Телеграм канал «📈 Петр Гулин | Exponenta Invest»

Прикупил ОФЗ 26246 в среду по 87.7%.
Хочется забрать здесь быстрые 1-2%.

Цены на них снизились на 1.25%. Жду на ближайшем заседании ЦБ снижения ставки на 50 бп и быстрой фиксации прибыли.

Возможно, ОФЗ упали по причине того, что инвесторы их распродавали чтобы докупить пробившее очередное дно акции.

Но если ОФЗ упали по причине того, что их сливали люди обладающие инсайдом по сохранению ставки - то никакого снижения ставки не будет и эта идея не реализруется.

Более того, таком случае, акции опять будут падать, потому что иедя будущей переоценки под снижение ставки до 12% полностью отменяется.🤷‍♂️

📊 Росстат vs реальность: перед заседанием ЦБ разрыв между «взрывной» статистикой и усталым потребителем достиг пика

До заседания Банка России 19 июня осталось 11 дней. Главный вопрос — инфляционное давление. И здесь данные разошлись как никогда. Росстат рисует картину «вертикального» перегрева, но бизнес говорит: покупатель стал беднее по поведению, осторожнее по решениям и дороже для удержания. Разбираемся, кому верить.

📈 Что показывает Росстат: «взрывной» спрос и рекордные зарплаты

▫️ Потребительский импульс — среднегодовой рост за 3 года 5,3%, за 4 месяца 2026 — +4,5% г/г к высокой базе. Так быстро росло только в 2004–2007 годах.
▫️ Зарплаты — Россия единственная страна в мире, которая удвоила долларовые зарплаты с 2021 года. Реальный рост за 3 месяца 2026 — 9,4% г/г (в 2015–2021 среднегодовой рост был 1,8%).

На этом фоне — структурные ограничения предложения: дефицит кадров (безработица на историческом минимуме), технологические и ресурсные барьеры, санкции. Любое быстрое смягчение ДКП при таком перегреве = новый виток инфляции.

⚠️ Но бизнес говорит иначе

Банк России сам фиксирует: «Динамика внутреннего спроса приблизилась к возможностям расширения предложения, потребительский спрос замедляется».

А крупнейшие ритейлеры и маркетплейсы рисуют совсем иную картину:

🔘 Рост выручки — за счёт ребалансировки в онлайне и роста среднего чека (читай: инфляции). Физические продажи не растут, трафик падает.
🔘 Маркетинговые затраты бьют рекорды — без промо и программ лояльности продажи не идут.
🔘 Непродовольственный спрос слаб и чувствителен к ставкам (электроника, техника, товары для дома). Продовольствие держится «по умолчанию».
🔘 Маркетплейсы растут не из-за богатства, а из-за удобства, рассрочки и минимальной цены. Это перераспределение, а не рост.
🔘 Конкуренция за потребителя стала дорогой: логистика, цифровые сервисы, финтех, доставка — инвестиции растут, а удерживать клиента всё сложнее.

🧠 Главный вывод

Перед ЦБ — две реальности. По Росстату: перегрев и «экстремальный» спрос, требующий жёсткой политики. По бизнесу: потребитель стал беднее по поведению, осторожнее по решениям — номинальный рост есть, но качество спроса падает, и требуется всё больше усилий для его поддержания.

Ставка 19 июня будет зависеть от того, кому ЦБ поверит больше — своей статистике или голосу рынка. Пока регулятор склоняется к нормализации, но официальные цифры кричат о перегреве.

🌍 ПМЭФ-2026: Россия показала, что изоляции нет, а суверенитет и БРИКС стали главными политическими козырями

XXIX Петербургский международный экономический форум завершился. Но главные итоги — не в цифрах подписанных соглашений (хотя они впечатляют — 6,76 трлн рублей), а в политическом сигнале. Россия не просто выстояла под санкциями, а перешла в наступление: 142 страны, делегации из Саудовской Аравии (страна-гость), Китая, а главное — впервые за несколько лет официальные делегации из США, Великобритании и Евросоюза. Западный бойкот дал трещину.

🗣 Путин: суверенитет и БРИКС против «семёрки»

Президент России в своём выступлении сделал две ключевые политические ставки:

1. Гонка за суверенитет — главный тренд современного мира. Россия не замыкается, а «расширяет круг партнёров».
2. БРИКС окончательно обогнал G7: доля объединения в мировом ВВП по ППС достигла 40% (у G7 — менее 29%). За последние 5 лет почти половину глобального прироста ВВП (49%) обеспечили именно страны БРИКС.

«Не будет преувеличением сказать, что гонка за суверенитет развернулась и набирает обороты», — заявил Путин, подчеркнув, что технологическая независимость (ИИ, беспилотники) — это вопрос выживания.

🤝 Международный трек: без Запада, но не без сделок

Форум подтвердил: переориентация на Глобальный Юг и Восток стала фактом.

🟢 Китай: товарооборот третий год подряд превышает $200 млрд. Символ сотрудничества — Амурский газохимический комбинат.
🟢 Исламские финансы: впервые размещён сукук (исламские облигации) в России на 3,5 млрд рублей.
🟢 Расчёты в нацвалютах: с Индией они достигли 98%, с Беларусью — 99,1%. Дедолларизация перешла в практическую плоскость.
🟢 Западные гости: делегация США во главе с председателем Комиссии по изящным искусствам, представители Германии, Австрии, Франции — сигнал, что «железный занавес» неидеален.

