Телеграм канал «РСХБ Инвестиции»

🌎 Фьючерсы на акции США в четверг утром движутся вниз на фоне нового скачка нефти и насыщенного сезона отчетностей. Контракты на S&P 500 теряют 0,2%, на Nasdaq 100 - 0,1%, а на Dow снижаются на 0,6%, тогда как Brent поднялась к новым максимумам из-за рисков более длительной блокады Ирана и сохранения напряженности вокруг Ормузского пролива. Дорогая нефть снова усиливает инфляционные риски, поэтому даже сильные корпоративные отчеты пока не снимают осторожность на рынке.

📑 Отчетности больших “техов” дали смешанный сигнал: Alphabet и Amazon выросли после сильных результатов, Microsoft осталась около нуля, а Meta просела почти на 6% из-за слабее ожидаемых капзатрат и роста пользователей. Apple отчитается после закрытия рынка, а ФРС, как и ожидалось, сохранила ставку, при этом Джером Пауэлл заявил о намерении остаться в Совете управляющих после окончания срока председателя. Для акций главный вопрос теперь в том, смогут ли расходы на ИИ быстро превращаться в выручку на фоне дорогой нефти и жесткого процентного фона.

🏦 ФРС сохранила ставку в диапазоне 3,50-3,75% третий раз подряд, но решение оказалось заметно неоднородным: 8 голосов “за” и 4 “против”. Стивен Миран выступил за снижение на 25 б.п., а еще трое поддержали сохранение ставки, но не согласились с мягким уклоном в формулировке заявления. Регулятор отметил повышенную неопределенность из-за Ближнего Востока и дорогой энергии, поэтому сигнал для рынка смешанный: ставка не изменилась, но внутри ФРС растет спор о том, насколько быстро можно возвращаться к снижению.

🗾 Японский рынок в четверг продолжил снижение на фоне скачка нефти и риска эскалации вокруг Ирана. Nikkei 225 потерял 1,06% до 59 285 пунктов, Topix снизился на 1,19%, а давление усилили высокая зависимость Японии от ближневосточной нефти, сохранение морской блокады Ирана со стороны США и слабые данные по промпроизводству. Рост нефти повышает инфляционные риски и давит на акции, особенно на фоне уже осторожного настроя после решения ФРС.

🇨🇳 Китайские площадки в четверг двигались смешанно. Shanghai Composite вырос на 0,1% до 4110 пунктов, Shenzhen Component снизился на 0,1% до 15 110 пунктов, а Hang Seng потерял 1,3% до 25 780 пунктов. Материковый рынок поддержали PMI в промышленности выше ожиданий и устойчивость экономики к внешним шокам, тогда как Гонконг оказался под давлением роста нефти, инфляционных рисков и осторожного сигнала ФРС. Расхождение показывает, что локальные данные пока поддерживают Китай, но внешний фон сильнее давит на более чувствительный к глобальному риску гонконгский рынок.

📉 PMI Китая в апреле показали почти остановку деловой активности, но оказались все же выше ожиданий. Производственный индекс снизился до 50,3 с 50,4, сектор услуг и строительства ушел в сокращение до 49,4 с 50,1, а композитный PMI опустился до 50,1 с 50,5. Промышленность удержалась в зоне роста благодаря выпуску и восстановлению экспортных заказов, но слабые новые заказы, занятость ниже 50 и спад в непроизводственном секторе указывают на хрупкий внутренний спрос.

🇷🇺 Российский фондовый рынок в четверг утром частично восстанавливается после резкого падения среды на фоне разговора президентов России и США. Индекс Мосбиржи прибавляет 0,65% до 2657 пунктов, хотя вчерашнее снижение было примерно втрое сильнее по масштабу движения. Поток отчетностей остается высоким: по МСФО уже отчитались “Фикс Прайс”, “О’кей”, ЮГК и “Лента”, а по РСБУ - “Селигдар”, НМТП, “Интер РАО” и другие компании.

📊 ВВП России в марте вырос на 1,8% г/г, тогда как оценки за февраль и январь были пересмотрены до снижения на 1,1% и 1,8% соответственно. По итогам квартала экономика сократилась на 0,3% г/г.

🔴 Китайский юань в четверг утром укрепляется к рублю. Пара CNYRUB прибавляет 0,6% и поднимается до 10,98.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🇷🇺 Российский фондовый рынок по итогам среды пережил одно из самых резких снижений с начала года. Индекс Мосбиржи потерял 2,1% и опустился до 2640 пунктов. Сильнее всего просели металлурги, снизившиеся на 3,7% на фоне сохраняющихся высоких глобальных инфляционных ожиданий. Дополнительную волатильность рынку по-прежнему задает мощный поток отчетностей: только за сегодня результаты представили “Сбер”, “СПБ Биржа”, “ДОМ.PФ”, X5, “Селигдар” и ряд других компаний.

