Телеграм канал «Мастерская финансов»

На чем реально теряют деньги инвесторы?😱

Политика, ставка, санкции…?
Жестко, но честно - Кто заставлял инвесторов покупать облигации Гарант-инвест, Евротарнас, Доллар по 100₽, Магнит, Сегежу и прочих…?🤔
А кто-то наберет сейчас длинных ОФЗ и не успеет их слить перед следующим ростом ставки ЦБ и опять уйдут в минус… 🍑

❓Что делать? Варианта 2:
1️⃣ Продолжать искать виновных
2️⃣ Признать, что нужна какая-то система. А случайные удачные вложения «на ощущениях» лишь краткие моменты. Но есть ли реальный доход от вложений на долгосроке?

Что значит системный подход в инвестировании? Это когда:
▪︎ точно знаешь, когда покупать — есть конкретный сигнал, а не «кажется, пойдёт»
▪︎ заранее понимаешь, где выходить — без «посмотрим по ситуации»
▪︎ можешь объяснить, зачем покупаешь — есть логика, а не надежда на удачу.

❓Если этого нет, то кому верить? Новости, слухи, тг-каналы, «инсайды»? А если кто-то даже сказал, что купить, то какой долей и когда потом продавать?
Напомню хайпы за 5 лет: Золото, серебро, газ, нефть, доллар, биток, недвижка, длинные ОФЗ… А что дальше? И куда деваются все те, кто пиарит какой-то актив?

Как мы решили всем помочь, помимо бесплатных разборов? Сделали закрытый канал АЧ, чтобы показывать все сделки в 4-х портфелях, отвечать на вопросы, помогать + делать разборы активов под запрос + дать бесплатное обучение.
Чтобы был результат на протяжении лет, а не качели 🎠

⚠️ Окно подписки отрыто лишь 5 дней! Вход и подробности тут.

Ставку снизили до 14,5%, а рынок расстроился 🤔

Сегодняшнего решения ЦБ все ждали с особым интересом. Слишком уж были противоречивые факторы — все ждали снижения на 0,5% но надеялись на 1%.

⚠️ В итоге ставку снизили на 0,5%, до 14,5%. И, судя по реакции, рынок все же ждал подарка в 1%. В итоге индекс поехал вниз (уже -1,3%).
Хотя, не очень понимаем, почему все ждали чуда 🤷‍♂️
Такую реакцию логичнее было бы увидеть, если бы ставку вообще не тронули)

📌 Что важного из заявления ЦБ:
▫️ инфляция снижается, но всё ещё устойчиво держится выше цели в 4%,
▫️ экономика замедляется, спрос охлаждается,
▫️ выросли проинфляционные риски (геополитика, дефицит бюджета),
▫️ дальнейшие решения по ставке будут осторожными, возможна пауза в снижении.
❗️ И ключевой момент — ЦБ повысил прогноз по средней ставке:
— на 2026 год: 14–14,5%,
— на 2027 год: 8–10%.
В общем, риторика на этот раз не порадовала. 🫤

📉 Облигации, в общем-то, повели себя как обычно в последнее время — росли на ожиданиях и резко поехали вниз на решении. Индекс RGBI -0,8%.

‼️ Главные выводы:
▪️ можно продолжать докупать длинные ОФЗ на снижении. Ну никто не обещал, что они вырастут быстро😉 и есть время добрать.
▪️ и не торопиться с наращивание рисков в портфелях, доля облигаций все еще должна быть выше акций.

5 акций, которых не должно быть в портфеле

При разборе портфелей видим, что многие держат не просто «просевшие» бумаги, а истории, которых сейчас вообще не должно быть.
И нет, мы не про очевидное вроде Газпрома или Сегежи.
Вот 5 менее очевидных бумаг, которые у многих почему-то до сих пор лежат «на всякий случай». 😉

1️⃣ Самолет - Здесь все упирается в дорогой долг и слабый рынок недвижимости. Отчет за 2025 г. должен выйти на днях, но за 1 полугодие мы видели снижение чистой прибыли в 2,5 раза и рост долга.
Но главная проблема, что причин для быстрого улучшения не видно: ипотека дорогая, объемы льготной снижены в разы, спрос проседает.

2️⃣ Магнит
На первый взгляд всё прилично: выручка растет, магазины работают. Но если смотреть глубже — прибыль резко просела (за 1 п. 2025 г. -70,2%), а долг вырос.
Итоговых цифр за год еще нет, но есть данные, что операционная компания Магнита — АО «Тандер» — в 2025 г. получила чистый убыток впервые более чем за 20 лет работы сети. В общем, сейчас компания больше занята перевариванием своих затрат, чем созданием повода для роста акций.

3️⃣ Вуш
Вот тут рынок многим всё еще кажется «модным и растущим». Но по итогам 2025 г. выручка -13%, EBITDA -41%, а компания получила чистый убыток против прибыли годом ранее. Плюс чистый долг/EBITDA = 3,69x, что выше нормы и в 2 раза больше прошлогодней цифры.
История уже не про красивый рост, а про попытку удержать экономику бизнеса.

