Телеграм канал «РСХБ Инвестиции»

Итоги дня 🇷🇺 Российский рынок в среду заметно вырос на новостях о встрече в Кремле 22 января, которую подтвердили официально. Индекс Мосбиржи прибавил 1,18% и поднялся к отметке 2 770. Позитив был широким: строители (+1,24%) отыгрывали резко возобновленные ожидания снижения ставки, транспорт (+1,47%) закладывал надежды на смягчение внешних ограничений, а металлурги (+1,47%) держались вслед за резким ростом цен на золото (+2% до $4 860). 📑 За неделю с 13 по 19 января инфляция составила 0,45% н/н (6,47% в годовом эквиваленте против 6,27% неделей ранее): продукты питания +0,56% (плодоовощная продукция +2,69%, остальные - +0,39%), непродовольственные +0,17%, услуги +0,67%. Цены на бензин автомобильный изменились на +0,1%, на дизельное топливо - на +0,1%. 🏗️ ЛСР в 2025 продала 689 тыс. кв. м (+3,7% г/г) на ₽191 млрд (+17,2%), а в 4к25 контракты составили 289 тыс. кв. м и ₽83 млрд (г/г: +63% и +73%). Деньги растут быстрее “метров”, что намекает на более дорогую структуру сделок, но при вводе 672 тыс. кв. м (-8%) интрига простая: хватит ли “витрины” на 2026, чтобы не пришлось разгонять продажи скидками и рассрочками. 💧 РусГидро в 2025 увеличила установленную мощность ГЭС на 74 МВт за счет модернизации, и в 2026 работы продолжатся. Это не история “про рост выручки завтра”, а про более предсказуемую генерацию и меньше внеплановых ремонтов, то есть аккуратный плюс к надежности и операционной эффективности. 🧩 МТС Банк купил 100% “РНКБ Страхования” (уставный капитал ₽500 млн), чтобы развивать собственные страховые продукты и меньше зависеть от партнеров. Быстрого эффекта по прибыли обычно не видно, но при удачной интеграции это может стать стабильным источником комиссий и усилить кросс-продажи. 🛢️ МЭА оценило доходы РФ от экспорта нефти и нефтепродуктов в декабре 2025 в $11,35 млрд (+1,7% м/м, но -22% г/г), экспорт нефти вырос до 4,91 млн б/с (+250 тыс.). На этом фоне Urals упала до $37,59 за баррель (-$5,94 м/м), ESPO до $48,25 (-$5,67), и получается “объем есть, но цена режет итог”, а в 2026 дополнительный риск в том, что мировое предложение (108,7 млн б/с, +2,5 млн г/г) будет давить на ценовую конъюнктуру. 🏛️ Колычев в Минфине предупредил, что в январе-феврале дефицит может выглядеть заметным из-за низкой нефти и авансирования расходов, а недобор нефтегазовых доходов в январе оценивают в ₽230 млрд. Это во многом про кассовую динамику начала года, но если нефть останется слабой, ФНБ снова станет ключевым амортизатором. 🧾 На фоне риска выпадающих нефтегазовых доходов Минфин делает ставку на дивиденды, и Колычев ожидает от Сбера выплату 50% чистой прибыли по МСФО за 2025 в рамках действующей политики. Для рынка это важный “якорь” по ожиданиям, хотя финальный размер все равно определят результаты по МСФО и решения органов управления. 🔴 Китайский юань по итогам среды заметно просел к рублю. Пара CNYRUB снизилась примерно на 1,1% до 11,027, почти вплотную подойдя к уровню 11. Официальные курсы валют на 22 января: ¥ – ₽11,1110 (-0,52%) $ – ₽77,5159 (-0,40%) € – ₽90,7211 (-0,52%) Не является инвестиционной рекомендацией.

