Телеграм канал «📈 Петр Гулин | Exponenta Invest»

📊 Иллюзия победы: почему декабрьское падение инфляции — это временная передышка, а не тренд В декабре инфляция в России показала аномально низкий рост — всего 0.21% за месяц. За последние два месяца годовой темп и вовсе составил около 2.4%, что формально соответствует цели ЦБ. Но за этой благостной картиной скрывается опасная диспропорция: стабилизация достигнута за счёт временных факторов, а структурная инфляция в услугах только набирает обороты. ✔️ Что резко подешевело? (Временные факторы) Главными «героями» замедления стали две категории: ▫️ Продовольствие, особенно плодоовощная группа, показавшая в декабре дефляцию. ▫️ Топливо, которое скорректировало осенний всплеск цен. Именно они создали видимость общей стабилизации, выведя инфляцию на уровень около 4% в годовом выражении за последние полгода. ❗️ Где инфляция вышла из-под контроля? (Структурная проблема) Пока одни категории дешевели, сектор услуг продолжил стремительно дорожать: ▫️ Рост цен на услуги в декабре ускорился до 0.7%. ▫️ За полгода рост составил 0.8% в месяц, что почти вдвое выше докризисной нормы. ▫️ В проблемной зоне практически всё: бытовые, медицинские, транспортные услуги, культура и отдых. Особенно выделяются санаторно-оздоровительные услуги (+2.11% за месяц). Услуги формируют 27.7% потребительской корзины. Их устойчиво высокий рост не позволяет говорить о реальной победе над инфляцией. ⚖️ Общая картина: хрупкое равновесие 1. Продовольствие: Без учёта плодоовощной группы рост цен остаётся заметным (0.6% за год). 2. Непродовольственные товары: Без топлива в декабре начали дорожать электроника, авто, бытовая химия. 3. Баланс: Низкая доля услуг в индексе пока не даёт перенести их высокую инфляцию на общий показатель, создавая иллюзию спокойствия. Декабрьская стабилизация — не результат успешной политики ЦБ, а следствие сезонного удешевления овощей и коррекции бензина. Уже в январе инфляция демонстрирует резкий подъём. Устойчивого снижения не произошло — инфляционное давление просто перераспределилось в сторону услуг, где бороться с ним гораздо сложнее.

💸 Почему наличные переживут цифровизацию Пока все говорят о биометрии и цифровом рубле, Банк России делает неожиданную ставку: бумажные деньги не умрут, а будут расти. Согласно новому прогнозу регулятора, к 2031 году в обращении может быть до 26.6 трлн рублей наличными — почти на треть больше, чем сейчас. 🧾 Кто и зачем хранит деньги в купюрах? ЦБ раскрывает две ключевые группы: ➖ 43% россиян не видят возможности полностью отказаться от банкнот. ➖ 32% хранят свои накопления в наличной форме (хотя высокая ставка в 2025 году могла часть этих средств перевести на вклады). Цифра: На 1 января 2026 года в обращении уже 19.7 трлн рублей наличными — на 46% больше, чем в январе 2021-го. ✍️ План ЦБ: модернизация купюр и инфраструктуры Регулятор не просто наблюдает, а активно готовится к росту наличного оборота: ➖ 2026–2028 годы: запланированы разработка и выпуск обновлённых банкнот номиналом 500, 50 и 10 рублей с улучшенной защитой. ➖ Особый фокус — «десятка»: несмотря на инфляцию, ЦБ фиксирует устойчивый спрос на мелкие купюры и готов вкладываться в их дизайн. ➖ Инфраструктура: внедрение автоматизированных бокс-касс 24/7 для инкассаторов и импортозамещение счетно-сортировочной техники к 2028 году. 🔄 Парадокс: меньше платежей, но больше купюр Планы ЦБ выглядит особенно контрастно на фоне тренда: доля наличных в розничных платежах упала с 25.7% в 2021 году до 12.2% в 2025-м и, как ожидается, стабилизируется около 10%. То есть наличные всё реже используют для расчётов, но всё чаще — для хранения. ЦБ готовится к будущему, в котором цифровые платежи и бумажные накопления будут сосуществовать. Доверие к физическим деньгам как к убежищу и привычки миллионов оказались сильнее тренда на полную цифровизацию. Регулятор страхует систему, вкладываясь и в «цифру», и в бумагу.