4️⃣ Селигдар
Рост цены золота сам по себе не гарантирует, что акционеру будет хорошо. За 9 мес. 2025 выручка выросла на 44%, EBITDA — на 53%, но при этом компания всё равно показала чистый убыток, а чистый долг/EBITDA перевалил за 4х (при норме до 3).
То есть даже на хорошем рынке металлов акционеру пока достается не так много радости. 🤪

5️⃣ Делимобиль
Рост бизнеса пока не превращается в рост качества истории для акционера. Выручка растет, но маржа падает, компания ушла в убыток по итогам 2025 г., долг высокий (чистый долг/EBITDA — 4,8х).
Менеджмент говорит про развитие и новые направления, но рынок сейчас хочет видеть не просто «рост любой ценой», а понятную прибыль и снижение нагрузки. А с этим пока неубедительно. 🤷‍♂️

⚠️ Вывод простой: сейчас и так хватает рисков, чтобы еще тащить в портфель истории с долгом, проседающей прибылью и туманными перспективами.

🔔 И напоминаем, в этом месяце разыгрываем 4 разбора портфелей/консультации среди подписчиков АЧ.
Оформить подписку тут.

Разбор 4-х портфелей. Бесплатно.
В апреле разобрали 10 ваших портфелей. Проблемы у большинства похожие. Что на 200 тысяч, что на 20 миллионов. Разные лишь суммы потерь или сумма упущенной выгоды.

⚠️ Напомню:
1️⃣ Если вложения обесценятся на 50%, То для возврата потерь, нужно заработать уже 100% от оставшейся суммы. Терять легче, чем восстанавливать.
2️⃣ Упущенные даже 2% прибыли за 10 лет это минус 60₽ с каждой вложенной сотни (т.е. 60% недополучите от вложений) 😱

⚠️ Кто инвестировал, когда весь рынок рос или брали случайные активы, а потом откатились. На что вы надеетесь? Что завтра само все исправится и вырастет?

Короче, видим, что многих нужно спасать. Ваши деньги, при разборе, жалко как свои. Поэтому в этом месяце разыграем 4 разбора портфеля или 4 консультации (если еще нет портфеля).

Розыгрыш проведем среди всех, кто зайдет в этом месяце в АЧ или продлит подписку.
⚠️ Сегодня открыли окно подписки в АЧ.
Напомню, АЧ - это закрытый канал, где мы с Катей ведем 4 портфеля и 4 стратегии (от дивидендной и спекулятивной, до облигационной), публикуем сделки, отвечаем на все вопросы в режиме реального времени, проводим эфиры с разборами + общение с единомышленниками. Короче, помогаем зарабатывать.
Вход тут.

Призы разыграем 1 мая.
P.S. Уж не знаю сколько стоит ваше время, но судя по объему потерь при инвестировании, у нас тут одни беззаботные миллиардеры) У которых либо нет времени, либо нет пары тысяч на вход в АЧ, чтобы реально улучшить свои результаты!

Налог на сверхприбыль «разорит» портфели…?

Собираешь портфель из сильных компаний, смотришь на прибыль, дивиденды… и тут появляются разговоры про налог на сверхприбыль... 😈

Суть проста: берут прибыль за 2025 г., сравнивают со средним уровнем 2018–2019 гг. Что «сверх» — могут обложить доп. налогом до 20%.
⚠️ Под налог потенциально могут попасть как раз многие из тех компаний, которые есть у нас в портфеле: банки, Полюс, Фосагро.
Пока это только обсуждения, решение вопроса отложили до осени. Но с учетом дефицита бюджета вероятность принятия налога выглядит высокой. Вопрос скорее в ставке, возможно она будет все-таки поменьше. Прошлый раз такой налог применяли в 2023 г., и тогда ставка была 10%.

❓Насколько это может «пошатнуть» компании? Давайте прикинем.
К примеру:
📌 У Сбера и Полюса прибыль с того времени выросла примерно в 2 раза, у Фосагро — в 3 раза, а у Т-Техно — в 6 раз.
📌 20% налога с разницы — это около 173 млрд р. для Сбера, 30 млрд. для Полюса, 29 млрд р. для Т-Техно и 15 млрд р. для Фосагро.
📌 Но при этом для всех это примерно 1-2 месячных прибыли в 2025 г.
❗️ То есть даже в «жестком» сценарии это не выглядит как катастрофа для бизнеса! Но теоретически, из-за этого компании могут уменьшить базу под дивы за 2026 г., все-таки это доп. расходы.

