Телеграм канал «📈 Петр Гулин | Exponenta Invest»

🔓 Банки смогут передавать данные клиентов третьим лицам без их согласия. Что это значит на самом деле?

Госдума приняла закон, который позволяет банкам передавать обработку данных клиентов — включая банковскую тайну — сторонним исполнителям без согласия самих клиентов. Закон лежал с 2023 года, но после атак на ЦОДы (в том числе Сбера) его приняли в ускоренном порядке.

🧠 Что пишут и в чём суть?

Многие говорят, что теперь любой подрядчик получит доступ к данным, что приведёт к утечкам. Но суть законопроекта немного иная.

🏢 Кто может стать получателем данных?

В принятой версии для банков определены два типа получателей:

1️⃣ ИТ-компания из реестра Минцифры с аккредитацией:
🔘 профильный ОКВЭД;
🔘 более 30% выручки от ИТ;
🔘 средняя зарплата не ниже средней по региону.

2️⃣ Банк с универсальной лицензией, где более 50% голосов у государства или граждан РФ без второго гражданства.

К обоим типам применяется надзор ЦБ и требования получить лицензии ФСТЭК/ФСБ.

⚠️ Чего не хватает?

В законе не хватает двух вещей:

🔘 Раскрытия собственников по ИТ-компаниям.
🔘 Защиты от монополизации хранения данных.

Банки вряд ли пойдут на аккредитацию сами (аудит и лицензии ФСТЭК/ФСБ — сложно), поэтому просто отдадут данные Ростелекому или Сберу.

📌 Итог

Решение отвечает текущей ситуации — после атак на ЦОДы нужна распределённая обработка. Но без раскрытия владельцев ИТ-компаний и защиты от монополии есть риск, что данные клиентов окажутся в руках нескольких крупных игроков. Формально закон защищает, но на практике — концентрирует.

🌍 Инфляционный шок: мировые облигации на многолетних максимумах

Я уже не раз писал про наши ОФЗ: в дальних облигациях сосредоточены большие риски, и именно поэтому доходности по ним в районе 17%. Но давайте расширим кругозор и посмотрим, что происходит в мире.

📈 Что творится на глобальном рынке?

🔘 США, Германия, Франция — доходности облигаций подскочили к многолетним максимумам.

🔘 Главное отличие России от большинства западных стран: у нас низкий госдолг, а у них — высокий. Поэтому обслуживание долга растёт как на дрожжах.

🔘 Основная причина такого явления — инфляция.

🔘 Инфляция — следствие энергетического кризиса, вызванного атаками на нашу нефтяную инфраструктуру и войной на Ближнем Востоке.

🏦 Что делают центробанки?

🔘 Чтобы решить проблему роста цен, мировым ЦБ приходится повышать ставки.

🔘 Это, в свою очередь, приводит к волатильности в нефти, металлах и других коммодитиз.

📌 Итог

Мир столкнулся с инфляционным шоком. Западные экономики с высоким госдолгом вынуждены повышать ставки, что давит на рынки. Россия с низким долгом выглядит устойчивее, но дальние ОФЗ с доходностью 17% — это не про спокойствие, а про заложенные риски. Инфляция и ставки остаются главными драйверами для всех рынков.

🛢 НДС вытеснил нефть: дефицит бюджета за 12 месяцев — 7,34 трлн рублей

Федеральный бюджет России за январь–сентябрь 2026 года сведён с дефицитом 5,19 трлн рублей против 3,47 трлн годом ранее. За 12 месяцев дефицит достиг 7,34 трлн, или 18,4% доходов. Это точно совпадает с новой оценкой Минфина на весь 2026 год. Бюджет вошёл в фазу, где дефицит стабилизируется не сокращением расходов, а налогом на внутренний оборот.

📊 Сентябрь: профицит есть, но структура тревожная

🔘 Профицит сентября — 614 млрд рублей (выше прошлогодних 450 млрд).

🔘 Доходы — 3,69 трлн (+14,7% г/г), из них:
▫️ Нефтегазовые — 452 млрд (−22,3% г/г).
▫️ Ненефтегазовые — 3,23 трлн (+22,9% г/г).

🔘 Расходы — 3,07 трлн (+11,2% г/г).

🧾 НДС стал главным источником доходов

🔘 НДС собран на 2,13 трлн (+33,6% г/г) — это 57,9% всех доходов против 39,4% в 2017–2019.
🔘 Доля нефтегаза сжалась до 12,3% (в 2017–2019 — 38,6%).
🔘 Второй месяц подряд ненефтегазовые доходы перекрывают расходы: +178 млрд в августе и +162 млрд в сентябре. Два таких месяца подряд не случались с 2011 года.

📉 За 9 месяцев 2026 года

🔘 Доходы — 29,64 трлн (+10% г/г), из них:
▫️ Нефтегазовые — 5,47 трлн (−17,2%).
▫️ Ненефтегазовые — 24,17 трлн (+18,8%).

