Телеграм канал «📈 Петр Гулин | Exponenta Invest»

🚀 Новые фьючерсы на мировые бренды и драйвер торгов: как в России заработать на зарубежных акциях без выезда за рубеж

Московская биржа со 2 июня запустила торги фьючерсами на американские депозитарные расписки (АДР) крупнейших мировых компаний — от ASML до Toyota. Почти одновременно СПБ Биржа и «Т-Инвестиции» бьют рекорды по неоактивам — бессрочным фьючерсам на акции США и криптовалюты. Кажется, что российские инвесторы наконец-то получили прямой доступ к мировым рынкам без инфраструктурных рисков. Но новые инструменты таят в себе неочевидные, но серьёзные налоговые и операционные ловушки.

📈 Что нового появилось на рынке?

🔹 Фьючерсы на АДР от Мосбиржи

С 2 июня на срочном рынке Московской биржи стартовали торги расчётными фьючерсами на депозитарные расписки зарубежных эмитентов . В списке — лидеры технологического, промышленного и потребительского секторов:
- TSMC (производство полупроводников)
- ASML (литографическое оборудование)
- SAP (корпоративное ПО)
- Sony Group и Toyota Motor (японские гиганты)
- PDD Holdings и JD. com (китайский e‑commerce)
- Novartis (фармацевтика)

Лот по большинству контрактов — 1 АДР (для JD. com и Sony — 10 АДР). В обращении одновременно будут поддерживаться две квартальные серии с ближайшими сроками исполнения. Первые контракты доступны с исполнением в сентябре и декабре 2026 года. Стартовые риск-параметры установлены НКЦ с учётом волатильности каждого актива (например, по ASML — 22%, по SAP — 23%, по PDD — 50%) .

🔹 Неоактивы СПБ Биржи: рекордный спрос

Во второй половине апреля СПБ Биржа совместно с «Т-Инвестициями» запустила торги неоактивами — бессрочными фьючерсами на акции AMD, Amazon, Coinbase, Netflix, Tesla, а также на индексы биткоина, эфириума, соланы и других криптовалют . Объёмы торгов бьют рекорды: 21 мая — 3,18 млрд рублей, что на 13% превысило предыдущий максимум . 26 мая линейка инструментов была расширена, добавились контракты на акции Uber, Robinhood, Palo Alto Networks и CrowdStrike .

🛡 Главное преимущество

Обе площадки подчёркивают, что новые производные инструменты имеют расчётный характер. Инвестор торгует котировками базового актива, но не становится его владельцем. Это исключает проблемы, связанные с блокировкой иностранных ценных бумаг, заморозкой счетов или приостановкой депозитарного учёта. Доход по сделкам фиксируется в рублях, что полностью легально и находится в правовом поле.

⚠️ Риск №1: дивиденды и налоги

Неоактивы — это именно фьючерсные контракты, а не прямые инвестиции в акции. Это означает, что инвестор не имеет прав на дивиденды. Более того, эксперты видят в этом дополнительные налоговые риски: если иностранная компания выплачивает дивиденды, владелец неоактива их не получит, но при этом могут возникнуть налоговые обязательства, связанные с переоценкой. Кроме того, налог на прибыль по операциям с фьючерсами рассчитывается иначе, чем по операциям с акциями. Перед началом торговли важно заранее оценить, какая налоговая нагрузка возникнет в зависимости от объёма сделок, и закладывать её в торговую стратегию.

⚠️ Риск №2: ошибки в расчёте налоговой базы

При удержании НДФЛ налоговый агент (брокер) использует данные о цене приобретения актива. Для производных инструментов, включая неоактивы, эти данные могут быть неочевидны, особенно при частых roll‑over или смешанных стратегиях. В результате риск получения неправильного налогового расчёта возрастает.

Мосбиржа и СПБ Биржа вплотную приблизили российских инвесторов к мировым рынкам, но сделали это через производные инструменты, а не прямое владение ценными бумагами. С одной стороны — отсутствие блокировок и возможность зарабатывать на движении котировок TSMC, Amazon или биткоина. С другой — полное отсутствие дивидендного дохода, рискованная налоговая база и необходимость очень внимательно следить за налогами при расчётах.

⚡️ С 1 сентября бумаги между счетами будут переводиться за 25 минут. Но налоговая ловушка остаётся

С 1 сентября 2026 года в России запускается система быстрых переводов ценных бумаг. Теперь, чтобы перевести активы между своими счетами у разных брокеров, достаточно подать одно поручение на списание — вместо двух встречных, как сейчас. Вся процедура займёт около 25 минут вместо нескольких дней. Но «СБП для акций» таит в себе подводный камень, о котором ЦБ почему-то молчит.

⏱️ Как это будет работать?

