Телеграм канал «ЕАБР • Евразийский банк развития»

😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР 🇦🇲 Инфляция в Армении замедлилась до 3,7% г/г в октябре после 3,8% г/г в сентябре. Основным фактором роста цен остаются продукты питания (+5,6% г/г), что связано с динамикой мировых цен. Инфляция в сфере услуг ускорилась до 2,9% г/г, а в непродовольственном сегменте осталась стабильной: 0,9% г/г. На этом фоне ЦБ РА сохранил ставку рефинансирования на уровне 6,75% на заседании 4 ноября. Возможности для дальнейшего снижения ставки ограничены рисками ускорения инфляции из-за роста внутреннего спроса. 🇧🇾 Золотовалютные резервы Беларуси выросли на $0,4 млрд за октябрь 2025 г. и составили $13,7 млрд на начало ноября. Рост мировых цен на золото (+4,9% м/м) увеличил его стоимость в резервах на $0,3 млрд. Активы в иностранной валюте также выросли на $0,1 млрд. С начала года резервные активы выросли на $4,8 млрд. Начиная с сентября 2025 г. их объем соответствует международному критерию безопасности — покрывает трехмесячный объем импорта. 🇰🇿 Инфляция в Казахстане замедлилась до 12,6% г/г в октябре 2025 г. с 12,9% г/г месяцем ранее. Сезонно сглаженная инфляция снизилась до 0,7% м/м после 1,1% м/м в сентябре 2025 г. Ключевую роль в такой динамике сыграла дефляция в секторе услуг: -3,5% м/м после 2,9% м/м и 1,1% м/м в августе и сентябре соответственно. С середины октября правительство приостановило повышение коммунальных тарифов до конца I квартала 2026 г. Полагаем, что в ближайшие месяцы инфляционное давление несколько снизится. 🇰🇬 Рост кредитования коммерческими банками Кыргызской Республики составил 43% г/г в январе-сентябре 2025 г. Годом ранее показатель вырос на 35% г/г. Потребительские займы продолжили вносить наибольший вклад (30,7 п.п.) в динамику кредитования. Средняя ставка потребительских кредитов в январе-августе составила 21,5%, что на 2 п.п. ниже стоимости в аналогичном периоде предыдущего года. Ожидаем, что расширение кредитования продолжит поддерживать высокий внутренний спрос в среднесрочной перспективе. 🇷🇺 Уровень безработицы в России составил 2,2% по итогам сентября после 2,1% в августе. С исключением сезонного фактора показатель сохраняется на уровне исторического минимума. Рынок труда остается напряженным: среднее время поиска работы — 4,8 месяца, что близко к минимальным значениям. Рост реальных зарплат (+3,8% г/г в августе), по нашей оценке, по-прежнему опережает динамику производительности труда. Ситуация в сфере занятости остается источником проинфляционных рисков и может ограничивать возможности снижения ключевой ставки регулятором. 🇺🇿 Инфляция в Узбекистане замедлилась до 7,8% г/г в октябре 2025 г. после 8% г/г в сентябре. Это минимальный показатель с мая 2016 года. Замедлению роста цен способствовали умеренно жесткие денежно-кредитные условия (основная ставка ЦБ РУ на уровне 14% годовых) и укрепление обменного курса на 7,3% с начала года. Дополнительным фактором стало снижение мировых цен на энергоносители, импортируемые Узбекистаном. Ожидаем, что инфляция составит меньше 8% на конец 2025 г. 🇹🇯 ВВП Таджикистана увеличился на 8,2% г/г по итогам января – сентября 2025 г. после роста на 8,1% г/г в первом полугодии. Промышленное производство увеличилось на 24% г/г, сельское хозяйство — на 8,1% г/г. Рост экономики поддерживается сильным внутренним и внешним спросом: розничные продажи увеличились на 10,6% г/г, инвестиции – на 20,4% г/г, экспорт вырос на 30% г/г. Мы ожидаем сохранение высоких темпов роста экономики по итогам 2025 г. Подписаться | ЕАБР

