Телеграм канал «РСХБ Инвестиции»

🇷🇺 Российский фондовый рынок второй день подряд остается в боковике. По итогам четверга индекс Мосбиржи символически снизился на 0,03% до 2773. Диапазон от 2765 до 2785 по-прежнему сохраняется, то есть волатильность за два дня ограничилась всего 20 пунктами. Наибольшее давление оказывал нефтехимический сектор (-0,84%), тогда как движения по остальным секторам в основном не превышали 0,5%.

📊 ВВП РФ снизился на 1,5% г/г после -2,1% в январе, промпроизводство - на 0,9% г/г, строительство - на 14,0% г/г, но с сезонной очисткой экономика не просела м/м, а выпуск в промышленности даже прибавил 0,3%. При этом потребительская активность осталась в плюсе: суммарный оборот розницы, общепита и услуг вырос на 1,2% г/г, а грузооборот транспорта улучшился до -1,6% г/г. Инфляция в феврале замедлилась до 5,91% г/г, а на 30 марта - до 5,86%, безработица опустилась с 2,2% до 2,1%. Годовые цифры остаются слабыми из-за календарного и погодного факторов, но внутренний спрос и рынок труда пока не выглядят слабыми.

⭐️ “Астра” по МСФО за 2025 год увеличила выручку до ₽20,3 млрд (+18% г/г), а чистую прибыль - до 6 млрд (+9%). EBITDA составила ₽8,1 млрд при рентабельности 39,9%, а объем отгрузок вырос на 9% и достиг ₽22 млрд. Основной вклад в выручку дали признание ранее осуществленных отгрузок, а также рост доходов от сопровождения и продажи продуктов экосистемы. На чистую прибыль давили завершение действия льготного кредита и повышение налога на прибыль. Показатель “чистый долг/скорр. EBITDA” составил 0,25x, при этом менеджмент намерен рекомендовать дивиденды за 2025 год в размере не менее 25% от NIC.

✅ Совет директоров “Позитива” рекомендовал дивиденды за 1К26 в размере 28,08 руб. на акцию. Дивидендная доходность оценивается примерно в 2,5%, дата отсечки - 17 мая, ВОСА пройдет 6 мая. Несмотря на рекомендацию, акции компании по итогам дня снизились на 1,9%.

❗️ Замминистра энергетики Евгений Грабчак заявил, что “Русгидро” не будет выплачивать дивиденды до стабилизации финансового и экономического положения компании. Это подтверждает, что долговая нагрузка по-прежнему остается проблемной: показатель “долг/EBITDA” составляет 3,21x. Хотя в первый час торгов бумаги росли примерно на 1,5%, к концу сессии они ушли в минус на 0,64%.

🖥 IVA Technologies по МСФО за 2025 год сохранила выручку на уровне ₽3,2 млрд, при этом чистая прибыль снизилась на 25% г/г до ₽1,42 млрд, а EBITDA - на 7% до ₽2,2 млрд. Давление на прибыль оказали рост административных расходов и старт амортизации затрат на новые продукты, однако рентабельность по EBITDA осталась высокой - 68%, а чистый долг/EBITDA составляет лишь 0,32x. Краткосрочно прибыль просела, но компания продолжает активно инвестировать в продуктовую линейку и сохраняет сильный финансовый профиль.

🔴 Китайский юань по итогам четверга умеренно ослаб к рублю. Пара CNYRUB снизилась на 0,3% до 11,638.

Официальные курсы валют на 3 апреля:

¥ – ₽11,6278 (-0,68%)
$ – ₽80,3332 (-0,36%)
€ – ₽92,7326 (-0,76%)

Не является инвестиционной рекомендацией.

🇷🇺 Инфляционный «принт» не смог взбодрить участников рынка государственных облигаций: третью сессию подряд изменение RGBI к закрытию не превышает 0,02%.

📑 Рост цен в период с 24 по 30 марта замедлился до 0,17% после 0,19% неделей ранее. При этом наибольший вклад в инфляцию внес рост цен в сегменте наблюдаемых услуг (+0,51% н/н).

💲 Конъюнктура рынка квазивалютных облигаций в четверг улучшилась, несмотря на незначительное изменение курса национальной валюты.

🤔 Покупка валютного выпуска с последующим реинвестированием купонов в рублевые бумаги может быть интересной стратегией.

🥚 Книга по облигациям «МТС» будет открыта 03.04.2026. Мы считаем интересным участие в размещении при формировании ставки купона не ниже уровня 14,50%.

