Телеграм канал «РСХБ Инвестиции»

🇷🇺 В четверг участники рынка суверенных облигаций не совершали активных действий.

📈 Кривая доходности ОФЗ-ПД сместилась вверх на 4 б.п. за счет роста ставок на среднем и дальнем участках.

📑 Рост потребительских цен с 11 по 16 марта замедлился до 0,08% н/н после 0,11% н/н периодом ранее. Рост инфляционных ожиданий населения в марте составил 13,4% после февральских 13,1%.

🌎 Решение ФРС сохранить ставку на текущем уровне, а также очередная эскалация военных действий на Ближнем Востоке привели к росту доходности 10-летних гособлигаций США до январских максимумов.

📖 Размещение облигаций «Ростелеком» пройдет 25.03.2026. Новый выпуск предлагает минимальную премию по доходности к вторичному рынку облигаций.

✅ АКРА подтвердило кредитный рейтинг ПАО «Группа ЛСР» на уровне A(RU). Прогноз по кредитному рейтингу эмитента «стабильный».

Не является инвестиционной рекомендацией.

🇷🇺 Российский фондовый рынок в четверг сначала резко вырос, но к закрытию растерял почти весь импульс и вернулся к уровням предыдущего дня. Индекс Мосбиржи снизился на 0,09% до 2869. Сильнее всего просели IT (-1,61%) на фоне отчетности “ВК” (-2,33%), и металлурги, на которые давила паника на сырьевых рынках: золото -5,1%, серебро -8,2%, платина -4,3%, палладий -3,1%, алюминий -5,3%. При этом нефтегаз и нефтехимия, прибавившие более 1%, пытались удержать рынок от более глубокой просадки.

⛽ Бумаги “ЕвроТранса” потеряли около 2% после того, как “Эксперт РА” понизил рейтинг компании до ruC, изменило прогноз на развивающийся и сохранило статус “под наблюдением”. Поводом стал технический дефолт по выкупу “народных” облигаций из-за сбоя, а дополнительное давление создают и сохраняющиеся судебные риски. Ситуация уже вышла из плоскости обычного корпоративного шума в зону серьезных кредитных и репутационных проблем, а значит неопределенность вокруг бумаги в ближайшие месяцы останется высокой.

💻 Бумаги “Группы Астра” прибавили около 1% на фоне сообщений Forbes о том, что 1С может купить 10-20% компании. Возможная сделка оценивается в ₽5,5-7 млрд, при этом официального подтверждения переговоров пока нет. Потенциальный вход стратегического инвестора мог бы усилить экосистему “Астры” и поддержать интерес к бумаге, но пока история остается скорее на уровне ожиданий, чем факта.

🟡 “Т-Технологии” (2025, МСФО): выручка ₽1,4 трлн (+49% г/г), ЧП ₽192,4 млрд (+57%), ROE 33,3%. ЧПД после создания резервов ₽354,8 млрд (+42%). NIM 10,8% (11,8% в 2024), CoR 5,7% (7,3% годом ранее). Количество активных клиентов компании выросло до 34,3 млн (+6%). Наибольшую долю чистой выручки приносит направление “Розничное кредитование” (41%). Позиция банка как провайдера услуг для физлиц усиливается на фоне роста числа активных клиентов и развития сторонних направлений бизнеса. СД рекомендовал дивиденды за 4К25 в размере 45 руб/акция (ДД ~1,3%), ГОСА - 14 мая, отсечка - 25 мая.

📱 “ВК” (2025, МСФО): выручка ₽160 млрд (+8% г/г), чистый убыток ₽24,96 млрд (против убытка ₽94,9 млрд в 2024). EBITDA ₽22,6 млрд против -₽4,9 млрд годом ранее. Рентабельность по EBITDA 14%. Показатель Чистый долг/EBITDA составил 3,6. Чистый долг показал снижение до ₽82 млрд (-52,9%). Несмотря на все еще высокие финансовые расходы (₽25 млрд vs ₽28,5 млрд в 2024), компания показала способность оптимизировать деятельность и наращивать прибыль, что подтверждается сокращением долговой нагрузки.

💧 “Русгидро” (2025, МСФО): выручка ₽663,7 млрд (+14,5% г/г), ЧП ₽117,8 млрд (против убытка ₽61,2 млрд в 2024). EBITDA увеличилась на 45,7% до ₽219,7 млрд. Наибольшее давление на чистую прибыль оказывает высокий уровень процентных расходов: ₽68,9 млрд против ₽61 млрд в 2024. Позитивное влияние на динамику финансовых показателей компании оказало увеличение объемов и стоимости реализации электроэнергии и мощности.

