Телеграм канал «РСХБ Инвестиции»

Итоги дня 🇷🇺 Российский фондовый рынок завершил вторник ростом, но итоги 2025 года остались в минусе. Индекс Мосбиржи прибавил 0,85% за день и закрылся у уровня 2765, тогда как за весь год показатель потерял 4,08%. Внутри дня динамика была такова: нефтехимия и потребительский сектор выросли более чем на 1%, а финансовый сектор прибавил около 0,25% на фоне расхождения в бумагах, где “ДОМ.РФ” вырос на 2,33%, а SFI снизился на 2,62%. ✅ Акционеры "Лукойла" (+0,9%) одобрили выплату дивидендов за 9М25 в размере ₽397 на акцию (ДД - 6,8%). Дата отсечки - 12 января. ❌ Акционеры “Эталона” (+0,00%) утвердили решение не распределять прибыль за 2024 год и не выплачивать дивиденды. При этом группа сообщила, что в 2025 году увеличила ввод жилья до 448 тыс. кв. м (в 2,8 раза г/г). В Омске введены корпуса в ЖК “Зеленая Река” на 25 тыс. кв. м, что открывает доступ к средствам на эскроу-счетах. В моменте рынок обычно “голосует” за дивиденды, поэтому отсутствие выплат перетянуло внимание на себя. Но раскрытие эскроу и рост ввода дают аргументы тем, кто смотрит на денежный поток и устойчивость бизнеса. 🏛️ Набсовет ДОМ.РФ подвел итоги 2025 и утвердил стратегию до 2030 года. По предварительным данным, при участии института развития введено свыше 37 млн кв. м жилья. В ноябре прошло размещение более 18 млн акций на ₽31,7 млрд. Цели до 2030 включают участие во вводе 100 млн кв. м жилья, формирование земель с градпотенциалом 40 млн кв. м и развитие аренды до 1,1 млн кв. м. Здесь важнее не громкие цели, а “метрики контроля” после IPO. Рынок будет ждать, как эти планы конвертируются в прибыльность и возврат на капитал, а не только в объемы. 🏢 “Самолет” (+0,56%) сообщил, что по итогам 2025 ввел более 1,2 млн кв. м жилья. Это 131 корпус и более 31 тыс. переданных ключей. Компания также отметила выход в новые города и сделки по продаже части активов. Сам по себе рекорд по вводу не гарантирует реакции котировок. Инвесторы в девелоперах сейчас обычно смотрят, как именно и какой ценой был достигнут этот объем: продажи, скидки, процентные расходы и темпы раскрытия эскроу. 🪙 Минфин и ЦБ считают возможным допуск неквалифицированных инвесторов на крипторынок, но с ограничениями по объемам, заявил Антон Силуанов. Параметры ограничений сейчас прорабатываются. Законопроекты по регулированию крипторынка могут внести в Госдуму в 1П26. Эта тема начнет “работать” для рынка только после появления конкретики. Пока это скорее сигнал направления, чем готовый драйвер для переоценки компаний. 📊 Силуанов также заявил, что дефицит федерального бюджета в 2025 году будет в рамках плана - 2,6% ВВП. Осенние поправки закладывали ₽5,737 трлн (2,6% ВВП), за январь-ноябрь дефицит составил ₽4,276 трлн (2% ВВП). Также он отметил, что доля нефтегазовых доходов снизилась почти вдвое и в 2025 составит 23%, в 2026 - 22% на фоне падения цен на энергоносители и укрепления рубля. Такой тезис скорее про “предсказуемость” фискальной траектории. Чем меньше сюрпризов по дефициту, тем спокойнее ставка на ОФЗ и меньше нервов у рынка, хотя чувствительность к сырью никуда не делась. 🛢️ Поставки российской нефти в Индию в декабре могут снизиться до около 1,1 млн б/с, это минимум с ноября 2022 года, пишет Bloomberg со ссылкой на данные Kpler. При этом в начале 2026 объемы могут восстановиться на фоне возможного возобновления закупок Reliance. Однако важен не сам факт просадки, а ее причина: если это будет временная “логистика и графики”, рынок быстро забудет. Если же начнет закладываться устойчивое снижение спроса или ухудшение условий продаж, это уже меняет ожидания по дисконту и экспортной выручке. 🔴 По итогам вторника юань заметно укрепился к рублю. Пара CNYRUB прибавила около 1% и поднялась до уровня 11,219. Официальные курсы валют на 31 декабря: ¥ – ₽11,1592 (+0,99%) $ – ₽78,2267 (+1,01%) € – ₽92,0938 (+0,67%) Не является инвестиционной рекомендацией.

