Телеграм канал «📈 Петр Гулин | Exponenta Invest»

❗️СЛЕДУЮЩАЯ ОСТАНОВКА 2150 И 1850. ПРИСТЕГНИТЕ РЕМНИ.

Волна маржин коллов жестко уронила рынок акции и в очереденой раз наказала тредейров с плечами.

В настоещее время я не вижу драйверов роста рынка. ПМЭФ прошел без серьезных контрактов, Пекин прошел без новых сильных договренносей, ЦБ нам дал понять, что высокая ставка с нами может остаться надолго,
ВСУ уже мясяц бьют в г глубь РФ по НПЗ и мостам, дроны долетают уже до Москвы.

Путин сказал, что не видим смысла переговоров с Зеленским, так как они атакуют гражданскую инфрастуктуру.

Приезд Кушнера и Виткоффа откладывается.

Вот такая реальная ситуация.

Последние 2 года я пишу вам здесь, что на рынке лучше быть прагматичным пессимистом, чем бесконечным ждуном роста в просадках и оптимистом в розовых очках, усредняющим каждый месяц новое дно.

Кто большую часть своих активов держит сейчас в безрисковых активах, например в фонде ликвидности, ОФЗ или арбитраже - сейчас имеют возможность начать покупать активы по привлекательлным ценам, но нет гарантии, что цены не станут еще более привлекательными.

Правда ОФЗшники сидят под 13-15% и купоны не приходят каждый месяц, чтобы можно было купить в любой удобный момент.

В арбирражной же стратегии, елси вообеще не напрягатсьяи реализовавать стратгию почти на пассиве, то получается доходность 20-30% годовых, и главное деньги из страгии можно вытащить в любой момент.

Например если к концу недели индекс упадет до 1500 и сбер до 150, то смогу купить Сбера сколько захочу.

Как работатет стратегия, почему деньги всегда доступны и она не дает просадок - я рассказ в своем видео-разборе.

👉 Смотреть видео-рабор

💀 Российский рынок акций пробивает дно: 16 недель падения — исторический антирекорд

Российский рынок акций переживает самый затяжной обвал в своей современной истории. 16 недель непрерывного снижения — такого не было никогда. За пять дней рынок потерял 11,3%, а 22 июня произошёл редчайший обвал на 5% за одну сессию. Пока весь мир в экстазе от ралли, российский рынок пробивает новые дна. И дело не в ключевой ставке, не в рубле и не в нефти.

📉 Исторический контекст

▫️ Обвал на 5%+ за расширенную сессию — редкое событие. Последний раз — апрель 2025, до этого — октябрь 2022, затем сентябрь 2022, июнь 2022 и февраль 2022.
▫️ 16 недель падения подряд — абсолютный исторический рекорд.
▫️ По номиналу рынок вернулся к уровню января 2017. В реальном выражении — на 45% дешевле.
▫️ Сравнение с кризисом 2008–2009: рынок лишь на 30% дороже с учётом инфляции (эквивалент 680 пунктов).

🧠 Почему рынок падает, когда он дёшев?

Казалось бы, дешёвый рынок должен привлекать покупателей. Но нет. Дешевизна перестала быть триггером.

1️⃣ Утрата веры в будущее
Коллективный инвестор эмоционально истощён. Концентрация негатива полностью истощила «купоны авансирования надежд». В отличие от 2022 года, когда была надежда на V-образное восстановление, сейчас её нет. Тренд на ухудшение — и в экономике, и в геополитике.

2️⃣ Геополитическая бесконечность
СВО перешла в состояние перманентного давления. Нет понимания ни контуров финализации, ни тайминга. Это давит на экономику, корпоративные финансы, безопасность и психологию.

3️⃣ Прибыль больше не принадлежит акционерам
Если компания заработала — государство может изъять часть через налоги, пошлины, разовые платежи, регулирование тарифов или дивидендные решения. Если не через налоги, то через капитальные расходы или погашение долгов. Прибыль практически ничего не значит для акционера.

4️⃣ Акции проиграли деньгам и облигациям
Дивидендная доходность снижается быстрее ключевой ставки из-за обрушения дивидендного потока и роста премии за риск. 12% дивдоходности не имеют смысла, если капитализация может обвалиться вдвое, а дивиденды — отменить.

5️⃣ Дивидендный шок
«Лавина» новостей об отмене или сокращении дивидендов — из-за низкой базы прибыли 2025, необходимости резервировать кэш, санкционного давления или ухудшения бизнеса.

6️⃣ Кризис доверия к корпоративному управлению
Бизнес «зарывается»: запрет на публикацию данных, отход от парадигмы «всё для инвестора» в пользу «всё для выживания». Растут кейсы изъятия активов государством и негативные корпоративные события против миноритариев.

7️⃣ IPO/SPO — обман доверия
Инвесторы на старте теряли капитал в разы. Это подорвало веру в долгосрочное инвестирование.

Российский рынок превратился в токсичный актив, требующий огромной премии за риск. Денег на рынке достаточно, но вера отсутствует. Инвесторы голосуют рублём против будущего. И пока не появится ясность по геополитике и корпоративному управлению, даже самые дешёвые акции не будут покупать.

🏦 ЦБ удивил всех: снижение на 0,25% при жёстком сигнале. Бюджет стал главным врагом смягчения

Банк России 19 июня снизил ключевую ставку на 0,25 п.п. — до 14,25%, вновь разойдясь с рыночным консенсусом. Это уже 7-е заседание из последних 17, когда прогнозы аналитиков не совпали с реальностью (точность — жалкие 35%). ЦБ остаётся самым непредсказуемым регулятором среди крупных стран. И знаете, это хорошо: он идёт против рынка, лоббистов и политического давления, сохраняя независимость.

