Телеграм канал «РСХБ Инвестиции»

🇷🇺 Российский фондовый рынок к концу четверга снова усилил рост на фоне возвращения Brent выше $100 за баррель. Индекс Мосбиржи прибавил 0,63% до 2872. В лидерах, как и ожидалось, нефтяной сектор (+1,43%), где бумаги прибавили от 0% до 1,8%. В минусе закончили потребсектор (-0,6%), металлурги (-0,45%) во главе с “Северсталью” и “Алросой” (снижение более чем на 1%), а также электроэнергетика (-0,21%).

💻 VK Tech за 2025 год увеличила выручку до ₽18,8 млрд (+38% г/г), а скорректированную EBITDA - до ₽4,8 млрд (+21,6% г/г) при марже 26%. Рекуррентная выручка превысила ₽12,8 млрд и достигла 68% общей, клиентская база выросла в 2,7 раза до 31,9 тыс., а сам бизнес рос быстрее рынка. Результат выглядит сильным: компания наращивает масштаб и долю подписной выручки, сохраняя высокую рентабельность.

🏦 “Ренессанс Страхование“ (2025, МСФО): продажа страховых продуктов ₽205 млрд (+21% г/г), чистая прибыль ₽11 млрд (+2%). Ключевыми драйверами стали продукты НСЖ (+53,6%), КАСКО физлиц (+26,5%), страхование имущества юрлиц (+104,6). Средняя годовая рентабельность собственного капитала достигла 27,9%, что говорит о высоком уровне управления активами. Менеджмент рекомендовал выплату дивидендов 5,9 рубля на акцию по итогам года. Компания демонстрирует уверенный рост, однако эффект от текущих драйверов маловероятно продолжит действовать в 2026 году.

🚙 “Делимобиль“ (2025, МСФО): выручка ₽30,8 млрд (+11% г/г), чистый убыток ₽3,7 млрд (против ЧП ₽8 млрд в 2024). EBITDA ₽6,18 млрд (-3%). Рентабельность по EBITDA сократилась с 23% до 20%. На фоне ухудшения ключевых показателей компания демонстрирует опасно высокий уровень долга: показатель чистый долг/EBITDA ~4,8х (против 4,6х годом ранее). Рост клиентской базы (+15% г/г) является недостаточным для покрытия растущих издержек. Отчетность показывает, что компания постепенно теряет устойчивость.

🛢️ “Татнефть” по МСФО за 2025 год сократила выручку до ₽1,82 трлн (-10,5% г/г), а чистую прибыль - до ₽152,0 млрд (-50,8% г/г). Операционная прибыль без финансовых услуг - ₽254,3 млрд (-36,9% г/г), прибыль до налогообложения - ₽221,9 млрд (-47,3% г/г). Прибыль падает заметно быстрее выручки, а значит давление на маржу и качество результата усилилось.

✅ Совет директоров “Промомеда” исключил из дивидендной политики требование о положительном операционном денежном потоке как обязательном условии для выплаты дивидендов. Это решение делает подход компании к распределению прибыли более гибким. При определении размера выплат совет директоров будет ориентироваться на показатель “Чистый долг/скорректированная EBITDA”.

🟡 Акционеры “Т-Технологий” одобрили дробление акций в пропорции 1 к 10. Это означает, что одна текущая акция будет заменена на десять новых.

📑 По оценке МЭА, доходы России от экспорта нефти и нефтепродуктов в феврале снизились до $9,5 млрд, то есть на $1,5 млрд м/м и на $4 млрд г/г. Общий экспорт упал до 6,6 млн б/с - минимума с начала 2022 года: поставки нефти сократились до 4,21 млн б/с, нефтепродуктов - до 2,41 млн б/с. Добыча нефти в РФ снизилась на 710 тыс. б/с до 8,55 млн б/с, переработка - примерно на 300 тыс. б/с до 5,1 млн б/с. Видно, что экспортная выручка РФ слабеет, а внешний спрос выглядит менее уверенно.

🔴 Китайский юань умеренно укрепился к рублю. Пара CNYRUB прибавила 0,6% и поднялась до 11,591.

Официальные курсы валют на 13 марта:

¥ – ₽11,5027 (-0,02%)
$ – ₽79,0671 (-0,00%)
€ – ₽91,3893 (-0,60%)

Не является инвестиционной рекомендацией.

📈 После двух недель стагнации рынок суверенных облигаций вырвался вверх. RGBI в четверг прибавил более 0,6%, превысив значение 118,8 п. впервые с середины февраля.

🇷🇺 Торговая активность в сегменте госдолга в четверг была особенно высокой: участники рынка демонстрируют явный интерес к длинным бумагам.

🏦 Значительное улучшение конъюнктуры рынка ОФЗ, в первую очередь, связано с планом Минфина РФ по сокращению расходов бюджета.