💰 Налог на вклады-2025: как ЦБ подарил доход, а ФНС заберёт его обратно Высокие ставки по вкладам в 2025 году принесли вкладчикам рекордные доходы, но теперь за них придётся расплатиться с государством. Разбираемся, как рассчитать налог и кто заплатит по-крупному. 📊 Лимиты и ставки: что облагается? В 2025 году действует необлагаемый лимит, привязанный к максимальной ключевой ставке ЦБ (21%): ➖ Необлагаемая сумма: 1 млн ₽ × 21% = 210 000 ₽ дохода. ➖ Ставки НДФЛ: Двухступенчатая шкала (стандартные 13-15-18-20-22% не применяются): * 13% — на доход от 210 000 до 2 610 000 ₽. * 15% — на всё, что свыше 2 610 000 ₽. 📌 Пример ➖ Доход 350 000 ₽: Налог = (350 000 - 210 000) × 13% = 18 200 ₽. ➖ Доход 3 500 000 ₽: Налог = 2 400 000 × 13% + (890 000 × 15%) = 445 500 ₽. ⏳ Важный лайфхак для долгих вкладов Для вкладов от 15 месяцев с выплатой в конце срока есть важное правило: неиспользованный остаток необлагаемого лимита переносится на год выплаты процентов. Пример: Вклад на 15 млн ₽ открыт 01.01.2024. В 2025 году выплачены проценты — 300 000 ₽. Ваш неиспользованный лимит за 2024 и 2025 годы суммируется: 210 000 + 210 000 = 420 000 ₽. Налог к уплате — 0 ₽. 🔍 Как всё будет на практике? ➖ Считает банк, а не вы. Банки сами подают информацию о ваших доходах в ФНС. ➖ Проверить можно в ЛК налогоплательщика. Данные уже начинают появляться. ➖ Заплатить нужно до 1 декабря 2026 года. Квитанция появится в личном кабинете примерно в сентябре. Высокие ставки 2025 года впервые для многих сделали налог на вклады реальностью. Ключевое — проверить расчёты в личном кабинете ФНС, особенно если у вас были долгосрочные вклады с правом на перенос лимита.

🥷 Бюджетный ниндзя: как Россия в декабре резко снизила дефицит, спрятав 0.5 трлн рублей Декабрь 2025 года принёс бюджету неожиданный сюрприз: дефицит составил всего 1.37 трлн рублей — это лучший результат за последние 7 лет. Годовой дефицит удалось удержать на уровне 5.64 трлн, хотя ещё в октябре-ноябре он приближался к 7.8 трлн. Но за этой стабилизацией скрывается жёсткая и странная арифметика. 📊 За счёт чего удалось стабилизировать? Улучшение сложилось из двух частей — одной непонятной и одной очень болезненной: 🟢 Ненефтегазовые доходы выросли на 21.4% в декабре, дав дополнительно ~0.7 трлн рублей. Это аномалия, резко контрастирующая со скромным ростом в предыдущие месяцы. Источник этих 0.4–0.5 трлн «с неба» пока не ясен. 🟢 Расходы обрушены на 23.7% г/г, до 5.75 трлн. Это рекордное сжатие в истории. Государство буквально «заморозило» траты, чтобы уложиться в параметры. Цена вопроса: за последний квартал расходы сократились на 13.6% после роста почти на 20% в первые девять месяцев. Такой резкий поворот — это «слом» бюджетной кривой ради цифр в отчёте. ❗️ Плата за стабильность: удар по экономике в 2026? Экономика последние кварталы показывала околонулевой рост при поддержке 20%-го роста расходов. Теперь же она получает шоковое сокращение бюджетного импульса. Если для поддержания ВВП нужен был рост госрасходов на 10–15%, то в 4 квартале получили минус 14%. Бюджетную стабильность в декабре купили дорогой ценой — за счёт загадочных доходов и экстремального сжатия госрасходов, что может аукнуться замедлением экономики уже в начале 2026 года. Это тактическая победа, которая может обернуться стратегическими проблемами.

🪙 Золото бьёт рекорды: абсурдные угрозы Трампа по Гренландии обрушили рынки Рынок драгметаллов в панике: золото и серебро обновили исторические максимумы. Причина — не экономический кризис, а очередная непредсказуемая инициатива Дональда Трампа, которая грозит спровоцировать крупнейшую торговую войну. 📈 Насколько выросли цены? В понедельник спотовые цены взлетели: ➖ Золото: +1.6%, до $4670.47 за унцию. В ходе сессии цена достигала $4690.59. ➖ Серебро: +3.4%, до $93.18 за унцию, с пиком на уровне $94.12. ⚔️ Что напугало инвесторов? В субботу Трамп объявил о введении карательных пошлин против европейских стран, поддерживающих Данию и Гренландию, на которую он заявил претензии: ➖ С февраля 2026: пошлины в 10%. ➖ С 1 июня 2026: пошлины повысятся до 25%. Условие отмены — «полная покупка Вашингтоном Гренландии». Рынок воспринял это не как блеф, а как реальную угрозу начала масштабного торгового конфликта между США и Европой. Инвесторы массово бегут в «тихую гавань» — драгоценные металлы. 🤔 Абсурд стал драйвером рынка Ситуация демонстрирует новую реальность: даже самые эксцентричные геополитические заявления теперь мгновенно отражаются на финансовых рынках. Рынок золота, выступая барометром глобальной паники, показывает, что инвесторы верят в реализацию риска большой торговой войны.