⚡️ “Россети Московский регион” (2025, МСФО): выручка ₽284,95 млрд (+14,5% г/г), чистая прибыль ₽41,77 млрд (+200%). Общий объём долговой нагрузки составил ₽78,3 млрд, что на 8% выше прошлогоднего значения. Обслуживание обязательств увеличилось на 74% до ₽10 млрд. Отчётность показывает рост финансовых показателей при одновременном стремительном наращивании долга.

🔴 Китайский юань на этой неделе продолжает быстро укрепляться к рублю. По итогам четверга пара CNYRUB выросла на 2,35% и поднялась до 12,478.

Официальные курсы валют на 20 марта:

¥ – ₽12,3824 (+2,20%)
$ – ₽84,8379 (+2,06%)
€ – ₽96,9155 (+2,38%)

Не является инвестиционной рекомендацией.

🏦 ФРС сохранила ставку в диапазоне 3,5-3,75%, как и ожидалось. Регулятор отметил устойчивый рост экономики, слабый прирост занятости и все еще повышенную инфляцию, а влияние войны с Ираном назвал неопределенным. Прогноз по ставке формально не изменился - по-прежнему ждут одно снижение в этом году и еще одно в 2027-м, но одновременно Федрезерв повысил ожидания по росту ВВП и инфляции: PCE и Core PCE на 2026 год теперь по 2,7%. Подводя итоги, инфляция остается липкой, а пространство для снижения ставки - ограниченным.

🌎 Фьючерсы на акции США в четверг утром демонстрируют отрицательную динамику после тяжелой сессии, в которой Dow и S&P 500 обновили минимумы 2026 года на фоне усилившихся инфляционных опасений. Контракты на Dow и S&P 500 -0,15%, на Nasdaq 100 - примерно -0,3%. Давление на рынок усилили более жесткие сигналы ФРС: после сильного PPI и роста инфляционных прогнозов инвесторы все меньше верят в быстрое смягчение политики, тем более после жестких комментариев Пауэлла.

🛢️ Нефть остается главным источником нервозности для рынка. Brent поднимается выше $113 за баррель, а WTI ненадолго возвращалась выше $100 на фоне продолжающейся эскалации вокруг Ирана. В фокусе дня теперь свежие данные по заявкам на пособие по безработице и индекс производственной активности Филадельфийского ФРБ, а из корпоративных историй - отчеты Alibaba и FedEx, тогда как Micron после публикации результатов просела на постмаркете.

🧾 PPI США в феврале ускорился до +0,7% м/м после +0,5% в январе и заметно превысил прогноз +0,3%, а годовой рост цен производителей разогнался до 3,4% - максимума за год. Базовый PPI вырос на 0,5% м/м и 3,9% г/г, тоже выше ожиданий, причем давление шло как со стороны товаров, так и услуг, хотя в услугах темп уже был чуть мягче, чем месяцем ранее. Производственная инфляция снова усиливается, а значит аргументов в пользу быстрого смягчения политики ФРС становится меньше.

🏛 Банк Японии сохранил ключевую краткосрочную ставку на уровне 0,75%, максимуме с сентября 1995 года, что совпало с ожиданиями рынка. Решение приняли большинством 8-1, при этом один член совета выступил за повышение до 1%. Регулятор по-прежнему считает, что экономика Японии умеренно восстанавливается, но отдельно подчеркнул риски со стороны Ближнего Востока и дорогой нефти. При этом BOJ сохранил сигнал на дальнейшее ужесточение, если экономика и инфляция будут идти по прогнозу. Ставку пока не подняли, но курс на нормализацию политики остается в силе.

🗾 Японские акции в четверг резко снизились на фоне нового скачка нефти, слабости Уолл-стрит и жестких инфляционных сигналов от США и Банка Японии. Nikkei 225 -3,38% до 53 372, Topix -2,91% до 3 609. Давление усилили атаки на энергетическую инфраструктуру Ближнего Востока, более сильный, чем ожидалось, PPI США и рост инфляционных прогнозов ФРС.

🇨🇳 Китай и Гонконг в четверг резко снизились на фоне эскалации вокруг Ирана, рисков для энергопоставок и жесткого внешнего фона из США. Shanghai -1,39% до 4 007, Shenzhen -2,02% до 13 902, Hang Seng -2,8% до 25 450. Давление усилили удары по энергетической инфраструктуре, жесткие инфляционные сигналы от ФРС и опасения за нефтяные поставки, хотя Пекин готов задействовать стратегические резервы. В Гонконге дополнительным негативом стали сообщения об ужесточении контроля за офшорными листингами китайских компаний.

