Телеграм канал «РСХБ Инвестиции»

🌎 Фьючерсы на акции США в четверг утром слегка снижаются, пока рынок пытается оценить, насколько реалистичны перспективы перемирия вокруг Ирана. Контракты на Dow, S&P 500 и Nasdaq 100 теряют около 0,4%, хотя сами американские индексы по итогам недели пока все еще удерживаются в плюсе и пытаются прервать серию из четырех недель снижения. Инвесторы балансируют между осторожным оптимизмом из-за разговоров о возможной деэскалации и сохраняющейся неопределенностью, поскольку Иран по-прежнему не подтверждает готовность к формальным переговорам с США.

🛢️ Нефть остается главным драйвером настроений, хотя часть геополитической премии в ценах уже ушла. WTI торгуется у $93 за баррель, Brent - у $105. Рынок по-прежнему пытается оценить риски перебоев поставок. Дальше внимание инвесторов смещается к данным по заявкам на пособие по безработице в США.

💸 Дефицит счета текущих операций США в 4К25 сузился до $190,7 млрд, или 2,4% ВВП, против $239,1 млрд кварталом ранее, главным образом за счет сокращения дефицита по товарам и улучшения баланса первичных доходов. При этом в феврале экспортные цены выросли на 1,5% м/м, а импортные - на 1,3% м/м, что стало самым сильным скачком с весны 2022 года. Внешний баланс выглядит лучше, но резкий рост цен на импорт и экспорт добавляет инфляционных рисков и не упрощает жизнь ФРС.

🗾 Японские акции в четверг немного снизились, прервав двухдневный отскок на фоне сохраняющейся неопределенности вокруг возможных переговоров США и Ирана. Nikkei 225 -0,27% до 53 604, Topix -0,22% до 3 643. Давление на рынок оказали противоречивые сигналы по дипломатии, хотя часть опасений по поставкам нефти ослабили сообщения о прибытии в Японию двух танкеров в обход Ормузского пролива.

📊 Совпадающий индекс экономической активности Японии в январе вырос до 117,9 пункта - максимума с мая 2019 года, а опережающий - поднялся до 112,1, что стало лучшим уровнем с июля 2022 года. Это указывает на умеренное улучшение текущей ситуации и постепенное восстановление ожиданий по экономике: потребление поддерживают занятость и доходы, бизнес-инвестиции начинают оживать, а потребительские настроения и рынок труда остаются устойчивыми. Японская экономика выглядит стабильнее, но дальнейшая динамика все еще будет зависеть от внешней торговли и политики BOJ.

🇨🇳 Китай и Гонконг в четверг снизились после двух дней роста на фоне противоречивых сигналов вокруг возможной деэскалации конфликта на Ближнем Востоке. Shanghai потерял 1,1% до 3 889, Shenzhen - 1,4% до 13 606, Hang Seng - 2% до 24 820. Оптимизм от сообщений о переданном Ирану мирном плане быстро ослаб после новостей о негативной реакции Тегерана, а дополнительное давление на Гонконг оказали осторожность инвесторов, отток капитала из азиатских акций и сохраняющиеся опасения по нефти, доходностям и замедлению роста.

🇷🇺 Российский фондовый рынок в четверг утром по-прежнему торгуется спокойно, ожидая более ясных сигналов с внешнего контура. Индекс Мосбиржи прибавляет 0,1% до 2843, а движения по секторам в основном остаются вялыми. Из корпоративных историй выделяется “Лента”: чистая прибыль за 4К25 выросла на 54,6% г/г до ₽14,23 млрд, а за весь 2025 год - на 56% до ₽38,23 млрд. “Циан” также показал рост: прибыль за 2025 год составила ₽2,86 млрд (+16,2% г/г), выручка - ₽15,15 млрд (+16,7%). ВТБ, напротив, отчитался о снижении чистой прибыли по МСФО за 2М26 на 11,2% г/г, до ₽68,8 млрд.

