Телеграм канал «Валентин Сидоров | MF»

Защищают ли длинные ОФЗ?
Интересный вопрос из чата👆Кстати, не забывайте писать вопросы. Лучше спросить, чем…

Давайте объясню, почему я так написал про ОФЗ. Вот смотрите, ставку начали снижать год назад, за год снизили на 6,5%. И что же длинные ОФЗ за это время? Цена самой популярной ПД +2% и еще +12,5% купонами. Волатильность похлеще, чем у многих акций.
А если купили на пике, то у вас не +2%, а -11% 😱 , и купоны лишь компенсировали просадку. По факту вы в нуле 🍑

Для сравнения короткая ОФЗ ПД с погашением в феврале 2027 г. За год выросла на 8,3% + около 10% купонами. А волатильность сильно ниже…

Ведь рынок всегда живет ожиданиями, а не фактами…
Хочется верить, что и дальше ставка будет снижаться. Но как быстро? И что, если нет?

Нет ничего плохого в длинных офз, но назвать их защитными - сложно. Но ведь могло быть и по-другому…
Да, могло и может еще быть!
Но при выборе облигаций (и даже типо понятных многим ОФЗ) все зависит от цели и не все из них можно назвать защитными и не всегда…

Вот почему нельзя ответвить на вопрос: «Какую ОФЗ купить». Нужна стратегия! Хотя бы минимальная и понимание, что вы делаете.
⚠️ Нет ничего плохого, чтобы сделать на что-то акцент, выделить под это долю чуть крупнее и в итоге заработать чуть меньше из-за того, что что-то пошло не так. Но хреново, если это на авось, без понимания, стратегии, контроля риска и плана, что делать при негативном сценарии!

Ну, а можно ли считать тогда длинные ОФЗ защитными?🤔 Ответ зависит от стратегии и доли!

Изменения в индексе с 19 июня. Вдруг кому важно🤔
У нас в портфеле челленджа нет ни ПИКа, ни РусАгро. И если с ПИКом и так все понятно, в его сторону даже не смотрим… То вот РусАгро - более интересный и менее очевидный пассажир.

Итак, включение в индекс — это обычно драйвер роста для акций. А исключение - негатив. Ведь фонды, которые повторяют индекс, должны будут купить новичков и продать тех, кого выставили за дверь 🚪

На включение РусАгро в индекс смотрю позитивно, и не потому, что его могут купить фонды, ведь доля в индексе будет крохотная, а потому, что компанию явно не списывают со счетов!
Значит пациент скорее жив) А это, уже позитив.
В целом бизнес живой.
За 2025 г.:
▫️ выручка +16,6% г/г;
▫️ скорректированная EBITDA +10,7%;
▫️ чистая прибыль -51% г/г;
▫️ чистый долг / EBITDA вырос с 1,85х до 2,65х.

Ничего критичного. ⚠️ Но ждать разгона из-за включения в индекс я бы не стал. Скорее эта новость говорит о том, что нужно поставить РусАгро на карандаш и следить вот за чем:
✖️ Контрольный пакет ушел под управление РСХБ и тут хз как все будет, одно дело, если для них это стратегический актив и они будут его развивать и другое - если готовят к продаже…

⚠️В общем, если у кого есть ПИК - сочувствую и нужно вообще задаться вопросом - а почему он до сих пор есть? ⚠️У кого есть РусАгро - для вас точно позитив, так как значит у кого-то есть план и компания будет жить!
⚠️ А у кого нет ни того, ни другого, как у нас в челлендже, то ПИК я бы пока и не смотрел, а вот за РусАгро буду приглядывать)

Лента купила Окей. А инвесторам это окей?

Как всегда, следим, за компаниями которые держим в портфеле челленджа «На квартиру за 3 года».
🔈 Лента купила сеть «Окей». Что думаем и чего ждать? 🤔

✅ Покупка укладывается в стратегию развития, Лента активно наращивает присутствие на рынке и «скупает» сети.
✅️ Окей - сомнительный актив прибыли за 2025 г. у компании нет. Но с другой стороны Лента и не тратит много денег (дешево).
✅ Менеджмент Ленты ожидает, что по итогам 2026 г. чистый долг/EBITDA останется на уровне 1, а рентабельность EBITDA — не менее 7%. Сейчас чистый долг/EBITDA = 0,8, в 1 кв. 2025 был = 1, в конце 2025 был = 0,6.  Т. е. если оценка менеджмента адекватна, ситуация с долгами радикально ухудшиться не должна.