😀 Что такое онлендинг? Рассказывают эксперты ЕАБР ⬇️ Онлендинг (onlending) — финансовый механизм международных финансовых организаций (МФО) по кредитованию малых и средних предприятий 💰 Принцип работы: МФО выдают кредит местным коммерческим банкам и другим финансовым организациям ➡️ Затем эти средства предоставляются МСП. ❓Почему это важно? • Расширяется доступ МСП к финансированию • Охватывается широкий круг частных компаний • Создаются новые рабочие места в экономике 📈Статус и динамика операций «онлендинг» в Евразийском регионе: • $3,8 млрд – общий объем одобренных МФО операций в регионе по итогам 2022-2024 гг. • $2,9 млрд – объем финансирования, поступивший в Узбекистан, Казахстан, Армения, Грузия (основные получатели) • +31% – прирост объемов таких операций за 17 лет (с 0,9 до 1,2 млрд долл. в среднем в год) • С 19% до 23% – изменение доли в общей структуре несуверенного финансирования с 2008 г. ____________________________ Подробнее о трендах несуверенного финансирования в Евразии в 2008-2024 гг. – в докладе ЕАБР «Инвестиции в будущее».

😀 Мониторинг «Инфраструктура в Евразии» № 22-25 ☀️ Компании ACWA Power (С. Аравия), Sumitomo, Shikoku Electric Power и Chubu Electric Power (все — Япония) подписали соглашения о проектном финансировании крупнейшего в Узбекистане комплекса солнечных электростанций и систем хранения энергии. Проект включает строительство двух СЭС общей мощностью 1000 МВт и систем накопления энергии емкостью 1336 МВт•ч в Самаркандской и Бухарской обл. Финансирование в размере $1,45 млрд предоставят Sumitomo Corporation, Японский банк международного сотрудничества (JBIC), Азиатский банк развития (АБР), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) и Исламский банк развития (ИБР). Завершение строительства СЭС запланировано на 2027–2028 гг. 💡 Министерство энергетики Казахстана сообщило, что компания China Energy (Китай) намерена построить в стране две электростанции: СЭС мощностью 300 МВт в Сауранском районе Туркестанской обл. и ВЭС мощностью 500 МВт в Карагандинской обл. общей стоимостью $1 млрд. 👔 Правительство Таджикистана одобрило проект инвестиционного соглашения с консорциумом «БТК» (Россия) о создании кластера легкой промышленности полного цикла — от выращивания хлопка до выпуска готовой одежды. На первом этапе (2025–2027 гг.) планируется освоить 5 тыс. га земель в Кулябском и Вахшском регионах. ⚡Компании States Technology (Китай), San Energy (Китай) и Минэнерго Кыргызстана подписали соглашение о строительстве СЭС мощностью 250 МВт в Баткенской обл. Строительство начнется в 2025 г., ввод объекта запланирован на 2027 г. 🎺 Компания «Силовые машины» (Россия) заявила о завершение изготовления второй отечественной газовой турбины модели ГТЭ-170.1 для модернизации Каширской ГРЭС в Московской обл. 🌊 Минпромторг России представил параметры новой программы государственной поддержки судостроительных верфей. Будет субсидироваться до 20% стоимости строительства гражданских судов. Бюджет программы: в 2026 г. — 4,4 млрд руб., 2027 г. — 5,3 млрд руб., 2028 г. — 4,5 млрд руб. 🌱 Зеленый климатический фонд выделил $250 млн на финансирование флагманской программы АБР «От ледников к фермам», направленной на адаптацию к последствиям ускоренного таяния ледников в Центральной Азии, на Южном Кавказе и в Пакистане. В течение следующих 10 лет АБР дополнительно инвестирует $3,25 млрд. 📈 Тренды и прогнозы: за январь — сентябрь 2025 г., в энергосистеме Казахстана произведено 89,9 млрд кВт•ч электроэнергии (э/э) (+2,5% г/г). Согласно прогнозу Минэнерго, по итогам года ожидается, что уровень выработки достигнет 117,9 млрд кВт•ч. Существенная динамика роста сохраняется за ВИЭ, выработка которых за 9 месяцев составила 6,5 млрд кВт•ч (+11,9% г/г). Эти и другие темы – в мониторинге от аналитиков ЕАБР ⬇️ Подписаться | ЕАБР

