Телеграм канал «ЕАБР • Евразийский банк развития»

😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР

🇦🇲 ВВП Армении вырос на 7,2% по итогам 2025 г. Наибольший вклад в рост ВВП внес сектор услуг – финансовая деятельность, информация и связь, а также строительство (увеличились на 14,7%, 18,6% и 21,0% соответственно). Потребительские расходы домашних хозяйств и инвестиции были основными драйверами со стороны спроса (рост на 10,7% и на 15,6% соответственно). Мы прогнозируем рост экономики на 5,3% в 2026 г.

🇰🇿 Положительное сальдо торгового баланса Казахстана сложилось на уровне 14,2 млрд долл. по итогам 2025 г. Годом ранее показатель составил 21,3 млрд долл. Снижение внешнеторгового профицита связано с сокращением стоимостного объема экспорта на 3,2%. Падение мировых цен на энергоресурсы выразилось в сокращении экспортной выручки от поставок нефти (−9,1%) при росте ее физических объемов на 7,0%. Увеличение импорта на 7,4% обеспечено в первую очередь за счет повышения расходов на ввоз машин и оборудования (+11,4%) на фоне сильной инвестиционной активности, а также – продовольствия (+10,3%) и продукции химической промышленности (+6,8%).

🇰🇬 ВВП Кыргызской Республики увеличился на 9,0% в январе 2026 г. Как мы и предполагали, сильный потребительский спрос стал основой роста. Так, внутренняя торговля обеспечила 2,6 п.п. в динамике ВВП, другие услуги 1,9 п.п. Инвестиции в основной капитал продолжили увеличиваться двузначными темпами (+17,9%). Прогнозируем рост ВВП на уровне 9,3% по итогам 2026 г.

🇷🇺 Инфляция в России составила 6% г/г в январе 2026 г. после 5,6% г/г в декабре 2025 г. Рост цен отмечался по всем компонентам. Ускорение инфляции обусловлено разовыми факторами, в т.ч. повышением налогов и индексацией тарифов. Месячный показатель базовой инфляции с устранением сезонного фактора в пересчете на год составил 9,2% г/г в январе 2026 г. и стал самым высоким за последние 12 месяцев. Несмотря на ускорение роста цен, инфляционные ожидания населения на год вперед снизились до 13,1% в феврале 2026 г. — самого низкого значения с ноября 2025 г. Ожидаем замедление инфляции по мере исчерпания эффекта разовых факторов. Наш прогноз — 5,6% по итогам 2026 г.

🇹🇯 Инфляция в Таджикистане составила 3,6% г/г в январе 2026 г. после 3,5% г/г в декабре 2025 г. Показатель остается в пределах целевого диапазона Национального банка (5±2%), вблизи его нижней границы. Умеренные темпы роста цен создали условия для снижения процентной ставки НБТ с 9,0% годовых в начале 2025 г. до 7,0% годовых на 20 февраля 2026 г. Прогнозируем, что в среднесрочной перспективе сбалансированная политика Национального банка будет способствовать стабилизации инфляции в середине целевого диапазона около 5% г/г.

🇹🇯 Международное рейтинговое агентство S&P улучшило прогноз по суверенному кредитному рейтингу Таджикистана до «позитивного», подтвердив рейтинг на уровне B. Решение отражает улучшение внешнего баланса экономики страны, что проявилось в росте золотовалютных резервов до 6,4 млрд долл. (36% ВВП) на конец 2025 г. с 4,4 млрд долл. (31% ВВП) годом ранее. Высокие темпы роста ВВП и укрепление национальной валюты также стали факторами повышения прогноза.

🇺🇿 Денежные переводы в Узбекистан достигли рекордных 18,9 млрд долл. (12,8% ВВП) по итогам 2025 г., увеличившись на 27,2% по сравнению с 2024 г., в основном за счет поступлений из России. Наращиванию притока в долларовом выражении способствовало укрепление курса рубля к доллару на 24% г/г по состоянию на конец 2025 г. Позитивная динамика переводов стимулировала рост торговли (+11,2%), строительства (+14,2%) и способствовала росту ВВП Узбекистана на 7,7% в 2025 г.
Подписаться | ЕАБР

😀 Турция утроила объемы инвестиций в Центральную Азию за пять лет

Турция входит в число крупнейших инвесторов в Центральную Азию согласно докладу ЕАБР. К середине 2025 г. объем накопленных инвестиций достиг $8,6 млрд, что в 3,4 раза выше уровня 2020 г. Только за последние полтора года инвестиционная активность выросла почти на 40% (+$2,4 млрд).


📈 Ключевые тенденции:

◻️ Казахстан ($3,3 млрд) и Узбекистан ($3,1 млрд) – крупнейшие получатели турецких инвестиций - совместно 75% портфеля региона.

