Телеграм канал «РСХБ Инвестиции»

🇷🇺 Российский фондовый рынок по итогам четверга умеренно вырос, несмотря на утверждение Советом ЕС 20-го пакета санкций. Индекс Мосбиржи +0,44% до 2774. В течение дня бенчмарк постепенно снижался, но затем вернулся к утренним отметкам после новости о возобновлении Минфином операций по бюджетному правилу с мая. Лучше рынка выглядела электроэнергетика, прибавившая в среднем 1,8%, а в бумагах “Евротранса” сохранялась высокая волатильность на фоне новости о невыплате очередного долга - на этот раз по ЦФА.

💶 Совет ЕС утвердил 20-й пакет санкций против России - крупнейший за два года, с 120 новыми позициями и усилением ограничений по энергетике, финансам, торговле и ВПК. Пакет закладывает основу для будущего запрета морских услуг по российской нефти, добавляет 46 судов “теневого флота”, вводит запрет на сделки с 20 банками РФ и четырьмя финорганизациями из третьих стран, а также впервые активирует механизм против обхода санкций через Кыргызстан. Тем не менее, реальный эффект будет зависеть от того, насколько жестко и быстро ЕС сможет довести меры до практического исполнения.

✅ Акционеры “Лукойла” на годовом собрании утвердили дивиденды по итогам 2025 года в размере ₽278 на акцию (доходность около 5%). Дата закрытия реестра - 4 мая.

📢 “Фабрика ПО” установила ценовой ориентир IPO на уровне ₽25 за акцию, что соответствует капитализации около ₽14 млрд без учета привлеченных средств, при этом сбор заявок пройдет 23-29 апреля, а старт торгов под тикером FIAI намечен на 30 апреля. Индикативный объем размещения составляет не менее ₽2 млрд, акционеры не планируют продавать бумаги в рамках IPO, предусмотрены lock-up на 180 дней и стабилизация до 15% объема размещения. Компания также допускает дивиденды за 2025 год в размере ₽400 млн в 3К26, что добавляет истории привлекательности.

🍾 “НоваБев” (2025 МСФО) увеличил выручку до ₽149,3 млрд (+10,1% г/г), чистую прибыль - до ₽5,2 млрд (+12,7% г/г), а EBITDA - до ₽21,2 млрд (+13,7% г/г). Рентабельность по EBITDA выросла до 14,2% с 13,8% годом ранее. Показатель “чистый долг/EBITDA” поднялся до 0,9x против 0,6x в 2024 году на фоне роста долга на 10,1% и снижения денежных средств на счетах на 18% г/г. Поддержать рост на фоне общего спада рынка компании помогли премиальный сегмент и расширение ритейл-сети.

🪨 “ММК” (1К26 МСФО) сократил выручку до ₽129 млрд (-18,6% г/г) и получил чистый убыток ₽1,4 млрд против прибыли ₽3,1 млрд годом ранее, а EBITDA снизилась до ₽8,6 млрд (-56,4% г/г). Рентабельность по EBITDA опустилась до 5,7% с 12,5% в 1К25. В операционной части компания увеличила выпуск угольного концентрата на 18,6%, но сократила производство чугуна на 5,5%, стали - на 3,8%, а продажи товарной металлопродукции - на 8,5%. На выручку давят слабые внутренние цены и крепкий рубль, при этом компания не ждет оживления на рынке стали во 2К26.

🏗 “Глоракс” в 1К26 нарастил объем заключенных договоров до 64,4 тыс. кв. м (+152% г/г), а продажи - до ₽12,6 млрд (+94% г/г). Средняя цена квадратного метра квартир и апартаментов снизилась до ₽197 тыс. (-24,8%) из-за смещения структуры продаж в регионы, доля которых выросла до 67% против 42% годом ранее. Рост обеспечили расширение региональных продаж и улучшение качества структуры сделок за счет снижения доли рассрочек и увеличения денежных поступлений.

⛏️ “Селигдар” в 1К26 увеличил суммарную выручку до ₽17,3 млрд (+28% г/г), в том числе выручку от продажи золота - до ₽13,4 млрд (+10% г/г). Производство лигатурного золота выросло до 957 кг (+13% г/г), олова в концентрате - до 921 т (+10% г/г), а сильный вклад в выручку также дали продажи концентратов, где рост составил 192% г/г до ₽3,9 млрд. Квартал выглядит сильным, но по золоту выручку пока больше поддерживают цены, чем объемы реализации.

