Телеграм канал «РСХБ Инвестиции»

🇷🇺 Российский фондовый рынок по итогам пятницы все же вышел из бокового диапазона, но движение оказалось вниз. Индекс Мосбиржи снизился на 0,5% до 2760. Сильнее остальных просел металлургический сектор (-0,81%), где в лидерах снижения оказались “Селигдар” и “ЮГК”, потерявшие более 4%. Гораздо лучше рынка выглядел строительный сектор (+2,67%) во главе с “ПИК”, который поддержала история с выставленной офертой.

📈 Котировки “ПИК” прибавили 5,82% на фоне выставления оферты АО “Недвижимых активов” миноритариям по цене 551,4 руб. за акцию. Предложение распространяется на 15,12% бумаг компании, и в случае его успешного завершения структура сможет собрать пакет, достаточный для запуска процедуры делистинга. Пока эта история выглядит в первую очередь спекулятивной и формирует локальный уровень акциям, однако для более взвешенной оценки стоит дождаться отчетности по МСФО за 2025 год.

📦 “МГКЛ” по операционным итогам 1К26 увеличила выручку до ₽13,3 млрд (+291% г/г), а число клиентов выросло на 4% - до 1,7 тыс. Доля товаров со сроком хранения более 90 дней снизилась до 3,9%, обновив минимум. Это указывает на ускорение оборачиваемости и более эффективную работу с активами.

🗓️ 17 апреля Мосбиржа допустит к торгам акции “В2В-РТС” под тикером BTBR. В рамках IPO компания может разместить 10-15% акций. Событие усиливает интерес не только к самой компании, но и ко всему периметру “Совкомбанка”: рынок получает новый ориентир для оценки стоимости группы, ее непрофильных активов и потенциала дальнейшей монетизации бизнеса.

📉 Сводный PMI России от S&P Global в марте снизился до 48,8 пункта с 50,8 в феврале, а PMI сферы услуг - до 49,5 с 51,3, вернув оба показателя в зону спада. Выпуск и занятость сократились, новые заказы оставались слабыми, а спрос - вялым на фоне роста неопределенности. Ценовое давление при этом сохранялось, хотя уже было мягче, чем в начале года. Внутренний спрос остается слабым, бизнес осторожен, а восстановление экономики пока выглядит неустойчивым.

🛢 Нефтегазовые доходы бюджета РФ в марте составили ₽617 млрд, прибавив 42,8% м/м, но оставаясь на 43% ниже уровня прошлого года. Недопоступление достигло ₽234,3 млрд, а выплаты нефтяников в бюджет по топливному демпферу составили ₽15 млрд. Это указывает на частичное восстановление поступлений к февралю, но год к году нефтегазовая база бюджета по-прежнему остается заметно слабее.

💸 Для финансирования дефицита Минфин в марте продал из ФНБ 3,183 млрд юаней и 1,849 тонны золота на ₽59,69 млрд, при этом объем ФНБ на 1 апреля составил ₽13,41 трлн. Ликвидная часть фонда за месяц сократилась на ₽115,8 млрд. Давление на бюджет сохраняется, а использование резервов остается важным инструментом компенсации слабых нефтегазовых доходов.

🔴 По итогам пятницы китайский юань заметно ослаб к рублю. Пара CNYRUB снизилась на 1% до 11,506.

Официальные курсы валют на 4 апреля:

¥ – ₽11,5743 (-0,46%)
$ – ₽79,7293 (-0,75%)
€ – ₽92,1915 (-0,58%)

Не является инвестиционной рекомендацией.

🇷🇺 Трехдневная стагнация на рынке гособлигаций сменилась сегодня слабой, но все же заметной динамикой: RGBI в пятницу потерял 0,1%.

📈 В пятницу ставки выросли на всех участках кривой доходности ОФЗ, что привело к ее смещению вверх в среднем на 2 – 3 б.п., а пиковые доходности длинных бумаг вплотную подобрались к 14,8% после 14,7% неделей ранее.