🧭 Внутренняя политика: налоги для малого бизнеса заморожены

В ответ на жалобы предпринимателей Путин поручил отсрочить снижение порога выручки для уплаты НДС (с 60 до 20 млн рублей). Это прямое попадание в главную боль МСП, которое оказалось под двойным ударом — высокой ставки и налоговой реформы.

📊 Соглашения: стройка, ипотека и Крым

Среди 1127 подписанных документов — политически значимые:

🟢 Секьюритизация ипотеки Сбера на платформе ДОМ.РФ — до 3 трлн рублей. Это создание нового финансового механизма.
🟢 Кредит РусГидро на 260 млрд рублей — инвестиции в Дальний Восток.
🟢 Крымский девелопмент — SkyGroup Development подписал соглашения на 143 млрд рублей по созданию туристических комплексов в Крыму. Игнорирование позиции Запада — в чистом виде политический демарш.

🎯 Итог: мир меняется, а Россия стала одним из центров сборки

ПМЭФ-2026 зафиксировал: однополярность уходит в прошлое. Страны Глобального Юга и БРИКС+ самостоятельно определяют условия торговли и инвестиций. Россия, несмотря на санкции, не только осталась в игре, но и предлагает партнёрам «технологический суверенитет» как готовый продукт.

📊 Долговая нагрузка населения: банкротств становится всё больше, но ЦБ удивлён — доходы-то растут

Число граждан-банкротов в 2025 году достигло 636 тысяч — новый рекорд. Рост по экспоненте: 488 тыс. в 2024, 365 тыс. в 2023, 285 тыс. в 2022… Казалось бы, всё идёт к кредитному коллапсу. Однако ЦБ делает неожиданный вывод: проблема не в падении доходов. Наоборот, доходы населения растут двузначными темпами (13% в 2023, 19% в 2024, 17% в 2025). Причём рост равномерный по всем группам. Тогда в чём дело?

⚖️ Банкротство как тренд

ЦБ фиксирует: часть заёмщиков проходит процедуру даже тогда, когда имеют возможность платить. Особенно популярна схема: взять крупный необеспеченный кредит (на ремонт, обустройство дома), объявить себя банкротом, а ипотеку оставить — она исключается из периметра обязательств и позволяет сохранить квартиру. «Кредитные карусели» по родственникам становятся модной практикой. Регулятор бьёт тревогу: массовые банкротства увеличивают потери банков, которые закладываются в ставки для всех остальных заёмщиков.

📉 Банки ужесточили требования — доля рискованных кредитов упала

Доля выдач с высоким показателем долговой нагрузки (ПДН 80+) в сегменте кредитов наличными рухнула с 25–35% в 2020–2022 до 2%. По кредитным картам — с 25–38% до 8%. До 2023 года 60–63% всех кредитов выдавалось с ПДН выше 50, сейчас — 36–40%. Банки резко ужесточили политику.

📈 Проблемные кредиты всё равно растут

Доля просрочки в портфеле необеспеченных потребительских кредитов выросла с 7,7% в середине 2024 до 13,1% в начале 2026 — это максимум с 2017 года, сопоставимый с кризисом 2009 (12,9%) и лишь немного ниже кризиса 2015–2016 (16,7%). Однако с июля 2025 ухудшение удалось остановить.

🧠 Главный парадокс по версии ЦБ

Регулятор утверждает: ухудшение платёжной дисциплины с 2023 года не объясняется падением доходов. Наоборот, доходы растут, причём равномерно. Проблема в другом: в период кредитного бума за кредитами активнее обращались более рискованные заёмщики — без кредитной истории, с высокими ставками, готовые брать любые условия. То есть рост плохих долгов — это история ухудшения состава заёмщиков, а не классического шока доходов.

💡 Итог

Россияне активно банкротятся (636 тыс. за 2025), но это не столько кризис неплатёжеспособности, сколько рациональная стратегия: при росте доходов объявить себя банкротом и списать долги, сохранив при этом жильё. Банки ответили ужесточением требований, доля рискованных выдач упала в разы. Но качество портфеля всё равно ухудшилось из-за того, что «плохие» заёмщики успели набрать кредитов раньше. Теперь расплачиваться за это будут все — через более дорогие и недоступные кредиты.

Средняя доходность рынка российских акций за 20 лет упала в пол с 13,9% до 9,8% и почти сравнялась со средней доходоностью облигаций.

Пока, что я не вижу каких-то сильных драйверов роста на горизонте.

Открытое письмо Зеленского Путину явно показало, что Украина и Запад не планируют мирового соглашения.

В такое время лучше сидеть в низкорискованных активах, типа ОФЗ под 14%, замещайках под 7% в USD или арбитраже под 30%+, а на купоны или доходы от стратегии позволять себе рисковать - набирать потихоньку золото например, или какие-то топ бумаги растущих компаний - Яндекс, Сбер, Хедхантер на сильных просадках, как сейчас.

—

Резервный канал в МАКСе -
https://max.ru/join/mgBULgg

⚡️Китай объявил о спецоперации против Тайваня