⚠️ Дивиденды за 2025 г. это, скорее всего, не затронет. К осени основные выплаты уже пройдут.
Если данный налог будет принят, то, безусловно, первая реакция рынка может быть негативной. Особенно учитывая, что на рынке большинство —эмоциальные физики…

🔔 В общем,пока причин для паники и избавления от акций не видим. И до дивов дергаться скорее всего не будем.
Да, появился риск, но он пока не выглядит критично. Просто держим в уме и следим за развитием ситуации.
К тому же, до осени рынок еще не раз найдет, чем нас удивить. Надеемся в хорошем смысле)
—————————————
Наш канал в МАХ

IPO B2B-РТС. Будем ли участвовать в челлендже?

17 апреля пройдет первое IPO в этом году. Давайте смотреть цифры.

Компания B2B-РТС — это цифровая платформа для электронных закупок и торгов. Занимает 1 место на рынке гос. и коммерческих закупок. Основной акционер компании - Совкомбанк.

✅ Работающий прибыльный бизнес.
За 2025 г. выручка +10,8%, чистая прибыль +5,7%, EBITDA +5,9%.
✅ Понятная модель.
57% дохода компании — комиссии участников торгов, еще 22% — абон. плата за доступ к площадке. Компания «живет» не на разовых историях.
✅ Стабильный денежный поток от операц. деятельности (за 2025 г. +65%) и отсутствие долга.
✅ Есть див история.
Формально обещают платить не менее 50% прибыли, фактически за 2023–2025 г. платили около 70-80%.

Из минусов:
✖️Это IPO не для роста бизнеса, акции для продажи предлагают действующие акционеры. Допэмиссии не будет, у компании нет нужды в деньгах, это скорее про фиксацию прибыли. Возможно как раз Совкомбанк продаст часть своих акций и заработает на этом прибыль.
✖️ Значительная часть прибыли неоперационная.
Около 15% дохода в 2025 г. принесло управление активами, т.е. компания зарабатывает еще и на инвестировании своих и клиентских средств (в основном в депозиты и облигации). Со снижением ставки доход здесь будет снижаться.
✖️ Высокая зависимость от гос. регулирования и гос.бюджета. При нарастающем дефиците бюджета пока, как будто, не стоит ждать сильного позитива.

📌 При заявленной стоимости акции 112-118 р. получаем капитализацию 20–21 млрд р., это немного больше Диасофта и в 2,5 раза меньше Астры.
📌 P/E ≈ 5,4–5,7;  EV/EBITDA ≈ 3,8–4,0.
⚠️ Прямых аналогов на рынке нет. Самый близкий аналог по логике бизнеса — Московская биржа (P/E ≈ 6,5, EV/EBITDA ≈ 4,5), по «технологической оболочке» — IT-компании (P/E Астра ≈ 8,8, Диасофт ≈ 6,6; EV/EBITDA Астра ≈ 6,9, Диасофт ≈ 5,1).

❗️ Если посчитать справедливую стоимость по методу мультипликаторов, то можем получить капитализацию в районе 25 млрд р., что дает цену акций = 140 р. Если компания порекомендует дивиденды за 2025 г. на уровне прошлого года, это может дать около 10% дивдоходности и вполне может поддержать интерес инвесторов к данному эмитенту.
Исходя из текущей, общей ситуации в экономике, вероятность выстрела на старте выглядит крайне низкой. Так что IPO пропустим. Но если потом будет разгон под дивы, то, возможно, лучше присоединимся уже там.
—————————————
МФ в МАХ

+100% на бескупонных облигациях Сбера.

Все привыкли, что основная «фишка» облигаций — купоны. Но есть облигации, где купонов нет - дисконтные. Размещаются они с «дисконтом» к номиналу, например, по 50% от него. И весь доход инвестора — это разница между ценой покупки и погашением.

❓ Зачем такое может быть нужно?
✅ Как замена долгосрочным вкладам, причем более выгодная. Например, дисконтная облигация СБЕРБАНК-001Р-SBERD5 сейчас дает около 15% годовых на 4 года. А вклад в том же Сбере можно открыть максимум на 3 года, под ставку менее 7% годовых 😱
✔️ Как и во вкладе, вы сразу понимаете, сколько заработаете.
Нет проблемы реинвестирования купонов, нет сюрпризов типа оферт. Купили — держите — получили заранее определенную сумму.
✔️ Можно применить ЛДВ и полностью избежать налога. Т.е. на крупных суммах это выгоднее вклада!
⚠️ Надо понимать, что выбор бумаг небольшой и ликвидность слабая — для спекуляций они не подойдут, лучше сразу быть готовым держать до погашения.
✅ Такие выпуски могут быть выгоднее «классических» облигаций на обычном брокерском счете из-за избежания налогов.
Хотя я хз, почему для этих целей многие не используют ИИС…

💥 Подойдут не всем. Спекуляции тут ограничены, денежного потока нет, срок ограничен, но для ряда целей вполне рабочий инструмент!

🔔 Ну а подборка из топ 10 облигаций + бесплатно обучение облигациям всегда тут.