Телеграм канал «РСХБ Инвестиции»

🇷🇺 Российский фондовый рынок по итогам четверга заметно снизился. Индекс Мосбиржи потерял 1,37% и закрылся на уровне 2658 пунктов. Металлодобыча, нефтегаз и электроэнергетика просели более чем на 1,5%, а единственным сектором в “нейтральной” зоне осталась нефтехимия. Также Мосбиржа запустила торги фьючерсами на индексы криптовалют Solana, Ripple и Tron.

📡 “Ростелеком” (1К26, МСФО) увеличил выручку до ₽208,9 млрд (+10% г/г), OIBDA - до ₽83,9 млрд (+14% г/г), а чистую прибыль - до ₽7,4 млрд (+10% г/г). Рентабельность по OIBDA выросла до 40,1% (+1,4 п.п.) за счет цифровых сервисов, мобильного бизнеса Т2, оптимизации расходов и возмещения по проекту устранения цифрового неравенства. FCF улучшился на ₽15,3 млрд до -₽5,6 млрд, а чистый долг/OIBDA остался на комфортном уровне 2,1x. Отчет выглядит сильным по марже и операционной эффективности, но дальнейшая динамика будет зависеть от капзатрат и темпов роста цифровых направлений.

🖥 Выручка VK Tech в 1К26 выросла до ₽4,3 млрд (+58,9% г/г), а рекуррентная выручка - до ₽3,7 млрд (+84,7% г/г), достигнув 87% общей выручки. Основной вклад дали VK WorkSpace, где рост составил 2,3 раза г/г, дата-сервисы (+58% г/г), расширение клиентской базы и увеличение числа продуктов на одного клиента. Компания также выделила ИИ-решения в отдельное направление. Высокая доля повторяющейся выручки сглаживает сезонность, но рост операционных затрат из-за развития продуктового портфеля будет важен для будущей маржинальности.

⚡️ “ТГК-1” решила не публиковать сокращенную промежуточную отчетность по МСФО за 1К26.

🧾 Профицит внешней торговли РФ в 1К26 снизился до $25,3 млрд (-17,6% г/г), по данным ЦБ. Экспорт вырос до $98,3 млрд (+1,2% г/г), но импорт увеличился быстрее - до $73,0 млрд (+10,0% г/г), из-за чего торговое сальдо сократилось. В марте ситуация улучшилась: сальдо выросло до $14,0 млрд, а ЦБ в базовом сценарии ждет $155 млрд по итогам 2026 года при средней цене нефти $65 за баррель. Квартальный профицит ослаб, но мартовский экспортный отскок и прогноз ЦБ пока сохраняют поддержку со стороны внешней торговли.

🔴 Китайский юань по итогам четверга умеренно снизился к рублю. Пара CNYRUB потеряла 0,45% до 10,77.

Официальные курсы валют на 15 мая:

¥ – ₽10,7855 (-0,07%)
$ – ₽73,1385 (-0,28%)
€ – ₽86,2899 (+0,45%)

Не является инвестиционной рекомендацией.

🔥 ВЫБРАЛ ДЮРАЦИЮ - ВЫБРАЛ СУДЬБУ

〽️ Вновь тишина и спокойствие преобладают в сегменте гособлигаций: RGBI снизился в четверг на 0,1% до 119,35 п. при невысоком уровне торговой активности.

🤔 Рынок суверенного долга не продемонстрировал выраженной реакции на свежий прогноз Минэкономразвития, предусматривающий изменение ряда макроэкономических оценок.

🔝 Длинные ОФЗ остаются интересной идеей с потенциалом роста, несмотря на риск замедления темпов снижения ключевой ставки.

📈 Ужесточение риторики Банка России привело к росту спроса на флоатеры: ценовой индекс корпоративных облигаций с переменным купоном прибавил более 0,4% с конца марта.

💊 АКРА подтвердило кредитный рейтинг ПАО «Аптечная сеть 36,6» на уровне BBB+(RU), продлив статус «под наблюдением» и сохранив «стабильный» прогноз.

