Телеграм канал «РСХБ Инвестиции»

👀 БЮДЖЕТ ТРЕБУЕТ ЖЕРТВ

🇷🇺 Индекс RGBI, покорявший сегодня утром локальные максимумы в районе 112,57 пункта, резко скорректировался до 112,36 после публикации параметров бюджета и продолжает снижаться.

📉 За неделю с 15 по 21 сентября изменение индекса потребительских цен по сокращённой корзине составило +0,06%, а годовые темпы инфляции замедлились до 6,22%, накопленная инфляция с начала года составила 4,81%.

💰 Опубликованы параметры бюджета на 2027 и плановые 2028 и 2029 годы: дефицит 2% от ВВП и повышение налоговой нагрузки.

🛢 Снижение цены отсечения нефти в бюджетном правиле до $50 за баррель: курс рубля по отношению к юаню ослаб на 0,6%, а квазивалютные облигации снижаются в среднем на 0,6%.

🫗 Книги заявок Новабев Групп серий 004Р-01 и 004Р-02 планируются 29 сентября.

⚙️ Привлекательность выпуска ГИДРОМАШСЕРВИС 002Р-03.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🇷🇺 Российский фондовый рынок в четверг отыграл резкое снижение после публикации бюджетного пакета и завершил день небольшим ростом. Индекс Мосбиржи прибавил 0,15% до 2315 пунктов, торгуясь в диапазоне от 2290 до 2335. Минфин направил в правительство бюджетный пакет на 2027-2029 годы. Совет директоров “Акрона” рекомендовал дивиденды ₽146 на акцию (ДД 0,8%), отсечка - 2 ноября. Банковский бизнес “Т-Технологий” за 8М26 заработал ₽131,8 млрд по РСБУ. “РуссНефть” в 1П26 сократила добычу нефти на 2,7%, а “ТГК-2” увеличила выработку электроэнергии на 2,5%.

💰 Минфин предложил повысить налоги на инвестдоходы и добывающий сектор. Дивиденды, проценты по вкладам и доходы от ценных бумаг хотят включить в общую базу НДФЛ по шкале 13-22% вместо 13-15%. Для ПИФов предлагается налог 15% с пассивных доходов с зачетом у пайщиков, для дивидендов нерезидентам на счета “С” - 35%. Допдоход отдельных добытчиков от роста мировых цен в рублях к уровню 2025 года планируют обложить по ставке 30%, по золоту - 20%. Принятие поправок снизит чистую доходность части инвесторов и значительно изменит дивидендный потенциал таких компаний как “Норникель”, “Русал”, “Полюс”, ЮГК и “Селигдар”, а также “ФосАгро” и “Акрон”.

🟡 В августе банковский бизнес “Т-Технологий” заработал ₽24,5 млрд по РСБУ (+28,3% м/м, +214% г/г), за 8М26 - ₽131,8 млрд (+296%). Рост кредитного портфеля замедлился с 3,4% до 1,8% м/м, до ₽3,63 трлн: кредиты бизнесу прибавили 6,7%, физлицам - лишь 0,1%. Снижение средств клиентов ускорилось с 1% до 3,5% м/м, до ₽4,12 трлн. Если отток продолжится, поддерживать рост кредитования может стать дороже, создавая риск для процентной маржи.

🛢️ “РуссНефть” раскрыла снижение добычи нефти в 1П26 на 2,7% г/г, до 2,96 млн тонн. Компания объясняет спад меньшим вкладом новых скважин и геолого-технических мероприятий. На этом фоне ранее раскрытое сокращение капзатрат на 22%, до ₽11,3 млрд, приобретает дополнительное значение: экономия поддерживает текущий денежный поток, но при сохранении такой тенденции может осложнить стабилизацию добычи.

⚡ “ТГК-2” раскрыла рост выработки электроэнергии в 1П26 на 2,5% г/г, до 4,77 млрд кВт·ч. Продажи увеличились на 4%, до 5,17 млрд кВт·ч. При этом расход топлива на единицу произведенной электроэнергии вырос на 1,8%. Физические объемы растут умеренно, поэтому для финансовых результатов особенно важна индексация тарифов. В то же время, повышение удельного расхода топлива ограничивает ее положительный эффект для маржи.

🔴 Китайский юань завершил четверг умеренным снижением. Пара CNYRUB потеряла 0,7%, опустившись до 12,61.

Официальные курсы валют на 25 сентября:

¥ – ₽12,6500 (+0,72%)
$ – ₽84,9057 (+0,60%)
€ – ₽96,8859 (+0,15%)

Не является инвестиционной рекомендацией.

🌎 Фьючерсы на американские индексы умеренно снижаются в четверг утром после распродажи накануне. Доходность десятилетних US Treasuries поднялась к 5,11%, максимуму с июля 2007 года. Давление на облигации усилили сильные PMI от S&P Global, слабый спрос на аукционе пятилетних бумаг и восстановление нефтяных цен, укрепившие ожидания дальнейшего повышения ставки ФРС. Сегодня инвесторы ждут статистику заявок на пособие по безработице и отчетность Costco и Darden Restaurants.

🦅 В среду Dow Jones потерял 0,68%, S&P 500 - 0,75%, Nasdaq Composite - 1,13%. Снизились десять из одиннадцати секторов S&P 500. Под давлением в том числе оказались технологические компании, активно привлекающие долг для развития ИИ: Alphabet подешевела на 3,8%, Oracle - на 3,1%, Amazon - на 2,2%. Производители чипов также отступили после недавнего ралли: Nvidia потеряла 1,5%, Broadcom - 2,6%, Micron - 2,2%.