🔴 Китайский юань в начале четверга снова укрепляется к рублю, пытаясь развить вчерашний импульс. Пара CNYRUB прибавляет 0,7% и поднимается до 11,915.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🇷🇺 По итогам среды российский фондовый рынок вновь остался в режиме ожидания и не показал сколько-нибудь сильного движения. Индекс Мосбиржи символически прибавил 0,08% до 2840, а суммарная волатильность за две последние сессии составила всего 17 пунктов. Основную поддержку рынку оказывали IT-сектор (+0,89%) и электроэнергетика (+0,9%), тогда как давление шло со стороны застройщиков во главе с “Самолетом” (-4% до 700 рублей) и нефтехимии, потерявшими около 1% каждый.

📑 За неделю с 17 по 23 марта инфляция составила 0,19% н/н (5,83% в годовом эквиваленте против 5,79% неделей ранее): продукты питания +0,07% (плодоовощная продукция +0,03%, остальные - +0,08%), непродовольственные +0,2%, услуги +0,34%. Цены на бензин автомобильный изменились на +0,36%, на дизельное топливо - +0,24%.

🏗️ Группа ЛСР по МСФО за 2025 год увеличила выручку до ₽252,1 млрд (+5,4% г/г), но чистая прибыль снизилась до ₽10,8 млрд (-62,3% г/г). Операционная прибыль также сократилась до ₽58,9 млрд против ₽65,8 млрд годом ранее, а финансовые расходы выросли до ₽48,0 млрд с ₽32,1 млрд. Для рынка это скорее умеренно негативный сигнал: продажи пока держатся, но рост долговой нагрузки и процентных расходов заметно давит на итоговую прибыль.

🏦 Чистая прибыль банковского сектора РФ в феврале почти не изменилась к январю и составила ₽392 млрд. Корпоративное кредитование немного оживилось (+0,6% м/м), ипотека резко замедлилась до +0,2%, а потребкредиты, наоборот, сократились на 0,7%. Средства населения в банках выросли на 1,9%, компаний - на 2,7%. Результат для сектора нейтрально-позитивный: прибыль остается стабильной, но кредитная активность охлаждается, особенно в рознице.

🏭 Промпроизводство в РФ в феврале снизилось на 0,9% г/г и на 1,2% м/м, при этом ключевой слабостью стала обработка (-2,8% г/г) на фоне сильной просадки в металлургии (-15,1%) и ряде потребсегментов. Добыча, наоборот, немного прибавила (+0,9%), энергетика выросла на 3,6%. Внутри обработки рост держали транспортное машиностроение (+16,3%) и фарма (+13,4%), но в целом картина выглядит как охлаждение выпуска с выраженной неоднородностью по отраслям.

🔴 По итогам среды китайский юань заметно укрепился к рублю, хотя на фоне бурной динамики прошлой недели это движение уже не выглядит таким сильным. Пара CNYRUB выросла на 1,46% до 11,83.

Официальные курсы валют на 26 марта:

¥ – ₽11,6947 (-0,28%)
$ – ₽80,7192 (-0,30%)
€ – ₽93,8097 (-0,12%)

Не является инвестиционной рекомендацией.

🌎 Фьючерсы на акции США в среду утром уверенно растут на фоне надежд на подвижки в переговорах между Вашингтоном и Тегераном. Контракты на S&P 500 и Nasdaq 100 прибавляют около 0,5%, на Dow - почти 0,7% после сообщений NYT о том, что США передали Ирану 15-пунктный план по завершению войны. Накануне основные индексы закрылись в минусе, но рынок снова пытается отыгрывать тему возможной деэскалации.

🛢️ Нефть при этом резко снижается, что дополнительно поддерживает аппетит к риску. WTI опустилась ниже $90, Brent идет к $100 после нового витка разговоров о переговорах и возможном месячном перемирии для обсуждения полного прекращения конфликта. Теперь внимание рынка смещается к свежим данным по импортным и экспортным ценам США, но ближневосточная тема пока остается главным драйвером настроений.