📑 За неделю с 21 по 27 апреля инфляция составила 0,05% н/н (5,72% в годовом эквиваленте против 5,77% неделей ранее): продукты питания -0,12% (плодоовощная продукция -1,65%, остальные - +0,02%), непродовольственные +0,07%, услуги +0,3%. Цены на бензин автомобильный изменились на +0,1%, на дизельное топливо - +0,1%.

🟢 “Сбер” (1К26 МСФО) увеличил чистую прибыль до ₽507,9 млрд (+16,5% г/г), прибыль на акцию - до ₽23,8 (+16,7% г/г), а рентабельность капитала - до 24,4%. Чистые процентные доходы выросли до ₽984,3 млрд (+18,2% г/г), кредитный портфель - до ₽51,6 трлн (+1,9% с начала года), тогда как чистая процентная маржа снизилась до 6,34%, а стоимость риска осталась на уровне 1,29%. Отчет выглядит сильным по прибыли и масштабу бизнеса, но дальше для акций важнее, сможет ли банк удерживать маржу и качество портфеля в условиях все еще высоких ставок.

🟠 “СПБ Биржа” (2025, МСФО) получила чистую прибыль ₽0,63 млрд (-41% г/г) при EBITDA ₽0,91 млрд (-7,4% г/г). Рентабельность по чистой прибыли снизилась до 15% с 27% годом ранее, рентабельность по EBITDA - до 22% с 25%, а ROE - до 2,86% с 5,03%. При этом доходы от услуг и комиссий выросли до ₽0,56 млрд против ₽0,32 млрд годом ранее, процентные доходы - до ₽3,34 млрд с ₽2,82 млрд, а стоимостной объем сделок увеличился в 30 раз г/г до ₽1,47 трлн. Отчет пока слабый по прибыли, но восстановление торговой активности выглядит заметным.

🏠 “ДОМ.PФ” в 1К26 увеличил чистую прибыль до ₽28,5 млрд (+83% г/г) на фоне роста чистых процентных доходов до ₽43,9 млрд (+37%) и комиссионных и квазикомиссионных доходов до ₽10,1 млрд (+57%). Рентабельность капитала выросла до 23,8%, а чистая процентная маржа - до 4,3%, что отражает как сильный банковский результат, так и масштабирование небанковских направлений. Квартал выглядит очень сильным, но для рынка теперь важнее, насколько этот темп сохранится при замедлении экономики и более чувствительном спросе на жилье и проектное финансирование.

🛒 “X5” (1К26, МСФО) увеличила выручку до ₽1,19 трлн (+11,3% г/г), скорректированную EBITDA - до ₽64,3 млрд (+25,8% г/г), при этом чистая прибыль снизилась до ₽9,3 млрд (-43% г/г). Рентабельность по скорректированной EBITDA выросла на 62 б.п. до 5,4%, LFL-продажи прибавили 6,1% за счет роста среднего чека, а чистый долг/EBITDA до применения IFRS 16 составил 1,17x на 31 марта 2026 года. Снижение чистой прибыли связано с падением финансовых доходов до ₽1,9 млрд с ₽12,3 млрд годом ранее, при этом компания продолжила масштабирование и увеличила торговые площади на 8%.

⛏️ “Селигдар” (2025, МСФО) увеличил выручку до ₽87,9 млрд (+48% г/г), EBITDA - до ₽44,2 млрд (+60% г/г), но сохранил чистый убыток ₽10,1 млрд, хотя он и сократился на 21% г/г. Рост обеспечили более высокие продажи золота и сильные цены, при этом рентабельность по EBITDA выросла до 50% с 47%, а чистый долг/EBITDA составил 3,19x. Операционно отчет сильный, но высокая долговая нагрузка и дорогой долг пока не дают компании перейти к устойчивой чистой прибыли.

🔴 Китайский юань по итогам среды ослаб к российскому рублю. Пара CNYRUB снизилась на 0,6% до 10,91.

Официальные курсы валют на 30 апреля:

¥ – ₽10,9535 (+0,11%)
$ – ₽74,8806 (+0,25%)
€ – ₽87,7771 (+0,21%)

Не является инвестиционной рекомендацией.

💰 ПРЕМИИ НЕ СОБЛАЗНИЛИ РЫНОК

✋ В среду трехдневное снижение сегмента госдолга остановилось: RGBI продемонстрировал попытку консолидации вблизи уровня 119,5 п., прибавив сегодня чуть более 0,1%.