◻️ Узбекистан демонстрирует самую быстрорастущую динамику инвестиций, полученных из Турции за 10 лет: с $130 млн до $3,1 млрд, т.е. более чем в 23 раза. Среди крупных проектов - строительство ТЭЦ в Джизаке, покупка и расширение заводов Coca-Cola, строительство цементного завода в Сурхандарьинской области.

◻️ Казахстан активно инвестирует в экономику Турции, усиливая свои позиции в этой стране: начиная с 2024 г. объем накопленных ПИИ вырос более чем втрое - до $1,7 млрд. Крупнейшей сделкой является приобретение ведущей казахстанской финтех компанией Kaspi.kz контрольного пакета маркетплейса Hepsiburada на сумму около $1,1 млрд.

◻️ Туркменистан и Кыргызстан привлекли по $1 млрд турецких инвестиций. Ключевым проектом в Туркменистане является строительство ЛЭП Туркменистан–Афганистан–Пакистан. В Кыргызстане инвестиционный портфель диверсифицирован и включает турецкие вложения в Кыргызско-турецкий университет «Манас», золотодобывающую компанию «Эти Бакыр Терексай», DemirBank и пр.

◻️ Электроэнергетика стала наиболее привлекательной отраслью для турецких инвестиций в регионе - ее доля выросла с 14% в 2020 г. до 37% в 2025 г. Также значимыми направлениям инвестирования являются обрабатывающая промышленность, транспортно-логистический сектор, АПК и строительство.


#Турция #Казахстан #Узбекистан #ПИИ #Инвестиции #ЦентральнаяАзия #Электроэнергетика

😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР

🇧🇾 Инфляция в Беларуси в январе 2026 г. замедлилась до 6,4% г/г после 6,8% г/г месяцем ранее. Темпы роста цен снижаются второй месяц подряд. Продовольственная инфляция замедлилась до 8,6% г/г (после 9% г/г в декабре), чему способствовало дальнейшее снижение темпов роста цен на сезонные овощи и фрукты — до 3,7% г/г с 4,9% г/г. Цены на непродовольственные товары выросли на 2,5% г/г (после 3% г/г месяцем ранее), на фоне укрепления обменного курса. В секторе услуг инфляция ускорилась до 8,2% г/г с 8% г/г в декабре. Перенос срока планового повышения тарифов на ЖКУ с января на март ограничил рост цен на услуги. Базовая инфляция вернулась на траекторию замедления — до 6,9% г/г после 7,3% г/г. Прогнозируем инфляцию вблизи обновленной цели (7%) в 2026 г.

🇰🇿 Дефицит государственного бюджета Казахстана составил 4,4 трлн тенге по итогам 2025 г. после 3,6 трлн тенге в 2024 г. Фактический дефицит составил около 90% от планового уровня в 4,9 трлн тенге. Доходная часть выполнена на 100%. Ее рост на 10,1% обеспечен налоговыми поступлениями на 17,7%. Определяющую роль сыграло наращивание сборов по корпоративному подоходному налогу (+21,3%) и налога на добавленную стоимость (+18%). Расходы увеличились на 10,3% преимущественно за счет наращивания отчислений на социальную помощь (+11,1%) и на образование (+5,9%).

🇰🇬 Приток денежных переводов в Кыргызскую Республику в 2025 г. составил 3,5 млрд долл., что соответствует 15,4% ВВП. Рост показателя на 16,8% в основном сформирован за счет поступлений из России (+16,1%). Наращиванию притока в долларовом выражении способствовало укрепление курса рубля к доллару на 24% г/г по состоянию на конец 2025 г. При этом курс сома к доллару за указанный период практически не изменился (ослабление за год на 0,5%). Увеличение притока денежных средств способствует расширению внутреннего спроса: рост внутренней торговли составил 17,8% в 2025 г.

🇷🇺 Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п., до 15,5% годовых. Решение отражает оценку регулятора о постепенном возвращении экономики к траектории сбалансированного роста и ослаблении перегрева на рынке труда. Ускорение инфляции в январе 2026 г. носило преимущественно разовый характер и было связано с повышением НДС и акцизов, а также индексацией регулируемых тарифов. Вместе с тем проинфляционные риски сохраняются: инфляционные ожидания остаются повышенными, продолжают проявляться эффекты налоговых изменений и корректировки регулируемых цен. При этом регулятор сохраняет гибкость и допускает корректировку параметров политики в случае изменения бюджетных условий, включая параметры бюджетного правила. Ожидаем продолжения цикла постепенного смягчения денежно-кредитной политики: прогнозируем ключевую ставку около 13% на конец 2026 г.