⬇️ АКРА понизило кредитный рейтинг ООО «ВУШ» до уровня BBB+(RU). При этом прогноз по рейтингу эмитента – «развивающийся».

Не является инвестиционной рекомендацией.

🌎 Фьючерсы на акции США в четверг утром резко снижаются после выступления Трампа, которое не дало рынку четкого сигнала о скором завершении войны с Ираном. Контракты на Dow теряют около 1,2%, на S&P 500 - 1,3%, на Nasdaq 100 - 1,6%. Инвесторы ждали более ясных намеков на деэскалацию, но вместо этого получили жесткую риторику и привязку возможного соглашения к открытию Ормузского пролива.

🛢️ Нефть снова остается главным фактором давления на рынок, а неопределенность вокруг Ирана продолжает раскачивать ожидания по инфляции и росту экономики. После отката в начале недели Brent резко вырос на 6,5% до $108, WTI - на 6% до $106. В четверг рынок ждет данные по заявкам на пособие по безработице, а ключевой отчет по занятости за март выйдет уже в пятницу, когда биржи США будут закрыты.

🏭 ISM Manufacturing PMI США в марте вырос до 52,7 пункта с 52,4 в феврале и оказался чуть выше прогноза, показав максимальный уровень с августа 2022 года. Производство ускорилось до 55,1, но новые заказы немного замедлились до 53,5, занятость осталась в зоне сжатия на уровне 48,7, а индекс цен подскочил до 78,3 - максимума с июня 2022 года. Промышленность держится уверенно, но резкий рост цен и сохраняющееся давление на занятость усиливают риск того, что инфляция останется более “липкой”, а пространство для быстрого смягчения политики ФРС будет ограниченным.

🛍️ Розничные продажи в США в феврале выросли на 0,6% м/м после снижения на 0,1% в январе и превысили прогноз 0,5%, показав лучший результат за семь месяцев. Сильнее всего прибавили универмаги, товары для здоровья, одежда и автодилеры, а контрольная группа продаж, важная для расчета ВВП, выросла на 0,5% при прогнозе 0,3%. Потребительский спрос в США остается устойчивым, а значит экономика пока держится лучше опасений, хотя такая статистика одновременно может уменьшать аргументы в пользу быстрого снижения ставки.

🗾 Японские акции в четверг снизились после выступления Трампа, которое охладило надежды на быстрое завершение конфликта на Ближнем Востоке. Nikkei 225 потерял 2,4% до 52 463, Topix - 1,6% до 3 612. Трамп заявил, что цели США близки к достижению, но четких сроков окончания войны не назвал и допустил новые жесткие удары по Ирану в ближайшие 2-3 недели. Это вернуло нервозность на рынок и усилило давление на ключевые бумаги, включая SoftBank, Tokyo Electron и Mitsubishi UFJ.

🇨🇳 Китай и Гонконг в четверг снизились вслед за остальной Азией на фоне противоречивых сигналов Трампа по Ирану и охлаждения рыночного оптимизма. Shanghai Composite -0,75% до 3 920, Shenzhen -1,6% до 13 485, Hang Seng -0,9% до 25 080. Давление усилили слова Трампа о близости завершения конфликта при одновременных предупреждениях о возможной эскалации, а также более осторожная позиция НБК, который в марте изъял значительную ликвидность. Хуже рынка выглядели в основном техи.

🇷🇺 Российский рынок в четверг утром торгуется спокойно. Индекс Мосбиржи прибавляет около 0,05% и держится у 2776, а в лидерах - нефтяники (примерно +1%) на фоне роста цен на нефть. Группа Астра (МСФО, 2025): чистая прибыль осталась примерно на уровне прошлого года (₽6 млрд), выручка выросла до ₽20,3 млрд (+18% г/г), отгрузки - до ₽21,8 млрд (+9% г/г). ВВП в феврале снизился на 1,5% г/г (после -2,1% в январе; за 2М26 -1,8% г/г), инфляция замедлилась до 5,91% г/г с 6,00%, безработица опустилась до 2,1% (2,2% месяц назад).

🔴 Китайский юань в начале четверга умеренно слабеет к рублю. Пара CNYRUB теряет 0,3% и опускается к 11,645.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🇷🇺 Российский фондовый рынок по итогам среды почти не изменился. Индекс Мосбиржи символически снизился на 0,04% до 2775. Единственным сектором в минусе остался нефтегаз (-1,36%) на фоне снижения нефти: Brent потеряла 2% до $102, WTI - 1,5% до $100. Дополнительное давление создали слабые отчетности “Роснефти” (-3,1%) и “Башнефти” (около -1%), опубликованные между сессиями. При этом эти потери в значительной степени компенсировали IT и застройщики, прибавившие более 1%.

