Телеграм канал «РСХБ Инвестиции»

🌎 Фьючерсы на акции США утром в среду умеренно растут после слабой сессии накануне. Контракты на S&P 500 и Dow прибавляют около 0,2%, на Nasdaq 100 - около 0,5%, хотя во вторник S&P 500 снизился на 0,5%, а Nasdaq - на 0,9% на фоне новых сомнений вокруг ИИ-роста и отката от недавних максимумов. Рынок пока берет паузу, но чувствительность к новостям остается высокой, поэтому небольшой позитив во фьючерсах не выглядит как сигнал к новому устойчивому импульсу.

📑 Главные события недели для рынка - отчетности крупнейших техкомпаний и заседание ФРС, которое может стать последним под председательством Джерома Пауэлла. В ближайшие дни отчитаются Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Apple, а сама ФРС, как ожидается, ставку не изменит. Для акций теперь важны не просто сильные цифры, а подтверждение того, что большие расходы на ИИ действительно конвертируются в выручку и не ухудшают прогнозы на фоне смены руководства Федрезерва.

🏠 Индекс цен на жилье Case-Shiller по 20 крупнейшим городам США в феврале вырос лишь на 0,9% г/г после 1,2% в январе, что стало самым слабым темпом с июля 2023 года, а индекс FHFA показал нулевую динамику м/м и рост на 1,7% г/г. При этом месячный рост Case-Shiller составил 0,4%, но более чем в половине крупных городов цены в годовом выражении уже снижаются, что отражает давление высоких ипотечных ставок около 6% на доступность жилья и спрос. Рынок недвижимости в США явно остывает, что умеренно позитивно для дезинфляции, но сдерживает перспективы застройщиков и связанных с жильем сегментов.

🇨🇳 Китайские и гонконгские акции в среду выросли, несмотря на новое обострение в отношениях США и Китая. Shanghai Composite прибавил 0,7% до 4105 пунктов, Shenzhen Component - 2,0% до 15 120 пунктов, а Hang Seng - 1,2% до 25 985 пунктов на фоне выкупа просадки и спроса на технологический и банковский сектор. Давление со стороны санкционных рисков, темы Ирана и новых ограничений в технологиях пока сохраняется, но рынок показывает, что локальный спрос на акции сейчас способен временно перевешивать внешний негатив.

🛢️ ОАЭ объявили о выходе из ОПЕК и ОПЕК+ с 1 мая, что ослабляет координацию добычи в момент высокой напряженности на нефтяном рынке. В Абу-Даби называют решение суверенным и связывают его с желанием гибче реагировать на растущий мировой спрос на энергию, сохраняя курс на “ответственность и стабильность рынка”. Если ОАЭ начнут быстрее наращивать добычу вне квот, это может ограничить премию за дефицит, но на фоне конфликта с Ираном новость пока скорее усиливает неопределенность, чем снижает цены.

🇷🇺 Российский фондовый рынок в среду утром почти не меняется, а индекс Мосбиржи держится у 2697 пунктов. Движение по секторам остается в пределах 0,5%. “Селигдар” по МСФО за 2025 год сократил чистый убыток до ₽10,1 млрд, при этом выручка выросла до ₽87,9 млрд (+48% г/г), а EBITDA - до ₽44,2 млрд (+60% г/г). “СПБ Биржа” заработала ₽0,63 млрд чистой прибыли (-41,1% г/г), EBITDA составила ₽0,91 млрд (-7,4% г/г). “Сбер” в 1К26 увеличил чистую прибыль до ₽507,9 млрд (+16,5% г/г), а X5 сообщила о росте выручки на 11,3% при рентабельности скорректированной EBITDA до IFRS 16 на уровне 5,4%.

🔴 Китайский юань в среду утром почти не меняется к рублю. Пара CNYRUB прибавляет символические 0,1% и держится у 10,98.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🇷🇺 Российский фондовый рынок впервые с января опустился ниже отметки 2700. По итогам вторника индекс Мосбиржи снизился на 1,23% до 2699 пунктов, продолжив отыгрывать консервативный итог последнего заседания ЦБ. Дополнительным фактором давления стала новость о выходе ОАЭ из ОПЕК и ОПЕК+, которая усилила опасения за будущий баланс предложения на рынке, хотя сами нефтяники выглядели лучше остальных на фоне роста Brent на 3% до $111,5 и WTI на 3,5% до $100. Отдельным источником волатильности остается и сильный поток корпоративной отчетности - только за сегодня рынок переваривал более пяти публикаций.