❓Климатическое финансирование, углеродные рынки, зеленая инфраструктура — что еще обсуждали на «Душанбе-Инвест-2025»? ❓Как меняется отношение бизнеса к ESG в Казахстане? ❓Как превратить бывший урановый рудник в точку притяжения экотуристов и сколько это стоит? 😀 Ответы на эти и другие вопросы ищите в нашем ESG-дайджесте за октябрь ⬇️ #Месяц_в_числах: 🇷🇺 74 млрд ₽ ESG-облигаций будет выпущено в 2025 году (+40% к уровню 2024 г.) 🇰🇿 1-й банк в Республике аккредитован Зеленым климатическим фондом 🇰🇬 30% — новая цель по сокращению выбросов к 2030 году при международной поддержке 🇹🇯 98% электроэнергии — гидроэнергетика: курс на 100% зеленую республику к 2037 году 🇺🇿 Продажи электромобилей обновили месячный рекорд — 7 798 ед. (+21,6% за месяц, +83,5% за год) 🇦🇲 1000+ МВт солнечных мощностей — цель 2030 года уже выполнена ____________ Все подробности в полном дайджесте ⬇️

😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР 🇦🇲 Экономическая активность в Армении выросла на 7,6% г/г в январе–сентябре 2025 года. Основными драйверами стали сектор услуг (+9,9%) и строительство (+20,7%). Спад в промышленности (–5,7%) сохранился из-за исчерпания эффекта от роста торговли и переработки драгоценных металлов в начале 2024 года, что также привело к сокращению экспорта (–46,8%) и импорта (–33,3%) по итогам девяти месяцев. В III квартале промышленность вернулась к росту (+5,1%), что будет поддерживать экономическую активность в оставшейся части года. 🇧🇾 Рост кредитования в национальной валюте в Беларуси ускорился до 1,2% м/м в сентябре 2025 г. после 0,3% м/м в августе. Ключевой фактор – увеличение кредитного портфеля юридических лиц (+1,3% м/м) в сентябре после сокращения (-0,2% м/м) в августе. Расширение происходило за счет государственных предприятий (+2,6% м/м) при продолжающемся сокращении задолженности по кредитам частного сектора (-0,4% м/м). Портфель физических лиц продолжил расти прежними темпами (+1,1% м/м). Расширение кредитования продолжит поддерживать рост внутреннего спроса. 🇰🇬 Национальный банк Кыргызской Республики повысил учетную ставку на 75 б.п. до 10% на октябрьском заседании. Ставка по кредитам овернайт повышена до 12% с 11,25%, а по депозитам овернайт сохранена на уровне 4%. Стоимость межбанковского кредитования с августа 2024 г. находится вблизи 4%, что может указывать на стимулирующие условия первичного фондирования для коммерческих банков. Мы полагаем, что повышение ставки межбанковского кредитного рынка могло бы дополнительно способствовать ужесточению денежно-кредитных условий для возвращения инфляции к цели 5-7%. 🇷🇺 ВВП России увеличился на 1% г/г в январе–сентябре 2025 г., сохранив темпы января–августа. Экономика поддерживается секторами, ориентированными на внутренний спрос. Строительство (+3,1% г/г) и потребительская активность (+2,5% г/г) – основные драйверы роста. Заметное увеличение производства мясомолочной продукции в августе привело к расширению выпуска в сельском хозяйстве на 2% г/г за январь-август. Рост промышленного производства за январь–сентябрь 2025 г. замедлился до 0,7% г/г. Квартальная динамика указывает на последовательное охлаждение экономики: рост экономики замедлился до 0,6% г/г в III кв. после 1,1% г/г во II кв. и 1,4% г/г в I кв. Ожидается рост около 1% по итогам 2025 г. 🇹🇯 Национальный банк Таджикистана снизил ставку рефинансирования на 0,25 п.п. до 7,5% годовых. Решение принято в условиях низкой инфляции в стране. Рост потребительских цен составил 2,8% г/г по итогам сентября 2025 г. – ниже целевого диапазона НБТ (5±2%). Инфляцию сдерживает укрепление национальной валюты к доллару (на 15% по сравнению с концом 2024 г.) и снижение мировых цен на энергоносители. По нашей оценке, смягчение денежно-кредитной политики будет способствовать стабилизации инфляции в пределах целевого диапазона в среднесрочной перспективе.  Подписаться | ЕАБР