Телеграм канал «📈 Петр Гулин | Exponenta Invest»

⛽️ Бензин в России за год подорожал на 18,33% — почти в 4 раза быстрее инфляции

Цены на бензин с 11 по 17 августа выросли на 0,51% после недельного снижения на 0,60%. Но это не отскок, а возврат к устойчивому тренду: с начала года бензин подорожал на 18,33%, тогда как общая инфляция за тот же период — 4,67%.

😱 Бензин в 4 раза быстрее инфляции

С начала года:
▫️ Бензин — +18,33%
▫️ Дизельное топливо — +18,41%
▫️ Общая инфляция — +4,67%

Для сравнения:
▫️ За весь 2025 год бензин вырос на 10,78% (инфляция — 5,59%).
▫️ В 2024 году бензин прибавил 11,13% (инфляция — 9,52%).

Текущий рост бензина — почти в 4 раза выше общей инфляции.

📊 Летний ценовой рывок

С июня по август цены шли волнами:

▫️ С 16 по 22 июня — скачок на 3,00%.
▫️ С 7 по 13 июля — ещё 2,25%.
▫️ С 14 по 20 июля — 1,66%.
▫️ С 28 июля по 3 августа — 1,09%.

В отдельные недели рост превышал 2% — это месячные темпы за одну неделю.

📍 Региональные всплески

В 40 субъектах РФ за неделю зафиксирован рост цен на бензин. Абсолютный лидер — Красноярский край (+8,1% за неделю!).

Цены по стране на 17 августа:
▫️ АИ-92 — 72,49 руб/л.
▫️ АИ-95 — 78,58 руб/л.
▫️ АИ-98 — 101,89 руб/л.
▫️ Дизель — 88,48 руб/л.

Средняя цена бензина — 76,38 руб/л.

📌 Итог

За 7,5 месяцев 2026 года бензин подорожал на 18,33%. Это не сезонный всплеск. Это устойчивый тренд, который продолжается второй год подряд.

И главное — топливо тянет за собой всё остальное. Рост цен на бензин — это рост логистических издержек, а значит, удорожание продуктов, товаров и услуг.

Общая инфляция в 4,67% выглядит скромно только до тех пор, пока вы не заправляетесь.

📈 Инфляция вернулась к пику 2024 года: 4,28% за 7 месяцев, а 2/3 товаров и услуг дорожают быстрее нормы

За 7 месяцев 2026 года цены выросли на 4,28%. По темпам это почти соответствует пику инфляционного давления 2024 года, когда ДКП находилась в фазе агрессивного ужесточения.

Но главное — не общая цифра, а структура.

📊 63% корзины тянут инфляцию вверх

По расчётам автора (Росстат и ЦБ веса не публикуют), 63% товаров и услуг в структуре ИПЦ растут сильно выше нормы 2017–2019 годов.

▫️ 32,4% товаров и услуг — в пределах нормы или ниже (вклад — 0,28 п.п.).
▫️ 4,6% — умеренно выше нормы (0,11 п.п.).

Проблемная зона — примерно 2/3 всей потребительской корзины.

📌 Инфляция ускорилась по сравнению с 2025 годом

Среднемесячный рост за 7 месяцев 2026 — 0,61%. Выше, чем в 2025 (0,53%) и 2023 (0,46%), и почти на уровне аномального 2024 года (0,64%).

Ускорение почти полностью обеспечено непродовольственными товарами, главным образом — топливом.

⛽️ Топливо — главный драйвер

Вклад непродовольственных товаров вырос с 0,425 до 1,543 п.п. по сравнению с 2025 годом.

Нефтепродукты добавили +0,705 п.п. к прошлогоднему результату — больше, чем весь прирост инфляции в 2026 году (+0,608 п.п.).

📆 Зона ценовой эскалации началась с июня

За два месяца (июнь–июль) среднемесячный рост — 0,91% (против 0,33% в феврале–мае).

Основные драйверы июня–июля:
▫️ Топливо — 0,29 п.п.
▫️ Плодоовощная продукция — 0,19 п.п.
▫️ Мясопродукты — 0,11 п.п.

