Телеграм канал «РСХБ Инвестиции»

Итоги дня

🇷🇺 Российский фондовый рынок завершил пятницу умеренным ростом, хотя в целом неделя закончилась в “минусе”. Индекс Мосбиржи прибавил около 0,24% и закрылся у 2779. Лучше рынка выглядел финсектор (+0,6%) во главе с ВТБ (+3,1%) на фоне профильного форума с участием представителей разных компаний. В аутсайдерах - электроэнергетика (-1,16%): бумаги “Мосэнерго” просели примерно на 7,6% после того, как акционеры не утвердили дивиденды за 2024 год.

🧊 НОВАТЭК, по данным NYT, ведет переговоры о применении своей технологии СПГ на северной Аляске. Инвестор говорит о конфиденциальной сделке и идее задействовать мобильную установку СПГ и ледокольные газовозы для поставок в Азию. НОВАТЭК подтвердил переговоры, но не конкретного партнера, и подчеркнул: реализация возможна только при поддержке властей обеих стран. На рынке это скорее “опцион” с высоким регуляторным и санкционным риском, поэтому шум вокруг темы добавляет волатильности бумаге.

🏗️ “Эталон” привлек ₽18,4 млрд в SPO по цене ₽46 за акцию (около 400 млн акций), все заявки удовлетворены. ₽14,1 млрд направят на покупку АО “Бизнес-Недвижимость”, остальное - на развитие и снижение долга; lock-up: 180 дней для компании и 90 дней для крупнейших акционеров. В целом это плюс к финансированию M&A, но важно, чтобы покупка реально подняла маржу.

🔁 ВТБ проведет конвертацию префов в обычку по цене ₽82,67 за акцию (по средневзвешенной рыночной), ВОСА - в апреле, обмен - в мае. Банк подчеркивает, что доля миноритариев в дивидендном потоке не изменится, а регуляторный капитал и нормативы достаточности не пострадают, так как префы учитываются в базовом капитале. На практике это упрощает структуру (останется один класс акций) и делает модель распределения прибыли и оценку банка прозрачнее.

📦 Параллельный импорт в РФ в 2025 превысил $23,1 млрд (в среднем ~$1,9 млрд в месяц), а в январе 2026 снизился до $1 млрд - это исторический минимум. В Минпромторге считают, что тренд связан с импортозамещением и переориентацией поставок, но оговариваются, что январь мог быть сезонным. Для рынка это скорее сигнал к снижению импортного давления на валютный баланс, если падение подтвердится в феврале-марте.

🔴 Китайский юань по итогам пятницы умеренно повысился к рублю. Пара CNYRUB приобрела около 0,55% и закрылась у 11,11.

Официальные курсы валют на 21 февраля:

¥ – ₽11,0929 (+0,16%)
$ – ₽76,7519 (+0,15%)
€ – ₽90,2833 (+0,13%)

Не является инвестиционной рекомендацией.

📉 Для рынка облигаций пятничная попытка консолидации на достигнутых ранее отметках не увенчалась успехом.

📈 Кривая доходности ОФЗ-ПД сместилась вверх в среднем на 4 - 5 б.п., однако динамика ставок была неоднородной и значительно отличалась в разных сегментах кривой.

💲 В пятницу в сегменте квазивалютных облигаций преобладали продажи, при этом аналогичная динамика присутствовала на протяжении всей недели.

🌎 Эскалация напряженности в отношениях между США и Ираном привела к снижению доходности UST 10Y до уровня 4,06%.

📖 Книга по облигациям «Брусника. Строительство и девелопмент» будет открыта 24.02.2026. Ориентир ставки купона нового выпуска – не выше 23,0%.

⚡️ АКРА понизило кредитный рейтинг ПАО «ОГК-2» до уровня AA+(RU). Прогноз по рейтингу «стабильный».

Не является инвестиционной рекомендацией.

