Телеграм канал «РСХБ Инвестиции»

🇷🇺 Российский фондовый рынок завершил пятницу снижением: индекс Мосбиржи потерял 1,2% до 2281, колеблясь в течение сессии между 2260 и 2320. Сохранение ставки ЦБ впервые с июня 2025 года разочаровало инвесторов, хотя и было базовым прогнозом. Росстат сообщил о дефляции в августе на 0,08%, а Банк России - о росте июльского торгового профицита на 15,4% г/г до $13,6 млрд. Со следующей недели основная сессия на Мосбирже будет начинаться в 9:00 вместо 10:00.

🏦 Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14% на фоне усиления ценового давления. По оценке ЦБ, устойчивый рост цен ускорился до 5-6% в пересчете на год, в том числе из-за временного сокращения производственных мощностей. Экономика растет умеренно, но потребительский спрос остается повышенным, а корпоративное кредитование - активным. Денежно-кредитные условия в реальном выражении уже немного смягчились, что требует осторожности с дальнейшим снижением ставки.

🎙️ Снижение ставки на сентябрьском заседании содержательно не обсуждалось, сообщила Эльвира Набиуллина. Топливный шок сузил пространство для смягчения ДКП, а сохранение 14% призвано сдержать перенос подорожания топлива в остальные цены. ЦБ также подчеркнул роль бюджета: дополнительный государственный спрос отдаляет снижение ставки, сокращение дефицита создает для него условия, поэтому следующей важной точкой станут новые бюджетные параметры, которые помогут оценить, насколько реалистичны ожидания более дешевых денег в 2027 году.

✈️ Группа “Аэрофлот” в августе перевезла 5,7 млн пассажиров (-1,3% г/г), за 8М26 - 37,4 млн (-0,1%). Международные перевозки выросли на 17,8% г/г, внутренние сократились на 6,4%. Перераспределение провозных емкостей на более длинные маршруты обеспечило рост пассажирооборота на 3,4%, а занятость кресел достигла 93,7% (+1,6 п.п.), поэтому снижение числа пассажиров еще не означает сопоставимого ухудшения бизнеса: группа перевозит их дальше и полнее загружает самолеты. Эффект для прибыли будет зависеть от тарифов и затрат (прежде всего на топливо).

🚢 Торговый профицит России за 7М26 вырос на 13,3% г/г до $89,2 млрд, по данным ФТС. Стоимость экспорта увеличилась на 12,4% до $263,4 млрд, импорта - на 12% до $174,2 млрд. Около 46% прироста экспортной стоимости обеспечили металлы и продовольствие. При этом экспорт машин, оборудования и транспортных средств сократился на 5,8%, а импорт этой категории вырос на 14,5%, так что улучшение общего торгового баланса сопровождается усилением дисбаланса в торговле техникой: рост экспортных поступлений пока не означает укрепления позиций российских производителей в этом сегменте.

🔴 Китайский юань незначительно подешевел по итогам пятницы. Пара CNYRUB снизилась на 0,1% до 12,51.

Официальные курсы валют на 12 сентября:

¥ – ₽12,5519 (-0,09%)
$ – ₽84,2569 (-0,11%)
€ – ₽97,8728 (-0,42%)

Не является инвестиционной рекомендацией.

⏸️ ПАУЗА НА ПОДУМАТЬ

🇷🇺 На фоне сохранения ключевой ставки на уровне 14% индекс RGBI устремился вниз и теряет за день около 0,5%.

🗣 На пресс-конференции Председатель Центрального Банка отметил, что пространства для снижения ключевой ставки в РФ сейчас меньше, чем ожидал ЦБ в 1-м полугодии.

📉 Наиболее ликвидные корпоративные облигации с фиксированным купоном снижаются в тандеме с гособлигациями, однако темп существенно меньше.

💲 На рынке квазивалютных облигаций наблюдается снижение доходностей на фоне укрепления курса рубля.

🛤 Оцениваем привлекательность флоатера ПГК 3Р05.

🔴 Оцениваем привлекательность выпуска АЛЬФАЗО850.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🌎 Фьючерсы на американские индексы в пятницу утром стабилизируются перед публикацией августовской потребительской инфляции. После роста цен производителей на 0,4% м/м превышение прогноза по CPI может усилить ожидания повышения ставки ФРС на следующей неделе. На послеторговой сессии Oracle прибавила более 4% благодаря сильной отчетности, а Adobe потеряла свыше 2% из-за слабого прогноза.

🦅 В четверг американские индексы снизились четвертую сессию подряд: Dow потерял 0,61%, S&P 500 - 0,59%, Nasdaq Composite - 0,65%. Дорогая нефть и рост доходностей облигаций усилили давление на акции, повышая риски для корпоративной рентабельности. Среди лидеров снижения оказались производители чипов: Nvidia подешевела на 2,3%, AMD - на 3,4%, Intel - на 5,6%. Apple выросла на 3,6% после презентации новых продуктов, но этого оказалось недостаточно для восстановления рынка.

🏭 Цены производителей в США в августе выросли на 0,4% м/м и 5,4% г/г против 0,1% и 4,8% в июле. Основной импульс пришелся на товары (+1,1% м/м), включая скачок цен на дизель на 24,1%, тогда как услуги подорожали на 0,1%. Базовый PPI без еды и энергии замедлился с 0,3% до 0,2% м/м, оказавшись ниже прогноза, что указывает прежде всего на усиление топливного давления, а не повсеместное ускорение роста цен. Для ФРС важен дальнейший перенос этих издержек в потребительские цены: на наш взгляд, сам по себе отчет не делает повышение ставки неизбежным.

