Телеграм канал «📈 Петр Гулин | Exponenta Invest»

🛢 Нефтегазовые доходы России рухнули вдвое за месяц: август принёс 424 млрд рублей — на 55% меньше июля

Август стал для российского бюджета месяцем резкого падения нефтегазовых доходов. По данным Минфина, поступления составили 424 млрд рублей — это на 55% меньше, чем в июле, и на 16% ниже, чем год назад.

📉 Технический фактор — не главная причина

Основная причина снижения — техническая: в августе нефтяники не платят налог на дополнительный доход (НДД), который взимается четыре раза в год. Но даже если исключить этот фактор и вычесть 396 млрд рублей от НДД, падение всё равно составляет 21%.

⛽️ Что стоит за цифрами?

🔘 Падение цен на российскую нефть. Расчётная цена Urals в июле упала с $63,52 до $59,02 за баррель — минус 7% за месяц.
🔘 Сокращение добычи и переработки из-за системных проблем в отрасли (удары по НПЗ, логистические ограничения, санкционное давление).
🔘 Лаги налогового учёта — августовские платежи отражают июльскую ценовую конъюнктуру, которая была слабой.

👀 Что дальше?

Сентябрьские платежи будут считаться уже по августовским ценам, а там ситуация могла ещё ухудшиться. Если нефть продолжит дешеветь, а проблемы с переработкой и экспортом сохранятся, бюджет может получить ещё один тревожный сигнал.

☑️ Итог

Падение нефтегазовых доходов в августе — это не просто технический сбой. Это системный сигнал о том, что российский нефтегазовый сектор сталкивается с серьёзными вызовами: падение цен, сокращение добычи, удары по инфраструктуре. Даже без учёта НДД поступления упали на 21% — а это уже не «технический» провал, а реальное ухудшение конъюнктуры.

Минфин закладывал высокие нефтегазовые доходы, но реальность оказывается жёстче. Если тенденция продолжится, дефицит бюджета будет расти, а это значит — либо новые заимствования, либо повышение налогов, либо дальнейшее ослабление рубля.

📊 Аналитики ЦБ резко ухудшили прогнозы: инфляция, ставка и рубль — всё идёт не по плану

Банк России опубликовал результаты сентябрьского макроэкономического опроса. В нём приняли участие 33 экономиста из различных организаций. И их прогнозы — не повод для оптимизма. Инфляция будет выше, рубль слабее, а ставка останется высокой дольше, чем ожидалось ранее.

📈 Прогноз по инфляции повышен

🔘 2026 год — 6,6% (выше предыдущих ожиданий).
🔘 2027 год — снижение до 4,6%.
🔘 2028–2029 годы — возвращение вблизи цели.

Главные драйверы: дефицит топлива, ослабление рубля из-за сокращения экспортных возможностей, масштабная индексация коммунальных тарифов осенью.

🏦 Ключевая ставка: снижение будет медленным

🔘 2026 год — 14,5% (почти без изменений).
🔘 2027 год — 12,4%.
🔘 2028 год — 10%.
🔘 На конец горизонта — 8,6% (выше медианной оценки нейтральной ставки в 8%).

Реальная ключевая ставка (с учётом инфляции):
- 2026: 7,9%
- 2027: 7,6%
- 2028: 5,8%
- 2029: 4,5%

📉 Рост ВВП: прогнозы снижены

🔘 2026 год — 0,5% (было выше).
🔘 2027 год — 1,2%.
🔘 2028 год — 1,7%.
🔘 2029 год — 1,8%.
🔘 Долгосрочные темпы роста повышены до 1,8%.
🔘 Прирост ВВП в 2029 году к 2021 году — 14,5%.

💵 Рубль будет слабеть

Экономисты ожидают ослабления рубля на всём горизонте (по сравнению с июльским опросом):

🔘 2026 год — 79,9 руб./$
🔘 2027 год — 88,8 руб./$
🔘 2028 год — 94,0 руб./$
🔘 2029 год — 97,2 руб./$

Вывод: за четыре года доллар может подорожать почти на 22% — с 80 до 97 рублей.

🛢 Цена нефти: без изменений

🔘 2026 год — $64/барр.
🔘 2027 год — $56/барр.
🔘 Далее — без изменений до конца горизонта.

Аналитики закладывают более высокую инфляцию, более слабый рубль и медленное снижение ставки, чем предполагалось ранее. Инфляция вернётся к цели только к 2028–2029 годам. ВВП будет расти медленно. Реальная ставка останется высокой (около 8% в ближайшие два года). А доллар приблизится к отметке 100 рублей к концу прогнозного горизонта.

🏦 Валютные ограничения продлены до марта 2027 года: наличные доллары и евро всё ещё в дефиците

Банк России ещё на полгода продлил ограничения на снятие наличной иностранной валюты — теперь до 9 марта 2027 года. Это уже не первое продление: меры действуют с марта 2022 года и будут держаться пятый год подряд. Причина, по словам регулятора, всё та же — санкции, которые не позволяют российским банкам закупать наличные доллары и евро в недружественных странах.

📜 Что остаётся без изменений?

Для граждан:
🔘 Лимит на снятие — не более 10 тыс. долларов США (или эквивалента в евро) для счетов, открытых до 9 марта 2022 года.
🔘 Остальные средства можно получить только в рублях.
🔘 Банкам запрещено взимать комиссию за выдачу валюты — этот запрет тоже продлён на полгода.

Для юридических лиц:
🔘 Нерезидентам наличные доллары, евро, фунты и иены не выдаются вообще.
🔘 Резиденты могут получить валюту только на командировочные расходы в пределах установленных нормативов.
🔘 По другим валютам ограничений нет.

📌 Почему ограничения продлевают снова и снова?

Формальная причина — санкции. Российские банки физически не могут закупать наличные доллары и евро в недружественных странах. Но за почти пять лет действия этих мер ситуация не изменилась — и не похоже, что изменится в ближайшее время.

Главный вывод: наличная иностранная валюта в России остаётся дефицитным и строго нормируемым товаром. $10 тыс. — это не лимит, а потолок, который государство готово вам выдать. Всё, что сверху, — только в рублях по курсу ЦБ или банка.

☑️ Итог

Пятый год валютных ограничений — это уже не «временная мера», а новая нормальность. Граждане могут получить только $10 тыс. наличными, бизнес — только на командировки, нерезиденты — ничего. Санкции не позволяют пополнять запасы наличной валюты, а значит, ограничения будут продлеваться и дальше.

(Можно зафиксировать доходность на 5-15 лет + 13% вычет на ИИС)

(На вашем брокерском счете)

Сегодня сын пошел уже во 2-ой класс.

Время летит очень быстро.
Помню, как вроде совсем недавно с коляской ходил, а тут уже бац и второй класс!

Желаю всем, чтобы ваши портфели росли так же быстро, как ваши дети.

Ну а время пролетит незаметно. Поверьте мне. Особенно те, кому сейчас еще нет 30.

Сегодня сын пошел уже во 2-ой класс.

Время летит очень быстро.
Помню, как вроде совсем недавно с коляской ходил, а тут уже бац и второй класс!

Желаю всем, чтобы ваши портфели росли так же быстро, как ваши дети.

Ну а время пролетит незаметно. Поверьте мне. Особенно те, кому сейчас еще нет 30.