🔴 Китайский юань заметно укрепился в четверг после новости о возобновлении Минфином операций по бюджетному правилу с мая. Пара CNYRUB выросла на 1% до 11,06.

Официальные курсы валют на 24 апреля:

¥ – ₽10,9441 (-0,45%)
$ – ₽74,8349 (-0,22%)
€ – ₽87,5261 (-0,51%)

Не является инвестиционной рекомендацией.

🤔 НЕБЕСНЫЙ ЗНАК ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ: В ОЖИДАНИИ ВЕРДИКТА ЦБ

〽️ RGBI начал четверг уверенным восходящим движением, однако сразу перешел к снижению, растеряв к концу дня практически весь свой рост.

📑 Реакция участников долгового рынка на опубликованные в среду данные по инфляции была куда более скромной по сравнению с предыдущей неделей.

🏦 Мы полагаем, что в текущих уровнях доходности ОФЗ полностью заложено снижение ключевой ставки на 50 б.п. на пятничном заседании Центрального Банка РФ, а более резкое снижение будет неожиданностью для рынка.

⚡️ Облигации с плавающим купоном продолжают пользоваться спросом, несмотря на ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитных условий ЦБР.

🚇 Размещение облигаций «ПГК» пройдет 28.04.2026. По итогам сбора заявок ставка купона «фикса» составила 15,40%, а премия к ключу флоатера составила 250 б.п.

🛴 Размещение облигаций «ВУШ» пройдет 28.04.2026. Новый выпуск не предлагает премии по доходности к вторичному рынку облигаций эмитента.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Несмотря на снижение отгрузок на 2% в 2025 году, компания увеличила выручку после уплаты акцизов на 10,1% до 149,3 млрд руб. Сохранить рост при общем снижении рынка удалось за счёт развития премиум-сегмента продукции и ритейл-сети.

Валовая прибыль выросла немного быстрее выручки - на 10,9% г/г, достигнув 53,7 млрд руб. В компонентах себестоимости значительное изменение наблюдается только в части затрат на сырьё (+10% г/г). Вследствие чего рентабельность по валовой прибыли составила 35,9% г/г, что на 0,2 п.п. выше 2024 года.

Компания повысила операционную эффективность, что обеспечило рост операционной прибыли на 14,6% г/г до 14,1 млрд руб. Компания увеличила затраты на оплату труда на 16% г/г, на рекламу на 5,6% г/г. При этом операционные расходы возросли на 0,4% г/г. Рентабельность по операционной прибыли составила 9,5% против 9,1% в 2024 году.

Позитивная динамика операционной прибыли поспособствовала росту EBITDA компании до 21,2 млрд руб (+13,7%). Рентабельность по EBITDA превысила значение 2024 года на 0,4 п.п., достигнув 14,2%.

Увеличение чистых затрат на финансирование на 12,3% г/г (до 7 млрд руб.) не оказало значительного влияния на динамику прибыли до налогообложения: рост на 16% г/г до 7 млрд руб.

Чистая прибыль выросла до 5,2 млрд руб. (+12,7% г/г). Рентабельность по чистой прибыли увеличилась на 0,3 п.п. г/г до 3,7%.

Чистый долг компании вырос до 19,3 млрд руб. (+62% г/г), за счёт увеличения долга на 10,1% при сокращении денежных средств на счетах на 18% г/г. Показатель “Чистый долг/EBITDA” составляет 0,9х против 0,6х в 2024 году.

Опубликованные финансовые результаты показывает уверенные результаты по итогам 2025 года. Компания динамично масштабирует розничную сеть «ВинЛаб», развивает электронную коммерцию и премиальный сегмент, что позволяет повышать рентабельность бизнеса.

После публикации отчетности акции компании отреагировали ростом на 1,6%, приблизившись к сопротивлению на уровне 404 рублей за акцию. Ближайший уровень поддержки находится на уровне 371 рубль за акцию. Консенсус-прогноз составляет 620 рублей за акцию.

Не является инвестиционной рекомендацией.