📉 Медленное снижение российского долгового рынка продолжается третий день подряд. 📈 Кривая доходности ОФЗ-ПД продолжает смещаться вверх при заметном росте торговых оборотов. 🏦 Результаты аукционов Минфина РФ по размещению ОФЗ вновь оказались скромными: объем размещения ОФЗ-ПД 26228 – 14,95 млрд. руб., объем размещения ОФЗ-ПД 26230 – 50,86 млрд руб. 🇷🇺 Встреча президента России и спецпредставителя США в четверг может дать краткосрочный импульс для роста рынка облигаций. ✅ АКРА подтвердило кредитный рейтинг АО ГК «Азот» на уровне А+(RU). Прогноз по рейтингу изменен со «стабильного» на «негативный». 📖 Аэрофьюэлз разместит новый выпуск облигаций 23 января 2026 г. По итогам сбора заявок ставка купона составила 20,0%. Срок обращения выпуска – 2,5 года. Не является инвестиционной рекомендацией.

🌍 Фьючерсы на США в среду немного растут после худшего дня с октября. Dow +0,2%, S&P 500 и Nasdaq 100 около +0,3% на премаркете. Во вторник Dow упал более чем на 850 пунктов, S&P 500 и Nasdaq просели более чем на 2% на фоне эскалации вокруг Гренландии и тарифных угроз, а также классического “sell America” (доходности UST подскакивали, доллар слабел, золото и серебро обновляли максимумы). Сегодня в фокусе Давос, слушания в Верховном суде по теме независимости ФРС и сезон отчетности, который может удерживать волатильность высокой. 📺 Netflix отчитался за 4к25 лучше ожиданий, но акция просела на постмаркете из-за сделки и сигналов по расходам. Выручка $12,05 млрд (ждали $11,96), EPS $0,56 (ждали $0,55), подписчиков >325 млн. За 2025 выручка $45,2 млрд (+16%), прогноз на 2026: $50,7–51,7 млрд (+12–14%); на 1к26 ждут $12,16 млрд и EPS $0,76. Buyback ставят на паузу из-за pending M&A, а рост контент-затрат в 1П26 и неопределенность сделки с активами Warner Bros. (cash $27,75/акц., $72 млрд equity) давят на сентимент. 🗾 Японские акции пятый день подряд в минусе на распродаже банков на фоне волатильности JGB. Nikkei 225 -0,41% до 51 774, Topix -0,99% до 3 590. Банки лидировали в снижении: Mitsubishi UFJ -3,5%, Sumitomo Mitsui -3,6%, Mizuho -3,9%. Доходности гособлигаций ранее обновляли пики на фискальных тревогах из-за идеи обнулить налог на продукты, затем немного успокоились после призыва Минфина к рынку. В фокусе также возможные досрочные выборы 8 февраля и заседание Банка Японии, где ставку, вероятно, оставят без изменений. 🇨🇳 Акции Китая в среду отскакивают на фоне улучшения настроений и ожиданий новых стимулов. Shanghai Composite +0,3% выше 4 120, Shenzhen +1% до 14 300. Рост ведут техи и AI: Hygon +12%, Tongfu Micro +10%, Montage +10%, Eoptolink +4%, GigaDevice +5,4%. В Гонконге Hang Seng прибавляет около +0,1% до 26 518 после 4 дней снижения, в лидерах Wuxi Biologics +2,6%, SMIC +2,5%, Zijin +2,2%. При этом сохраняется фон ужесточения регнадзора за “спекулятивными” практиками, поэтому рынок остается чувствительным к новостям и данным. 🇷🇺 В начале среды российский рынок топчется на месте и показывает почти нулевую динамику. Индекс Мосбиржи держится у 2 737. В минусе сильнее других выглядят финансовый и нефтегазовый сектора (примерно -0,5%), тогда как металлурги выделяются ростом около +0,85% на фоне продолжающегося роста цен на золото и серебро. 🟡 Золото обновило рекорд: фьючерс GC=F поднялся до $4 850,6 за унцию (+1,78%), а спот касался $4 781,19. Серебро держится рядом с историческими пиками. Драйверы прежние: обострение сюжета вокруг Гренландии, риск торговой войны из-за угроз пошлин против ряда стран Европы и нервозность на долговом рынке Японии. 🟠 Биткоин опустился ниже $90 000, следуя за “risk-off” на глобальных рынках. На фоне распродажи в акциях и долге BTC впервые с 9 января пробил этот уровень и в Азии снижался к ~$88,9 тыс. После падения до -4% во вторник рынок рассматривает $90 тыс. как ближайшую важную техническую отметку поддержки/разворота в краткосроке. 🔴 В начале среды юань слегка сдает позиции к рублю. Пара CNYRUB снижается примерно на 0,22% и торгуется у 11,125. Не является инвестиционной рекомендацией.

