Телеграм канал «📈 Петр Гулин | Exponenta Invest»

💥 15% — решение по ставке ЦБ РФ

Прогноз: 15.0%
Пред: 15.5%

📊 Инфляционные ожидания российского бизнеса стабилизировались, но в зоне высоких значений

Февральские данные по инфляционным ожиданиям (ИО) российского бизнеса принесли одновременно и облегчение, и тревогу. Пик налогового шока миновал, показатель стабилизировался в районе 20 пунктов. Но есть нюанс: текущий уровень аномально высок по историческим меркам и даже превышает средние значения проблемного 2024 года.

🏛 Почему ЦБ смотрит не на текущую инфляцию, а на ожидания?

Текущая инфляция — это «зеркало заднего вида». Она показывает, что уже произошло. А инфляционные ожидания — это намерения бизнеса по индексации цен и готовность населения тратить. Именно они определяют будущую динамику цен. Поэтому в иерархии индикаторов ЦБ они стоят выше фактического инфляционного фона.

⚖️ Баланс факторов: что разгоняет и тормозит цены?

Ситуация сложнее, чем кажется. Часть проинфляционных факторов ушла, но на смену им приходят новые риски.

✅ Что работает на снижение инфляции:

▫️ Монетарные и фискальные факторы нормализовались: денежные и кредитные индикаторы пришли в равновесие, расходы бюджета с октября 2025 года демонстрируют отрицательную динамику.
▫️ Рынок труда охлаждается через сокращение спроса на рабочую силу.

⚠️ Что продолжает давить вверх:

▫️ Рынок труда (предложение): несмотря на охлаждение спроса, предложение рабочей силы продолжает сокращаться (демография, миграция, потребности ВПК).
▫️ Потребительский спрос: реальные доходы населения растут, подогревая спрос в условиях ограниченного предложения, особенно в секторе услуг.
▫️ Внешний контур: дезинфляционный эффект от крепкого рубля 2025 года может смениться проинфляционным при его ослаблении к фундаментальным уровням, даже несмотря на высокие цены на сырьё.
▫️ Регулируемые тарифы: индексация ЖКХ и тарифов монополий остаётся постоянным фактором.

🏦 Главный вывод для ставок и экономики

Текущий уровень инфляционных ожиданий (около 20 п.) означает, что пространства для манёвра по снижению ключевой ставки практически нет. По историческим меркам, жёсткие денежно-кредитные условия формируются по формуле «ИО минус 5–7 п.п.». То есть для устойчивого снижения инфляции ставки должны оставаться на текущем уровне или выше него.

Более того, два фундаментальных ограничителя будут держать реальные ставки в России перманентно высокими:

1. Структурные ограничения предложения: разрыв в производительности труда, санкции, дефицит кадров.
2. Денежный навес: денежная масса удвоилась, а производственные возможности экономики за ней не поспевают.

Иначе — риски возврата к галопрующей инфляции.

📊 Инфляция в феврале: не хуже, но и не норма

Февральские цифры по инфляции дают повод для сдержанного оптимизма: взрывной январь (налоговый удар) позади, цены растут медленнее. Но до «нормы» ещё далеко. Главный виновник — услуги, которые упорно не желают дешеветь.

📈 Общая картина

➖ Февраль: +0,47% м/м (с поправкой на сезонность).
➖ 3 месяца: среднемесячный рост 0,62% (в годовом выражении — около 7,6%).
➖ 6 месяцев: 0,53% в месяц (≈6,5% годовых).
➖ Для сравнения: до 2020 года норма была 0,27% в месяц. То есть мы всё ещё вдвое выше, но уже не на пике (как в конце 2024).

Волатильные компоненты (овощи, бензин, ЖКХ) вносят лишь небольшой вклад. Основное — в структуре.

🍎 Продовольствие: без сюрпризов

➖ Рост в феврале — 0,34% м/м.
➖ Мясо, рыба, молочка — в пределах нормы. Даже сыры и молоко дешевеют относительно тренда.
➖ Выделяется только общепит: +0,92% в месяц при норме 0,22%. Это прямое следствие роста зарплат и кадрового голода.

✔️ Непродовольственные товары: почти норма

➖ Февраль: +0,38% м/м.
➖ Если убрать нефтепродукты, за 6 месяцев рост составляет 0,30% — практически в целевом коридоре.
➖ Электроника, телевизоры, смартфоны, компьютеры дорожают чуть выше нормы, но это на фоне многолетней дефляции, которую насчитал Росстат. По его данным, за 4 года телерадиотовары подешевели на 16%, а смартфоны — на 15,8%. В реальности такого, конечно, никто не заметил.

💥 Услуги — главная головная боль

➖ Февраль: +0,75% м/м (с учётом сезонности).
➖ За 3 месяца средний рост — 1,03% в месяц (это более 12% годовых).
➖ Без ЖКХ картина не меняется: +1,01%.

Почти все категории услуг растут существенно выше до-ковидной нормы:

➖ Зарубежный туризм (+1,34 п.п. отклонения)
➖ Санатории (+1,16)
➖ Медицина (+0,87)
➖ Культура, спорт, развлечения (+0,84)
➖ Бытовые услуги (+0,81)
➖ ЖКХ (+0,72)
➖ Гостиницы (+0,60)
➖ Транспорт (+0,39)

Инфляция в товарах (кроме отдельных позиций) уже близка к норме. Но услуги продолжают разгонять общий индекс. Пока не произойдёт охлаждение в этом секторе, говорить о возвращении к цели преждевременно.