🧠 Главный сигнал: бюджет важнее инфляции

В этот раз ЦБ сместил фокус на две вещи:

1. Бюджетный импульс — стал центральным ограничителем снижения ставки. Мягкая фискальная политика требует жёсткой ДКП, чтобы компенсировать перегрев спроса. Если бюджет продолжит разгоняться, ставка будет оставаться высокой ещё долго.

2. Кредитное ускорение — корпоративный кредит ожил уже при 14,5%, значит ДКУ могут быть недостаточно сдерживающими. ЦБ будет давить именно на частный кредит, чтобы стерилизовать бюджетные вливания.

«Экономика уперлась в ресурсные ограничения, а рост государственного спроса вытесняет частный спрос» — это звучит как приговор для бизнеса, который надеялся на дешёвые деньги.

📉 Инфляция: позитив признали, но лишили веса

ЦБ применил классическую риторическую конструкцию: сначала признать улучшение, затем методично его обесценить.

- «Дезинфляция во многом за счёт разовых факторов».
- «Инфляционные ожидания остаются повышенными».
- «Всплеск цен на топливо, разворот плодоовощной продукции».
- «Отсутствие июльской индексации ЖКУ — лишь перераспределение роста цен внутри года».

Никаких оснований для уверенного ускорения смягчения. Баланс рисков смещён в сторону проинфляционных. Рынок труда остаётся главным структурным ограничителем.

📊 Экономика: слабость начала года списана на погоду и календарь

ЦБ признаёт: 1 квартал был слабым, но объясняет это временными факторами — календарь, погода, строительный спад после холодной зимы. Во 2 квартале активность улучшается, годовой рост ВВП ожидается около 0,5%. Но совокупное влияние бюджетного и кредитного каналов уже вывело денежную массу к верхней границе ожиданий. Это требует большей жёсткости, чем было заложено в апрельском прогнозе.

🚦 Пауза неизбежна

ЦБ впервые с начала 2025 года так явно артикулировал в пользу допуска паузы в снижении ставки и медленных темпов нормализации ДКП. Это наиболее жёсткое заседание по проекции намерений. Регулятор не верит в устойчивость низкой инфляции — «всё может сорваться».

ЦБ сделал шаг вниз, но с оговорками, которые перевешивают сам шаг. Бюджет, кредит и структурные ограничения стали главными героями повестки. Бизнес получил сигнал: не ждите быстрых и дешёвых денег. Пауза в снижении ставки — вопрос ближайших месяцев.

Жесть. Акции летят в пропасть. ОФЗ вслед за акциями. Идея о переоценки акций, ввиду ставки 12% к концу года - полностью отменяется.

В таких ситуациях классические инвесторы попадают в ситуацию, когда падение рынка жестко давит и нужно принимать решение.

Но какое?

Фиксировать убытки жалко.
Усреднять страшно.
Просто ждать разворота - уже нет сил.
Что делать?

Так люди и сидят годами в надежде на чудо.

Ну а я и мои ученики и участники клуба смотрим спокойно на всю эту вакханалию со стороны.

Наши портфели зеленые.
Настроение хорошее.
Есть деньги, чтобы купить лучшие активы на финальном обвале.

Вот хоть убейте меня - ну не знаю я лучше стратегии, чем арбитраж на Мосбирже.

Ну а если вам уже надоело ждать роста и сидеть в убытках и вы хотели бы инвестировать по моей стратегии - напишите моему ассистенту @osman_ethemoglu.

🔥 14.25% — ставка ЦБ РФ

Прогноз: 14%
Пред. 14.5%

📉 Инфляционные ожидания бизнеса рухнули до минимума с декабря 2022. ЦБ на распутье: ставка 14% или пауза?

Ценовые ожидания предприятий в мае упали до 15,9 пункта — лучший показатель с конца 2022 года. После декабрьского пика в 29,19 пункта бизнес резко охладел в своих инфляционных прогнозах. Банк России получил весомый аргумент для продолжения смягчения ДКП. Но есть нюансы: рекордный бюджетный дефицит и разогнавшиеся кредитные индикаторы требуют осторожности. Решение 19 июня будет непростым.

📊 ИО бизнеса падают пятый месяц подряд

▫️ Майские данные: 15,9 п. против 29,2 п. в декабре 2025.
▫️ За последние 3 месяца средние ИО — 16,9 п. Это ниже, чем в первой половине 2023 года (17,35 п.), когда ключевая ставка была всего 7,5%.
▫️ Восстановление затронуло все сектора: обработка, добыча, строительство, услуги, розница — везде минимумы с 2022–2023 годов. Впервые за 4 года стабилизация идёт широким фронтом и выглядит устойчивой.

🏛 Что это значит для ЦБ?

Исторически именно инфляционные ожидания бизнеса были опережающим индикатором для ужесточения ДКП в 2023 и 2024 годах. Теперь, когда они резко снизились, регулятор получает обоснование для продолжения цикла смягчения. Но есть и контраргументы:
▫️ Денежно-кредитные индикаторы разгоняются сверх меры.
▫️ Бюджетная политика формирует рекордный дефицит.
▫️ Корпоративный кредит растёт выше тренда.

🧠 Итог

ЦБ зажат между двумя реальностями. Инфляционные ожидания падают — это даёт пространство для манёвра. Но бюджетный импульс и кредитная активность требуют осторожности. Снижение ставки может состояться, но оно будет последним в этом цикле. Дальше — пауза и наблюдение за структурой спроса и предложения.