Телеграм канал «РСХБ Инвестиции»

🌎 Фьючерсы на акции США утром в пятницу движутся разнонаправленно после продления перемирия между Израилем и Ливаном еще на три недели, но реакция рынка остается сдержанной. Контракты на S&P 500 прибавляют 0,1%, на Nasdaq 100 - 0,6%, тогда как на Dow снижаются на 0,2% после слабой сессии накануне, когда индексы отошли от внутридневных максимумов. Передышка на Ближнем Востоке немного успокаивает фон, но жесткая риторика США по Ормузскому проливу не дает рынку быстро убрать геополитическую премию за риск.

📑 В постмаркете резко вырос Intel, прибавив около 15% после сильной отчетности и оптимистичного прогноза, но в целом давление на техсектор сохраняется. После отчетов просели IBM, Tesla и ServiceNow, а Meta и Microsoft также объявили о сокращениях на фоне больших затрат на ИИ, при этом в фокусе дня остаются результаты Procter & Gamble, HCA Healthcare и Norfolk Southern, а также финальный индекс потребительских настроений Мичиганского университета за апрель.

🏭 Предварительный PMI США в апреле показал умеренное улучшение деловой активности: композитный индекс вырос до 52,0 с 50,3 в марте, промышленный - до 54,0 с 52,3, а услуги - до 51,3 с 49,8. Основной вклад снова дала промышленность, где компании наращивали выпуск и запасы на фоне опасений по поставкам и ценам, тогда как в услугах спрос оставался вялым. Для рынка сигнал смешанный: экономика держится лучше ожиданий, но ускорение цен и новые сбои в цепочках поставок снижают шансы на быстрое смягчение политики ФРС.

🗾 Японский рынок в пятницу вырос после выхода инфляционных данных перед заседанием Банка Японии на следующей неделе. Nikkei 225 прибавил 0,97% и закрылся на новом максимуме, тогда как Topix - почти без изменений, при этом поддержку дали бумаги технологического сектора. Базовая инфляция в Японии ускорилась впервые за пять месяцев, но осталась ниже цели Банка Японии в 2%, поэтому рынок по-прежнему ждет сохранения ставки без изменений, а рост Nikkei показывает, что инвесторы пока делают ставку скорее на сильный корпоративный сектор, чем на ужесточение политики.

🧾 Инфляция в Японии в марте ускорилась до 1,5% г/г с 1,3% в феврале, базовая - до 1,8% с 1,6%, тогда как базовая без энергии и свежих продуктов замедлилась до 2,4% с 2,5%. Рост цен поддержали транспорт и ряд непродовольственных категорий на фоне ближневосточного обострения, но топливные субсидии продолжили сдерживать давление, а продовольственная инфляция замедлилась до 3,6% - минимума за 17 месяцев. Инфляция снова пошла вверх, но базовый показатель второй месяц остается ниже цели в 2%, поэтому аргументов в пользу ужесточения политики пока немного.

🇨🇳 Китайские акции в пятницу продолжили снижение на фоне ближневосточной напряженности, тогда как гонконгский рынок сумел выйти в плюс за счет спроса на технологический сектор. Shanghai Composite снизился на 0,4% до 4077 пунктов, Shenzhen Component - на 0,8% до 14 940 пунктов, а Hang Seng вырос на 0,3% до 25 995 пунктов благодаря отскоку в акциях чипмейкеров и новой волне интереса к теме ИИ. Давление на материковые площадки идет от дорогой нефти и риска ускорения инфляции по цепочке издержек, тогда как в Гонконге рынок пока удерживает техсектор, но внешний фон все еще остается хрупким.

🇷🇺 Российский фондовый рынок к началу пятницы отыграл небольшую межсессионную просадку. Индекс Мосбиржи +0,1% до 2774, но по секторам, кроме строительного, динамика остается сдержанной накануне решения ЦБ - изменения не превышают 0,4%. “Самолет” отчитался по МСФО за 2025 год с убытком ₽2,29 млрд против прибыли ₽8,1 млрд годом ранее, в 13:30 рынок ждет решение по ставке, в 15:00 - пресс-конференцию регулятора. Также в фокусе дня совет директоров по дивидендам “Европлана”, отчет “ВК” по МСФО и операционные результаты “РусГидро” за 1К26.

