Телеграм канал «РСХБ Инвестиции»

🇷🇺 Российский фондовый рынок завершил пятницу уверенным ростом после снижения ключевой ставки. Индекс Мосбиржи прибавил 0,93% и поднялся до 2165 пунктов. Более сильному подъему помешали опубликованные накануне детали 21-го пакета санкций ЕС и коррекция Brent на 4,5% до $96 за баррель. Сессию также сопровождала волна корпоративных отчетностей, а акции “Русагро” взлетели на 37,5% после рекомендации совета директоров выплатить дивиденды из нераспределенной прибыли прошлых лет.

🏦 Банк России снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 14%, одновременно повысив прогноз инфляции на 2026 год до 6,0-7,0% и понизив прогноз роста ВВП до 0-1%. Устойчивая инфляция оценивается в 4-5%, однако рост инфляционных ожиданий, бюджетные расходы и ограничения предложения требуют более плавного смягчения политики. Снижение выглядит скорее символическим, а обновленный прогноз средней ставки 14,5-14,6% на 2026 год демонстрирует, что лучшим исходом до конца года выглядит снижение ставки на 25 б.п. на каждом из оставшихся заседаний, худшим - ее сохранение на уровне 14%.

🌾 Совет директоров “Русагро” рекомендовал дивиденды за 1П26 в размере ₽16,48 на акцию с доходностью около 21,7%. Дата закрытия реестра назначена на 6 августа, ВОСА - на 27 июля. В 2К26 выручка выросла на 27% г/г до ₽107,4 млрд благодаря увеличению продаж зерновых, масложировой продукции и сахара. Высокая дивидендная доходность резко повышает привлекательность бумаги, однако выплата из накопленной прибыли носит скорее разовый характер и не гарантирует сохранения такого уровня дивидендов.

🟡 Чистая прибыль “Т-Банка” по РСБУ за 1П26 выросла в 6,9 раза г/г до ₽88,2 млрд, в июне - в 3,7 раза до ₽14,6 млрд. Кредитный портфель увеличился на 20% до более ₽3,4 трлн, средства клиентов и активы под управлением - на 18% до ₽6,6 трлн, число активных пользователей достигло 34,3 млн. Масштабирование бизнеса поддерживает доходы, однако для оценки консолидированной рентабельности корректнее дождаться отчетности “Т-Технологий” по МСФО 11 августа.

💨 “НОВАТЭК” (1П26, МСФО) увеличил выручку на 4% г/г до ₽836,3 млрд, однако чистая прибыль снизилась на 3,1% до ₽218,6 млрд. Нормализованная EBITDA сократилась на 8,8% до ₽430,4 млрд, нормализованная прибыль - на 8,7% до ₽216,5 млрд. Операционный денежный поток снизился на 12% до ₽172,2 млрд, тогда как капитальные затраты выросли на 20% до ₽91,7 млрд, что указывает на давление на рентабельность и свободный денежный поток несмотря на рост выручки.

🥇 “Селигдар” в 1П26 увеличил выручку от продажи металлов на 43% г/г до ₽40,8 млрд, производство золота - на 20% до 3,34 т, олова - на 17% до 2,02 тыс. т. Выручка от золота выросла на 35% до ₽32,2 млрд благодаря увеличению реализации на 4% и средней цены на 30%, а доходы от концентратов почти удвоились до ₽8,6 млрд. Рост обеспечен не только ценовой конъюнктурой, но и расширением производства, что делает результат более устойчивым к возможной коррекции драгоценных металлов.

⚡ “РусГидро” в 1П26 увеличило выработку электроэнергии на 6,2% г/г до 76,4 млрд кВт·ч, во 2К26 - на 5,8% до 40,4 млрд кВт·ч. Производство ГЭС и ГАЭС выросло на 8,1% до 60,6 млрд кВт·ч благодаря благоприятной водности, тогда как тепловая генерация осталась около прошлогоднего уровня. Рост доли более дешевой гидрогенерации улучшает структуру выработки и может поддержать рентабельность, хотя финансовый эффект также будет зависеть от рыночных цен и тарифов.

🔴 Китайский юань завершил пятницу умеренным снижением. Пара CNYRUB потеряла 0,8% и опустилась до 11,48.