📋 Вклад в июльскую инфляцию (82% всего роста)

▫️ Нефтепродукты — 0,273 п.п. (отклонение от нормы: +0,268 п.п.)
▫️ Мясопродукты — 0,156 п.п. (+0,117)
▫️ Плодоовощная продукция — 0,143 п.п. (+0,170)
▫️ Прочие непродовольственные товары — 0,061 п.п. (+0,048)
▫️ Бытовые услуги — 0,047 п.п. (+0,039)
▫️ ЖКХ — 0,033 п.п. (+0,020)
▫️ Сахар — 0,022 п.п. (+0,020)
▫️ Пассажирский транспорт — 0,019 п.п. (+0,004)

🔍 Декомпозиция по группам

🔘 Продовольствие
Инфляция в 1,7 раза выше нормы. Основное превышение дают алкоголь, мясопродукты, общепит и яйца (16,6% веса в ИПЦ). Остальные категории (22,7% веса) — в рамках нормы.

🔘 Непродовольственные товары
Превышение нормы на 3/4 обеспечено топливом. Остальное — медицинские товары и прочие группы.

🔘 Услуги
Цены стабильно высокие последние три года без улучшения. Основное давление — бытовые услуги, ЖКХ, медицинские услуги, связь, туризм (22,8% веса в ИПЦ). Транспорт, образование, культура, спорт — в рамках нормы.

📌 Итог

Инфляция в 2026 году почти догнала пик 2024 года. Но если тогда давление было широким, то сейчас оно сконцентрировано в узких группах: топливо, мясо, овощи, услуги.

P.S. Проблема не в том, что всё дорожает. Проблема в том, что 2/3 корзины растут быстрее нормы, а топливо тянет за собой всю цепочку издержек.

Инфляция не побеждена. Она просто изменила структуру.

📉 Бизнес-климат остаётся в минусе: текущая ситуация хуже, чем в 2022-м, но бизнес почему-то ждёт улучшения

Банк России опубликовал опросные данные по результатам августовского мониторинга предприятий. Картина противоречивая: индикатор бизнес-климата вырос до -2,4 п. (с -3,5 п. в июле), но остаётся в отрицательной зоне. Текущие оценки упали до уровней II квартала 2022 года, зато ожидания — выросли.

📊 Общая картина

🔘 Сводный индикатор — -2,4 п. (было -3,5 п. в июле).
🔘 Текущие оценки — снизились в целом по экономике, особенно в обрабатывающей промышленности.
🔘 Ожидания — выросли после трёх месяцев снижения, но остались ниже уровней 2023–2025 годов.
🔘 Крупные предприятия — оценки выросли.
🔘 Малые и микропредприятия — почти без изменений.
🔘 Средние предприятия — немного снизились.

📦 Выпуск и спрос

Оценка выпуска в августе немного выросла, но в целом осталась вблизи уровней II квартала 2022 года. Рост отметили в промышленности и транспортировке. Ожидания по выпуску повысились почти во всех отраслях, кроме сельского хозяйства.

Оценки спроса снизились второй месяц подряд и вернулись к уровням II квартала 2022 года. Падение затронуло почти все отрасли, особенно обрабатывающую промышленность, сельское хозяйство и строительство.

При этом краткосрочные ожидания по спросу после трёх месяцев снижения выросли. Рост отмечен почти во всех отраслях — опять же, кроме сельского хозяйства.

💰 Цены: текущие замедляются, ожидания — растут

🔘 Рост текущих отпускных цен в августе замедлился по сравнению с июлем, но динамика по отраслям была разнонаправленной.

🔘 Ценовые ожидания бизнеса выросли до 21,0 п.
Наиболее заметный скачок — в электроэнергетике и водоснабжении на фоне предстоящей индексации тарифов ЖКХ с октября. В добыче и сфере услуг ожидания тоже увеличились, а в остальных отраслях — снизились.

