Телеграм канал «АРТ КАПИТАЛ»

Увага інвесторів продовжує фокусуватися на ризиках фінансової стабільності та перспективах подальшого коригування відсоткових ставок за підсумками засідання ФРС, яке відбудеться 9–10 грудня. Низка представників керівництва регулятора, зокрема Ліза Кук та Бет Хаммак, наголосили, що зростаючий сектор приватного (небанківського) кредитування та висока активність хедж-фондів на ринку трежеріс можуть створити загрози для фінансової системи. При цьому Кук прямо сказала, що ймовірність різкого зниження переоцінених активів помітно підвищилася, хоча сама по собі корекція цін не стане системною загрозою. У свою чергу, Хаммак додала, що висока інфляція робить подальше зниження ставок недостатньо обґрунтованим у найближчій перспективі, навіть незважаючи на охолодження ринку праці. Відповідно ринок пішов глибше, ніж можна було очікувати і вже сформував нову точку, яка дозволяє говорить про низхідний канал і рух всередині нього. По ідеї, після вчорашнього руху сьогодні має бути відскік. Але є шанси, що як і вчора, відскік може змінитися подальшим спуском, якщо у виступах не буде заспокоєння ринку. Самі останні рухи ф’ючерсу свідчать про спробу розвернутися для тактичного руху догори, але попередні мінімуми поки виявилися непідйомними для биків. Зрозуміло, що ситуація, коли виправдовується лідер ринку, не додає впевненості інвесторам в ШІ-сектор. Тим більше, що ситуація з фінансуванням покупців має місце, і цьому виправдання не існує. Тому, думаю, деякий час Nvidia побуде барометром настроїв на ринку. І якщо вони не покращяться, то можна чекати тимчасового інтересу до захисних секторів. Можуть нарешті розвернутися будівельники. По техніці сьогодні має бути відскік або консолідація. А, як складеться… Вчорашня сесія показала, що загадувати щось в умовах виходу простроченої статистики і неочікуваних вкидів – справа невдячна.

Очікування по ринку акцій СШ, 21 листопада 2025 Вчора усе так добре починалося, і так погано закінчилося, навіть для Nvidia. Протягом дня настрої різко змістилися у бік уникнення ризику, що супроводжувалося виведенням коштів із паперів бігтеху, напівпровідникових та ШІ-орієнтованих компаній та купівлями захисних інструментів. Тиск на Nvidia відновився, навіть незважаючи на початкову позитивну реакцію на її впевнений звіт, в якому компанія зафіксувала виручку вище за консенсус. Причинами зниження загалом могли бути технічна корекція, переоціненість окремих акцій, виснаження імпульсу та ротація капіталу. Але це не про Nvidia, по якій, як я вчора пояснював, сформувався технічний сигнал до зростання, а звіт призвів до переоцінок, який підняли консенсус-таргет відразу на 20 дол до 250 дол. При поточній ціні 180 - це гарний апсайд і фундаментально виправданий. Про бульбашку не може бути і мови. Навіть Кеті Вуд придбала))). Що ж виступило тригером? Думаю мова йде про провокацію від Майкла Б’юрі, на яку Nvidia прийшлося давати офіційну відповідь на конференції після оприлюднення звітності і, навіть, окремо. На початку місяця Майкл Б'юрі виступив із попередженням у соцмережі X про те, що технологічні гіганти, що закуповують обладнання Nvidia, штучно роздмухують свої фінансові показники, оскільки недооцінюють у звітності амортизацію на ІІ-чіпи. Вони, за оцінкою Б'юрі, навряд чи здатні працювати понад п'ять років, а списуються за шестирічними термінами. Чим довший термін, тим нижчі щорічні витрати і тим вищий прибуток — саме це, на думку фінансиста, веде до спотворення результатів. Після виходу звітності Nvidia Б'юрі опублікував нову пост, в якому зазначив: той факт, що клієнти компанії продовжують застосовувати більш старі чіпи, зовсім не має на увазі, що їхній «термін корисного використання» з бухгалтерської точки зору збільшується, оскільки це «змішує фізичну експлуатацію зі створенням вартості». "Те, що щось використовується, ще не означає, що воно приносить прибуток", - написав Б'юрі, маючи на увазі, що після виходу нових, потужніших і менш енерговитратних GPU економічна доцільність збереження старих чіпів стає сумнівною. Таким чином, раніше обладнання втрачає цінність ще до того, як технологічні гіганти встигнуть окупити витрати на нього, а вже необхідно інвестувати знову, пояснює CNBC. Крім того, Б'юрі розкритикував Nvidia за кругові угоди, в яких компанія фінансує техногігантів, які закуповують у неї обладнання або орендують обчислювальні потужності у компаній, які закуповують її обладнання. «У майбутньому на це дивитимуться як на картину шахрайства, а не на маховик, що працює. Справжній кінцевий попит смішно малий. Майже всі клієнти фінансуються своїми постачальниками», — написав він 20 листопада. Про відповідь компанії. "Nvidia непогано пояснила, що графіки амортизації у великих клієнтів відповідають реальності, оскільки оновлення ПЗ дійсно продовжують життя старим чіпам", - зазначив аналітик Melius Research Бен Райтцес після конференц-колу (його записку цитує CNBC). Стейсі Розгін з Bernstein теж не погоджується з оцінкою Б'юрі. "Амортизація у більшості великих хмарних провайдерів виглядає цілком розумною", - написав він на початку тижня, підкреслюючи, що ІІ-чіпи можуть приносити прибуток протягом шести років. За словами аналітика, навіть Nvidia A100 - графічні прискорювачі, випущені близько п'яти років тому і що знаходяться в експлуатації приблизно стільки ж - як і раніше, забезпечують хорошу рентабельність. Зараз на пре-маркеті акції гіганту вже показують +1%. Це небагато після такої червоної свічки, але помітимо, навіть вона зупинилася на підтримці. Тому, поки рано говорити про провал. Проте з перегрівом у ШІ-секторі в цілому можна погодитися Достатньо глянути на результати і ціни акцій, щоб сказати, що AVGO, ARM, GOOG переоцінені. Але не один гігант спровокував зниження. Негативно на котирування вплинули дані ринку праці та очікування охолодження споживчої активності, незважаючи на сильні результати Walmart (WMT).