⚡️ Размещение облигаций «РусГидро» пройдет 19.05.2026. Новый выпуск не предлагает премии по доходности к вторичному рынку флоатеров эмитента.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🌎 Фьючерсы на акции США в четверг утром умеренно растут перед встречей Дональда Трампа и Си Цзиньпина в Пекине. Контракты на Dow прибавляют 0,2%, на S&P 500 - 0,1%, на Nasdaq 100 - около 0,5%, а инвесторы ждут сигналов по торговле и ИИ на фоне участия в поездке крупных CEO, включая Nvidia, Tesla и Apple. Прогресс в диалоге может поддержать техсектор, но конфликт США и Ирана остается внешним источником волатильности.

📑 Технологический фон остается сильным: Cisco выросла после отчетности и объявления ИИ-реструктуризации, тогда как S&P 500 и Nasdaq накануне обновили рекорды, несмотря на более сильный рост цен производителей. На этой неделе также выходят отчеты Applied Materials и Klarna, а Сенат США утвердил Кевина Уорша новым председателем ФРС. Корпоративные отчеты поддерживают ралли, но высокая инфляция и новая глава в ФРС могут ограничить ожидания быстрого снижения ставок.

🧾 Цены производителей в США в апреле резко выросли: PPI ускорился до 6,0% г/г с 4,3% в марте, а месячный рост составил 1,4% против прогноза 0,5%. Базовый PPI вырос до 5,2% г/г с 4,0%, а м/м прибавил 1,0%, максимум с марта 2022 года. Главный вклад дали скачок бензина, рост цен на товары, транспорт, складские услуги и торговые наценки, что показывает перенос нефтяного шока в более широкий контур экономики. Давление на издержки усиливается, а пространство ФРС для быстрого снижения ставки становится еще уже.

🗾 Японский рынок в четверг снизился на фиксации прибыли после обновления рекордных уровней. Nikkei 225 потерял 0,98% до 62 654 пунктов, Topix - 1,03% до 3 879 пунктов, а давление пришло со стороны крупных технологических и промышленных бумаг: SoftBank просел на 4,3%, Fujikura - на 19,1%, Sony - на 5,3%. Инвесторы также следят за встречей Дональда Трампа и Си Цзиньпина, но после сильного ралли рынок оказался чувствителен даже к хорошим отчетам.

🇨🇳 Китайские площадки в четверг разошлись в динамике на фоне фиксации прибыли и встречи Дональда Трампа с Си Цзиньпином. Shanghai Composite снизился на 1,52% до 4178 пунктов, Shenzhen Component - на 2,14% до 15 746 пунктов после обновления максимумов, тогда как Hang Seng вырос на 0,6% до 26 550 пунктов. Материковый рынок просел из-за слабости техсектора и осторожности вокруг Тайваня, а Гонконг поддержали надежды на стабилизацию отношений США и Китая. Для рынка главное - сохранение управляемого диалога, а не быстрый прорыв в переговорах.

💶 Занятость в еврозоне в 1К26 выросла на 0,1% кв/кв до 176,4 млн человек после +0,2% кварталом ранее, совпав с ожиданиями. Это уже 20-й квартал роста занятости подряд, но годовой темп замедлился до 0,5%, минимума с 2021 года, при этом в Германии занятость снижается третий квартал подряд. Промпроизводство в марте выросло на 0,2% м/м, но общий сигнал остается умеренно слабым: рынок труда еще держится, однако темпы найма замедляются на фоне дорогой энергии и слабого промышленного импульса.

🇷🇺 Российский фондовый рынок в начале четверга умеренно снижается. Индекс Мосбиржи теряет 0,4% до 2684 пунктов, хуже рынка выглядит металлодобыча (-0,6%), тогда как нефтегаз прибавляет 0,75%. “Ростелеком” (1К26, МСФО) увеличил чистую прибыль до ₽7,4 млрд (+10% г/г), выручку - до ₽208,9 млрд (+10% г/г), OIBDA - до ₽83,9 млрд (+14% г/г). Выручка VK Tech в 1К26 выросла до ₽4,3 млрд (+59% г/г). Последний день с дивидендами - у Positive Technologies и “ЭсЭфАй”.