🇹🇯 Национальный банк Таджикистана понизил ставку рефинансирования на 0,5 п.п. до 7,0% годовых в начале февраля 2026 г. Решение принято на фоне нахождения инфляции в нижней части целевого диапазона НБТ (5±2%): 3,5% г/г на конец января 2026 г. Рост цен сдерживают укрепление национальной валюты к доллару (на 14% г/г по итогам января 2026 г.) и более низкие цены на энергоносители на международных рынках по сравнению с предыдущим годом. Ожидаем, что политика Национального банка будет способствовать стабилизации инфляции в середине целевого диапазона: к концу 2026 г. рост потребительских цен прогнозируется около 4,5%.

🇺🇿 Золотовалютные резервы Узбекистана достигли $75,1 млрд на 1 февраля 2026 г. – максимального объема за всю историю. В январе резервы выросли на $8,77 млрд (+13,2% м/м). Основной фактор роста — подорожание золота на мировых рынках (+15,4% м/м). Золотовалютные резервы покрывают около 20 месяцев импорта товаров и услуг и более чем в два раза превышают государственный внешний долг, что обеспечивает высокую степень устойчивости экономики страны.

Подписаться | ЕАБР

😀 Мониторинг «Инфраструктура в Евразии» № 03-26

🔥По сообщению посла Казахстана в России Д. Абаева, газификация севера Казахстана будет осуществляться через строительство газопровода «Ишим — Астана» пропускной способностью до 10 млрд куб. м с прохождением через Петропавловск и Кокшетау. Маршрут закреплен в меморандуме, подписанном в октябре 2025 г. правительством Казахстана и ПАО «Газпром» (Россия). Ввод газопровода в эксплуатацию запланирован на 2030 г.

⚛ Премьер-министр Казахстана О. Бектенов подписал постановление о строительстве второй АЭС в Жамбылском районе Алматинской области, где уже возводится первая станция компанией «Росатом» (Россия). Консорциум по строительству второй и третьей (площадка пока не определена) АЭС может возглавить CNNC (Китай).

💦 Парламент Таджикистана принял закон, позволяющий направить средства резервного фонда Национального банка на строительство Рогунской ГЭС — 916 млн сомони (98 млн долл.). Готовность объекта составляет почти 60%.

🔨 По данным пресс-службы президента Узбекистана Ш. Мирзиёева, «Узкимёсаноат» представила проект создания производства полимеров на основе химической переработки угля мощностью 1,2 млн т продукции при переработке 8–9 млн т угля в год. Инвестиции оцениваются в 5 млрд долл.

🏗 Президент Казахстана К.-Ж. Токаев на Национальном курултае заявил о необходимости ускоренного наращивания энергомощностей и поручил придать угольной генерации статус национального проекта. В числе приоритетов — строительство новых угольных ТЭЦ в Кокшетау, Семее, Усть-Каменогорске и Курчатове, ввод дополнительных энергоблоков на ГРЭС-2 и начало строительства ГРЭС-3 в Экибастузе.

💡 Минэнерго России оценило совокупные инвестиции, необходимые для реализации Генеральной схемы размещения объектов электроэнергетики до 2042 г., предусматривающей строительство 100 ГВт новой генерации и модернизацию 64 ГВт, в 50 трлн руб., что на 20% выше прежних оценок. Дополнительно электросетевому комплексу потребуется 18 трлн руб.

🌊 Мурманский порт «Лавна» (Россия) увеличил мощности перевалки до 12 млн т угля в год при проектной мощности 18 млн т, которая будет достигнута в 2027 г. Совокупные инвестиции превысили 1,1 млрд долл. Планируется перевод всей угольной перевалки Мурманска на мощности «Лавны». Фактический объем перевалки в 2025 г. составил 1,2 млн т.

📈 Тренды и прогнозы: в 2025 г. в сфере грузоперевозок Казахстана и России сформировалась разнонаправленная динамика. В Казахстане общий объем грузовых перевозок по итогам 2025 г. достиг 1,16 млрд т, увеличившись на 8% по сравнению с 2024 г. В России объем грузоперевозок составил 9,27 млрд т, что соответствует уровню 2024 г.

_________
Эти и другие темы – в мониторинге от аналитиков ЕАБР ⬇️

@eabr_Bank

😀 Внутрирегиональные инвестиции в Центральной Азии выросли в 4 раза за последние пять лет

📈 Взаимные накопленные инвестиции между странами Центральной Азии стремительно растут. Только в 2024-2025 гг. их прирост составил около $400 млн (+42%) и достиг $1,3 млрд. По сравнению с 2020 г. объем взаимных ПИИ увеличился почти в 4 раза, формируя устойчивые инвестиционные связи внутри региона согласно докладу ЕАБР.

💡 Ключевые тенденции в 2020 – первой половине 2025 гг.:

◻️ Казахстан – главный инвестор региона: на него приходится 72% ($930 млн) всех исходящих инвестиций. Общее количество проектов – 21.

◻️ Узбекистан формирует 28% ($370 млн) исходящих вложений, увеличив портфель более чем в 4 раза.

