Телеграм канал «📈 Петр Гулин | Exponenta Invest»

Поздравляю каждого с Великим Днём Победы!

Наши деды и прадеды, бабушки и пробабушки совершили огромный подвиг.
И мы помним, ту ужасную цену, которая была заплачена за победу, за право выжить и свой суверенитет!

У моей бабушки погибли на войне все 7 братьев. Меня назвали Петром, в честь одного из них.

Моему поколению получается посчастливилось пожить целых 77 лет без войны с мирным небом над головой до 2022г. Но сейчас это уже не так. В южные и приграничные районы постоянно прилетают ракеты и дроны, происходят взрывы.

Сейчас уже всем понятно, что по сути идет реальная война и война на выживание, где наш противник - это ВЕСЬ ЗАПАД, который наконец снял маску «дружелюбного соседа» и показал свои истинные цели.

Единственно, что меня радует и что нас спасает от полноценной войны, где бы запад направил свою живую силу - это наличие ядерного оружия. Только это их останавливает.

Уже доказано, что США финансировали третий рейх перед второй мировой.
Уже давно известно, что Британия играла на две стороны. Цель была одна - нажиться на войне, ослабить воюющие стороны и в дальнейшем получить репарации, ресурсы, контроль. И вот опять.

Я желаю всем нам и нашей стране оставаться сильными и победить, как мы это уже делали. Я желаю, всем мирного неба над головой, спокойствия дома и уверенности в завтрашнем дне!

💸 Доверие к безналу шатается: россияне массово снимают наличные, а ЦБ может задуматься о паузе

Наличные деньги вернулись в моду. В апреле зафиксирован третий в истории значительный прирост наличной валюты вне декабря (576 млрд рублей). До этого такие всплески были только в феврале и сентябре 2022 года — на фоне шока от СВО и мобилизации. Теперь история повторяется, но по другим причинам. И это тревожный сигнал.

📈 Наличка растёт, несмотря на высокие ставки

▫️ С июня 2025 года накопленный прирост наличных у населения — 2,46 трлн руб.
▫️ Только за февраль–апрель 2026 — 1 112 млрд руб.
▫️ При этом 28 месяцев (с ноября 2022 по май 2025) прирост был околонулевым.

Почему люди забирают деньги из банков?

🔸 Уход от налогов — малый бизнес всё чаще предпочитает наличные, минуя кассу.
🔸 Проблемы с доступом к счетам — блокировки интернета, сбои в приложениях.
🔸 Рост блокировок транзакций — под предлогом борьбы с мошенничеством банки всё чаще замораживают переводы.

Пока это не кризис доверия, но тренд развернулся: доля безналичных расчётов может пойти вниз впервые за много лет.

🔄 Деньги перетекают из срочных вкладов в наличные и «до востребования»

Годовые темпы прироста:
▫️ Наличные — 14,7% (максимум с октября 2023).
▫️ Текущие счета и вклады до востребования — 17,4% (тоже максимум с октября 2023).
▫️ Срочные счета — 10,6% (минимум с ноября 2021!). Ещё в октябре 2024 они росли на 40% годовых.

Что это значит? Люди больше не хотят замораживать деньги на длинных депозитах, даже под 13–14%. Они предпочитают держать кэш под рукой — либо в наличных, либо на текущих счетах. Это ускоряет скорость обращения денег и создаёт риск «подрыва» сберегательной модели потребления.

🏦 Что это значит для ЦБ и ставки?

Ещё в конце 2025 года можно было говорить, что требуемая жесткость ДКП достигнута — кредитные и денежные агрегаты нормализовались. Сейчас эта уверенность под вопросом: переток из срочных вкладов в ликвидные формы грозит разгоном инфляции — деньги начнут тратиться быстрее, чем растёт предложение товаров.

Это аргумент в пользу остановки или, как минимум, замедления снижения ключевой ставки. ЦБ может взять паузу уже на ближайшем заседании.

Люди не бегут из банков в панике, но меняют поведение: наличные и «быстрые» счета становятся привлекательнее длинных депозитов. Это сигнал для ЦБ: сберегательная модель даёт трещину. Если не притормозить со снижением ставки, можно получить не просто отток вкладов, а инфляционную спираль, когда каждый рубль начинает крутиться быстрее, а товарное предложение за ним не поспевает.