🗾 Японский Nikkei 225 завершил пятницу снижением на 2,19% до 63 844 пунктов. Давление оказали подорожание нефти и рост мировых доходностей облигаций, усилившие опасения вокруг издержек компаний и стоимости финансирования. Инвесторы также готовились к публикации инфляции в США и возможному повышению ставок ФРС и Банком Японии. Среди наиболее пострадавших оказались акции технологических компаний, включая производителей чипов и оборудования.

🇨🇳 Китайские рынки в пятницу утром снижаются: Shanghai Composite теряет 1,15% до 3889, Shenzhen Component - 1,29% до 13 442, Hang Seng - 0,58% до 24 809. Давление оказывают все те же дорогая нефть и рост доходности десятилетних облигаций США, усиливающие опасения по поводу инфляции и стоимости финансирования. На материковых биржах заметно дешевеют акции горнодобывающих компаний, в Гонконге среди отстающих - технологический и финансовый секторы. Помимо сегодняшнего CPI США, инвесторы ждут китайскую статистику по розничным продажам, промышленности и инвестициям на следующей неделе, чтобы оценить устойчивость внутреннего спроса.

💶 ЕЦБ повысил ставки на 25 б.п.: депозитную - до 2,5%, основную ставку рефинансирования - до 2,65%. Прогноз инфляции на 2026 год сохранен на уровне 3%, а на 2027-2028 годы повышен до 2,5% и 2,1%. Одновременно улучшены ожидания роста ВВП на 2026-2027 годы до 0,9% и 1,4%. Более устойчивая экономика дает ЕЦБ пространство для борьбы с инфляцией, но повышение ставки не устраняет дефицит энергоресурсов: оно призвано ограничить перенос энергетического шока в устойчивый рост остальных цен.

🇷🇺 Российский фондовый рынок умеренно снижается в пятницу утром: индекс Мосбиржи теряет 0,5% до 2298, словно проверяя, заслужил ли он закрепление выше 2300. В лидерах снижения IT-сектор во главе с Ozon, акции которого дешевеют примерно на 5% на фоне новой волны переоценки структурных рисков компании. В 13:30 ЦБ объявит решение по ставке: базовый прогноз предполагает сохранение 14%, но мы также допускаем снижение на 25 базисных пунктов.

🔴 Китайский юань незначительно укрепляется в пятницу утром. Пара CNYRUB прибавляет 0,1% до 12,54.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🇷🇺 Российский фондовый рынок завершил четверг уверенным ростом: индекс Мосбиржи прибавил 1,9% до 2307, перешагнув через недельный максимум 2305. Инвесторы вновь делали ставку на геополитическую разрядку в ближайшее время. Роснефть, Газпром и Новатэк выросли более чем на 5%, получив дополнительную поддержку от резкого подорожания газа в Европе и нефти Brent, которая прибавила 4,5% до $106 за баррель.

📊 Индикатор бизнес-климата ЦБ в сентябре почти не изменился: -2,3 пункта против -2,4 в августе. Улучшение обеспечили ожидания предприятий, тогда как оценки текущего производства и спроса ухудшились. Одновременно ожидаемый рост отпускных цен на ближайшие три месяца в годовом выражении ускорился до 7% с 6,3%. Для ЦБ сигналы противоречивы: слабая активность усиливает аргументы за снижение ставки, однако растущие ценовые ожидания дают основания для осторожности.

💰 Минфин рассматривает снижение цены отсечения с $59 до $50 за баррель как базовый вариант. Это ускорит пополнение ФНБ при дорогой нефти, но сократит доходы, доступные для расходов. При сохранении трат разницу придется покрывать, например, налогами или дополнительными ОФЗ. Влияние на ДКП будет зависеть от конкретных решений, а поддержка рубля при прочих равных ослабнет: покупки валюты увеличатся (либо ее продажи сократятся).

🇮🇳 Россия в июле обеспечила 56% импорта нефти Индии и 27% Китая, сохранив лидерство среди поставщиков, по данным ОПЕК. Общие закупки Индии выросли на 5,6% м/м до 5,05 млн б/с, Китая - на 18,4% до 8,38 млн б/с. Исходя из этих долей, российские поставки составили около 2,83 млн и 2,26 млн б/с соответственно. Таким образом, Индия закупала российской нефти примерно на четверть больше Китая, хотя ее общий импорт был заметно меньше, что подчеркивает значимость индийского направления для сбыта РФ и чувствительность российских экспортеров к изменениям закупок местных НПЗ.

🛢️ Urals в августе подорожала на 16% м/м до $60,72-69,72 за баррель в российских портах, а в начале сентября превысила $80. По данным Argus, дисконты сократились до $21-30 против $23-31 в июле: ограничение ближневосточных поставок усилило спрос Индии и Китая на российское сырье. Экспортеры выигрывают сразу от роста мировых цен и уменьшения скидок, но премии на отдельные срочные партии в Индии пока нельзя считать новым уровнем цен для всех поставок.

🔴 Китайский юань заметно подешевел по итогам четверга. Пара CNYRUB снизилась на 1,1% до 12,53.

Официальные курсы валют на 11 сентября:

¥ – ₽12,5637 (-1,36%)
$ – ₽84,3508 (-1,30%)
€ – ₽98,2856 (-0,97%)

Не является инвестиционной рекомендацией.