Итоги дня 🇷🇺 Российский фондовый рынок во вторник прошел “качелями” в виде буквы W, но к закрытию все же остался в минусе на фоне ожиданий плотного сезона отчетности за 2025 год. Индекс Мосбиржи снизился на 0,42% до 2 739. Сильнее остальных просели IT и застройщики (снижение более чем на 1%). Лучше рынка выглядели металлурги, которые весь день боролись за лидерство на фоне продолжения ралли драгметаллов: золото +1,6% до $4 745, серебро +0,6% до $95. 🛢️ “НОВАТЭК” (2025): добыча 673 млн бнэ (+0,9% г/г), реализация газа (вкл. СПГ) -1,5% до 76,6 млрд куб. м, продажи жидких углеводородов +8,9% до 17,9 млн т. Переработка конденсата выросла, а на конец года в запасах и “в пути” было 1,2 млрд куб. м газа и 1,5 млн т конденсата и продуктов. Микс смещается в сторону “жидкой” части и переработки, что обычно ровнее по денежному потоку, а слабее газ и заметные запасы держат фокус на темпах отгрузок и ценовой конъюнктуре. 👔 Henderson: выручка за 2025 выросла на 14,8% г/г до ₽23,9 млрд, в декабре +2,6% г/г до ₽2,9 млрд; онлайн за год +29,3% до ₽5,6 млрд (доля 23,4%). Замедление декабря похоже на сдвиг спроса из-за теплой погоды, а не на поломку тренда. Для рынка важнее, что онлайн продолжает опережать офлайн и поддерживает качество продаж. 🏠 ДОМ.РФ утвердил стратегию 2025–2030: к 2030 активы планируют довести до ₽10,5 трлн, а ROE удерживать выше 20% на всем горизонте. Это заявка на устойчивую эффективность, но рынок будет “верить” по мере выхода промежуточных результатов и подтверждения дивидендной дисциплины. Ключевые риски остаются про ставки, ипотечный цикл и регуляторику. 🛒 Маркетплейс М.Видео в декабре 2025 увеличил оборот до ₽2,9 млрд: +37% м/м и +83% г/г; по итогам 2025 оборот платформы ₽14,1 млрд (в 4к25 — ₽6,6 млрд, +58% г/г). Видно ускорение и расширение в новые категории. Дальше интрига простая: насколько этот рост конвертируется в прибыльность и удержание продавцов после окончания промо-условий. 💳 “Займер” (4к25): выдачи ₽12,2 млрд (-18,4% г/г), новым клиентам ₽1,2 млрд (-21,1%); за 2025 выдачи ₽55,3 млрд (на уровне 2024), новым клиентам ₽5,3 млрд (+5,6%). Компания, похоже, сознательно “поджимает” риск и выдачи под будущие правила, параллельно наращивая альтернативные продукты (карты/PoS) с низкой базы. Для рынка это история про качество портфеля и способность замещать маржинальность. ⛽️ Китай в 2025 снизил импорт нефти из РФ на 7,1% г/г до 100,72 млн т (стоимость $49,8 млрд, -20,4%), при этом СПГ из РФ вырос на 18,2% до 9,79 млн т, а импорт российского трубопроводного газа увеличился на 17,1% до $9,41 млрд. Получается перекос в сторону газа при более слабой нефти. Это повышает значимость контрактной базы и логистики СПГ, а не только ценовых дисконтов по нефти. 🔴 Китайский юань во вторник торговался без особой динамики и завершил день небольшим ростом. Пара CNYRUB прибавила около 0,1% и закрылась у 11,156. Официальные курсы валют на 21 января: ¥ – ₽11,1691 (+0,08%) $ – ₽77,8247 (+0,08%) € – ₽91,1954 (+1,15%) Не является инвестиционной рекомендацией.