🔘 Расходы — 34,83 трлн (+14,5% г/г).
🔘 Дефицит — 5,19 трлн.
🔘 Весь дефицит года сформирован в январе–апреле (−5,80 трлн), тогда как май–сентябрь дал профицит 0,61 трлн.

📈 Рост доходов — фискальный, а не экономический

🔘 Внутренний НДС за 9 месяцев вырос на 25,5% в реальном выражении.
🔘 НДФЛ — на 16,2%.
🔘 Остальное около нуля или в минусе: налог на прибыль +1,7%, акцизы −1,9%, ввозные пошлины −4,8%.
🔘 Повышение ставки НДС с 20% до 22% даёт не более +10%, а сборы растут на 32,9% — эффект администрирования и расширения базы.

📌 Прогноз Минфина на 2026 год

🔘 Доходы — 41,18 трлн (закон — 40,28 трлн).
🔘 Нефтегазовые доходы — 7,58 трлн вместо 8,92 трлн.
🔘 Расходы — 48,53 трлн (+10,1% к закону).
🔘 Дефицит — 7,345 трлн (3,2% ВВП) вместо 3,786 трлн (1,6% ВВП).

Риск — нефтегаз: если доходы в 4 квартале сохранят сентябрьский темп, дефицит выйдет на 8 трлн. Минфин оставил право увеличить расходы за счёт дополнительных доходов, так что 7,345 трлн — не потолок.

📌 Итог

Бюджет стабилизируется через налоги, а не через сокращение расходов. Реальные расходы вернулись к пику, а нагрузка перекладывается на внутренний спрос через цены. НДС собирает в 2,4 раза больше нефтегаза, а доля нефти в доходах — исторический минимум. Бюджетный импульс не сжимается, и Банк России не может его стерилизовать напрямую. Чем мягче бюджет, тем дольше сохранится жёсткая ДКП.

☝️Сначала научись защищаться, потом лезь в атаку

В инвестициях я топлю одно простое правило — главное не терять деньги. А ещё я играю в падел. И вчера эти две темы встретились.

На корте увидел Дениса Меркулова — легенду российского падела. Подошёл, попросил сфоткаться. Он очень тепло ответил: «Конечно, давай». Фото прикладываю.

А по дороге домой поймал мысль, которой хочу поделиться.

Падел — игра защитников

В большом теннисе выигрывает тот, кто атакует: нужны виннерсы, нужно забивать. В паделе всё наоборот. До уровня топов, до «премьер», выигрывает тот, кто лучше защищается.

Задача простая: вернуть сопернику как можно больше мячей. Не бить супер-ударов. Очко проигрывает тот, кто первым не смог вернуть мяч. Это игра дефендеров.

Инвестиции — тоже игра защитников

Здесь выигрывает тот, кто не теряет. Кто умеет защищаться. На дистанции это даёт куда более сильный результат, чем погоня за иксами.

Но есть одно большое отличие от спорта. И оно в нашу пользу.

В инвестициях в 100 раз проще, чем в спорте

В теннисе и паделе зарабатывают только топ-100–200 игроков мира: призовые, контракты, спонсоры. Все остальные тратят больше, чем получают.
Чтобы зарабатывать, нужно быть чемпионом. (конечно, кроме наших футболистов, которым платят ЗП🤣)

В инвестициях чемпионом быть не нужно. Не нужно делать 200 иксов и ловить +1000%. Зарабатывать может любой, кто показывает хотя бы средний результат и просто не теряет деньги.

Почему большинство всё равно проигрывает

Потому что не умеют даже просто защищаться. Нет терпения, нет дисциплины.

Хочется атаковать, хочется иксов — как новичку в паделе хочется забить. В итоге люди теряют.

Что делать

Сначала научитесь не терять. Войдите в «среднюю лигу» — к тем, кто деньги не теряет. Это уже лучше большинства.

Хорошая новость: в отличие от падела, портфель можно разделить. Защитная часть отдельно, рисковая отдельно.

В защитной части одна цель — не терять. Точка.

В рисковой части выделите небольшую сумму и попробуйте заработать больше безрисковой ставки. Получится — отлично. Нет — не переживайте: большинство тех, кто пытается обыграть рынок, проигрывает. Угадывать акции, цены и экономику очень сложно.

Что делаю я

Я не угадываю. Я использую защитные стратегии — арбитраж: где не нужно предсказывать рынок, но доходность заметно выше облигаций и депозитов.
(25%-100% годовых)

Сначала научитесь защищаться. Атаковать — потом.

Записал для вас видео по анализу рисков для акций российких IT компаний и банкво всвзи с атаками ВСУ на датаценты

https://youtu.be/ylJ2WVSXKwg