Телеграм канал «РСХБ Инвестиции»

🇷🇺 Российский фондовый рынок по итогам среды умеренно вырос, почти вернувшись к уровням открытия понедельника. Индекс Мосбиржи прибавил 0,58% и поднялся до 2741 пунктов. Лучше рынка выглядел электроэнергетический сектор, который вырос примерно на 1,5%. Акции “ВТБ” прибавили 1,37% после одобрения акционерами конвертации привилегированных акций в обыкновенные и практически закрыли дивидендный гэп, а бумаги “Озон Фармацевтики” выросли на 5% в моменте после публикации сильной отчетности, но затем “сдулись”.

📑 За неделю с 07 по 13 апреля инфляция составила 0,00% н/н (5,86% в годовом эквиваленте против 5,95% неделей ранее): продукты питания +0,03% (плодоовощная продукция -0,15%, остальные - +0,05%), непродовольственные +0,05%, услуги -0,15%. Цены на бензин автомобильный изменились на +0,3%, на дизельное топливо - +0,09%.

🔵 Акционеры “ВТБ” одобрили конвертацию привилегированных акций банка в обыкновенные. Параметры конвертации будут рассчитываться по принципу “номинал к рынку”: коэффициент определяется как отношение номинальной стоимости одной привилегированной акции к средневзвешенной цене обыкновенной акции банка за 2025 год, которая составила ₽82,67. Всего 24,4 трлн привилегированных акций двух типов будут конвертированы в 6,3 млрд обыкновенных бумаг.

🧪 “Озон Фармацевтика” (2025, МСФО) увеличила выручку до ₽31,59 млрд (+24% г/г), чистую прибыль - до ₽6,2 млрд (+33,3%), а EBITDA - до ₽11,98 млрд (+32%). Рентабельность по EBITDA составила около 37,9%, при этом чистый долг сократился на 9% и опустился ниже ₽9,2 млрд за счет частичного погашения обязательств в 2025 году. Показатель “Чистый долг/EBITDA” составил 0,8x. Отчетность отражает уверенный рост объемов реализации и заметное улучшение операционной эффективности.

💨 “Новатэк” представил операционные результаты за 1К26: общая добыча углеводородов выросла до 174,7 млн бнэ (+3,3% г/г), а добыча газа - до 22,03 млрд куб. м (+3,1%). Общий объем реализации природного газа, включая СПГ, составил 21,3 млрд куб. м (-1%), а реализация жидких углеводородов снизилась до 4,2 млн т (-6,3%). Сокращение поставок может быть частично компенсировано более высокими ценами на газ, ростом цен на другие продукты компании и ослаблением рубля. Наша целевая цена - ₽1363 за акцию.

💱 Доля рублевых платежей во внешнеторговых расчетах России в феврале выросла до рекордных 60% после 57,3% в январе. Отдельно доля рубля в оплате импорта поднялась до 58,8%, а в расчетах за экспорт - до 61,1%. Зависимость торговли от внешних валют продолжает снижаться, что поддерживает устойчивость расчетов и в теории уменьшает чувствительность к санкционным и валютным рискам, хотя само по себе не отменяет давления со стороны более слабого торгового сальдо.

🧾 МВФ снизил прогноз по госдолгу России на 2026 год до 19,1% ВВП с ожидавшихся осенью 2025 года 24,8% ВВП. При этом фонд по-прежнему ждет постепенного роста показателя в следующие годы, но даже новая оценка оставляет Россию в числе стран с относительно низкой долговой нагрузкой. Более низкий прогноз по долгу снижает опасения по давлению на бюджет и объемам будущих заимствований.

🔴 Китайский юань по итогам среды слегка укрепился к рублю. Пара CNYRUB прибавила 0,2% и поднялась до 11,07.

Официальные курсы валют на 16 апреля:

¥ – ₽11,0334 (-0,52%)
$ – ₽75,2346 (-0,82%)
€ – ₽88,7303 (-0,59%)

Не является инвестиционной рекомендацией.