Официальные курсы валют на 25 июля:

¥ – ₽11,5025 (-0,69%)
$ – ₽78,0308 (-0,48%)
€ – ₽88,8927 (-0,62%)

Не является инвестиционной рекомендацией.

🌎 Фьючерсы на американские индексы в пятницу утром торгуются без выраженной динамики после масштабной распродажи. Рынок пытается стабилизироваться на фоне Brent выше $100 за баррель и слабой реакции на отчетности крупнейших технологических компаний. Сочетание дорогой нефти и растущих затрат на ИИ повышает риски для инфляции и корпоративной рентабельности.

📉 В четверг S&P 500 потерял 1,2%, Nasdaq 100 - 1,9%, Dow Jones - 507 пунктов. Tesla рухнула на 14,5% после снижения прибыли, Alphabet - на 6,9% после повышения прогноза капитальных затрат, тогда как рост доходностей усилил давление на технологический сектор. Реакция инвесторов показывает, что рынок все жестче требует подтверждения отдачи от крупных вложений в различные современные проекты.

🗾 Японские акции завершили пятницу резким снижением на фоне распродажи технологического сектора. Nikkei 225 потерял 2,73% и опустился до 64 611 пунктов, Topix - 1,05% до уровня ниже 4011 пунктов. Давление усилили опасения из-за масштабных вложений в ИИ, рост нефти и ускорение инфляции до 1,7%, повысившее вероятность скорого повышения ставки Банком Японии. Несмотря на падение, за неделю Nikkei вырос на 0,7%, Topix - более чем на 2%.

🧺 Инфляция в Японии в июне ускорилась до 1,7% г/г с 1,5%, а базовая - до 1,6% с 1,4%. Рост был связан главным образом с сокращением энергосубсидий и более медленным снижением тарифов, тогда как инфляция без учета свежих продуктов и топлива замедлилась до 1,7% с 1,8%. Данные пока не дают однозначного сигнала к повышению ставки, но как минимум повышают вероятность более жесткой риторики регулятором в ближайшее время.

🇨🇳 Китайские рынки в пятницу снижаются на фоне новых пошлин США и роста геополитических рисков. Shanghai Composite теряет 1,18% до 3831 пункта, Shenzhen Component - 2,07% до 13 831 пункта, Hang Seng - 1,43% до 24 850 пунктов. Давление усиливают тариф в 12,5% на китайские товары, дорогая нефть и распродажа технологических бумаг, тогда как Народный банк Китая направил в банковскую систему 500 млрд юаней через годовой механизм MLF для поддержки ликвидности и кредитования. Тем не менее, подобные меры лишь частично сдерживают снижение и пока не меняют осторожного отношения инвесторов к риску.

💶 ЕЦБ сохранил депозитную ставку на уровне 2,25% и ставку маржинального кредитования на 2,65% после повышения на 25 б.п. в июне. Ослабление инфляции, роста зарплат и деловой активности позволило регулятору занять выжидательную позицию, однако высокая стоимость энергии сохраняет риск вторичных ценовых эффектов. Пауза снижает давление на экономику еврозоны, но устойчиво дорогие энергоносители могут потребовать нового ужесточения политики.

🇷🇺 Российский фондовый рынок заметно снижается в пятницу утром и обновляет минимумы предыдущей сессии. Индекс Мосбиржи теряет 2,5% и опускается до 2092 пунктов. Давление усилила детализация 21-го пакета санкций ЕС, в который вошли АФК “Система”, Мосбиржа, банки ДОМ.PФ, Ozon Банк, Яндекс Банк, Банк “Санкт-Петербург”, МТС Банк, а также “Интер РАО”, “Селигдар” и “Южуралзолото” и другие. Чистая прибыль НОВАТЭКа по МСФО за 1П26 составила ₽218,7 млрд. Сегодня внимание рынка сосредоточено на заседании Банка России, от которого ожидается сохранение ключевой ставки на уровне 14,25%.

🔴 Китайский юань в пятницу утром умеренно ослабевает. Пара CNYRUB теряет 0,6% и опускается до 11,50.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🇷🇺 Российский фондовый рынок заметно снизился в по итогам четверга после принятия нового пакета санкций, однако к завершению торгов полностью восстановился. Индекс Мосбиржи прибавил 0,4% и поднялся до 2145 пунктов. Сильную поддержку оказало обострение на Ближнем Востоке, которое повысило цены на сырье и тем самым поддержало нефтегазовый и нефтехимический сектора: Brent выросла более чем на 8% и превысила $100 за баррель.