🧠 Итог

Бизнес фиксирует ухудшение текущей ситуации до уровней кризисного 2022 года, но при этом ожидает улучшения в ближайшие месяцы. Главный риск — ценовые ожидания, которые разогнались до 21 п. из-за грядущей индексации тарифов.

Разрыв между реальностью и ожиданиями нарастает. Бизнес надеется на лучшее, но фундаментальных причин для этого пока не видно.

📊 ЦБ мягко напоминает: снижение инфляции до 5,98% — это технический эффект, а не победа

Инфляция в июле снизилась с 6,02% до 5,98%. Казалось бы — прогресс. Но ЦБ спешит охладить оптимизм: это снижение искусственное и временное, связанное с переносом индексации коммунальных тарифов с июля на октябрь.

Небольшое снижение инфляции пока не повод сильно радоваться.

🤔 В чём подвох?

В 2025 году тарифы индексировали в июле. В 2026 году — перенесли на октябрь. Из-за этого эффект прошлогодней индексации вышел из расчёта годовой инфляции. Это технически снизило ИПЦ на 0,77 п.п.

Но эту «экономию» практически полностью съели:
▫️ Рост цен на нефтепродукты.
▫️ Удорожание овощей и фруктов.
▫️ Повышение цен на мясопродукты.

Вывод: без этого технического эффекта инфляция была бы ближе к 6,8%, а не к 6%.

⏳ Что будет в октябре?

Индексация коммунальных тарифов внесёт заметный положительный вклад в ускорение годовой инфляции в октябре.

К октябрьскому заседанию ЦБ нужно быть готовыми:
▫️ Технические 0,77 п.п. вернутся в инфляцию (возможно, чуть меньше, если Минэк заложит индексацию ниже прошлогодней — около 0,6 п.п., но это не меняет картины).
▫️ Удорожание бензина и дизеля уже расходится по широкому кругу товаров и услуг.
▫️ Дорожающая валюта даст свой вклад.
▫️ К октябрю «доедет» сезонность сентябрьских расходов.

✔️ Прогноз 6–7% становится оптимистичным

Официальный прогноз ЦБ на 2026 год — 6–7% инфляции. С учётом октября он уже выглядит как нижняя граница, а не цель.

Радоваться рано. Июльское снижение — технический эффект, который будет отыгран в октябре. Реальная инфляционная картина остаётся напряжённой, а осень добавит новых сюрпризов.

🏦 ЦБ разрешит учитывать криптовалюты в капитале профучастников — но только при одном условии

14 августа Банк России опубликовал проект указания о расчёте собственных средств и норматива достаточности капитала при работе с цифровыми валютами. Правила касаются брокеров, доверительных управляющих, форекс-дилеров и небанковских обменников, но не распространяются на банки-профучастников, ВЭБ. РФ, ДОМ. РФ и управляющие компании фондов.

📜 Что предлагает ЦБ?

🔘 Брокерам и прочим участникам криптовалюта засчитывается, если она:
- учтена на цифровых счетах в российском цифровом депозитарии;
- допущена к организованным торгам.

🔘 Обменникам достаточно простого допуска монет к торгам.

🔘 Потолок — не более 25% суммарной стоимости активов, принимаемых к расчёту, по балансовой стоимости.

🔘 Крипта, переданная по первой части РЕПО, засчитывается не выше суммы полученных денег и только если вторая часть закрывается в пределах 90 дней.

🔘 Вложения в «иные цифровые валюты» — всё, что вне российского депозитария или не допущено к торгам, — вычитаются целиком вместе с требованиями по ним.

🧠 Что это значит на практике?

Кастодиальная функция внутри брокера становится платной. Хранение клиентских монет напрямую «съедает» собственный капитал компании.

Похоже, что регулятор подталкивает участников рынка вынести хранение криптовалют в отдельное юридическое лицо, чтобы не нагружать капитал брокера.

📌 Итог

ЦБ формально разрешает учитывать криптовалюты в капитале, но с жёсткими ограничениями: только «белые» монеты в российских депозитариях, только допущенные к торгам, не более 25% от активов. Всё, что вне этого периметра, — вычитается полностью.