◻️ Основные получатели инвестиций – Узбекистан ($680 млн) и Кыргызстан ($450 млн), совместно 87% всего притока ПИИ из других стран Центральной Азии.

◻️ Произошел отраслевой сдвиг в привлеченных накопленных ПИИ:

🏗 строительство: рост доли с 2% до 34% (+$430 млн), за счет активности казахстанских девелоперов в Узбекистане;
🔨 обрабатывающая промышленность: сохраняет значимость как стратегическое направление с долей на уровне 25%, рост инвестиций на $250 млн;
💰 финансовый сектор: снижение доли с 50% до 20% на фоне сделок по продаже банковских активов и более умеренной инвестиционной динамики.

◻️ Крупные проекты. Рост внутрирегиональных инвестиций обеспечили якорные проекты, включая строительство жилых комплексов в Ташкенте с участием казахстанских компаний, инвестиции Казахстана в Оптима Банк в Кыргызстане, а также узбекские вложения в строительство завода по выпуску бытовой техники в Карагандинской области Казахстана.

#Инвестиции #ПИИ #Центральная Азия #Узбекистан #Казахстан #Кыргызстан

😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР

🇦🇲 Инфляция в Армении в январе 2026 г. составила 3,8% г/г после 3,3% по итогам 2025 г. Увеличение было обусловлено ростом стоимости продовольствия (на 5,9% г/г после 4,3% г/г месяцем ранее), что связано с динамикой мировых цен. Вместе с тем инфляция цен на услуги и непродовольственные товары снизилась (2,9% г/г после 3,1% г/г) и (0,9% г/г в январе и месяцем ранее) соответственно. На этом фоне Центральный банк Армении принял решение сохранить ставку на уровне 6,5% на заседании 3 февраля в условиях сохранения рисков внешнего инфляционного давления. Мы прогнозируем рост потребительских цен на 3,3% г/г к концу текущего года при нахождении ставки на уровне около 6,25–6,5%.

🇧🇾 В Беларуси золотовалютные резервы выросли на 1,28 млрд долл. за январь 2026 г. и обновили рекорд, достигнув 15,7 млрд долл. на начало февраля 2026 г. Резервы увеличиваются 14 месяцев подряд, при этом январский прирост стал максимальным с июня 2017 г. Ключевым фактором роста стало увеличение стоимости золота в структуре резервов на 1,16 млрд долл. на фоне повышения мировых цен на него (+14% м/м). Дополнительную поддержку динамике резервов оказал рост резервных активов в иностранной валюте на 0,1 млрд долл. Достигнутый уровень резервов обеспечивает покрытие около 90% государственного внешнего долга.

🇰🇿 Инфляция в Казахстане составила 12,2% г/г в январе 2026 г. после 12,3% г/г месяцем ранее. Сохранение базовой ставки на уровне 18% сдерживает рост внутренних цен. Ранее принятые меры правительства по введению моратория на рост цен на ГСМ и приостановка повышения тарифов на ЖКУ также способствуют замедлению инфляции. На этом фоне ожидаем инфляцию на уровне 9,7% к концу 2026 г.

🇷🇺 Сводный индекс PMI в России вырос до 52,1 п. в январе 2026 г., указывая на увеличение деловой активности после нейтрального уровня (50 п.) в декабре 2025 г. Показатель деловой активности достиг максимума за последние 12 месяцев за счет существенного расширения сферы услуг: индекс увеличился до 53,1 п. в январе после 52,3 п. месяцем ранее. В промышленности показатель приблизился к нейтральному уровню (49,4 п. в январе после 48,1 п. в декабре). Расширение деловой активности будет способствовать повышению темпов роста ВВП. Наш прогноз — 1,4% в 2026 г.

🇹🇯 Инфляция в Таджикистане составила 3,5% г/г в декабре 2025 г. после 3,2% г/г в ноябре. Рост цен сохраняется в целевом диапазоне Национального банка (5±2%), чему способствует проводимая в стране сбалансированная денежно-кредитная политика. Ожидаем, что к концу 2026 г. инфляция приблизится к центру целевого диапазона и составит 4,5% г/г.

🇺🇿 Инфляция в Узбекистане замедлилась до 7,2% г/г в январе 2026 г. после 7,3% г/г в декабре 2025 г. Снизились темпы роста цен на продовольствие (5,4% г/г после 5,5% г/г) и услуги (13,5% г/г после 13,9% г/г). Инфляция на рынке непродовольственных товаров осталась вблизи 5%: 5,2% г/г после 5,1% г/г. Прогнозируем, что под влиянием относительно жесткой денежно-кредитной политики Центрального банка Узбекистана рост цен в стране продолжит замедляться до 6,7% г/г к концу 2026 г.

Подписаться | ЕАБР