〽️ Равномерная коррекция ставок вдоль всей кривой доходности ОФЗ привела к ее смещению вниз в среднем на 3-4 б.п.

🏦 Результаты аукционов Минфина РФ по размещению гособлигаций ожидаемо ухудшились по сравнению с предыдущей неделей, а совокупный объем размещения снизился более чем в два раза.

⤵️ Долговые инструменты ООО «Оил Ресурс» агрессивно снижаются после обращения Ассоциации владельцев облигаций в ЦБ РФ с требованием подать иск в суд о признании аудиторского заключения компании заведомо ложным.

🚈 Книги по облигациям «ТрансКонтейнер» будут открыты 30.04.2026. В выпуске с постоянным доходом ориентир ставки купона – не выше 16,50%. В выпуске с переменным купоном ориентир премии к ключевой ставке – не выше 275 б.п.

🛣️ Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг ГК «Автодор» на уровне ruAA+: рейтинг поддерживающей структуры – государства минус одна ступень.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🌎 Фьючерсы на акции США утром в среду умеренно растут после слабой сессии накануне. Контракты на S&P 500 и Dow прибавляют около 0,2%, на Nasdaq 100 - около 0,5%, хотя во вторник S&P 500 снизился на 0,5%, а Nasdaq - на 0,9% на фоне новых сомнений вокруг ИИ-роста и отката от недавних максимумов. Рынок пока берет паузу, но чувствительность к новостям остается высокой, поэтому небольшой позитив во фьючерсах не выглядит как сигнал к новому устойчивому импульсу.

📑 Главные события недели для рынка - отчетности крупнейших техкомпаний и заседание ФРС, которое может стать последним под председательством Джерома Пауэлла. В ближайшие дни отчитаются Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Apple, а сама ФРС, как ожидается, ставку не изменит. Для акций теперь важны не просто сильные цифры, а подтверждение того, что большие расходы на ИИ действительно конвертируются в выручку и не ухудшают прогнозы на фоне смены руководства Федрезерва.

🏠 Индекс цен на жилье Case-Shiller по 20 крупнейшим городам США в феврале вырос лишь на 0,9% г/г после 1,2% в январе, что стало самым слабым темпом с июля 2023 года, а индекс FHFA показал нулевую динамику м/м и рост на 1,7% г/г. При этом месячный рост Case-Shiller составил 0,4%, но более чем в половине крупных городов цены в годовом выражении уже снижаются, что отражает давление высоких ипотечных ставок около 6% на доступность жилья и спрос. Рынок недвижимости в США явно остывает, что умеренно позитивно для дезинфляции, но сдерживает перспективы застройщиков и связанных с жильем сегментов.

🇨🇳 Китайские и гонконгские акции в среду выросли, несмотря на новое обострение в отношениях США и Китая. Shanghai Composite прибавил 0,7% до 4105 пунктов, Shenzhen Component - 2,0% до 15 120 пунктов, а Hang Seng - 1,2% до 25 985 пунктов на фоне выкупа просадки и спроса на технологический и банковский сектор. Давление со стороны санкционных рисков, темы Ирана и новых ограничений в технологиях пока сохраняется, но рынок показывает, что локальный спрос на акции сейчас способен временно перевешивать внешний негатив.

🛢️ ОАЭ объявили о выходе из ОПЕК и ОПЕК+ с 1 мая, что ослабляет координацию добычи в момент высокой напряженности на нефтяном рынке. В Абу-Даби называют решение суверенным и связывают его с желанием гибче реагировать на растущий мировой спрос на энергию, сохраняя курс на “ответственность и стабильность рынка”. Если ОАЭ начнут быстрее наращивать добычу вне квот, это может ограничить премию за дефицит, но на фоне конфликта с Ираном новость пока скорее усиливает неопределенность, чем снижает цены.

🇷🇺 Российский фондовый рынок в среду утром почти не меняется, а индекс Мосбиржи держится у 2697 пунктов. Движение по секторам остается в пределах 0,5%. “Селигдар” по МСФО за 2025 год сократил чистый убыток до ₽10,1 млрд, при этом выручка выросла до ₽87,9 млрд (+48% г/г), а EBITDA - до ₽44,2 млрд (+60% г/г). “СПБ Биржа” заработала ₽0,63 млрд чистой прибыли (-41,1% г/г), EBITDA составила ₽0,91 млрд (-7,4% г/г). “Сбер” в 1К26 увеличил чистую прибыль до ₽507,9 млрд (+16,5% г/г), а X5 сообщила о росте выручки на 11,3% при рентабельности скорректированной EBITDA до IFRS 16 на уровне 5,4%.

