Телеграм канал «РСХБ Инвестиции»

🌎 Фьючерсы на акции США во вторник утром почти без изменений после нового рекордного закрытия Dow и возвращения рынка к районам максимумов после тех-распродажи прошлой недели. Фьючерсы на Dow, S&P 500 и Nasdaq 100 колеблются около нуля. В понедельник Dow снова обновил рекорд, S&P 500 прибавил около 0,5% и приблизился к своему максимуму, Nasdaq вырос на 0,9% на лидирующей роли техсектора.

📊 На неделе фокус смещается на макро и отчетности. Сегодня выйдут розничные продажи, в среду - отчет по занятости, в пятницу - CPI. Внимание также на золоте и биткоине, которые пытаются стабилизироваться после резкой просадки, и на отчетностях, включая Coca-Cola во вторник, а также McDonald’s и Cisco позже на неделе.

🌎 Ожидания инфляции в США на год вперед снизились до 3,1% в январе 2026 (с 3,4%), минимум за 6 месяцев. Сильнее всего просели ожидания по бензину (до 2,8%), аренде (до 6,8%) и жилью (до 2,9%, минимум с июля 2023). По еде без изменений (5,7%), по стоимости обучения рост до 9%. Ожидания на 3 и 5 лет стабильны на 3%, ожидания роста зарплат поднялись до 2,7%, по безработице - до 41,9%. Теперь важно, подтвердит ли CPI более широкую дезинфляцию, а не только в отдельных категориях.

💾 Дефицит и рост цен на чипы памяти усилили разрыв на рынке: производители памяти растут, а электроника проседает из-за давления на маржу. Компании все чаще говорят об ограничениях поставок: Qualcomm предупреждал о влиянии на выпуск смартфонов, Nintendo - о сжатии маржи, слабее выглядит и сегмент ПК. AI-капекс смещает мощности в HBM, а DRAM на споте выросла более чем на 600% за несколько месяцев. Теперь главный вопрос - затянется ли дефицит дольше 1-2 кварталов и кто сможет переложить рост себестоимости на клиента.

🗾 Японские акции продолжили ралли во вторник и обновили рекорды на фоне уверенной победы премьера Санаэ Такаити. Nikkei 225 +2,28% выше 57 650, Topix +1,9% до 3 855. Рынок поддержали ожидания более мягкой фискальной политики и налоговых послаблений, включая обещание на 2 года приостановить 8%-ный налог на продукты, при этом Такаити заявила, что стимулы не ухудшат состояние госфинансов. В лидерах роста - техи и AI вслед за Уолл-стрит: Fujikura +8%, SoftBank +6,9%, Tokyo Electron +2,7%, Kioxia +2,1%, Disco +2,4%.

🇨🇳 Китайские рынки во вторник растут вторую сессию подряд: Shanghai Composite +0,15% до 4 130, Shenzhen +0,1% до 14 220, Hang Seng +0,5% до 27 165. Лидируют техи на фоне ослабления страхов вокруг AI-капзатрат: Eoptolink +2%, GCL System Integration +4,2%, Cambricon +2,4%, Hygon +5%, COL Group +15% после запуска ByteDance новой модели генерации видео. Гонконг поддерживают позитив с Уолл-стрит и сигналы о контактах США-Китай, но рынок осторожен перед CPI/PPI и праздниками.

🇷🇺 Российский фондовый рынок во вторник утром движется без выраженного импульса: между сессиями заметных новостей не было. Индекс Мосбиржи прибавляет около 0,1% до 2729. Лучше рынка смотрится электроэнергетика (+0,6%). В аутсайдерах металлурги (-0,2%) на фоне небольшой коррекции в металлах: золото -0,7% до 5020, серебро -2,6% до 81,2, платина -2,2%, палладий -1,25%, алюминий -0,8%.

🔐 Bitcoin по-прежнему держится ниже $70 000 после резкой распродажи на прошлой неделе и отскока. Цена примерно на 45% ниже пика выше $126 000, а падение на прошлой неделе стало самым сильным дневным с ноября 2022. Некоторые называют это “кризисом доверия” и отмечают, что оттоки из спотовых ETF составляют около 7%. Допускаются риски квантовых вычислений, но не близко, видна цель $150 000 к концу года. Ключевой вопрос теперь - не вернутся ли каскады ликвидаций, потому что плечо и потоки ETF задают значительную волатильность.