✖️ Отчет Ленты за 1 кв.2026 вышел с некоторыми тревожными сигналами:
▫️ Выручка +23% г/г, валовая прибыль +22%.
▫️ Но операционная прибыль -12% г/г, чистая прибыль -16%.
▫️ Снизились темпы роста сопоставимых продаж и среднего чека.
▫️ Снизилась маржинальность: рентабельность EBITDA 5,3% вместо 6,6% год назад.
Тут, видимо, сильно сказалась покупка в 1 кв. сети строительных магазинов «ОБИ Россия». Во 2-4 кв. 2025 г. рентабельность не опускалась ниже 7-8%.
✖️ Дивиденды не платят, пока приоритет - рост и развитие.

Сложно пока делать выводы и строить предположения относительно эффекта синергии с Окей. Инфляция не сильно снижается, издержки и расходы растут, потреб. активность падает и в целом отрасль испытывает давление. Но возможно именно в сложные времена нужно покупать активы, которые позже могут дать хорошую отдачу и компания именно на это делает ставку.

Пока акции продолжаем держать в портфеле, но есть над чем подумать… За отчетами будем следить, позицию пока не наращиваем, подождем 🤔

Покупки в портфеле челленджа «На квартиру за 3 года»

1️⃣ Пока продолжаем идти с умеренным портфелем и долями 50/50 между защитными и рискованными, хотя длинные ОФЗ и тем более фонд 2хОФЗ сложно назвать защитными активами… Так что наращивать риск не стали.
2️⃣ Все еще отстаем от плана, но, в текущих условиях важнее сохранить и зарабатывать, пусть ниже желаемой доходности, но зато выше депозитов. Это лучше, чем брать неоправданный риск и сидеть в минусе…
3️⃣ В этот раз у нас новичок в портфеле - бескупонная облигация Сбера 👆
4️⃣ По акциям пока ждем развязки. У нас прям рискованных эмитентов нет, так что можем позволить себе выждать. И друзья, сейчас не время гнаться за супер доходностью, лучше делать упор на стабильность и идти выше депозитов, но точно не гнаться за жадностью. А акции будем 100% добирать, особенно если доллар пойдет вверх.

Покупки и текущий состав портфеля на скриншотах 👆

Квартира со скидкой 50% или облигация с такой же скидкой…. На чем больше заработаем в ближайшие 5 лет? Тема актуальная, ведь суть челленджа «На квартиру за 3 года» - это как раз квартира.🤔

Видели рекламу, где предлагают квартиры со скидкой 30–50%, рассрочки?
И первая мысль: если квартира стоит 36 млн, а мне отдают за 18–20 млн, значит, я уже почти заработал. 🚀
Ведь потом она подорожает, и вот, легкие +50–100% 👍

❓ А точно ли все будет так?
1️⃣ У застройщиков явно все плохо раз такие скидки… ну или к ним пришел маркетолог из санлайта...🤔
2️⃣⚠️ Если скидка это не маркетинг, то она лишь приближает цену к вторичке, по которой вы потом сможете продать эту квартиру🤷‍♂️
По данным Сбериндекса, в апреле 2026 средняя цена кв. м. в новостройках РФ на 52% выше, чем во вторичке 😱
3️⃣ По данным Домклик с января 2022 в среднем по России цены на новостройки выросли на 54%, на вторичку — на 34%, это 10,8% и 7,2% годовых соответственно.
4️⃣ Если брать рассрочку от застройщика то она выглядит так: сейчас платишь часть, потом, когда ставка снизится, берешь ипотеку на остаток. Но тут куча вопросов: снизится ли? точно ли дадут ипотеку? доживет ли застройщик до того времени?
⚠️ Отдельный риск — при рассрочках суммы не попадают сразу на эскроу-счета и вы лишаетесь главной защиты своих денег.
5️⃣ Ну а ипотека по рыночной это сразу минус…, там переплата по кредиту съест всю прибыль.

🏦 А теперь дисконтная облигация Сбера с погашением в сентябре 2030 года, она торгуется по ≈560 ₽ при номинале 1000 ₽, т. е. скидка ≈ 44%.
То есть гарантированный доход ≈ 14,3% годовых, с минимальным риском.

❓❗️как думаете, где в итоге получится больше заработать? 🤔

Пополнение портфеля челленджа «На квартиру за 3 года» 👆

На днях будут сделки и описание.