🤔 День сурка?

📈 RGBI хоть и менял направление в течение дня, однако изменялся очень ограниченно, прибавив по итогам среды скромные 0,12%.

📑 Отказ Минфина РФ от размещения значительного объема флоатеров, как это было в течение двух последних лет, может оказать дополнительное давление на длинные гособлигации в случае расширения дефицита бюджета.

⬆️ Некоторую поддержку рынку ОФЗ оказало поручение президента РФ представить предложения по восстановлению экономического роста России.

🏦 Несмотря на отсутствие изменений конъюнктуры рынка гособлигаций, сегодняшние результаты аукционов Минфина превзошли итоги предыдущей недели: совокупный объем размещения превысил 200 млрд руб.

💻 Книги по облигациям «Мэйл.Ру Финанс» будут открыты 17.04.2026. В выпуске с фиксированным купоном ориентир премии к КБД – не выше 200 б.п. В выпуске с переменным купоном ориентир премии к ключу – не выше 200 б.п.

💊 Эксперт РА установил статус «под наблюдением» по кредитным рейтингам облигаций ООО «Биннофарм Групп».

Не является инвестиционной рекомендацией.

🧪 «Озон Фармацевтика»: здоровый рост в 2025 году. Подтверждаем «Покупать» и целевую цену 73,79 рублей за акцию.

Выручка компании достигла рекордных 31,59 млрд рублей, превзойдя прошлогодний результат на 24%. Такая динамика обусловлена одновременным увеличением продаж лекарственных препаратов в натуральном выражении (+6% г/г), ростом цен на них (+17% г/г) и выводом на рынок высокомаржинальных продуктов.

Вследствие того, что себестоимость увеличилась отстающим темпом относительно выручки, компания смогла нарастить валовую прибыль на 28,8% до 15,1 млрд рублей. Рентабельность по валовой прибыли составила впечатляющие 47,7% против 45,8% годом ранее.

Операционная прибыль увеличилась на 35,77% г/г, достигнув 10,7 млрд рублей. Операционные расходы возросли на 15,7% главным образом за счёт коммерческих расходов (+20,9% г/г) и расходов на исследования и разработку (R&D) (+97% г/г). Рентабельность по операционной прибыли составила 34,1% (+ 3 п.п.). В то же время финансовые доходы выросли быстрее финансовых расходов (+138% против +42%), что стало причиной роста прибыли до налогообложения до 8 млрд руб. - на 37,9% больше 2024 года.

EBITDA компании составила 11,98 млрд рублей (+32% г/г), скорректированная EBITDA (до корректировки на амортизацию, расходы на R&D, курсовые разницы и нерегулярные доходы и расходы) показала более низкие темы роста (+28% г/г) из-за удвоения расходов на R&D. Рентабельность по EBITDA достигла 37,9% (35,5% в 2024 году).

Чистая прибыль компании увеличилась на 33,3% г/г, достигнув 6,2 млрд рублей. Рентабельность по чистой прибыли составила 19,5% (18,1% в 2024 году).

Чистый долг компании сократился на 9%, опустившись ниже 9,2 млрд руб., как следствие погашения части обязательств в 2025 году. Показатель “Чистый долг/EBITDA” составил 0,8х, снизившись относительно прошлого года (1,1х), что говорит о высокой финансовой устойчивости компании.

Опубликованные финансовые результаты показали уверенную динамику роста объёмов реализации продукции, а также значительное повышение операционной эффективности на всех уровнях управления. Это подтверждается устойчивым улучшением показателей рентабельности по всем ключевым финансовым метрикам.

Совет директоров рекомендовал финальные дивиденды за 2025 год в размере 0,27 рубля на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 0,5%.

После публикации отчетности акции компании отреагировали ростом на 5%, предприняв попытку пробить сопротивление на уровне 51,2 рублей за акцию. Ближайший уровень поддержки находится на уровне 49,2. Наша целевая цена 73,79 рублей за акцию.

Не является инвестиционной рекомендацией.