🛢 Энергетический кризис: не на месяц, а на годы? Смотрим на историю 1979–1985

Текущий шок на Ближнем Востоке — не просто эпизод, а потенциально долгий цикл высоких цен и дефицита. Чтобы понять масштаб, стоит оглянуться на кризис конца 70-х — начала 80-х. Тогда рынок лихорадило почти 6 лет, а восстановление добычи заняло полтора десятилетия.

⏳ Что говорит история?

В 1979–1981 годах мир столкнулся с многолетним сжатием предложения:
▫️ 1980 г.: добыча упала на 4,7% (–3,13 млн б/д)
▫️ 1981 г.: падение на 5,5% (–3,45 млн б/д)
▫️ 1982 г.: ещё –3,8% (–2,26 млн б/д)
▫️ И только к 1986 году началось восстановление.

Цены отреагировали взлётом: с $12,9 в 1978 до $37,9 в 1980 (пик в ноябре 1979 — $42). Высокие цены держались до 1985 года.

📉 Потери предложения: не в моменте, а в накоплении

За 4 года жёсткого кризиса мир недополучил 3,5 млрд баррелей нефти (от базы 1979). Для сравнения: все стратегические резервы сегодня — около 1,2 млрд баррелей. То есть даже глобальные запасы перекрывают лишь треть того дефицита, который растянулся на годы.

❓ Что это значит для сегодня?

Сейчас формально с рынка может уйти 15–16 млн б/д (после учёта перенаправления через трубопроводы). Но ключевой риск — не текущий объём, а накопленный дефицит во времени. Если конфликт затянется, уже к маю система упрётся в жёсткие ограничения, и потребуется принудительное сжатие потребления, как в начале 80-х.

Текущий кризис уникален, но история учит: шоки предложения такого масштаба не проходят за месяц. Даже после окончания боевых действий восстановление добычи и инфраструктуры может занять годы. А значит, высокие цены — наш надолго.

🏦 Торги выходного дня: кто на самом деле зарабатывает, когда рынок «тонкий»?

ЦБ опубликовал масштабный доклад о розничных инвестициях за 2025 год. Самый интересный срез — про торги в выходные. С 1 марта 2025 года на Мосбирже стартовали субботне-воскресные сессии. За 9 месяцев в них поучаствовали более 1,3 млн физлиц, а оборот превысил 540 млрд рублей. Но главное не в объёмах, а в том, кто и как там торгует.

📊 Цифры, которые удивляют

▫️ Объём торгов в выходные в 10 раз ниже, чем в будни. Но доля розничных инвесторов в обороте — 85–93% (против 69% в будни).
▫️ Доля неквалифицированных инвесторов в выходные вырастает с 17,5% до 23,6%. То есть на тонком рынке увеличивается именно менее опытная аудитория.
▫️ Институционалы и профучастники в выходные почти не появляются. Физлица торгуют практически сами с собой.

⚠️ Что это значит на практике?

1️⃣ Расширение спредов
Меньше заявок в стакане — больше разница между ценой покупки и продажи. Инвестор теряет деньги уже в момент сделки.

2️⃣ Рынок слухов вместо информации
В выходные рынком управляют слухи, тогда как компания не может дать оперативное опровержение.

Пример: 1 июня 2025 года, воскресенье. На фоне геополитического обострения индекс упал на 2% внутри дня, многие бумаги упёрлись в планку -3%. В понедельник, когда вернулась нормальная ликвидность, падение составило всего 1,1%. Но те, у кого в выходные сработали стоп-заявки, уже зафиксировали убыток.

3️⃣ Риск недобросовестных практик
ЦБ обещает следить за ситуацией: «Банк России продолжит следить за организованными торгами в рамках своих полномочий и принимать решения в случае выявления нарушений». Пока это просто декларация.

❓ Кто зарабатывает?

▫️ Биржа получает дополнительный комиссионный доход.
▫️ Брокеры — повод для вовлечения клиентов и роста оборотов.
▫️ Розничный инвестор получает иллюзию контроля и «возможность реагировать на новости».

Торги в выходные — это аттракцион для неопытных. Профессионалы в нём не участвуют. А значит, шансы ошибиться и потерять деньги здесь выше, чем в будни.

‼️ ЦБ резко повысил курс доллара

Официальный курс валют ЦБ РФ на 14–15 марта 2026 года: доллар США составляет 80,23 рубля, евро — 91,98 рубля, а китайский юань — 11,65 рубля.

Сегодня помогал одному из своих инвесторов купить USDT для пополнения биржи.

В настоящее время купить хороший, чистый, не санкционный USDT стало проблемой.

Вы покупаете USDT. Заводите себе его на биржу, а биржа замораживает все средства, так видит, данные средства участвовали в санкционных транзакциях и были отправленные с кошельков помеченных как подозрительные в американских AML сервисах.

На этом все. Вернуть этим средства будет практически невозможно или заколебетесь бегать и доказывать, чтобы вы не баран🐏 .

Данна проблема решается только двумя способами - вы покупаете чистый BTC, который только что был добыт и не был использован ни в каких транзакциях.

Второй - покупать “биржевой Usdt”, то есть который будет отправлен прямо с кошелька нормальной легальной биржи типа Binance или bybit.

Именно с этими способами я помогают своим друзьям и клиентам.

Если вам нужен чистый Usdt - пишите мне в л/с @stk5555.

Работаем с суммами 3 млн.руб.