🔴 Китайский юань в начале пятницы умеренно слабеет к рублю. Пара CNYRUB снижается на 0,2% до 11,05.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🇷🇺 Российский фондовый рынок по итогам четверга умеренно вырос, несмотря на утверждение Советом ЕС 20-го пакета санкций. Индекс Мосбиржи +0,44% до 2774. В течение дня бенчмарк постепенно снижался, но затем вернулся к утренним отметкам после новости о возобновлении Минфином операций по бюджетному правилу с мая. Лучше рынка выглядела электроэнергетика, прибавившая в среднем 1,8%, а в бумагах “Евротранса” сохранялась высокая волатильность на фоне новости о невыплате очередного долга - на этот раз по ЦФА.

💶 Совет ЕС утвердил 20-й пакет санкций против России - крупнейший за два года, с 120 новыми позициями и усилением ограничений по энергетике, финансам, торговле и ВПК. Пакет закладывает основу для будущего запрета морских услуг по российской нефти, добавляет 46 судов “теневого флота”, вводит запрет на сделки с 20 банками РФ и четырьмя финорганизациями из третьих стран, а также впервые активирует механизм против обхода санкций через Кыргызстан. Тем не менее, реальный эффект будет зависеть от того, насколько жестко и быстро ЕС сможет довести меры до практического исполнения.

✅ Акционеры “Лукойла” на годовом собрании утвердили дивиденды по итогам 2025 года в размере ₽278 на акцию (доходность около 5%). Дата закрытия реестра - 4 мая.

📢 “Фабрика ПО” установила ценовой ориентир IPO на уровне ₽25 за акцию, что соответствует капитализации около ₽14 млрд без учета привлеченных средств, при этом сбор заявок пройдет 23-29 апреля, а старт торгов под тикером FIAI намечен на 30 апреля. Индикативный объем размещения составляет не менее ₽2 млрд, акционеры не планируют продавать бумаги в рамках IPO, предусмотрены lock-up на 180 дней и стабилизация до 15% объема размещения. Компания также допускает дивиденды за 2025 год в размере ₽400 млн в 3К26, что добавляет истории привлекательности.

🍾 “НоваБев” (2025 МСФО) увеличил выручку до ₽149,3 млрд (+10,1% г/г), чистую прибыль - до ₽5,2 млрд (+12,7% г/г), а EBITDA - до ₽21,2 млрд (+13,7% г/г). Рентабельность по EBITDA выросла до 14,2% с 13,8% годом ранее. Показатель “чистый долг/EBITDA” поднялся до 0,9x против 0,6x в 2024 году на фоне роста долга на 10,1% и снижения денежных средств на счетах на 18% г/г. Поддержать рост на фоне общего спада рынка компании помогли премиальный сегмент и расширение ритейл-сети.

🪨 “ММК” (1К26 МСФО) сократил выручку до ₽129 млрд (-18,6% г/г) и получил чистый убыток ₽1,4 млрд против прибыли ₽3,1 млрд годом ранее, а EBITDA снизилась до ₽8,6 млрд (-56,4% г/г). Рентабельность по EBITDA опустилась до 5,7% с 12,5% в 1К25. В операционной части компания увеличила выпуск угольного концентрата на 18,6%, но сократила производство чугуна на 5,5%, стали - на 3,8%, а продажи товарной металлопродукции - на 8,5%. На выручку давят слабые внутренние цены и крепкий рубль, при этом компания не ждет оживления на рынке стали во 2К26.

🏗 “Глоракс” в 1К26 нарастил объем заключенных договоров до 64,4 тыс. кв. м (+152% г/г), а продажи - до ₽12,6 млрд (+94% г/г). Средняя цена квадратного метра квартир и апартаментов снизилась до ₽197 тыс. (-24,8%) из-за смещения структуры продаж в регионы, доля которых выросла до 67% против 42% годом ранее. Рост обеспечили расширение региональных продаж и улучшение качества структуры сделок за счет снижения доли рассрочек и увеличения денежных поступлений.