🔴 Китайский юань во вторник утром слегка снижается к рублю. Пара CNYRUB -0,2% до 11,145.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Итоги дня

🇷🇺 Российский фондовый рынок в понедельник провел день в боковике 2715-2725, по очереди тестируя верхнюю и нижнюю границы диапазона. По итогам сессии индекс Мосбиржи -0,45% до 2723. Сильнее остальных просели транспорт (-1,58% на фоне охлаждения ожиданий скорого смягчения санкций), IT (-1,33%), потребсектор (-1,46% во главе с “ВИ.ру”, где инвесторы сочли рекомендованные СД дивиденды недостаточными), а также телекомы (-1,3%) и энергетика (-1,16%).

🛒 “Лента”: розничная выручка в 4К25 +22,4% г/г до ₽319,8 млрд, LFL +8% за счет чека (+7,9%) при почти нулевом изменении трафика. За 2025 год продажи +24,2% до ₽1 103,7 млрд, LFL +10,4% (чек +9,3%, трафик +1,0%). Сеть выросла до 6 760 магазинов, площадь +16,6% г/г. Онлайн в 4К25 +26,7% до ₽21,9 млрд, драйвер - собственные сервисы (+57,6%). Интересно, сможет ли компания дальше ускорять рост без просадки трафика и маржи на фоне активной экспансии. Наша целевая цена на акции группы - 2582 руб.

📦 Акции “ВИ.ру” сегодня в числе главных аутсайдеров: -3,6% до ₽72,5. Совет директоров “ВИ.ру” рекомендовал дивиденды за 2025 год - 2 руб. на акцию (ДД ~2,8%). ВОСА назначено на 14 марта, отсечка - 25 марта.

🏗️ ГК “Самолет” заявила, что стратегия не предполагает господдержку и вход государства не рассматривается. Акционеры не планируют отдавать блок-пакет. Пакет акций хотят использовать как залог, допэмиссию не обсуждают. В 2026 году компания намерена погасить облигации на ₽4,9 млрд и не планирует наращивать корпоративный долг. Риск невыплаты купонов не допускается. Проектная задолженность около ₽650 млрд, эскроу около ₽400 млрд, штрафы за просрочку в 2025 году - ₽4-5 млрд. Риторика успокаивает, но цифры по проектному долгу и штрафам все еще пугают.

🛒 “М.Видео”: в январе 2026 оборот +124% г/г до ₽2,1 млрд. Компания отмечает высокий спрос не только в технике, но и в новых категориях, отдельно выделяя “мебель”. Лидеры роста г/г: проекторы +1220%, портативная акустика +814%, компьютеры +683%. В “цифре” также плюс: консоли +149%, умные часы +91% и другие. Ключевой вопрос теперь не темпы GMV, а качество роста - маржинальность, доля собственных/партнерских продаж и удержание покупателей.

🛡️ Positive Technologies: отгрузки в 2025 выросли на 45,2% г/г до ₽35 млрд - предварительно. В отчетности за 2025 учтут оплаты до конца марта 2026. Менеджмент ждет оплаченные отгрузки на ₽32-34 млрд, часть сделок перейдет в 2026. Расходы удержали в рамках бюджета, NIC планируют вернуть в плюс. R&D около ₽9 млрд, штат на уровне середины 2024. На 2026: двузначный рост, цель маржи NIC около 30% и снижение долга по итогам 1К26. Главная интрига - скорость оплат и качество маржи.

🔴 Китайский юань в течение понедельника пытался закрепиться выше 11,2, но безуспешно. В итоге пара CNYRUB прибавила 0,1% и закрылась у 11,153.

Официальные курсы валют на 10 февраля:

¥ – ₽11,1677 (+0,55%)
$ – ₽77,6502 (+0,77%)
€ – ₽92,0136 (+1,06%)

Не является инвестиционной рекомендацией.

📉 Снижение на российском долговом рынке, начавшееся в конце предыдущей недели, продолжилось и в понедельник.

🇷🇺 Ценовой индекс гособлигаций демонстрирует попытку выхода из локального боковика вниз, «кольнув» значение 116,0 п. впервые с начала ноября 2025 года.

🤔 Несмотря на текущее превышение доходностей дальнего конца кривой ОФЗ-ПД над средним, мы по-прежнему считаем наиболее интересными бумаги с дюрацией от 3 до 5 лет.

💲 Сегмент валютных облигаций пребывает в равновесном состоянии, а его нарушение может произойти лишь в случае значительного укрепления/девальвации рубля, которого не предвещается в краткосрочной перспективе.

📖 Книга по облигациям «Газпром Капитал» будет открыта 10.02.2026. Ориентир ставки купона – не выше 7,75%. Срок обращения нового выпуска – 5 лет.