🇪🇺 Евросоюз согласовал 21-й пакет санкций против России, включивший 218 позиций и ограничения против 32 банков, более 50 оборонных предприятий и свыше 40 судов “теневого флота”. Меры также затронули НПЗ, криптовалютные компании и нефтяные площадки, а также 94 финансовые организации, включая Московскую биржу. Пакет повышает издержки на расчеты, экспорт и логистику, однако исключения для поставок СПГ и опыт предыдущих санкционных раундов позволяют предположить, что его непосредственное влияние вновь окажется ограниченным благодаря уже выстроенным механизмам адаптации.

⚠️ Акции “ЕвроТранса” упали на 15% на фоне сообщения о намерении банка “Россия” инициировать банкротство компании, а облигации потеряли до 29,9%. Эмитент уже допустил технические дефолты по четырем выпускам на ₽169 млн и остался без кредитных рейтингов. Рынок фактически закладывает высокий риск полноценной неплатежеспособности, поэтому недавний рост акций после запрета коротких продаж оказался оторван от состояния бизнеса и быстро сошел на нет.

🪨 “ММК” (1П26, МСФО) получил чистый убыток ₽19,1 млрд против прибыли ₽5,6 млрд годом ранее, а выручка снизилась на 10% г/г до ₽282,3 млрд. EBITDA сократилась на 40,9% до ₽24,7 млрд, маржа - до 8,8% с 13,3%, что отражает давление более низких цен, а не сокращение объемов. Убыток также связан с обесценением угольного сегмента на ₽20,2 млрд, тогда как продажи металлопродукции выросли на 2,1% до 5,02 млн т, а свободный денежный поток остался положительным на уровне ₽2,6 млрд. Восстановление продаж в 2К26 смягчает негатив, однако устойчивое улучшение потребует роста цен на сталь и дальнейшего укрепления спроса.

🏗️ GloraX в 1П26 увеличил органические продажи на 47% г/г до ₽22,9 млрд и на 78% до 109,9 тыс. кв. м, тогда как с учетом эффекта M&A рост составил лишь 4% и 1% соответственно. Доля ипотечных сделок выросла до 71%, рассрочек сократилась вдвое до 7%, а объем строительства увеличился на 22% до 790 тыс. кв. м. Региональная экспансия и расширение предложения поддерживают продажи, а улучшение структуры расчетов ускоряет наполнение эскроу-счетов и может снизить стоимость проектного финансирования.

🔴 Китайский юань завершил четверг умеренным укреплением. Пара CNYRUB прибавила 0,4% и поднялась до 11,59.

Официальные курсы валют на 24 июля:

¥ – ₽11,5826 (+0,04%)
$ – ₽78,4049 (-0,09%)
€ – ₽89,4443 (-0,18%)

Не является инвестиционной рекомендацией.

🎶 ФЕРМАТА ОТ ЦБ?

〰️ Рынок гособлигаций на протяжении последних трех сессий демонстрирует стабилизацию: скромный рост ценового индекса RGBI накануне сменился сегодня снижением сопоставимого масштаба, вследствие чего бенчмарк вернулся к 112,5 п.

📑 Новая инфляционная статистика осталась без реакции со стороны инвесторов: темп роста цен с 14 по 20 июля составил 0,17% н/н, а основной вклад по-прежнему вносит непродовольственный сегмент – бензин и дизельное топливо.

⏸️ Наш прогноз относительно сохранения ключевой ставки на завтрашнем заседании Банка России остается актуальным, поскольку факторов, способных существенно изменить макроэкономическую картину, не появилось.

〽️ Четверг для облигаций «Евротранса» прошел в крайне негативном ключе: долговые инструменты эмитента подешевели на 20-35% после уведомления Банка «Россия» о намерении добиваться банкротства компании.

📖 Книга по облигациям «Гидромашсервис» будет открыта в июле. Ориентир премии к ключевой ставке – не выше 400 б.п. Срок до погашения флоатера – 3 года.

🛢️ Сегодня состоялось размещение облигаций «Газпром капитал». По итогам сбора заявок премия к ключ. ставке составила 150 б.п. Срок до погашения – 3 года.

Не является инвестиционной рекомендацией.