🖥 “Яндекс” (1К26, МСФО) увеличил выручку до ₽372,7 млрд (+22% г/г), скорректированную EBITDA - до ₽73,3 млрд (+50% г/г), а скорректированную чистую прибыль - до ₽34,7 млрд, что в 2,7 раза выше уровня прошлого года. Рентабельность по EBITDA выросла до 19,7% с 16%, компания сохранила прогноз на 2026 год по росту выручки примерно на 20% и EBITDA около ₽350 млрд, а 4 мая СД рассмотрит выкуп до ₽50 млрд для программы мотивации. Главный вопрос теперь - сможет ли “Яндекс” удержать такой темп роста без заметного увеличения капзатрат и давления на маржу.

🔵 “ВТБ” (1К26, МСФО) сократил чистую прибыль до ₽132,6 млрд (-6,2% г/г), при этом чистые процентные доходы выросли до ₽368,3 млрд (+2,8% г/г), а чистые комиссионные - до ₽80,1 млрд (+10,2% г/г). Совокупный кредитный портфель до резервов составил ₽25,1 трлн (-2,5% с начала года), розничный сегмент снизился до ₽7,1 трлн (-2,2%), тогда как корпоративный вырос до ₽18 трлн (+4,6%), а акции банка отреагировали снижением на 0,8%.

📦 “Озон” (1К26, МСФО) нарастил выручку до ₽300,9 млрд (+49% г/г), получил чистую прибыль ₽4,5 млрд против убытка ₽7,9 млрд годом ранее, а скорректированную EBITDA увеличил до ₽48,8 млрд (+50% г/г). GMV вырос до ₽1,1 трлн (+36% г/г), доля валовой прибыли от GMV поднялась до 6,0% с 5,6%, частотность заказов превысила 42 в год на одного активного покупателя (+53%), база активных клиентов достигла 67,3 млн (+16%), а выручка финтех-сегмента выросла до ₽58,9 млрд (+59% г/г).

🏥 “МД Медикал Груп” в 1К26 увеличила выручку до ₽11,8 млрд (+32,1% г/г), а LFL-выручку - до ₽9,8 млрд (+9,2% г/г). Выручка московских госпиталей выросла до ₽4,9 млрд (+9,5% г/г) благодаря скачку доходов по родам на 36,7%, а региональные госпитали увеличили выручку до ₽3,1 млрд (+30,3% г/г) за счет амбулаторного звена.

👔 “Хэндерсон” в 1К26 увеличил выручку до ₽6,6 млрд (+4,2% г/г), при этом выручка в собственных каналах выросла до ₽5,75 млрд (+5,1% г/г). В марте темпы роста ускорились до 7,0% г/г после 0,4% в январе и 5,0% в феврале, тогда как продажи через маркетплейсы снизились на 1,3%, а их доля в выручке сократилась до 11,9% с 13,4% годом ранее на фоне сознательного смещения в пользу собственных каналов. Компания усиливает контроль над продажами, но общий рост выручки пока остается довольно сдержанным.

⏩ 🛢 Совет директоров “Татнефти” рекомендовал финальные дивиденды за 2025 год в размере ₽11,61 на акцию. Доходность по обыкновенным бумагам составляет около 1,9%, по привилегированным - около 2%. ГОСА назначено на 25 июня, дата закрытия реестра - 15 июля.

🔴 Китайский юань по итогам вторника умеренно ослаб к рублю. Пара CNYRUB снизилась на 0,45% до 10,99.

Официальные курсы валют на 29 апреля:

¥ – ₽10,9420 (-0,08%)
$ – ₽74,6947 (-0,15%)
€ – ₽87,5928 (-0,33%)

Не является инвестиционной рекомендацией.

🤔 НОВАЯ ПАРАДИГМА

〽️ Ко вторнику падение сегмента госдолга замедлилось: RGBI снизился лишь на 0,1% до 119,3 п., окончательно сняв перекупленность по индексу относительной силы, который упал ниже 50 п.

📎 Доходности на дальнем конце кривой ОФЗ закрепились выше уровня ключевой ставки впервые с начала смягчения денежно-кредитных условий ЦБ РФ.