С утра уже мощно потренил в падел🔥

Считаю, что потребность побежать и дух соперничества заложены ДНК каждого мужчины.

Без этого мужчина деградирует и его сила духа атрофируется.

И не важно на каком поле побеждать.

Карьера.
Бизнес.
Спорт.
Фондовый рынок.

🛢 Нефтегазовые доходы: 15 месяцев падения, даже когда нефть по $95

Апрель внёс свою лепту в затяжной кризис: нефтегазовые доходы составили 856 млрд рублей, что на 21,2% меньше, чем год назад. Это уже 15-й месяц подряд сокращения. Парадокс: средняя цена Urals в апреле достигла $94,9 (в марте — $77), а доходы всё равно падают. Как так?

🧮 Почему нефть дорогая, а бюджет бедный?

1️⃣ Провал НДД. Налог на дополнительный доход (НДД) платится с прибыли, а не с выручки. В апреле он рухнул на 47% (до 259,7 млрд руб.), в марте — на 61%. Причина — слабые финансовые результаты нефтяников за прошлые периоды (до взлёта цен).

2️⃣ Лаги расчётов. Налоговая база апреля формировалась по мартовской цене ($77), а по-настоящему высокие цены ($95) начнут работать только с мая.

3️⃣ Накопленные убытки. Если расходы превышают выручку, НДД обнуляется, а убытки переносятся в будущее, сокращая базу.

Что интересно: НДПИ + таможенные пошлины в апреле выросли до 973 млрд руб. (против 787 млрд год назад) — здесь прямая привязка к цене и объёмам. Но главный удар приходится именно на НДД.

📊 Итоги 4 месяцев 2026 (январь–апрель)

▫️ Общие доходы: 2 298 млрд руб. (в 2025 было 3 727 млрд).
▫️ НДПИ + пошлины: 1 848 млрд (2 752 млрд год назад).
▫️ НДД: 450 млрд (975 млрд год назад).
▫️ Вычеты и льготы нефтяникам: 571 млрд (1 080 млрд год назад).

✍️ Что дальше?

Май должен принести рост: расчётная цена нефти — почти $95, рублёвая — 7 294 руб. против 4 568 руб. год назад. Ожидаемый прирост доходов — 55–65% (до 820–830 млрд руб. против 513 млрд в мае 2025). Но пока бюджет продолжает «проедать» последствия провального первого квартала.

💱 Минфин возвращается к покупке валюты

На фоне ожидаемого роста доходов Минфин анонсировал покупку валюты на 110 млрд руб. — максимальный объём с декабря 2024. В ближайшие месяцы покупки могут вырасти, что создаст дополнительное давление на рубль.

Нефтегазовые доходы — это «паровоз с отставанием». Они реагируют на ценовой бум с задержкой в 1–2 месяца. Реальный рост начнётся с мая, но бюджет уже понёс потери из-за слабого НДД и лагов. И пока казна ждёт «нефтяного золота», Минфин уже готовится тратить лишние рубли на покупку валюты.

Всем доброе инвесторы!

Желаю всем зеленого дня и зеленого закрытия мая☝️

📉 Ставки по вкладам рухнули вслед за ЦБ: короткие деньги подешевели на 0,5 п.п.

Третья декада апреля принесла закономерный итог: после снижения ключевой ставки 24 апреля на 0,5 п.п. (до 14,5%) банки оперативно переписали доходность по депозитам. Средняя максимальная ставка в топ-10 опустилась до 13,060% — минус 0,33 п.п. за декаду. Но главное не в среднем, а в том, как изменилась структура.

📊 Что произошло со сроками (декада к декаде)

▫️ До 90 дней: 12,64% (было 13,04%) — снижение на 0,4 п.п.. Короткий конец отреагировал почти один в один на шаг ЦБ.
▫️ 91–180 дней: 12,77% (было 13,24%) — минус 0,47 п.п., самое сильное падение.
▫️ 181 день – 1 год: 12,50% (было 12,68%) — минус 0,18 п.п., реакция скромнее.
▫️ Свыше 1 года: 11,42% (было 11,61%) — минус 0,19 п.п..