📖 Книги по облигациям «КАМАЗ» будут открыты 10.02.2026. В выпуске с постоянным доходом ориентир ставки купона – не выше 16,75%. В выпуске с переменным купоном ориентир премии к КС – не выше 300 б.п.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🌎 Фьючерсы на акции США в понедельник утром слегка растут после пятничного ралли, когда Dow закрылся выше 50 000. Фьючерсы на S&P 500 прибавляют около 0,1%, на Nasdaq 100 - около 0,2%, на Dow - около 0,1%. В пятницу Dow вырос более чем на 1 200 пунктов (+2,5%), а S&P 500 и Nasdaq закрылись примерно на +2% на фоне отскока после недели сильных распродаж, во многом из-за техсектора.

📊 Отскок сразу протестирует неделя с важными данными и отчетностями, которые будут формировать ожидания по ставкам ФРС. В среду выйдет отложенный январский отчет по занятости, перенесенный из-за частичного шатдауна. Ожидания сдержанные: лишь 22 тыс. новых рабочих мест в частном секторе против 140 тыс. годом ранее. В пятницу - CPI за январь (тоже задержан из-за шатдауна). Среди отчетов недели выделяют Coca-Cola, McDonald’s, Cisco и ON Semiconductor.

🗾 Японские акции обновили рекорды на фоне итогов выборов и роста Уолл-стрит. Nikkei 225 прибавил 3,89% до 56 364, Topix - 2,29% до 3 784. Правящая ЛДП во главе с премьером Санаэ Такаити получила 2/3 мест в нижней палате: коалиция 352 из 465, ЛДП - 316, что усилило ожидания более мягкой фискальной политики и возможных налоговых послаблений. Лидеры роста: Advantest +11,5%, Kawasaki Kisen +15,7%, SoftBank +6,3%, Fast Retailing +6,9%, Hitachi +8,4%.

🇨🇳 Китайские акции отскочили на покупках “на просадке”: Shanghai Composite +1% выше 4 100, Shenzhen +1,8% до 14 160, в лидерах техи и сырьевики на фоне отскока драгметаллов. В Гонконге Hang Seng +1,8% до 27 051 на поддержке пятничного роста Уолл-стрит и данных о росте валютных резервов до максимума за 3 года, при этом осторожность сохраняется перед CPI/PPI Китая и праздниками (Лунный Новый год с 15 февраля). Montage Technology взлетела более чем на 50% в дебюте в Гонконге после размещения (около $902 млн / HKD 7,04 млрд).

🇷🇺 Российский фондовый рынок в понедельник утром снижается, выделяясь на фоне внешних площадок: драйверов роста и поводов для оптимизма пока не видно. Индекс Мосбиржи -0,65% до 2718. Сильнее всего проседает транспортный сектор (-1,55%) на фоне охлаждения ожиданий скорого смягчения санкций, тогда как электроэнергетика единственная, кто остается "на плаву", и держится около +0,1%.

🧑‍🏭 Безработица в РФ в декабре 2025 слегка выросла до 2,2% с 2,1% м/м, как и ожидал рынок. Число безработных - 1,643 млн против 1,636 млн в ноябре. Рабочая сила без изменений 76,3 млн, занятость 74,7 млн, уровень занятости стабилен 61,7%. Рынок труда остается крайне напряженным, что поддерживает рост зарплат и инфляционное давление.

📉 ВВП РФ вырос на 1% в 2025, близко к ожиданиям и прогнозу Минэкономразвития, но выше оценки МВФ 0,6%. Это резкое замедление после +4,9% годом ранее. Давили низкая нефть, ослабление газового экспорта из-за санкций, сдержанная торговля с Китаем и крепкий рубль на фоне высоких ставок. Обрабатывающая промышленность +3,9% частично компенсировала спад добычи -1,7%. Перекос “обработка вверх, добыча вниз” обычно бьет по экспортной выручке, поэтому поддержка роста сильнее смещается в бюджет и кредит.

🛢️ Нефть снижается на фоне ослабления напряженности на Ближнем Востоке, что уменьшает риск перебоев поставок. Brent у $67 после -4% за прошлую неделю, WTI около $63. Драйвер - переговоры Ирана и США в Омане, Трамп анонсировал продолжение контактов и встречу с Нетаньяху 11 февраля, параллельно обсуждая тарифное давление на страны, работающие с Тегераном. На неделе выйдут обновленные прогнозы от официального прогнозиста США, ОПЕК и МЭА. Геопремия снижается, но любые реальные ограничения потоков могут быстро вернуть волатильность.

🔴 Китайский юань в понедельник утром торгуется почти без изменений. Пара CNYRUB +0,1% до 11,155.

Не является инвестиционной рекомендацией.