📖 На текущей неделе ожидается невысокий уровень активности на первичном рынке облигаций: во второй половине недели предварительно будут «открыты» книги лишь двух эмитентов: ТрансКонтейнер и Каршеринг Руссия.

🏦 Мы полагаем, что завтрашние аукционы Минфина будут проходить под давлением ухудшившейся конъюнктуры рынка, и их результаты будут зависеть от величины премий по доходности.

🌱 Размещение облигаций «Акрон» пройдет 30.04.2026. Новый выпуск предлагает небольшую премию по доходности к вторичному рынку юаневых облигаций с рейтингом АА-ААА.

🚗 АКРА подтвердило кредитный рейтинг АО «ВТБ Лизинг» на уровне AA(RU) со стабильным прогнозом.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🌎 Фьючерсы на акции США утром во вторник слегка снижаются после сильной сессии накануне, когда S&P 500 и Nasdaq вновь закрылись на рекордных уровнях. Контракты на S&P 500 теряют около 0,1%, на Nasdaq 100 - около 0,3%, тогда как на Dow почти без изменений, а рынок остается осторожным из-за подвисших переговоров США и Ирана и общего ощущения перекупленности после апрельского ралли, что указывает на паузу в росте. Инвесторы пока не готовы агрессивно наращивать риск перед насыщенным периодом времени.

📑 На этой неделе ключевыми драйверами для рынка станут заседание ФРС и отчетности крупнейших техкомпаний. По данным FedWatch, ФРС сохранит ставку в диапазоне 3,50-3,75% с вероятностью 99,5% (еще 0,5% - повышение), а Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft и Apple отчитаются в ближайшие дни, причем компании этой недели составляют около 44% капитализации S&P 500. Для акций решающим будет уже не сам факт высоких уровней индексов, а то, подтвердят ли технологические гиганты текущие ожидания по прибыли и ИИ-расходам без ухудшения прогнозов.

🗾 Японский рынок во вторник снизился после того, как Банк Японии сохранил ставку на уровне 0,75%, но дал более жесткий сигнал через повышение прогноза по инфляции и понижение прогноза по росту экономики на 2026 финансовый год. Nikkei 225 потерял 0,6% и отошел от недавних максимумов, среди аутсайдеров были Advantest, SoftBank, Hitachi и Tokyo Electron.

🏦 Банк Японии сохранил ставку на уровне 0,75%, при этом решение прошло с более жестким раскладом 6-3: трое членов совета выступили за повышение до 1%. Одновременно регулятор понизил прогноз роста ВВП на 2026 финансовый год до 0,5% с 1%, а в официальном прогнозе указал, что базовая инфляция в 2026 году ожидается в диапазоне 1,5-2%, хотя риски для цен выросли из-за дорогой нефти и ближневосточного обострения. Это скорее “ястребиная пауза”, чем нейтральное решение, поэтому для иены сигнал умеренно позитивный, а для японских акций он означает, что тема будущего повышения ставки никуда не ушла.

💼 Безработица в Японии в марте выросла до 2,7% с 2,6% в феврале, а соотношение вакансий к соискателям снизилось до 1,18 с 1,19. Число безработных увеличилось до 1,86 млн, занятость сократилась до 68,15 млн, при этом рынок труда все еще не выглядит слабым по историческим меркам. Для рынка это умеренно негативный сигнал: запас прочности у занятости остается, но статистика чуть охлаждает аргументы в пользу более быстрого ужесточения политики Банка Японии.

🇨🇳 Китайские и гонконгские акции во вторник снизились на фоне неопределенности вокруг переговоров США и Ирана. Shanghai Composite опустился на 0,1% до 4082 пунктов, Shenzhen Component - на 0,8% до 14 869 пунктов, а Hang Seng - на 0,9% до 25 700 пунктов. Давление усилили риски для поставок через Ормузский пролив и осторожность в техсекторе после размещения CATL.