Ключевой вывод: банки без задержки переложили снижение ставки на вклады до полугода. А вот длинные депозиты (от года) падали медленнее — там всё ещё теплится надежда, что это не конец цикла, но тренд уже задан.

☝️ Контекст

Решение ЦБ от 24 апреля — шестое снижение подряд с июня 2025 года. Рынок депозитов идёт за ним послушно, но с одним нюансом: короткие ставки падают быстрее длинных. Банки не хотят фиксировать высокую доходность на год и более, ожидая дальнейшего смягчения ДКП. Это создаёт риск для вкладчиков, которые привыкли «класть под 15% на полгода» — теперь придётся довольствоваться 12–13%.

❓ Что дальше?

Следующее заседание ЦБ — в конце мая. Рынок закладывает ещё 0,5 п.п. снижения. Если это произойдёт, ставки по вкладам до 6 месяцев могут уйти в район 11–11,5%. Вопрос лишь в том, успеют ли вкладчики зафиксировать текущие 12,5–12,8% на средних сроках.

Депозитная доходность стремительно сползает к однозначным значениям. Те, кто хотел получить 15–16%, опоздали. Теперь главная дилемма — бежать в длинные вклады по 11,5% или ждать дальнейшего падения, но рисковать, что ставки упадут ещё больше.

🏦 Сбер отчитался за 1 квартал: чистая прибыль взлетела на 16,5%, рентабельность капитала — 24,4%

Сбер опубликовал финансовые результаты по МСФО за первый квартал 2026 года. Банк продолжает штамповать рекорды: чистая прибыль — 507,9 млрд рублей, рост на 16,5% год к году. Рентабельность капитала — 24,4%. Похоже, высокая ключевая ставка для Сбера — не проблема, а драйвер.

📈 Ключевые показатели

▫️ Чистые процентные доходы: 984,3 млрд руб. (+18,2% г/г) — благодаря росту работающих активов. Банк зарабатывает на дорогих кредитах.
▫️ Чистые комиссионные доходы: 204,5 млрд руб. (+0,6% г/г) — давление оказывает переход на подписочную модель, отказ от отдельных комиссий.
▫️ Операционный доход до резервов: 1 137,7 млрд руб. (+16,9% г/г).
▫️ Расходы на резервы: выросли на 15,9% до 162 млрд руб. Стоимость риска практически не изменилась — 1,29%.
▫️ Операционные расходы: 303,5 млрд руб. (+15,8% г/г) — в основном маркетинг и амортизация. Отношение расходов к доходам улучшилось до 26,7%.

📊 Кредитный портфель: ипотека растёт, потребкредиты сжимаются

▫️ Совокупный кредитный портфель: 51,6 трлн руб. (+1,9% за квартал).
▫️ Розница: 19,7 трлн руб. (+2,5%). Ипотека — основной драйвер: выросла на 3,5% до 12,9 трлн руб. Выдачи — 754 млрд руб. за квартал.
▫️ Потребительские кредиты: снизились на 0,8% до 3,5 трлн руб. — жёсткая ДКП делает своё дело.
▫️ Корпоративный портфель: 31,9 трлн руб. (+2,3%). Доходность снизилась до 14,7% (минус 1,2 п.п. за квартал) — вслед за ключевой ставкой.

✔️ Что в итоге?

Сбер показывает, что бизнес адаптировался к высокой стоимости денег. Кредитование юрлиц и ипотека продолжают расти, а потребкредиты сжимаются — именно так ЦБ и хотел. Рентабельность капитала остаётся фантастической — 24,4%. При этом комиссионные доходы почти не выросли из-за подписочной модели, но это структурный выбор, а не проблема.

Сбер остаётся сверхприбыльным, несмотря на нормализацию ставок. Банк эффективно управляет стоимостью риска и расходами. Однако ключевой вопрос — сохранится ли такая динамика, если ЦБ продолжит снижать ставку, и маржа начнёт сжиматься быстрее?