🌎 Фьючерсы на акции США в пятницу утром растут после завершения 3-дневной серии роста Dow и S&P 500, а рынки входят в этот день с “тяжелым” блоком макроданных. Контракты на Dow +0,2%, на S&P 500 +0,3%, на Nasdaq 100 +0,4%. Главный ориентир - PCE: консенсус ждет +2,8% г/г по общему индексу и +3,0% г/г по базовому PCE, также выйдет первая оценка ВВП США за 4К. Дополнительно в фокусе нефть: Brent и WTI продолжили рост на фоне обострения напряженности США-Иран.

📊 По ставкам ФРС сигнал смешанный: внутри комитета сохраняется раскол. Часть членов хочет больше доказательств устойчивого охлаждения инфляции перед новыми снижениями, другие больше следят за рынком труда. Сезон отчетностей продолжается, а на следующей неделе отчитаются Nvidia и Dell - их результаты могут стать проверкой, не был ли “AI-селл-офф” чрезмерным. По итогам недели S&P 500 около +0,4%, Nasdaq около +0,6% (к разрыву 5-недельной серии падений), Dow около -0,2%.

🧰 Заявки на пособие по безработице в США снизились до 206 тыс. (-23 тыс. за неделю), заметно лучше ожиданий 225 тыс., что подтверждает устойчивость рынка труда. Продолжающиеся заявки слегка выросли до 1,869 млн (+17 тыс.), а заявки от федеральных сотрудников на фоне шатдауна поднялись до 695 (+80). Низкие первичные “клеймсы” снижают давление на ФРС “спасать” экономику быстрыми снижениями, поэтому фокус остается на инфляции и PCE.

🚢 Торговый дефицит США в декабре 2025 расширился до $70,3 млрд (с $53,0 млрд, выше ожиданий $55,5 млрд). Экспорт снизился на 1,7% м/м до $287,3 млрд из-за провала в немонетарном золоте, а импорт вырос на 3,6% м/м до $357,6 млрд на фоне закупок компьютерных комплектующих. За 2025 дефицит составил $901,5 млрд (чуть меньше 2024), при этом разрыв сузился с ЕС и Китаем, но вырос с Мексикой, Вьетнамом и Тайванем. Импульс импорта может давить на вклад внешней торговли в ВВП и поддерживать дискуссию о влиянии тарифов и “форвардных” закупок.

🏠 Pending home sales в США в январе снизились на 0,8% м/м (после пересмотренных -7,4% в декабре) и не дотянули до ожиданий роста на 1,3%. По регионам просели Северо-Восток (-5,7%) и Юг (-4,5%), при этом выросли Средний Запад (+5,0%) и Запад (+4,3%). В годовом выражении показатель почти без изменений (-0,4%). Даже при более низких ипотечных ставках спрос не оживает без расширения предложения, иначе приток новых покупателей рискует снова разогнать цены.

🗾 Японские акции в пятницу ушли в минус на “риск-оффе”. Nikkei 225 -1,12% до 56 826, Topix -1,13% до 3 808: давление усилили рост напряженности США-Иран и осторожность перед важной макростатистикой США, а локально инфляция за январь замедлилась на фоне мер поддержки. В лидерах снижения техи и банки (Kioxia -3,3%, Advantest -2,0%, Tokyo Electron -1,5%, Mitsubishi UFJ -2,2%, Mizuho -1,8%), отдельно выделилась Sumitomo Pharma -15,6% после сильного роста ранее. Итог недели - индексы вблизи нуля.

🛒 Инфляция в Японии в январе заметно замедлилась. CPI снизился до +1,5% г/г (минимум с марта 2022), а core (без свежих продуктов, с энергией) - до +2,0% г/г, то есть ровно у цели BOJ, при этом м/м цены упали на -0,2%. Основной вклад - охлаждение продовольствия (до +3,9% г/г) и эффект субсидий на энергию, поэтому сигнал скорее в пользу паузы/мягкости BOJ, но рынку важно, удержится ли замедление без “технических” факторов.