🇷🇺 Российский фондовый рынок в четверг утром приближается к максимумам понедельника за счет стремительного роста нефти. Индекс Мосбиржи +0,4% до 2883. Все сектора демонстрируют слабую динамику за исключением нефтегаза, который набрал уже более 1,5%, и нефтехимии (+1%) во главе с “ФосАгро” (+1,2%) и “Акроном” (+0,95%). Чистая прибыль Т-Технологий (+0,13%) по МСФО за 2025 год выросла на 57,4% г/г до 192,41 млрд руб, а СД рекомендовал дивиденды за 4К25 года в размере 45 руб/акция (ДД 1,3%).

🔴 Китайский юань в четверг утром продолжает укрепляться к рублю. Пара CNYRUB прибавляет 0,5% и поднимается до 12,253.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🇷🇺 По итогам среды российский фондовый рынок умеренно прибавил на фоне резкого скачка нефти после сообщений об ударах США и Израиля по иранской энергетической инфраструктуре. Индекс Мосбиржи вырос на 0,57% до 2870. Нефтегазовый сектор стал главным бенефициаром движения (+1,7%), тогда как металлурги, напротив, просели на 1,5%, фактически выступив зеркальным отражением нефтяного роста. Brent поднималась на 5% и в моменте доходила до $110, а золото и серебро одновременно обновили минимумы месяца - $4875 и $77 соответственно.

📑 За временной период с 11 по 16 марта инфляция составила 0,08% н/н (5,79% в годовом эквиваленте против 5,84% неделей ранее): продукты питания +0,05% (плодоовощная продукция -0,2%, остальные - +0,07%), непродовольственные +0,11%, услуги +0,08%. Цены на бензин автомобильный изменились на +0,25%, на дизельное топливо - +0,06%.

✅ Акционеры ВИ.ру одобрили дивиденды за 2025 в размере 2 рубля на акцию (ДД ~2,47%), отсечка - 25 марта.

🌄 “Русал” (2025, МСФО): выручка $14,8 млрд (+22,6% г/г), чистый убыток $455 млн (против чистой прибыли $803 млн в 2024). Скорректированная EBITDA снизилась на 29,5%, до $1,053 млрд. Объем производства алюминия составил 3,9 млн т (-1,9%), бокситов - 18,4 млн т (+16,2%), глинозема - 6,85 млн т (+6,7%). Чистый убыток компании обусловлен опережающим ростом себестоимости (+32,3%) и финансовых расходов (+117%). На фоне начавшегося роста цен на алюминий в конце 2025 года результаты за 2026 могут оказаться более сильными для компании.

⚡️1️⃣ ”Россети Урал” (2025, МСФО): выручка ₽129,83 млрд (+12,6% г/г), чистая прибыль ₽13,29 млрд (+5,1%). Долговая нагрузка незначительно сократилась до ₽28,82 млрд против ₽29 млрд в 2024.

⚡️2️⃣ “Россети Центр и Приволжье” (2025, МСФО): выручка ₽159,15 млрд (+13,6% г/г), чистая прибыль ₽22,73 млрд (+166%). Совокупный долг компании вырос на 2,6% (до ₽27,2 млрд).

⚡️3️⃣ “Россети Северо-Запад” (2025, МСФО): выручка ₽81,73 млрд (+30,3% г/г), чистая прибыль ₽5,15 млрд (+188%). Общий долг компании увеличился до ₽17,99 млрд (+16,5%). Все три компании показали сильный рост выручки и прибыли по итогам года, что, также с учетом вчерашних отчетностей, говорит об улучшении операционного фона в сетевом сегменте.

📊 инФОМ: в марте медианная наблюдаемая инфляция выросла до 15,6% г/г с 14,5% в феврале, тогда как ожидаемая немного снизилась до 13,4% с 13,7%. Доля семей со сбережениями поднялась с 32% до 34%, без сбережений - сократилась с 65% до 62%. У имеющих сбережения медианная наблюдаемая инфляция составила 14,8%, у не имеющих - 16,3%, а инфляционные ожидания - 12,3% и 14,4% соответственно. Фактическое восприятие роста цен вновь усилилось, а ожидания населения все еще остаются повышенными, поэтому у ЦБ по-прежнему мало пространства для быстрого смягчения риторики.

🔴 Китайский юань в среду вновь укрепился к рублю и заодно обновил годовые максимумы. Пара CNYRUB прибавила 1,43% и поднялась до 12,174.

Официальные курсы валют на 19 марта:

¥ – ₽12,1155 (+1,93%)
$ – ₽83,1259 (+1,48%)
€ – ₽94,6663 (+1,62%)

Не является инвестиционной рекомендацией.