Легальный крипторынок строится, но хранение становится дорогим. Брокерам выгоднее вывести кастодиальные функции в отдельные структуры.

💸 Продажи валюты экспортёрами рухнули до исторического минимума

В июле крупнейшие российские экспортёры продали на внутреннем рынке всего $2,22 млрд валюты. Это новый исторический минимум за весь доступный период статистики с 2022 года.

Продажи обвалились на 71% по сравнению с июнем, на 75% — к июлю 2025 года, на 81,5% — к июлю 2024-го, и почти в 7,6 раза ниже, чем в июле 2022 года.

Предыдущий антирекорд был установлен в марте 2026 года ($2,44 млрд). Июль пробил его ещё на 9%. Июль практически полностью уничтожил улучшение, которое наблюдалось во 2 квартале 2026 года.

📉 Сравнение с прошлыми периодами

Среднемесячные продажи экспортёров:

🔴 1 квартал 2026 — $3,70 млрд
🔴 2 квартал 2026 — $8,63 млрд (восстановление)
🔴 За 7 месяцев 2026 — $5,60 млрд в месяц

Для сравнения:
🔴 7 месяцев 2025 — $9,48 млрд/мес
🔴 7 месяцев 2024 — $12,96 млрд/мес
🔴 7 месяцев 2023 — $8,31 млрд/мес
🔴 7 месяцев 2022 — $19,76 млрд/мес

Текущий поток в 2,3 раза ниже, чем в 2024 году, и в 3,5 раза ниже, чем в 2022-м.

🛢 С нефтяной конъюнктурой это не вяжется

Средняя цена Urals в июле снизилась с $63,52 до $59,02 за баррель — всего на 7%. А продажи валюты рухнули на 71%.

При этом ЦБ указывает на лаг поступления выручки в 1–2 месяца. Но и это не объясняет коллапс.

Вероятные причины:
🔘 Лаги расчётов и усложнение внешних платежей.
🔘 Снижение доступности выручки к репатриации.
🔘 Управление валютной позицией компаний.
🔘 Сезонное снижение потребности в рублях (в июле нефтегазовые компании платили НДД).

🏦 ЦБ перестал продавать — и начал покупать

В июле ЦБ/Минфин стали чистым покупателем валюты примерно на $1,66 млрд.

Итоговое совокупное предложение (экспортёры + ЦБ):
🔴 Июль 2026 — $0,56 млрд
🔴 Июнь — $6,36 млрд
🔴 Май — $10,94 млрд
🔴 Апрель — $8,62 млрд
🔴 В среднем в 1 полугодии 2024 — почти $15 млрд в месяц!

Это новый минимум за весь период статистики.
По 3-месячной средней совокупное предложение — $5,96 млрд/мес (пик в июне 2024 — $15,14 млрд).
По 6-месячной средней — $6,40 млрд/мес (пик — $14,68 млрд).

👥 А что население?

В июле физлица купили валюты на 97,1 млрд руб. — около $1,25 млрд по среднему курсу.

С начала года чистые покупки населения — 523 млрд руб. (~$6,94 млрд).

Показательная пропорция: в июле население купило валюты примерно в 2,2 раза больше, чем составило совокупное предложение экспортёров и ЦБ/Минфина.

Разумеется, это не означает механического дефицита: в балансе есть банки, нерезиденты, внутренние запасы. Но цифра прекрасно показывает, насколько мизерным стал основной канал нового предложения.

📌 Итог

Предложение валюты на российском рынке обнулено. Продажи экспортёров — на историческом минимуме. ЦБ перестал компенсировать дефицит. А население продолжает покупать.

Рубль стоит, но это не фундаментальная сила — это административная аномалия. Долго ли так продлится — большой вопрос.

Давно не вставал в такую рань.

Будильник был на 8:20, но организм проснулся сам в 7:00 и все.

Я как раз хотел перейти на режим, чтобы тренировки по паделу были рано утром, а днем оставалось больше времени на биржу и на бизнес.

Ну вот оно и началось свершаться.