📊 Предварительный S&P Global Composite PMI США в марте снизился до 51,4 с 51,9 в феврале - это минимум с апреля прошлого года и второй месяц подряд с замедлением роста. Основное ухудшение пришлось на услуги: сервисный индекс опустился до 51,1, тогда как промышленный, наоборот, вырос до 52,4 благодаря более сильному выпуску и заказам. При этом занятость в частном секторе сократилась впервые более чем за год, а рост издержек и отпускных цен резко ускорился на фоне дорогой энергии и перебоев в поставках. В целом, экономика еще растет, но слабее, а инфляционное давление при этом усиливается.

🗾 Японские акции в среду резко выросли второй день подряд на фоне надежд на деэскалацию ближневосточного конфликта. Nikkei 225 прибавил 2,87% до 53 750, Topix - 2,57% до 3 651 после сообщений о том, что США добиваются перемирия с Ираном и продвигают план переговорного урегулирования. Снижение нефти поддержало настроения в Японии как в стране-импортере энергоресурсов, а лидерами роста стали техи и бумаги, связанные с ИИ, включая Kioxia, Fujikura, SoftBank, Advantest и Tokyo Electron.

🇨🇳 Китай и Гонконг в среду продолжили рост на надеждах на переговорное снижение напряженности вокруг Ирана и откат нефти. Shanghai прибавил 1,3% до 3 932, Shenzhen - почти 2% до 13 801, Hang Seng - 0,75% до 25 255. Настроения поддержали сообщения о возможных переговорах США и Ирана, готовность Пекина смягчить прежние планы по повышению цен на топливо и подтверждение НБК курса на поддержку стабильного роста и финансовых рынков. При этом рынок все еще остается осторожным: неопределенность по Ближнему Востоку сохраняется, а в Китае хуже остальных выглядели нефтяные бумаги, тогда как в лидерах снова были техи.

💶 Предварительный S&P Global Composite PMI еврозоны в марте снизился до 50,5 с 51,9 в феврале и оказался хуже прогноза, показав самый слабый рост частного сектора за 10 месяцев. Производственный PMI при этом вырос до 51,4, но сектор услуг почти остановился на уровне 50,1. Новые заказы сократились, деловые ожидания ухудшились, а ценовое давление и сбои в поставках усилились на фоне ближневосточного конфликта. Промышленность держится, но общий спрос слабеет, а инфляционные риски снова растут.

🇷🇺 В начале среды российский фондовый рынок пытается удержаться в плюсе, несмотря на попытки США смягчить геополитическую напряженность, которые значительно охладили нефтяные цены. Индекс Мосбиржи символически прибавляет 0,01% до 2839. Небольшое давление на бенчмарк оказывают нефтяники (-0,5%), нефтехимия (-0,35%) и застройщики (-0,3%), но движения пока остаются сдержанными. Из корпоративных событий дня в фокусе отчетность “Роснефти” по МСФО за 2025 год.

🔴 Китайский юань в начале среды движется без резких изменений. Пара CNYRUB прибавляет 0,25% и держится у 11,694.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🇷🇺 По итогам вторника российский фондовый рынок умеренно восстанавливается после вчерашней просадки, хотя масштаб отскока пока остается скромным. Индекс Мосбиржи прибавляет 0,15% до 2838, а внутридневной диапазон движения составил около 15 пунктов. Основное давление сохраняется в металлургах (-1,2%) и застройщиках (-2,91%), где сильнее всего просел “Самолет” - более чем на 4,5% на фоне появления в информационном поле негативных для репутации компании новостей.

🏠 “ДОМ.PФ” (2М26, МСФО): чистая прибыль ₽18,4 млрд (+94% г/г), чистый процентный доход ₽28,5 млрд (+48%), комиссионные и квазикомиссионные доходы ₽7,6 млрд (+47%). ROE ~23,7% (+2,1 п.п.). NIM ~4,3% (3,7% на конец 2025). СoR ~0,6% (0,7% на конец 2025). Наибольший прирост показали комиссионные доходы от секьюритизации (+62% г/г), несмотря на сокращение портфеля сделок на 3% с начала года из-за планового погашения. Банк показал значительный рост доходов по всем видам деятельности за счет увеличения маржинальности при сохранении низкого уровня риска.