🔴 Китайский юань в среду утром почти не меняется к рублю. Пара CNYRUB прибавляет символические 0,1% и держится у 10,98.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🇷🇺 Российский фондовый рынок впервые с января опустился ниже отметки 2700. По итогам вторника индекс Мосбиржи снизился на 1,23% до 2699 пунктов, продолжив отыгрывать консервативный итог последнего заседания ЦБ. Дополнительным фактором давления стала новость о выходе ОАЭ из ОПЕК и ОПЕК+, которая усилила опасения за будущий баланс предложения на рынке, хотя сами нефтяники выглядели лучше остальных на фоне роста Brent на 3% до $111,5 и WTI на 3,5% до $100. Отдельным источником волатильности остается и сильный поток корпоративной отчетности - только за сегодня рынок переваривал более пяти публикаций.

🖥 “Яндекс” (1К26, МСФО) увеличил выручку до ₽372,7 млрд (+22% г/г), скорректированную EBITDA - до ₽73,3 млрд (+50% г/г), а скорректированную чистую прибыль - до ₽34,7 млрд, что в 2,7 раза выше уровня прошлого года. Рентабельность по EBITDA выросла до 19,7% с 16%, компания сохранила прогноз на 2026 год по росту выручки примерно на 20% и EBITDA около ₽350 млрд, а 4 мая СД рассмотрит выкуп до ₽50 млрд для программы мотивации. Главный вопрос теперь - сможет ли “Яндекс” удержать такой темп роста без заметного увеличения капзатрат и давления на маржу.

🔵 “ВТБ” (1К26, МСФО) сократил чистую прибыль до ₽132,6 млрд (-6,2% г/г), при этом чистые процентные доходы выросли до ₽368,3 млрд (+2,8% г/г), а чистые комиссионные - до ₽80,1 млрд (+10,2% г/г). Совокупный кредитный портфель до резервов составил ₽25,1 трлн (-2,5% с начала года), розничный сегмент снизился до ₽7,1 трлн (-2,2%), тогда как корпоративный вырос до ₽18 трлн (+4,6%), а акции банка отреагировали снижением на 0,8%.

📦 “Озон” (1К26, МСФО) нарастил выручку до ₽300,9 млрд (+49% г/г), получил чистую прибыль ₽4,5 млрд против убытка ₽7,9 млрд годом ранее, а скорректированную EBITDA увеличил до ₽48,8 млрд (+50% г/г). GMV вырос до ₽1,1 трлн (+36% г/г), доля валовой прибыли от GMV поднялась до 6,0% с 5,6%, частотность заказов превысила 42 в год на одного активного покупателя (+53%), база активных клиентов достигла 67,3 млн (+16%), а выручка финтех-сегмента выросла до ₽58,9 млрд (+59% г/г).

🏥 “МД Медикал Груп” в 1К26 увеличила выручку до ₽11,8 млрд (+32,1% г/г), а LFL-выручку - до ₽9,8 млрд (+9,2% г/г). Выручка московских госпиталей выросла до ₽4,9 млрд (+9,5% г/г) благодаря скачку доходов по родам на 36,7%, а региональные госпитали увеличили выручку до ₽3,1 млрд (+30,3% г/г) за счет амбулаторного звена.

👔 “Хэндерсон” в 1К26 увеличил выручку до ₽6,6 млрд (+4,2% г/г), при этом выручка в собственных каналах выросла до ₽5,75 млрд (+5,1% г/г). В марте темпы роста ускорились до 7,0% г/г после 0,4% в январе и 5,0% в феврале, тогда как продажи через маркетплейсы снизились на 1,3%, а их доля в выручке сократилась до 11,9% с 13,4% годом ранее на фоне сознательного смещения в пользу собственных каналов. Компания усиливает контроль над продажами, но общий рост выручки пока остается довольно сдержанным.

⏩ 🛢 Совет директоров “Татнефти” рекомендовал финальные дивиденды за 2025 год в размере ₽11,61 на акцию. Доходность по обыкновенным бумагам составляет около 1,9%, по привилегированным - около 2%. ГОСА назначено на 25 июня, дата закрытия реестра - 15 июля.

🔴 Китайский юань по итогам вторника умеренно ослаб к рублю. Пара CNYRUB снизилась на 0,45% до 10,99.

Официальные курсы валют на 29 апреля:

¥ – ₽10,9420 (-0,08%)
$ – ₽74,6947 (-0,15%)
€ – ₽87,5928 (-0,33%)

Не является инвестиционной рекомендацией.