Чем более полным и регулярным будет охват компаний рейтингами, тем больше, по мнению Моисеева, будет возможностей у инвесторов для составления оптимальных портфелей.
В то же время у инвестиционных аналитиков нет глубокого интереса к охвату анализом широкого круга эмитентов, пишет Моисеев.
В 2025 г. Банк России провел опрос крупнейших аналитических служб о том, на основании чего они отбирают бумаги для анализа и какие методы предпочитают. Оказалось, что анализ проводится по акциям, которые обладают наибольшей оборачиваемостью или входят в состав фондового индекса (который, в свою очередь, тоже зависит от объемов торгов). «Другими словами, за пределами фондового индекса мониторинг эмитентов не является постоянным», - пишет автор.
Выборочный анализ, по мнению автора, ведет к нескольким следствиям: высокая концентрация оборота на нескольких акциях, переоценка наиболее оборачиваемых и недооценка менее оборачиваемых акций, смещение структуры портфеля и недополучение доходности.
Моисеев также сетует, что за большинством публичных оценок стоят анонимные аналитики, о квалификации которых и прогнозных успехах мало что известно.
В то же время присвоение рейтинга – не личное умение аналитика, а результат коллегиального решения, прошедшего в агентстве несколько уровней проверки.
«Исходя из баланса выгод и издержек делегирование анализа агентствам оказывается эффективнее, нежели создание с нуля регулирования публичной аналитики ценных бумаг», - констатирует автор.