🌎 Американские индексы в понедельник снизились: “Санта-ралли” споткнулось на распродаже мегакэпов. Nasdaq -0,5%, S&P 500 -0,35%, Dow -0,51%, наибольшее давление дали Nvidia и Tesla. На сырьевом рынке выросла волатильность: серебро после рывка выше $80 падало до -8,7%, золото просело более чем на 4,5%. Из макро отметили сильный скачок незавершенных продаж жилья за ноябрь, а главный фокус недели - протоколы ФРС сегодня, при этом, по данным FedWatch, рынок по-прежнему закладывает около 84% шансов паузы по ставке в январе. Такая смесь “risk-off в техе + дерганые металлы” чаще означает, что участники рынка просто разгружают плечи перед Новым годом, а не разворачивают тренд. 🏠 Незавершенные продажи жилья в США в ноябре выросли на 3,3% м/м (ожидали +1%) после +2,4% в октябре, это 4-й месяц роста, сообщает NAR. Рост был во всех регионах, а в годовом выражении показатель прибавил 2,6% г/г после двух месяцев снижения. Для рынка это аргумент в пользу “мягкого оживления” недвижимости, что обычно поддерживает девелоперов, стройматериалы и банки, если параллельно не растут ставки. 🐂 Уолл-стрит почти единодушно ждет ралли рынка США в следующем году, и ни один из 21 стратегов в опросе Bloomberg не прогнозирует падение. Средний таргет по S&P 500 на конец 2026 подразумевает около +9% к текущим уровням, при этом оценки варьируются примерно от 7 100 до 7 700. В качестве рисков называют более длительную паузу ФРС, тарифные сюрпризы и высокие оценки. Когда медвежьих прогнозов не остается совсем, рынок часто начинает реагировать не на “плохие новости”, а на новости “хуже идеала”. 🗾 Nikkei 225 во вторник в финале года снизился на 0,37% до уровня 50 338. Давили ожидания дальнейших повышений ставки Банком Японии после декабрьского резюме заседания. Поддержали отдельные тяжеловесы, включая Toyota (+0,6%), Fujitsu (+1,8%) и Murata (+1,2%). По итогам 2025 Nikkei прибавил около 28%, Topix около 23%, это третий год роста подряд. 🇨🇳 Рынки Китая во вторник торгуются в основном положительно. SSEC около 3 965 без изменений, SZSE +0,5% до уровня 13 604 на фоне низкой активности в последнюю неделю года, в фокусе учения вокруг Тайваня и завтрашние PMI. В Гонконге Hang Seng +0,95% до отметки 25 884 после сильных данных по торговле за ноябрь. Для года индексы идут на рост около 18% (Shanghai), 30% (Shenzhen) и 28% (Hong Kong). 🇷🇺 Российский фондовый рынок во вторник утром умеренно отыгрывает падение после вчерашних резких колебаний на геополитическом фоне. Индекс Мосбиржи прибавляет около 0,33% до уровня 2 751. В лидерах потребительский сектор (+0,75%) и IT (+0,5%). Транспорт пока что остается единственным в минусе, снижение около 0,3%. 📊 Сводный PMI России от S&P Global в декабре составил 50 против 50,1 в ноябре, что указывает на стагнацию частного сектора. Спад в промышленности компенсировался ростом услуг, при этом новые заказы слегка выросли впервые с мая, но компании продолжили сокращать персонал. PMI услуг повысился до 52,3, а деловые ожидания ухудшились. Такой PMI скорее про “паузу, но без срыва”. Экономика держится, однако импульса для ускорения пока не видно. 🥈 Золото и серебро резко упали по итогам вчерашнего дня после обновления рекордов. Фьючерсы на золото -4,5% до $4 340 за унцию, серебро -8,7% после касания $84, это худший день с 2021 года. Давление усилило повышение маржинальных требований на серебро на CME, а также ожидания ограничений экспорта из Китая с января. В таких историях рынок чаще всего читает не “конец тренда”, а обычную очистку перегретых позиций. Поэтому шок по металлам может быть быстрым, но недолгим, если фундаментальный дефицит спроса и предложения остается. 🔴 В начале вторника юань почти не меняется к рублю. Пара CNYRUB прибавляет около 0,05% до отметки 11,107. Не является инвестиционной рекомендацией.

📈 На фоне некоторого смягчения геополитической напряженности российский долговой рынок продолжает попытку отскока после нескольких дней падения. 📉 Кривая доходности ОФЗ с фиксированным купоном сегодня сместилась вниз на 5 б.п. в большей степени за счет снижения доходностей на дальнем конце. 💲 Конъюнктура рынка квазивалютных облигаций улучшилась в понедельник. 🌎 Доходность 10-летних американских гособлигаций продолжает планомерно корректироваться. ⚡️ По инициативе рейтингуемого лица — ПАО «ТГК-14» — АКРА отозвало ранее присвоенный ему кредитный рейтинг. 🚇 Размещение облигаций РЖД прошло 26 декабря 2025 г. Цена нового выпуска выросла на 35 б.п. Не является инвестиционной рекомендацией.