🤔 В текущих условиях мы считаем, что удлинение дюрации портфеля выступит эффективным решением. На наш взгляд, наиболее интересными являются ОФЗ-ПД 26252, ОФЗ-ПД 26246, ОФЗ-ПД 26253 и ОФЗ-ПД 26254.

🏗️ Размещение облигаций «Сэтл Групп» пройдет 16.03.2026. По итогам сбора заявок ставка купона составила 16,5%. Срок до погашения нового выпуска – 2 года.

🛢️ Размещение облигаций «Борец Капитал» пройдет 16.03.2026. В классическом выпуске ставка купона составила 18,50%. Выпуск с плавающей ставкой купона перенесен на неопределенный срок.

Не является инвестиционной рекомендацией.

🌎 Фьючерсы на акции США в четверг утром снижаются после второй подряд слабой сессии на Уолл-стрит, а главным источником нервозности снова является нефть. Контракты на Dow теряют 0,8%, S&P 500 и Nasdaq 100 - по 0,6%. Давление на рынок усилилось на фоне нового витка конфликта США, Израиля и Ирана, включая сообщения об ударах по иранским судам у Ормузского пролива и перебоях с танкерным трафиком после атак в районе иракских портов. Трамп при этом заявил, что США хотят “завершить дело” в ближайшее время.

🛢️ Нефть продолжила резкий рост и в ночные часы снова поднялась выше $100, несмотря на решение МЭА высвободить рекордный объем резервов примерно в 400 млн баррелей. Накануне Brent и WTI уже выросли более чем на 4%, и теперь рынок все сильнее закладывает риск нового инфляционного импульса. После вчерашнего CPI в фокусе остается PCE в пятницу, а из корпоративных событий сегодня ждут отчеты Adobe и Dollar General.

🧾 Инфляция в США в феврале вышла нейтрально-умеренной: общий CPI +0,3% м/м и 2,4% г/г, базовый CPI +0,2% м/м и 2,5% г/г, все в рамках ожиданий. Давление шло в основном от энергии: бензин +0,8% м/м, мазут +11,1%, при этом в базе сильнее остальных выросли медуслуги (+0,6%), а подержанные авто продолжили дешеветь (-0,4% м/м, -3,2% г/г). Инфляция не ускорилась сверх прогноза, но энергетический компонент уже начинает оживать, а значит мартовские данные могут выглядеть жестче на фоне скачка нефти.

🏛 Дефицит бюджета США в феврале 2026 года составил $307,5 млрд против $296,3 млрд годом ранее. Доходы бюджета за месяц снизились на 43,9% м/м до $313,3 млрд после сезонно сильного периода налоговых поступлений, тогда как расходы сократились лишь на 5,1% м/м до $620,8 млрд, при этом основными статьями остались соцобеспечение, здравоохранение и оборона. Разовый календарный эффект частично искажает картину по расходам, но в целом бюджетная позиция США остается напряженной.

🗾 Японские акции в четверг прервали двухдневный отскок на фоне нового роста нефти и возвращения инфляционных страхов. Nikkei 225 снизился на 1,04% до 54 453, Topix - на 1,32% до 3 650, несмотря на рекордное высвобождение резервов МЭА. Для Японии тема особенно чувствительна из-за высокой зависимости от ближневосточной нефти, поэтому под давлением были тяжеловесы вроде SoftBank, Advantest и Tokyo Electron, тогда как оборонные бумаги, наоборот, росли.

🇨🇳 Китай и Гонконг в четверг снизились на фоне новой волны тревожности вокруг Ближнего Востока и роста нефти. Shanghai Composite -0,1% до 4 129, Shenzhen -0,63% до 14 375, Hang Seng -0,6% до 25 737. Рынки сомневаются, что рекордного высвобождения резервов МЭА хватит, чтобы перекрыть риски перебоев поставок, а в Гонконге давление также усилили новости о новом расследовании США в отношении крупных торговых партнеров, включая Китай. На материке сильнее всего просели техи, хотя в целом Китай пока выглядит немного устойчивее многих за счет накопленных энергорезервов.

🇷🇺 Российский фондовый рынок в четверг утром сначала резко подскочил к 2880 на фоне роста нефти, но к старту основной сессии часть импульса отдал. Индекс Мосбиржи прибавляет около 0,5% и держится у 2869 пунктов. Даже после отката нефтегаз остается главным драйвером роста с подъемом примерно на 1%. Из корпоративных историй - у группы “ВУШ” завершился закрытый период для операций инсайдеров с бумагами компании, по “Диасофту” ожидается ВОСА по дивидендам, а по “Делимобилю” и “Ренессанс Страхованию” рынок следит за отчетностью по МСФО за 2025 год.

🔴 Китайский юань в начале четверга слегка сдает позиции к рублю. Пара CNYRUB снижается на 0,15% и держится у 11,502.

Не является инвестиционной рекомендацией.