🇷🇺 Российский фондовый рынок в начале пятницы умеренно прибавляет. Индекс Мосбиржи +0,3% до 2781. Сектора движутся спокойно, самое заметное отклонение от закрытия у телекомов (+0,5%). “Эталон” привлек ₽18,4 млрд по итогам SPO, а НОВАТЭК (+2%) сообщил о переговорах по возможному использованию технологий для СПГ-проекта на Аляске.

🔴 Китайский юань пятницу утром сдержанно укрепляется к рублю. Пара CNYRUB +0,25% до 11,075.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Итоги дня

🇷🇺 Российский фондовый рынок по итогам четверга полностью растерял утренний плюс и вернулся примерно к уровням открытия среды. Индекс Мосбиржи -0,21% до 2773. Тем не менее, в минусе остались лишь три сектора: металлурги (-0,39%), финансы (-0,36%) и потребсектор (-0,15%). Лучше всех остальных выглядели телекоммуникации (+0,89%).

🖥️ Софтлайн (2025, МСФО): оборот 12М ₽131,9 млрд (+9% г/г), валовая прибыль ₽46,6 млрд (+26% г/г); в 4К25 оборот ₽58,1 млрд (+17%), валовая прибыль ₽19,5 млрд (+50%) - маржинальность выросла на фоне увеличения доли собственных решений. На 2026 прогноз: оборот ₽145-155 млрд, валовая прибыль ₽50-55 млрд, EBITDA ₽9-9,5 млрд (ND/EBITDA ≤2x). Ключевой вопрос - получится ли удержать рост и маржу при масштабировании.

📉 Инфляционные ожидания россиян в феврале впервые с сентября снизились - до 13,1% (с 13,7% в январе). При этом медианная оценка “наблюдаемой” инфляции осталась высокой - 14,5%, а доля семей со сбережениями в февральском замере составила 32% (против 42% в январе). Снижение ожиданий - хороший сигнал в пользу продолжения смягчения ДКП, но устойчивость тренда будет зависеть от того, продолжат ли замедляться фактические ценовые импульсы после эффекта НДС.

🌾 “Русагро” купила 51% ООО “Центральное” и добавила 5,2 тыс. га в Тамбовской области. Пашня рядом с Никифоровским сахарным заводом (+4,3 тыс. га) должна усилить собственную базу по свекле, а вместе с землей группе достались комбикормовый завод и свинокомплекс. На апгрейд и расширение свиноводческого актива закладывают около ₽1,4 млрд - интрига в том, насколько быстро это превратится в рост объемов в сахаре и мясе.

🚢 FESCO запустила контейнерный сервис Камбоджа - Россия: Пномпень - по реке до Хошимина - морем во Владивосток - далее по ЖД в регионы РФ, включая Москву. Сервис двусторонний. Транзит Пномпень - Владивосток от 12 дней, первая доставка до Москвы заняла 32 дня. Это расширяет логистику FESCO в ЮВА и поддерживает загрузку ее морских/ЖД маршрутов.

⚡ Энергопотребление в РФ с начала года (по 17 февраля) выросло на 4,3%, сообщил глава “Системного оператора” Федор Опадчий. Если убрать температурный фактор, рост скромнее - +0,8%, то есть значительная часть динамики связана с погодой. В 2025 году потребление составило 1,179 трлн кВт•ч. Сигнал для рынка: фундаментальный спрос растет умеренно, а текущий скачок скорее “зимний”, чем структурный.

🔴 Китайский юань по итогам четверга умеренно снизился к рублю. Пара CNYRUB -0,6% до 11,052.

Официальные курсы валют на 20 февраля:

¥ – ₽11,0747 (+0,55%)
$ – ₽76,6405 (+0,64%)
€ – ₽90,1669 (-0,11%)

Не является инвестиционной рекомендацией.