Знову під трьома опорами

Корпоративні новини Акції Nvidia подешевшали на 3,2%, хоча американський розробник графічних процесорів у третьому фінансовому кварталі збільшив чистий прибуток у 1,7 раза, виручку - в 1,6 раза, при цьому виторг знову виявився рекордним. Капіталізація Walmart Inc. зріс на 6,5%. Найбільший у США ритейлер у 3-му кварталі 2026 фінансового року збільшив чистий прибуток та виручку, а також підвищив річні прогнози. Також компанія ухвалила рішення перенести лістинг із Нью-Йоркської фондової біржі на біржу Nasdaq. Її акції почнуть торгуватися на новому майданчику 9 грудня під колишнім тикером WMT. Ціна паперів Palo Alto Networks знизилася на 7,2%. Розробник рішень у сфері кібербезпеки знизив чистий прибуток на 5% в 1-му кварталі 2026 фінансового року, а також повідомив про купівлю компанії Chronosphere за $3,35 млрд. Американський виробник ліків та медичного обладнання Abbott Laboratories досяг угоди про покупку Exact Sciences, що спеціалізується на розробці методів раннього виявлення раку, за $23 млрд з урахуванням боргу. Ринкова вартість Abbott знизилася на 1,7%, вартість паперів Exact Sciences підскочила на 17%. Акції Verizon Communications подешевшали на 1% після того, як найбільший у США телекомунікаційний провайдер анонсував скорочення понад 13 тис. робочих місць у рамках реорганізації операцій з метою зниження витрат. Ціна паперів Bath & Body Works звалилася на 25% після того, як рітейлер погіршив річний прогноз для скоригованого прибутку на акцію.

Американські фондові індекси, які активно піднімалися на початку сесії в четвер, не змогли втриматися в зеленій зоні і завершили торги різким зниженням. Спочатку підтримку ринку надала сильна квартальна звітність Nvidia Corp., найдорожчої компанії у світі. Однак потім інвестори почали турбуватися з приводу завищених котирувань чіпмейкера та ІІ-сектора загалом. Тиск на ринок вчора також виявили сумніви, чи генерують ІІ-компанії достатньо виручки та прибутку, щоб виправдати їх колосальні витрати на інфраструктуру, зазначив Метт Мейлі з Miller Tabak + Co. Також інвестори оцінювали статдані про стан американського ринку праці, оприлюднені із запізненням через припинення роботи федерального уряду. Кількість робочих місць в економіці США у вересні збільшилась на 119 тис. Аналітики, опитані Trading Economics, в середньому прогнозували підвищення на 50 тис. Тим часом безробіття в країні позаминулого місяця збільшилося до 4,4% порівняно з 4,3% попереднього місяця. Це максимум із жовтня 2021 року. Раніше міністерство праці США повідомило, що не публікуватиме дані за жовтень, оскільки найтриваліший в історії країни шатдаун перешкодив збору інформації, необхідної для розрахунку рівня безробіття. При цьому листопадовий звіт буде опубліковано лише 16 грудня, а не 5 грудня, як планувалося спочатку. Наступне засідання Федеральної резервної системи призначено на 9-10 грудня. Таким чином, перенесення дати публікації позбавляє керівництво Федрезерва критично важливої інформації для ухвалення рішень щодо зміни базової процентної ставки. Імовірність зниження ставки ФРС на грудневому засіданні зараз оцінюється ринком 39,6%, за даними FedWatch. Індекс Dow Jones Industrial Average знизився на 0,84% – до 45752,26 пункту. Standard & Poor's 500 зменшився на 1,56% – до 6538,76 пункту. Nasdaq Composite втратив 2,15% і становив 22078,05 пункту.

Таки ведмежий канал

СЬОГОДНІ Очікувані новини та статистика: 8:30 (15:30 За Києвом) Виступ представника ФРС Барра 8:45 (15:45 За Києвом) Виступ представника ФРС Джефферсона 9:00 (16:00 За Києвом) Виступ представника ФРС Логана 9:45 (16:45 За Києвом) Індекс ділової активності S&P Global, листопад 10:00 (17:00 За Києвом) 1- і 5-річні інфляційні очікування від Мічиганського університету, листопад 10:00 (17:00 За Києвом) Індекси споживчих очікувань і довіри споживачів від Мічиганського університету, листопад