🔴 Китайский юань в четверг утром умеренно ослабевает к рублю. Пара CNYRUB снижается на 0,2% до 10,79.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🇷🇺 Российский фондовый рынок в среду опускался к 2680 пунктам, но местные инвесторы “уговорили” вернуться его обратно. По итогам дня индекс Мосбиржи прибавил 0,16% до уровня 2694. Лучше рынка выглядела электроэнергетика, выросшая более чем на 1% во главе с отдельными дочками “Россетей”, тогда как транспортный сектор оказался среди аутсайдеров и потерял около 0,8%. Совет директоров “Русагро” рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год.

🟢 “Сбербанк” (4М26, РСБУ) увеличил чистую прибыль до ₽657,8 млрд (+21,3% г/г), в апреле заработал ₽166,8 млрд (+21,1% г/г), а рентабельность капитала составила 23,4%. Чистые процентные доходы выросли до ₽1,15 трлн (+22,5% г/г), CIR улучшился до 25,9%, розничный кредитный портфель достиг ₽19,4 трлн, корпоративный - ₽31,1 трлн, а доля просрочки осталась стабильной на уровне 2,8%. Отчет выглядит сильным по прибыли и эффективности, но рост стоимости риска до 1,4% требует контроля в условиях все еще жестких ставок.

🖥 “ГК Базис” (1К26, МСФО) увеличила выручку до ₽1,1 млрд (+36% г/г), OIBDA - до ₽457 млн (+28% г/г), а NIC - до ₽141 млн (+91% г/г). Рентабельность OIBDA составила 43%, доля рекуррентной выручки достигла 57%, а показатель чистый долг/OIBDA LTM остался отрицательным на уровне -0,1x. Компания подтвердила прогноз на 2026 год по росту выручки на 30-40% и рентабельности OIBDA около 60%. Отчет выглядит сильным по темпам роста, но достижение годовой маржи будет зависеть от традиционно более сильного второго полугодия.

✈️ “Аэрофлот” в апреле перевез 4,4 млн пассажиров (+0,5% г/г), а за 4М26 - 16,3 млн пассажиров (+1,8% г/г). Основной рост идет за счет международных линий: в апреле пассажиропоток на них вырос до 1,2 млн (+8,7% г/г), а за 4 месяца - до 4,4 млн (+8,8% г/г), тогда как внутренние перевозки остаются чуть ниже прошлого года. Занятость кресел в апреле выросла до 91,7% (+0,4 п.п.), что поддерживает эффективность перевозок, но слабая динамика внутреннего спроса ограничивает общий темп роста.

🛢️ По данным МЭА, экспорт нефти и нефтепродуктов из России в апреле снизился до 7,03 млн б/с (-1,26% м/м), но доходы от экспорта выросли до $19,18 млрд (+0,58% м/м). Из них $12,94 млрд пришлось на нефть и $6,24 млрд - на нефтепродукты, при этом добыча сырой нефти снизилась примерно до 8,8 млн б/с (-460 тыс. б/с г/г). Дополнительную поддержку спросу дает Индия: по данным Kpler, импорт российской нефти в мае достигал рекордных 2,3 млн б/с, хотя без новых судов итог месяца может снизиться до 1,9 млн б/с. Экспортные объемы просели, но цены и индийский спрос пока поддерживают валютную выручку.

🔴 Китайский юань по итогам среды умеренно ослаб к рублю. Пара CNYRUB снизилась на 0,3% до 10,82.

Официальные курсы валют на 14 мая:

¥ – ₽10,7933 (-0,54%)
$ – ₽73,3420 (-0,60%)
€ – ₽85,9017 (-1,69%)

Не является инвестиционной рекомендацией.