📖 Активность на первичном рынке облигаций относительно предыдущей недели снизилась. Наиболее крупные сборы заявок – Автобан Финанс, МТС, Газпром Капитал, ДОМ.PФ и др.

🌎 Динамика доходности 10-летних гособлигаций США стабилизировалась на этой неделе после активного роста с начала марта.

🏭 Размещение облигаций «ОДК» пройдет 07.04.2026. В выпуске с постоянным доходом ставка купона составила 17,00%. В выпуске с переменным купоном премия к «ключу» составила 375 б.п.

✅ Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг АК «АЛРОСА» на уровне ruAAA. Прогноз по рейтингу эмитента – «стабильный».

Не является инвестиционной рекомендацией.

⚓️ 31 марта ПАО «НМТП» представило годовой отчет по МСФО за 2025 год. 

Выручка выросла до 76,5 млрд руб. с 71,2 млрд руб. годом ранее (+7,5%) на фоне повышения тарифов и небольшого снижения грузооборота морских портов на 0,4% г/г. Операционная прибыль без учета амортизации внеоборотных активов увеличились медленнее выручки - на 3,7% до 23,8 млрд руб., главным образом из‑за роста затрат на оплату труда на 38,3% (49,7% от общих издержек).

Операционная прибыль после учета амортизации выросла на 11,7% до 46,7 млрд руб. За счет снижения амортизационных отчислений на 7% рентабельность по операционной прибыли после амортизации достигла 61% против 58,7% в 2024 году. Прибыль до налогообложения прибавила 8,3% благодаря росту финансовых доходов (+47,7%, до 10,36 млрд руб.) при объеме средств на депозитах и вкладах свыше 61,8 млрд руб., сокращению финансовых расходов на 14,4% и убытку от курсовых разниц в 3 млрд руб.

EBITDA компании составила 52,68 млрд руб. (+9,35%), но темпы роста замедлились. В 2024 году прирост EBITDA был 11,45%, в 2023‑м — 21%; при этом рентабельность по EBITDA удерживается выше 64% и продолжает расти: 64,05% в 2023, 67,7% в 2024 и 68,8% в 2025 (+1,14 п.п.).
«НМТП» увеличила чистую прибыль до 40,36 млрд руб. с 37,8 млрд руб. за счет повышения тарифов, роста финансовых доходов и контроля операционных расходов; прибыль, относимая на акционеров, достигла 39,937 млрд руб., а рентабельность по чистой прибыли составила 53% (53,16% в 2024).

Чистый долг компании остается отрицательным −3,5 млрд руб., однако чистая денежная позиция сократилась на 86% из‑за роста обязательств на 81,7%. Показатель «Чистый долг/EBITDA» снизился с −0,51x до −0,07x из‑за более низкого темпа роста EBITDA против роста долга. Динамика последних трех лет указывает на возможный выход этого показателя в положительную зону при сохранении текущих темпов увеличения долга.

Опубликованные результаты показывают, что при снижении грузооборота и укреплении рубля «НМТП» продолжает наращивать выручку и финансово устойчива. Если эти условия изменятся, темпы роста компании могут ускориться. 

Компания может направить на дивиденды 19,97 млрд руб., или 1,04 руб. на акцию, что дает дивидендную доходность около 12% по цене закрытия 1 апреля.

После публикации отчетности акции прибавили 1,7% к закрытию сессии. Ближайшее сопротивление — около 8,655 руб., поддержка — в зоне 8,1–8,255 руб., наша целевая цена — 11,1 руб. за акцию.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🌎 Американские индексы в четверг закрылись преимущественно в плюсе, хотя сессия оставалась крайне волатильной на фоне скачка нефти и геополитики. S&P 500 и Nasdaq 100 прибавили по 0,3%, а Dow завершил день около нуля. Давление создавали новые угрозы Трампа в адрес Ирана и скачок Brent к максимумам с 2008 года, но часть негатива рынок снял после сообщений о координации Ирана и Омана по проходу танкеров через Персидский залив.