Новый порядок регламентирует жёсткие временные рамки:
▫️ На каждое действие депозитария отводится не более 5 минут в первый год работы.
▫️ С сентября 2027 года норматив ужесточится до 2 минут.
▫️ Для операций НРД разработал специальный сервис «Мост».

В плюсах — скорость и исчезновение бюрократии. Инвесторам больше не нужно ждать днями и бояться, что заявки «потеряются». Новая система работает только для российских бумаг и только при переводе самому себе.

⚠️ Главная проблема: старый брокер не передаёт цену покупки

В указании ЦБ описаны только депозитарные записи — ISIN, количество, реквизиты выпуска. Цены приобретения в этом перечне нет. Это означает, что новый брокер не будет знать, за сколько вы на самом деле купили бумаги.

Для инвестора это чревато налоговой катастрофой: если вовремя не предоставить подтверждение расходов, при продаже брокер как налоговый агент удержит НДФЛ со всей суммы продажи, а не с прибыли. Это особенно критично для тех, кто переводит бумаги со старых счетов, где цена покупки была давно и забыта.

🧠 Что делать инвестору?

Прежде чем «жечь мосты» со старым брокером за 25 минут, обязательно возьмите у него отчёт с ценами и датами покупок по каждому активу. В идеале — попросить справку о расходах, которую затем нужно будет передать новому депозитарию. Иначе при продаже налоговая база окажется завышенной, а разбираться с переплатой придётся уже самостоятельно.

Технологии шагнули вперёд — бумаги теперь летают за полчаса. Но налоговое законодательство по-прежнему требует ручного труда. Старая истина остаётся в силе: доверяй, но проверяй.

Я ЗАВЕЛ КАНАЛ В МАКСЕ🔥

Вот ссылка - https://max.ru/join/mgBULgg-Ds1Kr1d9Opj0h3ep0G6bSKsuWdxlBMXODnA

Да, наконец-то я это сделал.
Как ни уперайся, но система есть система.

Я не хочу, чтобы настал тот день, где мы с вами друга-друга потеряем.

Всю прошлую неделю телеграм жестко блолкировал Роскомнадзор, многие реально жалуются, что читать телегу стало не возможно.

Поэтому wellcome на новую площадку!😁

Взял 1-ое место сегодня в турнире🏆🔥

🏭 Обрабатывающая промышленность России: апрельский рост держится на одном секторе — 80% отраслей в глубоком минусе

Росстат отчитался: обрабатывающее производство в апреле выросло на 3,1% г/г. Хорошая новость? Только если не смотреть на детали. Весь рост обеспечен одной отраслью — производством прочих транспортных средств (читай: БПЛА и военная техника). Она дала +3,56 п.п. при весе всего 6,2% в структуре обработки. А теперь внимание: 94% отраслей по весу — в минусе.

🧩 Кто тянет вверх, а кто — вниз

Плюс (12 отраслей, 28% выручки):
▫️ Прочие транспортные средства (БПЛА) — +3,56 п.п.
▫️ Готовые металлические изделия — +1,87 п.п.
▫️ Лекарства — +0,36 п.п.
▫️ Пищевое производство — +0,25 п.п.
▫️ Остальные 8 отраслей — +0,33 п.п.

Минус (72% отраслей по выручке):
▫️ Нефтепереработка — –1,54 п.п.
▫️ Металлургия — –1,21 п.п.
▫️ Химпром — –0,19 п.п.
▫️ Ремонт оборудования — –0,18 п.п.
▫️ Компьютеры и электроника — –0,15 п.п.
▫️ Прочие 6 отраслей — –0,41 п.п.

📉 За последние полгода: минус в 17 отраслях

Сглаженные данные за 6 месяцев показывают рост всего 0,43% г/г. В плюсе — 7 отраслей (38% веса), в минусе — 17 отраслей (62,1% веса). Металлургия, автопром, нефтепереработка, стройматериалы, бумага, химия — всё падает.

Драйверы роста (прочие транспортные средства, металлоизделия, фарма, электроника) растут на 30% г/г, но это минимальный темп с ноября 2023. При этом с начала 2022 они выросли в 2,8 раза — эффект высокой базы.

А вот 80% остальных отраслей демонстрируют максимальное падение с 2009 года: –5,5% г/г, и это не V-образная яма, а L-образная стагнация. Производство опустилось до уровня середины 2021 года, откатив на 7% от исторического максимума 2024 года.

🧠 Главный вывод

Российская обрабатывающая промышленность окончательно раскололась. ВПК и госзаказ (20% отраслей) ещё как-то тянут статистику, но 80% реального сектора (металлургия, химия, автопром, стройматериалы, нефтепереработка) находятся в глубочайшем кризисе, сравнимом с 2009 годом. И нет признаков, что эта L-образная яма начнёт выползать.