🛢 Двойной удар по бюджету: нефть падает, рубль «помогает» ей рухнуть Декабрь 2025 года поставил жирную точку в катастрофическом для бюджета году. Нефтегазовые доходы упали до 448 млрд рублей, что на 43.3% меньше, чем год назад. Это худший результат с начала 2023-го, сравнимый только с коллапсом в разгар пандемии. 📉 Насколько всё плохо? ➖ Доходы за IV квартал составили 1.87 трлн рублей, что на треть меньше 2024 года и является антирекордом за 5 лет (если не считать 2020-й). ➖ По итогам года сборы — 8.48 трлн рублей, минимум с 2020 года. ➖ Текущие темпы указывают, что в 2026 году нефтегазовые доходы могут просесть до 6–6.2 трлн рублей. ❗️ Две причины катастрофы: санкции и «инопланетный» рубль Обвал вызван двумя факторами, но один из них бьёт в разы сильнее: 1. Нефтяная конъюнктура и санкции. Цена на Urals в декабре — $39,2 за баррель с рекордным дисконтом к Brent в 37,5%. Санкции и охота на танкеры нанесли ущерб в около $20 млрд. 2. Переукреплённый рубль. Это — главный разрушитель. Из-за курса около 78 ₽/$ (при фундаментально обоснованном уровне 110–112) рублёвая выручка от экспорта обвалилась. В 2025 году ущерб от курса составил 1.9 трлн рублей, что больше, чем совокупный эффект от всех санкций. Абсурдный итог: Россия продаёт нефть по 3 000 рублей за баррель — это цены 2011 года. Если бы рубль был на справедливом уровне, даже при $40 за баррель выручка была бы на 50% выше. 🤔 Чем это грозит в 2026 году? Прогноз ещё мрачнее: ➖ Эффект от крепкого рубля может стоить бюджету около 3 трлн рублей только на нефтегазке. ➖ Суммарная дыра (нефтегаз + налог на импорт) достигнет 5–5.5 трлн рублей. Это в 5 раз больше, чем планируется собрать всеми налоговыми манёврами в 2026 году. Бюджет теряет триллионы не столько из-за санкций Запада, сколько из-за внутренней курсовой политики, лишённой экономической логики. Власти предпочитают повышать налоги на бизнес и население, вместо того чтобы скорректировать курс, который и создаёт гигантскую дыру.

🥴 Год завершился падением: ставки по вкладам в топ-10 банков упали Вкладчики встречают новый год с меньшей доходностью. По итогам III декады декабря максимальная ставка по вкладам в топ-10 банков снизилась до 15.282%. Это прямое следствие решения ЦБ о смягчении денежно-кредитной политики, и банки оперативно на него отреагировали. 📊 Как изменились ставки по срокам? Снижение затронуло практически все сроки, кроме самых долгих: 🟢 До 90 дней: 14.69% (‑0.13 п.п.) 🟢 91‑180 дней: 14.94% (‑0.08 п.п.) 🟢 181 день — 1 год: 14.20% (‑0.20 п.п.) 🟢 Свыше 1 года: 12.37% (без изменений) Стабильность годовых вкладов — знаковый сигнал. Банки не торопятся снижать доходность на длинных деньгах, что может говорить об их осторожных ожиданиях на будущее. ❓ Важное уточнение: что скрывается за цифрой? ЦБ рассчитывает ставку по строгим критериям, чтобы показать реальную, а не маркетинговую картину: 🟢 Доступна любому клиенту без скрытых условий. 🟢 Указана без учёта капитализации. 🟢 Не требует дополнительных оборотов или покупки других продуктов (ПИФ, страховка). 🟢 Не меняется в течение срока действия вклада. Банки начали год с коррекции ставок вниз, последовав за ЦБ. Однако их нежелание трогать длинные вклады показывает, что уверенности в устойчивом снижении инфляции и ставок пока нет. Для вкладчиков это сигнал: самые выгодные предложения по краткосрочным депозитам, вероятно, уже позади.