📑 За неделю с 24 по 30 марта инфляция составила 0,17% н/н (5,86% в годовом эквиваленте против 5,83% неделей ранее): продукты питания +0,09% (плодоовощная продукция -0,25%, остальные - +0,12%), непродовольственные +0,05%, услуги +0,51%. Цены на бензин автомобильный изменились на +0,3%, на дизельное топливо - +0,2%.

🛢1️⃣ “Роснефть” по МСФО за 2025 год сократила выручку до ₽8,24 трлн (-18,8% г/г), а чистую прибыль, относящуюся к акционерам - до ₽293 млрд (-73%). EBITDA составила ₽2,17 трлн при марже 26%, при этом операционная прибыль снизилась до ₽1 087 млрд (-48,9%), а рентабельность просела до 13,3% против 21% годом ранее. Обязательства выросли на 8% до ₽12,5 трлн, а показатель “чистый долг/EBITDA” составил 1,5x. На результаты компании заметно давили падение цен на нефть, расширение дисконтов, ограничения добычи в рамках ОПЕК+ и укрепление рубля. При улучшении внешней конъюнктуры компания может заметно усилить финансовые показатели уже в 2026 году.

🛢2️⃣ “Башнефть” по МСФО за 2025 год снизила выручку до ₽1 001 млрд (-12,3% г/г), а чистую прибыль - до ₽46,6 млрд (-55,1%). Операционные и производственные расходы выросли до ₽173,2 млрд (+12,8%), что привело к снижению операционной прибыли на 29,5%. При этом общий объем обязательств сократился до ₽203,2 млрд против ₽269,97 млрд годом ранее (-24,7%). На финансовый результат давили общесекторальные факторы, включая снижение цен на нефть и ограничения добычи. При изменении рыночной конъюнктуры “Башнефть” также может показать более сильные результаты в 2026 году.

⚡️ “Россети” по МСФО за 2025 год увеличили выручку до ₽1 834 млрд (+21,8% г/г) и получили чистую прибыль ₽203,4 млрд против убытка ₽116,9 млрд годом ранее. EBITDA выросла до ₽555,7 млрд (+31,7%), а чистый долг увеличился до ₽557,8 млрд при соотношении “чистый долг/EBITDA” на уровне 1x. Ключевым драйвером результатов остается рост тарифов, и эффект от их индексации, вероятно, продолжит раскрываться и в 2026 году.

✅ Акционеры “Новатэка” утвердили финальные дивиденды за 2025 год в размере 47,23 руб. на акцию. Дивидендная доходность оценивается примерно в 3,7%, дата отсечки - 13 апреля.

⏩ Совет директоров Мосбиржи рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 19,57 руб. на акцию. Ориентировочная дивидендная доходность составляет 11,6%, дата отсечки будет объявлена позднее.

🏛 Из резюме ЦБ следует, что снижение ставки на 50 б.п. до 15% стало компромиссным решением. Инфляция и спрос замедляются быстрее ожиданий, но внешняя неопределенность, бюджетные риски и высокие инфляционные ожидания не позволили сделать более широкий шаг. Обсуждались варианты снижения на 100 б.п., на 50 б.п. и сохранения ставки. В итоге ЦБ сохранил умеренно мягкий сигнал, но дал понять, что дальнейшее смягчение будет зависеть от дезинфляции, бюджета и внешнего фона. Цикл снижения подтвердился, но при этом, скорее всего, будет идти осторожно.

🏭 Производственный PMI России от S&P Global в марте снизился до 48,3 пункта с 49,5 в феврале, оставшись в зоне спада десятый месяц подряд. Выпуск и новые заказы сократились сильнее, занятость снижается уже четвертый месяц, а деловые ожидания просели до минимума почти за четыре года. При этом давление издержек усилилось, тогда как отпускные цены росли лишь символически. Подводя итоги, спрос в промышленности остается слабым, а маржа компаний - под давлением.

🔴 Китайский юань по итогам среды умеренно ослаб к рублю. Пара CNYRUB снизилась на 0,5% до 11,682.

Официальные курсы валют на 2 апреля:

¥ – ₽11,7070 (-0,62%)
$ – ₽80,6234 (-0,77%)
€ – ₽93,4443 (+0,18%)

Не является инвестиционной рекомендацией.