📉 Т-Технологии: рост замедляется, а инвесторы нервничают

Компания раскрыла операционные результаты за апрель 2026 года. На первый взгляд — всё хорошо: кредитный портфель вырос на 24% год к году, активы под управлением — на 21%, инвестиционный портфель — на 40%, а чистая прибыль за 1 квартал прибавила 40%. Но дьявол — в деталях. Темпы роста ключевых метрик последовательно замедляются, и рынок это замечает.

📊 Что с цифрами?

▫️ Клиентская база: +9% г/г, но за месяц — всего +0,6%. Рост почти остановился.
▫️ Активные пользователи экосистемы (MAU): +3% г/г и +1% м/м — минимальные темпы за долгое время.
▫️ Ежедневные активные пользователи (DAU): -1% г/г — впервые за многие годы снижение. Люди стали реже заходить в приложения.
▫️ Общий объём покупок клиентов за 4 месяца: превысил 3,4 трлн руб., но рост к прошлому году — всего +3% г/г. Для компании, которая привыкла к двузначным темпам, это тревожный сигнал.

💰 Финансовые показатели: внешне хорошо, но…

▫️ Кредитный портфель: 3,3 трлн руб. (+24% г/г). Вроде бы мощно, но месячный прирост — всего 1,7%. Замедление кредитования налицо.
▫️ Активы под управлением: 6,4 трлн руб. (+21% г/г), инвестиционный портфель — 2,3 трлн руб. (+40% г/г). Здесь драйвер — высокие ставки и переток средств из депозитов в инвестиционные инструменты.
▫️ Прибыль банковского бизнеса за январь–апрель: 57,7 млрд руб. Операционная чистая прибыль за 1 квартал — 46,5 млрд руб. (+40% г/г). Это всё ещё отличные цифры, но темпы прироста снижаются по сравнению с прошлыми периодами.

⚠️ Почему акция под давлением?

Т-Технологии много лет радовала инвесторов двузначным ростом клиентов, активов и прибыли. Но сейчас:
▫️ Рост клиентской базы замедлился до 0,6% в месяц — это практически стагнация.
▫️ DAU ушли в минус — первый звоночек, что аудитория теряет вовлечённость.
▫️ Рост покупок всего +3% — при высокой инфляции это означает реальное снижение активности.

Рынок переваривает новую реальность: эпоха сверхбыстрого роста экосистемы завершается. Акции Т-Технологий уже скорректировались, но потенциал дальнейшего снижения сохраняется.

Компания остаётся прибыльной и сильной, но её темпы роста выходят на плато. Для инвесторов, привыкших к «золотым годам», это повод пересмотреть ожидания. С акцией нужно быть аккуратным — возможно, текущие котировки ещё не отражают полную картину замедления.

📉 Инфляционные ожидания бизнеса рухнули до минимума с января 2023 года. ЦБ может выдохнуть? Не совсем

Апрельские опросы бизнеса принесли сенсацию: ценовые ожидания на следующие три месяца резко снизились — до 16,66 пункта. Это минимум с января 2023 года, когда ключевая ставка была 7,5%. Казалось бы, ЦБ может праздновать победу. Но есть нюансы, которые не дают расслабиться.

📊 Цифры, которые обнадёживают

▫️ За 3 месяца средние ИО — 18,2 п., за 6 месяцев — 21,43 п. Для сравнения: в 2024 было 22,69 п., в 2023 — 19,97 п.
▫️ Снижение идёт четвёртый месяц подряд после пика в декабре 2025 (налоговый маневр).
▫️ Падение затронуло почти все ключевые сектора: розница — минимум с февраля 2023, оптовая торговля — минимум с января 2023, услуги — минимум с июня 2023.

Стабилизация происходит в сторону дезинфляции. Уровень ИО вернулся в область, где ДКП была мягкой (первая половина 2023).

⚠️ Но не всё так гладко

Оценка текущей инфляции (как изменились цены за последние три месяца) остаётся высокой: 13,49 п. в апреле, за 3 месяца — 14,36 п. Для сравнения: в 2017–2019 было 5,68 п., а в период нормализации ДКП с мая по ноябрь 2025 — 10,9 п.

То есть бизнес фиксирует, что цены уже выросли сильно, а вот в будущее смотрит спокойнее. Это расхождение — главная интрига.

🧠 Что важнее для ЦБ?

Банк России в иерархии индикаторов ставит инфляционные ожидания выше текущей инфляции. И если ИО падают, это даёт регулятору больше свободы для снижения ставки. Однако полностью игнорировать высокий текущий инфляционный фон (13–14 п. против до-ковидной нормы 5–6 п.) не получится.

📌 Итог

ИО снизились до уровней, невиданных с начала 2023 года. Это сильный аргумент для продолжения цикла смягчения ДКП. Но осторожность ЦБ понятна: бизнес всё ещё фиксирует высокий рост цен, а средние ИО за 6–12 месяцев остаются выше 20 п. Полного возврата к «докризисной» норме (8–9 п.) ждать не стоит, но тренд обнадёживающий.