🏭 Предварительный сводный PMI США от S&P Global в сентябре вырос с 56 до 58,4 пункта, максимума с июля 2021 года. Индекс услуг поднялся с 56,5 до 58,7 при прогнозе 56, промышленности - с 53,9 до 57 при прогнозе 53,6. Внутренний спрос поддержал ускорение заказов и найма, а удорожание топлива и перевозок разогнало рост издержек до максимума с октября 2022 года. Сильный спрос облегчает перенос затрат в отпускные цены, повышая риск закрепления инфляции и сохраняя основания для жесткой политики ФРС.

🗾 Nikkei 225 в четверг вырос на 0,76% до 65 514 пунктов после праздничного перерыва. Лидировали технологические и связанные с ИИ компании, отыгрывавшие рост зарубежных аналогов за время паузы: Ibiden прибавила 14,6%, Advantest - 3,2%, Tokyo Electron - 1,5%. Инвесторы также следят за переговорами США и Китая, ожидая возможных торговых договоренностей.

📑 Предварительный сводный PMI Японии от S&P Global в сентябре снизился с 53,5 до 52,5 пункта, минимума с мая. Промышленный индекс опустился с 54,9 до 54,1 при прогнозе 55, услуг - с 52,5 до 51,6. Заказы росли медленнее, а темпы повышения отпускных цен оставались близкими к августовскому рекорду, несмотря на замедление роста издержек. Экономика продолжает расширяться, при этом охлаждение спроса при устойчивом ценовом давлении осложняет выбор темпа дальнейшего ужесточения политики Банком Японии.

🇨🇳 Китайские рынки в четверг снижаются: Shanghai Composite теряет 1,22% до 3888 пунктов, Shenzhen Component - 2,34% до 13 317, Hang Seng - 0,25% до 24 772. Неопределенность вокруг торгового перемирия сохраняется: глава Минфина США Скотт Бессент сообщил о его продлении на два месяца, до 10 января, однако Пекин эту дату пока не подтвердил. Заявленный срок короче ранее обсуждавшихся трех-шести месяцев. В Гонконге дополнительное давление оказывает рост мировых доходностей облигаций.

🇷🇺 Российский фондовый рынок продолжил умеренный рост после закрытия основной сессии среды и сохраняет положительную динамику в четверг утром. Индекс Мосбиржи прибавляет 0,6% до 2326 пунктов на фоне возобновившихся ожиданий скорой геополитической разрядки. Акции Ozon полностью восстановились после августовского обвала на фоне переоценки структурных рисков, достигнув ₽3000. С 30 сентября Мосбиржа запускает торги расчетным фьючерсом на Индекс ключевой ставки: код - KEYRATE, короткий код - KK.

🔴 Китайский юань умеренно дешевеет к рублю в четверг. Пара CNYRUB снижается на 0,5% до 12,64.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🇷🇺 Российский фондовый рынок завершил среду вблизи уровней начала дня: индекс Мосбиржи прибавил 0,45% до 2311 пунктов. В ходе торгов поддержку оказала отметка 2290. Недельная инфляция составила 0,06%. ЦБ оштрафовал “Юнипро” за нарушение требований к раскрытию информации, а в резюме сентябрьского заседания регулятор отметил усиление инфляционных рисков. По данным Счетной палаты, дефицит федерального бюджета за 1П26 достиг ₽5,85 трлн.

🧺 За временной период с 15 по 21 сентября инфляция составила +0,06% н/н (6,22% в годовом эквиваленте против 6,24% неделей ранее): продукты питания +0,09% (плодоовощная продукция -1,6%, остальные - +0,24%), непродовольственные +0,04%, услуги +0,03%. Цены на бензин автомобильный изменились на +0,1%, на дизельное топливо - -0,7%.

⚡ ЦБ оштрафовал “Юнипро” за нарушение требований к раскрытию информации, однако постановление пока не вступило в силу. Конкретный эпизод не уточняется, статья предусматривает штраф ₽0,7-1 млн. В опубликованной МСФО за 1П26 выручка, прибыль и основные показатели баланса были скрыты. Финансовый эффект такого штрафа для компании несущественен. Для акционеров важнее, приведет ли решение ЦБ к восстановлению раскрытия: без актуальных цифр сложно оценить стоимость бизнеса и дивидендный потенциал.

🏦 В ЦБ сложился широкий консенсус за сохранение ставки на 14% 11 сентября, следует из резюме обсуждения. Устойчивый рост цен ускорился с 4-5% до 5-6% в годовом выражении с учетом сезонности: подорожание топлива затронуло широкий круг товаров и услуг. Дополнительные риски создают активное корпоративное кредитование и высокие бюджетные расходы. Сигнала о дальнейших шагах ЦБ не дал: нормализации топливного рынка может быть недостаточно для снижения ставки, пока бюджет и кредитование поддерживают повышенный спрос.

💰 Дефицит федерального бюджета за 1П26 достиг ₽5,85 трлн при годовом плане ₽3,79 трлн, следует из доклада Счетной палаты. Расходы выросли на 16,1% г/г, доходы - на 5,2%. Оперативный прогноз на 1 июля уже предполагал годовой дефицит ₽6,12 трлн. Ликвидная часть ФНБ уменьшилась с ₽4,09 трлн до ₽3,61 трлн (-11,6%), что ниже среднемесячных плановых расходов. Сокращение резервов повышает зависимость от заимствований при недоборе доходов и может сдерживать снижение доходностей ОФЗ.

🔴 Китайский юань заметно укрепился к рублю под конец среды. Пара CNYRUB выросла на 0,8% до 12,70.

Официальные курсы валют на 24 сентября:

¥ – ₽12,5598 (+0,23%)
$ – ₽84,3969 (+0,39%)
€ – ₽96,7442 (+0,16%)

Не является инвестиционной рекомендацией.