⛏️ “Селигдар” в 1К26 увеличил суммарную выручку до ₽17,3 млрд (+28% г/г), в том числе выручку от продажи золота - до ₽13,4 млрд (+10% г/г). Производство лигатурного золота выросло до 957 кг (+13% г/г), олова в концентрате - до 921 т (+10% г/г), а сильный вклад в выручку также дали продажи концентратов, где рост составил 192% г/г до ₽3,9 млрд. Квартал выглядит сильным, но по золоту выручку пока больше поддерживают цены, чем объемы реализации.

🔴 Китайский юань заметно укрепился в четверг после новости о возобновлении Минфином операций по бюджетному правилу с мая. Пара CNYRUB выросла на 1% до 11,06.

Официальные курсы валют на 24 апреля:

¥ – ₽10,9441 (-0,45%)
$ – ₽74,8349 (-0,22%)
€ – ₽87,5261 (-0,51%)

Не является инвестиционной рекомендацией.

🤔 НЕБЕСНЫЙ ЗНАК ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ: В ОЖИДАНИИ ВЕРДИКТА ЦБ

〽️ RGBI начал четверг уверенным восходящим движением, однако сразу перешел к снижению, растеряв к концу дня практически весь свой рост.

📑 Реакция участников долгового рынка на опубликованные в среду данные по инфляции была куда более скромной по сравнению с предыдущей неделей.

🏦 Мы полагаем, что в текущих уровнях доходности ОФЗ полностью заложено снижение ключевой ставки на 50 б.п. на пятничном заседании Центрального Банка РФ, а более резкое снижение будет неожиданностью для рынка.

⚡️ Облигации с плавающим купоном продолжают пользоваться спросом, несмотря на ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитных условий ЦБР.

🚇 Размещение облигаций «ПГК» пройдет 28.04.2026. По итогам сбора заявок ставка купона «фикса» составила 15,40%, а премия к ключу флоатера составила 250 б.п.

🛴 Размещение облигаций «ВУШ» пройдет 28.04.2026. Новый выпуск не предлагает премии по доходности к вторичному рынку облигаций эмитента.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Несмотря на снижение отгрузок на 2% в 2025 году, компания увеличила выручку после уплаты акцизов на 10,1% до 149,3 млрд руб. Сохранить рост при общем снижении рынка удалось за счёт развития премиум-сегмента продукции и ритейл-сети.

Валовая прибыль выросла немного быстрее выручки - на 10,9% г/г, достигнув 53,7 млрд руб. В компонентах себестоимости значительное изменение наблюдается только в части затрат на сырьё (+10% г/г). Вследствие чего рентабельность по валовой прибыли составила 35,9% г/г, что на 0,2 п.п. выше 2024 года.

Компания повысила операционную эффективность, что обеспечило рост операционной прибыли на 14,6% г/г до 14,1 млрд руб. Компания увеличила затраты на оплату труда на 16% г/г, на рекламу на 5,6% г/г. При этом операционные расходы возросли на 0,4% г/г. Рентабельность по операционной прибыли составила 9,5% против 9,1% в 2024 году.

Позитивная динамика операционной прибыли поспособствовала росту EBITDA компании до 21,2 млрд руб (+13,7%). Рентабельность по EBITDA превысила значение 2024 года на 0,4 п.п., достигнув 14,2%.

Увеличение чистых затрат на финансирование на 12,3% г/г (до 7 млрд руб.) не оказало значительного влияния на динамику прибыли до налогообложения: рост на 16% г/г до 7 млрд руб.

Чистая прибыль выросла до 5,2 млрд руб. (+12,7% г/г). Рентабельность по чистой прибыли увеличилась на 0,3 п.п. г/г до 3,7%.

Чистый долг компании вырос до 19,3 млрд руб. (+62% г/г), за счёт увеличения долга на 10,1% при сокращении денежных средств на счетах на 18% г/г. Показатель “Чистый долг/EBITDA” составляет 0,9х против 0,6х в 2024 году.

Опубликованные финансовые результаты показывает уверенные результаты по итогам 2025 года. Компания динамично масштабирует розничную сеть «ВинЛаб», развивает электронную коммерцию и премиальный сегмент, что позволяет повышать рентабельность бизнеса.

После публикации отчетности акции компании отреагировали ростом на 1,6%, приблизившись к сопротивлению на уровне 404 рублей за акцию. Ближайший уровень поддержки находится на уровне 371 рубль за акцию. Консенсус-прогноз составляет 620 рублей за акцию.

Не является инвестиционной рекомендацией.