🇷🇺 Российский фондовый рынок во вторник утром почти не меняется, а индекс Мосбиржи держится у 2732 пунктов. Наибольшее давление остается в девелоперах, которые теряют уже около 1,5%. По МСФО в 1К26 “Яндекс” увеличил выручку до ₽372,7 млрд (+22% г/г), скорректированную EBITDA - до ₽73,3 млрд (+50% г/г), а скорректированную чистую прибыль - до ₽34,7 млрд (в 2,7 раза выше г/г). “Озон” нарастил GMV до ₽1,1 трлн (+36% г/г), выручку - до ₽300,9 млрд (+49% г/г), скорректированную EBITDA - до ₽48,8 млрд (в 1,5 раза), а также получил чистую прибыль ₽4,5 млрд против убытка ₽7,9 млрд годом ранее. Чистая прибыль ВТБ снизилась на 6,2% до ₽132,6 млрд.

🔴 Китайский юань во вторник утром умеренно слабеет к рублю. Пара CNYRUB снижается на 0,2% до 10,92.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🇷🇺 Российский фондовый рынок по итогам понедельника почти не изменился. Индекс Мосбиржи вырос на 0,04% и закрылся на уровне 2734 пунктов, хотя утром опускался до 2724, затем быстро восстановился и в моменте поднимался до 2744. В течение дня стали известны решения советов директоров “Аренадаты” (+0,9%), “НоваБев” (-2,9%), “Генетико” (-2,4%), “ММК” (-1,2%) и “Европлана” (-2,5%). “Глоракс” (+0,3%) увеличил выручку, чистую прибыль и скорректированную EBITDA, а Positive Technologies (-2,6%) нарастила выручку и сократила чистый убыток.

⏩ 🖥 Совет директоров “Аренадаты” рекомендовал дивиденды за 2025 год и 1К26 в размере ₽6,43 на акцию (доходность - 6,4%). ГОСА назначено на 28 мая, дата закрытия реестра - 10 июня.

⏩🍷 Совет директоров “НоваБев” рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере ₽10 на акцию (доходность - 2,6%).

❌ Советы директоров “Генетико”, “ММК” и “Европлана” рекомендовали не выплачивать дивиденды за 2025 год. ГОСА компаний пройдут 27 и 29 мая соответственно (у последней - пока неизвестно).

🛡️ Positive Technologies (1К26, МСФО) увеличила выручку до ₽3,41 млрд (+45,6% г/г), а чистый убыток сократила до ₽1,39 млрд против ₽2,77 млрд годом ранее. Отгрузки составили ₽2,5 млрд, общие расходы снизились на 13%, а чистый долг/EBITDA LTM улучшился до 0,46x с 1,92x годом ранее на фоне сокращения чистого долга до ₽6,3 млрд (-45% г/г). Квартал выглядит сильнее по эффективности и балансу, но для акций важнее, подтвердится ли это ускорением отгрузок далее в этом году, поскольку для бизнеса компании первый квартал традиционно нерепрезентативен.

🏦 “МКБ” (2025, МСФО) увеличил чистую прибыль до ₽22,6 млрд (+8,3% г/г), при этом чистые процентные доходы составили ₽105,2 млрд (-0,6% г/г), а чистые комиссионные - ₽13,2 млрд (+4,0% г/г). Показатель CIR составил около 33,8%. Кредитный портфель после резервов сократился до ₽2 352,4 млрд (-12,8%) на фоне создания резервов и валютной переоценки, тогда как розничный сегмент вырос до ₽226,8 млрд (+4,2%). В корпоративном бизнесе банк продолжает перестраивать портфель в пользу компаний из субсидируемых отраслей.

🏗 “Глоракс” (2025, МСФО) увеличил выручку до ₽41,3 млрд (+27% г/г), чистую прибыль - до ₽3,1 млрд (+153% г/г), а скорректированную EBITDA - до ₽14 млрд (+36% г/г). Рентабельность по EBITDA выросла до 34% с 32%, а ROIC - до 23% с 22%. Доля региональных проектов в выручке поднялась до 27% против 4% годом ранее. При этом показатель “чистый долг/EBITDA” сохранился на уровне 2,8x, а средняя стоимость обслуживания долга снизилась до 13,2% с 17,3%. Компания выглядит растущей и финансово устойчивой, хотя долговая нагрузка для сектора все еще остается заметной.

🔴 Китайский юань по итогам понедельника умеренно ослаб к рублю. Пара CNYRUB снизилась на 0,4% до 10,93.

Официальные курсы валют на 28 апреля:

¥ – ₽10,9513 (-0,69%)
$ – ₽74,8081 (-0,95%)
€ – ₽87,8826 (-0,45%)

Не является инвестиционной рекомендацией.