💨 Акции “Новатэка” и “Газпрома” выросли на 1,15% и 3% соответственно после того, как QatarEnergy объявила форс-мажор по части долгосрочных контрактов на поставку СПГ в Европу и Азию. Поводом стали повреждения катарской инфраструктуры после ударов Ирана: по словам главы компании, страна временно потеряла около 17% экспортных мощностей СПГ. Любые перебои у одного из крупнейших иностранных поставщиков усиливают ожидания более жесткого рынка газа и повышают интерес инвесторов к альтернативным экспортерам, в том числе и к российским.

💻 Бумаги ”М.Видео” в моменте теряли 12% на уведомлении действующих на 19 сентября 2025 года акционеров о возможности реализовать преимущественное право приобретения акций компании в рамках допэмиссии по открытой подписке. Предельный объем допэмиссии - 1,5 млрд акций. Срок реализации преимущественного права начнется 25 марта и составит 8 рабочих дней. Цена размещения акций будет определена Советом директоров после завершения периода реализации преимущественного права с учетом рыночной конъюнктуры.

🏗️ “ЛСР” (2025, РСБУ): выручка ₽18,52 млрд (-71% г/г), чистая прибыль ₽9,6 млрд (-81,9%). Долг компании увеличился до ₽165,8 млрд против ₽115,5 млрд (+43,5%). Обслуживание долга выросло на 30,67% до ₽22,6 млрд. Компания находится под жёстким давлением из-за снизившегося в 2025 спроса на ипотеку и значительной долговой нагрузки.

⚡ “ЭЛ5-Энерго” по МСФО за 2025 год увеличила выручку до ₽81,1 млрд (+18,3% г/г), а чистую прибыль - до ₽10,7 млрд (в 2,4 раза выше г/г). EBITDA выросла на 31%, чистый долг снизился до ₽19,4 млрд, а долговая нагрузка - до 1,1x. Основной вклад в результат дали рост доходов от продажи мощности и электроэнергии, а также ввод модернизированного блока на Среднеуральской ГРЭС. Отчет выглядит сильным - компания одновременно улучшает операционные показатели и снижает долг, хотя часть роста чистой прибыли обеспечена восстановлением обесценения.

🔴 Рубль по итогам вторника вновь заметно укрепился, продолжая уверенное движение вверх. Пара CNYRUB потеряла около 2% и опустилась к 11,66.

Официальные курсы валют на 25 марта:

¥ – ₽11,7271 (-1,21%)
$ – ₽80,9604 (-1,12%)
€ – ₽93,9247 (-0,85%)

Не является инвестиционной рекомендацией.

🤔 Все еще высокий уровень неопределенности останавливает инвесторов от активных действий на долговом рынке.

🇷🇺 RGBI прибавил сегодня немногим более 0,2%, отыграв часть вчерашнего падения, а кривая доходности ОФЗ-ПД сместилась вниз на 5 б.п. при наибольшем снижении ставок на ближнем и среднем участках.

🏦 На заключительных в первом квартале аукционах Минфин РФ предложит ОФЗ-ПД 26230 (погашение в 2039 г.) и ОФЗ-ПД 26245 (погашение в 2035 г.).

💲 Конъюнктура рынка квазивалютных облигаций ощутимо улучшилась во вторник после внушительного шестидневного падения.

◾️ Книга по облигациям «ЕвразХолдингФинанс» будет открыта 26.03.2026. Ориентир премии к ключевой ставке – не выше 190 б.п. Срок обращения – 3 года.

🏗️ Книга по облигациям ГК «Самолет» будет открыта 26.03.2026. Ориентир ставки купона – не выше 21,50%. Срок нового выпуска до оферты – 3,5 года.

Не является инвестиционной рекомендацией.