Последние 10 лет ФРС не хотела диснфляции, однако получила ее. Теперь ФРС пытается нарастить инфляцию. Исходя из исторического опыта, у ФРС это не должно получиться

В 1970-х ФРС не ставила себе задачу устроить двузначный темп роста инфляции. Однако именно его она получила

Курс рубля укрепляется на фоне подорожавшей цены нефти (дороже $36). Нефть пробродила рост на фоне сообщений, что Россия вышла на целевой показатель в рамках соглашения ОПЕК+, снизив добычу на 2 млн баррелей в сутки

Уровень сбережений американцев относительно их располагаемых доходов вырос до 30-летнего максимума: помощь правительства идёт на расплату по долгам и на накопления, а не на потребление. Если потребители не тратят, денежные потоки корпораций снизятся, корпорации тоже перестанут инвестировать и станут накапливать в ожидании дальнейшего падения выручки. Корпорации будут больше увольнять, что приведёт к дальнейшему ухудшению уверенности потребителей

Долг домохозяйств в абсолютном выражении достиг очередного рекорда в 2019. Относительно ВВП США этот долг снизился с почти 100% в 2008, до примерно 75% в конце 2019, однако если в этом году ВВП США потеряет около $6 трлн, соотношение вновь резко ухудшится.

🏦 Согласно опросу, проведённому Gobankingrates в декабре 2019, у 69% американцев сбережений было менее $1000

Количество просрочек по кредитным картам в США выросло до рекорда ещё в конце 2019

Несмотря на экспоненциальный рост объёма активов на балансе ФРС, на графике выше видно, что скорость денежного обращения давно и постоянно снижается. Чем меньше скорость денежного обращения - тем меньше деловая активность. Денежное предложение M2 конечно важно и деньги печатают с невиданной скоростью, однако деловая активность от этого давно уже не выигрывает. Скорость = цена товаров и услуг * объём товаров и услуг / М2. М2 = фонды денежного рынка, депозиты, сбережения. Ещё до Covid-19 скорость денежного обращения быстро падала, потому что темп роста денежного предложения сильно превосходил темп роста валового национального продукта.

Telegram-канал «РСХБ-Брокер» проводит опрос, чтобы понять, какие аналитические материалы представляют для вас интерес. Будем признательны, если вы уделите время и ответите на 3 вопроса.

ОФЗ и российский CDS показали опережающую динамику по сравнению с другими странами ЕМ. Высота столбца отражает разброс цен с начала 2020, чёрная метка - последнее значение рынка. Левая треть - короткие ОФЗ, середина - длинные ОФЗ, справа - 5-летний CDS - все в сравнении с аналогами из Мексики, Бразилии, Турции и тд

Фактический рост российского ВВП в сравнении с прогнозом Минэкономразвития (синий) и Мирового Банка (желтый).

Перед вами график дневного темпа выкупа трежериз (синий) и обеспеченных ипотекой облигаций (красный), проводимого ФРС с момента возобновления QE: как видно, ещё недавно темп был $75 млрд в день. Сейчас же темп упал до «всего» $5 млрд в день.

📈 Правило торговли Боба Фаррелла #8:

«Медвежьи рынки развиваются в три этапа: резкое падение, рефлективный отскок и выматывающий фундаментальный даунтренд».

У нас нет недостатка в поводах опасаться за судьбу «бычьего рынка»:
- корпоративные прибыли будут падать
- риски роста напряжения в отношениях США с Китаем
- возобновление торговый войн будет совершенно некстати
- ФРС сокращает темп QE
- возможность второй волны Covid-19 осенью
- ожидаемый рост числа дефолтов
- уверенность потребителей вернётся не так быстро, как это сейчас ожидается
- повышенная безработица продлится дольше, чем ожидается
- ожидающие восстановления экономики в форме «V» будут разочарованы
- прогнозные P/E мультипликаторы очень дорогие

Можно продолжать долго...

Сравнение графиков прогнозного P/E по S&P500 (синий) и объёма активов на балансе ФРС (красный). Красный график не нуждается в комментариях, а за синим придётся внимательно следить: если обвал в марте привёл лишь к «коррекции» прибылей, тогда перед нами по-прежнему восходящий тренд. Однако, судя по новостям, про рост прибылей речь не идёт и стоит ожидать нового падения синего графика

Россияне на самоизоляции стали чаще инвестировать в ценные бумаги.: РБК

Разноцветными стрелками мы показали чередующиеся «бычьи» и «медвежьи» рынки на примере S&P500 за недавнее время. «Коррекция» не длится долго, не нарушает превалирующего тренда вверх и быстро «исправляется» восходящим трендом. «Медвежий рынок» длится месяцами, цены в это время либо находятся в широком «боковике», либо падают. После более чем 10-летнего роста, «медвежий» рынок был бы вполне оправдан.

Уже не первую неделю S&P500 «заперт» между 50- и 200-дневной скользящей средней (между желтой и лиловой линиями на графике). Краткосрочно рынок сильно перекуплен и такой «боковик», скорее выглядит, как нарастающее коррекционное давление. Однако в случае, если индексу удастся пробить вверх 200-дневную среднюю, это будет означать возобновление «бычьего» рынка: мы сможем ожидать повторного теста исторического максимума по индексу. Экономические показатели делают такой прогноз маловероятным, однако если он сбудется, провал в марте окажется не более чем коррекцией, а не началом «медвежьего» рынка