📦 Торговый дефицит США в феврале немного расширился до $57,3 млрд с пересмотренных $54,7 млрд месяцем ранее, но оказался лучше прогноза в $59,2 млрд. Экспорт вырос на 4,2% и обновил рекорд - $314,8 млрд, импорт прибавил 4,3% до максимума за 11 месяцев - $372,1 млрд. Внешний дисбаланс немного увеличился, но сильный экспорт сглаживает негатив, тогда как быстрый рост импорта указывает на устойчивый внутренний спрос и одновременно может чуть ухудшать вклад внешней торговли в ВВП.

💼 Первичные заявки на пособие по безработице в США за четвертую неделю марта снизились до 202 тыс. с 211 тыс. неделей ранее и оказались заметно лучше прогноза 212 тыс. Это почти минимум за два года, тогда как продолжающиеся заявки немного выросли - до 1,841 млн, но остаются ниже средних уровней второй половины прошлого года. Рынок труда с точки зрения увольнений остается очень устойчивым, а значит у ФРС по-прежнему мало оснований спешить с более глубоким смягчением.

🗾 Японские акции в пятницу выросли и частично сократили недельные потери на фоне улучшения настроений вокруг поставок нефти из Персидского залива. Nikkei 225 прибавил 1,3% до 53 123, Topix - 0,9% до 3 645, а недельное снижение сузилось до 0,4%. Рынок поддержали надежды на частичное восстановление потоков через Ормузский пролив и ослабление нефтяного давления, что особенно важно для Японии как крупного импортера энергии. Среди лидеров роста были поставщики для ИИ-сектора, в том числе Sakura Internet, которая взлетела на 20% после новости о партнерстве с Microsoft.

📊 По данным S&P Global, сводный PMI Японии в марте составил 53,0 против 53,9 в феврале, а PMI услуг - 53,4 против 53,8, что указывает на сохранение роста частного сектора, но с более слабым темпом. Новые заказы и занятость продолжили расти, однако заметно медленнее, деловая уверенность опустилась до минимума почти за год, а издержки ускорились до максимума за 11 месяцев на фоне дорогой энергии. Рост в экономике сохраняется, но импульс слабеет, а давление затрат делает фон для бизнеса менее комфортным.

🇨🇳 Китайские акции в пятницу снизились и шли к недельному минусу на фоне сохраняющейся осторожности вокруг ближневосточного конфликта. Shanghai Composite и Shenzhen Component потеряли по 1%, опустившись до 3 880 и 13 350 соответственно. Давление усилили слабые мартовские PMI от RatingDog.

📉 Сервисный PMI Китая от RatingDog в марте замедлился до 52,1 с 56,7 в феврале, а сводный индекс снизился до 51,5 с 55,4, что указывает на более умеренный рост частного сектора. Новый спрос продолжил расти, но заметно слабее, занятость в услугах немного сократилась, а издержки ускорились до максимума с мая 2022 года. Рост в экономике сохраняется, но импульс уже не такой сильный, а давление затрат повышает риски для маржи и устойчивости восстановления.

🇷🇺 Российский фондовый рынок в пятницу утром умеренно прибавляет, но по-прежнему остается в боковом диапазоне последних двух сессий. Индекс Мосбиржи растет на 0,25% до 2781. Лучше остальных выглядят электроэнергетики во главе с “Россети Волга” (+3%), а также застройщики, которые уже прибавляют более 1%. При этом, по данным S&P Global, PMI сферы услуг РФ в марте снизился до 49,5 пункта с 51,3 пункта месяцем ранее, а выручка МГКЛ по операционным итогам 3М26 выросла в 4 раза год к году и достигла ₽13,3 млрд.

🔴 Китайский юань в пятницу утром заметно слабеет к рублю. Пара CNYRUB снижается на 0,45% до 11,567.

Не является инвестиционной рекомендацией.